一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1.全球天然橡胶供应量　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2026年1-6月，全球天然橡胶产量为606.9万吨，同比去年621.1万吨减少14.2万吨，减幅2.3%。　　ANRPC预测，2026年全球天然橡胶产量为1531.0万吨,较2025年的1497.1万吨增长2.3%。各国产量方面，2026年，预计泰国同比（下同）增1.4%、印度尼西亚微减0.8%、越南减4.2%、中国增2.9%、印度增4.4%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%。　　（数据源自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望20... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1.全球天然橡胶供应量
　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2026年1-6月，全球天然橡胶产量为606.9万吨，同比去年621.1万吨减少14.2万吨，减幅2.3%。
　　ANRPC预测，2026年全球天然橡胶产量为1531.0万吨,较2025年的1497.1万吨增长2.3%。各国产量方面，2026年，预计泰国同比（下同）增1.4%、印度尼西亚微减0.8%、越南减4.2%、中国增2.9%、印度增4.4%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%。
　　（数据源自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望2026年第6期》）
　　2.全球天然橡胶消费量
　　ANRPC统计数据显示，2026年1-6月，全球天然橡胶消费量751.3万吨，同比2025年761.3万吨减少10万吨，减幅1.3%。
　　ANRPC预测，2026年全球天然橡胶消费量1541.1万吨，较2025年的1530.1万吨微增0.7%。具体来看，中国天然胶消费量预计704.0万吨，同比微增1.2%，约占全球消费总量的45.7%；印度天然橡胶消费量预计144.1万吨，同比微增0.2%，约占全球消费总量的9.4%；泰国天然橡胶消费量预计114.7万吨，同比减少3.5%，约占全球消费总量的7.4%。
　　（数据源自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望2026年第6期》）
　　3.中国天然橡胶社会库存
　　截至2026年6月底，中国天然橡胶社会库存129.77万吨，较年初161.99万吨下降32.22万吨，降幅约20%，上半年社会库存呈现逐渐去化趋势。
　　一季度，国内产区处于停割期且东南亚产区进入减产季，导致原料产出明显减少，供应季节性收缩。同时，春节前国内下游备货需求旺盛，配合同期重卡产销强劲表现，整体来看一季度天然橡胶呈现供略小于求，社会库存去化但同比仍处于高位。进入二季度，供小于求局面延续。尽管国内产区陆续进入开割期，但前期高温干旱叠加后期雨水扰动，新胶上量缓慢。需求方面，中东地缘冲突、欧盟对华半钢轮胎反倾销政策等扰动出口市场，但全钢轮胎产销韧性较强支撑天然橡胶消费，天然橡胶社会库存加速去化。
　　4.中国天然橡胶进口量
　　2026年上半年，中国天然橡胶累计进口306.26万吨，同比微增0.56%，增速小幅回落。
　　政策层面，自2024年12月1日起，我国对最不发达国家天然橡胶实施的零关税政策持续落地推进，经历2025年度的集中释放后，增量空间逐步收窄，政策红利边际减弱。供给端方面，2026年上半年东南亚核心产胶国（泰国、越南、印度尼西亚等）处于停割淡季向开割旺季过渡周期，一季度原料供给整体偏紧，二季度产量稳步释放，全球天然橡胶供给格局呈现前紧后松特征。国内自产原料方面，海南、云南等国内天然橡胶主产区春季开割阶段遭遇不利天气干扰，自产原料增产不及预期，国内原料供给存在刚性缺口，进口胶作为重要供给补充的格局短期维持。下游轮胎、重卡等相关终端生产企业采购维持按需补库模式，主动集中增库意愿不足。
　　5.天然橡胶价格走势
　　2026年上半年，天然橡胶价格走势震荡向上，底部重心稳步抬高。然而，在地缘冲突与厄尔尼诺现象的双重扰动下，市场预期出现分化，价格抬升的过程相对曲折。截至2026年6月30日，上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价16655元/吨，较年初15800元/吨上涨855元/吨，涨幅5.41%；上海国际能源交易中心20号胶主力合约结算价14330元/吨，较年初12810元/吨上涨1520元/吨，涨幅11.87%；新加坡SICOM TSR20主力合约结算2112美元/吨，较年初的1816美元/吨上涨296美元/吨，涨幅16.30%。
　　分月度来看，2026年1-2月份，全球进入低产季，且市场需求端表现尚可，价格重心在波折中逐步上移。进入3月份，面对中东地缘冲突带来的冲击，全球商品市场迎来巨震，橡胶价格跟随下跌。后续随着4月份市场悲观情绪并未进一步恶化，叠加中国市场需求修复，价格再度上行并延续至5月中旬。5月中旬以后，尽管厄尔尼诺来袭，但其短期内对产区造成的实质性影响程度弱于市场预期，导致价格波动加剧。随着6月末全球宏观经济预期发生转向，橡胶价格迎来深度调整。
　　（二）报告期内主营业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下:
　　1.橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，开展胶园更新倒树、备地和定植等作业。2026年上半年，公司继续深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　2.橡胶初加工
