一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。 (一)主要业务 上海环境坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。 1、生活垃圾 （1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃圾的减量化、资源化、无害化。截...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。
(一)主要业务
上海环境坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。
1、生活垃圾
（1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃圾的减量化、资源化、无害化。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾焚烧发电项目共31个（含委托运营项目）。
（2）生活垃圾填埋，指对生活垃圾等进行卫生填埋处理。截至报告期末，公司运营生活垃圾填埋项目1个。
（3）生活垃圾中转，指将收集的垃圾进行压缩等预处理，并转移到大型运输车辆，再运输至后续垃圾转运设施或处理设施的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾中转站共7个（含委托运营项目）。
2、污水处理
污水处理，指为使污水达到排水某一水体或再次使用的水质要求对其进行净化的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营污水处理项目共6个（污水处理厂共8座）。
此外，公司聚焦规划咨询、生态修复、危废医废、市政污泥、固废资源化等业务领域，促进企业高质量发展。
(二)主要经营模式
报告期内，公司主要通过BOT、TOT、股权收购、对外投资等多种形式开展业务。同时，公司依托在规划、设计、咨询、代建代管等方面的专业技术能力，为业主提供规划咨询、生态修复、代建代管等专业服务，承接委托运营、EPC、EPC+O、技术服务等各类项目及服务。具体体现在以下方面：
1、项目取得
公司综合考虑前期研究、尽职调查、业务评估、项目报价、技术方案、投资商资本规模和经营业绩等各种因素，并就项目建设运营的具体细节、处置费定价/服务费等商业条款进行谈判。公司拥有丰富的项目经验、专业技术能力和品牌优势，能实现项目的可靠运行，在项目投资、建设、运营管理等项目全流程环节均具有显著优势。
2、项目建设
项目建设环节需进行项目设计、工程施工、设备采购及安装、项目调试等工作，并需完成向主管部门申报立项、规划、获取施工许可证等相关前期手续，此外，还需完成申报《建设项目环境影响报告书》/《建设项目环境影响报告表》并获得批复、项目通过试运营、申请项目竣工环境保护验收并获得通过等环节。
公司具有全产业链一体化的运作优势，在项目建设的主要业务环节积累了丰富的知识和经验，与具备专业资质的工程设计院、设备材料供应商、工程建设服务商等单位建立了良好的长期合作关系，能提供高效的项目建设服务，并可合理安排建设工期，提高项目建设速度。全部设备和设施安装完毕后，公司参与调试及试运行，再结合调试结果对系统进行优化完善，以确保整套系统的处理能力和污染控制能力等各项运行技术指标满足测试要求，达到使用状态后完成初步验收；收到初步验收合格证后，经过一段时间稳定性运营，按相关规定对项目的运营质量进行测试并完成最终验收。
3、项目运营
城市生活垃圾焚烧项目在运营期间，业主方按协议规定向项目公司交付垃圾，项目公司通过垃圾焚烧获得垃圾处置费和发电收入。城市生活垃圾填埋项目在运营期间，项目公司对业主方按规定交付的垃圾进行填埋处理并收取垃圾处置费。城市生活垃圾中转项目在运营期间，项目公司根据协议约定负责将运输至中转站的垃圾压缩转运至指定场所并收取中转运输费。市政污水处理项目在运营期间，项目公司按照污水处理量和约定的水价收取水处理服务费用，取得污水运营管理的业务收入。运营期间，由于国家环保政策、产业政策、物价指数、上网电价等因素变化使公司的生产成本和收入发生变化时，可按照协议约定的调整机制相应调整处置费、服务费用等。
4、主要盈利模式
公司主要通过对基础设施项目的运营收费来实现收入；焚烧发电项目通过发电上网取得售电收入。此外，公司通过项目服务费或资源化、能源化产品收入等多元的方式来实现收入。
根据国家发展和改革委员会发布的《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格〔2012〕801号），自2012年4月1日起，2006年1月1日后核准的垃圾焚烧发电项目均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。2020年9月，财政部、发展改革委、国家能源局发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知（财建〔2020〕426号），明确生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82,500小时。在未超过项目全生命周期合理利用小时数时，按可再生能源发电项目当年实际发电量给予补贴。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，所发电量超过全生命周期补贴电量部分，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。
(三)行业情况
1、生活垃圾
（1）行业特征
随着“无废城市”建设、双碳战略等深入推进，我国固废行业逐步迈入以提质增效和深度价值挖掘为核心的新阶段，精细化运营、技术创新、数智赋能、绿色价值拓展等成为行业高质量可持续发展的关键内生支撑。行业企业以精细运维管控、技术迭代升级、智慧转型赋能为抓手，积极落实提质增效目标，进一步强化全生命周期精细管理，并探索从单一处置向多元价值创造转型升级。
（2）产业链情况
行业的前端包括垃圾的收集、分类（资源回收利用）和运输，一般由市政环卫部门负责；行业的后端包括生活垃圾处理项目的投资、建设和运营。
行业参与者主要包括项目的工程设计及建设单位、设备及材料供应商、垃圾处置服务商、地方政府部门及电网公司等。公司向地方政府或委托方提供垃圾焚烧处理服务，收取垃圾处理费或委托运营费；向电网公司销售电力，并获得售电收入。垃圾中转、填埋项目从地方政府或委托单位收取获得垃圾处理费或委托运营费。
2、市政污水
（1）行业特征
水务环保行业进入存量提质、系统治理、低碳资源化的高质量发展阶段，行业围绕提标改造、再生水利用、污泥处置等核心重点持续推进。行业企业通过智慧赋能、精细运营，不断提升水务基础设施运行效能与公共服务品质，并积极探索资源能源集约利用等绿色低碳举措。
（2）产业链情况
行业的前端包括原水收集与制造（水利工程）、自来水的生产、供水；后端包括污水处理、中水回用及污水排放等。
行业参与者主要包括环保材料生产商、专用设备制造商、电力供应商等企业，以及水污染处理服务应用需求方，如政府相关部门等。污水处理项目公司提供污水处理服务并收取处理费。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司聚焦主业核心任务，项目稳定运营，经营发展稳中有进、进中提质。公司紧扣提质增效，加强精细化、标准化建设，聚焦质量、效率与效益健全长效管理机制，加强深化数智转型和科技创新双轮驱动，不断提升运营能级。
(一)主要运营项目
截至报告期末：
1、生活垃圾项目
公司运营生活垃圾焚烧项目31个，共计入厂垃圾710.37万吨（含委托运营项目），垃圾焚烧上网电量235,681.31万度；公司运营垃圾中转站7个（含委托运营项目），共计中转垃圾76.23万吨；公司运营生活垃圾填埋项目1个。
2、污水处理项目
公司运营污水处理项目6个（污水处理厂8座），共计处理污水15,881.17万吨。
3、危废医废项目
公司运营危废（医废）焚烧项目（含委托运营项目）5个，医废收运处置量3.67万吨，危废(工业固废)入厂量4.99万吨。
(二)主要在建项目
报告期内：
1、飞灰资源化项目
飞灰资源化项目：截至2026年6月，飞灰资源化各项目建设正有序推进，土建施工与设备安装正在稳步实施。
2、蒸汽供热类项目
浦东国际机场四期扩建工程蒸汽管线接入工程：截至2026年6月，蒸汽管线接入工程A标段管线工程施工完成52%；B标段工程正在办理建设工程规划许可证，B标段管线施工完成30%。
3、固废资源化项目：
内蒙古巴彦淖尔农牧固废资源化有机肥项目：截至2026年6月，本项目二阶段正在推进前期工作。
(三)主要拓展项目
报告期内：
1、生活垃圾：新增崇明城桥垃圾中转站营运服务、嘉定湿垃圾二期委托运营项目、青浦湿垃圾委托运营项目，有力支撑上海“无废城市”的建设。
2、工业污水：新增湖州长兴工业污水委托运营项目，为当地提供工业污水处置服务，为积累工业污水处理运营经验奠定基础。
