一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.行业基本情况及发展阶段　　（1）老龄化加剧，人均医疗支出及占比提升　　近年来，居民健康消费理念不断升级，医疗健康相关支出已成为日常消费的重要组成部分。国家统计局数据显示，近五年全国人均医疗保健支出复合增长率近7%，占人均消费支出比重稳定在8.5%以上。与此同时，伴随着中国人口规模增速放缓、人口年龄结构深度调整，人口老龄化趋势愈发显著。根据国家统计局数据，中国65岁及以上人口占比已从2005年的7.7%提高至2025年的15.9%，其中上海市老龄化程度更为突出，2024年65岁以上人口占比达20.25%。人口老龄化深度加深，叠加居民健康意识提... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.行业基本情况及发展阶段
　　（1）老龄化加剧，人均医疗支出及占比提升
　　近年来，居民健康消费理念不断升级，医疗健康相关支出已成为日常消费的重要组成部分。国家统计局数据显示，近五年全国人均医疗保健支出复合增长率近7%，占人均消费支出比重稳定在8.5%以上。与此同时，伴随着中国人口规模增速放缓、人口年龄结构深度调整，人口老龄化趋势愈发显著。根据国家统计局数据，中国65岁及以上人口占比已从2005年的7.7%提高至2025年的15.9%，其中上海市老龄化程度更为突出，2024年65岁以上人口占比达20.25%。人口老龄化深度加深，叠加居民健康意识提升，共同推动人均医疗支出规模及占比稳步提升，为零售药店行业持续发展构筑了重要的外部驱动基础。
　　（2）实体药房市场规模持续下滑
　　中康CMH数据显示，2020年至2025年，全国零售药店市场销售额同比增长率分别为3.6%、2.1%、10.4%、-0.7%、-2.2%、-2.1%。其中，2022年12月呼吸道疾病相关产品的爆发式增长拉高了当年整体规模，剔除该因素影响后，2022年1—11月实体药店市场规模同比增长5.4%。2024年起，全国药店零售市场进入深度调整期。2024年药店零售规模增速降至低点，同比下降2.2%；2025年全国药店零售市场规模约5,172.5亿元，同比下降2.1%，其中药品同比下滑0.3%，非药下滑11.4%；2026年1-5月，全国实体药店零售市场规模约2,187.2亿元，同比增长1.6%。
　　（3）零售药店行业进入存量竞争阶段
　　中康药店通数据显示，2025年度，零售药店闭店约5.5万家。截至2025年末，药店门店数约68.0万家，同比累计减少2.2万家，全国药店数量已连续五个季度呈现环比负增长态势，行业收缩节奏逐步加快。零售药店行业的发展逻辑发生转变，战略重心从以往的规模扩张式增长，转向以提升单店盈利能力为核心的精细化运营。行业内企业纷纷以专业服务升级、门店布局优化为方向探索发展路径。当前零售药店市场已进入存量竞争阶段，行业竞争的核心逐步聚焦于门店的综合运营能力和抗风险能力的比拼。
　　（4）跨界参与者分流线下终端客流
　　行业竞争加剧，医药零售市场呈现渠道多元化竞争态势。以电商平台及即时零售为代表的跨界参与者加速渗透药品销售终端领域，依托其在用户触达效率与价格透明度方面的比较优势，以及供应链效率与末端物流履约能力，对线下终端客流形成显著分流效应。实体零售药店的到店客流量出现结构性下滑，尤其在高频、标品类的健康消费品领域，线下门店流量获取成本持续上升。
　　2.行业政策为企业带来机遇和挑战
　　（1）国家价格专项整治推动医药市场秩序持续规范
　　2026年1月，国家医保局印发《关于做好2026年医疗保障基金监管工作的通知》，持续开展专项整治，全面推进智能监管；《医疗保障基金监督检查五年行动计划（2026年—2030年）》明确“十五五”期间力争实现全国定点医药机构现场检查全覆盖，医保基金监管步入全链条、全覆盖、智能化的新阶段。
　　2026年5月，上海市医保局《关于优化第十一批国家组织集采药品医保支付协同的通知》正式实施，在全国率先推行药品“定额报销”。核心变化是将医保支付从“按实际药价比例支付”调整为“按定额标准支付”，以集采中选价为基准确定同通用名药品的统一医保支付标准，超出支付标准的部分由参保人员个人现金自负。
　　（2）全品追溯码采集、处方药禁止网络销售等多项政策促进行业规范发展
　　2026年1月1日起，全国所有医药机构（含非医保定点）必须实现药品追溯码全量采集上传，无码药品将彻底退出医保结算系统。在完善药品大数据监管流程的同时，追溯码将对药店经营产生多维影响，如工作流程调整、系统配套要求提升、顾客体验变化等。
　　2026年5月，新修订的《药品管理法实施条例》开始施行，清晰划定了禁止网络销售的药品类别，并对处方药网络销售设置了比线下更严格的管理要求。同月，国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，明确网售处方药必须凭真实处方、实名制销售，严禁AI替代审方、重复使用处方。药品网络销售监管的持续强化，要求零售药店在拓展线上业务的同时加强合规体系建设。
　　（3）消费政策推动行业向综合性社区健康服务商创新转型
　　2026年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（下文简称《意见》），作为首个针对药品零售行业的国家级政策文件，是健康中国战略的基层落子。《意见》系统性地提出5个要点、18项举措，围绕完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序，以“赋能、提质、压责、重构”为四大核心，倡导零售药店实行以服务为核心的供给侧结构性改革，通过重塑药店功能、拓展服务边界、强化社会责任，推动药店从传统销售终端向综合性社区健康服务节点转型，打造“健康驿站”，推动药品零售行业向专业化、集约化、数字化、规范化方向高质量发展。
　　同月，中国医药商业协会发布《零售药店健康驿站服务指南》（下文简称《指南》）。作为九部门《意见》配套的行业落地指南，为零售药店健康驿站的标准化建设与规范化运营提供系统指引。《指南》明确了“健康驿站”的核心定位与“健康服务”的具体定义，详细规定了健康驿站在服务场所、设施设备与信息化、人员配置、服务内容与要求、应急处置、服务评价与改进等6大关键维度的建设标准，推动零售药店由“销售药品、提供药学服务”向“提供多元化健康服务”转型升级，与各级医疗机构错位互补，促进院内-院外医药服务有效衔接与联动，形成协同发展格局，进一步释放医药健康消费潜力，为完善基层健康服务体系、扩大健康消费供给提供有力支撑。
　　3.行业的周期性特点
　　医药流通行业由于涉及医院用药配送和社会消费者用药的供给，除部分药品、非药品具有一定的季节性或地域性用量变化，整个行业受宏观经济环境影响相对较小，与其他季节性经营特征明显的行业相比，行业经济周期性不明显。
　　4.公司所处的行业地位
　　公司是上海地区医药流通企业中的老字号，具有一定的品牌影响力。公司法定经营资质完备，经营范围涵盖中西药品、营养保健品、医疗器械、中药饮片等，服务领域除安全用药、合理用药、慢病用药等咨询指导外，还涉足中医诊疗、中药养生、健康自助检测等医药相结合项目。除此之外，公司坐落在上海南京东路步行街上的第一医药商店，曾享“远东第一大药房”美誉，在业界和市场中具有广泛的知名度。公司在2025-2026年度中国药店价值百强榜排名第43位。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是公司在新一轮发展战略框架下夯实基础、加速转型的关键之年。公司在董事会的领导下，聚焦“十五五”规划，以精细化运营推动前端业务提质升级，以系统化建设强化后台支撑保障，持续提升核心竞争力，稳步推进高质量发展。
　　（一）精细化运营，前端业务提质
　　动态优化网点布局，实现量质双线提振。报告期内，公司结合内外部发展环境，动态调整网点拓展策略，聚焦网点布局优化与门店提质增效，抢抓市场发展机遇孵化创新门店，推动15分钟便民生活圈覆盖率与覆盖质量进一步提升。截至报告期末，公司零售门店数量达214家，存量门店调优持续推进。报告期内，公司医保门店比例稳步提升，新增医保门店8家，截至报告期末，公司直营医保门店占比超85%，较上年末提升约5个百分点。报告期内，公司加快加盟业务拓展，完善紧密型加盟体系，通过精细化运营赋能加盟店提质增效，净增加盟店2家。
