事件：公司发布2026年半年报。26H1实现营收126.4亿元，同比+23.6%，归母净利3.9亿元，同比-41.7%，扣非归母净利3.5亿元，同比-46.2%。单季度看，26Q2营收69.8亿元，同比+32.7%，环比+23.2%，归母净利4.9亿元，同比+35.2%，环比扭亏为盈，扣非归母净利4.3亿元，同比+22.0%，环比扭亏为盈。
　　新材料：AI新材料等高端产品占比增加，盈利贡献明显提升。1）量：26H1公司新材料产品销量13.5万吨，同比+7.6%，完成年度目标的42.5%，其中棒材销量5.8万吨，完成年度目标的40.1%，线材销量1.8万吨，完成年度目标的42.8%，带材销量3.9万吨，完成年度目标的46.1%，精密细丝销量2.0万吨，完成年度目标的43.1%；2）利：26H1公司AI算力服务器用高速传输、存储与液冷散热材料、半导体材料、智能驾驶材料等高端产品销量占比稳步提升，新材料业务贡献净利润2.7亿元，同比+15.0%，单吨净利1990元，同比+6.8%。同时26H1由于汇兑损益导致公司财务费用增至2.4亿元，我们预计主要由于美元贬值造成的汇兑损失。扣除汇兑影响后，新材料盈利水平提升幅度更加明显；3）扩产项目进展：摩洛哥3万吨特殊合金带材项目已完成基建工程的勘察设计、主体设备的合同签订等工作，公司未来将按项目实施计划有序推进项目建设工作。
　　光伏：美国光伏资产剥离，电池组件出售已完成交割。1）利：26H1新能源板块实现营收16.8亿元，同比-22.7%，净利润1.3亿元，同比-71.6%，我们预计主要由于美国贸易政策变化，公司逐步剥离光伏业务；2）光伏资产出售：26H1公司签订美国光伏组件及电池片资产出售协议，基础对价分别为2.5、4.1亿美元，上半年公司已完成组件资产的交割，电池片项目正按计划建设中，规划26年底建成，投产后将按照协议完成交割。未来公司将聚焦新材料业务，发挥高端铜合金龙头的技术优势，不断开拓AI算力服务器材料等高端市场。
　　信用减值损失：26H1公司计提信用减值损失0.8亿元，同比增加0.7亿元，减少公司利润总额约0.8亿元，拖累上半年业绩。
　　投资建议：高端铜合金龙头，技术优势显著，半导体、新能源车行业需求强劲，AI算力服务器打开成长空间，盈利确定性强，我们预计公司2026-2028年归母净利润为8.1、8.8和11.8亿元，对应2026年9月1日收盘价的PE分别为24、22和17倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目进度不及预期，新增订单不及预期等。

　　事件：公司发布26年半年报，公司上半年实现主营收入125.02亿元，同比+23.73%，实现归母净利润3.94亿元，同比-41.66%，Q2单季度归母净利润4.86亿元，同比+35.18%，环比+631.74%，单季度扭亏为盈，业绩亮眼。
　　新材料：26年上半年实现主营收入108.25亿元，同比+36.42%，实现归母净利2.69亿元，同比+14.70%。单季度Q2新材料利润表现优异，26Q2新材料利润为2.01亿元，环比增长195.09%，同比增长37.26%。公司半年报显示，公司已构建覆盖AI算力服务器高速传输、存储、液冷散热及算力高压供电四大方向的全链条材料供应能力，在AI算力领域，随着大模型训练和推理需求的快速增长，AI服务器对高速传输与存储材料、液冷散热材料及高压供电材料的需求显著提升，公司业绩有望大幅受益。
　　新能源：26年上半年实现主营收入16.77亿元，同比-22.7%，实现净利润1.26亿元，同比-71.56%。美国的新能源业务已签订组件资产、电池资产的出售协议，上半年已完成了组件资产的交割，原有的销售合同依然由公司交付。截至目前，已经收到电池资产出售的第二笔保证金。美国电池项目建设正在实施之中，建成之后按协议约定完成交割。
　　公司26年半年报业绩表现超预期，Q2单季度归母净利润4.86亿元，同比+35.18%，环比+631.74%，单季度扭亏为盈，业绩表现亮眼。新材料受益于AI行业高景气度，26H1新材料吨净利1988.27元/吨，同比25H1增长6.58%。
　　盈利预测：受益于AI行业景气度提升，我们预计26-28年公司EPS分别为0.94、1.37、1.74元，PE分别为20.7、14.2、11.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、新能源汽车、新建项目扩产进度不及预期、原材料价格波动风险、固定资产减值损失风险。

　　事件：公司发布25年年报及26年一季报，2025年年报显示，公司实现营业收入207.53亿元，同比+11.25%，归母净利润1.25亿元，同比-90.77%。其中，25Q4实现营业收入52.79亿元，同比+29.83%，环比+0.52%，实现归母净利润-7.56亿元，同比-395.22%，环比-469.54%；26年公司一季报显示，26Q1实现营业收入56.61亿元，同比+14.03%，环比+7.23%，归母净利润-0.91亿元，同比-128.84%，环比+87.91%。
　　新材料板块表现亮眼，25年实现营收165.67亿元，同比+19.01%，实现净利润5.14亿元，同比+18.02%。25年公司新材料销量同比增长7.39%，净利润同比增长18.02%，公司新材料单吨利润25年达1990.17元/吨，同比+9.9%。销量方面，新材料25年实际销量为25.84万吨，目标达成率为92.94%，同比+7.39%，其中合金棒材销量为11.11万吨，同比+6.03%，合金线材销量为3.26万吨，同比+3.48%，合金带材销量为7.75万吨，同比+10.69%，精密细丝销量为3.72万吨，同比+8.41%。合金带材净利润同比增长12.92%，主要系数字化和人工智能赋能业务，所开发的全球行业龙头客户所在的下游新能源汽车、算力服务器、智能手机、半导体芯片等高成长行业需求旺盛支撑了业务增长。
　　新能源板块，25年实现营收38.79亿元，同比-14.65%，计提10.28亿元资产减值损失，实现净利润-3.89亿元，同比-142.42%。美国对越南博威尔特光伏征收高额关税，其产能无法出口美国；受美国法案影响，公司无法享受美国同等政策红利；公司计提资产减值与亏损订单损失，使净利润大幅下降。
　　盈利预测：受国际政策影响，光伏板块预期26年出售，剥离上市公司，故业绩出现明显下调，我们预计26-28年公司EPS分别为0.81、1.17、1.45元，PE分别为21.5、15.0、12.1，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、新能源汽车、光伏组件需求不及预期、新建项目扩产进度不及预期、原材料价格波动风险、固定资产减值损失风险。