一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况　　1.天然橡胶产量保持稳定　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）　　2.天然橡胶消... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1.天然橡胶产量保持稳定
　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶产量约为607.6万吨，同比下降1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶产量约为1489.2万吨，同比增加0.5%。其中，泰国增1.2%、印度尼西亚降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　2.天然橡胶消费量微增
　　ANRPC统计数据显示，2025年上半年，全球天然橡胶消费量约为771.5万吨，同比增加1%。
　　ANRPC预计，2025年全球天然橡胶消费量约为1556.5万吨，同比增加1.3%。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印度尼西亚降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。
　　（数据源自ANRPC《MONTHLY NR STATISTICAL REPORT》2025年6月）
　　3.天然橡胶库存呈小幅去化形态
　　2025年上半年，国内天然橡胶社会库存呈现逐渐去化趋势，国内天然橡胶供需格局呈现为供小于求。一季度，国内外正值停割季叠加下游节后复工复产，供需错配导致一季度国内社会库存呈现去化表现且基数同比较低。进入二季度，国内社会库存去化趋势不变。但同比来看，因中国市场进口货源大增，导致今年二季度供应端增幅远大于去年同期，令社会库存去化速度放缓。
　　截至6月底预计天然橡胶社会库存116.47万吨，同比下降3.64万吨，跌幅3.03%。
　　2024-2025年天然橡胶社会库存变化一览
　　4.中国天然橡胶进口量大幅增加
　　据中国海关总署公布的数据显示，2025年1-6月中国进口天然橡胶（折干）共计约305万吨，较2024年同期的240万吨增加27%。今年上半年我国天然橡胶进口量大幅增加，主要原因在于：2024年底海外产区物候条件改善，旺产季产量迅速回补，叠加前期EUDR带来的补货动能消失，部分出口国际市场的橡胶转向中国市场；另外，2024年12月起，中国对全球44个最不发达国家实施零关税政策，带动老挝、缅甸等国的天然橡胶进口量显著增加；同时，虽然汽车行业和轮胎企业面临“供强需弱”及贸易壁垒压力，但在新能源汽车市场稳健发展及轮胎企业新产能投放的带动下，下游终端需求在去年高基数基差上维持小幅正增长，带动国内天然橡胶需求量增加，从而支撑进口量增加。
　　5.天然橡胶价格走势
　　2025年上半年受供需格局偏弱、地缘政治风险及关税政策等因素的影响，天然橡胶价格整体呈现震荡下行趋势，尽管部分时段因天气扰动、政策预期等出现短期反弹，但整体来看，价格重心较年初明显下移。上海期货交易所橡胶（RU）主力合约结算价从年初17,700元/吨下跌至6月30日14,010元/吨，跌幅21%；新加坡SICOM TSR20主力合约结算价从年初1,949美元/吨下跌至6月30日1,634美元/吨，跌幅16%。
　　1月到3月，供需双增背景下带动天然橡胶期货价格涨至年中高位，同时胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。4月3日，美国宣布对全球加征对等关税，力度远超市场预期，宏观情绪走弱，市场对橡胶未来需求担忧，叠加供给端相对稳定，胶价在宏观冲击下大幅破位下行。5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。
　　（二）报告期内主营业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡
　　胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　1.橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地390万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作。2025年上半年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　2.橡胶初加工
　　公司在全球拥有59家在产橡胶初加工厂（含KM公司），分布在多个国家和地区，2024年年加工产能约245万吨（含KM公司）。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有30家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商（胶农、中间商等）采购原料（新鲜胶乳、杯胶、胶团等），由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产，产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，挖掘终端市场。
　　3.橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。2024年，乳胶床垫年产能1800万平方米，枕头年产能270万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”品牌乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司，2024年乳胶丝年产能达2万吨以上，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　4.橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC—COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，2024年木材产品加工年产能达4万立方米。
