事件：公司发布2026年三季度报告。公司2026年前三季度实现营业收入494.3亿元，同比减少2.69%；归属于母公司所有者的净利润3201.73万元，同比减少95.14%；基本每股收益0.01元。
　　三季度业绩同比下降，毛利率有望改善。公司2026Q3归母净利亏损0.44亿元，同比下降115.13%，环比下降183.94%，扣非归母净利亏损0.47亿元，同比下降116.55%，环比下降218.03%；2026年前八个月钢铁行业利润总额294.3亿元，同比下降62.4%，公司前三季度归母净利同比降幅较大，主因为下游用钢需求偏弱，焦煤采购价格同比上涨，钢材售价涨幅大幅滞后于采购成本涨幅；本年度超低排放设备全面投运后折旧及配套运维费用同比增加等因素进一步挤压公司利润空间。公司2025Q4-2026Q3逐季销售毛利率分别为4.45%、3.96%、4.94%、3.45%，逐季销售净利率分别为0.39%、0.31%、0.52%、-0.32%，随着公司持续推动产品高端化转型升级，后续毛利率有望改善。
　　钢材产销量回落，产能有望进一步扩张。2026年前三季度公司完成钢材产量942.8万吨，同比下降5.2%；完成销量937.1万吨，同比下降5.2%；公司“4+X”高端产品集群上量提质，上半年“四个百万吨”产品销量同比增长65.56%，其中冷轧产品稳定供应主流汽车和家电企业；中厚板产品实现主流船级社认证全覆盖，船舶及海洋工程、风电用钢销量稳步增长；热轧产品实现高端车轮钢小批量试用认证；棒线材产品成功切入新能源赛道，实现规模化推广应用。根据前期公司公告，公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限公司的部分股权，截至10月24日，广西柳州钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；根据公司十月公告，公司及有关各方正在有序推进本次交易的相关工作，收购完成后公司产能有望进一步扩张。
　　投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，考虑到前三季度行业需求偏弱及产线改造等因素，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为2.1亿元、2.7亿元、3.6亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

　　事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入329.55亿元，同比减少4.96%；归属于母公司所有者的净利润7611.83万元，同比减少79.31%；基本每股收益0.03元。
　　二季度业绩同比回落，毛利率有望改善。公司2026Q2实现归母净利0.53亿元，同比下降51.1%，环比增长122.81%，实现扣非归母净利0.4亿元，同比下降61.33%，环比增长145.69%；2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，公司上半年归母净利同比降幅高于行业，下游用钢需求偏弱、公司2800mm中厚板产线开展升级改造、本年度超低排放设备全面投运后折旧及配套运维费用同比增加等因素挤压公司利润空间。公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为7.12%、4.45%、3.96%、4.94%，逐季销售净利率分别为3.89%、0.39%、0.31%、0.52%，受益于公司持续推动产品高端化转型升级，后续毛利率有望进一步改善。
　　钢材产销量回落，产能有望进一步扩张。2026年上半年公司完成钢材产量618.4万吨，同比下降7.4%；完成销量617.4万吨，同比下降8%，钢材出口销量同比增长22.66%；公司“4+X”高端产品集群上量提质，上半年“四个百万吨”产品销量同比增长65.56%，其中冷轧产品稳定供应主流汽车和家电企业；中厚板产品实现主流船级社认证全覆盖，船舶及海洋工程、风电用钢销量稳步增长；热轧产品实现高端车轮钢小批量试用认证；棒线材产品成功切入新能源赛道，实现规模化推广应用。根据公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限公司的部分股权，当前广西柳州钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；收购完成后公司产能有望进一步扩张。
　　投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，考虑到上半年行业需求偏弱及产线改造等因素，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

　　事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入688.91亿元，同比减少1.77%；归属于母公司所有者的净利润6.71亿元；2026年一季度营业收入160.17亿元，同比减少6.44%；归属于母公司所有者的净利润2357.97万元，同比减少90.95%。
　　年度盈利大增，一季度业绩同比回落。公司2025年实现归母净利6.71亿元，同比扭亏为盈，2025Q4实现归母净利0.12亿元，同比扭亏为盈，2026Q1实现归母净利0.24亿元，同比减少90.95%；2025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计企业实现利润总额1151亿元，同比增长1.4倍，公司归母利润同步增长，展现出公司经营业绩具备弹性；2026Q1钢价同比下降4.45%，铁矿石价格同比增长3.15%，主焦煤价格同比上涨12.48%，钢铁行业利润总额-33.4亿，同比由盈转亏，公司盈利变动趋势与行业基本一致。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为4.90%、7.12%、4.45%、3.96%，逐季销售净利率分别为1.32%、3.89%、0.39%、0.31%，随着行业供给端反内卷政策不断加码，叠加消费驱动的需求改善趋势、公司双基地协同推动资源高效配置以及高端化转型有序推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望逐步好转。
　　钢材产销量大幅增长，产能有望进一步扩张。2025年公司完成钢材产量1329万吨，同比增加14.64%；完成销量1322.74万吨，同比增长14.33%。年内公司产品从建筑用钢为主转向制造业用钢，制造业用钢占比超70%，品种钢比例提升至48.9%，“4+X”高端产品集群上量提质，全年“四个百万吨”产品销量突破268.65万吨，同比增长63%，其中汽车用钢销量率先突破百万吨，新能源用钢销量实现倍增，高端家电用钢、模具钢等X系列产品销量均超百万吨。根据公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限公司的部分股权，当前广西柳州钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；收购完成后，公司产能有望进一步扩张。
　　投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为7.3亿元、8.2亿元、9.2亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，给予“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。