一、报告期内公司从事的业务情况　　公司坚持做大做强主营业务，以商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店业务。旗下实体零售门店数量共23家，经营业态包括百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市；商业零售主要经营模式仍为联营模式、自营模式和租赁模式，以联营模式和租赁模式为主。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　2025年，国际形势变乱交织，多级加速，地缘冲突频发，国内经济顶压前行，稳中有进。我国总体消费市场受益于国家积极宏观政策和适度货币宽松政策的影响，社会消费品零售总额约为人民币50.12万亿元，同比增长3.7%。从消费类型看，全年商品零售额约为人民币44.32万亿元，同比增长3.8%。按零售业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司坚持做大做强主营业务，以商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店业务。旗下实体零售门店数量共23家，经营业态包括百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市；商业零售主要经营模式仍为联营模式、自营模式和租赁模式，以联营模式和租赁模式为主。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，国际形势变乱交织，多级加速，地缘冲突频发，国内经济顶压前行，稳中有进。我国总体消费市场受益于国家积极宏观政策和适度货币宽松政策的影响，社会消费品零售总额约为人民币50.12万亿元，同比增长3.7%。从消费类型看，全年商品零售额约为人民币44.32万亿元，同比增长3.8%。按零售业态看，全年限额以上零售业中，便利店、超市、百货店、专业店零售额均比同期分别增长5.5%、4.3%、0.1%、2.6%。
　　（一）消费需求理性化，市场整体平稳运行
　　随着生活水平的提高和信息获取渠道的多元化，消费者不再仅关注商品价格，而是更加注重产品品质、品牌信誉、售后服务以及个性化体验。行业更聚焦优质、特色、高性价比商品，零售百货市场温和增长，行业整体进入稳健调整、提质增效阶段。
　　（二）业态结构持续优化，体验消费占比提升
　　传统百货加快向场景式、体验化、生活化转型，餐饮、娱乐、亲子、文创等体验业态成为拉动客流的重要支撑。
　　（三）线上线下深度融合，全渠道运营成常态
　　线上线下一体化发展，直播、社群、小程序、即时配送等成为标配，全渠道经营提升服务效率与客户粘性。
　　（四）政策助力消费复苏
　　促消费政策持续发力，带动节日消费、假日经济活跃，为零售百货行业恢复发展提供有力支撑。
　　2026年，随着十五五规划的开局，国家深入实施提振消费专项行动，列为年度首要任务，持续出台多项促消费政策，通过实施消费品以旧换新、加大财政金融支持、优化消费环境、培育服务消费新增长点等举措，不断释放内需潜力。在政策红利带动下，百货零售行业依托场景升级、全渠道融合与商品力提升，迎来更有利的发展环境，将整体呈现稳步复苏、提质增效的良好态势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司围绕年度经营计划，紧抓市场复苏机遇，立足主业，精耕细作，坚持稳中求进：
　　（一）持续业态创新改革，迭代促就联营转租赁与购物中心化战略的深化
　　报告期内，公司以“首店引育、业态焕新、场景打造、区域深耕”的核心理念积极推进全国各门店改造升级、业态结构优化，提高体验类与生活类业态空间布局及扩容，甄选潜力品牌跃升业态能级，持续商品精细化管理，深刻重构“人、货、场”关系，推动行业向效率与体验竞争转型。赋能运营价值的提升，持续推进联营转租赁战略，全国各门店践行由传统百货逐步转型购物中心化的策略，从业态、品牌、内容、商业空间等多维度的调整升级同步促就了公司联营转租赁及购物中心化的步伐。
　　根据不同门店的当地消费趋向、不同消费者的分层需求逐步调整门店业态，成都春熙店围绕在地商圈“首发经济高地”的定位，以首店引育、业态焕新及场景升级的核心理念，重点引入了安踏Arena西南旗舰店、如家酒店等首店及品牌进驻，品牌集成效应挤身商圈前列；此外，成都双流茂业天地店，精准锚定其航空港“百万人口成熟商圈”，集家庭群体、空港枢纽、高校集群、产业园区等多元客流为一体的商圈特性，重点引入鸡毛店、网鱼网咖、儿童乐园等日常消费及亲子休闲业态。其他区域店也新引入品牌及旗舰店如RITUALS、特斯拉、可隆、UR、热风、名创优品旗舰店、KOLON、源氏木语、胖永辉、尹珍珠、焦下及KKV等，为家庭消费提供一站式购物及娱乐体验。
　　（二）优化商品精细化运营，提升运营管理质效
　　作为深耕百货零售行业70余年的老牌百货零售公司，公司在持续专注提供高“质价比”与“性价比”的商品与服务的同时，积极顺应消费升级趋势，不断优化商品结构，提升商品竞争力。同时，兼顾新消费赛道的需求，提高引入体验类、场景类、生活类等新消费商品及品牌，提升场景化消费、体验式消费及服务型消费占比，同步赋能业态转型。深化“一店一策”招商战略，开展精准营销，提升顾客满意度与粘性。
　　（三）持续加大科技赋能，积极链接科技新驱脉搏
