一、经营情况的讨论与分析。
　　n概述。
　　报告期内，公司在董事会领导下，按照年初确定的“顺应产业变革、加快转型发展、确保行业领先”的经营思路，顺利推进各项重点工作，完成了上半年经营目标，为全面完成年度目标奠定了良好的基础。
　　报告期内，公司实现营业收入657.79亿元（币种为人民币，下同），同比增长10.19%。实现归属于上市公司股东净利润19.25亿元，同比增长11.12%。扣除两项费用后的营业利润率为4.02%，同比增加0.06个百分点。实现每股收益0.7159元，同比增长11.12%，扣除非经常性损益每股收益0.6589元，同比增长10.62%。报告期内，公司实现经营活动产生的... 查看全部▼

　　一、经营情况的讨论与分析。
　　n概述。
　　报告期内，公司在董事会领导下，按照年初确定的“顺应产业变革、加快转型发展、确保行业领先”的经营思路，顺利推进各项重点工作，完成了上半年经营目标，为全面完成年度目标奠定了良好的基础。
　　报告期内，公司实现营业收入657.79亿元（币种为人民币，下同），同比增长10.19%。实现归属于上市公司股东净利润19.25亿元，同比增长11.12%。扣除两项费用后的营业利润率为4.02%，同比增加0.06个百分点。实现每股收益0.7159元，同比增长11.12%，扣除非经常性损益每股收益0.6589元，同比增长10.62%。报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额12.60亿元，同比增长56.49%。截至2017年6月30日，公司所有者权益为378.47亿元，扣除少数股东权益后所有者权益为325.48亿元，资产总额为905.37亿元。
　　n公司主要业务及业绩驱动。
　　1、医药工业。
　　报告期内，公司医药工业销售收入75.03亿元，同比增长17.03%；毛利率52.31%，同比增加0.57个百分点；扣除两项费用后的营业利润率为13.50%，同比增加0.37个百分点。
　　公司研发投入（不包括公司中试基地建设投入）合计37,318万元，占公司工业销售收入的4.97%。
　　报告期内，公司持续加快研发模式的创新与优化，积极推进研发管理中心的运行和机制调整，研发项目取得多项阶段性成果。
　　羟基雷公藤内酯醇片和注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体-MCC-DM1偶联剂临床试验申请获得受理，丁酸氯维地平原料药及注射用乳剂获批临床，培菲康活菌胶囊质量标准提升补充申请获得批件，醋酸奥曲肽注射液申报临床等。公司七大主要研发项目均按计划推进中，其中SPH3127的临床前数据优于已上市同靶点药物，Ⅰ期临床推进顺利，已完成单剂量递增耐受性试验；已完成的雷腾舒Ⅰ期临床研究在类风关患者身上体现出有效性和安全性，其潜在用于抑制艾滋病慢性异常免疫激活的新适应症临床申请也已获得CFDA受理。
　　报告期内，公司持续加强开放合作的创新模式，建立了上海医药微生物研究所暨上海市益生菌创新药物研究中心，与瑞金医院国家临床医学研究中心签订了合作框架协议；获批包括国家重大新药创制专项、国家重点研发计划等国家级科研基金项目5项。
　　报告期内，公司集聚优势资源推进仿制药质量与疗效一致性评价工作，所涉及品种无论是在数量上还是推进进度上均走在全国前列。公司选定20余家药学研究机构以及44个产品临床合作基地开展一致性评价工作，目前已完成所有一致性评价范围内品种的梳理和立项，第一、二批共立项99个品种，125个品规（其中36个品种43个品规在289目录外），目前已有15个产品进入临床阶段，最快的产品预计2017年9月可以完成申报。
　　报告期内，公司工业销售收入同比增长17.03%，远高于上年同期5.34%，实现历史突破，多个产品实现高于行业平均的增长。工业收入增速的提升主要得益于公司继续实施重点产品聚焦战略，加强“一品一策”的升华，60个重点品种销售收入39.58亿元，同比增长12.82%，销售占工业比重52.76%，重点品种毛利率70.16%，同比增加了1.13个百分点，重点产品中，有34个品种高于或等于艾美仕公司（IMS）同类品种的增长。预计全年销售收入过亿元的大品种26个均为重点品种。
　　报告期内，公司营销工作坚持以市场为导向，取得显著成效，主要举措如下：（1）以学术营销为导向，建立专业化营销团队，例如：硫酸羟氯喹片，以风湿免疫的学术推广为主，通过与竞品在学术推广的差异化分析，确立核心学术推广点，突显临床核心价值，在2017年上半年，销售收入28,446万元，同比增长20.1%，市场占有率78%（来自IMS-health公司的市场数据，下同），增长超过原研产品；盐酸度洛西汀肠溶片和肠溶胶囊，在治疗抑郁症方面挖掘学术价值，提高成为专科用药的认知度，2017年上半年实现销售收入8,909万元，同比增长23.56%，增长超过原研产品。
　　（2）加强产品销售渠道，择优筛选目标经销商，做好日常管理和维护工作，对市场变化提出应对措施，例如：甲氨蝶呤片，结合政策环境变化，构建渠道网络架构，同时加强信息化建设，加强渠道库存、销售团队管理，2017年上半年销售收入7,053万元，同比增长37.29%。
