一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）黄金行业
　　2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比减少26.175吨，同比下降14.62%；进口原料产金77.080吨，同比增加3.402吨，同比增长4.62%。国内原料和进口原料共计生产黄金229.988吨，同比减少22.773吨，同比下降9.01%。
　　2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。
　　金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）黄金行业
　　2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比减少26.175吨，同比下降14.62%；进口原料产金77.080吨，同比增加3.402吨，同比增长4.62%。国内原料和进口原料共计生产黄金229.988吨，同比减少22.773吨，同比下降9.01%。
　　2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。
　　金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地执行，国内黄金消费结构持续分化。黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，金价阶段性回调带动银行销售渠道金条销量增长。高金价推高了工业企业用金成本，工业用金量随之下降。
　　2026年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边1.61万吨（双边3.21万吨），同比下降4.37%；累计成交额单边16.57万亿元（双边33.14万亿元），同比上升36.75%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边5.85万吨（双边11.71万吨），同比下降22.46%；累计成交额单边46.57万亿元（双边93.15万亿元），同比上升4.80%。
　　2026年6月底，伦敦现货黄金定盘价为4026.05美元/盎司，较年初下降8.22%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为879.03元/克，较年初开盘价990.00元/克下降11.21%。金价虽然下跌，但当前金价仍处于高位，短期波动加剧，市场风险增加。
　　2026年上半年，国内黄金ETF增仓量为28.677吨，较2025年上半年下降66.17%。至2026年6月底，国内黄金ETF持仓量为276.529吨。
　　2026年上半年，我国增持黄金40.12吨，截至6月底，我国黄金储备为2346.45吨，位居全球第五位。从2024年11月至2026年6月，我国已连续20个月增持黄金。
　　（二）锰行业
　　2026年上半年，国内锰行业整体呈现原料（矿石）主要辅料（硫酸）价格和电解锰价格上涨趋势，下游终端因价格上涨，房地产市场，大型基建市场开工不足，钢铁企业为降低成本纷纷寻求替代产品（低碳锰铁）导致终端需求有所下降。产业链上游锰矿价格阶段性起伏，上半年进口锰矿总量同比小幅增长，港口锰矿库存长期维持高位运行，原料成本波动进一步挤压冶炼企业利润空间。各电解锰咨询平台牌价差异化较大，下游市场需求处于下滑趋势，不锈钢行业持续承压，终端消费复苏不及预期，钢厂控产保价，冶炼企业成本管控趋严，部分钢厂调整原料结构，加大锰合金替代产品采购力度，国内电解锰传统冶金需求释放有限。上半年国内电解锰总产量维持高位，市场供需格局总体供大于求，行业内中小型冶炼企业受电价、原料成本双重压力持续承压，多地高成本产能阶段性检修减产，市场交易以刚需采购为主，贸易商普遍谨慎备货；海外出口成为行业需求重要补充，上半年电解锰出口量保持稳步增长，一定程度缓解国内现货流通压力。
　　中长期来看，传统冶金锰需求增长空间有限，但新能源赛道高纯度硫酸锰等锰系新材料需求保持稳步上行，为行业及企业长期发展开辟新的增长支点。短期内销售需求仍将承受一定压力。
　　（三）主营业务
　　报告期内，公司保持以黄金板块为主体，锰板块和铍板块为两翼的经营模式。
　　1、黄金采选冶
　　黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产品均在上海黄金交易所销售。
　　2、锰矿开采及电解锰生产加工销售
　　公司拥有科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家锰行业全资子公司。公司拥有锰矿开采、电解锰和硅锰合金生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿为主要原料生产电解锰等产品，销售给钢铁等行业客户用作冶炼工业的重要添加剂。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年生产黄金产品9.66吨（含金精矿、焙砂金属量），完成年计划的87.74%，较上年同期5.90吨增加3.76吨。生产电解金属锰4.80万吨，生产锰矿石14.07万吨。
　　一、坚持以高质量党建引领高质量发展。加强党的创新理论武装，认真落实“第一议题”制度和党委理论学习中心组学习制度，坚持学查改一体推进树立和践行正确政绩观学习教育活动，坚持深入基层开展调研，认真查摆问题。认真开展基层党组织书记抓党建述职评议工作，层层压实管党治党责任。坚持党管意识形态，党委会专题研判意识形态工作，召开宣传思想文化工作会议，深入推进铸牢中华民族共同体意识工作，扎实做好民族团结示范创建，开展“民族团结一家亲”活动。
　　二、坚持以高水平安全保障高质量发展。认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，坚持守好安全底线。一是细化工作目标，强化责任落实和考核，构建“横向到边、纵向到底”的责任体系；二是加强安全隐患排查和整治，开展综合检查，发现并整改隐患，持续推动重大事故隐患动态清零；三是持续推进112风险研判机制和班前会调度制度落地见效，强化现场风险管控。四是持续加强安全投入，安全专项资金重点用于井下监测监控系统、尾矿库在线监测系统升级、井下通风设施改造及应急救援装备更新。五是严守生态环保红线，推进绿色矿山建设。主要污染物排放指标均符合国家标准，矿区生态环境持续改善。
　　三、坚持推进重点项目建设，夯实高质量发展的资源基础。哈图金矿四个项目正在有序推进，其中，齐Ⅱ矿区开发利用项目坚持压茬推进，且已完成地质储量核实报告批复、开采方案批复、有关报告编制等工作，目前正在办理采矿证变更手续，为加快齐Ⅱ矿区开发建设奠定坚实基础；此外，哈图金矿完成新建尾矿库项目备案，有关报告正在加快编制和修改，同时，哈图金矿选厂扩能改造技改项目正开展前期工作；另外，哈图金矿完成齐Ⅰ矿区技改工程斜坡道硐口边坡支护及掘进、斜坡道刷扩工作，并同步推进竖井联络巷、回风井等井下系统工程。哈密金矿采选建设项目坚持“专人盯流程、节点提醒、厅局对接”工作机制，金窝子210金矿完成采矿工程项目野外工勘工作和土地使用权勘测定界，并提交报告；野马泉西金矿完成详查报告评审和生态修复方案编制，签订采矿权出让合同，预计年内取得采矿证，持续完善哈密金矿采选建设项目相关手续。伊犁公司二次资源综合利用项目加快推进原料预处理、粉煤上料、熔炼炉上料、烟气治理等技改工程，目前已投入生产。科邦锰业7.5万吨电解锰技改项目成立攻坚专班，目前已完成招投标、施工进场、主要单体施工图设计审图等工作，有关工程正在加快推进中。
　　四、坚持科技创新赋能高质量发展。聚焦关键技术攻关、创新平台建设、科技成果转化，坚持“揭榜挂帅”机制，产学研结合。哈图金矿被认定为“专精特新”中小企业，《残采顶底柱一次性回收技术研究》攻克无假底安全回收、老采区构筑物处理、贫化损失精准控制三大关键技术，并实现工业化应用，经济与技术指标同步提升。美盛矿业完成自治区“专精特新中小企业”的复审，《大型金属矿山破碎矿体非爆连续开采及绿色充填关键技术研究》获批自治区重点研发项目及科研经费。科邦锰业完成高新技术企业再认定、专精特新等资质申报，《锰资源综合利用与高质量发展生产研究与应用》完成菱锰矿强化浸出、磁选、现场连续浸出及锰渣有价组分回收全链条试验。