　　公司高度重视科技力量，持续夯实数字化业务平台，坚持科技赋能，线上线下融合发展，打造多渠道一体化运营生态。以业绩为导向，客户需求为中心，通过微信小程序在线商城APP「茂乐惠」、茂业百货官网、抖音平台「茂业百货专场旗舰店」、小红书、企业微信、公众号及视频号等多种在线平台充分获取公域及私域的流量，抓住消费契机，运用多种营销组合方式开展全品类的线上零售及关联业务支持，打造全渠道营销的业务生态。同时，「茂悦荟」作为公司一站式会员管理系统，为线上线下会员提供全面的消费服务与支持，保持与客户全周期的互动与链接，提供会员积分、兑换、礼券发放、停车服务等功能，赋能销售效益的同时提升客户消费体验感。此外，强大的数据化分析功能与智能推送功能，助力公司为客户提供高效、精准的商品及服务。以实现全渠道打通、数据驱动、智能运营、体验升级及供应链提效。
　　（四）深耕主业，开拓多业态发展
　　公司战略软硬兼顾，主营业务经营攻守兼备。既坚守主营百货业务为核心的存量稳健运营及与时俱进的迭代焕新，同时兼顾物业租赁、酒店业务（JW万豪酒店）等领域。另外，今年，茂业商管的设立与落地运营，开劈了公司运营的新篇章。年内，茂业商管即承接了位于深圳罗湖中心地段的一大型商业综合体之商管委托并助其落地开业与投入运营，印证着公司商管能力专业化输出的首捷启航。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　作为深耕商业零售领域的标杆企业，公司凭借多维度核心竞争力构建起坚实的市场壁垒，具体体现在以下方面：
　　（一）业态创新融合的领先优势
　　公司深刻洞察百货与购物中心的业态特性，精准把握“人流吸引力与提袋率平衡”的经营核心。百货业态依托穿、住、行等领域的强劲商品力，为提升提袋率奠定坚实基础；购物中心则凭借丰富的吃喝玩乐业态聚集海量人流。基于此，公司持续推进百货购物中心化改造，适度增加体验业态的种类与面积以增强人流吸引力；同时在购物中心中实施百货化升级，合理扩大百货商品的种类与面积以提升提袋率，通过业态融合创新实现经营效能的最大化。
　　（二）卓越的运营与招商能力
　　公司在长期发展中积累了强大的运营管理能力，在供应链优化、成本控制等关键环节形成了成熟体系并持续迭代升级。依托强效运营能力，公司积极推行外延式拓展战略，对并购标的实现高效整合，规模优势持续凸显，在深圳、呼和浩特、包头等区域的市场份额稳居前列。招商方面，公司深度拓展与各大品牌的合作维度，已实现从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能精准满足不同客群的购物体验需求，招商核心能力不断强化。
　　（三）深度绑定的供应商伙伴关系
　　公司始终重视与供应商的战略合作，致力于构建互利共赢的生态体系。通过将区域性合作升级为全国性统一合作，将传统场地或销售合作拓展为顾客购买行为模式的共享式合作，实现双方资源的深度协同。公司加快推进供应商分级管理，与全国性统一合作供应商逐步建立基于长远发展的紧密伙伴关系，为商品供给的稳定性与竞争力提供有力支撑。
　　（四）全渠道流量运营的协同效能
　　公司精准把握线上线下各自优势，打造“线上引流+线下体验”的全渠道运营模式。线上依托互联网打破空间与距离限制，提升沟通时效；线下门店则强化体验感与消费乐趣，形成独特竞争壁垒。公司结合经营实际量入为出布局线上平台，通过网络平台应用强化门店商品的线上线下流量互导，有效提升门店销售效率，实现全渠道协同发展。
　　（五）高认知度的品牌矩阵优势
　　自2005年确立“强效运营+外延扩张”经营战术以来，公司在达成“大西南区最具影响力的百货零售巨头及城市综合体运营商”短期目标后，稳步向全国性百货零售公司转型。经过多年精耕细作，已成功打造“茂业天地”“茂业百货”“人民商场”“仁和春天”“维多利”等覆盖不同客户群体的品牌矩阵，积累了庞大的忠实顾客群体，在主营业务区域拥有广泛的品牌认知度、美誉度和影响力，消费者认可度持续提升。
　　（六）优质物业的成本与增值优势
　　公司坚持“物业自有为主、租赁为辅”的战略方针，目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，地理位置得天独厚。其中60%以上为自有物业，不仅带来显著的成本优势，有效降低租金波动风险，更具备较大的物业增值空间，为公司构筑了坚实的抗风险屏障，保障长期稳定发展。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年1-12月，公司实现营业收入236,705.56万元，同比下降12.84%，归属于上市公司股东的净利润-24,581.35万元，同比下降761.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -8,679.52万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　展望2026年，全球宏观环境仍将变幻莫测，地缘政治冲突此消彼长，国内环境挑战增加，国家提振内需，激发消费动能的积极政策有望持续加强与释放，百货零售业筑底回升，乘势破局重生。2026年，百货零售行业仍将是存量博弈与升维的一年，将从原本单纯的品牌及规模竞争转入深度运营和价值创造的内卷时代，从传统的百货零售逐渐转向场景化体验化的综合商业载体。同时，这也将是核心高阶质量与商业能级梯度下沉，扩散与普惠深化的新阶段。百货零售翘楚将锚定存量商业资源升维的同时赋能下沉商圈，以最大张力拓展与链接更具质量、深度与价值的商业生态系统。
　　(二)公司发展战略
　　公司将本着“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，积极进取，务实创新，继续坚持外延式发展和内生式增长相结合的发展路径，在提高经营管理质量和效益的基础上，继续对现有门店进行升级改造与转型。同时，在未来的经营发展上，做到三个坚持：1、坚持持续提升坪效；2、坚持持续提升商品力；3、坚持自有物业为主、租赁为辅。
　　(三)经营计划