　　报告期内，公司继续加强上游产业链延伸，加强原料与制剂配套。完善多个中药材种植基地建设，新建湖南上药中药材发展有限公司，推进中药材产业链配套延伸。公司与日本株式会社津村的合资公司上海上药津村制药科技有限公司加快推进中药饮片配方颗粒对应的煎液品种的国家标准建设，已完成150个标准煎液的标准研究。
　　2、医药分销。
　　报告期内，医药分销业务实现销售收入585.21亿元，同比增长9.64%，其中存量业务的增长是主要驱动；毛利率6.06%，同比增加0.04个百分点；两项费用率3.32%，同比增加0.09个百分点；扣除两项费用后的营业利润率2.74%，同比减少0.05个百分点。
　　报告期内，公司分销业务规模平稳，全国化布局战略进一步推进，覆盖省市从20个扩大到22个，覆盖医疗机构数增加至27,712家，其中三级医院1,425家，疾病预防控制中心（CDC）727家。
　　同时，公司进一步拓展医院供应链创新服务，上半年SPD业务新增27家签约医院，共托管医院药房162家，与医疗机构合办药房48家。
　　同时，公司继续保持合理的分销业务架构，医院纯销的占比60.62%，在拓展第三方物流方面，公司与DHL中国达成战略合作，共同拓展中国医药物流市场。
　　报告期内，公司完成收购徐州医药股份有限公司99.55%的股权及收购徐州淮海药业有限公司52%的股权；收购广州中大产业集团有限公司持有的广东中山医医药有限公司31.59%的股权；重组收购温州时代医药有限公司51%的股权。
　　3、医药零售。
　　报告期内，公司医药零售业务实现销售收入27.14亿元，同比增长9.00%，毛利率16.00%，同比增加0.36个百分点。
　　扣除两项费用后的营业利润率1.11%，同比减少0.35个百分点。
　　截至报告期末，本公司下属品牌连锁零售药房1,855家，其中直营店1,200家。
　　同时，公司积极参与上海社区综改“处方延伸”项目，助力分级诊疗，目前已覆盖上海市128家社区医院及卫生服务中心。
　　上药云健康作为公司处方药零售业务发展平台，携手腾讯推动电子处方和医保在线支付战略合作，打造从微信挂号就诊，到医院在线支付，再到药品供应的闭环生态链。
　　旗下“益药.药房”覆盖区域进一步扩大，门店数已达30家，覆盖13个省市；“益药.电子处方”已成功对接100多家医疗机构，处理电子处方超百万张；“益药.金融”携手阿斯利康，推出针对肺癌靶向创新药品泰瑞沙的金融分期服务，切实为患者及家庭减轻支付压力和治疗负担。
　　n公司下半年经营计划。
　　下半年，公司将继续围绕年初制定的工作方针，坚持集约化发展、创新发展、国际化发展和融产结合发展，加快各项重点工作和经营计划开展。
　　具体而言，在研发方面，公司将进一步优化研发模式和机制，加快上海医药研发资源集中，重点规划推进生物医药创新基地建设，有序推进多项研发合作、国家重大专项以及重点实验室建设工作。公司坚持自主研发与外部合作相结合的多元模式，积极加快新研发项目引入，继续推进临床阶段的重大新药项目和仿制药质量与疗效的一致性评价工作进程。
　　在工业营销方面，继续坚持重点产品聚焦战略，加强以学术营销为导向，专业化的营销团队和渠道管理团队建设，以提升产品销售额与市场占有率。
　　下半年筹建制造管理中心，集中规划推进精品工厂、车间建设，继续加强质量、安全生产管理，完成与国际接轨的生产制造基地建设与认证的里程碑目标。
　　在分销方面，把握行业整合机遇，加快各项重点并购项目的落地，继续完善全国网络布局。
　　在国际化与资本运作发展方面，公司将设立香港投资管理平台，持续关注海外优质资产的并购机会。

　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明。
　　2017年上半年，国民经济运行延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，GDP同比增长了6.9%。
　　同时，医药行业也进入了政策密集期，新版医保目录、两票制、仿制药质量和疗效一致性评价、改革药品医疗器械审评审批制度、CFDA加入国际人用药品注册技术协调会（ICH）等政策剑指结构性调整，医药及医疗产业正步入规范发展的快车道。提高质量，加强控费与合规，鼓励创新成为行业关键词。
　　上海医药是沪港两地上市的大型医药产业集团，是控股股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务覆盖医药工业、分销与零售，公司坚持创新发展、精益管理和资本驱动，持续多年处于行业领先地位。
　　医药工业：
　　公司高度重视医药研发，坚持仿创并举，致力于为重大疾病和慢性病提供安全有效的治疗药物。公司产品主要聚焦消化代谢、心脑血管、全身抗感染、精神神经以及抗肿瘤五大治疗领域，在国内8个省市以及海外建有制造基地，包括特色原料药基地、现代中成药基地、精品化学制剂工厂以及保健品生产基地。公司常年生产超800个药品品种，20多种剂型，预计全年过亿产品26个。公司下属药品制造企业严格按照国家GMP规范要求生产，采取自营和招商代理的营销模式，通过经销商、代理商的销售渠道实现对医院终端和零售终端的覆盖。
　　医药分销：