　　五、坚持以市场为导向，不断提高销售收益。在生产经营末端流程发力，认真研判并把握市场行情，综合运用多种销售工具，采取积极措施应对市场行情波动，努力拓展市场，精准制定销售策略，通过加强销售进一步提升企业利润。
　　六、坚持治理体系建设和内控管理，提高精细化管理水平。进一步规范治理体系运转，提高科学决策水平。认真组织开展“党建引领经营管理规范年”专项行动。加强法治建设，优化业务管理流程。加强合同审核及重大事项法律审查，提高业务的合规合法性。加强资金和资产管理。强化资金计划，实现资金全流程管控。加强内部控制和风险管理，坚持以整改促治理，推动完善内控管理制度。协同开展黄金封闭式管理专项督查，提高协同监督检查成效。各单位通过开展科技创新、加强管理、回收物料实现降本增效。ESG工作取得新进步，在ESG评级机构公布的新一年度ESG评级结果中，公司荣获A级评级。
　　七、坚持资本运作，积极推进H股IPO。稳步推进公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关工作，积极构建双融资平台。
　　公司全资子公司新疆美盛临时停产，现已复产。
　　公司全资子公司百源丰和蒙新天霸临时停产。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）业务优势
　　西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有丰富的矿产资源开发及矿山管理经验。公司专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有独特的生产技术。在黄金矿山开采冶炼方面，拥有针对薄矿脉高效开采、破碎岩体施工的先进经验，冶炼技术实现了从“原生矿冶炼”向“二次资源循环利用”的技术跨越，符合国家"双碳"战略和循环经济发展要求。
　　在锰矿石开采、电解锰生产加工业务方面，公司锰产业链的垂直一体化整合，一方面掌握优质的锰矿石资源，另一方面具备较强的锰矿深精加工能力，形成规模化生产运营能力，具有较强的综合实力。
　　（二）政策及区域经济优势
　　公司入选国务院国资委印发国有企业公司治理示范企业名单，未来将继续巩固“双百行动”改革成果，持续优化任期制和契约化管理。公司位于新疆维吾尔自治区首府乌鲁木齐市，为国家“一带一路”战略核心区。国家“一带一路”战略的实施必将推动新疆区域经济实现更快更大的发展，将更加有利于公司获得更多机会参与、分享由此带来的发展机遇，加快公司产业结构调整和升级。
　　（三）人才优势
　　近年来，西部黄金始终坚持人才强企战略，把人才队伍建设摆在企业发展的突出位置，围绕生产经营、安全管理、项目建设、技术创新、经营管控等重点工作，持续完善人才管理制度，优化人才发展环境，逐步构建起结构相对合理、梯队基本完善、能够支撑企业常态化运营的人才队伍。
　　西部黄金截至2026年6月共有员工2054人，近三年通过校园招聘、企业社会化招聘专业技术人员260多人，公司持续充实各岗位人员力量，常态化开展人员招录、内部竞聘、岗位调剂等工作。目前，公司在岗员工队伍能够基本覆盖行政管理、生产技术、安全监管、经营财务、党群人力等各个业务板块，有效保障了企业日常生产经营和重点工作有序推进，人才队伍总量保持稳定可控。
　　公司不断健全和完善人力资源制度体系，通过完善薪酬制度和员工职业发展管理办法，打通员工职业发展通道，明确岗位晋升的资格和标准，进一步规范人员招录、岗位调整、考核奖惩、晋升提拔等工作流程。通过制度化、规范化管理，杜绝人才任用随意性，让人才管理有章可循、有据可依，推动人才工作逐步走向规范化、系统化。
　　公司依托集中培训、岗位练兵、师徒结对、外出学习、专项轮训、现场实操等多种形式，分层分类开展干部、技术人员、一线员工教育培训。坚持把能力提升作为人才建设的重点，聚焦安全生产、专业技术、经营管理、党纪党规等重点内容开展常态化培训，有效提升了在岗人员专业素养和履职能力。
　　（四）资源优势
　　西部黄金作为一家主要从事矿山开采的公司，对资源储备工作十分重视，积极参与自然资源部门对外进行招拍挂的探矿权。对自身拥有的矿权每年投入资金开展探矿增储工作，以获取更多的资源。另外，公司高度重视地质人才队伍的培养和建设，各矿山设置专业地测队伍，配备技术人才，与专业地质队伍建立长期合作关系，在新疆地区黄金和锰矿资源储量和开采方面具备一定竞争力。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2026年上半年生产黄金产品9.66吨（含金精矿、焙砂金属量），完成年计划的87.74%，较上年同期5.90吨增加3.76吨。生产电解金属锰4.80万吨，生产锰矿石14.07万吨。公司实现营业收入110.43亿元，净利润5.47亿元，实现工业总产值（现价）113.33亿元，工业增加值11.71亿元，实际上缴各项税费4.28亿元，资产总额135.48亿元（其中：流动资产45.95亿元，非流动资产89.53亿元），负债总额84.09亿元（其中：流动负债39.36亿元，非流动负债44.73亿元），资产负债率62.07%，所有者权益51.39亿元（归属于母公司股东权益51.39亿元）。

　　五、可能面对的风险
　　1.矿山安全风险和应对措施
　　风险：矿山采掘作业面受地压作用影响，围岩易出现变形、开裂、松动等问题。若现场敲帮问顶工作落实不彻底、支护不到位，极易引发冒顶、片帮事故，同时产生物体打击安全隐患，直接威胁井下作业人员人身安全。井下机械化设备广泛运用，设备运行巷道空间狭窄、视线受限，作业期间若人员违规穿行、设备操作不规范、车况不良，可能造成车辆伤害事故。矿区地处山区，道路崎岖、坡度较大、路况复杂，受雨雪、大雾等恶劣天气影响，路面易湿滑、塌陷，车辆上下山行驶过程中极易发生打滑、侧翻、碰撞等交通事故。井下巷道、封闭作业区域等有限空间通风条件差，易积聚有毒、有害、窒息性气体，极易引发作业人员中毒、窒息的安全风险。易燃易爆物料存放不当、动火作业等易发生火灾事故。
　　应对措施：严格执行顶板安全风险分级管控机制，每日对采掘工作面顶板开展动态风险研判，精准划分风险等级，实现差异化、精细化风险管控。全面推广光面爆破、机械化撬毛等先进工艺，严格落实顶板管理“三条硬措施”，坚守“短掘短支”作业原则。每班配备地质、测量、采矿专业技术人员现场跟班指导，专项设置顶板（通风）管理员，强化现场全过程安全检查。严格规范执行敲帮问顶、隐患排查、支护验收等现场制度，加大安全考核督查力度，压实岗位安全责任，从源头防范顶板事故发生，筑牢井下顶板安全防线。严格落实井下、地表人员行走保命条款，规范作业人员通行路线，严禁人员随意进入铲运机作业盲区及运行区域。铲运机司机必须严格遵守设备驾驶作业保命条款，上岗前全面检查车辆刹车、油路、声光信号等关键部件，确认设备状态完好后方可作业。严禁无证驾驶、设备带病运行、超负荷作业等违章行为。车辆行驶至巷道交叉点、转弯、盲区路段时提前鸣笛警示，严格执行“车见人停、礼让行人”安全准则，规范人车通行秩序，杜绝人车混行安全隐患。密切关注天气变化，及时发布暴雨、大雾、大风等自然灾害预警信息，强化矿区运输车辆常态化管理，严格管控车辆上下山时间，所有进出矿区车辆必须提前向公司报备，审核通过后方可通行。明确极端天气禁行制度，遇暴雨、暴雪、大雾等恶劣天气，全面禁止车辆上下山及道路运输作业。组建专业道路维护队伍，常态化开展山区道路排查、修缮、清障工作，同步做好车辆应急救援准备，全力防范道路行车安全事故。严格落实“先通风、再检测、后作业”的工作程序，严格执行有限空间作业审批管理制度。作业前开展专项安全技术交底，常态化组织有限空间安全教育培训，提升作业人员风险辨识和应急处置能力。为井下作业人员全员配齐便携式气体检测仪，作业全过程开展动态气体检测，实时监测空间气体浓度，发现气体异常立即停止作业、组织人员紧急撤离。带班领导、安全管理人员加大现场巡查力度，重点核查通风设施运行、气体检测仪佩戴使用、作业流程落实等情况，对排查发现的隐患立行立改，闭环管控。规范配置并维保灭火器材，在车间、库房、作业点、宿舍、办公区等区域足额匹配灭火器等消防器材，统一放置在通道醒目、便于取用的位置，张贴清晰标识。定期开展消防器材专项巡检，核查器材压力、有效期，对失效、过期、破损器材立即更换，严禁遮挡、挪动、挪用消防设施设备。严格规范动火作业管理，焊接、切割、烘烤等动火作业前，彻底清理作业半径内可燃物、易燃物，做好防火隔离措施；作业现场提前配备足量应急消防器材，全面排查起火风险，确认安全后方可施工。深化消防安全隐患排查。常态化开展消防专项检查，重点排查消防设施隐患、电气线路老化破损、易燃易爆品违规存放、消防通道堵塞等问题，建立隐患台账，明确整改责任人和整改时限，完成隐患复查闭环，杜绝隐患遗留。强化全员消防教育培训。定期组织全体员工开展消防安全培训，讲解火灾隐患辨识、消防器材实操、火场逃生自救、初期火情处置等知识，新员工必须完成消防岗前培训方可上岗，全面夯实全员消防安全意识和应急处置能力。
