事件
　　林洋能源发布半年报：公司上半年实现营业收入45.3亿元，同比增长82%，归母净利润4.3亿元，同比增长32%。
　　投资要点
　　智能板块：国内发力新产品和网外市场，海外本地化战略纵深推进
　　上半年，一方面公司持续强化国内市场布局，稳定国、南网中标份额，同时不断创新技术、持续丰富产品线和解决方案，积极开拓新市场，围绕国家新型电力系统建设需求，新增智能融合终端、智能台区终端、智能负荷管理终端、智能柔性调控终端、光伏四可方案等产品，中标国网、南网、蒙西电网等市场新项目。网外市场同步突破，公司智慧用电、智慧能效管理、智慧路灯及智能配用电四大解决方案已在国内多个商业综合体、工业园区及大专院校实现场景化部署，以可靠运行表现支撑网外业务规模持续增长。
　　另一方面，公司紧抓海外用电市场发展机遇，聚焦重点客户、重点区域，深化战略布局，持续夯实海外业务基础。
　　新能源板块持续完善新能源项目全生命周期业务布局
　　作为公司新能源板块轻资产战略转型的核心载体，林洋智维依托智慧运维云平台，构建起覆盖光伏、风电、储能等多领域的多元化业务体系，持续延伸技改、检修、电力交易等高价值服务，全面满足客户需求。
　　林洋智维的核心客户以“五大六小”等央国企为主，截至2026年6月底，签约运维的电站装机量突破35GW，服务区域持续向我国西北部扩展，业务规模与经营质量夯实。
　　报告期内，公司服务客户超过480家，服务站点超450个，客户以国电投、中国华电、国家能源、华能集团、华润电力、国投集团、中广核、中核、中煤等大型央企为主，并与沿海集团、蜀道集团、苏交控、山东高速等新能源国企建立合作，客户结构更加多元。服务网络覆盖全国21个省、市、自治区，电站类型涵盖集中式光伏、分布式光伏、风电场、储能电站等。
　　储能板块
　　（1）国内储能：以独立储能电站作为核心主线，紧抓114号文容量电价政策机遇，重点布局新疆、宁夏、甘肃、河北、山西、安徽及东北风光资源富集区域，通过自主开发与合作开发相结合的方式，搭建起项目开发、EPC交付、场站运维、电力市场化交易的全链条一体化服务，积极参与容量补偿、现货、辅助服务等多元收益市场，提升项目整体收益水平。同时布局工商业园区、零碳工厂等用户侧分布式储能增量场景，一方面开展自持项目工程建设，另一方面对外输出储能成套设备与长期运维服务，并联动国电投、京能、陕煤等央国企联合开发项目，拓宽国内储能业务版图。
　　（2）海外储能：聚焦欧洲大储及工商业储能、东南亚海岛微网、中东光储一体化等高景气赛道，依托波兰、沙特、印尼三大区域枢纽搭建本地化营销、交付及运维团队，践行全球化产销服一体化模式。业务以标准化交直流侧基线产品为基础，以储能成套设备直销为主要载体，叠加本地化售后，适配不同区域市场需求，持续拓展海外增量空间。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为85.8、96.8、111.4亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.55元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，考虑到公司在国内海外双线布局，给予“买入”投资评级。
　　风险提示：
　　海外业务布局不及预期；新能源及储能需求不及预期；原材料价格大幅波动风险；大盘系统性风险。

　　投资要点
　　事件：2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收45.3亿元，同比+82.4%；归母净利润4.3亿元，同比+31.7%；扣非归母净利润2.6亿元，同比-17.1%；毛利率23.4%，同比-8.3pcts；归母净利率9.4%，同比-3.6pcts。2026年二季度公司实现营收30.2亿元，同比+122.5%，环比+100.5%；归母净利润3.7亿元，同比+82.9%，环比+508.6%；毛利率24.7%，同比-10.4pcts，环比+4.0pcts；归母净利率12.1%，同比-2.6pcts，环比+8.1pcts。
　　智能板块：上半年阶段性承压，海外持续推进本地化战略。2026年上半年公司智能板块收入10.9亿元。同比-23.9%，毛利率26.7%，同比-8.2pcts，主要系原材料价格波动等。国内市场方面，公司持续丰富产品线和解决方案，新增智能融合终端、智能台区终端等产品；网外市场同步突破，解决方案已在国内多个商业综合体、工业园区及大专院校实现场景化部署。海外市场方面，公司加大海外工厂建设与本地化运营投入，已在东南亚、中东、欧盟形成本地化能力，均具备超百万台的规划产能，后续公司将加快北非、南亚等市场的布局。截至2026年6月末，公司海外在手订单规模近10亿元，同比增长近30%，核心大客户深耕拓展成效突出。
　　储能板块：国内独储项目储备充沛，欧洲、东南亚双线突破。2026年上半年公司储能板块收入6.5亿元，同比增长212.4%，毛利率约13.4%，同比+4.4pcts；其中海外储能业务新增收入突破3亿元。国内方面，公司累计储备独立储能项目规模超15GWh。海外方面，以波兰、德国为双核心，公司区域复购订单持续落地，同时持续拓展印尼、马来西亚、菲律宾三国市场。产能方面，公司已形成江苏启东、河北平泉、安徽五河三大国内基地合计10GWh产能；海外方面，公司沙特2GWhPACK生产基地预计今年下半年全面量产，公司规划新建欧洲本地储能产线（2GWh直流产品）。