　　公司分销业务规模位列全国前三，坚持全国化商业网络布局，报告期内，分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中通过控股子公司直接覆盖全国22个省、直辖市及自治区。公司通过提供现代物流配送、信息化服务、终端分销代理等供应链解决方案，与国内外主要的药品制造商建立了紧密的合作关系。公司分销品种众多，覆盖各类医疗机构超过2.7万家。公司下属分销企业严格按照国家GSP规范要求从事药品分销业务，通过自有物流、第三方物流等多种形式为药品制造商的产品进行覆盖全国的医院终端、零售终端和第三终端的配送服务及其他增值服务，并获取进销价差。
　　医药零售：
　　公司零售业务销售规模居全国药品零售行业前列，分布在全国16个省区市的零售药房总数多达1,855家，旗下上海华氏大药房是华东地区拥有药房最多的医药零售公司之一，旗下上药云健康致力于打造以电子处方流转作为基础的创新医药电商模式。公司下属零售企业严格按照国家GSP规范从事药品零售业务，通过医药零售连锁药房、医疗机构合办药房、DTP药房三类药房服务终端消费者。
　　报告期内，公司获得多项荣誉：
　　l在由福布斯（中文版）发布的2017年全球企业2000强中国医药类上榜企业第2位；l在由医药经济报颁布的2016年度中国制药工业百强中荣列第3位；l入选清华大学中国企业研究中心、每日经济新闻等评选的“2017中国上市公司品牌价值榜·总榜Top100”；l入选复旦大学管理学院、上海企业文化与品牌研究所等评选的“2017年外滩˙中国品牌创新价值榜Top100”；l荣获由中共上海市合作交流工作委员会、上海市人民政府合作交流办公室、上海市人力资源和社会保障局评选的“2014-2016年度上海市对口支援与合作交流工作先进集体”。

　　三、报告期内核心竞争力分析。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1.产业链优势。
　　工商业规模领先，业务覆盖医药制造、分销与零售，拥有产业链核心资源的聚合优势，有利于推进创新业务发展和产业协同，为医疗机构、患者、供应商等提供更为便捷的一揽子解决方案。
　　(1)研发优势。
　　公司以创新为长期坚持的方向，致力于为重大疾病和慢性病提供安全有效的治疗药物。
　　建立了以中央研究院为技术核心的总院分院研发体系，拥有1个国家级企业技术中心以及10个省市级企业技术中心，采用开放式研究模式，与中国科学院、中国药科大学、沈阳药科大学、中国人民解放军第二军医大学、四川大学、日本田边三菱制药株式会社、上海复旦张江生物医药股份有限公司等机构建立紧密合作关系，多个创新药物处于申报临床或临床研究阶段。
　　(2)制造优势。
　　公司拥有剂型门类齐全的生产线，坚持开展全面的精益管理，通过建设生产信息化管理MES系统和质量信息化管理LIMS体系，对药品生产制造的各个环节精益优化，注重技术创新、产业化和质量控制能力提升，保持领先的质量和成本优势。同时，积极国际化发展，多个原料药通过了WHO、FDA、欧盟以及其他发达国家的质量认证。
　　(3)渠道优势。
　　公司拥有全国化的商业网络布局和高效、敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道，在集成总包销售服务、第三方物流服务、供应链延伸服务、药库信息化管理和临床支持服务等创新业务模式方面处于国内领先水平。
　　2.品牌优势。
　　公司携历史的优秀文化积淀，以安全、信赖、创新等为主要诉求，坚持主品牌牵引策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌与“上海医药”主品牌有效协同。
　　3.信息化优势。
　　公司以数字化上药为目标，顺应国家两化深度融合要求，积极开展智能化建设。启动了以主数据为代表的十大共享平台的两化融合体系建设。
　　4.财务优势。
　　公司财务结构稳健、资产负债率控制良好，拥有较优的资本运作及融资能力，为公司业务的可持续发展提供有力支持。
　　5.团队优势。
　　公司以“创新、诚信、合作、包容、责任”为核心价值观，公司管理层及子公司经营团队具有企业家精神，思维开放度高、学习能力强、专业素养好、创新意愿足、合作精神佳。公司倡导学习型雁式团队文化，打造了一套雏雁、菁雁、鸿雁、领雁的多层次人才培养体系，形成了一支结构合理、人岗匹配、素质优良、忠于事业、符合公司发展战略的人才队伍。
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　　一、报告期内经营情况讨论与分析
　　■概述
　　顺利完成了年度经营目标及各项重点工作。
　　报告期内，公司实现营业收入1,207.65亿元（币种为人民币，下同），同比增长14.45%。实现归属于上市公司股东净利润31.96亿元，同比增长11.10%，归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润29.26亿元，同比增长15.62%。实现每股收益1.1887元，扣除非经常性损益每股收益1.0880元。报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额19.47亿元，同比增长44.29%。
　　截至2016年12月31日，公司所有者权益为368.34亿元，扣除少数股东权益后所有者权益为316.23亿元，... 查看全部▼

　　一、报告期内经营情况讨论与分析
　　■概述
　　顺利完成了年度经营目标及各项重点工作。
