公司发布2024年一季报
　　公司一季度实现营业收入92.07亿元，同比下滑3.47%；归母净利润5.01亿元，同比上涨21.44%。基本每股收益0.0493元，同比增加21.44%。
　　一季度中海油净产量强劲增长，桶油成本控制良好
　　2024年第一季度，中海油实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%。其中，中国净产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%。共获得2个新发现，并成功评价4个含油气构造。其中，中国海域成功评价渤中8-3南，海上超深层油气勘探新领域的开辟为未来增储上产打下了良好的基础。中海油成本管控良好，桶油主要成本为27.59美金/桶油当量，同比下降2.2%，其中作业费用为6.91美金/桶油当量，保持稳定。
　　今年以来重点项目有序推进，打造公司新质生产力
　　2024年1月份“海龙”智能注采工具应用井次同比增长100%、装备集成制造加工量同比增长20%；3月，中长期FOB（船上交货）资源配套LNG（液化天然气）运输船项目（一期）首制船“绿能瀛”首次试航成功，该船是国内首艘采用最新一代NO96Super+货物围护系统，为低碳航行提供了更宽泛的油气平衡航速区间。海洋平台运维工程管线预制智能工厂全面投产，二期建成后，可将海上运维工程管线陆地预制比例提高2至3倍，海上施工周期缩短38.1%。我国“气化长江”标志性工程“海洋石油302”LNG（液化天然气）运输加注船顺利完成出海试航，投用后将成为国内首艘可以进入长江干线航段行驶的LNG运输加注船。
　　盈利预测与估值：
　　我们维持归母净利润预测为2024/2025/2026年35.3/38.75/43.84亿元。对应EPS分别0.35/0.38/0.43元，PE12.04/10.96/9.69倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，油气副产品需求不及预期风险，安全事故及保险不足的风险

　　事件：公司发布2024年一季报：实现营业收入92亿元（同比-3%，环比-48%），归母净利润5亿元（同比+21%，环比-46%），扣非归母净利润4.38亿元（同比+31%，环比-51%）。
　　多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：2023年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比+19%，井下举升产品市场占有率同比+24%，FPSO及LNG运输船运营率100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58%，数字运营业务工作量同比+25.72%。3）能源物流服务产业：2023年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比+7.47%，产业整体效益健康向好。
　　重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司2023年推进重点工程建设项目20个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。
　　母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024年，中海油加大资本开支力度，总预算为1250-1350亿元，其中，中海油预计，勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%；中国、海外分别占72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023年，中海油油气净产量达678百万桶油当量；2024-2026年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。
　　盈利预测与投资评级：根据公司三大产业&建设项目推进情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别36、39、43亿元。按2024年4月24日收盘价计算，对应PE为12、11、10倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

　　事件：
　　公司发布2024年一季报，2024Q1，公司实现营业总收入92亿元，同比-3.47%，环比-48%，实现归母净利润5.01亿元，同比+21.44%，环比-46%。
　　点评：
　　Q1业绩大增21%，经营质量持续改善
　　2024年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，Q1布油均价为81.76美元/桶，同比-0.4%，环比-1.3%。
　　得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司持续聚焦主责主业，积极把握增储上产机遇，扎实推进生产经营任务，经营质效持续提升，能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大产业稳步增长，技术服务类工作量增加，同时公司持续开展提质降本增效行动，有效管控成本费用，24Q1归母净利润大增21%；公司持续提升经营质量，“一利五率”指标持续改善，24Q1年化ROE为8.1%，同比增长0.7pct，成本费用利润率为6.2%，同比增长1.3pct，资产负债率为39.1%，同比下降1.7pct。
　　重点项目有序推进，增储上产保障能力稳步提升
