一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司立足新能源锂电材料与显示光学材料两大领域，构筑起锂电负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动、并行发展的战略格局。　　负极材料业务　　公司是国内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者，二十七年来持续深耕赛道，已建成全球领先的研发技术平台与规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代与工艺创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖方面保持行业领先，市场占有率长期位居行业前列。　　偏光片业务　　公司是全球偏光片行业龙头企业，产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等场景。凭借核心技术壁垒、规模化产能优势及深度绑定的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司立足新能源锂电材料与显示光学材料两大领域，构筑起锂电负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动、并行发展的战略格局。
　　负极材料业务
　　公司是国内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者，二十七年来持续深耕赛道，已建成全球领先的研发技术平台与规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代与工艺创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖方面保持行业领先，市场占有率长期位居行业前列。
　　偏光片业务
　　公司是全球偏光片行业龙头企业，产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等场景。凭借核心技术壁垒、规模化产能优势及深度绑定的全球客户资源，公司在全球市场份额持续领先，构筑了坚实的产业竞争优势。
　　未来，公司将以全球电动化与智能化趋势为契机，持续深化负极材料的技术迭代与偏光片的高端化升级，推动两大主业在产品结构、客户矩阵、全球产能布局以及成本控制上持续夯实领先优势，实现高质量、可持续发展。
　　（一）负极材料业务
　　1.业务概述
　　公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，同时涵盖钠离子电池、固态电池负极材料等其他电池材料领域。主要产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极以及硬碳等新型材料，广泛应用于新能源汽车、消费电子及储能等行业。
　　2.经营模式
　　(1)采购模式
　　公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。
　　集中采购由负极总部供应链中心负责定价，由下属工厂（生产基地）负责具体执行，主要涵盖大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采购的开发与执行由各下属工厂（生产基地）自行负责。
　　针对集中采购物资，公司结合需求与战略布局，从保障供应、获取价格优势、促进共同研发三个维度，与主要供应商签订战略合作协议、合作框架协议及年度供货协议等，以此推进战略合作关系建设，实现供应保障、合作共赢与长期发展。
　　(2)生产模式
　　公司根据以销定产的生产原则，每月根据销售计划统筹安排生产，并结合市场滚动预测和通用性产品的合理储备推进备货管理，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协同，灵活调配生产资源，确保及时满足市场需求。
　　公司生产模式涵盖一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及多工序协同生产等多种方式，通过一体化和自动化生产，持续降低生产成本，提高生产效率。
　　(3)销售模式
　　公司主要以销售、研发、品质等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组，形成以总部销售为主导，研发和品质为保障的销售模式，为客户提供一流的产品和服务。公司贴近客户，及时掌握产品品质反馈、产品类型需求变化等信息，快速响应客户诉求，为客户提供更快捷、精准的销售与技术支撑，与客户构建紧密、稳固、高效的合作关系。
　　3.市场地位
　　公司作为国内最早实现锂电池负极材料产业化的企业，深耕负极材料领域二十七年。凭借深厚的技术积累和突出的产业贡献，公司先后获得国家科学技术进步二等奖、国家制造业单项冠军、国家级企业技术中心、国家级专精特新“小巨人”企业等多项国家级重磅荣誉，技术研发与产业落地能力得到权威层面的高度认可。根据鑫椤资讯数据显示，2026年上半年公司在人造石墨负极材料领域蝉联榜首；上海有色网（SMM）数据亦显示，2026年上半年公司稳居人造石墨出货量榜首，市场占有率21%，行业龙头地位持续巩固。
　　4.行业情况
　　（1）行业基本情况
　　公司负极材料核心产品涵盖人造石墨、天然石墨、硅基负极以及硬碳等产品，广泛应用于动力电池、储能电池与消费电子领域。
　　2026年上半年，下游需求保持高速增长。根据高工产研锂电研究所（GGII）初步统计数据显示，2026年上半年中国锂电池出货约1.2TWh，同比增长超50%。分应用领域看，储能电池方面，受国内容量电价政策落地、海外政策补贴及AIDC（人工智能数据中心）需求增加等多重因素推动，上半年中国储能电池出货量约485GWh，同比增长超过80%；动力电池方面，尽管上半年新能源乘用车国内销量承压，但受益于商用车电动化加速、单车带电量提升以及出口大幅增长，动力电池需求仍稳步扩张，上半年动力电池出货量约630GWh，同比增长超30%。
　　在储能与动力双重驱动下，负极材料行业出货量显著提升。GGII数据显示，2026年上半年中国负极材料出货量为191万吨，同比增长48%；行业产能利用率由2025年的70%升至80%以上，头部企业持续满负荷运行。与此同时，受行业产能投放放缓以及下游需求快速增长影响，行业优质产能出现阶段性短缺，头部企业订单外溢，负极材料行业呈现供应趋紧的态势。
　　（2）行业发展阶段
　　当前负极材料行业正在经历结构性调整迈向景气上行的周期切换，市场驱动力与竞争格局均发生深刻变化。
　　市场驱动力发生结构性切换。储能市场展现出远超动力电池的增长势能，成为驱动负极需求增长的核心力量；动力市场则依托单车带电量提升、商用车电动化加速与出口大幅增长，保持需求稳健增长。中汽协数据显示，2026年上半年国内新能源商用车累计销量49.6万辆，同比增长40%，占商用车国内销量的30.4%；同时，我国新能源汽车出口235.5万辆，同比增长120%。两大领域协同发力，为负极材料需求提供有力支撑。
　　竞争格局持续优化。经历前期产能集中投放，市场供需关系重新调整，行业整体扩产节奏趋于理性，市场资源向头部企业集中。下游客户对产品技术指标、批次一致性、供应保障能力和成本控制水平提出了更高要求，头部企业凭借综合优势订单饱满；同时部分订单外溢为二三线企业带来增量机会。行业整体产能利用率明显提升，供需关系逐步改善。
　　产品价格企稳。受上游原材料成本上行、石墨化代工产能紧张以及头部企业供应趋紧等多重因素影响，上半年负极材料价格企稳，产品价格体系回归到合理的运行区间，为具备技术、成本与品质综合优势的头部企业打开了发展空间。
　　（二）偏光片业务
　　1.业务概述
　　公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，属于多层膜复合薄膜，通过选择性透过特定偏振光波，阻挡其他偏振光波，实现屏幕成像功能，是显示
　　技术不可或缺的核心器件。下游终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、车载显示等领域。
　　2.经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PVA膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
　　公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订单的方式进行具体的原材料采购。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
　　公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏光片生产的核心环节，采用自主生产模式，后端工程的部分非核心生产工序则委托外部专业公司进行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户订单向委托加工商下达加工计划，按预计加工量提供偏光片卷材，委托加工商按加工计划加工，并根据公司指令直接向客户供货。
　　（3）销售模式
　　公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商准入标准严格，针对质量管控、研发实力、生产保障、运营管理等开展多维度的全面资质审核，经多轮考察、改进与验收后才能通过其供应商认证。供应链切换成本较高，合作关系确立后面板厂商通常不会轻易更换供应商，保障了公司客户合作的稳定性。
　　公司后端生产线拥有行业领先的RTP（卷材至面板）生产线，可高效对应客户，快速响应客户换型等需求。
　　3.市场地位
　　作为全球偏光片领域的龙头企业，公司具备全球领先的技术实力、产能规模、深厚的客户关系以及稳定的供应链体系，并已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂等多项权威认定。根据CINNO Research提供的数据，2026年上半年，公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持领先地位。
　　4.行业情况
　　（1）行业基本情况
　　偏光片是显示面板的核心原材料之一，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费类电子领域，同时覆盖车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等多元新兴场景。随着显示应用场景持续拓宽，偏光片市场需求稳步扩容。
　　2026年上半年，大尺寸LCD显示面板出货量为4.64亿片，同比增长2%；出货面积为1.22亿平方米，同比增长5%。本轮增长主要得益于面板价格企稳向好以及品牌厂商与OEM厂商提前备货。下游面板出货持续增长推动偏光片市场需求同比温和增长。分主要应用来看：
　　电视为显示产业最大的下游应用领域。据奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，2026年上半年全球电视出货量94.4百万台，同比增长4%，出货面积77.5百万平方米，同比增长7.5%，出货平均尺寸提升至54.6英寸。上游原材料涨价推动厂商前置备货，叠加赛事相关备货需求释放，共同带动电视面板需求增长。
　　IT为显示产业的第二大应用领域。据奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，2026年上半年全球显示器面板出货量84.8百万片，同比增长约5.1%，其中LCD面板出货82.2百万片，同比增长3.6%；OLED面板出货2.5百万片，同比大幅增长88.8%，高端技术渗透趋势显著。上半年显示器面板出货同比增长主要得益于品牌端备货动能前置释放以及终端需求表现相对稳健，商用品牌的换机有所回暖。
　　大尺寸、高附加值产品需求稳步提升，为偏光片市场带来结构性增长机遇。
　　（2）行业发展阶段
　　伴随显示产业迭代演进，偏光片行业完成产业格局重构，进入国产替代下半场，并向高端化转型。传统LCD市场步入存量成熟期，行业增长重心逐步转向车载、OLED、高端IT等高附加值赛道，高端产品具备较高的技术门槛与认证壁垒，国产替代仍处于攻坚突破期。
　　从产能格局来看，偏光片产能向中国大陆集聚的趋势明确。奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，中国大陆偏光片产能占比自2025年的69%持续提升，预计2028年将达到74%。随着日韩企业逐步退出常规LCD市场、转向高附加值领域，全球偏光片供应将进一步向中国大陆集中。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　经营情况概述
　　报告期内，公司坚守稳健经营为发展底线，严格遵循上市公司独立运作要求，积极配合控股股东重整实施，深化府院协同联动，扎实开展经营、融资、人员、舆情各项维稳工作，保障主营业务有序运转，规范履行信息披露义务，切实维护投资者权益，稳妥化解各类风险。伴随国资顺利入驻，控股股东重整实现平稳落地与过渡，依托国资平台资源优势，公司股权结构与治理架构将得到优化完善，为后续产业协同、资源整合及高质量发展奠定坚实基础。
　　本期，公司持续聚焦负极材料与偏光片双主业发展，紧抓锂电池产业高景气机遇与显示行业稳健发展态势，坚持以技术创新夯实产品竞争优势，持续优化产品结构与客户结构，深化全链条成本管控，推动经营业绩显著增长。
　　报告期内，公司实现营业收入121.30亿元，同比增长23.04%；归属于上市公司股东的净利
　　润8.22亿元，同比增长296.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.80亿元，同比增长362.55%。本期公司业绩显著提升，主要驱动因素如下：
　　（1）负极材料业务，下游锂电池行业需求保持高景气，负极材料市场需求旺盛。公司紧抓行业机遇，通过精细化排产优化产能调度，提升交付效率，销量实现大幅增长，带动负极业务业绩同比提升。
　　（2）偏光片业务，下游市场需求总体平稳，公司持续推进高端化布局，高附加值产品销量占比稳步抬升，产品结构持续优化；叠加生产工艺改进与供应链协同降本增效，偏光片业务盈利能力提升。
　　（3）权益法核算的主要参股企业经营业绩同比持续改善，其中正极业务公司巴斯夫杉杉电池材料有限公司本期实现扭亏为盈。
　　（一）负极材料业务
　　2026年上半年，全球负极材料行业需求持续高速增长，行业优质产能整体趋紧，头部企业有效产能出现阶段性供给缺口。上游核心原料成本刚性抬升，第三方石墨化等委外加工资源日益紧缺，对负极材料企业的全链条成本管控水平与一体化生产保供能力提出了更高要求。
