一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　1．全球经济增速放缓，中国经济稳中有进　　全球经济方面，2025年世界经济发展笼罩着诸多不确定性因素。国际货币基金组织在7月份发布的《世界经济展望报告》更新内容中，将2025年全球经济增长预期调整至3.0%，相较于4月的预测值上升0.2个百分点。美国一系列关税措施及其政策的不确定性，成为全球经济短期内显著放缓的重要因素。世界贸易组织4月份发布的《全球贸易展望与统计》认为全球贸易前景因关税激增及贸易政策的不确定性急剧恶化；发达经济体增速预计仅为1.4%，新兴市场和发展中经济体增速为3.7%，均较1月预测值下调0.5个百分点；... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　1．全球经济增速放缓，中国经济稳中有进
　　全球经济方面，2025年世界经济发展笼罩着诸多不确定性因素。国际货币基金组织在7月份发布的《世界经济展望报告》更新内容中，将2025年全球经济增长预期调整至3.0%，相较于4月的预测值上升0.2个百分点。美国一系列关税措施及其政策的不确定性，成为全球经济短期内显著放缓的重要因素。世界贸易组织4月份发布的《全球贸易展望与统计》认为全球贸易前景因关税激增及贸易政策的不确定性急剧恶化；发达经济体增速预计仅为1.4%，新兴市场和发展中经济体增速为3.7%，均较1月预测值下调0.5个百分点；美国经济增速更是预计放缓至1.8%，在发达经济体中下调幅度最大。全球贸易政策不确定性指数因美国关税政策飙升至历史新高，全球商品贸易增长受挫，进而压缩航空物流市场的空间。
　　中国经济方面，在外部环境复杂性、严峻性、不确定性增加的背景下，依托政策支持与结构性改革，中国经济保持总体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势。国家统计局数据显示，2025年上半年国内生产总值66.1万亿，同比增长5.3%。海关总署数据显示，2025年上半年，中国货物贸易进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，进出口规模创历史同期新高。其中，出口总值为13.0万亿元，同比增长7.2%。从季度走势看，二季度进出口同比增长4.5%，比一季度加快了3.2个百分点，连续7个季度保持同比增长。从贸易伙伴来看，外贸“朋友圈”更加多元，我国对共建“一带一路”国家进出口11.29万亿元，增长4.7%，占进出口总值的51.8%，较去年同期提升0.9个百分点。从贸易结构来看，出口动能向优向新，机电产品出口7.8万亿元，增长9.5%，占出口总值的60%，较去年同期提升了1.2个百分点。
　　2．政策推动航空物流高质量发展
　　在全球供应链格局深度调整的背景下，行业政策和行业发展指导意见为航空物流的高质量发展发挥着至关重要的规划引领与规范引导作用。2025年全国民航工作会议提出大力促进航空货运发展，进一步推进枢纽建设，构筑全球网络，强化枢纽导向型资源配置，将稀缺航权、时刻向不同能级、类型的国际枢纽、枢纽运营人和主基地航司集中。2025年7月，在高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会上，中国民航局指出，未来将加快国际航空货运枢纽建设，优化关键资源配置，拓展国际航线网络，尤其是加快新兴市场布局，提升航空货运通道保障韧性；持续深化改革创新，引导行业加强与制造业、跨境电商等产业的协同，按需设置前置货站，强化航空货运中转能力，提高通关服务便利化水平；加强航空物流信息化智慧化建设，引导行业以创新技术赋能解决业务开展中的堵点、难点，不断推动航空物流高质量发展，为做强国内大循环、畅通跨境贸易通道、维护产供链稳定提供有力保障。
　　3．全球航空货运市场增长承压，中国航空货运市场展现韧性
　　全球航空货运市场方面，根据国际航空运输协会（IATA）公布的数据，2025年上半年全球航空货运需求整体呈增长态势但增速有波动，全球货运吨公里（CTK）同比增长2.8%，其中，亚太地区货运需求增长显著，同比增长8.4%，同时IATA在年中将2025年全年的货邮运输量展望由2024年底预测的7,250万吨，下调至6,900万吨，增幅由此前的5.8%下调至0.6%。
　　中国航空货运市场方面，根据中国民航局发布的数据，2025年上半年民航货运需求保持高位，国际航线需求依然旺盛，航空货运呈现“韧性强”的特点。上半年全民航共完成货邮周转量193.8亿吨公里，同比增长17.9%，其中国际航线货邮周转量151.6亿吨公里，同比增长20.9%；共完成货邮运输量478.4万吨，同比增长14.6%，其中国际航线货邮运输量203.7万吨，同比增长23.4%。特别是，国际航线货邮周转量和国际航线货邮运输量两项指标达到过去10年来的新高。此外，上半年全民航国际航空货运网络不断织密，据中国物流与采购联合会航空物流分会初步统计，上半年我国新开117条国际航空货运航线，每周增加往返航班超过233个，同期航线数量同比增长58.1%。
　　从出口货物品类看，航空行业专业服务机构Seabury数据显示，2025年上半年中国空运出口总货量267.0万吨，同比增长11.6%。空运出口货物主要以机器设备组件、高科技产品、消费品、工业原材料、服饰等为主，合计占比达到81.2%。
　　从贸易伙伴来看，中国出口至欧洲、亚太、北美市场的比例分别为43.6%、18.8%、15.9%，合计占比为78.3%。从增速来看，中国出口至欧洲、亚太、其他市场呈现正增长，增速分别为15.4%、12.2%、22.2%，中国出口至北美市场则出现负增长，降幅为8.2%。
　　4．关税扰动不改跨境电商发展趋势，市场结构日趋多元
　　2025年上半年，美国关税政策频繁调整、小额包裹豁免政策取消对我国跨境电商业务造成了较大的冲击，但行业整体在美国市场承压的情形下依旧保持稳健增长态势。根据海关总署初步测算，2025年上半年我国跨境电商进出口总额约1.32万亿元，同比增长5.7%。其中，出口约1.03万亿元，同比增长4.7%；进口约2,911亿元，同比增长9.3%。跨境电商是快速连接各国生产者和消费者的“数字桥梁”，也是国际贸易发展的一个重要趋势，日益成为人们不可或缺的生活方式。个别国家对跨境电商人为设限，并不能改变跨境电商自身优势，不会改变国际贸易数字化发展大势。东南亚、拉美等新兴市场逐渐成为跨境电商核心增长点。受益于《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）和本土完善的电商基建、利好政策及高年轻人口占比，东南亚市场呈现爆发式增长，TikTok Shop、Temu、SHEIN等头部平台加速布局，进一步释放区域增长潜力。在传统欧美市场增速前景不明朗的背景下，中国跨境出海头部品牌和平台通过积极调整，加速推进多元市场布局，有望在东南亚、拉美延续高速增长态势，持续引领我国外贸数字化升级和品牌出海浪潮。
　　5．冷链物流开拓新兴增长极
　　近年来，冷链物流迈入高质量发展新阶段，中国物流与采购联合会预计2024年全球冷链物流市场规模约为3,638亿美元，中国占比超20%，预计到2028年全球冷链物流市场规模将超6,000亿美元。在政策红利与技术创新的双轮驱动下，我国对车厘子、帝王蟹等生鲜消费的需求正加速向品质化、多元化升级，同时国产创新药的出海进程和高端医疗器械的国产替代进程也在助力特殊温控货物运输需求持续扩容，进而驱动冷链企业加速布局符合国际标准的温控包装、跨境清关与应急响应体系，推动冷链物流行业迎来量质齐升的结构性机遇。Seabury数据显示，2019-2024年我国温控货物空运货量的复合增长率为5.0%，药品空运货量的复合增长率为9.1%。随着冷链新质生产力的发展，我国致力打造冷链物流生态圈，为航空物流业开拓新兴增长极，同时也将深度赋能双循环战略实施，对内助力构建统一大市场的高效流通网络，对外加速打造高质量外贸循环的供应链体系。中国物流与采购联合会发布的数据显示，我国冷链物流市场呈现稳步增长态势，2024年冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%，2024年冷链物流总收入为5,361亿元，同比增长3.7%。
　　（二）主营业务情况说明
　　1．航空速运
　　公司通过全货机运输和客机腹舱运输两种方式，为客户提供覆盖国际与国内主要航线网络的多层次航空物流服务。截至2025年6月30日，公司拥有16架B777全货机，其最大起飞重量347.5吨，最大业载102.0吨，设计航程4,605海里。公司全货机航网覆盖洛杉矶、芝加哥、纽约、法兰克福、阿姆斯特丹、伦敦、布达佩斯、列日、曼谷、新加坡、河内等16个国际城市。客机腹舱运输主要依托于东航股份的全球航线，通过天合联盟网络，航线网络通达全球160个国家和地区的1,000个目的地。公司通过持续增加自有运力，打造运输时效快、空间跨度广、安全保障强的航空速运时限产品体系，致力于为中国产业结构升级、制造业转型和品牌出海贡献力量。
　　2．地面综合服务
　　公司通过货站操作、多式联运、仓储业务等航空物流核心作业环节及延伸服务，为客户提供全方位地面综合服务，与航空速运业务形成协同与保障效应。
　　（1）货站操作
　　公司依托全国17个枢纽机场自营货站的库区和操作场地，在上海、北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等11个城市的12个机场提供地面服务，具体包括航班进出港货物的组板、理货、中转、进出港单证信息处理等。
　　（2）多式联运
　　公司面向航空公司、货运代理人等客户，提供多种联运服务，涵盖国际进出港的国内段卡车航班服务，以及两场驳运（上海虹桥-浦东）、内场驳运（上海浦东机场内部）、各机场货站之间地面短驳等多式联运服务。
　　（3）仓储业务
　　公司除机场货站内的普货仓储外，还拥有国内稀缺的多元化特种仓储设施，包括温控仓库（含冷藏库、冷冻库、恒温库）、危险品仓库、贵重品仓库、活体动物仓库以及超限货物仓库，可满足各类特殊性质货物的存储需求，并为国际进出口货物提供报验、查验等操作的海关监管区仓储服务。
　　3．综合物流解决方案
　　（1）跨境电商解决方案
　　随着跨境电商成为我国外贸增长的重要引擎，行业渗透率不断增加，公司充分发挥浦东机场口岸和干线资源优势，深度融入国家政策导向，全面提升全链条服务水平和国际竞争力。通过强化核心节点掌控力，持续优化服务流程与运营效率，公司为客户打造了具有显著市场竞争力的跨境物流产品体系，助力中国品牌全球化布局。
　　（2）产地直达解决方案
　　公司产地直达主要为国内进口商提供海外代采购服务及地面分拨送仓服务，为海外出口商提供定制化的空运、海运、海空联运等多式联运服务。公司以三文鱼、龙虾等高频消费产品为切入点，打通直销渠道，并逐步叠加其他高附加值产品和口岸增值服务，包括海外机场和口岸代操作服务、生鲜暂存暂养及分包分割等专业化服务。通过做大生鲜冷链国际贸易规模，做强生鲜冷链物流解决方案，为客户创造更大价值。
　　（3）同业项目供应链
　　同业项目供应链主要向邮政、快递快运、航空货运代理等同行业客户提供传统航空货运代理业务，并基于自有航线和货站形成的联动效应，为客户提供港到港跨境中转时效产品。通过整合行业资源、发挥协同效应，同业项目供应链可以集合各方优势，面向客户打造兼具经济性与高质量的航空物流服务产品，助力同业客户实现运营成本优化与价值最大化。
　　（4）定制化物流解决方案
　　公司定制化物流解决方案主要面向高科技、生物医药、航空器材、汽车等行业客户，以客户需求为导向，提供高度客制化的物流解决方案。公司通过充分挖掘自身优势，多方嫁接外部优势资源，不断延伸服务链条，推动数字化转型，实现降本增效与服务质量双提升。在此基础上，公司为客户提供可视化的“一站式”物流服务，助力客户优化供应链管理、提升运营效率。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2025年上半年整体经营情况
　　2025年上半年，在单边主义抬头、贸易保护主义快速升温的背景下，我国加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，对外贸易在复杂环境下顶住压力，规模稳中有增、质量优中有升。海关总署数据显示，上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9%，其中出口增长7.2%。中国民航局数据显示，上半年我国国际航线货邮运输量和货邮周转量分别为203.7万吨、151.6亿吨公里，达到近10年来新高，同比分别增长23.4%和20.9%。
　　面对更趋复杂严峻的外部环境，公司坚持稳中求进工作总基调，顶住压力、迎难而上，坚持统筹发展与安全，稳健扩充机队规模，及时动态调整航网，持续深化客货联动，逐步优化业务结构，不断夯实上海枢纽能级，大力发展航空冷链业务，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。2025年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润12.89亿元，略高于去年同期水平，其中在受外部冲击更加剧烈的第二季度，实现归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比增长8.01%，展现了较强的经营韧性和抗风险能力。
　　1.主要财务数据
　　营业收入方面，报告期内，公司实现营业收入112.56亿元，与去年同期基本持平，其中主营业务收入112.41亿元。受美国取消小额包裹免税政策的冲击，跨境电商物流解决方案业务收入出现一定幅度下滑，在此背景下，公司通过抢抓高科技产品等货源并大力发展产地直达解决方案业务，稳住了公司收入基本盘。
　　成本方面，报告期内，公司发生营业成本91.48亿元，与收入变动幅度基本一致。从成本结构来看，自去年以来，为进一步激发基层员工活力，建立健全激励约束机制，公司员工薪酬有所上涨；随着全货机可用架数增加及日利用率提升，起降费及机务成本等运营成本有所增加；受益于航油价格回落，报告期内航油成本同比下降8.68%。
　　费用方面，报告期内，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比增加0.38个百分点；公司持续推进数字化转型，赋能创新发展，研发费用支出3,072.91万元，同比增加23.67%；由于报告期内部分飞机持有模式由融资租赁转为自有致融资租赁利息支出减少，美元净负债规模减少致汇兑损失减少，报告期内财务费用同比减少65.72%。
　　利润方面，报告期内，综合毛利率18.73%，净利润率13.02%，实现归属于上市公司股东的净利润12.89亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.56亿元，上述指标均与去年同期基本持平。
　　资本结构方面，截至报告期末，公司总资产296.09亿元，较上年末增加33.38亿元，主要受以融资租赁方式引进2架全货机以及留存收益增加影响；负债合计92.22亿元，较上年末增加23.37亿元；归属于上市公司股东的净资产183.36亿元，较上年末增加8.25亿元；公司资产负债率31.15%，较上年末增加4.94个百分点，财务状况稳健。
　　分季度而言，环比来看，受益于2025年第二季度运力投入增加、日利用率稳步提升及综合运价水平环比回升等因素，第二季度业绩环比有所改善，净利润为8.49亿元，环比增加37.60%，净利润率为14.71%，环比增加3.46个百分点；同比来看，在综合运价同比有所下滑的情况下，公司通过加大运力投入并改善运营效率，叠加其他收益增加影响，2025年第二季度净利润同比增长8.02%，净利润率同比增加1.75个百分点。
　　2.各业务板块经营情况
　　各业务板块实现主营业务收入及毛利情况见表4、表5。
　　航空速运板块方面，公司积极应对外部环境变化，大力开发新兴市场，顺利引进2架全货机，多措并举提升运营效率，经营效益保持稳健。2025年上半年，公司全货机可用架数同比增加0.38架，全货机日利用率达到13.55小时，同比增加0.61小时；持续深化客货联动，统筹客货航线编排，充分利用客机腹舱运力发展中转业务，上半年实现货邮总周转量41.34亿吨公里，同比增长5.62%。报告期内，航空速运板块实现收入47.02亿元，同比上升8.52%；主营业务毛利率18.91%，与去年同期基本持平。
