一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司的业务情况　　1、业务范围　　公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司国内拥有扎西康、拉屋和泥堡3座生产型矿山，国外拥有塔金项目1座生产型矿山；同时拥有1个海外采矿权项目（埃塞俄比亚项目），目前处在项目建设筹备期；公司拥有4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。　　2、国内业务拓展　　2020年4月8日，公司与广西地润签署股权转让协议，以50,000万元对价收购亚太矿业40%股份。　　2025年8月，因达到估值调整条款中“满足开发手续齐备及取得开工许可证”的前提条件，交易双方确... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司的业务情况
　　1、业务范围
　　公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司国内拥有扎西康、拉屋和泥堡3座生产型矿山，国外拥有塔金项目1座生产型矿山；同时拥有1个海外采矿权项目（埃塞俄比亚项目），目前处在项目建设筹备期；公司拥有4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
　　2、国内业务拓展
　　2020年4月8日，公司与广西地润签署股权转让协议，以50,000万元对价收购亚太矿业40%股份。
　　2025年8月，因达到估值调整条款中“满足开发手续齐备及取得开工许可证”的前提条件，交易双方确定以2024年4月30日作为估值调整基准日，就前次交易的标的公司40%股权进行估值调整，经参考评估结果，公司以现金方式向广西地润进行估值调整补偿，估值调整补偿金额为50,918.956万元。
　　2025年8月，为实现稀贵金属拓展战略目标，提升综合盈利能力，实现可持续发展，公司以30,000万元对价进一步收购广西地润持有的亚太矿业11%股权，从而实现对亚太矿业控股。
　　目前，亚太矿业拥有一宗采矿权：贵州亚太矿业有限公司普安县泥堡金矿采矿权；一宗探矿权：贵州省兴仁县泥堡南金矿详查探矿权。公司收购亚太矿业股权是实现稀贵金属拓展战略目标，进一步增加优质黄金资源储量，提升综合盈利能力，实现可持续发展的重要举措。
　　截至报告期末，亚太矿业泥堡项目主要生产及建设情况如下：
　　1）露天采矿工程已获得生产规模30万吨/年的安全生产许可证，目前生产运营正常，2025年生产载金炭（湿炭）36.81吨，金金属量62.93千克；原生矿销售3.65万吨，金金属量46.31千克。二期堆浸场已于2026年3月完成工程验收。
　　2）井工开采工程，于2024年5月正式启动建设，截至2025年12月底已经掘进1,235.5m，根据可研报告预计2027年底前投产。
　　3）选矿厂场平工程已基本完工，厂房、尾矿库、场内道路等主要土建项目正按计划加快推进；主要生产设备已完成合同签订及款项支付，目前处于加工制造阶段。2025年底已启动选厂土建及安装工程招投标工作，根据可研报告，预计2026年10月实现设备联动试机、带料试产。
　　其他建设工作按计划有序推进。
　　3、海外业务拓展
　　——“塔铝金业”项目于2022年4月竣工试生产，2022年7月正式投产。目前已经正常生产经营，公司会根据年度生产经营计划合理组织生产，确保该项目圆满完成各项生产经营指标。进一步提升公司的盈利能力及抗风险能力。同时该项目的顺利推进对公司在塔吉克斯坦未来获取优质矿产项目具有重要意义，为公司在塔吉克斯坦的持续、良好发展打下坚实的基础。塔铝金业项目是公司在海外发展迈出的重要一步，增强了公司海外拓展的能力。
　　随着国家“一带一路”政策在中亚地区的推进，公司将加强同沿线国家及中亚地区矿产资源与技术领域的合作。公司将紧跟国家发展战略，以塔铝金业为依托，继续开发有潜力的海外矿业项目，同时优先发展金银铜铅锌锑等优势矿种，进一步提高公司抗风险能力及盈利能力。
　　——2019年6月28日，公司全资二级子公司丝路资源投资有限公司以120万美元对价收购提格雷资源私人有限公司70%股权，后续将与其他股东方共同经营提格雷资源私人有限公司。目前，提格雷资源私人有限公司拥有两份矿产使用权证（采矿权证）：DaTambuk和MatoBula使用权证，可控黄金资源储量为9.475金属吨。目前提格雷资源私人有限公司拥有的两份采矿许可证：DaTambuk采矿权：2019.5.23-2029.5.22、MatoBula采矿权：2019.5.23-2035.5.22。截至报告期末，各项工作按计划推进。
　　根据公司战略规划，公司将持续在国内外寻找矿业项目投资机会。在国内，公司将立足西藏，面向西部地区，重点寻找内蒙古、新疆、云南、贵州和广西等区域的矿业投资机会，项目所处阶段涵盖探矿权、采矿权及在产项目，主要矿种为贵金属和有色金属；海外投资重点为国家“一带一路”政策沿线的贵金属矿山项目。公司将确保国内国外项目建设人力、物力和财力的稳定供给，实现公司阶段性战略目标，提升公司经营业绩。
　　（二）公司的经营模式
　　——资源储备模式：公司通过勘探、并购、参股等多种方式获得矿产资源。公司坚持资源优先战略，明确矿产资源是企业生存和发展的基础；公司重视勘探工作，平均每年勘探投入占公司净利润的10%左右，确保了资源的低成本获取和可持续性发展；同时公司积极拓展国内和海外矿产项目，通过并购方式增储扩能，增加贵金属和有色金属矿产的资源储备，为公司可持续发展提供坚实基础。
　　——采购模式：公司实行计划采购模式。根据生产经营计划制定采购方案，严格按《采购管理制度》执行，对采购物品实行先询价、比质，再筛选、确定供应商。对重大设备和大宗原材料采购以招标的方式，在确保质量、价格、服务的条件下，选择最佳供应商作为合作伙伴。
　　——生产模式：公司生产分采掘、选矿业务，其中国内：采掘业务采用外包形式组织生产，选矿业务采用自营形式组织生产；国外：采掘和选矿业务均采用自营形式组织生产。公司每年年初，参照市场、矿山实际和上一年度生产经营情况，制定本年度生产经营计划，包括年度采掘计划和年度选矿计划。
　　采掘业务：年初，公司根据矿山的实际生产情况、勘探报告书和地质储量报告编制采掘计划，确定年度采掘工作量及品位等指标。同时根据上一年度合同执行情况，材料价格变动情况及税率调整情况等，及时调整外包采掘施工合同单价及其它相应约束条款。
　　选矿业务：根据年度编制的采矿计划，结合历年生产数据，制定相应的选矿计划及生产指标。
　　——销售模式：自有矿销售：公司采用以产定销的产销模式，其中铅、锌、锑以上海有色网的价格为定价依据，白银以中国白银网的价格为定价依据，铜以上海期货交易所的价格为定价依据，黄金以伦敦金属交易所及上海黄金交易所的价格为定价依据。国内销售端：将精矿产品销售给长期合作的下游冶炼厂和贸易企业；国外销售端：将金锭主要销售给当地央行，部分黄金精矿产品销往中国，锑精矿产品主要销往中国客户端。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）黄金
　　2025年，内外盘黄金期货联袂走强，行情持续攀升并屡次刷新历史高位。沪金主力合约自1月低点619.08元/克开启上行通道，10月21日触及年内高点1,001.96元/克，年末收报977.56元/克，全年累计涨幅约58.28%。COMEX黄金主力合约同步走高，从年初低点2,624.6美元/盎司一路上行，12月26日创下4,584美元/盎司的历史新高，年末收于4,332.1美元/盎司，年度涨幅达64.14%。
　　据世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求首次突破5,000吨，对应市场总值达5,550亿美元，同比增长45%。其中，投资需求成为核心驱动力量，全年规模达2,175吨：全球黄金ETF全年净增持801吨，创下历史第二高纪录；金条及金币需求达1,374吨，对应价值创下近12年峰值，中国与印度合计贡献超五成需求。
　　根据研究机构预测，2026年，全球经济及地缘政治不确定性仍将持续，2025年以来黄金旺盛的需求态势有望得以延续。年初国际金价已成功突破5,000美元/盎司关口，进一步凸显黄金作为核心避险资产的战略价值。在高金价运行背景下，各国央行持续购金及全球投资者资产配置需求，仍将为黄金市场提供坚实支撑。
　　（二）白银
　　2025年白银涨幅超过160%，全年呈大升小降、震荡上涨走势，8月起涨势加速，年末收于19,872元/千克。2021-2025年，全球白银市场整体呈现供需短缺状态。供应端受矿山品位下降、资本支出受限及主产国减产影响，增量有限；需求端主要则受益于光伏以及新能源产业增长。2025年白银市场主要围绕三条宏观逻辑运行：一是美联储降息周期，年内如期降息3次，降低资金成本，提升白银作为无息及抗通胀资产的配置价值；二是避险需求凸显，受美国关税政策及地缘冲突影响，白银避险属性被强化；三是对信用货币信任减弱，全球债务规模攀升至346万亿美元，推动资金流入白银等贵金属。
　　根据研究机构预测，2026年白银价格整体或呈现高位运行态势。产业需求方面，海外新能源汽车及光伏领域仍为增量市场，白银作为上述行业核心原材料，需求具备一定刚性；国内虽持续推进“减银”相关技术应用，但光伏产品出口退税政策的落地实施，对白银短期需求形成一定支撑。投资层面，境内外白银ETF持仓量呈现持续增长趋势，一定程度上反映出市场投资情绪偏积极。
　　（三）锑
　　2025年，国内外锑市场价格走势呈现明显分化。
　　国内市场方面，一季度受供给收紧及境内外价差预期收窄等因素影响，锑价快速上涨至约25万元/吨的历史高位。二季度起，受出口恢复不及预期、高价对下游采购形成抑制等影响，市场供需格局转为供大于求，价格走势由强转弱。7—10月市场成交整体偏淡，价格处于回调阶段；11月虽受出口预期回升出现阶段性反弹。
　　海外市场方面，一季度受中国锑品出口受限影响，海外供应链偏紧推动锑价持续上涨，最高触及约6万美元/吨，境内外价差一度达到约20万元/吨。二季度以后，随着海外锑品供应紧张局面逐步缓解，价格由强转弱，三季度进入回调区间，四季度延续下行态势。
　　根据研究机构预测，2026年锑市场将呈现短期震荡上行、中长期价值中枢稳步抬升的格局。核心驱动来自供应端刚性收紧与新兴领域需求持续扩容的双重支撑。主流行业研究机构预测，在阻燃剂需求稳步增长、电气电子等下游应用持续拓展的带动下，2026年全球锑市场规模有望保持持续扩张态势。
　　（四）铅
　　2025年铅价格整体呈现“先抑后扬、分化运行”特征，以窄幅震荡、稳健运行为主，LME铅年初开盘1,915美元/吨，4月随基本金属板块回调下探至1,820美元/吨年内低点。此后在供需均衡格局支撑下，铅价于1,900-2,000美元/吨区间窄幅整理；下半年受益于新能源配套需求提振，价格中枢温和上移，年末收于1,962美元/吨，全年涨幅2.45%。总体来看，铅价依靠刚性需求支撑，运行态势相对稳健，后续需重点跟踪矿端供应释放节奏、下游消费变化及宏观流动性环境。根据研究机构预测，2026年全球及中国铅锭供需预计转向小幅过剩，铅价运行重心较2025年有所下移。
　　（五）锌
　　2025年，LME锌价年初价格2,926.50美元/吨，1-3月呈区间震荡走势；4月受矿端供应宽松及宏观预期变化影响，下探至2,521美元/吨年内低点。此后，下游消费逐步复苏、海外冶炼端扰动及成本支撑共同推动价格修复，下半年上行节奏加快，10月触及3,326美元/吨年内高点，年末收于3,063.50美元/吨，全年价格修复态势显著。
　　根据研究机构预测，2026年，锌市场预计受宏观环境与基本面多重因素影响，价格波动区间或将扩大。供应端，极端天气等不确定性因素增加，海外矿山产量释放存在不及预期的可能；全球锌市场整体过剩格局未发生根本性改变，但境内外市场表现或呈现分化。消费端，国内“十五五”规划相关部署将对基建及新兴领域用锌需求形成支撑，海外南非、东南亚等地区基建及汽车产业需求亦存在积极亮点。
　　（六）铜
　　2025年，LME铜现货结算价整体呈现先震荡调整、后持续上行走势。年初价格约8,500美元/吨，上半年维持区间震荡，4月出现阶段性回落但幅度有限；下半年逐步脱离震荡区间，10月后上涨节奏明显加快，年末价格逼近13,000美元/吨。
　　产业链方面，上游铜矿资源高度集中于南美地区，受资本开支不足及矿山生产事故等因素影响，供给增量持续承压；中游冶炼产能相对过剩，铜精矿加工费大幅下行，行业利润向矿产端集中；下游需求实现新旧动能切换，新能源、AI数据中心等新兴领域成为核心增长动力，传统领域需求保持稳健。
　　据相关研究机构预测，2026年全球铜市场有望从偏紧格局转向短缺。矿端产出存在刚性约束，叠加冶炼端被动减产，供给端响应能力受限；AI产业发展与能源转型将带来确定性需求增量。在全球低库存与区域供需错配背景下，市场对供应中断事件的敏感度或将显著提升。
　　三、经营情况讨论与分析
　　一、公司生产指标完成情况
　　2025年，山南分公司、塔铝金业完成总采矿量244.01万吨，总选矿量241.20万吨。
　　（一）山南分公司
　　1、采选矿量：扎西康矿山2025年完成采矿量68.38万吨、完成入选矿量72.47万吨。
　　2、金属量：完成铅锌锑金属量4.12万吨，银金属量72.47吨。
　　3、掘进工程：掘进进尺12,974.45米，开拓方量87,386.59立方米。
　　4、充填工程：地表废石充填15.42万立方米；井下废石充填3.88万立方米；井下尾砂胶结充填3.18万立方米。
　　5、坑内钻工程：完成坑内钻及探放水工程1.32万米。
　　（二）塔铝金业
　　1、采选矿量：2025年完成采矿量175.63万吨，完成入选矿量169.87万吨。
　　2、金属量：完成金金属量1,002.11公斤，锑金属量2,337.68吨。
　　3、掘进工程：掘进进尺9,810米。
　　（三）亚太矿业泥堡金矿项目
　　1、露天氧化矿出矿量12.59万吨；原生矿出矿量5.34万吨。
　　2、生产载金炭（湿炭）36.81吨，金金属量62.93千克；原生矿销售3.65万吨，金金属量46.31千克。
　　3、掘进工程全年累计进尺1,095.8米，开拓方量19,816.63立方米。