3、环境修复：累计承接28项区域性场地调查和评估类项目以及环境修复工程项目，在保障城市更新用地安全、环境监理、环保管家、基坑废水处理等方面稳步拓展，为构建城市现代化生态基底贡献力量。
4、技术服务：新签技术服务类合同196个，服务领域包括“无废城市”规划咨询、环卫规划、设计咨询、监测监管、“双碳”咨询等，为公司高质量发展奠定坚实的基础。
(四)科技创新
报告期内，公司全面统筹推进科研项目管理，在研项目共130余项。公司积极组织申报纵向课题，立项国家科技重大专项1项、拉萨市科技局科研项目1项、国家自然科学基金1项，上海市科委重点科研项目2项顺利通过结题验收。报告期内，科创成果持续扩容，上海环境卫生工程设计院有限公司《泥质有机固废高效热转化梯度利用关键技术与应用》获评上海市技术发明奖一等奖，《工业场地土壤地下水重金属污染风险识别与协同控制关键技术及应用》荣获上海市科技进步奖一等奖，展现出公司在行业前沿技术优势与标杆示范价值。
(五)可持续发展
上海环境积极响应国家“双碳战略”和“无废城市”等建设要求，持续推进绿色可持续发展，培育绿色发展新动能，积极挖掘绿色价值空间，开展绿证、绿电等交易。报告期内，上海环境及下属子公司荣获绿色服务杰出实践奖、第四届上海绿色低碳技术创新大赛优秀项目，下属竹园污水公司与漾沁环境的光伏项目顺利通过上海市绿色金融平台认证，成功进入“上海市绿色项目库”，下属金山项目参与“水善流”取水权行政管理服务信托。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)坚定的社会责任
公司始终关注客户、人民群众等相关者的共同利益，以环保教育、科普基地和示范标杆为项目目标，接受公众和社区的直接监督；作为国内首个采用湿法烟气处理工艺的企业，公司连续多年荣获“中国固废行业十大影响力企业”，曾荣获“中国固废行业最具社会责任企业”、上海市首批“安全文化建设示范企业”等称号，同时运营多座被国家住建部评定等级为AAA的生活垃圾焚烧发电项目。
(二)领先的专业能力
公司拥有国内首个建设千吨级、进口炉排技术的生活垃圾焚烧发电项目；建设和运营全国领先的生活垃圾焚烧发电项目（老港再生能源利用中心等）；掌握各种烟气处理工艺，覆盖干法、半干法、湿法和各种组合工艺；是国内首个使用先进组合烟气净化工艺“半干法/干法”和“干法/湿法”的企业；熟悉各种主流炉排技术，单台炉业绩覆盖250吨/日、400吨/日、500吨/日、600吨/日、750吨/日等。
(三)一流的技术平台
公司是全国城镇环境卫生标准化技术委员会主任单位、住房和城乡建设部市容环境卫生标准化技术委员会主任单位、中国工程建设标准化协会市容环境卫生专业委员会主任单位、上海市市容环卫标准化技术委员会秘书处单位、上海市环境保护产业协会固体废物处置与资源化专业委员会主任单位、中国城市环境卫生协会市容环境卫生管理专业委员会主任委员单位、中国城市环境卫生协会环境卫生服务及设施运营监管专业委员会主任委员单位、上海市绿化和市容管理局科学技术委员会秘书处单位等。此外，公司是中国城市环境卫生协会副会长单位、中国工程咨询协会特邀副会长单位、上海市市容环境卫生行业协会会长单位、上海市公共厕所协会会长单位以及碳中和行动联盟首批理事单位。公司拥有6个国家高新技术企业、5个市级工程技术研究中心、6个专精特新中小企业、4个产业技术创新联盟、1个专家工作站和1个博士后工作站。
公司作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，紧扣企业高质量发展核心要求，以科技创新培育新动能、激活发展新引擎。同时，承担国家科技支撑计划、环保部水专项、国家重点研发计划“固废资源化”重点专项、上海市国资委企业技术创新和能级提升、上海市科委关键技术研发计划“新能源”等重大重点科技攻关项目百余项。截至报告期末，公司累计获省部级及以上各类科技、咨询类奖项百余项；累计拥有专利451项，其中发明专利113项；拥有软件著作权84项；编制并发布标准121项，其中主编标准47项。
(四)权威的专家团队
公司拥有多位市容环境卫生行业的权威专家，其中，科技部专家6人，入选上海市东方英才计划青年项目5人，上海市东方英才计划拔尖项目5人，上海优秀技术带头人1人，绿化市容行业领军人才4人。公司拥有正高级工程师24人、正高级经济师1人，中高级职称技术人员1000余人。
(五)先进的管理体系
公司吸收消化固废行业引领企业——Wheelabrator Technologies Inc.成熟的数字技术、管理标准与国际接轨；构建远程实时监控中心，采用先进的DEFA数字化架构，从PI System等多个数据源采集、分析、可视化大量高保真时间序列数据，实现了运营智能化；实时掌握各厂运行情况，并提供远程诊断和后台支持保障；开发了针对垃圾焚烧厂智能化运行、检修、维护平台，该平台通过自主研发和构建，开发适合垃圾焚烧行业的管理需求，实现运行流程标准化、检修维护智能化、检修方法规范化、检修成果产品化的一体化管理平台。
(六)强大的控股股东
公司的控股股东——上海城投（集团）有限公司，成立于1992年，由上海市国有资产监督管理委员会全资持有，是专业从事城市基础设施投资、建设、运营管理的国有特大型企业，注册资本500亿元，信用等级AAA；拥有一批覆盖金融、财务、法律、环保等方面的专家顾问团队。
(七)丰富的业绩经验
公司以生活垃圾和市政污水为核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化等业务领域，从规划、设计、咨询、研发、监测、监管、投资、建设、运营、工程总承包等环节全方位、全过程提供定制化服务。作为国内固废行业起步最早的专业公司之一，公司积累了丰富的固废项目投资、建设和运营经验，始终处于行业第一梯队；在市政污水处理领域，公司投资运行的上海市竹园第一污水处理厂项目，设计处理能力110万立方米/日，是国内首个市政污水领域BOT项目、国内污水处理领域领先的高新技术企业。
四、可能面对的风险
1、政策风险
（1）行业政策风险
公司所处的环境行业受到国家产业政策和行业规划的影响，存在政策变化带来的不确定性风险。未来的产业政策或行业规划若出现变化，可能导致公司的市场环境和发展空间出现变化。公司将积极做好政策跟踪，加强技术、工艺和运营能力的提升，积极探索高质量转型发展。
（2）税收政策风险
公司目前享有部分税收优惠政策。若国家税收政策发生变化，公司及合并报表范围内的子公司能否继续享受上述税收优惠政策将存在不确定性。
2、经营风险
（1）项目的审批及实施风险
公司部分项目需获得地方环保部门、投资建设管理部门、土地管理部门等多个部门的审批和配合，而该等地方政府部门关于协调征地、拆迁等工作也受制于多方面的不确定性因素。若未能顺利完成项目审批程序，或受其他不可抗力因素影响，可能对未来公司的业务发展产生影响。
（2）特许经营权到期后无法延续的风险
在特许经营期限到期时存在因不可预期的因素而无法继续取得特许经营权的风险。
（3）经营地域集中和区域扩张风险
未来公司的经营业务存在一定的地域性特征。不同的区域市场，公司面对的供应商、政府机构、金融机构、合作单位有很大不同，如果公司经营的相关区域的政策环境出现波动，将影响公司的经营业绩。如果公司未来不断扩大项目区域，则对公司的经营和管理能力提出了更高的要求，未来可能面临管理能力不能有效满足项目需求的管理风险。
（4）垃圾处置费和污水处理费不能及时调整的风险
项目的运营成本可能会出现上升，主要体现在以下两个方面：
一是环保要求提高：随着公众环保意识的增强、政府对环保工作的日益重视，国家和各地方政府有可能制定和实施更为严格的环保法律法规，并提高现有的环保标准。为此，未来公司在环保方面的投入可能将不断增加。
二是运营成本上升：若生产材料以及人工成本等运营成本出现上涨，则未来公司的总体运营成本将增加。
运营期内可能存在因运营成本上升而垃圾处置费/污水处理费标准不能得到及时、到位的调整而导致收益下降的风险。
3、环保风险
为确保垃圾焚烧发电生产过程符合环保要求，废气、污水和固废等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施。但在具体执行过程中可能存在不可完全预见因素导致的环境保护风险。
4、安全质量风险
公司在项目建设和经营过程中，有可能面临的安全质量风险包括现场施工人员的作业安全、设备操作隐患、环境因素（如天气）、材料质量、机械设备质量、施工质量等不可完全预见的风险因素。
公司高度重视风险管理体系建设，持续完善风险防控机制。通过强化风险意识、优化管理流程、健全应对预案等措施，不断提升风险管理水平，为公司稳健经营和可持续发展提供坚实保障。
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一、报告期内公司从事的业务情况
上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。
(一)主要业务
上海环境秉持“环境治理+”的战略愿景，坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。
1、生活垃圾
（1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃圾...
