一、报告期内公司所属行业及主营业务
　　（一）公司所属行业
　　按照中国证监会2024年11月20日发布并实施的国家标准《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“合成材料制造（分类代码265）”。
　　（二）公司主营业务
　　公司主营业务为煤制烯烃，主要产品包括聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）。在五大通用合成树脂中，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一位和第二位，占五大合成树脂总产量的60%以上，是国民经济发展中最重要的基础原材料之一。
　　（三）报告期内公司所属行业情况
　　1、聚烯烃行业
　　（1）市场供需
　　2025年上半年，国内宏观经济延续稳中向... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务
　　（一）公司所属行业
　　按照中国证监会2024年11月20日发布并实施的国家标准《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“合成材料制造（分类代码265）”。
　　（二）公司主营业务
　　公司主营业务为煤制烯烃，主要产品包括聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）。在五大通用合成树脂中，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一位和第二位，占五大合成树脂总产量的60%以上，是国民经济发展中最重要的基础原材料之一。
　　（三）报告期内公司所属行业情况
　　1、聚烯烃行业
　　（1）市场供需
　　2025年上半年，国内宏观经济延续稳中向好发展态势，更加积极有为的宏观政策发力显效，“以旧换新”政策提振消费需求，基建、新能源等领域投资需求增加，由此带动国内聚烯烃需求显著增长。其中聚乙烯表观消费量2242万吨，同比增长274万吨，增幅13.9%；聚丙烯表观消费量1929万吨，同比增长191万吨，增幅10.9%。
　　供给方面，上半年国内聚烯烃新产能迎来投产小高峰，除公司内蒙烯烃项目外，新增聚烯烃产能主要为油制烯烃生产路线。根据金联创统计，截至2025年上半年末，国内聚乙烯总产能3789万吨，相比年初增加358万吨，除公司内蒙烯烃项目外，新增产能主要包括埃克森美孚惠州123万吨、裕龙石化45万吨、山东新时代45万吨、万华化学25万吨等；国内聚丙烯总产能4774.5万吨，相比年初增加405.5万吨，除公司内蒙烯烃项目外，新增产能主要包括裕龙石化160万吨、埃克森美孚惠州95.5万吨、镇海炼化50万吨。
　　随着新产能释放，上半年国内聚烯烃产量同比增加。其中聚乙烯产量1601万吨，同比增长242万吨，增幅17.8%；聚丙烯产量1921万吨，同比增长232万吨，增幅13.8%。由于PDH、油制烯烃等生产路线盈利仍然承压，行业内停产检修装置相比去年同期有所增多。
　　上半年国内聚烯烃产品进口替代能力进一步增强，对外依存度有所下降。其中聚乙烯净进口量641万吨，同比增长32万吨，对外依存度28.6%，同比下降2.3个百分点；聚丙烯净进口量7万吨，同比减少43万吨，对外依存度0.4%，同比下降2.5个百分点。
　　2025年上半年国内聚烯烃供需情况
　　（2）原料供应
　　2025年上半年，国内煤炭供需维持宽松，社会库存保持高位。供给方面，国内煤炭生产以稳产增产为主基调，根据国家统计局数据，上半年国内煤炭供应总量26.3亿吨，同比增长4.4%；其中规模以上企业煤炭总产量24.0亿吨，同比增长5.4%。需求方面，受新能源挤压，火电需求同比下降，上半年国内电力行业动力煤累计消耗量12.2亿吨，同比下降1.6%；非电行业中，除化工行业外，冶金、建材等行业煤炭需求整体偏弱。
　　供需环境宽松导致上半年煤炭价格快速下行，根据中国煤炭资源网数据，上半年内蒙古鄂尔多斯5000大卡动力煤坑口含税均价401元/吨，同比下降156元/吨，降幅28.0%；陕西榆林5800大卡动力煤坑口含税均价542元/吨，同比下降202元/吨，降幅27.1%。（因我国煤制烯烃使用的原料煤主要是来自于内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林的动力煤，其中外购低位发热量煤在5000大卡左右，高位发热量煤在6000大卡左右，因此选取上述两个地区的两种发热量的煤炭）。
　　展望全年，我们认为在国内煤炭供需维持宽松，海外煤炭具备价格优势的大环境下，国内煤炭价格仍将维持低位区间震荡走势。
　　2024-2025年上半年煤制烯烃原料煤价格（2024-2025年上半年原油价格（2024-2025年上半年华南丙烷（冷冻货）CFR价格（
　　（3）价格走势及利润变化
　　受上游原油、煤炭等原材料价格下行影响，上半年聚烯烃产品价格总体呈震荡下行走势，但产品价格下降幅度小于原料成本下降幅度，行业整体盈利同比有所回暖。以油制烯烃为例，根据金联创统计，上半年油制聚乙烯平均利润438元/吨，同比增加643元/吨；油制聚丙烯平均利润-260元/吨，同比增加954元/吨。相比于其他烯烃生产原料，由于煤炭价格回落更加显著，煤制烯烃相比其他原料路线的盈利优势进一步扩大。
　　聚乙烯方面，上半年LLDPE产品价格降幅高于HDPE产品。由于2024年末LLDPE产品出现阶段性溢价，上半年国内新投产的全密度聚乙烯装置优先生产该产品，导致供应短期内集中增加，对价格形成压制。上半年国内LLDPE产品均价7870元/吨，同比下降508元/吨，降幅6.1%；HDPE产品均价7848元/吨，同比下降393元/吨，降幅4.8%。当前价格下，行业内部分全密度聚乙烯装置已开始转产HDPE产品，预计将对LLDPE产品价格形成支撑。
　　聚丙烯方面，受PDH路线原材料丙烷价格的支撑，聚丙烯产品价格降幅小于聚乙烯产品，上半年国内聚丙烯产品均价7418元/吨，同比下降223元/吨，降幅2.9%。
　　2024-2025年上半年国内聚乙烯价格（
　　2、煤焦行业
　　（1）焦炭供需
　　2025年上半年，受国内宏观政策驱动，工业投资、基建投资回暖，国内钢材产量7.34亿吨，同比增长4.6%；生铁产量4.35亿吨，同比持平。需求企稳下，上半年国内焦炭表观消费量2.46亿吨，同比增长901万吨，增幅3.8%；产量2.49亿吨，同比增长759万吨，增幅3.1%；需求增幅略高于供给增幅。
　　2025年上半年国内焦炭供需情况
　　（2）焦煤供需
　　上半年国内焦煤供应快速增长，供需整体偏松，价格承压。
　　上半年国内焦煤累计产量2.38亿吨，同比增长1115万吨，增幅4.9%；累计表观消费量2.90亿吨，同比增长674万吨，增幅2.4%。
　　2025年上半年国内焦煤供需情况
　　（3）价格走势及利润变化
　　受焦煤供应宽松影响，上半年焦炭、焦煤价格震荡下行。根据中国煤炭资源网数据，上半年山西吕梁准一级焦含税均价1209元/吨，同比下降668元/吨，降幅35.6%；山西临汾主焦煤含税均价1300元/吨，同比下降820元/吨，降幅38.7%；焦炭价格降幅小于上游焦煤价格降幅，焦炭产品加工利润同比修复。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际地缘政治冲突加剧，美国关税政策继续加压，全球经济增长动能不足，国际油价震荡下行，对化工品价格和成本影响显著。我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，同时我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。生产需求稳定增长，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，以中国经济的稳定性和确定性来应对外部的不确定性。面对外部形势导致的成本端原料价格波动、需求端全球贸易重构的双重挑战，公司始终坚持“防控风险、改善业绩、培育团队”的总体思路，全面推行网格化管理，不断深化“两基”工作，通过稳健发展与技术升级，进一步显现发展韧性，实现了经营质量的持续提升。
