一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　2025年上半年，医药行业在政策影响下持续深化调整。　　1、行业整体经营情况　　从行业端来看，根据国家统计局数据显示，2025年1-6月规模以上医药制造业实现营业收入12,275.2亿元，同比减少1.2%，下滑幅度较2024年有所扩大；实现利润总额7,153.7亿元，同比下滑0.1%，与2024年同期相比，利润增长由正转负。　　从市场端看，根据米内网数据显示，2025年1季度我国三大终端六大市场药品销售额4,694亿元，同比下滑2.3%，下滑幅度较2024年有所扩大。三端中，公立医院药品销售2,844亿元。　　同比下滑... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　2025年上半年，医药行业在政策影响下持续深化调整。
　　1、行业整体经营情况
　　从行业端来看，根据国家统计局数据显示，2025年1-6月规模以上医药制造业实现营业收入12,275.2亿元，同比减少1.2%，下滑幅度较2024年有所扩大；实现利润总额7,153.7亿元，同比下滑0.1%，与2024年同期相比，利润增长由正转负。
　　从市场端看，根据米内网数据显示，2025年1季度我国三大终端六大市场药品销售额4,694亿元，同比下滑2.3%，下滑幅度较2024年有所扩大。三端中，公立医院药品销售2,844亿元。
　　同比下滑3%；零售药店药品销售1,402亿元，同比下滑0.7%；公立基层医疗终端药品销售447亿元，同比下滑3.1%。六大市场中，除了网上药店市场同比增长7.4%外，其他市场均出现不同程度下滑。
　　从企业端看，根据券商数据显示，医药生物行业上市企业2025年1季度实现营业收入6,120.55亿元，同比下滑4.25%；实现归母净利润487.66亿元，同比下滑8.88%。从二级子板块看，除医疗服务板块营收实现同比增长外，其他板块均出现不同程度下滑，其中中药板块营收同比下滑8.08%，医药商业营收同比下滑0.93%。
　　2、行业政策情况
　　2025年上半年医药行业政策密集出台，围绕集采、医保支付、创新药、合规等方面持续深化。
　　（1）集采呈现从“价格竞争”到“质量-价格-供应-创新”多维平衡的转变。
　　2025年全国两会期间，政府工作报告明确提出“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”，集采政策逻辑从单纯的“以量换价”转向“质量-价格-供应-创新”多维动态平衡。2025年7月15日《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》发布，启动药品第十一批集采，本次集采在“稳临床、保质量、防围标、反内卷”四大原则指导下，对品种遴选、报量机制、竞价规则进行了系统性优化，打破“低价者得”的传统逻辑。
　　（2）医保基金监管与支付改革持续深化。
　　医保基金持续严监管。2025年医保基金飞行检查年初已全面启动，倒查两年，聚焦医疗机构医保基金使用与管理漏洞。今年飞检呈现三大特点：一是“四不两直”突袭检查（即不发通知、不打招呼、不听汇报、不用陪同，直插现场、直面问题，确保检查真实性）；二是强化第三方专业化赋能，引入大数据筛查与专业技术团队，“数据穿透+现场核查”双管齐下；三是覆盖全国，多地联动。除国家级飞检外，多地已启动省级飞检。医保基金严监管常态化，将持续促进医药行业合规有序发展。
　　医保即时结算改革快速推进。2024年底国家医保局表示，要推动医保与定点医药机构即时结算，要求各统筹区要基本实现医保与定点医药机构即时结算，至2025年全国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算。随后印发《关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》，明确了分阶段推进计划：2025年1-5月，17个省份的76个统筹地区先试点；7-12月全国推开，目标年底80%统筹地区实现即时结算，2026年全面覆盖。该举措的落地将有效缩短药企回款周期。
　　商保创新目录建设取得进展。2025年7月1日，国家医保局正式启动商保创新目录建设，明确将其作为基本医保目录的重要补充，重点纳入“创新程度高、临床价值大、患者获益显著但超出医保定位”的药品，以期与基本医保形成“保基本+保创新”分层保障机制，此举将有助于促进医药企业创新。
　　（3）创新药全链条支持加码。
　　2025年6月30日，国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等5方面16条举措，有助于促进创新药高质量发展。
　　（4）合规治理常态化。
　　2025年1月，国家市场监督管理总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，梳理了医药购销领域全业务流程的商业贿赂风险点；6月13日，国家卫健委、国家医保局、审计署等14部门联合发布《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，进一步指出了关注重点和典型问题，持续推进医药领域廉政建设，促进医药企业合规升级。医药领域合规治理持续深入，有助于提升药品经营规范，推动行业良性竞争与创新。
　　（5）中药行业质量提升与数字化转型提速。
　　2025年3月国务院办公厅印发《提升中药质量促进产业高质量发展意见》，该意见对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计，从全产业链关键环节入手，坚持问题导向和目标导向相结合，紧紧围绕满足人民群众健康需求、构建现代化中医药产业体系，系统谋划一批重要改革举措、重大制度机制、重点工作任务，包括加强中药资源保护利用、提高中药材产业发展水平、加快推进中药产业转型升级、推进中药药品价值评估和配备使用等。该意见的出台将有助于加快推动中药行业高质量发展。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。公司结合市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药商业的立体产业结构布局。
　　1、医药工业
　　公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠细分领域，持续做精做深做透，构建细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、保健、治疗，大力发展眼美康；持续挖潜盘活，发挥既有优势，积极拓展皮肤健康护理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保健、诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
　　在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线清洗系统；公司智能制造项目，获评国家工信部“国家技术创新示范企业”、“工业互联网试点示范项目”、“5G工厂名录”、国家级绿色工厂等。同时公司以马应龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