　　地面综合服务板块方面，从收入端来看，公司聚焦货站操作核心业务，持续拓展外航客户，大力开拓货运包机业务，有序推进前置货站项目，报告期内货邮处理量126.40万吨，同比增长5.05%，收入实现同比增长。从成本端来看，由于货站操作业务仍属于劳动密集型业务，在基层员工薪酬水平有所上涨的情况下，地面综合服务成本同比有所增加。报告期内，地面综合服务板块实现主营业务收入12.87亿元，同比上升5.38%；主营业务毛利率34.19%，同比下降5.89个百分点。
　　综合物流解决方案板块方面，在美国取消小额包裹免税政策给跨境电商行业带来较大冲击的情况下，公司积极应对挑战，聚焦核心客户，深化服务链路并提升效率，但跨境电商业务在第二季度仍受到较大影响；在产地直达解决方案业务方面，公司凭借多年深耕跨境生鲜冷链领域的业务经验和先发优势，不断创新迭代商业模式，灵活调整产品组合，持续推进生鲜港布局，快速做大医药冷链业务，上半年产地直达解决方案业务收入实现较大幅度增长，有效弥补了跨境电商物流解决方案收入下滑的影响。报告期内，综合物流解决方案板块实现主营业务收入52.52亿元，同比下降8.29%；主营业务毛利率为14.65%，同比增加0.86个百分点。
　　3.各板块主要运营数据
　　报告期内，公司航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案的主要运营数据见表6、表7、表8。
　　（二）应对挑战顶住压力，航空速运效率稳中有升
　　1.积极应对外部挑战，稳住经营基本盘
　　2025年上半年，美国关税政策频繁变化，全球航空货运市场在变局中经历深度重构。公司建立快速响应机制，实时响应客户需求，优化调整航线结构，积极应对外部环境变化。
　　一是动态优化调整航网。根据市场需求变化，加大欧线和东南亚线运力投入，吸引东南亚等地货源经上海中转至欧美市场，航线结构更加均衡。欧线方面，适时调整现有航线航班密度，积极开发包机业务，5月开通合肥-列日定期包机货运航线；东南亚航线方面，进一步布局新货源地市场，4月开通浦东-新加坡-河内-浦东航线，5月复航浦东-曼谷-浦东航线，6月开通浦东-曼谷-河内-浦东航线；其他市场方面，积极通过与外航合作，加速推进公司航网的“枢纽型”战略升级，与沙特航空签署SPA联运协议，通过共享中东至欧洲航线资源以提升干线运输效率，与智利拉塔姆航空签署换舱协议，将公司航线网络延伸至南美市场，与达美航空签署联运包板协议，构建起“欧洲-美洲”高效货运网络。二是持续深化客货联动。统筹客货航线编排，以航班整体收益最大化为原则动态调整客机机型，已在迪拜、曼谷、河内、伦敦、马德里等航线上落地，并取得明显效果。依托亚洲短航线拓展中转货源，充分利用客机频次优势，设计东南亚、东北亚等经上海中转至欧美澳的高频次产品，通过拓展欧美澳回程经主枢纽上海中转至东南亚、国内城市，打造网络产品。三是强化客户服务对接。针对客户行业特点和差异化需求，设立不同的开发目标和主攻方向，深化客户服务与市场拓展工作。围绕“拿进来、留得住”的战略目标，加强关键客户的深度服务和精细管理，促进传统空运服务及增值服务协同落地。积极对接中小客户需求，响应政策号召，解决中小客户集中出货和进货的堵点和难点，加大运力服务保障。
　　报告期内，公司货邮总周转量为41.34亿吨公里，同比增长5.62%；全货机日利用率为13.55小时，为2020年以来同期的最高水平，同比增长0.61小时。
　　2.坚持统筹发展与安全，稳健扩充机队规模
　　机队规划方面，报告期内，公司引进了2架B777全货机。截至2025年6月末，公司共有16架B777全货机，机队平均机龄为4.2年，统一机型且年轻的机队将有助于降低运行成本。
　　安全管理方面，公司多措并举确保机队安全运行。严格落实适航要求，严把飞机放行关，做好航材保障，优先保障安全运行必需的航材供应；严格新航线风险管控，适当延长新航线管控措施的实施时间，保持新航线运行力量满足要求；强化机组疲劳管理和应急处置能力，及时根据航网动态调整飞行资源配置；大力推进国产“天枢”飞行计划系统，引入更多国产航空技术或多元化技术支持，提升核心技术自主可控，保障航班运行安全有序。报告期内，公司全货机实现安全飞行35,258小时,同比增加6.9%。
　　（三）持续聚焦核心业务，地面综合服务效益总体平稳
　　在货站操作服务方面，优化服务质量稳固存量客户，积极拓展新客户资源，成功引入塞尔维亚航空、蒙古航空、澳门航空等客户；着力开拓货运包机业务，加强货站专属服务保障，为电商包机提供专门的绿色收货通道，代理货运包机班次快速增长；为进口医药冷链及精密仪器等高附加值货物提供专门的理货及仓储场地，优化机坪直提业务流程，提升服务品质及操作效率，有效拓展客户群体和新兴业务。
　　为使货邮安检从分散管理向集约化、专业化管理转型升级，公司设立了安检总站，以位于上海的安检总站为核心，整合昆明、西安、南京、合肥四地安检资源，构建起覆盖“华东、西南、西北”的跨区域协同管理体系，实现安全业务的标准化、规范化运作，进一步提升公司货邮安检系统的安全裕度与整体运行效能。
　　为响应长三角一体化战略，实现长三角区域物流资源的高效整合，公司成立了推进长三角前置货站建设工作小组，参与设立了全国首个跨省市、跨关区航空前置货站——“上海机场-苏州前置货站”，通过创新“前端集货+口岸直通”模式，客户可享受“一次安检、一次查验”的便捷服务。公司聚焦口岸货站操作保障核心环节，通过专属通道对接苏州前置货站，实现代理航空公司的货物全程无缝衔接，时效较传统模式提升50%以上。此外，公司还着力推进松江、芜湖前置货站建设，为周边企业提供“前置安检+就地组装”一体化服务模式。
　　报告期内，公司货邮处理量为126.40万吨，同比增长5.05%。
　　（四）多元业务抵抗风险，综合物流解决方案规模保持稳定
　　1.跨境电商解决方案
　　受美国取消小额包裹免税政策影响，跨境电商行业受到了较大的冲击，报告期内，公司积极克服外部市场环境的不利因素，及时调整经营策略。一是组建专项联合项目组，整合业务资源并提升内外部协同效能。聚焦现有头部跨境电商平台客户，通过定制化运营方案深化服务链路，实现全流程效率提升，在行业竞争中持续保持领先优势。与快时尚跨境电商平台深化合作，签署长期合作协议，稳定跨境电商业务基本盘。二是努力开拓新兴市场，优化客户结构。与东南亚领先的电子商务平台开展合作，为其提供中国至新加坡的“门到港”运输服务，成功切入东南亚市场，并计划拓展至东南亚其他航点；与全球知名的内容电商平台扩大合作，服务范围拓展至北美及东南亚，并计划拓展至欧洲；与全球领先的电商零售平台开启全链路合作，提供中国至欧洲的全链路服务。三是提升跨境电商业务操作效率。公司自主研发了智能仓储管理平台，平台系统日均处理跨境订单数量取得新突破，较传统模式作业效率提升300%，分拣误差率控制在0.05%以下，该平台已完成与头部跨境电商平台客户的深度对接，成功开拓欧美成熟市场。此外，公司顺利开通“跨境退”模式，有效解决了进口退货难题，完善逆向物流体系，降低电商平台客户的运营成本。
　　报告期内，受外部环境冲击影响，跨境电商解决方案实现主营业务收入20.41亿元，同比下降27.27%。
　　2.产地直达解决方案
　　公司以东航冷链为主体专业化经营产地直达解决方案业务，通过不断创新迭代商业模式，逐步向产业链两端延伸，持续巩固核心竞争力，致力于成为“温敏货物全生命周期供应链解决方案提供商”。
　　生鲜冷链方面，凭借稳定灵活的物流保障能力，公司在国内空运进口智利车厘子、北美龙虾、俄罗斯帝王蟹、智利三文鱼等拳头产品上保持较高的市场占有率。为应对美国关税政策冲击，灵活调整生鲜业务重心，开发澳洲龙虾、新西兰牛奶等替代生鲜产品，增强生鲜冷链业务韧性。为提升生鲜冷链业务运营效率和品质，通过一系列“小创新、微创新”破解行业痛点，研发了航空吸水托盘解决生鲜运输漏水难题，移动深海模拟舱降低活鲜陆路运输死亡率，“东东测”温控标签实现温敏货物温度实时监测、责任厘清及防盗功能。其中，“东东测”温控标签被中国制冷学会评为2024年度十大创新案例。为提升业务粘性和核心竞争力，公司以“航线+产业+生态”的创新发展模式，持续推进生鲜港布局，2025年3月投产的东航冷链西部生鲜港，充分激发产业链伙伴和地方政府合作动能，显著提升生鲜冷链产业的集聚效应和市场辐射能力。
　　医药冷链方面，公司精准找出业务突破口，通过流程整合再造，在紧急医药和特种医药物流方面取得突破，业务规模迅速上量。凭借多次在重要保障工作中的良好表现，先后获得多家知名医院的肯定，成为全球领先的创新型医药企业核药运输的战略合作伙伴。公司将继续开发和完善服务产品，为客户提供高时效、高品质的医药航空货运、出港清关、口岸处理和终端运输分拨服务，服务中国制药企业走出国门，海外制药企业开拓中国市场。
　　报告期内，产地直达解决方案实现主营业务收入19.80亿元，同比增长37.29%。
　　3.定制化物流解决方案
　　高科技产品方面，公司与股东方联想控股旗下企业达成“东南亚—北美”跨境产能协同合作，通过建立全链路合规管理体系，为笔记本电脑产品出海构建坚实保障；深化与全球知名无人机企业在无人机供应链领域的合作，形成从亚太到欧美的全球化物流服务矩阵；与全球知名智能手机品牌达成合作，为其提供自亚洲主要城市经上海浦东中转至欧美主要城市的空运服务。新能源汽车方面，紧抓新能源汽车出海机遇，在新能源汽车全球供应链赛道加速战略布局，打造定制化物流解决方案。为某国产汽车自主品牌构建出海战略通道，以全链路物流支撑体系保障汽车配件高效运输，支持自主品牌拓展海外市场；深度推进国内头部新能源汽车品牌出海，通过专业化物流服务赋能中国新能源汽车品牌加速走向全球市场。航材方面，精耕航材供应链业务，持续加强与航司、飞机制造商等客户的合作，作为国产飞机制造商的国际空运唯一供应商，为其提供昆明地区航材管理服务，实现从运输服务向仓储、配送、商务服务等多种合作形式的转型；在提供大件航材运输服务的同时，推出航材小件进口业务，构建以广州、成都为区域枢纽的航材多式联运体系，拓宽航材业务覆盖区域。
　　报告期内，定制化物流解决方案实现主营业务收入1.64亿元，同比下降1.11%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）覆盖国内外主要枢纽的航线与地面服务网络，“天网+地网”的组合优势明显
　　经过多年的发展和布局，公司构建了行业独特的“天网+地网”全球航空物流网络，并以此作为流量入口和重要支撑，为公司跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案等业务提供持续赋能。
　　1.天网
　　公司以国际枢纽和区域枢纽机场为支点，构建高联通、广覆盖、超便捷的国内-国际航线网络，以上海为核心枢纽，以广深为重要布局，逐步形成华东、华南两地运营的格局，打造了“欧美为主、亚太为辅”的高效国际航网结构和全面的天网体系。
　　（1）全货机国际航网：截至报告期末，公司拥有16架B777全货机，全部用于执飞欧美、亚太等国际及地区航线。
　　（2）客机全球航网：公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务，依托天合联盟网络，航线网络通达全球160个国家和地区的1,000个目的地。国内航网覆盖中国全部省会城市和重要城市；国际航网可直接通达港澳台、日韩、东南亚、中东的主要知名城市以及欧洲、美洲和大洋洲主要国际都市。
　　（3）生鲜速运航网：公司在上海、宁波、杭州、青岛、北京、鄂州、成都、合肥、威海、玉环等13个口岸提供生鲜进口运输服务，依托冷链卡车、水车等地面分拨网络，服务客户覆盖250余家。
　　2.地网
　　除强大的天网资源外，公司在全国范围内拥有广阔的地面服务综合网络，构建了“货站操作+仓储+配送”的地面综合服务体系，形成了行业内独特的物流服务模式。
　　（1）枢纽机场货站：货站是航空物流运输网络的重要节点，担负着揽收货物及临时存储货物的功能。报告期末，公司拥有17个自营货站，覆盖了具有高网络价值和辐射带动效应的国内核心航空货运枢纽区域。
　　（2）冷链仓储：公司在浦东、虹桥货站的冷库均设有冷冻、冷藏和常温区域，能满足-18℃～25℃的各温控区间，能够为客户提供从货物收运、安检、组装、库内驳运、仓储、直至机坪驳运、库内理货等全程冷链解决方案。
　　（3）多式联运：公司通过加强与上海机场在机场货站的开发合作，以及与中铁快运在空铁联运产品、空铁联运场站建设等方面的战略合作，培育航空物流的智能货站运营解决方案能力，推动航空物流客户资源向航空物流枢纽集聚，加快与高铁快运、中欧班列、行包快运、联运场站等铁路货运优质资源的衔接，进一步强化临空地面一体化物流服务，打造空铁、空陆多式联运领域的竞争优势。
　　（4）海外网络：公司基于长期的国际化战略和经营布局，在美国、德国、法国、英国、荷兰、韩国、日本、新加坡、泰国、越南、中国香港、中国台湾等国家和地区设有境外分支机构，形成了覆盖北美、西欧、东南亚、东北亚重点国家和城市的海外营销机构、操作站点和地面代理网络体系，围绕服务国内国际双循环的新发展格局，为打造自主可控供应链体系持续赋能。
　　（二）独特稀缺的航空物流核心资源，竞争壁垒显著
　　公司积累了雄厚的航空物流核心资源，拥有强壁垒的全货机重点国际航线、广覆盖的客机腹舱全球航网、强稀缺的核心枢纽机场货站资源，实现了对关键资源的卡位，形成了显著的行业竞争壁垒。
　　1.航权时刻资源
　　公司子公司中货航于1998年成立，是中国国内首家专营航空货邮业务的专业货运航空公司，经过二十多年的专业化运营和市场深耕，获得并拥有丰富的航权时刻资源。报告期内，公司拥有上海、深圳、合肥至列日/阿姆斯特丹/法兰克福/洛杉矶/伦敦/芝加哥/纽约/布达佩斯/东京/大阪/首尔/新加坡/曼谷/河内等多个国际货运枢纽的20条全货机定班航线。此外，公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务，拥有覆盖国内全部省会城市和重要城市、国际重要航点的优质航权时刻资源。
　　2.货站及仓储资源
　　公司的自营货站全部位于机场红线内，存在资质审核、经营许可准入、经营场地等条件的严格限制，核心枢纽机场的货站资源具有不可替代性和稀缺性，构成了公司地面综合服务的核心竞争壁垒。公司在全球第二大航空货运枢纽——上海两场拥有6个近机坪货站、1个货运中转站，是在浦东机场运营跨境电商集中监管库的企业之一。
　　（三）品牌效应彰显，运营体系领先
　　1.具有优质的客户资源和强大的股东资源，品牌效应彰显
　　自成立以来，凭借独特稀缺的资源优势、以客户价值为导向的服务标准、稳定可控的产业链服务能力，公司积累了良好的口碑，获得客户及业界的高度认可，品牌效应彰显。公司客户覆盖面不断扩大，积累了优质、稳定、多元化的客户资源。航空速运方面，客户群体不仅包括国内外大中型企业客户、货代公司、专业物流公司等，还与头部跨境电商平台、跨境电商物流企业等建立了业务合作关系；地面综合服务方面，公司为众多国内外航空公司客户、货运代理人客户提供航空货邮地面代理服务，同时通过与上海外高桥保税区、上海张江高科技园区、苏州工业园区等地的管委会和海关合作探索区港联动，积累了众多高新技术产业客户；综合物流解决方案方面，公司不断深耕跨境电商、产地直达、定制化物流解决方案等细分行业市场，致力于为客户提供一站式的综合物流解决方案，目前已涵盖跨境电商、生鲜商超、高科技、生物医药、航空器材等细分领域的稳定客户群。
　　2.具有行业领先的质量控制体系和运营资质认证
　　航空物流行业的安全管理体系要求严格、质量标准极高且流程复杂严谨。公司拥有行业领先的质量管理体系、严格的质量控制标准和有效的质量控制措施，坚持为客户提供优质的服务。旗下中货航是国内首家从事航空货邮服务的专业货运航空企业，积累了二十多年的丰富质量控制经验和安全运行口碑。公司建立了覆盖整个物流服务环节的质量控制体系，始终秉承高标准，为客户提供优质航空物流服务，坚持以PDCA循环（质量管理的四个阶段，即计划（plan）、执行（do）、检查（check）与处理（act））为基本要素，推动公司服务质量持续提升，同时搭建了完善的营运安全管理和控制体系，保证了公司持续高水平的安全经营状态。