　　报告期内，公司主要产品聚烯烃（含EVA）产量240.46万吨，同比增长96.64%，焦炭产量341.80万吨，同比基本持平；实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.79亿元，同比增长58.67%。
　　一、聚焦核心主业，推动企业高质量发展
　　新项目顺利投产，新产能贡献显著。一是内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产并全面达产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量的48.39%。该项目是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目。该项目建成后，公司烯烃产能已达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。内蒙烯烃项目示范应用了多项具有我国自主知识产权的大国重器设备，设备国产化率超过98%，项目采用最先进的DMTO-Ⅲ技术，依托项目的区位优势、技术优势及投资优势，公司烯烃生产成本进一步降低，核心竞争力进一步增强。二是10万吨/年醋酸乙烯项目实现一次性开车成功并顺利投产，实现了EVA装置主要原料自主供应，保障了主要原料的质量和稳定供应，为企业产业链协同发展与成本优化奠定了坚实基础。三是OCC装置实现一次性开车成功，产出产品各项指标全部合格。
　　在建项目进展顺利，储备项目积极推进。一是宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，且项目建设进展顺利，截至7月底，设计到图率24%，设备订货率达80%，土建基础施工完成80%，土建主体框架施工完成35%，钢结构已全面开始图纸深化及加工制作，该项目计划于2026年底建成投产。二是新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。
　　二、优化生产运行，降低能源消耗
　　生产运行管理。报告期内，公司全面推行化工生产装置黑屏自主运行，不断强化生产工艺管控，提升安全稳定运行水平；按计划完成了宁东二期烯烃装置大检修任务，解决了一些影响生产装置稳定运行的瓶颈问题，同时，对关键环节进行技术改造升级，提升了装置运行的稳定性和效率。公司内蒙烯烃项目刷新了产能规模、建设工期、装备替代、能耗成本等多项行业新纪录，通过大量使用大型国产化装备，破解了行业关键技术和设备“卡脖子”问题，使原料成本进一步降低。项目自投产以来，已连续稳定生产4800小时以上，日均生产聚烯烃超过9000吨，烯烃毛利率稳定在30%左右，成本优势突出，经济和社会效益显著。
　　三、紧跟时代脉博，强化科技赋能
　　在加速推进新型工业化、大力发展新质生产力的时代浪潮中，公司敏锐把握趋势，以科技创新为引领，以数字化转型为核心驱动力，着力打造“宝丰AI工业大脑平台”，以人工智能为中枢，深度融合工业互联网、大数据、5G、云计算、数字孪生（物联网）等新一代信息技术与绿色低碳技术，构建起贯通研发、生产、物流、销售、服务等全产业链的智能运营体系，打造“全感知、全连接、全场景、全智能”先进级智能工厂。在生产制造领域，构建“AI+生产一体化平台”，通过智能配煤管理、碳氢比智能控制实现生产过程的精准控制；物流供应链环节，搭建“AI+智慧物流物联网平台”，让物料流转全程可视、可溯、可控；安全环保管理层面，建立“AI+安全生产智联管控平台”，筑牢本质安全防线。三大平台协同发力，打造人机互动、人机互控的智能工厂。上半年，凭借领先的智能化生产体系与卓越的管理效能，宝丰能源成功入选首批宁夏先进级智能工厂--“AI驱动的煤基新材料数智融合智能工厂”及“煤基新材料全产业链绿色智能工厂”。
　　四、聚焦研发创新驱动，以技术突破引领产品升级与绿色低碳转型
　　公司持续深耕核心技术研发，不断加大研发资源投入，依托AI智能与信息化构建绿色创新引擎，以智能算法加速低碳产品开发、以数字孪生实现工艺安全升级，驱动产业链向高端化、差异化跃迁，全链路提升可持续价值。
　　报告期内，公司新开展研发项目160项，申报专利261件，已授权76件，完成《铬系中空聚乙烯新产品开发》等8项科技成果评价登记。获批“宁夏煤炭高效清洁利用工程技术研究中心”资质，与航天集团共建“宝丰能源-航天工程绿色低碳技术创新研究院”，申报自治区企业技术中心。核心研发团队持续参与国标、行标的制定，保证技术路线与安全规范同步，发布《危险化学品安全生产风险分级管控技术规范》国家标准1项、《常规焦炉节能监测与评价技术规范》团体标准1项，参与3项国家标准及1项团体标准修订。
　　报告期内研发投入9.39亿元，其中形成产品5.09亿元，计入研发费用4.30亿元。主要开展的研发项目包括《利安徳巴塞尔ACP高密度聚乙烯生产工艺新型催化剂研究》、《多相高抗冲嵌段共聚聚丙烯注塑料产品研究开发》、《美国CPC双环管工艺新型催化剂研究》、《粉煤气化炉水冷壁挂渣研究》、《煤化工CO2尾气提纯净化制备食品级CO2的关键工艺研究》、《高挥发分高粘结气煤代替肥煤配煤炼焦研究》、《6.25米侧装捣固焦炉智能炼焦作业管理系统研究》、《矿井深部多煤层联合开采通风系统技术研究》等，重点研发项目《煤储运物流园区用智能方舱及其控制系统研发》、《高透明无规共聚聚丙烯制备技术》顺利通过政府验收结题，申报《焦油渣无害化处理》《高熔指聚丙烯制备》2项科技项目。新产品方面，焦炭开发3个新产品以及10个煤种新配方；聚乙烯铬系大中空料TR571、铬系膜料TR131、聚丙烯CPP膜料及透明料K4925、聚乙烯膜料ACP9255和聚丙烯高熔共聚EP548R完成工艺技术储备，聚烯烃产品5502S和V30G成功通过FDA和ROHS认证，完善产品矩阵，保证产品线的丰富及多元化。
　　五、采销运协同有力，经营业绩持续向好
　　不断优化供应商管理，积极争取降本空间。一是深化供应商战略合作，增强供应能力和供应稳定性。与重点煤炭供应商签订战略长协，采购集中度增加，供应稳定性增强，前十大供应商采购占煤炭采购比例达69.48%。同时持续优化供应商结构，国企采购逐步占据主导地位，国企合作占比同比增长3.47个百分点。二是动态调整采购策略，优化定价机制。充分利用供应商的量价优惠政策，强化议价能力，提升原煤降本空间。三是充分利用铁路优惠政策，发挥铁路运输优势。上半年优化线路，提升发运量，积极跟进、协调铁路优惠政策落地，新疆条线铁运费下浮20%-30%。不断开拓新客户，积极实现效益最大化。随着内蒙烯烃项目全面投产，聚烯烃产量大幅增长，公司重点推进渠道开拓，优化区域布局，做强存量客户，开拓增量客户，报告期内新增客户44家。以市场为导向，以效益最大化为原则，推动产品转产与品质升级，提升品牌溢价能力，上半年成功转产12次，增效7050万元。进一步增加产品直销，上半年直销率达13.80%，同比增长3.68个百分点。
　　不断提升运输保障能力，公铁联运协同降本。上半年，随着内蒙烯烃项目投产，运输规模成倍增加，通过物流调度小组系统性统筹协调，装卸时效显著优化，较去年同期装卸耗时下降8.09%，同时，实施公路竞价招标与铁路政策议价双轨机制，促进公铁联运协同降本，公路运输方面，上半年运输价格下降4.75%；铁路运输方面，运输价格平均下降约30%，有效降低运输成本。
　　报告期内，公司内蒙烯烃项目已建成投产。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)区位优势