　　公司在全球拥有57家在产橡胶初加工厂(含受托管理的KM公司)，分布在多个国家和地区，年加工产能约217万吨(含受托管理的KM公司)。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有23家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商(胶农、中间商等)采购原料(新鲜胶乳、杯胶、胶团等)，由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产、产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，深挖终端市场。
　　3.橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区规模领先的乳胶发泡制品供应商，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能2640万平方米，枕头年产能360万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司经纬公司乳胶丝年产能达2万吨左右，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，“海佑”、“HNRT”等产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　4.橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC-COC产业监管链认证，各类木材产品年加工产能4万立方米。
　　5.橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下HeveaGloba1、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，2026年上半年销售贸易量超120万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　6.橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发并持续优化，在阳江胶园完成持续产量测试；开发橡胶智慧收购平台，在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。持续深化业财一体化数字化体系建设，完成天然橡胶期现货系统、财务共享系统等信息化平台建设，有序推进新一代ERP系统升级，实现业务流程与财务核算深度融合。
　　7.热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积超10万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司始终坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，扎实推进各项重点工作，取得阶段性成效。
　　（一）持续深化改革，全面提升公司治理水平
　　全力推进基地生产管理机制改革，进一步规范胶工干胶结算项目，提高胶工收入，稳定胶工队伍；优化公司授权管理体系，明确权责边界，压实管理责任；完善经营业绩考核体系，推动各业务板块提质增效；推进“两非”“两资”清理和法人层级压减，加快“功能不相关、财务不贡献”企业剥离；境外账户可视率稳步提升，资金透明度与监控效率显著提高。
　　（二）稳步推进橡胶基地建设，夯实产业发展根基
　　全面落实基地橡胶的“管养割种保”，持续推进标准化胶园、特种胶园建设，制定并在企业标准网发布《标准化胶园建设规范》和《特种胶园建设规范》；全力抓好干胶生产，落实管理人员带刀上岗，开展“护林保胶”专项整治行动，上半年割胶上岗率和干胶产量同比增长；积极盘活弃割丢荒胶园，依法稳妥推动土地规范化管理，积极推动林下土地出租，全力挖掘土地潜力。
　　（三）推进加工转型升级和项目建设，提高贸易业务质效
　　积极推动下属加工厂工艺改良和节能降耗改造，持续提升橡胶初加工产品品质，降低生产能耗；稳步推进烟片胶生产线项目和乳胶丝产能扩建项目建设，积极开展橡胶产业园招商工作；大力拓展优质终端客户资源，统筹整合境内外销售渠道、客户资源，健全贸易业务管控机制，进一步提升贸易业务质量。
　　（四）优化海外产业布局，加强海外企业管控
　　积极推进老挝锦森二期项目落地，加快落实柬埔寨公司设立，扩大橡胶加工产能；深入研究制定喀麦隆种植园亏损治理方案，加快盘活合盛农业在马来西亚的种植园土地资源；推进海外企业授权管理体系建设，规范和明晰海外业务授权范围及审批程序；健全海外企业管理制度体系，提高海外企业规范化运作水平；召开全球业务协同大会，加强境内外企业之间的交流培训，推动全球各子公司在采购、销售环节的业务联动，实现深度融合、同频共振。
　　（五）加大科技创新力度，加速成果转化应用
　　召开天然橡胶产业创新联盟季度会议，组织产业上下游单位聚焦高端应用及新材料需求开展研讨，明确攻关方向；加快特种胶中试基地建设，推动科研项目攻关，集中攻关航空烟片胶、绝缘手套专用浓乳、加工自动化、智能割胶机、双绿色芽接育苗、乳胶丝节能改造核心技术，加快科技成果转化；持续攻关橡胶新材料、绿色加工关键技术。推进信息安全升级、服务器扩容，实施金橡、云南海胶、各基地ERP项目优化模块，迭代橡胶智慧收购大数据平台，整合胶园资源与全流程生产数据。自主开发的橡胶智慧收购平台注册胶农近30万人。
　　（六）强化巡察审计监督，推进风险合规体系建设