　　公司牢记“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，立志于做大做强商业零售，同时辅以物业租赁、酒店及商管多轮驱动为发展战略，从而通过业绩提升实现企业对社会价值的贡献。
　　1、革故鼎新，聚力破局
　　2026年，公司将不囿于困，驱动业态持续提质焕新，加大运营与赋能力度，推动传统百货空间向体验型商业综合体与智慧零售的转型。在业态布局上，核心百货门店将以新型消费为趋导侧重以场景、价值与深度体验为焦点升维打造新型购物中心；同时，将同步次梯度门店逐步升维改造，加大体验式、沉浸式、场景式业态的进驻。在运营上，在提升场景化体验业态占比的同时，深化联营转租赁战略与购物中心化的战略。此外，将加强如首店经济、文旅融合、品牌与在地特色的发展力度，推动核心商业能级与高阶体验对下沉市场的渗透与普及，获取新晋消费增长点，承接各区域的外溢需求。
　　2、持续提升科技赋能，优化全渠道布局
　　展望2026年，百货零售行业将进入科技深度赋能、业态全面创新、价值持续提升的新阶段。公司将以数据为关键要素，以智慧运营为核心抓手，推动全渠道融合、沉浸式体验、智能供应链、精准会员服务协同发力，努力打造线上线下一体化、商业服务融合化、运营管理数智化的现代百货零售体系。
　　3、智慧赋能，商管启航
　　在商管新赛道领域，公司将以“标准化、轻资产、可复制”为核心路径，依托公司内外宏实且优质的商业资源，加速拓展优质核心商业项目的商管服务规模，推动轻资产模式的规模化落地，实现公司多轨并行的战略，为公司的长期可持续发展注入新动能，新格局。
　　(四)可能面对的风险
　　1、消费市场回暖未达预期的风险
　　随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但同时，中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，可能导致消费市场回暖未达预期，从而对以实体百货零售业务为主的公司经营业绩造成不利影响。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　实体零售行业由于市场集中度、商品同质化以及新开门店的持续增加，导致行业竞争日趋激烈，对公司经营成本和商品销售毛利造成压力，存在影响公司业绩的风险；网络零售权重比例的逐年增长，对实体零售行业造成冲击，传统实体零售企业面对的渠道竞争十分激烈。公司需要持续充分发挥自身优势、有效运用互联网工具，若公司无法实现业务模式的调整和创新，则可能面临业务规模和盈利能力持续下降的风险。
　　3、商誉减值风险
　　公司持续开展对前期并购门店的调改和升级工作，如相关规划落实不够完善，或升级效果未达预期，可能会对本公司的正常业务发展及经营业绩产生不利影响，并可能涉及并购标的公司商誉产生减值风险，公司届时将根据相关法律法规及规则的要求严格执行相关测试并及时对外披露。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内所属行业情况　　根据国家统计局发布的权威数据，2025年上半年国内生产总值达66.05万亿元，按不变价格计算同比增长5.3%，宏观经济保持稳定增长态势。从需求端分析，消费、投资和出口“三驾马车”协同发力，其中最终消费支出对GDP增长的贡献率高达52%，持续稳居经济增长主引擎地位；同期社会消费品零售总额实现24.55万亿元，同比增长5.0%，消费市场规模稳步扩张。　　尽管宏观经济与消费市场整体呈现积极发展态势，但零售百货行业仍面临多重结构性挑战，主要体现在市场需求变革、经济结构调整与行业竞争升级三个维度。从消费意愿层面看，当前宏观经... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内所属行业情况
　　根据国家统计局发布的权威数据，2025年上半年国内生产总值达66.05万亿元，按不变价格计算同比增长5.3%，宏观经济保持稳定增长态势。从需求端分析，消费、投资和出口“三驾马车”协同发力，其中最终消费支出对GDP增长的贡献率高达52%，持续稳居经济增长主引擎地位；同期社会消费品零售总额实现24.55万亿元，同比增长5.0%，消费市场规模稳步扩张。
　　尽管宏观经济与消费市场整体呈现积极发展态势，但零售百货行业仍面临多重结构性挑战，主要体现在市场需求变革、经济结构调整与行业竞争升级三个维度。从消费意愿层面看，当前宏观经济正处于筑底回升的关键阶段，整体投资对消费的拉动效应尚未完全释放，一定程度上制约了居民消费信心的全面恢复和消费能力的持续提升，导致消费者决策更趋谨慎理性。
　　在消费结构方面，市场呈现显著的升级分化特征：基本生活类消费品依托刚性需求支撑，保持稳健销售态势；而居民消费重心已进一步向健康价值与情绪满足类商品倾斜，体育娱乐用品、潮玩盲盒、宠物周边等新兴品类凭借情感共鸣与体验属性快速崛起，成为消费市场新增长点，这对传统零售业态的商品结构调整速度和精准度提出了更高要求。