　　公司获得了多项运营资质认证。在航空速运方面，公司通过了国际航空运输协会（IATA）的运行安全审计（IATA Operational Safety Audit，IOSA），具有十余年专业航空货运IOSA注册运营人资格，其安全管理体系（SMS）通过了中国民航局的补充运行合格审定。在地面综合服务方面，公司实施内部审核，通过外审评估，持续保持ISO9001:2015质量管理体系证书的有效性；获得了IATA独立医药物流验证中心（CEIV Pharma）认证。公司药品货物处理程序严格遵从世界卫生组织（WHO）的GDP（Good Distribution Practices，药品良好分销规范）指引，并取得了GDP管理体系认证，是国内少有的具备为药品、鲜活物品等高附加值温控货物提供机场地面操作和仓储管理的全程冷链服务保障企业。
　　（四）积极推进公司数字化、智能化改造，加快打造新质生产力
　　公司聚焦科技创新，重构数智管控新体系。报告期内，围绕体系优化、安全提升、业务赋能、平台使能四大方向重点攻坚。一是强化数字化体系保障。成立公司级数字化转型工作领导小组和专班，公司科技信息部门从传统职能部门转变为业务运营单位，通过扩大授权、强化政策支持，从分散化的项目制管理演变为体系化的分部制管理，显著提升战略执行能力。二是强化信息安全风险管控。完善安全管理体系，制定巡检、应急预案等规范，推进关键系统备份。三是强化科技赋能业务发展。营销域正式启动大营销平台项目，进入调研和方案设计阶段；服务域制定冷库自动化及安检通道信息化方案；运行域上线航空安全保卫管理系统，实现安保评审全覆盖。四是夯实数字化基础能力平台。组建AI+项目筹备组，部署大模型，广泛收集业务场景，并试点上线运行手册助手等4个测试场景。截至报告期末，公司已取得69件软件著作权证书、4件发明专利证书、5件实用新型专利证书、2件外观专利证书，有效保护公司核心技术产权并促进科技创新。

　　四、可能面对的风险
　　1．行业和市场风险
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司所处的航空物流行业与宏观经济增长速度呈现较强的正相关关系，同时也与下游客户所处行业及其增速、产业结构变化密切相关。在经济处于扩张时期，货物运输需求增加，运价上升，航空物流业繁荣；反之，在经济处于紧缩时期，货物运输需求减少，运价下滑，航空物流业衰弱。综上所述，宏观经济的波动情况将对航空物流行业的供需及运价水平产生影响，进而影响公司未来的经营业绩。
　　（2）国际贸易政策不确定风险
　　公司所从事航空物流服务业务的终端客户覆盖面广、承运货物品种多，且跨境物流服务收入占比较高，整体上与国际贸易政策的变化密切相关。当前，个别国家滥施关税，违背国际贸易规则，给全球经济发展带来严峻挑战，对航空货运需求产生较大冲击。叠加全球单边主义、保护主义上升，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性增加，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。
　　（3）市场竞争风险
　　随着我国物流市场的蓬勃发展，国际物流公司纷纷进入中国市场，凭借先进的物流管理理念、遍布全球的物流网络、雄厚的资金实力及良好的行业口碑，国际物流公司成为我国本土物流公司强有力的竞争者。一方面，公司所处行业主要参与者还包括民航市场内其他从事航空物流业务的企业，如国货航和南航物流等，近年来海运企业、快递企业和电商平台企业也陆续进军航空物流行业，市场竞争较激烈；另一方面，铁路运输、公路运输、水路运输等对航空运输存在一定的替代性，相对于其他运输方式，航空运输虽然具有快捷、高效、安全等优势，但其他运输方式的出现或改进将在一定程度上对航空物流市场需求产生一定的替代影响。未来公司若不能采取积极有效措施应对市场竞争，公司将会面临市场占有率下降、经营业绩下滑的潜在风险。
　　（4）航油价格波动风险
　　航油成本是航空物流公司重要的成本支出项之一，航油价格波动是影响航空物流公司利润水平的重要因素。近年来，受世界经济发展状况、人民币汇率波动等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。随着国际经济与政治局势愈发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。公司已通过统一机队、优化航路和备降场、经济载油、合理控制额外油量等措施降低单位燃油消耗量，控制燃油成本，同时通过征收燃油附加费来缓解燃油成本上升压力，但如果未来航油价格出现较大幅度波动，公司的经营业绩仍可能受到一定影响。
　　假设不考虑燃油附加费的调整且其他因素均不变的情况下，基于2025年半年度公司的实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，公司航油成本将上升或下降约人民币2,624.05万元。
　　（5）汇率波动风险
　　公司从事的航空速运和综合物流解决方案业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对公司的经营业绩产生一定的影响。此外，公司购置飞机、航材等的采购成本也会受到汇率波动的影响。若未来人民币汇率出现较大幅波动，公司将面临一定的汇率风险。
　　假设其他因素均不变，如人民币兑美元汇率每上调或下调100个基点，将导致公司于2025年6月30日的股东权益和2025年半年度净利润增加或减少约人民币11.15万元。
　　2．经营风险
　　（1）不断变化的市场需求带来的风险
　　我国经济发展以及人民消费生活水平的逐步提高，决定了终端市场对航空物流服务的要求日益提升。客户多样性需求对货物运输时效性、便捷性、安全性提出了更高的要求，同时也要求航空物流企业进一步提升专业化服务水平及差异化的服务能力。公司紧密关注市场需求和客户需求变化，提高服务客户能力水平，若公司未能根据客户需求的变化，及时调整经营策略，提高服务专业化、差异化水平，则可能面临无法满足市场需求，造成客户流失的风险。
　　（2）业务转型扩张导致的风险
　　面对不断变化的市场环境，公司通过整合不断增长的全货机和客机腹舱天网资源以及地面货站资源，构筑天地合一的快运平台，推出覆盖国内及国际主要城市的直达和中转时效产品，同时着力发展跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案、同业项目供应链、冷链等新兴业务，为客户提供定制化、全程高效的高端物流“东航方案”。新兴业务要求整合关键节点资源、有市场竞争力的业务团队并抓住新兴市场的迭代机遇，如公司的核心资源储备不足而无法匹配业务转型扩张的速度，将可能对公司生产经营造成不利影响。公司将持续在关键技术人才、核心节点资源、运营管理及信息化建设等方面加强布局和投入，以满足业务发展的需求。
　　（3）信息化、智能化建设与创新能力不足的风险
　　近年来在国家政策大力支持下，物流行业不断推进信息化、智能化建设进程。现代信息技术、新型智慧装备广泛应用，现代产业体系质量、效率、动力变革深入推进，既为物流创新发展注入新活力，也要求加快现代物流数字化、网络化、智慧化赋能，打造科技含量高、创新能力强的智慧物流新模式。未来公司将不断顺应行业发展趋势，加大物流信息化、智能化建设投入，以满足物流行业信息化、智能化发展的需求。当前，公司以科技赋能为重要战略落脚点，依托数字化和智能化改造推动降本增效，经过多年的创新研发积累以及对现有系统的改造升级，已逐步搭建起能满足日常运营所需的信息化、智能化系统，有效支撑了公司航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案核心业务的高效发展。若公司未来信息化、智能化建设投入力度不够、创新能力不足，将无法有效提升自身核心竞争力，可能会面临客户服务能力下降的风险。
　　（4）境外业务经营合规风险
　　为满足进一步提高流通效率、延伸航空物流链条等需要，公司在境外多地设立分支机构从事航空物流相关业务，境外分支机构在经营跨国物流业务过程中需遵守所在国家或地区的法律法规。公司已依据相关法律法规建立了完善的合规管理体系，严控境外业务经营合规风险。但跨境物流的特性决定了物流企业在境外从事物流服务的过程中，不可避免地受到境外国家或地区相关部门就业务合规（包括但不限于贸易管制、商业贿赂、反垄断、数据保护等方面）开展调查的可能性和风险。若公司未来在境外经营过程中，因经营合规性问题受到当地司法或执法机构的调查乃至引发行政处罚、诉讼等情形，将对公司境外业务经营造成不利影响。
　　（5）航空安全风险
　　保障航空安全是航空物流公司生存和发展的基础和底线，是为客户提供优质专业便捷服务、获得良好市场声誉的前提条件。航空安全的系统性、整体性和复杂性远高于其他物流行业，若发生飞行不安全事件，将对公司业务和经营业绩造成负面影响。
　　3.其他不可抗力及不可预见风险
　　航空物流业受外部环境影响较大，自然灾害、突发性事件、战争等不可抗力或不可预见的风险因素都会对市场需求和公司的生产运营带来一定影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　（一）2024年度整体经营情况　　2024年，得益于跨境电商的蓬勃发展，全球航空货运需求显著增长。国际航空运输协会数据显示，2024年全球航空货运需求同比增长11.3%，其中国际航空货运需求同比增长12.2%。中国民航局数据显示，2024年我国航空货运生产规模持续创新高，货邮运输量同比增长22.1%，其中国际航线货邮运输量同比增长29.3%；货邮周转量同比增长24.8%，其中国际航线货邮周转量同比增长27.4%。尽管航空货运需求取得显著增长，但随着美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，复杂多变的全球经贸形势给国际航空物流行业的发展增加了不确定性，对收入、... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）2024年度整体经营情况
　　2024年，得益于跨境电商的蓬勃发展，全球航空货运需求显著增长。国际航空运输协会数据显示，2024年全球航空货运需求同比增长11.3%，其中国际航空货运需求同比增长12.2%。中国民航局数据显示，2024年我国航空货运生产规模持续创新高，货邮运输量同比增长22.1%，其中国际航线货邮运输量同比增长29.3%；货邮周转量同比增长24.8%，其中国际航线货邮周转量同比增长27.4%。尽管航空货运需求取得显著增长，但随着美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，复杂多变的全球经贸形势给国际航空物流行业的发展增加了不确定性，对收入、成本都会带来较大影响。
　　面对复杂多变的全球经贸形势，公司坚持稳中求进、以进促稳的工作总基调，聚焦主责主业，更好统筹发展和安全，持续推进改革，扎实推进公司高质量发展，经营业绩稳步向好。持续优化航网建设，推进以上海为核心枢纽，以华南为次枢纽，以北京、成渝为“两翼”的“双核两翼”航网布局建设；不断提升货站地面操作能力，推进前置货站布局和智慧货站建设；深耕跨境电商物流业务，积极响应上海市跨境电商发展战略，集中优势资源服务核心客户，以跨境生鲜为切入点带动航空冷链业务发展。2024年，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润均实现正增长。
　　1．主要财务数据
　　营业收入方面，报告期内，公司实现营业收入240.56亿元，同比增长16.66%，其中主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，占公司主营业务收入的比例达51.89%，较上年增加7.61个百分点。
　　营业成本方面，报告期内，公司营业成本为193.82亿元，同比增长19.79%。为丰富运力资源并增强客户服务能力，公司持续增加外采运力，航空运费成本同比增加16.87%；为进一步激发基层员工活力，建立健全激励约束机制，短期薪酬同比增长19.19%；航油消耗量同比小幅下降，且受益于油价下降，航油成本同比下降9.17%。
　　费用方面，报告期内，公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点；公司持续推进数字化转型，加大科技投入，研发费用同比增加71.90%。
　　利润方面，报告期内，公司实现净利润30.64亿元，同比增加7.40%；实现归属于上市公司股东的净利润26.88亿元，同比增加8.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.40亿元，同比增加8.65%；主营业务毛利率19.40%，净利润率12.74%。
　　资本结构方面，截至报告期末，公司负债合计68.86亿元，较上年末减少48.83亿元，主要受提前回购3架融资租赁飞机影响，其中租赁负债较上年末减少26.63亿元，一年内到期的非流动负债较上年末减少16.70亿元；总资产262.71亿元，较上年末减少24.77亿元；净资产193.86亿元，较上年末增加24.06亿元，主要系留存收益增加影响；公司资产负债率26.21%，较上年末下降14.73个百分点，财务状况稳健。
　　2．各业务板块经营情况
　　航空速运方面，报告期内，在全货机可用架数较上年减少0.45架的情况下，公司积极提升运营效率，持续优化航网，投优投足长线运力，巩固并提升公司在欧线市场的份额和竞争力，全货机日利用率13.01小时，同比增加3.58%；全货机载运率为82.17%，处于行业领先水平。同时，公司积极加强客货联动，充分利用客机腹舱资源打通华南地区跨境电商货物、成渝及华北地区电子产品等货源的空空中转通道，提升客货机整体经营水平，公司货邮运输总周转量为79.07亿吨公里，同比增长15.87%。报告期内，航空速运业务实现收入90.35亿元，与上年基本持平；毛利率19.54%，同比下降5.04个百分点，其中全货机毛利率34.03%，同比增加4.15个百分点，全货机毛利率提升主要受益于报告期内空运运价上升。
　　地面综合服务方面，公司不断巩固与存量客户的合作，同时积极引入新客户，大力开发货运包机业务，持续开拓国际进港卡车航班业务，深化一站式空服中心项目组品牌建设，全力为客户提供高效、快速、便捷的通关服务。报告期内，公司实现货邮处理量248.89万吨，同比增加3.60%；实现收入25.31亿元，同比增长6.91%；毛利率36.16%，维持相对高位水平。
　　综合物流解决方案方面，公司持续深耕跨境电商物流解决方案业务，集中优势资源服务头部跨境电商平台客户，积极响应上海市跨境电商发展战略，试点跨境电商带电货物运输；推出中国高端制造出海全流程物流解决方案，服务国内一系列知名品牌客户；设立东航冷链，大力发展航空冷链业务，生鲜冷链业务优势不断巩固，医药冷链业务快速上量。报告期内，综合物流解决方案业务持续快速增长，实现主营业务收入124.76亿元，同比增长36.72%；毛利率15.89%，同比上升2.37个百分点。
　　（二）持续夯实运营底盘，航空速运效率稳中有升
　　1．提高安全治理能力，坚决守牢安全底线
　　公司深入学习习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神，全面落实中国民航局工作要求，坚持“生命至上、安全第一、遵章履责、崇严求实”，坚决守牢安全底线，通过抓体系建设、抓过程管控、抓作风建设、抓运行管理等措施，安全形势整体趋稳。一是充分发挥“双重预防”效能，对公司安全风险进行分类、分层、分级管控，通过发布安全风险提示，及时提醒运行中的各类风险。二是不断优化运行控制机制，构建航班风险控制体系，优化关键风险指标，系统科学计算航班初始风险，精准实施控制措施，降低航班运行风险至可接受水平。三是紧盯重要关键环节，严密监控飞机关键系统，强化生产运行过程的风险管控，加强货物运输过程管理。四是持续深化体系建设，组织完成了安全管理体系（SMS）补充运行合格审定工作，中货航在中国民用航空华东地区管理局和中国东航集团的指导下圆满完成普遍安全监督审计计划（USOAP）审计行业考察任务，并顺利通过美国运输安全管理局（TSA）航空安保检查。
　　2．持续优化航网布局，稳步提升运营效率
　　航网布局方面，持续推进以上海为核心枢纽，以华南为次枢纽，以北京、成渝为“两翼”的“双核两翼”航网布局建设。结合市场情况，充分考虑机组资源利用及飞机检修等因素，长线运力投优投足，巩固并提升公司在欧线市场的份额和竞争力。2024年7月，开通“上海-布达佩斯”全货机航线，公司在欧洲的全货机定期航班通航点增至4个，分别为伦敦、阿姆斯特丹、法兰克福、布达佩斯。此外，持续加强与其他航司的SPA协议联运合作，将航空物流网络延伸至南美洲和非洲。