　　公司本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，新投资建设的内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目位于“金三角”的另一核心区内蒙古鄂尔多斯。“金三角”地区煤炭资源非常丰富，产业链原料供给充足、便利，原料成本低；内蒙子公司更加靠近华北、华东等主要产品销售区域，物流运输发达便利，运输成本更低。
　　(二)技术优势
　　公司通过与国内外一流的科研院所、专利商和设备制造商合作，着力推进原始创新、集成创新和消化吸收再创新，在推动低碳转型方面做了诸多开创性探索实践。积极开展科技攻关、节能降碳关键共性技术、前沿技术、颠覆性技术攻关及研究，并不断实施工艺优化与装备升级，探索提高自动化、智能化、数字化水平，实现了生产物料精准配送、工艺指标精准管控，单位产品能源消耗逐年下降。宁东二期烯烃项目具备生产高端聚乙烯双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，宁东三期烯烃项目具备生产高端产品25万吨/年EVA的能力。
　　(三)管理优势
　　公司充分发挥产业集群和规模优势，持续优化扁平化管理模式，企业管理人员占比少、效率高；实行规模化集中采购和销售，采购、销售管理成本低；通过产销研一体化及精细化营销管理，深耕市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障；实行内部市场化管理，将全面预算管理与绩效考核有机结合，成本管控到位，目标达成率高；企业文化核心价值理念与公司内控管理机制深度融合，并逐步转化为员工行为习惯，公司高质量发展方向明、人心齐。
　　(四)成本优势
　　投资成本优势。公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。
　　运营成本优势。公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。
　　(五)团队优势
　　公司高管团队中，硕博学位高层次人才10人；中高级管理团队中，职业经理人469人；专业化基层管理团队878人，专业化技术团队2529人；40岁以下员工17637人，占86.11%；本科及以上学历6983人，占34.09%；引进储备985、211专业院校优秀毕业生430人。
　　综上，公司综合优势明显，在同行业中具有很强的竞争力。
　　四、可能面对的风险
　　国家及地区出台各类政策，可能影响所在行业及公司产业发展，可能存在政策变动风险；原料及产品市场动态千变万化，若研判分析滞后，可能存在市场风险；内控管理机制产生漏洞，可能存在管理风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、全国应急管理工作会议、全国生态环境保护工作会议精神，在公司董事会坚强领导下，坚持“防控风险、改善业绩、培育团队”总体思路，团结带领全体员工负重拼搏、承压前行，高效统筹安全环保、生产经营、发展建设各项工作，生产经营形势总体平稳，重点项目建设有序推进，主营业务规模快速扩张，年度重点工作高效落实，保持了稳健发展的良好态势。
　　（一）防控风险
　　深入分析研判、准确把握国家政策和公司发展环境变化情况，坚持化解存量风险和防控增量风险两手发力，各业务条线合规风险... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、全国应急管理工作会议、全国生态环境保护工作会议精神，在公司董事会坚强领导下，坚持“防控风险、改善业绩、培育团队”总体思路，团结带领全体员工负重拼搏、承压前行，高效统筹安全环保、生产经营、发展建设各项工作，生产经营形势总体平稳，重点项目建设有序推进，主营业务规模快速扩张，年度重点工作高效落实，保持了稳健发展的良好态势。
　　（一）防控风险
　　深入分析研判、准确把握国家政策和公司发展环境变化情况，坚持化解存量风险和防控增量风险两手发力，各业务条线合规风险、政策风险、技术风险、市场风险和管理风险研判精准全面、风险防控措施有力有效。
　　一是不断健全合规管理体系，全面系统梳理、深入分析研判并准确把握公司生产经营及项目建设过程中面临的合规性风险，建立了合规问题清单，制定风险防控措施，加大重大事项协调力度，合规风险得到有效防控。
　　二是深入研究各类政策文件，快速响应、严格执行最新政策要求，建立了影响公司发展的政策清单，随时关注政策变化对公司生产经营产生的影响，调整经营策略，政策风险得到有效防控。
　　三是强化了原料及产品市场分析研判，准确掌握市场变化及大宗材料价格波动趋势，及时调整购销存策略，完善价格管理机制，灵活掌握库存限额，强化客户关系管理，提升客户满意度，市场风险得到有效防控。
　　四是准确把握行业技术发展前沿，深入分析公司工艺技术现状，加强了关键环节研发创新和技术攻关，着力解决工艺技术瓶颈问题，保持并巩固公司核心竞争优势；延伸产业链，开发新产品，推动技术进步，技术风险得到有效防控。
　　五是理清思路，突出重点，补齐影响组织效能提升及业绩目标实现的短板、弱项，明确改进目标，制定改进措施，持之以恒抓落实；完善绩效考核办法，树立正确的绩效导向；不断健全“事前审核把关、事中跟踪控制、事后监督评估”的内控管理机制，堵塞管理漏洞，提高管理效能，管理风险得到有效防控。
　　六是牢固树立安全发展理念，明确安全管理目标，落实安全生产主体责任，扎实开展重大隐患排查治理及安全生产治本攻坚三年行动，不断完善双重预防机制，强力推进安全管理提升项目，全员践行日常安全行为准则，强化特殊作业安全监管和“三违”督查，建立隐患排查奖励机制，安全管理水平不断提升。
　　七是牢固树立生态文明理念，健全环境保护管理体系，落实环境保护主体责任，办结环境保护审批事项45项，完成11套烟气在线监测站房标准化改造，实施6项环保治理提升项目，污染治理水平进一步提升，治理成本明显下降；万元产值能耗2.8吨标准煤，同比下降4.4%，完成了政府下达的能耗管控目标；修编了《绿色制造体系建设方案》，通过了宁夏回族自治区“绿色工厂”认证和国家级“绿色产品”、石油和化工行业“绿色工厂”年度审核；马莲台煤矿连续4年入选国家“绿色矿山”名录，开创了生态文明建设和绿色低碳高质量发展新局面。
　　（二）改善业绩
　　一是生产运行不断优化。对投产较早的宁东一期甲醇和烯烃装置进行全面检维修，对关键环节进行技术改造升级，提升了装置运行的稳定性和效率；探索研究新投产的宁东三期甲醇和烯烃装置的技术工艺特点，及时消缺补漏，实现了我国第一台100万吨级甲醇制烯烃装置稳定运行，为内蒙古烯烃项目100万吨级甲醇制烯烃装置顺利投产积累了经验。煤炭储运系统建成投用，卸车效率、配煤质量及稳定性、储运成本得到有效管控。成功完成疆煤试烧研究工作，积累了低灰、高灰熔点煤生产使用宝贵经验。能源管理水平稳步提升，二期烯烃项目被工业和信息化部认定为煤制烯烃行业能效“领跑者”，宝丰能源荣获“自治区节水标杆企业”称号。
　　二是项目建设稳步推进。（1）充分发挥产业集群效应，加快主业配套项目和延链补链项目建设，公司产业链更加完善，对主业的支撑作用和增值效用进一步增强。10万吨/年醋酸乙烯项目按期建成，为EVA项目提供稳定低成本原料保障；10万吨/年针状焦项目按期建成，将公司自产沥青加工为高端针状焦产品，延伸了煤焦油加工产业链，提高了产品附加值；动力岛项目实现集中供汽，节约了投资，提高了供汽保障能力，降低了生产成本。（2）全力保障主业重点项目建设按计划建成投产，产品高端化、差异化水平进一步提升。宁东25万吨/年EVA项目于2024年2月投产，顺利产出光伏级EVA产品，标志着公司向产品高端化迈出重要一步；公司内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进，第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产、第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投产，第三系列100万吨/年烯烃生产线将于2025年3月底投产。该项目是目前为止全球单厂规模最大的烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺制烯烃的项目。项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。依托项目的区位优势、技术优势及投资优势，公司烯烃生产成本进一步优化，核心竞争力进一步增强。（3）宁东四期烯烃项目场地平整、地基强夯等工程按计划完成；新疆烯烃项目取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见。