　　2.环保风险
　　风险：矿石开采、装卸、加工转运等全生产环节中，易产生大量生产性粉尘，存在扬尘污染风险。矿山井下开采、选矿生产加工、员工日常生活等场景会持续产生矿井涌水、工艺废水、生活污水等各类废水，存在水污染风险。矿山开采、选矿生产过程中会产生废石、尾矿等一般固体废物，设备运维过程中会产生废机油等危险废弃物，存在固体废物及危险废弃物污染风险。矿山生产过程中，若出现极端天气、设备故障、操作失误等突发情况，可能引发废水外泄等突发环境事件，会造成生态环境损害风险。
　　应对措施：落实全流程抑尘、防尘、降尘管控举措，构建立体化扬尘防控体系。厂区物料装卸及运输环节，严格管控运输车辆行驶车速，严禁车辆超载运行，所有运输物料车辆必须采用篷布全覆盖密闭遮盖，杜绝物料沿路抛撒、扬尘扩散。井下开采作业全程采用湿式凿岩工艺，作业面常态化开展喷雾洒水抑尘作业，从源头减少井下粉尘产生。选矿破碎工序配套安装专业除尘设备，在物料给料口、排料口、转运点等粉尘高发点位统一设置密闭集尘罩，收集的粉尘经专用除尘设备净化处理，达标后再进行排放。定期对废气收集、除尘处理设施进行巡检维护，及时更换老化、失效滤材及耗材，保障除尘设备稳定高效运行，持续达标管控扬尘污染。坚持废水资源化循环利用原则，实现各类废水分类收集、处理、回用、零外排。针对矿井涌水，搭建专用净化处理系统，井下产生的涌水经沉淀、过滤、净化达标后，全部回用于井下作业除尘、洒水及选矿生产用水，最大限度提升矿井水利用率。选矿生产废水实行闭环循环管控，生产工艺废水经浓缩、过滤处理后循环使用；员工生活污水统一收集后，依托一体化污水处理设备进行专业化处理，达标后回用于选矿生产，实现生活污水资源化利用。采矿作业产生的废石实行“资源化利用+规范贮存”模式，部分废石直接用于井下采空区充填，实现废物再利用，剩余废石统一转运至地表专用废石场，严格按照环保规范分区堆放、规整贮存。选矿产生的尾矿依托尾砂胶结充填系统，70%尾矿用于井下采空区充填治理，剩余30%尾矿输送至专用尾矿库合规贮存，杜绝尾矿乱排乱放。规范危险废弃物管理，单独设置标准化危废暂存间，对设备运维产生的废机油进行统一收集、密封存放，建立完善危险废物产生、入库、出库、处置全流程台账，做到来源可查、去向可追。定期对接具备合法资质的第三方机构处置废机油，全程跟踪处置流程及结果，确保危险废弃物合规闭环处置，杜绝环境污染隐患。健全突发环境事件应急管理体系，常态化筑牢环境应急保障防线。定期修订完善《突发环境事件应急预案》，按规范完成预案备案工作，确保预案贴合矿山生产实际、具备可操作性。足额储备环境应急沙袋、防渗布、吸油毡、应急药剂等专项物资，建立应急物资定期排查、更新、更换机制，及时补齐过期、损坏、缺失物资，保障应急物资随时可用。常态化组织开展突发环境事件应急演练，针对性演练废水泄漏、危废外泄、扬尘污染等突发场景，演练结束后全面复盘评估，查找处置短板，优化应急处置流程，提升全员突发环境事件应急处置、协同配合能力，有效防范化解突发环境风险。
　　3.资源获取风险
　　风险：公司获取资源的方式主要有，在自有的矿权范围内进行地质探矿工作，通过发现新的矿体来增加新的资源储量；通过参加竞拍矿权的方式获得新的矿业权，通过在新的探矿权范围内进行地质探矿获得新的资源；通过对其他矿业权人的矿权进行风险勘查，以获取其潜在的资源储量；通过对其他矿业权人的资源进行地质调研后，并对其进行资源评估，如果有较好的资源则通过与矿业权人协商的方式进行并购，从而获得其资源。其资源获取的风险为在自有的矿权内，通过探矿工作取得的资源太少而无法实现探转采的工作，从而造成探矿权无效和探矿资金的损失；通过竞拍获取的探矿权，由于其竞拍价格较高，而进行地质探矿后，探明的资源较少而造成的风险；通过投资的方式对别的矿业权人进行风险勘查后，没有取得预期的可转采的资源，而造成的探矿资金的损失；对别的矿业权人的矿权进行并购后，通过地质工作获得的资源不及预期而造成的损失。
　　应对措施：专业的地质人员在前期收集较为详细的资料，加强并做好参与竞买的矿权和进行风险勘查的矿权的评估工作，对所并购的矿权事前进行工程验证，获取更可靠的资料，以最大限度的降低风险。
　　4.政策风险
　　风险：公司的业务遵守国家对行业的相关法律、法规及政策。若国家相关产业政策对矿产开发的行业标准和相关政策作出更加严格的规定，导致公司控制的矿产资源无法及时获得采矿权或矿业权证到期未及时办理变更、延续，将会给公司的业务带来一定的影响。国家先后出台的环保税、资源税、矿业权出让收益等政策，可能带来增加公司成本，降低公司盈利水平的风险。公司未来的业绩增长基于良好的产业政策环境及下游行业发展的推动。国家对矿山开采实施多项行业监管政策，如探矿、采矿许可证制度，安全质量标准，环境保护行政许可等。若采矿及其下游相关产业政策环境及监管政策发生重大变化，则子公司资产相关业务的发展将面临较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续发挥党建引领作用；坚决守住安全生产底线；全力推进重点项目建设；认真落实探矿增储工作部署；持续开展科技创新项目；同时加强人才培养和储备，为公司积极应对政策变化所带来的风险提供坚实基础和保障。
　　5.价格波动风险
　　风险：公司主要产品市场价格的波动将会对公司的经营业绩和盈利稳定性产生显著的影响。受世界经济形势、地缘政治、供需关系、货币政策、行业政策等因素综合影响，价格波动具有较大不确定性。若公司产品价格出现大幅下跌，将直接影响公司销售收入和利润水平，可能导致经营业绩存在较大波动。同时，价格下跌也会导致存货发生减值，进一步影响公司利润及现金流。
　　应对措施：强化市场研判能力，积极加强与外部机构的交流学习，持续提升市场分析研判能力，系统跟踪产品行情走势，加强对公司产品行情走势的系统分析研判。合理制定销售策略，综合研判市场趋势及公司生产经营情况，合理制定年度、月度销售计划。不断完善风险控制体系，健全优化防范价格风险控制机制，明确止损预警，确保价格出现不利波动时能够及时应对。充分利用套期保值工具，严格落实自治区国资委《金融衍生业务管理办法（暂行）》相关规定，围绕主业风险敞口，以锁定合理利润为目标，规范开展套期保值业务。结合价格走势，对冲产品价格下跌风险，有效规避价格波动对公司经营的冲击。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司保持以黄金板块为主体，锰板块和铍板块为两翼的经营模式。2025年5月，通过关联人减资的方式公司取得了宏发铁合金100%的股权；2025年8月，公司通过现金收购的方式取得新疆美盛100%的股权。这不仅为公司后续进阶为以黄金板块为主体，锰业+铍业为两翼的经营模式奠定了更加坚实的基础，更为公司的高质量发展提供了新动能。　　1、黄金采选冶　　黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产品均在上海黄金交易所销售。　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司保持以黄金板块为主体，锰板块和铍板块为两翼的经营模式。2025年5月，通过关联人减资的方式公司取得了宏发铁合金100%的股权；2025年8月，公司通过现金收购的方式取得新疆美盛100%的股权。这不仅为公司后续进阶为以黄金板块为主体，锰业+铍业为两翼的经营模式奠定了更加坚实的基础，更为公司的高质量发展提供了新动能。
　　1、黄金采选冶
　　黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产品均在上海黄金交易所销售。
　　2、锰矿开采及电解锰生产加工销售
