事件：公司发布2026年半年报，上半年实现收入68.33亿元，同比增长32.13%，实现归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%。
　　工程机械行业景气向上，公司充分受益。根据中国工程机械工业协会数据统计，2026 年1-6月，我国共销售挖掘机15.23万台，同比增长26.4%；其中，国内销量为7.90万台，同比增长20.4%；出口销量为7.33万台，同比增长33.5%。公司紧抓工程机械需求复苏的行业机遇，持续推出多元化新兴产品，积极开拓海外市场。公司产能利用率持续维持在高位，营业收入连续第三个季度创下历史新高。
　　线性驱动器项目新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。线性驱动器项目是公司在“电动化”战略方面的核心业务布局，凭借领先的技术优势与品质保障，在行业内获得高度关注，新增客户超过千家。顺应行业前沿发展方向，公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应。未来，公司线性驱动器项目将持续以技术创新和卓越品质为核心，深化与客户、经销商的合作，推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位。
　　盈利能力短期承压，主要系新工厂投产带动成本上升及汇兑损失造成拖累。2026H1公司实现毛利率39.27%，同比-2.58pct；2026H1公司实现净利率21.02%，同比-6.62pct。费用率方面，2026H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.14%、4.94%、5.27%、2.85%，分别同比+0.13pct、-0.78pct、-1.62pct、+8.02pct。盈利能力短期承压主要系公司前期新建工厂初步投产运营带动成本上升以及汇率波动导致汇兑损失增加。
　　盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为135.85亿元、162.00亿元和188.70亿元，归母净利润分别为33.48亿元、42.80亿元和52.32亿元，对应PE分别为40倍、31倍、25倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：挖机需求复苏不及预期、新业务开拓不及预期等。
　　
　　

　　核心观点
　　事件：26H1公司实现营收68.33亿元/同比+32.1%，归母净利润14.36亿元/同比+0.5%，扣非归母净利润13.77亿元/同比-5.0%。利润增速低于营收，主要因为汇兑损失增加及新工厂投产初期成本上升。综合毛利率39.3%/同比-2.6pct，归母净利率21.0%，同比-6.6pct。26Q2公司实现营收36.2亿元/同比+31.8%，归母净利润7.8亿元/同比-3.4%，归母净利率21.6%，同比-7.9pct。此外，公司拟每10股派发现金红利3.00元（含税）。
　　汇兑损失短期扰动利润，经营现金流净额同比翻倍。26H1销售费用1.46亿元/同比+40.7%，费用率2.1%/同比+0.1pct；管理费用3.38亿元/同比+14.2%，费用率4.9%/同比-0.8pct；研发费用3.60亿元/同比+1.1%，费用率5.3%/同比-1.6pct；财务费用1.95亿元（上年同期-2.67亿元），费用率2.9%/同比+8.0pct。财务费用中汇兑净损失2.78亿元（上年同期为净收益1.87亿元）。经营活动现金流净额12.54亿元/同比+102.8%，回款显著改善。
　　主业产销持续放量，线性驱动器新增客户超千家。据协会统计，2026年1-7月我国挖机销量17.2万台/同比+24.8%，其中国内+18.8%、出口+31.7%，内外景气度持续。公司产能利用率维持高位，高端液压件产销持续放量，上半年挖机油缸销量40.76万只/同比超+30%，非挖油缸多下游双位数增长。除巩固升级传统工程机械外，公司矿山机械、工业装备业务强劲增长，农机/高空作业平台/新能源取得重要进展，液压马达在微挖/路机/钻机/滑移全面突破，轨交铸件批量出口欧洲。此外，海外层面，墨西哥工厂产能稳步释放，配套头部主机厂本土需求，并助力欧美市场突破；公司同步加快建设印尼工厂和沙特服务网点，销服网络覆盖30多个国家和地区。线性驱动器业务上，新增客户超千家，精密丝杠/直线导轨/电动缸下游应用更多元。
　　投资建议：我们认为，工程机械景气度持续回升，公司液压油缸及泵阀等核心产品国内龙头地位稳固，外资大客户导入不断取得突破；墨西哥基地产能爬坡将打开海外增量空间，主业基本盘提供稳健业绩支撑。此外，线性执行器新业务客户开发进展顺利，第二增长曲线增量空间广阔。我们预计公司26-28年实现归母净利润33.4亿元/42.2亿元/52.6亿元，当前股价对应26-28年PE40.7x/32.2x/25.9x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，工程机械行业回暖不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。