　　5.橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下Hevea Global、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，2024年年销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占2024年全球天然橡胶消费量的27%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　6.橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在公司胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　7.热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，始终坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，通过持续实施橡胶产业强链延链补链，推进公司改革创新，开展土地规范管理，推动公司降本增效和集中采购，挖掘非胶利润增长点，主营业务业绩取得较大幅度改善。上半年，公司营业收入同比增加18.99%，归属于上市公司股东的净利润同比减亏超过1.2亿元。
　　（一）持续推进企业改革创新和提质降本增效，挖掘公司管理潜能和效益
　　全力推动“五个一”建设提质增效，成功发行海南省首单科技创新债券，为公司承担国家战略使命提供稳健的资金支持；稳步推进基地分公司整合改革，充分整合资源，调整人才结构，挖掘管理潜能，基地管理成本同比下降2400余万元；加快亏损企业治理及“两非”“两资”清理，完成2家企业清算注销、1家股权退出、1家五级以下企业股权提级管理；继续落实公司降本增效，评选并推广优秀案例，完善采购管理制度和流程，完成集采平台搭建，实现境内采购业务全面上线，压降采购成本超2000万元。
　　（二）夯实天然橡胶产业基础，提升产业链各环节运营能力
　　全力推进高端标准化胶园建设，狠抓干胶生产管理，守好土地和胶园资产，提升橡胶种植业务精细化管理水平；深入实施全岛橡胶原料统一收购和定价，降低原料采购成本；大力推进EUDR产品销售，经营利润增加1.4亿元(含受托管理的KM公司和ART公司)；持续聚焦开发终端客户，探索开发新品种贸易业务；规范林木采伐、加工、销售流程，加强与基地板块业务协同。
　　（三）挖掘土地资源潜力，提高公司盈利能力和发展韧性
　　大力推进土地规范化管理，对所有出租土地进行清查，全面推行土地公开挂牌出租，租金溢价率超18%；推动非胶种植产业规模化、专业化发展，提升智能割胶设备社会化服务效能；落实非胶资产分类分批处置，按照“解放土地”与“盘活产业”的思路，收回非胶种植前期投资，获取非胶土地租赁收益。
　　（四）优化海外产业布局，强化海外业务授权和管控
　　聚焦国际化能力筛选人才，增加海外人才储备，筑牢海外发展人才根基；加快拓展大湄公河次区域加工能力，优化全球加工产能布局，提升橡胶资源掌控力；建立健全海外授权体系，强化海外企业战略、财务和运营管控，共享全球市场信息和资源；落实境外财资中心，公司通过首批跨境资金集中运营中心认定；逐步推进财务共享中心全球一体化、标准化管理。
　　（五）加强科技攻关和信息化建设，推动企业高质量发展
　　“特种天然橡胶丰产优产与提质增效关键技术研发”“热带经济作物病虫害绿色防控技术”2个项目获农业部立项，参与国家重点科研项目研发与示范；橡胶智慧平台入围国家数据局“数据要素X”典型案例复审；“1+5+X”研发体系落地，完成中试研究基地设备清单确认与产线改造规划；成功上线ERP系统，提升企业信息化管理水平。
　　（六）严抓风险防控，筑牢风险管控“堤坝”
　　持续完善公司合规管理体系，编制《公司合规管理手册》；攻坚克难推进华橡公司清算，取得突破性实质进展；召开全球供应链和风控管理会议，国内外二级利润中心分享供应链和风控管理范式，在全球范围内推广优秀风控案例，实现国内外一体化风险管理；完善汇率风险管理机制，降低汇率波动对企业正常经营产生的不利影响；密切掌握全球天然橡胶产品的供求变化和价格波动趋势，提升市场研判能力和风险管理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司目前是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地390万亩，拥有境内外天然橡胶种植基地共29个；天然橡胶加工量138万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球产量的9%；全球销售贸易量超过414万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球天然橡胶消费量的27%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有30个工厂取得全球前十大轮胎厂商品牌认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业。

　　四、可能面对的风险
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，并购买信用保险转移信用风险。
　　4.货权风险
　　主要集中于交易中的货权失控风险以及货物仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。
　　6.其他风险
　　2025年全球经济不确定性依然显著，地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及世界多地高企的借贷成本构成了主要风险。美国经济政策的不确定性，俄乌冲突、巴以冲突等悬而未决，都将对国际供应链形成扰动，进而冲击全球经济，可能对公司经营业绩产生影响。 收起▲

　　2024年，公司继续遵循“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，奋力抢抓政策机遇，深化企业改革和降本增效，加强科技攻关和信息化建设，提升产业链各环节核心竞争力，增强风险防控能力，稳步实施国际化战略，持续增强战略资源安全保障能力，努力打造具有全球影响力和核心竞争力的世界一流天然橡胶全产业链科技集团。
　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）聚焦核心能力建设，增强战略资源安全保障能力
　　坚决落实“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”发展总方针，全力推动“五个一”建设，完成年度工作任务；全面推广“邦溪经验”，开展“1+5试点”，试点单位实现稳产增产，自产胶综合生产成本实现下降... 查看全部▼

　　2024年，公司继续遵循“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，奋力抢抓政策机遇，深化企业改革和降本增效，加强科技攻关和信息化建设，提升产业链各环节核心竞争力，增强风险防控能力，稳步实施国际化战略，持续增强战略资源安全保障能力，努力打造具有全球影响力和核心竞争力的世界一流天然橡胶全产业链科技集团。