　　报告期内，面对复杂多变的内外部经营环境，公司管理层保持战略定力、强化责任担当，以精细化管理赋能生产经营，全面落实各项经营攻坚举措，扎实筑牢经营稳健底盘。公司精准研判市场供需格局变化，一方面通过产线定向技改与全流程工艺深度优化，持续提升一体化基地的产能释放效率，带动上半年负极材料产销规模实现快速增长。另一方面系统推进全链路降本增效举措，积极拓展多元原辅料供应渠道，强化核心原料长期稳定供应能力；持续迭代石墨化关键工艺，实现提产与单耗下降的双重成效；同步优化升级全流程物流与仓储调度体系。
　　具体经营情况如下：
　　1.深化管理赋能提质增效，筑牢经营稳健底盘
　　报告期内，受行业周期波动及控股股东重整事项叠加影响，公司内外部经营环境复杂，生产经营面临阶段性挑战与机遇。为持续巩固行业领先优势，公司对内强化经营统筹管理，高管团队主动担当，凝聚全员力量、夯实发展信心，围绕稳银企合作、稳上游保供、稳核心团队、稳客户经营全面攻坚，以管理变革驱动提质增效，全力保障生产经营平稳有序运行，推动公司经营基本面持续向好。对外深耕核心战略客户，始终坚守严苛产品品质与高效交付服务，凭借深厚的经营积淀与产业价值共识，与核心客户构筑起深度互信、长期稳定的合作根基。双方在产品研发创新领域充分整合各自资源与技术优势，优势互补、互利共赢。报告期内，核心客户在款项结算方面给予公司大力支持，携手纾压、资金托底，充分彰显双方互信共生的稳固合作底色。
　　为持续稳固经营资源基本盘，公司积极深化金融机构战略合作，稳定存量授信规模，优化债务结构与资金统筹调度模式。针对供应链波动风险，公司提前统筹关键物料与生产产能保障，搭建多元化保供体系，深化与核心供应商长期战略合作，在保障供应链稳定的基础上稳步推进降本增效，持续提升公司经营抗风险能力。
　　2.人造石墨负极出货量稳居全球第一，市场份额持续领跑
　　根据鑫椤资讯数据显示，2026年上半年公司在人造石墨负极材料领域蝉联榜首；上海有色网（SMM）数据亦显示，2026年上半年公司稳居人造石墨出货量榜首，市场占有率21%，行业龙头地位持续巩固。报告期内，凭借稳定领先的产品性能与差异化技术优势，公司持续深化与全球头部电池企业的战略合作，负极材料销量实现同比增长54.92%。
　　3.客户结构持续优化，头部合作份额稳步提升
　　报告期内，公司持续优化客户结构，进一步聚焦全球主流动力电池、储能头部电芯企业，持续提升大客户合作集中度，前十大客户销售占比稳步提高。凭借稳定优异的产品性能、成熟的量产交付能力及持续的技术迭代优势，公司在全球出货量前十电芯客户中的合作规模、交付稳定性及核心项目配套份额持续提升。同时，公司成功切入多家行业头部电芯企业供应链体系，实现产品批量导入、稳定放量，优质客户资源持续扩容，客户结构质量与经营稳健性显著提升。
　　4.锚定下游场景需求，驱动全链条产品迭代升级
　　公司始终以客户需求为研发核心导向，紧贴跟踪各细分赛道市场动态与性能指标诉求，系统性推进产品矩阵迭代优化。
　　动力电池领域，4C、6C快充系列负极产品已实现向国内头部动力电池企业稳定量产交付；储能与新能源商用车领域，针对超长循环寿命、高可靠性需求开发的高性价比长循环系列产品，已完成对国内头部客户的批量交付；乘用车领域，适配高能量密度、高续航升级系列负极产品，已顺利导入头部乘用车电池客户，实现量产落地。
　　前沿技术布局方面，公司硅基负极开发和量产进展顺利，低膨胀型块状硅碳、高容量型球形硅碳均已进入量产阶段，并将根据市场需求增长，启动规划更大规模产线。
　　5.工艺创新与精益管理并举，双线驱动降本提效
　　公司坚持工艺技术创新与全链条精益管理双向发力，持续挖掘降本增效协同潜力，构建行业领先的成本控制体系，夯实一体化生产经营优势。
　　报告期内，公司持续改进石墨化核心工艺，顺利实现产能提升与单耗下降的双重经营成效。其中，连续石墨化工艺相关产品性能已通过头部客户核心项目验证，正式进入试量产阶段。同时，公司积极推进低成本原料定制开发，围绕高性价比原料焦开发的低成本人造石墨产品已完成全部技术定型，在产品全链条极致降本方向取得了关键阶段性进展，进一步拓宽了成本优化空间。
　　供应链管理方面，公司打通采购、生产、仓储到终端交付的全流程协同调度体系，有效降低各环节物流转运成本；持续深化与上游核心原料供应商、石墨化加工合作方的长期合作，积极拓展多元化原辅料供应渠道，提升供应链抗风险能力与供给安全。
　　（二）偏光片业务
　　2026年上半年，公司持续深耕偏光片业务高附加值产品赛道，稳步推进业务结构优化与产品升级，高端产品出货占比同比进一步提升，带动产品均价上行。同时公司持续推进生产工艺革新、原材料国产替代及供应渠道多元化布局，叠加本期日元汇率持续下行带来的成本红利，产品单位生产成本同比下降。在产品结构优化和全链路降本的双重驱动下，偏光片板块经营质量显著提升，整体盈利能力同比改善。报告期内，偏光片板块坚持技术研发、产品升级与成本管控协同发力，高端IT用偏光片出货量持续增长，产品良率稳步改善，高附加值产品布局加速落地。
　　1.持续夯实产品竞争壁垒，深耕高端市场
　　LCD偏光片：大尺寸龙头优势稳固，中小尺寸高端市场实现突破
　　LCD偏光片领域，公司持续推进大尺寸化与高端化迭代升级。高端TV领域，成功推出超低反射、高透过、广视角等高端系列产品，实现115英寸、116英寸超大尺寸产品独家量产与稳定供货，65英寸及以上大尺寸偏光片市占率保持全球领先，高端大尺寸市场龙头地位持续夯实。中小尺寸领域，重点布局低阻抗、广视角、护眼型、超薄化等高附加值产品，构筑差异化竞争优势，多款高附加值LCD IT偏光片顺利导入国际头部客户供应链，高端IT品类出货量持续增长，高端市场拓展取得关键突破。
　　OLED偏光片：全品类国产化量产，TV用市场份额全球领先
　　作为国内实现大、中小全品类OLED偏光片量产的企业，公司技术产业化能力行业领先。OLEDTV偏光片已实现全尺寸稳定量产，报告期内出货量同比大幅攀升，全球市场份额稳居前列；中小型OLED偏光片领域，OLED手机偏光片成功实现多客户多型号量产，高透产品生产规模持续扩大，产品矩阵不断完善。
　　车载偏光片：南京工厂量产落地，稳定出货拓展车企客户
　　车载偏光片领域，公司完成SP业务收购整合，凭借独创核心工艺打造高可靠车规级偏光片解决方案，成功切入主流车企供应链。产品可适配车载高温、震动、强光照射等严苛工况，环境稳定性优异，现已形成低阻抗、广视角、高透过、精密异形加工等核心技术体系。报告期内车载偏光片业务保持稳定出货，南京车载偏光片工厂实现量产并逐步获得客户订单，高端车载显示赛道布局持续落地。
　　2.加码科研创新投入，加速科技成果产业化转化
　　报告期内公司持续加大研发投入，完善核心技术研发团队体系建设，深度整合内外部创新资源，加快核心技术和在研产品的产业化落地。公司深化与高等院校、科研院所及产业链上下游企业的协同合作，联合开展技术攻关，促进行业技术迭代升级。研发层面聚焦超薄化、柔性化、环保化等方向，稳步推进重点项目工艺优化、产能释放与良率提升，前瞻布局显示产业前沿新材料与新技术，持续丰富中长期技术储备。同时公司深度绑定重点品牌客户，围绕客户需求开展全链条协同开发，从需求收集、技术预研到产品定制开发快速响应，持续提升研发迭代效率与定制化服务能力。
　　3.夯实供应链韧性，打造自主可控的供应链保障体系
　　公司持续优化偏光片上游供应链体系，深化与核心供应商战略合作，构建自主可控、高效协同、安全稳定的供应链生态。通过整合优质供应链资源、优化采购管理流程、拓展多元化供应渠道，有效降低单一渠道依赖，提升原材料供应稳定性与性价比。关键原材料国产化替代与物流仓储多元化招标同步推进，供应链安全保障能力与采购议价能力进一步增强。依托供应链精细化管控，实现生产排产与市场需求精准匹配，缩短产品交付周期，提升客户服务响应效率，巩固产业链配套竞争优势。
　　4.深化精益生产体系，系统性强化成本竞争优势
　　公司全面推进全流程精益生产与降本增效专项工作，围绕生产制造、工艺迭代、供应链管控等环节开展系统性提质降本。生产端推进产线智能化升级，通过工艺优化与过程管控强化，产品直通率显著提升，质量损失大幅减少，有效提升产品良率与生产效率，压降单位制造成本；供应链端推动原材料采购多元化、国产化，拓展优质供货渠道，降低对外采购依赖与采购成本；韩国工厂停止运营后，外发加工费用得到有效管控。公司同步建立降本增效闭环管理机制，推动降本增效从专项行动转化为常态化经营能力，全链条成本竞争优势持续夯实。
　　5.深化内部管理变革，筑牢高质量发展根基
　　公司持续推进管理体系升级，优化组织架构与战略传导机制，完善经营考核、成本管控、研发转化闭环管理，强化人才激励与风险防控体系建设。依托数字化运营打通各环节数据链路，提升全流程运营效率，以精细化管理夯实高端化转型根基，保障企业稳健经营，持续巩固偏光片板块盈利质量与市场核心竞争力。
　　2026年7月，海螺集团、皖维集团完成公司董事会及管理层改组，公司控制权变更顺利落地，正式进入国资主导的全新发展阶段。新控股股东入主后，立足国资治理标准，坚持合规管控与分类授权相结合，从党建引领、治理优化、战略明晰、产业赋能四个维度，统筹推进公司整合提升工作。
　　一、强化党建引领，严格落实国企党建要求，推动党的领导全面融入公司治理。规范重大事项党组织前置研究程序，厘清治理主体权责，坚守正确政治方向、精准锚定战略定位，以党建赋能企业治理重塑与产业发展。
　　二、优化治理体系，对标国资管控规范，梳理完善公司制度及内控体系，明晰三会权责边界。依托分级授权、清单化管理模式，在严守合规底线的前提下，保障经营层自主运营权限，兼顾规范管理与经营效率。
　　三、明晰战略布局，依托国资股东资源与战略优势，结合行业趋势及集团产业布局，启动编制公司中长期发展规划。聚焦负极材料、偏光片核心主业，明确业务发展目标、技术路线与产能布局，补齐战略短板，为企业长远发展提供清晰指引。
　　四、聚力产业发展，抢抓行业发展机遇，集中资源推进重点项目建设，提速存量项目填平补齐、新建项目落地。持续开展技术迭代与产能优化，淘汰低效产能、扩充优质产能，全力追回滞后进度，有效提升主业竞争力与经营质量。
　　五、优化融资结构，依托国资信用赋能，持续优化债务结构，积极推进存量贷款利率下调、新增银行授信落地，降低综合融资成本，夯实主业发展资金保障，推动公司实现良性高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)负极材料核心竞争力分析
　　公司自1999年在国内率先实现锂电池负极材料产业化，二十七年持续深耕，是全球锂离子电池负极材料领域的行业先行者与长期技术引领者。旗下核心负极材料子公司先后获批国家企业技术中心、国家制造业单项冠军资质，上海杉杉科技有限公司成功入选国家级专精特新“小巨人”企业名单，硬核技术研发实力获得国家层面权威认可。公司始终以客户需求为核心，坚持技术创新驱动、优质服务保障、精益运营托底的经营理念，在产品技术迭代、全球核心客户合作、一体化产能布局、全产业链协同等多个维度，构筑起稳固且差异化的竞争优势。
　　1.技术优势
　　公司二十余年持续保持高强度研发投入，构建了业内领先的研发创新与量产孵化体系，具备原材料定向开发、基础研发、中试验证放大到工业化量产落地的全链条技术闭环能力，目前已形成人造石墨、硅基负极、硬碳材料协同布局的完整多元技术矩阵。
　　快充技术。公司依托独创的液相包覆工艺，率先突破高能量密度与超高快充性能难以兼顾的技术瓶颈，全系列快充产品长期保持代际领先与市场份额领先。报告期内，高能量密度6C超充动力用负极材料已向下游头部客户稳定批量供应；更高性能高端动力超快充石墨产品已完成全部技术定型，进入客户端量产导入阶段。消费电子领域，适配硅基体系的高匹配石墨产品完成新一轮技术迭代，兼具快充特性与低膨胀表现的石墨负极材料已进入试产阶段。
　　硅基负极技术。公司已建成覆盖树脂、生物脂合成、多孔碳基材制备到硅碳负极成品制造的全链条一体化技术矩阵，产品适配消费电子、动力电池、电动工具及半/全固态电池等多元场景。宁波硅基负极一期产线顺利投产后，量产产品已实现向海内外头部客户稳定批量交付。目前公司低膨胀型块状硅碳、高容量型球形硅碳均已进入量产阶段。
　　石墨化技术。公司在传统坩埚炉成熟工艺基础上，自主研发新一代新型厢式炉，大幅提升炉内有效容积并优化加热系统；依托自主持有的固定式加热装置核心专利，显著提升炉温均一性与整体热能利用率，有效降低石墨化加工成本。报告期内，自研连续石墨化工艺产品已通过头部客户核心项目性能验证，进入量产阶段。
　　原材料开发与性能评价体系。公司搭建了负极原材料研究与开发平台，在石油焦与煤基石墨材料两大核心领域均实现自主技术突破并完成成体系专利布局。依托独有的原料微观结构设计与性能精准调控技术，可针对不同下游应用场景完成定制化的原料适配与多组分复配优化，为高端负极材料的稳定量产提供坚实底层技术支撑。报告期内，跨体系低成本原料开发顺利，适配储能场景的高性价比产品已同步完成技术定型。
　　专利布局持续深化完善。截至2026年6月30日，公司负极业务板块累计拥有授权专利434项，其中包含国际专利18项，国内发明专利277项，实用新型专利139项，技术护城河持续拓宽。
　　2.产品优势
　　公司构建了覆盖动力电池、储能电池、消费电子三大应用场景的多元化产品矩阵。动力电池领域聚焦高能量密度、超快充及高性价比，快充负极市场份额持续领跑行业；储能电池领域长循环、低成本产品特性深度契合市场大规模放量需求，报告期内储能负极出货占比显著提升；消费电子领域快充产品持续保持全球领先，更高能量密度与更高快充石墨产品、硅基负极产品持续迭代开发。
　　3.客户优势
　　公司与宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等全球领先的锂电池企业构建了长期深度绑定的战略合作伙伴关系，核心客户合作关系穿越多轮行业周期持续稳固。报告期内公司持续深化与头部客户的联合技术开发与产能协同绑定，核心客户订单份额持续稳步提升。
　　4.产能优势
　　公司已顺利完成内蒙古、四川、云南三大国内一体化生产基地战略布局，内蒙古基地、四川基地一期、云南基地一期项目均已投产稳定运营。
　　报告期内，公司持续通过产线定向设备技改、全流程生产工艺优化，稳步提升已投产基地的产能利用率与多产品柔性复合生产能力，后续将科学有序推进规划产能建设。同时积极探索海外多元合作模式，全面升级全球化供应链就近配套服务能力，稳步提升公司海外市场份额。
　　5.供应链优势
　　公司持续深化与上游核心供应商的全链条协同，联合开展功能性原料、高端造粒剂、特种包覆剂等关键材料的定向攻关，从源头保障负极产品的性能一致性；与中石油、中石化、中海油及国内头部地炼企业已建立长期深度战略合作关系，在针状焦、石油焦、煅后焦等核心原料上开展技术共享、资源协同与联合开发，有效提升供应链的抗波动能力与快速响应效率；稳步推进四川、云南等核心工厂的属地化供应布局，持续扩充多元化原料储备。同时公司配置专业市场研究团队，实时跟踪上游原料行情与供需动态，通过集约锁价采购、跨区域物流路线协同优化等运营举措增强全链路成本竞争优势。
　　6.团队优势