　　报告期内，公司实现营业收入1,207.65亿元（币种为人民币，下同），同比增长14.45%。实现归属于上市公司股东净利润31.96亿元，同比增长11.10%，归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润29.26亿元，同比增长15.62%。实现每股收益1.1887元，扣除非经常性损益每股收益1.0880元。报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额19.47亿元，同比增长44.29%。
　　截至2016年12月31日，公司所有者权益为368.34亿元，扣除少数股东权益后所有者权益为316.23亿元，资产总额为827.43亿元。报告期内，公司有序推进了业务内生增长与外延扩张，加强集约化发展和创新转型，完善战略产业布局，国际化发展初显成效，并通过发行债券和设立产业基金等多种资本助力形式加快融产结合。
　　报告期内，公司的重点工作及亮点：
　　1.医药工业
　　公司持续加大研发投入，深化研发体系优化，组建研发管理中心，研发取得多项阶段性成果，重组抗CD20人源化单克隆抗体注射液、SPH3127、SPH1188-11获得临床批件，注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体组合物申报临床获得受理，17个仿制药品种获得临床批件，5个品种申报生产批件，中药一类新药注射用丹酚酸A获得临床批件以及瑞舒伐他汀钙片获得美国FDA批准文号。
　　公司重点推进仿制药质量与疗效一致性评价工作，目前已完成首批立项70个品种，确定15家高校和研发公司作为技术服务供应商，建立上海医药参比制剂采购商库，确定32个意向品种并与上海市十家三甲医院签订战略框架协议开展临床试验合作。
　　公司持续推进生产制造能级提升和降本增效、精益管理工作，重大项目建设与产品调整按计划完成，多处生产基地的产品结构和盈利能力得到改善。
　　公司全面推动中药全产业链战略布局，已形成辽宁、山东、上海、湖南、云南多省市标准化、规范化、科学化，质量可追溯的药材种植基地，目前已建成10个品种的种植基地。公司出资3.06亿元与日本津村成立合资企业，整合双方各自优势加速进入中药配方颗粒领域，合资企业注册资本6亿元，投资总额12亿元。
　　2.医药分销
　　2016年医药分销业务规模突破千亿，同比增速超行业平均，全国化布局战略进一步推进，在云南和黑龙江实现突破，覆盖省市从18个扩大到20个，覆盖医疗机构数大幅增加。分销业务毛利率水平基本稳定，产品结构持续优化，以SPD为代表的创新业务在全国不断推广，继续推进社区综改和带量采购等新模式发展。
　　3.医药零售
　　2016年医药零售业务稳步发展，销售规模突破50亿，启动了零售资源的内部整合与外部扩张，其中收购南通苏博大药房有限公司，强化了在江苏地区的零售网络和竞争力，同时大力拓展医院合办药房，2016年新增11家。医药电商方面，上药云健康迈上新台阶，完成A+轮融资，注册资本增加到13.33亿元，并不断完善其自主建立的电子处方流转系统，积极扩张对接医疗机构，电子处方处理量增长迅速，为进一步承接医药分开奠定基础。
　　4.大健康新业务
　　公司成立上药医疗投资管理公司，推进多项合作项目，首家中医馆在上海正式开业运营，以“名医+好药”拓展新的增长点。公司完成了澳洲上市公司Vitaco的私有化项目，并以现金出资约人民币9.3亿元收购Vitaco60%股权，继续完善大健康保健品领域布局，并实现国际化发展突破。
　　5.内部管理
　　在管理与机制改革方面，公司推进绩效体系优化，继续加大人才培养力度和激励机制优化，进一步完善风险管控体系建设，确保经营风险可控。
　　6.资本运作
　　公司持续推进融产结合，在参与设立上海健康医疗产业股权投资基金合伙企业之后，完成了美国白沛思创投基金第五期及上海联一投资中心（有限合伙）的设立，至此上海医药出资及参与了三家投资基金的投融资管理，充分利用资本市场对公司并购工作的推进做好铺垫工作。报告期内，公司发行了2016年公司债券（第一期），发行规模为人民币20亿元，发行利率2.98%。
　　报告期内，公司主要业务具体详情如下：
　　■医药工业
　　一、医药生产
　　报告期内，公司医药工业销售收入124.16亿元，较上年同期增长5.01%；毛利率51.57%，较上年同期上升1.85个百分点；扣除两项费用后的营业利润率为12.39%，较上年同期基本持平。
　　报告期内，公司化学药品板块实现销售收入57.73亿元，同比增长8.29%；中药板块（中成药、中药饮片）实现销售收入45.52亿元，同比增长3.30%；生物医药板块实现销售收入3.82亿元，同比减少6.50%；其他工业产品（原料药、保健品、医疗器械等）实现销售收入17.09亿元，同比增长1.85%。
　　报告期内，公司继续实施重点产品聚焦战略，60个重点品种销售收入69.20亿元，同比增长3.67%，销售占工业比重55.73%，重点品种毛利率68.69%，同比增加了1.15个百分点。重点产品中，有37个品种高于或等于艾美仕公司（IMS）同类品种的增长，全年销售收入过亿产品达26个。