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一、报告期内公司从事的业务情况
上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。
(一)主要业务
上海环境秉持“环境治理+”的战略愿景，坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。
1、生活垃圾
（1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃圾的减量化、资源化、无害化。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾焚烧发电项目共31个（含委托运营项目）。
（2）生活垃圾填埋，指对生活垃圾等进行卫生填埋处理。截至报告期末，公司运营生活垃圾填埋项目1个。
（3）生活垃圾中转，指将收集的垃圾进行压缩等预处理，并转移到大型运输车辆，再运输至后续垃圾转运设施或处理设施的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾中转站共7个（含委托运营项目）。
2、污水处理
污水处理，指为使污水达到排水某一水体或再次使用的水质要求对其进行净化的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营污水处理项目共6个（污水处理厂8座）。
此外，公司聚焦规划咨询、生态修复、危废医废、市政污泥、固废资源化等领域布局业务和项目，推动企业高质量发展。
(二)主要经营模式
报告期内，公司主要以BOT、TOT、轻资产服务、股权投资等多元模式开展主营业务。BOT主要指特许经营模式，授予公司特定范围、一定期限内的特许经营权，在项目初期需投资完成项目建设，后续通过特许经营合作期内的运营获得收入。TOT模式主要指业主将已建成的基础设施项目转让公司，公司在特定范围、一定期限内运营并获得收入。股权收购是指一个企业通过购买另一个企业的全部或部分股权或资产，从而获得该企业的控制权或经营权。轻资产服务模式主要通过规划、设计、咨询、代建代管等专业技术能力为业主提供专业服务，收取合理的服务费。公司已形成标准化的项目开发模式，具体体现在以下方面：
1、项目取得
公司综合考虑前期研究、尽职调查、业务评估、项目报价、技术方案、投资商资本规模和经营业绩等各种因素，并就项目建设运营的具体细节、处置费定价/服务费等商业条款进行谈判。公司拥有丰富的项目经验、专业技术能力和品牌优势，能实现项目的可靠运行，在项目投资、建设、运营管理等项目全流程环节均具有显著优势。
2、项目建设
项目建设环节需进行项目设计、工程施工、设备采购及安装、项目调试等工作，并需完成向主管部门申报立项、规划、获取施工许可证等相关前期手续，此外，还需完成申报《建设项目环境影响报告书》/《建设项目环境影响报告表》并获得批复、项目通过试运营、申请项目竣工环境保护验收并获得通过等环节。
公司具有全产业链一体化的运作优势，在项目建设的主要业务环节积累了丰富的知识和经验，与具备专业资质的工程设计院、设备材料供应商、工程建设服务商等单位建立了良好的长期合作关系，能提供高效的项目建设服务，并可合理安排建设工期，提高项目建设速度。全部设备和设施安装完毕后，公司参与调试及试运行，再结合调试结果对系统进行优化完善，以确保整套系统的处理能力和污染控制能力等各项运行技术指标满足测试要求，达到使用状态后完成初步验收；收到初步验收合格证后，经过一段时间稳定性运营，按相关规定对项目的运营质量进行测试并完成最终验收。
3、项目运营
城市生活垃圾焚烧项目在运营期间，业主方按协议规定向项目公司交付垃圾，项目公司通过垃圾焚烧获得垃圾处置费和发电收入。项目运营产生的上网电力由电力部门收购，并按相关规定给予电价补贴。城市生活垃圾填埋项目在运营期间，项目公司对业主方按规定交付的垃圾进行填埋处理并收取垃圾处置费。城市生活垃圾中转项目在运营期间，项目公司根据协议约定负责将运输至中转站的垃圾压缩转运至指定场所并收取中转运输费。市政污水处理项目在运营期间，项目公司按照污水处理量和约定的水价收取水处理服务费用，取得污水运营管理的业务收入。运营期间，由于国家环保政策、产业政策、物价指数、上网电价等因素变化使公司的生产成本和收入发生变化时，可按照协议约定的调整机制相应调整处置费、服务费用等。
4、主要盈利模式
公司主要通过对基础设施项目的运营收费来实现收入；焚烧发电项目通过发电上网取得售电收入。此外，公司通过项目服务费或资源化、能源化产品收入等多元的方式来实现收入。
根据国家发展和改革委员会发布的《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格〔2012〕801号），自2012年4月1日起，2006年1月1日后核准的垃圾焚烧发电项目均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。2020年9月，财政部、发展改革委、国家能源局发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知（财建〔2020〕426号），明确生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82,500小时。在未超过项目全生命周期合理利用小时数时，按可再生能源发电项目当年实际发电量给予补贴。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，所发电量超过全生命周期补贴电量部分，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。
二、报告期内公司所处行业情况
1、生活垃圾
（1）宏观政策
2025年国家聚焦生态文明建设、美丽中国、绿色低碳等方面，相继出台了系列政策，要求牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。在生活垃圾治理方面，要求持续提升垃圾分类管理水平和资源化利用水平；在末端设施建设方面，推动生活垃圾处理设施改造升级，强化减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同；在深化“无废城市”建设方面，全面推进固体废物源头减量，提升资源化利用和无害化处置水平；在推动全面绿色转型方面，坚持“双碳”引领，深入实施节能降碳，加强全国碳市场建设，提升碳市场活力。
（2）行业特征
目前，固体废物治理行业正逐渐转向精益运营发展阶段。随着“无废城市”建设、双碳战略等深入推进，通过精细化管理与技术升级推进提质降本增效，低碳循环化、管理智慧化转型升级逐步成为行业发展方向，推动行业从传统的末端处理转向全过程管控，积极构建涵盖源头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化管理的综合治理体系。在政策驱动下，行业向减量化、资源化和无害化的方向进一步迈进。
（3）产业链情况
行业的前端包括垃圾的收集、分类（资源回收利用）和运输，一般由市政环卫部门负责；行业的后端包括生活垃圾处理项目的投资、建设和运营。
行业参与者主要包括项目的工程设计及建设单位、设备及材料供应商、垃圾处置服务商、地方政府部门及电网公司等。公司向地方政府或委托方提供垃圾焚烧处理服务，收取垃圾处理费或委托运营费；向电网公司销售电力，并获得售电收入。垃圾中转、填埋项目从地方政府或委托单位收取获得垃圾处理费或委托运营费。
2、市政污水
（1）宏观政策
随着环境保护和生态文明建设的重视程度不断提升，水污染治理标准日趋严格，行业政策聚焦系统治理、降碳减污、绿色转型等高质量要求，并出台了系列政策。在城镇生活污水治理方面，聚焦“厂网一体化”，要求加快补齐城镇生活污水收集和处理设施短板，建设城市污水管网全覆盖样板区；在水生态环境治理方面，坚持精准治污、科学治污、依法治污，统筹水资源、水环境、水生态治理，巩固城市黑臭水体治理成效，推进美丽河湖保护与建设。
（2）行业特征
水务环保行业进入存量提质、系统治理、低碳资源化的高质量发展阶段，行业围绕污水收集、提标改造、再生水利用、污泥处置等核心任务持续推进。企业积极践行绿色发展理念，通过数字化智慧化赋能等措施，强化高效精细的运维管理，提升运营质量与服务水平，提高资源能源利用效率，行业整体呈现高标准、高效率、资源化、智慧化等特征。
（3）产业链情况
行业的前端包括原水收集与制造（水利工程）、自来水的生产、供水；后端包括污水处理、中水回用及污水排放等。
