一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下:　　（一）橡胶种植　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下:
　　（一）橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，开展胶园更新倒树、备地和定植等作业，根据种植规格分为宽行密株、宽窄行密株。2025年，公司继续深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　（二）橡胶初加工
　　公司在全球拥有61家在产橡胶初加工厂(含受托管理的KM公司)，分布在多个国家和地区，年加工产能约235万吨(含受托管理的KM公司)。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有27家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商(胶农、中间商等)采购原料(新鲜胶乳、杯胶、胶团等)，由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产、产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，深挖终端市场。
　　（三）橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能2640万平方米，枕头年产能360万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司(以下简称“经纬公司”)，乳胶丝年产能达2万吨左右，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，“海佑”、“HNRT”等产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　（四）橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC-COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，年加工各类木材产品产能2万立方米。
　　（五）橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下HeveaGloba1、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，年销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　（六）橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发并持续优化，在阳江胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　（七）热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积超10万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）全球天然橡胶供应量
　　（二）全球天然橡胶消费量
　　（三）中国天然橡胶社会库存
　　2025年中国天然橡胶社会库存跌后小增。从时间序列来看，2025年，1-4月份库存水平较2024年同期偏低，5-12月份库存水平高于2024年同期。从供给端来看，2025年国内产区开割顺利，物候好于2024年同期；海外产区2024年四季度减产证伪，叠加海外需求疲软影响，更多货源流入国内市场，推动年内进口量同比增长，从而抬高了国内供应量水平。需求端来看，中国轮胎出口保持较强韧性，叠加重卡市场温和回暖以及新能源汽车消费持续增长，为国内天然橡胶需求提供了扎实支撑。轮胎企业开工表现尚可，且在原材料价格回调过程中，企业逢低采购积极性有所增强。因此，在供需双轮驱动下，1-7月份天然橡胶社会库存实现有效去化。进入三季度后，随着国内外产区步入季节性增产周期，橡胶产量增加。同时，下游需求端缺乏新的增长亮点，供需格局由“去化”转向“累库”。值得注意的是，2024年库存持续处于去化通道，因此2025年1-4月份较高的基数效应导致2025年同期库存水平偏低。二季度以来，随着市场供需关系的动态调整，库存水平逐步企稳增加，并超过2024年同期水平。据卓创资讯样本统计，截至2025年12月底，天然橡胶社会总库存量为156.69万吨，同比增加12.55万吨，增幅8.71%。
　　（四）中国天然橡胶进口量显著增长
　　2025年在政策红利、海外增产、国内需求及成本优势等因素的共同作用下，中国天然橡胶进口量实现显著增长。2025年中国天然橡胶总进口量649万吨，累计同比增长18%，其中乳胶进口46万吨，累计同比增长24%；标准胶进口181万吨，累计同比增长22%；烟片胶进口34万吨，累计同比增长120%；混合胶进口345万吨，累计同比增长7%。
　　自2024年12月1日起，中国对原产于老挝、缅甸、柬埔寨等不发达国家的产品实施零关税政策，其中天然橡胶的标准胶、烟片胶等品类享受免税待遇。这一政策显著降低了相关橡胶的进口成本，直接刺激了来自上述国家的进口量大幅增加。在下游市场，尤其是轮胎、重卡等领域需求保持稳定，形成了持续的刚性支撑。
　　在此背景下，进口天然橡胶有效补充了国内原料缺口，并推动了社会库存与保税区库存的累积。整体来看，政策激励、国际供应增加与国内稳健需求共同作用，带动了2025年中国天然橡胶进口量的显著增长。
　　（五）天然橡胶价格走势
　　2025年天然橡胶价格受供需结构性变化、宏观情绪与库存动态共同驱动呈现宽幅震荡格局。上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价运行区间在13400-18100元/吨，新加坡SICOMTSR20主力合约运行区间在1500-2100美元/吨。截至2025年12月31日：上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价15625元/吨，较年初17700元/吨下跌2075元/吨，跌幅11.72%；新加坡SICOMTSR20主力合约结算1800美元/吨，较年初的1949美元/吨下跌149美元/吨，跌幅7.65%。