　　公司负极研究院组建了一支由行业资深技术专家领衔的高水平研发团队，核心成员兼具材料学科深厚理论功底和全流程产业化落地经验。团队搭建了覆盖原材料、产品设计以及电化学机理研究的全链条闭环研发平台，专业能力贯通基础材料突破至电芯终端场景适配的完整链路，形成了“研发-中试-量产-反馈”的高效迭代机制，为公司持续保持技术领先与前沿技术产业转化落地提供了坚实人才保障。
　　(二)偏光片核心竞争力分析
　　公司作为全球偏光片领域的龙头企业，依托二十余年的技术积淀与持续的研发投入，在超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技术领域保持行业领先。公司偏光片相关子公司已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂等多项权威认定，技术创新能力与制造实力获得广泛认可。
　　1.技术优势
　　公司深耕偏光片制程核心技术，在高端显示应用领域持续实现突破。制造工艺方面，公司通过定制化生产设备与精准参数控制系统，提升产品直通率；依托全面的缺陷检测与自动检测技术，保障产品高良率；持续推进薄膜贴合、薄膜拉伸等关键工艺优化，并成功将紫外线固化技术应用于偏光片制造，进一步夯实工艺能力与产品品质。
　　在标准引领方面，公司主导编写的三项偏光片团体标准《薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）用低透湿性偏光片》《中小型有机发光二极管（OLED）显示用偏光片》《电视用有机发光二极管（OLED）偏光片》已正式发布实施；公司牵头制定的《平板显示器偏光片测试方法》系列国家标准已正式发布，为平板显示核心材料领域的标准化建设与技术突破提供了重要支撑。
　　截至2026年6月30日，公司已在韩国、中国、日本、美国等全球主要国家获得2,000多项LCD和OLED偏光片相关专利，其中已授权专利共计2,182项（含境外专利1,780项），包括发明专利2,084项、实用新型专利98项，构筑起覆盖LCD与OLED偏光片领域的坚实专利壁垒。
　　2.产品优势
　　公司产品全面覆盖大中小尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于电视、显示器、笔电、平板电脑、手机、车载显示以及新兴显示场景。大尺寸TV偏光片领域，公司凭借超宽幅产能和规模化成本优势占据全球领先地位；OLED偏光片领域，快速实现规模化供应，其中OLED TV偏光片已实现全尺寸稳定量产且市场份额全球领先，OLED手机产品已成功实现多客户多型号量产；车载偏光片实现稳定出货。报告期内，公司持续推动产品结构升级，高端IT、OLED等高附加值产品占比提升，市场竞争力持续增强。
　　3.客户优势
　　偏光片行业客户认证壁垒高、周期长，通过认证即形成稳定合作关系。公司与京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等全球领先面板制造商构建了长期稳定的合作关系，双方协同开发、快速响应，产品品质与服务获得客户高度认可。深度绑定的客户关系、严格的供应商认证周期以及定制化联合开发模式，构筑了较高的客户转换壁垒。
　　4.产能优势
　　公司偏光片产能规模位居全球前列，在南京、广州、张家港布局10条全球领先产线，可覆盖不同技术、应用以及尺寸的生产需求。公司拥有6条超宽幅前端生产线，其中2600毫米产线可生产115英寸以上偏光片，超宽幅产能规模全球领先。同时，公司在多个客户厂区设有行业领先的RTP生产线，实现偏光片卷材到玻璃基板贴敷和自动检查一体化，具备贴近客户、供应便捷、响应高效的优势，有效降低运输及包装成本，提升生产效率与产品良率。
　　5.供应链优势
　　公司持续深化与全球头部原材料厂商的战略合作，保障供应链稳定安全。同时，积极推动原材料多元化、国产化布局，加速本土化材料的导入与应用，提升供应链自主可控能力，在保障供应安全的同时增强成本竞争力。
　　6.团队优势
　　公司拥有一支具备深厚行业经验与卓越技术能力的专业团队，在偏光片及相关材料领域持续深耕。核心研发人员覆盖材料科学、工艺工程、设备开发与智能制造等关键环节，长期跟踪全球显示技术发展趋势与市场需求变化，为产品创新与工艺优化提供坚实支撑。管理团队凭借对显示产业格局的深刻理解、对供应链体系的精准把握以及对客户需求的敏锐洞察，持续推动公司战略有效落地与业务稳健发展。

　　四、可能面对的风险
　　1.市场竞争风险
　　随着储能市场、新能源汽车市场的快速发展，负极材料行业需求快速扩张，优质产能供给不足造成结构性产能短缺，新一轮产能扩张围绕头部企业展开。如果未来下游需求增长不及预期，可能导致行业供需失衡，市场竞争加剧，产品价格下行，对公司经营业绩造成不利影响。
　　随着海外偏光片厂商逐步缩减或退出偏光片市场，而国内厂商通过并购或新增产线等方式扩大产能，国内偏光片市场竞争加剧，可能引发价格竞争等风险。
　　应对措施：公司坚持技术创新，不断推动产品迭代升级，聚焦高附加值应用领域，并通过提升运营效率、精益生产等方式持续提升产品竞争力。
　　2.原材料价格波动与供应风险
　　公司锂电池负极材料业务主要原材料包括石油焦、针状焦等，其成本占比较高，原材料价格受石油价格影响，会呈现不同程度的波动。如果原材料价格上涨的压力不能传导到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨压力，将会对公司经营业绩造成一定影响。
　　偏光片原材料供应主要集中在日、韩相关企业，特别是PVA膜、TAC膜、PET膜主要从日本相关企业采购。若上游原材料供应商出现较大的经营变动或者外贸环境出现重大变化，将对公司偏光片业务生产经营造成不确定性影响。偏光片的上游膜材料的原材料大多来自石油化工产品，原油价格上涨会直接推动膜材料的生产成本上升，进而传导至偏光片环节。
　　应对措施：公司持续深化全球供应链布局，完善供应链管理体系，并密切跟踪上游原材料价格波动，以保障原材料供应安全并降低成本波动风险。一方面，公司与上游供应商签订长期协议，建立稳定的供应渠道；另一方面，积极推进原材料国产化、多元化布局，持续增强供应韧性与成本竞争力。此外，控股股东在PVA（聚乙烯醇）领域的产业布局，与公司偏光片PVA膜业务形成上下游协同，可为公司关键原材料供应提供有力支撑，进一步赋能公司供应链安全与核心材料自主可控能力。
　　3.新产品和新技术开发风险
　　随着终端市场对电池能量密度、安全性、快充等性能要求的不断提升，固态电池、钠离子电池等新技术路线的研发与产业化进程正加速推进。若公司未能及时把握技术变化趋势，进行产品的升级或创新，可能对公司的市场地位和盈利能力造成一定影响。
　　公司偏光片产品目前已实现对LCD、OLED主流应用技术的全面覆盖，市场份额保持领先。若未来新型显示技术发展对现有技术路线下的偏光片需求形成挑战，而公司未能快速响应新产品的需求进行升级或创新，偏光片业务的需求与盈利空间也将可能受到影响。
　　应对措施：依托公司深厚的技术积累与领先的研发能力，持续加大研发创新力度，布局硅基负极、硬碳等新型材料，密切关注固态电池、钠离子电池等技术进展，提前布局相关材料体系，确保技术的前瞻性与领先性。同时，公司不断巩固LCD偏光片产品的领先优势，拓展OLED偏光片的应用领域，并通过加强新产品研发与产业化，持续保持在新兴技术方向上的前瞻布局与市场竞争优势。
　　4.国际环境变化风险
　　当前国际环境日趋错综复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素加剧了国际环境的不稳定性，全球供应链的不确定性与波动性显著上升。相关变化可能对公司负极材料业务的海外产能建设以及市场拓展带来不利影响，同时可能对公司偏光片原材料稳定化供应造成影响。
　　应对措施：密切关注国际环境变化，动态应对相关风险；深化海外客户战略协同，以需求为导向推进本土化布局，持续提升供应链韧性。
　　5.汇率风险
　　由于公司部分采购与销售来自境外，与境外支付渠道的结算涉及美元、日元、韩元等多种货币。因此外币资产会面临一定的汇率波动风险。
　　应对措施：建立动态监控机制，在签订合同时考虑相应的汇率波动风险，同时合理谨慎利用相关金融工具，规避汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司现已形成负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动发展的战略格局。
　　在负极材料领域，公司作为国内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者与技术开拓者，二十余年来始终深耕赛道、专注技术突破与产业落地，已搭建起全球领先的研发技术平台和高度成熟的规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代、工艺优化与产品创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖上持续领跑，市场占有率与综合核心竞争力长期稳居行业第一梯队。
　　在偏光片材料领域，公司凭借突出的技术实力与市场地位获评国家级制造业单项冠军企业，稳居全球行业龙头。产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司现已形成负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动发展的战略格局。
　　在负极材料领域，公司作为国内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者与技术开拓者，二十余年来始终深耕赛道、专注技术突破与产业落地，已搭建起全球领先的研发技术平台和高度成熟的规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代、工艺优化与产品创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖上持续领跑，市场占有率与综合核心竞争力长期稳居行业第一梯队。
　　在偏光片材料领域，公司凭借突出的技术实力与市场地位获评国家级制造业单项冠军企业，稳居全球行业龙头。产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等众多场景，在关键技术、产能规模与客户资源上形成显著优势，凭借领先的全球市场份额与高壁垒的核心技术，构筑起坚实的产业竞争优势。
　　未来，公司将紧密围绕全球电动化与智能化的发展主线，深化技术创新与产业升级，推动两大主业实现高质量、可持续的稳健发展。
　　（一）负极材料业务
　　1.业务概述
　　公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，同时涵盖钠离子电池负极材料等其他电池材料领域。主要产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极以及软/硬碳等新型材料，广泛应用于新能源汽车、消费电子及储能等行业。
　　2.经营模式
　　(1)采购模式
　　公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。
　　集中采购由负极总部供应链中心负责定价，由下属工厂（生产基地）负责具体执行，主要涵盖大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采购的开发与执行由各下属工厂（生产基地）自行负责。
　　针对集中采购物资，公司结合需求与战略布局，从保障供应、获取价格优势、促进共同研发三个维度，与主要供应商签订战略合作协议、合作框架协议及年度供货协议等，以此推进战略合作关系建设，实现供应保障、合作共赢与长期发展。
　　(2)生产模式
　　公司根据以销定产的生产原则，每月根据销售计划统筹安排生产，并结合市场滚动预测和通用性产品的合理储备推进备货管理，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协同，灵活调配生产资源，确保及时满足市场需求。
　　公司生产模式涵盖一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及多工序协同生产等多种方式，通过一体化和自动化生产，持续降低生产成本，提高生产效率。
　　(3)销售模式
　　公司主要以销售、研发、品质、技术支持等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组，形成以总部销售为主导，研发和品质为保障，技术支持为支撑的销售模式，为客户提供一流的产品和服务。公司贴近客户，及时掌握产品品质反馈、产品类型需求变化等信息，快速响应客户诉求，为客户提供更快捷、精准的销售与技术支撑，与客户构建紧密、稳固、高效的合作关系。
　　3.产品市场地位
　　根据鑫椤资讯数据，2025年公司人造负极材料仍蝉联榜首，市场领先地位持续稳固。依托技术优势，公司快充型人造负极产品保持全球领先市场份额；新型硅基产品加速迭代升级，凭借突出的技术优势和成本控制能力，已批量供货海内外头部电芯企业，覆盖动力和消费电子领域。
　　4.主要的业绩驱动因素
　　（1）锂离子电池需求快速增长，带动负极材料需求上升
　　根据EVTank数据，2025年全球储能电池出货量651.5GWh，同比增长76.2%；全球汽车动力电池出货量为1,495.2GWH，同比增长42.2%。受储能市场需求爆发和新能源汽车需求持续增长带动，2025年全球锂离子电池总体出货量2,280.5GWh，同比增长47.6%。
　　受锂离子电池市场需求增长的拉动，负极材料需求持续上升。根据鑫椤资讯数据，2025年全球负极材料销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势，其中中国负极材料销售量占比高达98.4%。
　　（2）技术创新和一体化产能提产巩固成本优势
　　报告期内，公司一体化基地产能稳步提升，并通过设备技改和工艺优化，进一步提升一体化基地产能。在成本控制方面，公司围绕原材料采购、能耗管控到智能制造进行全面优化，持续推进系统性降本。石墨化环节，公司自主研发的新型厢式炉工艺，通过扩大炉内有效装料容积，大幅提高单线产出，降低了单位生产成本。
　　（3）聚焦产品技术与客户深耕，竞争优势进一步提升
　　公司坚持以客户需求为核心，致力于为全球客户提供性能卓越、品质领先的负极产品。依托在原材料开发、产品技术、工艺控制、客户协同等方面构建的核心优势，公司不断夯实核心竞争力。报告期内，公司负极材料产品凭借优异的性能在下游应用领域保持领先份额，与全球头部电池企业的合作进一步深化，核心优质客户销量实现快速增长。
　　（二）偏光片业务
　　1.业务概述
　　公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素，偏光片使图像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、车载显示等领域。
　　2.经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PVA膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
