一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、行业整体运行情况
　　2025年上半年，涤丝价格以整体跟随成本端运行为主。1-3月价格窄幅震荡，4-6月相对震荡加剧。
　　一季度聚合熔体成本维持在5543-6025元/吨的区间；与此同时，涤丝的价格波动也不大，POY150D的高低价格区间在6825-7330元/吨，FDY150D的高低价格区间在7155-7735元/吨。二季度受中美贸易关系的变化和以伊冲突的影响，原油价格先抑后扬，进而从成本端影响聚酯产业链整体价格，并带来剧烈波动，4月整体下跌，5月抬升，6月进一步抬升。
　　从涤丝盈利性来说，一季度... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、行业整体运行情况
　　2025年上半年，涤丝价格以整体跟随成本端运行为主。1-3月价格窄幅震荡，4-6月相对震荡加剧。
　　一季度聚合熔体成本维持在5543-6025元/吨的区间；与此同时，涤丝的价格波动也不大，POY150D的高低价格区间在6825-7330元/吨，FDY150D的高低价格区间在7155-7735元/吨。二季度受中美贸易关系的变化和以伊冲突的影响，原油价格先抑后扬，进而从成本端影响聚酯产业链整体价格，并带来剧烈波动，4月整体下跌，5月抬升，6月进一步抬升。
　　从涤丝盈利性来说，一季度盈利性相对平缓，成本的小幅波动对原料采购相对友好，更有利于涤丝工厂低价位原料采购操作；二季度成本大幅波动，对原料端的采购操作更显考验。涤纶长丝分主流品种来看，上半年涤丝POY盈利尚可，而FDY整体亏损，尤其是细旦FDY，阶段性出现过细旦FDY、POY品种价格倒挂的现象。
　　2、行业新增产能情况
　　上半年聚合新产能的投放依旧聚集在非纤的瓶片和切片居多，长丝新产能相对稀少，仅有两套共计65万吨长丝装置投产。截至目前，涤纶长丝有效产能在5338万吨，其中直纺长丝产能在4341万吨。
　　涤丝上半年的负荷处于相对高位，其中2-3月份的月均负荷超过2024年同期，1月低于2024年，4-6月和2024年基本持平。涤丝产量增长整体有限，增速仅2%略偏上，处于较低水平。
　　3、涤丝的供需情况2025年1-6月，纺织服装累计出口10348.2亿元，比去年同期增长1.9%，其中纺织品出口5068.1亿元，增长3%，服装出口5280.1亿元，增长1%。从量上来看1-6月，针织服装出口量累计同比增加8.1%，梭织服装出口量累计同比增加7.5%，毛皮革服装出口量累计同比下降1.3%，其他服装出口量累计同比增加0.6%，纱线出口量累计同比增加11.7%，面料出口量累计同比增加11.67%，制成品出口量累计同比增加10.87%。其中，化学纤维纱线出口量累计同比增加11.4%，化学纤维机织物出口量累计同比增加10.5%，化纤制针织服装出口量累计同比增加10%，化纤制梭织服装出口量累计同比增加6.5%。
　　2025年1-6月涤丝累计出口量在211.44万吨，累计同比去年上升10.94%。CCF统计涤纶长丝上半年产量增速估值2%附近，表观需求增速0.7%；消费总增速5.3%；国内4.7%。在相对尚好的涤丝出口和纺服出口的支撑下，上半年涤丝社会库存增长有限，而是织造端的库存增加明显。下半年涤丝环节的蓄水池还有空间，且新投产能有限，因此若没有成本端的大涨大跌，预期涤丝整体负荷仍会相对坚挺。
　　4、行业发展呈现的特征
　　（1）周期性特征
　　涤纶长丝及其上游PTA行业，因上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品，受到国际原油价格波动的影响，叠加行业间企业之间竞争策略的不同，再加上下游需求受宏观经济、消费升级、出口政策等因素的影响，行业运行具有一定的周期性。
　　（2）区域性特征涤纶长丝及其上游PTA行业处于纺织产业链的中游位置，长丝和PTA的生产要接近下游客户且需配套港口设施，对于生产基地的选择具有一定的地域要求，在中国随着纺织产业链一体化优势愈发明显，涤纶长丝行业的区域分布向浙江省、江苏省、福建省集中，同时也呈现出产业梯度转移的特征。
　　（3）产业链一体化特征
　　涤纶长丝企业在激烈的市场竞争中逐步意识到，单纯依靠产业链单一环节的竞争，企业的抗风险能力比较弱，企业盈利的波动性比较大。涤纶长丝行业巨头纷纷依托自身所在产业链环节，向上或向下延伸产业链，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，打造一体化产业链的趋势愈发明显。
　　（二）主要业务情况概述
　　报告期内，公司主要从事各类民用涤纶长丝、短纤、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。
　　公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，销量常年稳居行业第一，公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。
　　在PTA方面，公司子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套KTS科氏技术（原英威达）P7+技术180万吨，P8技术240万吨，两套P8++300万吨产能设备，合计PTA产能1020万吨，目前已实现PTA原材料自给自足。
　　在聚酯长丝方面，公司目前主要有：桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地、江苏宿迁生产基地、新疆生产基地等。截至报告期末，公司合计拥有1300万吨聚合产能、1350万吨长丝产能，长丝产能及产量位列行业第一。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）上半年公司发展情况分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入441.58亿元，同比2024年上半年下降8.41%，实现利润总额116632.56万元，同比2024年上半年上升3.65%；实现归属于母公司股东的净利润109650.32万元，同比2024年上半年上升2.93%，实现基本每股收益0.46元，与2024年上半年相比上升2.22%。截止到2025年半年度末，公司总资产1118.99亿元，同比增长7.2%；归属于上市公司股东的净资产376.55亿元，同比增加3.05%。
　　2025年上半年，国际政治经济形势依然呈现严峻复杂态势，俄乌冲突、巴以冲突等地缘冲突持续不断，美国发起的“对等关税”冲击严重，全球经济复苏进程受阻；面对复杂严峻的外部环境，中国依托长期向好的基本面、雄厚的发展优势和澎湃的内生动力，坚持“以内部确定性应对外部不确定性”的策略，推动国民经济运行保持总体平稳，展现出强劲韧性和光明前景。在此背景下，桐昆凭借扎实的发展根基稳步前行，从半年度成绩单来看，公司基本面始终保持健康稳定。
　　当前公司发展态势稳健向好，资产负债率处于行业可控区间，在同行业头部企业中处于较低水平，彰显了公司优质的资产质量与稳健的财务状况。现金流方面同样表现强劲，去年年报披露，公司生产经营活动现金流净流入近90亿元，这一硬核指标为企业持续发展提供了坚实的资金支撑。综上，尽管当前国内外形势严峻，但桐昆具备强大的穿越周期实力，拥有抵御风险与稳定发展的双重坚实基础。
　　（二）上半年产业布局
　　公司发展战略规划及实施取得里程碑式进展。桐昆始终坚定践行“一体化、规模化、集约化、差异化”的“四化”发展战略，在一体化路径上坚持“上控资源、下拓市场”的核心思路。今年上半年，公司实现重大战略突破：成功布局煤头领域，在吐鲁番地区获取优质煤矿资源。该煤矿储量达5亿吨，初始开采规模为500万吨/年；其煤炭品质卓越，含油量高，平均热值超6500大卡，且具备低磷、低硫、低氯、低灰、高热值的“四低一高”特性。此次布局标志着桐昆实现了从油头、气头到煤头的全品类覆盖，战略布局迈上新台阶。
　　目前，中昆公司正紧锣密鼓推进煤气头项目建设，计划2026年底至2027年一季度实现投产，届时将全面打通油头、煤头、气头全链条。在新疆区域，公司正构建从气头、煤头到“一根丝、一匹布”的全产业链体系，产业协同效应将持续释放。后续公司将聚焦芳烃路线合作机会，力争掌控PTA和乙二醇两大核心原料，进一步强化核心竞争力。