　　截至报告期末，公司下属41家药品生产企业全部通过GMP认证，共取得99张GMP（2010年版）证书，其中涉及无菌生产共计26张证书，涉及非无菌生产共计73张证书。经过GMP改造与认证，公司药品生产的技术装备、生产管理、质量管理等能力全面提升，确保能够持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品。

　　二、报告期内核心竞争力分析
　　1.产业链优势
　　工商业规模领先，业务覆盖医药制造、分销与零售，拥有产业链核心资源的聚合优势，有利于推进创新业务发展和产业协同，为医疗机构、患者、供应商等提供更为便捷的一揽子解决方案。
　　(1)研发优势
　　公司以创新为长期坚持的方向，致力于为重大疾病和慢性病提供安全有效的治疗药物。
　　建立了以中央研究院为技术核心的总院分院研发体系，拥有1个国家级企业技术中心以及10个省市级企业技术中心，采用开放式研究模式，与中国科学院、中国药科大学、沈阳药科大学、中国人民解放军第二军医大学、四川大学、日本田边三菱制药株式会社、上海复旦张江生物医药股份有限公司等机构建立紧密合作关系，多个创新药物处于申报临床或临床研究阶段。
　　(2)制造优势
　　公司拥有剂型门类齐全的生产线，坚持开展全面的精益管理，通过建设生产信息化管理MES系统和质量信息化管理LIMS体系，对药品生产制造的各个环节精益优化，注重技术创新、产业化和质量控制能力提升，保持领先的质量和成本优势。同时，积极国际化发展，多个原料药通过了WHO、FDA、欧盟以及其他发达国家的质量认证，瑞舒伐他汀钙片获得美国FDA批准文号。
　　(3)渠道优势
　　公司拥有全国化的商业网络布局和高效、敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道，在集成总包销售服务、第三方物流服务、供应链延伸服务、药库信息化管理和临床支持服务等创新业务模式方面处于国内领先水平。
　　2.品牌优势
　　公司携历史的优秀文化积淀，以安全、信赖、创新等为主要诉求，坚持主品牌牵引策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌与“上海医药”主品牌有效协同。
　　3.信息化优势
　　公司以数字化上药为目标，顺应国家两化深度融合要求，积极开展智能化建设。启动了以主数据为代表的十大共享平台的两化融合体系建设。
　　4.财务优势
　　公司财务结构稳健、资产负债率控制良好，拥有较优的资本运作及融资能力，为公司业务的可持续发展提供有力支持。
　　5.团队优势
　　公司以“创新、诚信、合作、包容、责任”为核心价值观，公司管理层及子公司经营团队具有企业家精神，思维开放度高、学习能力强、专业素养好、创新意愿足、合作精神佳。公司倡导学习型雁式团队文化，打造了一套雏雁、菁雁、鸿雁、领雁的多层次人才培养体系，形成了一支结构合理、人岗匹配、素质优良、忠于事业、符合公司发展战略的人才队伍。

　　三、关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业竞争格局和发展趋势
　　在中国宏观经济增速放缓、人口老龄化加速、消费升级、医疗改革、国家投入加大以及新技术手段运用等因素影响，中国医药行业未来五年整体增速将趋缓，但终端市场结构将发生变化，
　　汰。
　　(二)公司发展战略
　　公司发展愿景：“成为受人尊敬，具有行业美誉度的领先品牌药制造商和健康领域服务商”。
　　新的发展时期，公司将积极把握国家战略机遇，顺应行业发展趋势，融入上实集团发展战略，以健康产业为主线，以创新发展、集约化发展、国际化发展和融产结合发展为驱动，树立国际视野与格局，确保国内医药行业领先地位，力争十三五末进入世界500强。
　　医药工业方面，在化学药和生物药领域，坚持聚焦战略重点产品和优势治疗领域，坚持持续优化研发体系，开放合作，仿创结合，健全研发产品链，注重生物药发展，加强现有产品的二次开发、仿制药质量与疗效一致性评价、剂型创新和国际化等工作。坚持存量与并购双轮发展，围绕已形成的特色及优势领域，加强国内外的并购拓展，重点强化心血管、精神神经、风湿免疫、消化道及抗肿瘤等领域的竞争力。在中药领域，把握国家支持中医中药行业发展历史机遇，依托公司优质资源，打造上中下游协同发展的中药全产业链新模式。注重核心中药材的源头掌控，建设全程质量可追溯管理体系。同时拓展中药配方颗粒业务，并与医疗服务终端和零售门店深度融合，提升中药产业链整体竞争力。
　　医药分销方面，坚持完善全国商业网络布局和省级平台建设，做深做强已覆盖的华东、华北、华南优势区域外，加速拓展战略区域，特别是西南、东北、华中等省份市场。加强工商联动和商业模式创新业务发展，坚持服务为荣，全面提升供应链精益运营和风险管控水平。
　　医药零售方面，通过内部资源整合优化与外部扩张，加快三层零售门店网络布局，重点构建基于大数据的“电子处方云平台”，持续推进B2B和B2C新业务发展，开创线上/线下融合的医药零售发展新模式。
　　同时注重拓展大健康等新边疆业务，重点推进医疗服务、医疗器械、保健品等领域布局和实质性贡献，实现产业链优势互补。
　　(三)经营计划
　　 2017年，是公司新三年战略发展规划的推进年，同时也是前两年密集出台的医药行业政策执行落地年，行业的改革正进入从量变到质变的过程，既是机遇也是挑战。2017年，公司确定了“顺应产业变革，加快转型发展，确保行业领先”的经营工作方针，全体员工将在董事会和经营管理层的领导下，坚持创新发展、集约化发展、国际化发展和融产结合发展，抓住机遇，克服困难，确保经营目标的完成，实现销售规模两位数增长，盈利增长保持行业水平，并保持良好的运营质量。