　　打造多元专业店型，适配各类健康场景。报告期内，公司持续优化门店店型，将健康服务融入药房运营全流程，在高效运营传统社区型药店、院边专业药房等的基础上，持续推进创新店型的孵化——以“氛子药局”为代表，2025年12月首店落地，2026年上半年在浦东复制第二家，门店创新融合传统医药与现代生活方式，探索“药店+”新型模式，持续推动零售药店从“传统治病购药”向“创新健康生活方式”转型升级。同时，公司择机布局DTP专业药房及院边店，持续承接处方外流，打造专业化药事服务能力。此外，为深入贯彻落实九部门《意见》，第一医药正式启动“健康驿站”建设，致力于成为社区居民家门口的健康守护者，建设集专业服务、健康促进、应急保供于一体的社区健康服务枢纽，构建“社区门店—中心门店—旗舰店”三级健康服务网络，实现全域健康服务覆盖。
　　开展营销社区公益活动，持续提升品牌影响力。报告期内，公司在营销端持续发力，公益端稳步深耕。营销方面，公司承办上海市第六届健康消费节，积极探索“首发经济”并多次筹办健康新品上海首发；携手上海民政系统打造的“乐无忧小屋”正式揭幕入驻第一医药商店，从快闪模式升级为固定常驻的康复辅具展租销一体化综合服务空间；门店通过设置国潮伴手礼推荐专区，优化涉外服务，增设双语科普标识及节气风俗介绍等吸引外国游客进店；持续深化跨界合作，精心打造高品质会员专属健康沙龙，携手国内外知名健康品牌，内容覆盖营养保健、滋补养生、医疗器械体验及慢病管理等多元领域，满足会员多层次健康需求。公益方面，第一医药以一线门店网络为支点，将健康服务辐射至周边社区，报告期内开展社区公益活动900余场，提供公益健康检测、咨询服务等，以一线服务之力持续扩大品牌在社区内的传播力和影响力。
　　新业务稳健发展，支撑业绩增量。报告期内，公司立足大健康战略目标，积极提升非药销售占比，稳步推进美妆新品类、OEM保健食品、药食同源产品开发；强化院边店战略首发与保供能力，三肽减肥类产品强势抢占市场份额，实现高速增长；持续优化O2O运营效率与履约成本，通过优化线上品类布局，摒弃低价内卷，精简低效SKU等举措提升客单毛利空间。报告期内，SPD、医疗器械直配、医疗设备招投标、中药饮片代煎业务等业务规模持续扩大，同比增长84%，为批发业务转型提供有力支撑。
　　（二）强有力建设后台支持升级
　　夯实供应链基础，深化战略伙伴协同合作。报告期内，面对医保持续降价、目录调整、支付比例调整等变化，公司多措并举优化商品采购成本，稳牢药品基盘、抢占特药市场份额。同时，以消费端需求为导向，动态调整商品规划方案，重点强化非药供应链建设，一方面持续打造中药饮片、医疗器械、日用百货及保健食品等OEM定制化品类，自有品牌销售额同比增长约9%；另一方面，引入适老化与享老产品并实现美妆品类新突破。此外，公司积极引入JBP供应商，强化战略合作伙伴队伍建设，推动平台新品首发、首方落地；持续开展新商品线开发工作，为“氛子药局”复制、“健康小站”升级、“健康驿站”服务提供商品支撑。
　　推进数字化建设，强化重点业务支撑保障。报告期内，公司持续推进数字化建设，在合规及安全方面，完成全量药品追溯码扫码及上传的程序开发、设备部署及应用推广，完成国家医保局两库接入，启动医保销售事前提醒试点，筑牢合规防线；在会员服务方面，加快会员工具在门店端的应用，完善会员全生命周期管理，探索以AI技术赋能会员服务，在既有建档会员基础上继续加强服务能力，包括对接检测设备厂商，实现检测数据同步、加大会员标签应用、辅助活动营销、完善会员服务任务体系，实现任务下发及执行跟踪。
　　完善专才队伍建设，多元化赋能前台。报告期内，公司立足业务发展实际需求，持续完善人才培训体系，强化内部人才队伍建设，结合业务发展规划制定激励方案，推动建设自驱敏捷组织。持续推进“三牛”人才梯队建设，注重干部队伍年轻化与专业能力提升，组织开展多形式、多层次培训活动，覆盖药学、中医中药、合规管理及AI赋能等领域，有效提升团队综合素养。同时，持续组织一线店员参与执业药师、慢病管理师等职业资格培训，推进取证工作，充实专业资质储备，以人才优势支撑前端业务服务能力提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.良好的品牌声誉
　　公司是上海地区药房老字号，自1953年开设第一家药房以来，一直致力于为上海地区广大市民家庭健康保驾护航，品牌影响力大，深受消费者信赖。报告期内，公司积极响应零售药店向“健康驿站”转型的政策导向，以零售门店为中心，将健康服务辐射至周边社区，开展900余场社区公益服务活动，为社区居民免费测量血压血糖、骨密度、微量元素等，并将新的健康理念带进社区，助力全民健康的同时持续维护企业良好的品牌声誉。
　　2.“名特优新全”的商品力
　　第一医药始终坚持“名特优新全”的商品定位，为消费者提供品种齐全、注重品质、国内外知名的商品。报告期内公司持续强化与各大供应商战略合作，完善商品线建设，满足广大消费者的多重健康需求。
　　3.丰富的门店店型
　　除传统的社区店型、商圈店型以外，公司还拥有DTP药房、院边药房以及健康小站、健康小镇等不同店型。报告期内公司积极探索多元业态的叠加赋能，新开“氛子药局”复制新型药店模式，满足不同消费者的健康品质追求。
　　4.不断提升的专业服务能力
　　公司始终把人才培养作为提升专业服务水平主要抓手，尤其重视执业药师和药师人才储备。报告期内，公司在努力促进经营增长、提升效益的同时，根据零售经营持续发展需要，加大对基层人才、青年人才、骨干人才的培养和提拔力度，持续开展各类培训，不断提升企业发展所需的专业能力。
　　5.全渠道的营销能力
　　公司响应“互联网+医疗健康”和移动消费趋势，搭建专业运营团队，相继与京东、天猫、饿了么、美团、拼多多、抖音、平安好医生等知名平台对接合作，在i百联、抖音平台上构建第一医药“跨境购”专属频道，推动B2C、O2O等新业务发展，满足消费者日益增长的线上购药需求。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司可能面对的风险无重大变化。
　　1、行业政策变化风险
　　医药流通行业受到国家政策的规范和影响。“两票制”“GPO”“仿制药一致性评价”“带量采购”等政策落地，行业上游格局开始重构，药品批发企业将凭借资源、渠道、网络和品种对市场进行重新分割，头部企业的竞争优势愈发明显。分级诊疗、药品零加成、医保目录谈判、国家价格专项整治等政策，则导致药品控费降价压力持续增长，给医药零售企业经营带来挑战。允许营利性医疗机构开展药品和器械经营、互联网医院兴起、医保线上支付、网售处方药有条件放开、地方药店间距限制放开等政策，将同时加剧线上和线下对客流的竞争。新一轮医改政策涉及的点多面广，复杂程度高，政策颁布、实施和监管过程都存在一定的不确定性。公司将密切关注国家和本地区政策走势，加强对政策的把握和理解，积极顺应政策变化，调整业务和管控模式，提升管理水平和专业服务能力，加大商品、服务和模式创新力度，持续提升核心竞争力，积极应对行业政策变化带来的挑战。
　　2、市场竞争加剧风险
　　公司业务以药品经营为主，在品牌的市场认知度相对固化，而消费需求及渠道愈发细分和多元化的现代商业环境中，除了要面对客户消费行为和需求的不断变化，还要面对开店间距限制取消带来的本地区行业内部愈发激烈的竞争，双通道资质竞争以及基层医疗机构用药水平提升、互联网企业介入药品经营带来的额外压力。特别在线上医疗、互联网购药快速普及的背景下，行业实体门店客流下滑或向客流线上转移趋势明显，进一步加剧了行业竞争。若公司因循守旧、固守传统业务模式，则市场竞争力和盈利能力存在下降的风险。公司将积极应对政策、技术、市场等外部环境变化，持续实施线上线下融合等转型举措，加大力度探索培育“互联网+医药健康”等领域新经营模式，通过调整商品结构、丰富服务项目、提升专业能力，开辟和维护新的业务渠道，满足大健康领域多层次和多元化的消费需求。同时，公司将整合内外部优势资源，创新机制、激发活力，开拓增量客户市场，提升经营业绩。
　　3、财务风险
　　公司在拓展营销网络、创新业务类型、推动业务转型以及构建与现代商业运行模式相适应的管控体系过程中，会对必要的软硬件和人力资源进行投入，并开展具有一定前瞻性的项目建设。短期内，相关投入和费用的增长会高于实现收入的增长，可能对公司业绩造成一定负面影响。公司将通过强化内控，落实风险预判、预控和及时熔断措施，降低投入风险，并聚焦于产出，保护全体股东利益。
　　4、人才短缺的风险