　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）聚焦核心能力建设，增强战略资源安全保障能力
　　坚决落实“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”发展总方针，全力推动“五个一”建设，完成年度工作任务；全面推广“邦溪经验”，开展“1+5试点”，试点单位实现稳产增产，自产胶综合生产成本实现下降，割胶岗位价值明显提升；积极从科特迪瓦采购低成本橡胶原料，掌控低成本原料的能力更加坚实；实施全岛橡胶原料统一采购、统一配送，增强收胶能力，降低采购成本；推进特种胶园建设，完成特种胶园划定、验收和上图入库工作。
　　（二）强化加工、销售能力，提升产业核心竞争力
　　制定天然橡胶初加工绿色转型发展实施方案，成功完成1.7万平方米分布式光伏发电项目的建设与并网，首创封闭式浓乳离心车间，配备高效除氨系统，初加工生产管理能力稳步提升；贸易领域强化上下游渠道建设，终端业务销量显著提升；抢抓EUDR实施的契机，实现EUDR标准天然橡胶销售近10万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，产品溢价大幅增加；“海佑”牌乳胶丝产品市场认可度进一步提升，“好舒福”乳胶产品荣获“2024中国制造消费者信赖品牌”荣誉称号。
　　（三）持续深化企业改革和降本增效，挖掘公司内生发展动力
　　持续落实国企改革深化提升行动工作要求，全面完成年度国企改革任务，公司再次入选国务院国资委“双百企业”名单；持续推进亏损企业治理，清理与主业不相关、不存在发展优势且亏损的业务；出台《一线生产管理人员薪酬改革实施方案》，进一步优化二级企业薪酬机制；梳理总结形成数十项降本增效项目清单和方法清单，以项目式管理方式统筹推进各经营主体降本增效工作。实现降本增效超4亿元(含受托管理的KM公司和ART公司)。
　　（四）加强科技攻关和信息化建设，推动企业高质量发展
　　加快构建科研及成果转化体系，积极申报和实施国家重点专项、海南省重点专项项目；持续更新迭代智能割胶机；完成天然烟片胶工艺论证与设计、初加工浓乳全过程自动加药系统设计；完成天然橡胶初加工水线、全乳线和浓乳线质量管理标准制定及加工厂自动化、绿色化升级改造；发挥天然橡胶创新联盟优势，联合科研院所创建省级天然橡胶技术创新中心，逐步搭建全产业链研发体系，提升公司科研能力和产业竞争力；推进ERP系统升级、橡胶智慧收购平台项目建设，提高生产管理效率。
　　（五）挖掘土地资源潜力，提高公司抗风险能力和发展韧性
　　开展海南省内基地分公司资产核查，推进资产管理系统建设；实施土地分类管理措施，加大胶园林下土地短期租赁力度，推进土地规范化管理，土地租金收入创历史新高；制定非胶产业经营管理方案、林下经济发展实施方案，加快推动产业转型升级；深入探索多元化经济合作模式，打造标准化凤梨种植基地，推动公司非胶产业转型升级。
　　（六）严抓风险防控，筑牢风险管控“堤坝”
　　全面推进合规管理体系建设，制定下发《合规管理办法》，公司及部分下属企业成功通过合规管理体系认证；制定子公司风控管理指标，严格要求子公司在指标授权范围内开展业务；建立存货日常监管机制，严控高龄存货，防范存货损失风险；在子公司月度存货询证对账工作的基础上，将国内橡胶贸易板块存货风险管理推广至橡胶种植板块；累计制定25份标准化合同范本，指导分子公司进一步提升法制意识。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)全球天然橡胶供应量
　　(二)全球天然橡胶消费量
　　（三）中国天然橡胶社会库存
　　2024年中国天然橡胶社会库存先降后升，拐点出现在10月底。春节假期后，由于产区新胶供应滞后以及进口利润缺乏，国内现货供应释放不畅，下游刚性需求持续消化，使得国内现货库存量不断减少，特别是中间流通环节的库存下降较快，导致部分品种供应紧缩。往年呈现的季节性库存积累情况在年内推迟，四季度初国内外新胶供应不充分，累库节点继续延后，直到10月底，国内现货库存降至年内较低水平，约为126.84万吨。四季度末，随着气候恢复正常，海外产区步入旺产期，新胶供应加速增长，且原料价格高位刺激了胶农的割胶积极性，新胶供应量增加，受制于需求端缺乏新的增长点，国内社会库存开始逐渐累积。据卓创资讯样本统计，截至12月底，天然橡胶社会总库存量为144.14万吨，相较于去年底180.14万吨，减少了19.98%。
　　2023-2024年天然橡胶社会库存变化
　　（四）中国天然橡胶进口量下滑明显
　　2024年我国天然橡胶进口量同比下滑较为明显，根据中国海关总署公布的数据显示，2024年中国进口天然橡胶共计565.99万吨，较2023年同期的648.74万吨降低13%。主要原因在于：2024年天然橡胶部分主产区在开割初期遭遇干旱，上量期降雨增多，导致供给放量不顺畅，泰国、印度尼西亚、越南等主要产胶国的出口量均出现同比下滑，其中泰国天然橡胶出口量同比减少2%，印度尼西亚减少7%，越南减少12%。同时，泰国、越南等东南亚主产国天然橡胶的消费量增加，导致这些国家可供出口的天然橡胶量减少。另外，尽管EUDR的实施被推迟，但其对天然橡胶全球贸易流向的影响仍在持续，部分产胶国为满足欧洲市场需求，囤积库存并优先供应欧洲，导致出口至中国的天然橡胶量减少。
　　（五）天然橡胶价格走势
　　2024年国内外天然橡胶期货价格均呈现震荡后大幅上涨格局，价格中枢整体上移。截至2024年12月31日：上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价17810元/吨，较年初14340元/吨上涨3470元/吨，涨幅24.20%；新加坡SICOMTSR20主力合约结算价1975美元/吨，较年初的1558美元/吨上涨417美元/吨，涨幅26.77%。年内最高点上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价19220元/吨，新加坡SICOMTSR20主力合约结算价2163美元/吨。