　　在百年企业建设的征程中，“走出去”战略至关重要。公司对印尼项目高度重视，若项目审批完成，将为未来更长时期的发展打开广阔空间，成为企业发展史上的关键布局。
　　（三）下半年经营思路
　　1、坚定信心，凝聚发展合力
　　当前形势下，必须坚定信心、凝心聚力，全面提升团队能力与战斗力。信心缺失或能力不足是发展受阻的核心症结，唯有筑牢信心根基、强化战斗实力，才能引领桐昆真正穿越周期。这份信心源于多重利好因素：从宏观环境看，国际形势正逐步向有利方向发展。中国崛起之势不可阻挡，为企业发展提供了坚实的时代背景；中央政策导向及政策红利持续释放，全国统一大市场政策的出台将推动行业集中度提升，增强龙头企业议价能力，利好化纤行业长期发展。同时，中央明确“反内卷”要求，为行业健康发展扫清障碍。
　　从行业属性看，长丝行业具备刚需属性，化纤行业整体需求持续增长。结合国家安全需求、政策红利释放及行业刚需特性，行业前景向好，当前供求关系亦对公司发展有利。
　　从企业自身看，扎实的基础与优质的产业布局为发展提供保障。一旦市场回暖，凭借现有产能规模必将迎来增长机遇；随着统一大市场、反内卷等政策落地及需求回升，公司优势将充分发挥，下游家纺服装行业及出口业务均有望改善。
　　2、咬定目标，强化责任落实
　　目标是工作的动力源泉，必须咬定目标不动摇。下半年公司将责任层层压实，把工作目标转化为精准发力的“鸟瞰图”，并细化落实到每个岗位、每个人，确保目标落地见效。下半年仍有广阔机会实现突破，公司全体人员将以责任担当推动公司发展。
　　3、问题导向，聚焦攻坚克难
　　要坚持以问题为导向，建立问题清单管理制度，针对核心问题制定具体整改措施，以最快速度、最高效率实现问题清零。通过聚焦短板、精准施策，不断提升企业运营质量，为发展扫清障碍。
　　4、打造生态，提升综合竞争力
　　重点构建三大生态体系：一是优化外部生态，协同同行反对过度竞争与恶性竞争，营造健康行业环境；二是完善内部生态，强化统筹规划，实现资源优势互补；三是延伸产业生态，打通产业链各环节，提升全链条竞争力。通过生态建设，为企业高质量发展注入持久动力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　聚酯长丝行业竞争激烈，单一产业链的竞争无法能够让企业获得长期竞争优势。公司在现有聚酯长丝产业基础之上，向上游延伸至PTA、MEG、纺丝油剂、石油炼化、热力工程等领域。产业链的延长一方面可以让公司获取多个环节的经营利润；另一方面可以通过产业链的协同效应平滑公司整体的利润波动；最后产业链的延伸可以保证公司的相关上游材料自主可控，稳定公司整体生产和经营活动。
　　（二）多产品矩阵优势
　　公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种，规格齐全，被称为“涤纶长丝企业中的沃尔玛”，产品差别化率连续多年高于行业平均水平。多产品矩阵模式一方面可以让公司在细分市场获取超额利润，另一方面又可以尽可能满足客户对于各类丝品的全部需求，有助于通过以点带面的方式促进公司销售渠道建设。
　　（三）规模优势2001-2024年公司连续24年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一，具有较大的市场话语权，且市场份额逐年提升。公司市场占有率的提升一方面是企业规模经济的体现，另一方面随着公司市场占有率以及整个行业集中度的提高，行业竞争态势逐渐从较为分散的垄断竞争过渡到寡头竞争，作为涤纶长丝行业的龙头企业未来利润中枢将会逐渐上移。
　　（四）地理优势
　　聚酯长丝行业生产基地的要求较高，不仅仅需要贴近原料和下游客户，还需要配套船舶码头等公用工程设施。公司主要的桐乡总部基地、洲泉基地、嘉兴港区基地、湖州恒腾基地、江苏恒阳基地、嘉通能源基地都紧邻中国绍兴钱清轻纺原料市场、中国柯桥轻纺城、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥经编基地、诸暨袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地。上述下游地区的涤纶长丝消费量约占国内总量的80%，优越的地理位置极大地方便了公司提升市场影响，节约物流成本，增强客户粘性。
　　此外，公司在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂附近布点长丝生产基地，使公司实现“PTA-聚合-纺丝”一体化设计、集约智能化的生产模式，极大地降低了PTA运输的物流成本、仓储成本、包装成本以及能耗损失，并充分利用P8、P8++技术热能发电为同一厂区聚酯长丝工厂提供电能，提升了公司资源综合利用率，发挥产业链的协同效应，使项目生产的聚酯产品更具成本优势。
　　作为聚酯产业链龙头企业，公司相关绿色智造技术一直走在行业前列。在聚酯纺丝领域，由公司牵头主导的“超大容量高效柔性差别化聚酯长丝成套工程技术开发”项目荣获2013年度国家科技进步二等奖；“高值化聚酯纤维柔性及绿色制造集成技术”荣获2019年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖；“多功能差别化聚酯纤维绿色制造与应用技术集成创新”荣获2020年度浙江省科技进步一等奖；“功能性聚酯纤维新材料智能制造新模式应用项目”荣获2021年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖；“传统制造业（化纤）改造提升标准化试点项目”荣获2022年度浙江省标准创新重大贡献奖。2022年公司牵头制定的行业标准《涤纶预取向丝动态热应力试验方法》成功完成ISO国际标准立项，目前已处于委员会最终草案（FDIS）阶段并成功中标2022标准国际化试点项目。
　　在上游原材料方面，2017年、2019年嘉兴石化、嘉通能源分别和KTS科氏技术（原英威达）合作成功投产全球第一套P8、P8++技术PTA装置，成为全球PTA行业的标杆。在辅料方面，经过二十多年的研究和开发，公司突破国外厂商在纺丝油剂领域的垄断，成为全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商，不仅增厚了公司的经营利润，也让公司业务成功进入精细化工领域。
　　（六）品牌优势
　　公司历来重视品牌建设，主导产品“GOLDEN COCK”牌涤纶长丝在1999年9月被评为“浙江省名牌产品”，2007年9月被评为“中国名牌产品”，在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。2011年5月，“桐昆”牌商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。
　　（七）管理优势公司决策层拥有40多年的从业经验，能对行业发展做出准确及时的判断，稳健驾驭企业，保持平稳发展。随着企业不断适应新形势下发展的需要，公司近年来在企业中大力推行“5S”管理、“TPM”管理、“六西格玛管理”、“精益生产”、“卓越绩效模式”等新型的管理方法，促进了公司各项管理水平的提升。针对企业需要不断适应外界的变化，公司每年确定全年工作的主基调，并开展一系列的活动。此外，公司还拥有一支高度认同桐昆文化的管理团队和员工团队，确保公司战略决策的高效执行。在自动化、智能化管理方面，公司已经全面建成无人工厂、黑灯车间，通过机器人落筒、包装、自动仓储等一系列自动化手段，可实现智能化控制和过程的自动化监测的一体化设计，生产效率高、性能稳定可靠，大大降低了生产成本，提升了产品竞争力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　1、报告期内行业的总体概况　　2024年，在世界经济走势、地缘政治形势、“欧佩克+”产量政策、新能源汽车发展等因素影响下，原油价格震荡偏弱。总聚合成本则呈现为上半年窄幅震荡，三季度震荡大幅下跌，四季度震荡略偏弱格局。　　涤纶长丝产能增量较少，依托于负荷提升增加产量；需求端加弹、织机新增贡献较好，而长丝直接出口较弱；终端纺服内销增量一般，外销增量贡献较大。全年来说涤纶长丝工厂背负着年初春节后的库存压力，效益受限。　　2024年涤纶长丝价格全年来看,整体呈现为上半年窄幅震荡,下半年震荡趋弱的格局。　　各季度来看：　　一季度，涤纶长丝价格先扬后抑。1月份原油价格上涨带动... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　1、报告期内行业的总体概况