　　公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线发展委员会，完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统，强化系统支持能力，持续提升专业支持和职能管理水平，支撑业务发展。
　　2、医疗服务
　　医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与百余家县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司为打造健康方案提供商，构建商业生态链而构建的专业化、垂直化的移动医疗平台，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
　　3、医药商业
　　医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
　　公司医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，根据业务模式分为自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接公司体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上聚焦核心C端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　（三）公司行业地位
　　公司聚焦肛肠领域持续深耕细作，已成为肛肠细分市场优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。根据中康资讯《2024年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2024年公司在零售终端市场份额稳中有升。2019年，国家工信部发布第四批制造业单项冠军企业（产品）通告，公司治痔膏药获选单项冠军产品，是国内唯一获此殊荣的中药类产品，2022年11月顺利通过国家工信部制造业单项冠军企业（产品）复评。公司由药向医延伸，目前拥有四家肛肠直营专科医院及百余家肛肠诊疗共建中心，入选“2024届社会办医医院集团100强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成为湖北省互联网医院。
　　（四）主要业绩驱动因素

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，受宏观经济波动、行业政策深化、渠道格局变化、市场竞争加剧等多重因素叠加影响，医药行业整体经营承压。在此背景下，公司积极应对下行挑战，优化经营策略，推动高质量发展。2025年上半年，公司实现营收19.49亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%，扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%。在复杂多变的环境中实现了稳健发展。
　　1、持续提升药品经营能力。完善特约合作体系，优化特约经销商结构，扩大特约品规范围，强化双向沟通，增强合作粘性，渠道协同效率持续提升。零售终端聚焦重点连锁、重点品种持续加强资源投入，组织开展系列营销推广活动，如健康厕所中国行、健康特惠节、公益知识讲座、品牌专区打造等，2025年上半年终端品种产出同比增长明显；医院市场受集采、DRG/DIP付费方式改革等政策影响，终端产出略有下滑。报告期内，母公司营收同比增长4.51%，其中治痔药品营收同比增长超7%。依托肛肠细分市场优势地位，公司由肛肠药品向肛肠健康领域延伸，在前期全新推出卫生湿巾的基础上，持续扩充产品梯队，上半年陆续新增上市数款新品，升级湿巾配方，持续提升用户使用体验；加大终端市场拓展力度，铺设数百台取纸设备，开展公益活动，强化消费者教育，报告期内卫生湿巾系列业务规模快速增长。同时，具有自主知识产权的功能性益生菌上半年实现上市、启动试销，肠道微生态、肛周微生态课题项目持续开展并推动相关项目落地。
　　2、积极培育增长新动能。公司围绕眼科、皮肤等领域，加快相关业务拓展。持续加强独家眼部药品八宝眼膏的学科建设及循证拓展，不断丰富眼科药品梯队，报告期内玻璃酸钠滴眼液（单剂量）获得药品注册证书、正有序推进生产上市。独家皮肤药品龙珠软膏凭借中华中医药学会临床应用专家共识的专业背书，加大终端动销力度，开展专家共识宣讲、深化与零售终端合作、组织高校健康讲座等，并持续推进龙珠软膏其他适应症的循证医学研究，以期进一步拓展临床应用场景。以药品为基，向眼部美妆、保健及皮肤护理延展，已构建形成“眼霜+眼部精华+眼贴膜+眼部精油”眼科品类结构，过百万、千万的眼部健康产品梯队持续壮大，2025年上半年美妆八宝业务规模同比增长明显。
　　3、深挖诊疗网络平台价值。随着DRG/DIP等政策深化落地，直营医院积极开展病组调整、风险组病案分析，优化医疗项目结构，拓展胃肠镜等非医保类业务收入，报告期内受政策影响及非医保业务尚在拓展期，直营医院营收有所下滑。合作共建的肛肠诊疗中心已达百家，完成阶段目标，工作重心转向优化诊疗中心运作模式，提升运营能力，重点开展培训基地、参观基地建设、搭建学术网络、组织学术交流、派遣专家开展示教等工作，持续挖掘医疗终端网络价值，进一步促进医、药互动经营成效。
　　4、优化医药商业业务结构。受行业政策、市场竞争、终端消费等多种因素影响，药品零售行业迎来深度结构性调整，公司全面评估实体门店经营态势，优化门店结构，顺应政策导向，强化药店健康促进功能，探索推动向健康药房转型，同时积极拓展线上业务，优化产品结构，提升盈利能力。医药物流持续优化供应结构，引入优质品牌厂商，逐步形成核心供应品种结构，持续提升线上线下直营、分销、配送能力。2025年上半年受药店结构优化影响，医药商业营收同比略有下滑，盈利持续改善。
　　5、持续加大品牌营销力度。继续打造主题日活动，今年上半年以529世界肛肠健康日为契机，联动滴滴出行、T3出行、高德地图等品牌，围绕肛肠健康亚健康群体开展马应龙肛肠健康公益行活动，以公益活动融合体验式营销，整合多方资源，扩大传播范围。推进场景布局，在知名文旅景点铺设取纸设备，同步植入产品推广，结合健康提示卡与试用装展示；选取部分景点试点打造健康厕所场景，强化触达效果。加大交易端推广，加强自播团队建设，优化自播机制，有的放矢拓展达播资源，提升精准转化效能；开展形式多样的线下推广活动，如广告投放、活动赞助、主题活动等，拉动终端动销，成效明显。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值超600亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业单项冠军产品。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　随着医改逐步深入，带量采购、医保监管及支付方式改革、分级诊疗、药品价格治理等系列政策持续深化推进，医药企业防范商业贿赂风险合规指引、药品领域反垄断指南等陆续出台，对医药企业经营带来挑战。应对措施：公司将密切关注国家政策变化，加强对行业准则的把握和理解，调整业务和管理模式，提高稳增长、防风险能力。
　　2、研发注册风险
　　药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成、提取、筛选、临床前研究、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强产品竞争力。