　　（四)可能面对的风险
　　1、行业政策的风险，国家医疗改革工作不断深入，医保控费、新一轮招投标带来的药品降价、药审新政、仿制药一致性评价、两票制以及营改增等一系列政策和法规相继出台，为整个医药行业的未来发展带来重大影响，使公司面临行业政策变化的风险；
　　2、部分药品面临新一轮各省市政策性降价、招标降价、失标和二次议价的风险，药品价格可
　　能会进一步下调，使得公司毛利空间受到挤压；
　　3、大宗药材价格波动会对公司中药产品成本产生较大影响；
　　4、公司海外采购药品结算外币的或有汇率风险；
　　5、原料药出口价格波动的风险；
　　6、环保风险，随着新环保法等新规出台，环保要求日益提高，对于污染物特别是原料药生产
　　的污染物排放管控力度加大，会增加公司生产安全、合规和环保治理的支出；
　　7、商誉减值测试是以未来现金流预测为基础，包含了管理层作出的有关假设和专业判断，商
誉存在一定的减值风险。
　　应对措施：面对上述风险，公司管理层将密切关注政策变化，加强政策的解读与分析，提前布局并适时调整战术策略。特别是强化营销管理和市场准入平台功能，建立销售政策和招标管理体系，加强生产工艺改进、安全管理和环保防护水平，并深入推进精益管理和风险管控体系建设。针对可能产生的或有风险，提出积极预案，以降低对公司经营业务的整体影响。 收起▲

　　一、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析(一)管理层讨论分析。
　　1.概述。
　　2016年上半年，国民经济保持了总体平稳、稳中有进、稳中有好的发展态势，在供给侧改革，持续较大的经济下行压力背景下，GDP增长6.7%。工信部报告显示，1-4月，规模以上医药工业增加值同比增长9.6%，增速较上年同期减少1.1个百分点，与GDP增速相比优势在收窄。医药卫生体制改革不断深化，中国医疗产品供应链面临质量标准的全面提升：1）药品、医疗器械审评审批标准全面提升，创新药、市场亟需产品有望获得加速审批；2）仿制药一致性评价推动已上市药品质量快速提升；3）“两票制”逐步落地、“营改增”新政实行，医药... 查看全部▼

　　一、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析(一)管理层讨论分析。
　　1.概述。
　　2016年上半年，国民经济保持了总体平稳、稳中有进、稳中有好的发展态势，在供给侧改革，持续较大的经济下行压力背景下，GDP增长6.7%。工信部报告显示，1-4月，规模以上医药工业增加值同比增长9.6%，增速较上年同期减少1.1个百分点，与GDP增速相比优势在收窄。医药卫生体制改革不断深化，中国医疗产品供应链面临质量标准的全面提升：1）药品、医疗器械审评审批标准全面提升，创新药、市场亟需产品有望获得加速审批；2）仿制药一致性评价推动已上市药品质量快速提升；3）“两票制”逐步落地、“营改增”新政实行，医药流通行业迎来集中度进一步提升的第二次浪潮。长期来看，持续老龄化、药品需求的增长以及技术进步等因素将使医药行业继续保持稳健增长态势，预计下半年医药行业仍将维持上半年增速。
　　报告期内，公司紧紧围绕新三年战略目标以及年度预算部署，积极应对市场变化，围绕重点工作，进一步深化精益制造、增强服务创新，提升集团核心竞争力，较好地完成了上半年度经营目标，为全面完成年度目标奠定了良好的基础。同时，公司还顺利完成了新一届董事会、监事会换届选举。
　　报告期内，公司实现营业收入596.95亿元（币种为人民币，下同），同比增长17.16%。实现归属于上市公司股东净利润17.32亿元，同比增长12.94%。扣除两项费用后的营业利润率为3.96%，同比减少0.13个百分点。实现每股收益0.6443元，同比增长12.94%，扣除非经常性损益每股收益0.5956元，同比增长10.03%。报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额8.05亿元，同比增长66.82%。截至2016年6月30日，公司所有者权益为350.77亿元，扣除少数股东权益后所有者权益为308.19亿元，资产总额为790.35亿元。
　　2.公司主要荣誉。
　　报告期内，公司荣获多项荣誉：
　　l在《财富Fortune》（中文版）发布的“2016年财富中国500强”中荣列第55位，较上年上升6位；l在工信部委托中国医药工业信息中心评选的“2015年度中国医药工业百强榜单”中荣列第六位、入选2016年中国医药研发产品线最佳工业企业；l入选中国上市公司发展研究院、中国知名品牌研究院、中国排行榜网发起评选的“2016中国上市公司最具核心竞争力100强”、“中国上市公司最具行业品牌影响力企业”；l入选中国上市公司诚信高峰论坛评选的2016最具投资价值上市公司、中国上市公司诚信企业百佳、中国十大医药制造上市公司；l在中国合作贸易企业协会、中国企业改革与发展研究会评选的2015中国企业诚信500强中位居第155位、中国制造业企业信用100强第80位、中国上市公司信用100强第42名；l入选中国腾讯网、香港财经媒体财华社集团发布的2015年度“香港上市公司100强”； 3.