　　2024年，在世界经济走势、地缘政治形势、“欧佩克+”产量政策、新能源汽车发展等因素影响下，原油价格震荡偏弱。总聚合成本则呈现为上半年窄幅震荡，三季度震荡大幅下跌，四季度震荡略偏弱格局。
　　涤纶长丝产能增量较少，依托于负荷提升增加产量；需求端加弹、织机新增贡献较好，而长丝直接出口较弱；终端纺服内销增量一般，外销增量贡献较大。全年来说涤纶长丝工厂背负着年初春节后的库存压力，效益受限。
　　2024年涤纶长丝价格全年来看,整体呈现为上半年窄幅震荡,下半年震荡趋弱的格局。
　　各季度来看：
　　一季度，涤纶长丝价格先扬后抑。1月份原油价格上涨带动熔体成本上升，进而带动丝价上涨。涤纶长丝刚需虽受春节因素影响而走弱,但有春节前原料备货的投机支撑,涤纶长丝整体库存不升反降对丝价上涨没有太大拖累。2月份下游集中放假，仍有部分投机备货跟进，而涤纶长丝工厂忍受自身库存上升而挺价，整体价格窄幅震荡为主。3月份下游加弹、织造开机率回升至高位但多消化春节前原料备货，采购积极性缺乏，涤纶长丝工厂库存压力较高，在成本窄幅震荡走势下涤纶长丝工厂让价运行。
　　二季度，涤纶长丝价格先抑后扬。4月份涤纶长丝处于供需双高并行，但一季度遗留的库存压力压制旺季利好的释放。涤纶长丝自身低加工差的情况下价格窄幅震荡为主。5月份上旬和中旬熔体成本走弱，叠加涤纶长丝的库存压力，市场竞争出货下丝价持续下跌；下旬成本拐点向上以及大厂协定一口价政策，大厂丝价快速上拉，小厂产销放量后低价跟进。6月份熔体成本窄幅震荡，涤纶长丝大厂依旧挺价销售，小厂销售有利下价格跟进上涨，整体丝价呈现小幅拉涨格局。
　　三季度，涤纶长丝价格高位回落。7月份熔体成本震荡运行，涤丝在头部企业持稳一口价政策下，上旬和中旬价格多持稳为主；下旬涤纶长丝大厂高库存压力下，回归促销出货模式，价格重心大幅下移。8月份和9月份，国际原油价格下跌，聚合成本塌陷，且9月的“金九”旺季持续未兑现，下游采购谨慎的同时涤纶长丝工厂有高库存压力，丝价单边下跌运行为主。
　　四季度，10月初国际原油快速拉升，且9月末国内宏观释放利好，下游季节性需求也有启动，9月末涤纶长丝工厂去库较多，10月初价格迅速跟进成本端上涨；但国庆假期后，原油回调，聚合成本跟跌，涤纶长丝下游有较长的原料备货消化期，涤纶长丝工厂权益库存再次回升，丝价阴跌。11月份，PX亚洲过剩氛围下继续压缩加工差，聚合成本维持偏弱趋势，下游负荷高位拐点向下，且市场缺乏投机性，涤纶长丝工厂权益库存上升，丝价阴跌为主，但产业链缺乏盈利性，跌价空间有限。
　　2、报告期内公司所做的主要工作和取得的成果
　　（1）这一年，“战略卷”答出新格局
　　产业进一步延伸丰富
　　2024年，公司涉足的产业更加丰富完善，主业板块产业链进一步得到延伸，印染、短纤项目陆续投产；同时，在新能源应用方面，中昆和宇欣的源网荷储项目分别于9月和11月顺利并网送电，实现绿电直输，总装机容量达到400兆瓦。
　　布局进一步提档升级
　　福建恒海项目进入冲刺：聚纺主装置已完成结构封顶，工程已进入关键冲刺阶段。安徽佑顺项目土建收尾：聚纺车间土建工程基本完成收尾，正在进行设备安装。恒翔二期项目正式启动：已确定工艺路线，并已取得安评、能评、环评批复，目前多个单体已开始基础施工，关键设备、长周期设备等也已经陆续开展招投标。宇欣二期项目开工：已完成聚酯总承包招标、桩基工程及其检测，装置相关设计基本确定。印尼炼化项目持续优化：ODI报批材料顺利提交上报并配合上级部门进行修改，完成一揽子协议签订与国内外的登记备案工作，完成上报版可研报告等的编制，并在此基础上不断调整和优化项目的实施方案。广西石化聚醚项目正式启动：目前已完成终版工艺包编制和设计工作，公辅工程和主装置土建已全面开工建设，计划2025年四季度建成投产。
　　（2）这一年，“数智卷”答出新成果
　　北森系统提效能。2024年北森系统从试用走向全集团扩覆，至11月实现假勤管理、组织人事、招聘模块等内容的线上管理，打通与优时系统数据接口，基本完成系统切换，并逐步实现数据存储集中化、请假审批线上化、考勤统计自动化。随着系统的进一步建设完善，有效推动人力减负，提升管理效能。
　　数智平台精管理：全年质量、OEE、定期作业、数智云警等应用均新增上线投用于多个车间；作为公司数智化行动先锋，恒邦创新设立发货调度系统，优化发货流程的同时实现降本提人效，特别是叉车发货系统使综合人效提升50%-60%；空压空调节能应用使恒腾部分车间空压用电功率下降400kw，现已逐步推广扩用；数电票系统正逐步扩大其覆盖面，未来业财一体化后将有效提升财务工作效率。以上数字化系统的投用均为企业的精细化管理、节能降耗、人效提升等方面作出了积极贡献。
　　智能制造再跃升。作为浙江省首批入选的5G全连接工厂，2024年桐昆集团聚酯纤维5G全连接工厂又成功入选工信部《2024年5G工厂名录》，实现了5G荣誉从省级到国家级的跃升；入选2024嘉兴市民营企业智能化改造典型案例、参与制定《5G全连接工厂评价导则》……智能制造的多种实践让桐昆真正向着“全局可视、全局可析、全局智能”的目标不断进阶，数字智能在企业管理方面的渗透率持续提升。
　　（3）这一年，“品牌卷”答出新形象
　　营销统筹有改善。面对公司内各企业销售不平衡的现状，销售管理部统筹开展内部互助。同时，为了防止“内卷”，与同行积极沟通，有效稳定市场价格，在增强行业自律方面取得了阶段性的成果，短期内对提升单位产品效益、提升企业盈利水平有一定成效。在客户服务上也出现清单化管理、多元化服务等亮点，与客户持续建设共赢朋友圈。
　　品牌形象增标签。一是国际标准实现0的突破。桐昆牵头制定的首个国际标准正式发布，成为桐乡主导制定的首个国际标准，同时以国际标准制定为主体研究内容的方案成功中标浙江省标准现代纺织与服装领域研制攻坚项目。二是荣获中国纺织工业联合会科技进步一等奖、二等奖及浙江省科技进步二等奖，博士后工作站由省级升至国家级，有效提升桐昆行业影响力。与此同时，公司参与品牌创享汇、纺织创新大会、国际化纤会议和纤维流行趋势发布会，并与禾素时代开展战略合作，携手为纺织行业“健康”发展提供新思路，为“中国制造”培育新质生产力，优质的品牌合作也为集团的品牌形象再添光彩。
　　综合实力再提升。公司各项榜单排名大幅上升，各基地企业也在当地系列榜单中名列前茅；公司和控股股东桐昆控股分别入选浙商年度创新样本，获评浙江省民营经济总部领军企业；连续三次上榜浙江省民营企业社会责任100家领先企业、获评第三届长三角慈善之星，并入选浙江省提升职工生活品质塑造幸福生活环境企业试点；再获全国工人先锋号、浙江省五一巾帼标兵、浙江工匠，一项项荣誉，让桐昆前进的步伐走得愈加稳健而坚定。
　　外在形象有升级。一方面是视觉统一，对企业标志、标准字体、基本要素组合规范等进行全新设计，并指导各企业完成办公用品、展会等物料、场景的使用规范和统一，在打造更加国际化、标准化和系统化的品牌之路上迈出新的一步。另一方面是窗口更新，完成了新版《维度桐昆》、桐昆股份形象片的制作，对官网实现优化升级，《桐昆报》实现数字化改革，特别是中英文双语版本宣传片和网站的上线，更好地满足了国际化客户的交流需求。
　　（4）这一年，“责任卷”答出新担当
　　走好绿水青山的可持续发展之路
　　2024年公司无废建设持续领先国内企业，一是凭借“化纤行业全过程减废降碳无废生产模式”的案例成功入选工信部和生态环境部“首批无废企业典型案例”；二是成功注册“无废商标”，后续可用于产品包装，进一步提升公司绿色低碳形象；三是成功启动化纤行业首家碳管理体系建设及认证工作；四是在总部数字运营平台新增煤炭消费数据在线监测，采集监测下属企业用煤情况；五是成功入选工信部2024年工业废水循环利用典型案例。在绿色化发展道路上，桐昆用自己的实践践行“绿水青山”的承诺，与国家同赴“双碳”之约。
　　走好稳就业利民生的社会担当之路
　　在当前严峻的经济形势下，中小企业破产倒闭的情况时有发生，也有大企业实施收缩裁员。在这样的背景下，桐昆仍然胸怀“两个大局”，心系“国之大者”，为社会提供了数千个就业岗位，尽最大努力在艰难时刻为员工遮风挡雨，让员工拥有稳定的工作与可观的收入，为地方上缴稳定的税收，为维护社会稳定贡献了桐昆的担当。
　　走好融合并进的共同富裕之路
