一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　公司所属行业为证券行业，市场变化与经济环境、监管政策、市场投资情绪、国际形势变化等因素密切相关。报告期内，在复杂严峻的国际形势下，中国经济表现出强劲的韧性，随着多项宏观政策持续发力，国内消费、投资等内需有所回暖，一般公共预算收入增速边际回升，经济形势呈现向好态势。2025年上半年，A股市场表现出一定波动性，4月份受美国关税政策等事件影响，国内多个主要指数出现一定下跌，后续随着国家陆续出台有效的应对政策，A股市场信心持续增强，国内股市恢复增长。截至报告期末，上证指数上涨2.76%，深证综指上涨6.00%，创业板指上涨0.53%。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　公司所属行业为证券行业，市场变化与经济环境、监管政策、市场投资情绪、国际形势变化等因素密切相关。报告期内，在复杂严峻的国际形势下，中国经济表现出强劲的韧性，随着多项宏观政策持续发力，国内消费、投资等内需有所回暖，一般公共预算收入增速边际回升，经济形势呈现向好态势。2025年上半年，A股市场表现出一定波动性，4月份受美国关税政策等事件影响，国内多个主要指数出现一定下跌，后续随着国家陆续出台有效的应对政策，A股市场信心持续增强，国内股市恢复增长。截至报告期末，上证指数上涨2.76%，深证综指上涨6.00%，创业板指上涨0.53%。
　　公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块，各板块业务情况如下：
　　(一)自营投资业务板块：
　　1.股票自营投资业务：公司以自有资金进行权益类证券及其衍生品投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于二级市场证券、公募基金及其他理财产品等。
　　2.固定收益类自营投资：公司以自有资金进行固定收益类证券及其衍生品等证券投资，获取投资收益，主要投资内容包括信用债、债券基金、利率债以及利率衍生品等固定收益类投资品种。
　　3.创新与衍生品投资：公司以自有资金进行衍生品、量化等投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于金融衍生品、公募REITs等。
　　4.新三板做市投资：为新三板公司提供做市商交易服务，同时积极申请北交所做市业务资格，计划将在获取资格后积极投入北交所做市业务。
　　5.股权直投与另类投资：由公司子公司红正均方开展，以自有资金开展证券公司自营清单外的金融产品、股权等投资业务，同时也是公司参与科创板及创业板战略配售的指定机构。
　　(二)财富管理业务板块：
　　1.财富管理业务：由公司及子公司红塔期货开展，公司财富管理业务主要包括代理客户（包括通过互联网）买卖股票、基金、债券等，代销金融产品，提供专业化研究和投资咨询服务，协助投资者作出投资决策，获取手续费、佣金及相关收入；红塔期货业务模式主要为客户提供商品期货经纪、金融期货经纪服务，为客户提供研究分析资讯、套保/套利等投资方案类服务、投教、交易实务等专项培训。
　　2.融资融券业务：为客户提供融资融券的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　3.资产管理业务：由公司上海分公司和红塔红土基金及其子公司红塔资产开展，业务模式为接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。报告期内，红塔期货向中期协提交了撤销资产管理业务登记备案的申请，后续收到中期协《关于撤销红塔期货资产管理业务登记备案的通知》，同意红塔期货撤销资产管理业务登记备案的申请。
　　4.公募基金管理业务：由公司控股子公司红塔红土基金开展，根据有关法律法规对证券投资基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理。
　　5.私募股权管理业务：由红证利德及其下属子公司开展，以自有和募集资金进行股权投资，并以获取股权收益为目标。
　　(三)机构服务业务板块：
　　1.投资银行业务：公司为企业客户提供全方面的投资银行服务，包括但不限于股权融资、债券融资、资产证券化、并购重组、新三板推荐挂牌等服务。
　　2.资产证券化业务：业务模式为以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上专门设立资产支持专项计划并作为管理人发行资产支持证券的业务活动。
　　3.股票质押业务：为客户提供股票质押的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　4.研究与机构销售业务：对机构客户提供包括宏观策略、行业公司、基金、衍生品及其他研究报告，提供受托研究服务及投资顾问服务，获得机构客户的投研咨询收入。
　　5.期货机构业务：报告期内，开展期货机构服务业务的上海红塔众鑫处于清算注销过程中，未开展相关业务。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年作为“十四五”规划收官之年和“十五五”规划布局的关键节点，全国两会强调将坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，聚焦高质量发展主线，围绕科技创新、民生保障、绿色转型等领域提出了一系列务实举措，为巩固经济回升向好态势提供了有力支撑。同时，国务院发布的《国务院办公厅关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，对金融机构的组织体系、服务能力、风控能力提出了更高的要求，深化金融供给侧改革，强调金融市场顺应经济社会高质量发展的战略需要、阶段特征和结构特点，切实强化金融市场对国家重大战略、重点领域和薄弱环节的支撑能力，进一步推进了我国金融行业及资本市场的高质量发展。
　　2025年，公司始终坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为永恒主题，坚持以差异化金融服务平台、特色化精品券商为战略定位，努力为股东、客户创造价值，不断提升综合金融服务水平。
　　公司报告期内实现营业收入11.89亿元，同比增长15.69%；归属于母公司股东的净利润6.70亿元，同比增长49.25%，截至报告期末，公司总资产594.21亿元，较上年末增长0.59%；归属于母公司股东的权益251.98亿元，较上年末增长3.19%。
　　公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块；
　　一、自营投资业务
　　(一)市场环境
　　2025年上半年，国内权益市场整体呈现“先扬后抑”走势。A股一季度在政策利好推动下快速上涨，上证综指最高触及3600点；二季度受美国关税等地缘政治因素影响出现一定回撤。截至报告期末，我国主要指数均有小幅上涨，上证指数上涨2.76%，深证综指上涨6.00%，创业板指上涨0.53%，沪深300指数上涨0.03%、科创50指数上涨1.46%。受市场利率下行影响，债券市场收益率仍然保持下降态势，1年期、3年期、5年期、10年期国债到期收益率分别较上年同期下降约19.88BP、40.04BP、46.53BP、55.89BP。
　　(二)经营情况
　　1.股票自营投资
　　公司股票自营投资业务坚决贯彻落实公司“稳中求进”的工作总基调，全力聚焦主营业务，追求长期收益的同时还兼顾中短期财务回报要求，坚持可持续的非方向性投资。经过近两年对权益类自营业务的优化调整，权益类投资业务的战略转型已取得显著成效，尤其是今年上半年在应对宏观经济和资本市场的不确定性时，持仓资产的抗风险能力大幅增强，整体业绩的波动性也大幅降低。
　　2025年公司积极响应中国人民银行、中国证监会的号召，通过股票自营投资业务参与了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）工具投资，切实发挥互换便利的稳市作用。
　　2.固收自营投资
　　报告期内，面对复杂的内外部形势和波动显著加大的债券市场，公司延续了稳健审慎的投资风格，根据市场情况灵活调整资产结构、仓位和组合久期，努力提高收入的稳定性和可实现性，整体取得了较好的投资回报。投研体系方面，继续加强对宏观利率和投资策略的研究，在利率债投资上把握宏观形势变化及曲线形态，挖掘投资交易机会，在信用债投资上建立多维度的信用管理和舆情监控体系，在严控风险的前提下挖掘配置价值。FICC建设方面，积极申报新业务新产品和研究投资策略，丰富投资品种和手段，为后续发展增加收入来源。
　　3.创新与衍生品投资业务
　　报告期内，公司创新与衍生品投资业务深入贯彻落实“稳字当头、稳中求进”的业务发展思路，持续推进业务非方向性转型。紧跟市场、深入研判，以公募REITs和衍生品投资为主要抓手，巩固展业基础。同时，保持同市场及同业的深入、广泛交流，注重新业务、新策略的开发，积极探索、主动培育创新类投资业务发展的新模式。此外，不断强化合规风控管理，夯实创新类投资业务高质量、可持续发展的基础。
　　4.新三板做市投资
　　报告期内，公司继续维持新三板做市现有规模，以保持新三板业务的稳定为目标，截至报告期末，公司新三板做市业务共为24家挂牌企业提供做市服务，服务家数排行业第20位。公司正在积极申请北交所做市业务资格，目前已通过北交所的验收，还需向证监会申请，未来将加强与监管机构的沟通，推进申请工作的进行。
　　5.股权直投与另类投资
　　报告期内，红正均方除流动性管理产品外新增7个项目投资，无项目退出。截至报告期末，红正均方存量项目共计17个，存续项目合计投资规模约12.49亿元，期末公允价值约8.83亿元。金融产品投资方面，聚焦非方向性策略，进行金融产品的调研与投资；股权投资方面，红正均方积极贯彻中央及监管机构精神，储备新质生产力、科技金融方向项目。
　　(三)经营思路
　　2025年，公司将继续以非方向化投资为目标，稳步推进业务开展。在具体举措上，公司自营投资业务将严格遵守公司各项风险控制指标，紧跟资本市场变化，持续跟踪研究相关标的及行业基本面的变化，及时发现潜在风险因素和投资机会，对持仓进行动态调整；同时，继续集中力量深入研究非方向性投资，增加相关标的的储备，夯实转型成果，筑牢稳健投资收益的基础。
　　二、财富管理业务
　　(一)市场环境
　　根据同花顺iFind数据，2025年1月至6月沪深两市日均成交额为1.36万亿元，相较2024年同期上涨约18.70%；截至报告期末，沪深两市融资余额为1.84万亿元，同比增加26.85%，融券余额为123.04亿元，同比下降60.82%，市场投资热度相较2024年同期有所增长。根据基金业协会数据，截至报告期末，公募基金资产净值总规模为34.39万亿元，同比增长约10.65%；私募基金存续管理总规模为20.26万亿元，同比增长约1.86%。其中，存续私募证券投资基金规模5.56万亿元，同比增长约6.92%；存续私募股权投资基金10.95万亿元，同比减少约0.27%；存续创业投资基金规模3.41万亿元，同比增长约4.60%。
　　(二)经营情况
　　1.财富管理（经纪）业务
　　报告期内，公司围绕“红塔智越”综合财富管理体系，持续推进公司财富管理业务发展。通过积极推动员工财富管理能力建设，持续提升客户服务体验，并努力建设涵盖投资者全方位需求的财富管理体系。
　　报告期内，公司通过持续培训，提升一线员工业务能力，持续对业务平台迭代升级，持续推动标准化服务和产品体系的建设完善工作，持续丰富金融产品线，拓展公司投顾产品体系，培育和扩大稳定的理财客户群体，满足客户多元化的投资理财需求，支撑公司财富管理业务转型发展。
　　2.融资融券业务
　　报告期内，公司始终秉承稳健经营的原则开展融资融券业务，稳步推进融资融券业务发展，优化业务流程和系统，以客户需求为中心提高服务效率，通过多种服务手段，提升客户体验及满意度。同时，公司不断优化风险管理维度，细化风险管理指标，从关键风险点入手，提升公司融资融券业务风险管理水平，推动公司融资融券业务高质量发展。
　　报告期末，公司融资融券业务规模为25.69亿元，维持担保比例为259.70%。
　　3.资产管理业务
　　报告期内，上海分公司与互联网销售机构开展代销合作，积极推动合作协议落地，发力集合产品的互联网销售。定制化产品取得了良好的业绩表现，受到了投资人的认可与好评，并进一步追加了投资。上海分公司坚持向主动管理转型，立足自身，专注提升投资管理能力，持续夯实基础。
　　报告期内，红塔红土基金及其全资子公司红塔资产持续推进资产管理业务规范化，紧密跟踪各资产管理计划项目的进展，努力提升资产管理业务客户服务工作质量，积极防范化解业务风险，非标准化资产管理业务规模有序压降。标准化资产管理业务的拓展工作持续开展，尚需积累和沉淀。报告期末，红塔红土基金和红塔资产存续私募资产管理规模为84.94亿元。下一步红塔红土基金将加强产品投资研究、丰富产品类型、持续优化业务结构，推动资管业务的健康发展。
　　4.公募基金管理
　　报告期内，受市场环境、公司产品策略调整和生命周期迭代影响，公募基金管理规模有所下降。红塔红土基金聚焦公司内部管理变革，通过精简机构、规范管理等降本增效措施，稳定公司经营基本盘；坚持以投资者利益为根本，持续加强产品的投资管理，积极提升旗下公募基金的业绩表现；积极优化产品布局，报告期内未新发公募基金。报告期末，红塔红土基金管理公募基金20只，管理规模为40.18亿元。红塔红土基金将进一步优化产品布局、提升投研能力、完善内控合规体系、加强各类资源挖掘，不断提升公募基金管理能力。
　　5.私募股权管理
　　公司私募股权管理业务由公司子公司红证利德及其下属子公司开展。报告期内，红证利德投资领域涉及生物医药、石油技术服务、智能制造、软件服务、激光制造等行业。截至报告期末，红证利德及其子公司管理的已备案且正常运营的基金6只，基金认缴规模9.41亿元，基金实缴规模3.49亿元，存量投资项目20个。报告期内完成退出项目1个，无新增项目。
　　(三)经营思路