　　1月到3月，在需求维持刚性的背景下，天然橡胶供应因天气和价格的共同作用环比明显放量，市场预期开始松动，价格从高位缓慢回落。4月3日，美国宣布对全球加征对等关税，力度远超预期，市场担忧天然橡胶未来需求端增速放缓，叠加供给端相对稳定，胶价在宏观冲击下大幅破位下行。5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受收储规模不及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。7月份随着反内卷升温，带动商品价格整体向上，天然橡胶期货价格反弹，后续因国内宏观方面刺激政策出台力度不及预期，价格缓慢回落。12月有色贵金属大幅上行带动商品多头情绪爆发，资金轮动进入橡胶板块带动胶价上涨。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，海南橡胶坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，深入贯彻中央八项规定精神学习教育，综合实施系列改革组合拳，以改革求生存，以改革谋发展，重点工作取得突破，企业效益得到提升。
　　（一）优化天然橡胶产业布局，推进基地改革深耕土地文章
　　积极按照《海南省天然橡胶生产保护区布局优化调整工作方案》要求，将橡胶种植向受台风影响小的中西部区域转移，增强天然橡胶生产抗风险能力，稳定核心生产区标准化胶园面积；利用从东部天然橡胶生产保护区调出的胶园土地，通过“招商+自营”的方式发展榴莲、荔枝种植等热带高效农业；推动基地整合改革，25家基地分公司按照市县地理区域整合资源，进一步挖掘基地分公司管理潜能，基地板块经营效益持续向好；推进垦地融合，协同市县发展林下经济；加强未规范管理土地整治统筹调度，提高公司盈利能力和发展韧性。
　　（二）强化协同互补，橡胶全产业链提质升级
　　（三）深化内部治理，精细管理增效
　　持续推进企业提质增效，实现EUDR标准天然橡胶销售超25万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，增加收益超2.5亿元；加大集采平台推广应用，全年采购成本压降率5.3%；成功发行海南自贸港首单科技创新债券，发行利率创海南省权益类债券首发利率最低纪录，融资成本显著降低；成功落地省属国企首笔离岸外债贷款业务，为海南自贸港金融领域制度集成创新树立了标杆；
　　持续提高ESG工作质量，WindESG评级由A级提升至AA级，入选中国上市公司协会2025年上市公司可持续发展优秀实践案例。
　　（四）强化科技引领，赋能产业发展
　　揭榜挂帅湿法混炼技术突破工艺难关，夯实高端胶国产替代基础；智能割胶机中试规模进一步扩大，完成8万台智能割胶机装机试割；橡胶智慧收购平台实现公司收胶全链条数字化管控，荣获“2025年全国数字乡村创新大赛”优胜奖及“农业科技成果服务海南自贸港建设十大典型案例”；获授权专利16项，参与编制1项国家标准、3项行业标准与1项地方标准并予以发布，增强行业话语权。
　　（五）强化风险防控，能力建设有效提升
　　推进建立财务、审计、纪检、风控、法务等多部门协同联动机制，持续提升内部监督管理水平；设立境外审计中心，逐步实现审计监督全覆盖，消除境外业务监督盲区；成功化解华阳历史遗留问题，法律层面收回了经纬公司等四家公司股权，基本扫除橡胶深加工产业园建设障碍；持续推进合规管理体系建设，汇编形成公司《合规管理手册》，为公司合规管理体系的有效运行提供核心制度保障。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共30个；天然橡胶加工量超131万吨（含受托管理的KM公司）；年销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过IS09001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品脾是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品脾。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有27个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业；橡胶智慧平台荣获“2025年全国数字乡村创新大赛”优胜奖并入选“2024年度农业科技成果服务海南自贸港建设十大典型案例”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入422.37亿元，自产橡胶产品10.42万吨。报告期末，资产总额为338.34亿元，归属于上市公司股东净资产100.98亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　　　一、全球经济环境及发展趋势
　　2026年，全球经济复苏仍面临多重不确定性交织的复杂局面，整体呈现低速增长、分化加剧的态势。美伊地缘冲突持续延宕，扰动中东能源供给与关键航道安全，推升国际油价与全球能源、物流成本，对全球供应链稳定形成冲击。同时，伴随输入性通胀压力加剧，主要经济体货币政策降息预期模糊。美联储受核心通胀粘性与就业韧性制约，降息节奏延后、幅度收窄，欧洲多国央行等亦陷入抗通胀与稳增长两难，货币政策分化加剧引发跨境资本流动、汇率波动等风险。发达经济体增长普遍疲弱，美国增速温和放缓，欧元区增长低迷；亚洲新兴市场凭借内需与产业优势保持相对韧性，仍是全球经济增长核心引擎，其余新兴市场则受外部压力影响，增长分化明显，多重风险对全球经济稳定构成持续考验。根据世界银行2026年1月发布的《全球经济展望》报告，2026年全球GDP增速预计为2.6%，2027年为2.7%，复苏基础脆弱。
　　中国作为全球经济重要稳定器，2026年恰逢“十五五”开局之年，经济将保持稳健复苏、结构持续优化。根据《2026年政府工作报告》预计，中国GDP增长维持在4.5%-5%区间，践行“质的有效提升和量的合理增长”的发展导向，以内部增长的确定性应对外部环境的不确定性。宏观政策将更加积极有为，财政政策加力提效，拟按4%左右安排赤字率、发行超长期特别国债，货币政策适度宽松，灵活运用多种工具支撑经济发展；产业升级持续推进，高新技术制造业与战略性新兴产业投资发力，出口凭借产品竞争力提升与市场多元化拓展保持韧性，内需潜力逐步释放，消费与投资协同发力。同时，中国积极应对美伊冲突带来的能源价格波动、全球供应链扰动等外部挑战，兼顾稳增长与防风险、促改革，持续发挥在全球经济复苏中的核心引擎作用，为全球经济增长注入稳定动能。
　　二、天然橡胶供求状况
　　供给方面，全球天然橡胶种植周期进入存量阶段，前期集中扩种带来的产能释放接近尾声，新增种植持续偏低、胶园老龄化叠加主产国产业调整，共同制约供应增长弹性。2010–2014年全球扩种高峰对应的开割周期已进入后半段，2016年以来新增种植持续收缩，近年全球植胶面积趋于稳定，泰国、印度尼西亚、马来西亚等传统产区陆续进入减产周期。据ANRPC统计，2025年主产国产量分化加剧，泰国产量增速近乎停滞、越南小幅增产、印尼与马来西亚受天气与人工成本上升影响同比回落，全球供应整体呈低速增长态势。2026年极端气候扰动将加剧，区域强降雨、阶段性干旱交替影响东南亚及中国主产区，泰国南部、云南、海南等核心胶区割胶节奏与单产预计受到干扰；同时主产国出台限产、出口调控及胶园更新政策，未来将进一步加大供应波动。长期看，“十五五”规划明确推进天然橡胶战略物资保障、老旧胶园改造与优质胶园建设，国内供应稳定性与自给率将保持稳定，但全球供应低增长、高波动格局仍将延续。