　　电站销售贡献主要业绩，轻资产运维转型提速。2026年上半年公司电站销售业务收入20.5亿元，同比+2378.3%，为上半年收入增长主要来源，毛利率24.2%，同比-30.4%。截至2026年6月底，公司运维业务签约电站装机量突破35GW，新能源运维服务能力稳居国内行业第一梯队。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司26-28年营收分别为79.8/88.4/100.3亿元，归母净利润分别为7.4/9.2/10.8亿元，对应PE分别为17x/13x/11x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险；竞争加剧的风险

　　事件：
　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入45.26亿元，同比增长82.40%；实现归母净利润4.27亿元，同比增长31.70%；扣非归母净利润2.63亿元，同比减少17.12%。公司营业收入及归母净利润同比增长主要系电站销售收入增加所致。
　　智能板块阶段承压，海外订单储备保持增长
　　2026年上半年，公司电能表、系统类产品及配件实现营收10.87亿元，同比减少23.85%，板块收入及盈利能力阶段承压，但本地化产能布局持续完善、海外在手订单保持较快增长，随着订单逐步交付，后续经营表现有望逐步改善。国内市场方面，公司持续稳定国网、南网及蒙西电网市场份额，并围绕新型电力系统建设需求拓展智能融合终端、智能台区终端、智能负荷管理终端等新品类；公司在国网2026年第一次电能表（含用电信息采集）招标采购中合计中标金额约2.2亿元。海外市场方面，公司持续完善全球化产能布局，截至2026年6月底，已在东南亚、中东及欧盟区域形成本地化能力，各区域均具备超百万台规划产能，并持续推进北非、南亚等新兴市场布局；报告期内，公司海外在手订单规模近10亿元，同比增长近30%。
　　电站销售贡献主要增量，智维及电力交易稳步扩张
　　2026年上半年，公司电站销售业务实现收入20.52亿元，同比大增2378.25%，成为上半年收入增长的主要驱动力；同时，新能源资产轻量化运营持续推进，林洋智维依托智慧运维云平台不断拓展运维、技改、检修及电力交易等增值服务，截至6月底签约运维电站装机量突破35GW，电力交易业务已覆盖江苏、安徽、蒙西、宁夏、山西等多个省份。报告期内，公司持续迭代电力交易辅助决策系统，并联合蚂蚁数科推出“虚拟交易员2.0”，截至2026年6月末纳入交易管理的自持及代理集中式发电场站达37座、分布式电站70余座，代理交易场站规模突破5GW。
　　储能板块海内外同步放量，独立储能项目储备充足。
　　2026年上半年，公司储能业务实现营收6.47亿元，同比增长212.40%，收入实现快速增长，盈利能力同步改善。国内市场方面，公司围绕新疆、宁夏、甘肃、河北、山西、安徽及东北等风光资源富集区域持续布局独立储能，累计储备独立储能项目规模超过15GWh。其中，新疆莎车200MW/1200MWh独立储能电站前期手续及EPC筹备工作基本完成，现场建设有序推进；京能江宁、唐县、陕煤运城等存量大型储能项目持续稳定运营，为后续项目复制提供经验基础。海外市场方面，公司储能业务保持较快增长，2026年上半年海外储能新增收入突破3亿元。欧洲区域以波兰、德国为重点市场，波兰MOSTY大型储能项目已完成前四批设备交付，总交付容量超过200MWh，并且公司进一步深化海外本地化布局，波兰区域总部已实现营销、技术及履约团队本地化，并配套欧洲仓储中心，项目交付周期缩短40%；公司与德国SUNCATCHER由一期项目逐步延伸至二期至四期合作，客户复购持续落地。同时，东南亚市场持续推进，公司积极拓展印尼、马来西亚、菲律宾等区域项目；沙特PACK工厂设备调试及员工培训基本完成，预计2026年下半年实现全面量产，公司海外储能“产销服”一体化布局持续完善。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，政策推进不及预期风险，海外市场拓展不及预期风险，新技术研发不及预期风险。

　　事件：
　　2026年8月27日，公司发布2026年半年报。26H1公司实现营业收入45.26亿元，同比增长82.40%；归母净利润4.27亿元，同比增长31.70%；扣非归母净利润2.63亿元，同比下降17.12%；报告期内公司收入和归母净利润增长预计主要受益于电站销售。2026年上半年公司新增投资收益0.90亿元，同比增长1164.52%；另有信用减值准备0.68亿元、资产减值准备0.13亿元。
　　单季度来看，26Q2公司实现营收30.20亿元，同比增长122.46%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长82.90%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长12.26%。盈利水平方面，26Q2公司毛利率24.70%，环比+3.98pct、同比-10.45pct；净利率11.95%，环比+7.44pct、同比-2.58pct。