行业参与者主要包括环保材料生产商、专用设备制造商、电力供应商等企业，以及水污染处理服务应用需求方，如政府相关部门等。污水处理项目公司提供污水处理服务并收取处理费。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，公司聚焦主业核心任务，经营发展稳中有进、进中提质。公司紧扣提质增效，加强精细化、标准化建设，持续提升运营能级；积极顺应绿色低碳发展趋势，坚持数智转型和科技创新双轮驱动，培育绿色发展新动能。
(一)主要运营项目
截至报告期末：
1、生活垃圾项目
公司运营生活垃圾焚烧项目30个，共计入厂垃圾1428.59万吨（含委托运营项目），垃圾焚烧上网电量463848.58万度；公司运营生活垃圾填埋项目1个，固废填埋量1.39万吨。公司运营垃圾中转站7个（含委托运营项目），共计中转垃圾153.74万吨。
2、污水处理项目
公司运营污水处理项目6个（污水处理厂8座），共计处理污水33,055.39万吨。
3、危废医废项目
公司运营危废（医废）焚烧项目（含委托运营项目）5个，医废收运处置量7.11万吨，危废处置量8.55万吨。
(二)主要在建项目
1、生活垃圾：
（1）福建省邵武市生活垃圾焚烧发电厂PPP项目：截至2025年12月，本项目已基本建成。
（2）甘肃省陇南市西和县生活垃圾焚烧发电项目：截至2025年12月，本项目已建成并投入运营。
（3）山西省阳泉市餐厨垃圾和有机废物综合处理工程特许经营（BOT）项目：截至2025年12月，本项目已建成并投入运营。
2、固废资源化：
（1）巴彦淖尔农牧固废项目：截至2025年12月，本项目一阶段已建成并投入运营。
（2）临港新片区危险废物高值资源化与集约化示范基地二阶段硫酸铵废液项目（一期）：截至2025年12月，本项目已建成并投入运营。
(三)主要拓展项目
1、生活垃圾：新增收购肃宁县生活垃圾无害化处理及资源化利用项目，处理规模500吨/日，为当地提供固废处置服务，促进环境治理水平提升。
2、环境修复：累计承接88项区域性场地调查和评估类项目以及环境修复工程项目。工程项目方面，持续为城市更新保障用地安全。咨询项目方面，在保持核心咨询业务稳步增长的同时，在环境监理、环保管家、耕地质量等别调查评价等方面稳步拓展，为城市高质量发展和构建现代化生态基底贡献力量。
3、技术服务：新签技术服务类合同485个，服务领域包括“无废城市”规划咨询、环卫规划、设计咨询、监测监管、“双碳”咨询等，为公司高质量发展奠定坚实的基础。
4、废弃物资源化：新增临港新片区危险废物高值资源化与集约化示范基地项目，助力服务上海市临港新片区新型废弃物治理和资源化利用。
(四)科技创新
报告期内，公司按照计划全面统筹推进科研项目管理，目前在研项目共150项。公司积极组织申报纵向课题，取得上海市科委、上海市生态环境局、上海市绿化和市容管理局、上海市疾病预防控制局等科研项目10项，同时圆满完成上海市科委重点研发计划“低价值可回收物高值利用技术工艺和全生命周期碳核算研究”“林木废弃物炭化及产物利用碳核算研究”等科研项目结题。由上海环境科研团队携手同济大学研发的“焚烧飞灰炉内低碳协同减量和无害化处理技术”，已逐步从科研的中试验证向示范应用推进。报告期内，竹园污水公司入选中国环境保护产业协会生态环境保护实用技术装备和示范工程名录，上海环境下属东石塘能源公司、上海环境院获上海市质量协会质量技术进步奖二等奖，上海环境下属城投上境核心技术入选上海市高新技术成果转化项目等。
(五)ESG
上海环境积极响应国家“双碳战略”和“无废城市”等建设要求，持续推进绿色可持续发展。公司将无废低碳、绿色循环、社会责任履行、治理规范等理念与公司发展紧密衔接、协同赋能。报告期内，上海环境荣获上海碳普惠优秀合作伙伴奖、第三届中国企业碳中和表现榜年度行业典范奖“碳中和生态建设奖”、2025中国工业碳达峰“领跑者”企业等奖项，相关案例入选《2025中国企业碳目标白皮书》，下属公司获评国家级绿色工厂，项目案例入选上海市循环经济典型案例集等，展现出上海环境在推进“双碳”战略进程中的全方位、多领域成效。
报告期内，上海环境ESG优秀实践案例入选市国资委ESG蓝皮书、获评中国上市公司协会“上市公司可持续发展最佳实践案例”，公司荣获2025“北极星杯”垃圾焚烧发电行业ESG践行优秀企业、2025财联社ESG致远奖“环境友好先锋企业奖”、2025ESG先锋60“年度环境责任优秀奖”“2025责任鲸牛奖——ESG先锋企业”、2025年度“最佳A股ESG实践奖”等多项ESG荣誉奖项。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)坚定的社会责任感
公司始终关注客户、人民群众等相关者的共同利益，以环保教育、科普基地和示范标杆为项目目标，接受公众和社区的直接监督；作为国内首个采用湿法烟气处理工艺的企业，公司连续多年荣获“中国固废行业十大影响力企业”，曾荣获“中国固废行业最具社会责任企业”、上海市首批“安全文化建设示范企业”等称号，同时运营多座被国家住建部评定等级为AAA的生活垃圾焚烧发电项目。
(二)领先的专业能力
公司拥有国内首个建设千吨级、进口炉排技术的生活垃圾焚烧发电项目；建设和运营全国领先的生活垃圾焚烧发电项目（老港再生能源利用中心等）；掌握各种烟气处理工艺，覆盖干法、半干法、湿法和各种组合工艺；是国内首个使用先进组合烟气净化工艺“半干法/干法”和“干法/湿法”的企业；熟悉各种主流炉排技术，单台炉业绩覆盖250吨/日、400吨/日、500吨/日、600吨/日、750吨/日。
(三)一流的技术平台
公司是全国城镇环境卫生标准化技术委员会主任单位、住房和城乡建设部市容环境卫生标准化技术委员会主任单位、中国工程建设标准化协会市容环境卫生专业委员会主任单位、上海市市容环卫标准化技术委员会秘书处单位、上海市环境保护产业协会固体废物处置与资源化专业委员会主任单位、中国城市环境卫生协会市容环境卫生管理专业委员会主任委员单位、中国城市环境卫生协会环境卫生服务及设施运营监管专业委员会主任委员单位、上海市绿化和市容管理局科学技术委员会秘书处单位等。此外公司是中国城市环境卫生协会副会长单位、中国工程咨询协会特邀副会长单位、上海市市容环境卫生行业协会会长单位、上海市公共厕所协会会长单位以及碳中和行动联盟首批理事单位。公司拥有6个国家高新技术企业、5个市级工程技术研究中心、5个专精特新中小企业、4个产业技术创新联盟、1个专家工作站和1个博士后工作站。
上海环境集团股份有限公司作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，紧扣企业高质量发展核心要求，以科技创新培育新动能、激活发展新引擎。同时，承担国家科技支撑计划、环保部水专项、国家重点研发计划“固废资源化”重点专项、上海市国资委企业技术创新和能级提升、上海市科委关键技术研发计划“新能源”等重大重点科技攻关项目近百余项。截至报告期末，公司累计获省部级及以上各类科技、咨询类奖项百余项；累计拥有专利424项，其中发明专利107项；拥有软件著作权84项；编制并发布标准117项，其中主编标准45项。
(四)权威的专家团队
公司拥有多位市容环境卫生行业的权威专家，其中，科技部专家6人，入选上海市东方英才青年计划6人，东方英才拔尖4人，上海优秀技术带头人1人，绿化市容行业领军人才4人。公司拥有正高级工程师21人、正高级经济师1人，中高级职称技术人员900余人。
(五)先进的管理体系
公司吸收消化固废行业引领企业——Wheelabrator Technologies Inc.最成熟的管理体系，管理标准与国际接轨；构建远程实时监控中心，采用先进的PISystem数据基础架构，从多个数据源采集、分析、可视化大量高保真时间序列数据，实现了运营智能化；实时掌握各厂运行情况，并提供远程诊断和后台支持保障；开发了针对垃圾焚烧厂智能化运行、检修、维护平台，该平台通过自主研发和构建，开发适合垃圾焚烧行业的管理需求，实现运行流程明确化、检修周期智能化、检修方法规范化、检修成果智能化的运行检修一体化管理平台。
(六)强大的控股股东
公司的控股股东——上海城投（集团）有限公司，成立于1992年，由上海市国有资产监督管理委员会全资持有，是专业从事城市基础设施投资、建设、运营管理的国有特大型企业公司，注册资本500亿元，信用等级AAA；拥有一批覆盖金融、财务、法律、环保等方面的专家顾问团队。
(七)丰富的业绩经验