　　在2024年的发展之路上，公司不仅着眼于自身项目的生产经营，更联合政府积极开展招商引资，促进当地经济发展。通过双方的共同努力，恒阳产业园目前已有多家优质织造企业正式签约入驻，嘉通也成功引入外资落地产业园区，助力建设健康和谐的产业生态圈。同时，随着产业园的发展壮大，还可以为当地创造更多的就业机会和税收来源，助力推进共同富裕。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，也是谋定进一步全面深化改革总目标的关键一年。这一年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，中国式现代化迈出新的坚实步伐。在此背景下，化纤行业呈现恢复性增长态势，主要运行指标实现积极变化。其中，行业平均开工负荷处于高位，产量较快增长；面对出口压力加大，化纤企业积极拓展国际市场，出口量实现正增长；经济效益同比提升，全年营收保持在1万亿元以上规模，运行质量有所改善。
　　1、2024年化纤行业运行基本情况
　　（1）负荷相对高位，产量较快增长
　　2024年，化纤行业平均开工负荷处于高位，总体水平高于2023年，尤其是涤纶直纺长丝、锦纶民用长丝平均开工负荷均在90%以上，分别较2023年提升7.8、8.8个百分点。
　　在产能高基数和高开工的情况下，2024年化纤产量较快增长。根据中国化纤协会统计，2024年化纤产量为7475万吨，同比增长8.8%。其中，涤纶长丝和氨纶产量同比分别增长10%左右，锦纶产量同比增长6.3%，粘胶短纤产量同比增长5.8%，莱赛尔纤维产量同比增幅达27.4%。
　　（2）终端需求实现增长，但压力有所显现
　　2024年，一揽子政策及时出台，推动社会信心有效提振、经济明显回升，带动纺织服装商品内需消费实现温和增长。外需方面，我国纺织产业链竞争力持续释放，有效顶住较为严峻的外贸形势，全年出口实现正增长。
　　从化纤直接下游来看，化学纤维纱、化学纤维短纤布产量分别同比增长8.2%、3.4%；从化纤下游主要行业（加弹、织机、涤纱）开机率来看，均较2023年有所提升，且加弹开机率提升明显。从轻纺城成交量来看，平均值略低于2023年。
　　（3）出口增速前低后高，全年恢复增长态势
　　根据中国海关数据，2024年，化纤产品共出口665万吨，同比增长2.16%，全年恢复增长态势。分出口目的地看，对印度出口减量影响较大。2023年10月印度对涤纶长丝执行BIS认证，企业在此前抢出口，致使2023年涤纶长丝出口量大增。2024年涤纶长丝出口没能延续上年的高增长态势，全年出口量同比减少2.50%。如果刨除印度，对其他国家和地区出口涤纶长丝实际是增长的。此外，化纤出口市场份额变化明显，印度、土耳其份额分别下降5.6、2.6个百分点，越南、巴基斯坦、埃及份额有明显提升。
　　（4）上半年化纤市场相对平稳，下半年成本支撑减弱
　　2024年，原油价格在66—87美元/桶区间波动，上半年地缘扰动带来上涨行情，4月初达到全年高点87美元/桶；下半年美联储降息，市场预期经济下滑，需求弱化，油价不断回落，9月上旬降至全年低点66美元/桶，此后转入“震荡筑底”阶段。
　　虽然上半年原油价格呈现上涨行情，但PTA、涤纶价格与原油价格关联性稍弱，市场波动较为平稳，价格受供需博弈影响较多。下半年随着原油价格不断回落，成本端支撑减弱，化纤价格呈现下行趋势。以聚酯链为例，PTA价格由7月初的6015元/吨降至年末的4760元/吨，跌幅达26%；涤纶POY由7月初的8015元/吨降至年末的7040元/吨，跌幅达14%。
　　（5）经济效益同比提升，运行质量有所改善
　　2024年化纤行业经济效益指标呈现积极变化。分行业来看，涤纶、锦纶和纤维素纤维行业利润较2023年显著改善，分别贡献化纤全行业利润的48%、18%、23%。具体来看，涤纶行业上半年利润水平存在一定压力，下半年随着加工差的逐步改善，利润水平有所提升；锦纶行业利润水平表现较为稳定，户外及运动领域需求旺盛，拉动锦纶消费量增长，从而为行业带来利润空间；氨纶行业利润总额下降较为明显，一方面是原料价格下跌的拖累，另一方面是新增产能带来供应压力，叠加需求不及预期，行业库存处于偏高水平，产品价格呈现下行趋势。
　　2、行业发展呈现的特征
　　（1）周期性特征
　　涤纶长丝行业及PTA行业，因上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品，受到国际原油价格波动的影响，叠加行业间企业之间竞争策略的不同，再加上下游需求受宏观经济、消费升级、出口政策等因素的影响，行业运行具有一定的周期性。
　　（2）区域性特征
　　涤纶长丝及PTA行业作为纺织产业链的中游行业，在欧美发达国家产业转移的过程中，中国、印度和东南亚国家凭借市场和劳动力成本优势，承接了大部分的化纤产能。在国内，随着产业链一体化优势愈发明显，涤纶长丝行业的区域分布向浙江省、江苏省、福建省集中，同时也呈现出产业梯度转移的特征。
　　（3）产业链一体化特征
　　化纤企业在激烈的市场竞争中逐步意识到，单纯依靠单一产业的竞争，企业的抗风险能力比较弱，企业盈利的波动性比较大。近年来，涤纶长丝行业和PTA行业的扩产，随着技术的进步和行业中龙头企业综合实力的进一步增强，主要体现在行业龙头企业间的扩产和增量，且各企业纷纷向其现有产业的上游产业进行延伸，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，打造一体化产业链的趋势愈发明显。
　　行业发展呈现的特征
　　（1）周期性特征
　　涤纶长丝行业及PTA行业，因上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品，受到国际原油价格波动的影响，叠加行业间企业之间竞争策略的不同，再加上下游需求受宏观经济、消费升级、出口政策等因素的影响，行业运行具有一定的周期性。
　　（2）区域性特征
　　涤纶长丝及PTA行业作为纺织产业链的中游行业，在欧美发达国家产业转移的过程中，中国、印度和东南亚国家凭借市场和劳动力成本优势，承接了大部分的化纤产能。在国内，随着产业链一体化优势愈发明显，涤纶长丝行业的区域分布向浙江省、江苏省、福建省集中，同时也呈现出产业梯度转移的特征。
　　（3）产业链一体化特征
　　化纤企业在激烈的市场竞争中逐步意识到，单纯依靠单一产业的竞争，企业的抗风险能力比较弱，企业盈利的波动性比较大。近年来，涤纶长丝行业和PTA行业的扩产，随着技术的进步和行业中龙头企业综合实力的进一步增强，主要体现在行业龙头企业间的扩产和增量，且各企业纷纷向其现有产业的上游产业进行延伸，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，打造一体化产业链的趋势愈发明显。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务情况概述
　　报告期内，公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。
　　公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。截至报告期末，公司已具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、1300万吨聚合、1350万吨涤纶长丝年生产加工能力。
　　（二）公司经营模式
　　公司主要的经营模式为：通过购买PX（对二甲苯）生产PTA（精对苯二甲酸），并将自产和部分外购的PTA与MEG（乙二醇）等作为主要生产原料，经过一系列的化工、化学反应，生产出各类合格的涤纶长丝产品进行市场销售，从而实现赚取加工费的过程。
　　1、采购模式
　　公司根据生产开工负荷安排采购计划，采用长约采购保障和临时现货采购调剂相结合的方式进行主要原料的采购。公司的主要原料为PX、PTA、MEG、醋酸和切片，其价格变化与原油价格的相关性比较大，公司建立健全了采购业务流程，并基于对宏观经济及市场行情的判断，根据供应商的报价、结算交割模式等因素，凭借自身的规模优势，与供应商开展业务合作，保障原料的供应和原材料采购成本的控制，规避价格波动的风险。
　　2、生产模式