　　分业务经营情况：1）电站销售：公司在26年上半年主要的收入增长点，实现收入20.52亿元，较上年同期的0.83亿元大幅增长；毛利率为24.18%。2）智能电表：2026H1实现收入10.87亿元，同比下降23.83%，毛利率26.66%。3）储能业务：2026H1实现收入6.47亿元，同比增长212.56%；毛利率为13.36%，同比提升4.37pct。4）智维服务：26H1实现收入1.14亿元，同比增长21.28%；毛利率29%，同比下降2.77pct。5）光伏发电：26H1实现收入3.45亿元，同比下降13.53%；毛利率51.03%，同比下降7.85pct。
　　储能+智维业务快速发展：截至2026年6月底，公司新能源场站运维总容量超过35GW，新能源运维服务能力稳居国内行业第一梯队。报告期内，公司服务客户超过480家，服务站点超450个。国内储能市场方面，公司目前累计储备独立储能项目规模超15GWh，为2026全年并网目标及2027年规模化投产储备充足优质项目资源；海外储能市场方面，26H1海外储能业务保持高速增长，新增收入突破3亿元，海外品牌认可度持续提升。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为83.75、85.98、97.44亿元，增速为72%/3%/13%；归母净利润分别为6.7、9.0、11.1亿元，增速为174%/35%/23%；EPS分别为0.33、0.44、0.55元；当前股价对应26-28年PE为19x/14x/11x。考虑公司智能配用电业务基本盘稳定，储能和智维有望贡献增量，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，资产减值风险，海外政策风险等。

　　投资要点
　　智能电表起家，拓展新能源与储能，25年转型阶段性承压：公司成立于1995年，早期以智能电表、用电信息采集终端等智能配用电产品为核心，依托电网客户资源、计量终端技术及海外渠道积累，逐步向新能源电站开发运营、智慧运维、电力交易及储能系统集成延伸，形成“智能、储能、新能源”三大业务布局。2022-2024年，公司实现营收49.4/68.7/67.4亿元，实现归母净利润8.6/10.3/7.5亿元。2025年，受电站销售收入阶段性下降、国内储能业务主动收缩及光伏制造盈利承压影响，公司营收48.8亿元，同比-27.7%，归母净利润2.4亿元，同比-67.6%，毛利率28.5%，同比-1pct，业绩处于转型调整期。26Q1公司实现营收15.1亿元，同环比+34.0%/+25.3%，归母净利润0.6亿元，同比-51.3%、环比扭亏。
　　电站、储能业务转型阶段性承压，部分BT项目预计26年确收：25年电站销售收入同比锐减91.9%至0.96亿元，是影响营收的主因。这主要系公司向轻资产转型及项目交付周期影响，部分大型BT项目（如启东400MW项目）于2025年底并网，相关收入我们预计将在2026年确认，为后续业绩反转奠定基础。储能板块主动战略转型，国内储能市场竞争激烈，公司考虑到应收款风险，2025年主动收缩国内储能业务规模、布局海外储能市场，战略调整导致储能业务阶段性承压。光伏受行业产能过剩、价格竞争影响，2025年光伏产品（TOPCon电池片）业务毛利率为-38.1%，产能利用率25%，对利润端造成影响。
　　智能电网基本盘稳固、储能全球化加速布局、新能源轻资产转型见效：公司25年智能配用电业务收入28.42亿元，同比基本持平，毛利率34.3%，是公司业绩的“压舱石”。25年公司境外业务收入13.73亿元，同比增长22%，海外市场拓展顺利。储能业务全球化布局加速，25年公司海外储能业务取得重大突破，成功获取波兰77MW/285MWh、毛里求斯40MW/120MWh等多个大型项目订单，沙特2GWh工厂顺利投产，为未来增长蓄力。新能源轻资产转型见效，25年运维服务收入逆势增长10.3%，签约运维规模突破30GW，同比增长超50%；电力交易等高附加值业务稳步拓展，代理交易场站规模达4.5GW。
　　费用率控制良好、现金流短期承压：公司25年期间费用10.1亿元，同比+10.8%，其中财务费用同比+327%，主要由于本期汇兑损失增加所致，期间费用率20.8%，同比+7.2pct，主要由于营收压力导致费用率提升；25年经营性净现金流6.2亿元，同比-36.4%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。Q1期间费用率17.4%，同环比-1.4/-13.1pct；Q1经营性现金流-5亿元，同环比+11.1%/-163%。
　　盈利预测与投资评级：考虑行业政策变化，竞争加剧，我们下调2026-2027年归母净利润预期至8/10亿元（26-27年前值10/11亿元），新增2028年预期12亿元，同比+221%/+28%/+19%。考虑公司智能电表及稳健增长，以及储能海外扩张有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧，地缘政治影响等。