　　二、项目拓展和建设
　　2025年，公司对亚太矿业的持股比例提升至51%实现控股，对于公司长远可持续发展、锁定核心黄金资源具有重大意义。此外，公司积极开展国内外资源考察，全年评估项目20处，对其中具备开发潜力的优质项目，公司将进一步开展尽职调查及可行性论证工作，持续夯实资源储备基础，为公司中长期资源接续及可持续发展构建稳定的项目储备体系。
　　建设方面，国内外两大重点项目呈现出“国内提速、海外夯基”的鲜明特点：
　　亚太矿业泥堡金矿项目的井下开拓、选矿厂“三通一平”、尾矿库排土清方及公辅设施建设等重点工程均按计划有序推进。公司治理与管理体系建设取得突破进展，成功完成董事会改组、组织架构优化及基本管理制度体系搭建。同时，顺利取得《爆破作业许可证》及电力外线工程核准等关键批文，为项目合法合规、快速推进提供了保障。项目融资方面，获得6.1亿元项目贷款批复及3亿元的流动资金贷款授信，为项目后续建设提供了坚实的资金保障。
　　报告期内，埃塞项目取得了一系列成果：一是获得中国驻埃塞大使馆立项批复、商务部《企业境外投资许可证》、西藏发改委备案审批及埃塞矿业部对全新《可研及初步设计》的核准，进一步打通项目合规通道。二是完成了属地资质证照、法律手续及部分关键许可的办理，并深入调研本地清关、税务、建筑及融资市场。
　　三、固定资产投资
　　2025年，全公司固定资产投资共计4.27亿元，其中国内固定资产总投资2.34亿元，海外固定资产总投资1.93亿元。
　　四、安全管理与环境保护
　　2025年，公司始终贯彻习近平总书记关于安全生产的重要指示精神，以落实“八条硬措施”与安全生产治本攻坚三年行动为核心，持续深化安全环保体系化建设。通过层层签订全员安全生产责任书、组织关键岗位专项培训等手段，压紧压实了主体责任与合法合规基础。全年聚焦风险源头管控，完成了扎西康矿山系统性安全诊断、拉屋矿区及尾矿库安全现状评价、年度调洪演练及生态环境监测等工作，并通过职业健康安全、能源、环境管理体系等监督审核。同时，以“安全生产月”和“世界环境日”为契机，通过警示教育、应急演练等系列宣教活动，显著提升了全员安全意识与应急能力。在绿色发展方面，持续推进山南分公司国家级绿色矿山建设，完成自评估报告及柯月矿区生态修复方案编制并通过专家评审，实现了安全环保工作的闭环管理与持续改进，为公司稳定发展构建了坚实屏障。
　　报告期内公司在安全、环保、职业健康等方面共计投入2,135.12万元，充分体现了公司深入践行安全绿色理念的坚定决心。
　　五、资源勘查与增储
　　2025年，公司持续深化资源核心战略，在重点矿区勘查与外部项目拓展上取得扎实成果。在拉屋矿区，通过系统勘查实现资源增储，增加矿山的服务年限，显著提升该区域资源价值。山南分公司探矿成果显著，深部探矿及生产探矿矿石资源量都有进一步的增加，进一步夯实了生产资源储备。
　　六、企业社会责任
　　公司秉承可持续发展理念，报告期内在创造社会贡献、守护绿水青山、增进社会福祉三维度同时发力。国内全年纳税贡献达1.92亿元，夯实了地方发展的经济基础；2025年继续投入123.13万元，已累计投入2,391.15万元用于拉萨南北山绿化；通过教育、援藏、定点帮扶等渠道精准捐赠合计574.17万元，有效助力了民生改善与社区发展，真正实现“开发一矿、造福一方、惠及一片”。
　　七、财务管理与融资
　　2025年，公司财务工作聚焦资金保障、财务信息化系统升级及合规管理三大核心重点。
　　融资及资金保障方面，报告期内，公司成功新增银行融资13.12亿元，新增银行授信额度14.1亿元，顺利完成5.14亿元存量贷款续贷工作，有效保障了公司重点项目建设及日常生产经营的资金需求；同时，公司积极争取地方财政支持，累计获得研发及财政扶持奖励资金1,854.63万元，进一步增强了公司资金流动性及经营韧性。
　　财务信息化建设及资金管控方面，公司成功完成NCC财务系统在全集团范围内的部署与深度应用，通过系统功能优化升级，提升了财务工作效率与规范化水平。同时，公司持续加强资金管控力度，严格按照资金计划开展审批及支付工作，强化资金使用的合规性与合理性，切实保障了公司各项业务工作的顺利推进。
　　八、审计工作
　　全年组织开展两次定期内控审计，覆盖公司关键业务与流程，审计结果表明公司制度体系健全并得到有效执行。深度参与11个基建项目的结算审核，并调减了结算费用。针对内控审批流程及下属单位经营管理开展专项审计，揭示问题并提出改进建议，并在规定期限内完成整改，切实提升了公司治理效能与整体内控水平。
　　九、供应与销售工作
　　2025年，公司供销与贸易体系统筹保障供给、拓展市场，协同高效推进各项业务。供应端严格按计划完成采购，并通过集中招标、优化供应商、线上比价等方式实现核心物资降本。销售端圆满完成销售计划，货款及时足额回笼，资金回笼情况良好。
　　十、企业管理与服务保障工作
　　2025年，公司企业管理工作聚焦五大重点并取得实效：一是完善制度体系与流程优化，提升制度执行力，推动贵州亚太项目管理规范化；二是引进各类人才，持续优化人才结构；三是强化全周期绩效考核，加大安全环保考核权重，完善考核激励机制；四是启动薪酬体系改革，健全与岗位、业绩相匹配的分配机制；五是升级后勤及福利保障，建成高海拔供氧系统，完善补充医疗保险，提升员工归属感。
　　十
　　一、公司治理与合规运营
　　2025年，公司围绕发展战略与合规运营推进重点工作：一是完成对亚太矿业的控股布局，资源储备与持续盈利能力有望进一步增强；二是持续完善公司治理结构，依法合规完成董监高换届，同时加强合规运作，全方位规范经营管理各环节；三是不断提升信息披露与投资者关系管理质效，信息披露质量高效完成，严格保障信息披露真实、准确、完整，加强与中小投资者沟通交流，切实维护投资者合法权益。
　　十二、党群文化工作
　　2025年，公司党群文化工作取得积极进展。一是党建引领持续深化，通过严格落实“三会一课”制度，结合公司重大事项开展思想政治教育，强化了政治引领作用。二是工会关怀务实暖心，围绕关爱员工理念，成功举办多场慰问与团建活动，有效增强了团队凝聚力。三是企业文化建设取得成效，公司VI系统与核心宣传资料完成全面更新，新闻内刊发行质量不断提升，有力传播了公司的动态进展和企业文化。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）战略优势
　　1、华钰公司扎根西藏，依托扎西康矿山、拉屋矿山，以资源增储为核心，以大中型矿山开发为推进器，打造“百年华钰”一流有色金属采选企业。西藏是我国有色金属的战略储备基地，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。其中，公司主力矿山扎西康矿山坐落在北喜马拉雅成矿带上，拉屋采矿和探矿项目坐落在念青唐古拉铅锌银铁多金属成矿带上，查个勒矿区位于冈底斯成矿带的西部延长线上。截至目前，公司国内控制的有色金属铅资源量80.91万金属吨、锌资源量137.32万金属吨、锑资源量44.51万金属吨、银资源量2,180.77金属吨、铜资源量1.45万金属吨、黄金资源量111.46金属吨。
　　2、公司坚持“做大做强主营业务，向贵金属业务板块拓展，做好战略转型与升级”。自公司2017年收购海外项目塔铝金业以来，持续开展黄金项目的收购。目前，公司黄金储量持续增加，塔铝金业项目黄金可控资源量为42.27金属吨，埃塞俄比亚项目黄金可控资源量为9.475金属吨，亚太矿业项目黄金可控资源量为59.71金属吨。
　　3、作为公司未来发展的核心战略布局之一，锑金属资源开发已被提升至战略新高度，公司正着力构建具有国际影响力的锑资源产业标杆。截至目前，已实现控制的锑金属资源总量达44.51万金属吨。
　　（二）资源优势
　　目前，公司国内控制铅、锌、铜、锑、银资源量近300万金属吨，该数据已在国家自然资源部完成备案手续；公司每年都聘请外部勘查单位在矿山外围及深部进行探矿，不断新增资源量。公司在海外投资的“塔铝金业”合资公司可控资源量锑、黄金分别达到24.36万金属吨、42.27金属吨；海外投资的提格雷资源控股有限公司可控资源量黄金为9.475金属吨，贵州亚太矿业有限公司可控资源量黄金为59.71金属吨。
　　（三）财务稳健优势
　　公司业务收入一直保持较好的增长趋势，主营产品综合毛利率处于较高水平，资产负债率保持较低水平，经营活动现金流净额稳步增长。
　　（四）锑资源优势
　　公司国内控制的锑资源量为20.15万金属吨，海外投资项目塔铝金业控制的锑资源量为24.36万金属吨，公司合计控制锑资源量达44.51万金属吨。
　　（五）管理优势
　　公司管理层在地质勘查、矿山采选、企业管理、技术研发等方面都拥有丰富的行业经验，公司创始人、党委书记刘建军先生拥有三十多年的矿山开发经营管理经验，对国内外行业发展和矿业经营有深刻了解，以稳健的战略规划指导公司发展，使公司保持健康良好的发展态势。目前国内公司部分核心矿山采选项目、地质勘查项目主要位于西藏自治区内，经过多年发展，公司经营管理团队积累了丰富的高海拔环境下矿山采选技术和生产管理经验，是国内少有的在海拔3,500米以上具备矿业开发能力的企业之一。
　　同时公司在梯队建设及人才储备方面通过内部培养与外部引进相结合的方式，从国内同行业大型矿业集团引进高端人才，为公司带来先进的管理经验和专业技术，为公司持续、健康发展积蓄力量。
　　（六）其他优势
　　1、人才强企，依靠科技夯实发展基础
　　为加速公司发展，提升资源开发和地质勘查水平，提高矿山和选厂的生产能力和经济效益，公司与中国地质科学院矿产资源研究所、中国地质调查局成都地质调查中心、中国地质大学（北京）等多家专业地勘单位合作开展专题项目开发；与中色地科矿产勘查股份有限公司、中国科学院上海微系统与信息技术研究所签订《战略合作协议书》，重点开展战略层合作；同中国地质科学院、中国地质大学（北京）、中南大学等多所大学院校建立了长期的合作关系，完善了培养人才、吸纳人才、留住人才的长效管理机制，并成立了西藏第一家博士后工作站，着力提升公司科技支撑及管理创新能力。
　　2、建设高质量绿色矿山，护航绿水青山
　　公司以建设高质量绿色矿山为核心战略，将“绿水青山就是金山银山”的理念全面融入生产经营全过程，致力于实现资源开发、安全生产与环境保护的协同发展，构建了系统化、标准化、可持续的绿色发展体系，形成了业内领先的环保竞争优势。
　　我们积极推进管理体系认证与绿色矿山建设，自2020年起，山南分公司先后通过环境管理、能源管理、质量及职业健康安全管理等体系认证。2021年，扎西康矿山成功入选国家级绿色矿山名录；2022年，分公司获评西藏自治区绿色工厂。2022至2023年，矿山顺利通过两次国家级“回头看”复审，并于2024年依据最新标准完成绿色矿山档案全面更新，同年通过自治区自然资源厅专项核查，被纳入自治区矿产资源行业协会绿色矿山建设委员会单位。
　　在资源综合利用方面，公司积极应用抛废等技术，实现对低品位矿石的高效利用，持续提升资源开发效益。2025年，我们进一步强化矿区生态环境整治与目视化管理，重点推进地表边坡治理，并依据2024版国家级绿色矿山标准，系统完善相关档案资料。同年6月，顺利通过自治区绿色矿山“回头看”核查，确保绿色矿山建设常态化、长效化推进。
　　通过持续的制度建设、技术投入与过程管理，公司已建立起涵盖认证体系、矿山建设、资源利用与生态修复的全链条绿色竞争力，推动企业与环境、社区和谐共生，为可持续高质量发展奠定坚实基础。
　　3、坚持绿色安全协同发展，打造可持续竞争力
　　公司以高水平安全环境管理为核心驱动力，将绿色矿山建设与安全可持续发展深度融合，构建了系统化、标准化、科技化的环保与安全管理体系，形成了在矿业领域的独特竞争优势。
　　严格遵循《中华人民共和国安全生产法》《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》等法规政策要求，建立了权责清晰的安全环保组织架构，配齐“五矿五科”及专业管理团队，全面实施并不断深化全员安全生产责任制。通过持续推进安全生产标准化建设，2025年主体矿山扎西康矿山成功由三级升级为二级标准化，麦砂尾矿库持续保持二级标准化水平，实现了管理、现场与员工操作的全面标准化。
　　为系统提升本质安全与环保水平，公司制定并实施《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》，明确以提升人员素质、强化灾害治理、增强科技支撑为核心目标。通过严格落实企业负责人、“五职矿长”及特殊工种人员100%持证上岗，定期开展专项培训与重大事故隐患排查，确保安全管理体系持续有效运行。2025年起，引入专业安全环保管家进行常态化监管，进一步系统化识别与防控运营中的环境与安全风险。
　　公司致力于将合规管理转化为持续的竞争力，通过制度保障、技术投入和全员参与，不断推动矿业开发与环境保护协同发展，为股东和社会创造长期、稳健、可持续的价值。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、关键矿产的战略竞争与供应链重构
　　战略金属（如稀土、钨、锑、镓、锗等）因其在国防、半导体及新能源领域的不可替代性，已成为大国博弈的焦点。2025年前三季度，中国进一步强化了对锑、镓、锗等战略金属的出口管制与许可管理，导致国内外市场出现显著价差。同时，美国、欧盟等加紧推进关键矿产供应链“去风险化”，通过本土开采、回收及与资源国直接合作等方式寻求替代来源。战略金属的稀缺性与地缘属性进一步凸显。
　　2、绿色矿业与ESG驱动的全面转型
　　全球矿业在碳中和与ESG审查趋严背景下加速向“绿色矿山”转型。随着欧美碳边境调节机制（CBAM）等政策落地，矿业企业面临更高的环境合规成本。行业实践中，矿山可再生能源供电（风光储一体化）及尾矿智能化管理技术加速推广，以降低碳排放和尾矿库环境风险。
　　3、数字化转型与智能矿山技术的深度应用
　　矿业数字化已从试点验证进入规模化应用阶段。以5G专网、物联网、人工智能为核心的智能矿山系统在大型矿山中加速部署。无人矿卡、自动化钻探及智能选矿系统显著提升了生产效率、降低了人力依赖与安全事故率。同时，数字孪生与矿山大数据平台的应用，为矿山全生命周期管理及远程运维提供了技术支撑，智能矿山已成为行业竞争力提升的标配路径。
　　(二)公司发展战略