　　全年天然橡胶价格走势大致可以分为三个阶段。第一阶段为年初至七月初，天然橡胶期货价格以震荡为主。在厄尔尼诺导致的东南亚部分产胶国及云南地区干旱、宏观政策密集出台影响下，橡胶价格几次走高，6、7月份随着供应增加预期及宏观走弱，盘面回落。第二阶段为8月初至10月中旬，天然橡胶期货价格单边大幅上涨。供应端本应季节性上量，但国内外主产区受极端天气扰动，尤其是三季度的台风“摩羯”对海南产区造成较大打击，产出不及预期，供应端强支撑。同时下游全钢胎开工率有所恢复，半钢胎开工率维持高位，橡胶轮胎出口表现良好。此外，中国政府采取进一步宽松举措支持经济增长，胶价一路上涨，创阶段性新高。第三阶段为10月至年末，胶价高位震荡。此阶段初期，国庆节期间下游轮胎开工率下滑明显，宏观利好逐步消化，胶价震荡回落。进入11月下旬，泰国遭遇强降雨，主产区受到影响，市场情绪相对乐观，胶价再次冲高。12月份由于泰国降雨缓解，叠加产区进入季节性供应旺季，库存积累，胶价在高位震荡回落。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、金融、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　（一）橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，在全球范围内经营管理土地490万亩，其中胶园土地390万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，正分阶段推进180万亩省级标准化胶园建设。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作。2024年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　（二）橡胶初加工
　　公司在全球拥有59家在产橡胶初加工厂(含KM公司)，分布在多个国家和地区，年加工产能约245万吨(含KM公司)。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有35家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要从当地自有胶园、外部供应商(胶农、中间商等)采购原料(新鲜胶乳、杯胶、胶团等)，由加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产、产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，深挖终端市场。
　　（三）橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能1800万平方米，枕头年产能270万只，“爱德福”“宝珀”“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司(以下简称“经纬公司”)，乳胶丝年产能达2万吨以上，产品被广泛用于服装、内衣、床上用品等领域，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售通过线下和电子商务等线上方式销售，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　（四）橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC-COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，年木材产品加工产能达4万立方米。
　　（五）橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下HeveaGoba、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，年销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球天然橡胶消费量的27%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　（六）橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在公司胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　（七）热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积490万亩，其中胶园土地390万亩；天然橡胶加工量138万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球产量的9%；全球销售贸易量超过414万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球天然橡胶消费量的27%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有35个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；《耐寒抗风高产橡胶树品种培育及其应用》项目获国家科学进步二等奖。旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业；智慧收胶平台入选农业农村部2024年智慧农业建设典型案例；阳江分公司智慧胶园获“海南省2024年度十大智慧农业应用场景”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入496.73亿元，自产橡胶产品12.13万吨，归属于上市公司股东净利润1.03亿元。报告期末，资产总额为360.70亿元，归属于上市公司股东净资产98.46亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.宏观经济展望
　　展望2025年，全球经济增长依旧面临诸多挑战。国际货币基金组织（IMF）预计全球GDP增速可能维持在3%左右，仍处于相对低位。美国经济虽保持一定韧性，GDP增速预计在2%上下，但其制造业采购经理指数（PMI）波动频繁，反映出制造业发展的不稳定。欧洲经济复苏乏力，欧元区GDP增速或仅1%左右，高通胀与能源问题持续制约经济发展，其服务业PMI也呈现出增长放缓的态势。新兴经济体中，印度经济增长较为强劲，预计GDP增速可达6%左右，在全球经济格局中扮演着重要角色；而巴西等国家受大宗商品价格波动和国内政策影响，经济增长存在不确定性。全球贸易增长也面临阻碍，各国间关税政策不确定性增加，贸易保护主义重新抬头，贸易摩擦不断，严重影响全球贸易的健康发展。
　　2025年，中国经济有望保持稳健增长，预计GDP增速在5%左右。从宏观数据来看，2024年在一系列稳增长政策的推动下，中国经济呈现“V”字型走势，全年GDP增长约5%。进入2025年，积极的财政政策和适度宽松的货币政策将持续发力，进一步刺激经济增长。消费方面，随着居民收入的稳步提升和消费信心的增强，消费市场有望进一步回暖，社会消费品零售总额增速可能加快。制造业PMI若能保持在荣枯线以上，将带动工业生产稳步增长，推动产业升级与创新发展。投资方面，在基础设施建设、新兴产业等领域的投资将持续发力，成为经济增长的重要支撑。不过，中国经济也面临一些挑战，如房地产市场的调整仍在持续，出口可能受到全球经济形势和贸易保护主义的影响。但随着“双循环”发展格局的深入推进，内需的扩大和科技创新的驱动，将为中国经济的高质量发展注入新动力。
　　2.天然橡胶供求情况