公司以生活垃圾和市政污水为核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化等业务领域，从规划、设计、咨询、研发、监测、监管、投资、建设、运营、工程总承包等环节全方位、全过程提供定制化服务。作为国内固废行业起步最早的专业公司之一，公司积累了丰富的固废项目投资、建设和运营经验，始终处于行业第一梯队；在市政污水处理领域，公司投资运行的上海市竹园第一污水处理厂项目，设计处理能力110万立方米/日，是国内首个市政污水领域BOT项目、国内污水处理领域领先的高新技术企业。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入62.58亿元，同上年比减少0.58%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同上年比增加6.07%。截至2025年12月31日，公司总资产310.86亿元，归属于上市公司股东的净资产116.67亿元，资产负债率56.26%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、生活垃圾
目前，生活垃圾焚烧发电已成为国内生活垃圾无害化处理的主要方式。随着“无废城市”、碳达峰碳中和、循环经济等国家战略的深入推进，行业逐步转向高质量发展阶段，核心聚焦源头减量与全生命周期治理，更加注重精细化、资源化、智能化、低碳化、园区化发展，从“工程建设时代”深度迈入“精细化运营时代”。
从市场竞争看，焚烧市场增量空间进一步下沉至县域及乡镇，小型化、分布式焚烧成为补短板热点；在项目提质上，从单点项目向低碳产业园区升级，从单一焚烧发电向“热电联产”与能源综合利用转型；技术层面，围绕飞灰资源化、余热梯级利用、烟气深度治理等方向，数字化赋能行业转型升级。总体来看，在持续控制传统污染物的基础上，需协同应对新污染物治理等挑战，通过减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同和系统化思维支撑无废城市、韧性城市和城市更新等发展方向。
公司在焚烧发电行业有着较强的技术优势（国内领先的垃圾焚烧发电技术和烟气控制技术）、一流的技术平台（上海环境院）、丰富的业绩经验（国内第一梯队）、良好的品牌信誉（最具社会责任感企业）、稳定的专家团队、领先的运营能力（同时运营多座AAA级垃圾焚烧厂的专业环保企业）和较强的融资能力，连续多年获评“固废行业十大影响力企业”。公司积极关注飞灰资源化、小型化焚烧、余热蒸汽高品质利用、烟气高效利用等创新技术领域，不断为项目赋能增效。
2、污水处理
国内污水处理行业在城市内涵式发展的内生需求下，未来预计将更加关注存量设施提质增效、工业污水、再生水以及厂、网、河、湖一体化系统治理等多业态发展，更加强调污水处理节能降碳、资源化利用。同时，智慧水务、绿色新能源运营稳步发展，厂网一体化智慧调度平台加速应用，逐步推动向技术创新、服务增值、卓越运营深度融合的高质量发展阶段迈进。
公司具有超大型污水处理厂稳定运行和提标改造经验，工艺改造、工艺技术、运营管理等能力较强，团队经验丰富。公司从大型市政污水向中、小型污水处理厂的市场突破，在绿色能源赋能污水项目发展上，成功打造“光伏+储能”大型污水处理厂“源网荷储”一体化运营标杆项目，在行业内形成示范效应。
3、危废医废
由于危废行业市场化程度高、品类繁杂、技术路线多元，目前行业因同质化产能错配、不同技术路线差异性竞争等因素，危废市场目前在结构性调整优化。
在“无废城市”建设背景下，2025年，生态环境部印发《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，推进危废利用处置方式优化，促进行业向源头减量和资源化利用升级转型。行业企业需逐步从传统焚烧填埋业务向高值资源化方向战略转型，通过构建“上下游一体化”全产业链，形成深度、高值的资源化业务布局，实现产业链闭环，提升核心竞争力。
公司管理的上海市固体废物处置有限公司是上海市内唯一一家集填埋、焚烧、综合利用“三位一体”的综合型危险废物与医疗废物处理处置单位，也是国内规模大、综合处置能力强、资源利用效率高、技术工艺水平先进的危废医废处置静脉产业示范基地，连续多年荣获“中国危废综合处理年度标杆”“中国危险废弃物领域专业化运营服务年度标杆企业”等称号，危废焚烧及填埋处置设施的稳定运营能力处于领先地位。未来，公司将提升公司的医废、危废管理水平，在运营管理能力和技术突破创新上全面提升核心竞争力。
4、土壤修复
2025年，国家持续深入打好净土保卫战，在政策层面上继续出台法律法规和政策文件，加大对生态污染修复行业的支持力度，保障土壤污染防治，构建多方协同、全链条贯通的土壤污染源头防控体系。但受房地产和土地开发增速放缓影响，工业污染场地修复项目有所减少，土壤及地下水修复行业发展趋势仍存在不确定性。
公司以上海污染场地修复工程技术研究中心为依托，已形成重金属污染土壤的深度稳定化、固化处理技术等多项核心技术并应用于实际工程中。未来将在持续深耕传统土壤修复业务的基础上，针对生态修复新兴业务领域不断拓展发力，加速构建多向并进的发展新格局。
5、市政污泥
近年来国家出台一系列政策推动行业良性发展。《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》《排污许可管理办法》持续规范污泥处置行为，确保污泥处理处置减量化、无害化和资源化。
当前污泥处置的主要出路包括土地利用、填埋和焚烧，土地利用与污泥焚烧逐步成为探索的方向。行业着力加强源头污水系统化管理，打破泥水分离问题；推动生活垃圾与污泥协同焚烧处置；加强污泥产品绿色低碳化，实现资源循环利用。
公司在污泥协同焚烧、独立干化焚烧处理方面有较强的技术和人才储备，拥有多个协同焚烧项目和青浦污泥独立焚烧项目，示范效应显著。此外，公司也将不断落实污泥的资源化利用，提升能源资源回收利用，在污泥沼气回收利用、推广沼气热电联产、推广污泥作为肥料或土壤改良剂等多方向上积极开展研究。
6、固废资源化
（1）有机固废
在资源循环政策指引下，有机固废处置正从无害化向资源化道路转变，但行业总体仍存在能耗高、资源化效率不高等问题。在技术研发方面，将聚焦能效提升、高参数清洁焚烧、有机固废高值定向转化等方向进行突破。未来将借助信息化、管理协同化、全过程低碳化管控，实现有机垃圾行业的高质量发展。
公司目前已拥有松江、嘉定湿垃圾资源化处理工程等项目，全面服务于上海“五个新城”湿垃圾项目建设，并逐步探索农林牧固废资源化，拓宽有机固废的市场。未来，公司依托现有湿垃圾等投资、建设、运营等工程经验，针对不同地区、不同湿垃圾品类特点，打造更适宜的有机固废资源化项目，在“无废园区”发展趋势下，也将进一步探索产业链整合提升，提高设施运营效率和资源化利用能力。
（2）建筑垃圾
建筑垃圾治理是推进生态文明建设的重要工作。2025年6月，国务院办公厅转发住房和城乡建设部《关于进一步加强城市建筑垃圾治理的意见》，意见从源头减量、分类处理、规范运输、资源化利用、全过程监管等方面提出更高要求，将建筑垃圾治理纳入“无废城市”建设，通过培育骨干企业、推广再生产品应用，推动建筑垃圾从末端处置向资源化循环利用转变。
公司拥有松江和嘉定建筑垃圾资源化处理工程等项目，并为多地提供建筑垃圾专项规划、项目设计等技术服务。未来在双碳政策背景下，公司也将努力探索资源化产品的利用路径，提升资源化利用水平。
(二)公司发展战略
公司以“环境治理+”为发展战略，响应国家发展战略，深耕上海本地市场，融入“五个新城”建设、长三角一体化和长江经济带生态环保大局，适时策划“一带一路”发展机遇，以“规划设计、生态修复、代建代管”三项轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”三项重资产业务为主线，轻重并举，双轮驱动，促进横向多元化、纵向一体化业务布局，实现内生增长，外向延伸的绿色低碳高质量发展。未来，公司将继续围绕“绿色循环、减污降碳、数智融合、精细管理”发展重心，不断提升绿色核心竞争力。
(三)经营计划
一是聚力市场攻坚突破，做强主业发展引领。主动服务国家重大发展战略，坚持“全国布局、轻重并举”，持续深耕主业发展，围绕固废处置、污水处理、资源再生利用等核心业务领域挖潜增效。积极培育新兴业务，以技术创新为引擎推动“第二增长曲线”持续壮大，输出成熟绿色产业链延伸样板。
二是锻造建运品质标杆，夯实高质发展根基。坚持以精细化管理为导向，推进“无废工地”建设与智慧工地建设。紧抓效益“着力点”，夯实降本增效，聚焦协同挖潜，围绕质量、效率与效益健全长效管理机制，多措并举提升精细运营整体效能。
三是强化科技创新驱动，激活绿色发展引擎。聚焦绿色新质生产力培育，强化技术攻关和成果转化，为塑造发展新优势提供科技支撑。夯实场景创新与能力建设，持续推进数智赋能，加快数字化应用场景示范。践行绿色低碳理念，紧扣“双碳”和“无废”目标，持续推进绿色权益拓展，打开绿色权益增值空间。