　　公司以有色金属及贵金属采、选为主营业务，以拓展有色金属资源储量为核心，立足西藏、面向全国、走向海外，在资源优势的基础上扩大夯实采、选矿加工产业链，通过资源开发与资本运营的有效结合，未来几年公司的发展核心“稳产提质夯基础、广聚资源强动能、深挖效能驱增长、精进管理聚人心”将公司发展成为国内有色行业的标杆型企业。
　　1、做大做强主营业务，向贵金属金银业务板块拓展，做好战略转型与升级
　　矿业企业是典型周期性行业，其发展壮大尤其需要对宏观经济和行业进行前瞻性、战略性的研究。公司将持续对国内外宏观经济形势、企业运营环境以及矿业行业发展趋势进行专业的、有针对性的研究和分析，及时调整公司发展规划，助力公司长期战略的推进和实现。
　　在中国经济全面转型的背景下，公司需要根据国内外最新形势变化并结合公司实际情况做好转型升级，为实现百年华钰目标而努力奋斗。探索矿业核心资源产业链和价值链未来发展方向，充分利用上市公司的平台优势，通过并购重组、参股合作或股权投资基金等多种资本运营方式，深耕主业，重点实施锑、铅、锌、铜、银、黄金等现有品种资源增储的发展战略，同时加大贵金属业务布局，通过多种方式逐步培育、有序开展现有资源的深加工，延伸产业链，增强公司业务的抗周期性风险能力，拓展新的竞争优势。逐步发展成为一家坚持绿色发展、持续创新的资源与技术两翼发展型集团公司。
　　2、结合自身发展优势，把握国家“一带一路”政策的发展机遇
　　立足西藏地区的有色金属资源优势，以及国家对西藏的优惠政策，加大在藏资源的勘探力度，持续拓展在藏的资源储量，目前公司正在执行多个合作勘查项目，拟通过新项目增加资源储备。公司依托国家“一带一路”政策，加强同沿线国家矿产资源与技术领域合作，以塔铝金业为平台，拓展塔国的资源开发项目，以合资、参股、合作、收购等方式进行业务拓展，多渠道增加公司海外资源储备。
　　3、未来几年重点工作“规范管理、盘活存量、积蓄力量、蓄势待发”
　　公司工作重点在存量资源项目开发上，把资源优势转化成经济优势。目前存量项目包括：埃塞提格雷、柯月、查个勒以及亚太金矿项目。建设资金由经营性自有资金、塔铝金业达产后前期建设借款还本付息、银行融资、证券融资等方式解决。
　　4、利用锑资源优势，增强公司核心竞争力
　　目前公司控制的锑金属资源量达到44.51万金属吨。根据目前公司控制的锑资源量情况，对未来全球锑矿行业的定价权和决策权将会产生重要影响。
　　5、加强人力资源管理，全方位提升人才储备
　　人力资源是现代企业最核心的资源。公司一贯“以人为本”，重视人力资源的管理与储备，重视对公司员工的培养。公司重视专业化人才引进，进一步优化员工队伍和结构，目前公司团队拥有本科生139人、硕士研究生32人。公司重视专业技术人才培养，公司与中国地质大学（北京）、中南大学、中国地质科学院矿产资源研究所等国内知名院校、科研机构进行战略合作；在公司设立研究及技能岗位，为有志于在有色金属行业发展的人才提供良好的发展平台，同时也为公司未来储备技术人才奠定基础。公司不断优化管理团队，以开放、宽容、务实的态度，积极争取具有丰富行业经验、企业管理经验的人才加入公司。
　　6、优化客户结构，提升品牌知名度
　　公司将进一步巩固和扩大现有客户群，通过提高采选装备、方法、工艺水平，生产出高附加值的产品，满足客户需求，培育发展长期合作伙伴。在客户结构布局方面，公司将加强与行业领先冶炼企业的战略合作，逐步提高客户中知名企业、高端客户的占比，促进客户结构的科学化、合理化。
　　7、充分利用资本市场，实现健康发展
　　公司目前财务结构合理，资产优良，在未来的发展过程中，公司将充分借助资本市场的力量，利用股权融资、债权融资以及产品组合等方式，拓宽资金来源，降低财务成本，实现公司在资本市场持续、稳定、健康发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司紧扣国家战略，坚持稳中求进，扎实推进年度重点工作。
　　一、生产经营计划
　　释放既有产能、推动战略项目形成现实生产力是公司实现可持续发展的根本。2026年，公司主要生产经营计划如下：
　　（一）山南分公司2026年计划采选矿量60万吨。
　　（二）塔铝金业2026年计划采选矿量170万吨。
　　（三）泥堡金矿2026年生产、建设计划如下：
　　1、生产工作方面，露天采场划完成氧化矿出矿19万吨；原生矿出矿20.35万吨。
　　2、建设工作方面，全面建成露天采浸配套工程、选矿厂、生物氧化车间、尾矿库、排土场以及1.5万立方米矿坑涌水处理厂等主体设施；井工建设计划进尺1万米，掘进方量18万立方米；同步建成通风、排水、提升等生产辅助系统，并推进智能矿山建设。
　　二、资源拓展
　　优质资源是公司的核心竞争力，公司将统筹推进自有矿权增储与外部资源拓展，为中长期高质量发展筑牢资源基础。
　　（一）资源增储方面，山南分公司将进一步优化探矿施工方案，加快探矿进度。通过制定科学、系统的勘查方案，加大资金和技术投入，综合运用多种手段对目标区域实施精细勘探。
　　（二）证照延续与获取方面，柯月、查个勒采矿权证的办理工作稳步推进。深入研究政策，创新工作思路，调动一切积极因素，争取取得突破性进展。
　　（三）外部拓展方面，具备开发潜力的优质项目，公司将进一步开展尽职调查及可行性论证工作，持续夯实资源储备基础，为公司中长期资源接续及可持续发展构建稳定的项目储备体系。
　　三、安全环保工作
　　2026年，公司坚持“本质安全、主动环保”，严守安全环保底线。安全生产方面，推进安全标准化提档升级，强化新建项目源头安全管控；加大安全科技投入，深化5G与智能化应用，推进关键系统自动化改造，开展隐蔽致灾因素普查治理，健全重大风险管控机制；完善应急体系，强化全员安全培训与考核，从严管控“三违”行为。生态环保方面，持续优化“三废”治理，规范危废管理，推进生态修复与绿化提升；新建项目坚持“边建设、边治理、边恢复”，加强矿区环境监测，推动资源开发与生态保护协同发展。
　　四、公司治理和合规运作
　　公司将持续提升治理现代化水平，推动产业经营与资本运营协同发展。资金层面，稳固现有融资渠道与主体信用，灵活运用多元融资工具，储备长期资金以支撑资源并购及项目建设。治理合规方面，持续完善以公司章程为核心的制度体系，强化子公司与新项目管控，深化内部审计全流程监督。投资者关系管理上，建立常态化沟通机制，通过多渠道向市场传递公司价值。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产品价格波动风险
　　锌精矿、铅锑精矿（含银）、铜精矿、金精矿、锑精矿是公司的主要产品，有色金属价格在很大程度上决定了公司的利润水平。受世界经济、政治、需求、地区稳定等多重因素的影响，有色金属价格存在不确定性，进而导致公司的经营业绩存在不确定性。公司持续加强对有色金属市场的研判，把握价格走势，积极开展公司产品期货套期保值业务，规避价格波动风险，降低有色金属价格波动对企业业绩造成的不利影响。
　　2、矿山安全风险
　　矿山属于高风险行业，发生安全事故，将造成人员伤亡或财产损失，直接影响公司运营和企业形象。公司将一如既往地严格安全生产管理，不断提升安全生产标准化体系建设，加大安全设施投入，强化安全培训，提高安全管理水平，防范各类安全生产事故的发生。
　　3、环境污染风险
　　有色金属采选生产过程中会产生废弃物，若环保措施出现问题，废弃物中的有害物质将会对矿区及周边环境造成污染。公司始终践行环保责任，根据国家要求建立完善废水、废渣、噪音等处理系统与环境测评系统，做到“在开发中保护，在保护中开发”，使整个生产过程的环境污染风险处于可控状态。
　　4、海外经营风险
　　公司已在塔吉克斯坦、埃塞俄比亚设有合资公司。随着海外拓展的步伐不断加快，公司面临文化差异、法律体系差异、劳资矛盾、沟通障碍以及海外业务管理等因素带来的风险。上述风险均可能对公司海外经营产生不利影响，公司将积极参与海外业务的经营和管理，培养和引进国际化人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，加强风险管控，降低海外经营风险。
　　5、汇率变动风险
　　随着公司海外项目的不断增加及逐步达产，销售和采购环节都涉及采用外汇结算的情况，汇率波动对公司有着很大的影响，在后续日常经营管理中，公司将密切关注汇率波动趋势，通过币种结构性安排，销售端：主要以人民币及美元结算；采购端：主要匹配货源所在国币种支出，利用多币种结算降低汇率波动对公司业绩造成的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的业务情况
　　1、业务范围
　　公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司国内拥有扎西康、拉屋和泥堡3座生产型矿山，国外拥有塔金1个生产型矿山项目；同时拥有1个海外采矿权项目（埃塞俄比亚项目），目前处在项目建设初期；公司拥有4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
　　2、国内业务拓展
　　2020年4月8日，经公司第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十次会议审议通过，公司与广西地润签署股权转让协议，以50,000万元对价收购亚太矿业40%股份。交易双方约定在... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的业务情况
　　1、业务范围
　　公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司国内拥有扎西康、拉屋和泥堡3座生产型矿山，国外拥有塔金1个生产型矿山项目；同时拥有1个海外采矿权项目（埃塞俄比亚项目），目前处在项目建设初期；公司拥有4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
　　2、国内业务拓展
　　2020年4月8日，经公司第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十次会议审议通过，公司与广西地润签署股权转让协议，以50,000万元对价收购亚太矿业40%股份。交易双方约定在标的公司矿业权开发手续齐备，取得开工许可证后，双方按照有效的评估报告协商确定重估价值。届时将按照如下原则调整本次股权转让价款：协商确定的重估价值与本次权益定价增加部分的40%的价值，公司以现金方式向广西地润补偿；协商确定的重估价值与本次权益定价减少部分的40%的价值，广西地润以现金方式支付给公司。
　　2025年8月，因达到估值调整条款中“满足开发手续齐备及取得开工许可证”的前提条件，交易双方确定以2024年4月30日作为估值调整基准日，就前次交易的标的公司40%股权进行估值调整，经参考评估结果，公司以现金方式向广西地润进行估值调整补偿，估值调整补偿金额为50,918.956万元。
　　2025年8月，为实现稀贵金属拓展战略目标，提升综合盈利能力，实现可持续发展，公司以30,000.00万元对价进一步收购广西地润持有的亚太矿业11%股权，从而实现对亚太矿业控股权。
　　目前，亚太矿业拥有一宗采矿权：贵州亚太矿业有限公司普安县泥堡金矿采矿权；一宗探矿权：贵州省兴仁县泥堡南金矿详查探矿权。公司收购亚太矿业股权是实现稀贵金属拓展战略目标，进一步增加优质黄金资源储量，提升综合盈利能力，实现可持续发展的重要举措。
　　截至目前，亚太矿业在矿业权证办理、项目立项核准及备案、矿山工业设计、安全环境社会评价审批、用地审批等行政审批许可方面以及投资施工运营等实施环节均取得实质性进展。当前正在推动地下采选工程施工以及泥堡采矿证及泥堡南探矿证两证合一工作。露天采矿工程及堆浸厂于2023年10月建设完成，2024年1月获得生产规模30万吨/年的安全生产许可证，目前已正常运营生产；地下采选部分于2024年5月正式启动建设，主副井、风井等配套工程已施工，主要设备选型招标工作已完成，其他建设工作按计划有序推进。
　　3、海外业务拓展
　　——“塔铝金业”项目于2022年4月竣工试生产，2022年7月正式投产。目前已达到年矿石处理量150万吨，公司会根据年度生产经营计划合理组织生产，确保该项目圆满完成各项生产经营指标。进一步提升公司的盈利能力及抗风险能力。同时该项目的顺利推进对公司在塔吉克斯坦未来获取优质矿产项目具有重要意义，为公司在塔吉克斯坦的持续、良好发展打下坚实的基础。塔铝金业项目建成投产，为公司在海外发展迈出了重要的一步，增强了公司海外拓展的能力。
　　随着国家“一带一路”政策在中亚地区的推进，公司将加强同沿线国家及中亚地区矿产资源与技术领域的合作。公司将紧跟国家发展战略，以塔铝金业为依托，继续开发有潜力的海外矿业项目，同时优先发展金银铜铅锌锑等优势矿种，进一步提高公司抗风险能力及盈利能力。
　　——2019年6月28日，公司全资公司丝路资源投资有限公司与提格雷埃塞俄比亚控股公司、提格雷资源私人有限公司签订了《股权买卖协议》及《合资经营合同》，丝路资源以120万美元对价收购提格雷资源私人有限公司70%股权，后续将与其他股东方共同经营提格雷资源私人有限公司。目前，提格雷资源私人有限公司拥有两份矿产使用权证（采矿权证）：Da Tambuk和Mato Bula使用权证，可控黄金资源储量为9.475金属吨。目前提格雷资源私人有限公司拥有的两份采矿许可证：Da Tambuk采矿权：2019.5.23-2029.5.22、Mato Bula采矿权：2019.5.23-2035.5.22。
　　随着埃塞俄比亚持续数年的紧张局势趋于平稳，公司陆续完成埃塞俄比亚金矿项目组织架构组建，完成多项前置手续办理，开展施工单位选拔及主要工艺设备招标等一系列准备工作，为打开工作新局面奠定了坚实基础。
　　根据公司战略规划，公司将持续在国内外寻找矿业项目投资机会。公司将立足西藏，面向西部地区，重点寻找内蒙古、新疆、云南、贵州和广西等区域的矿业投资机会，项目所处阶段涵盖探矿权、采矿权及在产项目，主要矿种为贵金属和有色金属。海外投资重点为国家“一带一路”政策沿线的贵金属矿山项目，公司已完成塔吉克斯坦的塔铝金业项目及埃塞俄比亚的提格雷项目并购，目前塔铝金业项目已进入生产运营阶段；提格雷项目将适时启动建设工作。公司将确保国内国外项目建设人力、物力和财力的稳定供给，实现公司阶段性战略目标，提升公司经营业绩。