　　成立巡察工作领导小组，聚焦重点领域开展专项巡察；按照证券及国资监管要求，全面开展自查自纠；落实全面从严治党部署要求，围绕树立和践行正确政绩观要求开展制度梳理及废改立工作；印发子公司市场风险管理指标及信用风险管理指标，逐日盯市、提前预警，各子公司的现货和期货敞口管理能力不断提升，对宏观政治经济影响价格的敏锐度提高。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共30个；2025年天然橡胶加工量超131万吨（含受托管理的KM公司），年销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，共有23个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司是亚太地区规模领先的乳胶发泡制品供应商，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。此外，公司乳胶丝产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，“海佑”、“HNRT”等产品质量深得用户信赖。公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业；橡胶智慧平台荣获“2025年全国数字乡村创新大赛”优胜奖。
　　2026年6月，国际权威信用评级机构惠誉评级（Fitch Ratings）发布评级行动报告，将公司长期发行人违约评级（IDR）由"BBB"上调至"BBB+"，高级无抵押债券评级同步上调至"BBB+"，评级展望为"稳定"。

　　四、可能面对的风险
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，此类不可抗力事件可能导致橡胶树损毁、生产设施损坏，进而对公司正常生产经营活动造成不利影响。公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司面临的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶兼具农产品、工业品和金融三重属性，其价格受宏观经济周期、地缘政治、市场环境及供需关系等多重因素共同驱动，存在短期内剧烈波动的可能性。公司通过运用期货套期保值工具及橡胶收入保险稳定经营业绩，并持续优化产品供给与产业结构，但仍无法完全规避市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶作为大宗商品，其贸易具有规模庞大、资金密集及价格波动剧烈的特点，涉及众多上下游交易对手。若交易对手未能按期履约，可能对公司造成损失。为此，公司制定了客商准入评级与授信制度，对客商资质进行充分评估，加强客商动态管理，严格控制授信额度与账期，以有效管控信用风险敞口，并通过购买信用保险转移相关风险。
　　4.货权风险
　　主要是交易中的货物所有权失控风险以及仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司产业版图覆盖除中国以外的美国、英国、日本、泰国等15个国家，以美元、泰铢等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司总部及相关子公司以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下:　　（一）橡胶种植　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下:
　　（一）橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，境内外天然橡胶种植基地共30个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，开展胶园更新倒树、备地和定植等作业，根据种植规格分为宽行密株、宽窄行密株。2025年，公司继续深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　（二）橡胶初加工
　　公司在全球拥有61家在产橡胶初加工厂(含受托管理的KM公司)，分布在多个国家和地区，年加工产能约235万吨(含受托管理的KM公司)。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有27家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商(胶农、中间商等)采购原料(新鲜胶乳、杯胶、胶团等)，由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产、产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，深挖终端市场。
　　（三）橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能2640万平方米，枕头年产能360万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司(以下简称“经纬公司”)，乳胶丝年产能达2万吨左右，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，“海佑”、“HNRT”等产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　（四）橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC-COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，年加工各类木材产品产能2万立方米。