　　需求方面，下游以轮胎为核心的消费结构保持稳定，汽车产业升级、替换需求释放与新兴市场增长共同支撑需求韧性。国内汽车消费提振、新能源汽车渗透率持续提升、重型商用车更新周期启动，叠加大规模设备更新与消费品以旧换新政策延续，轮胎配套与替换需求稳步回暖；物流货运、基建投资复苏带动跨省运输与工程胎需求改善，成为国内消费重要支撑。全球范围内，发达经济体轮胎需求平稳，印度、东盟、中东等新兴经济体保持较快增长，汽车保有量提升与基建投入扩大拉动橡胶消费；但国际贸易壁垒、区域保护主义及部分经济体制造业放缓，对全球需求增速形成约束。综合来看，需求端呈现国内稳增、全球分化、结构升级特征，新能源汽车与高性能轮胎带动高品质天然橡胶需求占比提升。
　　(二)公司发展战略
　　坚持“为国利民，胶融天下”的企业使命，以“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”为总体发展思路，锚定“国家天然橡胶战略资源安全的承载者、全球天然橡胶供应链的优秀管理者、国家热带高效农业产业化示范者、全球天然橡胶科技创新的引领者、以ESG为驱动的行业先行者、中国特色自由贸易港的践行者、‘一带一路’建设的领军者、乡村振兴和全球减贫事业的贡献者”的战略定位，不断完善产业链、提升价值链、用好供应链，优化全球战略布局，提升科技创新能力，致力干成为具有全球影响力和核心竞争力的天然橡胶全产业链科技集团；同时，始终践行以人为本、绿色共享的发展理念，积极参与乡村振兴和“一带一路”建设，致力成为履行全球社会责任的典范。
　　(三)经营计划
　　（一）持续深化改革，全面提升公司治理水平
　　持续推进“双百企业”“科改企业”“领军示范企业”等改革任务，进一步增强核心功能、提升核心竞争力；加强经营管理提质增效，优化年度经营业绩考核体系，对下属企业实施穿透式管理，精准定位并深度挖掘各业务板块的利润增长点；统筹推进提质增效专项工作，筛选并推广标杆案例形成示范效应，搭建物资采购大数据平台，逐步落地海外企业集中采购平台的建设与应用；深入开展“两非”“两资”清理，加快“功能不相关、财务不贡献”企业剥离，刚性压降冗余层级与“小散弱”法人户数。
　　（二）深挖基地潜力，夯实产业发展根基
　　全力抓好干胶生产，稳步推进标准化胶园、特种胶园建设；统筹林木更新采伐与种植，积极发展林下经济；深化依法推进土地规范管理工作，强化垦地联动、信息共享机制；全力挖掘土地潜力，总结推广发展热带特色高效农业运作模式的成功经验，有计划按步骤推进其他产业规划调整地块的盘活利用；深挖林下土地潜力，加大土地盘活力度，开发新的土地增量收益。
　　（三）推动初加工转型升级，提高贸易业务质效
　　不断完善国产烟片胶生产工艺，逐步扩大规模，实现进口替代；利用场外期权及橡胶智慧收购平台提升岛内资源掌控力；推进加工厂节能减碳发展，争取“低碳橡胶产品”投入终端应用，成为国内首家“低碳”橡胶供应商，积极争取天然橡胶碳足迹认证产品实现溢价；持续规范贸易业务管理，以“创造利润、掌控资源、服务客户”为目的，提高贸易质效；各贸易主体要持续强化与国内国际十大轮胎厂商为主体的终端厂家的合作，开拓新兴市场，巩固在全球橡胶供应链中的核心地位。
　　（四）优化海外布局强化企业管控，筑牢海外根基
　　加快推进老挝锦森二期项目落地，推动柬埔寨公司设立运营，通过租赁、并购或新建实现新增产能落地；落实海外种植板块亏损治理，提高精细化管理能力，清理冗员降本增效，尽快实现喀麦隆种植园减亏扭亏；充分借鉴岛内热带特色高效农业运作模式的成功经验，积极盘活合盛农业公司在马来西亚的种植园土地资源；通过合作开发、土地租赁等模式，招商发展榴莲等特色热带水果产业，将其打造为公司未来重要的利润来源；健全海外企业授权管理体系，规范和明晰海外业务授权范围及审批程序；健全海外企业管理制度体系，提高海外企业规范化运作水平；组织召开全球CEO大会，加强境内外企业之间的交流培训，推动管理对标、业务提升、人员交流，增强海外企业对农垦文化、海胶文化的认同，实现深度融合、同频共振。
　　（五）加强科技创新力度，加速成果转化
　　加大全产业链科技创新力度，建立创新联盟季度交流机制，促进信息互通与技术合作；引进1-2家研发机构共建研发中心或实验室，提升创新合力；集中攻关1-2项产业核心技术，形成规范与工艺赋能产业创新。加快关键核心科技成果转化，建成特种胶中试基地，推进环氧胶等中试项目技术熟化，提升中试转化能力；推进橡胶育苗新技术、湿法混炼及烟片胶等成果转化应用；扩大智能割胶机中试规模至20万台以上，优化设备性能；持续推进橡胶新材料、加工自动化、绿色加工等关键领域研发，攻克关键核心技术。加强信息安全与系统建设，开展等保测评、服务器扩容建设，筑牢系统安全基础；推进金橡公司、云南海胶、基地分公司等ERP项目实施，优化功能模块，提升核心业务数字化水平；研发“橡胶树一张图”系统，整合胶园资源与生产数据。
　　（六）加强风险防控，筑牢发展基本盘
　　深化合规与审计体系建设，构建全球合规管理体系，建立重大决策合规审查机制，将合规审查作为境外投资、业务拓展的前置程序；优化全球审计布局，推动海外审计中心实体运作，逐步完善海外审计制度建设，构建跨境审计工作机制；打造经验丰富的全球化巡审监督队伍，提升审计监督覆盖能力。实行全面风险管理，完善加工贸易风控体系，拓展至种植与深加工，建立风控大数据与风险清单；将国内风控要求逐步拓展至海外，提升数字化分析与预警能力；持续迭代数字化平台，打造全面、覆盖国内外、持续迭代的风控体系。
　　(四)可能面对的风险
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司面对的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受宏观周期、地缘政治、市场环境、供需关系等多重因素影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货、期权套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易规模大、资金密集、价格波动剧烈，涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，严格控制授信规模和账期，有效控制信用风险敞口，并购买信用保险转移风险。
　　4.货权风险