　　三是研发创新成效显著。公司积极践行创新驱动发展战略，一体推进科技创新和管理创新，不断健全技术管理体系、绿色制造管理体系、知识产权管理体系，着力提升技术管理水平和研发创新能力。（1）适应市场需求，积极研究开发新牌号产品，全年成功开发聚丙烯MT25、550J、EP300H和EVA2825、2806和2426H等6个聚烯烃新牌号产品；成功开发86焦S1.3、83焦S1.8、84焦S1.8、85焦S2.0、84化工焦S0.9、85化工焦S1.9等6个焦炭新品种，满足市场多样化需求，提高产品附加值。（2）实施科技攻关和技术改造，提升技术工艺水平和装置运行效率。实施科技攻关和新技术应用项目112项，安全、环保、节能等各类技术改造项目24项，解决了一批影响生产运行稳定和装置运行效率的技术难题；宁夏回族自治区科技厅批复公司设立“宁夏回族自治区煤炭高效清洁利用工程技术研究中心”，加速公司在煤炭清洁利用与高端化学品开发等领域的创新步伐；成功申报1项自治区重点研发指南和3项宁东基地重点支持科研项目，无人驾驶车应用项目入选宁夏企业典型创新案例，全资子公司焦化二厂有限公司成功通过高新技术企业认定。（3）强化知识产权管理，通过了知识产权管理体系认证年度审核；编制1项国家标准并通过评审，参与5项团体标准修订；获专利及软件著作授权216项，登记科技成果2项，为历年之最。截至报告期末，公司已累计申请专利546件，其中授权318件，包括实用新型专利310件与发明专利8件；累计申请软件著作权121件，发布11项标准。（4）数智建设有序推进，AI智能配煤、罐区装卸车安全检测等9个信息化系统上线运行，12个智能化系统迭代升级，生产调度、物流运输效率明显提升。
　　四是供产销运协同有力。（1）拓宽产品销售渠道，优化客户结构，巩固与重点客户战略合作关系。报告期内聚烯烃产品直销率达11.8%，同比提升1.5个百分点，新增AAA客户24家；提前规划布局内蒙古项目产品销售工作，已完成130家内蒙古烯烃客户年度开户合同签订；EVA产品开发新客户72家，与发泡行业、光伏胶膜企业、电缆行业、热熔胶行业等客户建立了良好合作关系。焦炭产品用户提货占比90.3%，同比提升6.4%。（2）拓宽煤炭采购区域，优化采购煤炭品种结构，降低原料煤平均综合成本。报告期内新增煤炭供应商9家、新煤种31个；全年采购疆煤占甲醇气化煤比例37.23%，同比增加3个百分点，其中，中热值煤较内蒙古煤到厂价格平均低约100元。（3）强化物流运输调度，焦炭产品装车时间同比缩短12%；加强铁路运输费用议价工作，积极争取运费优惠政策，合理调控公铁运量，节约运输成本上亿元。
　　（三）培育团队
　　一是人力资源管理体系不断完善。深入研究公司发展战略，统筹做好人才培养和引进中长期规划；开展了人力资源静态、动态盘点，准确把握人力资源现状及问题，形成了“人才九宫格”和“效能分布图”；初步建立了动态人才数据库；强化招聘渠道建设、维护，提升人力资源保障能力，推动人力资源管理各专业模块高效运行。
　　二是薪酬政策有序落地。明确了薪酬管理目标与原则，定期评估薪酬管理体系运行情况，薪酬体系运行更加规范。准确理解并严格落实年度薪酬政策，明确实施步骤、时间节点和工作要求，员工收入稳步增长；定期开展薪酬调研，结合公司管理现状、市场薪酬水平、产业发展规划，不断完善薪酬体系，持续巩固公司薪酬标准竞争优势。
　　三是员工队伍保持稳定。认真贯彻落实“以人为本”理念，动态分析影响员工队伍稳定的因素，严格落实稳定员工队伍的12条措施，着力解决突出矛盾和问题，努力营造团结和谐工作氛围；员工沟通平台上线运行，高效回应员工合理诉求，员工诉求办结率100%；加强大病帮扶等福利政策宣贯，确保员工全面了解并充分享受各项福利政策，增强员工归属感。
　　四是培训工作扎实有效。坚持严控数量、务求实效，制定了年度培训大纲及教学计划，统筹安排各类培训，培训质量逐步提升。
　　作为煤制烯烃行业头部企业，宝丰能源始终紧扣时代脉搏，坚守实业，做强主业，坚定不移推动现代煤化工产业技术升级，完善煤化工产业链布局，着力打造现代化智能数字工厂，不断优化资源配置，提高生产效率，严控能源消耗，努力建设具有国际竞争力的现代煤化工标杆企业，引领煤制烯烃行业绿色转型，为建设“能源强国”贡献宝丰力量。报告期内，公司入选中央广播电视总台央视“中国ESG上市公司先锋100（2024）”榜单，荣获宁夏回族自治区“2024年度全区工业稳增长突出贡献企业”称号，连续4年获得上海证券交易所信息披露A类评级。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)聚烯烃行业
　　2024年全球聚烯烃行业产能规模继续增长，增量主要集中在中国。根据中国化工专业网站金联创统计，2024年全球聚乙烯新增产能515.5万吨，其中中国新增340万吨，占比66%；聚丙烯全球新增产能528万吨，其中中国新增375万吨，占比71%。
　　1、市场供需：国内新产能落地慢于预期，需求增速有所回落
　　2024年，国内聚烯烃供需延续扩张趋势，但供给增长进度较预期有所延后，需求增速相比上年略有回落。
　　(1).产能方面
　　根据金联创统计，截至2024年末，国内聚烯烃年产能7800万吨，同比上年末增加715万吨，增长10.1%。其中聚乙烯产能3431万吨，同比上年末增加340万吨，增长11.0%，新增产能主要集中在四季度释放，产能规模较大的新项目包括裕龙石化130万吨、中石化英力士90万吨等；聚丙烯产能4369万吨，同比上年末增加375万吨，增长9.4%，产能规模较大的新项目包括金能科技二期90万吨、中景石化二期60万吨等。2024年国内聚烯烃新增产能仍以油制为主，由于油制烯烃盈利表现欠佳，导致新建项目投产时间较计划均有所延后。
　　从产能结构看，油制烯烃仍为国内聚烯烃主要生产路线；聚乙烯中，油制产能占比62%，轻烃制占比19%，煤或甲醇制占比19%；聚丙烯中，油制产能占比53%，丙烷制占比24%，煤或甲醇制占比23%。
　　(2).产量及进出口方面
　　2024年国内聚烯烃产量合计6253万吨，同比增加289万吨，增长4.8%。其中聚乙烯产量2781万吨，同比增加51万吨，增长1.8%；聚丙烯产量3472万吨，同比增加238万吨，增长7.4%。2024年聚烯烃产量增速相比上年显著放缓，一方面由于2024年新增产能投放节奏较慢，特别是部分聚乙烯项目投产时间推迟至四季度，导致前三季度产能增量有限，另一方面受油制烯烃、丙烷制丙烯等路线利润低迷影响，2024年行业检修损失量相比上年明显增加，行业开工率有所下降。
　　随着国内聚烯烃产能扩张，产品进口依存度略有下降。2024年国内聚烯烃合计净进口量1430万吨，净进口依存度18.6%，同比下降1.9个百分点，进口来源仍以中东和北美为主。其中聚乙烯净进口量1303万吨，净进口依存度31.9%，同比增加0.3个百分点；聚丙烯净进口量126万吨，净进口依存度3.5%，同比下降4.5个百分点。
　　(3).需求方面
　　2024年国内聚烯烃表观消费量7683万吨，同比增加178万吨，增长2.4%。其中聚乙烯表观消费量4084万吨，同比增加93万吨，增长2.3%；聚丙烯表观消费量3599万吨，同比增加85万吨，增长2.4%。年内聚烯烃需求延续增长，但受宏观环境影响，需求增速相比上年有所下降。
　　2、价格走势：聚烯烃价格小幅震荡，与油价相关性显著减弱