　　（五）橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下HeveaGloba1、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，年销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　（六）橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发并持续优化，在阳江胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　（七）热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积超10万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）全球天然橡胶供应量
　　（二）全球天然橡胶消费量
　　（三）中国天然橡胶社会库存
　　2025年中国天然橡胶社会库存跌后小增。从时间序列来看，2025年，1-4月份库存水平较2024年同期偏低，5-12月份库存水平高于2024年同期。从供给端来看，2025年国内产区开割顺利，物候好于2024年同期；海外产区2024年四季度减产证伪，叠加海外需求疲软影响，更多货源流入国内市场，推动年内进口量同比增长，从而抬高了国内供应量水平。需求端来看，中国轮胎出口保持较强韧性，叠加重卡市场温和回暖以及新能源汽车消费持续增长，为国内天然橡胶需求提供了扎实支撑。轮胎企业开工表现尚可，且在原材料价格回调过程中，企业逢低采购积极性有所增强。因此，在供需双轮驱动下，1-7月份天然橡胶社会库存实现有效去化。进入三季度后，随着国内外产区步入季节性增产周期，橡胶产量增加。同时，下游需求端缺乏新的增长亮点，供需格局由“去化”转向“累库”。值得注意的是，2024年库存持续处于去化通道，因此2025年1-4月份较高的基数效应导致2025年同期库存水平偏低。二季度以来，随着市场供需关系的动态调整，库存水平逐步企稳增加，并超过2024年同期水平。据卓创资讯样本统计，截至2025年12月底，天然橡胶社会总库存量为156.69万吨，同比增加12.55万吨，增幅8.71%。
　　（四）中国天然橡胶进口量显著增长
　　2025年在政策红利、海外增产、国内需求及成本优势等因素的共同作用下，中国天然橡胶进口量实现显著增长。2025年中国天然橡胶总进口量649万吨，累计同比增长18%，其中乳胶进口46万吨，累计同比增长24%；标准胶进口181万吨，累计同比增长22%；烟片胶进口34万吨，累计同比增长120%；混合胶进口345万吨，累计同比增长7%。
　　自2024年12月1日起，中国对原产于老挝、缅甸、柬埔寨等不发达国家的产品实施零关税政策，其中天然橡胶的标准胶、烟片胶等品类享受免税待遇。这一政策显著降低了相关橡胶的进口成本，直接刺激了来自上述国家的进口量大幅增加。在下游市场，尤其是轮胎、重卡等领域需求保持稳定，形成了持续的刚性支撑。
　　在此背景下，进口天然橡胶有效补充了国内原料缺口，并推动了社会库存与保税区库存的累积。整体来看，政策激励、国际供应增加与国内稳健需求共同作用，带动了2025年中国天然橡胶进口量的显著增长。
　　（五）天然橡胶价格走势
　　2025年天然橡胶价格受供需结构性变化、宏观情绪与库存动态共同驱动呈现宽幅震荡格局。上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价运行区间在13400-18100元/吨，新加坡SICOMTSR20主力合约运行区间在1500-2100美元/吨。截至2025年12月31日：上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价15625元/吨，较年初17700元/吨下跌2075元/吨，跌幅11.72%；新加坡SICOMTSR20主力合约结算1800美元/吨，较年初的1949美元/吨下跌149美元/吨，跌幅7.65%。
　　1月到3月，在需求维持刚性的背景下，天然橡胶供应因天气和价格的共同作用环比明显放量，市场预期开始松动，价格从高位缓慢回落。4月3日，美国宣布对全球加征对等关税，力度远超预期，市场担忧天然橡胶未来需求端增速放缓，叠加供给端相对稳定，胶价在宏观冲击下大幅破位下行。5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受收储规模不及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。7月份随着反内卷升温，带动商品价格整体向上，天然橡胶期货价格反弹，后续因国内宏观方面刺激政策出台力度不及预期，价格缓慢回落。12月有色贵金属大幅上行带动商品多头情绪爆发，资金轮动进入橡胶板块带动胶价上涨。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，海南橡胶坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，深入贯彻中央八项规定精神学习教育，综合实施系列改革组合拳，以改革求生存，以改革谋发展，重点工作取得突破，企业效益得到提升。
　　（一）优化天然橡胶产业布局，推进基地改革深耕土地文章
　　积极按照《海南省天然橡胶生产保护区布局优化调整工作方案》要求，将橡胶种植向受台风影响小的中西部区域转移，增强天然橡胶生产抗风险能力，稳定核心生产区标准化胶园面积；利用从东部天然橡胶生产保护区调出的胶园土地，通过“招商+自营”的方式发展榴莲、荔枝种植等热带高效农业；推动基地整合改革，25家基地分公司按照市县地理区域整合资源，进一步挖掘基地分公司管理潜能，基地板块经营效益持续向好；推进垦地融合，协同市县发展林下经济；加强未规范管理土地整治统筹调度，提高公司盈利能力和发展韧性。
　　（二）强化协同互补，橡胶全产业链提质升级
　　（三）深化内部治理，精细管理增效
　　持续推进企业提质增效，实现EUDR标准天然橡胶销售超25万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，增加收益超2.5亿元；加大集采平台推广应用，全年采购成本压降率5.3%；成功发行海南自贸港首单科技创新债券，发行利率创海南省权益类债券首发利率最低纪录，融资成本显著降低；成功落地省属国企首笔离岸外债贷款业务，为海南自贸港金融领域制度集成创新树立了标杆；