四是夯实精细管理保障，厚植持续发展势能。充分发挥人才强企策略，稳步推进人才梯队建设，为公司可持续发展提供坚实的人才支撑。不断完善治理体系、提升治理能力现代化水平，践行ESG理念，为企业高质量发展提供坚强保障。
(四)可能面对的风险
1、政策风险
（1）行业政策风险
公司所处的环境行业受到国家产业政策和行业规划的影响，存在政策变化带来的不确定性风险。未来的产业政策或行业规划若出现变化，可能导致公司的市场环境和发展空间出现变化。2023年11月3日国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部发布的《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知（国办函〔2023〕115号，下称“115号文”）。在115号文政策下，公司将积极做好政策跟踪，加强技术、工艺和运营能力的提升，积极探索PPP新机制大背景下的新业态。
（2）税收政策风险
公司目前享有多项税收优惠政策，主要为增值税即征即退政策和所得税优惠政策。若国家税收政策发生变化，公司及合并报表范围内的子公司能否继续享受上述税收优惠政策将存在不确定性。
2、经营风险
（1）项目的审批及实施风险
公司部分项目需获得地方环保部门、投资建设管理部门、土地管理部门等多个部门的审批和配合，而该等地方政府部门关于协调征地、拆迁等工作也受制于多方面的不确定性因素。若未能顺利完成项目审批程序，或受其他不可抗力因素影响，可能对未来公司的业务发展产生影响。（2）特许经营权到期后无法延续的风险
在特许经营期限到期时存在因不可预期的因素而无法继续取得特许经营权的风险。
（3）经营地域集中和区域扩张风险
未来公司的经营业务存在一定的地域性特征。不同的区域市场，公司面对的供应商、政府机构、金融机构、合作单位有很大不同，如果公司经营的相关区域的政策环境出现波动，将影响公司的经营业绩。如果公司未来不断扩大项目区域，则对公司的经营和管理能力提出了更高的要求，未来可能面临管理能力不能有效满足项目需求的管理风险。
（4）垃圾处置费和污水处理费不能及时调整的风险
项目的运营成本可能会出现上升，主要体现在以下两个方面：
一是环保要求提高：随着公众环保意识的增强、政府对环保工作的日益重视，国家和各地方政府有可能制定和实施更为严格的环保法律法规，并提高现有的环保标准。为此，未来公司在环保方面的投入可能将不断增加，从而会增加运营成本。
二是运营成本上升：若生产材料以及人工成本等运营成本出现上涨，则未来公司的总体运营成本也将增加。
运营期内因运营成本上升而垃圾处置费/污水处理费标准不能得到及时、到位的调整而导致收益下降的风险。
3、环保风险
为确保垃圾焚烧发电生产过程符合环保要求，废气、污水和固废等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施。但在具体执行过程中可能存在设备故障等导致环境保护风险。
4、安全质量风险
公司在项目建设和经营过程中，有可能面临的安全质量风险包括现场施工人员的作业安全、设备操作隐患、环境因素（如天气）、材料质量、机械设备质量、施工质量等不可完全预见的风险因素。
公司高度重视风险管理体系建设，持续完善风险防控机制。通过强化风险意识、优化管理流程、健全应对预案等措施，不断提升风险管理水平，为公司稳健经营和可持续发展提供坚实保障。
“提质增效重回报”行动方案贯彻落实情况：
为进一步落实《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，公司积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，制订了《2024年度“提质增效重回报”行动方案》（公告编号：临2024-020），经审议通过后予以披露，于2025年3月公开披露了《关于落实2024年度“提质增效重回报”行动方案评估报告》（公告编号：临2025-011），并于2025年8月披露的《2025年半年度报告》中说明了2025年上半年行动方案的贯彻落实情况。
2025年是公司“十四五”战略的收官之年，公司坚守战略定力，在2025年全年积极推进落实提质增效行动方案，具体情况如下：
强基固本提质效，建设运营稳健进阶。公司以高质量发展为引领，紧扣提质增效主基调，持续聚焦主业核心任务，全力推进项目建设，体系化、一体化运营能力不断提升，精细运营管理持续见质见效。报告期内，公司持续多年获评“固废十大影响力企业”，“生活垃圾焚烧运营服务”获“上海品牌”认证，实现营业收入62.58亿元，归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，较上年同期增长6.07%。公司提升投资者回报水平，与广大投资者共同分享公司发展的丰硕成果。
数智转型强驱动，新质引擎加速聚集。公司高度重视科技创新和数智化能力提升。促进创新技术升级，持续打造一批具有引领性、突破性的创新成果，积极推动创新成果的产业化和工程化应用。公司不断提高科创活力，推进成果转化落地，探索“产、学、研”协同发展，围绕固体废物近零填埋目标，实现焚烧飞灰炉内低碳协同减量和无害化处理技术从中试验证到示范应用，加快突破性技术和工艺的成果转化。持续推广应用热电联产、光伏发电、中水回用等技术，实现技术赋能提质。高效推进科研项目申报与实施工作，报告期内荣获多项科技成果类奖项。
紧抓绿色低碳机遇，培育绿色发展新动能。公司积极践行绿色发展转型，打造行业绿色标杆。报告期内，公司成功参与取水权信托，完成上海首笔碳普惠减排量捐赠，绿电、绿证交易持续推进，开拓绿色环境权益市场，荣获第三届中国企业碳中和表现榜年度行业典范奖“碳中和生态建设奖”等各类绿色低碳类奖项，获评2025中国工业碳达峰“领跑者”企业，竹园污水公司的“污水处理绿色能源协同与智慧调控技术”获评2025中国节能协会创新奖节能减排科技进步奖（碳中和领域）一等奖，展现出上海环境在推进“双碳”战略的积极成效。
完善公司治理体系，悉心维护投资者关系。公司不断健全公司治理体系，严格按照各项法律法规及《公司章程》的要求，健全完善公司治理机制和合规管理体系。公司修订了《公司章程》《股东会议事规则》等多项核心治理制度，不断夯实公司治理基础，荣获中国上市公司协会“上市公司董事会优秀实践案例”荣誉。公司以投资者需求为导向，持续规范信息披露管理，多途径加强与投资者的交流互动，提升上市公司的透明度，更好地向市场和投资者传递公司价值。公司积极响应业绩说明会常态化号召，年内召开业绩说明会3次，并成功举办“走进上市公司”交流活动，年内荣获中国上市公司协会“上市公司业绩说明会优秀实践案例”荣誉。
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。 (一)主要业务 上海环境秉持“环境治理+”的战略愿景，坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。 1、生活垃圾 （1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
上海环境集团股份有限公司（SH601200）成立于2004年，于2017年3月在上海证券交易所上市。作为国内固废行业起步最早的专业环保企业之一，本着“为绿色明天，点亮每一天”的企业使命，秉承“聚力环境，共创低碳时代”的价值观，致力于成为卓越的环境综合解决方案提供商。
(一)主要业务
上海环境秉持“环境治理+”的战略愿景，坚持以“规划咨询、生态修复、代建代管”轻资产业务和“生活垃圾、危废医废、污水处理”重资产业务为主线，轻重并举、双轮驱动的发展定位。
1、生活垃圾
（1）生活垃圾焚烧发电，指对城市生活垃圾进行焚烧处理并发电，实现城市生活垃圾的减量化、资源化、无害化。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾焚烧发电项目共31个（含委托运营项目）。
（2）生活垃圾填埋，指对生活垃圾等进行卫生填埋处理。截至报告期末，公司运营生活垃圾填埋项目1个。
（3）生活垃圾中转，指将收集的垃圾进行压缩等预处理，并转移到大型运输车辆，再运输至后续垃圾转运设施或处理设施的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营生活垃圾中转站共7个（含委托运营项目）。
2、污水处理
污水处理，指为使污水达到排水某一水体或再次使用的水质要求对其进行净化的过程。截至报告期末，公司投资、建设、运营污水处理项目共6个（污水处理厂8座）。
此外，公司聚焦规划咨询、生态修复、危废医废、市政污泥、固废资源化等业务领域，促进企业高质量发展。
(二)主要经营模式
