一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业的情况　　1、铝合金锭业务所处的行业情况　　铝作为一种重要的有色金属，凭借其独特的性能优势，在现代工业体系中扮演着不可或缺的角色。相较于其他有色金属，铝具有密度低（2.7g/cm）、塑性高（延伸率可达30%-40%）、耐腐蚀（表面易形成致密氧化膜）、导电性好（导电率为铜的60%）、易回收（可100%循环利用）等特点。这些优异的物理化学性能使其在建筑幕墙、交通运输（汽车、高铁、船舶）、航空航天（飞机机身、航天器）、机械电器（电机壳体、散热器）、包装容器（易拉罐、食品包装）、电子通讯（5G基站、手机中框）、智能机器人等领域... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业的情况
　　1、铝合金锭业务所处的行业情况
　　铝作为一种重要的有色金属，凭借其独特的性能优势，在现代工业体系中扮演着不可或缺的角色。相较于其他有色金属，铝具有密度低（2.7g/cm）、塑性高（延伸率可达30%-40%）、耐腐蚀（表面易形成致密氧化膜）、导电性好（导电率为铜的60%）、易回收（可100%循环利用）等特点。这些优异的物理化学性能使其在建筑幕墙、交通运输（汽车、高铁、船舶）、航空航天（飞机机身、航天器）、机械电器（电机壳体、散热器）、包装容器（易拉罐、食品包装）、电子通讯（5G基站、手机中框）、智能机器人等领域得到广泛应用。智能机器人借助人工智能AI快速发展，应用前景广阔。
　　从原料来源看，铝可分为原铝和再生铝两大类。原铝是通过电解铝土矿生产的原生铝，而再生铝则是以废铝为原料，经过预处理、熔炼、精炼、铸锭等工序生产而成。公司主要产品铝合金锭属于再生铝范畴。
　　再生铝生产具有显著优势：
　　首先，其生产周期较原铝缩短约40%，生产效率大幅提升；
　　其次，能耗仅为原铝生产的5%，节能减排效果显著；
　　这些特点使再生铝生产具有突出的经济性和环保效益。
　　在全球"双碳"战略背景下，再生铝行业迎来重要发展机遇。全球范围内，汽车轻量化趋势加速推进，新能源汽车单车用铝量较传统汽车增加约30%。再生铝产品中铝原料占比高达90%，原料供应稳定性直接关系到行业发展。然而，当前全球再生铝市场呈现结构性失衡特征：（1）区域发展不平衡：发达国家再生铝利用率普遍高于50%，其中德国达到80%，日本为95%，而我国仅为20%左右，差距明显。
　　（2）资源供给矛盾突出：我国铝土矿储量仅占全球3%，但原铝产量和消费量均超全球60%。2024年铝土矿对外依存度已达到68%，截至2025年10月铝土矿对外依存度已达到77%，主要进口来源国：几内亚（70.1%），澳大利亚（24.4%）。
　　（3）回收体系不完善：国内废铝回收市场呈现"小、散、乱"特征，年回收量超过1000万吨，但规模化企业占比不足30%。汽车拆解行业集中度低，前十大企业市场占有率不足20%。（4）生产端产能的转移：近年来，受国内生产成本持续上升影响，约有30%的铝加工企业将产能转移至国外，主要集中在东南亚地区。随着马来西亚、泰国、越南等国因环保压力全面禁止新建废铝冶炼厂，东南亚作为产业主要转移目的地的路径已基本受阻。在此背景下，中国企业逐步将投资重心转向非洲和印度等地，但运输成本也随之大幅上升。值得注意的是，马来西亚从美国进口原料免征关税，中国从美国进口废铝需缴纳高额关税，相较之下，马来西亚生产的铝锭成本更低，竞争力显著增强，成为区域铝产品供应链中的重要一环。
　　（5）国内消费端政策刺激：国家出台“国补政策”《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励汽车以旧换新、电子产品以旧换新，预计将带动每年超过500万吨的再生铝原料供应。工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，明确将“以铝节铜”列为扩大铝消费的重点方向，推动铝在电力、家电等领域的规模化应用。值得关注的是，中国车企近年来在泰国大规模投资建设新能源汽车产业链，形成了对中国本土产能的明显分流。由于马来西亚地理位置邻近，且与泰国之间无关税壁垒，具备向泰国新能源汽车生产供应铝材的有利条件，有望在区域产业链重构中发挥关键配套作用。