　　主要是交易中的货权失控风险以及仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况　　1.天然橡胶产量保持稳定　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）　　2.天然橡胶消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1.天然橡胶产量保持稳定
　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　2.天然橡胶消费量微增
　　ANRPC统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶消费量约为771.5万吨，同比增加1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶消费量约为1556.5万吨，同比增加1.3%。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印度尼西亚降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　3.天然橡胶库存呈小幅去化形态
　　2025年上半年，国内天然橡胶社会库存呈现逐渐去化趋势，国内天然橡胶供需格局呈现为供小于求。一季度，国内外正值停割季叠加下游节后复工复产，供需错配导致一季度国内社会库存呈现去化表现且基数同比较低。进入二季度，国内社会库存去化趋势不变。但同比来看，因中国市场进口货源大增，导致今年二季度供应端增幅远大于去年同期，令社会库存去化速度放缓。
　　截至6月底预计天然橡胶社会库存116.47万吨，同比下降3.64万吨，跌幅3.03%。
　　2024-2025年天然橡胶社会库存变化一览
　　4.中国天然橡胶进口量大幅增加
　　据中国海关总署公布的数据显示，2025年1-6月中国进口天然橡胶（折干）共计约305万吨，较2024年同期的240万吨增加27%。今年上半年我国天然橡胶进口量大幅增加，主要原因在于：2024年底海外产区物候条件改善，旺产季产量迅速回补，叠加前期EUDR带来的补货动能消失，部分出口国际市场的橡胶转向中国市场；另外，2024年12月起，中国对全球44个最不发达国家实施零关税政策，带动老挝、缅甸等国的天然橡胶进口量显著增加；同时，虽然汽车行业和轮胎企业面临“供强需弱”及贸易壁垒压力，但在新能源汽车市场稳健发展及轮胎企业新产能投放的带动下，下游终端需求在去年高基数基差上维持小幅正增长，带动国内天然橡胶需求量增加，从而支撑进口量增加。
　　5.天然橡胶价格走势
　　2025年上半年受供需格局偏弱、地缘政治风险及关税政策等因素的影响，天然橡胶价格整体呈现震荡下行趋势，尽管部分时段因天气扰动、政策预期等出现短期反弹，但整体来看，价格重心较年初明显下移。上海期货交易所橡胶（RU）主力合约结算价从年初17,700元/吨下跌至6月30日14,010元/吨，跌幅21%；新加坡SICOM TSR20主力合约结算价从年初1,949美元/吨下跌至6月30日1,634美元/吨，跌幅16%。
　　1月到3月，供需双增背景下带动天然橡胶期货价格涨至年中高位，同时胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。4月3日，美国宣布对全球加征对等关税，力度远超市场预期，宏观情绪走弱，市场对橡胶未来需求担忧，叠加供给端相对稳定，胶价在宏观冲击下大幅破位下行。5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。
　　（二）报告期内主营业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡
　　胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　1.橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地390万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作。2025年上半年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　2.橡胶初加工
　　公司在全球拥有59家在产橡胶初加工厂（含KM公司），分布在多个国家和地区，2024年年加工产能约245万吨（含KM公司）。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有30家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商（胶农、中间商等）采购原料（新鲜胶乳、杯胶、胶团等），由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产，产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，挖掘终端市场。
　　3.橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。2024年，乳胶床垫年产能1800万平方米，枕头年产能270万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”品牌乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司，2024年乳胶丝年产能达2万吨以上，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　4.橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC—COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，2024年木材产品加工年产能达4万立方米。
　　5.橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下Hevea Global、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，2024年年销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占2024年全球天然橡胶消费量的27%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　6.橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在公司胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　7.热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，始终坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，通过持续实施橡胶产业强链延链补链，推进公司改革创新，开展土地规范管理，推动公司降本增效和集中采购，挖掘非胶利润增长点，主营业务业绩取得较大幅度改善。上半年，公司营业收入同比增加18.99%，归属于上市公司股东的净利润同比减亏超过1.2亿元。