　　公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订单的方式进行具体的原材料采购。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
　　公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏光片生产的核心环节，采用自主生产模式，公司将后端工程的部分非核心生产工序委托给外部的专业公司进行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户的订单向委托加工商提出加工计划，并以委托加工数量预测为基础向委托加工商提供偏光片卷材，委托加工商按照加工计划进行加工，并最终根据公司的指示直接向客户供货。
　　（3）销售模式
　　公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商有严格的要求，会对供应商的实力和主要资质（如质量、研发、生产、管理等）进行严格的审核，经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应商认证，一般确立合作关系后不会轻易变动，因此公司与客户的合作关系稳定。
　　公司后端生产线拥有行业领先的RTP（卷材至面板）生产线，选址在工厂内部，可高效对应客户，快速满足客户换型等需求。
　　3.产品市场地位
　　根据CINNOResearch提供的数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。从主要产品应用领域来看，公司LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
　　4.主要的业绩驱动因素
　　（1）下游显示面板出货同比增长
　　2025年，受关税与以旧换新补贴等政策、世界杯备货、存储涨价、AI技术渗透及IT换机等因素共同驱动，显示面板需求稳健增长。根据Omdia数据预测，2025年，大尺寸显示面板（含LCD与OLED面板，包括电视/显示器/笔记本电脑/大尺寸平板电脑/其他大尺寸面板）出货量预计同比增长2.9%，其中大尺寸LCD面板出货量预计同比增长2.6%，大尺寸OLED面板出货量预计同比增长12.9%。受下游需求带动，偏光片市场需求实现同比温和增长。
　　（2）加强高端产品布局，稳步提升高端市场份额
　　公司凭借在偏光片领域20多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技术领先市场，并持续推进产品的迭代升级。报告期内，公司持续夯实高端LCD用偏光片产品的领先地位，同时加速推动OLED偏光片产品的产业化进程，其中75寸及以上LCDTV偏光片出货量同比大幅增长，OLED电视用偏光片已实现全尺寸稳定出货，市场份额快速提升并实现全球领先。此外，公司通过收购SP业务，显著增强了公司在高端偏光片市场的竞争力，为未来长期稳健发展奠定了坚实基础。
　　（3）精益管理、供应链优化与工艺革新，成本优势进一步巩固
　　公司坚持成本领先与安全运营并重，通过供应链管理优化、生产工艺革新与全流程精益管理，进一步巩固了成本优势。生产端依托全流程精益管理与工艺革新，提升产线运行效率、产品直通率及原材料利用率，降低损耗，有效减少单位生产成本；供应端则推进原材料多元化、国产化与自主化，在保障质量与供应稳定的前提下，增强供应链抗风险能力与成本控制潜力。上述举措协同发力，进一步夯实了公司的成本优势，并为可持续业绩增长提供坚实支撑。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）负极材料行业情况
　　1.行业基本情况
　　公司在锂离子电池负极材料领域已深耕多年，负极材料核心产品涵盖广泛应用的人造石墨、天然石墨以及代表未来技术方向的硅基负极材料。负极材料行业位于锂离子电池产业链上游，其市场需求与技术演进直接由下游应用场景驱动。当前，行业需求格局已形成动力电池、储能电池与消费电子电池三大核心领域：
　　动力电池领域：作为负极材料最大的需求市场，其增长与新能源汽车产业高度绑定。根据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆，同比增长29.1%，推动全球动力电池出货量增长至1,495.2GWh。动力电池对负极材料的快充性能、循环寿命和一致性要求极为严苛，是当前技术迭代的主要驱动力。
　　储能电池领域：此为当前增长最快的市场。在国内外政策推动下，根据EVTank数据，2025年全球储能电池出货量激增至651.5GWh，同比增速高达76.2%。储能场景尤为看重负极材料的成本、安全性和超长循环性能，其差异化的技术需求正深刻影响着行业的技术路线。
　　消费电子电池领域：在消费电池板块，市场需求呈现稳健增长与结构升级的双重特征。传统消费电子产品持续升级，对能量密度、循环寿命及快充能力提出更高要求，驱动负极材料迭代与创新；同时，可穿戴设备、无人机、AR/VR等新兴终端快速普及，进一步拓宽了市场整体规模。
　　在上述多元需求的共同驱动下，负极材料市场需求持续保持较高增速。根据鑫椤资讯数据，2025年全球负极材料销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势。从产品结构看，人造石墨凭借其综合性能优势，主流地位稳固，全球渗透率进一步提升至约93%；同时，以4C及以上快充为代表的高性能负极材料市场渗透率已上升至15%，产品升级与市场细分趋势显著。
　　2.行业发展阶段
　　负极材料行业当前正处于结构性调整期，其核心驱动力与竞争格局已发生转变。
　　市场驱动力结构性变迁：动力市场稳健增长，储能需求加速释放
　　新能源汽车市场保持稳健增长，但储能市场展现出更强的增长势能。根据EVTank数据，2025年全球动力电池出货量1,495.2GWh，同比增长42.2%，全球储能电池出货量达651.5GWh，同比增长幅度高达76.2%。预计未来储能市场的增速将继续领先，成为驱动需求结构变化的重要力量。
　　竞争格局从“扩张”转向“集中”
　　经历前期的产能快速投放后，市场供需关系调整，行业整体扩产节奏趋于理性，市场资源正加速向头部企业集中。下游客户对技术指标、产品一致性、供应稳定性和成本控制提出了更高要求，使得具备技术领先优势、规模化产能保障和深厚客户基础的头部负极企业能够获得更高的订单份额与产能利用率，从而推动行业集中度进一步提升。
　　产品价格企稳
　　自2025年起，受上游原材料价格上涨、行业落后产能加速出清及下游市场需求持续高增长等多重因素驱动，负极材料价格逐步企稳。这一变化标志着行业竞争格局优化，产品价格体系步入更为健康、理性的阶段，为具备技术、成本与品质优势的头部企业带来了更大的发展空间。
　　3.公司行业地位
　　公司在负极材料行业深耕多年，具备领先的产能规模、完善的产能布局以及在快充技术、石墨化工艺等领域的核心技术优势。凭借卓越的技术实力与产业贡献，公司已荣获国家科学技术进步二等奖、国家制造业单项冠军、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业等多项重量级荣誉。
　　面对报告期内的市场变化，公司凭借技术实力、产品竞争力与深厚的客户合作关系，2025年实现销量持续快速增长。根据鑫椤资讯数据统计，公司人造石墨负极材料在2025年仍蝉联全球榜首，行业龙头地位在市场竞争深化中得到进一步巩固。
　　4.2025年新公布的主要法律、行政法规、部门规章、行业政策
　　2025年新公布的主要法律、行政法规、部门规章、行业政策
　　（二）偏光片行业情况
　　1.行业基本情况
　　偏光片是显示面板的主要原材料，主要应用终端为电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费类电子产品，以及车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等其他应用市场。随着显示应用越来越丰富，应用场景日趋多元化。在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等市场的带动下，全球显示面板出货量实现同比增长，受下游需求拉动，2025年偏光片市场需求实现温和增长。
　　电视市场:电视是显示行业最主要的应用领域，2025年，受益于美国关税政策、中国“以旧换新”补贴政策延续、世界杯备货以及存储涨价等多重因素影响，品牌厂商备货需求增加，带动TV显示面板出货同比增长。根据群智咨询预测，2025年全球电视面板出货量为2.55亿片，同比增长3.2%。同时，MiniLED背光、高透过、高刷等高端电视产品渗透率提升，带动高性能显示产品需求持续增长。
　　IT市场：IT是显示行业的第二大应用领域，2025年，受益于商用PC换机周期、AIPC产品迭代、技术与场景升级（高刷、高分辨率、大屏化、轻薄化等）等因素驱动，IT面板出货量实现同比增长。根据群智咨询预测，2025年全球IT面板出货量约6.93亿片，同比增长约9%，其中显示器面板增速约1.2%，笔记本电脑面板（含OpenCell）增速约7.5%，平板电脑面板（含类平板）增速约14.9%。
　　智能手机市场：2025年全球智能手机面板市场出货量稳健增长，根据群智咨询预测，2025年全球智能手机面板出货量约23.1亿片（OpenCell口径），同比增长约3.4%，增长动力主要来源于a-SiLCD产能的持续规模化扩张，以及柔性OLED机型的持续渗透与出货规模增长。
　　车载市场：根据中国汽车工业协会数据显示，2025年，我国汽车销量完成3,440万辆，同比增长9.4%，连续17年稳居全球第一，其中新能源汽车销量完成1,649万辆，同比增长28.2%。受全球汽车销量持续增长，以及智能座舱多屏化、大屏化、连屏化等发展趋势带动，车载显示出货量呈现持续增长。根据群智咨询预测，2025年全球车载显示面板（仅前装）出货量约2.12亿片，同比增长约6%。
　　2.行业发展阶段
　　随着显示面板产能向中国大陆集中，带动上游产业链加速集聚，全球偏光片行业迎来重构。中国厂商积极参与并主导这一重构进程，产能加速向中国大陆转移。根据CINNOResearch提供的数据，2025年中国（含中国台湾地区）偏光片厂商产能占全球偏光片总产能的比例为68%，预计产能整合完成后，这一比例将达到75%。
　　2026年全球偏光片产能依然处于重整阶段，预计产能增速有所减缓。需求端方面，预计下游显示面板大尺寸化发展趋势持续，将带动偏光片需求面积稳步增长。根据群智咨询预测，2026年全球LCD面板用偏光片供需预计处于动态平衡，价格有望趋于相对稳定。
　　3.公司行业地位
　　作为全球偏光片领域的龙头企业，公司具备全球领先的技术实力、产能规模、深厚的客户关系以及稳定的供应链体系，并已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂等多项权威认定。2025年，公司全球市场份额持续保持领先。根据CINNOResearch提供的数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。
　　4.2025年公布的主要法律、行政法规、部门规章、行业政策
　　三、经营情况讨论与分析
　　经营情况概述
　　报告期内，公司聚焦负极材料和偏光片两大核心主业，持续强化经营韧性，实现了良好的运营态势。负极材料业务受益于下游新能源汽车及储能市场的旺盛需求，叠加一体化产能的持续释放，实现销量同比显著增长，行业领先地位进一步巩固。同时，公司积极发挥一体化基地产能优势，并通过优化生产工艺、提升石墨化技术水平、加强精细化管理等多重举措，实现生产成本的有效下降。在销量显著增长与降本增效共同推进下，负极材料业务整体利润实现同比较大幅度提升。
　　偏光片业务持续巩固全球市场领先地位，市场份额保持稳定。公司紧密围绕产品高端化战略，积极把握下游显示技术向大尺寸、高刷新率迭代以及OLED渗透率加速提升的产业趋势，持续推进产品结构优化。其中，大尺寸LCDTV用偏光片销售占比实现显著提升，同时，以OLED偏光片为代表的高性能、高附加值产品销量实现快速增长，成为业务增长的重要动力。得益于高价值产品占比提升及销量稳步增长，公司偏光片产品平均单价与整体盈利能力同步提升，推动该业务本期盈利实现同比增长。
　　2025年，公司实现营业收入215.87亿元，同比增长15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比由亏转盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.73亿元，同比由亏转盈；本期公司业绩显著改善主要得益于：
　　（1）负极材料业务和偏光片业务运营良好，本期盈利均实现同比较大幅度提升，2025年负极和偏光片业务合计实现归属于上市公司股东的净利润9.33亿元；
　　（2）母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业损益、相关资产计提减值准备等合计影响当期损益约-4.67亿元，较上年同期有所收窄。
　　（一）负极材料业务
　　2025年，在储能市场高速增长与新能源汽车需求稳步提升的驱动下，负极材料需求持续增长，供需结构有所优化。头部企业凭借快充技术、储能长循环产品等技术领先优势，以及深厚的客户合作关系，实现产销规模快速提升，出现订单饱满、产能趋紧态势，市场主导地位进一步巩固。报告期内，公司紧抓储能需求爆发和新能源汽车稳定增长的市场机遇，通过深化大客户合作、优化产品结构以及深化成本管控等积极举措，经营规模迈上新台阶，销量与盈利实现显著增长，企业经营韧性和抗周期能力有效提升。2025年公司负极材料实现销量同比增长26.76%，净利润同比增长29.80%。
　　具体经营情况如下：
　　1.全球人造石墨龙头地位持续巩固
　　根据鑫椤资讯数据，2025年公司人造负极材料仍蝉联榜首。在行业结构性分化加速的背景下，公司凭借技术领先、成本可控、交付稳定等综合优势，进一步巩固了在全球负极材料市场的龙头地位。
　　2.研发投入持续加码，技术创新成果落地
　　公司聚焦市场需求，持续推进负极材料技术创新与产业化落地，各个领域应用产品均取得突破性进展。
　　石墨负极材料：公司聚焦客户对快充、高容量、长循环等性能需求，各项产品持续实现突破，包括成功量产动力用高能量密度6C超充产品、具备兆瓦级闪充性能产品、储能用15,000次超长循环石墨负极产品、高能量密度动力用天然石墨材料等产品，持续巩固技术领先地位，夯实市场份额。
　　硅基负极材料：公司在硅基负极领域聚焦技术创新，加速产品迭代升级。宁波基地一期已投产，产品已实现海内外头部客户批量供应。公司已成功开发出包括超高抗压强度、超高容量及超低膨胀等多款特色硅碳负极产品，面向消费电子、半固态/固态电池及大圆柱电池等高端应用方向。