　　从消费模式演变来看，行业竞争维度持续拓展。新兴电商平台凭借数字化技术赋能的便捷购物体验、多元化商品供给体系以及精准化营销矩阵，不断吸引消费者流量，既分流了传统零售百货的线下客源，更深度重塑了消费者的购物习惯与路径依赖，使得市场竞争更趋激烈，传统零售企业普遍面临客流转化与价值重构的双重压力。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司始终坚守“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，秉持以商业零售为主业，辅以物业租赁及酒店业务协同发展的经营方针。目前旗下已形成涵盖百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市的多元化经营业态矩阵，能够满足不同消费场景下的客群需求。在商业零售领域，公司主要采用自营、联营与租赁相结合的经营模式，通过与品牌商户深度协同，实现商品供给与消费需求的精准对接。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入126,335.49万元，同比下降19.73%，归属上市公司股东净利润3,458.98万元，同比下降77.26%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,869.01万元，同比下降70.48%，经营性净现金流26,470.61万元，同比下降58.40%，截至2025年上半年，公司总资产1,828,038.12万元，净资产755,628.26万元。
　　尽管报告期内整体消费市场环境仍面临一定压力，但消费复苏的积极信号已然显现：上半年社会消费品零售总额二季度增速达5.4%，快于一季度，彰显消费市场稳步复苏的良好态势；“IP+消费”“人工智能+消费”等新型消费模式持续涌现并受到市场青睐，数字消费活力不断释放，进一步丰富了消费场景与体验维度。与此同时，国家层面密集出台针对性政策为零售消费行业赋能：2024年底，商务部、国家发展改革委等七部门联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，明确到2029年初步建成现代零售体系的目标，部署场景化改造、品质化供给、数字化赋能等五大任务，并从金融支持、环境优化等方面强化保障，推动行业创新升级；2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，围绕提升消费能力、创造有效需求、增强消费意愿实施七大行动，在需求侧通过稳收入、稳市场等举措夯实消费基础，供给端安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新加力扩围，环境端持续优化消费生态；今年以来，商务部等六部门组织开展“购在中国”系列活动，通过发放消费券、举办专项消费季、优化离境退税政策等方式，有效激发消费热情，推动市场繁荣。
　　公司管理层敏锐把握政策机遇与市场趋势，主动出击、积极求变，通过多维度举措改善经营质效，提升抗周期风险能力：
　　（一）持续业态重塑，深化购物中心化改革：报告期内围绕“品牌升级、业态优化、区域深耕”核心策略，推进全国商业布局优化。各区域通过首店经济、品类焕新、体验升级强化项目竞争力，如华强北店引入网红轻餐饮品牌“GAGA鲜语”、仁和春天光华店落地“川老婆”成都首家尊享店，重点提升餐饮休闲业态占比；同步引入萌宠、潮玩等新兴体验业态，打造复合型商业空间，增强客流引流能力及商品联动消费效应。
　　（二）强化科技赋能，提升线上运营效能：高度重视科技驱动作用，结合经营实际量入为出推进数字化建设。通过茂业快付、小红茂、茂乐惠、茂悦荟PLUS及微信公众号、抖音等工具矩阵，实现成本节约与客群粘性双提升。在平衡短期目标与长期战略基础上，持续推进会员管理、营销服务、销售链路及中后台供应链、品类管理的全流程数字化覆盖，通过线上业务升级拓展增长空间，实现线上线下双向引流与协同发展。
　　（三）深耕品牌精细化运营，增强招商核心能力：加强零售行业趋势与消费者习惯研究，开展深度市场调研追踪健康消费、情绪消费等新兴趋势。在满足客户多元需求基础上，深化“一店一策”招商战略，侧重引入实用性强、附加值高、性价比优的业态代表品牌，如安踏、李宁、华为等兼具市场热度、成熟度、质价比及集客效应的健康类、悦己类品牌，优化品牌与商品结构，提升招商运营效率。
　　（四）聚焦降本增效，优化整体运营体系：引入现代化管理体系提升运营效率，报告期内对运营及旗下门店、购物中心管控各环节实施“外调内控”优化，推行精准优化、精简提质、控费保绩战略。运营模式上积极推进联营转租赁合作，稳固收益基础；技术应用上引入人工智能、大数据替代人工密集型环节，如智能财务结算系统、供应链协同自动化管理等，大幅降低人力成本并提升效率；同时对水电、设备等运营消耗物料及能源进行深度化节减，全面强化降本增效成效。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　作为深耕商业零售领域的标杆企业，公司凭借多维度核心竞争力构建起坚实的市场壁垒，具体体现在以下方面：
　　（一）业态创新融合的领先优势：公司深刻洞察百货与购物中心的业态特性，精准把握“人流吸引力与提袋率平衡”的经营核心。百货业态依托穿、住、行等领域的强劲商品力，为提升提袋率奠定坚实基础；购物中心则凭借丰富的吃喝玩乐业态聚集海量人流。基于此，公司持续推进百货购物中心化改造，适度增加体验业态的种类与面积以增强人流吸引力；同时在购物中心中实施百货化升级，合理扩大百货商品的种类与面积以提升提袋率，通过业态融合创新实现经营效能的最大化。
　　（二）卓越的运营与招商能力：公司在长期发展中积累了强大的运营管理能力，在供应链优化、成本控制等关键环节形成了成熟体系并持续迭代升级。依托强效运营能力，公司积极推行外延式拓展战略，对并购标的实现高效整合，规模优势持续凸显，在深圳、呼和浩特、包头等区域的市场份额稳居前列。招商方面，公司深度拓展与各大品牌的合作维度，已实现从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能精准满足不同客群的购物体验需求，招商核心能力不断强化。