　　（二）公司的经营模式
　　——资源储备模式：公司通过勘探、并购、参股等多种方式获得矿产资源。公司坚持资源优先战略，明确矿产资源是企业生存和发展的基础；公司重视勘探工作，每年勘探投入占公司净利润的10%左右，确保了资源的低成本获取和可持续性发展；同时公司积极拓展国内和海外矿产项目，通过并购方式增储扩能，增加贵金属和有色金属矿产的资源储备，为公司可持续发展提供坚实基础。
　　——采购模式：公司实行计划采购模式。根据生产经营计划制定采购方案，严格按《采购管理制度》执行，对采购物品实行先询价、比质，再筛选、确定供应商。对重大设备和大宗原材料采购以招标的方式，在确保质量、价格、服务的条件下，选择最佳供应商作为合作伙伴。
　　——生产模式：公司生产分采掘和选矿两大环节，其中国内：采掘业务采用外包形式组织生产，选矿业务采用自营形式组织生产；国外：采掘及选矿业务均采用自营形式组织生产。公司每年年初，参照市场、矿山实际和上一年度生产经营情况，制定本年度生产经营计划，包括年度采掘计划和年度选矿计划。
　　——采掘业务：年初，公司根据矿山的实际生产情况、勘探报告书和地质储量报告编制采掘计划，确定年度采掘工作量及品位等指标。同时根据上一年度合同执行情况，材料价格变动情况及税率调整情况等，及时调整外包采掘施工合同单价及其它相应约束条款。
　　——选矿业务：根据年度编制的采矿计划，结合历年生产数据，制定相应的选矿计划及生产指标。
　　——销售模式：自有矿销售：公司采用以产定销的产销模式，其中铅、锌、锑以上海有色网的价格为定价依据，白银以中国白银网的价格为定价依据，铜以上海期货交易所的价格为定价依据，黄金以伦敦金属交易所及上海黄金交易所的价格为定价依据。国内销售端：将精矿产品销售给长期合作的下游冶炼厂和贸易企业；国外销售端：将金锭主要销售给当地央行，部分黄金精矿产品销往中国，锑精矿产品主要销往中国客户端。
　　（三）行业情况分析
　　1、公司主营有色金属2025年上半年供需面及价格走势
　　（1）黄金
　　2025年上半年黄金市场投资热情持续高涨，海内外金价屡创新高。2025年初受美国贸易保护主义及潜在滞胀预期推动，伦敦金现价格于2月突破2,900美元/盎司。3月随着特朗普政府关税政策力度远超市场预期，金价在短暂波动后加速上行，突破3,100美元/盎司，并于4月下旬进一步攀升至3,500美元/盎司的年内高点。5月因中美就降低关税税率达成初步协议，金价高位回落，但6月在印巴冲突、伊以地缘风险等事件支撑下维持高位震荡。整体来看，在市场波动性和地缘政治风险推动下，黄金价格延续强势表现。
　　根据世界黄金协会最新数据，2025年上半年全球黄金总供应量达到2,423.3吨，同比增长1.08%，整体保持平稳增长态势。其中，矿山产量为1,741.6吨，虽同比微降0.11%，但第二季度单季产量达908.6吨，创下历史新高；与此同时，回收黄金供应量达695.7吨，同比增长1.86%，成为支撑供应增长的重要来源。2025年上半年黄金需求（不考虑OTC及其他）达到2,384.59吨，同比增长12.78%。主要呈现“投资驱动、消费承压”的特点，2025年上半年黄金总投资需求同比增长117.33%达到1,028.44吨；2025年上半年全球金饰消费量同比下降17.61%至724.35吨；2025年上半年科技用金需求也出现小幅回落，其中电子领域用金132.78吨仍占主要份额。
　　（2）白银
　　2025年上半年白银市场价格表现相对黄金较为温和，价格主要在30-35美元/盎司区间震荡盘整。转折出现在2025年6月，当黄金价格进入震荡调整阶段后，部分资金开始外溢至白银、铂金等其他贵金属品种。这一资金轮动效应推动白银价格突破37美元/盎司大关，创下过去12年来的历史新高。
　　白银兼具工业属性和金融属性，金融属性与黄金同步，价格波动率大于黄金，近年来光伏用银需求持续，而供应端刚性，使白银供需关系从2021年开始扭转。根据世界白银协会预测，2025年全球白银供给约增长1.5%，供应增长缓慢，预计2025年白银供需缺口仍将持续。
　　（3）铅
　　2025年上半年，铅市场方面，基本面维持平稳运行态势：年初受蓄电池春节备库需求不及预期影响，价格阶段性承压，但得益于节后再生铅复产节奏放缓与三月份传统消费旺季形成的供需错配，价格获得有效支撑。二季度市场呈现供需双弱格局，国内冶炼端检修与消费淡季相互叠加，季末在宏观情绪回暖带动下市场逐步企稳。价格表现方面，上半年沪铅累计上涨2.6%至17,200元/吨，伦铅涨幅4.6%至2,041美元/吨，整体价格中枢较去年同期呈现温和调整。
　　（4）锌
　　2025年，锌市场整体围绕资源过剩预期展开交易。年初以来，受供应宽松预期影响，锌价呈现震荡下行趋势，上半年沪锌主力合约累计下跌11%。尽管价格承压，但市场参与度仍保持活跃，持仓水平稳定在近两年均值上方。从基本面来看，年初市场普遍预期国内冶炼厂将逐步提升开工率，推动锌锭供应转向过剩，并带动库存累积。然而，上半年实际累库节奏偏缓，社会库存增长不及预期，现货市场多数时间维持升水状态。
　　（5）铜
　　COMEX市场方面，受关税预期影响，铜价自2月下旬启动上行趋势。3月26日盘中触及5.37美元/磅的阶段性高点，较年初累计上涨20%。上半年期间，COMEX铜价多次测试关键价格位，至6月末维持在接近3月高点水平。LME市场同期呈现相似上涨趋势，但波动节奏存在差异。年初至3月20日，LME铜价稳步上行并突破10,000美元/吨关口，3月26日达到10,164.5美元/吨，创2024年10月以来新高，累计涨幅13%。4月初受美国关税政策调整影响，铜价短期回落至8,105美元/吨低点，随后逐步回升。
　　（6）锑
　　2025年1—6月，锑价出现大幅上涨，价格中枢整体抬升。随着中国春节后复工，冶炼厂惜售挺价意愿较强，市场供应相对偏紧，2月中旬以来，锑价开始企稳并快速大幅反弹，尤其是3月以来，国内锑价连续拉涨且不断创出新高，但4月中旬以来国内锑价有所下降。截至6月底，国内锑精矿平均价格17.03万元/金属吨，同比上涨90.42%，其中最高价格21.4万元/金属吨。
　　最低价格12.1万元/金属吨；锑锭平均价格19.65万元/吨，同比上涨82.83%，其中最高价格24万元/吨，最低价格14.2万元/吨；氧化锑平均价格17.62万元/吨，同比上涨85.85%，其中最高价格22万元/吨，最低价格12.8万元/吨。
　　供应端，国内锑矿产量无显著放量增长潜力和动力，而进口锑精矿量整体也出现下滑，矿端整体供应维持偏紧格局。需求端，国内稳增长政策持续发力：央行6月净投放流动性6,560亿元，设备更新、消费品以旧换新等政策效果逐步显现—深圳等地以旧换新政策带动汽车、家电数码产品的销售增长，新能源领域需求亦保持旺盛。这些积极因素将对锑品需求形成有力支撑。
　　2、公司行业地位
　　目前，公司国内控制的保有铅资源量81.83万金属吨、锌资源量138.60万金属吨、锑资源量20.37万金属吨、银资源量2,224.95金属吨、铜资源量1.45万金属吨、金（Au）资源量59.59金属吨，上述资源量均在自然资源主管部门完成评审备案；国外控制的保有锑资源量24.36万金属吨、金（Au）资源量51.04金属吨，塔铝金业项目资源储量已在塔吉克斯坦共和国国家资源储量委员会评审备案。
　　自2017年，为增强公司持续发展能力，把握稀贵金属发展机遇，公司先后完成“塔铝金业金、锑矿项目”“埃塞金矿项目”“贵州亚太金矿项目”的股权收购工作。目前，黄金、白银、锑金属价格已进入上行通道，随着后续公司国内外项目陆续投产，公司黄金、白银、锑金属产能有望有序释放，业绩弹性有望进一步增强，为公司发展奠定良好的基础。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　一、公司生产任务指标完成情况
　　（一）山南分公司
　　1、采选矿石量：2025年1-6月，公司完成采矿量31.96万吨；完成入选矿量32.85万吨。
　　2、金属量：2025年1-6月，完成铅+锌+锑金属量19,434.39吨（其中：铅7,793.14吨、锌10,273.38吨、锑1,367.87吨）；完成银金属量34,055.21公斤。
　　3、掘进工程：2025年1-6月，完成6,890米。
　　4、充填工程：2025年1-6月,完成井下尾砂胶结充填3,756立方米；完成井下废石充填20,567立方米；完成地表废石充填50,604立方米。
　　5、坑内钻工程：2025年1-6月,完成3,074米。
　　（二）塔铝金业
　　1、采选矿石量：2025年1-6月，完成采矿量87.41万吨；完成选矿量71.70万吨。
　　2、金属量：2025年1-6月，完成金金属量313.50公斤；锑金属量2,337.68吨。
　　3、掘进工程：2025年1-6月，完成3,135.38米。
　　4、露天废石剥离：2025年1-6月，完成171.55万立方米。
　　（三）嘉实公司
　　1、查个勒铅锌矿探转采权证办理情况
　　维护已获取的报告和批复，等待获取查个勒铅锌矿采矿权证和核准批复。
　　2、查个勒铅锌矿网电情况
　　西藏昂仁县查个勒铅锌矿110KV输变电一期工程开关站项目已于2022年12月12日获取了国网日喀则供电公司出具的编号为：RKZ-YJ-2022-12-001的技术监督结论表，技术监督结论为合格，完成接网相关准备工作。
　　二、海外项目建设
　　报告期内，埃塞俄比亚项目完成大使馆立项审批、动工许可办理、爆破物资使用申报、《可研及初步设计》更新、建设方案优化，根据国家商务部要求完成《企业境外投资证书》变更。截至目前，该项目各项证照包括环评工作均已完成并取得了政府批文，已基本具备了建设的开工条件。公司将适时启动项目建设工作。
　　三、固定资产投资与基建工程建设
　　（一）国内项目
　　完成山南分公司选厂多项工程改造与新建：①化验室维修改造工程已完工，通风系统设备正在采购；②新建中控室工程；③新建洗衣房及厂区维修工程已完工；④零星维修工程（含原矿仓东面新建药剂库、门卫室地面硬化、地泵房泵体两端钢筋混凝土浇筑等）。
　　同时，完成基建工程施工方案编制12项、工程预算书编制15项、生产及基建合同14项，以及麦砂尾矿库绿化、拉屋边坡绿化共2项隐蔽工程的竣工验收。
　　（二）国外项目
　　塔铝金业项目2025年全年计划基建重点工程有冶炼厂建设工程、尾矿库2478～2390米标高筑坝工程、萨尔瓦达镇至矿区30公里进矿道路柏油路建设工程。
　　四、安全管理与环境保护
　　（一）安全工作
　　在2025年上半年，公司主要开展以下安全工作：
　　（1）加强培训，树牢安全生产意识
　　组织开展了总公司及各分（子）公司安全管理人员及主要负责人安全资格证培训，确保所有人员培训到位、持证上岗。
　　（2）制定安全生产方案，确保全员安全保障
　　根据国务院安全生产委员会关于《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024--2026）》的通知，编制、宣贯学习、落实了《华钰矿业安全生产治本攻坚三年行动方案》，确保政策学习落实到位。
　　围绕《国务院安委会关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》行动方案，公司结合矿山生产实际，系统完成三项关键工作：其一，编制《西藏华钰矿业股份有限公司关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》行动方案，将“事前预防”理念贯穿全流程，推动安全管理关口前移，从源头遏制事故风险；其二，汛期前完成山南、拉屋分公司排洪构筑物全面检测，及时整改发现的隐患点；其三，编制山南分公司调洪演练报告，通过实战化演练检验应急响应能力，全方位强化尾矿库汛期安全管控，筑牢安全度汛防线。
　　在小拉屋矿山安全管理方面，严格依据安全现状评价报告编制大纲及相关法律法规，全面完成安全现状评价报告编制工作。通过对矿山开采工艺、设备设施、安全制度等进行系统性排查，精准识别安全隐患并制定整改措施，为矿山安全生产提供坚实保障。
　　（3）开展多种形式的安全生产活动，让安全深入人心
　　开展安全生产月活动并组织召开了安全生产月总结大会。安全生产月期间举行了安全演讲比赛，应急救援培训、安全生产月应急演练、安全生产月综合大检查、安全应急比武、安全生产月专项培训及宣传资料发放等活动。
　　（二）环保工作
　　对公司环境保护管理制度进行了修订，完成了山南分公司、拉屋分公司一、二季度环境监测等工作，环保设备设施运行稳定，达标排放。
　　（三）职业健康管理与培训
　　对公司职业健康管理制度进行了修订，完成了全员年度职业健康体检，开展了公司主要负责人及管理人员职业健康培训取证工作。
　　五、生产运营管理工作
　　2025年上半年，主要开展了以下几项工作：
　　（1）矿山生产经营管理方面：a）推进山南分公司矿山4325m（七）中段4.6.8采场新采矿方法的研究工作。目前正在实施中，已进行多次中深孔爆破，取得阶段性成果，下一步将持续跟踪优化，力求做到安全、高效、标准；b）协调推进完成山南分公司矿山井下部分巷道断面设计变更等一系列工作。目前设计院已完成设计变更并下发正规设计，现场已逐步推行新断面，已大幅降低采掘成本，阶段性成果良好；c）持续推进山南分公司矿山技术部门进行采场卡片建立和完善工作，目前正在实施中，阶段性成果良好。
　　（2）化验室管理方面：a）分析质量对标提升。上半年完成分析体系对标工作，识别质量控制问题3项并落实整改措施，整改后分析质量显著提升；b）质量控制强化。系统实施实验室质量控制方法（人员/仪器比对、留样复测、实验室比对、标样分析），加强标准溶液管理，新增复标及验证环节，确保浓度准确性；强化分析过程监控，保障数据可靠性；c）选矿生产支持。高效完成山南分公司选矿中控样（快速样）的采样、制样及检测，克服操作难点，以精准数据支撑生产决策，保障生产稳定运行。
　　六、资源勘查与科技研发
　　1、地质勘查工作
　　公司继续以自有采矿权、探矿权为目标，在已知矿体附近，以提高资源量类别和资源可靠程度为主要目的；在外围空白区域，以发现新矿体为主要目的，开展以钻探为主的探矿工作，并探索新的找矿方法应用与实施。截至6月底各项勘查工作，正按年度工作计划稳步推进中。
　　2、科技研发