　　事件：2026年8月24日，恒立液压发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%；归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%；扣非归母净利润13.77亿元，同比下降5.01%。2026年第二季度，公司实现营业收入36.23亿元，环比增长约13%；公司实现归母净利润7.84亿元，环比增长约20%。
　　公司盈利水平稳健，现金流表现亮眼，净利润环比改善。上半年公司综合毛利率为39.27%，经营性现金流净额同比增长102.77%，收现质量良好。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率与财务费用率分别为2.14%、4.94%、5.27%以及2.85%，同比分别变动+0.13pct、-0.78pct、-1.62pct以及+8.02pct。归母净利润同比增速显著低于营业收入同比增速，主要受汇率波动带来汇兑损失、新业务产能爬坡阶段性成本抬升影响，但二季度盈利环比已现改善。
　　经营战略稳步推进，多元化市场格局加速形成。上半年，公司持续推进“多元化、国际化、电动化”战略，紧抓工程机械需求复苏机遇，产能利用率持续维持在高位。挖掘机用油缸销量实现较快增长，上半年公司共销售挖掘机用油缸40.76万只，同比增长超30%，非挖油缸领域多点开花，多个下游领域实现双位数增长。矿山机械、工业装备等行业增长势头强劲，农业机械、高空作业平台、新能源等新兴领域取得重要进展。液压马达产品在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破，轨道交通领域铸件批量出口欧洲。
　　全球化布局持续深化，海外产能与网络同步完善。公司墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，在全面稳定配套头部主机厂本土需求同时，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。凭借遍布全球30多个国家和地区的销售、服务网络，公司持续提升国际市场份额。我们认为，公司已完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。
　　创新驱动成效显著，新兴业务打开成长新空间。公司高度重视研发创新，研发投入持续保持较高水平。公司工业阀、平衡阀和阀组产品族谱不断完善，已可全面覆盖移动机械相关需求和应用。公司已成功自主研发震动、转速、油污、位移四大类传感器产品，完善智能化感知产品布局，加快液压技术与电控技术的深度融合。在铸件生产和加工过程中成功引入3D打印技术，实现样品的快速试制验证。线性驱动器项目客户拓展取得积极进展，多款新型传动产品实现批量生产和供应。精密丝杠、直线导轨、电动缸等产品有望在更多应用场景落地，公司顺应行业电动化和智能化发展浪潮，推动产品向智能化、机电一体化方向转型升级。
　　投资建议：我们认为，公司业绩短期承压，未来公司有望完成产能爬坡形成规模效应，叠加汇兑基数减少，公司有望迎来丰收时刻。公司在传动领域控制设备与系统集成方面占据领先地位，其持续推进的“多元化、国际化、电动化”战略已构筑起增长引擎和盈利护城河。公司紧抓工程机械需求复苏机遇，多元化市场格局加速形成，墨西哥工厂产能稳步释放，印尼、沙特等海外网点建设加快，全球化布局持续完善。线性驱动器项目新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应，有望打开工业自动化、新能源工程机械等中长期空间。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为35.44亿元、42.46亿元、50.66亿元；对应2026年8月25日收盘价，PE分别为38.1倍、31.8倍、26.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游工程机械需求不及预期风险、汇率持续波动风险、海外业务拓展进度不及预期风险、线性执行器产业化进度不及预期风险。

Hengli Hydraulic's 1H26 revenue/attributable net profit (NP)/recurring attributable NP were RMB6,833/1,436/1,377mn (+32.13/+0.50/-5.01% YoY). For 2Q26, revenue climbed by 31.78% YoY to RMB3,623mn, while attributable NP fell by 3.37% YoY to RMB784mn on a high base of non-recurring gains in 2Q25 and forex losses. Considering favorable excavator S/D dynamics, robust non-excavator operations, and the mass production and supply of multiple new precision transmission (PT) products, we maintain our BUY rating.