　　3、质量安全风险
　　药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保障公司产品力。
　　4、原材料价格波动风险
　　中药材价格影响因素复杂且具有不可预测性，报告期内部分原材料购入成本有升有降，整体可控。公司将持续关注和把控市场行情，加强与原料供应商的联系，深化合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
　　5、环保风险
　　随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改进等，推动节能减排，加强环境保护，持续提升ESG管理能力与水平。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年公司以“不忘初心，守正出奇，笃行致远”为指导思想，执行“打造优势，提升效率”的经营策略，各项工作取得了积极进展。2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。　　（一）医药工业：巩固优势，关联延伸，经营态势向好。2024年医药工业主营业务收入21.61亿元，同比增长17.82%。　　1、深化药线调整，药品经营能力持续提升。　　持续深化与特约经销商合作，动态优化特约分销商、配送商网络布局，促进区域内有... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年公司以“不忘初心，守正出奇，笃行致远”为指导思想，执行“打造优势，提升效率”的经营策略，各项工作取得了积极进展。2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　（一）医药工业：巩固优势，关联延伸，经营态势向好。2024年医药工业主营业务收入21.61亿元，同比增长17.82%。
　　1、深化药线调整，药品经营能力持续提升。
　　持续深化与特约经销商合作，动态优化特约分销商、配送商网络布局，促进区域内有效协同，运行情况良好。集中资源加大头部连锁拓展及合作力度，百万级、千万级产出的连锁数量持续增加，头部连锁产出贡献占比同比提升，在零售终端销售实现持续增长。新设广阔渠道，加大基层市场拓展力度，选取区域试点，完善商业渠道建设，加强区域纯销网络构建，推动膏、栓及二线品种在第三终端的覆盖，报告期内试点地区主要品种终端覆盖率实现同比提升。药线渠道整体经营能力提升明显，推动母公司营收同比增长超19.91%，其中治痔药品同比增长23.19%。
　　2、强化品类经营，大健康业务不断拓展。
　　巩固肛肠领域核心优势，实施关联延伸。顺应肛肠健康管理需求，全新升级上市卫生湿巾系列，以肛周护理为切入点，精准定位目标客户群体，通过精心研发独特配方、选用优质材料等，打造差异化竞争优势。构建产品专业形象，连续发布湿厕纸新消费趋势白皮书、肛周皮肤微生态护理白皮书，强化肛肠护理领域专业地位。注重内容营销，策划层次分明、丰富多样的营销推广活动，进一步提升品牌知名度。2024年卫生湿巾系列年销售规模突破亿元。回归眼科本源，在夯实眼部药品经营的基础上，持续强化眼部健康大单品打造，2024年美妆系列产品营收同比增长30%。在卫生湿巾系列、八宝眼霜系列等品类的拉动下，报告期内大健康整体规模实现同比增长、利润持续增厚。
　　3、加码品牌营销，促进终端市场销售。
　　强化品牌营销的统一规划与部署，线上、线下各渠道分线协同，报告期内加大资源投放力度，采用多手段整合营销传播方式，助力终端市场拓展。一是坚持内容营销，持续开展达人合作，策划热点话题，强化专业背书，扩大品牌声量。二是加大媒介投放，联合滴滴出行发起“出行护航计划”关怀司机群体，投放武汉地铁承接文旅热度，借助丰巢到家及各大文旅景区布局“健康厕所”特色场景，通过聚焦精准人群与特色场景的媒介投放，抢占目标用户心智。三是打造品牌推广季特色营销节日，围绕510品牌日、529肠道健康日、66爱眼日等节点，系统开展多形式、多层次、广覆盖的营销推广活动，形成传播合力。
　　4、优化研发架构，多项在研项目取得进展。
　　围绕产业布局，优化调整研发内设机构设置，强化专业分工，聚焦肛肠、眼科、皮肤等战略重点领域，系统提升解决方案支持能力，报告期内多项在研项目取得进展。肛肠类中药一类创新药虎麝止血止痛膏（暂定）获得临床批件，复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）获得药品注册证书，自主专利菌种获得保藏证书、正积极推进相关产品开发；眼科类用药地夸磷索钠滴眼液、盐酸莫西沙星滴眼液获得药品注册证书；皮肤类主导品种龙珠软膏成功获得中华中医药学会临床应用专家共识，将进一步为医生在临床使用提供参考依据。与此同时完成60个大健康产品的自主研发，涵盖特妆、医疗器械等，为后续大健康业务市场拓展奠定坚实基础。
　　5、深化智能制造，交付质效提升明显。
　　公司在已建成国内中药大品种数字化智能工厂的基础上，持续深化智能制造，柔性物流系统、供应链协同系统、智能排产系统等顺利推进并在运行中不断优化；有序推进产能建设，年内栓剂新增引进原料配制系统、两条进口高速生产线，软膏剂新增原料配罐线，散剂新增条包线等，推动栓剂、软膏剂、散剂产能实现有序提升。年内智能工厂建设成果新增入选国家工信部“工业互联网试点示范项目”、“国家5G工厂名录”，公司被评为“国家技术创新示范企业”。与此同时，公司积极践行ESG理念，借助打造智能工厂契机，持续推动绿色工厂建设，报告期内先后获得湖北省绿色制造和国家级绿色工厂称号。持续加强全面质量管理，报告期内顺利通过各类常规检查、专项检查，质量管理成效获监管部门认可，栓剂、软膏剂车间获授为省药品检查员实训基地。
　　（二）医疗服务：筑牢基底，强化布局，挖掘平台价值。2024年医疗服务主营业务收入4.49亿元，同比增长30.15%。
　　直营医院积极顺应DRG改革，优化调整医疗项目结构，积极拓展肠道菌群移植、大肠水疗等消费医疗业务，经营业绩保持稳定。累计签约百家肛肠共建诊疗中心，持续优化运营支持模式，通过组织开展多主题活动、丰富共建圈专家库、促进行业专家交流等方式，提升共建中心诊疗服务能力。强化医疗领域品牌影响力建设，积极开展内容营销，开展线上肛肠知识科普活动，年内组织开展数十场肛肠手术直播，联合业内大咖出版《肛瘘理论与实践》课程；强化信息数字技术在肛肠诊疗领域的应用探索，完成46例3D肛肠数字模型以及AI肠镜辅助检查系统V2.0、电子结肠内窥镜图像处理软件等开发，助力提升肛肠领域诊疗效率。
　　（三）医药商业：顺应趋势，优化结构，提升经营质量。2024年医药商业主营业务收入12.49亿元，同比增长14.81%。
　　药品零售积极调整线上业务结构，促进业务规模、净利润同比增长。医药物流优化供应结构，拓展工业企业资源，强化与商业公司合作，提升连锁终端配送能力，2024年医药物流经营业绩逐步企稳，销售规模同比增长，实现扭亏为盈。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，在健康中国战略背景下，健康产业在政策深化与市场变革中加速转型。一方面，国家重点培育医药领域新质生产力，持续深化医改政策，如加速创新药发展、开展药品价格治理、推动医药集采提质扩面、促进医保目录调整常态化、完善中医药顶层设计等，促进医药行业的创新和可持续发展。另一方面，国民健康意识显著提升，个人健康管理从疾病治疗转向主动预防。多重因素影响下，医药行业挑战与机遇并存。
　　（一）行业整体经营情况
　　1、医药工业