　　医药研发与制造。
　　(1).医药研发。
　　报告期内，公司仍然保持较高的研发投入，研发费用投入合计2.88亿元，占公司工业销售收入的4.50%。报告期内，公司新申请发明专利58件，获得发明专利授权26件，截至报告期末，公司累计拥有发明专利共计286件。报告期内，公司研发上市的新产品销售收入8.56亿元，约占公司工业销售收入的13.35%。公司多替泊芬、SPH3127、SPH1188、TNFa受体Fc融合蛋白、重组抗CD20人源化单克隆抗体注射液五项主要研发项目，按照计划顺利推进之中。
　　报告期内，公司获批药品临床批文22个（明细见下表1）；申报药品临床批文3个（明细见下表2）。公司还与四川大学签订了肺纤维化药物研发合同，启动了与四川大学的全面合作。
　　报告期内，公司积极开展仿制药质量一致性评价工作，按照市场容量、毛利率等因素对重点品种进行了优先级排序，确定了第一批立项品种，同时启动了药学评价工作。前期已获得评价一致的品种已向CFDA提交了补充申请。
　　公司旗下上海三维生物技术有限公司的“治疗恶性肿瘤药物重组人5型腺病毒注射液（安柯瑞）的研发和产业化”项目获得了上海市人民政府颁发的上海市科学技术二等奖。公司下属上海上药杏灵科技药业股份有限公司的“银杏酮酯成分分析”项目获得了瑞士联邦政府、日内瓦州政府、日内瓦市政府和世界知识产权组织联合颁发的日内瓦国际发明展金奖（详见公司公告临2016-024）。
　　(2).医药制造。
　　报告期内，公司医药工业销售收入64.11亿元，同比增长5.34%；毛利率51.74%，同比增加2.55个百分点；扣除两项费用后的营业利润率为13.13%，同比基本持平。
　　报告期内，公司化学和生化药品板块实现销售收入29.83亿元，同比增长5.52%；中药板块（中成药、中药饮片）实现销售收入22.33亿元，同比增长8.36%；生物医药板块实现销售收入2.07亿元，同比增长4.07%；其他工业产品（原料药、保健品、医疗器械等）实现销售收入9.88亿元，同比下降1.15%。
　　报告期内，公司继续实施重点产品聚焦战略，60个重点品种销售收入34.80亿元，同比增长9.26%，占工业比重54.28%，同比上升约0.7个百分点，重点品种毛利率69.01%，同比上升1.73个百分点。重点产品中有39个品种高于或等于艾美仕公司（IMS）同类品种的增长。
　　预计全年销售收入超过1亿元的大品种24个均为重点品种。
　　截至目前，公司下属41家药品生产企业已全部通过GMP（2010年版）认证，共取得98张GMP（2010年版）证书，其中涉及无菌生产共计26张证书，涉及非无菌生产共计72张证书。经过GMP改造与认证，公司药品生产的技术装备、生产管理、质量管理等能力全面提升，确保能够生产出符合国家质量标准的药品。
　　4.医药服务。
　　（1）医药分销。
　　报告期内，公司医药分销业务实现销售收入533.74亿元，同比增长18.97%，其中存量业务的增长是主要驱动；毛利率6.02%，同比增加0.08个百分点；两项费用率3.23%，同比增加0.12个百分点；扣除两项费用后的营业利润率2.79%，同比减少0.04个百分点。
　　报告期内，为了维护分销业务的毛利率水平，公司持续扩大和丰富产品线，优化产品结构，推进精益六西格玛管理，加强费用控制，并进一步拓展医院供应链创新服务，目前公司共托管医院药房99家。
　　报告期内，公司分销各区域中，华东区域销售占比为68.01%，华北区域销售占比为26.25%，华南区域销售占比为4.89%。公司继续保持合理的分销业务结构，医院纯销的占比为59.28%。
　　截至报告期末，公司分销业务所覆盖的医疗机构为21,079家，其中医院20,679家（三级医院1,291家），疾病预防控制中心（CDC）400家。
　　（2）药品零售与电商报告期内，公司药品零售业务销售收入24.90亿元，同比增长7.64%；毛利率15.64%，同比减少0.15个百分点。扣除两项费用后的营业利润率1.46%，同比减少0.18个百分点。
　　截至报告期末，本公司下属品牌连锁零售药房1,796家，其中直营店1,157家。合办药房39家。
　　报告期内，公司进一步推进处方药电商业务，上药云健康完成A+轮融资，引入软银中国资本旗下的上海悦璞投资中心（有限合伙）（“上海悦璞”）和上海慈善基金会旗下的上海盛太投资管理有限公司（“盛太投资”）作为财务投资者。同时公司积极推动零售与电商战略布局落地深化，丰富益药品牌下的服务产品。