　　随着行业竞争加剧、药店定位升级以及开店拓展，企业对药师、执业药师专业人才以及店长等前台关键岗位和总部业务关键岗位人才的需求越来越大，同时匹配健康驿站的定位升级也需要营养师、中药师、美妆销售顾问等多元化的专业人才。公司快速发展过程中，如果在人才引进和人才培养方面不能适应未来快速发展的需要，或者在人才任用、人才储备和人才管理方面出现失误导致人才流失，将对公司未来的发展扩张和业务经营带来不利影响。公司将通过完善人力资源体系，优化人岗配置、考核激励、培养培训，有效提升组织效能与活力。通过实施门店合伙人计划，主抓关键岗位引才计划、核心人才保留计划、技能人才育用计划、重点员工转型计划、创新培育分享计划等满足公司快速发展对人才的需要。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务及经营模式　　1.主要业务　　公司主要从事药品的零售和批发业务，报告期内，公司主营业务未发生变化。　　2.经营模式　　药品零售和批发属于医药流通范畴。医药流通是指连接上游医药生产企业和下游经销商以及终端客户，通过流通过程中的交易差价和提供增值服务获取利润的一项经营活动。　　（1）零售业务　　零售业务模式主要是从上游供应商采购药品、食品、医疗器械及健康便利品等商品，随后向终端消费者进行零售。　　（2）批发业务　　公司的批发业务模式主要是从上游供应商采购药品等商品，随后销售给终端医疗机构、其他药店或商品流通企业、公司加盟店等。　　（二）报告期内公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务及经营模式
　　1.主要业务
　　公司主要从事药品的零售和批发业务，报告期内，公司主营业务未发生变化。
　　2.经营模式
　　药品零售和批发属于医药流通范畴。医药流通是指连接上游医药生产企业和下游经销商以及终端客户，通过流通过程中的交易差价和提供增值服务获取利润的一项经营活动。
　　（1）零售业务
　　零售业务模式主要是从上游供应商采购药品、食品、医疗器械及健康便利品等商品，随后向终端消费者进行零售。
　　（2）批发业务
　　公司的批发业务模式主要是从上游供应商采购药品等商品，随后销售给终端医疗机构、其他药店或商品流通企业、公司加盟店等。
　　（二）报告期内公司主要业务情况
　　报告期内，医药零售业务实现营业收入126,754.34万元，同比增加8.43%；医药批发业务实现营业收入80,294.62万元，同比增长15.56%。报告期内，公司主要业务开展情况请见本报告“第三节管理层分析与讨论”之“三、经营情况讨论与分析”。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.行业基本情况及发展阶段
　　（1）老龄化加剧，人均医疗支出及占比提升
　　近年来，居民健康消费理念不断升级，医疗健康相关支出成为日常消费的重要组成部分。国家统计局数据显示，人均医疗支出持续增长，近十年间人均医疗支出占人均总支出比重增长近2个百分点。伴随着人口规模增速放缓、人口年龄结构深度调整，中国人口老龄化趋势愈发显著。中国国家统计局数据显示，中国65岁及以上人口占比已从2005年的7.7%提高至2025年的15.9%；其中上海市老龄化程度更为突出，2024年上海65岁以上人口占比达20.25%。人口老龄化程度加深叠加居民健康意识提升，共同推动人均医疗支出规模及占比稳步提升，为零售药店行业持续发展构筑了重要的外部驱动基础。
　　（2）实体药房市场规模持续下滑
　　中康CMH数据显示，2020年到2025年，全国零售药店市场销售额同比增长率分别为3.6%、2.1%、10.4%、-0.7%、-2.2%、-2.1%。其中，2022年12月呼吸道疾病相关产品的爆发式增长拉高了当年整体规模。刨除12月的影响，2022年1—11月实体药店市场规模同比增长5.4%。2024年起，全国药店零售市场进入深度调整期，2024年药店零售规模增速降至低点，同比下降2.2%；2025年全国药店零售市场规模约5172.5亿元，同比下降2.1%，其中药品同比下滑0.3%，非药下滑11.4%，全国零售市场规模持续缩减。
　　（3）门店总数持续回落，从“规模扩张”到“质量优化”
　　中康药店通数据显示，2024年度，零售药店闭店约4万家。截至2025年三季度，药店门店数约68.6万家，同比累计减少近2万家，全国药店数量已连续四个季度呈现负增长态势，行业收缩节奏逐步加快。零售药店行业发展逻辑发生转变，战略重心从以往的规模扩张式增长，转向以提升单店盈利能力为核心的精细化运营。行业内企业纷纷以专业服务升级、门店布局优化为方向探索发展路径。当前零售药店市场已进入存量竞争阶段，行业竞争的核心逐步聚焦于门店的综合运营能力和抗风险能力的比拼。
　　2.行业政策为企业带来机遇和挑战
　　（1）国家价格专项整治行动规范市场价格秩序
　　2023年12月，国家医保局印发《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，力争在2024年3月底前，以省为单位对本地区“四同药品”挂网价格采取协同治理措施，指导医药企业主动调整针对部分地区的不公平高价、歧视性高价。
　　2024年5月，国家医保局发布《关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》，要求向各地医保招采局查找网络售药平台“即送价”，并在药品价格信息监测中引入网络售药平台“即送价”为锚点进行比价。药品价格治理将发挥零售药店、网络药店等不同渠道的价格发现功能，药店通过品类结构调整，能降低价格治理带来的业绩影响。
　　2025年9月，国家医保局发布《关于进一步加强对定点零售药店药品”阴阳价格”监测处置的通知》，严禁定点药店对医保患者和自费患者实行歧视性定价，将此类行为纳入重点监控和飞行检查。同时，强化药品挂网价格治理，明确新上市、集采、常规药品的挂网价规则，引入1.8倍、3倍价格警戒线及跨渠道比价。
　　（2）门诊统筹、处方外配、医保追溯码采集等多项政策促进行业规范发展
　　2023年6月25日《关于做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》下发，2023年7月1日起，职工医保和居民医保参保人员凭定点医院的电子处方，在开通了门诊统筹服务的定点零售药店购买医保目录内药品的费用，纳入门诊统筹报销范围，执行与开具处方医疗机构相同的门诊支付政策。药店在终端药品销售的重要性及地位进一步提高，处方药外流速度或加快。
　　2025年3月，四部门联合发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，自7月1日起，医保定点机构销售药品时必须“先扫码、后结算”，未按要求扫码上传的药品，医保基金将不予结算。此前采购的无追溯码药品可暂存“无码库”过渡管理。2026年1月1日起，全国所有医药机构（含非医保定点）必须实现药品追溯码全量采集上传，无码药品将彻底退出医保结算系统。在完善药品大数据监管流程的同时，追溯码将对药店经营产生多维影响，如工作流程调整、系统配套要求提升、顾客体验变化等。
　　2025年6月，国家医保局发布《关于进一步加强医疗保障定点医疗机构管理的通知》，指出当前存在医保定点资源配置不均衡、管理能力和手段相对滞后、协议管理不够规范等问题。当前多地区暂停受理新增医保定点以及新增定点其他服务业务，严控定点医药机构布局。医保准入门槛的提升将进一步推动医保门店提升药事专业服务能力以形成竞争优势。
　　（3）消费政策推动行业向综合性社区健康服务商创新转型
　　2025年4月，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，要求培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量。《方案》强调：发挥行业协会作用，引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能；指导地方按程序将符合条件的医疗服务项目纳入本地区医保支付范围；支持“互联网+”医疗服务模式创新，依托全国统一的医保信息平台，深化医保电子处方应用，推动电子处方在定点医药机构顺畅流转，满足便捷医药服务需求；发挥零售药店执业药师优势，开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传，推广健康消费理念。同时，《方案》鼓励增强银发市场服务能力，包括设立银发消费专区、支持老年人家庭适老化改造、大力发展康复辅助器具产业等；并提出要发挥中医药治未病优势，开展中医养生保健、营养指导、药膳食疗等活动。
　　3.行业的周期性特点
　　医药流通行业由于涉及医院用药配送和社会消费者用药的供给，除部分药品、非药品具有一定的季节性或地域性用量变化，整个行业受宏观经济环境影响相对较小，与其他季节性经营特征明显的行业相比，行业经济周期性不明显。
　　4.公司所处的行业地位
