业绩增速短期回落：2025Q1-Q3，公司营业收入同比-1.08%，增速较上半年由正转负，归母净利润同比+0.26%，较上半年放缓0.86pct；年化加权平均ROE9.86%，同比-0.79pct。Q3单季营收、净利分别同比-5.71%、-1.85%。公司业绩短期边际承压，主要受其他非息收入拖累；规模增长仍为盈利正增的主要来源，同时，拨备释放贡献度提升，2025Q1-Q3减值损失同比-9.8%，年化信用成本同比-15BP至0.71%。
　　核心收入增长提速，重点领域信贷增长较好：2025Q1-Q3，公司利息净收入同比+1.79%，较上半年提升0.57pct，规模扩张为主要驱动。测算2025Q1-Q3公司年化净息差较上半年下降2BP至1.26%，预计主要由于资产端收益率仍承压，负债端成本优化成效有待进一步释放，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别环比-5BP、-3BP。公司信贷稳健增长。截至9月末，贷款总额较年初+7.38%。对公贷款增长动能延续，较年初+11.98%，重点领域信贷投放景气度较高，科技金融、绿色金融、普惠小微贷款分别较年初+20.16%、+26.2%、+16.91%。零售贷款同比+1.99%，公司持续推进个贷转型，加大北上深、长三角等核心区域高品质项目的居民按揭信贷供给，消费贷则重点支持绿色、以旧换新、家装、汽车等领域。负债端，存款较年初+7.60%，其中，个人存款增长势头相对较好，日均储蓄存款较年初+12.53%。
　　中收增速保持较高，公允价值亏损拖累非息：2025Q1-Q3，公司非息收入同比-9.22%，与上半年相比转为负增，主要受投资业务收入波动影响。公司中收同比+16.91%，较上半年略有收窄；其中，代销个人理财手续费收入同比增长超10%。公司财富管理业务稳步发展，零售AUM规模较年初+9.44%，其中，中高端客群价值贡献持续提升，私行客户数、AUM规模分别较年初+17.9%、+14.39%。其他非息收入同比-15.98%，降幅较上半年扩大11.49pct，主要受累投资业务收入同比-13.75%，其中，投资收益增速收窄至0.17%，公允价值亏损扩大至-11.89亿元。
　　资产质量整体稳中向好，风险抵补水平保持稳定：截至9月末，公司不良贷款率1.29%，环比-1BP，资产质量韧性增强。公司拨备覆盖率195.79%，较上半年+0.05pct。截至9月末，公司核心一级资本充足率为8.44%，环比-15BP。
　　投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.30元/14.10元/14.94元，对应当前股价PB分别为0.42X/0.40X/0.37X。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

　　事件：
　　10月30日，北京银行发布2025年三季报，实现营业收入515.9亿，同比下降1.1%，实现归母净利润210.6亿，同比增长0.3%。年化加权平均净资产收益率为9.86%，同比下降0.79个百分点。
　　点评：
　　1-3Q营收增速较25H1下降2.1pct，归母净利润同比略增0.3%。
　　北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.1%、-1.9%、+0.3%，增速较25H1分别下降2.1、1.9、0.9pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比增长1.8%，增速较25H1小幅提升0.6pct，扩表速度稳中有进，息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑；（2）非息收入同比下降9.2%，增速较25H1下降9.7pct，主要受净其他非息收入降幅走阔拖累。
　　拆分盈利同比增速结构，规模扩张、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速30.4、5.9pct；从边际变化看，规模正贡献有所增强，息差负向拖累小幅走阔，非息收入转为负向拖累，拨备正贡献小幅提升。
　　扩表速度稳中有进，“五篇大文章”等重点领域信贷投放强度高。25Q3，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为22.8%、9.3%，增速较上季末分别变动+0.6、-1pct，贷款占生息资产比重较2Q末下降2.5pct至53.1%。1-3Q生息资产增量6832亿，3Q单季生息资产增量1686亿；其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为-178亿、+1222亿、+641亿，增量主要由非信贷类资产贡献。贷款投向上，科技金融、绿色金融、普惠型小微企业贷款等领域贷款分别较年初增长20.2%、26.2%、16.9%，显著高于同期贷款总额较年初7.4%的增速。