Forex losses and cost hikes dented profit
1H26 revenue climbed by 32.13% YoY to RMB6,833mn, which we attribute to growing demand across downstream sectors and sales volume growth driven by the company's expansion into diversified markets. 1H26 attributable NP edged up by 0.50% YoY to RMB1,436mn. The NP growth significantly trailed revenue growth, which we attribute to GPM contraction, net forex losses of RMB278mn in 1H26 (vs net forex gains of RMB187mn in 1H25), and a 40.70% YoY jump in sales expenses. Non-recurring gains rose by RMB80mn YoY to RMB59mn in 1H26, partially bolstering profit. 1H26 recurring NP fell by 5.01% YoY to RMB1,377mn.
Earnings forecasts and valuation
To factor in forex losses, we raise our financial expense ratio forecasts and trim our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts by 10.39/0.14/0.12% to RMB3,133/4,165/4,794mn, implying EPS of RMB2.34/3.11/3.58. To cut the exposure of valuation to short-term factors such as forex rates, we assign 44x 2027E PE for the company vs its peers' average of 25x on Wind consensus to factor in solid excavator S/D dynamics, robust non-excavator operations, and the mass production and supply of multiple new PT products. Our target price is RMB136.84 (previous: RMB146.16, based on 56x 2026E PE).
Risks: cyclical construction machinery fluctuations, geopolitical risks, slower PT business expansion than we expect.

　　投资要点
　　季度收入连创新高，海外产能爬坡&汇兑短期拖累利润表现
　　26H1公司实现营收68.33亿元，同比+32.13%；实现归母净利润14.36亿元，同比+0.5%；实现扣非归母净利润13.77亿元，同比-5.01%。单Q2实现营收36.23亿元，同比+31.78%，连续三个季度刷新季度历史新高；归母净利润7.84亿元，同比-3.37%，扣非归母净利润8.20亿元，同比+6.84%。收入端高增主要受益于工程机械主业加速扩张与新业务放量，利润端承压主要系汇兑损失与折旧压力较大。分产品看：（1）油缸：2026H1公司小/中/大/非挖油缸收入分别同比增长29%/37%/19%/27%，整体保持高景气；（2）泵阀：2026H1公司小/中/大/非挖泵阀收入分别同比增长21%/47%/39%/39%，中大挖泵阀市占率持续提升。展望H2，主业高景气+海外份额提升+汇损压力降低有望对公司业绩形成协同支撑。
　　H1汇兑拖累表观利润，剔除后经营性净利润同比+38%
　　2026H1公司实现销售毛利率39.27%，同比-2.58pct，销售净利率21.06%，同比-6.64pct；单Q2销售毛利率39.89%，同比-4.12pct，销售净利率21.69%，同比-7.90pct。盈利能力短期承压主要系海外产能暂处于爬坡期，前期投入及低产能利用率导致单位成本较高。费用端来看，2026H1公司期间费用率15.21%，同比+5.76pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.14%/4.94%/5.27%/2.85%，同比分别+0.13/-0.78/-1.62/+8.02pct，财务费用大幅提升主要系汇兑损失较大。若剔除这一影响，我们预计公司H1经营性净利润同比增长约38%。
　　全球化稳步推进，工业丝杠+机器人打开长期成长空间
　　（1）出海战略升级：墨西哥工厂已步入常态化生产状态，有望加快卡特等北美外资客户核心产品突破。（2）工业丝杠：公司已由前期客户导入逐步迈向订单放量阶段，机床&自动化等领域国产替代加速、半导体等下游客户验证持续推进，产品结构有望进一步向中高端升级。（3）机器人：公司已取得北美头部客户丝杠及电机加工份额并稳定交付，后续将根据客户量产节奏同步扩充海内外产能，未来有望形成百万台供应能力；国内客户仍处导入验证阶段，后续有望随头部客户量产及客户矩阵扩张加速放量，打开长期成长空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑汇率波动及折旧压力对业绩形成一定影响，但主业景气延续+新业务有望放量，公司中长期成长逻辑仍清晰，我们适当下调公司2026-2028年归母净利润至32.8（原值36.0）/42.8（原值45.4）/52.0（原值54.8）亿元，当前市值对应PE40/30/25X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧、出海不及预期、汇率波动风险、公司治理风险。