　　根据中国医药企业管理协会发布的《2024年医药工业运行情况》显示，2024年规模以上医药工业增加值按照不变价格计算同比增长3.4%；规模以上企业实现营业收入29,762.7亿元，同比持平；实现利润4,050.9亿元，同比下降0.9%。各子行业走势分化，化学原料药、医疗仪器设备及器械2个子行业营业收入和利润双增长，中药饮片、生物制品、药用辅料及包装材料等3个子行业利润为负增长，化学制剂、中成药、制药专用设备等3个子行业营业收入和利润均为负增长。
　　2、医疗服务
　　国家卫健委数据显示，2024年1-8月，全国医疗卫生机构总诊疗人次50.1亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比增长10.7%。医院30.0亿人次，同比增长9.1%，其中，公立医院25.1亿人次，同比增长9.3%；民营医院4.9亿人次，同比增长8.1%。基层医疗卫生机构17.8亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比增长14.4%，其中，社区卫生服务中心（站）7.1亿人次，同比增长19.0%；乡镇卫生院8.7亿人次，同比增长10.8%。
　　2024年1-8月，全国医疗卫生机构出院人次21,170.3万，同比增长6.5%。医院17,253.9万人次，同比增长6.6%，其中，公立医院14,142.3万人次，同比增长6.7%；民营医院3,111.6万人次，同比增长5.9%。基层医疗卫生机构3,110.8万人次，同比增长5.6%。医疗服务呈现需求刚性。
　　3、医药商业
　　根据中康CMH数据，2024年全国零售药店市场累计销售规模达5,282亿元，同比下滑2.2%，其中：药品市场规模占比82.8%，规模同比增长0.3%；非药市场规模占比17.2%，规模同比下滑12.4%。
　　（二）行业政策情况
　　1、创新药加速发展
　　2024年以来，创新药领域陆续出台多项利好政策。2024年3月，《政府工作报告》提出“加快创新药等产业发展”。2024年7月，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，指出要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制。与此同时，国家药监局发布《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，优化创新药临床试验审评审批机制，探索建立全面提升药物临床试验质量和效率的工作制度和机制。创新药相关政策的陆续发布，有助于为创新药的研发和上市提供高效便捷的通道。
　　2、药价治理持续深化
　　2024年1月，国家医保局在全国医疗保障工作会议中明确提出，2024年要发挥药品价格治理效能，推进挂网药品价格专项治理，探索药品价格形成新机制，加大价格招采信用评价披露力度。2024年1月，国家医保局发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，开始“四同药品”价格治理，以期消除“四同”挂网药品省际间不公平高价、歧视性高价。2024年5月，国家医保局发布《关于开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动的函》，大力推进“药品比价”功能上线，通过对零售药店价格监测和披露，引导药店主动规范药价。药品价格治理从院内市场拓展至院外市场，从线下拓展至线上，管理手段日益精细化。
　　3、医药集采提质扩面
　　2024年5月，国家医保局发布《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，提出继续大力推进医药集中带量采购工作，扩大联盟范围，聚焦重点领域，积极推进2024年集采扩面。2024年12月，国家医保局、国家卫健委联合发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，进一步完善医药集中带量采购和执行工作机制，重点从集采药品耗材的进院、使用、监测、考核、反馈等各环节提出细化措施。2024年12月，国家组织药品联合采购办公室正式发布第十批《全国药品集中采购拟中选结果》，中选产品平均降幅达70%左右。同时，安徽、浙江、湖北联盟陆续组织开展中成药集采，涉及的品种范围进一步扩大，中成药集采持续扩面。
　　4、医保基金监管纵深推进
　　根据国家医疗保障局最新数据，2024年1-12月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入28,507.29亿元，较上年同期增长5.2%，同口径基本医疗保险基金（含生育保险）总支出23,824.42亿元，较上年同比增长8.1%。2024年4月，国家医保局联合多部门发布《2024年医保基金违法违规问题专项整治工作方案》，在全国范围内开展专项整治工作，严厉打击欺诈骗保违法犯罪行为。2024年10月，国家医保局发布《关于加强医疗保障基金社会监督员管理工作的指导意见》，进一步规范社会监督员管理，促进社会监督员履职，推动医保基金社会监督作用更好发挥。
　　5、医保目录常态调整
　　2024年11月28日，国家医保局正式印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》，于2025年1月1日开始执行。本次调整，共有91个药品新增进入国家医保药品目录，调出43种临床已被替代或长期未生产供应的药品。本次调整有四个显著特点：一是目录调整工作机制成熟，预期稳定，谈判成功率76%，平均降价63%，总体与2023年基本相当；二是目录结构进一步优化，目录内品种更加丰富，患者用药水平进一步提升，调整后，目录内药品总数将增至3,159种，其中西药1,765种、中成药1,394种；三是调整突出体现“支持真创新，真支持创新”，新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，38个是“全球新”的创新药，创新药谈判成功率超90%；四是更加强调供应保障，让群众“买得到、用得上、能报销”。
　　6、医保支付方式改革提速
　　2024年7月，国家医保局发布了《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，推出按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费等医保支付方式的改革，提高支付方式规范统一性，增强医保基金的利用率，减少基金浪费，促进合理诊疗、因病施治。据国家医保局披露，到2024年12月116个统筹地区已经提前上线2.0版分组方案，其余统筹地区也都完成了细化分组、数据测算等准备工作，2025年1月初按时切换分组版本。在配套机制方面，70%以上的统筹地区建立了预付金机制，95%以上的统筹地区建立完善了特例单议、意见收集、沟通协商和数据工作组机制。地方层面，辽宁、广东、山东、安徽等地医保局出台DRG/DIP新规，明确了执行时间表，医保支付方式改革正在加速推进。
　　7、中医药顶层设计逐步完善
　　近年来，中医药行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，国家陆续出台多项政策，鼓励中医药行业发展与创新。2024年《政府工作报告》中提出要促进中医药传承创新、加强中医优势专科建设。2024年6月6日，国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出推进中医药传承创新发展，包括推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设、支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设，同时，深化医保支付方式改革，开展中医优势病种付费试点。中医药行业发展获政策大力支持。