　　公司聚焦主责主业，三大产业保持稳健的发展态势，重点工程项目有序推进落地，同时积极把握能源转型趋势，在绿色低碳产业布局和数字化转型方面成果丰硕，为公司实现高质量发展提供了有力支撑。2024Q1，公司重点投资的21个项目有序推进，“海洋石油115”FPSO坞修项目通过机械完工验收，涠洲12-8东一体化工程项目完成竣工验收。
　　公司发力增储上产，保障能源供应，24年1月“海龙”智能注采工具应用井次同比增长100%，装备集成制造加工量同比增长20%，“海洋石油111”FPSO与“南海奋进”号FPSO先后完成首次原油外输作业，工程技术公司中海油实验中心再度中标某石化公司《油气成藏样品测试分析》项目，标志着相关技术服务业务实现从系统内“走出去”和从海洋到陆地“踏上来”的双里程碑目标。24年1月，惠州基地货物总装卸量7.9万吨、船舶加油量1.9万吨、输灰1.1万吨、大宗料总卸车量1.3万吨，全力保证南海地区增储上产。
　　国企改革全面深化，公司加大投资者回报力度
　　党的二十大以来，国资委、政府工作报告等针对国企改革密集发声，新一轮国企改革全面深化。市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，央企在资本市场的价值创造能力有望进一步提升。作为上市央国企，海油发展积极落实国资委、集团公司关于市值管理相关要求，强化市值管理与实践工作，积极回报投资者。2023年公司拟派息每10股1.10元（含税），合计派发现金红利11.18亿元，派息率36.29%，同比增长0.53pct，按23年底股价计算的股息率为3.9%，分红水平整体维持稳中有升态势。
　　油服行业景气叠加中国海油推进“增储上产”工作，助力公司长远发展展望未来，在全球原油供需偏紧、能源安全需求提升背景下，海上油气开发进度加码，2024年全球油服市场仍将持续景气。母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，将2024、2025年产量目标分别定为700-720、780-800百万桶油当量，2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7%、11.3%。
　　中国海油加速渤海、南海油气开发，有望打开公司的远期成长空间。公司业务围绕海洋石油生产环节，提供全方位综合性生产及销售支持，加强科技创新引领作用，提质降本增效行动不断深化，有望实现收入与盈利的持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　油服行业维持景气，国内“增储上产”工作持续推进，公司有望持续受益。
　　考虑到24Q1公司归母净利润增速超出我们预期，我们上调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为37.14（上调5%）/42.62（上调5%）/46.98（上调4%）亿元，对应EPS分别为0.37/0.42/0.46元/股，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险，中国海油产量增长不及预期，成本波动风险。

　　投资要点
　　事件：公司发布2023年年度报告：实现营业收入493亿元（同比+3%），归母净利润30.8亿元（同比+28%），扣非归母净利润28.6亿元（同比+36%）。其中2023Q4，实现营业收入177亿元（同比+8%，环比+62%），归母净利润9.4亿元（同比+63%，环比+16%），扣非归母净利润8.9亿元（同比+87%，环比+17%）。2023年，公司经营活动现金流为77.45亿元（同比+127%），现金储备充足。整体而言，公司经营情况优异。
　　多元化服务能力稳步提升，三大产业稳健发展：1）能源技术服务产业：2023年，公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，智能注采市场占有率同比+19%，井下举升产品市场占有率同比+24%，FPSO及LNG运输船运营率100%。2）低碳环保与数字化产业：公司深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，加大产业前瞻性研究。新能源技术服务工作量同比+45.58%，数字运营业务工作量同比+25.72%。3）能源物流服务产业：2023年受国际油价整体下跌影响，该板块收入同比下降。随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比+7.47%，产业整体效益健康向好。
　　重点项目建设稳步推进，未来发展值得期待：公司全年推进重点工程建设项目20个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。此外仍有多项工程稳步推进，未来发展值得期待。
　　母公司中海油上调资本开支，增储上产助力公司长期发展：1）资本开支方面：2024年，中海油加大资本开支力度，总预算为1250-1350亿元，其中，勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、63%、19%；中国、海外预计分别占72%、28%。2）产量方面：在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2023年，中海油油气净产量达678百万桶油当量；2024-2026年中海油的油气产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。母公司中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。