　　持续提高ESG工作质量，WindESG评级由A级提升至AA级，入选中国上市公司协会2025年上市公司可持续发展优秀实践案例。
　　（四）强化科技引领，赋能产业发展
　　揭榜挂帅湿法混炼技术突破工艺难关，夯实高端胶国产替代基础；智能割胶机中试规模进一步扩大，完成8万台智能割胶机装机试割；橡胶智慧收购平台实现公司收胶全链条数字化管控，荣获“2025年全国数字乡村创新大赛”优胜奖及“农业科技成果服务海南自贸港建设十大典型案例”；获授权专利16项，参与编制1项国家标准、3项行业标准与1项地方标准并予以发布，增强行业话语权。
　　（五）强化风险防控，能力建设有效提升
　　推进建立财务、审计、纪检、风控、法务等多部门协同联动机制，持续提升内部监督管理水平；设立境外审计中心，逐步实现审计监督全覆盖，消除境外业务监督盲区；成功化解华阳历史遗留问题，法律层面收回了经纬公司等四家公司股权，基本扫除橡胶深加工产业园建设障碍；持续推进合规管理体系建设，汇编形成公司《合规管理手册》，为公司合规管理体系的有效运行提供核心制度保障。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地380万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共30个；天然橡胶加工量超131万吨（含受托管理的KM公司）；年销售贸易量337万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过IS09001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品脾是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品脾。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有27个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业；橡胶智慧平台荣获“2025年全国数字乡村创新大赛”优胜奖并入选“2024年度农业科技成果服务海南自贸港建设十大典型案例”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入422.37亿元，自产橡胶产品10.42万吨。报告期末，资产总额为338.34亿元，归属于上市公司股东净资产100.98亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　　　一、全球经济环境及发展趋势
　　2026年，全球经济复苏仍面临多重不确定性交织的复杂局面，整体呈现低速增长、分化加剧的态势。美伊地缘冲突持续延宕，扰动中东能源供给与关键航道安全，推升国际油价与全球能源、物流成本，对全球供应链稳定形成冲击。同时，伴随输入性通胀压力加剧，主要经济体货币政策降息预期模糊。美联储受核心通胀粘性与就业韧性制约，降息节奏延后、幅度收窄，欧洲多国央行等亦陷入抗通胀与稳增长两难，货币政策分化加剧引发跨境资本流动、汇率波动等风险。发达经济体增长普遍疲弱，美国增速温和放缓，欧元区增长低迷；亚洲新兴市场凭借内需与产业优势保持相对韧性，仍是全球经济增长核心引擎，其余新兴市场则受外部压力影响，增长分化明显，多重风险对全球经济稳定构成持续考验。根据世界银行2026年1月发布的《全球经济展望》报告，2026年全球GDP增速预计为2.6%，2027年为2.7%，复苏基础脆弱。
　　中国作为全球经济重要稳定器，2026年恰逢“十五五”开局之年，经济将保持稳健复苏、结构持续优化。根据《2026年政府工作报告》预计，中国GDP增长维持在4.5%-5%区间，践行“质的有效提升和量的合理增长”的发展导向，以内部增长的确定性应对外部环境的不确定性。宏观政策将更加积极有为，财政政策加力提效，拟按4%左右安排赤字率、发行超长期特别国债，货币政策适度宽松，灵活运用多种工具支撑经济发展；产业升级持续推进，高新技术制造业与战略性新兴产业投资发力，出口凭借产品竞争力提升与市场多元化拓展保持韧性，内需潜力逐步释放，消费与投资协同发力。同时，中国积极应对美伊冲突带来的能源价格波动、全球供应链扰动等外部挑战，兼顾稳增长与防风险、促改革，持续发挥在全球经济复苏中的核心引擎作用，为全球经济增长注入稳定动能。
　　二、天然橡胶供求状况
　　供给方面，全球天然橡胶种植周期进入存量阶段，前期集中扩种带来的产能释放接近尾声，新增种植持续偏低、胶园老龄化叠加主产国产业调整，共同制约供应增长弹性。2010–2014年全球扩种高峰对应的开割周期已进入后半段，2016年以来新增种植持续收缩，近年全球植胶面积趋于稳定，泰国、印度尼西亚、马来西亚等传统产区陆续进入减产周期。据ANRPC统计，2025年主产国产量分化加剧，泰国产量增速近乎停滞、越南小幅增产、印尼与马来西亚受天气与人工成本上升影响同比回落，全球供应整体呈低速增长态势。2026年极端气候扰动将加剧，区域强降雨、阶段性干旱交替影响东南亚及中国主产区，泰国南部、云南、海南等核心胶区割胶节奏与单产预计受到干扰；同时主产国出台限产、出口调控及胶园更新政策，未来将进一步加大供应波动。长期看，“十五五”规划明确推进天然橡胶战略物资保障、老旧胶园改造与优质胶园建设，国内供应稳定性与自给率将保持稳定，但全球供应低增长、高波动格局仍将延续。
　　需求方面，下游以轮胎为核心的消费结构保持稳定，汽车产业升级、替换需求释放与新兴市场增长共同支撑需求韧性。国内汽车消费提振、新能源汽车渗透率持续提升、重型商用车更新周期启动，叠加大规模设备更新与消费品以旧换新政策延续，轮胎配套与替换需求稳步回暖；物流货运、基建投资复苏带动跨省运输与工程胎需求改善，成为国内消费重要支撑。全球范围内，发达经济体轮胎需求平稳，印度、东盟、中东等新兴经济体保持较快增长，汽车保有量提升与基建投入扩大拉动橡胶消费；但国际贸易壁垒、区域保护主义及部分经济体制造业放缓，对全球需求增速形成约束。综合来看，需求端呈现国内稳增、全球分化、结构升级特征，新能源汽车与高性能轮胎带动高品质天然橡胶需求占比提升。