　　硬碳材料：公司已建成千吨级硬碳材料产线，具备规模化供应能力。公司产品在容量、首效及循环寿命等核心指标上表现突出，已通过国内多家主流电池厂商的测评，并实现小批量供货。公司正持续优化工艺，致力于把握钠电池、锂电固态电池市场未来的增长机遇。
　　3.深化大客户战略，优化客户结构
　　2025年，公司与宁德时代、比亚迪、LGES、ATL等全球头部电池企业持续深化战略合作，巩固了全球动力电池领域的主要供应商地位，并保持高端消费类负极材料领域的全球领先优势。报告期内，公司核心客户集中度进一步提升。
　　与此同时，公司积极拓展海外优质客户，欧洲、北美市场客户认证与送样测试稳步推进，客户结构向高价值、长周期、强协同方向持续优化，为长期稳健增长奠定坚实基础。
　　4.全球布局深化推进，战略合作落地
　　报告期内，公司海外芬兰10万吨负极材料一体化项目已取得关键环评审批，已具备开工建设条件，建成后将成为公司全球化产能布局的重要支点。同时，公司与Imerys、Falcon等多家国际伙伴达成战略合作，在欧洲构建起本地化供应链协同体系，为深度参与全球市场竞争、应对绿色贸易壁垒奠定坚实基础。其中，与Imerys的合作取得突破性进展，首批核心原料在其瑞士工厂完成第一炉石墨化送电，标志着欧洲本地化供应链建设正式迈入量产筹备阶段。
　　5.一体化基地协同运营，精益管理持续深化
　　公司四川眉山、云南安宁、内蒙古包头三大一体化基地实现高效协同运营，造粒、包覆、石墨化、炭化等核心工序一体化布局优势持续释放，整体石墨化自有率进一步提升。通过工艺优化、能耗管控与自动化升级，单位生产成本进一步下降，精益管理水平显著提升。
　　6.深化供应链协同，夯实资源保障能力
　　公司深化与全球优质原料供应商的长期合作，通过联合开发原材料、签订长期供货协议、锁量等方式，保障石油焦、针状焦等核心原料稳定供应，为规模化生产提供坚实支撑。
　　（二）偏光片业务
　　2025年，公司紧密围绕战略发展目标，在偏光片业务领域持续聚焦高附加值产品赛道，稳步推进业务优化与升级。通过积极拓展OLED、车载显示、高端IT等应用领域，公司在高价值市场的渗透率显著提升，带动业务整体毛利率实现同比增长。同时，公司进一步深化与核心客户的协同创新，加快新产品研发与技术迭代，凭借领先的技术实力与稳定的产品性能持续获得客户认可，展现了强劲的可持续发展能力。综合上述因素，报告期内公司偏光片业务净利润实现同比显著提升。2025年公司偏光片业务实现营业收入同比增长9.65%，净利润同比增长81.75%。
　　具体经营情况如下：
　　1.持续夯实产品竞争壁垒：拓宽产品矩阵、深耕高端产品
　　LCD偏光片：持续深耕并聚焦高端产品，驱动产品迭代升级
　　在LCD偏光片领域，公司持续深耕并聚焦大尺寸化、高端化产品的迭代升级。针对高端TV市场，公司推出超低反射、高透过、广视角系列偏光片，并实现110/115/116英寸等超大尺寸产品的稳定量产供货。报告期内，75寸及以上LCDTV偏光片出货量同比实现大幅增长。针对中小尺寸市场，公司低阻抗、广视角、护眼型及超薄化产品已形成差异化竞争优势。报告期内，LCDIT用偏光片多款高附加值产品成功进入国际顶尖客户供应链。
　　OLED偏光片：大中小尺寸全覆盖，市场份额快速攀升
　　在OLED偏光片领域，公司产品覆盖大尺寸和中小尺寸两种应用场景，已实现规模化供应。其中，OLEDTV偏光片已实现全尺寸稳定量产，出货量同比大幅提升，市场份额快速提升并处于全球领先地位；中小型OLED偏光片通过多个客户端认证，其中OLED手机产品已实现多客户多型号量产。公司同步推进技术升级，通过开发高透过、超低反射、护眼型、超薄型等OLED偏光片创新产品，助力OLED显示实现色彩表现与功能特性的双重升级。
　　车载偏光片：已实现稳定出货
　　在车载偏光片领域，公司提供低阻抗、广视角、高透过及异形加工等多种偏光片产品，满足了车载显示对偏光片的高性能要求，为智能座舱提供清晰、可靠的视觉解决方案。报告期内，公司收购的车载偏光片业务实现稳定出货。
　　2.继续加大科研投入，加速科技成果转化
　　报告期内，公司持续加大研发投入，强化核心技术研发团队建设，深度整合内外部资源优势，加速科技成果向产业化转化。同时，公司进一步加强与高校、科研机构、产业链上下游的合作与交流，共同推动技术创新和产业升级。在技术储备方面，公司将持续聚焦超薄化、柔性化、环保化材料研发，推动重点项目产能释放与良率提升，前瞻布局显示产业前沿领域材料研发。
　　3.持续深化原材料供应韧性
　　公司深化全链条降本增效，构建动态供应链风险防御机制。在强化与核心供应商的战略合作的同时，积极推进导入离型膜、保护膜、化学品等国产化材料，提升成本竞争力。
　　4.精益生产，强化成本优势
　　报告期内，公司以数字化管理与全流程精益管理为抓手，持续优化生产工艺：一方面，通过数字化管理优化生产流程并引入智能检测设备，提升产品良率，实现生产效率与产品质量的双重提升；另一方面，通过优化生产工艺、提升原材料综合利用率、降低过程损失率等举措，进一步强化整体成本优势，为公司实现可持续的业绩增长提供了扎实支撑。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　(一)负极材料核心竞争力分析
　　公司自1999年率先实现锂电池负极材料产业化，深耕行业二十余载，是该领域的先行者与技术引领者。公司负极材料子公司入选“国家企业技术中心”、“国家制造业单项冠军”，上海杉杉科技入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。公司以客户需求为核心，秉持技术创新、优质服务与精益运营的经营理念，在产品技术、客户结构、产能布局及产业链协同等方面构筑了坚实的核心竞争优势。
　　1.深厚技术积累，引领行业创新
　　作为国内首家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发生产的企业，公司拥有涵盖造粒、表面改性、球化、热处理、碳化等环节的自主知识产权，构建了完善的研发创新体系。
　　研发与量产体系完备：为支撑技术快速迭代与产业化落地，公司构建了完善的研发创新与量产孵化体系，涵盖专业孵化团队、先进中试产线、快速原料转化能力及副产品高值利用技术，并积极推动上下游协同与产学研深度融合。通过打造贯通研发与制造的一体化开发生态，公司显著提升了产品创新与产业化转化的效率，持续巩固在负极材料领域的综合技术领先地位。
　　快充技术领先：公司基于独特的液相包覆工艺，突破高能量密度兼顾快充技术瓶颈，快充产品保持领先市场份额，并持续迭代升级。在消费领域，公司多款数码用快充兼顾低膨胀、高容量等高性能石墨负极材料已完成产品研发，快充硅匹配石墨已完成产品定型。动力方面，公司高能量密度6C超充动力用负极材料已供应国内头部客户。
　　硅基负极技术与量产双领先：公司自主开发的硅碳负极均相沉积技术，结合气相纳米化与动态均一气相包覆工艺，成功突破了硅基材料导电率低、膨胀大、循环寿命差等技术瓶颈。目前，宁波硅基负极一期项目已顺利投产，相关产品已获得海内外头部客户的认可，并实现批量供应。公司已推出超高抗压强度、超高容量、超低膨胀等系列硅碳负极产品，可广泛应用于液态、半固态及全固态锂电池体系。
　　石墨化技术持续迭代领先：公司在石墨化工序方面持续推进工艺革新，在坩埚炉工艺优化基础上，自主研发新型厢式炉工艺，通过增大炉内负极材料有效容积，显著提升生产效率并降低成本。公司拥有自主知识产权的箱式炉固定式加热装置专利，大幅提升了整炉均一性；新型结构设计有效提高热能利用率，显著降低石墨化能耗。此外，公司积极布局新一代石墨化工艺，连续石墨化技术已实现百吨级试产，为未来规模化、低能耗生产奠定技术基础。
　　原材料开发与性能评价技术：在原材料开发方面，公司构建了系统化的负极原材料研究与开发能力，在石油焦与煤基材料领域实现自主技术突破并形成专利布局。公司具备独特的原料结构设计与性能调控能力，可针对不同应用场景进行精准的原料适配与复配优化，从源头保障原料的稳定性、一致性及产品性能优势，为高端负极材料产品提供坚实的技术支撑。
　　专利布局持续深化：截至2025年12月31日，负极材料已有授权专利402项，其中国际专利18项；国内发明专利256项，实用新型专利128项。
　　2.多元化产品矩阵
　　公司依托完备的研发和量产体系，以及快充技术、石墨化技术、硅碳负极均相沉积等领先工艺，构建了涵盖人造石墨、天然石墨、硅基负极、软硬碳材料在内的多元化产品矩阵。同时，针对新能源汽车、储能市场、消费电子等下游应用市场的差异化需求，进一步推出细分应用产品系列，以全面领先的产品力为市场拓展提供坚实支撑。
　　3.优质稳定的客户结构
　　公司凭借在锂电池材料领域的长期积累，以产品和技术服务优势，与宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等全球主流锂电池制造商建立了长期稳定的合作关系。同时，公司持续优化客户结构，深化与行业大客户的战略绑定。
　　4.一体化产能建设强化成本优势
　　凭借在负极材料行业二十余年的深厚积累，公司龙头地位稳固，持续保持人造石墨产品市场份额领先，并已建立起显著的产能规模与协同布局优势。目前，公司已完成以内蒙古、四川、云南三大一体化生产基地为核心的中期产能战略布局，其中内蒙古、四川一期及云南一期项目均已顺利投产。通过持续推进设备技术改造与生产工艺优化，公司不断提升现有基地的产能利用率和复合生产能力，并将结合市场需求科学有序地推进后续产能建设与释放。
　　为积极拓展国际市场，公司已规划在芬兰建设年产10万吨负极材料产能，并积极开展与海外企业的多形式合作，全面提升全球供应链服务能力与海外市场份额。
　　5.深化上游合作关系，原材料供应体系稳定
　　公司积极推动与上游供应商的深度协同，联合成立专项原材料开发小组，聚焦负极材料性能提升所需的功能性原料、造粒剂及包覆剂等关键材料的共同开发，为不同应用场景的负极产品提供定制化原料解决方案。
　　为保障原材料供应的质量与稳定，公司与中石油、中石化、中海油及头部地炼企业等国内优质供应商建立了长期战略合作关系，在针状焦、石油焦、煅后焦等重要品类开展全方位合作，实现技术共享、资源协同与联合开发，显著增强供应链的可靠性和响应能力。
　　同时，公司设有专业市场分析团队，持续跟踪大宗原料行情与供需动态，通过集约采购与供应链优化，在保障交付的基础上进一步提升成本竞争力。
　　6.团队优势
　　公司自1999年深耕负极材料，拥有超过二十年的技术积淀。公司负极研究院汇聚了一支由资深专家领衔的高水平研发团队，兼具深厚的理论功底与丰富的产业化经验。团队以前瞻性技术视野，构建了覆盖“原材料开发、产品创新设计、机理研究”的全链条闭环研发平台，其专业积淀贯穿从基础材料创新到电芯终端应用的全过程，为公司持续的技术领先与成果高效转化提供了坚实的人才保障。
　　(二)偏光片核心竞争力分析
　　公司作为全球偏光片领域的龙头企业，依托二十余年的技术积淀与持续的研发投入，在超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技术领域保持行业领先。公司已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂等多项权威认定，技术创新能力与制造实力获得广泛认可。
　　1.坚实而全面的产品竞争壁垒
　　公司在LCD偏光片领域深耕多年，已建立领先的市场份额与深厚的技术壁垒。在新型显示OLED领域，公司亦实现了规模化供应，其中：OLEDTV偏光片已实现全尺寸稳定量产，市场份额大幅提升并实现全球领先；OLED中小尺寸偏光片也已通过认证并进入量产阶段。
　　在产品应用方面，公司产品结构覆盖大中小尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于电视、显示器、笔电、平板电脑、手机、车载、商显等领域。公司持续推进产品结构升级，高端IT、OLED、车载等高附加值产品占比逐步提升，终端应用已覆盖全球头部消费电子品牌以及主流车企应用，产品及市场竞争力持续提升。
　　通过完善技术路线、拓展应用边界，公司已构筑起坚实而全面的产品竞争壁垒。
　　2.研发创新引领，专利技术构筑核心壁垒
　　公司深耕偏光片制程核心技术，在高端显示应用领域持续实现突破。制造工艺方面，公司通过定制化生产设备与精准参数控制系统，提升产品直通率；依托全面的缺陷检测与自动检测技术，保障产品高良率；持续推进薄膜贴合、薄膜拉伸等关键工艺优化，并成功将紫外线固化技术应用于偏光片制造，进一步夯实工艺能力与产品品质。
　　在标准引领方面，公司主导编写的三项偏光片团体标准《薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD)用低透湿性偏光片》、《中小型有机发光二极管（OLED)显示用偏光片》、《电视用有机发光二极管（OLED)偏光片》已正式发布实施；公司牵头制定的《平板显示器偏光片测试方法》系列国家标准已正式发布，为平板显示核心材料领域的标准化建设与技术突破提供了重要支撑。
　　截至2025年12月31日，公司已在韩国、中国、日本、美国等全球主要国家获得已获得2,000多项LCD和OLED偏光片相关专利，其中已授权专利共计2,155项（含境外专利1,765项），包括发明专利2,061项、实用新型专利94项，构筑起覆盖LCD与OLED偏光片领域的坚实专利壁垒。
　　3.产能规模领先，超宽幅及RTP产线构筑制造优势
　　公司偏光片产能规模位居全球前列，已在南京、广州、张家港布局10条全球领先的偏光片产线，可覆盖LCD、OLED等不同技术、应用以及尺寸的生产需求。作为行业内首家使用超宽幅生产线的厂商，公司拥有6条超宽幅前端生产线，其中2600毫米产线可生产115英寸以上偏光片，超宽幅产能规模全球领先。
　　同时，公司在多个客户厂区设有行业领先的RTP生产线，实现偏光片卷材到玻璃基板贴敷和自动检查一体化，具备贴近客户、供应便捷、响应高效的优势，有效降低运输及包装成本，提升生产效率与产品良率。
　　4.深度绑定全球核心客户，合作关系长期稳定
　　偏光片行业客户认证壁垒高、周期长，一旦通过认证即形成稳定合作关系。公司与京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等全球领先面板制造商构建了长期稳定的合作关系，双方协同开发、快速响应，产品品质与服务获得客户高度认可。
　　5.深化上游协同，构建安全稳定的供应链体系
　　公司持续深化与全球头部原材料厂商的战略合作，保障供应链稳定安全。同时，积极推动原材料多元化、国产化、自主化布局，加速本土化材料的导入与应用，提升供应链自主可控能力，在保障供应安全的同时增强成本竞争力。
　　6.行业经验丰富与技术能力卓越的管理团队
　　公司拥有一支具备深厚行业经验与卓越技术能力的专业团队，在偏光片及相关材料领域持续深耕。核心研发人员覆盖材料科学、工艺工程、设备开发与智能制造等关键环节，长期跟踪全球显示技术发展趋势与市场需求变化，为产品创新与工艺优化提供坚实支撑。管理团队凭借对显示产业格局的深刻理解、对供应链体系的精准把握以及对客户需求的敏锐洞察，持续推动公司战略有效落地与业务稳健发展。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.负极材料业务
