事件概述：为深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，深化党建引领，促进合作交流，10月29日上午，上海交易集团与中电科数字科技集团（以下简称“电科数字”）党建共建暨战略合作签约仪式在电科数字（32所）举行。
　　前三季度营收利润实现双增。2024年前三季度，公司营业总收入71.0亿元，同比上升2.49%，归母净利润3.02亿元，同比上升8.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入25.87亿元，同比下降3.07%，第三季度归母净利润1.69亿元，同比上升15.38%。截至2024年9月30日，电科数字应收账款约为20.58亿元，同比增长11.63%。
　　行业数字化多点发力，三季度财务数据表现良好。2024年前三季度，公司实现毛利率19.54%，净利率4.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元，三费占营收比10.32%，每股净资产6.64元，同比增8.11%，每股经营性现金流-1.8元，同比减17.29%，每股收益0.44元，同比增8.06%。各项指标同比稳增，财务数据整体向好。
　　中电科数字科技集团与上海交易集团开展党建共建暨战略合作协议签约。在本次党建共建暨战略合作签约仪式上，公司强调积极推动建设统一、规范、高效的要素和资源市场。为全面实现集团改革发展目标，正致力于打造更安全、更便利、更高效的高水平交易平台，为各类市场主体提供优质服务。希望以本次签约为契机，依托各自专业优势和市场影响力，进一步拓宽合作领域，提升共建效能，在党建、数字化技术应用、产权交易、数据资源价值挖掘、金融科技创新等多个领域开展全方位合作，共同打造行业标杆，共创高质量发展新局面。
　　投资建议：公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商，持续构建“1+2+N”行业数字化架构体系。我们预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元，归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元，EPS为0.85、0.94、1.04元，对应PE为28、25、23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

　　事件:2024年10月25日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司营收71.00亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%；
　　2024年第三季度，公司营收25.87亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.25%。
　　投资要点:
　　数字化产品业务增长动能强劲，看好2024年全年业务增长
　　2024年前三季度，公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，我们认为，或主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致。2024H1，控股子公司柏飞电子新签订单同比增长48%，在轨道交通领域，公司上半年新签订单已超过去年全年水平；在低空经济领域，公司低空雷达的信号处理机已进入批产阶段，上半年合同额突破2000万元；
　　在边端智能推理领域，公司研制基于国产GPU的边端智能计算平台，已完成产品原型。
　　展望2024年全年，在我国信创产业深化及智能化产业蓬勃发展的背景下，公司作为我国领先的行业整体数字化解决方案提供商，随着其信创产品、数字化产品矩阵不断丰富、竞争力持续提升，将驱动公司业务保持稳健增长。
　　毛利率同比增长0.24pct，研发费用持续加大
　　2024年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，毛利率提升或主要由于数字化产品业务占比提升导致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct，销售和管理费用率总体控制良好。2024年前三季度研发费用3.29亿元，同比增长5.28%，公司坚持创新驱动，加大技术研发投入，夯实产品竞争力。
　　控股股东和一致行动人拟增持公司股份，提振市场信心
　　2024年10月20日公司公告，公司控股股东电科数字集团及其一致行动人电科投资拟通过上海证券交易所允许的方式增持公司A股股份，增持总金额不低于2亿元，不超过4亿元，本次增持比例合计不超过公司总股本的2%。截止2024年10月20日，电科数字集团、电科投资同为公司实控人CETC下属单位，分别持有公司总股本的6.14%、10.54%。
　　我们认为，公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，本次公告的发布将有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展。
　　盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为29/25/21X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。

　　事件:
　　2024年8月24日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司营收45.13亿元，同比+5.98%；归母净利润1.33亿元，同比+1.41%；扣非归母净利润1.30亿元，同比+1.39%；
　　2024Q2，公司营收25.19亿元，同比+10.10%；归母净利润0.86亿元，同比+1.11%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+1.25%。
　　投资要点:
　　聚力数字化产品研制，全面赋能行业数字化
　　2024H1公司数字化产品/行业数字化/数字新基建业务实现收入2.02/40.43/2.81亿元，同比+44.05%/6.09%/-12.83%，分业务看：
　　数字化产品：公司深化智能计算软硬件推广应用：1）低空经济领域，打造实时信号处理平台，广泛应用于气象雷达系列装备，订单规模快速增长；2）在轨道交通领域，研制二乘二取二安全计算平台，已完成各项试验进入量产阶段，上半年新签合同达3000万元；3）智能推理场景，研制基于国产GPU的边端智能计算平台，已完成产品原型；4）高端电子装备：迭代开发实时智能计算等产品，在雷达通讯、航空船舶、高端制造、工业控制等领域持续推广；
　　行业数字化：1）在金融科技领域，构建“云、边、端一体化”安全可信全栈全域金融数字基础设施，成功落地浦发银行、四川银行等项目；2）数字交通方面，在江西落地实现服务区场景数字化创新，并在广铁落地动车所“一网统管”方案，实现动车检修一体化监测、调度、管控数字化；3）在数字水利行业，迭代打造了山洪灾害“四预”平台，推动云南、西藏、湖北等省级水利项目进展；4）工业互联网领域，打造智慧园区、智能网络和信创云平台等解决方案，成功中标海尔智慧园区项目、比亚迪某生产基地智能网项目等。
　　数字新基建：公司重点围绕数据中心工程业务，增强智算数据中心建设与液冷能力，成功中标中债登数据中心机房工程、上海市长宁区妇幼保健院智能化、某园区智能化等重大项目。
　　盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.73/6.66/7.92亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.97/1.15元/股，当前股价对应PE分别为20/17/14X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。