　　(二)公司发展战略
　　坚持“为国利民，胶融天下”的企业使命，以“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”为总体发展思路，锚定“国家天然橡胶战略资源安全的承载者、全球天然橡胶供应链的优秀管理者、国家热带高效农业产业化示范者、全球天然橡胶科技创新的引领者、以ESG为驱动的行业先行者、中国特色自由贸易港的践行者、‘一带一路’建设的领军者、乡村振兴和全球减贫事业的贡献者”的战略定位，不断完善产业链、提升价值链、用好供应链，优化全球战略布局，提升科技创新能力，致力干成为具有全球影响力和核心竞争力的天然橡胶全产业链科技集团；同时，始终践行以人为本、绿色共享的发展理念，积极参与乡村振兴和“一带一路”建设，致力成为履行全球社会责任的典范。
　　(三)经营计划
　　（一）持续深化改革，全面提升公司治理水平
　　持续推进“双百企业”“科改企业”“领军示范企业”等改革任务，进一步增强核心功能、提升核心竞争力；加强经营管理提质增效，优化年度经营业绩考核体系，对下属企业实施穿透式管理，精准定位并深度挖掘各业务板块的利润增长点；统筹推进提质增效专项工作，筛选并推广标杆案例形成示范效应，搭建物资采购大数据平台，逐步落地海外企业集中采购平台的建设与应用；深入开展“两非”“两资”清理，加快“功能不相关、财务不贡献”企业剥离，刚性压降冗余层级与“小散弱”法人户数。
　　（二）深挖基地潜力，夯实产业发展根基
　　全力抓好干胶生产，稳步推进标准化胶园、特种胶园建设；统筹林木更新采伐与种植，积极发展林下经济；深化依法推进土地规范管理工作，强化垦地联动、信息共享机制；全力挖掘土地潜力，总结推广发展热带特色高效农业运作模式的成功经验，有计划按步骤推进其他产业规划调整地块的盘活利用；深挖林下土地潜力，加大土地盘活力度，开发新的土地增量收益。
　　（三）推动初加工转型升级，提高贸易业务质效
　　不断完善国产烟片胶生产工艺，逐步扩大规模，实现进口替代；利用场外期权及橡胶智慧收购平台提升岛内资源掌控力；推进加工厂节能减碳发展，争取“低碳橡胶产品”投入终端应用，成为国内首家“低碳”橡胶供应商，积极争取天然橡胶碳足迹认证产品实现溢价；持续规范贸易业务管理，以“创造利润、掌控资源、服务客户”为目的，提高贸易质效；各贸易主体要持续强化与国内国际十大轮胎厂商为主体的终端厂家的合作，开拓新兴市场，巩固在全球橡胶供应链中的核心地位。
　　（四）优化海外布局强化企业管控，筑牢海外根基
　　加快推进老挝锦森二期项目落地，推动柬埔寨公司设立运营，通过租赁、并购或新建实现新增产能落地；落实海外种植板块亏损治理，提高精细化管理能力，清理冗员降本增效，尽快实现喀麦隆种植园减亏扭亏；充分借鉴岛内热带特色高效农业运作模式的成功经验，积极盘活合盛农业公司在马来西亚的种植园土地资源；通过合作开发、土地租赁等模式，招商发展榴莲等特色热带水果产业，将其打造为公司未来重要的利润来源；健全海外企业授权管理体系，规范和明晰海外业务授权范围及审批程序；健全海外企业管理制度体系，提高海外企业规范化运作水平；组织召开全球CEO大会，加强境内外企业之间的交流培训，推动管理对标、业务提升、人员交流，增强海外企业对农垦文化、海胶文化的认同，实现深度融合、同频共振。
　　（五）加强科技创新力度，加速成果转化
　　加大全产业链科技创新力度，建立创新联盟季度交流机制，促进信息互通与技术合作；引进1-2家研发机构共建研发中心或实验室，提升创新合力；集中攻关1-2项产业核心技术，形成规范与工艺赋能产业创新。加快关键核心科技成果转化，建成特种胶中试基地，推进环氧胶等中试项目技术熟化，提升中试转化能力；推进橡胶育苗新技术、湿法混炼及烟片胶等成果转化应用；扩大智能割胶机中试规模至20万台以上，优化设备性能；持续推进橡胶新材料、加工自动化、绿色加工等关键领域研发，攻克关键核心技术。加强信息安全与系统建设，开展等保测评、服务器扩容建设，筑牢系统安全基础；推进金橡公司、云南海胶、基地分公司等ERP项目实施，优化功能模块，提升核心业务数字化水平；研发“橡胶树一张图”系统，整合胶园资源与生产数据。
　　（六）加强风险防控，筑牢发展基本盘
　　深化合规与审计体系建设，构建全球合规管理体系，建立重大决策合规审查机制，将合规审查作为境外投资、业务拓展的前置程序；优化全球审计布局，推动海外审计中心实体运作，逐步完善海外审计制度建设，构建跨境审计工作机制；打造经验丰富的全球化巡审监督队伍，提升审计监督覆盖能力。实行全面风险管理，完善加工贸易风控体系，拓展至种植与深加工，建立风控大数据与风险清单；将国内风控要求逐步拓展至海外，提升数字化分析与预警能力；持续迭代数字化平台，打造全面、覆盖国内外、持续迭代的风控体系。
　　(四)可能面对的风险
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司面对的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受宏观周期、地缘政治、市场环境、供需关系等多重因素影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货、期权套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易规模大、资金密集、价格波动剧烈，涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，严格控制授信规模和账期，有效控制信用风险敞口，并购买信用保险转移风险。
　　4.货权风险