　　机务维修方面，全面加强飞机动态监控，保证飞机适航性，为飞行安全提供坚实保障；根据市场运力需求，在符合要求的情况下协调优化在非旺季执行C检及重大维修工作，释放旺季运力。运行控制方面，加强运行风险提示和应急处置能力，提升航班运行效率。机组管理方面，充分挖掘机组潜力，严格落实排班审核管理，确保机组实力搭配均衡并提升机组资源使用效率。飞行训练方面，积极协调内外部训练资源，保证训练工作有效落实，加强飞行训练质量监督检查和飞行技术标准管理，切实提升飞行训练质量。
　　报告期内，公司全货机日利用率达13.01小时，同比增长3.58%，为2018年以来的最高水平；载运率82.17%，维持相对高位水平。
　　3．转变思维抢抓市场，全面深化客货联动
　　市场开发方面，一是积极转变营销观念，践行“行商”思维，主动出击拼抢市场份额。深入挖掘重货与高价值货，丰富航班产品，根据市场动态及时调整运价，确保稳步提高航班载运率和收益。二是优化业务板块机构设置，开展大区制改革，形成华南、华北、西北、西南四个大区。聚焦核心业务领域，提升跨区域属地联战能力，强化区域协同，加快市场需求响应速度。三是创新销售模式，推进数字化营销。推出产品竞价系统，针对重板、泡板、BSA等产品进行竞价征询和结果管理，为客户提供便捷的线上价格征询平台，有效解决传统方式中询价难和定价难等问题，同时提升客户粘性，提供更加公平、公正、公开的竞价环境。
　　客货联动方面，加强对客机腹舱运力的精细管控，合理分配客货共飞点运力，充分利用客机腹舱资源打通华南地区跨境电商货物、成渝及华北地区电子产品等货源的空空中转通道，并针对性地优化中转卡车转运线路、客货机班次衔接、二程货物运输组织等流程，提升客货机载运率和航线收益。报告期内，客机腹舱载运率38.70%，同比提升5.21个百分点。
　　（三）开拓市场精细管理，地面综合服务效益持续稳固
　　1．强化服务质量管理，积极巩固市场份额
　　货站操作业务方面，实施存量客户分层管理策略，深入调研客户对货站进出港航班操作、特种货物服务产品、客户服务、系统平台等方面的需求，优化服务质量，稳妥做好存量客户续签工作；在上海两场和大兴机场货站积极引入新航司客户，大力拼抢货运包机业务，全力保障跨境电商包机航班增班，持续开拓卡班网络，提升航线服务范围。截至报告期末，航司客户共计47家，货运代理人客户共计307家。
　　增值服务方面，探索产品体系化建设，持续深化一站式空服中心项目组品牌建设，推动昆山、合肥、苏州前置货站项目建设，为客户提供高效、快速、便捷的一站式服务；充分挖掘市场需求，开拓并完善各类新服务产品，推出限时提货、机坪直提、精密仪器运输和全程押运等增值服务。
　　报告期内，公司货邮处理量为248.89万吨，同比增长3.60%。
　　2．持续推进产能建设，稳步提升货站效能
　　产能建设方面，持续推进浦东西区货站二期项目建设，加快利用AGV、Lift&Run（升降横移输送技术）等先进生产工具与货站操作场景的深度融合，建立高效自动化的生产模式。浦东机场智能货站项目在有序推进中，致力于通过集合先进的物流技术，实现货物处理系统自动化、货物安检流程化、建筑设施智能化。
　　效能提升方面，积极开展虹桥和浦东两场货物驳运业务，获得“两场货物驳运安保试点单位”资质，创新开展两场货物互转监管模式，有效发挥上海两场航线网络协同优势，提升航空货物中转操作时效，进一步完善上海航空物流枢纽能级。对浦东西区货站冷库实施国际航空运输协会独立医药物流验证中心（CEIVPharma）和药品良好分销规范（GDP）的认证，持续获得相关证书使用资质，实施ISO9001:2015质量管理体系内部审核工作，顺利通过评估，持续保持ISO9001:2015证书使用资质。
　　3．加强智慧货站建设，科技赋能效率提升
　　公司围绕数字化转型战略规划，持续推进货站数字化转型和智能化升级。货站操作系统和客户服务平台已推广至国内所有站点，运行稳定并持续优化。报告期内，公司持续通过科技手段赋能货站实现效率提升。完成浦东西区货站出港库区ETV货架设备改造，有效释放集装器存储压力，缓解称重压力并加快出货速度，提升库区操作效率；设计开发了车辆管理系统，在浦东东区货站先行先试，有效统筹管理及维修车辆，提升车辆设备使用效率；推动货站运行质量监控的智能化与系统化，开展实施监督检查无纸化试运行工作，帮助生产单位更快地响应并实施改进。
　　（四）转型业务快速增长，综合物流解决方案收入显著提升
　　1．跨境电商解决方案
　　近年来，我国跨境电商迅猛发展，已成为重要的外贸业态和模式，为航空物流需求增长注入了强大动力。公司持续加大跨境电商解决方案业务投入，不断丰富航线网络、扩大包机业务、加强华南及海外市场布局，提升跨境履约能力和物流效率，强化与跨境电商平台的合作，持续为中国优质产品和品牌走向国际市场提供专业跨境物流保障。一是根据快时尚跨境电商头部客户的需求，集中优势资源，推出华南-华东空空转运物流产品，不断优化空空转运方案，并通过外采优质运力，提供从深圳、厦门、香港、郑州、鄂州等口岸出口至欧美及东亚的航空物流服务，满足客户对快速转运时效的要求。二是积极响应上海市跨境电商发展战略，加大与头部跨境电商平台合作力度，覆盖全程、切段、包机等多业务形态，航线从华东、华南、华中通往欧、美、澳主要国家和地区，在海外大促期间提供包机运力保障，全年合作货量与收入持续大幅增长。三是加强与其他跨境电商平台的合作，在出口业务提供全链路物流服务的基础上，突破进口业务发展瓶颈，提供自海外仓操作、境外报关、航空运输、国内清关到国内派送的进口全链路物流服务，合作货量及收入初见规模。
　　报告期内，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%，占公司整体收入的比例为24.58%。
　　2．产地直达解决方案
　　为有效整合内部冷链资源，积极推动冷链业务发展，2024年4月公司成立了全资子公司东航冷链，致力于聚合天网和地网资源，聚焦温控货物的商流、物流和增值服务，引领航空冷链物流的发展。借助自有全货机和客机腹舱运力、湿租外航运力，东航冷链共运营生鲜航线18条，在上海、宁波、杭州、青岛、北京、鄂州、成都、合肥等口岸提供生鲜进口空运服务，通过冷链卡车进行地面分拨，服务覆盖200余家客户。“飞来鲜”运输品牌已形成了良好的口碑，“东东测”温控监测设备获评“冷链物流优秀创新案例”并已实现量产和规模化运用，有效提升了生鲜产品的运输品质。报告期内，公司共完成生鲜包机1,865班，生鲜包船37艘次，累计进口生鲜货物约3.2万吨，龙虾、三文鱼、车厘子、帝王蟹等四大产品的全国市场份额均居领先地位。此外，公司还积极拓展医药、人体组织和高端制造产品等高价值的温敏货物运输，“东东测+国产温控集装箱”的温敏药品出境运输保障流程愈发成熟，将有效助力国产医药出海。
　　为不断提高冷链业务的核心竞争力，公司逐步向“贸易+运输+口岸服务”的模式转型，积极获取报关、地面冷链配送等能力，以构建“36+12+12”小时服务全国80%消费人群为目标，在全国布局生鲜港、医药港基础设施,提升供应链稳定性和盈利能力。报告期内，完成宁波机场生鲜港一期活海鲜暂养池和成都双流机场西部生鲜港一期三文鱼加工厂的建设，宁波生鲜港二期三文鱼加工厂、台州大麦屿港帝王蟹暂养中心建设正在按计划推进。
　　报告期内，产地直达解决方案实现主营业务收入33.07亿元，同比增加73.32%，占公司整体收入的比例为13.73%。
　　3．定制化物流解决方案
　　高科技行业方面，成为全球知名科技公司的仓储物流供应商，持续拓展合作航线范围；与全球性医疗科技公司保持长期稳定的磁体项目运输合作；为国内知名消费电子和智能制造公司提供出口至欧美及中东市场全程物流解决方案；为国产新能源汽车客户提供整车及配件物流供应链服务。航空器材方面，一是积极深化与国内主要航司和飞机制造商客户的航材供应链业务合作，不断提升航材业务能力及市场口碑；二是开通成都-上海-国际地区的空运联程转运业务，建设以成都为区域枢纽的航材多式联运业务模式，逐步复制推广至广州、西安等市场，改变目前航材供应链上海单一出口窗口的业务现状，进一步提高市场占有率和竞争力。特货方面，圆满完成进口博览会保障任务，承担香港展品运输任务，为伦敦、非洲展品提供定制化物流解决方案；为红十字会训练中心提供救生艇和防护装备的援助物资运输方案；多次完成珠宝等高价值特殊展品、干细胞仪器等特殊设备的运输保障任务，积累了丰富的保障经验。
　　报告期内，定制化物流解决方案实现主营业务收入3.57亿元，同比增加8.84%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）全球经济缓慢复苏，中国经济稳中有升
　　全球经济方面，2024年全球经济缓慢复苏，经济增速低位运行,通胀压力明显缓解，全球产业链加速转移重构，新能源与人工智能领域成投资重点。展望2025年，全球不确定性因素增多，经济下行风险提高。世界贸易组织在《全球贸易展望与统计报告》中预测尽管存在地缘安全、政策不确定性增加等问题，但全球商品贸易仍在逐步复苏，2025年商品贸易将增长3%。国际货币基金组织在《世界经济展望》中估测2024年全球增长率为3.2%，并预测2025年和2026年将上升至3.3%。
　　中国经济方面，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济增长预期目标顺利实现。国家统计局数据显示，2024年我国国内生产总值134.9万亿元，较上年增长5.0%。海关总署数据显示，2024年我国进出口总值达到43.85万亿元，较上年增长5.0%。其中，出口总值为25.45万亿元，增长7.1%；进口总值为18.39万亿元，增长2.3%。从货物结构来看，我国机电产品的出口增长了8.7%，占比提升了0.9个百分点，达到了59.4%；更多高科技属性的新产品加速出海，电动汽车、3D打印机、工业机器人出口分别实现了13.1%、32.8%、45.2%的增长。从贸易伙伴来看，我国对共建“一带一路”国家进出口增长6.4%，占我国进出口总值50.3%，首次超过了50%；对东盟连续9年进出口保持增长，连续5年互为第一大贸易伙伴；对欧盟、美国等传统市场也保持增势，与欧盟双边贸易增长1.6%，中美贸易增长4.9%。
　　（二）全球航空物流市场持续增长，中国航空物流市场创新高
　　全球航空货运市场方面，在海运受限叠加跨境电商放量增长的推动下，2024年全球航空货运市场呈现“量价齐升”态势。国际航空运输协会（IATA）数据显示，2024年全球航空货运需求持续增长，主要贸易航线均实现增长。按照货运吨公里（CTKs）口径的全球航空货运需求同比2023年增长11.3%，创下历史新高，增速高于按照可供货运吨公里（ATKs）口径的全球航空货运供给增
　　速7.4%。
　　中国航空货运市场方面，中国民航局数据显示，2024年全行业共完成货邮运输量898.2万吨，同比增长22.1%，其中国际航线货邮运输量360.6万吨，同比增长29.3%；货邮周转量353.9亿吨公里，同比增长24.8%，其中国际航线货邮周转量271.5亿吨公里，同比增长27.4%。
　　从出口货物品类看，航空行业专业服务机构Seabury数据显示，2024年中国空运出口总货量约517.9万吨，同比增长13.5%。从货物品类来看，空运出口货物主要以高科技产品、机器设备组件、消费品、服饰等为主，合计占比达到70.2%。
　　从贸易伙伴来看，中国出口至亚太、欧洲、北美市场的比例分别为19.1%、41.0%、19.2%，合计占比为79.3%。
　　从中外航司市场份额来看，随着中国品牌商和制造企业加快“走出去”步伐以及中国跨境电商平台崛起，中国航司不断加强与中国企业协同出海，为中国企业提供国际航空物流服务。中国民航局数据显示，中国航司在中国国际航空物流市场中的份额在经历疫情期间的下滑后迅速回升，2024年我国国际航线机场货邮吞吐量875.6万吨，其中中国航司承运国际货邮运输量达到360.6万吨，市场份额创新高，达到41.2%。
　　（三）政策推动航空物流迈向高质量发展新征程
　　报告期内，我国航空物流领域在多项重要政策的有力推动下，加速迈向高质量发展新征程。
　　2024年7月，中国民航局与发改委联合发布《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》，明确了国际航空枢纽建设的总体要求、发展目标等，提出要强化北京、上海、广州等国际航空枢纽全方位门户复合型功能，并明确提出要打造2至3家世界级超级航空承运人。主基地航司有望获得更多政策支持和资源配置上的倾斜，包括但不限于航线优化、时刻资源、基础设施建设等方面的优先考虑，以促进其更好地发挥在国际航空枢纽建设中的核心作用。
　　2024年11月，国务院发布《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标是到2027年将社会物流总费用与GDP比率降至13.5%左右，培育具有国际竞争力的现代物流企业，鼓励并支持航空物流企业扩大其全货机机队规模，推广电子运单的使用，通过数字化手段简化物流流程，提高物流信息的透明度与可追溯性，进一步降低物流成本，提升整体物流效率。
　　2024年12月，上海市发布《关于进一步提升上海航空物流枢纽能级的若干措施》，提出加强航空资源保障，建立服务跨境电商专属平台，组建跨境电商专属运输机队，开设跨境电商专属航线航班，支持航空物流企业立足上海布局建设海外货站，拓展国际市场业务，增强全球供应链服务能力。
　　2024年12月，交通运输部发布《交通运输标准提升行动方案（2024—2027年）》，聚焦运输能力提升、智慧物流等重点领域，发布关键核心标准，推动标准高质量供给和高效能实施，提升航空物流的管理效率和服务质量。
　　上述政策将有助于进一步提升航空货运的效率和竞争力，促进我国航空物流业的国际化发展。
　　（四）政策和市场红利释放驱动跨境电商持续增长
　　近年来，全球电商渗透率持续提升，市场规模稳健增长。根据市场研究机构eMarketer数据，2014-2023年全球电商销售额从1.1万亿美元增长至5.8万亿美元，电商渗透率从5.5%增长至19.4%；2024年全球电商销售额预计将达到6.3万亿美元，同比增长8.76%；预计到2027年，全球电商销售额将以7.8%的复合增长率持续攀升至8万亿美元。报告期内，中国自主品牌出口创历史新高，跨境电商等新型贸易业态蓬勃发展。海关总署数据显示，2024年中国跨境电商进出口总额达到2.63万亿元人民币，同比增长10.8%，超同期我国外贸整体增速1倍以上，2019年至2024年跨境电商进出口总额复合增长率达到17.8%，跨境电商在“卖全球”方面潜力进一步释放，同时在“买全球”方面的优势也在持续发挥。
　　2024年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，指出鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌；推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展；推进数字领域内外贸一体化。中国主要跨境电商平台快速铺向全球电商市场，大幅降低出海门槛，为国货品牌、国内电商企业转型出海提供全新的发展机遇。
　　然而，2025年以来，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。
　　（五）冷链物流迈入高质量发展新阶段
　　随着我国产业加快迈向全球价值链中高端，现代农业、食品工业、医药产业、服务业全面升级，对高品质、精细化、个性化的冷链物流服务需求日益增长。居民消费结构不断升级，超大规模市场潜力将加速释放，为冷链物流提高供给水平、适配新型消费、加快规模扩张奠定坚实基础，创造广阔空间。中物联冷链委数据显示，2024年我国冷链物流市场呈现稳步增长态势。其中，冷链需求总量预计达到3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物流总收入预计达5,361亿元，同比增长3.7%。随着冷链新质生产力的发展，我国将通过技术创新、基础设施升级和产业链协同，进一步构建高质量冷链物流生态圈。
　　2024年，国内航空物流企业继续深化生鲜和医药冷链物流布局。南航物流推出了“南航特运”“南航飞递”等水果运输方案，开通了温控医药绿色通道；顺丰扩大了医药温控服务网络覆盖面，并与佳农集团合作，共建了东南亚进口水果贸易仓库。2024年4月，东航物流整合内部冷链物流资源，成立了民航领域首家冷链公司，整合冷链业务资源进行专业化运营。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）航空速运