　　未来，公司将继续围绕自身优势和特点，协同资产管理、证券研究，期货、公募基金等业务条线，持续打造具有自身特色的财富管理业务。以客户需求为中心，满足客户大类资产配置需求为目标，精心打造个性化、订制化财富管理产品与服务，在产品和服务上构建独特竞争优势，全力向“买方投顾”模式转型。以专业、精准、贴心的服务，满足客户多元化、深层次的财富管理需求，助力客户资产稳健增长，塑造特色鲜明的财富管理品牌。在资产管理、公募基金及私募基金业务未来发展方面，公司将持续加大投研体系建设，优化策略储备能力，强化大类资产轮动配置，加大外部合作渠道开拓力度，进一步丰富产品体系，实现公司资管业务的精品化、特色化发展。
　　三、机构服务业务
　　(一)市场环境
　　2025年上半年，我国继续深化注册制改革，强监管、防风险，资本市场服务实体经济和科技创新的质效不断增强，更好地发挥了资本市场枢纽功能。
　　2025年上半年A股市场首发类项目共完成51家，融资规模为373.55亿元，分别同比增长15.91%和14.96%；再融资类项目（剔除中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行通过向特定对象发行股票引入财政部等投资者项目）共完成88家，融资规模为2036.74亿元，项目数量同比下降16.19%，融资规模同比增长70.88%。同时，2025年上半年发行债券24,268支，同比下降4.11%，总融资金额44.68万亿，同比上升16.57%，债券类业务总融资额保持稳定上升趋势。
　　(二)经营情况
　　1.投资银行业务
　　2.资产证券化业务
　　报告期内，上海分公司继续加强与战略客户的深度合作，成功发行了第2期供应链资产证券化产品。聚焦知识产权证券化细分赛道，充分利用已有的成功发行经验，打造差异化竞争优势，相关项目在持续推进中。
　　3.股票质押业务
　　报告期内，公司深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议要求，全面落实《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，坚持“两个毫不动摇”，保持“一视同仁”理念，主动做好民营企业资金接续服务，持续助力民营经济发展壮大，在股票质押业务开展过程中，公司严格把控项目审批，加强风险评估与贷后管理，在项目风险可控的基础上，积极满足民营企业的合理融资需求。
　　截至报告期末，公司股票质押业务融出资金规模为29.93亿元，履约保障比例为317.49%。
　　4.研究与销售业务
　　报告期内，证券研究所定位对内协同和对外服务双轮驱动的战略，致力于把研究能力打造成为公司的核心竞争力。目前证券研究所共有分析师10位，涵盖宏观总量、大消费、大健康、智能制造、高新技术、新能源等研究领域。
　　(三)经营思路
　　针对机构服务业务，公司未来仍将坚持差异化、特色化发展，充分发挥区域优势、专业优势，坚持服务实体经济，围绕国家战略与客户需求做好业务布局。坚持差异化、特色化发展，持续提升市场竞争力。公司还持续在目前的市场环境中完善内控体系，严控项目风险，主动优化项目结构，积极压缩存在风险隐患的项目，积极应对市场竞争，在确保业务风险可控的前提下，稳步提升业务规模。
　　报告期内公司经营情况的重大变化。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司把握行业发展战略机遇期，稳中有进推行改革，强化战略引领，努力夯实长期发展基础，全面推动业务条线和职能部门面向特色化财富管理转型。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
　　（一）稳定的股权结构和规范的公司治理
　　公司成立以来，股东一直保持稳定，始终严格按照法律法规相关要求建立规范的公司治理架构。上市以后，公司在市场化机制、资本运作等方面得到了股东的大力支持。公司持续健全治理体系，使其既适应金融企业特点、上市公司规则，又能与企业文化相融合，已形成公司党委持续发挥领导核心作用，股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、各尽其责的良好公司治理机制。得益于稳定的股权结构和规范的公司治理，公司始终保持规范运行、稳健经营。
　　（二）求真务实、团结进取的高管团队
　　公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发展。报告期内，公司经理层多措并举，为公司长期高质量发展进行了全方位的梳理和布局。
　　（三）优秀的投资理念和传承
　　公司在长期的投资中积淀形成了优秀的投资理念，并加以传承。报告期内，公司进一步对不同投资策略及其所需管理要素进行系统性梳理，总结经验，随着公司相关机制逐步优化，沉淀的投研能力将得到更有效利用。
　　（四）四位一体的资产负债管理体系
　　公司在党委领导下，实现以资产负债管理体系为牵引，资产负债、预算、考核和风险指标管理四位一体、自上而下的经营管理体系。公司着力提升应对宏观波动能力，形成更为多元的资产结构，投资实现非方向性转型，重资本业务稳健发展，资产质量和财务成果稳中向好。
　　（五）严格的风险管理及浓厚的合规经营氛围
　　公司秉持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念和“知敬畏、守方圆”的合规文化理念，根据自身业务发展需要、市场环境变化及监管要求，不断完善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源；建立健全独立于各项业务的合规管理体系，牢守合规底线，加强内部合规管理，有效防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。
　　（六）强大的资本补充能力
　　金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充能力。报告期内，公司着重加强能力建设和机制建设，全面夯实公司基础设施，未来资本优势有望得到更好的发挥。
　　（七）清晰务实的战略方向和稳健高效的战略执行力
　　公司已形成清晰务实的战略方向，正努力从组织架构、能力建设和机制建设方面多位一体推进公司战略执行。报告期内，公司聚焦战略取得积极成果，资产负债管理、业务协同等机制得到持续优化。
　　（八）优秀的企业文化与核心价值理念
　　公司积极推动“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念落实落地，传承和弘扬行业精神，凝聚和践行行业价值观，积淀和涵养行业生态，推动打造高质量投资银行和资产管理机构，在担当促进“双循环”的新使命中，不断增强服务实体经济和国家战略的能力。
　　公司秉承“拼搏进取、不负韶华”的企业精神，遵循“稳健、创新”的经营哲学，围绕“诚信为本、追求卓越”的核心价值观，坚持“不拒众流，方成江海”的用人理念，坚守“知敬畏，守方圆”的合规理念，力行“责任于心、专业于行”的服务理念，营造“思正、身正、行正”廉洁从业的文化氛围，牢固树立正确的廉洁价值观，以良好的文化积淀护航公司规范经营，不断增强公司高质量发展的韧劲和动力。
　　四、可能面对的风险
　　1.公司经营活动面临的各类风险
　　公司坚持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念，根据监管要求、市场环境变化及自身业务发展需要，不断完善全面风险管理体系，切实保障公司各项业务的持续健康发展，公司经营活动面临的主要风险包括：
　　(1)市场风险。市场风险是由于相关市场价格或波动率的不利变化而导致公司可能面临损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要来自自营投资、做市业务以及其他投资活动等。公司面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风险、其他价格风险。利率风险主要来自公司固定收益类投资组合在收益率曲线结构、利率波动性及信用利差等变化上的风险敞口；汇率风险主要来自公司在外汇汇率即期、远期价格及波动率变化上的风险敞口；其他价格风险主要来自公司自营证券投资和做市类业务持仓组合在股票、基金、金融衍生品、大宗商品现货和期货、非上市股权、私募基金投资等证券的价格及波动率变化上的风险敞口。
　　(2)信用风险。信用风险是指由于融资方、交易对手或发行人等违约导致公司可能面临损失的风险。公司面临的信用风险主要集中在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、债券投资交易业务、场外衍生品业务等。
　　(3)操作风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　(4)声誉风险。声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　(5)流动性风险。流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　(6)信息技术风险。信息技术风险是指公司在运用信息技术过程中，由于自然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。
　　(7)合规风险和法律风险。合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。法律风险是指由于合约在法律范围内无效而无法履行，或者合约订立不当等原因引起的风险。
　　(8)洗钱和恐怖融资风险。公司面临的洗钱和恐怖融资风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动的可能性。
　　(9)廉洁从业风险。廉洁从业风险是指公司及其工作人员在开展证券期货业务及相关活动中，未严格遵守法律法规、中国证监会的规定和行业自律规则，未遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，违反公平竞争、合规经营、忠实勤勉和诚实守信，直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益的风险。
　　2.公司采取的主要风险应对措施
　　(1)持续完善全面风险管理体系
　　根据监管规定、自律规则的要求，结合公司实际情况，公司建立健全全面风险管理体系，确保承受的风险与总体发展战略目标相适应。其中包括：
　　①积极推进风险文化建设。公司积极培育中国特色金融文化，践行合规、诚信、专业、稳健的证券行业核心价值观，在全公司推行稳健的风险文化，将“风控相伴、稳健行远”的风险管理理念写入风险管理基本制度，通过专题会议、期刊、知识竞赛、培训、演讲比赛、工作交流会议等多种方式向公司各部办、分支机构和子公司宣导公司风险文化和理念。
　　②持续完善风险管理制度体系。目前，公司在经董事会审批的全面风险管理基本制度下，已建立涵盖风险类型管理、风险管理核心机制、业务风险管理指引、投资者交易行为管理、应急预案、证券交易资金前端控制等6个类型的制度，基本形成较为完整、具备可执行性的全面风险管理制度体系，并根据监管要求及公司实际及时更新、调整、改进相关制度机制。
　　③建立组织架构健全、职责边界清晰的风险管理组织架构。公司董事会是公司全面风险管理的最高决策机构，承担全面风险管理的最终责任；监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改；经理层是全面风险管理工作的组织机构，并对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官负责全面风险管理工作；公司设立风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官领导下推动全面风险管理工作。公司流动性风险管理由资金财务部牵头开展，信息技术风险管理由信息技术部负责开展，合规、法律事务、洗钱和恐怖融资风险管理由合规法律部牵头开展，廉洁从业风险管理由纪检监察部牵头开展。其他职能管理部门开展各自职能领域范围内的风险管理工作。
　　④持续优化风险管理信息技术系统。公司持续完善与自身发展阶段、业务特点、规模、业务复杂程度和风险指标体系相适应的风险管理信息技术系统，对公司全面风险管理工作高效开展起到关键的支撑保障作用；风险管理系统初步覆盖了各业务条线、主体和主要风险类型，实现了集团层面风险监测、计量、分析、预警、报告报表等功能。
　　⑤组建专业的风险管理团队。公司一贯重视风险管理队伍建设，为风险管理工作配备了充足人员，员工专业背景涵盖证券、金融、会计、法律、信息技术等相关领域，具备相关工作经验年限的员工数量持续达标。
　　⑥建立量化的风险指标体系。公司明确风险偏好，制定包括风险容忍度和风险限额等的风险限额指标体系。公司按照外部监管和内部管理两大维度建立包括规模、损失、集中度、准入类、量化指标等风险限额指标，通过风险限额管理制度规范风险限额指标设定、调整、监控、预警以及异常情况处理流程，将各项业务控制在指标限额范围内开展。
　　⑦持续改进和完善风险应对机制。公司根据风险评估和预警结果，选择与风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理、有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制，并合理判断和预测风险的发展变化，适时调整应对措施。对已出现的违约事件，公司通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式，及时处置、处理和化解信用风险；公司制定了流动性风险应急预案、信息系统事故应急预案、声誉事件应对预案，明确了职责分工、应对机制及流程，并通过应急演练，提升预案执行力，提高突发事件应急处置能力。
　　(2)主要风险的应对措施
　　①市场风险
　　公司建立了完善的市场风险管理体系，通过限额管理、风险计量和分析等手段，保障市场风险整体水平可测、可控、可承受。
　　公司业务系统或业务管理系统设置风险管理功能或模块，在业务开展过程中自动检查和监控，实现重要限额指标的前端控制，不断提升事前风险管理功能及风险管理的前瞻性。
　　公司建立了完善的市场风险限额管理体系，设定多种规模、杠杆、止损、集中度、敏感性、风险价值等关键风险指标，对业务所承担的市场风险总量进行管理。公司通过指标动态监测，分析、评估各业务市场风险情况，对异常情况及时通知、采取降低风险敞口或对冲等措施控制风险。