　　（三）公司所处行业地位及变化情况
　　公司坚持品牌经营战略，遵循“目标客户一元化、服务功能多元化”的延伸策略，由药品制造商向健康方案提供商转型升级，大力发展大健康产业，形成了医药工业、医疗服务、医药商业的产业布局。
　　医药工业领域，马应龙拥有八宝名方，含有麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，马应龙眼药制作技艺2011年入选“国家非物质文化遗产名录”，并在此基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。2019年，国家工信部发布第四批制造业单项冠军企业（产品）通告，公司治痔膏药获选单项冠军产品，是国内唯一获此殊荣的中药类产品，2022年11月顺利通过国家工信部制造业单项冠军企业（产品）复评。根据中康资讯《2023年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2023年公司在零售终端市场份额稳中有升。
　　医疗服务领域，公司入选“2024届社会办医医院集团100强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成为湖北省互联网医院。
　　医药商业领域，马应龙大药房荣获2023-2024年度中国药店价值榜百强企业等。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）发展沿革
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品（见）。公司以眼药起家，结合当时的市场竞争状况，主动选择聚焦肛肠，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、就诊率低和认知度低。由此判断，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司贯彻执行品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药商业的立体产业结构布局。
　　（二）主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　1、医药工业
　　公司持续强化核心优势，实施关联延伸，打造结构性优势。聚焦肛肠细分领域，持续做精做深做透，构建细分领域竞争屏障；回归老字号眼科本源，聚焦眼部美妆、保健、治疗，大力发展眼美康；持续挖潜盘活，发挥既有优势，积极拓展皮肤健康护理。逐步构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。目前拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。与此同时，基于全生命周期的健康管理需求（预防、保健、诊疗、治疗、康复），由诊断治疗向前向后延展，积极拓展大健康业务，目前拥有大健康产品200余个，涵盖肛肠医疗器械、肛肠卫生用品及日化品、肛肠功能性食品等肛肠健康产品，以眼霜、眼部精华、眼部精油等为代表的眼部健康产品，以及持续开发“内调外养”系列产品的皮肤类健康产品。
　　马应龙主要药品、大健康产品
　　在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线清洗系统；公司智能制造项目，报告期内获评国家工信部“国家技术创新示范企业”、“工业互联网试点示范项目”、“5G工厂名录”、国家级绿色工厂等。同时公司以马应龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
　　公司围绕肛肠健康、眼美康、皮肤健康持续完善运营管理体系建设，成立三大产线发展委员会，完善解决方案系统、产品交付系统、客服销售系统，强化系统支持能力，持续提升专业支持和职能管理水平，支撑业务发展。
　　2、医疗服务
　　医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与百余家县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司为打造健康方案提供商，构建商业生态链而构建的专业化、垂直化的移动医疗平台，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
　　马应龙肛肠诊疗中心合作模式
　　3、医药商业
　　医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
　　公司医药零售主要由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，经营业务主要包括自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接公司体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上聚焦核心C端配送，委托储存配送业务按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，同比增长19.14%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达548.72亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营四百余年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有清热解毒、活血消肿、去腐生肌的卓著功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选工信部制造业单项冠军产品。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；归属于上市公司股东的净利润5.28亿元，同比增长19.14%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.11亿元，同比增长44.98%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业发展进一步规范。行业集中整治持续，全链条监管模式初步形成。药品领域反垄断、医药行业防商业贿赂相关指南、指引陆续出台，进一步规范企业经营行为。监管整体呈现规定更细、判定更严、罚则更重等特征，对医药企业合规经营提出更高要求。
　　2、药品价格治理不断深入。国家医保局持续开展药品价格比价专项治理行动，治理范围持续扩大，监管触角从院内向院外延展，从线下向线上延伸，省级挂网平台价格、定点零售药店价格、线上电商价格三者预计将逐步趋同。医药企业面临市场策略、价格策略的重塑。
　　3、医疗服务改革多点深化。DRG/DIP三年行动计划即将收官，医疗机构、疾病种类覆盖范围不断扩大，医院平均住院天数、住院总费用、再入住院率等下降明显。分级诊疗取得阶段性成效，县域内常见病、多发病就诊率保持高位，基层医疗机构诊疗能力逐步上升，逐渐形成“小病社区治”“康复回社区”的格局。