　　公司通过全货机运输和客机腹舱运输两种方式，为客户提供覆盖国际与国内主要航线网络的多层次航空物流服务。截至2024年末，公司拥有14架B777全货机，其最大起飞重量347.5吨，最大业载102.0吨，设计航程4,605海里。公司全货机航网覆盖洛杉矶、芝加哥、法兰克福、阿姆斯特丹、纽约、伦敦等16个国际城市，形成了稳定的国际货运通道。客机腹舱运输主要依托于东航股份的全球航线，通过天合联盟、代码共享与SPA协议等合作模式，将服务网络延伸至全球160个国家和地区的1,000个目的地，实现了航空货运网络的全球化布局。公司通过自有运力，打造运输时效快、空间跨度广、安全保障强的航空速运时限产品体系，致力于为中国产业结构升级、制造业转型和品牌出海贡献力量。
　　（二）地面综合服务
　　公司通过货站操作、多式联运、仓储业务等航空物流核心作业环节及延伸服务，为客户提供全方位地面综合服务，与航空速运业务形成协同与保障效应。
　　1．货站操作
　　公司依托全国17个枢纽机场自营货站的库区和操作场地，在上海、北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等机场提供地面服务，具体包括航班进出港货物的组板、理货、中转、进出港单证信息处理等，确保货物高效流转与精准交付。
　　2．多式联运
　　公司面向航空公司、货运代理人等客户，提供多种联运服务，涵盖国际进出港的国内段卡车航班服务，以及两场驳运（上海虹桥-浦东）、内场驳运（上海浦东机场内部）、各机场货站之间地面短驳等多式联运服务，实现航空与陆运的无缝衔接，提升物流效率与灵活性。
　　3．仓储业务
　　公司依托丰富的仓储资源，构建了覆盖普货与特种货物的仓储服务体系。除机场货站内的普货仓储外，公司还拥有国内稀缺的多元化特种仓储设施，包括温控仓库（含冷藏库、冷冻库、恒温库）、危险品仓库、贵重品仓库、活体动物仓库以及超限货物仓库，可满足各类特殊性质货物的存储需求。同时，公司提供海关监管区仓储服务，为国际进出口货物提供报验、查验等一站式操作支持，助力客户实现高效通关与合规运营。
　　（三）综合物流解决方案
　　1．跨境电商解决方案
　　随着跨境电商成为我国外贸增长的重要引擎，行业渗透率不断增加，公司充分发挥浦东机场口岸和干线资源优势，深度融入国家政策导向，全面提升全链条服务水平和国际竞争力。通过强化核心节点掌控力，持续优化服务流程与运营效率，公司为客户打造了具有显著市场竞争力的跨境物流产品体系，助力中国品牌全球化布局。
　　2．产地直达解决方案
　　公司产地直达主要以三文鱼、龙虾等高频消费产品为切入点，打通直销渠道，并逐步叠加其他高附加值产品和口岸增值服务，包括海外机场和口岸代操作服务、生鲜暂存暂养及分包分割等专业化服务。通过做大生鲜冷链国际贸易规模，做强生鲜冷链物流解决方案，公司持续完善生鲜冷链增值服务体系，为客户创造更大价值。
　　3．同业项目供应链
　　同业项目供应链主要向邮政、快递快运、航空货运代理等同行业客户提供传统航空货运代理业务，并基于自有航线和货站形成的联动效应，为客户提供港到港跨境中转时效产品。通过整合行业资源、发挥协同效应，同业项目供应链可以集合各方优势，面向客户打造兼具经济性与高质量的航空物流服务产品，助力同业客户实现运营成本优化与价值最大化。
　　4．定制化物流解决方案
　　公司定制化物流解决方案主要面向高科技、生物医药、航空器材等行业客户，以客户需求为导向，提供高度客制化的物流解决方案。公司通过充分挖掘自身优势，多方嫁接外部优势资源，不断延伸服务链条，推动数字化转型，实现降本增效与服务质量双提升。在此基础上，公司为客户提供可视化的“一站式”物流服务，助力客户优化供应链管理、提升运营效率。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）覆盖国内外主要枢纽的航线与地面服务网络，“天网+地网”的组合优势明显
　　经过多年的发展和布局，公司构建了行业独特的“天网+地网”全球航空物流网络，并以此作为流量入口和重要支撑，为公司跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案等业务提供持续赋能。
　　1.天网
　　公司以国际枢纽和区域枢纽机场为支点，构建高联通、广覆盖、超便捷的国内-国际航线网络，以上海为核心枢纽，以广深为重要布局，逐步形成华东、华南两地运营的格局，打造了“欧美为主、亚太为辅”的高效国际航网结构和全面的天网体系。
　　（1）全货机国际航网：截至报告期末，公司拥有14架B777全货机，全部用于执飞欧美、亚太等国际及地区航线。
　　（2）客机全球航网：公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务，国内航网通达全部省会城市和重要城市，覆盖京津冀、珠三角、成渝、长江中下游、关中平原等国家级城市群；依托天合联盟网络，国际航网通达全球160个国家和地区的1,000个目的地。
　　（3）生鲜速运航网：公司共运营生鲜航线18条，在上海、宁波、杭州、青岛、北京、鄂州、成都、合肥等口岸提供生鲜进口空运服务，通过冷链卡车进行地面分拨，服务覆盖200余家客户。
　　2.地网
　　除强大的天网资源外，公司在全国范围内拥有广阔的地面服务综合网络，构建了“货站操作+仓储+配送”的地面综合服务体系，形成了行业内独特的物流服务模式。
　　（1）枢纽机场货站：货站是航空物流运输网络的重要节点，担负着揽收货物及临时存储货物的功能。报告期末，公司拥有17个自营货站，覆盖了具有高网络价值和辐射带动效应的国内核心航空货运枢纽区域。
　　（2）冷链仓储：公司在浦东、虹桥货站拥有冷库约8,900平方米，货站冷库均设有冷冻、冷藏和常温区域，能满足-18℃～25℃的各温控区间，能够为客户提供从货物收运、安检、组装、库内驳运、仓储、直至机坪驳运、库内理货等全程冷链解决方案。
　　（3）多式联运：公司通过加强与上海机场在机场货站的开发合作，以及与中铁快运在空铁联运产品、空铁联运场站建设等方面的战略合作，培育航空物流的智能货站运营解决方案能力，推动航空物流客户资源向航空物流枢纽集聚，加快与高铁快运、中欧班列、行包快运、联运场站等铁路货运优质资源的衔接，进一步强化临空地面一体化物流服务，打造空铁、空陆多式联运领域的竞争优势。
　　（4）海外网络：公司基于长期的国际化战略和经营布局，在美国、德国、法国、英国、荷兰、韩国、日本、新加坡、泰国、中国香港、中国台湾等国家和地区设有19个境外分支机构，形成了覆盖北美、西欧、东南亚、东北亚重点国家和城市的海外营销机构、操作站点和地面代理网络体系，围绕服务国内国际双循环的新发展格局，为打造自主可控供应链体系持续赋能。
　　（二）独特稀缺的航空物流核心资源，竞争壁垒显著
　　公司积累了雄厚的航空物流核心资源，拥有强壁垒的全货机重点国际航线、广覆盖的客机腹舱全球航网、强稀缺的核心枢纽机场货站资源，实现了对关键资源的卡位，形成了显著的行业竞争壁垒。
　　1.航权时刻资源
　　公司子公司中货航于1998年成立，是中国国内首家专营航空货邮业务的专业货运航空公司，经过二十多年的专业化运营和市场深耕，获得并拥有丰富的航权时刻资源。报告期内，公司拥有上海、深圳至阿姆斯特丹/法兰克福/洛杉矶/伦敦/西雅图/芝加哥/纽约/布达佩斯/东京/大阪/首尔/新加坡/曼谷等多个国际货运枢纽的17条全货机定班航线。此外，公司独家经营东航股份800余架客机的货运业务，拥有覆盖国内全部省会城市和重要城市、国际重要航点的优质航权时刻资源。
　　2.货站及仓储资源
　　公司的自营货站全部位于机场红线内，存在资质审核、经营许可准入、经营场地等条件的严格限制，核心枢纽机场的货站资源具有不可替代性和稀缺性，构成了公司地面综合服务的核心竞争壁垒。公司在全球第三大航空货运枢纽——上海两场拥有6个近机坪货站、1个货运中转站，是在浦东机场运营跨境电商集中监管库的企业之一。
　　（三）品牌效应彰显，运营体系领先
　　1.具有优质的客户资源和强大的股东资源，品牌效应彰显
　　自成立以来，凭借独特稀缺的资源优势、以客户价值为导向的服务标准、稳定可控的产业链服务能力，公司积累了良好的口碑，获得客户及业界的高度认可，品牌效应彰显。公司客户覆盖面不断扩大，积累了优质、稳定、多元化的客户资源。航空速运方面，客户群体不仅包括国内外大中型企业客户、货代公司、专业物流公司等，还与头部跨境电商平台、跨境电商物流企业等建立了业务合作关系；地面综合服务方面，公司为众多国内外航空公司客户、货运代理人客户提供航空货邮地面代理服务，同时通过与上海外高桥保税区、上海张江高科技园区、苏州工业园区等地的管委会和海关合作探索区港联动，积累了众多高新技术产业客户；综合物流解决方案方面，公司不断深耕跨境电商、产地直达、定制化物流解决方案等细分行业市场，致力于为客户提供一站式的综合物流解决方案，目前已涵盖跨境电商、生鲜商超、高科技、生物医药、航空器材等细分领域的稳定客户群。
　　作为中国东航集团三大核心主业之一航空物流主业的经营主体，2024年1月公司控股权划转至中国东航集团，成为中国东航集团二级子公司。此次划转有利于进一步深化国有企业改革、理顺管理体制、提高治理水平、优化资源配置。公司在中国东航集团体系内的战略地位进一步凸显，有助于公司获得更多来自中国东航集团的战略资源支持。
　　2.具有行业领先的质量控制体系和运营资质认证
　　航空物流行业的安全管理体系要求严格、质量标准极高且流程复杂严谨。公司拥有行业领先的质量管理体系、严格的质量控制标准和有效的质量控制措施，坚持为客户提供优质的服务。旗下中货航是国内首家从事航空货邮服务的专业货运航空企业，积累了二十多年的丰富质量控制经验和安全运行口碑。公司建立了覆盖整个物流服务环节的质量控制体系，始终秉承高标准，为客户提供优质航空物流服务，坚持以PDCA循环（质量管理的四个阶段，即计划（pan）、执行（do）、检查（check）与处理（act）为基本要素，推动公司服务质量持续提升，同时搭建了完善的营运安全管理和控制体系，保证了公司持续高水平的安全经营状态。
　　公司获得了多项运营资质认证。在航空速运方面，公司通过了国际航空运输协会（IATA）的运行安全审计（IATAOperationaSafetyAudit，IOSA），具有十余年专业航空货运IOSA注册运营人资格，其安全管理体系（SMS）通过了中国民航局的补充运行合格审定。报告期内，圆满完成了国际民航组织的USOAPCMA（普通安全监督审计持续监测做法）审计，并顺利通过美国运输安全管理局（TSA）航空安保检查；在地面综合服务方面，公司实施内部审核，通过外审评估，持续保持ISO9001:2015质量管理体系证书的有效性；获得了IATA独立医药物流验证中心（CEIVPharma）认证。公司药品货物处理程序严格遵从世界卫生组织（WHO）的GDP（GoodDistributionPractices，药品良好分销规范）指引，并取得了GDP管理体系认证，是国内少有的具备为药品、鲜活物品等高附加值温控货物提供机场地面操作和仓储管理的全程冷链服务保障企业。
　　（四）积极推进公司数字化、智能化改造，加快打造新质生产力
　　随着航空物流行业需求的持续增长及IT技术的快速发展，公司将进一步以科技赋能为核心战略，通过数字化与智能化改造、大数据与人工智能驱动决策、物联网与5G技术应用，结合航空物流业务应用场景，推动业务层信息化、作业层智能化、管理层协同化、决策层智慧化。全面提升企业运行安全水平，推动降本增效，实现业务高质量发展。
　　报告期内，公司落实数字化转型工作要求，根据业务战略调整梳理IT发展战略，明确数字化转型愿景和长期目标，完善IT管理体系、制度和流程；上线机坪动力系统二期、QAR应用及飞行过程可视化、FOC系统升级项目三期、安全管理信息系统、新一代电子放行APP系统、飞来鲜跟踪销售管理平台一期等项目，加速推动核心业务的信息化建设，聚焦主业数字化能力提升，增强对冷链等新兴业务的数字化能力支撑；围绕主责主业，打造超级承运人货运体系，启动建设全流程的新承运人营销系统一期项目，探索构建航班自动组板、自动批舱、实时收益等自动化模型来辅助管理决策，从而赋能“港到港”核心能力；AI赋能航空主业场景，上线智能交互服务平台，在数字化营销、收益分析、货站场景智能化等方面取得突破，进一步提高生产效率。截至2024年末，公司已取得69件软件著作权证书、3件发明专利证书、5件实用新型专利证书、2件外观专利证书，有效保护公司核心技术产权并促进科技创新。

　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.复杂多变的全球经贸形势使航空物流发展面临挑战
　　美国对华关税政策方面，当地时间2025年2月1日，美国宣布对进口自中国的商品加征10%的关税，同时取消了最低限度的包裹关税豁免政策；2月7日，宣布暂缓取消对来自中国的小额包裹关税豁免政策；2月27日，再次宣布3月4日将对华追加额外10%的关税。2月4日，美国邮政局USPS发布公告表示，暂停接收来自中国的包裹；2月5日又发布公告恢复接收来自中国的包裹。
　　美国关税调整以及计划取消小额包裹免税政策，正在重塑采购策略，促使采购商重新考虑供应链和近岸外包布局。小额包裹免税政策取消后将延长货物通关时效并增加关税，对依赖航空货运的跨境电商直邮小包模式造成冲击，影响全托管模式下跨境电商需求，预计跨境电商平台将更多地利用海运将货物运至美国仓储运营商处，再由其安排最后一公里的配送到消费者家中。海运和空运运价基准和市场信息服务提供商Xeneta公布的数据显示，2025年2月上海出发至美国的即期空运价格环比下降29%，而至欧洲的即期空运价格仅下降2%，中国至美国即期空运价格的下降可能是美国关税政策开始影响航空货运的首个迹象。根据TAC指数价格报告机构发布的数据，2025年2月上海至北美的空运指数同比下降10%，反映出中国至北美跨境电商需求疲软。复杂多变的全球经贸形势将使航空物流发展面临挑战和不确定性，对公司北美航线的收入产生较大影响。
　　2．国内企业加速海外基础设施布局
　　随着跨境电商快速发展，中国海外货站和海外仓的建设展现出强劲发展势头，呈现出蓬勃向上的良好局面。2024年6月，商务部等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，指出统筹用好现有资金渠道，支持跨境电商海外仓企业发展；发挥服务贸易创新发展引导基金作用，引导更多社会资本以市场化方式支持跨境电商海外仓等相关企业发展。2024年，深圳机场先后在布达佩斯、墨西哥城、法兰克福设立专属海外货站，顺丰在新加坡樟宜机场落地空侧处理中心，通过布局航空物流枢纽节点，提升履约能力和效率。根据谷仓海外仓发布的数据，截至2024年底其全球仓储总面积接近220万平方米，其中北美仓群130万平方米，欧洲仓群70万平方米。此外，电商平台推出的半托管等业务模式也为海外仓行业注入了新的发展动力。
　　(二)公司发展战略
　　东航物流以“成为最具创新力的航空物流服务提供商”为战略愿景，聚焦航空货运主责主业，一方面胸怀“国之大者”，主动融入国家航空物流体系建设，抢抓政策机遇窗口期；另一方面深耕“小而美”细分市场，构建细分领域的差异化竞争优势。公司以主责主业为战略根基，以科技创新为战略支点，以服务战略新兴产业为战略突破，积极响应“一带一路”倡议，全面对接上海“五个中心”建设与自贸区发展战略，全力参与中国东航集团加快打造航空运输超级承运人战略布局。
　　在高质量发展新征程中，公司确立“安全可靠、运行高效、服务优质、成本领先、管控有力”的二十字发展方针，着力培育航空物流战略新兴产业生态圈，全力打造具有全球竞争力的航空物流单项冠军企业，通过保持战略定力与持续深化改革，推动公司从传统航空货运承运商向现代航空物流综合服务商加速迭代。
　　(三)经营计划