　　公司不断完善市场风险计量模型库，实现市场风险量化分析。公司VaR风险计量模型覆盖了股价、利率、商品价格、汇率等风险因子，通过回溯测试等方法对VaR计量模型的准确性进行持续检验并不断完善。
　　公司建立市场风险分析报告机制，通过风险日报、月报等定期及不定期报告的形式反映风险识别和应对方案。通过敏感性分析、压力测试等工具定期或不定期对公司风险承受能力进行评估，针对市场异常波动、特定风险事件等情形提高评估频率，提示公司在极端情况下可能承担的损失，并将压力测试结果运用于风险管理及限额管理，保障公司在市场风险可控、可承受的情况下开展各项业务。
　　②信用风险
　　公司主要采取信用评估、内部评级、舆情监测、交易对手管理、尽职调查、限额管理、盯市管理等方式控制信用风险，不断完善抵质押标的证券准入、股票质押率、交易白名单、客户资质审核等机制。
　　公司根据各类业务的特点建立尽职调查要求与规范，在开展具有信用风险的业务前，需要根据制度要求对融资方、交易对手及标的证券等进行尽职调查和有效评估，确保符合公司准入标准。
　　公司持续完善信用风险限额管理，根据交易对手、现券、质押券的评级等建立额度、业务规模、集中度管理限额进行信用风险管控，并确立与业务规模相匹配的分级授权审批机制。
　　公司持续强化风险监测工作，业务部门及风险管理部均须对各类业务涉及的客户、担保品及投资标的等风险限额指标、风险控制指标及重大负面舆情开展监控工作，监控内容各有侧重，互为补充，同时公司在发生风险时根据公司相关制度执行对内和对外的风险报告程序，并及时采取风险应急处置措施。
　　公司已建立同一业务、同一客户管理制度和系统，通过制度规范同一业务、同一客户层面的风险管理工作；通过系统识别和展示公司及子公司各类业务中的单一客户、同一客户及其风险情况，对具有相似风险特征的业务进行归集管理。
　　③操作风险
　　公司通过持续完善各层级的组织架构和授权机制、加强操作风险三大工具的运用、建立操作风险管理机制和流程等手段，将操作风险损失控制在自身可承受的范围内。
　　在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督。
　　加强操作风险三大工具的运用。公司通过风险与控制措施自我评估(RCSA)，从源头识别操作风险、评估管理水平；设置关键风险指标(KRI)，明确指标预警阈值，实现操作风险的动态监控；持续完善损失数据收集(LDC)机制，及时识别、收集、汇总、分析、报告、应对操作风险事件。
　　通过培训、学习等方式提高员工风险防范意识与岗位胜任能力；通过员工行为管理、合规风控培训、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控。
　　针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高应急处理机制的有效性。
　　④声誉风险
　　公司持续开展声誉风险管理，逐步完善声誉风险管理体系，在战略规划、公司治理、业务运营、信息披露、工作人员行为管理等经营管理的各领域充分考虑声誉风险，并密切关注流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、法律风险、合规风险和信息技术风险等其他风险与声誉风险的交互影响和转化，建立健全声誉风险管理制度和应急预案，建立公司负面舆情监测系统和机制，持续提升声誉风险管理水平。
　　⑤流动性风险
　　为控制和防范流动性风险，公司建立流动性风险指标体系，通过设置限额标准以及动态监测，及时掌握公司流动性风险情况；通过设定流动性最低现金备付限额，保障公司流动性的安全底线；制定操作性较强的流动性突发事件应急预案并通过演练的方式不断检验其实用性；建立与股东单位的流动性补足和救助机制、与银行签订法人透支协议拓宽公司流动性应急资源；不断加强流动性风险的评估和计量能力，基于公司战略发展和经营计划，通过现金缺口、压力测试等方法，评估测算业务可能的流动性需求；持续做好日间流动性头寸的管理工作。
　　⑥信息技术风险
　　为有效防范信息技术风险，保障公司各项信息技术系统稳定运行，公司主要采取如下措施：建立并不断优化信息技术相关操作流程，确保信息技术运用的各个环节均设置相匹配的内控审批及监督节点，落实对流程的有效管理和内部控制。
　　使用多种监控系统实时监控机房设施、网络和业务系统的运行状态，保证了信息系统的安全稳定运行。
　　建立可靠完备的灾难备份计划和应急处理机制，制定总体及专项应急预案，涵盖了各类信息技术风险场景，定期开展应急演练，针对特殊情况不定期组织专项应急演练，确保灾备系统及应急机制的可用性与有效性。
　　建立两地三中心的灾备体系，集中交易系统、三方存管系统、网上交易系统已达到灾难应对能力第五级的目标，数据和重要资料分别备份到同城、异地的灾备机房，同时应用上证云链一体化进行数据备份与存证。
　　持续深化进行日志与安全管理工作，顺利完成昆明新机房建设与业务系统搬迁，根据机房建设规划同步部署了应用防火墙、SDP设备、网络流量探针设备、硬件监控系统，并将流量和日志等统一纳入安全管理中心进行管理，同时持续开展安全防护监控与优化工作。
　　将数据治理与数据安全纳入信息技术战略规划，持续完善公司数据治理及安全制度，建立数据治理三级组织架构，推动跨部门的协作和控制机制，不断强化数据安全管理责任，加深数据管理应用能力，推进金融科技业技融合效能。
　　⑦合规风险和法律风险
　　公司对制度、重大决策、新产品和新业务方案等进行合规审查，积极开展合规咨询，力图在事前有效把控合规风险；对从业人员执业行为进行事中合规监测，及时纠正违规行为；对下属各单位及工作人员经营管理和执业行为的合规性进行事后合规检查，及时发现违法违规行为和合规风险隐患，跟踪督促相关单位整改，不断提高业务规范性，有效防范化解合规风险；持续开展合规培训和合规文化宣导，提升员工合规执业意识，自觉规范自身行为，有效降低合规风险；加强信息隔离墙管理，控制敏感信息的不当流动，有效防范内幕交易和利益冲突；通过合规考核强化合规职责、深化合规理念；加强合规问责，起到合规教育和警示作用，督促员工自觉遵守法律、法规和准则，降低违法违规风险。公司设置法律事务团队，配备专业人员从事法律事务工作，从组织上保证公司的依法经营与维权；加大合同管理力度，实行合同的集中统一审批，重要及业务性强的合同由相关部门联合进行审查并出具意见，确保合同约定的条款能真正落地；加大法律、法规培训学习的力度，全方位多角度地抓好公司全员的法制教育，提高法律意识。
　　⑧洗钱和恐怖融资风险
　　公司制定了较为完善的反洗钱和反恐怖融资制度体系，构建了坚实的合规经营基础；建立了较为完善的洗钱风险管理架构，明确各部门职责分工，确保反洗钱工作得到全方位、多层次的落实；以洗钱风险评估为基础，采取客户尽职调查、大额交易和可疑交易报告、客户身份资料和交易记录保存等风险防控措施，构建反洗钱工作的核心防线；配备反洗钱人员，建立考核和约束机制，持续加强对反洗钱工作的检查与审计，提升对反洗钱工作的管控力度，增强了公司风险抵御能力，同时为金融系统的稳定做出积极贡献。
　　⑨廉洁从业风险
　　公司严格遵守法律法规和职业道德要求，认真执行证券期货行业廉洁从业管理各项工作规定，建立起较为全面有效的事前风险防范、事中管控、事后追责的廉洁从业管理体系和内控制度机制，压实廉洁从业管理体系各层级责任。
　　公司党委严格落实全面从严治党主体责任，加强党风廉政建设，不断加强公司党员干部廉洁风险防范意识，将上级党组织的决策部署与证券行业廉洁从业管理工作相结合，紧盯关键少数、重点岗位、重要环节，构建“不敢腐、不能腐、不想腐”体系，筑牢拒腐防变的思想堤坝。公司组织各单位系统梳理排查廉洁从业风险点，加大廉洁从业的宣传培训、警示教育和监督检查力度，树立全员廉洁从业理念，培育廉洁从业文化，自觉营造和维护风清气正的企业文化和行业文化，珍视行业和公司声誉，全面落实廉洁从业风险防控主体责任，切实防范廉洁从业风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是我国资本市场改革的“政策大年”，以新“国九条”为核心的顶层设计推动市场生态全面优化，围绕“稳预期、稳信心、稳资金”三大主线，通过提高上市公司质量、强化投资者保护、引入长期资本等举措，实现了市场韧性与内在稳定性的显著提升。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提出未来五年至本世纪中叶的阶段性发展目标，强调严把发行上市准入关、严格退市监管、加强交易监管等九大方向。配套的“1+N”政策体系迅速成型，包括严控IPO质量、优化退市机制、规范程序化交易等具体措施。我国还通过优化考核机制与创新工具吸引长期... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是我国资本市场改革的“政策大年”，以新“国九条”为核心的顶层设计推动市场生态全面优化，围绕“稳预期、稳信心、稳资金”三大主线，通过提高上市公司质量、强化投资者保护、引入长期资本等举措，实现了市场韧性与内在稳定性的显著提升。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提出未来五年至本世纪中叶的阶段性发展目标，强调严把发行上市准入关、严格退市监管、加强交易监管等九大方向。配套的“1+N”政策体系迅速成型，包括严控IPO质量、优化退市机制、规范程序化交易等具体措施。我国还通过优化考核机制与创新工具吸引长期资本：在制度层面，中央金融办与证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，推动社保、保险等资金入市；在融资工具设计上，央行创设“互换便利”和股票回购增持再贷款，首批操作规模达500亿元，为市场注入流动性。政策引导与工具创新有效地提振了市场信心，扎实推进了我国资本市场的高质量发展。
　　2024年，公司始终坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为永恒主题，坚持以差异化金融服务平台、特色化精品券商为战略定位，努力为股东、客户创造价值，不断提升综合金融服务水平。
　　公司2024年实现营业收入20.22亿元，同比增长68.36%；归属于母公司股东的净利润7.64亿元，同比增长144.66%，截至报告期末，公司总资产590.71亿元，较上年末增长25.68%；归属于母公司股东的权益244.20亿元，较上年末增长5.73%。
　　公司的主要业务分为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块，如图所示：
　　一、自营投资业务
　　(一)市场环境
　　2024年，我国主要指数均实现了一定幅度的增长，上证指数上涨12.67%，深证综指上涨6.51%，创业板指上涨13.23%，沪深300指数上涨14.68%、科创50指数上涨16.07%（数据来源：同花顺iFind）。受市场利率下行影响，债券市场收益率总体下行，1年期、3年期、5年期、10年期国债到期收益率分别较上年同期下降约99.53BP、110.22BP、98.49BP、88.01BP(数据来源：财政部官方网站)。
　　(二)经营情况
　　1.股票自营投资
　　公司股票自营投资业务坚决贯彻落实公司“稳字当头、稳中求进”的业务发展思路，全力聚焦主营业务，持续紧跟资本市场和持仓证券的变化，经过一年多对股票自营业务的优化调整，股票投资业务的战略转型已初显成效，在应对宏观经济和资本市场的不确定性时，持仓资产的抗风险能力大幅增强，整体业绩的波动性也大幅降低，全年实现了较好的正收益。
　　2.固收自营投资
　　报告期内，公司固收自营业务从完善债券投资和持续推动FICC发展两方面进行。在债券投资方面，公司继续完善研究驱动型的投研体系建设，加大在投资策略、宏观利率上的研究力度，建立多维度的舆情监控措施和投后管理体系，严防信用风险；加大研究力量投入，建立债券市场全面跟踪体系；推进交易手段的自动化，提高交易效率。在推动FICC业务发展方面，申报新业务新产品，丰富投资品种，构建了新的投资方法和投资策略，多渠道增加业务收入来源，为后续业务的发展奠定基础。
　　报告期内，公司延续稳健审慎的投资风格，以提高收入的稳定性和可实现性为主要投资目标，结合公司对自营投资业务的要求和对市场的分析研判，以利率债和高评级信用债作为主要资产配置目标，积极调整资产结构和组合久期，获得了较好的投资回报。
　　3.创新与衍生品投资业务
　　报告期内，公司创新及衍生品投资业务重点布局非方向业务，包括公募REITs投资和挂钩多资产配置的场外衍生品投资。公司一方面重新梳理和完善业务管理相关机制和流程，做到合规、风控对业务的全流程监督；另一方面加强投研体系建立，提升对业务的研究覆盖和能力，为未来业务发展打牢基础。此外，公司深化同市场、同业的连结，在积累了一定投资经验的基础上，形成了公募REITs投资配置框架，并开发、探索了部分衍生品投资策略，并且在进一步强化管理及制度建设的前提下，夯实了公司创新类投资业务提质上量的基础。
　　4.新三板做市投资
　　报告期内，基于监管机构提升北交所做市业务在分类评级加分中的权重，降低新三板做市业务的权重，公司主动收缩了新三板做市业务规模。随着新三板优质企业持续转向北交所，未来的做市业务机遇主要集中在北交所，做市业务未来也将向北交所倾斜，目前公司董事会已通过申请北交所做市业务资格的议案，资格申请工作正在推进中。截至报告期末，公司新三板做市项目共23家，市场排名第20位。
　　5.股权直投与另类投资
　　公司股权直投业务由子公司红正均方开展。股权直投业务方面，红正均方积极贯彻中央及监管机构精神，储备新质生产力、科技金融方向项目，报告期内，红正均方完成1个项目退出，1个项目投资，截至报告期末，红正均方存量项目共计10个，存续项目合计投资规模约10.72亿元。金融产品投资方面，红正均方聚焦“固收+”和“量化中性”等非方向性策略，进行金融产品的调研与投资，在有效捕捉到债券市场上涨机会的同时，通过多种策略进行大类资产轮动配置，有效压降了投资收益波动率。
　　(三)经营思路
　　2025年，公司将继续以非方向化投资为目标，稳步推进业务开展。在具体举措上，一方面公司将继续深化资产负债管理体系建设，实现FTP定价对重资本业务全覆盖，加大同业合作力度，提升负债端定价能力，探索进阶、成熟阶段资产负债管理机制；另一方面，公司将深化非方向性投资转型建设，对既定重点投资品种加大专业能力建设、进一步理顺投资管理机制及优化投资策略、持续扩展产能。此外，公司还将积极申请包括北交所做市业务资格在内的多种业务资格，继续提升业务能力。