　　4、药品零售迎来转型契机。受政策影响，全国零售药店客流量、客单价、品单价、客品数呈下降趋势。院外药品价格迎来“强监管”时代，部分药店开始退出医保，转做医保外业务。国务院出台促进服务消费高质量发展意见，首次明确提出“强化零售药店健康促进、营养保健等功能”，零售药店迎来转型契机。
　　5、健康消费挑战与机遇并存。国货美妆品牌竞争日趋激烈，创新科技或原料，成为推动国货美妆吸引消费者关注、增强品牌认可度的关键驱动力。消费需求升级，助推精准护肤市场规模增长，部分互联网平台、医药企业已有所布局，试水皮肤健康市场。食疗滋补消费意愿强烈，推动营养健康食品市场规模快速增长。大健康结构性机会不断涌现。
　　(二)公司发展战略
　　公司贯彻实施品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，打造健康方案提供商，大力发展大健康产业，基于全病程的客户需求，为客户提供专业化、个性化、多样化的产品与服务。2025年公司将继续围绕健康方案提供商的战略定位，整合各方资源，提升企业价值创造能力。
　　(三)经营计划
　　2025年公司将继续贯彻“不忘初心，守正出奇，笃行致远”的指导思想，采取“稳健经营、协调发展”的经营方针，各板块分类侧重、协同共进。
　　（一）医药工业
　　继续贯彻落实“工业要速度”的产业发展要求，深化打造健康方案提供商，大力发展大健康产业，聚焦肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线建设，推动产线暨大健康规划落地，构建立体化竞争屏障；密切跟进市场变化，顺应终端消费、渠道结构变化趋势，前瞻优化调整线上、线下布局，系统提升渠道承载力；持续完善交付平台建设，强化生产基地统筹管理，保障产品质效；坚持品牌经营战略，加大品牌经营力度，持续提高品牌曝光度、知名度和美誉度。
　　（二）医疗服务
　　继续贯彻落实“诊疗在布局”的产业发展要求，实体医院在稳固医保业务的基础上，着力扩大增量来源，稳定经营业绩，提升经营质量；共建中心在持续扩大网络覆盖的基础上，着力发挥各方协同作用，提升中心运营质量；深挖平台价值，在积极拓展供应链业务的基础上，持续探索其他业务可行路径。基于此，进一步提升实体医院、共建中心、供应链等业务的协同运营能力，策应三大产线发展。
　　（三）医药商业
　　继续贯彻落实“商业重质量”的产业发展要求，调结构、提质量、防风险。医药零售坚持“两线并进”，一是顺应健康消费趋势，积极拓展健康专柜业务、探索建设健康便民药房；二是提升专业药学服务能力，加强专业药房建设；同时基于线上购药趋势，积极拓展线上药品零售业务。医药物流持续深化业务结构调整，深挖平台价值，改善经营质量，防范经营风险。
　　（四）融合创新
　　深化实施“三化工程”，加快新技术与业务场景的深度创新应用，构建纵横一体化的信息系统、敏态大中台以及数字技术应用平台，推动全业务链条的信息数据化、监测数字化、运行智能化发展，促进企业规范运作、精细管理、高效协同，驱动商业模式创新和管理升级，实现企业高质量可持续发展。
　　（五）组织保障
　　持续深化组织变革，推动研发、生产、销售、投资、专业支持等向肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线全线集结，优化调整内部架构、细化完善职能职责、搭建协同运营机制。深化全面预算管理、完善激励约束机制，为产线发展提供组织资源保障。坚持促发展与防风险并重，完善全面风险管理体系，优化联防联控工作机制，加强重点领域风险防控，增强整体抗风险能力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　随着新医改的逐步深入，在全面推进公立医院改革、两票制、医保支付方式、医保个账改革等系列政策的同时，行业监管日趋严格，有可能存在一定的经营风险。应对措施：公司将密切关注国家政策变化，加强对行业准则的把握和理解，调整业务和管理模式，提高稳增长、防风险能力。
　　2、研发注册风险
　　药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成、提取、筛选、临床前研究、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强产品竞争力。
　　3、质量安全风险
　　药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保障公司产品力。
　　4、原材料价格波动风险
　　中药材价格影响因素复杂且具有不可预测性，报告期内部分原材料购入成本有升有降，整体可控。公司将持续关注和把控市场行情，加强与原料供应商的联系，深化合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
　　5、环保风险
　　随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改进等，推动节能减排，加强环境保护。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引(2012修订)》，公司所处行业为医药制造业。　　1、行业整体经营情况　　根据国家统计局数据显示，2024年1-6月医药制造业累计实现营业收入12,352.7亿元，同比减少0.9%，实现利润总额1,805.9亿元，同比增加0.7%。根据米内网数据显示，2024年1-6月，中国实体药店零售规模2,986亿元（含药品和非药品），较去年同期减少3.7%，其中药品占药店销售的81.5%，较去年同期上升5.1个百分点。除药品外，饮片、器械、保健品和其它类别产品的份额与去年同一时间段均有不... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引(2012修订)》，公司所处行业为医药制造业。
　　1、行业整体经营情况
　　根据国家统计局数据显示，2024年1-6月医药制造业累计实现营业收入12,352.7亿元，同比减少0.9%，实现利润总额1,805.9亿元，同比增加0.7%。根据米内网数据显示，2024年1-6月，中国实体药店零售规模2,986亿元（含药品和非药品），较去年同期减少3.7%，其中药品占药店销售的81.5%，较去年同期上升5.1个百分点。除药品外，饮片、器械、保健品和其它类别产品的份额与去年同一时间段均有不同程度的减少。2024年1-3月，网上药店终端药品销售超170亿元，国产化学药品牌及独家中成药企业表现较好。
　　2、重要政策推进情况
　　（1）持续推进药品价格治理
　　2024年初，全国医疗保障工作会议中明确将“发挥药品价格治理效能，推进挂网药品价格专项治理”列为2024年重点工作内容，国家医保局发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》。一季度国家至地方医保部门陆续开展“四同药品”价格专项治理，推动同一通用名、厂牌、剂型、规格的药品价格回归合理区间。二季度，多地医保局密集上线医保“药品比价”平台，以拉平不同地区和同一地区的医疗机构以及药店之间的药价差，让药品价格透明化、合理化。
　　（2）集采提质扩面
　　2024年5月国家医保局印发《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，明确了2024年集采的重点工作任务，进一步扩大省际联盟采购范围，升级为全国联盟采购（全国联采），明确国家组织集采和全国联采药品品种互为补充，制定了湖北、山东、浙江等多个省份分别牵头的联采任务清单，旨在推动集中带量采购工作提质扩面，规范地方开展集中带量采购。