　　（6）国内回收端政策支持：推行"反向开票"制度，解决再生资源企业没有增值税发票问题。支持再生铝企业技术改造，企业购置用于环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的投资额，可以按一定比例实行税额抵免。制定再生铝行业规范条件，推动行业标准化、规模化发展。2、再生金属回收所处的行业情况
　　全球范围内，循环经济已成为共识。特别是欧盟等市场通过设定严格的再生材料使用比例，正在倒逼产业链上游加速绿色转型。这一趋势为具备高值化利用能力的回收企业打开了国际市场空间，同时也对再生材料的品质和碳足迹提出了更高要求。
　　在国内，再生金属回收已从“环保配套”上升为国家资源安全战略的重要组成部分。2024年10月，中国资源循环集团有限公司成立，标志着产业顶层设计迈出关键一步。2025年3月，“大力推广再生材料使用”首次写入《政府工作报告》，国家正研究制定相关实施方案，政策导向日趋明确。然而，回收端仍面临原料品质波动大、回收层级多、网络碎片化等突出问题。个体回收户和流动回收商仍是前端回收主力，导致规模化保级利用困难重重。同时，合规经营成本持续上升，数字化投入不足，进一步制约了生产效率和管理水平的提升，阻碍了行业向规模化、集约化方向发展。
　　在美国，废旧金属回收市场正于关税保护下经历一场深刻的结构性重塑。这一政策不仅推高了成品钢材在美国本土的销售价格，更如一块巨大的磁铁，将原本可能流向海外的废钢资源牢牢吸附于国内市场。2025年以来，在高额钢铁进口关税的持续刺激下，美国钢厂产能利用率显著提升，对废钢的需求随之走强。本土市场争夺日趋白热化，废钢资源的流向与定价权正加速向美国国内倾斜，整个行业格局正在发生根本性重铸。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　1、铝合金锭业务
　　公司充分利用回收的各类废旧铝资源，经过分选、加工、熔炼等一系列精细工序，最终生产出再生铝合金锭产品。通过对现有铝废料的回收与利用，成功实现金属铝的循环使用，极大地节约了铝资源。相较于原铝生产，再生铝产品的生产具备能源消耗低、环境污染小的显著优势。国家“十四五”规划明确将“碳中和与碳达峰”列为国家污染防治攻坚战的主攻目标，在此背景下，再生铝行业高度契合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各类牌号的铝合金锭，作为国民经济建设以及居民消费品生产不可或缺的重要基础材料，在市场中发挥着关键作用。
　　公司在国内铝资源再生领域占据重要地位，是行业内的龙头企业之一。公司在生产技术和节能技术方面处于领先水平。公司是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）创建工作的第一批试点企业。
　　公司的经营模式如下：
　　（1）采购模式：
　　废铝作为公司的主要原材料，近年来，公司持续拓展和完善采购体系，构建起全球化的采购网络，采购范围覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等地区。其中，太仓公司负责国内原物料的采购工作；马来西亚怡球的采购部门主要向马来西亚本地、新加坡等东南亚国家以及欧洲地区进行采购；公司全资子公司AME负责在北美洲等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶分别设立了采购分中心，负责美国东部和西部地区的原材料采购。同时，公司充分借助M公司在废料回收行业的知名度与影响力，充分发挥上下游的协同效应，不断巩固和壮大有色金属回收链，有效增加公司有色金属的回收量。经过多年发展，公司与主要供应商建立了密切的业务合作关系，彼此信任度极高。对于国外大型供应商，公司一般采用取得运输单证后付款的方式。（2）生产模式：