　　二、财富管理业务
　　(一)市场环境
　　根据中国人民银行数据，2024年我国住户存款余额已达152.12万亿元。随着存款利率的下滑，居民开始寻求多元投资渠道，如理财产品、股票、基金等，以实现财富增值，为券商财富管理业务提供了新的发展机遇。2024年沪深市场日均成交额为1.06万亿元，相较2023年上涨约18.51%，沪深两市融资余额为18,541.14亿元，同比增长17.40%，融券余额为104.40亿元，同比下降85.42%（数据来源：同花顺iFind）。公募基金存续管理总规模为32.83万亿元，同比增长约18.95%；私募基金存续管理总规模为19.91万亿元，同比减少约3.23%。其中，存续私募证券投资基金规模5.21万亿元，同比减少约8.92%；存续私募股权投资基金10.94万亿元，同比减少约1.62%；存续创业投资基金规模3.36万亿元，同比增长约4.67%（数据来源：中国基金业协会）。
　　(二)经营情况
　　1.财富管理（经纪）业务
　　报告期内，公司围绕“红塔智越”综合财富管理体系，持续推进公司财富管理业务发展，并致力于向客户提供更专业、更全面、更高效、更贴心的服务，不断提升客户服务体验，并努力建设涵盖投资者全方位需求的财富管理体系。
　　报告期内，公司持续对业务平台迭代升级，持续推动标准化服务和产品体系的建设完善工作，持续丰富金融产品线。同时，公司持续加强投资顾问培训工作，着力提升投顾专业能力，积极推动向买方投顾模式转型，以满足客户多元化投资理财需求，为公司财富管理业务的转型发展提供有力支撑。
　　2.融资融券业务
　　报告期内，公司始终秉承稳健经营的原则开展融资融券业务，稳步推进融资融券业务发展，共同优化业务流程和系统，以客户需求为中心提高服务效率，通过多种服务手段，提升客户体验及满意度。同时，公司不断优化风险管理维度，细化风险管理指标，从关键风险点入手，提升公司融资融券业务风险管理水平，推动公司融资融券业务高质量发展。
　　报告期末，公司融资融券业务发展卓有成效，融资融券规模快速增长，维持担保比例小幅提升，融资融券规模为22.66亿元，维持担保比例为296.36%。
　　3.资产管理业务
　　公司资产管理业务由公司上海分公司、红塔期货、红塔红土基金及其子公司红塔资产开展。报告期内，上海分公司坚定转型主动管理，重点培育主动管理类产品，固定收益类产品运作良好，主动管理产品线不断完善。打通了互联网销售渠道，为扩大管理规模提供有力支持，固定收益类产品已在多家网络平台上架销售。不断深化与机构客户和战略客户的合作，为投资者制定了专业性较强的定制化服务方案，相关的单一资产管理计划和专项资产管理计划的规模均有所增长。报告期末，上海分公司资产管理规模551.68亿元。其中，集合资产管理规模0.52亿，单一资产管理规模540.80亿，专项资产管理规模10.36亿。
　　报告期内，红塔期货资产管理业务始终坚持“以稳为主、稳中有进”的发展思路，积极推动“诚信、稳健、专业、创新、共享”的企业文化理念，以投资者利益为核心，不断强化内控与风险管理，稳健合规经营，严控产品运行的下行风险。报告期内以“做精CTA，做大FOF”为发展战略，进一步完善投研体系和团队建设，为客户提供优质的资管产品和服务。报告期末，红塔期货存续2只资管产品，总管理规模约为0.31亿元。
　　报告期内，红塔红土基金及其全资子公司红塔资产持续推进资产管理业务规范化，紧密跟踪各资产管理计划项目的进展，努力提升资产管理业务客户服务工作质量，积极防范化解业务风险，非标准化资产管理业务规模有序压降。标准化资产管理业务的拓展工作持续开展，受市场行情影响，业务进展缓慢，尚需积累和沉淀。报告期末，红塔红土基金和红塔资产存续私募资产管理规模为102.26亿元。
　　4.公募基金管理
　　公司公募基金管理业务由公司控股子公司红塔红土基金开展。报告期内，受市场环境、公司产品策略调整和生命周期迭代影响，公募基金管理规模有所下降。红塔红土基金聚焦公司内部管理变革，通过精简机构、规范管理等降本增效措施，稳定公司经营基本盘；公司坚持以投资者利益为根本，持续加强产品的投资管理，积极提升旗下公募基金的业绩表现；公司积极优化产品布局，报告期内新发公募基金2只，募集规模4.50亿元。报告期末，红塔红土基金管理公募基金21只，管理规模为54.48亿元。
　　5.私募股权管理
　　公司私募股权管理业务由公司子公司红证利德及其下属子公司开展。报告期内，红证利德投资领域涉及生物医药、智能制造、软件服务等行业。截至报告期末，红证利德及其子公司管理的已备案且正常运营的基金6只，基金认缴规模9.41亿元，基金实缴规模3.77亿元，存量投资项目21个。报告期内无新增项目投资，完成4只基金清算注销，退出项目7个。
　　(三)经营思路
　　2025年，公司将围绕自身优势和特点，协同资产管理、证券研究，期货、公募基金等业务条线，持续打造具有自身特色的财富管理业务。以客户需求为中心，满足客户大类资产配置需求为目标，精心打造个性化、定制化财富管理产品与服务，在产品和服务上构建独特竞争优势，全力向“买方投顾”模式转型。以专业、精准、贴心的服务，满足客户多元化、深层次的财富管理需求，助力客户资产稳健增长，塑造特色鲜明的财富管理品牌。在资产管理、公募基金及私募基金业务未来发展方面，公司将持续加大投研体系建设，优化策略储备能力，强化大类资产轮动配置，加大外部合作渠道开拓力度，进一步丰富产品体系，实现公司资管业务的精品化、特色化发展。
　　三、机构服务业务
　　(一)市场环境
　　2024年，我国继续深化注册制改革，加强监管，防范风险，推动资本市场高质量发展。根据数据统计，2024年A股市场首发类项目共完成100家，融资规模为673.53亿元，分别同比下降68.05%和81.11%；再融资类项目共完成197家，融资规模为2231.20亿元，分别同比下降58.70%和70.03%。股权类项目数量和融资规模均出现了较大程度的下滑。同时，2024年全年发行债券51,763支，同比上升1.41%，总融资金额79.85万亿，同比上升12.40%，债券类业务保持稳定上升趋势。
　　(二)经营情况
　　1.投资银行业务
　　报告期内，公司担任主承销商并顺利完成“24安居01”“24昭通债”“24安居03”“24楚雄01”“24云资01”“24交通01”“24云资02”等多支债券的发行。公司继续聚焦可交债等优势产品，并顺利完成“24云资E1”的发行。公司积极履行社会责任，荣获《证券时报》中国证券业君鼎奖评选“2024中国证券业社会责任投行君鼎奖”荣誉。
　　2.资产证券化业务
　　报告期内，公司不断加强与战略客户的深度合作，深度发掘客户需求，精准剖析客户资产状况，针对性地开展产品设计与推介工作，成功发行了一只供应链资产证券化产品。
　　3.股票质押业务
　　2024年，公司信用业务深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议要求，全面落实《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，坚持“两个毫不动摇”，保持“一视同仁”理念，主动做好民营企业资金接续服务，持续助力民营经济发展壮大。在股票质押业务开展过程中，公司严格把控项目初筛和审批，加强项目风险评估与管理，在项目风险可控的前提下，积极满足民营企业的合理金融需求。2024年，公司股票质押业务规模和利息收入排名稳步提升，按照中国证券业协会的最新统计口径，股票质押业务的规模排名为第11位，利息收入排名为第16位。未来，公司股票质押业务将继续严格贷前审查和贷后管理，不断强化风险防控能力建设，为民营经济的发展贡献力量。
　　报告期内，公司股票质押业务稳健发展，融出资金规模稳步增长，履约保障比例小幅提升。报告期末，公司股票质押规模为33.38亿元，履约保障比例为286.93%。
　　4.研究与销售业务
　　报告期内，证券研究所定位对内协同和对外服务双轮驱动的战略，致力于把研究能力打造成为公司的核心竞争力。目前证券研究所共有分析师10位，涵盖宏观总量、大消费、大健康、智能制造、高新技术、新能源等研究领域。
　　5.期货机构业务
　　公司期货机构业务由红塔期货全资子公司上海红塔众鑫开展，报告期内开展基差贸易、场外衍生品业务、做市业务等风险管理服务相关的试点业务，实现营业收入2.68亿元，净利润-436.44万元。报告期末，备案终止基差贸易、仓单服务、合作套保、做市业务和场外衍生品业务五项试点业务。
　　(三)经营思路
　　针对机构服务业务，公司未来仍将坚持差异化、特色化发展，充分发挥区域优势、专业优势，坚持服务实体经济，围绕国家战略与客户需求做好业务布局。坚持差异化、特色化发展，持续提升市场竞争力。此外，公司持续在目前的市场环境中完善内控体系，严控项目风险，主动优化项目结构，积极压缩存在风险隐患的项目，积极应对市场竞争，在确保业务风险可控的前提下，稳步提升业务规模。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司所属行业是证券行业。证券行业市场变化与国内经济环境、监管政策、市场投资情绪、国际形势变化等密切相关。报告期内，我国经济持续回升，经济转型稳步推进，上半年，国内终端消费需求偏弱，市场复苏面临增长动力不足的挑战；下半年，多项积极的财政和货币政策出台，国内有效需求提升，市场预期增强。受市场变化影响，A股市场经历了先抑后扬的走势，1-9月上证指数表现较为低迷，最低点逼近2700点，9月中旬后出现大幅上涨，最高点达到3674点，2024年全年上证指数上涨12.67%，深证综指上涨6.51%，创业板指上涨13.23%。
　　随着党的二十届三中全会召开、中央经济工作会议的举行、新“国九条”出炉，为资本市场未来发展提供了方向指引，一系列积极政策相继推出，为证券行业的发展提供了有力支持，有助于提升证券公司的业务能力和市场竞争力，推动资本市场的健康稳定发展。
　　2024年12月，中央政治局会议和中央经济工作会议均强调了“稳增长”和“扩内需”的政策基调，会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以稳定经济增长。随着资本市场改革的深入、金融监管的完善、科技创新和新兴产业的持续发展，国内的资本市场将变得更加规范、透明、开放、有活力、有韧性，证券行业也将迎来更多的业务机会和发展机遇。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块，各板块业务情况如下：
　　(一)自营投资业务板块：
　　1.股票自营投资业务：公司以自有资金进行权益类证券及其衍生品投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于二级市场证券、公募基金及其他理财产品等。
　　2.固定收益类自营投资：公司以自有资金进行固定收益类证券及其衍生品等证券投资，获取投资收益，主要投资内容包括信用债、债券基金、利率债以及利率衍生品等固定收益类投资品种。
　　3.创新与衍生品投资：公司以自有资金进行衍生品投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于金融衍生品、公募REITs等。
　　4.新三板做市投资：为新三板公司提供做市商交易服务，同时积极申请北交所做市业务资格，计划将在获取资格后积极投入北交所做市业务。
　　5.股权直投与另类投资：由公司子公司红正均方开展，以自有资金开展证券公司自营清单外的金融产品、股权等投资业务，同时也是红塔证券参与科创板及创业板战略配售的指定机构。
　　(二)财富管理业务板块：
　　1.财富管理业务：由公司及子公司红塔期货开展，公司财富管理业务模式主要为代理客户（包括通过互联网）买卖股票、基金、债券等，代销金融产品，提供专业化研究和投资咨询服务，协助投资者作出投资决策，获取手续费、佣金及相关收入；红塔期货业务模式主要为客户提供商品期货经纪、金融期货经纪服务，为客户提供研究分析资讯、套保/套利等投资方案类服务、投教、交易实务等专项培训。
　　2.融资融券业务：为客户提供融资融券的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　3.资产管理业务：由公司上海分公司、红塔期货和红塔红土基金及其子公司红塔资产开展，业务模式为接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。
　　4.公募基金管理业务：由公司控股子公司红塔红土基金开展，根据有关法律法规对证券投资基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理。
　　5.私募股权管理业务：由红证利德及其下属子公司开展，以自有和募集资金进行股权投资，并以获取股权收益为目标。
　　(三)机构服务业务板块：
　　1.投资银行业务：公司为企业客户提供全方面的投资银行服务，包括但不限于股权融资、债券融资、资产证券化、并购重组、新三板推荐挂牌等服务。
　　2.资产证券化业务：业务模式为以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上专门设立资产支持专项计划并作为管理人发行资产支持证券的业务活动。
　　3.股票质押业务：为客户提供股票质押的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　4.研究与机构销售业务：对机构客户提供包括宏观策略、行业公司、基金、衍生品及其他研究报告，提供受托研究服务及投资顾问服务，获得机构客户的投研咨询收入。
　　5.期货机构业务：由红塔期货全资子公司上海红塔众鑫开展，报告期内开展基差贸易、场外衍生品业务、做市业务等风险管理服务相关的试点业务。
　　
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司把握行业发展战略机遇期，稳中有进推行改革，强化战略引领，努力夯实长期发展基础，全面推动业务条线和职能部门面向特色化财富管理转型。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
　　（一）稳定的股权结构和规范的公司治理