　　事件概述：2024年8月24日公司发布2024年半年报，2024年上半年营业收入45.13亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.33亿元，同比增长1.41%。
　　深耕数字化产品业务，不断提升自身核心竞争力。公司基于人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术，迭代开发了实时智能计算、物联智能感知、智能数据引擎、视频融合分析等产品，在国计民生重点行业和高端电子装备领域得到应用推广。2024H1，数字化产品业务实现收入2.02亿元，同比增长44.05%，实现了良好增长。在智能计算相关领域，例如在低空空域管理领域，打造实时信号处理平台，广泛应用于气象雷达系列装备，订单规模快速增长；在轨道交通领域，公司研制二乘二取二安全计算平台，已完成各项试验进入量产阶段，上半年新签合同达3000万元；在智慧医疗领域打造智慧手术管理系统，实现手术全流程的智能化、高效化管理，已在上海三甲医院应用。
　　行业数字化多点发力，信创及算力领域持续深耕。1）行业数字化：金融科技行业，迭代开展产品核心能力建设，构建“云、边、端一体化”安全可信全栈全域金融数字基础设施，成功落地浦发银行、四川银行等项目；数字交通行业，智慧服务区解决方案，已在江西落地；数字水利行业，迭代打造山洪灾害“四预”平台，融合山洪防御全要素大数据，耦合多种山洪专业模型，构筑数字孪生可视化场景，对洪水演进进行精细化模拟预演，推动云南、西藏、湖北等省级水利项目进展；工业互联网行业，成功中标海尔智慧园区项目、比亚迪某生产基地智能网络等项目。2）信创及算力：公司围绕金融信创、央国企信创等业务方向深化与重点厂商的合作，提供全栈信创服务，2024H1信创签约规模达16.66亿元，同比增长22.24%。同时，公司重点围绕数据中心工程业务，开展低碳节能技术创新，增强智算数据中心建设与液冷能力，提高数据中心能效，提升数字化运维管理水平，2024H1数字新基建业务毛利同比增长59.56%。
　　与此同时，公司积极开拓海外业务，持续强化重要客户和战略伙伴的合作，为中资金融、运营商、制造业等企业客户出海提供技术保障，2024H1国际化业务实现收入2.92亿元，同比增长65.59%。
　　投资建议：公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商，持续构建“1+2+N”行业数字化架构体系。我们预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元，归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元，EPS为0.84、0.93、1.03元，对应PE为19、17、16倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

　　投资要点
　　事件：2024Q1-Q3公司营收71.00亿元，同比增长2.49%，归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%；2024Q3公司营收25.87亿元，同比下降3.07%，归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长19.25%。
　　收入稳健增长，部分业务订单高增长。据公告，2024Q1-Q3分业务看，数字化产品业务收入同比增长31%；行业数字化业务稳健增长，收入同比增长3%。此外，公司数智应用软件业务收入增速同比增长53%，收入规模超去年全年规模。信创业务继续向好，新签合同金额28.33亿元，金额同比增长59%，超去年全年新签总额。同时，与华为的合作规模继续保持行业领先。
　　费用率维持稳定，盈利能力小幅提升。2024Q1-Q3归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%，增速高于收入端。销售、管理、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比变动-0.18、+0.10、+0.13pcts。销售毛/净利率分别为19.54%、4.30%，分别同比提升0.24、0.17pcts，经营质量得到提高。
　　柏飞电子订单高增长，发展前景可期。据公司公告，2024Q1-Q3柏飞电子新签订单同比增长34%。1）轨交领域，新签合同同比增长超50%，发展前景向好。2）半导体领域，已与多家半导体装备生产商达成合作协议。3）航天领域，公司在航空耗材组件模块上取得突破，预计未来一两年能够量产。4）低空领域，公司低空雷达信号处理机已实现批产。展望2024年全年，柏飞电子有望实现业绩端的较快增长。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为5.62/6.34/7.10亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：研发投入落地不及预期；行业竞争加剧的风险。