　　（三）深度绑定的供应商伙伴关系：公司始终重视与供应商的战略合作，致力于构建互利共赢的生态体系。通过将区域性合作升级为全国性统一合作，将传统场地或销售合作拓展为顾客购买行为模式的共享式合作，实现双方资源的深度协同。公司加快推进供应商分级管理，与全国性统一合作供应商逐步建立基于长远发展的紧密伙伴关系，为商品供给的稳定性与竞争力提供有力支撑。
　　（四）全渠道流量运营的协同效能：公司精准把握线上线下各自优势，打造“线上引流+线下体验”的全渠道运营模式。线上依托互联网打破空间与距离限制，提升沟通时效；线下门店则强化体验感与消费乐趣，形成独特竞争壁垒。公司结合经营实际量入为出布局线上平台，通过网络平台应用强化门店商品的线上线下流量互导，有效提升门店销售效率，实现全渠道协同发展。（五）高认知度的品牌矩阵优势：自2005年确立“强效运营+外延扩张”经营战术以来，公司在达成“大西南区最具影响力的百货零售巨头及城市综合体运营商”短期目标后，稳步向全国性百货零售公司转型。经过多年精耕细作，已成功打造“茂业天地”“茂业百货”“人民商场”“仁和春天”“维多利”等覆盖不同客户群体的品牌矩阵，积累了庞大的忠实顾客群体，在主营业务区域拥有广泛的品牌认知度、美誉度和影响力，消费者认可度持续提升。
　　（六）优质物业的成本与增值优势：公司坚持“物业自有为主、租赁为辅”的战略方针，目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，地理位置得天独厚。其中60%以上为自有物业，不仅带来显著的成本优势，有效降低租金波动风险，更具备较大的物业增值空间，为公司构筑了坚实的抗风险屏障，保障长期稳定发展。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年1-6月，公司实现营业收入126,335.49万元，同比下降19.73%，归属上市公司股东净利润3,458.98万元，同比下降77.26%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,869.01万元，同比下降70.48%。
　　截止2025年6月30日，公司资产总计1,828,038.12万元，负债总计1,072,409.86万元，股东权益合计755,628.26万元。加权平均净资产收益率0.49%，每股收益0.0200元，扣非后每股收益0.0223元。

　　五、可能面对的风险
　　1、消费市场回暖未达预期的风险
　　随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但同时，中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，可能导致消费市场回暖未达预期，从而对以实体百货零售业务为主的公司经营业绩造成不利影响。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　实体零售行业由于市场集中度、商品同质化以及新开门店的持续增加，导致行业竞争日趋激烈，对公司经营成本和商品销售毛利造成压力，存在影响公司业绩的风险；网络零售权重比例的逐年增长，对实体零售行业造成冲击，传统实体零售企业面对的渠道竞争十分激烈。公司需要持续充分发挥自身优势、有效运用互联网工具，若公司无法实现业务模式的调整和创新，则可能面临业务规模和盈利能力持续下降的风险。
　　3、财务风险
　　公司目前尚属加快发展的阶段，需投入大量资金实施门店的改造投入和进一步加强零售网点的建设布局，资本支出压力较大。对公司的融资能力及内部资金运用管理提出了较高要求，公司将因存在较大规模资本支出而可能面临一定的财务风险和业绩下降风险。
　　4、商誉减值风险
　　公司持续开展对前期并购门店的调改和升级工作，如相关规划落实不够完善，或升级效果未达预期，可能会对本公司的正常业务发展及经营业绩产生不利影响，并可能涉及并购标的公司商誉产生减值风险，公司届时将根据相关法律法规及规则的要求严格执行相关测试并及时对外披露。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，中国经济在多重政策支持和内生动力修复下，总体呈现“前高、中低、后升”的波动回升态势，全年GDP增长5.0%。尽管面临国际地缘冲突加剧、全球贸易壁垒上升等外部压力，国内通过一揽子增量政策有效提振市场信心，推动四季度经济显著回暖，展现出较强的韧性与政策调控空间。　　公司牢记“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，立志于做大做强商业零售，通过业绩提升实现企业对社会价值的贡献。报告期内，公司围绕年度经营计划，紧抓市场复苏机遇，立足主业，精耕细作，坚持稳中求进：　　（一）持续深化改革，练好内功。　　报告期内，公司进一步深化... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，中国经济在多重政策支持和内生动力修复下，总体呈现“前高、中低、后升”的波动回升态势，全年GDP增长5.0%。尽管面临国际地缘冲突加剧、全球贸易壁垒上升等外部压力，国内通过一揽子增量政策有效提振市场信心，推动四季度经济显著回暖，展现出较强的韧性与政策调控空间。
　　公司牢记“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，立志于做大做强商业零售，通过业绩提升实现企业对社会价值的贡献。报告期内，公司围绕年度经营计划，紧抓市场复苏机遇，立足主业，精耕细作，坚持稳中求进：
　　（一）持续深化改革，练好内功。