　　公司拥有科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家锰行业全资子公司。公司拥有锰矿开采、电解锰和硅锰合金生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿为主要原料生产电解锰等产品，销售给钢铁等行业客户用作冶炼工业的重要添加剂。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)黄金行业
　　2025年，国内原料产金381.339吨，同比增加4.097吨，同比增长1.09%。进口原料产金170.681吨，同比增加13.817吨，同比增长8.81%。国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增加17.914吨，同比增长3.35%。
　　2025年，我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中：黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%。
　　受金价高企、税收新政落地等多重因素叠加影响，市场需求呈现多元化发展态势，涵盖高端化、轻量化、高性价比等不同定位的黄金产品，可精准匹配各类消费群体的差异化需求偏好；与此同时，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，2025年我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量，标志着黄金市场消费结构迎来阶段性转变。此外，随着电子、新能源等新兴产业的快速迭代发展，工业领域对黄金的需求稳步释放。
　　2025年12月底，伦敦现货黄金定盘价为4307.95美元/盎司，较年初2644.60美元/盎司上涨62.90%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为974.90元/克，较年初开盘价614.00元/克上涨58.78%。
　　2025年，国内黄金ETF全年增仓量为133.118吨，较2024年全年增仓量53.266吨增长149.91%。至12月底，国内黄金ETF持仓量为247.852吨。
　　（二）锰行业
　　2025年度，国内锰矿石进口依赖固化，原料端高度依赖进口但主流矿源有所受限，供应端的产量有一定收缩。不锈钢替代效应强化，风电轴承、高端汽车板等特钢成为硅锰少数亮点，需求端传统钢铁萎靡与新能源增长并存，价格端则整体承压于低位震荡区间。
　　三、经营情况讨论与分析
　　全年生产黄金产品16.92吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产标准金15.49吨），完成年计划的172.76%，较上年同期9.59吨增加7.33吨。生产电解金属锰8.29万吨，生产锰矿石52.80万吨。
　　（一）坚持旗帜领航，全面加强党的建设。
　　坚持和加强党的全面领导，聚焦高质量发展主线，把党的领导贯穿企业改革发展全过程各领域，持续将党建引领优势转化为企业发展优势。严格落实“第一议题”和理论学习中心组学习制度，扎实开展党纪学习教育，积极学习习近平总书记重要讲话、重要文章、重要指示批示精神，持续用党的创新理论武装头脑、指导实践、推动发展。加强正面宣传和舆论引导，牢牢把握意识形态阵地。不断加强干部人才队伍建设，完善激励机制，创新性提出通过考核积分调整员工收入。持续加强党风廉政建设和反腐败工作，扎实开展党风廉政教育月活动，不断提高全员廉洁意识。做实日常监督，强化监督协同贯通，形成监督合力，提高监督质效。
　　（二）加强安全管理，不断夯实资源储量，为高质量发展提供保障。
　　1.守牢安全底线。认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，以高度的政治责任感狠抓安全生产落实，将安全生产全面纳入企业考核评价体系。落实安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，严格环保设施巡检维护，确保“三废”达标排放。
　　2.持续提升治理能力，加强治理体系规范运行管理。2025年度内，公司严格按照相关议事规则审议相关事项，不断提高科学决策水平。加强法制建设，提高合规管理水平，深入推进《西部黄金“合规管理提升”行动实施方案（2024-2025年）》。构建系统化、标准化的合同风险管理体系，加强普法宣传教育，强化合同审核管理。认真开展审计和效能监察，加强内部控制和风险管理。积极推进ESG体系建设，践行国企社会责任，助力长远发展。
　　3.持续夯实资源基础。2025年，地质勘探累计投入6500万元，资源探矿增储取得一定成果。报告期内，公司自控股股东处以现金收购的方式取得新疆美盛100%股权，使得公司黄金资源量有所扩大。积极推进资源整合工作，对潜力较好的矿权开展调查和资源储量验证工作。
　　报告期内，公司竞拍取得新疆阿合奇县图尤克恰特一带金铜多金属矿普查和新疆托里县京伊克什阿舍金矿普查两项探矿权。其面积分别为18.7km2和8.85km2，有效期分别为2025年10月13日至2030年10月13日和2025年09月18日至2030年09月18日。
　　4.持续提高精细化管理水平。公司各子公司不断通过加强技术创新和攻关、优化工艺、加强管理、修废利旧、回收销售含金物料等多种方式，在增效方面取得较好成果。
　　（三）加快推进重点项目建设，不断提升科技创新能力，为高质量发展激发活力。
　　1.加快推进重点项目建设。2025年度，公司坚持把项目建设作为重要工作，建立全过程跟踪调度工作机制，形成工作合力。新疆美盛克服有效施工期短、地质灾害多发、运输难度大等诸多困难，不断优化施工方案，坚持依靠科技创新不断推动项目建设进度。子公司积极推进技改项目建设，加快储量核实报告的编制和评审工作，资源增储方面取得一定突破。
　　2.提升科技创新能力。公司始终秉持科技是第一生产力的理念，推动创新资源要素不断集聚，创新格局持续优化，科技赋能能力进一步提升。报告期内，加大研发经费投入，申报实用新型和发明专利31项，开发省级科技项目3项，发表学术论文2篇。公司积极开展课题研究，不断将创新成果转化为生产成果，通过新工艺、技术优化和改造等，不断提升选矿综合回收率、机械化和自动化生产水平以及节约能耗等。
　　3.内部改革持续深化。报告期内，公司新建及修订相关制度二十余项，进一步规范薪酬发放体系和标准，积极加强年轻干部的选拔培养，努力营造公平、公正的工作环境和良好的激励氛围。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.业务优势
　　西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有先进的矿产资源开发、冶炼技术和丰富的矿山管理经验。公司长期专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有自己独特的生产技术和丰富的管理经验。
　　在锰矿石开采、电解锰生产加工业务方面，公司锰产业链的垂直一体化整合，一方面掌握优质的锰矿石资源，另一方面具备较强的锰矿深精加工能力，形成规模化生产运营能力，具有较强的综合实力。
　　2.政策及区域经济优势
　　公司入选国务院国资委印发国有企业公司治理示范企业名单，未来将继续巩固“双百行动”改革成果，持续优化任期制和契约化管理。公司位于新疆维吾尔自治区首府乌鲁木齐市，为国家“一带一路”战略核心区。国家“一带一路”战略的实施必将推动新疆区域经济实现更快更大的发展，将更加有利于公司获得更多机会参与、分享由此带来的发展机遇，加快公司产业结构调整和升级。
　　3.人才优势
　　公司坚持人才是第一资源、人才引领发展的战略定位，贯彻“广纳英才、培育贤才、成就人才”的人才发展理念，不断制定和完善公司人才培养机制，建立和优化公司后备人才队伍，全方位培养、引进、用好人才。一是围绕公司产业布局与发展需求，与多所国内重点高校及专业院校建立战略合作关系，实施精准化校园招聘与联合培养计划，持续引进高素质青年人才，为公司的可持续发展注入新生力量。二是积极响应国家人才战略部署，贯彻落实集团公司“才聚有色”专项工程，持续深化人才引进、培养、使用等关键环节的机制建设，不断强化人才队伍的系统化建设与专业化发展。三是积极探索并拓宽员工职业发展路径，稳步推进薪酬体系改革，构建更为清晰、透明的员工薪资成长通道，为各类人才提供更加多元的发展机会与成长空间，进一步激发组织活力与人才潜能。