　　公司是上海地区医药流通企业中的老字号，具有一定的品牌影响力。公司法定经营资质完备，经营范围涵盖中西药品、营养保健品、医疗器械、中药饮片等，服务领域除安全用药、合理用药、慢病用药等咨询指导外，还涉足中医诊疗、中药养生、健康自助检测等医药相结合项目。除此之外，公司坐落在上海南京东路步行街上的第一医药商店，曾享“远东第一大药房”美誉，在业界和市场中具有广泛的知名度。
　　公司在2024-2025年度中国药店价值百强榜排名第45位（较上一年度提升7位），西普会2025药品零售综合竞争力百强榜排名第61位（较上一年度提升2位）。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”谋篇布局之年。公司紧扣“十四五”各项重点目标推进落地实施，同步结合行业发展趋势与企业发展实质，统筹推进“十五五”相关谋划工作。年内，公司以精细化运营推动前端业务提质升级，以系统化建设强化后台支撑保障，持续提升企业核心竞争力，稳步推进企业高质量发展。
　　（一）精细化运营前端业务提质
　　动态优化网点布局，实现量质双线提振。报告期内，公司结合内外部发展环境，动态调整网点拓展策略，聚焦网点布局优化及门店提质增效，抢抓市场发展机遇孵化创新门店，推动15分钟便民生活圈覆盖率及覆盖质量进一步提升。截至报告期末，公司零售门店数量达到216家，净增门店10家。报告期内，公司医保门店比例稳步提升，净增医保门店27家，整体医保覆盖率近71%，同比提升约10%。报告期内，公司加快加盟业务拓展，完善紧密型加盟体系，加大意向合作方的挖掘和储备，精细化运营赋能加盟店提质增效，实现加盟店净增11家，加盟店总数达50家。
　　打造多元专业店型，适配各类健康场景。报告期内，公司持续优化各类门店店型，将健康服务融入药房运营全流程，在高效运营传统社区型药店、院边专业药房等的基础上，持续推进创新店型的孵化。例如，2025年12月开业的“氛子药局”是公司推出的首家年轻态药店，门店创新融合传统医药与现代生活方式，探索“药店+”新型药店模式，推动零售药店从“传统治病购药”向“创新健康生活方式”转型升级。此外，公司将健康服务融入药房运营全流程，在试点门店引入微健康服务，盘活门店空间资源，带动客流增长。为进一步打造第一医药健康服务体系，公司整合供应商资源成立健康能量中心，共建房颤风险筛查专区项目、健康体重管理体验区、提供一站式伤痛疼痛中心管理新模式，以直观体验前沿智能检测，构建“预防－治疗－康复”全周期健康生态。第一医药以政策及消费者需求为导向，针对性强化商品规划、优化店内布局，聚焦细分客群实现“人、货、场”的差异化打造。
　　开展营销公益活动，持续提升品牌影响力。报告期内，公司积极响应适老化改造政策，发挥器械板块优势，尝试“展+租+销”一体化模式打造银龄健康生活体验空间；承办、举办“暖春焕新健康消费节”“72周年庆暨养生节”等营销活动，加强自媒体与外部传媒的多点传播效应，扩大品牌影响力；推动慢病会员管理工作，开展“医生面对面”“专业健康讲座”“趣味品牌沙龙”等会员沙龙约70场，搭建形成慢病数据库；围绕体重管理年，推出“轻赢千元”减重活动，实现线上线下流量互通转化。深化与支付端合作，联合银联、支付宝开展多场银发惠民活动，通过银联卡专属服务、支付宝AI小蓝灯药盒等形式，为社区居民提供便民服务。报告期内，第一医药以一线门店网络为中心将健康服务辐射至周边社区，积极开展社区公益活动1700余场，提供公益健康检测、咨询等服务，以一线服务之力加大品牌在社区内的传播力和影响力。
　　新业务稳健发展，支撑业绩增量。报告期内，公司线上业务保持高质量增长态势，依托医保线上化政策优势带动销售规模提升，同比增长约28%；同时积极深化与各平台合作，通过营销活动提升曝光度，业务规模实现稳步增长。报告期内，公司以冷链品类为战略重点，打造符合国家冷链配送标准的“专业即时零售冷链配送服务”，完善即时零售场景专业服务能力。依托全资子公司一医香港开展大健康产品跨境销售业务，通过B2B、B2C等多渠道推进业务开展，持续优化业务模式，与超过50个国际品牌建立供应链合作及联合运营关系，品牌资源整合能力有效增强，产品线覆盖品类进一步丰富，整体销售2.3亿元，同比增长27.8%；同时强化品牌拓展与合作深度，拓展海外医疗器械总代及品牌合作资源，持续丰富产品线。报告期内，深海医药平台SPD业务、医疗器械直配、医疗设备招投标、中药饮片代煎业务等业务规模持续扩大，同比增长125%，为批发业务转型提供有力支撑。
　　参与投资设立基金，蓄力第二增长曲线。报告期内，公司参与设立上海创特私募投资基金合伙企业（有限合伙），首次实现以资本驱动生命健康产业发展。该基金投资方向将重点关注与消费者生活结合度更高的功能性食品（含特医食品、普通功能性食品等）赛道。上海市“十四五”规划构建的“3+6”新型产业体系，将生物医药、生命健康产业列为重点发展领域；《上海市时尚消费品产业高质量发展行动计划（2022-2025年）》提出围绕现代食品、营养膳食打造精致食品，鼓励发展低糖低脂低热健康产品。以新质生产力赋能生命健康产业，发展功能性食品行业是打造食品安全与健康新高地的重要举措之一。随着国民经济发展、居民健康意识提升，人口老龄化、亚健康化趋势推动全方位生命健康管理需求释放，医学营养及健康食品行业发展潜力较大，为公司相关产业布局提供了广阔的市场空间。
　　（二）强有力建设后台支持升级
　　夯实供应链基础，深化战略伙伴协同合作。报告期内，面对医保动态价格监测、国谈降价带来的市场变化，公司多措并举优化商品采购成本，以消费端需求为导向，动态调整商品规划方案，重点强化非药供应链建设，上线精致健康品类、引入内外贸一体化产品，持续打造中药饮片、医疗器械、日用百货及保健食品等OEM自有品牌系列产品，自有品牌销售额同比增长39%。报告期内，公司积极引入JBP供应商，强化战略合作伙伴队伍建设，推动平台新品首发、首方落地，通过增强业务纽带与供应商伙伴形成紧密合作，推动双方业务持续健康发展。持续关注“三新”赛道发展趋势，开展全商品线开发工作，为“氛子药局”落地、健康小站升级提供商品支撑。
　　推进数字化建设，强化重点业务支撑保障。报告期内，公司持续优化会员慢病管理服务系统，实现行业标签病种、消费行为、价值等级自动生成，推进核心会员全渠道精细化运营，持续提升慢病服务能力，提升用户复购率，2025年公司会员小程序累计建档超110,000人次。报告期内，公司高效完成医保追溯码采集系统改造升级，引入视觉扫描工具、批量扫码设备等硬件设施，开发与码上放心平台、医保系统等数据接口，实现各系统间追溯码的自动传输，大幅简化操作。报告期内，公司完成现代化智能物流中心建设项目，集成AGV独立智能化分拣、料箱搬运机器人、视觉复核AI识别系统等多项功能，有效降低物流费率、提升配送精度和效率，赋能业务开展。
　　完善专才队伍建设，多元化赋能前台。报告期内，公司立足业务发展实际需求，持续完善人才培训体系，强化内部人才队伍建设，结合业务发展规划制定激励方案，推动建设自驱敏捷组织。建立分层、分级、分类的高素质企业人才培训体系，加快三师两顾问专业人才培养进度，培训体系涵盖专业赋能、管理服务升级、技能人才培育、合规护航四大板块。同时，组织一线店员参与执业药师、慢病管理师、公共营养师、康复辅具咨询师、儿童营养师、药事技能教育等培训，推进职业资格取证工作，持续充实资质人员储备，以专业人才队伍建设提升前端业务服务能力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.良好的品牌声誉
　　公司是上海地区药房老字号，自1953年开设第一家药房以来，一直致力于为上海地区广大市民家庭健康保驾护航，品牌影响力大，深受消费者信赖。报告期内，公司以零售门店为中心，将健康服务辐射至周边社区，开展1700余场社区公益服务活动，为社区居民免费测量血压血糖、骨密度、微量元素等，并将新的健康理念带进社区，助力全民健康的同时持续维护企业良好的品牌声誉。
　　2.“名特优新全”的商品力
　　第一医药始终坚持“名特优新全”的商品定位，为消费者提供品种齐全、注重品质、国内外知名的商品。报告期内公司持续强化与各大供应商战略合作，完善商品线建设，满足广大消费者的多重健康需求。
　　3.丰富的门店店型
　　除传统的社区店型、商圈店型以外，公司还拥有DTP药房、院边药房以及健康小站、健康小镇等不同店型。报告期内公司积极探索多元业态叠加赋能，新开“氛子药局”探索新型药店模式，满足不同消费者的健康品质追求。
　　4.不断提升的专业服务能力