　　科技研发是企业创新发展的核心动力，本年度公司高度重视研发工作，精心编制年度计划，系统梳理各项目年度任务，扎实推进立项工作。目前，所有研发项目正按计划顺利实施，为突破技术瓶颈、提升核心竞争力筑牢根基。
　　七、企业社会责任
　　2025年1月7日，西藏自治区日喀则市定日县发生6.8级地震，造成126人遇难，数千余房屋和基础设施损毁。地震发生后，公司立即召开抗震救灾救援会议，迅速组成“1.7定日抗震救援小组”，小组成员和总公司全体党员积极筹集救灾物资，连夜奔赴核心受灾区开展现场支援工作。本次救援工作公司共向定日县灾区捐助帐篷100顶、抗寒服装100套、被褥200套、食品和饮用水千余箱，由救援小组成员亲自发放到灾民手中，受到当地群众、政府的广泛赞誉和高度肯定。
　　八、财务管理与融资
　　2025年上半年，公司财务管理工作紧紧围绕集团战略目标，以“强基础、控风险、提效率、促发展”为主线，持续深化业财融合，优化资源配置，在财务信息化、资金管理、税务筹划、预算管控等方面取得显著成效，为集团高质量发展提供了坚实的财务保障，在以下四个方面取得显著成效：
　　财务信息化建设成效显著：全面完成“塔铝金业”用友NC财务软件自动化核算体系搭建，同步建成各类管理报表系统；实现山南扎西康矿山矿产品自动化核算及生产成本分配；达成全集团汇兑损益自动化核算、合并报表附注数据自动生成，显著提升工作效率与数据精准度。
　　资金管理体系持续优化：融资工作坚持“保存量、拓增量”策略，在稳定银行授信规模的同时，成功拓展新增授信渠道，为项目运营提供持续资金支持。公司资金状况保持健康稳定，储备充裕，有效保障日常经营和战略发展需求。
　　税务管理规范高效：顺利通过税务局专项检查，涵盖资源税合规性审查、研发费用加计扣除核查、成本费用真实性审计，以及西部大开发及地方税收优惠政策执行情况核查等全维度内容。
　　政策红利落地：成功申领2024年度产业发展奖励资金及2023年度研发投入奖励，政策红利充分转化为发展实效。
　　九、审计工作
　　2025年上半年，公司扎实推进各项审计工作，以强化内控、防范风险为核心，成效显著。常态化开展内控审计，对制度执行中的偏差及时纠偏，持续夯实内控管理基础；深度参与5个工程类审计项目，针对项目潜在风险与实际问题精准提出整改措施，有效提升工程项目管理水平与质量；专项开展业务审批流程审计并形成正式报告，为公司各业务环节的合规运行提供了有力保障。
　　十、供销管理
　　2025年上半年，公司国内采购计划总计621项，其中选矿药剂、火工材料和燃料、钢球衬板几大主要生产用物资类别占采购总额比61%。2025年公司通过招标引进多家优质供应商，石灰、钢球价格同比呈现下降趋势，选矿药剂同比整体铺货额度有所增加，在降低生产成本的同时有效缓解了公司资金压力。
　　2025年上半年，公司国内自产矿销售量：2025年1-6月，完成铅+锌+锑金属量17,567.69吨（其中：铅7,195.76吨、锌9,062.01吨、锑1,309.93吨）；完成银金属量31,296.71公斤。
　　十一、企业管理工作
　　2025年上半年，公司以狠抓提质增效、优化管理体系、激发员工活力为核心目标，全面开展多项关键管理工作，为公司管理水平和管理效能的提升奠定坚实基础。
　　（一）2025年上半年，公司重点聚焦年度工作计划的梳理和细化工作任务的铺排，以2024年年度工作报告重点工作部署为指引，对各职能中心、分（子）公司的重点工作任务进行细致拆解和分配。通过对各阶段任务目标、时间节点和责任人的明确，确保了各单位工作计划的科学性和可执行性。在工作执行过程中，通过定期跟进、周/月度生产调度会等形式定期对各项重点工作进行复盘和调整，有效保障了各项任务的有序推进。
　　（二）为进一步完善公司管理体系，提升规范化管理水平，公司于上半年组织开展了各板块管理制度的全面梳理与修订工作，对现有制度进行逐一审查，对制度与审批流程的匹配性进行逐一核对，结合公司实际运营情况和行业成功实践案例对制度中不符合公司发展要求的条款进行逐一优化调整，填补空白，确保了制度的时效性与适用性。
　　（三）全面推动公司绩效考核体系和激励体系的完善，下发相关制度，各单位结合员工岗位职责和关键任务目标进一步对考核指标进行优化，突出考核权重分配的合理性。同时，进一步加大员工激励力度，拓宽激励渠道，充分激发员工的积极性与创造性，对公司整体经营绩效的提升提供了更强的推动力。
　　（四）针对公司业务拓展需求，积极推进人才引进工作。2025年上半年，公司共计引进各级人才32人（国内21人，海外项目11人），有效补充了公司各业务模块人才缺口，促进公司人才的合理流动。公司积极与当地高校开展校企战略合作，落成西藏大学财经学院-华钰矿业“校外实践基地”，为公司后备人才的储备提供有力保障。同时，公司高度重视员工的个人发展和培训工作，针对已经成长起来的骨干人才和业务实际需要及时进行员工岗位调整，使员工才能得到充分释放；通过定期开展新员工培训和各类专项培训工作，大力提升员工基本素质和业务能力，使公司整体凝聚力和团队协作意识得到有效增强。
　　十二、市场运作与合规管控
　　2025年上半年，董事会办公室紧密围绕公司发展战略和生产经营管理重大事项，在推动公司治理优化、提升决策效率、提高风险防范能力、支持战略实施方面取得积极成果。在合规管理方面，重点推进董事会、监事会和高级管理人员的按期换届工作，确保公司治理平稳过渡与规范运作；在推进公司项目并购，夯实资源储备方面，重点完成亚太项目的40%股权估值调整与11%股权收购工作；在合规运作方面，顺利召开公司“三会及四个委员会”24次，定期报告和临时公告均做到真实、准确、完整、及时披露，不断加强与监管单位的日常业务沟通，使公司合规运行水平显著提高；在投资者关系维护工作中，公司始终将投资者利益与合法权益置于核心位置，通过构建多层次沟通机制，深度开展与投资者的互动交流。针对股东关注的重点问题，以专业、高效的态度及时予以解答，显著提升了投资者对公司价值的认知度与认同感。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）战略优势
　　1、华钰公司扎根西藏，依托扎西康矿山、拉屋矿山，以资源增储为核心，以大中型矿山开发为推进器，打造“百年华钰”一流有色金属采选企业。西藏是我国有色金属的战略储备基地，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。其中，公司主力矿山扎西康矿山坐落在北喜马拉雅成矿带上，拉屋采矿和探矿项目坐落在念青唐古拉铅锌银铁多金属成矿带上，查个勒矿区位于冈底斯成矿带的西部延长线上。截至目前，公司国内控制的有色金属铅资源量81.83万金属吨、锌资源量138.60万金属吨、锑资源量20.37万金属吨、银资源量2,224.95金属吨、铜资源量1.45万金属吨、黄金资源量59.59金属吨。
　　2、公司坚持“做大做强主营业务，向贵金属业务板块拓展，做好战略转型与升级”。自公司2017年收购海外项目塔铝金业以来，持续开展黄金项目的收购。目前，公司黄金储量持续增加，塔铝金业项目黄金资源量为41.56金属吨，埃塞俄比亚项目黄金资源量为9.475金属吨，亚太矿业项目黄金资源量为59.59金属吨。
　　3、作为公司未来发展的核心战略布局之一，锑金属资源开发已被提升至战略新高度，公司正着力构建具有国际影响力的锑资源产业标杆。截至目前，已实现控制的锑资源总量达44.73万金属吨。
　　（二）资源优势
　　目前，公司国内控制铅、锌、铜、锑、银资源当量近300万金属吨，该数据已在自然资源部完成备案手续；公司每年都聘请外部勘查单位在矿山外围及深部进行探矿，不断新增资源量，贵州亚太矿业有限公司可控资源量黄金为59.59金属吨。公司在海外投资的“塔铝金业”合资公司可控资源量锑、黄金分别达到24.36万金属吨、41.56金属吨；海外投资的提格雷资源控股有限公司可控资源量黄金为9.475金属吨。
　　（三）财务稳健优势
　　公司业务收入一直保持较好的增长趋势，主营产品综合毛利率处于较高水平，资产负债率保持较低水平，经营活动现金流净额稳步增长。
　　（四）锑资源优势
　　公司国内控制的锑资源量为20.37万金属吨，海外投资项目塔铝金业控制的锑资源量为24.36万金属吨，公司合计控制锑资源量达44.73万金属吨。
　　（五）管理优势
　　公司管理层在地质勘查、矿山采选、企业管理、技术研发等方面都拥有丰富的行业经验，公司创始人、党委书记刘建军先生拥有三十多年的矿山开发经营管理经验，对国内外行业发展和矿业经营有深刻了解，以稳健的战略规划指导公司发展，使公司保持健康良好的发展态势。目前国内公司核心矿山采选项目、地质勘查项目主要位于西藏自治区内，经过多年发展，公司经营管理团队积累了丰富的高海拔环境下矿山采选技术和生产管理经验，是国内少有的在海拔3,500米以上具备矿业开发能力的企业之一。
　　同时公司在梯队建设及人才储备方面通过内部培养与外部引进相结合的方式，从国内同行业大型矿业集团引进高端人才，为公司带来先进的管理经验和专业技术，为公司持续、健康发展积蓄力量。
　　（六）其他优势
　　1、人才强企，依靠科技夯实发展基础
　　为加速公司发展，提升资源开发和地质勘查水平，提高矿山和选厂的生产能力和经济效益，公司与中国地质科学院矿产资源研究所、中国地质调查局成都地质调查中心、中国地质大学（北京）等多家专业地勘单位合作开展专题项目开发；与中色地科矿产勘查股份有限公司、中国科学院上海微系统与信息技术研究所签订《战略合作协议书》，重点开展战略层合作；同中国地质科学院、中国地质大学（北京）、中南大学等多所大学院校建立了长期的合作关系，完善了培养人才、吸纳人才、留住人才的长效管理机制，并成立了西藏第一家博士后工作站，着力提升公司科技支撑及管理创新能力。
　　2、打造绿色矿山，保护碧水蓝天
　　公司积极践行“绿水青山就是金山银山”的理念，在快速发展的同时，厉行资源开发、安全生产与环境保护同步推进。2020年，山南分公司完成环境管理体系认证（证书号：0569E）和能源管理体系认证（证书号：056920En）；2021年，山南分公司扎西康矿山建成国家级绿色矿山，被自然资源部纳入《2021年度国家级绿色矿山名录》；2022年，山南分公司完成质量体系认证（证书号：LYEC22Q0047ROM）和职业健康安全管理体系认证（证书号：LYEC22S0047ROM）、山南分公司被西藏自治区经济和信息化厅纳入绿色工厂制造名录；2022-2023年，先后两次通过国家级绿色矿山“回头看”复审工作；在巩固提升绿色矿山先决条件的基础上，2024年依据新规范对绿色矿山档案资料进行了全部更新，同年扎西康国家级绿色矿山通过自治区自然资源厅专项核查，被自治区矿产资源行业协会纳入绿色矿山建设委员会单位，绿色矿山建设保持扎实开展。实现了企业与环境的协调发展。2025年扎西康矿山持续加大矿区生态环境和目视化管理，依据治理要求重点推进了地表边坡治理工作。同时依据2024版国家级绿色矿山创建标准，重新完善了绿色矿山档案资料。在资源开发利用方面，采用抛废技术对低品位矿石实施利用，最大限度实现资源利用最大化。2025年6月，顺利通过西藏自治区绿色矿山“回头看”核查，绿色矿山建设保持常态化开展。
　　3、加大安全管理，筑牢安全防线
　　依据《中华人民共和国安全生产法》《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，公司成立了安全组织机构，配齐了“五矿五科”及安全管理人员，健全安全生产管理制度，全面推行全员安全生产责任制。2025年主体矿山扎西康矿山已安全标准化（三级），升级为安全标准化（二级），麦砂尾矿库保持安全标准化（二级）。企业负责人、管理人员和特殊工种持证上岗率达到100%，公司实现管理标准化、现场标准化、员工操作标准化，安全管理水平持续提升。公司制定下发了《西藏华钰矿业股份有限公司安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》和《西藏华钰矿业股份有限公司山南分公司安全生产治本攻坚三年行动实施方案（2024-2026年）》，根据方案要求，持续提升矿山企业从业人员安全素质能力和强化矿山重大灾害治理和安全科技支撑的目标，公司每月开展一次重大事故隐患排查。按照主要负责人和“五职矿长”每年必须接受专门的安全教育培训要求，参加青海局组织的企业主要负责人、“五职矿长”专项培训，并取得合格证书。2025年公司聘请安全、环保管家对矿山实施安全监管，规避安全环保风险，持续提升管理水平。

　　四、可能面对的风险
　　1、产品价格波动风险
　　锌精矿、铅锑精矿（含银）、金精矿、铜精矿是公司的主要产品，有色金属价格在很大程度上决定了公司的利润水平。受世界经济、政治、需求等因素的影响，有色金属价格存在不确定性，进而导致公司的经营业绩存在不确定性。公司持续加强对有色金属市场的研判，把握价格走势，积极开展公司产品期货套期保值业务，规避价格波动风险，降低有色金属价格波动对企业业绩造成的不利影响。
　　2、人才梯队建设可持续风险
　　公司正处于快速发展阶段，未来生产经营规模进一步扩大，生产型矿山数量逐步增加，地域分布更为分散，在综合管理水平、人才梯队建设等方面均面临挑战。公司将加大对专业梯队的建设及人才储备，提高综合管理水平，提升技术管理、安全环保管理和企业管理的规范化程度，保障公司战略发展的各项需求。
　　3、矿山安全风险
　　矿山属于高风险行业，发生安全事故，将造成人员伤亡或财产损失，直接影响公司运营和企业形象。公司将一如既往地严格安全生产管理，不断提升安全生产标准化体系建设，加大安全设施投入，强化安全培训，提高安全管理水平，防范各类安全生产事故的发生。
　　4、环境污染风险
　　有色金属采选生产过程中会产生废弃物，若环保措施出现问题，废弃物中的有害物质将会对矿区及周边环境造成污染。公司始终践行环保责任，根据国家要求建立完善废水、废渣、噪音等处理系统与环境测评系统，做到“在开发中保护，在保护中开发”，使整个生产过程的环境污染风险处于可控状态。
　　5、海外经营风险
　　公司已在塔吉克斯坦、埃塞俄比亚设有合资公司。随着海外拓展的步伐不断加快，公司面临文化差异、法律体系差异、劳资矛盾、沟通障碍以及海外业务管理等因素带来的风险。上述风险均可能对公司海外经营产生不利影响，公司将积极参与海外业务的经营和管理，培养和引进国际化人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，加强风险管控，降低海外经营风险。