　　根据EVTank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026年）》，预计2026年和2030年全球锂离子电池出货量将分别达到3,016.3GWh和6,012.3GWh，带动负极材料市场持续增长。
　　从区域格局看，欧美市场陆续出台政策积极推进锂离子电池供应链本土化，将促使负极材料企业加速推进海外产能建设。从竞争格局角度，随着需求持续增长、供给端理性扩张，叠加落后产能出清与订单向头部企业集中，负极材料行业供需将逐步趋于结构性平衡，优质产能呈现紧缺的特征，头部企业凭借技术及客户资源优势，市场集中度有望进一步提升。
　　在技术路线方面，快充负极渗透率将持续提升，尤其是4C及以上快充负极需求将保持较快增长，根据鑫椤资讯数据显示，4C及以上快充负极市场渗透率有望从2025年的15%进一步提升至25%左右。在下游消费电子、低空经济、人形机器人、动力等终端应用需求的驱动下，硅基负极材料市场需求将增长显著。鑫椤资讯数据显示，2025年全球硅基负极单体产量为8,600吨，同比增长67%，预计2026年将开启万吨级增量市场。同时，钠离子电池技术逐步成熟，在储能、启停电池和小动力领域的市场渗透率稳步提升。鑫椤资讯预测，2026年钠离子电池产量预计将达到11.7GWh。
　　公司作为负极材料头部企业，在产品技术、产能规模、客户关系等方面均建立了领先优势。未来，公司将持续推动各领域产品迭代升级，加快海外产能布局，深化客户合作关系，提升制造运营能力，稳步提升全球市占率，实现稳健发展。
　　2.偏光片业务
　　偏光片业务具有较高的技术、资金、认证等行业壁垒，且市场集中度高，目前全球偏光片产能主要集中在杉金光电、恒美光电、住友化学、日东电工等主要偏光片厂商。随着日韩厂商逐步缩减或退出偏光片市场，中国厂商以并购等形式进行扩张，偏光片行业迎来了产业重构，产能加速向中国大陆地区聚集。根据CINNOResearch提供的数据，2025年中国（含中国台湾地区）偏光片厂商产能占全球偏光片总产能的比例为68%，预计产能整合完成后，这一比例将达到75%。
　　受益于显示产品大尺寸化发展趋势，消费电子产品替代需求，5G/8K及AI等技术拉动，中国“以旧换新”补贴政策刺激等多重影响，预计显示产品市场需求将呈现持续增长，带动偏光片需求面积同步提升，尤其是OLED、车载、超大尺寸等高端应用领域增长将较为显著。根据Omdia数据预测，2026年全球显示面板总面积需求预计同比增长6%，其中超大尺寸电视（70英寸及以上）和大型游戏显示器的需求预计将显著增长；AI技术进步将推动移动PC需求上升。
　　作为全球偏光片行业的龙头企业，公司将持续以高强度研发投入驱动产品向高端化升级，聚焦高附加值应用领域，同时稳步推进关键原材料的国产化配套与生产工艺革新，进一步巩固并扩大在全球市场的领先地位。
　　(二)公司发展战略
　　公司深入践行国家科技创新战略，聚焦锂电池负极材料与偏光片业务双主业，持续赋能新能源、新型显示等战略性新兴产业发展。坚持以客户为中心，深化技术创新与成本领先双轮驱动战略，通过强化研发投入、提升智能制造水平以及优化运营效率，巩固全球行业领导地位，持续提升中长期盈利能力。
　　1.负极材料业务战略
　　公司负极材料业务坚持以“深度赋能客户需求”为价值导向，在巩固人造石墨产品技术优势的基础上，系统推进成本领先战略，通过规模化制造、精益运营与供应链协同，构建全方位的成本竞争力，持续夯实主流产品领域的市场地位。同时，公司积极布局硅基负极、软硬碳材料等新型技术路线产品，紧跟下游固态电池、钠离子电池等产业化进程，以技术储备应对未来产品迭代需求，致力于成为负极材料领域的全球卓越领导者。
　　2.偏光片业务战略
　　公司偏光片业务坚守“品质为本、创新驱动”的发展理念，基于偏光片技术的深厚积累，持续以高强度研发投入驱动产品高端化升级，聚焦高附加值应用领域，同时推进关键原材料国产化配套与生产工艺革新，不断优化产品结构、提升盈利水平。凭借行业领先的技术创新能力、产能布局与成本控制能力，公司持续优化产品结构、构筑核心技术壁垒，巩固并扩大全球领先地位。
　　(三)经营计划
　　1.负极材料业务
　　（1）研发及产品计划
　　公司将以下游需求为核心，通过加速迭代现有主流产品、加强下一代产品开发、布局前沿技术，持续完善产品布局，构筑持久的产品竞争力。
　　在现有主流产品迭代方面，公司将加快研发低成本兼顾快充性能的高性价比动力用石墨负极材料，推动数码领域8C极限快充性能突破；同时加快天然石墨产品开发，聚焦新一代更高功率的低成本天然石墨材料，并提升其海外市场份额。在下一代产品布局方面，公司加大研发投入，重点布局新一代高功率、高容量硅碳产品，以及钠电和锂电用低温快充硬碳负极材料，加速新材料的产品应用推广与新场景生态布局。在前沿技术探索方面，公司加速固态电池、干法电极等前沿技术体系的完善与布局，强化上下游合作，保持技术领先优势。
　　（2）客户开拓及合作计划
　　公司旨在通过多元化的深度合作模式，提升客户粘性与战略协同。一方面，与核心客户建立紧密伙伴关系，通过长期协议、定制化开发、联合项目申报及早期介入电池设计等方式，实现技术捆绑，构筑长期竞争壁垒。另一方面，积极开拓新客户，聚焦动力电池、储能、钠离子电池等高增长领域，加速新客户与新项目导入，稳步提升市场份额。
　　（3）精益运营与制造升级计划
　　公司持续全面推进人造石墨制造降本，通过负极研究院、工厂、销售、PMC（生产及物料控制）、供应链各部门高效协同，深入推动工艺升级与供应链协同降本，实现成本与碳排放的双重优化，全面提升产品市场竞争力。同时，加强品质与技术管理，深化研究院与工厂的密切协作，着力提升各工序收率与良率，在实现产品增量扩产的同时，保证供应质量的稳定可靠。
　　（4）采购及供应链合作计划
　　公司致力于构建稳健且有韧性的供应链体系。在战略资源层面，与上游优质原料焦及石墨化供应商建立长期战略合作，通过长协锁价、产能承包等模式，保障关键原材料的成本与供应稳定。在产业协同层面，整合设备、石墨化加工及关键环节服务商资源，打造覆盖“原料—粉碎—造粒—石墨化”的一体化产业联盟，形成兼具成本竞争力和交付保障的综合解决方案。
　　2026年，公司将重点优化供应链布局，推动主要生产基地的原辅料属地化供应，并系统整合物流路径与委外加工产能的区位分布，进一步降低综合采购与运输成本。此外，公司积极探索新型煤基材料、高硫焦等技术路径，为突破石油焦原料供应和成本限制提供前瞻性解决方案。
　　2.偏光片业务
　　（1）研发及产品计划
　　推进LCD偏光片产品持续降本增效：持续深化全流程成本管控，推进生产车间智能化、数字化改造，优化生产工艺流程、提升原材料利用率、降低损失率。
　　强化核心技术研发、优化产品结构：推进偏光片延伸及涂层工艺技术升级和工艺流程创新，开发多元化及高效率产品加工技术；加速开发布局超大尺寸、中小型高端、OLED、车载显示等高端及差异化产品，推动相关新产品的技术验证与规模化量产，构建多元化的业务增长引擎。
　　布局前沿新技术：加大研发资金与人力投入，积极引进高端人才和先进技术，推进关键材料与前沿技术攻关，不断强化核心技术储备与创新能力。协同创新推动显示产业的技术迭代和提升。
　　（2）客户开拓及合作计划
　　公司将继续深化与下游主流面板厂商及终端客户的合作关系，依托前端产能优势和后端RTP等供应优势，实现产品稳定供应，以卓越的产品品质和服务，实现与客户的长期合作共赢发展。通过与客户开展常态化技术交流、联合产品开发等模式，提升产业链的创新效率与响应速度，积极探索跨领域合作机会，进一步巩固客户粘性与市场竞争力。
　　（3）采购及供应链管理计划
　　公司将致力于构建安全稳定、自主可控的供应链体系，深化与上游供应商的长期合作，拓展原材料采购渠道，建立多元化供货机制，规避原材料价格波动及供应短缺风险；实施全链条成本管控，优化物流仓储布局，提升库存运营效率和资金使用效率；推进原材料多元化与国产化进程，优化供应链结构，保障核心原材料的稳定供应与成本优势，提升供应链韧性。
　　上述经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场竞争风险
　　随着储能市场、新能源汽车市场的快速发展，负极材料行业需求快速扩张，前期行业产能扩张较快，行业竞争激烈。如果未来下游需求增长不及预期，可能导致行业供需失衡，产品价格下行，对公司经营业绩造成不利影响。
　　随着海外偏光片厂商逐步缩减或退出偏光片市场，而国内厂商通过并购或新增产线等方式扩大产能，国内偏光片市场竞争加剧，可能引发价格竞争等风险。
　　应对措施：公司坚持技术创新，不断推动产品迭代升级，聚焦高附加值应用领域，并通过提升运营效率、精益生产等方式持续提升产品竞争力。
　　2.原材料价格波动与供应风险
　　公司锂电池负极材料业务主要原材料包括石油焦、针状焦等，原材料成本占负极产品成本比例较高，原材料价格受石油价格影响，会呈现不同程度的波动。如果原材料价格上涨的压力不能传导到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨压力，将会对公司经营业绩造成一定影响。
　　偏光片原材料供应主要集中在日、韩相关企业，特别是PVA膜、TAC膜、PET膜主要从日本相关企业采购。若上游原材料供应商出现较大的经营变动或者外贸环境出现重大变化，将对公司偏光片业务生产经营造成不确定性影响。偏光片的上游膜材料（如PVA膜、PET膜、化学品等）的原材料大多来自石油化工产品，原油价格上涨会直接推动膜材料的生产成本上升，进而传导至偏光片环节。
　　应对措施：公司持续深化全球供应链布局，完善供应链管理体系，并密切跟踪上游原材料价格波动，以保障原材料供应安全并降低成本波动风险。通过与上游供应商签订长期协议，建立稳定的供应渠道，并积极推进原材料多元化与全球化布局，进一步增强供应保障能力与成本优势。
　　3.新产品和新技术开发风险
　　随着终端市场对电池能量密度、安全性、快充等性能要求的不断提升，固态电池、钠离子电池等新技术路线的研发与产业化进程正加速推进。若公司未能及时把握技术变化趋势，进行产品的升级或创新，可能对公司的市场地位和盈利能力造成一定影响。
　　公司偏光片产品目前已实现对LCD、OLED主流应用技术的全面覆盖，市场份额保持领先。若未来新型显示技术发展对现有技术路线下的偏光片需求形成挑战，而公司未能快速响应新产品的需求进行升级或创新，偏光片业务的需求与盈利空间也将可能受到影响。
　　应对措施：依托公司深厚的技术积累与领先的研发能力，持续加大研发创新力度，布局硅基负极、硬碳等新型材料，密切关注固态电池、钠离子电池等技术进展，提前布局相关材料体系，确保技术的前瞻性与领先性。同时，公司不断巩固LCD偏光片产品的领先优势，拓展OLED偏光片的应用领域，并通过加强新产品研发与产业化，持续保持在新兴技术方向上的前瞻布局与市场竞争优势。
　　4.国际环境变化风险
　　当前国际环境日趋错综复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素加剧了国际环境的不稳定性，全球供应链的不确定性与波动性显著上升。相关变化可能对公司负极材料业务的海外产能建设以及市场拓展带来不利影响。
　　应对措施：密切关注国际环境变化，动态应对相关风险；深化海外客户战略协同，以需求为导向推进本土化布局，持续提升供应链韧性。
　　5.汇率风险
　　由于公司部分采购与销售来自于境外，与境外支付渠道的结算涉及美元、欧元、日元等多种货币。因此外币资产会面临一定的汇率波动风险。
　　应对措施：建立动态监控机制，在签订合同中考虑相应的汇率波动风险，同时合理谨慎利用相关金融工具，规避汇率风险。
　　6.控股股东重整风险
　　2025年3月20日，鄞州法院裁定对杉杉集团及其下属全资子公司朋泽贸易进行实质合并重整。2026年2月6日，杉杉集团、朋泽贸易与法院指定的管理人以及重整投资人皖维集团、宁波金资签署了《重整投资协议》。2026年4月15日，杉杉集团和朋泽贸易合并破产重整案第四次债权人会议暨出资人组会议表决通过《杉杉集团有限公司和宁波朋泽贸易有限公司重整计划（草案）》。2026年4月21日，鄞州法院裁定批准该重整计划，并终止杉杉集团和朋泽贸易重整程序。
　　法院裁定批准重整计划后，进入重整计划执行阶段，杉杉集团和朋泽贸易负责执行重整计划，管理人负责监督重整计划的执行，重整计划能否顺利执行完毕，尚存在不确定性。同时，皖维集团尚需完成经营者集中申报，相关结果尚存在不确定性。若本次重整成功，公司的控制权将发生变更，公司控股股东将变更为皖维集团，公司实际控制人将变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。
　　应对措施：公司具有独立完整的业务及自主经营能力，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面均保持独立。目前，本次控股股东重整事项未对公司日常生产经营造成重大实质影响，后续公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营，同时将持续关注上述事项的进展，严格按照相关法律、法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司已构建起锂电池负极材料与偏光片双主业共同发展的战略格局。作为中国锂离子电池人造石墨负极材料领域的开拓者，公司深耕行业二十余载，打造了全球领先的研发与生产体系，稳居人造石墨负极材料行业龙头地位。2021年，公司通过战略并购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头，并持续丰富产品矩阵、扩大产业规模，由此形成双主业并行发展的全新格局。面对全球电动化与智能化浪潮，公司持续筑牢技术壁垒、强化核心竞争力，以实现稳健可持续发展。　　（一）负极材料业务　　1.业务概述　　公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售。公司的主要产品有人造石... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司已构建起锂电池负极材料与偏光片双主业共同发展的战略格局。作为中国锂离子电池人造石墨负极材料领域的开拓者，公司深耕行业二十余载，打造了全球领先的研发与生产体系，稳居人造石墨负极材料行业龙头地位。2021年，公司通过战略并购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头，并持续丰富产品矩阵、扩大产业规模，由此形成双主业并行发展的全新格局。面对全球电动化与智能化浪潮，公司持续筑牢技术壁垒、强化核心竞争力，以实现稳健可持续发展。
　　（一）负极材料业务
　　1.业务概述
　　公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售。公司的主要产品有人造石墨、天然石墨、硅基负极等。上述产品主要应用终端为新能源汽车、消费电子和储能等行业。
　　2.经营模式