　　公司始终把人才培养作为提升专业服务水平主要抓手，尤其重视执业药师和药师人才储备。报告期内，公司在努力促进经营增长、提升效益的同时，根据零售经营持续发展需要，加大对基层人才、青年人才、骨干人才的培养和提拔力度，持续开展各类培训，不断提升企业发展所需的专业能力。
　　5.全渠道的营销能力
　　公司响应“互联网+医疗健康”和移动消费趋势，搭建专业运营团队，相继与京东、天猫、饿了么、美团、拼多多、抖音、平安好医生等知名平台对接合作，在i百联、抖音平台上构建第一医药“跨境购”专属频道，推动B2C、O2O等新业务发展，满足消费者日益增长的线上购药需求。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入213,023.45万元，同比增加11.23%，其中主营业务收入207,048.96万元，同比增加11.09%。实现利润总额7,604.61万元，同比降低64.84%；实现归属于上市公司股东的净利润5,774.73万元，同比降低64.59%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润714.49万元，同比增长3.94%。
　　其中，医药批发业务实现营业收入80,294.62万元，同比增加15.56%；医药零售业务实现营业收入126,754.34万元，同比增长8.43%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　商务部2025年8月发布《2024年药品流通行业统计分析报告》，指出药品流通行业发展呈现趋势如下：
　　（一）流通行业进入平稳发展期，行业结构将持续优化
　　全国药品流通市场销售规模稳步增长但增速显著放缓，企业经营承压，行业进入平稳发展期，从规模增长转向结构优化。2024年，前5家全国性药品批发企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的51.2%，与上年持平；前10位占比59.4%，同比减少0.2%；药品零售前10位企业年销售额占全国药品零售市场总额23.1%，同比减少0.2%；零售连锁率为57.0%，同比减少0.8%。从国际经验看，美国、欧洲等成熟医药市场同样经历了行业集中度逐渐提升的过程，美国三大药品分销巨头合计占95%以上市场份额，前15位药品零售连锁企业市场份额约为75%以上。长期来看，我国药品流通行业集中度提升是必然趋势，连锁率有望进一步提升。大型药品流通企业聚焦产品质量、服务效率和合规运营，持续扩大市场份额。业内专家认为，药品流通行业规模将稳步增长，集中度持续提升，行业结构更加优化。
　　（二）专业服务能力持续提升
　　随着人口老龄化的加剧以及居民健康意识的提高，医药市场需求逐年增长。为满足健康服务的深层次需求，医药流通行业围绕“大健康”核心理念，积极探索创新转型，专业服务能力全面提升。药品批发行业通过开展SPD、CSO服务等拓展业务广度。与各大医院开展医药物流延伸服务，通过开展SPD服务，提升供应链整体解决方案能力；与各大医药生产企业合作，通过专业的CSO，帮助医药生产企业实现产品的市场渗透和销售增长，构建覆盖“预防－治疗－康复”的全周期健康管理服务生态，不断增强向上下游的专业服务能力。
　　（三）健康服务功能日趋完善
　　2025年《政府工作报告》提出要“创新和丰富消费场景，利用新技术洞察消费趋势，多角度、多层次创新供给、优化消费场景”。大型零售药店加快从单纯售药向大健康服务转型，针对肿瘤患者、婴幼儿等特定群体提供特殊食品专业服务和院外药学服务；针对社区居民提供健康讲座、疾病预防、慢病管理等服务；针对老年人提供定期送药上门、居家病情观察、指导健康锻炼等居家养老健康服务。未来，零售药店有望依托专业药学优势，成为满足居民健康个性化需求的重要场所。药店零售终端将根据客群的细分和病种需求进行业务和业态重构，如传统药房（如社区店、院边店等），专业药房（如DTP、门特门慢药房），零售轻诊疗型药房（如药诊店、快速诊疗店等），大健康药房（如综合型、体验型店等），以期在居民基本卫生保健保障领域发挥更大的作用。
　　（四）人工智能推动行业转型升级
　　2024年，“人工智能+”首次写入《政府工作报告》，今年《政府工作报告》提出持续推进“人工智能+”行动。国家数据局等17部门印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》，推动包括商贸流通、医疗健康等12个行业和领域发挥数据要素乘数效应。ChatGPT、DeepSeek等生成式人工智能技术迭代优化，为千行百业智能化升级提供有力支撑。我国药品流通行业正处于数智化转型的快速发展阶段，行业内企业加快推进数智化升级步伐，构建数字化、智能化、集约化为一体的现代药品流通体系，以先进的供应保障能力和精益运营增强核心竞争力。
　　(二)公司发展战略
　　1.公司未来发展机遇
　　公司将紧扣“聚焦、变革、引领”的工作主线，把握政策红利，促进线上线下融合升级健康体验，以数字化赋能运营能级提升，确保“十五五”开局稳健有力。
　　（1）大健康战略全面发力，中医药与银发经济成关键支点
　　“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化全面发力的关键阶段。党的二十大明确提出，到2035年基本实现社会主义现代化，建成健康中国是其中的重要目标。在此背景下，“十五五”规划将加快健康中国建设摆在突出位置，重点布局中医药传承创新、慢性病综合防控、多元化服务模式、医养结合机制等领域，为医药健康行业注入强劲政策动能。上海市“十五五”规划紧扣“五个中心”建设与民生保障提升核心任务，进一步明确支持银发经济发展和养老服务体系建设，为区域内医药行业发展创造了良好政策环境，带来广阔发展机遇。
　　（2）中国进入中度老龄化社会，催生健康消费新需求
　　自2022年起，我国人口连续四年负增长，正式迈人口负增长与中度老龄化并存的新阶段，老龄化成为长期基本国情。在此背景下，国家层面密集出台相关政策举措，多措并举推动银发群体福祉保障与健康消费需求双提升。2024年，国务院1号文首次提出“银发经济”概念，重点围绕服务、社区、产品、健康四大维度部署任务；党的二十届三中全会进一步强调健全养老事业与产业协同机制，促进医养结合服务深度发展。2026年初，多部门联合发布《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，推动政策从“基础兜底”向“提质增效”转型，全面激发市场主体活力。人口老龄化进程的加速催生对药品、慢病管理、中医药、家用医疗器械、适老化产品及相关服务的旺盛需求，为医药行业的长期发展开辟了全新增长空间。
　　（3）政策新规重构专业医药，推动药房定位升级
　　2026年初，《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》《零售药店健康驿站服务指南》《药品管理法实施条例》等政策密集出台，首次将药店纳入国家公共健康治理体系，明确其作为社区健康节点的功能定位，打破传统药店仅作为药品终端的单一属性，推动行业从传统售药终端向集健康服务、用药指导、慢病管理于一体的“健康驿站”全面转型升级。政策引导下，零售药店的服务便捷持续拓展，核心业务从单纯的药品销售，逐步升级为满足全生命周期、多元化健康需求的综合服务模式。特别是商务部等9部门提出的5个要点18项举措，系统推动药品零售行业向“专业化、集约化、数字化”转型，以服务为核心的供给侧结构性改革正在重塑行业格局。
　　（4）国民健康意识加强，挖掘健康服务市场增量
　　消费分级趋势下，医疗健康支出展现出强劲韧性，居民健康意识持续提升，健康管理端口不断前移，“主动健康”成为大众健康消费新共识。自2024年《本市促进服务消费提质扩容的实施方案》后，2025年上海又陆续出台《提振消费专项行动方案》《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》等多项政策，从政策层面持续释放消费潜力、推动健康消费市场需求增长，也为医药零售企业挖掘消费需求、拓展新增长空间提供了明确方向与广阔机遇。面对消费者对线下药店专业化、一站式健康管理服务的新期待与多元化需求，公司将聚焦核心能力提升，在多样化健康服务的深度挖掘与广度拓展上持续发力，推动从提供“药事服务”到提供“健康管理服务”的转变，以更专业的服务体系、更丰富的服务内容，精准匹配并满足多元健康需求，全方位赋能居民健康生活。
　　2.公司未来发展挑战