　　负债规模保持合理增长，3Q增量主要由主动负债贡献。25Q3末，北京银行付息负债、存款分别同比增长23%、11.1%，增速较上季末分别变动+1.5、-2.2pct。
　　3Q付息负债增量1492亿，其中，存款、应付债券、同业负债增量分别为-195亿、-167亿、+1857亿，公司大力拓展同业负债，在稳定规模的同时，或也有助于综合负债成本管控。截至25Q3末，存款占计息负债比重为60.1%，占比较上季末下降2.6pct。另据财报披露，1-3Q储蓄日均规模较年初增长12.5%（25H1日均较年初增长11.3%），3Q末存款时点余额减少或主要受公司存款影响。
　　测算1-3Q净息差较中期收窄2bp至1.26%。按期初期末时点平均值测算，北京银行1-3Q25净息差为1.26%，较25H1收窄2bp。其中，测算生息资产收益率、计息负债成本率分别为2.91%、1.67%，较25H1分别下降5bp、3bp。资产端收益率延续承压态势，预估边际贷款定价走低未现拐点，与行业趋势一致；负债端受益于存款利率下行，叠加公司灵活安排主动负债，负债成本持续压降。后续伴随存量存款到期滚动重定价，负债成本管控效果有望持续释放。
　　1-3Q非息收入同比下降9.2%，降幅走阔主要受净其他非息收入拖累。北京银行1-3Q非息收入同比下降9.2%至123.4亿，增速较25H1下降9.7pct。前三季度非息收入占比为23.9%，较25H1下降4.7pct。从非息收入结构来看，（1）净手续费及佣金收入同比增长16.9%至32.7亿，增速较25H1收窄3.5pct，仍保持两位数增长，结合中报披露数据及3Q资本市场景气度回暖背景看，预估主要受到代理及委托、结算与清算等业务支撑；（2）净其他非息收入同比下降16%至90.7亿，较高基数下，降幅较25H1走阔11.5pct；3Q单季净其他非息收入12.1亿，其中，①投资收益增加23.2亿，为主要贡献项，预估主要受益公司较好把握波段、加强债券流转；②公允价值变动净损失12.8亿，为主要拖累项，3Q债市利率波动上行，交易性金融资产价值重估或是主要负向扰动因素。
　　不良率较2Q末下降1bp至1.29%，拨备覆盖率保持稳定。25Q3末，北京银行不良贷款率为1.29%，较2Q末下降1bp，较年初下降2bp。拨备方面，1-3Q计提信用减值损失124亿，同比下降9.1%，其中，3Q单季计提34.7亿。截至25Q3末，拨备覆盖率为195.8%，较2Q末基本持平；拨贷比为2.53%，较2Q末略降1bp。
　　3Q末各级资本充足率较季初下降。截至25Q3末，北京银行RWA同比增速为11.7%，较2Q末略降0.6pct；核心一级/一级/总资本充足率分别为8.44%/11.87%/12.82%，较2Q末分别下降15/21/24bp。
　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。2025年以来，公司以“123456”战略为指引，持续巩固自身特色优势。3Q扩表维持较高强度，叠加息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支撑。不良率较年初下降2bp，资产质量保持稳定。维持公司2025-2027年EPS预测为1.28/1.33/1.38元，当前股价对应PB估值分别为0.41/0.38/0.36倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。
　　（2）部分数据根据三季报进行重述，可能导致一些指标与历史数据不完全可比。

　　2025Q2季度北京银行实现营业收入同比增长5.12%，归母净利润同比增长5.11%，业绩增速均较一季度显著提升。资产负债规模保持高水平扩张，信贷结构持续优化。资产质量稳中向好，不良率保持平稳，前瞻性指标持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　业绩增速显著提升，非息收入贡献亮眼，2025Q2北京银行实现营业收入同比增长5.12%，增速较Q1大幅提升8.3个百分点；实现归母净利润同比增长5.11%，增速较Q1提升7.55个百分点，业绩增长显著提速。Q2利息净收入同比增长3.87%，增速较第一季度提升了5.29个百分点。同时，其他非息净收入表现亮眼，第二季度同比增长14.42%，增速较第一季度大幅提升32.09个百分点。