　　2024年，聚烯烃价格维持震荡走势，原油、丙烷等高成本路线原料价格仍对聚烯烃价格形成较强支撑。但聚烯烃价格与原油价格的相关性相比历史水平明显降低，特别是在油价下行阶段相关性较弱。
　　国际油价与聚丙烯价格相关性
　　一季度，国内聚烯烃市场整体呈震荡走势，价格窄幅走强，整体波动幅度有限。二季度国内装置检修集中，上半年原油价格震荡上行，成本存在支撑，且受国内拉动内需政策不断出台、宏观经济政策宽松影响，价格偏强上行。进入三季度，随国内检修装置陆续重启，下游需求进入淡季，价格转跌下行。四季度开启传统需求旺季，并伴随国内政策性利好支撑，价格反弹走高。
　　聚乙烯方面，由于不同品种供需存在差异，其价格表现差异较大。2024年国内聚乙烯平均价格8875元/吨，同比上涨370元/吨，涨幅4.4%，其中LDPE均价10043元/吨，同比涨幅12.4%；LLDPE均价8453元/吨，涨幅2.7%；HDPE均价8155元/吨，跌幅1.7%。
　　聚丙烯方面，产品价格维持震荡，全年均价与上年相比基本持平，且波动幅度相比上年进一步减小。2024年国内聚丙烯平均价格7629元/吨，同比上涨14元/吨，涨幅0.18%，其中PP拉丝料均价7529元/吨，同比下跌2元/吨；PP低熔共聚料均价7799元/吨，同比上涨8元/吨。
　　3、原料供应：原油价格有所回落，煤炭价格下行明显
　　2024年原油价格呈现前高后低、宽幅震荡走势。全年布伦特原油均价80美元/桶，同比下降2.8%；WTI原油均价76美元/桶，同比下降2.3%。一季度油价在地缘冲突、OPEC+延续减产政策等因素影响下反弹，布油价格高点突破90美元/桶；二季度起，受需求增长疲软、供给逐步增加、地缘风险溢价降温等因素影响，油价震荡回落，9月布油价格低点跌破70美元/桶；年末受冬季需求高峰以及地缘政治因素影响，布油价格维持70美元/桶上方波动。
　　2024年国内进口丙烷价格延续震荡走势，波动幅度相比上年显著收窄。根据金联创数据，2024年华南地区进口丙烷CFR价日平均636美元/吨，与上年相比上涨3美元/吨。
　　4、利润水平：受煤炭价格下行利好，煤制聚烯烃盈利优势扩大
　　2024年受煤炭、原油等原料价格下行利好，国内聚烯烃行业整体利润同比有所回暖。受益于煤炭价格显著回落，煤制烯烃相比其他原料路线的盈利优势进一步扩大。
　　聚乙烯方面，根据金联创统计，2024年煤制聚乙烯平均利润1967元/吨，较2023年增加626元/吨，同比增长46.7%；油制聚乙烯行业近三年以来多数阶段处于亏损状态，其中2022年利润亏损较大，2023年亏损幅度收窄，2024年由负转正，平均利润106元/吨。全年煤制聚乙烯相较油制聚乙烯利润平均高1861元/吨。
　　2024年聚丙烯行业除煤制盈利外，其余路线仍均为亏损状态。煤制聚丙烯平均利润1066元/吨，较2023年增加351元/吨；油制聚丙烯利润同比有所好转，2024年平均利润-897元/吨，较2023年上涨205元/吨；PDH制聚丙烯平均利润-779元/吨，较2023年下降230元/吨。煤制聚丙烯相较油制聚丙烯利润平均高1963元/吨，相较PDH利润平均高1845元/吨。
　　(二)煤焦行业
　　1、焦炭供需：受地产下行影响，焦炭供需双弱
　　2024年国内地产行业景气度下行，房地产开发投资完成额同比下降10.6%，导致钢材需求下降，粗钢、生铁产量收缩。根据国家统计局数据，2024年国内粗钢产量10.1亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.5亿吨，同比下降2.3%。焦炭下游约85%应用于钢铁行业，钢铁需求下降使得焦炭需求承压。
　　受需求走弱导致的产品盈利下降影响，焦炭行业整体开工率回落，国内全年焦炭产量4.9亿吨，同比下降0.8%。
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)区位优势
　　公司本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，新投资建设的内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目位于“金三角”的另一核心区内蒙古鄂尔多斯。“金三角”地区煤炭资源非常丰富，产业链原料供给充足、便利，原料成本更低；内蒙子公司更加靠近华北、华东等主要产品销售区域，物流运输发达便利，运输成本更低。
　　(二)技术优势
　　公司通过与国内外一流的科研院所、专利商和设备制造商合作，着力推进原始创新、集成创新和消化吸收再创新，在推动低碳转型方面做了诸多开创性探索实践。积极开展科技攻关、节能降碳关键共性技术、前沿技术、颠覆性技术攻关及研究，并不断实施工艺优化与装备升级，探索提高自动化、智能化、数字化水平，实现了生产物料精准配送、工艺指标精准管控，单位产品能源消耗逐年下降。二期项目具备生产高端聚乙烯双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期项目具备生产高端产品25万吨/年EVA的能力。
　　(三)管理优势
　　公司充分发挥产业集群和规模优势，持续优化扁平化管理模式，企业管理人员占比少、效率高；实行规模化集中采购和销售，采购、销售管理成本低；通过产销研一体化及精细化营销管理，深耕市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障；实行内部市场化管理，将全面预算管理与绩效考核有机结合，成本管控到位，目标达成率高；企业文化核心价值理念与公司内控管理机制深度融合，并逐步转化为员工行为习惯，公司高质量发展方向明、人心齐。
　　(四)成本优势
　　投资成本优势。公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。
　　运营成本优势。公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。
　　(五)团队优势
　　公司高管团队中，硕博学位高层次人才10人；中高级管理团队中，职业经理人390人；专业化基层管理团队872人，专业化技术团队2444人。40岁以下员工17175人，占84.14%；本科及以上学历6128人，占30.02%；引进储备985、211专业院校优秀毕业生337人。
　　综上，公司综合优势明显，在同行业中具有很强的竞争力。
　　
　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入人民币3,298,288.99万元，较上年增长13.21%；利润总额人民币728,632.41万元，较上年增长12.67%；归属于上市公司股东净利润人民币633,767.63万元，较上年增长12.16%。截止2024年12月31日，公司资产总额人民币8,956,621.76万元，较年初增长25.04%；归属于上市公司股东的所有者权益人民币4,300,622.09万元，较年初增长11.60%。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.聚烯烃行业供给分析
　　根据金联创统计数据，2025年国内聚乙烯有10套装置计划投产，涉及产能828万吨/年。此外，国外聚乙烯计划投产535.5万吨/年，包括阿联酋140万吨/年，伊朗117万吨/年，俄罗斯105万吨/年，哈萨克斯坦65万吨/年等，增量主要来自前期项目延迟投产。2025-2030年，国内计划投产的聚乙烯产能共有2835万吨/年，计划投产时间主要集中在2025-2026年，此后投产节奏将逐步放缓。
　　2025年国内聚丙烯有710万吨/年装置计划投产。此外，国外聚丙烯装置计划投产507万吨/年，包括印度155万吨/年，伊朗80万吨/年，沙特阿拉伯80万吨/年，乌兹别克斯坦72万吨/年等，其中部分也来自上一年计划投产项目推迟。2025-2030年，国内计划投产的聚丙烯产能共有2403万吨/年，产能投放高峰预计出现在2025-2027年，之后增长逐步放缓。