　　主要是交易中的货权失控风险以及仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况　　1.天然橡胶产量保持稳定　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）　　2.天然橡胶消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1.天然橡胶产量保持稳定
　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　2.天然橡胶消费量微增
　　ANRPC统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶消费量约为771.5万吨，同比增加1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶消费量约为1556.5万吨，同比增加1.3%。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印度尼西亚降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　3.天然橡胶库存呈小幅去化形态
　　2025年上半年，国内天然橡胶社会库存呈现逐渐去化趋势，国内天然橡胶供需格局呈现为供小于求。一季度，国内外正值停割季叠加下游节后复工复产，供需错配导致一季度国内社会库存呈现去化表现且基数同比较低。进入二季度，国内社会库存去化趋势不变。但同比来看，因中国市场进口货源大增，导致今年二季度供应端增幅远大于去年同期，令社会库存去化速度放缓。
　　截至6月底预计天然橡胶社会库存116.47万吨，同比下降3.64万吨，跌幅3.03%。
　　2024-2025年天然橡胶社会库存变化一览
　　4.中国天然橡胶进口量大幅增加
　　据中国海关总署公布的数据显示，2025年1-6月中国进口天然橡胶（折干）共计约305万吨，较2024年同期的240万吨增加27%。今年上半年我国天然橡胶进口量大幅增加，主要原因在于：2024年底海外产区物候条件改善，旺产季产量迅速回补，叠加前期EUDR带来的补货动能消失，部分出口国际市场的橡胶转向中国市场；另外，2024年12月起，中国对全球44个最不发达国家实施零关税政策，带动老挝、缅甸等国的天然橡胶进口量显著增加；同时，虽然汽车行业和轮胎企业面临“供强需弱”及贸易壁垒压力，但在新能源汽车市场稳健发展及轮胎企业新产能投放的带动下，下游终端需求在去年高基数基差上维持小幅正增长，带动国内天然橡胶需求量增加，从而支撑进口量增加。
　　5.天然橡胶价格走势
　　2025年上半年受供需格局偏弱、地缘政治风险及关税政策等因素的影响，天然橡胶价格整体呈现震荡下行趋势，尽管部分时段因天气扰动、政策预期等出现短期反弹，但整体来看，价格重心较年初明显下移。上海期货交易所橡胶（RU）主力合约结算价从年初17,700元/吨下跌至6月30日14,010元/吨，跌幅21%；新加坡SICOM TSR20主力合约结算价从年初1,949美元/吨下跌至6月30日1,634美元/吨，跌幅16%。
　　1月到3月，供需双增背景下带动天然橡胶期货价格涨至年中高位，同时胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。4月3日，美国宣布对全球加征对等关税，力度远超市场预期，宏观情绪走弱，市场对橡胶未来需求担忧，叠加供给端相对稳定，胶价在宏观冲击下大幅破位下行。5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。
　　（二）报告期内主营业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡
　　胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　1.橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地390万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作。2025年上半年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　2.橡胶初加工
　　公司在全球拥有59家在产橡胶初加工厂（含KM公司），分布在多个国家和地区，2024年年加工产能约245万吨（含KM公司）。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有30家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商（胶农、中间商等）采购原料（新鲜胶乳、杯胶、胶团等），由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产，产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，挖掘终端市场。
　　3.橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。2024年，乳胶床垫年产能1800万平方米，枕头年产能270万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”品牌乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司，2024年乳胶丝年产能达2万吨以上，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　4.橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC—COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，2024年木材产品加工年产能达4万立方米。