　　规模扩张强劲，信贷结构优化，截至2025Q2末，北京银行发放贷款和垫款总额同比增长10.3%，与Q1末同比增速基本持平；吸收存款总额同比增长13.3%，增速虽较Q1末有所放缓，但仍处于行业较高水平。零售业务优势稳固，个人贷款规模突破7100亿元，持续位居城商行首位。公司贷款方面，信贷布局持续优化，重点投向科技创新、绿色金融等领域，其中科学研究和技术服务业，电力、热力、燃气及水生产和供应业以及租赁和商务服务业的贷款增速位居前三，分别较年初增长38.15%、30.70%和16.73%。
　　资产质量稳中加固，截至2025Q2末，北京银行不良贷款率与Q1末持平，录得1.30%。前瞻性风险指标持续改善，关注类贷款占比较年初下降29bp至1.50%，逾期贷款率较年初下降9bp至1.53%，显示出良好的风险管控能力。拨备覆盖率较第一季度末下降2.34个百分点至195.74%，但仍保持在相对充足的水平。
　　盈利预测和投资评级：北京银行2025年Q2资产负债规模保持高水平扩张，信贷结构持续优化。资产质量稳中向好，不良率保持平稳，前瞻性指标持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为706.40、754.38、807.96亿元，同比增速为1.03%、6.79%、7.10%；归母净利润为260.87、270.09、280.04亿元，同比增速为0.99%、3.53%、3.68%；EPS为1.20、1.24、1.29元；P/E为4.59、4.22、4.11倍，P/B为0.40、0.36、0.34倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。

　　业绩增长转正，单季增速提升：2025H1，公司营业收入同比+1.02%，归母净利润同比+1.12%，增速均较Q1由负转正；年化加权平均ROE10.64%，同比-0.61pct。Q2单季，营收、净利分别同比+6.93%、+9.92%，均较上季度提升超10pct。公司业绩边际改善，主要受益规模增长提速和中收保持高增，同时，资产质量稳中向好，年化信用成本同比-13BP，拨备继续反哺净利。
　　息差边际承压，对公业务增长强劲：2025H1，公司利息净收入同比+1.22%，较Q1重回正增，规模扩张为主要驱动。公司净息差1.31%，较年初-16BP。息差承压主要受重定价、LPR和存量房贷利率下调影响，生息资产收益率较年初-48BP，其中贷款收益率较年初-56BP。同时，公司加强负债成本管控延缓降幅，付息负债成本率较年初-31BP，其中存款付息率-26BP。公司信贷增长稳中有升。截至6月末，贷款较年初+8.18%，对公、零售贷款投放均提速。对公贷款较年初+11.44%，重点领域信贷投放动能强劲，科技、绿色、普惠、制造业贷款分别较年初高增19.31%、21.84%、17.27%、14.26%。零售贷款较年初+1.84%，主要由按揭贷款恢复正增贡献，较年初+2.08%；消费、经营贷增速略有放缓。负债端，存款较年初+8.39%，增速较去年同期-4.79pct；其中，企业存款较年初仍稳增11.17%，个人存款增长有所放缓，较年初+8.13%。定期存款占比较年初+1.09pct至61.2%。
　　中收持续贡献非息，财富管理转型显效：2025H1，公司非息收入同比+3.62%，增速较Q1回正，主要由中收延续高增贡献，同时，其他非息拖累减小。公司中收同比+20.40%；其中，受益对公财资管理等综合服务模式转型，结算与清算收入同比+31.32%，同时，数字化财富管理转型成效显现，代理及委托收入同比+9.95%。公司AUM规模突破1.3万亿元，较年初+7.28%；理财产品规模较年初稳增11.8%。公司其他非息收入同比-0.79%，降幅有所收窄，主要由于投资业务收入边际修复，同比-1.83%；其中，投资收益同比+8.75%，公允价值变动损益同比-89.32%，Q2单季同比+120.17%。
　　资产质量稳中向好，风险抵补水平仍足：截至6月末，公司不良贷款率1.30%，环比持平；关注类贷款占比1.50%，较年初-29BP；逾期贷款占比1.53%，较年初-9BP。公司加大不良处置力度，不良资产处置额、现金清收额、已核销现金清收额均大幅增长，筑牢资产质量防线。公司拨备覆盖率195.74%，环比-2.34pct。6月末，公司核心一级资本充足率为8.59%，环比-5BP。
　　投资建议：公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领五大转型。对公业务基本盘稳健，零售转型深化，构建全生命周期零售金融服务体系；负债端核心存款获取能力强，成本管控成效良好。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.45元/14.50元/15.51元，对应当前股价PB分别为0.45X/0.42X/0.39X。

　　事件：