　　涤纶长丝--公司主要采用大容量熔体直纺技术和切片熔融纺技术生产功能性差别化涤纶长丝产品。大容量熔体直纺技术以PTA、EG为原料，经过聚合、纺丝工艺生产涤纶长丝，具有“大容量、高配置、高品质、柔性化、功能差别化、低能耗、低排放、短流程、低成本”等特点；切片熔融纺技术以切片为原料，经过干燥和再熔融生产高品质、高性能、高附加值纤维，具有“生产品种丰富、灵活性大、混炼均匀”等特点。
　　PTA--嘉兴石化、嘉通能源PTA项目引进了国际上先进成熟、稳定可靠的KTS科氏技术（原英威达）工艺，从能耗、物耗，运行成本、投资成本，都有较强的竞争力。特别是嘉通能源项目选择的是KTS科氏技术（原英威达）优化后的P8++工艺技术，在原辅料单耗、单位能耗和单位产品排污量等方面有了较大幅度的降低，超低压蒸汽回收技术每小时发电量在17万度左右，除满足主装置及8套聚酯正常用电外，还有多余电力可供全厂公用工程设施用电，再将多余电能并网上网，实现资源循环绿色利用。
　　3、销售模式
　　公司生产的PTA基本自用，缺口部分向市场采购。公司的涤纶长丝在国内市场销售基本采用库存销售的模式，根据市场行情以每日报价进行结算，实行款到发货的原则；外销方面，采用接受订单，并以信用证或TT结算方式，以收到部分或全部预定款项后发货。
　　（三）行业情况说明
　　报告期内，涤纶长丝产业处于逐步复苏状态，2024年行业整体扩产规模较小，且下游需求持续增长，公司2024年涤纶长丝销售毛利率和净利润率相较于去年仍有一定程度的恢复。2024年是公司发展的一个重要分水岭，随着公司大规模产能释放的结束，公司正式进入产能释放后周期，后续公司核心发展将不再以产能增加为核心目标，而是通过内部挖潜提升已投项目的经营效率。
　　截至报告期末，公司拥有1020万吨PTA的年生产能力，聚合产能约为1300万吨/年，涤纶长丝产能约为1350万吨/年，产能无增长。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、产业链优势
　　聚酯长丝行业竞争激烈，单一产业链的竞争无法让企业获得长期竞争优势。公司在现有聚酯长丝产业基础之上，向上游延伸至PTA、MEG、纺丝油剂、石油炼化、热力工程等领域。产业链的延长一方面可以让公司获取多个环节的经营利润；另一方面可以通过产业链的协同效应平滑公司整体的利润波动；最后产业链的延伸可以保证公司的相关上游材料自主可控，稳定公司整体生产和经营活动。
　　2、多产品矩阵优势
　　公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种，规格齐全，被称为“涤纶长丝企业中的沃尔玛”，产品差别化率连续多年高于行业平均水平。多产品矩阵模式一方面可以让公司在细分市场获取超额利润，另一方面又可以尽可能满足客户对于各类丝品的全部需求，有助于通过以点带面的方式促进公司销售渠道建设。
　　3、规模优势
　　2001-2024年公司连续24年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一，具有较大的市场话语权，且市场份额逐年提升。公司市场占有率的提升一方面是企业规模经济的体现，另一方面随着公司市场占有率以及整个行业集中度的提高，行业竞争态势逐渐从较为分散的垄断竞争过渡到寡头竞争，作为涤纶长丝行业的龙头企业未来利润中枢将会逐渐上移。
　　4、地理优势
　　聚酯长丝行业生产基地的要求较高，不仅仅需要贴近原料和下游客户，还需要配套船舶码头等公用工程设施。公司主要的桐乡总部基地、洲泉基地、嘉兴港区基地、湖州恒腾基地、江苏恒阳基地、嘉通能源基地都紧邻中国绍兴钱清轻纺原料市场、中国柯桥轻纺城、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥经编基地、诸暨袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地。上述下游地区的涤纶长丝消费量约占国内总量的80%，优越的地理位置极大地方便了公司提升市场影响，节约物流成本，增强客户粘性。
　　此外，公司在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂附近布点长丝生产基地，使公司实现“PTA-聚合-纺丝”一体化设计、集约智能化的生产模式，极大地降低了PTA运输的物流成本、仓储成本、包装成本以及能耗损失，并充分利用P8、P8++技术热能发电为同一厂区聚酯长丝工厂提供电能，提升了公司资源综合利用率，发挥产业链的协同效应，使项目生产的聚酯产品更具成本优势。
　　5、技术优势
　　作为聚酯长丝行业龙头企业，公司一直引领着行业技术的发展方向。在聚酯纺丝领域，2014年由公司牵头主导的超大容量高效柔性差别化聚酯长丝成套工程技术开发项目荣获国家科技进步奖二等奖；公司“多功能差别化聚酯纤维绿色制造与应用技术集成创新”荣获2019年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖和2020年度浙江省科技进步一等奖；公司“功能性聚酯纤维新材料智能制造新模式应用项目”荣获2021年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖。2022年公司牵头制定的行业标准《涤纶预取向丝动态热应力试验方法》成功完成ISO国际标准立项，目前已处于委员会草案（CD）阶段并成功中标2022省级标准国际化试点项目。
　　2023年10月拟报国奖项目《聚酯纤维产业链绿色与智能制造关键技术》通过了院士专家组验收，取得了“整体技术水平国际领先”顶格评价。
　　2024年8月，桐昆作为召集人制定的国际标准ISO12834:2024《纺织品合成纤维长丝预取向丝动态热应力试验方法》正式发布，这是桐昆牵头制定的首个国际标准，实现了桐昆国际标准从无到有的突破，也是桐乡主导制定的首个国际标准，同时以国际标准制定为主体研究内容的方案成功中标浙江省标准现代纺织与服装领域研制攻坚项目。
　　公司牵头的《聚酯纤维全产业链全局可视可析智能大数据平台及集成技术》项目成果荣获2024年中国纺织工业联合会科技进步一等奖；作为主要参与单位开发的《热湿舒适功能纺织品结构设计与制备关键技术及产业化》荣获2024年中国纺织工业联合会科技进步二等奖；恒翔、恒隆《聚酯纤维纺丝油剂关键技术创新及规模化应用》荣获2024年度浙江省科技进步二等奖。
　　在上游方面，2017年嘉兴石化和KTS科氏技术（原英威达）合作成功投产全球第一套P8技术PTA设备，成为全球PTA行业的标杆。在辅料方面，经过十多年的研究和开发，公司打破国外厂商在纺丝油剂领域的垄断，成为全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商，不仅增厚了公司的经营利润，也让公司业务成功进入精细化工领域。
　　6、品牌优势
　　公司历来重视品牌建设，主导产品“GOLDENCOCK”牌涤纶长丝在1999年9月评为“浙江省名牌产品”，2007年9月被评为“中国名牌产品”，在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。2011年5月，“桐昆”牌商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。
　　7、管理优势
　　公司决策层拥有40多年的从业经验，能对行业发展做出准确及时的判断，稳健驾驭企业，保持平稳发展。随着企业不断适应新形势下发展的需要，公司近年来在企业中大力推行“5S”管理、“TPM”管理、“六西格玛管理”、“精益生产”、“卓越绩效模式”等新型的管理方法，促进了公司各项管理水平的提升。针对企业需要不断适应外界的变化，公司每年确定全年工作的主基调，并开展一系列的活动。此外，公司还拥有一支高度认同桐昆文化的管理团队和员工团队，确保公司战略决策的高效执行。在自动化、智能化管理方面，公司已经全面建成无人工厂、黑灯车间，通过机器人落筒、包装、自动仓储等一系列自动化手段，可实现智能化控制和过程的自动化监测的一体化设计，生产效率高、性能稳定可靠，大大降低了生产成本，提升了产品竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1013.07亿元，同比2023年上升22.59%，实现利润总额95,593.90万元，同比2023年上升53.13%；实现归属于母公司股东的净利润120,190.36万元，同比2023年上升50.8%，实现基本每股收益0.51元，与2023年相比上升50.00%。截止到2024年底，公司总资产1043.86亿元，同比增长1.89%；归属于上市公司股东的净资产365.41亿元，同比增加3.02%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　我国是涤纶长丝生产大国，从产业链来看，已形成了石油-PX（对二甲苯）-PTA-PET-聚酯纤维-织造的完整产业链结构。