　　(1)采购模式
　　公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。
　　集中采购由负极总部供应链中心负责定价，具体执行由下属工厂（生产基地）负责，主要品类包含大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采购的开发和执行主要由下属工厂（生产基地）负责。
　　对于集中采购物资，根据需求和公司战略布局，从保供、价格优势、共同研发三个角度出发，与主要供应商签署战略合作协议、合作框架协议、年底供货协议等。以此推进供应商战略合作关系建设，实现供货保证、合作共赢、长期发展。
　　(2)生产模式
　　公司根据以销定产的生产原则，每月按照销售计划统筹规划，并根据市场滚动预测和通用性产品储备做备货把控，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协调，以更为灵活调配的生产模式来满足市场需求。
　　公司产品主要为一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及多工序协同生产，通过一体化和自动化生产模式降低生产成本，提高生产效率。
　　(3)销售模式
　　公司主要以销售、研发、品质、技术支持等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组，形成以销售为主导，研发和品质为保障，技术支持为支撑的销售模式，为客户提供高性价比的产品服务。公司贴近客户需求，及时掌握客户对产品品质的反馈、产品类型的需求变动等情况，以便快速地对客户反馈做出反应，更好地为客户提供销售与技术服务，与客户建立紧密高效的合作关系。
　　3.产品市场地位
　　根据鑫椤资讯数据显示，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量蝉联榜首。同时根据上海有色网（SMM）数据显示，2025年上半年，负极公司杉杉科技在人造石墨领域表现抢眼，出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量的21%。凭借技术优势，公司快充产品市场份额继续保持领先；新型硅碳产品和硬碳负极材料导入下游客户，实现批量供应。
　　4.主要的业绩驱动因素
　　(1)下游市场保持高景气度，人造石墨材料出货量继续增长
　　在新能源汽车和储能市场持续高景气度的驱动下，2025年上半年锂电池需求延续了高速增长态势。下游市场增长带动负极材料需求攀升，根据高工产业研究所（GGII）数据显示，2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。
　　(2)研发创新巩固产品技术优势
　　公司坚持以客户需求为核心，为全球客户提供一流的、高性价比负极产品。公司在原材料开发、产品技术、工艺控制、客户合作等方面建立了核心优势，并在此基础上持续强化竞争力。报告期内，公司新型硅碳负极材料实现出货，快充负极产品凭借优异的性能在下游应用份额持续保持领先，公司与全球头部电池企业的合作进一步深化。
　　(3)技术工艺革新，落实降本增效战略
　　负极材料行业市场竞争激烈，成本压力推动行业深化降本增效。公司积极探索提产增效路径，通过技术工艺优化降低生产能耗、全工序一体化生产实现降本。报告期内，公司云南一体化生产基地完成石墨化工艺升级，自主研发的厢式炉工艺在石墨化加工中成本优势显著，其通过大箱体提升负极材料有效容积，实现了装炉量增加和单位成本下降，进一步降低石墨化加工成本，提升产品整体盈利水平。
　　5.行业情况
　　在政策与市场的双重驱动下，2025年上半年我国新能源汽车市场延续高增长态势。中国汽车工业协会数据显示，在以旧换新补贴政策延续和热销车型带动下，2025年上半年我国新能源汽车实现销量693.7万辆，同比增长40.3%。这一增长直接带动动力电池延续市场高景气度。GGII数据显示，2025年上半年我国动力电池出货量为477GWh，同比增长49%。
　　储能方面，受国内储能市场化改革和海外政策不确定性影响，2025年上半年储能市场出现“抢装潮”，储能电池销量增幅超过动力电池，成为市场重要增量。GGII数据显示，2025年上半年我国储能电池出货量为265GWh，同比增长128%。
　　动力电池和储能电池行业的高速增长，持续拉动负极材料市场需求扩大。根据GGII数据显示，2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%。与此同时，产品技术迭代与新型负极材料产业化进程加速推进：负极材料加快向快充倍率、高压实方向发展，根据GGII数据显示，快充倍率（4C）产品方面，行业渗透率突破15%；CVD新型硅负极出货量增量明显；硬碳材料因下游电池厂商在细分应用场景推动钠离子电池产品落地，出货量亦有所提升，技术迭代与产品创新成为行业发展新亮点。
　　（二）偏光片业务
　　1.业务概述
　　公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素，偏光片使图像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、车载显示等领域。
　　2.经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PVA膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
　　公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订单的方式进行具体的原材料采购。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
　　公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏光片生产的核心环节，采用自主生产模式，公司将后端工程的部分非核心生产工序委托给外部的专业公司进行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户的订单向委托加工商提出加工计划，并以委托加工数量预测为基础向委托加工商提供偏光片卷材，委托加工商按照加工计划进行加工，并最终根据公司的指示直接向客户供货。
　　（3）销售模式
　　公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商有严格的要求，会对供应商的实力和主要资质（如质量、研发、生产、管理等）进行严格的审核，经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应商认证，一般确立合作关系后不会轻易变动，因此公司与客户的合作关系稳定。
　　公司后端生产线包括行业领先的RTS（卷材至片材）生产线与RTP（卷材至面板）生产线，且多数工厂选址在客户工厂附近，可快速对应客户，满足客户快速换型等需求。
　　3.产品市场地位
　　根据CINNO Research数据，2025年上半年，公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。从主要产品应用领域来看，公司LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
　　4.主要的业绩驱动因素
　　2025年上半年，在偏光片行业需求温和增长的背景下，公司依托20多年深厚的技术研发积淀，主动优化产品结构，不断强化在超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等领域的差异化技术壁垒，成功实现了销量的持续稳健增长，全球市场份额稳居领先地位。通过战略收购SP业务，公司进一步提升了在高端偏光片市场的竞争力。报告期内，OLED偏光片、车载用偏光片等高附加值产品实现稳定出货，其中OLED TV偏光片出货量同比大幅提升。
　　然而，受日元汇率变动推升部分原材料成本以及整合SP业务产生的阶段性成本增加等主要因素的叠加影响，本期公司偏光片业务盈利水平同比有所下降。
　　5.行业情况
　　2025年上半年，受中国“以旧换新”补贴政策延续、国内618大促开展以及美国关税政策调整等多重因素驱动，品牌厂备货需求有所增加，带动显示面板出货量同比增长。根据CINNO Research数据，全球LCD显示面板出货面积同比增长2.2%，其中LCD TV面板增速1%，LCD显示器增速3%，LCD笔记本电脑面板、LCD平板电脑面板增速均为12%。受下游需求带动，偏光片市场需求实现同比温和增长。
　　当前，全球面板产能主要集中在中国大陆地区，偏光片产能也呈现向中国大陆地区聚集的发展趋势，行业竞争格局正持续重塑。Omdia预测显示，2025年中国偏光片厂商产能占据全球偏光片总产能的65%，预计到2027年这一比例将接近80%，这一增长主要源于中国头部企业的扩张与战略并购，以及政府对供应链本土化的强力扶持。

　　二、经营情况的讨论与分析经营情况概述
　　报告期内，公司聚焦负极材料和偏光片两大核心主业发展，持续强化经营韧性、夯实发展根基，实现了良好的运营态势。公司负极材料业务通过优化客户结构、迭代创新产品和紧密匹配客户增量需求等措施，继续保持销量的快速增长，并依托一体化产能释放、流程工艺优化、石墨化技术提升以及精细化管理等举措，降本增效，报告期内实现了盈利水平的同比显著提升。偏光片业务凭借技术、客户等核心优势，积极响应市场变化，主动优化产品结构，实现销量稳步增长，全球领先的市场份额得到持续巩固；同时，通过推进产品高端化战略、迭代产品矩阵以及实施降本增效举措，积极应对行业波动带来的盈利下滑压力。
　　2025上半年公司实现营业收入985,848.43万元，同比增长11.78%，实现归属于上市公司股东的净利润20,730.82万元，同比增长1,079.59%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16,859.89万元，同比增长605.24%，公司业绩的主要影响因素为：
　　（1）公司负极材料业务实现销量与盈利水平同比显著提升，偏光片业务虽盈利有所下滑，但仍保持稳定运营。两大核心主业合计实现净利润41,455.43万元。
　　（2）母公司财务费用和长期股权投资权益法核算的参股企业亏损，合计影响当期损益约-16,630.32万元；本期非核心业务整体亏损规模较上年同期有所收窄。
　　（一）负极材料业务
　　2025年上半年全球负极材料行业需求延续增长势头，价格趋于稳定，行业呈现市场集中度进一步提升、头部企业竞争壁垒强化、新型产品产业化进程加快等结构性优化特征，行业正逐步走出调整周期。报告期内，公司通过深化客户合作、保持产品迭代领先等举措，推动负极材料销量显著增长；叠加降本增效举措落实见效，负极材料业务净利润同比大幅提升。
　　具体经营情况如下：
　　市场份额蝉联榜首
　　根据鑫椤资讯数据显示，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量蝉联榜首。同时根据SMM数据显示，2025年上半年，负极公司杉杉科技在人造石墨领域表现抢眼，出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量的21%。报告期内，公司负极材料业务持续深化核心客户合作关系，通过紧密匹配其增量需求，并依托领先的产品技术优势，实现负极材料销量同比增长显著。
　　以客户需求驱动产品迭代创新
　　公司以技术创新为核心驱动力，聚焦客户需求精准推进产品开发，各应用领域产品矩阵持续升级。消费电子领域，公司快充产品快速迭代，6C+产品已实现出货；动力电池领域，高能量密度、6C超充产品已批量供货；储能领域，针对长循环性能需求定向研发，其中超长寿命储能负极产品正在转量产，预计下半年实现规模放量。
　　在前沿技术布局上，公司加大硅基材料研发投入，新开发产品性能持续获得国内外客户认可。报告期内，适配高硅匹配石墨及硅碳产品，已成功突破石墨大颗粒量产控制技术并打通球形硅碳原料多孔碳自主合成技术。
　　目前，公司在快充、硅基负极材料等前沿领域的技术和产能布局成效显著，相关产品已批量供应头部客户，持续巩固技术领先优势。
　　推进海外产能布局与业务合作
　　截至报告披露日，负极海外芬兰10万吨产能项目已完成EIA环评公示，具备后续工程建设条件。此外，公司与Falcon Energy Materialsplc.签署战略合作协议，开展天然石墨材料的市场拓展，以快速响应全球市场对高性能负极材料的需求。
　　供应链合作和技术创新并行，积极落实降本增效
　　公司积极推进供应链合作和技术工艺创新，着力实现降本增效。报告期内，一方面深化上游合作，与国内外原材料企业签署战略合作协议，联合开展原材料开发，夯实供应链韧性；另一方面聚焦工艺突破：自主研发厢式炉石墨化加工工艺，凭借大箱体设计提升装炉量，进一步凸显成本优势；同时，加速新型石墨化技术布局，持续攻坚连续石墨化工艺，不断深挖生产端降本潜力。
　　（二）偏光片业务
　　2025年上半年，在偏光片行业需求温和增长、日元汇率波动推升部分原材料采购成本的市场环境下，公司凭借丰富的产品体系、稳定的生产供应能力、高效的供应链管理以及深厚的客户合作关系等核心优势，持续深化高端产品战略，实现了偏光片销量的稳健增长与产品均价的同比提升，市占率持续保持全球领先。本期，受市场环境波动以及收购SP业务产生的阶段性整合成本上升等因素影响，公司偏光片业务净利润同比有所下滑；对此，公司积极顺应市场变化，采取了加速新业务整合优化、深化高端产品布局，持续提升运营效率和成本管控能力等举措以主动应对盈利下滑压力。
　　具体经营情况如下：
　　深耕高端产品，驱动迭代升级
　　在LCD偏光片领域，公司持续深耕并聚焦大尺寸、高端化产品的迭代升级。其中，超低反、高透过、广视角、110/115/116英寸超大尺寸等高端TV用偏光片已实现稳定出货且持续迭代；中小尺寸偏光片以低阻抗、广视角、超薄化等产品为核心，在稳定出货的同时完成了迭代升级。
　　在OLED偏光片领域，公司产品覆盖大尺寸和中小尺寸两种应用场景，已实现从技术突破到规模化供应的跨越。其中，OLED TV偏光片已实现全尺寸稳定量产，出货量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通过多个客户端认证，量产规模持续扩大。公司同步推进技术升级，开发高透过、超低反射、护眼型、超薄型等OLED偏光片新产品，助力OLED显示实现更优色彩表现和功能体验。
　　在车载偏光片领域，公司储备多项核心技术，可提供低阻抗、广视角、高透过及异形加工等解决方案，满足车载显示对偏光片的高性能要求。目前公司收购的车载偏光片业务已实现稳定出货。
　　持续加大科研投入，加速科技成果转化
　　报告期内，公司持续加大科研投入力度，深度整合内部优势资源，加速科技成果转化。同时，公司还将进一步加强与高校、科研机构的合作与交流，共同推动技术创新和产业升级。此外，通过收购SP业务，公司整体技术实力得到进一步提升，公司拥有涉及光学、材料、粘着技术及工艺方面的核心技术专利，专利布局覆盖中国、韩国、日本、美国等多个国家。