　　8月29日，北京银行发布2025年半年度报告，实现营业收入362.2亿，同比增长1%，实现归母净利润150.5亿，同比增长1.1%。加权平均净资产收益率为10.64%，同比下降0.61pct。
　　点评：
　　营收盈利增速环比1Q均有改善。北京银行2025年上半年营收、归母净利润同比增速分别为1%、1.1%，增速分别较1Q提升4.2、3.6pct。营收盈利增速环比1Q均有改善。上半年净利息收入增长1.2%，增速较1Q提升2.6pct；非利息净收入同比增长0.5%，增速较1Q提升8.3pct。25H1非息收入占比为28.6%，较上年同期大体持平。拆分盈利增速结构：规模扩张为主要贡献分项，拉动业绩增速26pct。从边际变化看，扩表正贡献季环比增强，净息差负向拖累略走阔，非息收入由负向拖累转为小幅正贡献，拨备正贡献稳中有升。
　　生息资产增速环比1Q提升6.9pct，非信贷类资产规模贡献增强。截至2Q末，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为22.2%、10.3%，生息资产增速较1Q末提升6.9pct，贷款增速保持稳定。上半年，生息资产增量5146亿，其中2Q单季增加3030亿，季内贷款、金融投资、同业资产规模增量分别为516亿、1043亿、1470亿，非信贷类资产规模贡献力度增强。截至2Q末，贷款占生息资产比重55.6%，较上季末下降2.9pct。
　　从贷款增量结构来看，上半年新增公司贷款规模1530亿，同比多增236亿，对公信用扩张仍占主导。贷款投向上，（1）对公贷款持续聚焦重点领域，重点领域信贷投放保持高增速，截至2Q末，科技、绿色、普惠、文化金融贷款较年初增幅分别为19.3%、21.8%、17.3%、26.2%；行业分布上，增量占比较高的主要租赁和商务服务业（占比28.5%），制造业（占比21.3%），科学研究和技术服务业（占比15.5%），电力、热力、燃气及水生产和供应业（占比13.1%）等领域。（2）零售信贷领域，按揭及经营性贷款增量贡献较高，上半年个人贷款增加133亿，其中，住房按揭、个人经营贷款、个人消费贷款增量分别为68亿、57亿、29亿，信用卡余额减少20亿。截至2Q末，对公贷款、零售贷款同比增速分别为14.8%、3.3%，增速较上年末分别小幅提升0.4、0.1pct。
　　2Q末存款增速环比下降，主动负债对规模形成有力支撑。截至2Q末，北京银行付息负债、存款同比增速分别为21.6%、13.3%，分别较1Q末分别变动+7.5、-5.9pct。上半年付息负债增加4885亿，其中2Q增加3031亿，2Q单季存款、应付债券、同业负债增量分别为544亿、955亿、1533亿，主动负债规模贡献占比提升。从存款结构看，25Q2末，北京银行对公、零售存款增速分别为12.8%、14%。期限结构上，上半年定期、活期存款增量分别为1526、716亿，截至25Q2末，定期存款占比61.2%，较年初提升1.1pct，存款定期化态势延续。
　　上半年息差录得至1.31%，2Q息差降幅收敛。北京银行25H1息差披露值为1.31%，较2024年收窄16bp。资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为3.02%、3.38%，较2024年分别下行48、56bp，受存量按揭利率下调、存量贷款滚动重定价、需求不振新发放利率走低等因素影响，贷款定价仍在下行通道；负债端，上半年付息负
　　债、存款成本率分别为1.72%、1.59%，较2024年分别下行31bp、26bp，前期多轮存款挂牌利率下调、专注核心存款经营等一系列负债成本管控举措效果逐步显现。以期初期末时点平均生息资产测算，25H1息差为1.28%，较1Q收窄1bp左右，2Q息差降幅显著收窄。后续伴随存量存款到期滚动重定价，负债成本管控效果将持续释放。
　　手续费增速维持高位，投资收益是净其他非息收入的重要支撑。北京银行上半年非利息净收入同比增长0.5%至103.7亿。非息收入主要构成看，（1）净手续费及佣金收入同比增长20.4%至25.1亿，增速较1Q下降4pct；其中，代理及委托（YoY+10%）、结算与清算（YoY+31.3%）等业务呈现正增，保函及承诺、银行卡等业务收入同比负增长。（2）净其他非息收入同比下降4.5%至78.6亿。其中，投资收益75.8亿（YoY+4.2%）为主要收入贡献来源；公允价值变动净收益0.9亿（25Q1为净损失12亿，24H1为净收益8.4亿）。
　　不良率稳于1.3%，风险抵补能力保持合理水平。截至25Q2末，北京银行不良贷款率1.3%，较1Q末持平，较年初下降1bp；关注贷款率为1.5%，较年初下降29bp；逾期率为1.53%，较年初下降9bp。报告期内，公司保持较强不良资产处置力度，上半年核销处置不良贷款90亿，同比多核销近9亿。拨备方面，公司上半年计提信用减值损失90.2亿，同比少提4.9亿。截至25Q2末，拨备覆盖率为195.7%，较1Q末下降2.3pct，拨贷比为2.54%，较1Q末下降3bp。