　　在患者层面，推出了“益药·会员”项目下的金融产品，解决患者高价自费药的资金压力痛点；在药店层面，推出了统一化的“益药·药房”，立足药店，打造了“一站式”处方药零售解决方案。联手京东共同打造面向零售药店、中小医疗机构的批发平台，并于6月正式上线；在医院层面，推出了“益药宝”项目，提供了“互联网+”药品供应链全程解决方案，截至报告期末，上药云健康已与仁济医院、丁香园诊所、上海沃德医疗中心、杨浦中心医院等多家机构开展合作，为消费者提供药品销售和配送到家的增值服务。
　　5.对外投资、营运改善和内部整合。
　　(1).对外投资。
　　积极拓展新业务领域，公司通过旗下上海市药材有限公司与日本津村共同设立合资公司，发挥及借鉴日本津村汉方药成功的经验，推广中药配方颗粒和中药提取物等产品的研发、生产制造业务，尤其在高起点的中药配方颗粒领域快速切入市场、形成质量与品种的优势。此外公司通过推进与医院合作模式建立血透中心，打通服务、设备、耗材、药品等产业链，产生增值效应。
　　积极推进商业及零售并购，公司上半年的商业并购项目正在围绕省级平台布局的战略规划有序推进。公司上半年完成了收购江西上饶医药有限公司，北京鹤安长泰大药房。
　　公司积极参与设立投资基金，包括上海联一投资中心（有限合伙）（“联一基金”）及上海瑞健资本（有限合伙），充分运用资本市场以实现并购方式的多样化及专业化。
　　(2).优化现金池建设。
　　报告期内，优化现金池的建设，公司内部融资规模进一步扩大至31亿元，直接降低了报告期内财务费用0.56亿元。
　　(3).实施集中采购。
　　报告期内，公司继续推进大宗药材的集中采购。同时，公司在2015年的基础上继续推进实验室仪器的集中采购，平均降幅达15%；完成了实验室试剂的新一轮年度框架协议，价格在2015年的基础上再下调了2%。
　　(4).开展精益六西格玛管理。
　　报告期内，公司持续深入实施精益管理，在工业制造、商业销售以及产品研发各业务板块已基本实现全面覆盖，进一步加强了精益管理的广度和深度，各项运营指标均有不同程度的改善。报告期内，上海医药又发布新一轮精益发展规划，提出了新的精益工程目标。
　　(5).深化营销体系建设。
　　报告期内，公司依托各省当地控股商业企业，以工业企业为基础的市场准入网络从4区8办扩张到4区10办，新增了江西省和吉林省两个市场准入办事处，有力拓展了市场准入体系的覆盖范围，创造了良好的市场环境，提升产品中标率，拉动工业销售增长。
　　同时，公司持续推进营销一、二、三部体系建设。
　　
　　(二)核心竞争力分析.
　　1、产业链优势.
　　公司工商业规模领先，业务覆盖医药研发与制造、分销与零售，拥有产业链核心资源的聚合优势，有利于推进创新业务发展和产业协同与运营整合，形成的独特产业链组合，能为医疗机构、患者、供应商等提供更为便捷的一揽子解决方案。
　　(1).研发优势.
　　公司以创新为长期坚持的方向，致力于为重大疾病和慢性病提供安全有效的治疗药物。建立了以中央研究院为技术核心的总院分院研发体系，拥有1个国家级企业技术中心以及10个省市级企业技术中心，采用开放式研究模式，与中国科学院、中国药科大学、沈阳药科大学、中国人民解放军第二军医大学、四川大学、日本田边三菱制药株式会社、上海复旦张江生物医药股份有限公司等机构建立紧密合作关系，多个创新药物处于申报临床或临床研究阶段。
　　(2).制造优势.
　　公司拥有剂型门类齐全的生产线，坚持开展全面的精益管理，通过建设生产信息化管理MES系统，对药品生产制造的各个环节精益优化，注重技术创新和产业化能力提升，保持领先的质量和成本优势，多个原料药通过了WHO、FDA、欧盟以及其他发达国家的质量认证。
　　(3).渠道优势.
　　公司拥有全国化的商业网络布局和高效、敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道，在集成总包销售服务、第三方物流服务、供应链延伸服务、药库信息化管理和临床支持服务等创新业务模式方面处于国内领先水平。
　　2、品牌优势公司携历史的优秀文化积淀，以安全、信赖、创新等为主要诉求，坚持主品牌牵引策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌与“上海医药”主品牌有效协同。
　　3、信息化优势.
　　公司以数字化上药为目标，顺应国家两化深度融合要求，积极开展智能化建设。启动了以主数据为代表的十大共享平台的两化融合体系建设。
　　4、财务优势.
　　公司财务结构稳健、资产负债率控制良好，充沛的营运资金有力支持了公司业务的可持续发展。
　　5、团队优势.
　　公司以“创新、诚信、合作、包容、责任”为核心价值观，公司管理层及子公司经营团队具有企业家精神，思维开放度高、学习能力强、专业素养好、创新意愿足、合作精神佳。公司倡导学习型雁式团队文化，打造了一套雏雁、菁雁、鸿雁、领雁的多层次人才培养体系，形成了一支结构合理、人岗匹配、素质优良、忠于事业、符合公司发展战略的人才队伍。 收起▲