　　（一）持续推进企业改革创新和提质降本增效，挖掘公司管理潜能和效益
　　全力推动“五个一”建设提质增效，成功发行海南省首单科技创新债券，为公司承担国家战略使命提供稳健的资金支持；稳步推进基地分公司整合改革，充分整合资源，调整人才结构，挖掘管理潜能，基地管理成本同比下降2400余万元；加快亏损企业治理及“两非”“两资”清理，完成2家企业清算注销、1家股权退出、1家五级以下企业股权提级管理；继续落实公司降本增效，评选并推广优秀案例，完善采购管理制度和流程，完成集采平台搭建，实现境内采购业务全面上线，压降采购成本超2000万元。
　　（二）夯实天然橡胶产业基础，提升产业链各环节运营能力
　　全力推进高端标准化胶园建设，狠抓干胶生产管理，守好土地和胶园资产，提升橡胶种植业务精细化管理水平；深入实施全岛橡胶原料统一收购和定价，降低原料采购成本；大力推进EUDR产品销售，经营利润增加1.4亿元(含受托管理的KM公司和ART公司)；持续聚焦开发终端客户，探索开发新品种贸易业务；规范林木采伐、加工、销售流程，加强与基地板块业务协同。
　　（三）挖掘土地资源潜力，提高公司盈利能力和发展韧性
　　大力推进土地规范化管理，对所有出租土地进行清查，全面推行土地公开挂牌出租，租金溢价率超18%；推动非胶种植产业规模化、专业化发展，提升智能割胶设备社会化服务效能；落实非胶资产分类分批处置，按照“解放土地”与“盘活产业”的思路，收回非胶种植前期投资，获取非胶土地租赁收益。
　　（四）优化海外产业布局，强化海外业务授权和管控
　　聚焦国际化能力筛选人才，增加海外人才储备，筑牢海外发展人才根基；加快拓展大湄公河次区域加工能力，优化全球加工产能布局，提升橡胶资源掌控力；建立健全海外授权体系，强化海外企业战略、财务和运营管控，共享全球市场信息和资源；落实境外财资中心，公司通过首批跨境资金集中运营中心认定；逐步推进财务共享中心全球一体化、标准化管理。
　　（五）加强科技攻关和信息化建设，推动企业高质量发展
　　“特种天然橡胶丰产优产与提质增效关键技术研发”“热带经济作物病虫害绿色防控技术”2个项目获农业部立项，参与国家重点科研项目研发与示范；橡胶智慧平台入围国家数据局“数据要素X”典型案例复审；“1+5+X”研发体系落地，完成中试研究基地设备清单确认与产线改造规划；成功上线ERP系统，提升企业信息化管理水平。
　　（六）严抓风险防控，筑牢风险管控“堤坝”
　　持续完善公司合规管理体系，编制《公司合规管理手册》；攻坚克难推进华橡公司清算，取得突破性实质进展；召开全球供应链和风控管理会议，国内外二级利润中心分享供应链和风控管理范式，在全球范围内推广优秀风控案例，实现国内外一体化风险管理；完善汇率风险管理机制，降低汇率波动对企业正常经营产生的不利影响；密切掌握全球天然橡胶产品的供求变化和价格波动趋势，提升市场研判能力和风险管理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司目前是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地390万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共29个；天然橡胶加工量138万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球产量的9%；全球销售贸易量超过414万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球天然橡胶消费量的27%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有30个工厂取得全球前十大轮胎厂商品牌认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业。

　　四、可能面对的风险
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，并购买信用保险转移信用风险。
　　4.货权风险
　　主要集中于交易中的货权失控风险以及货物仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。
　　6.其他风险
　　2025年全球经济不确定性依然显著，地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及世界多地高企的借贷成本构成了主要风险。美国经济政策的不确定性，俄乌冲突、巴以冲突等悬而未决，都将对国际供应链形成扰动，进而冲击全球经济，可能对公司经营业绩产生影响。 收起▲

　　2024年，公司继续遵循“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，奋力抢抓政策机遇，深化企业改革和降本增效，加强科技攻关和信息化建设，提升产业链各环节核心竞争力，增强风险防控能力，稳步实施国际化战略，持续增强战略资源安全保障能力，努力打造具有全球影响力和核心竞争力的世界一流天然橡胶全产业链科技集团。
　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）聚焦核心能力建设，增强战略资源安全保障能力
　　坚决落实“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”发展总方针，全力推动“五个一”建设，完成年度工作任务；全面推广“邦溪经验”，开展“1+5试点”，试点单位实现稳产增产，自产胶综合生产成本实现下降... 查看全部▼

　　2024年，公司继续遵循“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，奋力抢抓政策机遇，深化企业改革和降本增效，加强科技攻关和信息化建设，提升产业链各环节核心竞争力，增强风险防控能力，稳步实施国际化战略，持续增强战略资源安全保障能力，努力打造具有全球影响力和核心竞争力的世界一流天然橡胶全产业链科技集团。
　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）聚焦核心能力建设，增强战略资源安全保障能力