　　4.资源优势
　　公司所拥有的矿山均地处新疆重要金、锰成矿带中。通过前期的地质勘查工作，各矿山找矿远景较好。近年来通过与科研单位和地质勘查单位合作，对矿山主矿体及周边开展“深边部和就矿找矿”工作，取得较好的探矿成果，后期将继续加大探矿投入，探索未封闭矿体及周边盲矿体，探明工业矿体，为企业的可持续发展提供资源保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　生产电解金属锰8.29万吨，生产锰矿石52.80万吨。公司实现营业收入135.67亿元，净利润4.63亿元，实现工业总产值（现价）159.34亿元，工业增加值16.63亿元，实际上缴各项税费3.80亿元，资产总额143.67亿元（其中：流动资产54.52亿元，非流动资产89.15亿元），负债总额96.36亿元（其中：流动负债45.85亿元，非流动负债50.51亿元），资产负债率67.07%，所有者权益47.31亿元（归属于母公司股东权益47.31亿元）。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.黄金行业
　　未来几年，黄金价格将继续受到全球经济不确定性、地缘政治风险、全球“去美元化”、以及货币政策调整的影响，这些因素可能将推动黄金作为避险资产的需求持续攀升。然而，金价波动也将导致黄金需求在不同领域出现分化。例如，金价上涨可能会削弱金饰消费者的购买力，使得金饰需求下降；但同时，投资型黄金产品，如金条、金币以及黄金ETF等，可能将受到投资者的追捧，需求持续增长。
　　随着全球经济放缓、美联储降息周期、地缘政治风险，黄金作为避险资产的吸引力将进一步增强，各国央行购金从“周期性配置”转向战略性储备行为，需求更具韧性。黄金投资需求可能持续增长。此外，随着黄金ETF市场的不断扩大和投资者对黄金投资认识的加深，黄金ETF的增持和黄金期货的交易量可能也会出现一定增长。
　　科技的发展促使黄金开采和加工技术不断提高，降低成本并提高效率。同时，区块链等新技术也将为黄金交易和资产管理提供新的解决方案，推动黄金行业的数字化转型。综上所述，未来黄金行业的发展趋势将呈现出多元化、复杂化的特点。金价波动与需求分化、黄金投资需求增长等因素将共同塑造黄金行业的未来格局。
　　2.锰行业
　　未来锰行业将告别“规模扩张”的旧逻辑，进入“结构分化”新周期。需求端逐渐分化为传统钢铁与新能源两个独立市场，将不再是单一的“钢铁行情”，电动汽车电池技术的发展为高纯硫酸锰、高纯电解锰等高附加值产品开辟了全新的增量市场，其需求占比有所提升。供给端正从单纯的生产问题，演变为更复杂的地缘政治与产业战略问题。锰行业将站在一个从传统大宗商品转向关键新能源材料的历史拐点上，行业竞争可能将从拼成本转向拼技术溢价与供应链安全。机遇巨大，但挑战也更为严峻，竞争将不再是简单的规模与成本，而是资源、技术、绿色与产业链协同的综合较量。
　　(二)公司发展战略
　　坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大及历次全会精神，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局。认真落实集团公司工作部署，坚持锚定高质量发展目标，持续夯实发展基础，持续激发发展活力，持续积蓄发展动能，努力推动产业规模、产品升级实现新突破，进一步提升企业的核心竞争力、效益及员工的幸福感，推动高质量发展不断取得新成效、新进展、新突破。
　　(三)经营计划
　　公司2026年度生产计划，具体方案如下：
　　黄金板块：黄金11,010千克。
　　锰产业板块：电解锰75,000吨。
　　其他产品：冰铜（铜金属）2,029吨，硫酸40,000吨，提金剂1,900吨。
　　公司将切实抓好生产经营、安全、环保等各项工作，细化生产经营任务，完善各项工作措施，确保公司各项生产任务的顺利完成。以上生产计划董事会将根据市场情况进行动态调整。
　　(四)可能面对的风险
　　1.矿山安全风险和应对措施
　　风险：矿山在开采过程中存在较高的安全风险。采矿会对矿体及周围岩层地质结构造成不同程度的破坏，有可能发生冒顶片帮以及塌陷，发生安全事故影响正常生产。在矿石拉运，井下机械化设备运用过程中，易发生行车交通事故。采矿过程中需要使用爆炸物，对爆炸物储存或使用不当，也可能发生人员伤亡的危险；在电解金属锰生产过程中，同样存在着技术问题、机械故障等风险，导致意外事故的发生。随着各级政府对安全生产工作的监管标准和要求日益严格，公司也在不断加强和完善安全管理工作，制定下发了《治本攻坚三年行动实施方案》等工作措施。所属各子公司已建立健全了安全环保部门，制定并完善安全生产管理制度从而保障安全生产工作，但有的子公司在基础管理、装备配备及人员素质等方面还存在一定差距。以上因素可能对公司业务及企业形象等造成一定影响。
　　应对措施：全面提升本质化安全水平，聚焦风险突出、事故易发的系统和环节，开展定期及不定期安全大检查以及汛期安全、防雷安全、竖井施工、交通安全、起重提升设备设施、尾矿库、外协单位安全管理等安全专项检查，全面排查整治风险隐患；不断优化执行“112”风险研判机制，坚持生产单位日研判，监管单位周调度，强化安全经验分享、安全警示教育、共性问题通报、整改措施落实，不断提高应急处置能力和水平；从严落实全员安全生产责任制，严格执行作业报名条款，加强安全生产标准化建设，全面推行4S管理。继续开展安全管理、安全培训、个体防护、监测预警，应急管理等工作，持续推进机械化换人、自动化减人等措施，加快推进“三化”建设，不断提升安全生产基础管理水平，保障员工生命安全。
　　2.环保风险
　　风险：近年来，国家对环保工作日益重视，国家和地方政府的环保法规和标准更为严格，公司在环保方面的投入将会增加，从而导致存在未来生产经营成本增加的风险。此外，如果公司在生产经营过程中违反相关法律法规，企业将会面临环境保护处罚相关风险。
　　应对措施：完善管理制度，加强尾矿库日常管理，降低尾矿库周边土壤污染风险。按照土壤污染源普查治理方案，开展矿区的污染治理。对于危险的废弃物，制定危险废物管理计划，确保了对废弃物来源、数量和流向准确追踪和管理。通过使用清洁能源、架设洒水降尘管路、安装防风网、除尘器，尾矿用于井下采空区充填，生活污水经一体化污水处理设备处理后回用等方式，减少煤炭使用量、降低道路扬尘，循环使用废水，有效减少环境污染。
　　3.资源获取风险
　　风险：随着地质勘查工作开展和矿山的开采，浅部矿产资源已基本查明或开采；深部找矿难度和成本不断攀升，同时，重要成矿带中重点成矿区域基本已设立矿权，从现状来看，资源获取存在以下风险。一是资源投资风险。竞买探矿权仅是“入场券”，后续勘探、建设还需要持续投入大量资金。二是资源不确定性风险。一些拟设探矿权位于重要成矿带，但具有较大找矿潜力不等于实际经济可采储量，一旦勘探结果不及预期，前期投入将难以回收。三是行业非理性繁荣的隐患。近年矿业市场投资热度较高，整个行业似乎陷入“不计成本抢资源”的怪圈，老矿山资源枯竭，新建矿山建设周期长，高溢价获取的资源能否及时转化为产能存在很大的不确定性。
　　应对措施：资源获取本身具有难度大，成本高昂，成功率低等特点，一是通过自有矿山开展“深边部”地质找矿，实现资源增储，延长服务年限；二是创新资源获取模式，通过并购矿权、竞拍矿权、风险勘探等多种形式，加快整合国内重点和优质矿权；三是强化地质勘探工作，引进科研院所、地勘单位，使其与企业的地质专业深度融合，在找矿理论深部预测寻求突破，提升资源储量。
　　4.政策风险
　　公司的业务遵守国家对行业的相关法律、法规及政策。若国家相关产业政策对矿产开发的行业标准和相关政策作出更加严格的规定，导致公司控制的矿产资源无法及时获得采矿权或矿业权证到期未及时办理变更、延续，将会给公司的业务带来一定的影响。国家先后出台的环保税、资源税、矿业权出让收益等政策，可能带来增加公司成本，降低公司盈利水平的风险。