　　公司成立以来，股东一直保持稳定，始终严格按照法律法规相关要求建立规范的公司治理架构。上市以后，公司在市场化机制、资本运作等方面得到了股东的大力支持。公司持续健全治理体系，使其既适应金融企业特点、上市公司规则，又能与企业文化相融合，已形成公司党委持续发挥领导核心作用，股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、各尽其责的良好公司治理机制。得益于稳定的股权结构和规范的公司治理，公司始终保持规范运行、稳健经营。
　　（二）求真务实、团结进取的高管团队
　　公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发展。报告期内，公司管理层多措并举，为公司长期高质量发展进行了全方位的梳理和布局。
　　（三）优秀的投资理念和传承
　　公司在长期的投资中积淀形成了优秀的投资理念，并加以传承。报告期内，公司进一步对不同投资策略及其所需管理要素进行系统性梳理，总结经验，随着公司相关机制逐步优化，沉淀的投研能力将得到更有效利用。
　　（四）四位一体的资产负债管理体系
　　公司在党委领导下，实现以资产负债管理体系为牵引，资产负债、预算、考核和风险指标管理四位一体、自上而下的经营管理体系。公司着力提升应对宏观波动能力，形成更为多元的资产结构，投资实现非方向性转型，重资本业务稳健发展，资产质量和财务成果稳中向好。
　　（五）严格的风险管理及浓厚的合规经营氛围
　　公司秉持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念和“知敬畏、守方圆”的合规文化理念，根据自身业务发展需要、市场环境变化及监管要求，不断完善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源；建立健全独立于各项业务的合规管理体系，牢守合规底线，加强内部合规管理，有效防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。
　　（六）强大的资本补充能力
　　金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充能力。报告期内，公司着重加强能力建设和机制建设，全面夯实公司基础设施，未来资本优势有望得到更好的发挥。
　　（七）清晰务实的战略方向和稳健高效的战略执行力
　　公司已形成清晰务实的战略方向，正努力从组织架构、能力建设和机制建设方面多位一体推进公司战略执行。报告期内，公司聚焦战略取得积极成果，资产负债管理、业务协同等机制得到持续优化。
　　（八）优秀的企业文化与核心价值理念
　　公司积极推动“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念落实落地，传承和弘扬行业精神，凝聚和践行行业价值观，积淀和涵养行业生态，推动打造高质量投资银行和资产管理机构，在担当促进“双循环”的新使命中，不断增强服务实体经济和国家战略的能力。
　　公司秉承“拼搏进取、不负韶华”的企业精神，遵循“稳健、创新”的经营哲学，围绕“诚信为本、追求卓越”的核心价值观，坚持“不拒众流，方成江海”的用人理念，坚守“知敬畏，守方圆”的合规理念，力行“责任于心、专业于行”的服务理念，营造“思正、身正、行正”廉洁从业的文化氛围，牢固树立正确的廉洁价值观，以良好的文化积淀护航公司规范经营，不断增强公司高质量发展的韧劲和动力。
　　
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2024年实现营业收入20.22亿元，同比增长68.36%；归属于母公司股东的净利润7.64亿元，同比增长144.66%，截至报告期末，公司总资产590.71亿元，较上年末增长25.68%；归属于母公司股东的权益244.20亿元，较上年末增长5.73%。
　　
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2024年是我国资本市场改革的“政策大年”，以新“国九条”为核心的顶层设计推动我国证券行业的格局和趋势向围绕服务实体经济、深化改革开放、防范风险与高质量发展展开，政策导向明确，市场生态持续优化。
　　证监会2025年初发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，系统部署了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域的18条政策举措，旨在通过资本市场功能优化资源配置，支持新质生产力发展。
　　我国证券行业正从规模扩张转向质量提升阶段，以服务实体经济为主线，通过政策引导、监管强化和市场化改革，构建更具韧性、包容性和国际竞争力的现代资本市场体系。未来，行业将更注重科技赋能、长期资本培育与风险平衡，助力金融强国目标实现。
　　(二)公司发展战略
　　作为国有控股的金融企业，公司致力于成为一家融入国家发展大局，轻资本业务和重资本业务并举、特色鲜明的高质量发展券商。公司始终坚持“打造差异化金融服务平台、特色化精品券商”的战略定位，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，努力提高盈利质量和稳定性，持续提升管理效能，持续推进战略转型，实现收入多元化，不断提升综合竞争力。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将深入落实资本市场新“国九条”各项要求，以“培育一流投资银行和投资机构”为战略目标，以“特色化、差异化”为发展方向，强化资源配置、完善业务体系、健全管理机制、改进内控措施、拓宽融资渠道、丰富盈利手段，全面提升业务拓展能力、运维支撑能力、风险管理能力、统筹协调能力，积极适应市场变化，努力把握市场机遇，推动公司实现可持续发展、高质量发展。公司的主要措施：一是将继续依托资产负债管理体系和大类资产配置体系，结合公司筹融资计划，抓好流动性管理，实现资金的有序安排和有效利用，满足业务需求。
　　二是将不断夯实人才基础，持续加大对各类人才的引进、培养、储备、选拔力度，打造一支结构合理、配置高效的专业化骨干人才队伍。
　　三是将及时优化各类机制，通过动态检视、客观分析和综合论证，多措并举，提升现行机制的运行效果，营造良好的内在运转环境。
　　四是将更加注重业务质量，大力实施“以重拉轻”的业务策略，巩固重资本业务的核心地位，挖掘轻资本业务的转型潜力，形成业务一盘棋。
　　五是将着力提升业务活力，以财富管理业务为主攻方向，重点施策，全面实施精细化管理，全方位推动财富管理业务转型发展。
　　六是将充分发挥管理能效，以“强管理、强服务、强协同”为要务，以“标准化、流程化、集约化”为抓手，破解管理难题，探索管理创新。
　　七是将切实筑牢内控屏障，坚持以合规经营为前提，以实时监控为手段，以稽核审计为监督，提高风险管理的全面性和针对性，促进公司健康发展。
　　上述经营计划，并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者应当对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　1.公司经营活动面临的各类风险
　　公司坚持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念，根据监管要求、市场环境变化及自身业务发展需要，不断完善全面风险管理体系，切实保障公司各项业务的持续健康发展，公司经营活动面临的主要风险包括：一是市场风险。市场风险是由于相关市场价格或波动率的不利变化而导致公司可能面临损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要来自自营投资、做市业务以及其他投资活动等。公司面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风险、其他价格风险。利率风险主要来自公司固定收益类投资组合在收益率曲线结构、利率波动性及信用利差等变化上的风险敞口；汇率风险主要来自公司在外汇汇率即期、远期价格及波动率变化上的风险敞口；其他价格风险主要来自公司自营证券投资和做市类业务持仓组合在股票、基金、金融衍生品、大宗商品现货和期货、非上市股权、私募基金投资等证券的价格及波动率变化上的风险敞口。
　　二是信用风险。信用风险是指由于融资方、交易对手或发行人等违约导致公司可能面临损失的风险。公司面临的信用风险主要集中在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、债券投资交易业务、场外衍生品业务等。
　　三是操作风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　四是声誉风险。声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　五是流动性风险。流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　六是信息技术风险。信息技术风险是指公司在运用信息技术过程中，由于自然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。
　　七是合规风险和法律风险。合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。法律风险是指由于合约在法律范围内无效而无法履行，或者合约订立不当等原因引起的风险。
　　八是洗钱和恐怖融资风险。公司面临的洗钱和恐怖融资风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动的可能性。
　　九是廉洁从业风险。廉洁从业风险是指公司及其工作人员在开展证券期货业务及相关活动中，未严格遵守法律法规、中国证监会的规定和行业自律规则，未遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，违反公平竞争、合规经营、忠实勤勉和诚实守信，直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益的风险。
　　2.公司采取的主要风险应对措施
　　(1)持续完善全面风险管理体系
　　根据监管规定、自律规则的要求，结合公司实际情况，公司建立健全全面风险管理体系，其中包括：一是积极推进风险管理文化建设。公司将“风控相伴、稳健行远”的风险管理理念写入风险管理基本制度，通过专题会议、期刊、知识竞赛、培训、演讲比赛、工作交流会议等多种方式向公司各部办、分支机构和子公司宣导公司风险管理文化和理念。
　　二是持续完善风险管理制度体系。目前，公司在经董事会审批的全面风险管理基本制度下，已建立涵盖风险类型管理、风险管理核心机制、业务风险管理指引、投资者交易行为管理、应急预案制度等6个类型的制度，基本形成较为完整、具备可执行性的全面风险管理制度体系。
　　三是建立层次分明的风险管理组织架构。公司董事会是公司全面风险管理的最高决策机构；监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改；经理层是全面风险管理工作的组织机构，并对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官负责全面风险管理工作；公司设立风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官领导下推动全面风险管理工作，牵头公司声誉风险管理工作。公司流动性风险管理由资金财务部牵头开展，信息技术风险管理由信息技术部牵头开展，合规、法律事务、洗钱和恐怖融资风险管理由合规法律部牵头开展，廉洁从业风险管理由纪检监察部牵头开展。
　　四是持续优化风险管理信息技术系统。公司根据监管要求和业务开展情况，升级和完善风险管理信息技术系统，对公司全面风险管理工作高效开展起到关键的支撑保障作用；风险管理系统初步覆盖了各业务条线、主体和主要风险类型，实现了集团层面风险监测、计量、分析、预警、报告、报表等功能。
　　五是组建专业的风险管理团队。公司一贯重视风险管理队伍建设，为风险管理工作配备了充足人员，员工专业背景涵盖证券、金融、会计、法律、信息技术等相关领域，具备相关工作经验年限的员工数量持续达标。
　　六是建立量化的风险指标体系。公司按照监管和管理两大维度建立了业务风险限额指标体系，包括规模、损失、集中度、准入类、量化指标等指标，通过风险限额管理制度明确了风险限额的分解、执行、监控、预警机制以及异常情况处理流程。
　　七是持续改进和完善风险应对机制。公司根据风险评估和预警结果，选择与风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理、有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制。对已出现的违约事件，公司通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式，及时处置、处理和化解信用风险；公司制定了流动性风险应急、交易系统重大事故应急预案、声誉事件应对预案，明确了职责分工、应对机制及流程，并通过应急演练，提升预案执行力，提高突发事件应急处置能力。
　　(2)主要风险的应对措施
　　①市场风险
　　公司建立了完善的市场风险管理体系，通过限额管理、风险计量和分析等手段，保障市场风险整体水平可测、可控、可承受。
　　公司业务系统或业务管理系统设置风险管理功能或模块，在业务开展过程中自动检查和监控，实现重要限额指标的前端控制，不断提升事前风险管理功能及风险管理的前瞻性。
　　公司建立了完善的市场风险限额管理体系，设定多种规模、杠杆、止损、集中度、敏感性、风险价值等关键风险指标，对业务所承担的市场风险总量进行管理。风险管理部通过指标动态监测，分析、评估各业务市场风险情况，对异常情况及时通知、提示并督促业务部门采取降低风险敞口或对冲等措施控制风险。
　　公司不断完善市场风险计量模型库，实现市场风险量化分析。公司VaR风险计量模型覆盖了股价、利率、商品价格、汇率等风险因子，通过回溯测试等方法对VaR计量模型的准确性进行持续检验并不断完善。