　　从供给端看，主要产胶国（如泰国、越南、印度尼西亚）的天气扰动将边际减弱，厄尔尼诺现象逐步消退，全年ENSO（厄尔尼诺南方涛动现象）中性概率较高，割胶节奏有望回归季节性特征，东南亚主产区物候条件趋于正常化。然而，受限于全球橡胶树种植周期拐点，新增可割胶面积显著减少，供给弹性进一步下降。非洲虽为近年供给增量的主要来源，但其市场份额仍较低，东南亚（尤其是泰国）仍占据中国进口量的六成以上，短期内难以被替代。从长期趋势看，全球天然橡胶产能扩张趋缓。东南亚部分产区因劳动力成本上升和土地资源限制，产能释放受限；中国云南、海南等产区虽通过技术优化提升单产，但受限于自然条件，增产空间有限。此外，欧洲EUDR等环保政策可能导致部分产胶国出口结构调整，但2025年直接影响预计减弱，东南亚出口至中国的数量或逐步回升。综合来看，2025年供应端将呈现“总量温和增长、区域分化加剧”的特征，为胶价提供底部支撑。
　　需求端方面，2025年天然橡胶消费增长的核心驱动力来自政策刺激与结构性需求转型，但海外贸易壁垒与国内政策时滞可能抑制短期增速。中国汽车以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放车辆，有望拉动乘用车需求，但政策效果需待二季度末至下半年逐步显现。2024年新能源车销量占比达40%，其轮胎天然橡胶用量高于传统燃油车，这一趋势将持续支撑需求。然而，海外市场不确定性加剧，欧美对中国电动汽车加征关税、巴西及墨西哥提高进口壁垒等因素，可能导致中国轮胎出口增速出现回落，拖累橡胶需求的增长。ANRPC发布的预测数据显示，2025年全球天然橡胶产量和消费量预计分别为1489.7万吨、1562.5万吨。
　　(二)公司发展战略
　　坚持“为国利民，胶融天下”的企业使命，以“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”为总体发展思路，锚定“国家天然橡胶战略资源安全的承载者、全球天然橡胶供应链的优秀管理者、以ESG为驱动的行业先行者、全球天然橡胶科技创新的引领者、‘一带一路’建设的领军者、乡村振兴和全球减贫事业的贡献者”的战略定位，始终践行以人为本、绿色共享的发展理念，不断完善产业链、提升价值链、用好供应链，优化全球战略布局，提升科技创新能力，致力于成为具有全球影响力和核心竞争力的天然橡胶全产业链科技集团。
　　(三)经营计划
　　1.2025年主要经营目标
　　2025年，海南橡胶将坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，持续深化改革，优化产业布局，坚持科技创新和产业创新，强化风险防控，完善合规体系，不断提高公司治理水平和经营盈利能力。公司力争实现橡胶加工量110万吨，销售贸易量380万吨（不含受托管理的KM公司和ART公司）。
　　2.2025年主要经营举措
　　(1)坚持深化改革，增强企业内生动力
　　深入实施国有企业改革深化提升工作，强化巩固“五个一”建设，持续推进“双百企业”“科改企业”“领军示范企业”等改革任务；加快总部架构、职能重塑，建设国际化、精细化、服务型总部，推动国内外一体化管理，提升运营效率；启动制度流程再造，结合新的总部架构和职责重塑流程；持续做好亏损企业治理及“两非”“两资”清理，开展僵尸企业、亏损企业清理注销和存量资产盘活。
　　(2)扎实强链补链,加强产业链各环节核心竞争力建设
　　巩固深化割胶生产管理机制改革成果,稳步推进基地分公司的整合改革,强化胶园标准化管理,打造高素质、高技能核心胶工队伍；深入实施岛内橡胶原料收购，提升收购影响力和资源掌控力；优化全球初加工产能布局，拓展大湄公河次区域加工能力，加快非洲科特迪瓦工厂产能扩张，优化印度尼西亚加工产能结构；聚焦开发贸易终端客户，优化全球销售网络布局，不断挖掘贸易增长潜力；提升深加工产业链上下游协同能力，强化精细化管理，提高产品的市场竞争力和品牌影响力；加强林木采伐、加工、销售运营体系协同管控，深化大客户战略合作，构建订单化生产模式。
　　(3)加快资产资源盘活，推动资产收益取得新业绩
　　加强土地资源管理及高效利用，加快推动土地数字化管理；持续推进土地规范管理整治工作，加大土地租金和征地权益回收力度；提升林下土地综合利用率，确保胶园土地利益最大化；深化非胶产业外部合作，建设非胶标准化示范基地，整合种植、加工、贸易资源，构建“一产+二产”合资平台，搭建“线上+线下”销售网络，加快推动非胶产业发展；通过数字化赋能、产业多元化布局和垦地协同创新，全面提升资源利用效率与产业竞争力。
　　(4)加快国际产业布局，推动海内外事业融合提升
　　优化海外资产配置，加快新兴产胶国初加工产能布局，借助政策支持打造中非农业合作示范园；实施人才引进计划，引入国际高端人才与境外企业先进管理经验，增强文化融合，搭建全球业务交流平台；精准施策海外企业经营管理，巩固欧美市场，优化印度尼西亚产品结构，开发非洲橡胶资源拓展增量；强化对海外企业信息流、物流和资金流的精准控制，加强内部协作与流程整合，实现规模经济，提升成本竞争力；建立差异化监管体系，逐步推进财务共享中心全球一体化、标准管理，实现境内外资源整合与协同发展，形成资源高效配置、管理精准协同、文化深度融合的国际化发展格局。
　　(5)培育新质生产力，推动产业发展激发新动能
　　充分发挥上市公司牵引带动和投融资平台功能，持续完善天然橡胶产业布局，增强资源控制力；构建“1+5+X”全产业链研发体系，整合研发资源，建立健全科研激励机制，推动科技成果转化；加快ERP系统升级迭代，全面推广橡胶智慧收购平台，构建信息安全防护体系，探索“天然橡胶+AI”应用模式；建立科技成果交流机制，强化科技项目筹划和管理，建立全产业链高质量科研项目储备库；抓住海南碳普惠契机，推进初加工绿色转型，实现绿色低碳发展。
　　(6)强化合规管理，打造风险防控安全屏障
　　构建全流程合规管控体系，重点强化投资并购、贸易环保等领域专项建设；建立“总部专班+属地单位”协同机制，推进境内单位合规认证全覆盖；建立汇率风险动态管理制度，通过敞口控制降低汇兑风险；将存货风控机制从贸易板块推广至全公司，实施月度询证、年度盘点与高龄库存监控；推行下属企业动态授权管理，建立重点帮扶机制；提升重大项目审计质效，构建“大监督”格局，实现风险防控与价值创造双提升；推进安全生产三年治本攻坚，完成环保督察问题整改；前移法律风控关口，强化重大决策法务支撑；加强风险分级管理及源头化解力度，筑牢改革发展稳定防线。
　　(四)可能面对的风险
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，累积经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.价格风险
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司将通过优化产品供给和产业结构等方式，减少对天然橡胶单一产品的过度依赖。此外，公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.信用风险