　　公司未来的业绩增长基于良好的产业政策环境及下游行业发展的推动。国家对矿山开采实施多项行业监管政策，如探矿、采矿许可证制度，安全质量标准，环境保护行政许可等。若采矿及其下游相关产业政策环境及监管政策发生重大变化，则子公司资产相关业务的发展将面临较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续发挥党建引领作用；坚决守住安全生产底线；全力推进重点项目建设；认真落实探矿增储工作部署；持续开展科技创新项目；同时加强人才培养和储备，为公司积极应对政策变化所带来的风险提供坚实基础和保障。
　　5.价格波动风险
　　公司主要产品市场价格的波动将会对公司的经营业绩和盈利稳定性产生显著的影响。受世界经济、政治、需求等因素的影响，以及货币政策、行业政策、地区发展等相关国家政策的变化都会对公司产品价格产生一定的影响。受产品价格波动影响，可能导致公司的经营业绩存在不确定性，若产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩将会受到一定影响，进而影响公司利润。
　　应对措施：公司将积极加强与外部机构的交流学习，不断提高自身分析研判能力，加强对公司产品行情走势的系统分析研判，合理制定价格及销售策略，并不断健全优化防范价格风险的机制，同时充分利用公司套期保值业务对冲产品价格波动风险，有效规避价格波动风险。

　　西部黄金股份有限公司关于2025年度“提质增效重回报”行动方案的评估报告
　　为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，提高上市公司质量、增强投资者回报、提升投资者获得感，推动上市公司高质量发展和投资价值提升，西部黄金股份有限公司（以下简称“西部黄金”或“公司”）于2025年3月4日制定了2025年度“提质增效重回报”行动方案。根据该行动方案，公司积极开展和落实各项工作，现将2025年主要工作成果报告如下：
　　　　一、推动高质量发展，提升经营质量
　　2025年，公司坚持高质量发展主线，各项业务稳健推进，持续构建并完善以黄金板块为核心、锰与铍板块为支撑的“一体两翼”战略布局。公司依托黄金主业稳定运营根基，锰、铍两大板块实施差异化布局，实现高效战略协同，有效拓宽业务发展空间，显著提升抗周期波动能力，同时为创新驱动转型积蓄技术动能，为公司迈入高质量发展新阶段打造强劲、可持续的增长引擎。
　　报告期内，公司实现营业收入135.67亿元，同比增长93.80%；归属于公司股东的净利润4.72亿元，同比增长86.09%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.02亿元，同比增长69.76%；归属于公司股东的净资产47.31亿元，同比降低20.60%；基本每股收益0.5159元。
　　2025年，公司通过自有矿山技改增效、停产矿山复产推进及战略并购三线并举，实现资源储量与产能的跨越式提升，不断夯实企业发展的资源基础。报告期内，公司完成对新疆美盛的收购，新疆美盛拥有新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿项目的所有权，此次收购不仅为公司后续进阶为以“黄金板块为主体，锰业+铍业为两翼”的经营模式奠定了坚实基础，又整体上提升了公司的综合竞争力和抗风险能力，降低公司的经营风险，助力公司做优做强。
　　在安全生产工作方面，公司切实贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，以高度的政治责任感狠抓安全生产落实。公司组建了安全生产治本攻坚三年行动工作专班，并制定了详细的总体方案和任务措施清单。公司秉持“安全第　　一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，构建了西部黄金“1+3+10”安全管理体系。公司不断加强安全教育培训，制定科学合理的培训计划，突出培训的针对性和实效性，重点加强新员工、特种作业人员和转岗员工的安全教育培训，构建“理论+实操+案例”三位一体培训体系，让员工熟悉掌握安全生产知识和技能，了解事故应急处置方法，提高自我保护能力和应急反应能力。
　　二、实行稳定分红政策，注重投资者回报
　　公司十分重视对投资者的合理回报，秉持为股东创造价值的理念，积极实行持续、稳定的利润分配政策，增强投资者获得感。根据《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等相关要求，综合考虑行业发展趋势和公司发展战略等因素，保持现金分红政策的稳定性和合理性，严格按照年度利润分配预案向股东进行现金红利的发放，积极维护公司全体股东的合法权益。
　　公司2024年度利润分配以方案实施前的公司总股本917,681,436股为基数，每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发现金红利45,884,071.80元。现金分红总额占公司2024年度归属于公司股东净利润的比例为15.85%。本次现金红利发放已于2025年5月27日实施。
　　2025年度拟实施的分红方案为：以2025年12月31日的总股本910,999,123股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.56元（含税）,合计分配金额142,115,863.19元。
　　三、发展新质生产力，推动数字化转型和绿色化升级
　　西部黄金积极响应新质生产力发展要求，以数字化转型和绿色化升级为双引擎驱动。公司坚持科技赋能，持续增加科技投入，积极制定切实可行的增效措施，通过开展科技创新和技术攻关、降低采矿、物资采购和运输成本实现增收增效。
　　公司深入践行国家“双碳”战略，系统推进能源结构绿色低碳转型。哈图金矿2025年通过采购绿色电力证书，实现绿电消纳，有效降低生产环节碳排放强度；美盛矿业因地制宜应用太阳能技术，为矿区监控、信号传输等低功耗系统提供清洁能源，并积极推进小型水电站建设规划，着力提升可再生能源自给率与利用效能。
　　四、提升信息披露质量，积极开展投资者沟通
　　公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规的要求，严守“真实性、准确性、完整性、及时性、公平性”的信息披露原则，不断增强公司信息透明度，切实保护投资者合法权益。
　　2025年，公司按照相关法律法规的要求，积极履行信息披露义务。报告期内，公司积极召开业绩说明会并参加投资者网上集体接待日活动，公司董事长、独立董事及高级管理人员均出席会议，就广大投资者普遍关心的问题予以回复，加强投资者对公司的了解，充分保障投资者的知情权，实现公司与投资者之间的双向沟通，建立良好的互动关系。此外，还通过股东会、上证e互动、投资者热线、邮箱、现场接待等多元化途径，就公司的经营业绩、对外投资、战略发展等事项与投资者进行紧密沟通，深度传递公司投资价值。
　　五、锚定长远发展，优化治理结构
　　公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规、规章以及《公司章程》的要求，持续完善法人治理结构，加强制度建设，推进公司内部控制规范建设与实施，规范公司运作，提升公司治理水平。
　　2025年以来，公司根据中国证监会、上海证券交易所发布的最新规则和指引，取消公司监事会并修订《公司章程》及一系列公司治理制度，包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事制度》等公司制度，进一步完善公司治理制度体系建设，并持续加强制度宣贯工作，确保各项制度的有效执行。通过建立健全内部控制制度，公司不断提高规范运作水平，提升公司治理效能。
　　六、强化“关键少数”责任，实现利益共担共享约束
　　公司与控股股东以及公司董事、高级管理人员等“关键少数”人员保持紧密沟通，并按照证监会、交易所、证监局等监管机构要求，组织公司董事和高级管理人员参加专题培训，强化“关键少数”的能力建设和责任担当，提升其合规意识和履职能力，进一步提升公司规范建设及运行效率。