　　（3）拓宽医保基金使用范围
　　自2023年定点零售药店纳入门诊统筹管理以来，零售端的医保支持性政策加速推进。2024年6月，深圳正式开通医保处方在线支付服务（报销含统筹金额），首批接入连锁药房企业，承接处方中心的在线处方流转以及药品即时配送上门等便民服务。此前，已有上海、北京、天津等多地相继推动医保个账在线购买非处方药的相关工作。
　　（4）进一步加强中医药产业支持力度
　　2024年6月6日国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出推进中医药传承创新发展，推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设，支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设。在医保支付改革方面，提出开展中医优势病种付费试点。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。公司以眼药起家，结合当时的市场竞争状况，选择聚焦肛肠领域，经过多年深耕，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。2012-2015年公司联合中华中医药学会肛肠分会开展了“中国成人常见肛肠疾病流行病学调查”，流调结果整体呈现“一高两低”特点，即发病率高、认知度低和就诊率低。由此判断，肛肠健康领域空间广阔，潜力巨大，任重道远。在此背景下，公司贯彻执行品牌经营战略，遵循“目标客户一元化，服务功能多元化”的发展思路，构建肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业，由原先的以药品治疗为主向全生命周期的健康管理延伸，涵盖预防、保健、诊断、治疗、康复，并逐步构建细分领域竞争屏障。目前已构建形成医药工业、医疗服务和医药商业的立体产业结构布局。
　　1、医药工业
　　公司聚焦肛肠细分领域，持续强化肛肠领域优势占位，发挥老字号企业优势，回归眼科本源，大力发展眼美康业务，同时积极盘活皮肤用药，由皮肤治疗向皮肤健康护理延展，构建形成了以肛肠为核心，以眼科、皮肤等为支柱的产品格局，涵盖药品、大健康产品等。公司拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品10多个，生产剂型涵盖膏、栓、片剂、洗剂、中药饮片等。公司围绕肛肠健康、眼部健康、皮肤健康等，积极拓展大健康业务，基于“械食卫妆消”全面涵盖功能性护肤品、功能性护理品、功能性食品、消械产品四大类，其中：功能性护肤品包含眼部护理、眼部日用品、面部及身体清洁与护理等产品；功能性护理品包括婴幼儿纸品、婴幼儿护肤品、女性用品等；功能性食品包括润肠促消化、补肾固本、膳食补充等产品；消械产品包含肛肠术后护理、日用电子辅助产品、眼部器械护理、消毒杀菌类等。
　　在保障成本、质量、效率的前提下，公司以自主生产为主，委托生产、贴牌生产为辅。公司核心产线生产设施先进，拥有国际领先、国内尖端的膏栓智能生产线，包括4套自动配料系统、2条高速软膏线、5条高速栓剂线和11个工业机器人、4套在线清洗系统；公司智能制造项目，获评国家工信部“2023年度智能制造示范工厂”、“2023年国家技术创新示范企业”名单、“2022年新一代信息技术与制造业融合发展示范项目”、“国家服务型制造示范企业”，获得两化融合管理体系3A认证，入选联合国工业发展组织工业数字化领域中国代表案例等等。同时公司以马应龙美康江西生产基地打造眼药发展平台，拥有滴眼剂等生产条件。
　　公司贯彻落实“全渠道布局，分类侧重”的经营思路，全面拓展线上线下市场，通过业务人员加强对经销商、代理商、零售药店、医疗机构、专卖店、大型商超等渠道的拓展与维护，大力拓展线下药线与非药线市场。线上市场按照产品类别分线配置，涵盖美妆线、护理品线、药品线等，基本实现对线上主流电商平台的全覆盖。
　　2、医疗服务
　　医疗服务是公司立足肛肠健康核心领域、打造肛肠健康方案提供商、拓展肛肠全产业链的重要支点。公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师40多人，博士生导师6人，硕士生导师15人，为当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。同时，为充分发挥马应龙在肛肠领域的优势，在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务，公司先后与80余家县市级基层医疗机构共建了马应龙肛肠诊疗中心。马应龙肛肠连锁医院与众多国家级医药科研机构保持着良好合作，共同建立了北京大学马应龙博士后工作站、卫生部医药生物工程技术研究中心临床基地、国家中医药管理局肛肠病重点专科、军事医学科学院马应龙博士后工作站、中山大学达安基因肛肠疾病研究及检测中心、湖北省肛肠药物工程技术研究中心等研发机构，并先后承担省部级以上科研课题15项，着力将马应龙肛肠连锁医院打造成为集临床诊疗和科研于一体的专业化医院，使马应龙肛肠连锁医院专家团队始终保持与国际上最先进的肛肠诊疗技术接轨，使患者优先享受到最新科研成果的诊疗服务。马应龙健康云平台“小马医疗”作为公司为打造健康方案提供商，构建商业生态链而打造的专业化、垂直化移动医疗平台，希望通过整合药品经营、诊疗技术、医疗服务、健康数据等各种资源，链接药企、医院、医疗信息化厂商、医疗器械和智能硬件厂商、体检机构、保险机构等行业资源，构建全链条、一体化的肛肠健康生态圈。
　　3、医药商业
　　医药商业包括医药零售和医药物流两大业务。
　　公司医药零售由旗下子公司马应龙大药房运营，实行以会员管理为中心的健康家运营模式，以线下零售药房为依托，以线上业务创新发展为平台，始终致力于健康产业的发展，做大众身边的专业健康管理专家。以“安全、专业、实惠、便利”为核心价值主张，以品牌提升价值，以服务赢得竞争，凭借优质的商品和良好的服务在广大消费者中形成了“买品牌药到马应龙”的口碑。目前，线下经营网点业务涵盖医保定点零售药房、DTP院线药房、重症慢病定点药房、中医诊疗等；线上渠道分布在天猫、京东、美团等各大平台。
　　医药物流主要从事药品批发、医疗器械经营、药品互联网信息服务等，致力于深耕湖北区域市场，构建比较优势，采购模式主要包括协采和商采，销售模式主要包括自营业务、分销业务、委托储存配送业务等。自营业务以承接马应龙体系内部分产品销售以及开展贴牌代理为主，分销业务主要为线下聚焦重点连锁配送、线上聚焦核心C端配送；委托储存配送业务是按药品第三方物流管理规范为委托方提供药品存储、运输等服务。
　　（三）公司行业地位
　　公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，打造肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业。通过深化实施品牌经营战略，根据“目标客户一元化、服务功能多元化”的延伸策略，向诊疗产业延伸产业链，大力发展互联网医疗，并围绕大健康领域积极寻求发展机会，形成了医药工业、医疗服务、医药商业的产业布局。