　　公司建立市场风险分析报告机制，通过风险日报、月报等定期及不定期报告的形式反映风险识别和应对方案。通过敏感性分析、压力测试等工具定期或不定期对公司风险承受能力进行评估，针对市场异常波动、特定风险事件等情形提高评估频率，提示公司在极端情况下可能承担的损失，并将压力测试结果运用于风险管理及限额管理，保障公司在市场风险可控、可承受的情况下开展各项业务。
　　②信用风险
　　公司主要采取信用评估、内部评级、舆情监测、交易对手管理、尽职调查、限额管理、盯市管理等方式控制信用风险，不断完善抵质押标的证券准入、股票质押率、交易白名单、客户资质审核等机制。
　　公司根据各类业务的特点建立尽职调查要求与规范，在开展具有信用风险的业务前，需要根据制度要求对融资方、交易对手及标的证券等进行尽职调查和有效评估，确保符合公司准入标准。
　　公司持续完善信用风险限额管理，根据交易对手、现券、质押券的评级等建立额度、业务规模、集中度管理限额进行信用风险管控，并确立与业务规模相匹配的分级授权审批机制。
　　公司持续强化风险监测工作，业务部门及风险管理部均须对各类业务涉及的客户、担保品及投资标的等风险限额指标、风险控制指标及重大负面舆情开展监控工作，监控内容各有侧重，互为补充，同时公司在发生风险时根据公司相关制度执行对内和对外的风险报告程序，并及时采取风险应急处置措施。
　　公司已建立同一业务、同一客户管理制度和系统，通过制度规范同一业务、同一客户层面的风险管理工作；通过系统识别和展示公司及子公司各类业务中的单一客户、同一客户及其风险情况，对具有相似风险特征的业务进行归集管理。
　　③操作风险
　　公司通过持续完善各层级的组织架构和授权机制、加强操作风险三大工具的运用、严控员工执业道德风险、建立危机处理机制和流程等手段来管理操作风险。
　　一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督。
　　二是操作风险管理工具的运用。公司开展操作风险基础管理工作的方法主要包括风险与控制自我评估（RCSA）、损失数据收集（LDC）、关键风险指标（KRI）、操作风险状况分析报告等。
　　公司通过风险与控制措施自我评估(RCSA)，从源头识别操作风险、评估管理水平；设置关键风险指标(KRI)，明确指标预警阈值，实现操作风险的动态监控；完成操作风险管理系统与OA办公系统的数据对接，有效收集损失数据(LDC)，实现操作风险事件的归口管理。
　　三是员工执业道德风险管理。通过培训、学习等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、合规风控培训、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控。
　　四是建立危机处理机制和流程。针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。
　　④声誉风险
　　公司持续开展声誉风险管理，逐步完善声誉风险管理体系，在战略规划、公司治理、业务运营、信息披露、工作人员行为管理等经营管理的各领域充分考虑声誉风险，并密切关注流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、法律风险、合规风险和信息技术风险等其他风险与声誉风险的交互影响和转化，建立健全声誉风险管理制度和应急预案，建立健全公司舆情应对机制，持续提升声誉风险管理水平。
　　⑤流动性风险
　　为控制和防范流动性风险，公司建立流动性风险指标体系，通过设置限额标准以及动态监测，及时掌握公司流动性风险情况；通过设定流动性最低现金备付限额，保障公司流动性的安全底线；制定操作性较强的流动性突发事件应急预案并通过演练的方式不断检验其实用性；建立与股东单位的流动性补足和救助机制、与银行签订法人透支协议拓宽公司流动性应急资源；不断加强流动性风险的评估和计量能力，基于公司战略发展和经营计划，通过现金缺口、压力测试等方法，评估测算业务可能的流动性需求；持续做好日间流动性头寸的管理工作。
　　为有效防范信息技术风险，保障公司各项信息技术系统稳定运行，公司主要采取如下措施：一是建立并不断优化信息技术相关操作流程，确保信息技术运用的各个环节均设置相匹配的内控审批及监督节点，落实对流程的有效管理和内部控制。
　　二是使用多种监控系统实时监控机房设施、网络和业务系统的运行状态，保证了信息系统的安全稳定运行。
　　三是建立可靠完备的灾难备份计划和应急处理机制，制定总体及专项应急预案，涵盖了各类信息技术风险场景，定期开展应急演练，针对特殊情况不定期组织专项应急演练，确保灾备系统及应急机制的可用性与有效性。
　　四是建立两地三中心的灾备体系，集中交易系统、三方存管系统、网上交易系统已达到灾难应对能力第五级的目标，数据和重要资料分别备份到同城、异地的灾备机房，同时应用上证云链一体化进行数据备份与存证。
　　五是持续深化进行日志与安全管理工作，顺利完成昆明新机房建设与业务系统搬迁，根据机房建设规划同步部署了应用防火墙、SDP设备、网络流量探针设备、硬件监控系统，并将流量和日志等统一纳入安全管理中心进行管理，同时持续开展安全防护监控与优化工作。
　　六是将数据治理与数据安全纳入信息技术战略规划，持续完善公司数据治理及安全制度，建立数据治理三级组织架构，推动跨部门的协作和控制机制，不断强化数据安全管理责任，加深数据管理应用能力，推进金融科技业技融合效能。
　　⑦合规风险和法律风险
　　公司对制度、重大决策、新产品和新业务方案等进行合规审查，积极开展合规咨询，力图在事前有效把控合规风险；对从业人员执业行为进行事中合规监测，及时纠正违规行为；对下属各单位及工作人员经营管理和执业行为的合规性进行事后合规检查，及时发现违法违规行为和合规风险隐患，跟踪督促相关单位整改，不断提高业务规范性，有效防范化解合规风险；持续开展合规培训和合规文化宣导，提升员工合规执业意识，自觉规范自身行为，有效降低合规风险；加强信息隔离墙管理，控制敏感信息的不当流动，有效防范内幕交易和利益冲突；通过合规考核强化合规职责、深化合规理念；加强合规问责，起到合规教育和警示作用，督促员工自觉遵守法律、法规和准则，降低违法违规风险。公司设置法律事务团队，配备专业人员从事法律事务工作，从组织上保证公司的依法经营与维权；加大合同管理力度，实行合同的集中统一审批，重要及业务性强的合同由相关部门联合进行审查并出具意见，确保合同约定的条款能真正落地；加大法律、法规培训学习的力度，全方位多角度地抓好公司全员的法制教育，提高法律意识。
　　⑧洗钱和恐怖融资风险
　　公司严格执行反洗钱法律法规，采取有效措施控制洗钱及恐怖融资风险，公司制定了较为完善的反洗钱制度体系，建立了由董事会、监事会、经营管理层及下设的反洗钱领导小组及各部办、分支机构及子公司组成的较为完善的洗钱风险管理架构，建立了全面的反洗钱人员任职、考核和约束机制，持续加强对反洗钱工作的检查与审计，提升对反洗钱工作的管控力度。
　　⑨廉洁从业风险
　　公司严格遵守法律法规和职业道德要求，认真执行证券期货行业廉洁从业管理各项工作规定，建立起较为全面有效的事前风险防范、事中管控、事后追责的廉洁从业管理体系和内控制度机制，压实廉洁从业管理体系各层级责任。
　　公司党委、纪委严格落实全面从严治党主体责任，加强党风廉政建设，不断加强公司党员干部廉洁风险防范意识，将上级党组织的决策部署与证券行业廉洁从业管理工作相结合，紧盯关键少数、重点岗位、重要环节，构建“不敢腐、不能腐、不想腐”体系，筑牢拒腐防变的思想堤坝。公司组织各单位系统梳理排查廉洁从业风险点，加大廉洁从业的宣传培训、警示教育和监督检查力度，树立全员廉洁从业理念，培育廉洁从业文化，自觉营造和维护风清气正的企业文化和行业文化，珍视行业和公司声誉，全面落实廉洁从业风险防控主体责任，切实防范廉洁从业风险。
　　公司合规风控、信息技术投入主要包括：相关硬件、系统或软件投入，相关软、硬件日常运维费用以及合规风控、信息技术人力费用等。报告期内，按母公司口径统计，合规风控投入5,208.35万元，占上一年度营业收入的3.70%；信息技术投入17,309.36万元（不含合规风控相关系统投入），占上一年度营业收入的12.30%。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司所属行业是证券行业。证券行业的营业收入和利润水平大幅依赖于证券市场变化趋势，具有较强的周期性与波动性。公司相关业务也依赖并受益于我国的经济增长及我国资本市场的发展及表现，受经济环境、监管环境、投资者情绪以及国际市场等多方面因素影响。　　公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块，各板块业务情况如下：　　(一)自营投资业务板块　　通过业务线投资以及公司级投资，充分发挥公司在主动管理能力以及产品创设能力方面的优势，构建多层次、可预期的系统化买方业务体系。自营投资业务板块包括：　　1.股票自营投资业务：公司以自有资金进... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司所属行业是证券行业。证券行业的营业收入和利润水平大幅依赖于证券市场变化趋势，具有较强的周期性与波动性。公司相关业务也依赖并受益于我国的经济增长及我国资本市场的发展及表现，受经济环境、监管环境、投资者情绪以及国际市场等多方面因素影响。
　　公司的主要业务为自营投资业务板块、财富管理业务板块以及机构服务业务板块，各板块业务情况如下：
　　(一)自营投资业务板块
　　通过业务线投资以及公司级投资，充分发挥公司在主动管理能力以及产品创设能力方面的优势，构建多层次、可预期的系统化买方业务体系。自营投资业务板块包括：
　　1.股票自营投资业务：公司以自有资金进行权益类证券及其衍生品投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于二级市场证券、公募基金及其他理财产品等。
　　2.固定收益类自营投资：公司以自有资金进行固定收益类证券及其衍生品等证券投资，获取投资收益，主要投资内容包括信用债、债券基金、利率债以及利率衍生品等固定收益类投资品种。
　　3.创新与衍生品投资：公司以自有资金进行衍生品投资，获取投资收益，主要投资内容包括但不限于金融衍生品、量化投资、场外期权、收益互换、商品期货、股指期货等。
　　4.新三板做市投资：为新三板公司提供做市商交易服务，提供连续的买卖报价，以获取差价收入以及佣金收入为目标。
　　5.股权直投与另类投资：由红正均方开展，以一级市场股权投资为核心业务，兼具大类资产配置业务。
　　(二)财富管理业务板块
　　通过“外部引进”及“内部协同”，形成全产品线的财富管理以及面向全市场的财富管理，提升综合财富管理能力。财富管理业务板块包括：
　　1.财富管理业务：由公司及子公司红塔期货开展，主要业务模式为代理客户（包括通过互联网）买卖股票、基金、债券等以及红塔期货为客户提供商品期货经纪、金融期货经纪服务，代销金融产品，提供专业化研究和投资咨询服务，协助投资者作出投资决策，获取手续费、佣金等相关收入。
　　2.融资融券业务：为客户提供融资融券的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　3.资产管理业务：由公司上海分公司、红塔期货和红塔红土基金及其子公司红塔资产开展，业务模式为接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。
　　4.公募基金管理业务：由红塔红土基金开展，根据有关法律法规对证券投资基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理。
　　5.私募股权管理业务：由红证利德及其下属子公司开展，以自有和募集资金进行股权投资，并以获取股权收益为目标。
　　(三)机构服务业务板块
　　以客户为中心，挖掘客户融资、研究等需求，以定制化的产品满足核心客户的全方位、全生命周期服务。机构服务业务板块包括：
　　1.投资银行业务：公司为企业客户提供全方面的投资银行服务，包括但不限于股权融资、债券融资、资产证券化、并购重组、新三板推荐挂牌等服务。
　　2.资产证券化业务：业务模式为以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上专门设立资产支持专项计划并作为管理人发行资产支持证券的业务活动。
　　3.股票质押业务：为客户提供股票质押的资金融通服务，以获取利息收入和其他收入。
　　4.研究与机构销售业务：对机构客户提供包括宏观策略、行业公司、基金、衍生品及其他研究报告，提供受托研究服务及投资顾问服务，获得机构客户的投研咨询收入。
　　5.期货机构业务：由红塔期货全资子公司上海红塔众鑫开展，报告期内开展基差贸易、场外衍生品业务、做市业务等与风险管理服务相关的试点业务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，公司坚持“稳中求进、以进促稳”的工作基调，紧密围绕战略目标，以自身工作的确定性应对环境变化的不确定性，持续优化资产负债结构，进一步提升资产配置的科学性和有效性，取得明显效果，从而实现公司整体经营业绩同比增加。上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润为44,922.13万元，与上年同期相比增加15,419.92万元，同比增长52.27%；扣除非经常性损益后实现归属于母公司所有者的净利润为45,255.39万元，与上年同期相比增加16,954.58万元，同比增长59.91%。
　　(一)自营投资业务
　　1.市场环境
　　2024年上半年，我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进；A股市场整体呈现调整态势，多数主要指数出现回落：上证综指小幅下跌0.25%，深证成指下跌7.1%，创业板指下挫10.99%，科创50指数下挫16.42%，但沪深300指数小幅上涨0.89%；代表市场主动投资能力的普通股票型基金、偏股混合型基金的收益率分别为-5.37%、-5%；债券市场收益率总体下行，1年期、3年期、5年期、10年期国债到期收益率分别较年初下降约58BP、54BP、46BP、35BP，中债总财富(总值)指数上涨3.83%，中证可转债及可交换债券指数整体微涨0.36%。
　　2.经营情况
　　(1)股票自营投资业务