　　为进一步完善公司法人治理结构，强化对董事会及管理层的约束和监督机制，充分发挥独立董事在公司治理中的作用，更好地维护公司股东的合法权益，促进公司的规范运作，公司修订了《独立董事制度》，进一步明确了独立董事的职责与履职方式，确保决策独立性，从而完善监督与制衡机制，强化董事会职能。为进一步规范公司重大信息内部报告工作，明确公司内部各部门和各下属公司的信息收集和管理办法，确保公司及时、真实、准确、完整地披露所有对公司股票及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的信息，公司修订了《重大信息内部报告制度》，明确责任主体，压实各“关键少数”在信息披露层面的责任，确保公司信息披露符合《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司信息披露管理办法》等相关法律、法规的管理规定。
　　此外，为充分激发管理层动能、驱动公司高质量发展，董事会构建了高管薪酬与经营业绩关联的考核机制。该方案通过绩效结果决定高管收入，实现核心团队与公司利益深度捆绑，切实保障公司长期价值与股东权益，为公司长期稳健发展筑牢发展根基。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）黄金行业　　2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。　　2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）黄金行业
　　2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。
　　2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。
　　2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。
　　2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。2025年上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。
　　（二）锰行业
　　2025年上半年，在锰矿石市场中，区域性进口增长和新能源需求仍提供支撑，传统钢铁行业（硅锰合金）受淡季影响或延续弱势，终端需求疲软，硅锰合金价格弱势运行。电解锰市场整体呈现供需双弱、价格持稳的格局，但不同月份受下游需求、钢厂采购及行业政策影响，市场表现有所分化，钢铁行业的低迷，使电解锰市场承受较大压力，但新能源领域（如高纯硫酸锰、四氧化三锰）需求强劲，下半年预计整体供需趋于平衡，价格波动收窄。
　　（三）主营业务
　　2025年5月，通过关联人减资的方式公司取得了宏发铁合金100%的股权，这既保证了西部黄金锰产业链的完整性，同时又强化了公司控制权和决策效率。2025年8月，公司通过现金收购的方式取得新疆美盛100%的股权。这既为公司后续进阶为以黄金板块为主体，锰业+铍业为两翼的经营模式奠定了坚实基础，又整体上提升了公司的综合竞争力和抗风险能力，降低公司的经营风险，助力公司做优做强。
　　1、黄金采选冶
　　黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产品均在上海黄金交易所销售。
　　2、锰矿开采及电解锰生产加工销售
　　公司拥有科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家锰行业全资子公司。公司拥有锰矿开采、电解锰和硅锰合金生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿为主要原料生产电解锰等产品，销售给钢铁等行业客户用作冶炼工业的重要添加剂。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，生产黄金5.90吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产标准金5.57吨），完成年初计划的60.24%，较上年同期4.54吨增加1.36吨。生产电解金属锰4.04万吨，生产锰矿石15.97万吨。
　　（一）党的建设和领导更加坚强有力。加强党的创新理论武装，各级党组织认真落实“第一议题”制度和党委理论学习中心组学习制度，加强交流和研讨，不断提高学习成效。扎实开展中央八项规定精神学习教育活动，抓好学习研讨、工作调研、问题查摆及集中整治工作。召开年度民主生活会及组织生活会，积极开展基层党组织书记抓党建述职评议工作。加强基层党组织建设，成立、合并、撤销有关党组织，9个基层党支部被评为自治区和自治区国资委“五个好”标准化规范化党支部和“进位之星”，党组织的领导力进一步加强。驰而不息开展监督执纪问责，营造风清气正政治生态。逐级签订《党风廉政建设责任书》，加强日常和节日监督检查，畅通信访举报渠道，加强对基层处置问题线索业务指导和跟踪督办。
　　（二）安全生产防线更加牢固。认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，以高度的政治责任感狠抓安全生产落实，公司安全管理体系不断健全，安全文化深入推广，安全防范更加主动，安全形势稳中向好。认真落实年度计划，加强安全工作目标管理。加强隐患排查治理，建立管控措施，实行“一隐患一档案”动态管理。持续开展风险研判机制，推动治本攻坚行动，建设安全调度中心，开展应急演练、教育培训。持续推进绿色矿山、绿色工厂建设，废水废气达标排放。
　　（三）重点项目建设顺利推进。上市公司把项目建设作为重中之重，统筹建设进度，顶层推动，成立“攻坚创效，担当先行”攻坚队，充分发挥党员先锋模范和广大青年生力军作用，形成项目建设工作合力。建立了周汇报、月总结高效协作的工作机制，对项目建设关键节点工作进行全面的调度。项目建设单位抢时间，抢进度，压茬推进。
　　（四）资源勘探和整合成绩突出。坚持加大投入、重点突破，集中力量开展哈密金矿野马泉金矿详查、哈图金矿齐Ⅱ矿区资源储量核实工作，完成探槽6700立方米，钻探31200米，钻探工程量为去年同期的6.5倍，百源丰矿业加强地质勘查工作，上述找矿工作成效显著。按计划推进百源丰奥尔托喀讷什矿权合并和哈密金窝子金矿矿权整合工作；积极推进塔城地区资源整合工作。通过竞拍获得托里县京伊克什阿舍金矿和阿合奇县图尤克恰特一带金铜多金属探矿权，为公司后续探矿增储工作奠定了坚实基础。
　　（五）科技创新赋能成效显著。坚持聚焦采选关键核心技术开展科技创新和攻关。百源丰开展高炉矿渣粉充填材料试验及下向进路施工工艺优化，有效降低采矿成本；科邦锰业聚焦锰电解自动化控制技术推广应用，成功改造智能进出和转运极板、阴极板后处理等多套核心系统，实现电解工序节能降耗与安全环保水平同步提升；哈图金矿尾渣回收堆浸及全泥氰化进入工业指标验证试验阶段；美盛矿业开展高频震动破碎式掘进机免爆实验、折叠拱架应用实验和天溜井施工工艺实验，引入自钻式锚杆超前支护，成功打通了两口天溜井，井下通风条件大幅度改善，掘进效率大幅度提升。
　　（六）治理体系建设更加完善，治理能力进一步提升。一是进一步规范“三会一层”体系运转，严格按照公司章程和相关议事规则召开党委会、总经理办公会、董事会、监事会和股东会，提高科学决策水平。二是加强法治建设，积极开展普法教育活动；积极开展基层合同法务检查，提高合同风险管控能力；编制合同风险管理清单，优化合同管理系统，不断提高依法治企的水平；编制招标风险管理清单，提高风险防范能力。三是积极推进两资两非企业注销工作，完成金鼎公司注销工作。四是加强内部控制和风险管理，开展了天山星公司、美盛矿业公司内控、项目建设、党费和工会经费专项审计，强化对关键业务领域的监督与风险防控。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.业务优势
　　西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有先进的矿产资源开发、冶炼技术和丰富的矿山管理经验。公司长期专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有自己独特的生产技术和丰富的管理经验。
　　完成重大资产重组后，公司业务增加了锰矿石开采、电解锰生产加工。锰产业链的垂直一体化整合，一方面掌握优质的锰矿石资源，另一方面具备较强的锰矿深精加工能力，形成规模化生产运营能力，具有较强的综合实力。