　　6、汇率变动风险
　　随着公司海外项目的不断增加及逐步达产，销售和采购环节都涉及采用外汇结算的情况，汇率波动对公司有着很大的影响，在后续日常经营管理中，公司将密切关注汇率波动趋势，通过对汇率波动的持续监控，适时进行一定量的结汇和锁汇，降低汇率波动对公司业绩造成的不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，是全面贯彻落实党的二十大精神的关键之年，也是公司在新时代征程上砥砺前行、再树丰碑的一年。在国内，我们牢牢把握国家推动高质量发展的政策导向，为区域经济发展和生态文明建设作出重要贡献；在国际舞台上，我们紧跟国家“一带一路”倡议，稳步推进海外项目建设，在全球经济复苏乏力、地缘政治复杂多变的挑战下，我们始终以党和政府的战略布局为行动纲领，坚持开放合作、互利共赢的原则，在实现公司战略发展道路上迈出重要一步。　　一、公司生产任务指标完成情况　　2024年，公司完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨。具体生产经营完成情况如下：　　（一）山南分公司　　1、采... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，是全面贯彻落实党的二十大精神的关键之年，也是公司在新时代征程上砥砺前行、再树丰碑的一年。在国内，我们牢牢把握国家推动高质量发展的政策导向，为区域经济发展和生态文明建设作出重要贡献；在国际舞台上，我们紧跟国家“一带一路”倡议，稳步推进海外项目建设，在全球经济复苏乏力、地缘政治复杂多变的挑战下，我们始终以党和政府的战略布局为行动纲领，坚持开放合作、互利共赢的原则，在实现公司战略发展道路上迈出重要一步。
　　一、公司生产任务指标完成情况
　　2024年，公司完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨。具体生产经营完成情况如下：
　　（一）山南分公司
　　1、采选矿石量：采选矿量计划63万吨。实际完成采矿量64.5万吨，完成率102.38%；实际完成入选矿量60.36万吨，完成率95.81%。
　　2、金属量：完成铅锌锑金属量3.62万吨（其中：锌1.96万吨，铅1.44万吨，锑2235吨），银53.57吨。
　　3、掘进工程：掘进量完成12,214.81米/92,758.95立方米，进尺和方量分别完成年度计划的130%、138%。
　　4、充填工程：地表废石充填22.62万立方米；井下废石充填4.74万立方米；井下尾砂胶结充填1.71万立方米。
　　5、坑内钻工程：生产探矿工程完成12,916.9米/273孔。
　　（二）塔铝金业
　　1、采选矿石量：计划采矿量165.5万吨，实际完成218.8万吨，完成率132%；计划选矿量165.5万吨，实际完成182.3万吨，完成率110%。
　　2、金属量：完成金金属量1,878.90公斤；锑金属量1,592.88吨。
　　3、掘进工程：完成掘进量10,890.33米。
　　二、海外项目建设
　　2024年，埃塞俄比亚持续数年的紧张局势趋于平稳，公司牢牢抓住契机，再度整备队伍进军非洲。在国内、海外两个分支团队的共同努力下，埃塞俄比亚金矿项目成功组建新的组织架构，完成多项前置手续办理，开展施工单位遴选及主要工艺设备招标等一系列准备工作，为打开工作新局面奠定了坚实基础。
　　报告期内，国内外两个分支团队上下协同、积极作为，努力推动项目建设阶段各项工作。目前，完成各项具体技术方案设计；通过统筹协调与安排，项目当地已经具备相对完善的长期驻点办公与生活条件。
　　同时，项目团队通过持续开展埃塞当地政治形势、社会治安、政策法规、物资与服务市场情况等方面的实地考察和调研，已基本掌握在埃塞投资经营将面临的社会治安和政治态势、法律规章及其它风险，并形成应对措施，为项目后续的顺利开展做好扎实准备。
　　三、固定资产投资与基建工程建设
　　2024年度，公司固定资产投资共计1.24亿元，其中西藏地区固定资产总投资6,747.75万元，塔铝金业固定资产总投资5,656.76万元。
　　在基建管理工作上，针对每个建设项目安排专人负责，对工程建设进行全方位的跟踪管理，对各工程的关键技术施工、关键工序进行有效的旁站监督；在制度层面规范工程立项及定标流程管理，确保项目审批程序的合规性，完成包括扎西康矿山防汛隐患整改工程、扎西康矿山板房安装及宿舍装修工程、山南分公司改造维修工程、拉屋铜锌多金属矿生态修复工程等多项重点工程的验收结算及外部审计的现场核对工作。
　　塔铝金业基建工作卓有成效，选厂高位水池边坡加固、防水及管道安装工程、尾矿库混凝土护坡工程、尾矿库输送管道技改、精矿脱水车间新填压滤机和风干窑设备安装、2,415m硐口桥梁架设工程、露天采矿厂集装箱办公室和宿舍装修工程均已完工并投入调试运行，为后续生产工作顺利开展提供了有力保障。
　　四、安全管理与环境保护
　　2024年，公司安全环保工作紧紧围绕“安全生产就是生命线”这一中心，以贯彻落实《两办意见》《三年治本攻坚行动方案》及《八项硬措施》为重点，以“重大隐患治理”和“责任落实”为契机，始终坚持“安全第一，预防为主，综合治理”的方针，工作上从落实安全责任制确保合法合规入手，健全完善责任机制，推进安全环保管理创新，强化一线监督管理和证照管理，深化安全生产专项整治，生产“三违”现象和事故隐患大大降低。
　　2024年，公司在安全、环保、职业健康等方面共投入863.57万元：
　　在管理体系建设方面，根据国家最新政策及法规，公司安全综合管理制度体系完成全面更新，安环中心完成安全综合管理制度更新142项；山南分公司修订完善安全生产管理制度97项、安全生产责任制43项，安全操作规程58项，并通过一系列强有力的考核举措和监督举措全面落实对外包施工单位的监管主体责任；针对矿山、选厂、尾矿库所有岗位工种安全风险进行重新辨识、分级与公示，修订《双重预防机制管理手册》2次，提高了安全风险分级管控的适用性和实用性。
　　在政策落实方面，健全完善双重预防机制，推进重大事故隐患动态清零；健全矿山救援队伍组织机构，定期开展各项实战演练，持续提升人员突发事件应对能力；开展矿山隐蔽致灾因素普查工作，强化矿山重大灾害治理和安全科技支撑；扎实开展环境保护与生态恢复治理工作，坚持达标排放；聘请环保管家进行环境管理全面升级，有效避免公司各类环保风险。
　　五、资源勘查与科技研发
　　2024年，公司组织内、外部专家团队对大拉屋、小拉屋、扎西康、桑日则4个矿权的地质勘查方案开展细化评审，确保方案设计的完备。在资源勘探工作中，打破以往找矿固有思维方式，不断创新，形成一套特有的找矿思路。小拉屋矿区、大拉屋矿区新增矿石资源量有突破性进展，为公司资源增储提供了有力保障。
　　2024年公司共实施9个研发项目，通过各研发项目专业小组与第三方合作单位的积极配合，完成立项、实施、协调、总结全过程，年度完成研发项目投入1,500万元。
　　六、企业社会责任
　　2024年，公司把“开发一矿、惠及一片，造福一方”的社会责任落到实处，国内全年上缴税金超亿元，全年援藏捐赠款项、教育扶贫捐赠款项、对口扶贫捐赠款项累计支出230余万元。
　　同时，公司继续积极响应、全面配合西藏自治区政府关于拉萨南北山绿化工程承包造林工作的部署要求，截至2024年末，公司所承包的绿化工程累计总投资2,431.31万元，年度补植补造工作及各分项工程均已完工，在年度作业现场检查中得到政府主管单位的高度肯定，被西藏自治区生态环境厅授予“南北山绿化工程先进集体”称号。
　　七、财务管理与融资
　　2024年，公司持续强化财务基础管理，规范业务流程，深化融资拓展，严控税务风险，确保财务体系稳健运行。在核算管理、资金管控、预算执行和风险防范等方面取得显著成效。创新搭建17个母分、子公司报表合并自动化平台，实现一键生成，大幅提升工作效率和数据准确性。
　　融资工作坚持"保存量、拓增量"策略，在稳定银行授信规模的同时，成功拓展新增授信渠道，为项目运营提供持续资金支持。公司资金状况保持健康稳定，储备充裕，有效保障日常经营和战略发展需求。
　　在风险可控前提下，公司审慎开展理财业务，优选低风险、高流动性金融产品，实现资金效益最大化，助力整体收益提升。
　　八、审计工作
　　2024年，审计办公室定期开展内控审计工作，不断纠正制度执行过程中存在的偏差；参与工程类审计项目11个，针对项目中存在的风险和问题，及时提出整改措施，以提高工程项目的管理水平和质量、降低工程成本。针对安全生产、合同管理以及消防业务开展专项审计工作共计3次，全部出具审计报告；全方位开展审批流程及权限统计表梳理并深度参与公司内控制度集中修订和审核工作，有力保障了公司各业务环节的合规性。
　　九、供销管理
　　2024年，公司国内采购计划总计1,431项，采购总额5,321.66万元，其中选矿药剂、火工材料和燃料三大主要类别占比66.52%，其他生产物资占比32.57%，行政类物资及其他小额采购占比0.91%，整体到货率达92.73%，同比显著提高。2024年，公司通过招标引进多家优质供应商，石灰、钢球价格同比呈现下降趋势，选矿药剂同比整体铺货额度有所增加，在降低生产成本的同时有效缓解了公司资金压力。2024年，国内销售实际发货量72,545.53吨，发货完成率98.20%。
　　十、企业管理工作
　　2024年，企业管理工作紧扣公司改革战略部署，全面落实完善管理体系的新决策与新要求，在组织发展、制度建设、流程优化、人才供给、服务保障和品牌建设等方面成效显著。
　　组织管理优化方面，一是系统修订制度体系，将发展战略、管理思路及操作标准融入现行制度，全面提升管理执行的合规性与效率；二是科学优化组织架构与定岗定编，为战略落地奠定坚实基础。
　　人才战略方面，精准对接用人需求，多渠道引进优质人才。全年引进各级人才110人，其中核心管理2人、中层管理6人、专业技术8人、海外项目26人，人才结构持续优化。同步完善激励机制，实施专项奖励与负激励并举，有效激发员工积极性，构建奖优罚劣的良性机制。
　　企业文化与品牌建设方面，统一规范VI管理，显著提升企业形象；将"华钰精神"融入新员工培训，强化文化认同；通过多元渠道宣传发展成果，2篇专题报道登陆《中国有色金属报》，其中共建"一带一路"案例入选行业最佳实践。
　　十一、市场运作与合规化管控
　　2024年，董事会办公室紧密围绕公司发展战略和生产经营管理重大事项，在推动公司治理优化、提升决策效率、提高风险防范能力、支持战略实施方面取得积极成果。在优化资本结构、强化财务风险管控方面，完成“华钰转债”赎回工作，妥善办结证券纠纷案件的全部后续处置工作，在降低公司负债总额、缓解财务资金压力、规避纠纷风险上发挥出重要作用；在合规化运作方面，顺利召开公司“三会及四个委员会”25次，定期报告和临时公告均做到真实、准确、完整、及时披露，不断加强与监管单位的日常业务沟通，使公司合规运行水平显著提高；在投资者关系维护工作中，公司始终将投资者利益与合法权益置于核心位置，通过构建多层次沟通机制，深度开展与投资者的互动交流。针对股东关注的重点问题，以专业、高效的态度及时予以解答，显著提升了投资者对公司价值的认知度与认同感。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）黄金
　　2024年黄金价格受多重因素驱动呈现上行趋势。国际金价全年累计涨幅超27%，最高触及2,780美元/盎司；国内上海黄金交易所（SGE）现货价格从年初480元/克升至年末614元/克。年内行情主要受全球经济波动、地缘政治冲突、央行购金行为及通胀预期变化综合影响。
　　2025年市场预期显示，尽管短期可能出现价格波动，但地缘政治风险持续、央行购金需求稳健以及美国的通胀压力或继续支撑金价长期走势，部分机构预测国际金价可能上探3,500美元/盎司。
　　（二）白银
　　2024年白银行业的整体情况受到多种因素的影响，包括工业需求、投资需求、全球经济形势、货币政策以及供需关系等。国际银价全年涨幅超21%，沪银主力合约最高突破8.8元/克，创近10年新高。但受宏观经济波动和商品市场分化影响，四季度开始宽幅震荡，呈现“金强银弱”格局。
　　2025年白银价格可能维持高位：短期白银可能由于经济衰退预期而出现偏弱走势，但中长期受供需缺口、新能源需求扩张及避险情绪支撑，叠加黄金价格较为坚挺，白银价格可能维持稳中有升。
　　（三）锑
　　供应端，全球锑矿产量在2024年保持相对稳定，主要生产国包括中国、俄罗斯、塔吉克斯坦和玻利维亚。中国仍然是全球最大的锑生产国，但由于环保政策和资源枯竭问题，部分小型矿山关闭，导致供应略有收紧。此外，地缘政治冲突以及西方对俄罗斯的制裁使得部分境外锑矿进入国内不畅，导致国内原料偏紧，锑价在2024年上半年快速走高。2024下半年，国内外锑价出现分化，尤其是出口管制政策执行后，外盘价格持续上涨，内盘价格下跌，价差持续走扩。2024年8月15日，商务部、海关总署决定对锑等物项实施出口管制，公告自2024年9月15日起正式实施。2024年8月15日至2024年末，由于出口不畅导致国内锑品相对过剩，而海外较为短缺，内外盘价差快速拉大。
　　行业趋势展望：
　　2025年，锑行业供需矛盾持续：供应端，全球锑矿供应进入下行通道，同时海内外价差导致国内进口原料受限，冶炼产能释放受阻；需求端，光伏装机量与阻燃剂需求持续增长。
　　（四）锌
　　供应端，2024年全球锌矿供应市场紧张，锌矿产量连续三年负增长。上游锌矿供应紧张导致加工费触及历史最低水平。锌冶炼利润高度依赖加工费的高低，加工费下跌导致国内锌冶炼行业一度出现全行业亏损情况，下半年国内锌冶炼产量减产接近30万吨。需求端，国内外锌消费增速均录得负增长，其中国内锌消费下降2%至709万吨，除中国外锌消费量下降0.3%至659万吨。库存方面，2024年初全球锌锭显性库存约24万吨，年内最高达40万吨，年底回落至27万吨。
　　2024年，锌价呈现震荡上涨走势，重心不断上移。一季度，海外降息预期多次延后，沪锌盘面接连下行录得年内低位，但随着国内外锌矿供应偏紧，叠加二季度大宗商品普遍上行，海外经济数据转好，宏观和基本面共振，带动锌价涨至24,000元/吨。三季度宏观及国内供应端矿紧张博弈锌价维持高位震荡，第四季度受冬储影响，矿端偏紧格局加之10月锌精矿进口量低于预期，叠加下游消费表现，沪锌冲至年内高位25,000元/吨以上。