　　天然橡胶贸易涉及的上下游交易对手较多，如果交易对手未能如期履约，可能给公司带来损失。公司制定客商准入评级和授信制度，充分评估客商资质，加强对客户动态管理，并购买信用保险转移信用风险。
　　4.货权风险
　　主要集中于交易中的货权失控风险以及货物仓储、运输等环节中的货物损失风险。公司严控仓储物流供应商准入，优先选择资质良好的大型国有仓储物流企业作为供应商，建立了存货风险管理制度，月度询证对账，年中和年终进行存货全面盘点清查。
　　5.汇率风险
　　作为全球最大的集天然橡胶科研、种植、加工、贸易、金融一体化的跨国企业集团，公司以美元等外币结算的业务规模不断增长，公司在日常经营中面临汇率波动的风险。公司相关业务板块以自然对冲为主、锁汇等其他管理手段为辅进行汇率风险管理，尽可能减少汇率波动对公司经营的影响。
　　6.其他风险
　　2025年全球经济不确定性依然显著，地缘政治冲突、贸易紧张局势加剧以及世界多地高企的借贷成本构成了主要风险。美国经济政策的不确定性，俄乌冲突、巴以冲突等悬而未决，都将对国际供应链形成扰动，进而冲击全球经济，可能对公司经营业绩产生影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况　　1.天然橡胶产量保持稳定　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2024年上半年全球天然橡胶产量约为592万吨，同比增长1.2%；预计2024年全球天然橡胶产量同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增3.86%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。（数据取自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望2024年第5期》）　　2.天然橡胶消费量稳中有增　　ANRPC统计数据显示，2024年上半年，全球天然橡胶消费量约为773.8万吨... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1.天然橡胶产量保持稳定
　　ANRPC（天然橡胶生产国协会，下同）统计数据显示，2024年上半年全球天然橡胶产量约为592万吨，同比增长1.2%；预计2024年全球天然橡胶产量同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增3.86%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。（数据取自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望2024年第5期》）
　　2.天然橡胶消费量稳中有增
　　ANRPC统计数据显示，2024年上半年，全球天然橡胶消费量约为773.8万吨，同比增长1.9%；预计2024年全球天然橡胶消费量1574.8万吨，同比增加3.1%。其中，中国增5.5%、印度增3.09%、泰国增1.0%、马来西亚增54.7%、越南增6.0%、其他国家降3.7%。（数据取自ANRPC《天然橡胶市场分析与展望2024年第5期》）
　　3.天然橡胶库存呈逐渐去化形态
　　2024年上半年天然橡胶社会库存呈现逐渐去化形态，从季节性来看，上半年整体处于全球新胶供应释放淡季，新增供应压力相对有限，而国内下游轮胎需求整体表现稳定，从而使得社会库存呈现持续去库形态。此外今年内外盘倒挂叠加国内外主产区开割初期新胶释放不畅，国内现货供应补充延后，加速国内天然橡胶库存去化。截至6月底，中国天然橡胶社会库存约120.11万吨，较年初减少86.4万吨，跌幅41.84%；同比减少85.81万吨，下滑41.67%。
　　2023-2024年天然橡胶社会库存变化
　　4.中国天然橡胶进口量大幅下滑
　　据中国海关总署公布的数据显示，2024年1-6月中国进口天然橡胶共计247.15万吨，较2023年同期的326.7万吨降低24%。今年上半年我国天然橡胶进口量大幅下滑，主要原因在于：由于4月份高温干旱及5月、6月份降雨偏多影响，今年新割季整体开割不顺畅，产量释放节奏偏慢，原料价格持续维持高位；同时，东南亚主产国泰国、印尼、越南等国家的本地消费量增加，导致这些国家可供出口的天然橡胶量减少。另外，由于EUDR法案的影响，国际需求同比增长，并且相较于中国可以提供更高的溢价，天然橡胶更多的流向欧美等国际市场，流入中国比例降低。
　　2023-2024年中国天然橡胶进口量情况
　　5.天然橡胶价格走势
　　（1）国内胶价呈宽幅震荡走势
　　2024年上半年，天然橡胶价格整体呈现出宽幅震荡的格局，价格波动幅度较大，且价格中枢整体上移。上海期货交易所天然橡胶（RU）价格从年初的14340元/吨上涨至6月28日的14945元/吨，涨幅4.2%。其中1月至3月中下旬，海外高产供应预期未充分兑现，天然橡胶价格震荡上行。3月中旬轮储传闻再起，消息面与不断上涨的原料带动天然橡胶冲高。3月下旬至4月末，随着国内产区开割，供应预期增加，而需求端缺乏驱动，叠加青岛地区微幅累库，橡胶价格震荡下跌。5月份房地产相关政策密集出台，宏观政策变化带动商品上涨，合成橡胶大涨带动天然橡胶价格再创年内新高。6月之后，海外供应进入季节性旺季，原料价格回落，沪胶价格跟随大幅回落后进入盘整区间。
　　（2）国外胶价呈震荡上行走势
　　2024年上半年，新加坡SICOM TSR20价格整体呈现震荡上行态势，从年初的1558美元/吨上涨至6月28日的1695美元/吨，涨幅8.8%。今年开割季以来，泰国减产效应延续叠加外需恢复，驱动原料价格上涨，3月份橡胶市场出现一波强势拉升。之后随着国内产区开割，供应预期增加，叠加海外高价原料有所松动，价格高位回落。但5-6月泰国、越南产区受天气扰动，新胶产出不及预期，原料价格持续上行，现货市场呈现供应偏紧状态，叠加宏观氛围转暖，期货价格刷新年内高点。后续由于原料高价导致下游加工利润受损，刚需买盘缺乏提升驱动，加之海外EUDR采购情绪降温，以及红海航道受阻导致航运距离和运费价格飙升，国际买盘需求回落，期货价格回落。
　　（二）报告期内主营业务情况
　　公司是一家集天然橡胶种植、加工、贸易、金融、科技研发、橡胶木加工与销售及热带特色高效农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源，是中国天然橡胶行业龙头企业，也是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司。公司主要业务及经营模式如下：
　　1.橡胶种植
　　公司是国内外少有的拥有大规模成片胶园的企业之一，经营管理土地492万亩，境内外天然橡胶种植基地共29个，天然橡胶种植园392万亩；同时，拥有七十余年的天然橡胶种植生产经验和成熟稳定的技术管理队伍，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，制订了《标准化胶园技术规范》，正打造200万亩核心胶园。公司是国家天然橡胶战略资源安全的重要保障者，一直以来得到国家政策大力支持。