　　在全球经济缓慢复苏和贸易格局加速调整的背景下，东航物流锚定航空物流领域新质生产力发展方向，秉持科技赋能新理念，采取强链补链新举措，致力于提升产业链供应链韧性，增强企业核心功能。一是深入推进客货航网协作。在优势互补、相互协作的基础上规划全货机航网布局，积极探索中东、南美、东南亚等新兴市场，做好航线网络的短期调配和长远调整，激发出客货机“1+1>2”的效果；利用联盟间各成员航网优势，通过SPA、卡车航班等多种联运合作方式拓宽销售网络。二是建立稳定自控运力体系。持续推进全货机引进计划的实施，构建稳定、自主可控的航空货运运力体系，持续扩大上海主枢纽运力规模优势，提升上海主枢纽的市场份额和议价能力。三是打造创新产品体系。以“行商”思维了解客户真实需求，坚持客户导向，挖掘外贸“新三样”物流需求，把握中国品牌出海机遇期，精准锚定目标客户群，推动跨境电商、冷链以及定制化物流产品体系的持续创新迭代，完善和拓展产品矩阵。四是深化科技对运行和营销体系的赋能驱动。明确数字化转型目标与路径，强化网络信息安全，推进“敏捷”“速赢”项目群实施，完成营销类系统优化及营销客户平台等项目并投入运行使用。五是持续推动冷链物流精益化管理。加大在冷库数字化改造、无车承运人平台、新型冷链包装材料等方面的研发投入，推动“东东测”温控监测设备、“飞来鲜”可视化信息系统等创新设备的开发与应用。六是推进海外能力建设。提升海外分支机构的货源组织水平、货运销售效能与操作能力，强化与全球性客户的“总部对总部”销售模式，推进海外基础设施项目落地实施。
　　(四)可能面对的风险
　　1．行业和市场风险
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司所处的航空物流行业与宏观经济增长速度呈现较强的正相关关系，同时也与下游客户所处行业及其增速、产业结构变化密切相关。在经济处于扩张时期，货物运输需求增加，运价上升，航空物流业繁荣；反之，在经济处于紧缩时期，货物运输需求减少，运价下滑，航空物流业衰弱。综上所述，宏观经济的波动情况将对航空物流行业的供需及运价水平产生影响，进而影响公司未来的经营业绩。
　　（2）国际贸易政策不确定风险
　　公司所从事航空物流服务业务的终端客户覆盖面广、承运货物品种多，且跨境物流服务收入占比较高，整体上与国际贸易政策的变化密切相关。当前美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，预计将对航空货运需求产生较大冲击，跨境电商平台为应对成本压力，可能加速向半托管模式转型，优先选择海运方式将货物提前运至海外仓。同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。
　　（3）市场竞争风险
　　随着我国物流市场的蓬勃发展，国际物流公司纷纷进入中国市场，凭借先进的物流管理理念、遍布全球的物流网络、雄厚的资金实力及良好的行业口碑，国际物流公司成为我国本土物流公司强有力的竞争者。一方面，公司所处行业主要参与者还包括民航市场内其他从事航空物流业务的企业，如国货航和南航物流等，近年来海运企业、快递企业和电商平台企业也陆续进军航空物流行业，市场竞争较激烈；另一方面，铁路运输、公路运输、水路运输等对航空运输存在一定的替代性，相对于其他运输方式，航空运输虽然具有快捷、高效、安全等优势，但其他运输方式的出现或改进将在一定程度上对航空物流市场需求产生一定的替代影响。未来公司若不能采取积极有效措施应对市场竞争，公司将会面临市场占有率下降、经营业绩下滑的潜在风险。
　　（4）航油价格波动风险
　　航油成本是航空物流公司重要的成本支出项之一，航油价格波动是影响航空物流公司利润水平的重要因素。近年来，受世界经济发展状况、人民币汇率波动等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。随着国际经济与政治局势愈发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。公司已通过统一机队、优化航路和备降场、经济载油、合理控制额外油量等措施降低单位燃油消耗量，控制燃油成本，同时通过征收燃油附加费来缓解燃油成本上升压力，但如果未来航油价格出现较大幅度波动，公司的经营业绩仍可能受到一定影响。
　　假设不考虑燃油附加费的调整且其他因素均不变的情况下，基于2024年公司的实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，公司航油成本将上升或下降约人民币5,048.78万元。
　　（5）汇率波动风险
　　公司从事的航空速运和综合物流解决方案业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对公司的经营业绩产生一定的影响。此外，公司购置飞机、航材等的采购成本也会受到汇率波动的影响。若未来人民币汇率出现较大幅波动，公司将面临一定的汇率风险。
　　假设其他因素均不变，如人民币兑美元汇率每上调或下调100个基点，将导致公司于2024年12月31日的股东权益和2024年度净利润减少或增加约人民币4.16万元。
　　2．经营风险
　　（1）不断变化的市场需求带来的风险
　　我国经济发展以及人民消费生活水平的逐步提高，决定了终端市场对航空物流服务的要求日益提升。客户多样性需求对货物运输时效性、便捷性、安全性提出了更高的要求，同时也要求航空物流企业进一步提升专业化服务水平及差异化的服务能力。公司紧密关注市场需求和客户需求变化，提高服务客户能力水平，若公司未能根据客户需求的变化，及时调整经营策略，提高服务专业化、差异化水平，则可能面临无法满足市场需求，造成客户流失的风险。
　　（2）业务转型扩张导致的风险
　　面对不断变化的市场环境，公司通过整合不断增长的全货机和客机腹舱天网资源以及地面货站资源，构筑天地合一的快运平台，推出覆盖国内及国际主要城市的直达和中转时效产品，同时着力发展跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案、同业项目供应链、冷链等新兴业务，为客户提供定制化、全程高效的高端物流“东航方案”。新兴业务要求整合关键节点资源、有市场竞争力的业务团队并抓住新兴市场的迭代机遇，如公司的核心资源储备不足而无法匹配业务转型扩张的速度，将可能对公司生产经营造成不利影响。公司将持续在关键技术人才、核心节点资源、运营管理及信息化建设等方面加强布局和投入，以满足业务发展的需求。
　　（3）信息化、智能化建设与创新能力不足的风险
　　近年来在国家政策大力支持下，物流行业不断推进信息化、智能化建设进程。现代信息技术、新型智慧装备广泛应用，现代产业体系质量、效率、动力变革深入推进，既为物流创新发展注入新活力，也要求加快现代物流数字化、网络化、智慧化赋能，打造科技含量高、创新能力强的智慧物流新模式。未来公司将不断顺应行业发展趋势，加大物流信息化、智能化建设投入，以满足物流行业信息化、智能化发展的需求。当前，公司以科技赋能为重要战略落脚点，依托数字化和智能化改造推动降本增效，经过多年的创新研发积累以及对现有系统的改造升级，已逐步搭建起能满足日常运营所需的信息化、智能化系统，有效支撑了公司航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案核心业务的高效发展。若公司未来信息化、智能化建设投入力度不够、创新能力不足，将无法有效提升自身核心竞争力，可能会面临客户服务能力下降的风险。
　　（4）境外业务经营合规风险
　　为满足进一步提高流通效率、延伸航空物流链条等需要，公司在境外多地设立分支机构从事航空物流相关业务，境外分支机构在经营跨国物流业务过程中需遵守所在国家或地区的法律法规。公司已依据相关法律法规建立了完善的合规管理体系，严控境外业务经营合规风险。但跨境物流的特性决定了物流企业在境外从事物流服务的过程中，不可避免地受到境外国家或地区相关部门就业务合规（包括但不限于贸易管制、商业贿赂、反垄断、数据保护等方面）开展调查的可能性和风险。若公司未来在境外经营过程中，因经营合规性问题受到当地司法或执法机构的调查乃至引发行政处罚、诉讼等情形，将对公司境外业务经营造成不利影响。
　　（5）航空安全风险
　　保障航空安全是航空物流公司生存和发展的基础和底线，是为客户提供优质专业便捷服务、获得良好市场声誉的前提条件。航空安全的系统性、整体性和复杂性远高于其他物流行业，若发生飞行不安全事件，将对公司业务和经营业绩造成负面影响。
　　3.其他不可抗力及不可预见风险
　　航空物流业受外部环境影响较大，自然灾害、突发性事件、战争等不可抗力或不可预见的风险因素都会对市场需求和公司的生产运营带来一定影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　1．全球经贸平缓复苏，中国经济总体平稳　　全球经济方面，根据世界贸易组织(WTO)发布的《全球贸易展望与统计》，2024年全球商品贸易量预计增长2.6%，2025年增长3.3%，继2023年下降1.2%之后重回增长赛道，显现出全球贸易的韧性。2024年7月国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望》预测2024年全球经济增长3.2%，全球经贸活动仍呈现平稳缓慢增长态势。　　中国经济方面，根据国家统计局发布的数据，2024上半年我国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%，国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳、稳中... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　1．全球经贸平缓复苏，中国经济总体平稳
　　全球经济方面，根据世界贸易组织(WTO)发布的《全球贸易展望与统计》，2024年全球商品贸易量预计增长2.6%，2025年增长3.3%，继2023年下降1.2%之后重回增长赛道，显现出全球贸易的韧性。2024年7月国际货币基金组织(IMF)发布的《世界经济展望》预测2024年全球经济增长3.2%，全球经贸活动仍呈现平稳缓慢增长态势。
　　中国经济方面，根据国家统计局发布的数据，2024上半年我国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%，国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳、稳中有进。外贸方面，2024年上半年在外部不确定不稳定因素增多的背景下，我国外贸出口质升量稳，进口规模稳步扩大。上半年，货物进出口总额21.2万亿元，同比增长6.1%。其中，出口12.1万亿元，增长6.9%；进口9.0万亿元，增长5.2%；汽车、船舶、集成电路等产品出口额同比分别增长22.2%、91.1%、25.6%。
　　2．政策引领航空物流业发展与升级
　　产业可持续发展要求提高航空物流发展的自主可控能力，掌握自主可控的“空中大动脉”，提高自有航空物流供应链体系的全球竞争力和抗风险能力。自主可控的航空物流供应链体系是保障我国产业链供应链安全的重要抓手，也是我国产业链转型升级和优化国际供应链的重大命题。
　　2024年4月，中国民航局发布了《“十四五”航空物流发展专项规划中期评估报告》（以下简称《评估报告》）对《“十四五”航空物流发展专项规划》的实施情况进行了全面评估。《评估报告》显示，“十四五”前半程，航空物流业务规模稳步恢复，智慧货运稳步发展，市场竞争能力、物流网络布局、生产服务能力、应急保障能力等方面优质高效服务体系全面提升；“十四五”后半程，我国航空物流仍将面临复杂的内外部环境、结构性矛盾、制度性障碍等深层次问题。《评估报告》针对当前的进展、存在的问题以及未来的发展方向提出了建议，对航空物流行业未来的发展指明了方向。
　　3．需求侧利好因素持续传导，国际航空运力结构回归常态
　　中国航空货运市场方面，根据中国民航局发布的数据，2024上半年民航货运需求保持高位，国际航线需求依然旺盛。上半年全民航共完成货邮周转量164.3亿吨公里，同比增长29.7%，其中国际航线货邮周转量125.3亿吨公里，同比增长32.5%；共完成货邮运输量417.4万吨，同比增长27.4%，其中国际航线货邮运输量165.1万吨，同比增长34.3%。航空行业专业服务机构Seabury数据显示，2024年上半年中国空运出口总货量约240.83万吨，同比增长11.07%。从货物品类来看，空运出口货物主要以机器设备零部件、高科技产品、家庭及个人消费品、工业原材料等为主，合计占比达到70.71%；从出口流向来看，中国出口至亚太、欧洲、北美市场的比例分别为18.72%、42.26%、19.26%，合计占比为80.24%。
　　全球航空货运市场方面，根据国际航空运输协会IATA公布的数据，2024年上半年全球航空货运需求持续增长，同比增长13.4%；随着国际航线客机腹舱运力恢复，全货机运输占全球航空货运份额在2024年一季度恢复至47%，逐步接近2019年41%的水平。
　　4．跨境电商助力航空货运持续发展
　　全球电商市场不断扩张和中国制造“品牌出海”浪潮的兴起，推动中国跨境电商从四大平台主导（Amazon、eBay、Wish、速卖通）的“借船出海”向跨境四小龙（Shein、Temu、TikTok、速卖通）主导的“造船出海”方式转变，为我国跨境电商行业注入了持续发展动力，而航空货运具备的快速、安全、可追踪等特点，很好地契合了跨境电商商品对快速、可靠物流服务的强烈需求。根据海关统计数据，2024年上半年我国跨境电商进出口1.22万亿元，同比增长10.5%，增速高于同期我国外贸整体4.4个百分点。
　　市场研究机构eMarketer预测，受益于移动互联网的普及、中产阶级购买力崛起、电商平台服务创新和物流基础设施的不断完善等因素，未来全球十大增速最快的电商市场中，拉美和东南亚将占据7席，因电商而崛起的新兴市场国家将成为我国航空货运市场的一片蓝海，重构我国主要航空物流通道。
　　5．冷链物流开辟行业新增长曲线
　　得益于中国庞大的万亿级生鲜冷链市场和全球第二大医药市场所带来的巨大市场规模优势，牛油果、车厘子、榴莲等跨境生鲜“超级水果”品类，司美格鲁肽等医美保健类药物市场近年来快速崛起，推动航空冷链各细分市场规模不断扩张。这将为航空物流业开辟新的增长曲线，同时也将推动双循环战略深入实施，并促进形成国内统一大市场高效流通体系和打造高质量外贸循环体系。中国物流与采购联合会发布的数据显示，随着国民经济逐步恢复向好，我国冷链物流市场需求逐步企稳回升，2023年冷链物流需求总量约3.5亿吨，同比增长6.1%。
　　（二）主营业务情况
　　（一）航空速运
　　公司采用全货机运输和客机腹舱运输两种方式为客户提供覆盖国际国内主要航线网络的航空物流服务。截至2024年6月30日，公司拥有14架B777全货机，其最大起飞重量347.5吨，最大业载102.0吨，设计航程4,605海里。公司全货机航网覆盖洛杉矶、芝加哥、法兰克福、阿姆斯特丹、纽约、伦敦等15个国际城市。客机腹舱运输主要依托于东航股份的全球航线，通过天合联盟，航线网络通达全球166个国家和地区的1,050个目的地。公司通过持续增加自有运力，打造运输时效快、空间跨度广、运输安全可靠的航空速运时限产品体系，为服务中国产业结构升级、制造业转型和品牌出海贡献力量。
　　（二）地面综合服务
　　货站操作、多式联运、仓储业务作为航空物流核心作业环节以及必要延伸服务，构成了公司地面综合服务业务，与航空速运业务形成协同与保障效应。
　　1．货站操作
　　公司依托全国17个枢纽机场自营货站的150万平方米库区和操作场地，在上海、北京、昆明、西安、武汉、南京、济南、青岛、兰州、合肥、太原等10个省份的12个机场提供地面服务，具体包括航班进出港货物的组板、理货、中转、进出港单证信息处理等。
　　2．多式联运
　　公司为航空公司、货运代理人等客户提供国际进出港的国内段卡车航班服务以及两场驳运（上海虹桥—浦东）、内场驳运（上海浦东机场内部）各机场货站之间地面短驳等多式联运服务。
　　3．仓储业务
　　公司除在机场货站内拥有普货仓储之外，同时还拥有国内少有的、可满足特殊性质货品仓储需求的温控货物仓库（含冷藏库、冷冻库和恒温库）、危险品仓库、贵重品仓库、活体动物仓库以及超限货物仓库等多元化特种仓储资源，并为国际进出口货物提供报验、查验等操作的海关监管区仓储服务。
　　(三)综合物流解决方案
　　1．跨境电商解决方案
　　随着跨境电商成为我国外贸增长的重要引擎，行业渗透率不断增加，公司充分利用浦东机场的口岸和干线资源优势，积极响应并利用国家政策，提升全链条服务水平、综合服务能力以及国际竞争力。通过加强核心节点掌控力，不断优化服务质量，为客户提供有市场竞争力的跨境物流服务产品。
　　2．产地直达解决方案