　　行业趋势展望：
　　2024年，全球锌精矿产量为1,211万吨，连续第三年负增长，2025年锌矿供应有望改善，预计Antamina有20万吨的产量增长、Kipushi有13万吨以上的产量增长，但锌供给仍存不确定性，例如新疆火烧云、俄罗斯奥泽尔项目还存在部分扰动因素。需求端，国内稳经济增长主导下，叠加积极财政、宽松信贷刺激，地产基建有望在下半年逐渐发力。总体来看，锌价或呈宽幅波动。
　　（五）铅
　　供应端，全球铅矿产量在2024年保持稳定，主要生产国包括中国、澳大利亚、美国和秘鲁。中国的铅产量仍居全球首位，但受环保政策影响，部分小型矿山关闭，导致供应略有收紧。需求端，铅的主要需求来自铅酸蓄电池行业，尽管锂电池在新能源领域快速扩张，但铅酸电池凭借其独特的优势仍在多个关键市场中保持稳定份额。
　　2024年铅价整体呈现波动上升趋势。年初由于全球经济复苏放缓，铅价一度承压，但随着下游需求的回升和供应端的收紧，铅价在年中逐渐回升。受益原料供应紧张及消费预期提振，铅价在2024年7月18日触及近六年高位（沪铅19,745元/吨）。下半年因进口铅锭冲击及需求转弱，价格逐步回落，年末沪铅收于16,800元/吨左右，全年涨幅7.78%。
　　行业趋势展望：
　　2025年铅精矿与废电瓶供应矛盾或有所缓解，再生铅产能出清与原生铅副产品利润支撑将影响产量。消费端需关注电动自行车新国标及汽车政策带动，预计铅价波动幅度收窄，市场呈现紧平衡状态。
　　（六）铜
　　2024年铜价呈现大幅震荡格局。LME铜价全年波动区间为9,000-11,000美元/吨，累计涨幅2.6%；国内沪铜主力合约创历史新高的8.9万元/吨后回落至年末的7.4万元/吨。价格波动主因包括美联储降息预期、全球需求复苏与经济衰退的预期交织，以及市场对库存压力的阶段性反应。
　　2025年供需格局或延续紧平衡。需求端：电力投资与新能源领域仍为主要支撑，但增速或有所放缓；供应端：受制于全球铜矿新增产能有限，全球铜矿供给增速减缓，部分机构预测LME铜价可能突破9,500美元/吨。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1、公司经营模式
　　——资源储备模式：公司通过勘探、并购、参股等多种方式获得矿产资源。公司坚持资源优先战略，明确矿产资源是企业生存和发展的基础；公司重视勘探工作，每年勘探投入占公司净利润的10%左右，确保了资源的低成本获取和可持续性发展；同时公司积极拓展国内和海外矿产项目，通过并购方式增储扩能，增加贵金属和有色金属矿产的资源储备，为公司可持续发展提供坚实基础。
　　——采购模式：公司实行计划采购模式。根据生产经营计划制定采购方案，严格按《采购管理制度》执行，对采购物品实行先询价、比质，再筛选、确定供应商。对重大设备和大宗原材料采购以招标的方式，在确保质量、价格、服务的条件下，选择最佳供应商作为合作伙伴。
　　——生产模式：公司生产分采掘和选矿两大环节，其中国内：采掘业务采用外包形式组织生产，选矿业务采用自营形式组织生产；国外：采掘及选矿业务均采用自营形式组织生产。公司每年年初，参照市场、矿山实际和上一年度生产经营情况，制定本年度生产经营计划，包括年度采掘计划和年度选矿计划。
　　——采掘业务：年初，公司根据矿山的实际生产情况、勘探报告书和地质储量报告编制采掘计划，确定年度采掘工作量及品位等指标。同时根据上一年度合同执行情况，材料价格变动情况及税率调整情况等，及时调整外包采掘施工合同单价及其它相应约束条款。
　　——选矿业务：根据年度编制的采矿计划，结合历年生产数据，制定相应的选矿计划及生产指标。
　　——销售模式：自有矿销售：公司采用以产定销、全产全销的产销模式，其中铅、锌、锑以上海有色网的价格为定价依据，白银以中国白银网的价格为定价依据，铜以上海期货交易所的价格为定价依据，黄金以伦敦金属交易所的价格为定价依据。国内销售端：将精矿产品销售给长期合作的下游冶炼厂和贸易企业；国外销售端：将金锭主要销售给当地央行，部分黄金精矿产品销往中国，锑精矿产品主要销往中国客户端。
　　2、公司的业务情况
　　1）业务范围
　　——公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司国内拥有扎西康、拉屋和泥堡3座生产型矿山，国外拥有塔金1个生产型矿山项目；同时拥有1个海外采矿权项目（埃塞俄比亚项目），目前处在项目建设初期；公司拥有4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
　　2）国内业务拓展
　　2020年4月8日，经公司第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十次会议审议通过，公司与广西地润签署股权转让协议，以50,000万元对价收购亚太矿业40%股份。交易双方约定在标的公司矿业权开发手续齐备，取得开工许可证后，双方按照有效的评估报告协商确定重估价值。届时将按照如下原则调整本次股权转让价款：协商确定的重估价值与本次权益定价增加部分的
　　40%的价值，公司以现金方式向广西地润补偿；协商确定的重估价值与本次权益定价减少部分的40%的价值，广西地润以现金方式支付给公司。目前，亚太矿业拥有一宗采矿权：贵州亚太矿业有限公司普安县泥堡金矿采矿权；一宗探矿权：贵州省兴仁县泥堡南金矿详查探矿权；截至目前，亚太矿业黄金资源量为59.98金属吨。公司收购亚太矿业股权是实现稀贵金属拓展战略目标，进一步增加优质黄金资源储量，提升综合盈利能力，实现可持续发展的重要举措。
　　2024年度，该项目各项开发建设工作进展顺利。截至目前，取得了项目核准、能评、水土保持、环境影响评价、安全设施设计、林地使用、项目用地预审、安全生产许可证（露天）、项目生产建设土地等各项批复手续，当前露天开采及氧化矿堆浸场已进入运营阶段，2024年井巷工程建设启动，选厂建设处于前期阶段。公司已通过各级相关部门的安全环保检查，全年工作成效显著。
　　3）海外业务拓展
　　——“塔铝金业”项目于2022年4月竣工试生产，2022年7月正式投产。目前已达到年矿石处理量150万吨，同时公司会根据年度生产经营计划合理组织生产，确保该项目圆满完成各项生产经营指标。进一步提升公司的盈利能力及抗风险能力。同时该项目的顺利推进对公司在塔吉克斯坦未来获取优质矿产项目具有重要意义，为公司在塔吉克斯坦的持续、良好发展打下坚实的基础。塔铝金业项目建成投产，为公司在海外发展迈出了重要的一步，增强了公司海外拓展的能力。
　　随着国家“一带一路”政策在中亚地区的推进，公司将加强同沿线国家及中亚地区矿产资源与技术领域的合作。公司将紧跟国家发展战略，以塔铝金业为依托，继续开发有潜力的海外矿业项目，同时优先发展金银铜铅锌锑等优势矿种，进一步提高公司抗风险能力及盈利能力。
　　——2019年6月28日，公司全资公司丝路资源投资有限公司与提格雷埃塞俄比亚控股公司、提格雷资源私人有限公司签订了《股权买卖协议》及《合资经营合同》，丝路资源以120万美元对价收购提格雷资源私人有限公司70%股权，后续将与其他股东方共同经营提格雷资源私人有限公司。目前，提格雷资源私人有限公司拥有两份矿产使用权证（采矿权证）：DaTambuk和MatoBua使用权证，可控黄金资源储量为9.475金属吨。2024年5月，提格雷资源私人有限公司向埃塞俄比亚联邦政府提交的采矿许可证延期申请得到批准，目前提格雷资源私人有限公司拥有的两份采矿许可证：DaTambuk采矿权：2019.5.23-2029.5.22、MatoBua采矿权：2019.5.23-2035.5.22。
　　2024年，埃塞俄比亚持续数年的紧张局势趋于平稳，公司牢牢抓住契机，埃塞俄比亚金矿项目成功组建新的组织架构，完成多项前置手续办理，开展施工单位选拔及主要工艺设备招标等一系列准备工作，为打开工作新局面奠定了坚实基础。
　　根据公司战略规划，公司将持续在国内外寻找矿业项目投资机会。公司将立足西藏，面向西部地区，重点寻找内蒙古、新疆、云南、贵州和广西等区域的矿业投资机会，项目所处阶段涵盖探矿权、采矿权及在产项目，主要矿种为贵金属和有色金属。海外投资重点为国家“一带一路”政策沿线的贵金属矿山项目，公司已完成塔吉克斯坦的塔铝金业项目及埃塞俄比亚的提格雷项目并购，目前塔铝金业项目已正式投产；提格雷项目将适时启动建设工作。公司将确保国内国外项目建设人力、物力和财力的稳定供给，实现公司阶段性战略目标，提升公司经营业绩。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）战略优势
　　1、华钰公司扎根西藏，依托扎西康矿山、拉屋矿山，以资源增储为核心，以大中型矿山开发为推进器，打造“百年华钰”一流有色金属采选企业。西藏是我国有色金属的战略储备基地，为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。其中，公司主力矿山扎西康矿山坐落在北喜马拉雅成矿带上，拉屋采矿和探矿项目坐落在念青唐古拉铅锌银铁多金属成矿带上，查个勒矿区位于冈底斯成矿带的西部延长线上。截至目前，公司国内控制的有色金属铅资源量82.67万金属吨、锌资源量139.68万金属吨、锑资源量20.56万金属吨、银资源量2,262.53金属吨、铜资源量14,523.52金属吨、黄金资源量59.98金属吨。
　　2、公司坚持“做大做强主营业务，向贵金属业务板块拓展，做好战略转型与升级”。自公司2017年收购海外项目塔铝金业以来，持续开展黄金项目的收购。目前，公司黄金储量持续增加，塔铝金业项目黄金资源量为43.76金属吨，埃塞俄比亚项目黄金资源量为9.475金属吨，亚太矿业项目黄金资源量为59.98金属吨。
　　3、作为公司未来发展的核心战略布局之一，锑金属资源开发已被提升至战略新高度，公司正着力构建具有国际影响力的锑资源产业标杆。截至目前，已实现控制的锑金属资源总量达45.41万金属吨。
　　（二）资源优势
　　目前，公司国内控制铅、锌、铜、锑、银资源量近300万金属吨，该数据已在国家自然资源部完成备案手续；公司每年都聘请外部勘查单位在矿山外围及深部进行探矿，不断新增资源量。公司在海外投资的“塔铝金业”合资公司可控资源量锑、黄金分别达到24.85万金属吨、43.76金属吨；海外投资的提格雷资源控股有限公司可控资源量黄金为9.475金属吨，贵州亚太矿业有限公司可控资源量黄金为59.98金属吨。
　　（三）财务稳健优势
　　公司业务收入一直保持较好的增长趋势，主营产品综合毛利率处于较高水平，资产负债率保持较低水平，经营活动现金流净额稳步增长。
　　（四）锑资源优势
　　公司国内控制的锑资源量为20.56万金属吨，海外投资项目塔铝金业控制的锑资源量为24.85万金属吨，公司合计控制锑资源量达45.41万金属吨。
　　（五）管理优势
　　公司管理层在地质勘查、矿山采选、企业管理、技术研发等方面都拥有丰富的行业经验，公司创始人、党委书记刘建军先生拥有三十多年的矿山开发经营管理经验，对国内外行业发展和矿业经营有深刻了解，以稳健的战略规划指导公司发展，使公司保持健康良好的发展态势。目前国内公司核心矿山采选项目、地质勘查项目主要位于西藏自治区内，经过多年发展，公司经营管理团队积累了丰富的高海拔环境下矿山采选技术和生产管理经验，是国内少有的在海拔3,500米以上具备矿业开发能力的企业之一。
　　同时公司在梯队建设及人才储备方面通过内部培养与外部引进相结合的方式，从国内同行业大型矿业集团引进高端人才，为公司带来先进的管理经验和专业技术，为公司持续、健康发展积蓄力量。
　　（六）其他优势
　　1、人才强企，依靠科技夯实发展基础
　　为加速公司发展，提升资源开发和地质勘查水平，提高矿山和选厂的生产能力和经济效益，公司与中国地质科学院矿产资源研究所、中国地质调查局成都地质调查中心、中国地质大学（北京）等多家专业地勘单位合作开展专题项目开发；与中色地科矿产勘查股份有限公司、中国科学院上海微系统与信息技术研究所签订《战略合作协议书》，重点开展战略层合作；同中国地质科学院、中国地质大学（北京）、中南大学等多所大学院校建立了长期的合作关系，完善了培养人才、吸纳人才、留住人才的长效管理机制，并成立了西藏第一家博士后工作站，着力提升公司科技支撑及管理创新能力。
　　2、打造绿色矿山，保护碧水蓝天
　　公司积极践行“绿水青山就是金山银山”的理念，在快速发展的同时，厉行资源开发、安全生产与环境保护同步推进。2020年，山南分公司完成环境管理体系认证（证书号：0569E）和能源管理体系认证（证书号：056920En）；2021年，山南分公司扎西康矿山建成国家级绿色矿山，被自然资源部纳入《2021年度国家级绿色矿山名录》；2022年，山南分公司完成质量体系认证（证书号：LYEC22Q0047ROM）和职业健康安全管理体系认证（证书号：LYEC22S0047ROM）、山南分公司被西藏自治区经济和信息化厅纳入绿色工厂制造名录；2022-2023年，先后两次通过国家级绿色矿山“回头看”复审工作；在巩固提升绿色矿山先决条件的基础上，2024年依据新规范对绿色矿山档案资料进行了全部更新，11月份扎西康国家级绿色矿山通过自治区资源厅专项核查，被自治区矿产资源行业协会纳入绿色矿山建设委员会单位，绿色矿山建设保持扎实开展。实现了企业与环境的协调发展。
　　3、加大安全管理，筑牢安全防线
　　公司依照《安全生产法》和《金属非金属矿山安全规程》在公司各层级成立安全组织机构，配齐安全管理人员，健全安全生产管理制度，全面推行全员安全生产责任制。主体矿山扎西康矿山已建成安全标准化（三级），麦砂尾矿库已建成安全标准化（二级）。企业负责人、管理人员和特殊工种持证上岗率达到100%，公司实现管理标准化、现场标准化、员工操作标准化，安全管理水平持续提升。2024年是国家开展三年治本攻坚专项行动的第二年，旨在针对各领域或问题的根源进行深入分析和研究，从根本上解决问题，避免出现只注重指标而不解决根本问题的情况，是消除矿山领域安全隐患的治本举措。在2024年初公司制定下发了《西藏华钰矿业股份有限公司安全生产治本攻坚三年行动方案(2024-2026年)》和《西藏华钰矿业股份有限公司山南分公司安全生产治本攻坚三年行动实施方案(2024-2026年)》，根据方案要求，围绕“2024年底前基本消除2023年及以前排查发现的重大隐患存量”，提升矿山企业从业人员安全素质能力和强化矿山重大灾害治理和安全科技支撑的目标，公司每月开展一次重大事故隐患排查；对2024年及以前的风险隐患根据“五定”原则全部整改清零。按照主要负责人和“五职矿长”每年必须接受专门的安全教育培训要求，参加青海局组织的企业主要负责人、“五职矿长”专项培训，并取得合格证书。2025年公司将继续强化安全管理，聘请安全管家对矿山实施安全监管，规避安全风险，持续提升安全管理水平。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现销售收入16.14亿元，同比增长85.27%；归属于上市公司股东净利润2.53亿元，同比上升242.85%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.关键矿产的战略竞争与供应链重构