　　医药工业领域，马应龙拥有八宝名方，含有麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，公司治痔膏药获选国家工信部制造业单项冠军产品，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达548.72亿元。根据中康资讯《2023年肛肠类市场竞争态势研究报告》显示，2023年公司零售终端市场份额稳中有升。
　　医疗服务领域，公司入选“2023届社会办医医院集团100强”，马应龙肛肠诊疗技术研究院是经国家民政部批准设立的肛肠诊疗技术研究院，北京医院为社会办医三甲肛肠专科医院，武汉医院联合小马医疗2021年获批成为湖北省互联网医院。
　　医药商业领域，2024年上半年马应龙大药房荣获2023-2024年度中国药店价值榜百强企业等。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司主要业绩驱动因素未发生重大变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年公司积极贯彻“不忘初心，守正出奇，笃行致远”的指导思想，坚定执行“打造优势、提升效率”的经营方针，细化落实重点专项工作。2024年上半年公司实现营业收入19.28亿元，同比增长17.52%；实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比增长10.85%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.09亿元，同比增长38.32%。
　　（一）医药工业
　　深化药线渠道营销变革，加强零售渠道终端动销，新设广阔渠道，深挖三四线市场潜力，终端产出增长明显。2024年上半年母公司营业收入10.01亿元，同比增长17.52%，其中治痔产品营收同比增长22.02%。顺应国货风潮，加大重点健康品种培育，发力内容营销，以八宝眼霜系列为代表的眼部护理产品、卫生湿巾系列产品等代表性品种销售规模快速增长，带动大健康整体规模增长，2024年上半年大健康营收同比增长33.27%。
　　增强营销推广协同。制定并实施品牌季营销方案，围绕“529肠道健康日”、“66爱眼日”主题，系统组织开展多形式、多层次、广覆盖的推广活动，如线下举办专家讲座、义诊、趣味大促，联合滴滴出行发起“出行护航计划”，发布肛周皮肤微生态护理白皮书等，线上打造多平台直播间，加大直播力度，促进线上线下营销协同。
　　加强产品开发以及智能制造升级。年初至今，公司成功获批复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）、地夸磷索钠滴眼液、盐酸莫西沙星滴眼液药品注册证书；持续丰富卫生湿巾产品阵容，上市销售品种达到14款；新增立项8个眼部大健康产品，完成多项产品包装和技术升级，6个产品实现上市销售。有序提升智能制造水平，柔性物流、供应链协同系统实现顺畅运行，智能排产持续优化。积极践行ESG理念，马应龙绿色工厂项目被列入“2024湖北省绿色制造公示名单”。
　　（二）医疗服务
　　积极拓展诊疗网络，加快推进“全国百家重点肛肠专科共建计划”，年初至今，新增签约9家肛肠诊疗中心，累计签约家数达89家，以诊疗中心为依托，组织开展数场大型巡回义诊暨双术交流活动。夯实直营医院经营基础，深入推进精益医疗，围绕肛肠科收住服务开展专题研究，持续提升医疗服务质量。2024年上半年，因医疗服务供应链业务规模下降，医疗服务营收同比下降7.61%。
　　（三）医药商业
　　医药零售方面，积极应对行业政策及发展趋势变化，动态优化调整，丰富PB（Private Brand，自有品牌商品）产品序列，PB产品规模占比稳步上升，带动药品零售业务整体营收增长。医药物流方面，优化供应链建设，进一步丰富品种资源；加减并用，调整下游客户结构，增加供应品种数量及规模，带动整体业绩提升。2024年上半年医药商业营收同比增长17.01%。

　　三、风险因素
　　1、行业政策风险
　　随着医改深化，药品价格面临持续下降风险，且行业质量监管、营销监管逐步细化强化，整体趋严，合规经营成本增加。为此，公司将坚持品牌经营战略，贯彻执行“目标客户一元化，服务功能多元化”的经营策略，打造肛肠健康方案提供商，大力发展眼科业务，积极拓展皮肤健康护理，由以药品治疗为主向客户全生命周期健康管理延伸，丰富产品产业。
　　2、研发注册风险
　　药品研发具有周期长、投入多、风险大、收益高等特点，整个研发过程需经历合成、提取、筛选、临床前试验、稳定性试验、临床试验等诸多流程，失败风险较高。对此，公司建立了科学的决策体系，对研发项目进行多维度的可行性研究分析；加强对项目实施过程中的控制与管理，降低研发风险，控制研发成本，提高新产品开发的成功率；同时密切跟踪国内外相关领域领先的研究动态，持续关注客户需求，增强产品竞争力。
　　3、质量安全风险
　　药品的质量安全不仅关系到企业自身，也关系到众多消费者的生命安全，由于原材料供应、生产工艺、过程控制、设备情况、生产环境、运输条件、仓储条件、检验等因素都可能对药品质量产生较大影响，为了确保产品质量，公司持续完善全面质量管理体系，严格按照GMP、GSP等规定做好各方面工作，密切关注国家药品监管政策的调整和监管要求，及时采取措施应对，提升质量管理水平，降低质量风险，保障公司产品力。
　　4、成本上涨风险
　　报告期内部分原材料购入成本有升有降，整体可控，后续原辅包材价格走势暂不明朗。对此，公司将加强与原料供应商的联系，深化合作，同时继续推进精益生产，加强战略成本管控，有效控制生产成本。
　　5、环保风险
　　随着国家及地方环保部门环保监管要求的提高，社会环保意识逐步增强，对企业在环保规范、污染防治等方面的要求日益严格。公司业务除了覆盖药品制造外，还涉及医院经营，对此公司将不断强化环保意识、提升环保技术水平、加强生产工艺改进等，推动节能减排，加强环境保护。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生变化，主要体现为具有生命力的企业文化以及品牌力、产品力优势。
　　1、具有生命力的企业文化。马应龙是一家中华老字号企业，始创于公元1582年，历经400多年，表现出旺盛的生命力和朴实的文化积淀，形成了以“龙马精神”为核心的企业精神，“以真修心，以勤修为”的哲学观、“资源增值”的价值观、“稳健经营，协调发展”的经营观，以及“为客户创造健康、为股东创造财富、为员工创造机会、为社会创造效益”的经营宗旨，并围绕客户、股东、员工构建了三维三力价值创造系统，用以引领企业的经营行为，实现了理念行为化、行为模式化、模式工具化。
　　2、品牌经营优势。公司贯彻实施品牌经营战略，以市场为导向，强化核心竞争力建设，并以品牌为纽带，整合社会资源，满足客户需要，培育客户忠诚，实现企业价值。经过多年来的深耕细作，公司已成为肛肠治痔领域优势品牌，品牌价值持续提升，连续多年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值达548.72亿元。
　　3、产品力优势。马应龙持续经营400多年，一方面得益于真勤理念的文化积淀，一方面得益于历久弥新的经典名方。马应龙名方包括麝香、牛黄、琥珀、珍珠、冰片、炉甘石、硼砂、硇砂等八味中药，又称八宝名方，具有“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效。公司在八宝名方配伍的基础上，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等深受用户好评的产品。马应龙眼药制作技艺入选“国家非物质文化遗产名录”，马应龙治痔膏药获选国家工信部制造业单项冠军产品。 收起▲