　　核心一级资本充足率稳中略降。25Q2末，公司RWA增速为12.3%，较1Q末提升1.6pct。截至25Q2末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.59%、12.08%、13.06%，较1Q末分别变动-5、+55、+54bp。资本债券有序发行对整体资本充足率形成提振。
　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。上半年营收盈利增速环比1Q均有改善，扩表速度维持双位数增长。同时，不良率较年初下降1bp，资产质量保持稳健。维持公司2025-2027年EPS预测为1.28/1.33/1.38元，当前股价对应PB估值分别为0.44/0.41/0.38倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险；（2）中期业绩报告对投资收益等指标进行了重述，可能导致部分指标与历史数据不完全可比。

　　事项：
　　北京银行发布2025年三季度报，公司前3季度实现营业收入516亿元，同比负增1.1%，实现归母净利润211亿元，同比增长0.3%。截至2025年3季度末，公司总资产规模同比增长21.5%，其中贷款规模同比增长9.3%，存款同比增长11.1%。
　　平安观点：
　　非息下滑拖累明显，盈利增速小幅下行。北京银行前3季度归母净利润同比微增0.3%（+3.3%，25H1），营收承压拖累盈利增速小幅下行，公司前3季度营业收入增速较半年度下降3.0pct至负增1.1%。拆分来看，非息收入拖累相对明显，前3季度公司非息收入同比负增9.2%（+3.6%，25H1），一方面债市市场波动导致前3季度其他非息收入同比负增16.0%（-0.8%，25H1），是拖累非息走弱的重要因素。另一方面，中收业务相对稳健，手续费及佣金净收入前3季度同比增长16.9%（+20.4%，25H1）。
　　利差业务边际企稳，公司前3季度净利息收入同比增长1.8%（+1.2%，25H1），息差边际企稳推动净利息收入小幅回暖。
　　息差边际企稳，金融投资延续高增态势。我们按照期初期末余额测算公司3季度单季度年化净息差环比2季度下降4BP至1.14%，测算公司3季度单季度生息资产收益率环比下降13BP至2.60%，计息负债成本率环比2季度下降10BP至1.59%，成本端红利仍是支撑息差的重要因素。规模方面，公司3季度末总资产同比增速21.5%（+20.3%，25H1），其中贷款同比增长9.3%（+10.3%，25H1），公司3季度金融投资同比增长33.5%（+30.8%，25H1），投资规模延续高增态势。负债端，公司3季度末存款同比增长11.1%（+13.3%，25H1），整体保持稳健。
　　不良率环比下降，拨备水平保持稳定。北京银行3季度末不良率环比半年末下降1BP至1.29%，资产质量整体保持稳定。拨备方面，3季度末拨备覆盖率基本持平半年末于196%，拨贷比环比半年末下降1BP至2.53%，风险抵补能力整体保持稳定。
　　投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。
　　我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.23/1.26/1.32元，对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.43x/0.40x/0.38x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

　　报告关键要素:
　　北京银行发布2025年中期业绩报告。
　　投资要点:
　　单季业绩增速均回正：北京银行1H25营收同比增速为1.02%，归母净利润同比增速为1.12%。业绩改善主要受到规模高增和手续费净收入改善的推动。
　　资产规模加速增长：截至1H25末，北京银行总资产同比增速20.3%，其中，贷款同比增速10.5%，金融投资同比增速30.8%。存款同比增速13.3%。核心一级资本充足率8.59%，较年初下降36BP。
　　1H25中收同比增速20.4%：2Q25和1H25手续费净收入同比增长15.4%和20.4%，主要来自结算清算业务和代理委托业务收入增长，同比增速分别为31%和10%。公司加快金融综合服务模式转型，通过深度嵌入企业财资管理与产业链生态，实现对公结算与数字化支付业务的跨越式发展。另外，公司零售资金量规模突破1.30万亿元，较年初增长885亿元，增速达7.28%，持续做大代销产品规模，非存AUM占比同比提升9个百分点。