　　事件
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入68.33亿元，YoY+32.13%；实现归母净利润14.36亿元，YoY+0.50%；扣非后归母净利润13.77亿元，YoY-5.01%。
　　核心观点
　　公司收入保持较快增长，利润受汇兑损失等原因影响承压。2026H1公司实现营业收入68.33亿元，YoY+32.13%，主要是下游行业景气度上行，公司积极开拓多元化市场，产品销量实现增长；实现归母净利润14.36亿元，YoY+0.50%。2026H1公司毛利率约39.27%，同比下降2.58pct，主要受销量扩大、新建工厂初步投产运营带动成本上升影响；净利率约21.06%，同比下降6.64pct。2026H1公司销售/管理/研发/财务费率分别2.14%/4.94%/5.27%/2.85%，分别变动+0.13/-0.78/-1.62/+8.02pct。财务费用主要是汇率波动导致汇兑损失增加。经营活动现金流大幅改善，主要受益于销售现金回款及应收票据回款增长。
　　主业持续放量，多元化布局进一步推进。2026年上半年，公司产能利用率持续维持在高位，营业收入连续第三个季度创下历史新高。公司共销售挖掘机用油缸40.76万只，同比增长超30%；非挖油缸领域多个下游实现双位数增长，高端液压件产销持续放量，成为业绩高速增长的主要动力。公司在传统工程机械优势领域持续巩固提升，矿山机械、工业装备等行业增长势头强劲，同时在农业机械、高空作业平台、新能源等新兴领域取得重要进展；液压马达产品在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破，轨道交通领域铸件批量出口欧洲，多元化市场格局加速形成。
　　持续推进国际化和电动化战略，线性驱动器业务拓展加速。公司持续推进国际化战略，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，在稳定配套头部主机厂本土需求的同时，助力公司产品在欧美市场取得突破；公司同时加快建设印尼工厂和沙特服务网点，销售、服务网络已遍布全球30多个国家和地区。电动化方面，线性驱动器项目作为公司“电动化”战略核心业务布局，新增客户超过千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应，未来将持续推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景落地。
　　投资建议
　　公司深耕工程机械领域，持续推进海外产能布局，主业增长迅速。新布局线性驱动器项目，有望受益于机器人产业的放量。我们预计公司2026-2028年归母净利润32.72/41.38/51.92亿元，对应EPS2.44/3.09/3.87元，按8月28日收盘价，对应PE41.53/32.85/26.18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动的风险，汇率波动风险，新业务拓展不及预期风险，地缘政治风险，行业竞争加剧风险，研发不及预期等风险。

　　事件描述
　　公司发布2026年半年报，实现营收68.33亿元，同增32.13%；实现归母净利润14.36亿元，同增0.50%；实现扣非归母净利润13.77亿元，同减5.01%。其中，单Q2公司实现营收36.23亿元，同增31.78%；实现归母净利润7.84亿元，同减3.37%；实现扣非归母净利润8.20亿元，同增6.84%。
　　事件点评
　　毛利率有所下滑，费用率受汇兑影响上升，盈利能力短期承压。
　　2026H1公司毛利率同减2.58pct至39.27%，主因公司新建工厂初步投产运营带动成本增加。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增5.76pct至15.21%，其中销售费用率同增0.13pct至2.14%，管理费用率同减0.78pct至4.94%，财务费用率同增8.02pct至2.85%，研发费用率同减1.62pct至5.27%。
　　持续推进国际化战略，海外产能布局持续完善。公司墨西哥工厂
　　各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。凭借遍布全球30多个国家和地区的销售、服务网络，公司有望持续提升国际市场份额，构建业务增长的重要引擎。
　　线性驱动器实现批量生产，推动重点产品在更多应用场景落地。线性驱动器项目是公司在“电动化”战略方面的核心业务布局，凭借领先的技术优势与品质保障，在行业内获得高度关注，新增客户超千家。公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应。未来，公司将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为141.67、170.01、199.21亿元，同比增速分别为29.48%、20.01%、17.18%；归母净利润分别为33.65、42.89、51.97亿元，同比增速分别为23.07%、27.45%、21.18%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为40.14、31.49、25.99，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险；工程机械行业景气度不及预期风险等。

　　事件：
　　公司公告2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%；实现归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%；基本每股收益1.07元/股。