报告期内，公司主要以BOT、TOT、轻资产服务、股权投资等多元模式开展主营业务。BOT主要指特许经营模式，授予公司特定范围、一定期限内的特许经营权，在项目初期需投资完成项目建设，后续通过特许经营合作期内的运营获得收入。TOT模式主要指业主将已建成的基础设施项目转让公司，公司在特定范围、一定期限内运营并获得收入。股权收购是指一个企业通过购买另一个企业的全部或部分股权或资产，从而获得该企业的控制权或经营权。轻资产服务模式主要通过规划、设计、咨询、代建代管等专业技术能力为业主提供专业服务，收取合理的服务费。公司已形成标准化的项目开发模式，具体体现在以下方面：
1、项目取得
公司综合考虑前期研究、尽职调查、业务评估、项目报价、技术方案、投资商资本规模和经营业绩等各种因素，并就项目建设运营的具体细节、处置费定价/服务费等商业条款进行谈判。公司拥有丰富的项目经验、专业技术能力和品牌优势，能实现项目的可靠运行，在项目投资、建设、运营管理等项目全流程环节均具有显著优势。
2、项目建设
项目建设环节需进行项目设计、工程施工、设备采购及安装、项目调试等工作，并需完成向主管部门申报立项、规划、获取施工许可证等相关前期手续，此外，还需完成申报《建设项目环境影响报告书》/《建设项目环境影响报告表》并获得批复、项目通过试运营、申请项目竣工环境保护验收并获得通过等环节。
公司具有全产业链一体化的运作优势，在项目建设的主要业务环节积累了丰富的知识和经验，与具备专业资质的工程设计院、设备材料供应商、工程建设服务商等单位建立了良好的长期合作关系，能提供高效的项目建设服务，并可合理安排建设工期，提高项目建设速度。全部设备和设施安装完毕后，公司参与调试及试运行，再结合调试结果对系统进行优化完善，以确保整套系统的处理能力和污染控制能力等各项运行技术指标满足测试要求，达到使用状态后完成初步验收；收到初步验收合格证后，经过一段时间稳定性运营，按相关规定对项目的运营质量进行测试并完成最终验收。
3、项目运营
城市生活垃圾焚烧项目在运营期间，业主方按协议规定向项目公司交付垃圾，项目公司通过垃圾焚烧获得垃圾处置费和发电收入。项目运营产生的上网电力由电力部门收购，并按相关规定给予电价补贴。城市生活垃圾填埋项目在运营期间，项目公司对业主方按规定交付的垃圾进行填埋处理并收取垃圾处置费。城市生活垃圾中转项目在运营期间，项目公司根据协议约定负责将运输至中转站的垃圾压缩转运至指定场所并收取中转运输费。市政污水处理项目在运营期间，项目公司按照污水处理量和约定的水价收取水处理服务费用，取得污水运营管理的业务收入。运营期间，由于国家环保政策、产业政策、物价指数、上网电价等因素变化使公司的生产成本和收入发生变化时，可按照协议约定的调整机制相应调整处置费、服务费用等。
4、主要盈利模式
公司主要通过对基础设施项目的运营收费来实现收入；焚烧发电项目通过发电上网取得售电收入。此外，公司通过项目服务费或资源化产品收入等多元的方式来实现收入。
根据国家发展和改革委员会发布的《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发改价格[2012]801号），自2012年4月1日起，2006年1月1日后核准的垃圾焚烧发电项目均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。2020年9月，财政部、发展改革委、国家能源局发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知（财建[2020]426号），明确生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82,500小时。在未超过项目全生命周期合理利用小时数时，按可再生能源发电项目当年实际发电量给予补贴。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，所发电量超过全生命周期补贴电量部分，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。按照规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目，生物质发电项目自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。
(三)行业情况
1、生活垃圾
（1）行业特征
目前，生活垃圾焚烧行业正逐渐转向精益运营发展阶段。随着“无废城市”建设、“双碳”战略等深入推进，通过精细化管理与技术升级推进提质降本增效，低碳循环化、管理智慧化转型升级成为未来行业发展方向。
（2）产业链情况
行业的前端包括垃圾的收集、分类（资源回收利用）和运输，一般由市政环卫部门负责；行业的后端包括生活垃圾处理项目的投资、建设和运营。
行业参与者主要包括项目的工程设计及建设单位、设备及材料供应商、垃圾处置服务商、地方政府部门及电网公司等。公司向地方政府或委托方提供垃圾焚烧处理服务，收取垃圾处理费或委托运营费；向电网公司销售电力，并获得售电收入。垃圾中转、填埋项目从地方政府或委托单位收取获得垃圾处理费或委托运营费。
2、市政污水
（1）行业特征
当前，水务环保行业呈现稳定发展态势，逐步进入降碳减污、绿色增长协同推进的高质量发展阶段。企业积极践行绿色发展理念，通过数字化智慧化赋能等措施，强化高效精细的运维管理，提升运营质量与服务水平，提高资源能源利用效率。
（2）产业链情况
行业的前端包括原水收集与制造（水利工程）、自来水的生产、供水；后端包括污水处理、中水回用及污水排放等。
行业参与者主要包括环保材料生产商、专用设备制造商、电力供应商等企业，以及水污染处理服务应用需求方，如政府相关部门等。污水处理项目公司提供污水处理服务并收取处理费。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司聚焦主业核心任务，经营发展稳中有进、进中提质。公司紧扣提质增效，加强精细化、标准化建设，持续提升运营能级。积极顺应绿色低碳发展趋势，坚持数智转型和科技创新双轮驱动，培育绿色发展新动能。
(一)主要运营项目
截至报告期末：
1、生活垃圾项目
公司运营生活垃圾焚烧项目29个，共计入厂垃圾685.72万吨（含委托运营项目），垃圾焚烧上网电量226,256.10万度；公司运营生活垃圾填埋项目1个，固废填埋量0.64万吨。公司运营垃圾中转站7个（含委托运营项目），共计中转垃圾75.25万吨。
2、污水处理项目
公司运营污水处理项目6个（污水处理厂8座），共计处理污水16,184.02万吨。
3、危废医废项目
公司运营危废（医废）焚烧项目（含委托运营项目）5个，医废收运处置量3.44万吨，危废处置量3.10万吨。
(二)主要在建项目
报告期内：
1、生活垃圾：
（1）福建省邵武市生活垃圾焚烧发电厂PPP项目：截至2025年6月，主厂房幕墙彩钢板安装完成，厂区围墙、厂区绿化工程及道路施工完成。
（2）甘肃省陇南市西和县生活垃圾焚烧发电项目：截至2025年6月，本项目已基本建成，处于渗沥液系统、餐厨系统调试阶段。
（3）山西省阳泉市餐厨垃圾和有机废物综合处理工程特许经营（BOT）项目：截至2025年6月，本项目施工已基本完成，处于设备安装收尾及消缺阶段。
2、固废资源化：
（1）巴彦淖尔农牧固废项目：截至2025年6月，本项目施工已基本完成。
（2）临港新片区危险废物高值资源化与集约化示范基地二阶段硫酸铵废液项目（一期）：截至2025年6月，已基本完成污水处理区土建工作；除臭风管开始改造，工艺设备安装已完成80%。
(三)主要拓展项目
报告期内：
1、生活垃圾：新增收购肃宁县生活垃圾无害化处理及资源化利用项目，处理规模500吨/日，为当地提供固废处置服务，促进环境治理水平提升。
2、环境修复：累计承接60项区域性场地调查和评估类项目以及环境修复工程项目。工程项目方面，持续为城市更新保障用地安全。咨询项目方面，在保持核心咨询业务稳步增长的同时，在环境监理、环保管家、耕地质量等别调查评价等方面稳步拓展，为城市高质量发展和构建现代化生态基底贡献力量。
3、技术服务：新签技术服务类合同206个，服务领域包括“无废城市”规划咨询、环卫规划、设计咨询、监测监管、“双碳”咨询等，为公司高质量发展奠定坚实的基础。
4、废弃物资源化：新增临港新片区危险废物高值资源化与集约化示范基地项目，助力服务上海市临港新片区新型废弃物治理和资源化利用。
(四)科技创新
报告期内，公司按照计划全面统筹推进科研项目管理，目前在研项目共143项。公司积极组织申报纵向课题，取得上海市生态环境局、上海市疾病预防控制局、上海市绿化和市容管理局科研项目6项，同时圆满完成上海市科委重点研发计划项目5项，顺利完成“焚烧飞灰资源化处理技术研究”等科研项目。由上海环境科研团队携手同济大学研发的“焚烧飞灰炉内低碳协同减量和无害化处理技术”，已逐步从科研的中试验证向示范应用推进。报告期内，竹园污水公司入选中国环境保护产业协会生态环境保护实用技术装备和示范工程名录，上海环境新取得10项授权专利成果，其中5项发明专利。此外，公司新获得各类科技成果奖项，如上海市优秀工程勘察设计项目评定市政公用工程设计二等成果等。