　　（一）涤纶长丝行业
　　1、行业集中度持续提升，龙头优势越发巩固
　　随着聚酯涤纶企业炼化一体化发展，我国PX进口依存度较高的劣势逐渐解决，同时原料PTA和MEG处于产能高速增长期，供需趋于宽松，为聚酯涤纶原料端降成本提供条件。而伴随着聚酯涤纶产业链自上而下的产能集中度提升，龙头企业继续发展规模，继续向上延伸，逐步完善产业链，具备产业链优势的大型化纤企业竞争优势将愈发巩固。
　　2、科技创新为行业发展提供新机遇
　　新材料技术革新占据新科技革命前沿，基因工程、高分子改性、纳米等前沿技术的应用，为纺织纤维材料创新提供更广阔的技术路径。生物基合成、海洋生物基、煤化工制取等纤维原料新技术路径，也为纺织行业突破石油资源约束提供选择，进一步巩固产业链安全。5G移动互联、大数据、人工智能等新一代信息网络技术在制造业中深入应用，为涤纶长丝行业在智能制造领域占据国际领先提供珍贵机会窗口。
　　3、绿色可持续发展为行业发展提出新要求
　　我国已提出力争在2030年前实现二氧化碳排放达峰，2060年前实现碳中和，新发展目标为涤纶长丝行业指出了强化碳减排的重要责任，涤纶长丝作为纺织产业链最为重要的原料环节，既与纺织全产业链共同承担着绿色制造、保护生态的社会责任，同时也独立承担着开发多元化生物原料资源，提高纤维制品循环再利用水平，解决石油原料比重过高问题的使命。
　　涤纶长丝行业作为全球规模最大的化纤产业体系，在突破原料与技术瓶颈、推动产业与消费市场实现绿色可持续发展方面责无旁贷。
　　4、消费升级为行业发展提供新空间
　　我国如期实现全面建成小康社会目标，国民经济发展长期向好，城镇化水平进一步提升，中产阶级群体不断扩大，都将为内需市场稳步扩容升级提供支撑。消费者文化自信与文化传承使命感不断增强，“全面二孩”与老龄人口增多时代同时到来，“健康中国”战略日益深入人心，立足于国内“大循环”，一系列经济、社会发展变化都将驱动内需市场呈现出更加多元化、多层次、多角度、多领域特征，涤纶长丝行业在提升品质、功能及品牌、服务等多角度附加值方面均具有广泛的创新发展空间。从目前人均消费涤纶长丝消费量来看我们和欧美发达国家仍有较大的差距，随着国内经济形势转化，涤纶长丝行业未来需求将会跟随国民收入增长稳健提升。
　　（二）PTA行业
　　1、PTA产能仍迅速增长
　　2024年国内实际新增PTA产能约750万吨，剔除210万吨退出装置，截至2024年年底,中国大陆PTA产能基数调整至8601.5万吨,较2023年年底增加6.7%。2024年国内PTA平均开工负荷在79.5%，较2023年年均上升2.2个百分点。
　　产量方面，PTA装置开工率提升，且年内台化150万吨、仪化300万吨PTA装置在一季度末前后兑现，新增量较为明显；独山300万吨PTA装置在12月中下旬投产，新增量不多。不过由于2023年投产的PTA装置2024年开工正常，这部分增量较为明显，因此国内PTA产量增速超过产能增速。2024年国内PTA产量预计在7180万吨，同比增加12%。
　　2、PTA行业代际产能成本差异显著
　　近几年，伴随着PTA生产技术的不断发展，PTA生产成本之间的差异化日趋放大。PTA的生产成本主要包括原辅料成本（PX、醋酸、催化剂等等）、动力成本（电力、蒸汽、工业水等等）、车间成本（人工及维修费用等）、财务费用（折旧、财务、管理费用等）以及销售费用、包装费等杂费。从老装置的角度来说，建成后大部分装置不断技改降本增效，折旧这一项基本已经摊平，但对比新装置的劣势仍然明显，新装置在原辅料能耗比以及动力成本上的优势是老装置无法比拟的，尤其是近两年投产的P8++技术的生产装置。
　　3、PTA行业未来前景分析
　　2025年PTA产能投扩仍然较为集中，产能增速再次提升。除了2024年12月独山能源3期300万吨装置投产外，2025年预计还有虹港石化250万吨，海伦石化320万吨以及独山能源另一套300万吨共计870万吨PTA装置投产，产能增速预计在10%附近。而相比较上下游的扩能来看，PX主要考虑裕龙石化300万吨装置投产，聚酯瓶片和长丝产能扩增，整体有效影响量估计在500万吨左右。因此从产能结构来看，PTA产能过剩延续，同时面临原料偏紧的情况。
　　(二)公司发展战略
　　公司的发展战略为始终秉承“打造百年桐昆，实现永续经营”的宏伟愿景，以科学发展观统揽全局，以经济效益为中心，坚持全产业链打造战略，以“强链、补链、延链、全面发展”为主要抓手，以多区域布局发展为突破口，以生态圈打造和补强补齐延伸产业链为主攻方向，巩固产业链中细分领域的制高点，形成多基地齐头并进的全国性全产业链布局，实现从“一滴油到一匹布”，并实现企业价值链的提升及全面、协调和可持续发展。
　　(三)经营计划
　　1、拓销售、谋增长，打好“产品+服务”制胜牌
　　（1）提升价格管理水平。2025年POY新增产能不多，而下游市场扩张较快，按照市场形势和供求关系，公司主力产品POY会比较紧缺，稳住售价就能保住有利局面，取得较好效益。
　　（2）增强市场开拓本领。一是各基地在巩固好现有成熟市场的基础上，要进一步发挥区域优势，不断提高当地市场的占有率；二是销售管理部要做好统筹，防止集团内部产生内耗，华南销售公司要加大福广地区市场的开拓力度；三是外贸要探索新的发展模式，通过研究不同国家的税收、海运、仓储等政策差异，发掘自身优势，找出最优策略，寻找机会拓展外贸市场，提升出口盈利能力。
　　（3）放大全链盈利效应。推动油头、气头、PTA上游、聚纺中游、加弹、印染、织造下游全链条协同，提升上下游各环节盈利能力，促进兄弟企业左右互动协作，实现产品、客户等各方面资源的联动平衡。新疆宇欣和中昆要利用好源网荷储的绿色资源做大产业配套及生态。
　　2、稳生产、降成本，走好“提质+增效”升级路
　　（1）全过程稳生产。生产稳定是基本盘，也是生命线，各企业要竭尽全力稳住基本盘、守住生命线。要加强固定线管理，通过设置固定线，固定产品品种和客户，减少改纺，提升生产和工艺稳定性，提高产品品质，降低生产成本。
　　（2）全链条提质量。秉持“精诚合作、精打细算、精耕细作、精益求精”的“四精文化”，把好四道“质量关”。
　　（3）全领域促创新。企业技术中心与生产部、质管部、市场部、新材料研究院及分公司要围绕“低碳、绿色、可持续发展”的核心理念，强化产学研的深度融合，继续推进从原辅料到成品丝的全方位迭代创新，做好品种优化布局、试产量产工作。
　　（4）全方位降成本。一是要全面提升人效。人力资源部、生产管理部、数字化推进部等相关部门要围绕全面提升人效来提升公司经营效益。二是要全面增效增能。各厂区要积极引入或革新生产技术装备，利用数智手段挖潜增效，进一步扩大自动化与智能化覆盖面。三是要全面控本控费。各厂区要与财务部积极联动，加强业财融合，明晰预算成本，制定更合理的成本控制策略；财务上要千方百计拓宽融资渠道，降低融资成本，提高资金使用效率。
　　3、抓项目、重合作，打造“产业+发展”生态圈
　　（1）要精准发力推进好恒盛退二优二项目前期报批工作。项目组要做好项目前期的合理规划，稳步推进项目的审批流程，争取早日获批。
　　（2）要持续发力建设好在建项目。嘉浦热电、佑顺、恒海、恒翔二期、宇欣二期等在建项目要全力以赴抓进度，做好月度、季度任务分解，明确时间表、路线图、任务书和责任状，针对进展缓慢的项目要认真查摆梳理难点堵点，集中力量攻坚化解，确保全年目标科学有序推进。
　　（3）携手全球合作伙伴。要秉持开放包容、合作共赢的态度，宣传好桐昆“和合共生、合作共赢”的理念，进一步开拓交际圈，积极寻求与各方在技术研发、市场拓展、品牌建设等方面的合作机会。比如与禾素、中科国生等更多品牌商共同开发行业前沿产品，利用华为等优质合作伙伴的资源构建全球化的市场布局，通过联合营销、品牌推广或跨界合作等策略，增强市场渗透力，通过和合共生，打造出更具竞争力、影响力的品牌矩阵。
　　4、抓创新、求突破，增强“数智+科技”双引擎
　　（1）数智转型增速提效