　　医药流通行业正处在深度调整期，线上线下融合加速推进，京东健康、阿里健康等互联网巨头跨业入局致使竞争加剧；与此同时，医保控费持续深化、药品价格透明化推进，行业监管标准不断提高、监管力度持续加大，企业面临常态化合规经营压力。在此背景下，全国药店总数缩减近2万家，市场出清态势显著，市场资源加快向优质主体集中。多重挑战持续加剧行业竞争的同时，也对医药流通行业传统的经营模式、发展路径形成冲击，推动行业加速转型变革。
　　3.未来发展战略
　　未来公司将紧扣“长三角领先医药健康服务商”的战略定位，把握银发经济及健康服务机遇，挖掘产业转型红利与赋能机会。聚焦三大战略重点任务，构建核心竞争力：
　　（1）经营增效促增长
　　一是构建专业健康服务体系，加快专业药房群布局打造，全面升级慢病会员管理服务，同时积极拓展大健康服务、培育新增长引擎，通过深化专业药事服务能力、创新健康场景赋能，重构健康服务闭环，深耕客群价值，提升客户粘性与服务获得感。
　　二是建设新质供应链，持续深化药品及非药大健康供应链建设，加大自有品牌建设力度，深化JBP战略供应商的合作，释放专业价值，以供应链升级重塑药店核心功能，为企业经营发展注入有力支撑。
　　（2）创新与数智化驱动
　　一是推动创新转型，结合新消费趋势，将“健康融入消费”，重塑“人货场”；持续推动并复盘“微健康”“氛子药局”等业务创新转型实践，驱动创新成为新增长动力；
　　二是数智化赋能业务提升，推进数智化转型，着重效能提升与合规建设，为创新业务提供支持；优化智能化物流改建，最大化提升物流效能。
　　（3）深入探索第二增长曲线
　　把握银发经济及健康服务机遇，挖掘产业转型与赋能机会。围绕银发经济发展趋势与功能消费升级需求，依托上海创特私募基金等平台精准布局大健康赛道，聚焦产品端与服务端升级，通过战略投融资等多元化举措，打造企业核心功能、筑牢核心竞争力，激活传统业务新增长空间，深度挖掘第二增长曲线。
　　(三)经营计划
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，公司将围绕发展目标，以精细化管理为抓手，通过强化内部管理推动各环节高效协同、深化数字化建设精准赋能、构建前后台一体化精细化管理，全力保障公司“十五五”良好开局，推动经营发展质效提升。
　　批发业务方面，立足政策导向应对行业长期发展变化，以项目制模式驱动业务转型发展。在稳固存量业务基本盘稳定发展的基础上，积极开拓新客户、挖掘新品类、拓展新渠道，深入推动医疗设备招投标业务，持续扩大中药代煎业务规模；推动SPD业务稳步扩量，逐步扩大平台总代业务体量，同时深化SPD业务及配送环节合作，夯实业务发展根基。
　　零售业务方面，持续优化线下网点布局，坚持“直营+加盟”双轮驱动，精准把握门店布局与结构优化的平衡，紧扣政策导向加快专业药房群打造进程。调整优化新零售业务结构，深化线上线下融合发展；加强与街道、社区的联动协作，延伸服务半径，围绕消费者需求提供药品及非药大健康产品采购、家用医疗器械体验、慢病管理咨询、DTP及双通道专业用药指导、中医推拿诊疗等一站式健康解决方案，构建健康服务闭环，提升老字号品牌市场影响力，夯实零售业务核心竞争力。
　　(四)可能面对的风险
　　报告期内，公司可能面对的风险无重大变化。
　　1、行业政策变化风险
　　医药流通行业受到国家政策的规范和影响。“两票制”“GPO”“仿制药一致性评价”“带量采购”等政策落地，行业上游格局开始重构，药品批发企业将凭借资源、渠道、网络和品种对市场进行重新分割，头部企业的竞争优势愈发明显。分级诊疗、药品零加成、医保目录谈判、国家价格专项整治等政策，则导致药品控费降价压力持续增长，给医药零售企业经营带来挑战。允许营利性医疗机构开展药品和器械经营、互联网医院兴起、医保线上支付、网售处方药有条件放开、地方药店间距限制放开等政策，将同时加剧线上和线下对客流的竞争。新一轮医改政策涉及的点多面广，复杂程度高，政策颁布、实施和监管过程都存在一定的不确定性。
　　公司将密切关注国家和本地区政策走势，加强对政策的把握和理解，积极顺应政策变化，调整业务和管控模式，提升管理水平和专业服务能力，加大商品、服务和模式创新力度，持续提升核心竞争力，积极应对行业政策变化带来的挑战。
　　2、市场竞争加剧风险
　　公司业务以药品经营为主，在品牌的市场认知度相对固化，而消费需求及渠道愈发细分和多元化的现代商业环境中，除了要面对客户消费行为和需求的不断变化，还要面对开店间距限制取消带来的本地区行业内部愈发激烈的竞争，双通道资质竞争以及基层医疗机构用药水平提升、互联网企业介入药品经营带来的额外压力。特别在线上医疗、互联网购药快速普及的背景下，行业实体门店客流下滑或向客流线上转移趋势明显，进一步加剧了行业竞争。若公司因循守旧、固守传统业务模式，则市场竞争力和盈利能力存在下降的风险。
　　公司将积极应对政策、技术、市场等外部环境变化，持续实施线上线下融合等转型举措，加大力度探索培育“互联网+医药健康”等领域新经营模式，通过调整商品结构、丰富服务项目、提升专业能力，开辟和维护新的业务渠道，满足大健康领域多层次和多元化的消费需求。同时，公司将整合内外部优势资源，创新机制、激发活力，开拓增量客户市场，提升经营业绩。
　　3、财务风险
　　公司在拓展营销网络、创新业务类型、推动业务转型以及构建与现代商业运行模式相适应的管控体系过程中，会对必要的软硬件和人力资源进行投入，并开展具有一定前瞻性的项目建设。短期内，相关投入和费用的增长会高于实现收入的增长，可能对公司业绩造成一定负面影响。
　　公司将通过强化内控，落实风险预判、预控和及时熔断措施，降低投入风险，并聚焦于产出，保护全体股东利益。
　　4、人才短缺的风险
　　随着行业竞争加剧、药店定位升级以及开店拓展，企业对药师、执业药师专业人才以及店长等前台关键岗位和总部业务关键岗位人才的需求越来越大，同时匹配健康驿站的定位升级也需要营养师、中药师、美妆销售顾问等多元化的专业人才。公司快速发展过程中，如果在人才引进和人才培养方面不能适应未来快速发展的需要，或者在人才任用、人才储备和人才管理方面出现失误导致人才流失，将对公司未来的发展扩张和业务经营带来不利影响。
　　公司将通过完善人力资源体系，优化人岗配置、考核激励、培养培训，有效提升组织效能与活力。通过实施门店合伙人计划，主抓关键岗位引才计划、核心人才保留计划、技能人才育用计划、重点员工转型计划、创新培育分享计划等满足公司快速发展对人才的需要。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.行业基本情况及发展阶段　　（1)老龄化加剧，人均医疗支出及占比提升　　近年来，居民对健康的意识不断提升，人均医疗支出持续增长，国家统计局数据显示，人均医疗支出占人均总支出的比重在近十年间增长了近2个百分点。伴随着中国人口规模增速放缓，人口年龄结构也发生了较大变化，人口老龄化特征明显。根据中国国家统计局公布的数据，中国65岁及以上人口占比已从2005年的7.7%提高至2024年的15.6%。老龄化加剧，居民健康意识升级，人均医疗支出及占比持续提升，是零售药店行业发展的外在驱动力。　　（2）实体药房零售市场规模持续缩减　　中康CMH数据显示，2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.行业基本情况及发展阶段
　　（1)老龄化加剧，人均医疗支出及占比提升
　　近年来，居民对健康的意识不断提升，人均医疗支出持续增长，国家统计局数据显示，人均医疗支出占人均总支出的比重在近十年间增长了近2个百分点。伴随着中国人口规模增速放缓，人口年龄结构也发生了较大变化，人口老龄化特征明显。根据中国国家统计局公布的数据，中国65岁及以上人口占比已从2005年的7.7%提高至2024年的15.6%。老龄化加剧，居民健康意识升级，人均医疗支出及占比持续提升，是零售药店行业发展的外在驱动力。
　　（2）实体药房零售市场规模持续缩减
　　中康CMH数据显示，2019年到2024年的全国零售药店市场销售额同比增长率分别为5.6%、3.6%、2.1%、10.4%、-0.7%、-2.2%，其中，2022年12月呼吸道疾病相关产品的爆发式增长拉高了当年整体规模。刨除2022年12月的影响，2023年1-11月实体药店市场规模同比增长5.4%。2024年全国药店零售市场规模增速降至低点，同比下降2.2%，2025年1-5月，全国药店零售市场规模约2,152.17亿元，同比下降1.3%，其中药品同比提升0.2%，非药下滑8.5%，全国药店零售市场规模持续缩减。
　　（3）医药电商市场规模保持增长态势，尤其零售药店O2O市场高速增长