　　坚决落实“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”发展总方针，全力推动“五个一”建设，完成年度工作任务；全面推广“邦溪经验”，开展“1+5试点”，试点单位实现稳产增产，自产胶综合生产成本实现下降，割胶岗位价值明显提升；积极从科特迪瓦采购低成本橡胶原料，掌控低成本原料的能力更加坚实；实施全岛橡胶原料统一采购、统一配送，增强收胶能力，降低采购成本；推进特种胶园建设，完成特种胶园划定、验收和上图入库工作。
　　（二）强化加工、销售能力，提升产业核心竞争力
　　制定天然橡胶初加工绿色转型发展实施方案，成功完成1.7万平方米分布式光伏发电项目的建设与并网，首创封闭式浓乳离心车间，配备高效除氨系统，初加工生产管理能力稳步提升；贸易领域强化上下游渠道建设，终端业务销量显著提升；抢抓EUDR实施的契机，实现EUDR标准天然橡胶销售近10万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，产品溢价大幅增加；“海佑”牌乳胶丝产品市场认可度进一步提升，“好舒福”乳胶产品荣获“2024中国制造消费者信赖品牌”荣誉称号。
　　（三）持续深化企业改革和降本增效，挖掘公司内生发展动力
　　持续落实国企改革深化提升行动工作要求，全面完成年度国企改革任务，公司再次入选国务院国资委“双百企业”名单；持续推进亏损企业治理，清理与主业不相关、不存在发展优势且亏损的业务；出台《一线生产管理人员薪酬改革实施方案》，进一步优化二级企业薪酬机制；梳理总结形成数十项降本增效项目清单和方法清单，以项目式管理方式统筹推进各经营主体降本增效工作。实现降本增效超4亿元(含受托管理的KM公司和ART公司)。
　　（四）加强科技攻关和信息化建设，推动企业高质量发展
　　加快构建科研及成果转化体系，积极申报和实施国家重点专项、海南省重点专项项目；持续更新迭代智能割胶机；完成天然烟片胶工艺论证与设计、初加工浓乳全过程自动加药系统设计；完成天然橡胶初加工水线、全乳线和浓乳线质量管理标准制定及加工厂自动化、绿色化升级改造；发挥天然橡胶创新联盟优势，联合科研院所创建省级天然橡胶技术创新中心，逐步搭建全产业链研发体系，提升公司科研能力和产业竞争力；推进ERP系统升级、橡胶智慧收购平台项目建设，提高生产管理效率。
　　（五）挖掘土地资源潜力，提高公司抗风险能力和发展韧性
　　开展海南省内基地分公司资产核查，推进资产管理系统建设；实施土地分类管理措施，加大胶园林下土地短期租赁力度，推进土地规范化管理，土地租金收入创历史新高；制定非胶产业经营管理方案、林下经济发展实施方案，加快推动产业转型升级；深入探索多元化经济合作模式，打造标准化凤梨种植基地，推动公司非胶产业转型升级。
　　（六）严抓风险防控，筑牢风险管控“堤坝”
　　全面推进合规管理体系建设，制定下发《合规管理办法》，公司及部分下属企业成功通过合规管理体系认证；制定子公司风控管理指标，严格要求子公司在指标授权范围内开展业务；建立存货日常监管机制，严控高龄存货，防范存货损失风险；在子公司月度存货询证对账工作的基础上，将国内橡胶贸易板块存货风险管理推广至橡胶种植板块；累计制定25份标准化合同范本，指导分子公司进一步提升法制意识。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)全球天然橡胶供应量
　　(二)全球天然橡胶消费量
　　（三）中国天然橡胶社会库存
　　2024年中国天然橡胶社会库存先降后升，拐点出现在10月底。春节假期后，由于产区新胶供应滞后以及进口利润缺乏，国内现货供应释放不畅，下游刚性需求持续消化，使得国内现货库存量不断减少，特别是中间流通环节的库存下降较快，导致部分品种供应紧缩。往年呈现的季节性库存积累情况在年内推迟，四季度初国内外新胶供应不充分，累库节点继续延后，直到10月底，国内现货库存降至年内较低水平，约为126.84万吨。四季度末，随着气候恢复正常，海外产区步入旺产期，新胶供应加速增长，且原料价格高位刺激了胶农的割胶积极性，新胶供应量增加，受制于需求端缺乏新的增长点，国内社会库存开始逐渐累积。据卓创资讯样本统计，截至12月底，天然橡胶社会总库存量为144.14万吨，相较于去年底180.14万吨，减少了19.98%。
　　2023-2024年天然橡胶社会库存变化
　　（四）中国天然橡胶进口量下滑明显
　　2024年我国天然橡胶进口量同比下滑较为明显，根据中国海关总署公布的数据显示，2024年中国进口天然橡胶共计565.99万吨，较2023年同期的648.74万吨降低13%。主要原因在于：2024年天然橡胶部分主产区在开割初期遭遇干旱，上量期降雨增多，导致供给放量不顺畅，泰国、印度尼西亚、越南等主要产胶国的出口量均出现同比下滑，其中泰国天然橡胶出口量同比减少2%，印度尼西亚减少7%，越南减少12%。同时，泰国、越南等东南亚主产国天然橡胶的消费量增加，导致这些国家可供出口的天然橡胶量减少。另外，尽管EUDR的实施被推迟，但其对天然橡胶全球贸易流向的影响仍在持续，部分产胶国为满足欧洲市场需求，囤积库存并优先供应欧洲，导致出口至中国的天然橡胶量减少。
　　（五）天然橡胶价格走势
　　2024年国内外天然橡胶期货价格均呈现震荡后大幅上涨格局，价格中枢整体上移。截至2024年12月31日：上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价17810元/吨，较年初14340元/吨上涨3470元/吨，涨幅24.20%；新加坡SICOMTSR20主力合约结算价1975美元/吨，较年初的1558美元/吨上涨417美元/吨，涨幅26.77%。年内最高点上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价19220元/吨，新加坡SICOMTSR20主力合约结算价2163美元/吨。
　　全年天然橡胶价格走势大致可以分为三个阶段。第一阶段为年初至七月初，天然橡胶期货价格以震荡为主。在厄尔尼诺导致的东南亚部分产胶国及云南地区干旱、宏观政策密集出台影响下，橡胶价格几次走高，6、7月份随着供应增加预期及宏观走弱，盘面回落。第二阶段为8月初至10月中旬，天然橡胶期货价格单边大幅上涨。供应端本应季节性上量，但国内外主产区受极端天气扰动，尤其是三季度的台风“摩羯”对海南产区造成较大打击，产出不及预期，供应端强支撑。同时下游全钢胎开工率有所恢复，半钢胎开工率维持高位，橡胶轮胎出口表现良好。此外，中国政府采取进一步宽松举措支持经济增长，胶价一路上涨，创阶段性新高。第三阶段为10月至年末，胶价高位震荡。此阶段初期，国庆节期间下游轮胎开工率下滑明显，宏观利好逐步消化，胶价震荡回落。进入11月下旬，泰国遭遇强降雨，主产区受到影响，市场情绪相对乐观，胶价再次冲高。12月份由于泰国降雨缓解，叠加产区进入季节性供应旺季，库存积累，胶价在高位震荡回落。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、金融、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　（一）橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地390万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作。2024年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　（二）橡胶初加工