　　资产质量相关指标基本保持稳健：截至1H25末，不良率1.30%，环比持平于1Q25。关注率1.5%，较年初下降29BP。逾期率1.53%，较年初下降9BP。1H25核销力度继续提升，公司积极出清问题资产。截至1H25末，拨备覆盖率195.7%，环比1Q25下降2.34个百分点。
　　盈利预测与投资建议：1H25北京银行规模增长加速，手续费净收入改善，资产质量保持稳健。维持盈利预测不变，2025-2027年营收增速分别为2.78%、2.31%和4.7%，归母净利润同比增速分别为2.14%、2.08%和2.86%。按照9月3日收盘价6.09元，对应2025-2027年PB估值分别为0.46倍、0.43倍和0.41倍，维持增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

　　投资要点
　　北京银行披露2025年半年报，2025年上半年实现营收362.2亿元，同比+1.0%，实现归母净利润150.5亿元，同比+1.1%。
　　营收、利润增速转正。2025H1营收同比+1.0%（25Q1：-3.2%），归母净利润同比+1.1%（25Q1：-2.4%）。具体来看：1）息差降幅收窄+信贷延续高增，净利息收入增速转正，同比+1.2%。2）手续费收入同比+20.4%（25Q1：+24.4%），其中结算/代理业务分别同比+31.3%/+9.9%，是中收增长的主要贡献项。3）投资相关收入同比-4.0%25Q1：-16.8%），降幅明显收窄。4）减值损失同比-6.0%，信用成本同比-10bp至0.41%。
　　对公贡献主要增量，信贷增长两位数。总资产同比+20.3%，贷款同比+10.5%，其中：对公/零售贷款增速分别为+14.8%/+3.3%。从信贷增量来看，2025上半年新增贷款约1809亿元，同比多增286亿元。其中，对公贷款较年初新增1530亿元，电力、燃气公用/租赁和商业服务业/制造业贷款规模分别较年初+30.7%/+16.7%/+14.3%。零售贷款规模较年初新增133亿元，信用卡余额较年初-10.1%，按揭/消费贷/个人经营贷分别较年初+2.1%/+1.4%/+3.3%。
　　2025H1净息差1.31%，同比-16bp，测算Q2单季度息差环比-2bp。其中：1）贷款收益率较24年全年下降56bp，对公/零售贷款收益率分别较24年全年-34bp/-95bp。2）存款成本较24年全年下降25bp，企业/个人存款成本分别较24年全年-24bp/-29bp。
　　资产质量稳健，拨备较为充足。不良率环比持平至1.30%，不良生成率年化）0.96%，同比+2bp。拨备覆盖率环比-2.3pct至195.7%，拨贷比环比-3bp至2.54%。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2025年/2026年/2027年EPS分别为1.09元/1.12元/1.16元，预计2025年底每股净资产为13.40元。以2025年9月4日收盘价计算，对应2025年底的PB为0.46倍，对应动态股息率5.3%，维持“增持”评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。

　　事项：
　　北京银行发布2025年半年报，公司上半年实现营业收入362亿元，同比增长1.9%，实现归母净利润151亿元，同比增长3.3%。截至2025年半年末，公司总资产规模达到4.75万亿元，同比增长20.3%，其中贷款同比增长10.3%，存款同比增长13.3%。
　　平安观点：
　　营收环比修复，盈利增速回暖。北京银行2025年上半年归母净利润同比增长3.3%（-2.4%，25Q1），营收的修复是推动盈利回暖的重要因素，公司上半年营业收入同比增长1.9%（-3.2%，25Q1），半年度净利息收入同比增长1.2%（-1.4%。25Q1），成本红利的释放仍是推动收入增长的重要因素。非息收入同样有所贡献，上半年非息收入同比增长3.6%（-7.8%，25Q1），其中投资收益相关其他非息收入同比负增0.8%（-17.7%，25Q1）。中收业务稳健增长，半年度手续费及佣金净收入同比增长20.4%（24.4%，25Q1）。
　　息差边际企稳，存贷扩张稳健。北京银行2025年半年末净息差水平为1.31%，我们按照期初期末余额测算公司25Q2单季度年化净息差环比收窄1BP至1.18%，降幅明显收窄，预计与成本红利的释放息息相关。公司半年末存款成本率环比年初下降26BP至1.59%。资产端整体延续下行趋势，公司半年末贷款收益率环比年初下行56BP至3.38%，其中对公贷款和个人贷款收益率环比年初下行34BP/96BP至3.02%/4.16%，个人贷款收益率下滑更为明显，与行业趋势一致。规模方面，公司半年末总资产规模同比增长20.3%（+14.8%，25Q1），贷款规模同比增长10.3%（+10.3%，25Q1），半年末金融投资规模同比增长30.8%，是推动规模增长的重要因素。负债端公司存款半年末同比增长13.3%（+19.3%，25Q1），揽储速度保持稳定。