　　公司下属各基地分公司按照《橡胶栽培和生产技术规范》等标准，在胶园更新倒树、备地等基础上进行定植等操作，根据每亩种植密度分为宽行密株、宽窄行密株。2024年上半年，公司进一步深化橡胶种植端割胶管理机制改革，通过持续加强胶工队伍建设、橡胶生产经营、企业精细化管理等，逐步打造一支稳定的核心胶工队伍，不断提升胶工获得感、归属感、幸福感。
　　2.橡胶初加工
　　公司在全球拥有72家橡胶初加工厂（含KM公司），分布在多个国家和地区，年加工产能约260万吨（含KM公司）。公司初加工产品包括全乳胶、浓缩乳胶、10#、20#标准胶、10#子午胶、胶清胶、混合胶、烟片胶、印尼标胶等，其中全乳胶、20号标胶是上海期货交易所认证的交割标的。公司“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品牌是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品牌；另外，海外子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉。依托高标准生产工艺，目前已有31家工厂获得全球前十大轮胎品牌认证。
　　公司天然橡胶初加工主要采取从当地自有胶园、外部供应商（胶农、中间商等）采购原料（新鲜胶乳、杯胶、胶团等）后，加工厂根据原料和客户订单需要，按不同品种产品工艺流程和技术标准进行初加工生产，产品入库和对外销售，并积极拓展轮胎等厂商认证，挖掘终端市场。
　　3.橡胶深加工
　　公司下属子公司爱德福公司，是亚太地区最大的乳胶发泡制品供应商之一，主营业务为天然乳胶卷材、床垫和枕头的生产与销售以及代工生产等业务。目前乳胶床垫年产能2640万平方米，枕头年产能360万只，“爱德福”、“宝珀”、“好舒福”等乳胶寝具品牌影响力持续增强。下属子公司海南经纬乳胶丝有限责任公司（以下简称“经纬公司”），年产能达2万吨以上，产品质量深得用户信赖。
　　公司天然橡胶深加工按照产品类型采用现代化的工艺和技术规范进行生产，产品销售包括线下销售和电子商务等线上销售方式，积极开拓行业品牌供应商，合作伙伴包括众多国内外知名品牌家具供应商。
　　4.橡胶木加工
　　公司下属子公司林产集团是海南木材行业唯一“新三板”挂牌公司，具备FSC—COC产业监管链认证和一级木结构工程施工资质，拥有全智能化木材改性车间、刨光加工流水线和后端精深加工中心，配备国内一流的木材精加工的生产设备，可定制供应家具刨光材、装饰材、指接拼板、改性材等木制品基材，年可加工各类木材产品4万立方米。
　　5.橡胶销售
　　公司拥有龙橡公司、R1公司以及合盛农业旗下Hevea Global、NCE、HASL、CMCI等销售贸易端平台，年销售贸易量超过380万吨(含受托管理的KM公司和ART公司)，约占全球天然橡胶消费量的25%。公司销售主要采取终端直销和贸易分销两种销售模式，产品销往亚洲、欧洲、北美等数十个国家的上百个地区，主要客户覆盖全球前十大轮胎厂商。
　　6.橡胶科技研发
　　公司长期致力于天然橡胶全产业链科技创新，种植端持续推进智能割胶装置研发和生产，完成割胶机4.0版本开发，在红光胶园完成持续产量测试；在天然橡胶“管、养、割、收”等环节全面开启数字化、信息化建设，推行应用橡胶智慧收购平台，实现胶农信息数据化管理；加工端响应“双碳”号召，引领环保天然橡胶加工工艺技术创新，推进加工自动化、绿色化改造升级。
　　7.热带高效农业
　　公司目前拥有高效农业种植面积约11万亩。公司积极利用海南自由贸易港有关大力发展热带特色高效农业政策红利，充分发挥海南热带气候和公司资源优势，推动建立非胶产业种植管理、产品加工、品牌赋能、多元化销售模式一体化机制，做强做优做大非胶产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司目前是中国资本市场唯一的天然橡胶全产业链上市公司，也是全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业。作为世界领先的天然橡胶全产业链科技集团，公司不仅在规模上占据领先地位，更在科技创新、产业布局、品牌建设、ESG治理等方面不断追求卓越。2024年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，坚持“稳种植、稳产量、稳份额、稳胶农、深加工、高端化、国际化”的总体发展思路，继续遵循并购合盛农业后的“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，通过持续深化改革、加强全产业链核心能力建设、精细化管理、降本增效等一系列工作举措，主营业务业绩取得较大幅度改善，行业影响力、市场竞争力以及战略资源安全保障能力亦得到持续提升；上半年，公司营业收入同比增加31.61%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加1.32亿元。
　　（一）聚焦核心能力建设，持续增强战略资源安全保障能力
　　全力推动“五个一”建设：一个200万亩标准化胶园、一个现代化橡胶产业园、一个橡胶现货交易中心、一个天然橡胶产业创新联盟等工作有序推进；顺利召开天然橡胶产业创新联盟第一届理事会第二次会议，进一步提升了公司的行业影响力；持续深化割胶生产管理机制改革，逐步打造一支高素质、高技能核心胶工队伍，截至报告期末，已完成8000名核心胶工三年任务目标的57%；选派技术专家赴非洲种植园，提升非洲种植园“种管养割”技术，提高公司海外自有胶园产量；加快实施天然橡胶良种良法项目，加强橡胶中小苗抚育及生物性资产投资管理工作；优化岛内橡胶原料收购模式，建立了规模化的收购队伍，进一步提升了原料控制能力。
　　（二）持续深化改革，推行精细化管理，挖掘公司内生发展动力
　　推进基地分公司扁平化改革，合理核定非生产人员编制，优化人员结构，推行精细化管理；完善基地分公司考核评价体系，以橡胶、土地出租、非胶、其他业务四个板块考核，设定与标杆单位横向对标和与自身历史水平纵向对比两个维度的提升目标，激发分公司活力；完成垦区土地“一张图”调查工作并不断细化管理，实现土地管理智慧化数字化转型，增强了维护公司核心资产安全的手段及能力；按照“融合、巩固、提升、拓展”的工作总方针，继续开展境内外企业间的业务、管理、技术、人员交流，以及人员交叉任职流动，取长补短，互相借鉴，强化合作，激发公司内生动力；完成2023年度地方“双百企业”“科改企业”专项评估工作；推进亏损企业、“僵尸企业”清理处置工作，报告期内完成3家企业清算注销和股权转让工作以及10家企业清理立项或决策审批程序；报告期内，公司再次入选国务院国资委“双百企业”。
　　（三）实施降本增效，提升公司整体运营管理效率及效果