　　点评：
　　营收增长亮眼，利润端受汇兑损失影响承压
　　2026年上半年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%；实现归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%，利润端增速承压主要受汇率波动导致汇兑损失增加影响。2026年上半年公司销售毛利率、销售净利率分别为39.27%和21.06%，较2025年同期分别减少2.58和6.64个百分点；公司平均净资产收益率为8.16%，较2025年同期减少0.73个百分点。
　　工程机械景气度回升，公司国际化战略持续推进
　　2026年上半年国内重大项目持续推进、海外市场份额不断提升、设备更新换代需求持续释放，工程机械行业景气度回升，内外销数据均呈现显著增长，行业向高端化、智能化、绿色化转型持续加快。公司持续推进“多元化、国际化、电动化”战略，积极开拓海外市场，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为131.30、154.94、181.52亿元，归母净利润分别为30.34、41.83、49.83亿元，对应EPS分别为2.26、3.12、3.72元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。
　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。
　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。
　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　事件：公司于8月24日发布2026年半年报，2026年上半年营收68.33亿元，同比+32.13%，归母净利润14.36亿元，同比+0.50%。二季度营收36.23亿元，同比+31.78%，归母净利润7.84亿元，同比-3.37%。
　　行业持续高景气，公司营收连续创新高：工程机械行业景气度持续回升，据中国工程机械工业协会，上半年国内挖掘机销量同比+20.4%、出口同比+33.5%。公司上半年挖掘机用油缸销量40.76万只，同比增超30%；非挖油缸多个下游实现双位数增长，高端液压件产销放量成为收入增长主要动力。公司紧抓行业需求复苏，持续推出多元化产品，积极开拓海外市场，营业收入连续第三个季度创历史新高。
　　毛利率与汇兑波动压制利润，冲击高峰大概率已过：2026年上半年公司毛利率为39.27%，同比-2.58pct；期间费率15.21%，同比+5.76pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为2.14%/4.94%/5.27%/2.85%，同比+0.13/-0.78/-1.62/+8.02pct，财务费用同比由-2.67亿元转为1.95亿元，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。净利率21.02%，同比-6.64pct；经营性现金流净额12.54亿元，同比+102.77%。随着海外产能逐步爬坡、汇兑影响边际减小，我们认为盈利负面冲击最高峰大概率已过。
　　海外布局逐步完善，产品谱系持续扩充：公司持续推进国际化战略，墨西哥工厂各品类液压件产线高效运转、产能稳步释放，同时加快印尼工厂及沙特服务网点建设。线性驱动器项目新增客户超过千家，未来将持续推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润各为34.03/41.12/50.17亿元，对应PE分别为41/34/28倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，汇兑大幅波动风险，海外市场开拓不及预期。

　　事件：
　　公司公告2026年第一季度报告，2026年一季度公司实现营业收入32.10亿元，同比增长32.52%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长5.59%，基本每股收益0.49元/股。
　　点评：
　　营业收入维持高增速，汇兑损失影响明显
　　2026年一季度下游需求复苏，行业景气度回升，公司营业收入同比高增32.52%；归母净利润增速承压主要受报告期内汇率波动导致汇兑损失增加影响，26年一季度公司财务费用增至1.62亿元，较25年同期的-1.99亿元增长明显。
　　超大重型油缸项目顺利结项，公司核心竞争力进一步增强
　　2026年4月28日，公司公告关于部分募投项目结项的公告，公司募投项目“超大重型油缸项目”已完成各项募集资金计划建设内容，符合项目建设的总体目标，达到了预定可使用状态，产线已投入生产，满足结项条件。公司决定对“超大重型油缸项目”进行结项，节余募集资金将划转至“线性驱动器项目”募集资金专户，用于项目投资和建设，资金划转完成后，公司将注销“超大重型油缸项目”的募集资金专户，相应的募集资金专户存储监管协议也将随之终止。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为131.30、154.94、181.52亿元，归母净利润分别为35.07、42.41、50.82亿元，对应EPS分别为2.62、3.16、3.79元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。
　　汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险：目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。
　　国际局势变化风险：公司海外收入占比不断提升，海外收入将受国际局势变化影响。
　　关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。