　　但是，未来五年最终能够实际建成投产的产能，可能会远低于目前计划投产的产能，原因有三：一是近三年油制烯烃和丙烷制丙烯路线多数时间处于亏损状态，部分企业主动宣告取消、调减规模或调整终端产品方向；二是部分项目建设手续不完整，各省级政府能够调控的能耗总量指标、环境容量指标有限，可能导致部分项目难以按计划落实，被迫推迟甚至取消；三是从近年来新产能实际投放情况看，能够按照计划进度投产的项目较少，多数项目投产时间会延后。因此，未来五年实际能够建成投产的项目可能远低于目前各企业宣告的计划产能。
　　另外，随着新项目的建成投产，产品成本中枢将逐步下移，部分建设较早、规模较小、技术落后、成本较高的装置将会逐步退出市场，成为未来总产能的减项。比如，2024年埃克森美孚法国装置宣布永久关停，涉及聚丙烯产能25万吨/年，沙比克荷兰的聚丙烯及上游装置也宣布永久关闭，涉及聚丙烯产能35万吨/年。标普全球预计，到2027年欧洲和亚洲的聚丙烯产能关停潮将继续，有近1000万吨/年的聚丙烯产能将关停。
　　近年来，国内聚烯烃行业在经过规模的扩张和时间的积累后，产业格局尝试破旧立新，行业开始寻求技术突破。一方面，随着国内聚烯烃行业装备国产化、装置大型化水平的提升，技术、工艺与管理经验的积累，产品能耗水平、物耗水平不断降低，从成本上逐步具备与国外产品的竞争能力。另一方面，国内聚烯烃产品向高端化、专用化、高附加值方向发展的速度加快，对高端进口产品的替代能力也在逐步增强。因此，虽然未来几年国内聚烯烃产能增长较快，但对进口产品的替代能力不断增强，产品出口的利润空间逐步显现，行业将在格局变化中寻求和实现新的平衡。
　　2.聚烯烃行业需求分析
　　展望2025年，随着海外主要经济体进入降息周期，国内宏观政策刺激空间进一步扩大，一系列重振市场信心、刺激消费的利好政策有望持续出台。聚烯烃下游主要应用于农业、消费等领域，其中农业领域需求相对刚性，消费领域需求有望受国家政策利好，保持回暖态势。
　　长期看，随着聚烯烃技术的发展，加上聚烯烃特有的质量轻、耐腐蚀、易加工、易复用等特性，聚烯烃产品需求仍会保持适度增长。推动需求增长的因素主要包括：（1）新型催化剂技术、高压聚合技术等先进聚烯烃技术的发展改变了聚烯烃材料的分子量分布、熔体流动性和结晶度，提高了聚烯烃材料的物理力学性能、热稳定性和熔体粘度，出现了诸如茂金属聚烯烃、高碳α烯烃、超高分子量聚烯烃等强度和韧性更高的产品，以及其他透明性、密封性、弹性更好的产品，拓宽了聚烯烃产品在更多领域的应用，扩大了对金属、玻璃、陶瓷、木材等产品的替代；（2）欧美部分国家加大可降解聚烯烃的研发，提高降解的比例，缩短降解的时间，能够减少各国限塑政策对聚烯烃需求的影响；（3）全球包装材料变革，纸质包装增加，使得与之配套的聚乙烯薄膜在包装物中得到广泛应用；（4）电商行业和物流行业快速扩张，继续促进聚烯烃包装材料需求增长。
　　3.国内聚烯烃产品价格及煤制烯烃盈利预判
　　展望2025年，聚烯烃价格将受行业供需、行业边际成本等因素变化影响。
　　行业供需方面，虽然2025年国内仍处于聚烯烃新产能的投放高峰期，但新增产能主要为油制装置。由于油制烯烃在烯烃行业产能中占比较高，且成本高于其他原料路线，因此其开工决策对烯烃价格影响较大。考虑到一方面，油制烯烃自2022年以来长时间处于亏损状态，未来油制烯烃装置为保证开工率而进一步压低烯烃利润并不存在经济性。另一方面，油制装置的开工率会受到成品油加工利润影响。对于炼化一体化生产烯烃的装置来说，成品油加工利润下降会显著降低整体装置盈利，从而使烯烃装置开工率被动下降；而对于外购石脑油生产烯烃的装置来说，成品油加工利润的下降会减少全行业成品油及副产石脑油的供应量，从而抬升石脑油价格，提高其生产成本，使其主动降低装置开工率。参考金联创等机构预测，预计2025年成品油加工利润仍将维持低位或进一步下降，因此有望对油制烯烃装置开工率形成压制。综合判断，预计2025年油制烯烃将主要通过降低存量产能开工率、置换老旧产能等方式消化新产能增量，达到行业供需平衡，新产能对聚烯烃加工利润及价格的负面影响预计有限。
　　行业边际成本方面，油制烯烃成本对聚烯烃价格有较强的支撑作用。高盛预测，2025年在地缘政治风险延续、OPEC+产量策略调整、美国能源政策等因素的综合作用下，布伦特原油价格区间预计在70-85美元/桶，平均价格预计为76美元/桶，相比2024年均价有所下降，可能导致聚烯烃价格支撑有所减弱。
　　综合判断，在油价下行预期下，预计2025年聚烯烃价格中枢相比2024年可能出现回落，但回落幅度有限，整体走势仍以震荡为主。
　　煤炭价格方面，预计2025年我国煤炭供需仍将维持宽松状态，海外煤炭价格回落也有望进一步提高煤炭进口量，保证国内煤炭供应总量稳定增加。预计2025年国内煤价运行区间相比2024年将显著下移，煤制烯烃生产成本相比上年有望降低。
　　综合考虑聚烯烃价格及煤炭价格预期，预计2025年煤制烯烃行业盈利水平相比2024年将稳中有升。
　　(二)公司发展战略
　　未来，宝丰能源将着力推动产品“高端化、差异化、定制化”发展，通过科技创新，不断强化升级煤化工关键核心技术、工艺和装备，一是大力发展新能源产业，做风光氢储与煤化工行业融合发展的领跑者；二是巩固煤制烯烃产业的行业领先地位，做大宗煤化工商品的提供者；三是着眼于抢占未来产业发展先机，建立全产业链化工新材料和高端精细化学品基地，做化工新材料和高端精细化学品的特定供应商。
　　(三)经营计划
　　2025年是“十四五”规划收官之年，公司董事会将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届三中全会以及中央经济工作会议精神，按照自治区第十三次党代会和历次全会部署，完整准确全面贯彻新发展理念，主动融入新发展格局，紧紧围绕“防控风险、改善业绩、培育团队”工作主线，坚守红线底线，提高发展质量，全面完成年度目标任务，奋力开创公司高质量发展新局面。
　　1、着力提升本质安全水平
　　牢固树立安全发展理念，以提升安全生产标准化体系建设水平为主线，以实施安全管理提升项目为契机，以全面推行网格化管理为抓手，深化安全风险分级管控和隐患排查治理，提升全员安全技能及公司安全管理信息化水平，规范安全生产管理及操作行为，强化施工安全管理，提升职业健康管理水平，加强公共安全管理，稳步提升应急管理水平，营造良好安全文化氛围。
　　2、坚定不移推动绿色发展
　　牢固树立生态文明理念，健全环境保护管理体系，落实环境保护主体责任，强化环境风险防控，深入开展环境保护问题自查自改，着力解决突出环境问题，提升环境保护基础管理水平，降低治理成本，改善环境绩效；不断深化能源、水资源和碳排放管理，协同推进降碳减污扩绿增长，奋力开创生态文明建设和绿色低碳高质量发展新局面。
　　3、进一步强化生产经营管理
　　（1）保障生产稳定运行
　　牢固树立设备全生命周期健康管理理念，加强设备运行管理及监测，规范维护保养行为，努力延长设备稳定运行周期；统筹物料平衡及公用工程保障，精心安排检修计划，着力提升检修质量；强化工艺管控，规范操作行为，下功夫解决供电保障及水处理系统运行管理问题，力促生产装置“安、稳、长、满、优”运行，为完成全年生产经营目标奠定坚实基础。
　　（2）强化成本管理
　　准确把握市场动态，灵活掌握煤炭库存限额，强化煤炭采购工作协调，保障煤炭供应；合理安排公铁运量，强化物流调度，着力提升运输效率，控制物流成本；强化产销衔接，结合市场变化，及时调整销售政策，维护客户关系，拓宽销售渠道，扩大出口规模，保持产品库存低位运行；健全物资配送管理机制，提升物资配送效率，压减并逐步取消二级库。
　　4、强化重点项目建设管理
　　加快推进建设管理信息化系统开发及应用，提升建设管理水平；加大协调力度，加快项目支持性文件审批进度，高效推进建设项目前期工作。统筹施工图设计、物资供应保障、施工条件创造等关键因素，加快重点项目建设进度；加强工程质量全过程管理，严把工程质量关；加快推进建设项目专项验收、竣工验收工作，按时办理相关证照，保证依法生产；严格落实文明施工管理标准，努力创建标准化、智慧化工地。