　　报告期内，公司进一步深化改革，优化各项资源配置：1、持续梳理并完善各业务单位、职能部门管理制度，高效流程、提高管理效率；2、持续加强组织架构调整，实现管理扁平化，强化执行力，以快速响应市场需求；3、深化绩效改革，建立健全全面绩效管理制度，完善系统性的激励考核体系，以确保经营目标的有效达成；4、持续加强对零售行业发展趋势、消费者习惯的研究，努力提高公司防范和控制相关经营风险的能力和管理水平，为顺利推进年度各项经营工作计划保驾护航；5、强化内控，坚持完善内部管理制度和风险控制体系，努力提高公司治理水平和风险的防范及控制能力。
　　（二）持续业态重塑，深化购物中心化改革，强化门店竞争力。
　　报告期内,本集团坚持以业绩为轴心,持续推进全国各门店业态的转型迭代及门店内容的改造升级,进一步促进集团百货购物中心化及联营转租赁战略进程的深化。立足于当今消费趋势,在业态方面,集团持续增加体验业态的饰局,如餐饮、休闲、娱乐、文化、夜经济等兼备体验属性、社交属性的配套业态;此外,在部分重点门店引入当今潮流时尚元素,如“谷子”经济相关的场景及产品,增强引流及带动周边商品的消费。与此同时,随着门店业态重塑的进一步推进,也促进了本集团联营转租赁运营模式的深化,致使集团的租金收入占营收份额逐年增长,亦推动着集团传统百货模式的健康迭代,保持集团发展活力。
　　（三）深耕商品精细化,提质增效做运营。
　　报告期内，本集团持续对招商战略进行调整,以契合当今消费需求的日益分化,消费升级与降级的并存,及消费者对品牌与质量的坚持和附带“质价比”与“性价比”的要求。本集团在保持满足客户多元需求的同时,深化一店一策的招商战略,同时侧重引入实用性、高附加值与性价比的各业态代表品牌,以满足顾客多层次的需要,提高招商运营效率。在品牌及商品结构优化方面,本集团依然侧重甄选并引入兼备市场热度、成熟度、质价比、悦已、健康类及具备集客效应的品牌与品类。如引入当今日益受青睐的国潮服饰及化妆品牌、亲民且耐久实用的轻奢运动服饰、电子产品、潮玩零售等品类；如安踏连锁品牌、李宁旗舰店、华为旗舰店、潮牌首店、二次元概念店等。
　　此外,本集团持续聚焦主业,保持提质增效的战略基调,为集团的可持续发展积蓄动能。报告期内,在保持优质量,高效率,高质量的前提下,本集团积极对运营及旗下各门店、购物中心管控各环节实施外调内控的优化管理,实施精准优化、精减、提质增效、控费用、保业绩战略。在运营模式上,本集团积极推进联营转租赁的合作模式,稳固收益;同时,着力引入人工智能、大数据等技术代替人工密集型环节,如应用智能财务结算系统,供应链管理协同自动化管理等应用大幅降低劳力成本,提高运营效益。另一方面,在运营消耗物料及能源方面进行深度优化节减,如水电,设备的优化管理等。综合全年度,集团运营费控突显成效,费用呈现大幅减少,进一步增强集团效益及动能。
　　（四）重视科技力量，强化线上运营能力。
　　公司高度重视科技力量，结合自身经营情况，量入为出，持续开发、投入使用各项互联网工具。茂业快付、小红茂、茂乐惠、茂悦荟PLUS、微信公众号、抖音、朋友圈等工具，在节约成本、提升相关各方粘性等方面有着极大的优势。在匹配短期经营目标与长期发展战略的基础上，公司持续坚持科技赋能。通过数字化赋能经营管理，持续推进从会员管理、营销、服务、销售到中后台的供应链和品类管理的数字化全流程覆盖。通过线上业务的打造和升级，持续提升公司业绩的整体增长空间，实现线上、线下业务的双向引流和协同发展。
　　2024年，公司的线上百货零售销售额为19,040.21万元，占公司百货零售销售总额的比例为10.06%。公司实施会员政策，截至报告期末，公司共有会员约456.73万，2024年会员百货零售销售额38,717.69万元，占公司百货零售销售总额的比例约为20.46%。其中活跃会员约64.17万，占公司百货零售销售总额的比例约为20.46%。
　　（五）酒店业务紧抓市场复苏机遇，业绩显著提升。
　　公司下属成都茂业JW万豪酒店作为万豪国际集团在成都的首家JW品牌酒店，其345间客房、1800㎡宴会厅及25米恒温泳池等设施，叠加全酒店PM2.5空气净化系统这一差异化配置，成为高端客群选择的重要考量。2024年数据显示，酒店在携程“必住榜”持续上榜。同时，依托万豪旅享家会员体系，通过积分兑换、会员专属折扣及FHR渠道100美元餐饮额度等权益，2024年会员复购率提升至38%，显著高于区域同业平均水平。酒店坚守JW品牌“宁静-灵感”服务理念，强化触点体验：行政酒廊提供定制下午茶及现煮面档，员工响应速度获客户评价“服务团队颜值与专业度双优”；客房配置胶囊咖啡机、AA芳疗协会备品及智能控制系统，并通过夜床巧克力、儿童专属用品等细节提升满意度，2024年携程评分稳定维持在4.8分。对比同城竞品，其“高空城景+商务便利性”组合优势在第三方调研中获商务客群偏好度第一。在万豪中西区酒店群中，该酒店2024年RevPAR（每间可售房收入）同比增长15%，超越区域均值10个百分点。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，在外部环境复杂多变、国内消费信心修复承压的背景下，社会消费品零售总额达48.79万亿元，同比增长3.5%，增速较2023年有所放缓但总体保持平稳。分季度看，季度看，一季度至四季度增速分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，四季度消费回暖显著。
　　1、服务消费引领增长，商品消费分化加剧。
　　服务消费成为核心增长引擎：餐饮收入同比增长6.4%，文旅、体育、赛事经济等业态贡献显著。商品消费呈现“升级与性价比并存”：新能源汽车、智能家居等耐用品受政策补贴带动增长12%，但传统品类如服装鞋帽增速回落至5.1%；金银珠宝类受金价上涨推动增长9.8%，而通讯器材类因需求饱和仅微增2.3%
　　2、零售业态加速转型，体验经济重塑线下场景。