　　战略金属（如稀土、钨、锑、镓、锗等）因其在国防工业、半导体、航空航天等关键领域的不可替代性，已成为大国战略竞争的核心资源。中国先后对镓、锗、锑等战略金属实施出口管制制度，战略金属的稀缺性与战略价值将进一步凸显。
　　2.绿色矿业与ESG（环境、社会、治理）驱动的全面转型
　　矿业行业的可持续发展将加速向“绿色矿山”模式转型。在全球碳中和进程加速与ESG审查标准升级的双重驱动下，将促进矿业企业优化生产流程。未来矿山能源或将更多采用可再生能源（如太阳能、风能）替代传统化石燃料供电，减少碳排放；推广矿山尾矿智能化管理技术，降低环境污染风险。
　　3.数字化转型与智能矿山技术的深度应用
　　矿业行业的数字化进程将从试点阶段进入规模化应用。以5G、物联网（IoT）、人工智能（AI）为核心的智能矿山系统将显著提升生产效率与安全性。例如，无人驾驶技术、自动化钻探设备可降低人力成本并减少事故率。
　　(二)公司发展战略
　　公司以有色金属及贵金属探、采、选为主营业务，以拓展有色金属资源储量为核心，立足西藏、面向全国、走向海外，在资源优势的基础上扩大夯实采、选矿加工产业链，通过资源开发与资本运营的有效结合，未来几年公司的发展用十六个字概括“规范管理、盘活存量、积蓄力量、蓄势待发”将公司发展成为国内有色行业的标杆型企业。
　　1、做大做强主营业务，向贵金属金银业务板块拓展，做好战略转型与升级
　　矿业企业是典型周期性行业，其发展壮大尤其需要对宏观经济和行业进行前瞻性、战略性的研究。公司将持续对国内外宏观经济形势、企业运营环境以及矿业行业发展趋势进行专业的、有针对性的研究和分析，及时调整公司发展规划，助力公司长期战略的推进和实现。
　　在中国经济全面转型的背景下，公司需要根据国内外最新形势变化并结合公司实际情况做好转型升级，为实现百年华钰目标而努力奋斗。探索矿业核心资源产业链和价值链未来发展方向，充分利用上市公司的平台优势，通过并购重组、参股合作或股权投资基金等多种资本运营方式，深耕主业，重点实施锑、铅、锌、铜、银、黄金等现有品种资源增储的发展战略，同时加大贵金属业务布局，通过多种方式逐步培育、有序开展现有资源的深加工，延伸产业链，增强公司业务的抗周期性风险能力，拓展新的竞争优势。逐步发展成为一家坚持绿色发展、持续创新的资源与技术两翼发展型集团公司。
　　2、结合自身发展优势，把握国家“一带一路”政策的发展机遇
　　立足西藏地区的有色金属资源优势，以及国家对西藏的优惠政策，加大在藏资源的勘探力度，持续拓展在藏的资源储量，目前公司正在执行多个合作勘查项目，拟通过新项目增加资源储备。公司依托国家“一带一路”政策，加强同沿线国家矿产资源与技术领域合作，以塔铝金业为平台，拓展塔国的资源开发项目，以合资、参股、合作、收购等方式进行业务拓展，多渠道增加公司海外资源储备。
　　3、未来几年重点工作“规范管理、盘活存量、积蓄力量、蓄势待发”
　　公司工作重点在存量资源项目开发上，把资源优势转化成经济优势。目前存量项目包括：埃塞提格雷、柯月、查个勒以及亚太金矿项目。建设资金由经营性自有资金、塔铝金业达产后前期建设借款还本付息、银行融资、证券融资等方式解决。
　　4、利用锑资源优势，增强公司核心竞争力
　　目前公司控制的锑金属资源量达到45.41万金属吨。根据目前公司控制的锑资源量情况，对未来全球锑矿行业的定价权和决策权将会产生重要影响。
　　5、打造新的金属贸易平台，积极进行矿业全产业链布局
　　公司以上海钰能金属公司、华钰资源控股有限公司（香港）、四川钰融、钰渤贸易为基础，打造全新国际化金属贸易平台，以有色金属和矿产品的国内国际贸易为主要业务，并结合公司资源优势，实现营收和利润双增长的发展目标。
　　6、加强人力资源管理，全方位提升人才储备
　　人力资源是现代企业最核心的资源。公司一贯“以人为本”，重视人力资源的管理与储备，重视对公司员工的培养。公司重视专业化人才引进，进一步优化员工队伍和结构，目前公司团队拥有本科生139人、硕士研究生32人。公司重视专业技术人才培养，公司与中国地质大学（北京）、中南大学、中国地质科学院矿产资源研究所等国内知名院校、科研机构进行战略合作；在公司设立研究及技能岗位，为有志于在有色金属行业发展的人才提供良好的发展平台，同时也为公司未来储备技术人才奠定基础。公司不断优化管理团队，以开放、宽容、务实的态度，积极争取具有丰富行业经验、企业管理经验的人才加入公司。
　　7、优化客户结构，提升品牌知名度
　　公司将进一步巩固和扩大现有客户群，通过提高采选装备、方法、工艺水平，生产出高附加值的产品，满足客户需求，培育发展长期合作伙伴。在客户结构布局方面，公司将加强与行业领先冶炼企业的战略合作，逐步提高客户中知名企业、高端客户的占比，促进客户结构的科学化、合理化。
　　8、充分利用资本市场，实现健康发展
　　公司目前财务结构合理，资产优良，在未来的发展过程中，公司将充分借助资本市场的力量，利用股权融资、债权融资以及产品组合等方式，拓宽资金来源，降低财务成本，实现公司在资本市场持续、稳定、健康发展。
　　(三)经营计划
　　2025年，是国家“十四五”规划进入决胜阶段的一年，是矿业领域贯彻总体国家安全观，统筹发展和安全的关键一年，也是公司高质量发展继往开来、承前启后的一年。站在新的历史起点上，我们既要深刻把握国家政策动向，又要紧密围绕公司战略目标，以更加坚定的信念、更加务实的行动，推动各项工作更上新台阶。
　　当前，国家正在加快构建绿色低碳循环发展经济体系，强调以数字经济打造高质量发展新引擎，推动对矿产资源管理方式和利用方式的根本性变革，积极促进矿产资源领域的国际合作，这些都为公司未来的发展提供了广阔的前景和坚实的平台。
　　新的一年，我们将以“强基固本、稳中求进、内外并举、实干争先”为总基调，着力围绕以下方面开展工作：
　　一、经营管理计划
　　2025年，公司要在以安全、环保为根本的前提下着力推进保产增产，全年实现总采选矿量：
　　（一）山南分公司
　　扎西康矿山：
　　采、选矿石量：计划采选矿石量65万吨；
　　掘进量：计划掘进量16,429米/108,424立方米；
　　坑内钻工程：计划钻探量20,831米。
　　（二）塔铝金业
　　采、选矿石量：计划采矿量162万吨，选矿量185万吨。
　　（三）埃塞项目
　　项目团队科学规划，稳扎稳打，按照计划完成前期各项证照办理、方案设计工作。严格按照时间节点安排，适时启动项目建设工作。
　　二、构建智能化生产体系
　　以科技创新为驱动，着力推进数字化转型，加快构建高端化、智能化、绿色化现代产业体系。
　　（一）不断创新优化采矿方法，着力提高资源利用效率。扎西康矿山要对分段空场嗣后充填法开展进一步研究，保证新采矿方法实施过程中采、出、充各工序及周边顶底板安全，进一步降低矿石损贫指标，不断提升对资源条件变化的适应能力。
　　（二）选厂要继续大力开展低碱工艺等全新生产工艺的研究试验，着力提高资源回收效率，打造高附加值、高技术含量的产品。
　　（三）加快推进生产系统自动化、智能化改造，加快智能安全矿山建设。矿山“六大系统”延伸和升级改造及智能AI视频系统建设、选矿中控系统自动化升级改造、主副井提升系统更新改造、供配电系统改造、除尘系统改造、监控系统改造、环保设施升级改造等重点项目均要按计划完成。
　　（四）继续加大研发项目投入，强化科技创新赋能，推动研发成果有效转化，在提高科技研发投入产出效率上不断实现新突破。
　　三、构建本质安全系统
　　公司以“不安全不生产、不环保不生产、不合规不生产”为底线，统筹生产、环保与风险管理，从制度、管控、执行、意识四维构建安全发展格局，全方位筑牢高质量发展安全屏障。
　　（一）制度深化：责任闭环与隐患治理并行
　　（二）严格落实全员安全生产责任制，构建“知责、履责、问责”全链条责任体系；深化双重预防机制，对重大事故隐患实施“排查-整改-验收”闭环管理，坚决遏制隐患向事故转化。
　　（三）管控强化：关键环节与现场治理并重
　　（四）严抓“三违”行为，推行“单点管理、移动确认、带班下井”等长效机制；针对矿山天井、溜井、运输提升等关键部位实施专项管控；选厂落实“三管三必须”，强化员工安全培训，提升全员责任意识与隐患处置能力。
　　（五）执行细化：培训赋能与应急能力提升
　　（六）实施“安全培训过筛子+逢查必考”机制，严格一线人员准入退出；建强应急救援队伍，开展隐蔽致灾普查，建立灾害治理责任体系，消除深层次安全隐患。
　　（七）意识升维：全领域风险防控无死角
　　（八）在严守生产安全底线基础上，延伸覆盖运作、舆论、资金、设备、信息、环境及思想等全领域风险，建立“全因素识别、全维度管控”机制，确保风险隐患早发现、早处置。
　　公司通过“制度固基、管控提质、执行增效、意识扩维”的立体化安全管理模式，推动安全管理从“被动防控”向“本质安全”跃升，为可持续发展提供坚实保障。
　　四、资源拓展规划
　　在自有矿权勘查工作上，以探索发现新矿体优先为原则，将工作重点放在空白区，在成矿有利地段寻找重要线索开展工作，在确保工作质量的同时不断降低勘探成本，实现最优找矿结果。
　　在外部矿业项目并购方面，公司需加强精准标的筛选，聚焦战略协同性与全周期价值，通过股权收购、资产收购、合资合作、定向增发、换股并购等方式，实现资源整合与扩张。
　　此外，随着《中华人民共和国矿产资源法》（2024年修订）出台，公司需精准把握政策动向，与当地政府部门建立高效紧密的沟通机制，全力推动探转采项目早日落地。
　　五、提升经营管理效率
　　2025年，公司将推行以细节为核心、数据为支撑、效率为目标的精细化管理模式，通过强计划、优流程、控成本、提质量实现高效管理，具体举措如下：
　　（一）强化计划管理，对每项工作制定分月、分周、分岗到人计划，跟踪目标完成情况并及时纠偏。
　　（二）优化业务流程，识别冗余瓶颈并再造流程缩短决策链，引入自动化工具整合系统、打破数据壁垒，提升效率。
　　（三）深化人才管理，按人岗匹配原则引才储才，建立纵横流动机制，细化职责并追责，优化薪酬福利，以多元考核激发潜能。
　　（四）严控成本环节，剖析成本构成，通过工艺优化、缩减环节等降本增效，培养全员意识，规避各类浪费现象。
　　六、进一步提升公司内控管理水平
　　公司已严格按照《上市公司治理准则》《公司法》《证券法》等相关法律法规要求，构建覆盖决策、执行、监督全链条的内控合规体系，确保上市公司治理规范透明。强化关联交易审核、内幕信息管理等关键环节的合规把控，建立包含定期自查、专项审计、违规问责的三重内控机制，针对信息披露、资金使用、对外担保等敏感领域实施全流程留痕管理，确保合规要求嵌入业务流程各节点。同时，定期组织董监高及核心岗位人员参加监管新规培训，切实维护上市公司治理的规范性与投资者权益的保障性。
　　七、企业文化建设工作
　　公司推动思想引领与员工关怀深度融合：思想建设上，发挥党委及党支部政治核心作用，通过“党建+业务”模式，开展“理论学习中心组扩大会”“主题党课”等活动，将党的理论与企业战略结合，凝聚发展共识。员工关怀上，建立“职工需求全周期响应机制”，依托职工代表大会调研员工诉求并闭环反馈；以“快乐工作-幸福生活”为主题，开展技能比武、文体竞赛等活动，构建纵横贯通的交流生态，增强员工情感认同与价值归属，赋能公司高质量发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产品价格波动风险
　　锌精矿、铅锑精矿（含银）、铜精矿、金精矿、锑精矿是公司的主要产品，有色金属价格在很大程度上决定了公司的利润水平。受世界经济、政治、需求等因素的影响，有色金属价格存在不确定性，进而导致公司的经营业绩存在不确定性。公司持续强化对有色金属市场供需、政策及国际形势的分析研判，把握价格走势与行业动态。
　　2、人才梯队建设风险
　　公司正处于快速发展阶段，未来生产经营规模进一步扩大，生产型矿山数量逐步增加，地域分布更为分散，在综合管理水平、人才梯队建设等方面均面临挑战。公司将加大对专业梯队的建设及人才储备，提高综合管理水平，提升技术管理、安全环保管理和企业管理的规范化程度，保障公司战略发展的各项需求。
　　3、矿山安全风险
　　矿山属于高风险行业，发生安全事故，将造成人员伤亡或财产损失，直接影响公司运营和企业形象。公司将一如既往地严格安全生产管理，不断提升安全生产标准化体系建设，加大安全设施投入，强化安全培训，提高安全管理水平，防范各类安全生产事故的发生。
　　4、环境污染风险
　　有色金属采选生产过程中会产生废弃物，若环保措施出现问题，废弃物中的有害物质将会对矿区及周边环境造成污染。公司始终践行环保责任，根据国家要求建立完善废水、废渣、噪音等处理系统与环境测评系统，做到“在开发中保护，在保护中开发”，使整个生产过程的环境污染风险处于可控状态。
　　5、海外经营风险
　　公司已在塔吉克斯坦、埃塞俄比亚设有合资公司。随着海外拓展的步伐不断加快，公司面临文化差异、法律体系差异、劳资矛盾以及海外业务管理等因素带来的风险。上述风险均可能对公司海外经营产生不利影响，公司将积极参与海外业务的经营和管理，培养和引进国际化人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，加强风险管控，降低海外经营风险。
　　6、汇率波动风险
　　随着公司海外项目的不断增加及逐步达产，销售和采购环节都涉及到采用外汇结算的情况，汇率波动对公司有着很大的影响，在后续日常经营管理中，公司将密切关注汇率波动趋势，通过对汇率波动的持续监控，适时进行一定量的结汇和锁汇，降低汇率波动对公司业绩造成的不利影响。 收起▲