　　公司产地直达主要为国内进口商提供海外代采购服务及地面分拨送仓服务，为海外出口商提供定制化的空运、海运、海空联运等多式联运服务。公司以三文鱼、龙虾等高频消费产品打通直销渠道，逐步叠加其他高附加值产品和口岸增值服务，包括海外机场和口岸代操作服务、生鲜暂存暂养及分包分割等，做大生鲜冷链国际贸易，做强生鲜冷链物流解决方案，不断拓展生鲜冷链相关增值服务。
　　3．同业项目供应链
　　同业供应链项目主要向邮政、快递快运、航空货运代理等同行业客户提供传统航空货运代理业务，此外也基于自有航线和货站形成的联动效应，为客户提供港到港跨境中转时效产品。同业项目供应链可以集合各方优势，面向客户打造更加经济、高质量的航空物流服务产品。
　　4．定制化物流解决方案
　　公司定制化物流解决方案主要面向高科技、生物医药、航空器材等行业客户，以客户个性化需求为中心提供高度客制化的物流解决方案。公司通过充分挖掘自身优势，多方嫁接外部优势资源，进一步延长服务链条，实现降本增效，积极进行数字化转型，打造市场竞争力，并在此基础上不断优化服务质量，为客户提供可视化的“一站式”物流服务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2024年上半年整体经营情况
　　2024年上半年，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升，国内结构调整持续深化。在此背景下，我国持续推进高水平对外开放，加快培育外贸新动能，对外贸易规模稳定增长，结构不断优化，外部需求有所改善，为推动经济持续回升向好作出积极贡献。得益于跨境电商快速增长以及全球工业生产温和上升影响，我国国际航空物流市场保持稳定增长，中国民航局数据显示，2024年上半年国际航线货邮运输量和货邮周转量同比分别增长34.3%和32.5%。
　　面对复杂多变的国内外环境，公司坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，更好统筹发展与安全，充分发挥区位优势，积极抢抓市场机遇，聚焦航空货运主业，守住安全底线，持续改善经营效率，不断增强市场竞争力，着力推动公司高质量发展。2024年上半年，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润均实现正增长。
　　1.主要财务数据
　　营业收入方面，报告期内，公司实现营业收入112.86亿元，同比增长20.38%，其中主营业务收入112.81亿元，同比增长20.37%，主要受益于综合物流解决方案板块收入快速增长；综合毛利率18.68%，同比下降5.80个百分点，主要受报告期内整体运价水平同比下跌及客机腹舱毛利率下滑所致。
　　成本方面，报告期内，公司发生营业成本91.76亿元，同比增长29.08%。从主要成本类别来看，受客机腹舱运力投入增加及客机腹舱业务费率下降所致，客机腹舱运输服务价款同比增加59.45%；为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司增加外采运力，外部运力采购成本同比有所增长；受全货机可供运力投入小幅下降以及采取系列节油措施影响，在航油价格有所上涨的情况下，航油成本同比下降1.28%。
　　费用方面，报告期内，公司稳妥实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.62个百分点；研发支出方面，公司持续加强数字化能力建设，研发费用支出2,484.82万元，同比增加76.58%；财务费用方面，由于美元汇率波动幅度较去年同期有所收窄，同时公司带息负债规模有所减少，报告期内财务费用同比减少43.53%。
　　净利润方面，报告期内，公司实现净利润14.52亿元，同比下降1.19%；净利润率12.87%，同比下降2.81个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润12.77亿元，同比增长0.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.97亿元，同比增长5.26%。
　　资本结构方面，截至报告期末，公司负债合计99.84亿元，较上年末减少17.85亿元，主要系带息负债同比减少影响，其中租赁负债和一年内到期的非流动负债较上年末分别减少4.98亿元和6.57亿元；总资产284.07亿元，较上年末减少1.19%；归属于上市公司股东的净资产167.22亿元，较上年末增加8.21%，主要受留存收益增加影响；公司资产负债率35.15%，较上年末下降5.79个百分点。
　　分季度来看，受益于第二季度运价水平走高及运营效率改善，2024年第二季度净利润率同比增长0.90个百分点，环比增长0.20个百分点；2024年第二季度净利润同比增长35.70%，环比增长17.85%。
　　2.各业务板块经营情况
　　各业务板块实现主营业务收入及毛利情况见表4、表5。
　　航空速运板块方面，报告期内，在全货机可用架数较去年同期减少1.07架的情况下，公司通过优化航线网络，加密国际长航线运行班次，提高机组资源利用率，实现了全货机日利用率和载运率的小幅提升；同时，持续加强客货联动，充分利用客机腹舱运力资源，上半年实现货邮总周转量同比增长25.73%。尽管报告期内即期运价水平呈稳步上升趋势，但受第一季度运价同比下滑影响，整体运价水平同比略有下降。综合上述量价变化，报告期内，航空速运板块实现收入43.33亿元，同比下降4.31%；主营业务毛利率19.11%，同比降低9.40个百分点。
　　地面综合服务板块方面，从收入端来看，公司聚焦核心货站操作业务，深化、拓宽与现有航司客户及代理人客户的合作关系，拓展新开浦东航线的外航客户，同时根据不同客户需求，设计、开发新型货站增值服务产品，报告期内货邮处理量同比增长1.28%，主营业务收入实现增长。从成本端来看，公司持续通过数字化手段赋能货站业务，以提升生产效率、降低人工成本。报告期内，地面综合服务板块实现主营业务收入12.22亿元，同比上升4.70%；主营业务毛利率40.08%，同比提升3.62个百分点，维持高位水平。
　　综合物流解决方案板块方面，公司抢抓跨境电商蓬勃发展契机，深化直客开发，并强化与头部跨境电商平台、科技、汽车等行业大客户的合作深度、广度、宽度。公司充分发挥自身资源优势，整合国内操作、航空干线和海外各环节，满足客户的高时效需求。同时通过设立专业冷链公司，大力发展冷链生鲜业务，规模优势和市场竞争优势不断显现。报告期内，综合物流解决方案板块持续快速增长，实现主营业务收入57.27亿元，同比增长55.72%；主营业务毛利率为13.79%，同比小幅下降。
　　3.各板块主要运营数据
　　报告期内，公司航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案的主要运营数据见表6、表7、表8。
　　（二）更好统筹发展与安全，航空速运运营效率稳中有升
　　1.坚决守住安全底线，强化安全运营基础
　　安全管理方面，公司坚决贯彻落实习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的系列重要指示批示精神，始终把做好安全工作作为第一要务，树牢安全发展理念，压实安全生产的责任，将“安全第一”的理念融入公司生产的各个方面。报告期内，坚持“安全第一，预防为主”的工作方针和“稳中求进、进中求稳”的安全工作总基调，紧紧围绕公司年度安全目标，顺利完成了“春运”“全国两会”等重大活动运输保障任务，实现安全飞行32,990小时，飞行3,710架次。
　　2.不断优化机队航网，持续提升运营效率
　　机队规划方面，报告期内，公司对外处置了2架B747全货机，留购了3架融资租赁到期的B777F全货机。截至报告期末，公司共有14架B777全货机，统一机型的机队有助于降低持有成本及运营成本。“十四五”期间，公司将继续扩大机队规模，以提升规模效应并增强市场竞争力。
　　航网布局方面，公司充分考虑市场需求、机队结构、机组资源利用及飞机检修等因素，依托上海枢纽港优势地位，加密跨境电商需求旺盛的欧美长航线密度，加密后的浦东至洛杉矶、芝加哥、阿姆斯特丹航线基本保持在每周10班左右。为进一步加强深圳货运次枢纽建设，2024年7月公司成立了华南分公司，将全面提升公司在华南地区的业务拓展和服务能力。报告期末，公司全货机定班航线为15条，其中上海始发13条，深圳始发2条。
　　运行保障方面，通过落实航班正常性管理，优化管控措施，提升航班运行效率；加强飞行技术训练和飞行技术标准全过程管理，持续开展飞行人员资质管控；统筹资源，优化航班生产与维修计划，提升飞机使用效率；强化飞机技术状态管控和故障处理，提升机队运行品质；接受并顺利完成国际民航组织开展的USOAP CMA（普通安全监督审计持续监测做法）审计，进一步对标国际先进的航空安全管理标准和方法，提升安全管理能力。报告期内，全货机载运率84.46%，同比增长1.71个百分点，日利用率为12.94小时，同比增长6.85%。
　　3.积极做好客货联动，稳步提升经营效益
　　产品开发方面，持续深化与其他航司的SPA联运合作，通过航线合作、联运协作等方式丰富航线产品；持续推广“港到港”产品，扩大产品覆盖范围，加强国内经上海中转至欧美运输服务产品的销售力度。报告期内，欧美长航线BSA签约率在60%以上，较去年有所提升，其中欧线积极引进头部货运代理客户，并推行客机腹舱整板竞标模式，以更优质的产品和服务提高航班收入水平；亚太短航线BSA签约率均在50%以上，重点保障核心代理人客户，开发电商潜力客户，并合理分配淡旺季航班舱位，制定顺应市场的即期销售策略，提升速运产品的多样性。
　　客货联动方面，随着国际客运航线快速恢复，客机腹舱运力增加，公司通过建立客机腹舱管理专班制度，强化腹舱运力销售；基于客户的定制化需求，针对性地优化中转卡车转运线路、客货机班次衔接、二程货物运输组织等流程，提升客货机联动性、载运率和航线收益。报告期内，客机腹舱载运率同比上升7.26个百分点至37.36%。
　　（三）多措并举拓市场，地面综合服务效益保持稳健
　　1.持续稳固基础业务，全力挖掘市场潜力
　　货站操作业务方面，积极拜访各航司及重点代理人客户，加强客户交流沟通，发现并解决业务痛点，通过信息化方式完善代理人信息，提升客户服务质量；在维护现有核心客户基础上，积极开拓新客户，与中亚及中东地区航空公司签订了地面代理协议，为其提供浦东机场的地面操作业务，同时稳步推进货运包机业务和卡班业务，实现货站货邮处理量的稳定增长。
　　增值服务方面，根据不同客户需求，持续完善增值服务产品的设计，包括机坪直提、一体化地面操作服务、货机侧与货站空侧之间的全程押运服务等；货物品类方面，为F1方程式赛车、人体干细胞药物、危险货物、活体动物等特货提供物流服务，扩大服务范围；服务链条方面，一站式空服中心项目推进顺利，为客户提供机坪优先驳运、货站绿色通道、送货上门等个性化服务，针对航空运输、转运、清关时效等各链条进行优化完善，推进前置货站项目，延伸服务链条。
　　报告期内，公司货邮处理量为120.32万吨，同比增长1.28%，其中，在上海两场的货邮处理量为100.80万吨，在上海两场的市场占有率为50.12%。
　　2.稳步推进新增产能，积极拓展市场布局
　　产能扩建方面，浦东西区货站二期即将投入使用，加快探索利用AGV、Lift&Run（升降横移输送技术）等先进生产工具与货站操作场景的深度融合，建立高效自动化的生产模式，并力争年内完成新旧库区功能转换。针对跨境电商9610作业库特性，重新制订操作流程，并对作业岗位进行规划，简化流程，提高效率，同时根据货物结构变化、市场需求，积极调整运行模式，从而实现各项生产作业的高效运行；与上海机场合资设立的浦东机场智能货站合资公司按计划推进建设中，预计2025年底竣工，届时将进一步提升货站运行效率和市场竞争力。冷库建设方面，公司正在浦东机场物流中心货站新建冷库项目，建成后将新增6700平方米冷库以满足冷链业务发展的需要。
　　此外，公司积极研究推进以广深为核心的华南运营基地建设，规划在华南市场布局货站和地面操作资源，与现有的全球客货机航线网络、全网货站体系实现高效协同和联动；研究拓展海外基础设施布局，提升与上海枢纽的链接效率和产品联动。
　　3.推动科技创新赋能，助力货站向智慧化转型
　　公司围绕数字化转型战略规划，聚焦创新，持续推进主业数字化转型和智能化升级。一是正式上线并全面推广EOS新货站系统，实现货物全链条跟踪，并根据实际使用效果进行更新完善，同时制定境外站点推广计划，全面推动科技赋能；二是EOSS客户服务平台成功对接多类客户，线上服务覆盖率不断提高，满足全球范围内日益凸显的数字化服务诉求，有效提升一站式线上综合服务能力；三是引入AGV，减少人工成本投入，实现资源优化配置和管理智能化，提高理货效率与安全性；四是多式联运业务信息化，将卡班业务、一体化业务等场景进行线上集成，形成需求接收、任务分派、任务运行、执行状态监控、业务完成的生产运行数据闭环。
　　（四）牢牢把握跨境电商发展机遇，综合物流解决方案保持高增长
　　公司整合自身天网、地网核心竞争力优势，从传统航空干线运输向两端拓展服务链条，从“港到港”向“端到端”延伸，同时抢抓细分市场发展机遇，专注细分赛道，并不断扩大直客规模。报告期内，综合物流解决方案板块收入保持了快速增长的态势。
　　1.跨境电商解决方案
　　公司聚焦头部跨境电商客户，重点推出“翼优选”“翼速运”产品，优化出口全链路各环节，提供定制化和标准化的跨境物流解决方案。一是根据快时尚跨境电商头部客户的需求，新开全货机航线，同时集中优势资源，推出“华南-华东空空转运”物流产品，不断优化空空转运方案，满足客户跨境物流时效需求。二是深化同跨境电商零售平台的合作，覆盖全程、切段、包机等多业务形态，航线从华东、华南通往欧、美、澳主要国家和地区。报告期内，合作货量与收入同比均大幅增长。三是加强与其他跨境电商平台客户的合作，深入了解跨境电商客户的物流需求，有针对性地制定市场进入和扩张策略，上半年收入规模快速提升。四是开通“带电”货物航班，助力跨境电商行业更好发展。针对跨境电商“带电”、化妆品货物运输中证明材料繁多、手续繁琐的难点痛点，在各方共同努力下，逐步建立跨境电商化妆品类货物便利化运输清单，进一步简化跨境电商出港货物收运流程。报告期内，公司完成首次跨境电商带电货品（便利化运输新模式下带有锂电池的货物）上海-洛杉矶的航空运输。
　　报告期内，跨境电商解决方案实现主营业务收入28.07亿元，同比增加47.43%。
　　2.产地直达解决方案
　　公司有效整合内部冷链资源，积极推动冷链业务发展，成立了全资子公司——东航冷链物流（上海）有限公司（以下简称“东航冷链”）。报告期内，产地直达业务稳步发展，生鲜业务快速上量，规模优势和市场竞争优势开始显现，网点布局与产业链拓展取得新进展，新兴业务开局良好，业务梯度格局初步形成。圣地亚哥-成都、迈阿密-鄂州、纽约-宁波、纽约-上海等多条航线均已稳定运营，形成了“核心干线+季节性航线+地面运力”互为补充、结构合理的生鲜速运网络布局。
　　生鲜业务方面，业务量及收入规模快速增长。执行波士顿龙虾航班178班，累计进口量约3700吨，进口口岸已拓展到上海、宁波、南京、长沙、北京、青岛、成都、鄂州等8个口岸，基本实现了就近服务客户；执行三文鱼包机52班，累计进口量2780吨；完成进口帝王蟹367吨，同时宁波、玉环等帝王蟹暂养设施一期已完工；完成车厘子等果蔬产品进口2197吨。
　　新兴业务方面，发展态势良好。借助迈阿密航线开航，成功帮助云南产鲜花销往美国迈阿密，实现生鲜产品出口的破局，打开新的业务空间；建设产地直达增值服务中心，实现了“航线开通、项目落地、产业协同”的共赢局面；就目前进口口岸远离消费地的问题，积极开发新口岸，有望将消费市场的生鲜品质提上新台阶。
　　报告期内，产地直达解决方案实现主营业务收入14.42亿元，同比增加101.96%。
　　3.定制化物流解决方案
　　高科技行业方面，成为全球知名科技公司的仓储物流供应商，获得东南亚进口至中国的全程空运业务，持续拓展精密仪器业务，重点开发高精尖产品客户，为高科技企业提供更多优质服务。航空器材方面，凭借高效专业的航材运输服务水平和良好的业务口碑，深化与航司客户长期稳定的合作关系，同时不断开发航材维修企业客户，开通空运联程转运业务，推动建设区域枢纽的航材多式联运业务。特货行业方面，发挥地面保障资源优势，完成活体动物运输笼具认证以及新增带磁货物的亚太航线运输任务。
　　数字化营销方面，公司坚持以创新驱动、提高效率为原则，积极推动业务营销、运营管理全面向数字化、智慧化转型升级，网销平台统一线上服务入口，打造全程标准可视化产品。同时结合营销推广策略，完成与多个国内外空运产品销售平台对接，实现互相引流，扩大销售额的目标。