　　不良率环比持平，拨备水平略有下滑。北京银行2025年半年末不良率环比持平1季度末于1.30%，我们测算公司半年末年化贷款不良生成率为0.96%（0.96%，24A）。前瞻性指标方面，公司半年末关注率环比年初下降29BP至1.50%，逾期率环比年初下降9BP至1.53%，综合来看，公司资产质量整体保持稳健。拨备方面，公司半年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比1季度末下降2.34pct/3bp至196%/2.54%。
　　投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业前列。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.23/1.26/1.32元，对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股价对应25-27年PB分别是0.46x/0.43x/0.40x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

　　北京银行于8月29日发布2025年中报，1-6月归母净利润、营业收入分别同比+3.3%、+1.9%，增速较1-3月+5.7pct、+5.1pct，1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.34pct、-0.09pct至10.64%、0.67%。公司持续推进零售转型，加大数字化转型力度，维持“增持”评级。
　　规模增长提速，息差边际下行
　　6月末总资产、贷款、存款增速分别为+20.3%、+10.3%、+13.3%，较3月末+5.6pct、-0.1pct、-5.8pct。资产扩张提速，债券投资、同业资产同比+37%、84%，其中TPL\OCI\AC账户分别同比增长14%\115%\4%。上半年新增贷款中对公/零售/票据分别占85%/7%/8%。1-6月净息差为1.31%，较2024年全年-16bp，受年初贷款重定价、存量房贷利率调整影响持续，LPR下调等因素，资产收益率走低，公司加强负债成本管控，优化负债结构，延缓息差下降幅度。1-6月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.02%、1.72%，较2024年全年-48bp、-31bp。
　　利息收入改善，中收韧性较强
　　从盈利驱动看，规模扩张提速带动利息净收入改善，25H1同比增速较Q1+2.6pct至+1.2%。此外非息收入增速有所回暖，25H1同比+3.6%，增速较Q1+11.4，主要由其他非息收入提升带动，25H1其他非息收入同比-0.8%，增速提升16.9pct，二季度债市利率下行，公允价值浮亏改善。25H1中间业务收入同比+20.4%，增速较Q1高基数略降4.0pct。公司加快金融综合服务模式转型，此外强化“商行+投行”协同与科技赋能，巩固债券承销市场地位，担任上市公募REITs托监管行项目数量并列全市场第一，投资银行竞争力持续增强。
　　隐性风险改善，信用成本下行
　　6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.30%、196%，较3月末持平、-2pct。关注类贷款占比较2024年末下降29bp至1.50%，前瞻风险改善。逾期90天以上贷款/不良贷款为77.66%，较2024年末-6.80pct，不良认定驱严。Q2年化不良生成率为0.92%，环比-2bp；Q2年化信用成本为0.90%，同比-89bp。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.06%、8.59%，环比+0.54pct、-0.05pct。
　　给予25年目标PB0.55倍
　　鉴于税率波动与下半年债市利率不确定性，我们预测25-27年归母净利润265/275/287亿元（较前值1.35%/-2.17%/-2.76%），同比增速2.5%/3.7%/4.4%，25EBVPS13.62元（前值13.64元），对应PB0.44倍。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.74倍（前值0.65倍）。公司持续推进零售转型，但考虑当前市场风格偏成长，我们给予25年目标PB0.55倍（前值0.50倍），目标价7.49元（前值6.82元），维持“增持”评级。
　　风险提示：需求修复不及预期；资产质量恶化超预期。