公司发布2023年年度业绩预增公告：2023年公司预计实现营收57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%；预计实现归母净利润8.85-9.45亿元，同比增长36.46%-45.71%；预计实现扣非归母净利润8.4-9.0亿元，同比增长39.24%-49.19%。
　　点评：
　　业绩表现超预期，全球化布局加速。23Q4公司预计实现营收15.25-19.25亿元，同比增长23.08%-55.37%，预计实现归母净利润2.87-3.47亿元，同比增长19.09%-43.98%；预计实现扣非归母净利润2.51-3.11亿元，同比增长21.84%-50.97%。公司受益于全球化布局，新能源订单放量，2023年业绩表现超预期。
　　中大件产能释放，规模效应显现。公司完善产品结构，拓展客户结构。1）产品端：电控、电驱、转向、智能驾驶等订单释放。新能源多合一对壳体开发和设计能力提出更高要求，公司稳扎稳打发力中大件，单车价值量持续提升。2）客户端：公司业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲，依托优秀客户资源，全球化销售/生产体系进一步完善。
　　全球化布局，完善海外供应体系。墨西哥一期工厂已于23年7月投产，公司定增建设墨西哥二期工厂，产品覆盖新能源汽车结构件及三电系统零部件，新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。此外，公司拟建设匈牙利工厂，进一步拓展车身结构件及壳体类零部件的布局。公司完善海外新能源供应体系，深化国际市场布局，业绩有望加速释放。
　　投资建议：公司产能不断扩张，客户结构优秀，积极拓展海外布局。预计2023-2025年营收59.2/75.4/95.8亿元，对应归母净利润8.9/11.4/14.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE为19.3/15.0/11.6，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

　　四季度业绩表现优异。
　　1）根据公司公告，测算23Q4收入15.3-19.3亿元，中枢17.3亿元，按照中枢测算同比+39.3%，环比+8.4%。
　　2）23Q4归母净利润2.87-3.47亿，中枢3.17亿，按照中枢测算同比+31.6%，环比+57.3%。
　　3）根据预测中枢测算23Q4净利率18.4%，环比+5.7pct，同比-1.1pct,主要是净利率环比大幅提升从而业绩表现亮眼。
　　4）之前我们预期公司全年收入58.77亿，四季度16.42亿，营收略超预期；
　　5）业绩前瞻中预期全年净利润8.1-8.3亿，四季度净利润2.1-2.3亿，Q4利润大超预期，主要系净利率的提升。
　　拓品类+全球化，双管齐下。①在新能源汽车渗透率提高下，铝合金压铸行业显著扩容，公司抓紧机会，由小件拓展到新能源汽车中大件，提高单车价值量，力争2025年以新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超过30%，2030年达到70%；2023年中大型产品已经逐渐进入兑现期。②墨西哥+匈牙利，打开海外新一轮扩张。公司墨西哥一期生产基地已于2023年7月全面投入量产使用，同时开启二期建设，主打3000T~5000T中大型压铸机，二期工厂建成后预计新增销售收入14.39亿。公司于24年1月3日公告，拟设立匈牙利生产基地，投资8600万欧，进一步拓展欧洲新能源市场，加强全球布局。
　　我们认为压铸行业的资金优势和自身经营优势将在2024年凸显。压铸行业作为重资产投资行业，必须具备良好的投融资渠道和稳健的财务情况，才能实现有序扩张；所以我们认为公司本身负债率、经营性现金流、规模效应下的净利率是非常核心的竞争要素，也是在内卷加剧下拉开企业成长速度的关键点。我们认为2024年是压铸行业加速分化的一年，有望出现行业引领者。
　　投资分析意见：我们预计公司2023-2025年营收分别为59.5、76.9、99.9亿元（上调2023年原有预期58.8亿，略下调24-25年原有预期78.6、109.7亿），复合增速29.6%；归母净利润分别为9.2、11.0、13.5亿元（上调23-24年原有预期7.9、10.5亿，下调25年预期14.1亿），对应24年PE为16倍，维持买入评级。
　　核心风险：海运费价格和原材料价格大幅提升；终端销量萎缩；产能利用率不及预期；大件产品毛利率低于预期。

　　事件：公司发布2023年年度业绩预告，2023年公司预计实现营业收入57.60亿元至61.60亿元，同比增长35.05%至44.42%；预计实现归母净利润8.85亿元至9.45亿元，同比增长36.46%至45.71%；预计实现扣非后归母净利润8.40亿元至9.00亿元，同比增长39.24%至49.19%。公司2023年业绩整体超出我们之前的预期。
　　单季营收利润环比增长，公司2023Q4业绩超预期。按照业绩预告范围的中值计算，公司2023Q4单季度实现营业收入17.25亿元，环比增长8.42%；2023Q4单季度实现归母净利润3.18亿元，环比增长57.43%；2023Q4单季度实现扣非后的归母净利润2.81亿元，环比增长41.21%。其中，公司2023Q4收入端环比增长预计主要系前期开拓的新能源客户订单持续放量，驱动公司收入规模持续增长；2023Q4公司利润端的环比高增我们预计主要系收入端的提升叠加公司持续推进降本增效措施，提高经营质量和盈利水平所致，此外，我们预计2023Q4来自汇率变动的影响也对业绩产生了正向的贡献。
　　公司产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在2023年7月开始量产，目前拟在墨西哥建设第二期生产基地，二期主要生产3000T~5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，深化国际市场布局；2、2024年1月公司公告投资建设匈牙利生产基地，在欧洲布局车身结构件及壳体类零部件；3、安徽马鞍山基地新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期已于2023年3月动工，计划在2024下半年交付，为后续订单释放做准备。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司收入规模持续增长带来的盈利能力的提升，我们将公司2023-2025年的归母净利润从8.47亿/11.37亿/15.03亿调整至9.15亿/11.58亿/15.17亿，对应的EPS分别为1.02元、1.29元、1.69元，市盈率分别为18.98倍、15.00倍、11.45倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。