　　5、提升科技支撑能力
　　健全技术管理体系、绿色制造管理体系、知识产权管理体系，着力提升技术管理水平和研发创新能力；加快推进宝丰能源高新技术企业认定工作，巩固“绿色工厂”建设成果，加强关键环节研发创新和技术攻关，延伸产业链，开发新产品，防控技术风险。
　　6、团队建设
　　（1）认真贯彻“以人为本”理念，严格落实稳定员工队伍12条措施，畅通员工诉求沟通渠道，积极、主动满足员工合理诉求，提升员工幸福指数和满意度，持续稳定员工队伍。
　　（2）深入研究公司发展战略，深化人才盘点，动态掌握人力资源现状及问题。制定人才梯队建设规划，完善人才梯队建设管理机制，试行师徒双向选择、导师津贴及目标岗位试用办法，改善人才梯队建设成效。
　　（3）强力推进“网格化”管理，扎实做好“两基”工作，充分发挥每个网格单元的主观能动性，为培育优秀团队奠定基础。
　　（4）准确把握宝丰文化核心理念的丰富内涵，不断深化文化理念与内控管理机制融合，引导全体员工广泛认同宝丰文化核心理念并自觉践行。
　　（5）扎实开展员工教育培训工作，推动全员持证上岗。
　　(四)可能面对的风险
　　国家及地区出台各类政策，可能影响所在行业及公司产业发展，可能存在政策变动风险；原料及产品市场动态千变万化，若研判分析滞后，可能存在市场风险；内控管理机制产生漏洞，可能存在管理风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于化学原料及化学制品制造业（分类代码C26）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司细分行业属于初级形态塑料及合成树脂制造（分类代码2651）。　　（二）公司主营业务　　公司主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）。在五大通用合成树脂中，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一位和第二位，占五大合成树脂总产量的60%以上，是国民经济发展中最重要的基础原材料之一。　　（三）报告期内公司所属行业情况　　1、聚烯烃行业　　（1）市... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于化学原料及化学制品制造业（分类代码C26）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司细分行业属于初级形态塑料及合成树脂制造（分类代码2651）。
　　（二）公司主营业务
　　公司主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）。在五大通用合成树脂中，聚乙烯、聚丙烯的产销量分别位居第一位和第二位，占五大合成树脂总产量的60%以上，是国民经济发展中最重要的基础原材料之一。
　　（三）报告期内公司所属行业情况
　　1、聚烯烃行业
　　（1）市场供需
　　2024年上半年，我国聚烯烃需求保持平稳增长。报告期内，国内聚烯烃表观消费量3706万吨，同比增长117万吨，增幅3.3%；其中聚乙烯表观消费量1968万吨，同比增长58万吨，增幅3.0%；聚丙烯表观消费量1738万吨，同比增长59万吨，增幅3.5%。
　　供给方面，上半年国内聚烯烃新产能落地进度慢于预期，其中聚乙烯无新增产能，聚丙烯新增产能245万吨，新增产能以PDH生产路线为主。报告期内，国内聚烯烃产量3048万吨，同比增长179万吨，增幅6.2%；其中聚乙烯产量1359万吨，同比增长35万吨，增幅2.6%；聚丙烯产量1689万吨，同比增长144万吨，增幅9.3%。上半年国内聚乙烯产能开工率81%，同比基本持平；聚丙烯产能开工率76%，同比下降2个百分点。
　　随着国内供应能力提升，聚烯烃进口量及对外依存度略有下降。报告期内，国内聚烯烃净进口量658万吨，同比减少62万吨，对外依存度17.8%，同比下降2.3个百分点；其中聚乙烯净进口量609万吨，同比增长23万吨，对外依存度30.9%，同比略升0.3个百分点；聚丙烯净进口量50万吨，同比减少85万吨，对外依存度2.9%，同比下降5.1个百分点。
　　2024年上半年我国聚烯烃供需情况
　　2024年上半年我国聚乙烯供需情况
　　2024年上半年我国聚丙烯供需情况
　　（2）价格走势
　　报告期内聚烯烃产品价格反弹上行，聚乙烯价格表现优于聚丙烯。一季度受原油价格上涨等成本端支撑利好，聚烯烃价格偏强震荡；二季度开始国内聚烯烃装置检修集中，产品供应偏紧，聚烯烃价格上涨。
　　聚乙烯产品以LLDPE薄膜料为例，2024年上半年产品均价8417元/吨，同比+2.6%；一季度均价8244元/吨，环比+0.2%；二季度均价8586元/吨，环比+4.1%。聚丙烯产品以均聚拉丝料为例，上半年产品均价7505元/吨，同比-0.4%；一季度均价7387元/吨，环比-2.0%；二季度均价7622元/吨，环比+3.2%。
　　（3）盈利能力
　　2024年上半年，受益于煤炭价格回落，煤制烯烃盈利能力显著回升，相较于油制烯烃、PDH制丙烯等路线成本优势进一步扩大。以2024年6月为例，煤制聚乙烯当月利润为1976元～2114元/吨，油制聚乙烯当月利润为亏损95元～489元/吨；煤制聚丙烯当月平均利润为1333元/吨，油制聚丙烯为亏损992元/吨。报告期内，煤制聚丙烯平均利润1073元/吨，油制聚丙烯平均亏损1210元/吨、PDH制聚丙烯平均亏损558元/吨。
　　2、焦炭行业
　　（1）市场供需
　　2024年上半年，房地产新开工面积延续下行，钢企盈利收缩，导致焦炭下游需求承压，焦炭行业产销同比下行。报告期内，全国焦炭产量24182万吨，同比下降0.9%；全国生铁产量43562万吨，同比下降3.6%，粗钢产量53057万吨，同比下降1.1%。
　　（2）价格走势
　　2024年一季度，受下游需求偏弱影响，国内焦炭产品价格下调，部分独立焦化企业出现亏损。进入二季度，行业内主动减产现象增加，供给端有所收紧，带动4月焦炭价格反弹。但由于下游需求未出现明显好转，价格反弹力度有限，5-6月价格整体处于横盘震荡状态。
　　以准一级冶金焦价格为例，2024年上半年产品均价1979元/吨，同比-14.3%；一季度均价2097元/吨，环比-6.9%；二季度均价1864元/吨，环比-11.1%。
　　3、煤炭行业
　　（1）市场供需
　　2024上半年，国内煤炭供应基本保持稳定。报告期内，全国原煤产量226551万吨，同比下降1.7%；煤炭进口量24957万吨，同比增长12.5%；煤炭供应总量251508万吨，同比微降0.3%。
　　（2）价格走势
　　2024年上半年，动力煤价格整体呈V形走势，3-4月价格显著回落，5月出现反弹，价格运行中枢逐季下行。以鄂尔多斯市场5500大卡动力煤为例，上半年市场均价658元/吨，同比-1.7%；一季度均价671元/吨，环比-2.7%；二季度均价646元/吨，环比-3.8%。由于公司生产聚烯烃所用的原料煤价格与动力煤价格联动性较强，动力煤价格回落带动公司聚烯烃原材料成本下降，毛利空间改善。上半年，炼焦煤价格受焦炭行业需求走弱影响整体下行。以吕梁市场主焦煤为例，上半年市场均价2091元/吨，同比+0.4%；一季度均价2259元/吨，环比-4.4%；二季度均价1926元/吨，环比-14.8%，与焦炭价格的环比趋势基本一致。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，国际地缘冲突频发，能源价格高位波动；全球经济增长动能减弱，国内有效需求相对不足，大宗化工品价格低位运行。面对艰难复杂的宏观形势，公司保持战略定力，统筹生产经营和重点项目建设，努力提升管理效率，不断强化成本管控，坚持科技创新引领，持续推动集群强链。整体工作稳中有进，实现了预定经营目标任务。