　　完成对恒盛铍业100%股权的收购后，公司业务增加了铍合金产品的加工、销售。未来可充分发挥各方在冶炼、技术设备、采购销售以及运营管理等方面的协同效应，实现优势互补，提升公司的综合竞争力和抗风险能力，促进公司可持续发展。
　　2.政策及区域经济优势
　　公司入选国务院国资委印发国有企业公司治理示范企业名单，将继续巩固“双百行动”改革成果，持续优化任期制和契约化管理。公司位于新疆维吾尔自治区首府乌鲁木齐市，为国家“一带一路”倡议核心区。国家“一带一路”倡议的实施必将推动新疆区域经济实现更快更大的发展，将更加有利于公司获得更多机会参与、分享由此带来的发展机遇，加快公司产业结构调整和升级。
　　3.人才优势
　　公司坚持人才是第一资源、人才引领发展的战略定位，贯彻“广纳英才、培育贤才、成就人才”的人才发展理念，不断制定和完善公司人才培养机制，建立和优化公司后备人才队伍，全方位培养、引进、用好人才。2018年公司成功入选国有企业改革“双百企业”并以此为契机推进治理机制、用人机制、激励机制的改革，不断完善法人治理结构，加大市场化选聘力度，推动中长期激励约束机制，建立分层级、市场化、分序列薪酬标准，构建与职能相匹配、与市场竞争相兼顾的薪酬差异化分配体系，充分激发企业职工的积极性、主动性、创造性。
　　近年来，公司对人才的重视程度显著提升，先后出台西部黄金“金英计划”管理办法、西部黄金人才服务中心人员管理办法等相关制度，择优纳入重点院校紧缺专业应届毕业生及各类专业技术人才，由上市公司统一管理，通过集中培训、委托派驻、内部交流、专属津贴等形式，加快人才培养，提升人员素质水平。截止目前，公司已成立人才服务中心并纳入相关专业技术人才及管理人才，不断探索跨越地域和职能边界的人才流动与轮换机制，创新专业技术和业务人员管理模式，充分发挥人才中心动态管理的职能，缓解人才分布矛盾，提高人力资源配置和使用效率，促进人才在公司业务拓展及战略目标实现做出贡献，为公司高质量发展提供人才支持。
　　4.资源优势
　　公司所拥有的哈密金矿、哈图金矿、阿希金矿均位于新疆重要金矿成矿带，各矿山均具有较好的找矿前景；以往矿山勘查主要针对主矿体进行系统控制，深边部科研预测找矿及地质勘查工作程度较低，近年通过开展少量科研工作及对个别蚀变体进行钻孔验证，反映深边部找矿潜力较大。外围探矿权勘查效果良好，地质勘查远景较好。2025年下半年，公司以现金收购方式取得新疆美盛100%的股权。新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿现已探明矿石总量2567万吨（其中：金资源量78.7吨），项目建设成达产后，将实现生产规模为4000吨/天，年产120万吨矿石，金金属约3.3吨，具有良好的发展前景。
　　锰矿石远景资源量较好，奥尔托喀讷什锰矿带已经成为新疆重要的锰矿成矿带。该地区发现的锰矿体规模大，走向延伸及倾向延深超过千米，矿石品位高，矿石品质好。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年上半年均按年初计划完成生产任务。其中，生产黄金5.90吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产标准金5.57吨），完成年初计划的60.24%，较上年同期4.54吨增加1.36吨。生产电解金属锰4.04万吨，生产锰矿石15.97万吨。公司实现营业收入50.30亿元，归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，实现工业总产值（现价）52.20亿元，工业增加值5.66亿元，实际上缴各项税费1.60亿元，资产总额91.30亿元（其中：流动资产47.21亿元，非流动资产44.09亿元），负债总额43.88亿元（其中：流动负债18.00亿元，非流动负债25.88亿元），资产负债率48.06%，所有者权益47.42亿元（归属于母公司股东权益47.42亿元）。

　　五、可能面对的风险
　　1.矿山安全风险
　　风险：矿山在开采过程中存在较高的安全风险。采矿会对矿体及周围岩层地质结构造成不同程度的破坏，有可能发生冒顶片帮以及塌陷，发生安全事故影响正常生产。采矿过程中需要使用爆炸物，对爆炸物储存或使用不当，也可能发生人员伤亡的危险；同样在电解金属锰生产过程中，同样存在着技术问题、机械故障等风险，导致意外事故的发生。
　　随着各级政府对安全生产工作的监管标准和要求日益严格，公司也在不断加强和完善安全管理工作，所属各子公司已建立健全了安全环保部门，制定了并完善安全生产管理制度从而保障安全生产工作。有的子公司在基础管理、装备配备及人员素质等方面还存在一定差距。以上因素可能对公司业务、利润及企业形象等造成一定影响。
　　应对措施：全面提升本质化安全水平，聚焦风险突出、事故易发的系统和环节，开展定期及不定期安全大检查以及汛期安全、防雷安全、竖井施工、起重提升设备设施、尾矿库、外协单位安全管理等安全专项检查，全面排查整治风险隐患；不断优化执行“117”风险研判机制，坚持生产单位日研判，监管单位周调度，强化安全经验分享、安全警示教育、共性问题通报、整改措施落实，不断提高应急处置能力和水平；从严落实全员安全生产责任制，加强安全生产标准化建设，全面推行4S管理。实施安全管理、安全培训、个体防护、监测预警，应急管理等措施，聚焦机械化换人、自动化减人等，加快推进“三化”建设，不断提升安全生产基础管理水平，保障员工生命安全。
　　2.环保风险
　　风险：近年来，国家对环保工作的日益重视，国家和地方政府将制定和实施更为严格的环保法规和标准，公司在环保方面的投入将会增加，从而导致存在未来生产经营成本增加的风险。此外，如果公司在生产经营过程中违反相关法律法规，企业将会面临环境保护处罚相关风险。
　　应对措施：完善管理制度，加强尾矿库日常管理，降低尾矿库周边土壤污染风险。按照土壤污染源普查治理方案，开展矿区的污染治理。对于危险的废弃物，制定危险废物管理计划，确保了对废弃物来源、数量和流向准确追踪和管理。通过使用清洁能源、架设洒水降尘管路、安装防风网等方式，减少煤炭使用量、降低道路扬尘，有效减少环境污染。
　　3.资源获取风险
　　风险：矿业公司对优势矿床资源竞争激烈，新获优质矿权难度加大；浅部资源减少，深部资源探获困难。
　　应对措施：创新资源获取模式，通过并购矿权、竞拍矿权、风险勘探等多种形式，加快整合国内重点和优质矿权。强化地质勘探工作，引进科研院所、地勘单位，使其与企业的地质专业深度融合，在找矿理论深部预测寻求突破，提升资源储量。
　　4.政策风险
　　公司的业务遵守国家对行业的相关法律、法规及政策。若国家相关产业政策对矿产开发的行业标准和相关政策作出更加严格的规定，导致公司控制的矿产资源无法及时获得采矿权或矿业权证到期未及时办理变更、延续，将会给公司的业务带来一定的影响。国家先后出台的环保税、资源税、矿业权出让收益政策，可能带来增加公司成本，降低公司盈利水平的风险。
　　公司未来的业绩增长基于良好的产业政策环境及下游行业发展的推动。国家对电解金属锰生产及锰矿矿山开采实施多项行业监管政策，如探矿、采矿许可证制度，安全质量标准，环境保护行政许可等。若锰矿及其下游相关产业政策环境及监管政策发生重大变化，则子公司资产相关业务的发展将面临较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续发挥党建引领作用；坚决守住安全生产底线；全力推进重点项目建设；认真落实探矿增储工作部署；持续开展科技创新项目；同时加强人才培养和储备，为公司积极应对政策变化所带来的风险提供坚实基础和保障。
　　5.价格波动风险
　　公司主要产品市场价格的波动将会对公司的经营业绩和盈利稳定性产生显著的影响。受世界经济、政治、需求等因素的影响，以及货币政策、行业政策、地区发展等相关国家政策的变化都会对公司产品价格产生一定的影响。受产品价格波动影响，可能导致公司的经营业绩存在不确定性，若产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩将会受到一定影响，进而影响公司利润。
　　应对措施：公司将积极加强与外部机构的交流学习，不断提高自身分析研判能力，加强对公司产品行情走势的系统分析研判，合理制定价格及销售策略，并不断健全优化防范价格风险的机制，同时充分利用公司套期保值业务对冲产品价格波动风险，有效规避价格波动风险。 收起▲