　　报告期内，定制化物流解决方案实现主营业务收入1.66亿元，同比增加2.47%。

　　三、风险因素
　　1.行业和市场风险
　　（1）宏观经济波动风险
　　公司所处的航空物流行业与宏观经济增长速度呈现较强的正相关关系，同时也与下游客户所处行业及其增速、产业结构变化密切相关。在经济处于扩张时期，货物运输需求增加，运价上升，航空物流业繁荣；反之，在经济处于紧缩时期，货物运输需求减少，运价下滑，航空物流业衰弱。综上所述，宏观经济的波动情况将对航空物流行业的供需及运价水平产生影响，进而影响公司未来的经营业绩。
　　（2）国际贸易政策不确定风险
　　公司所从事航空物流服务业务的终端客户覆盖面广、承运货物品种多，且跨境物流服务收入占比较高，整体上与国际贸易政策的变化密切相关。当前，地缘政治冲突加剧，保护主义、单边主义上升，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，全球贸易格局发展呈现一定的不确定性。如各国采取进出口关税措施、技术性贸易措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，从而导致商品进出口需求减少，进而通过影响公司客户的运输需求间接影响公司经营业绩。
　　（3）市场竞争风险
　　随着我国物流市场的蓬勃发展，国际物流公司纷纷进入中国市场，凭借先进的物流管理理念、遍布全球的物流网络、雄厚的资金实力及良好的行业口碑，国际物流公司成为我国本土物流公司强有力的竞争者。一方面，公司所处行业主要参与者还包括民航市场内其他从事航空物流业务的企业，如国货航和南航物流等，近年来海运企业、快递企业和电商平台企业也陆续进军航空物流行业，市场竞争较激烈；另一方面，铁路运输、公路运输、水路运输等对航空运输存在一定的替代性，相对于其他运输方式，航空运输虽然具有快捷、高效、安全等优势，但其他运输方式的出现或改进将在一定程度上对航空物流市场需求产生一定的替代影响。未来公司若不能采取积极有效措施应对市场竞争，公司将会面临市场占有率下降、经营业绩下滑的潜在风险。
　　（4）航油价格波动风险
　　航油成本是航空物流公司重要的成本支出项之一，航油价格波动是影响航空物流公司利润水平的重要因素。近年来，受世界经济发展状况、人民币汇率波动等多种因素的影响，国际原油价格经历了较大幅度的波动，航油价格也随之发生较大变动。随着国际经济与政治局势愈发复杂，未来航油价格走势具有较大的不确定性。虽然公司已采取调整机队结构、优化航路和备降场、经济载油、合理控制额外油量等措施降低单位燃油消耗量，控制燃油成本，同时通过征收燃油附加费来缓解燃油成本上升压力，但如果未来航油价格出现较大幅度波动，公司的经营业绩仍可能受到一定影响。
　　假设不考虑燃油附加费的调整且其他因素均不变的情况下，基于2024年上半年公司的实际航油使用量，如航油采购均价上涨或下降100元/吨，公司航油成本将上升或下降约人民币2,496.65万元。
　　（5）汇率波动风险
　　公司从事的航空速运和综合物流解决方案业务涉及外币结算，在人民币汇率波动的情况下，以外币结算的资产和负债折算将产生汇兑损益，从而对公司的经营业绩产生一定的影响。此外，公司购置飞机、航材等的采购成本也会受到汇率波动的影响。若未来人民币汇率出现较大幅波动，公司将面临一定的汇率风险。
　　假设其他因素均不变，如人民币兑美元汇率每上调或下调100个基点，将导致公司于2024年6月30日的股东权益和2024年上半年净利润减少或增加约人民币276.74万元。
　　2.经营风险
　　（1）不断变化的市场需求带来的风险
　　我国经济发展以及人民消费生活水平的逐步提高，决定了终端市场对航空物流服务的要求日益提升。客户多样性需求对货物运输时效性、便捷性、安全性提出了更高的要求，同时也要求航空物流企业进一步提升专业化服务水平及差异化的服务能力。公司紧密关注市场需求和客户需求变化，提高服务客户能力水平，若公司未能根据客户需求的变化，及时调整经营策略，提高服务专业化、差异化水平，则可能面临无法满足市场需求，造成客户流失的风险。
　　（2）业务转型扩张导致的风险
　　面对不断变化的市场环境，公司通过整合不断增长的全货机和客机腹舱天网资源以及地面货站资源，构筑天地合一的快运平台，推出覆盖国内及国际主要城市的直达和中转时效产品，同时着力发展跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案、同业项目供应链等战略新兴业务，为客户提供定制化、全程高效的高端物流“东航方案”。战略新兴业务要求整合关键节点资源、有市场竞争力的业务团队并抓住新兴市场的迭代机遇，如公司的核心资源储备不足而无法匹配业务转型扩张的速度，将可能对公司生产经营造成不利影响。公司将持续在关键技术人才、核心节点资源、运营管理及信息化建设等方面加强布局和投入，以满足业务发展的需求。
　　（3）信息化、智能化建设与创新能力不足的风险
　　近年来在国家政策大力支持下，物流行业不断推进信息化、智能化建设进程。现代信息技术、新型智慧装备广泛应用，现代产业体系质量、效率、动力变革深入推进，既为物流创新发展注入新活力，也要求加快现代物流数字化、网络化、智慧化赋能，打造科技含量高、创新能力强的智慧物流新模式。未来公司将不断顺应行业发展趋势，加大物流信息化、智能化建设投入，以满足物流行业信息化、智能化发展的需求。当前，公司以科技赋能为重要战略落脚点，依托数字化和智能化改造推动降本增效，经过多年的创新研发积累以及对现有系统的改造升级，已逐步搭建起能满足日常运营所需的信息化、智能化系统，有效支撑了公司航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案核心业务的高效发展。若公司未来信息化、智能化建设投入力度不够、创新能力不足，将无法有效提升自身核心竞争力，可能会面临客户服务能力下降的风险。
　　（4）境外业务经营合规风险
　　为满足进一步提高流通效率、延伸航空物流链条等需要，公司在境外多地设立分支机构从事航空物流相关业务，境外分支机构在经营跨国物流业务过程中需遵守所在国家或地区的法律法规。公司已依据相关法律法规建立了完善的合规管理体系，严控境外业务经营合规风险。但跨境物流的特性决定了物流企业在境外从事物流服务的过程中，不可避免地受到境外国家或地区相关部门就业务合规（包括但不限于贸易管制、商业贿赂、反垄断、数据保护等方面）开展调查的可能性和风险。若公司未来在境外经营过程中，因经营合规性问题受到当地司法或执法机构的调查乃至引发行政处罚、诉讼等情形，将对公司境外业务经营造成不利影响。
　　（5）航空安全风险
　　保障航空安全是航空物流公司生存和发展的基础和底线，是为客户提供优质专业便捷服务、获得良好市场声誉的前提条件。航空安全的系统性、整体性和复杂性远高于其他物流行业，若发生飞行不安全事件，将对公司业务和经营业绩造成负面影响。
　　在安全管理方面，公司严格执行规章制度和运行标准，制定安全管理工作计划，落实安全生产责任制，加强安全隐患排查治理，完善安全风险防控体系，强化安全管控能力。
　　3.其他不可抗力及不可预见风险
　　航空物流业受外部环境影响较大，自然灾害、突发性事件、战争等不可抗力或不可预见的风险因素都会对市场需求和公司的生产运营带来一定影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）覆盖国内外主要枢纽的航线与地面服务网络，“天网+地网”的组合优势明显
　　经过多年的发展和布局，公司构建了行业独特的“天网+地网”全球航空物流网络，并以此作为流量入口和重要支撑，为公司跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案等业务提供持续赋能，为公司打造最具创新力的航空物流服务提供商奠定独特的资源禀赋。
　　1.天网
　　公司以国际枢纽和区域枢纽机场为支点，构建高联通、广覆盖、超便捷的国内-国际航线网络，以上海为核心枢纽，以广深为重要布局，逐步形成华东、华南两地运营的格局，打造了“欧美为主、亚太为辅”的高效国际航网结构和全面的天网体系。
　　（1）全货机国际航网：截至报告期末，公司拥有14架B777全货机，全部用于执飞欧美、东南亚、东北亚等国际及地区航线。
　　（2）客机全球航网：公司独家经营东航股份近800架客机的货运业务，国内航网通达全部省会城市和重要城市，覆盖京津冀、珠三角、成渝、长江中下游、关中平原等国家级城市群；依托天合联盟网络，国际航网通达全球166个国家和地区的1,050个目的地。
　　（3）生鲜速运航网：公司产地直达解决方案业务稳定运营圣地亚哥-成都、迈阿密-鄂州、纽约-宁波和纽约-上海四条航线，形成了“核心干线+季节性航线+地面运力”互为补充、结构合理的生鲜速运网络布局。同时，产地直达不断更新发展理念、创新产品模式，快速捕捉市场变化，充分挖掘冷藏干散货轮运力资源，推出南美车厘子“海空联运”和“从产地到商超门店一站式直达”解决方案，保障进口供应链稳定。
　　2.地网
　　除强大的天网资源外，公司在全国范围内拥有广阔的地面服务综合网络，构建了“货站操作+仓储+配送”的地面综合服务体系，形成了行业内独特的物流服务模式。
　　（1）枢纽机场货站：货站是航空物流运输网络的重要节点，担负着揽收货物及临时存储货物的功能。报告期末，公司拥有17个自营货站，覆盖了具有高网络价值和辐射带动效应的国内核心航空货运枢纽区域。
　　（2）冷链仓储：公司在浦东、虹桥货站拥有冷库约8,900平方米，货站冷库均设有冷冻、冷藏和常温区域，能满足-18℃～25℃的各温控区间，能够为客户提供从货物收运、安检、组装、库内驳运、仓储、直至机坪驳运、库内理货等全程冷链解决方案。
　　（3）多式联运：公司通过加强与上海机场在机场货站的开发合作，以及与中铁快运在空铁联运产品、空铁联运场站建设等方面的战略合作，培育航空物流的智能货站运营解决方案能力，推动航空物流客户资源向航空物流枢纽集聚，加快与高铁快运、中欧班列、行包快运、联运场站等铁路货运优质资源的衔接，进一步强化临空地面一体化物流服务，打造空铁、空陆多式联运领域的竞争优势。
　　（4）海外网络：公司基于长期的国际化战略和经营布局，在美国、德国、法国、英国、荷兰、韩国、日本、新加坡、泰国、中国香港、中国台湾等国家和地区设有19个境外分支机构，形成了覆盖北美、西欧、东南亚、东北亚重点国家和城市的海外营销机构、操作站点和地面代理网络体系，围绕服务国内国际双循环的新发展格局，为打造自主可控供应链体系持续赋能。
　　（二）独特稀缺的航空物流核心资源，竞争壁垒显著
　　公司积累了雄厚的航空物流核心资源，拥有强壁垒的全货机重点国际航线、广覆盖的客机腹舱全球航网、强稀缺的核心枢纽机场货站资源，实现了对关键资源的卡位，形成了显著的行业竞争壁垒。
　　1.航权时刻资源
　　公司子公司中货航于1998年成立，是中国国内首家专营航空货邮业务的专业货运航空公司，经过二十多年的专业化运营和市场深耕，获得并拥有丰富的航权时刻资源。报告期内，公司拥有上海、深圳至阿姆斯特丹/法兰克福/洛杉矶/伦敦/西雅图/芝加哥/纽约/东京/大阪/首尔/新加坡/曼谷等多个国际货运枢纽的15条全货机定班航线，并于2024年7月16日开通上海-布达佩斯的全货机定班航线。此外，公司独家经营东航股份近800架客机的货运业务，拥有覆盖国内全部省会城市和重要城市、国际重要航点的优质航权时刻资源。
　　2.货站及仓储资源
　　公司的自营货站全部位于机场红线内，存在资质审核、经营许可准入、经营场地等条件的严格限制，核心枢纽机场的货站资源和临空物流仓储设施具有不可替代性和稀缺性，构成了公司地面综合服务的核心竞争壁垒。公司拥有的货站操作场地和仓储面积达150万平方米，其中在作为全球第三大航空货运枢纽的上海两场具有明显的资源优势，拥有面积125万平方米的6个近机坪货站、1个货运中转站，是在浦东机场运营跨境电商集中监管库的企业之一。
　　（三）品牌效应彰显，运营体系领先
　　1.具有优质的客户资源和强大的股东资源，品牌效应彰显
　　自成立以来，凭借独特稀缺的资源优势、以客户价值为导向的服务标准、稳定可控的产业链服务能力，公司积累了良好的口碑，获得客户及业界的高度认可，品牌效应彰显。报告期内，公司子公司中货航荣获《中国民航》杂志“天选·2023年度航旅榜单”中的“年度货运航空公司”奖。公司客户覆盖面不断扩大，积累了优质、稳定、多元化的客户资源。航空速运方面，客户群体不仅包括国内外大中型企业客户、货代公司、专业物流公司等，还与头部跨境电商平台、跨境电商物流企业等建立了业务合作关系；地面综合服务方面，公司为众多国内外航空公司客户、货运代理人客户提供航空货邮地面代理服务，同时通过与上海外高桥保税区、上海张江高科技园区、苏州工业园区等地的管委会和海关合作探索区港联动，积累了众多高新技术产业客户；综合物流解决方案方面，公司不断深耕跨境电商、产地直达、定制化物流解决方案等细分行业市场，致力于为客户提供一站式的综合物流解决方案，目前已涵盖跨境电商、生鲜商超、高科技、生物医药、航空器材等细分领域的稳定客户群。
　　作为中国东航集团三大核心主业之一航空物流主业的经营主体，2024年1月，公司控股权划转至中国东航集团，成为中国东航集团二级子公司。此次划转有利于进一步深化国有企业改革、理顺管理体制、提高治理水平、优化资源配置。公司在中国东航集团体系内的战略地位进一步凸显，有助于公司获得更多来自中国东航集团的战略资源支持。
　　2.具有行业领先的质量控制体系和运营资质认证
　　航空物流行业的安全管理体系要求严格、质量标准极高且流程复杂严谨。公司拥有行业领先的质量管理体系、严格的质量控制标准和有效的质量控制措施，坚持为客户提供优质的服务。旗下中货航是国内首家从事航空货邮服务的专业货运航空企业，积累了二十多年的丰富质量控制经验和安全运行口碑。公司建立了覆盖整个物流服务环节的质量控制体系，始终秉承高标准，为客户提供优质航空物流服务，坚持以PDCA循环（质量管理的四个阶段，即计划（plan）、执行（do）、检查（check）与处理（act））为基本要素，推动公司服务质量持续提升，同时搭建了完善的营运安全管理和控制体系，保证了公司持续高水平的安全经营状态。
　　公司获得了多项运营资质认证。在航空速运方面，公司通过了国际航空运输协会IATA的运行安全审计（IATA Operational Safety Audit，IOSA），具有十余年专业航空货运IOSA注册运营人资格，其安全管理体系（SMS）通过了中国民航局的补充运行合格审定，并于今年上半年完成了国际民航组织的USOAP CMA（普通安全监督审计持续监测做法）审计；在地面综合服务方面，公司获得了GB/T19001-2016管理体系认证；获得了IATA独立医药物流验证中心（CEIV Pharma）认证。公司药品货物处理程序严格遵从世界卫生组织（WHO）的GDP（Good Distribution Practices，药品良好分销规范）指引，并取得了GDP管理体系认证，是国内少有的具备为药品、鲜活物品等高附加值温控货物提供机场地面操作和仓储管理的全程冷链服务保障企业。
　　（四）积极推进公司数字化、智慧化转型，加快打造新质生产力
　　公司以科技赋能为重要战略落脚点提升整体运行安全水平，依托数字化和智能化改造推动降本增效，将人工智能、大数据分析、物联网、5G、云计算等先进技术与公司业务场景结合；将业务、管理条线与科技创新和信息化、智能化升级结合，实现业务层信息化、作业层智能化、管理层协同化、决策层智慧化，驱动公司业务高质量发展，加快打造新质生产力。
　　报告期内，上线EOS承运人操作系统、物流网络销售平台三期，立项浦东西区进港智能AGV一期、货代业务信息系统四期、飞来鲜跟踪销售管理二期、东航运输运营管理平台、RPA流程自动化2024、客户服务平台四期、物流营销及收益管理相关系统短期优化项目等信息化项目，通过数字化和智能化赋能业务流程变革，增强对公司主营业务的数字化能力支撑。在运行安全方面，重点建设上线QAR数据分析平台及飞行过程可视化、FOC航班运行控制系统二期、运行灾备系统、新一代电子放行系统，通过科技赋能提升公司运行安全能力。探索AI大模型在航空物流领域的应用，在线上AI智能客服、货站安全助手、企业智能助手、董事会工作助理等领域进行大模型的试点。截至2024年6月末，公司已取得54件软件著作权证书、2件发明专利证书、4件实用新型专利证书、2件外观专利证书，有效保护公司核心技术产权并促进科技创新，提升公司核心竞争力和品牌影响力。 收起▲