　　5.橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下Hevea Global、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，2024年年销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占2024年全球天然橡胶消费量的27%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　6.橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在公司胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　7.热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，始终坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，通过持续实施橡胶产业强链延链补链，推进公司改革创新，开展土地规范管理，推动公司降本增效和集中采购，挖掘非胶利润增长点，主营业务业绩取得较大幅度改善。上半年，公司营业收入同比增加18.99%，归属于上市公司股东的净利润同比减亏超过1.2亿元。
　　（一）持续推进企业改革创新和提质降本增效，挖掘公司管理潜能和效益
　　全力推动“五个一”建设提质增效，成功发行海南省首单科技创新债券，为公司承担国家战略使命提供稳健的资金支持；稳步推进基地分公司整合改革，充分整合资源，调整人才结构，挖掘管理潜能，基地管理成本同比下降2400余万元；加快亏损企业治理及“两非”“两资”清理，完成2家企业清算注销、1家股权退出、1家五级以下企业股权提级管理；继续落实公司降本增效，评选并推广优秀案例，完善采购管理制度和流程，完成集采平台搭建，实现境内采购业务全面上线，压降采购成本超2000万元。
　　（二）夯实天然橡胶产业基础，提升产业链各环节运营能力
　　全力推进高端标准化胶园建设，狠抓干胶生产管理，守好土地和胶园资产，提升橡胶种植业务精细化管理水平；深入实施全岛橡胶原料统一收购和定价，降低原料采购成本；大力推进EUDR产品销售，经营利润增加1.4亿元(含受托管理的KM公司和ART公司)；持续聚焦开发终端客户，探索开发新品种贸易业务；规范林木采伐、加工、销售流程，加强与基地板块业务协同。
　　（三）挖掘土地资源潜力，提高公司盈利能力和发展韧性
　　大力推进土地规范化管理，对所有出租土地进行清查，全面推行土地公开挂牌出租，租金溢价率超18%；推动非胶种植产业规模化、专业化发展，提升智能割胶设备社会化服务效能；落实非胶资产分类分批处置，按照“解放土地”与“盘活产业”的思路，收回非胶种植前期投资，获取非胶土地租赁收益。
　　（四）优化海外产业布局，强化海外业务授权和管控
　　聚焦国际化能力筛选人才，增加海外人才储备，筑牢海外发展人才根基；加快拓展大湄公河次区域加工能力，优化全球加工产能布局，提升橡胶资源掌控力；建立健全海外授权体系，强化海外企业战略、财务和运营管控，共享全球市场信息和资源；落实境外财资中心，公司通过首批跨境资金集中运营中心认定；逐步推进财务共享中心全球一体化、标准化管理。
　　（五）加强科技攻关和信息化建设，推动企业高质量发展
　　“特种天然橡胶丰产优产与提质增效关键技术研发”“热带经济作物病虫害绿色防控技术”2个项目获农业部立项，参与国家重点科研项目研发与示范；橡胶智慧平台入围国家数据局“数据要素X”典型案例复审；“1+5+X”研发体系落地，完成中试研究基地设备清单确认与产线改造规划；成功上线ERP系统，提升企业信息化管理水平。
　　（六）严抓风险防控，筑牢风险管控“堤坝”
　　持续完善公司合规管理体系，编制《公司合规管理手册》；攻坚克难推进华橡公司清算，取得突破性实质进展；召开全球供应链和风控管理会议，国内外二级利润中心分享供应链和风控管理范式，在全球范围内推广优秀风控案例，实现国内外一体化风险管理；完善汇率风险管理机制，降低汇率波动对企业正常经营产生的不利影响；密切掌握全球天然橡胶产品的供求变化和价格波动趋势，提升市场研判能力和风险管理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司目前是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地390万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共29个；天然橡胶加工量138万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球产量的9%；全球销售贸易量超过414万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球天然橡胶消费量的27%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有30个工厂取得全球前十大轮胎厂商品牌认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业。

　　四、可能面对的风险
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，并购买信用保险转移信用风险。
　　4.货权风险
　　主要集中于交易中的货权失控风险以及货物仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。
　　6.其他风险
　　2025年全球经济不确定性依然显著，地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及世界多地高企的借贷成本构成了主要风险。美国经济政策的不确定性，俄乌冲突、巴以冲突等悬而未决，都将对国际供应链形成扰动，进而冲击全球经济，可能对公司经营业绩产生影响。 收起▲