　　2024年上半年，国内股市呈现震荡走势，受国内消费逐渐恢复，市场投资结构分化，国际发达经济体的通胀回落不及预期等因素影响，上证指数在3000点附近震荡。总的来看，国内本轮经济复苏仍然需要时间，地产和居民消费的提振尚需更多政策刺激，而年初以来的资产荒或继续延续。
　　公司股票自营投资业务坚决贯彻落实“稳中求进、以进促稳”的业务发展思路，全力聚焦主营业务，持续紧跟资本市场和持仓证券的变化，进一步夯实“非方向性”转型发展；同时，谨慎开展投资工作，严格监控可能出现的市场风险、行业风险、个股风险，积极做好投后管理工作。
　　(2)固收自营投资业务
　　2024年上半年，公司固收自营投资业务继续提升债券投研能力、推进FICC业务发展。公司不断完善投资研究体系，持续做好债券舆情监测和投后管理。优化流动性管理工具和手段，扩充交易对手范围，继续推进自动化的交易手段，提高交易效率、降低操作风险。进一步开拓固定收益类新业务、新产品，探索新的投资手段和投资策略，多方面拓宽业务收入来源，为业务持续稳健发展打下基础。
　　报告期内，公司继续坚持稳健审慎的投资风格，结合公司自营投资业务的发展需要以及债券市场的新变化，构建相适应的固定收益投资组合，以利率债和高等级信用债作为主要配置目标，灵活调整业务杠杆、资产结构和组合久期，以绝对收益为导向，兼顾收益性和稳定性。未来，固收自营投资业务将继续贯彻金融高质量发展的要求，持续做好研究、交易、投资等方面的能力建设，在合规展业、风险可控的基础上，获取稳定良好的投资回报。
　　(3)创新与衍生品投资业务
　　2024年上半年，公司创新与衍生品投资业务一方面重新梳理和完善业务管理相关机制和流程，做到合规、风控对业务的全流程监督；另一方加强投研体系建立，提升对业务的研究覆盖和能力，为未来业务发展打牢基础。同时公司在业务上积极布局公募Reits产品，发挥金融服务实体的功能；在衍生品策略方面加强储备，通过多策略多产品的储备，实现分散风险和提升对市场环境应对能力。
　　(4)新三板做市投资业务
　　2024年上半年，公司继续对新三板做市业务进行结构调整和优化，聚焦为优质企业提供做市服务。同时，随着新三板优质企业持续转向北交所，未来的做市业务机遇主要集中在北交所，做市业务未来发展中心也将向北交所倾斜，公司正积极申请北交所做市业务资格。截至报告期末，新三板做市项目共36家，排名第17位。
　　(5)股权直投与另类投资业务
　　红正均方围绕公司制定的重点投资方向，积极参与符合国家现代化建设的高新技术、高端制造、创新材料研究等新兴产业领域的战略性投资。2024年上半年，红正均方无项目投资或退出。截至报告期末，红正均方存量项目共计10个，存续项目合计投资规模约11.27亿元。
　　3.经营思路
　　2024年下半年，公司将继续沿着追求绝对收益、降低业绩波动的非方向性转型经营思路稳步推进业务开展。一是持续优化大类资产配置体系，加强资产配置能力平台化建设，持续提升非方向性投资收入占比，不断改善业务结构，减小市场波动对公司业绩的影响；二是持续完善资产负债管理体系，为公司自营业务的发展建立科学的管理架构体系；三是着力提升内部运营管理能力、优化投研管理机制、推动投研产能进一步释放，为公司自营投资业务长期可持续发展保驾护航；四是通过申请资质、储备客户，为自营投资业务的进一步转型做好准备。
　　(二)财富管理业务
　　1.市场环境
　　2024年上半年，A股日均交易额约0.86万亿，较2023年同期减少8.48%；期货市场累计成交34.60亿手，同比减少12.43%，累计成交额281.51万亿元，同比增长7.40%；沪深京三市日均融资余额1.49万亿，较2023年同期下跌0.63%，日均融券余额460.46亿，较2023年同期下跌51.13%。截至5月末，公募基金资产净值为31.24万亿，同比增长12.49%；私募股权投资基金规模10.99万亿，同比减少1.40%。
　　2.经营状况
　　(1)财富管理(经纪)业务
　　公司围绕“红塔智越”综合财富管理体系，持续推进公司财富管理业务发展。报告期内，公司致力于向客户提供更专业、更全面、更高效、更贴心的服务，不断提升客户服务体验，并努力建设涵盖投资者全方位需求的财富管理体系。
　　报告期内，公司持续对业务平台迭代升级，持续推动标准化服务和产品体系的建设完善工作，持续丰富金融产品线，拓展公司投顾产品体系，培育和扩大稳定的理财客户群体，满足客户多元化的投资理财需求，支撑公司财富管理业务转型发展。
　　(2)融资融券业务
　　公司秉承以进促稳的经营策略，推动融资融券业务高质量发展。围绕客户需求为中心的经营理念，通过增强部门协作、丰富业务模式等举措，加大核心客户培育和挖掘力度，提升对高净值客户的服务深度，进一步提升专业化服务能力，同时公司持续优化融资融券业务风险管理细节，提升风险管理水平。截至报告期末，公司融资融券业务规模为17.70亿元，平均维持担保比例为237.84%。
　　(3)资产管理业务
　　报告期内，上海分公司积极拓展集合资管产品的销售渠道，已与市场头部第三方销售机构开展合作，完成了系统对接工作，产品已上架正式对外销售。根据前期市场需求调研，完成了多只固收+产品的研发和设计，公司将继续丰富并完善主动管理产品线，持续构建自有产品体系以满足市场需求。报告期末，上海分公司资产管理规模541.50亿元，较2023年末下降1.03%。其中，集合资产管理规模0.30亿元，单一资产管理规模534.57亿元，专项资产管理规模6.63亿元。
　　报告期内，红塔期货资产管理业务始终坚持“稳中求进、以进促稳”的发展思路，以投资者利益为核心，不断加强投研团队建设，强化内控与风险管理，严控产品运行的下行风险，实现了平稳发展。下一步红塔期货资产管理业务将坚持“做精CTA，做强FOF”的发展策略，持续做精期货和衍生品类产品，优化FOF产品投顾池管理，不断提升主动管理能力，同时加强业务协同与合作，不断丰富产品布局和渠道建设。未来资管业务在展业过程中将进一步加强运营风险的防范，坚守合规底线，强化合规意识，稳健展业，积极促进资管业务在财富管理中的地位和作用。
　　报告期内，红塔红土基金和红塔资产继续加强产品投资研究、丰富产品类型、持续多渠道营销，优化业务结构，努力实现资管业务的转型发展。报告期末，红塔红土基金和红塔资产存续管理规模为129.85亿元。
　　(4)公募基金管理业务
　　报告期内，红塔红土基金进一步优化产品布局、完善内控合规体系、加强各类资源挖掘，推进公募基金管理业务的发展。报告期末，红塔红土基金管理的公募基金规模为43.68亿元，其中非货币公募基金管理规模为27.77亿。
　　(5)私募股权管理业务
　　报告期内，红证利德投资领域涉及生物医药、石油技术服务、智能制造、软件服务、激光制造等行业，在运营的投资项目累计26个，退出项目2个。截至报告期末，红证利德及其子公司管理的已备案且正常运营的基金共8只，基金认缴规模累计12.58亿元，基金实缴规模累计9.69亿元。
　　3.经营思路
　　2024年下半年，公司将继续沿着建立差异化竞争优势的总思路进行业务管理布局。通过加强精细化运营、动态优化分支机构布局等举措，公司将持续优化组织体系，增加总部对分支机构的管理和服务能力，加大对员工的赋能，不断改进客户服务体系、丰富服务内容，多措并举拓展客户基础，提高综合金融服务能力；对于泛资产管理类业务，公司将坚持“回归本源”，加大投研能力建设力度、策略储备力度，不断优化产品体系、加大渠道开拓力度，支持公司资管条线各机构特色化、精品化发展。
　　(三)机构服务业务
　　1.市场情况
　　2024年上半年，权益市场缩量，机构业务承压。A股IPO共44家，融资总金额324.93亿元，同比减少84.50%；增发共83家，增发融资金额977.94亿元，同比减少72.21%；债券市场累计发行38.33万亿，同比增长10.82%；其中，国债及地方政府债融资规模约为9.31万亿，同比增长5.12%；同业存单16.32万亿，同比增长27.85%；公司债的发行总规模为1.87万亿，同比减少1.77%；资产支持证券的发行总规模为0.77万亿，同比减少11%。股票质押业务市场量价双降，上半年月均规模2.56万亿，同比下降20.74%。
　　2.经营状况
　　(1)投资银行业务
　　2024年上半年，公司投行业务坚持差异化、特色化发展，持续提升投行业务的内控水平，严控项目风险。公司积极储备股权业务、努力拓展债券业务，继续深耕云南区域。报告期内，公司顺利完成了“24昭通债”、“24交通01”、“24云资01”、“24楚雄01”、“24安居01”、“24云资E1”等债券项目的发行。
　　(2)资产证券化业务
　　报告期内，上海分公司对资产证券化业务的适当性和反洗钱制度进行了更新和完善，未新增发行资产支持专项计划，处于存续期的资产支持专项计划均运行正常，按期兑付，没有潜在风险事件发生。
　　(3)股票质押业务
　　报告期内，公司坚持服务实体经济的展业宗旨，多效并举优化业务结构。通过积极引进优质项目、深挖存续客户潜在需求、深耕团队专业技能、强化风控及合规意识等举措，确保公司股票质押业务的稳健发展。截至报告期末，公司股票质押业务融出资金规模33.93亿元，存续合约平均履约保障比例为217.30%。
　　(4)研究与机构销售业务
　　报告期内，证券研究所定位对内协同和对外服务双轮驱动的战略，致力于把研究能力打造成为公司的核心竞争力。目前证券研究所共有分析师11位，涵盖宏观总量、大消费、大健康、智能制造、高新技术、新能源新材料、新能源汽车等七大研究领域。
　　(5)期货机构业务
　　期货机构业务由红塔期货全资子公司上海红塔众鑫开展,报告期内开展了基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务等风险管理服务相关的试点业务，实现营业收入11,461.87万元，净利润-58.39万元。
　　3.经营思路
　　2024年下半年，公司将坚持特色化、精品化的发展思路，积极应对资本市场改革。面对信用风险挑战加剧的市场环境，公司将坚持合规经营为首要原则，坚持以增加客户储备、项目储备为主要目标，以经营质效改善为主要导向，拓展对客户不同业务需求的挖掘能力，进一步增强机构间协作能力，提高收益质量，打牢机构业务高质量发展基础。
　　(四)各业务板块营业收支及利润情况

　　三、风险因素
　　1.公司经营活动面临的各类风险
　　公司坚持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念，根据监管要求、市场环境变化及自身业务发展需要，不断完善全面风险管理体系，切实保障公司各项业务的持续健康发展，公司经营活动面临的主要风险包括：
　　一是市场风险。市场风险是由于相关市场价格或波动率的不利变化而导致公司可能面临损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要来自自营投资、做市业务以及其他投资活动等。公司面临的市场风险主要包括利率风险、汇率风险、其他价格风险。利率风险主要来自公司固定收益类投资组合在收益率曲线结构、利率波动性及信用利差等变化上的风险敞口；汇率风险主要来自公司在外汇汇率即期、远期价格及波动率变化上的风险敞口；其他价格风险主要来自公司自营证券投资和做市类业务持仓组合在股票、基金、股指期货、国债期货、期权、大宗商品现货和期货、非上市股权、私募基金投资等证券的价格及波动率变化上的风险敞口。
　　二是信用风险。信用风险是指由于融资方、交易对手或发行人等违约导致公司可能面临损失的风险。公司面临的信用风险主要集中在融资融券业务、股票质押式回购交易业务、债券投资交易业务、场外衍生品业务等。
　　三是操作风险。操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　四是声誉风险。声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　五是流动性风险。流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　六是信息技术风险。信息技术风险是指公司在运用信息技术过程中，由于自然因素、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉等风险。
　　七是合规风险和法律风险。合规风险是指因证券基金经营机构或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使证券基金经营机构被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。法律风险是指由于合约在法律范围内无效而无法履行，或者合约订立不当等原因引起的风险。
　　八是洗钱和恐怖融资风险。公司面临的洗钱和恐怖融资风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱、恐怖融资等活动的可能性。
　　九是廉洁从业风险。廉洁从业风险是指公司及其工作人员在开展证券期货业务及相关活动中，未严格遵守法律法规、中国证监会的规定和行业自律规则，未遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，违反公平竞争、合规经营、忠实勤勉和诚实守信，直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益的风险。
　　2.公司采取的主要风险应对措施
　　(1)持续完善全面风险管理体系
　　根据监管规定、自律规则的要求，结合公司实际情况，公司建立健全全面风险管理体系，其中包括：
　　一是积极推进风险管理文化建设。公司将“风控相伴、稳健行远”的风险管理理念写入风险管理基本制度，通过专题会议、期刊、知识竞赛、培训、演讲比赛、工作交流会议等多种方式向公司各部办、分支机构和子公司宣导公司风险管理文化和理念。
　　二是持续完善风险管理制度体系。目前，公司在经董事会审批的全面风险管理基本制度下，已建立涵盖风险类型管理、风险管理核心机制、业务风险管理指引、投资者交易行为管理、应急预案制度等6个类型的制度，基本形成较为完整、具备可执行性的全面风险管理制度体系。
　　三是建立层次分明的风险管理组织架构。公司董事会是公司全面风险管理的最高决策机构；监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改；经理层是全面风险管理工作的组织机构，并对全面风险管理承担主要责任。公司设首席风险官负责全面风险管理工作；公司设立风险管理部履行风险管理职责，在首席风险官领导下推动全面风险管理工作，牵头公司声誉风险管理工作。公司流动性风险管理由资金财务部牵头开展，信息技术风险管理由信息技术部牵头开展，合规、法律事务、洗钱和恐怖融资风险管理由合规法律部牵头开展，廉洁从业风险管理由纪检监察部牵头开展。