　　思想上要加强对数智化转型的认识和理解，继续通过“数字文化月”等举措将意识刻入桐昆人的DNA中，各企业要积极配合、快速响应、加强融合；具体操作上要强化数字化系统项目的推进速度，提高使用效能，对已经投入使用的生产应用要进一步优化，要持续优化系统并切实提升员工的数据分析与设备运用能力，同时要继续挖掘聚酯、卷绕、加弹、包装、巡检各个环节中可以进行数智化转型的潜在优化点，不断开发新的数字化应用，如备品备件管理系统等。
　　（2）科技创新发挥实效
　　一是要做好新品开发。研究院与企业技术中心要加强与销售、市场及各企业的协同，共同开发好新产品，并做好品种优化布局。二是要强化成果转化。科研成果要转化为实际的经济效益，打通产业化应用最后一公里，为建立规模化生产装置扫平应用障碍。三是要巩固奖项优势。国家级、省部级、行业的科技荣誉要提前谋划，提高奖项申报成功率。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济环境变化引发的风险
　　公司所处的民用涤纶长丝行业受宏观经济环境、市场供需状况以及行业发展等因素影响较大。2025年，涤纶长丝产业处于产能周期见底向上爬升的位置，龙头企业对于长丝的定价权会进一步提升，但全球市场的逆全球化可能会对长丝下游产品的需求带来一定冲击。涤纶长丝龙头企业能否利用当前产业较好的竞争格局动态调节供给是应对本次需求冲击的核心要点。
　　2、经营风险
　　（1）原材料和产品价格波动的风险
　　公司所处化纤行业为基础性行业，在国民经济中占据重要地位。它是石化产业链的中端行业，其上游为石油化工类产品，下游为纱线、面料等纺织类产品。由于化纤行业的上下游——石化和纺织分属周期性行业和出口导向型行业，因此化纤行业整体发展存在明显的周期性波动。受国际油价及整体行业供需格局的影响，公司主要产品涤纶长丝的价格也呈波动态势，产品价格波动对公司经营业绩的影响非常显著，公司未来的经营业绩同样将面临产品市场价格周期性波动的风险。虽然从涤纶长丝行业的定价机制和盈利模式来看，公司可以将部分原材料价格波动的风险转嫁给下游客户，但原材料和产品价格宽幅波动仍将增大公司存货管理的难度，引致存货跌价损失的风险，并且会造成公司产品毛利率一定幅度的波动。
　　（2）产业链延伸和拓展的风险
　　公司通过实施嘉兴石化、嘉通能源PTA项目，并在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂旁边建设长丝工厂，在江苏恒阳公司投资建设织布工厂、印染工厂，形成PTA、聚酯、纺丝、加弹、织布、印染上下游一体化全产业链布局。此外，公司通过实施长丝建设项目，进一步提升差别化、功能化纤维的产能。此外，公司投资参股浙石化项目，进入了炼化领域，但同时，产业链的延伸和拓展对公司的资金、管理、营销、技术等方面也提出了更高要求。
　　3、安全风险
　　作为PTA和涤纶长丝的生产型企业，公司多点布局，工艺流程复杂，在生产、运输、销售过程中存在一定的安全风险。今后公司将进一步加大在安全方面的投入，不断提高生产设备和作业环境的安全度，持续改进和完善各种安全预防措施，保证企业安全稳定运行。
　　4、环保风险
　　公司生产过程中会产生一定量的废水、废气和废渣等污染物。长期以来，公司采取积极的环保措施，高度重视在环保项目方面的投入和实施，目前公司的各类污染物通过处理后达标排放，符合政府目前有关环保法律法规的要求。但是随着整个社会环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布更为严格的环保法规，从而加大公司经营成本。公司也可能因管理疏忽、操作不当、不可抗力等因素造成环境污染而受到政府主管部门的行政处罚。今后公司将进一步增加在环保方面的投入，致力于更为完善的环保设施及监测管理系统建设，以满足今后可能日趋严格的环保法律、法规和规定的要求。
　　5、劳动力成本持续上升的风险
　　公司所处的聚酯涤纶长丝行业为劳动密集型行业。随着我国人口红利的逐渐消失，劳动力成本持续上升的趋势将长期存在，一定程度上将压缩公司的利润空间。为此，公司一方面将积极采用“机器换人”的措施，通过持续的减员增效，解放劳动力的密集使用，另一方面，也将持续提高装备的技术水平和自动化程度，加大智能制造的力度，不断提升劳动的生产效率。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、行业整体运行情况
　　2024年上半年涤丝无新增产能，截至目前，据CCF统计国内长丝产能直纺在4202万吨，切片纺在996万吨，两者比例在81:19。上半年涤丝工厂整体高负荷运行。一季度基于对需求的良性预期和阶段性油价的相对低位，聚酯长丝工厂春节前后检修不多，负荷高于往年。二季度在季节性旺季需求下，涤丝工厂也维持着较高的开机率运行，其中直纺长丝负荷多在9成以上运行。虽然行业上半年无新增产能，但有效装置负荷高企，尤其是一季度的有效负荷较去年同期高2成左右。因此，上半年涤纶长丝产量增长较多，累计同比增速接近... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、行业整体运行情况
　　2024年上半年涤丝无新增产能，截至目前，据CCF统计国内长丝产能直纺在4202万吨，切片纺在996万吨，两者比例在81:19。上半年涤丝工厂整体高负荷运行。一季度基于对需求的良性预期和阶段性油价的相对低位，聚酯长丝工厂春节前后检修不多，负荷高于往年。二季度在季节性旺季需求下，涤丝工厂也维持着较高的开机率运行，其中直纺长丝负荷多在9成以上运行。虽然行业上半年无新增产能，但有效装置负荷高企，尤其是一季度的有效负荷较去年同期高2成左右。因此，上半年涤纶长丝产量增长较多，累计同比增速接近20%。
　　需求上来看，涤丝直接出口偏弱，有海外新增产能、贸易壁垒增加、偏高的海运费等多重因素压制。1-6月涤丝累计出口量在190.59万吨，累计同比去年1-6月下降7.48%。
　　但涤丝国内直接消费量较好。一方面，年内加弹、织造设备增长已经较多。加弹的不少设备商接单已经到明年一、二季度附近。全年来看，下游加弹、织造的产能有效增速依旧超过涤纶长丝增速。下游设备的持续增长除了原有企业的上下游配套外，还有产业向外布局和转移过程中的拓展，国内趋势上多表现为由南向北，由东向西。另一方面，上半年加弹、织造、印染的有效开工高位运行，尤其是在二季度。
　　今年涤丝价格和聚合成本一样，以窄幅震荡运行为主，且波动幅度较小。以POY150D/48F为例，年内波动才700多元/吨。低价出现在5月下旬，涤丝工厂高库存下促销出货；高价出现在6月份，主要是因为行业龙头企业加强行业协同，调整了原有的销售模式，提升了产品售价。
　　下半年涤丝新增产能依旧较少，供需压力主要在7-8月的相对淡季期，下游在偏弱订单和高温因素影响下降负，进而影响涤丝的需求走弱。与此同时，当下涤丝社会库存集中在上游涤丝工厂。淡季的价格支撑主要在于涤丝工厂对库存的忍受程度和减产降负的执行度；供需和成本支撑都偏弱些。而8-9月或是下半年需求启动期，供需会有一定的提升，加原油端和成本端或有一定的配合的话，涤丝价格和现金流有一定的带动性。11-12月，季节性订单结束后市场寻求新的方向，届时隔年的春夏订单情况以及原油和成本端的运转有待观望。
　　2、行业发展呈现的特征
　　（1）周期性特征
　　涤纶长丝及其上游PTA行业，因上游原料及所生产的产品均为石油炼化产品的衍生品，受到国际原油价格波动的影响，叠加行业间企业之间竞争策略的不同，再加上下游需求受宏观经济、消费升级、出口政策等因素的影响，行业运行具有一定的周期性。
　　（2）区域性特征
　　涤纶长丝及其上游PTA行业处于纺织产业链的中游位置，长丝和PTA的生产要接近下游客户且需配套港口设施，对于生产基地的选择具有一定的地域要求，在中国随着纺织产业链一体化优势愈发明显，涤纶长丝行业的区域分布向浙江省、江苏省、福建省集中，同时也呈现出产业梯度转移的特征。
　　（3）产业链一体化特征
　　涤纶长丝企业在激烈的市场竞争中逐步意识到，单纯依靠产业链单一环节的竞争，企业的抗风险能力比较弱，企业盈利的波动性比较大。涤纶长丝行业巨头纷纷依托自身所在产业链环节，向上或向下延伸产业链，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，打造一体化产业链的趋势愈发明显。
　　（二）主要业务情况概述
　　报告期内，公司主要从事各类民用涤纶长丝、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。