　　线下消费场景通过“首店经济+业态焕新”实现复苏：百货店、购物中心引入首店品牌，通过“主题馆”“快闪店”提升客流；便利店、专业店依托即时零售（如美团闪电仓）实现销售额增长9.2%，但传统超市受社区团购冲击下滑1.8%；体验式消费占比提升至35%。
　　3、线上线下深度融合，数字工具赋能消费链路。
　　2024年，全国网上零售额达17.8万亿元，同比增长8.1%，增速较2023年放缓2.9个百分点，反映流量红利见顶后的精细化运营趋势。实物商品线上占比小幅回落至27.2%，因线下体验消费分流。AR试妆、智能导购机器人提升线下门店转化率，区块链溯源技术保障高端商品正品率。
　　尽管消费市场显现韧性，但制约因素仍存：从外部来看，国际贸易保护主义加剧，出口拉动作用减弱；从内需来看,失业率攀升，居民储蓄倾向高位运行，制约消费潜力释放。
　　展望2025年，政府通过新增4.5万亿元专项债支持消费场景创新，发行1.3万亿元超长期特别国债等措施全方位扩大内需；安排3000亿元特别国债支持汽车、家电更新，覆盖下沉市场与绿色智能产品等专项行动提振消费。我国经济仍以“稳中求进”为主线，通过科技创新、消费驱动和绿色转型实现高质量发展。零售行业作为连接生产与消费的关键环节，在政策支持和技术赋能下，将加速向智能化、体验化和可持续化方向演进。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司坚持做大做强主营业务，以商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店业务。旗下实体零售门店数量共23家，经营业态包括百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市；商业零售主要经营模式仍为自营模式、联营模式和租赁模式，以联营模式为主。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力相较2023年度未发生重大变化。公司持续聚焦主业，始终坚持以商业零售为核心支柱，专注于品牌服务升级，及时调整经营管理策略，持续提升核心竞争力。
　　（一）持续拓展百货购物中心化。
　　百货的优势在于商品力，尤其在穿、住、行等商品方面，商品力强能大幅提升提袋率，劣势则在于体验业态的不足导致人流吸引力不足；购物中心则恰好相反，吃喝玩乐等业态的丰富能大幅提升人流量，但却导致商品不够丰富，从而影响并降低提袋率。因此，商业零售经营中始终要把握增强人流吸引力与提升提袋率之间的平衡。公司深耕商业零售领域，持续研究并于门店业态、商品调整实践中，坚持把握人流吸引力与提袋率的平衡，并持续致力于百货的购物中心化改造，适度加大吃喝玩乐的业态种类和面积，以增强百货的人流吸引力；同时于购物中心中推动百货化改造，适度加大百货商品的种类和面积，以提升购物中心的提袋率。
　　（二）持续提升运营能力、招商能力。
　　公司具有较强的运营能力，在供应链管理、成本控制上积累了丰富经验，并持续提升及优化。依托于强效的运营管理能力，公司积极推行外延式拓展战略，并对并购标的进行了有效整合，规模优势逐步显现，在区域市场上的竞争力也持续提升。目前，公司在所布局的区域市场中（如深圳、呼和浩特、包头等城市）的市场份额名列前茅。同时，公司积极拓展与深化和各大品牌的合作，持续强化招商能力；实现了从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能更好满足顾客不同的购物体验需求。
　　（三）持续整合强化与供应商的合作伙伴关系。
　　公司持续发展和提升与供应商的合作伙伴关系。逐步将区域性合作发展为全国性统一合作，将场地或销售合作发展为顾客购买行为模式的共享式合作。公司正在加快供应商分级，致力于与全国性统一合作供应商逐步建立更紧密的、基于长远发展的伙伴关系。
　　（四）持续深化线上线下流量互导，提升销售效率。
　　互联网消除了空间与距离，极大缩短了沟通时间，但缺乏体验感与消费的乐趣。而线下门店则恰恰很好地发展和强化了体验感与消费乐趣，本公司结合自身经营情况和需求，量入为出地进行线上平台的布局和投入，通过对网络平台的应用，强化门店商品的线上线下流量互导，提升门店销售。
　　（五）持续提升品牌的认知度、美誉度。
　　自2005年起，公司确立了“强效运营+外延扩张”的经营战术，在实现“大西南区最具影响力的百货零售巨头及城市综合体运营商”的短期目标基础上，积极向全国性百货零售公司转型。经过多年的沉淀和精耕细作，公司已打造了“茂业天地”、“茂业百货”、“人民商场”、“仁和春天”、“维多利”等针对不同客户群体的品牌。并积累了大批忠实的顾客群体，在主营业务区域具有广泛的品牌认知度、美誉度和影响力，品牌优势显著，消费者认可度高。
　　（六）坚持物业自有为主、租赁为辅。
　　公司目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市的核心商圈，地理位置优越，且60%以上为自有物业，具备显著的成本优势和较大的物业增值空间，抗风险能力强。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年1-12月，公司实现营业收入271,573.13万元，同比下降14.21%，归属于上市公司股东的净利润3,714.66万元，同比下降26.63%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3,045.75万元，同比上涨16.37%。
　　如剔除优依购减值损失对利润的影响后，公司2024年度归属于上市公司股东净利润为9,444.71万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　1.行业格局和趋势