　　公司在全球拥有59家在产橡胶初加工厂(含KM公司)，分布在多个国家和地区，年加工产能约245万吨(含KM公司)。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有35家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商(胶农、中间商等)采购原料(新鲜胶乳、杯胶、胶团等)，由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产、产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，深挖终端市场。
　　（三）橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能1800万平方米，枕头年产能270万只，“爱德福”“宝珀”“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司(以下简称“经纬公司”)，乳胶丝年产能达2万吨以上，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售通过线下和电子商务等线上方式销售，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　（四）橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC-COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，年木材产品加工产能达4万立方米。
　　（五）橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下HeveaGoba、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，年销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球天然橡胶消费量的27%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　（六）橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在公司胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　（七）热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地390万亩；天然橡胶加工量138万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球产量的9%；全球销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球天然橡胶消费量的27%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有35个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；《耐寒抗风高产橡胶树品种培育及其应用》项目获国家科学进步二等奖。旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业；智慧收胶平台入选农业农村部2024年智慧农业建设典型案例；阳江分公司智慧胶园获“海南省2024年度十大智慧农业应用场景”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入496.73亿元，自产橡胶产品12.13万吨，归属于上市公司股东净利润1.03亿元。报告期末，资产总额为360.70亿元，归属于上市公司股东净资产98.46亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.宏观经济展望
　　展望2025年，全球经济增长依旧面临诸多挑战。国际货币基金组织（IMF）预计全球GDP增速可能维持在3%左右，仍处于相对低位。美国经济虽保持一定韧性，GDP增速预计在2%上下，但其制造业采购经理指数（PMI）波动频繁，反映出制造业发展的不稳定。欧洲经济复苏乏力，欧元区GDP增速或仅1%左右，高通胀与能源问题持续制约经济发展，其服务业PMI也呈现出增长放缓的态势。新兴经济体中，印度经济增长较为强劲，预计GDP增速可达6%左右，在全球经济格局中扮演着重要角色；而巴西等国家受大宗商品价格波动和国内政策影响，经济增长存在不确定性。全球贸易增长也面临阻碍，各国间关税政策不确定性增加，贸易保护主义重新抬头，贸易摩擦不断，严重影响全球贸易的健康发展。
　　2025年，中国经济有望保持稳健增长，预计GDP增速在5%左右。从宏观数据来看，2024年在一系列稳增长政策的推动下，中国经济呈现“V”字型走势，全年GDP增长约5%。进入2025年，积极的财政政策和适度宽松的货币政策将持续发力，进一步刺激经济增长。消费方面，随着居民收入的稳步提升和消费信心的增强，消费市场有望进一步回暖，社会消费品零售总额增速可能加快。制造业PMI若能保持在荣枯线以上，将带动工业生产稳步增长，推动产业升级与创新发展。投资方面，在基础设施建设、新兴产业等领域的投资将持续发力，成为经济增长的重要支撑。不过，中国经济也面临一些挑战，如房地产市场的调整仍在持续，出口可能受到全球经济形势和贸易保护主义的影响。但随着“双循环”发展格局的深入推进，内需的扩大和科技创新的驱动，将为中国经济的高质量发展注入新动力。
　　2.天然橡胶供求情况
　　从供给端看，主要产胶国（如泰国、越南、印度尼西亚）的天气扰动将边际减弱，厄尔尼诺现象逐步消退，全年ENSO（厄尔尼诺南方涛动现象）中性概率较高，割胶节奏有望回归季节性特征，东南亚主产区物候条件趋于正常化。然而，受限于全球橡胶树种植周期拐点，新增可割胶面积显著减少，供给弹性进一步下降。非洲虽为近年供给增量的主要来源，但其市场份额仍较低，东南亚（尤其是泰国）仍占据中国进口量的六成以上，短期内难以被替代。从长期趋势看，全球天然橡胶产能扩张趋缓。东南亚部分产区因劳动力成本上升和土地资源限制，产能释放受限；中国云南、海南等产区虽通过技术优化提升单产，但受限于自然条件，增产空间有限。此外，欧洲EUDR等环保政策可能导致部分产胶国出口结构调整，但2025年直接影响预计减弱，东南亚出口至中国的数量或逐步回升。综合来看，2025年供应端将呈现“总量温和增长、区域分化加剧”的特征，为胶价提供底部支撑。