　　2022年9月《药品网络销售监督管理办法》出台后，处方药成为医药电商的重要增量来源，医药电商市场规模持续高速增长。根据米内网数据，2024年网上药店的零售规模达3,292亿元，同比增长9.6%，网上药店销售额占整体零售药店市场的比例升至35%，且仍有扩张态势。此外，据行业数据显示，2024年零售药店O2O的销售规模达487亿元，同比增长31.3%，增速远超行业平均水平。
　　（4）门店总数持续回落，从“规模扩张”到“质量优化”
　　中康药店通数据显示，2024年度，零售药店全年闭店39,228家，闭店率约5.76%，较2023年的3.8%有所上升，行业呈现闭店加速趋势。其中，2024年第四季度新开门店10,719家，闭店14114家，净减少3,395家。2025年一季度，全国新开门店7,118家，闭店10,284家，净减少约3,000家，全国门店数回落至70万家以下。在此背景下，行业战略重心已从追求规模的扩张式增长，转向提升单店盈利能力的精细化运营。零售药店将在存量竞争的市场中进一步比拼综合运营和抗风险能力。
　　2.行业政策为企业带来机遇和挑战
　　（1）国家价格专项整治行动规范市场价格秩序
　　2023年12月，国家医保局印发《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，力争在2024年3月底前，以省为单位对本地区“四同药品”挂网价格采取协同治理措施，指导医药企业主动调整针对部分地区的不公平高价、歧视性高价。
　　2024年5月，国家医保局发布《关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》，要求向各地医保招采局查找网络售药平台“即送价”，并在药品价格信息监测中引入网络售药平台“即送价”为锚点进行比价。药品价格治理将发挥零售药店、网络药店等不同渠道的价格发现功能，药店通过品类结构调整，能降低价格治理带来的业绩影响。
　　（2）门诊统筹、处方外配、医保追溯码采集等多项政策促进行业规范发展
　　2023年6月25日《关于做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》下发，2023年7月1日起，职工医保和居民医保参保人员凭定点医院的电子处方，在开通了门诊统筹服务的定点零售药店购买医保目录内药品产生的费用纳入门诊统筹报销范围，执行与开具处方医疗机构相同的门诊支付政策。药店在终端药品销售的重要性及地位进一步提高，处方药外流速度或加快。
　　2024年8月，《上海市药品零售企业许可验收实施细则》颁布，调整医药零售门店药师配备要求，企业可设置配备至少2名执业药师专门负责远程审方，有助于执业药师灵活开展专业药学服务，一定程度上优化企业人力成本。
　　2024年10月，《关于规范医保药品外配处方管理的通知》，自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。《通知》有利于推动零售药店行业规范化、可持续发展，营造健康的市场环境。
　　2025年3月，四部门联合发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，自7月1日起，医保定点机构销售药品时必须“先扫码、后结算”，未按要求扫码上传的药品，医保基金将不予结算。此前采购的无追溯码药品可暂存“无码库”过渡管理。2026年1月1日起，全国所有医药机构（含非医保定点）必须实现药品追溯码全量采集上传，无码药品将彻底退出医保结算系统。在完善药品大数据监管流程的同时，追溯码将对药店经营产生多维影响，如工作流程调整、系统配套要求提升、顾客体验变化等。
　　2025年6月，国家医保局发布《关于进一步加强医疗保障定点医疗机构管理的通知》，指出当前存在医保定点资源配置不均衡、管理能力和手段相对滞后、协议管理不够规范等问题。当前多地区暂停受理新增医保定点以及新增定点其他服务业务，严控定点医药机构布局。医保准入门槛的提高将进一步推动医保门店提升药事专业服务能力以形成竞争优势。
　　（3）消费政策引导行业向健康综合服务商创新转型
　　2025年4月，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，要求培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量。《方案》强调：发挥行业协会作用，引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能；指导地方按程序将符合条件的医疗服务项目纳入本地区医保支付范围；支持“互联网+”医疗服务模式创新，依托全国统一的医保信息平台，深化医保电子处方应用，推动电子处方在定点医药机构顺畅流转，满足便捷医药服务需求；发挥零售药店执业药师优势，开展合理用药、慢性病管理等健康知识咨询和宣传，推广健康消费理念。同时，《方案》鼓励增强银发市场服务能力，包括设立银发消费专区、支持老年人家庭适老化改造、大力发展康复辅助器具产业等；并提出要发挥中医药治未病优势，开展中医养生保健、营养指导、药膳食疗等活动。
　　3.行业的周期性特点
　　医药流通行业由于涉及医院用药配送和社会消费者用药的供给，除部分药品、非药品具有一定的季节性或地域性用量变化，整个行业受宏观经济环境影响相对较小，与其他季节性经营特征明显的行业相比，行业经济周期性不明显。
　　4.公司所处的行业地位
　　公司是上海地区医药流通企业中的老字号，具有一定的品牌影响力。公司法定经营资质完备，经营范围涵盖中西药品、营养保健品、医疗器械、中药饮片等，服务领域除安全用药、合理用药、慢病用药等咨询指导外，还涉足中医诊疗、中药养生、健康自助检测等医药相结合项目。除此之外，公司座落在上海南京东路步行街上的第一医药商店，曾享“远东第一大药房”美誉，在业界和市场中具有广泛的知名度。
　　公司在2024-2025年度中国药店价值百强榜排名第45位（较上一年度提升7位），米内网2023-2024年度中国连锁药店综合实力百强榜排名第53位，西普会2024药品零售综合竞争力百强榜排名第63位。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年，是全面完成“十四五”规划的收官之年，也是国企改革深化提升行动的决胜之年，更是“十五五”谋篇布局之年，公司在董事会的领导下，聚焦各项重点工作开展，在精细化运营前端业务提质、强有力建设后台支持上重点落实，进一步增强企业核心竞争力，稳步助推企业高质量发展。
　　（一）精细化运营前端业务提质
　　动态优化网点拓展工作。报告期内，公司网点拓展策略根据内外环境动态调整，实现量与质双线提振，完善“五个新城”网点布局，15分钟便民生活圈覆盖率显著提升。截至报告期末，公司零售门店数量达到208家，新增10余家宠物特色门店。其中，公司推出的首家覆盖宠物健康消费的零售药房（第一医药陕南店）获得上海商业行业协会授予的上海市“首家宠物友好药房”称号，标志着公司网点多样化建设工作往前又一次迈进。报告期内，公司新增医保门店14家，截至报告期末，公司直营医保门店占比75.30%，较上年末增长7.64个百分点。报告期内，公司加快加盟业务拓展，完善紧密型加盟体系，上半年新增9家加盟店，同时加大意向合作方的挖掘和储备，通过精细化的运营方式赋能加盟店提质增效。
　　专业店型适配多样健康场景。报告期内，公司持续不断打磨各类门店店型，除传统社区型药店、院边专业药房等，近年还开展了创新店型的孵化，如消费人群定位于“年轻妈妈”的健康小站，降低门店药品陈列占比，相应提升营养保健、参茸滋补品、美妆日化等精致健康类消费品占比，以满足全家消费需求；另有集各类业态为一体的健康小镇，一站式满足药品及非药大健康产品采购、家用医疗器械体验、慢病管理咨询、DTP及双通道专业用药指导、中医推拿诊疗等健康需求；同时开设了中医馆，覆盖更广泛的健康需求人群，其中，泰一楠东中医门诊部已取得医保资质，有效提高中医馆核心竞争力。为进一步打造第一医药健康服务体系，公司整合供应商资源成立健康能量中心，共建房颤风险筛查专区项目、设立健康体重管理体验区、提供一站式伤痛疼痛中心管理新模式，为顾客提供前沿智能检测体验服务，构建“预防-治疗-康复”全周期健康生态。第一医药以政策及消费者需求为导向，针对性的强化商品规划、优化店内布局，聚焦客群，实现“人、货、场”的差异化打造。
　　营销及公益活动打造品牌声势。报告期内，公司承办“暖春焕新健康消费节”大型营销活动，积极响应适老化改造政策，发挥器械板块优势，尝试“展+租+销”一体化模式，打造银龄健康生活体验空间；围绕体重管理年，推出“轻赢千元”减重活动；与银联、支付宝开展多场银发惠民活动，通过银联卡与支付宝AI小蓝灯药盒，为社区居民提供便民服务；同时持续展开“医生面对面”“专业健康讲座”“趣味品牌沙龙”等会员活动。报告期内，第一医药以一线门店网络为中心将健康服务辐射至周边社区，积极开展社区公益活动900余场，提供公益健康检测、咨询等服务，形重点区域全民健康日综合性活动，以一线专业服务之力加大品牌在社区内的传播力和影响力。