　　四是持续优化风险管理信息技术系统。公司根据监管要求和业务开展情况，升级和完善风险管理信息技术系统，对公司全面风险管理工作高效开展起到关键的支撑保障作用；风险管理系统初步覆盖了各业务条线、主体和主要风险类型，实现了集团层面风险监测、计量、分析、预警、报告报表等功能。
　　五是组建专业的风险管理团队。公司一贯重视风险管理队伍建设，为风险管理工作配备了充足人员，员工专业背景涵盖证券、金融、会计、法律、信息技术等相关领域，具备相关工作经验年限的员工数量持续达标。
　　六是建立量化的风险指标体系。公司按照监管和管理两大维度建立了业务风险限额指标体系，包括规模、损失、集中度、准入类、量化指标等指标，通过风险限额管理制度明确了风险限额的分解、执行、监控、预警机制以及异常情况处理流程。
　　七是持续改进和完善风险应对机制。公司根据风险评估和预警结果，选择与风险偏好相适应的风险回避、降低、转移和承受等应对策略，建立合理、有效的资产减值、风险对冲、资本补充、规模调整、资产负债管理等应对机制。对已出现的违约事件，公司通过担保品追加、担保品变现、提前了结合约、诉讼追偿等多种方式,及时处置、处理和化解信用风险；公司制定了流动性风险应急、交易系统重大事故应急预案、声誉事件应对预案，明确了职责分工、应对机制及流程，并通过应急演练，提升预案执行力，提高突发事件应急处置能力。
　　(2)主要风险的应对措施
　　①市场风险
　　公司建立了完善的市场风险管理体系，通过限额管理、风险计量和分析等手段，保障市场风险整体水平可测、可控、可承受。
　　公司业务系统或业务管理系统设置风险管理功能或模块，在业务开展过程中自动检查和监控，实现重要限额指标的前端控制，不断提升事前风险管理功能及风险管理的前瞻性。
　　公司建立了完善的市场风险限额管理体系，设定多种规模、杠杆、止损、集中度、敏感性、风险价值等关键风险指标，对业务所承担的市场风险总量进行管理。风险管理部通过指标动态监测，分析、评估各业务市场风险情况，对异常情况及时通知、提示并督促业务部门采取降低风险敞口或对冲等措施控制风险。
　　公司不断完善市场风险计量模型库，实现市场风险量化分析。公司VaR风险计量模型覆盖了股价、利率、利差、大宗商品价格、汇率等风险因子，通过回溯测试等方法对VaR计量模型的准确性进行持续检验并不断完善。
　　公司建立市场风险分析报告机制，通过风险日报、月报等定期及不定期报告的形式反映风险识别和应对方案。通过敏感性分析、压力测试等工具定期或不定期对公司风险承受能力进行评估，针对市场异常波动、特定风险事件等情形提高评估频率，提示公司在极端情况下可能承担的损失，并将压力测试结果运用于风险管理及限额管理，保障公司在市场风险可控、可承受的情况下开展各项业务。
　　②信用风险
　　公司主要采取信用评估、内部评级、舆情监测、交易对手管理、尽职调查、限额管理、盯市管理等方式控制信用风险，不断完善抵质押标的证券准入、股票质押率、交易白名单、客户资质审核等机制。
　　公司根据各类业务的特点建立尽职调查要求与规范，在开展具有信用风险的业务前，需要根据制度要求对融资方、交易对手及标的证券等进行尽职调查和有效评估，确保符合公司准入标准。
　　公司持续完善信用风险限额管理，根据交易对手、现券、质押券的评级等建立额度、业务规模、集中度管理限额进行信用风险管控，并确立与业务规模相匹配的分级授权审批机制。
　　公司持续强化风险监测工作，业务部门及风险管理部均须对各类业务涉及的客户、担保品及投资标的等风险限额指标、风险控制指标及重大负面舆情开展监控工作，监控内容各有侧重，互为补充，同时公司在发生风险时根据公司相关制度执行对内和对外的风险报告程序，并及时采取风险应急处置措施。
　　公司已建立同一业务、同一客户管理制度和系统，通过制度规范同一业务、同一客户层面的风险管理工作；通过系统识别和展示公司及子公司各类业务中的单一客户、同一客户及其风险情况，对具有相似风险特征的业务进行归集管理。
　　③操作风险
　　公司通过持续完善各层级的组织架构和授权机制、加强操作风险三大工具的运用、严控员工执业道德风险、建立危机处理机制和流程等手段来管理操作风险。
　　一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督。
　　二是操作风险管理工具的运用。公司开展操作风险基础管理工作的方法主要包括风险与控制自我评估（RCSA）、损失数据收集（LDC）、关键风险指标（KRI）、操作风险状况分析报告等。
　　公司通过风险与控制措施自我评估(RCSA)，从源头识别操作风险、评估管理水平；设置关键风险指标(KRI)，明确指标预警阈值，实现操作风险的动态监控；完成操作风险管理系统与OA办公系统的数据对接，有效收集损失数据(LDC)，实现操作风险事件的归口管理。
　　三是员工执业道德风险管理。通过培训、学习等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、合规风控培训、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控。
　　四是建立危机处理机制和流程。针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。
　　④声誉风险
　　公司持续开展声誉风险管理，逐步完善声誉风险管理体系，在战略规划、公司治理、业务运营、信息披露、工作人员行为管理等经营管理的各领域充分考虑声誉风险，并密切关注流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、法律风险、合规风险和信息技术风险等其他风险与声誉风险的交互影响和转化，建立健全声誉风险管理制度和应急预案，建立公司负面舆情监测系统和机制，持续提升声誉风险管理水平。
　　⑤流动性风险
　　为控制和防范流动性风险，公司建立流动性风险指标体系，通过设置限额标准以及动态监测，及时掌握公司流动性风险情况；通过设定流动性最低现金备付限额，保障公司流动性的安全底线；制定操作性较强的流动性突发事件应急预案并通过演练的方式不断检验其实用性；建立与股东单位的流动性补足和救助机制、与银行签订不可撤销的法人透支协议拓宽公司流动性应急资源；不断加强流动性风险的评估和计量能力，基于公司战略发展和经营计划，通过现金缺口、压力测试等方法，评估测算业务可能的流动性需求；持续做好日间流动性头寸的管理工作。
　　⑥信息技术风险
　　为有效防范信息技术风险，保障公司各项信息技术系统稳定运行，公司主要采取如下措施:一是建立并不断优化信息技术相关操作流程，确保信息技术运用的各个环节均设置相匹配的内控审批及监督节点，落实对流程的有效管理和内部控制。
　　二是使用多种监控系统实时监控机房设施、网络和业务系统的运行状态，保证了信息系统的安全稳定运行。
　　三是建立可靠完备的灾难备份计划和应急处理机制，制定总体及专项应急预案，涵盖了各类信息技术风险场景，定期开展应急演练，针对特殊情况不定期组织专项应急演练，确保灾备系统及应急机制的可用性与有效性。
　　四是建立两地三中心的灾备体系，集中交易系统、三方存管系统、网上交易系统已达到灾难应对能力第五级的目标，数据和重要资料分别备份到同城、异地的灾备机房，同时应用上证云链一体化进行数据备份与存证。
　　五是持续深化进行日志与安全管理工作，在上海金桥机房部署了网络流量探针设备和TAP交换机，并将流量告警接入安全管理中心，完成了对安全管理中心在上海金桥机房的扩容，同时持续开展对应用系统日志的适配和接入等工作。
　　六是将数据治理与数据安全纳入信息技术战略规划，持续完善公司数据治理及安全制度，建立数据治理三级组织架构，推动跨部门的协作和控制机制，不断强化数据安全管理责任，加深数据管理应用能力，推进金融科技业技融合效能。
　　⑦合规风险和法律风险
　　公司对制度、重大决策、新产品和新业务方案等进行合规审查，积极开展合规咨询，力图在事前有效把控合规风险；对从业人员执业行为进行事中合规监测，及时纠正违规行为；对下属各单位及工作人员经营管理和执业行为的合规性进行事后合规检查，及时发现违法违规行为和合规风险隐患，跟踪督促相关单位整改，不断提高业务规范性，有效防范化解合规风险；持续开展合规培训和合规文化宣导，提升员工合规执业意识，自觉规范自身行为，有效降低合规风险；加强信息隔离墙管理，控制敏感信息的不当流动，有效防范内幕交易和利益冲突；通过合规考核强化合规职责、深化合规理念；加强合规问责，起到合规教育和警示作用，督促员工自觉遵守法律、法规和准则，降低违法违规风险。公司设置法律事务团队，配备专业人员从事法律事务工作，从组织上保证公司的依法经营与维权；加大合同管理力度，实行合同的集中统一审批，重要及业务性强的合同由相关部门联合进行审查并出具意见，确保合同约定的条款能真正落地；加大法律、法规培训学习的力度，全方位多角度地抓好公司全员的法制教育，提高法律意识。
　　⑧洗钱和恐怖融资风险
　　公司严格执行反洗钱法律法规，采取有效措施控制洗钱及恐怖融资风险，公司制定了较为完善的反洗钱制度体系，建立了由董事会、监事会、经营管理层及下设的反洗钱领导小组及各部办、分支机构及子公司组成的较为完善的洗钱风险管理架构，建立了全面的反洗钱人员任职、考核和约束机制，持续加强对反洗钱工作的检查与审计，提升对反洗钱工作的管控力度。
　　⑨廉洁从业风险
　　公司严格遵守法律法规和职业道德要求，认真执行证券期货行业廉洁从业管理各项工作规定，建立起较为全面有效的事前风险防范、事中管控、事后追责的廉洁从业管理体系和内控制度机制，压实廉洁从业管理体系各层级责任。
　　公司党委严格落实全面从严治党主体责任，加强党风廉政建设，不断加强公司党员干部廉洁风险防范意识，将上级党组织的决策部署与证券行业廉洁从业管理工作相结合，紧盯关键少数、重点岗位、重要环节，构建“不敢腐、不能腐、不想腐”体系，筑牢拒腐防变的思想堤坝。公司廉洁从业领导小组组织公司各单位系统梳理排查廉洁从业风险点，加大廉洁从业的宣传培训、警示教育和监督检查力度，树立全员廉洁从业理念，培育廉洁从业文化，自觉营造和维护风清气正的企业文化和行业文化，珍视行业和公司声誉，全面落实廉洁从业风险防控主体责任，切实防范廉洁从业风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司把握行业发展战略机遇期，稳中有进推行改革，强化战略引领，努力夯实长期发展基础，全面推动业务条线和职能部门面向特色化财富管理转型。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
　　（一）稳定的股权结构和规范的公司治理
　　公司成立以来，股东一直保持稳定，始终严格按照法律法规相关要求建立规范的公司治理架构。上市以后，公司在市场化机制、资本运作等方面得到了股东的大力支持。公司持续健全治理体系，使其既适应金融企业特点、上市公司规则，又能与企业文化相融合，已形成公司党委持续发挥领导核心作用，股东大会、董事会、监事会和经理层各司其职、各尽其责的良好公司治理机制。得益于稳定的股权结构和规范的公司治理，公司始终保持规范运行、稳健经营。
　　（二）求真务实、团结进取的高管团队
　　公司领导班子求真务实、团结进取，金融行业从业年限较长，不仅经历过金融行业的周期起伏，对金融行业的本质和规律有着深刻的认识，而且熟悉和认可公司的核心价值观、适应公司的企业文化。领导班子敢于担当、积极进取、坚持做难而正确的事，践行长期主义，追求企业可持续发展、高质量发展。报告期内，公司管理层多措并举，为公司长期高质量发展进行了全方位的梳理和布局。
　　（三）优秀的投资理念和传承
　　公司在长期的投资中积淀形成了优秀的投资理念，并加以传承。报告期内，公司进一步对不同投资策略及其所需管理要素进行系统性梳理，总结经验，随着公司相关机制逐步优化，沉淀的投研能力将得到更有效利用。
　　（四）四位一体的经营管理体系
　　公司在党委领导下，实现以资产负债管理体系为牵引，资产负债、预算、考核和风险指标管理四位一体、自上而下的经营管理体系。公司着力提升应对宏观波动能力，形成更为多元的资产结构，投资实现非方向性转型，重资本业务稳健发展，资产质量和财务成果稳中向好。
　　（五）严格的风险管理及浓厚的合规经营氛围
　　公司秉持“风控相伴，稳健行远”的风险管理理念和“知敬畏、守方圆”的合规文化理念，根据自身业务发展需要、市场环境变化及监管要求，不断完善全面风险管理体系，保持良好的资本结构和充足的流动性资源；建立健全独立于各项业务的合规管理体系，牢守合规底线，加强内部合规管理，有效防范合规风险，切实保障公司各项业务的持续、规范、健康发展。
　　（六）强大的资本补充能力
　　金融企业发展的核心竞争力之一是资本实力，资本实力、能力机制和配套基础设施决定了金融企业的“产能”。对于证券行业来说，由于当前正处于重资本化发展阶段，资本实力对单个券商发展的影响显得更为关键。得益于股东的大力支持和公司积极稳健的运营策略，公司一直保持着强大的资本补充能力。报告期内，公司着重加强能力建设和机制建设，全面夯实公司基础设施，未来资本优势有望得到更好的发挥。
　　（七）清晰务实的战略方向和稳健高效的战略执行力
　　公司已形成清晰务实的战略方向，正努力从组织架构、能力建设和机制建设方面多位一体推进公司战略执行。报告期内，公司聚焦战略取得积极成果，资产负债管理、业务协同等机制得到持续优化。
　　（八）优秀的企业文化与核心价值理念
　　公司积极推动“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念落实落地，传承和弘扬行业精神，凝聚和践行行业价值观，积淀和涵养行业生态，推动打造高质量投资银行和资产管理机构，在担当促进“双循环”的新使命中，不断增强服务实体经济和国家战略的能力。
　　公司秉承“拼搏进取、不负韶华”的企业精神，遵循“稳健、创新”的经营哲学，围绕“诚信为本、追求卓越”的核心价值观，坚持“不拒众流，方成江海”的用人理念，坚守“知敬畏，守方圆”的合规理念，力行“责任于心、专业于行”的服务理念，营造“思正、身正、行正”廉洁从业的文化氛围，牢固树立正确的廉洁价值观，以良好的文化积淀护航公司规范经营，不断增强公司高质量发展的韧劲和动力。 收起▲