　　内需是中国经济发展的基本动力，也是满足人民日益增长的美好生活需要的必然要求。从2023年的“消费提振年”到2024年的“消费促进年”，扩大内需始终是宏观政策的主要着力点。中央经济工作会议就着力扩大国内需求作出系列部署，要推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，激发有潜能的消费，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。当前，促进消费持续增长仍面临一定的困难和挑战，主要是有效需求增长偏慢、市场预期偏弱、信心不足等不利因素，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。展望2025年，随着促消费政策持续发力、中国经济回稳向好形势的巩固，居民消费信心和消费能力稳步提升，消费潜力将进一步释放，消费市场将延续稳定向好的恢复态势。
　　2.公司发展战略
　　公司将本着“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，积极进取，务实创新，继续坚持外延式发展和内生式增长相结合的发展路径，在提高经营管理质量和效益的基础上，继续对现有门店进行升级改造与转型。同时，在未来的经营发展上，做到三个坚持：1、坚持持续提升坪效；2、坚持持续提升商品力；3、坚持自有物业为主、租赁为辅。
　　3.经营计划
　　公司自成立以来，历经了多轮行业的起伏周期，均保持住了发展的定力，业务得以持续发展。公司坚信，零售行业是关乎消费者幸福的民生行业，虽然宏观环境存在较多不确定性因素，但零售行业仍然具有较好的发展环境，包括经济的长期发展、年轻消费者的个性化需求、品质消费的增长、国潮国货的兴起等。作为深耕零售领域的代表，公司深刻认识到商品力仍是百货的重心，多维度调改升级，沉浸式消费体验是主要调改方向；私域营销及会员营销有更多价值有待挖掘。公司长期以来致力于成为全国零售企业的代表，未来公司也将坚定信心，继续深耕零售行业，不断用新的产品、更好的服务，回馈广大消费者，用更稳健的业绩，回报广大投资者，促公司高质量发展。
　　1、加快推进重点项目建设，提升区域市场竞争能力。
　　公司将加快推进成都茂业天地北区和天府壹号项目的规划和建设工作，致力于向社会和消费者呈现综合型、体验型和服务型的地标性商业项目，进一步提升公司在区域市场的竞争力。
　　2、坚持调改升级，持续提升商品力和服务力。
　　公司将顺应消费趋势的变化，坚持围绕以经营流量提升商业价值为核心，持续不断地进行品牌及品类优化、内部调改和硬件升级。各门店将积极把握市场变化、消费特点、商圈环境并结合自身经营情况，加快经营调整的节奏，一方面大力引进经营新资源，丰富经营新内容，提升经营新活力，同时对现有品牌不断升级优化，持续提升门店商品力。
　　随着互联网经济的快速发展，零售行业已经从原来的单纯追求流量经济、规模经济向以私域为核心阵地，深度挖掘“单客产值”的模式转变。公司将持续优化从线下到线上多平台全渠道一体化的会员服务体系，深度挖掘客户需求，为会员提供更全面化的产品和服务。以消费者需求为中心，定向导流、精准营销，提升顾客转化率和复购率。
　　3、持续推进数字化转型升级，优化全渠道布局。
　　公司将利用互联网技术和平台，持续推进数字化转型升级。通过数字化赋能经营管理，持续推进从会员管理、营销、服务、销售到中后台的供应链和品类管理的数字化全流程覆盖。通过线上业务的打造和升级，持续提升公司业绩的整体增长空间，实现线上、线下业务的双向引流和协同发展。
　　4、持续完善公司治理制度，提升公司治理水平。
　　根据中国证监会最新颁布实施的《上市公司独立董事管理办法》及其它法律法规、规范性文件要求，对公司法人治理制度进行全面梳理，拟对《公司章程》及《独立董事工作制度》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《董事会专门委员会实施细则》等制度流程进行修订完善，进一步提升法人治理能力和规范运作水平。
　　4.可能面对的风险
　　1、消费市场回暖未达预期的风险
　　随着经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。但同时，中国面临的内部和外部环境仍旧复杂多变，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强，可能导致消费市场回暖未达预期，从而对以实体百货零售业务为主的公司经营业绩造成不利影响。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　实体零售行业由于市场集中度、商品同质化以及新开门店的持续增加，导致行业竞争日趋激烈，对公司经营成本和商品销售毛利造成压力，存在影响公司业绩的风险；网络零售权重比例的逐年增长，对实体零售行业造成冲击，传统实体零售企业面对的渠道竞争十分激烈。公司需要持续充分发挥自身优势、有效运用互联网工具，若公司无法实现业务模式的调整和创新，则可能面临业务规模和盈利能力持续下降的风险。
　　3、财务风险
　　公司目前尚属加快发展的阶段，需投入大量资金实施门店的改造投入和进一步加强零售网点的建设布局，资本支出压力较大。对公司的融资能力及内部资金运用管理提出了较高要求，公司将因存在较大规模资本支出而可能面临一定的财务风险和业绩下降风险。
　　4、商誉减值风险
　　公司持续开展对前期并购门店的调改和升级工作，如相关规划落实不够完善，或升级效果未达预期，可能会对本公司的正常业务发展及经营业绩产生不利影响，并可能涉及并购标的公司商誉产生减值风险，公司届时将根据相关法律法规及规则的要求严格执行相关测试并及时对外披露。
　　5.其他。 收起▲