　　新业务稳健发展贡献增量。报告期内，公司线上业务持续高质量增长，同比增长38.5%，其中O2O业务同比增长46.1%，通过加深与平台合作，营造活动氛围、放大活动势能，高效提升活动曝光，实现线上业务规模跃升。报告期内，公司依托全资子公司一医香港开展大健康产品跨境销售业务，通过在B2B和B2C等多渠道发力，不断打磨业务模式，提高业务贡献度，跨境业务同比增长12.4%，并取得了药品跨境购资质，实现新增跨境药品的销售，产品线不断丰富。报告期内，深海医药平台SPD业务、医疗器械直配、医疗设备招投标、中药饮片代煎业务等持续增量扩容为公司批发业务转型贡献全新增长动力。
　　参与投资设立基金蓄力第二增长曲线。报告期内，公司参与设立上海创特私募投资基金合伙企业（有限合伙），首次实现以资本驱动生命健康产业发展，该基金投资方向将重点关注与消费者生活结合度更高的功能性食品赛道（含特医食品、普通功能性食品等）。上海市“十四五”规划中构建的“3+6”新型产业体系，明确将生物医药、生命健康等产业列为重点发展领域。《上海市时尚消费品产业高质量发展行动计划（2022-2025年）》进一步提出，要围绕现代食品、营养膳食等打造精致食品，鼓励发展低糖低脂低热健康产品。在这一背景下，以新质生产力赋能生命健康产业，大力发展功能性食品行业，成为打造食品安全与健康新高地的重要举措之一。同时，国民经济实力与健康意识提升，老龄化、亚健康化趋势下，全方位生命健康管理需求持续增长，推动医学营养及健康食品行业迅猛发展，展现出广阔前景。
　　（二）强有力建设后台支持升级
　　夯实供应链基础，紧密协同战略伙伴。报告期内，公司通过多种举措优化商品采购成本，着眼于消费端需求，在动态调整商品规划方案的基础上强化非药供应链建设，上线精致健康品类产品、引入内外贸一体化产品、持续打造中药饮片、医疗器械、日用百货及保健食品等OEM自有品牌系列产品，自有品牌同口径销售额同比增长67.4%。报告期内，公司积极引入JBP供应商，强化战略合作伙伴队伍建设，多次实现平台新品首发、首方，通过增强业务纽带与供应商伙伴形成紧密合作，共同促进业务健康、平稳及可持续发展。
　　持续强化数字化建设，积极提升业务效率。2024年度，公司上线会员慢病管理服务系统，实现行业标签病种、消费行为、价值等级自动生成，全渠道精细化运营核心会员，积极推进慢病服务，提升用户复购率。经统计，公司会员小程序在2025年上半年累计建档超60,000人次。报告期内，高效响应并完成医保追溯码采集系统改造及升级，通过引入视觉扫描工具、批量扫码设备等，开发与码上放心平台、医保系统等数据接口，实现各系统间追溯码的自动传输，大幅简化操作。报告期内，公司持续推进现代化智能物流中心建设项目，新增AGV独立智能化分拣、料箱搬运机器人、视觉复核AI识别系统等多项功能，项目完成后将有效降低物流费率、大大提升配送精度和效率，进一步赋能业务开展，相关项目预计于2025年度内建设完成。
　　加大关键人才外引内培，完善专才队伍建设。报告期内，公司立足于业务需求，加大力度引进关键岗位人才，不断丰富培训体系，强化内部人才队伍建设，同时持续推进激励机制改革，提升员工活力，推动建设自驱敏捷组织。报告期内，公司建立分层分级分类的高素质企业人才培训体系，落实岗前培训、重点商品培训、金牌店长训练营、技能人才培训等60余场，报送一线店员参与执业药师、慢病管理师、公共营养师、康复辅具咨询师、药事技能教育等培训超100人，积极推进职业资格取证，增强资质人员储备。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.良好的品牌声誉
　　公司是上海地区药房老字号，自1953年开设第一家药房以来，一直致力于为上海地区广大市民家庭健康保驾护航，品牌影响力大，深受消费者信赖。报告期内，公司以零售门店为中心，将健康服务辐射至周边社区，开展900余场社区公益服务活动，为社区居民免费测量血压血糖、骨密度、微量元素等，并将新的健康理念带进社区，助力全民健康的同时持续维护企业良好的品牌声誉。
　　2.“名特优新全”的商品力
　　第一医药始终坚持“名特优新全”的商品定位，为消费者提供品种齐全、注重品质、国内外知名的商品。报告期内公司持续强化与各大供应商战略合作，完善商品线建设，满足广大消费者的多重健康需求。
　　3.丰富的门店店型
　　除传统的社区店型、商圈店型以外，公司还拥有DTP药房、院边药房以及健康小站、健康小镇等不同店型。报告期内公司积极拓展复制宠物友好药房，多元化满足消费者的健康品质追求。
　　4.不断提升的专业服务能力
　　公司始终把人才培养作为提升专业服务水平主要抓手，尤其重视执业药师和药师人才储备。报告期内，公司在努力促进经营增长、提升效益的同时，根据零售经营持续发展需要，加大对基层人才、青年人才、骨干人才的培养和提拔力度，持续开展各类培训，不断提升企业发展所需的专业能力。
　　5.全渠道的营销能力
　　公司响应“互联网+医疗健康”和移动消费趋势，搭建专业运营团队，相继与京东、天猫、饿了么、美团、拼多多、抖音、平安好医生等知名平台对接合作，在i百联、抖音平台上构建第一医药“跨境购”专属频道，推动B2C、O2O等新业务发展，满足消费者日益增长的线上购药需求。

　　四、可能面对的风险
　　报告期内，公司可能面对的风险无重大变化。
　　1、行业政策变化风险
　　医药流通行业受到国家政策的规范和影响。“两票制”“GPO”“仿制药一致性评价”“带量采购”等政策落地，行业上游格局开始重构，药品批发企业将凭借资源、渠道、网络和品种对市场进行重新分割，头部企业的竞争优势愈发明显。分级诊疗、药品零加成、医保目录谈判、国家价格专项整治等政策，则导致药品控费降价压力持续增长，给医药零售企业经营带来挑战。允许营利性医疗机构开展药品和器械经营、互联网医院兴起、医保线上支付、网售处方药有条件放开、地方药店间距限制放开等政策，将同时加剧线上和线下对客流的竞争。新一轮医改政策涉及的点多面广，复杂程度高，政策颁布、实施和监管过程都存在一定的不确定性。
　　公司将密切关注国家和本地区政策走势，加强对政策的把握和理解，积极顺应政策变化，调整业务和管控模式，提升管理水平和专业服务能力，加大商品、服务和模式创新力度，持续提升核心竞争力，积极应对行业政策变化带来的挑战。
　　2、市场竞争加剧风险
　　公司业务以药品经营为主，在品牌的市场认知度相对固化，而消费需求及渠道愈发细分和多元化的现代商业环境中，除了要面对客户消费行为和需求的不断变化，还要面对开店间距限制取消带来的本地区行业内部愈发激烈的竞争，双通道资质竞争以及基层医疗机构用药水平提升、互联网企业介入药品经营带来的额外压力。特别在线上医疗、互联网购药快速普及的背景下，行业实体门店客流下滑或向客流线上转移趋势明显，进一步加剧了行业竞争。若公司因循守旧、固守传统业务模式，则市场竞争力和盈利能力存在下降的风险。
　　公司将积极应对政策、技术、市场等外部环境变化，持续实施线上线下融合等转型举措，加大力度探索培育“互联网+医药健康”等领域新经营模式，通过调整商品结构、丰富服务项目、提升专业能力，开辟和维护新的业务渠道，满足大健康领域多层次和多元化的消费需求。同时，公司将整合内外部优势资源，创新机制、激发活力，开拓增量客户市场，提升经营业绩。
　　3、财务风险
　　公司在拓展营销网络、创新业务类型、推动业务转型以及构建与现代商业运行模式相适应的管控体系过程中，会对必要的软硬件和人力资源进行投入，并开展具有一定前瞻性的项目建设。短期内，相关投入和费用的增长会高于实现收入的增长，可能对公司业绩造成一定负面影响。
　　公司将通过强化内控，落实风险预判、预控和及时熔断措施，降低投入风险，并聚焦于产出，保护全体股东利益。
　　4、人才短缺的风险
　　随着行业竞争加剧以及开店拓展，企业对药师、执业药师专业人才以及店长等前台关键岗位和总部业务关键岗位人才的需求越来越大。公司快速发展过程中，如果在人才引进和人才培养方面不能适应未来快速发展的需要，或者在人才任用、人才储备和人才管理方面出现失误导致人才流失，将对公司未来的发展扩张和业务经营带来不利影响。
　　公司将通过完善人力资源体系，优化人岗配置、考核激励、培养培训，有效提升组织效能与活力。通过实施门店合伙人计划，主抓关键岗位引才计划、核心人才保留计划、技能人才育用计划、重点员工转型计划、创新培育分享计划等满足公司快速发展对人才的需要。 收起▲