　　继续深化工艺革新，增强原材料供应韧性，提升生产竞争力
　　报告期内，公司持续推进工艺革新，通过掌握的超薄PVA拉伸技术，精密涂布技术以及激光裁切、异形加工等后加工技术，实现生产竞争力提升。此外，公司积极推进原材料供应多元化及国产化，确保供应稳定性及成本优势，并积极开发新型接着剂、PSA材料，扩大材料自主化程度，提升成本竞争力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)负极材料核心竞争力分析
　　公司自1999年开始产业化负极材料，在锂电池负极材料领域已有20多年的研发和产业化生产实践，是锂电池负极材料产业的先行者和技术引领者。公司负极材料子公司宁波杉杉新材料科技有限公司入选“国家企业技术中心”、“国家制造业单项冠军”名单，上海杉杉科技有限公司入选第三批国家级专精特新“小巨人”企业名单。
　　公司坚持以客户需求为核心，通过技术创新引领行业发展，在产品技术、产能规模、客户、产业链布局等方面构建了长期核心竞争优势。
　　1.深厚的技术积累和领先的研发创新优势
　　公司是国内首家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，拥有包括材料造粒、表面改性、球化、热处理等自主核心知识产权。凭借多年高质量研发投入和自主研发能力培育，已构建起完善的研发创新体系，涵盖量产孵化技术、负极材料中试线、新材料快速量产转化技术、原料副产品创新开发技术以及先进的石墨化箱体炉技术等。公司正在进一步完善研发创新和量产孵化体系，立足负极供应商定位，贯通上下游链条，致力于构建更健全的一体化协作开发生态。
　　公司高度重视自主研发与技术创新，现已组建一支以行业领军技术专家为核心的高层次研发团队。研究院下设人造石墨、天然石墨、硅基新材料、软硬炭以及机理研究平台等部门，拥有三个博士后工作站，积极推动产学研深度融合，研发的新产品性能始终保持国际先进水平。
　　公司负极材料业务已在超充技术、硅碳负极前驱体自主合成技术、石墨化技术、原材料开发与性能评价技术、设备定制开发等领域完成自主技术开发和专利布局，相关技术已经逐步实现量产应用。
　　高容量兼顾快充负极产品
　　公司突破高能量密度快充技术瓶颈，快充产品持续迭代升级。在消费领域，消费类快充产品稳居市场份额领先地位，数码用极限低膨胀快充石墨产品已完成开发，6C+极限快充负极材料已供应数码电池行业头部客户；动力领域，高能量密度6C超充动力用负极材料已配套国内头部客户。公司独创的液相包覆工艺技术，大幅提升包覆均一性，为高能量密度与快充兼具的产品构筑了强大技术壁垒。
　　硅基负极产品
　　公司硅基负极产品技术和产业化进程保持领先：硅氧产品已批量供应海外头部客户并实现装车，同时成功突破第二代硅氧材料低温循环技术瓶颈，相关技术已获得美国、日本专利授权并批量供应海外头部电动工具厂商；自主研发的均相沉积技术显著提升硅碳材料循环稳定性与倍率性能，高压实、长循环硅碳负极产品实现量产，已完成球形硅碳原料多孔碳自主合成技术和匹配高硅体系的石墨材料开发，宁波硅基负极生产基地部分产能已投产。
　　石墨化技术以及相关专有设备开发技术
　　石墨化技术领域，公司始终专注于石墨化工序的改进与革新。通过自主研发厢式炉工艺，利用大箱体设计提升负极材料的有效容积，实现装炉量增加和单位成本降低，在石墨化加工中形成显著成本优势。经过多轮工艺技术迭代，当前公司箱体炉指标水平可达到艾奇逊炉同等水平，其中第三代箱体炉搭载自有固定式加热装置专利，整炉均一性显著提升，加之创新的结构设计有效提高热能利用率，能耗大幅下降，成本优势稳居行业前列。同时，公司持续推进对新石墨化工艺的创新研发，目前连续石墨化工艺已完成技术合作开发和验证工作。
　　此外，公司通过提升高端辊压磨、机械磨设备的强整形能力，优化粉压、吸油值等关键指标，进而增强产品性能。
　　原材料开发与性能评价技术
　　原材料开发方面，公司与上游企业联合组建专项开发小组，协同攻关，根据性能需求定向开发高性价比原材料，持续引领行业原材料应用趋势。同时，公司凭借独有的原料调配技术，从源头保障了原料的稳定性和适配性。
　　截至2025年6月30日，负极材料已有授权专利359项，其中国际专利12项；国内发明专利234项，实用新型专利113项。
　　2.优质的客户结构，客户认可度持续提升
　　公司凭借在锂电池材料领域的长期积累，以优质的产品和技术服务，与CATL、Ultium Cells、比亚迪、LGES、ATL等全球主流锂电池企业建立了长期稳定的合作关系，并持续优化客户结构、深化合作关系。
　　3.一体化产能建设强化成本优势
　　公司根植于负极材料产业二十多年，行业龙头地位稳固，持续保持人造石墨产品市场份额领先，目前已经形成了领先的产能规模和较为完善的产能布局优势。公司已经完成石墨类负极材料的中期产能战略布局，包括内蒙古、四川、云南三个一体化基地，其中内蒙古、四川一期、云南一期已投产。此外，为满足海外市场需求，提升海外市场份额，公司已规划芬兰10万吨负极产能项目，目前EIA环评公示已完成，未来将根据市场需求推进产能建设和释放。
　　为更好顺应下游客户的需求升级趋势，牢牢把握硅基负极市场需求爆发的契机，公司已领先布局宁波硅基负极产能基地，其中一期部分产能已投试产，并实现批量出货。
　　此外，公司在现有产能基础上，通过提产增效、技改升级等举措，推动各工序实现产能充分释放、收率提升与成本优化，进一步扩大一体化工厂的产能规模，增强市场综合竞争力。
　　4.深化上下游合作关系，打造韧性供应链
　　在上游产业链布局上，公司与上游企业联合组建专项原材料开发小组，协同攻关，针对负极材料性能需求开发功能性原料、功能性造粒剂及包覆剂，为不同特性负极产品量身定制原料。为强化保质保供能力，公司与国内头部原材料供应商建立战略合作关系，例如与中石油、中石化、中海油及地炼厂深度合作，在针状焦、石油焦、煅后焦等领域展开全方位合作，确保公司原材料供应稳定安全。同时，公司组建专业团队分析市场行情，在保障供应交付的基础上，形成批量采购的价格优势。为满足海外客户需求，公司同步推进海外原材料的广泛开发与大批量验证，建立资源池以保障海外原材料供应安全。
　　(二)偏光片核心竞争力分析
　　1.深厚的技术积累和领先的研发创新优势
　　公司作为偏光片领域的龙头企业，具备领先技术优势，依托在偏光片领域20多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等偏光片差异化技术领先市场。公司已掌握多项偏光片制程关键技术，并不断开拓高端显示应用领域的偏光片创新技术。公司已通过国家级高新技术企业认证，获得国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂、国家级智能制造优秀场景、省级智能制造示范工厂、南京市百强企业等多项荣誉称号。
　　公司拥有行业领先的制造工艺，并从产品品质、安全保障、生产效率等多方面持续突破制造能力，以提高生产效率和产品品质。公司配备定制化偏光片生产设备，通过精心调制的参数实现生产过程的精准控制，有效提升产品直通率；同时依托较为全面的缺陷检测方法和自动检测技术，确保产品高良率。此外，公司不断改进薄膜贴合、薄膜拉伸等关键工艺以稳固并提高产品品质，并成功将紫外线固化技术应用于偏光片制造，进一步优化生产工艺。
　　在新型显示技术及应用领域，公司已实现有效突破：OLED偏光片产品已覆盖大尺寸和中小尺寸两种应用场景，完成从技术突破到规模化供应的跨越；车载偏光片已实现稳定出货。
　　截至2025年6月30日，公司在韩国、中国、日本、美国等全球多个国家已获得1,000多项LCD和OLED偏光片相关专利，其中已授权专利1,832项（含境外专利1,453项），包括发明专利1,741项，实用新型专利87项，外观专利4项。
　　2.领先的产能规模、超宽幅产线及RTP产线优势
　　公司在偏光片领域具备显著的产能规模优势，通过对LCD、OLED偏光片产能的战略布局，可及时响应并满足市场需求。目前，公司已在南京、广州、张家港地区布局10条全球领先的偏光片产线，产能规模位居全球前列，并能覆盖LCD/OLED多技术、多应用、多尺寸产品的生产需求。
　　在产线竞争力上，公司超宽幅产线规模全球领先，作为行业内首家使用超宽幅生产线的厂商，已拥有6条超宽幅前端生产线，其中2600毫米超宽幅生产线可生产115英寸以上偏光片。
　　同时，公司在全国多个城市设有行业领先的RTP生产线，RTP生产线一般设置在客户厂区内，能够实现偏光片到卷材一体化的激光裁切、自动检查及偏光片与玻璃基板贴附，不仅具备贴近客户、供应便利的优势，还能在满足客户产线特性需求的同时，合理控制运输及包装成本，提升生产效率与产品良品率。
　　3.长期稳定的客户合作关系
　　公司下游客户一般设有较为严格的供应商认证体系，一旦通过认证，通常会形成长期稳定的合作关系。公司已与京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等全球领先的面板制造商构建起长期良好的合作关系，双方沟通顺畅，能够快速高效响应客户需求并协同开发新产品。依托领先技术和卓越产品品质，公司的产品及服务获得客户高度认可，供货关系持续稳定。
　　4、与产业链上游建立了深度且稳定合作关系
　　在上游产业链布局上，公司与上游原材料供应商保持长期稳定的合作关系。同时，公司将持续推动原材料向多元化、国产化、自主化方向拓展：一方面持续深化与全球头部原材料厂商的战略合作，保障供应链稳定安全；另一方面积极践行本土化策略，加速本土化材料的导入与应用，提升供应链自主可控能力，确保上游原材料供应安全稳定与成本竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1.政策风险
　　公司的核心业务均契合国家战略新兴产业导向，国家对负极材料和偏光片产业的相关政策调整可能会对公司的经营产生一定影响。此外，全球关税政策的重大变化，将对公司的生产经营造成不确定性影响。
　　应对措施：持续关注国家和各地政府的相关政策，在产业投入时进行充分的调研和论证，并适时调整投资规划以降低产业政策风险；持续进行技术创新提升盈利水平；战略布局海外产能，规避贸易壁垒；积极推进偏光片原材料的国产化合作进程，以降低原材料供应风险。
　　2.市场竞争风险
　　随着国家对新能源产业的支持，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入锂电池材料行业参与竞争。同时现有锂电池材料企业亦纷纷扩充产能，市场竞争趋于激烈。如果未来下游需求增长乏力，可能导致负极需求下降，或者价格持续下滑，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　随着显示面板产业向中国转移，带动上游原材料偏光片国产化需求快速提升，国内偏光片厂商纷纷开启新产能规划，随着偏光片新增产能释放，存在市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：公司坚持技术创新，不断推动产品迭代升级，提升产品附加值，并通过提升运营效率、精益生产等方式持续提升成本竞争力。
　　3.原材料价格波动风险
　　公司锂电池负极材料业务主要原材料包括石油焦、针状焦等，原材料成本占负极产品成本比例较高，原材料价格受市场供需关系影响，会呈现不同程度的波动。如果原材料价格上涨的压力不能传导到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨压力，将会对公司经营业绩造成一定影响。
　　偏光片原材料供应主要集中在日、韩相关企业，特别是PVA膜、TAC膜、PET膜主要从日本相关企业采购。若上游原材料供应商出现较大的经营变动或者外贸环境出现重大变化，将对公司偏光片业务生产经营造成不确定性影响。
　　应对措施：密切追踪上游原材料价格波动，深化与上游原材料供应商的合作关系，持续完善供应链体系，以保障原材料供应安全并降低成本波动风险；通过与上游供应商签订长期协议，建立稳定的供应渠道；同时全面布局一体化产能，进一步降低原材料成本。
　　4.新产品和新技术开发风险
　　随着终端需求变化，以及技术的进步，其他类型电池如固态电池、钠离子电池等可能会加速产业化进程。若公司不能及时根据技术变化趋势对产品进行升级或者创新，可能会对公司的市场地位和盈利能力产生一定影响。
　　虽然当前LCD在显示面板产业占据主流地位，但随着新型显示技术如OLED、Micro LED技术的不断发展，可能会对LCD显示市场地位和需求形成挑战，从而影响到公司LCD偏光片业务的需求和盈利空间。
　　应对措施：公司基于深厚的技术积累和领先的研发能力，持续加强研发创新，布局硅基负极、硬碳等新型材料，跟踪固态电池、钠离子电池等技术进展，提前布局相关材料体系，以保持技术的前瞻性和领先性。公司不断夯实LCD偏光片产品的领先优势，同时通过强化新产品的研发和产业化，以及并购OLED偏光片、车载偏光片等业务，以持续保持新技术前瞻性和市场领先地位。
　　5.国际贸易环境变化风险
　　当前国际环境日趋错综复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素均加剧了国际贸易环境的不稳定性，全球供应链的不稳定性与不确定性显著提高。欧美等主要国家和地区基于本土产业链的保护及本土化要求，相关产业政策可能不利于负极海外业务的拓展。负极海外投资面临地缘政治、法律合规、经济波动、文化差异、知识产权及环境责任等多重风险，可能推高建设成本、运营成本以及合规风险，进而制约公司全球化布局。
　　应对措施：积极关注国际贸易环境变化，动态应对相关风险；深化海外客户战略协同，以需求为导向推进本土化布局，提升供应链韧性。
　　6.汇率风险
　　由于公司部分采购与销售来自于境外，与境外支付渠道的结算涉及美元、欧元、日元等多种货币。因此外币资产会面临一定的汇率波动风险。
　　应对措施：建立动态监控机制，在签订合同中考虑相应的汇率波动风险，同时合理谨慎利用相关金融工具，规避汇率风险。
　　7.控股股东重整风险
　　2025年2月25日，鄞州法院裁定受理相关申请人对公司控股股东杉杉集团的重整申请，并于2025年3月20日裁定对杉杉集团及其下属全资子公司朋泽贸易进行实质合并重整。虽然鄞州法院已裁定对杉杉集团、朋泽贸易进入实质合并重整程序，但后续能否重整成功尚存在不确定性。此外，杉杉集团、朋泽贸易进入重整程序，后续重整实施可能导致其在公司的股东权益发生调整，进而进一步降低其持有的公司股份数量，甚至可能导致公司控制权发生变动。
　　应对措施：公司具有独立完整的业务及自主经营能力，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面均保持独立。目前，本次控股股东重整事项未对公司日常生产经营造成重大实质影响，后续公司将持续努力做好各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营，同时将持续与控股股东保持沟通，及时、充分披露获悉的控股股东重整相关信息。 收起▲