(五)ESG
上海环境积极响应国家“双碳战略”和“无废城市”等建设要求，持续推进绿色可持续发展。公司将无废低碳、绿色循环、社会责任履行、治理规范等理念与公司发展紧密衔接、协同赋能。报告期内，上海环境荣获上海碳普惠优秀合作伙伴奖、第三届中国企业碳中和表现榜年度行业典范奖“碳中和生态建设奖”等奖项，下属公司获评国家级绿色工厂、项目案例入选上海市循环经济典型案例集等，展现出上海环境在推进“双碳”战略进程中的全方位、多领域成效。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)坚定的社会责任感
公司始终关注客户、人民群众等相关者的共同利益，以环保教育、科普基地和示范标杆为项目目标，接受公众和社区的直接监督；作为国内首个采用湿法烟气处理工艺的企业，公司连续多年荣获“中国固废行业十大影响力企业”，曾荣获“中国固废行业最具社会责任企业”、上海市首批“安全文化建设示范企业”等称号，同时运营多座被国家住建部评定等级为AAA的生活垃圾焚烧发电项目。
(二)领先的专业能力
公司拥有国内首个建设千吨级、进口炉排技术的生活垃圾焚烧发电项目；建设和运营全国领先的生活垃圾焚烧发电项目（老港再生能源利用中心等）；掌握各种烟气处理工艺，覆盖干法、半干法、湿法和各种组合工艺；是国内首个使用先进组合烟气净化工艺“半干法/干法”和“干法/湿法”的企业；熟悉各种主流炉排技术，单台炉业绩覆盖250吨/日、400吨/日、500吨/日、600吨/日、750吨/日。
(三)一流的技术平台
公司是全国城镇环境卫生标准化技术委员会主任单位、住房和城乡建设部市容环境卫生标准化技术委员会主任单位、中国工程建设标准化协会市容环境卫生专业委员会秘书处单位、上海市市容环卫标准化技术委员会秘书处单位、上海市环境保护产业协会固体废物处置与资源化专业委员会主任单位、中国城市环境卫生协会市容环境卫生管理专业委员会主任委员单位、中国城市环境卫生协会环境卫生服务及设施运营监管专业委员会主任委员单位、上海市绿化和市容管理局科学技术委员会秘书处单位等。此外公司是中国城市环境卫生协会常务理事单位、中国工程咨询协会特邀副会长单位、上海市市容环境卫生行业协会会长单位、上海市公共厕所协会会长单位以及碳中和行动联盟首批理事单位。公司拥有6个国家高新技术企业、5个市级工程技术研究中心、5个专精特新技术企业、3个产业技术创新联盟、1个博士后工作站和1个专家工作站。
上海环境始终坚持建立有利于研发投入增长的全方位工作机制，促进技术创新升级，严格落实企业高质量发展要求，持续加大科技研发投入力度，助力企业科技创新实现高质量发展。同时，承担国家科技支撑计划、环保部水专项、国家重点研发计划“固废资源化”重点专项、上海市国资委企业技术创新和能级提升、上海市“科技创新行动计划”等重大重点科技攻关项目近百余项。截至报告期末，公司累计获省部级及以上各类科技、咨询类奖项百余项；累计拥有专利398项，其中发明专利90项；拥有软件著作权78项；编制并发布标准116项，其中主编标准45项。
(四)权威的专家团队
公司拥有多位市容环境卫生行业的权威专家，其中，科技部专家4人，上海市东方英才计划领军项目人才1人，东方英才计划拔尖项目人才4人，东方英才计划青年项目人才4人，上海优秀技术带头人3人，绿化市容行业领军人才5人；此外，公司拥有多领域专业的技术、建设、运营团队，拥有4个上海市劳模创新工作室/技能大师工作室。公司拥有正高级工程师23人、正高级经济师1人，中高级职称技术人员900余人。
(五)先进的管理体系
公司吸收消化固废行业引领企业——Wheelabrator Technologies Inc.最成熟的管理体系，管理标准与国际接轨；构建远程实时监控中心，采用先进的PISystem数据基础架构，从多个数据源采集、分析、可视化大量高保真时间序列数据，实现了运营智能化。实时掌握各厂运行情况，并提供远程诊断和后台支持保障；开发了针对垃圾焚烧厂智能化运行、检修、维护平台，该平台通过自主研发和构建，开发适合垃圾焚烧行业的管理需求，实现运行流程明确化、检修周期智能化、检修方法规范化、检修成果智能化的运行检修一体化管理平台。
(六)强大的控股股东
公司的控股股东——上海城投（集团）有限公司，成立于1992年，由上海市国有资产监督管理委员会全资持有，是专业从事城市基础设施投资、建设、运营管理的国有特大型企业公司，注册资本500亿元，信用等级AAA；拥有一批覆盖金融、财务、法律、环保等方面的专家顾问团队。
(七)丰富的业绩经验
公司以生活垃圾和市政污水为核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化等业务领域，从规划、设计、咨询、研发、监测、监管、投资、建设、运营、工程总承包等环节全方位、全过程提供定制化服务。作为国内固废行业起步最早的专业公司之一，公司积累了丰富的固废项目投资、建设和运营经验，始终处于行业第一梯队；在市政污水处理领域，公司投资运行的上海市竹园第一污水处理厂项目，设计处理能力110万立方米/日，是国内首个市政污水领域BOT项目、国内污水处理领域领先的高新技术企业。
四、可能面对的风险
1、政策风险
（1）行业政策风险
公司所处的环境行业受到国家产业政策和行业规划的影响，存在政策变化带来的不确定性风险。未来的产业政策或行业规划若出现变化，可能导致公司的市场环境和发展空间出现变化。2023年11月3日国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部发布的《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知（国办函〔2023〕115号，下称“115号文”）。在115号文政策下，公司将积极做好政策跟踪，加强技术、工艺和运营能力的提升，积极探索PPP新机制大背景下的新业态。
（2）税收政策风险
公司目前享有多项税收优惠政策，主要为增值税即征即退政策和所得税优惠政策。若国家税收政策发生变化，公司及合并报表范围内的子公司能否继续享受上述税收优惠政策将存在不确定性。
2、经营风险
（1）项目的审批及实施风险
公司部分项目需获得地方环保部门、投资建设管理部门、土地管理部门等多个部门的审批和配合，而该等地方政府部门关于协调征地、拆迁等工作也受制于多方面的不确定性因素。若未能顺利完成项目审批程序，或受其他不可抗力因素影响，可能对未来公司的业务发展产生影响。
（2）特许经营权到期后无法延续的风险
在特许经营期限到期时存在因不可预期的因素而无法继续取得特许经营权的风险。
（3）经营地域集中和区域扩张风险
未来公司的经营业务存在一定的地域性特征。不同的区域市场，公司面对的供应商、政府机构、金融机构、合作单位有很大不同，如果公司经营的相关区域的政策环境出现波动，将影响公司的经营业绩。如果公司未来不断扩大项目区域，则对公司的经营和管理能力提出了更高的要求，未来可能面临管理能力不能有效满足项目需求的管理风险。
（4）垃圾处置费和污水处理费不能及时调整的风险
项目的运营成本可能会出现上升，主要体现在以下两个方面：
一是环保要求提高：随着公众环保意识的增强、政府对环保工作的日益重视，国家和各地方政府有可能制定和实施更为严格的环保法律法规，并提高现有的环保标准。为此，未来公司在环保方面的投入可能将不断增加，从而会增加运营成本。
二是运营成本上升：若生产材料以及人工成本等运营成本出现上涨，则未来公司的总体运营成本也将增加。
运营期内因运营成本上升而垃圾处置费/污水处理费标准不能得到及时、到位的调整而导致收益下降的风险。
3、环保风险
为确保垃圾焚烧发电生产过程符合环保要求，废气、污水和固废等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施。但在具体执行过程中可能存在设备故障等导致环境保护风险。
4、安全质量风险
公司在项目建设和经营过程中，有可能面临的安全质量风险包括现场施工人员的作业安全、设备操作隐患、环境因素（如天气）、材料质量、机械设备质量、施工质量等不可完全预见的风险因素。
公司高度重视风险管理体系建设，持续完善风险防控机制。通过强化风险意识、优化管理流程、健全应对预案等措施，不断提升风险管理水平，为公司稳健经营和可持续发展提供坚实保障。
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