　　事件：公司发布2023业绩预告，预计实现营业收入57.6~61.6亿元，同比+35%~44%；归属净利润8.85~9.45亿元，同比+36%~46%；扣非归母净利润8.4~9.0亿元，同比+39%~49%。
　　新能源订单放量，Q4业绩超预期。公司2023Q4单季度实现营业收入15.3~19.3亿元，同比+23%~55%，环比-4%~+21%；归母净利润2.9~3.5亿元，同比+19%~44%，环比+42%~72%。行业层面，2023Q4国内乘用车销量环比+15%，新能源乘用车环比+25%，其中理想汽车环比+25%，特斯拉（全球）环比+11%。公司业绩增速高于下游整车销量，预计主要受益于：1）收入端，电控、电驱、转向、智能驾驶等产品订单释放，单车价值量持续提升；2）利润端，慈城、墨西哥等新工厂产能爬坡，盈利能力预计逐季改善；3）降本增效的持续推进。
　　产能稳步爬坡，海外市场布局加速。公司布局全球化销售/生产体系，截止目前：1）公司墨西哥工厂一期已厂房竣工，二期（拟定增项目）预计新增结构件产能175万件/年、三电系统产能75万件/年，对应产值预计超14亿元；2）慈城工厂（118亩）稳步推进，其中6100吨压铸机预计已进厂；3）2024年1月公告，拟建匈牙利生产基地，总投资不超过8600万欧元。订单饱满、产能释放的背景下，后续增长潜力充足。
　　大股东增持，彰显中长期发展信心。公司2024年1月公告，控股股东爱柯迪投资计划通过集中竞价，增持1-2亿元。此次增持计划，是控股股东自2019年以来首次增持，彰显对公司中长期的发展的充足信心。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.2/10.7/14.0亿元，对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，海外市场风险，新业务拓展不利风险。

　　公司预告23年归母净利8.85-9.45亿元，同比+35.5%~+45.7%，超预期
　　公司发布23年业绩预告，预计全年营收57.6-61.6亿元，同比+35.1%~+44.4%，归母净利润8.85~9.45亿元，同比+35.5%~+45.7%，超越我们业绩前瞻中8.0~8.3亿元的预期。基于对公司后续订单增长看好，我们上调公司23~25年营收预测至60.8/79.0/102.9亿元（前值为59.7/72.6/88.8亿元），上调公司归母净利润预测至9.1/11.0/13.8亿元（前值为8.0/10.0/12.7亿元）。可比公司24年iFind一致预期PE均值为17.9倍，考虑到公司具备良好业绩兑现度，给予其20%的可比估值溢价，公司24年21.5倍PE，目标价26.32元（前值27.55元），维持“买入”评级。
　　新能源产品持续放量，助力Q4单季度营收同比高增
　　公司预计23Q4单季度营收15.25~19.25亿元，中枢为17.25亿元，同/环比分别+39.2%/+8.4%。根据中汽协数据，23Q4国内乘用车销量同/环比分别+20%/+15%；根据Marklines数据，北美（美国+墨西哥）Q4环比Q3产量环比-3.1%，欧洲9-11月三个月环比6-8月三个月乘用车产量+9%，预计公司Q4国内增量优于北美和欧洲。公司目前大件主要国内客户为理想，Q4销量环比Q3+25%，预计贡献营收环比增量较多。
　　Q4单季净利率预计环比提升，预计汇兑具备正向盈利贡献
　　公司预计Q4单季归母净利2.87~3.47亿元，中枢3.17亿元，同/环比+31%/+57%。单季归母净利率中枢为18.4%，同/环比-1.1pct/+5.7pct，环比大增。公司中大件产品正处于量产爬坡阶段，特别是大件结构件产品，我们预计中大件顺利爬坡对于公司毛利率环比提升有正向贡献。23Q4铝价和CCFI出口集装箱综合运价指数环比Q3基本稳定，市场比较关注的红海冲突从12月中下旬开始，预计对公司海运费的影响从24Q1才开始体现，因此原材料和运费预计对公司Q4净利率影响较小。汇兑端，Q4末环比Q3末欧元升值3.6%，美元贬值1.4%，预计汇兑对公司Q4整体产生正向贡献。
　　新增匈牙利生产基地计划加速出海，控股股东增持彰显发展信心
　　公司面对国内内卷战略注重海外。1月3日，公司公告拟投资0.86亿欧元建设匈牙利基地，首次在欧洲设置产能。此外墨西哥一期于23Q2投产，配套北美整车厂客户；墨西哥二期预计24Q3开工建设，25年释放产值，生产中大件铝压铸产品；马来西亚生产基地也在推进中。国内宁波慈城与柳州产能陆续释放，23H1公司安徽含山一期开启建设，有望在24H2建成。国内外产能落地将是公司订单落地的保障。基于对公司发展的看好，公司控股股东爱柯迪投资1月20日公告，计划增持1~2亿元公司股份彰显信心。
　　风险提示：汽车需求不及预期；出口业务风险；原材料价格波动风险。