　　报告期内，公司主要产品聚烯烃产量122.27万吨，同比增长87%，焦炭产量353.36万吨，同比增长3%；实现营业收入169亿元，同比增长29%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润35亿元，同比增长44%。
　　一、新项目稳步推进，积蓄持续成长动能
　　宁东三期烯烃项目以打造煤制烯烃行业新质生产力为目标，是国内首套采用DMTO三代技术、单套产能规模达到100万吨/年的聚烯烃生产装置。从2023年9月中旬投入试生产以来，工艺技术指标不断优化，生产运行总体平稳。报告期内，三期烯烃项目配套的25万吨/年EVA装置顺利投产，已完成从发泡料到光伏料的生产过渡，产出合格光伏级EVA产品，目前已达到设计生产能力，有效提升了公司烯烃产品附加值。
　　内蒙烯烃项目投资建设按计划顺利推进。资金配套方面，2024年5月内蒙子公司完成银团贷款业务办理，保障了内蒙项目建设后续资金需求；截至本报告披露日，内蒙项目已完成投资付现70%。项目建设方面，2024年7月1日动力装置1#锅炉顺利点火，完成了内蒙项目试车工作的首个重大里程碑节点，首套装置将按计划于10月投入试生产。
　　报告期内，公司合成氨项目、粗苯提取噻吩技术改造项目先后建成投产，针状焦、醋酸乙烯等重点建设项目有序推进，宁东四期烯烃项目前期准备工作全面启动。
　　二、加强精细化管理，深挖降本增效潜能
　　优化调整煤炭采购区域，降低入炉煤综合成本。报告期内，公司利用疆煤的价格优势，加大疆煤采购量，通过技术优化提高煤气化装置中疆煤的掺入比例上限，实现入炉煤综合成本有效降低。2024年上半年，公司采购疆煤占烯烃用煤的比例相比2023年提升近7个百分点。
　　增强物流调度灵活性，降低原料采购运输成本。报告期内，公司有效利用铁路运价优惠政策，加大原料煤铁路运输比例，扎实开展铁路运输年度议价。2024年上半年公司原料煤采购铁路运输占比同比增加10.9个百分点。同时，公司进一步优化原料煤装卸效率，单车厂内平均耗时同比降低5.42%。
　　综合能耗持续优化，领跑煤制烯烃行业。报告期内，公司MTO级甲醇综合吨能耗较计划下降2.73%，聚烯烃产品综合吨能耗较计划下降4.22%。2024年7月5日，公司荣获工业和信息化部国家级2023年重点行业能效“领跑者”称号，在煤制烯烃行业中综合能耗达到最低水平。
　　动态优化产品销售区域，积极拓展优质销售渠道。报告期内，公司积极研判市场趋势，加强价格管理，增加优势价格区域产品投放量。加大优质渠道开拓力度，巩固重点核心客户，构建多元化客户群体，为公司内蒙项目投产后的产品销售提前储备渠道和客户。上半年，公司双聚产品合作客户共218家，其中贸易商客户113家，工厂客户104家，直销率达10.66%；EVA共开发新客户58家，涉及光伏胶膜、发泡鞋材、热熔胶等多个领域。
　　三、加速新技术研发布局，强化新技术储备
　　报告期内，公司加速新技术研发布局，坚持科技创新与客户需求相结合，强化核心技术研发创新，积极投入研发资源，公司将半年度营业收入的4%以上投入研发创新，以保障公司产品与技术的行业竞争力。上半年公司研发投入7.4亿元，其中形成产品3.42亿元，计入研发费用3.98亿元，同比大幅增加，研究方向围绕保持煤制烯烃领先技术、布局光伏级新产品开发、突破新化工原料的解决方案等方面。根据下游市场需求，完成了无规共聚透明聚丙烯MT25、抗冲共聚注塑聚丙烯EP300H、均聚拉丝聚丙烯HP500J、耐压管材料聚乙烯HD23050、发泡料EVA2806、光伏胶膜料EVA2825等新品种的开发，完成了4种焦炭新品种开发及9个焦炭新品种配方的技术储备，市场反馈良好。
　　报告期内，公司完成科技攻关及新技术应用研究项目86项，授权实用新型专利46项，累计授权专利241项；完成2项科技成果登记。成功被认定为自治区煤制烯烃产业链“链主”企业，并入选宁夏自治区“绿色工厂”企业名单。
　　四、压实安全责任主体，夯实环境保护基础
　　安全管理方面，公司主体责任层层压实，扎实开展日常安全行为准则践行、风险隐患排查治理及“安全生产月”活动，统筹推进安全生产治本攻坚三年行动和安全管理提升项目，推动安全管理工作不断走深走实，着力提升本质安全水平。
　　环境保护方面，公司有序推进重点环保工作，污染物排放总量、碳排放总量控制在预算指标内，危险废物、放射源管理达到行业规范及标准要求；办理了针状焦、合成氨等8个项目的排污许可证，完成干熄焦、苯乙烯等14个项目的竣工环境保护验收及水土保持设施验收。

　　三、风险因素
　　1.安全生产风险
　　公司的化工产品生产及煤矿开采具有一定的危险性，在现代煤化工产品生产方面仍存在高温高压、易燃易爆、有毒有害气体等不安全因素，在煤炭开采中也存在瓦斯、煤尘、水害、火灾等不安全因素。公司已经建立了较完善的安全生产管理体系和安全教育培训体系，并注重结合实际情况不断改进，以减少安全事故对环境和人员的威胁。
　　2.产品和原料价格波动风险
　　由于受国际局势影响，可能导致全球石油、天然气价格波动幅度增大，对公司产品价格造成不利影响。公司切实强化采购管理，紧密跟踪原料价格变化，适时开展低价锁定，多方寻找供应商，积极拓展新渠道，努力降低成本；加速工艺技术革新和应用，不断提高生产效率和产品转化率；加强营销团队建设，加大市场调研走访，及时掌握第一手市场信息，制定更加高效灵活的营销策略，以占领市场先机，实现效益最大化。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　公司本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，新投资建设的内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目位于“金三角”的另一核心区内蒙古鄂尔多斯，“金三角”地区煤炭资源非常丰富，产业链原料供给充足、便利，原料成本更低；内蒙子公司更加靠近华北、华东等主要产品销售区域，物流运输发达便利，运输成本更低。
　　（二）成本优势
　　投资成本优势。公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。
　　运营成本优势。公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。
　　（三）管理优势
　　公司充分发挥规模优势和产业链集中优势，实行扁平化管理，企业管理人员占比少，人工成本低；实行规模化采购和集中销售，采取直采直销模式，采购、销售管理成本低；全面预算管理与绩效考核有效结合，目标达成率高；将企业文化理念融入到规章制度和日常管理中，员工积极主动性强，管理优势比较突出。
　　（四）营销优势
　　报告期内，公司实行产销研一体化，生产、销售、研发紧密衔接。密切关注国家政策和市场变化，努力抢抓市场主动权。加大力度开拓优质大型终端工厂，扩大针对客户特殊需求的产品定制化生产。销售人员加强了同终端厂家的紧密沟通，实时掌握下游厂家生产经营动态。在做好销售服务的同时，加强对下游终端厂家的专业技术指导，通过产销研一体化及精细化营销管理，深耕市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障。
　　（五）技术优势
　　公司一期、二期、三期烯烃项目均集成了国际国内先进的技术和工艺。二期项目具备生产高端聚乙烯双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期项目具备生产高端产品25万吨/年EVA的能力。
　　（六）团队优势
　　公司高管团队中，硕博学位高层次人才9人；中高级管理团队中，职业经理人402人；专业化基层管理团队866人，专业化技术团队2250人。40岁以下员工15934人，占84.86%；本科及以上学历6354人，占33.84%；引进储备985、211专业院校优秀毕业生254人。高端化、专业化、年轻化的富有活力的优秀团队为企业发展奠定了坚实的基础。
　　综上，公司综合优势明显，在同行业中具有很强的竞争力。 收起▲