　　以“重点突破、全面推广、不留死角”为总体思路，总结全集团最佳实践，根据种植、初（深）加工、贸易业务板块的不同特点，设定不同板块的降本增效管理重点；根据各实体企业费用类型及降本增效方式，形成了七大费用项、四十九小项重点费用控制项目和八大方法类、二十二小项管控方法；同时通过总部层面聚焦客户需求优化海内外产能布局、集中采购、对标管理以及加强预算控制等管理措施不断提高企业成本控制能力，并取得显著效果。报告期内，公司在生产经营管理方面，实现降本增效约8000万元。
　　（四）坚持市场导向，不断提高产业链各环节经营效益
　　公司海外企业积极抓住EUDR政策机遇，提升EUDR业务规模，开发潜在原料来源，推进EUDR原料来源最大化，不断拓宽客户群体，通过提高EUDR产品销售占比实现增收增利；利用现有销售渠道，探索拓展合成胶等新品种贸易业务，开发新的业绩增长点；抓好深加工端品牌建设，构建“多平台+多类目+多品牌+多价格”四维一体营销体系，增加电商平台销售渠道，实现了8平台8品牌29个店铺，多类目、差异化竞争；公司及旗下合盛天然橡胶(上海)有限公司荣获“2024年度诚信橡胶产业服务商”称号。
　　（五）着力创新攻关，加快构建支撑有力的科研及成果转化体系
　　推动国家及海南省重大专项科研项目实施，提升公司技术创新能力；积极发挥创新联盟优势，与相关科研院所、企业在特种、高端橡胶等方面，开展研产合作，提升公司的科研能力；持续更新迭代智能割胶机，报告期内，4.0版本智能割胶机已初步完成机型定型，并小批量生产；推进天然烟片胶研发项目建设，开展揭榜挂帅湿法混炼、特种胶加工关键技术项目攻关；“ERP系统升级及融合合盛信息系统”、“橡胶智慧平台”、“林木竞价交易系统升级”、“资产管理系统”等年度重点信息化项目建设有序推进；完成天然橡胶初加工水线、全乳线和浓乳线质量管理标准，并开展了加工厂自动化、绿色化升级改造；公司控股子公司林产集团入选国务院国资委“科改企业”。
　　（六）严抓风险管控，筑牢企业发展“防护堤”
　　全面推进合规管理体系建设，制定下发了《合规管理办法》《合规风险管理办法》《合规审查管理办法》等制度，搭建公司合规管理制度体系；稳步落实法律事务统筹管理，全面增强公司整体的法律风险防御能力；推进存货风险管理制度的落实，提高生产物资及存货使用效率；持续完善贸易风控及期现货管理系统，扩大期现货业务线上管理范围，实现业务全流程风险监控；强化数字化、信息化管理手段，跟踪境外企业运营情况，严控风险指标，对海外业务实行更高效的统筹管理；以打造HSE核心竞争力为目标任务，严格落实风险管控和隐患排查治理，进一步压实安全环保责任，报告期内未发生一般及以上生产安全事故及环境污染事件。
　　（七）强化党建引领，深入推进清廉企业建设
　　全面贯彻落实党的二十大和二十届三中全会精神，严格落实“第一议题”制度，坚持不懈用习近平新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，推动党建与中心工作融合；以学习贯彻新修订的纪律处分条例为重点，高标准严要求推进党纪学习教育，通过开展读书班、观看警示教育片、参观党风廉政建设研修基地、旁听庭审等形式，推动党纪学习教育走深走实、入脑入心；充分发挥纪检、巡察、审计等监督力量作用，聚焦重点领域及关键岗位，深入开展反腐败斗争。

　　三、风险因素
　　1.自然灾害
　　海南岛每年可能经受风灾、旱灾、寒害、病虫害等自然灾害侵袭，公司面对不可抗的天灾，积累经验，制定防治方案，购买农业保险，将风险降低。但自然灾害仍是公司的一个重要风险。
　　2.天然橡胶市场价格变化导致经营业绩波动
　　天然橡胶是基础工业原料，其需求与全球经济波动密切相关。天然橡胶作为大宗商品，其价格也与贸易政策、汇率、资本市场状况等密切联系，周期性特征较明显。受农业生产供给弹性低、自然灾害以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格存在短期内出现剧烈波动的可能。公司通过利用期货套期保值工具、橡胶收入保险稳定公司经营业绩，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动带来的风险。
　　3.其他风险
　　2024年仍然面临全球贸易延续低迷、发达经济体宏观政策不确定性和地缘政治风险等诸多风险。同时中东地区局势更趋复杂，也会增加全球经济发展不确定性，可能对公司经营业绩产生影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司是目前全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。公司在全球经营管理土地面积492万亩，其中橡胶园392万亩，约占全球天然橡胶种植面积的2%，中国境内自营橡胶种植园333万亩，约占全国天然橡胶种植面积的20%；天然橡胶加工量140万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球产量的10%；全球销售贸易量超过380万吨（含受托管理的KM公司和ART公司），约占全球天然橡胶消费量的25%，在天然橡胶行业拥有较强的行业影响力和市场竞争力。公司拥有国内最大的天然橡胶种苗繁育基地，构建了全球化的种植、加工、贸易格局，在胶林资源、业务规模、生产组织、管理经验、技术积累、生产产能、市场营销等方面，均具有明显的竞争优势，行业龙头地位和作用十分突出。
　　公司是国内天然橡胶行业标准制定的参与者和推动者，是国内少数能大规模生产特种胶和专业胶等高品质产品的生产企业之一，也是天然橡胶全乳标胶期货交割品的主要生产商，为全球客户提供一系列天然橡胶产品。公司在东南亚、中国和非洲的加工厂生产技术分级橡胶、混合橡胶和乳胶，同时从全球第三方生产商采购其他产地和等级的橡胶，为客户提供更广泛的选择。公司拥有强大的销售团队和全球化的营销网络，客户遍布全球，覆盖全球前十大轮胎厂。
　　公司是国内最大的无氨、低氨浓缩乳胶等绿色胶乳生产企业。公司采用射频加热技术和乳胶发泡制品链板，在乳胶发泡制品行业中具有领先地位。公司在中国的天然橡胶初加工厂全部通过ISO9001质量管理体系认证，“美联”“宝岛”“五指山”等品牌深受下游企业青睐，其中“美联”品脾是目前被中国乳胶制品行业广泛认可的第一品脾。《耐寒抗风高产橡胶树品种培育及其应用》项目获国家科学进步二等奖。下属子公司合盛农业制定了行业较为领先的HeveaPro生产标准并实现对外输出，以HeveaPro标准生产的天然橡胶产品广受赞誉，共有31个工厂取得全球前十大轮胎厂商认证。
　　公司以科技赋能全产业链发展，拥有一流的胶园“种植-管理-养护-采割”技术，胶园管理水平全球行业领先，并在高端用胶研发、智能割胶机器研发、加工环境保护、生产自动化和信息化技术应用等方面均处于全球行业领先水平；旗下金橡公司成为海南省唯一一家入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业。 收起▲