　　注重分红派息：2023年，公司拟10股派息1.1元，分红总金额11.18亿元，分红比例约36.3%。按2024年4月17日收盘价，公司股息率2.6%。
　　盈利预测与投资评级：根据公司三大产业&建设项目推进情况，我们调整公司2024-2025年归母净利润分别36、39亿元（此前为32、38亿元），新增2026年归母净利润为43亿元。按2024年4月17日收盘价计算，对应PE为12、11、10倍。公司业务多元发展，盈利能力显著，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；油价波动风险；市场竞争、经营风险

　　事件：
　　公司发布2023年报，2023年，公司实现营业总收入493亿元，同比+3.19%，实现归母净利润31亿元，同比+28%。2023Q4单季，公司实现营业总收入177亿元，同比+7.86%，环比+62%，实现归母净利润9.36亿元，同比+63%，环比+16%。
　　点评：
　　三大产业稳步发展，23年业绩创历史新高
　　2023年，国内油气增储上产七年行动计划实施进入第五年，国内原油产量达2.09亿吨，天然气产量约2297亿立方米，年增产量连续7年超百亿立方米。母公司中国海油实现油气总产量678百万桶油当量，同比+8.7%。公司实现归母净利润31亿元，同比增长28%，经营业绩再创历史新高。
　　公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机，全力保障油气开发生产需求，聚焦油气先进技术，创新商业模式，持续塑强产业竞争优势，能源技术服务产业营收同比+21%；深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势，围绕新能源、绿色低碳、产业数字化和新材料产业主动布局，有序打造海上风电、光伏、CCUS、节能产品等产业服务能力，低碳环保与数字化产业营收同比+9.35%；积极应对油气副产品价格波动，产业基础更加牢固，发展韧性显著增强，能源物流服务产业营收同比-8.71%。
　　2023年公司三大产业工作量持续放量增长，能源技术服务产业方面，公司智能注采市场占有率提升19%，井下举升产品市场占有率提升24%，FPSO及LNG运输船运营率100%，集输化学品配方自主化率提升至80%以上、生产自主化率提升至65%以上。低碳环保与数字化产业方面，新能源技术服务工作量同比增长45.58%，数字运营业务工作量同比增长25.72%。能源物流服务产业方面，随着上游工作量增长，海上作业物料和燃料供应量同比增长7.47%。
　　提质增效成果斐然，加强现金管理大幅改善现金流
　　2023年公司毛利率同比+0.93pct，成本费用利润率同比+1.78pct，ROE同比+2.04pct。公司坚持“一切成本皆可降”，聚焦提质增效、“三费”压降、维修费降本三大领域一体发力，持续推进成本管理精益化，不断完善“1+N”全面预算管理体系和4大类业务单项目预核算管控模式，压实基层单位项目成本管理责任，提高项目盈利边际贡献。
　　公司加强应收账款和存货管理，提升资产的使用效率，资产盈利类、周转类指标整体向好，2023年应收账款、存货余额同比分别下降17.22%和12.02%，周转率同比分别提高0.24次和1.01次。得益于公司存货、应收账款下降，23年公司现金流增长额高于归母净利润，实现经营活动现金流净额77亿元，同比+43亿元，实现自由现金流73亿元，同比+65亿元，现金流大幅改善。分红方面，2023年公司拟派息每10股1.10元（含税），派息率36.29%，同比增长0.53pct，按23年底股价计算的股息率为3.9%，分红水平整体维持稳定。
　　聚焦主责主业，增储上产保障能力持续提升
　　公司围绕核心功能，增强核心竞争能力，始终坚守主责主业，持续优化治理低效无效业务。公司深刻把握行业发展新趋势，推动产业优化布局，积极培育新材料产业、绿色低碳产业、数字化产业发展，坚定不移推动战略性新兴产业发展和提升新质生产力。公司聚焦生产基地建设和大型装备全生命周期管理，全年推进重点工程建设项目20个，年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产，我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用。天津海洋装备智能制造基地（一期）项目开工建设，“海洋石油302”LNG运输加注船建造下水，中长期FOB资源配套LNG运输船项目（一期）首船建造完工，即将交付。
　　中国海油推进“增储上产”工作，助力公司长远发展
　　2024年全球油服市场仍将持续景气，母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，将2024、2025年产量目标分别定为700-720、780-800百万桶油当量，2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7%、11.3%。公司业务围绕海洋石油生产环节，提供全方位综合性生产及销售支持，加强科技创新引领作用，提质降本增效行动不断深化，有望实现收入与盈利的持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　23年公司业绩和现金流大幅增长，油服行业维持景气，国内“增储上产”工作持续推进，公司有望持续受益。我们上调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为35.48（上调7%）/40.62（上调5%）/45.16亿元，对应EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险，中国海油产量增长不及预期，海外市场风险。