　　需求端方面，2025年天然橡胶消费增长的核心驱动力来自政策刺激与结构性需求转型，但海外贸易壁垒与国内政策时滞可能抑制短期增速。中国汽车以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放车辆，有望拉动乘用车需求，但政策效果需待二季度末至下半年逐步显现。2024年新能源车销量占比达40%，其轮胎天然橡胶用量高于传统燃油车，这一趋势将持续支撑需求。然而，海外市场不确定性加剧，欧美对中国电动汽车加征关税、巴西及墨西哥提高进口壁垒等因素，可能导致中国轮胎出口增速出现回落，拖累橡胶需求的增长。ANRPC发布的预测数据显示，2025年全球天然橡胶产量和消费量预计分别为1489.7万吨、1562.5万吨。
　　(二)公司发展战略
　　坚持“为国利民，胶融天下”的企业使命，以“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”为总体发展思路，锚定“国家天然橡胶战略资源安全的承载者、全球天然橡胶供应链的优秀管理者、以ESG为驱动的行业先行者、全球天然橡胶科技创新的引领者、‘一带一路’建设的领军者、乡村振兴和全球减贫事业的贡献者”的战略定位，始终践行以人为本、绿色共享的发展理念，不断完善产业链、提升价值链、用好供应链，优化全球战略布局，提升科技创新能力，致力于成为具有全球影响力和核心竞争力的天然橡胶全产业链科技集团。
　　(三)经营计划
　　1.2025年主要经营目标
　　2025年，海南橡胶将坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，持续深化改革，优化产业布局，坚持科技创新和产业创新，强化风险防控，完善合规体系，不断提高公司治理水平和经营盈利能力。公司力争实现橡胶加工量110万吨，销售贸易量380万吨（不含受托管理的KM公司和ART公司）。
　　2.2025年主要经营举措
　　(1)坚持深化改革，增强企业内生动力
　　深入实施国有企业改革深化提升工作，强化巩固“五个一”建设，持续推进“双百企业”“科改企业”“领军示范企业”等改革任务；加快总部架构、职能重塑，建设国际化、精细化、服务型总部，推动国内外一体化管理，提升运营效率；启动制度流程再造，结合新的总部架构和职责重塑流程；持续做好亏损企业治理及“两非”“两资”清理，开展僵尸企业、亏损企业清理注销和存量资产盘活。
　　(2)扎实强链补链,加强产业链各环节核心竞争力建设
　　巩固深化割胶生产管理机制改革成果,稳步推进基地分公司的整合改革,强化胶园标准化管理,打造高素质、高技能核心胶工队伍；深入实施岛内橡胶原料收购，提升收购影响力和资源掌控力；优化全球初加工产能布局，拓展大湄公河次区域加工能力，加快非洲科特迪瓦工厂产能扩张，优化印度尼西亚加工产能结构；聚焦开发贸易终端客户，优化全球销售网络布局，不断挖掘贸易增长潜力；提升深加工产业链上下游协同能力，强化精细化管理，提高产品的市场竞争力和品牌影响力；加强林木采伐、加工、销售运营体系协同管控，深化大客户战略合作，构建订单化生产模式。
　　(3)加快资产资源盘活，推动资产收益取得新业绩
　　加强土地资源管理及高效利用，加快推动土地数字化管理；持续推进土地规范管理整治工作，加大土地租金和征地权益回收力度；提升林下土地综合利用率，确保胶园土地利益最大化；深化非胶产业外部合作，建设非胶标准化示范基地，整合种植、加工、贸易资源，构建“一产+二产”合资平台，搭建“线上+线下”销售网络，加快推动非胶产业发展；通过数字化赋能、产业多元化布局和垦地协同创新，全面提升资源利用效率与产业竞争力。
　　(4)加快国际产业布局，推动海内外事业融合提升
　　优化海外资产配置，加快新兴产胶国初加工产能布局，借助政策支持打造中非农业合作示范园；实施人才引进计划，引入国际高端人才与境外企业先进管理经验，增强文化融合，搭建全球业务交流平台；精准施策海外企业经营管理，巩固欧美市场，优化印度尼西亚产品结构，开发非洲橡胶资源拓展增量；强化对海外企业信息流、物流和资金流的精准控制，加强内部协作与流程整合，实现规模经济，提升成本竞争力；建立差异化监管体系，逐步推进财务共享中心全球一体化、标准管理，实现境内外资源整合与协同发展，形成资源高效配置、管理精准协同、文化深度融合的国际化发展格局。
　　(5)培育新质生产力，推动产业发展激发新动能
　　充分发挥上市公司牵引带动和投融资平台功能，持续完善天然橡胶产业布局，增强资源控制力；构建“1+5+X”全产业链研发体系，整合研发资源，建立健全科研激励机制，推动科技成果转化；加快ERP系统升级迭代，全面推广橡胶智慧收购平台，构建信息安全防护体系，探索“天然橡胶+AI”应用模式；建立科技成果交流机制，强化科技项目筹划和管理，建立全产业链高质量科研项目储备库；抓住海南碳普惠契机，推进初加工绿色转型，实现绿色低碳发展。
　　(6)强化合规管理，打造风险防控安全屏障
　　构建全流程合规管控体系，重点强化投资并购、贸易环保等领域专项建设；建立“总部专班+属地单位”协同机制，推进境内单位合规认证全覆盖；建立汇率风险动态管理制度，通过敞口控制降低汇兑风险；将存货风控机制从贸易板块推广至全公司，实施月度询证、年度盘点与高龄库存监控；推行下属企业动态授权管理，建立重点帮扶机制；提升重大项目审计质效，构建“大监督”格局，实现风险防控与价值创造双提升；推进安全生产三年治本攻坚，完成环保督察问题整改；前移法律风控关口，强化重大决策法务支撑；加强风险分级管理及源头化解力度，筑牢改革发展稳定防线。
　　(四)可能面对的风险
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，并购买信用保险转移信用风险。
　　4.货权风险
　　主要集中于交易中的货权失控风险以及货物仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易、金融一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。
　　6.其他风险
　　2025年全球经济不确定性依然显著，地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及世界多地高企的借贷成本构成了主要风险。美国经济政策的不确定性，俄乌冲突、巴以冲突等悬而未决，都将对国际供应链形成扰动，进而冲击全球经济，可能对公司经营业绩产生影响。 收起▲