　　公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，销量常年稳居行业第一，公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。
　　在PTA方面，公司子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套KTS科氏技术（原英威达）P7+技术180万吨，P8技术240万吨，两套P8++300万吨产能设备，合计PTA产能1020万吨，目前已实现PTA原材料自给自足。
　　在聚酯长丝方面，公司目前主要有：桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地、江苏宿迁生产基地、新疆生产基地等。截至报告期末，公司合计拥有1300万吨聚合产能、1350万吨长丝产能，长丝产能及产量位列行业第一。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年下半年主要工作部署
　　1、统一思想认识，强化责任担当
　　心态决定工作状态，要完成目标任务，首先要解决思想问题。要做到思想上认知一致，行动上步调一致，不折不扣围绕目标任务进行落实。凡事从公司的角度出发，把建设好自己，发展好桐昆当作共同的责任和使命，奔着问题去，迎着困难上。
　　2、销售创造效益，强化龙头引领
　　销售是当下工作的重中之重，重点是围绕以下五个方面做好工作：
　　（1）要继续与同行加强交流，坚持行业协同创造效益。
　　（2）要在客户的存量和增量上持续发力，打好“五张牌”，发挥“四千精神”，做好精准服务。
　　（3）要加大出库力度。
　　（4）发挥外贸作用，为内贸减轻压力。外贸部要加强对国际目标市场的开发。
　　（5）要提升团队整体业务水平。
　　3、生产提质降本，发挥基础优势
　　生产是企业的根基，要围绕生产做好以下方面：
　　（1）抓好基础管理，精益求精提升产品质量。各企业厂区要对照目标、对比同期、环比上期、对标优秀同行，主动找差距，主动攻关各类生产指标，既满足提质增效，又要兼顾节能降耗。
　　（2）抓好生产成本控降工作。识别和消除各种形式的浪费，如加速资源共享、物品利旧，优化包装和物流等，提高资源利用率，降低成本。
　　（3）抓好品种调整和新产品开发工作。生产条线要和市场、销售部门积极对接，配合市场、销售部门提供的价值信息，加大力度进行结构调整。
　　（4）抓好安全环保工作。要重视生产装置的维稳和员工的职业健康工作，避免不必要的生产波动和意外事故发生。
　　4、项目有序推进，讲究审时度势
　　一是在建项目要科学审慎把控好推进进度，相关项目要根据形势的变化调整好施工进度和采购进度。二是重点的前期项目要加快推进。拟规划的项目要加快规划，确保技术、装备领先，具备后发优势，特别是一定要把前置条件掌握在自己手中。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、产业链优势
　　聚酯长丝行业竞争激烈，单一产业链的竞争无法能够让企业获得长期竞争优势。公司在现有聚酯长丝产业基础之上，向上游延伸至PTA、MEG、纺丝油剂、石油炼化、热力工程等领域。产业链的延长一方面可以让公司获取多个环节的经营利润；另一方面可以通过产业链的协同效应平滑公司整体的利润波动；最后产业链的延伸可以保证公司的相关上游材料自主可控，稳定公司整体生产和经营活动。
　　2、多产品矩阵优势
　　公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种，规格齐全，被称为“涤纶长丝企业中的沃尔玛”，产品差别化率连续多年高于行业平均水平。多产品矩阵模式一方面可以让公司在细分市场获取超额利润，另一方面又可以尽可能满足客户对于各类丝品的全部需求，有助于通过以点带面的方式促进公司销售渠道建设。
　　3、规模优势
　　2001-2023年公司连续23年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一，具有较大的市场话语权，且市场份额逐年提升。公司市场占有率的提升一方面是企业规模经济的体现，另一方面随着公司市场占有率以及整个行业集中度的提高，行业竞争态势逐渐从较为分散的垄断竞争过渡到寡头竞争，作为涤纶长丝行业的龙头企业未来利润中枢将会逐渐上移。
　　4、地理优势
　　聚酯长丝行业生产基地的要求较高，不仅仅需要贴近原料和下游客户，还需要配套船舶码头等公用工程设施。公司主要的桐乡总部基地、洲泉基地、嘉兴港区基地、湖州恒腾基地、江苏恒阳基地、嘉通能源基地都紧邻中国绍兴钱清轻纺原料市场、中国柯桥轻纺城、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥经编基地、诸暨袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地。上述下游地区的涤纶长丝消费量约占国内总量的80%，优越的地理位置极大地方便了公司提升市场影响，节约物流成本，增强客户粘性。
　　此外，公司在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂附近布点长丝生产基地，使公司实现“PTA-聚合-纺丝”一体化设计、集约智能化的生产模式，极大地降低了PTA运输的物流成本、仓储成本、包装成本以及能耗损失，并充分利用P8、P8++技术热能发电为同一厂区聚酯长丝工厂提供电能，提升了公司资源综合利用率，发挥产业链的协同效应，使项目生产的聚酯产品更具成本优势。
　　5、技术优势
　　作为聚酯产业链龙头企业，公司相关绿色智造技术一直走在行业前列。在聚酯纺丝领域，由公司牵头主导的“超大容量高效柔性差别化聚酯长丝成套工程技术开发”项目荣获2013年度国家科技进步奖二等奖；“高值化聚酯纤维柔性及绿色制造集成技术”荣获2019年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖；“多功能差别化聚酯纤维绿色制造与应用技术集成创新”荣获2020年度浙江省科技进步一等奖；“功能性聚酯纤维新材料智能制造新模式应用项目”荣获2021年度中国纺织工业联合会科技进步一等奖；“传统制造业（化纤）改造提升标准化试点项目”荣获2022年度浙江省标准创新重大贡献奖。2022年公司牵头制定的行业标准《涤纶预取向丝动态热应力试验方法》成功完成ISO国际标准立项，目前已处于委员会最终草案（FDIS）阶段并成功中标2022标准国际化试点项目。
　　在上游原材方面，2017年、2019年嘉兴石化、嘉通能源分别和KTS科氏技术（原英威达）合作成功投产全球第一套P8、P8++技术PTA装置，成为全球PTA行业的标杆。在辅料方面，经过十多年的研究和开发，公司突破国外厂商在纺丝油剂领域的垄断，成为全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商，不仅增厚了公司的经营利润，也让公司业务成功进入精细化工领域。
　　6、品牌优势
　　公司历来重视品牌建设，主导产品“GOLDENCOCK”牌涤纶长丝在1999年9月评为“浙江省名牌产品”，2007年9月被评为“中国名牌产品”，在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。2011年5月，“桐昆”牌商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。
　　7、管理优势
　　公司决策层拥有40多年的从业经验，能对行业发展做出准确及时的判断，稳健驾驭企业，保持平稳发展。随着企业不断适应新形势下发展的需要，公司近年来在企业中大力推行“5S”管理、“TPM”管理、“六西格玛管理”、“精益生产”、“卓越绩效模式”等新型的管理方法，促进了公司各项管理水平的提升。针对企业需要不断适应外界的变化，公司每年确定全年工作的主基调，并开展一系列的活动。此外，公司还拥有一支高度认同桐昆文化的管理团队和员工团队，确保公司战略决策的高效执行。在自动化、智能化管理方面，公司已经全面建成无人工厂、黑灯车间，通过机器人落筒、包装、自动仓储等一系列自动化手段，可实现智能化控制和过程的自动化监测的一体化设计，生产效率高、性能稳定可靠，大大降低了生产成本，提升了产品竞争力。 收起▲