　　公司目前以马来西亚的生产基地为主，通常采取“以销定产”的生产组织方式，即以订单为核心，依据客户订单要求制定生产计划，安排规模化生产。同时，针对客户特殊的定制需求，公司采取灵活的多牌号搭配生产模式，以满足客户多样化的需求。
　　（3）销售模式：
　　公司销售网络广泛覆盖亚洲地区，客户主要集中在中国、日本和东南亚。中国江苏厂区主要负责中国内陆市场，为更好地满足国内市场需求，母公司除太仓本部外，还在深圳设立办事处，专门负责华南地区的销售业务；
　　马来西亚厂区主要负责东南亚、日本、印度及中国其他需求市场；集团内部根据实际情况灵活调配国内外市场销售额度，以实现集团利益的最大化。公司产品凭借良好的质量和市场口碑，主要直接销售给下游用户。公司马来西亚工厂的铝合金锭产品已在英国伦敦金属交易所（简称LME）注册，可进入LME的市场交割系统。公司产品价格参照LME、上海期货交易所、上海有色网、长江有色金属网和灵通网的公开报价，并综合考虑成本和利润，与客户协商确定。
　　为有效减少坏账风险，确保及时、足额收到货款，公司对国内外客户进行全面的资信调查，以此确定商务条件。对于存在多年合作关系的重要客户，通常给予15-60天不等的信用期；对于新客户或者资信状况不佳的客户，则要求采用收取预付款、信用证、银行承兑汇票、款到发货等形式。同时，为保障货款的安全性，公司及马来西亚子公司对特定客户购买信用保险，当客户无法支付货款时由保险公司负责赔付，有效降低了公司的应收货款风险。2、汽车拆解和废旧金属回收业务公司专注于汽车拆解和废旧金属回收业务，回收各类工业废旧物、家庭废旧物、报废汽车及其他报废品，并借助先进的分选设备，将其分选出黑色金属、有色金属及其他可回收利用的废旧物。公司分选出的产品是下游金属行业的重要原料来源，广泛应用于黑色、有色金属以及再制造等行业。
　　公司在美国拥有20多个加工工厂，业务辐射美国东部大部分地区，是美国前20大金属回收企业之一。公司的经营模式如下：
　　采购模式：公司通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的工业、民用回收品以及报废汽车的回收业务，同时积极参与竞标回收工程，如铁路再造的回收工程等。生产模式：公司利用大功率的破碎机及分选设备，将各种回收物质分类成黑色金属、有色金属及其他类别，然后分别销售给不同的客户。
　　销售模式：公司生产出的有色金属部分会从实现集团利益最大化的角度出发，选择销售给第三方公司或者供给同集团中的马来西亚工厂；黑色金属主要在美国当地市场消化。公司与美国部分客户签订长期合同，以确保稳定的销量。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，受地缘政治冲突持续扰动，全球经济整体呈现低增长、高通胀的运行态势。全球通胀压力进一步抬升，总体通胀率由2025年的4.1%上行至2026年的4.7%，大宗商品价格同比整体呈上涨趋势。
　　地缘冲突扰乱全球贸易供应链，能源运输通道受阻，同时部分海外铝企受安全生产事故影响被迫停产，造成海外铝供给端被动收缩。多重因素共同作用下，铝合金锭价格表现出显著的区域性分化特征。受供给缺口、物流成本、区域供需结构差异等因素影响，各国及地区铝价涨跌幅出现明显分化：海外市场受事故减产、供给收缩驱动，价格波动弹性更大；国内市场依托相对稳定的供给保障，价格波动幅度相对温和，大宗商品跨区域价差持续扩大，行业整体经营面临较大外部不确定性。
　　报告期内，公司铝锭业务在复杂宏观环境与大宗商品价格大幅波动的背景下，公司坚定不移推进“结构调整、降本增效”核心战略，积极对冲外部环境带来的经营压力。一方面，依托全球化业务布局优势，公司紧密跟踪各区域供需格局及价格走势，动态优化产品出货结构，优先布局高溢价市场，充分把握跨区域价差机遇，挖掘增量盈利空间；另一方面，全面推进降本增效各项工作，通过多维度举措持续压降变动成本，不断夯实公司经营底盘，提升整体抗风险能力。报告期内，公司全资子公司M公司持续深耕资源再生领域，聚焦技术创新与产业升级，业务主要围绕汽车专业化拆解、废旧金属回收两大核心板块开展。受M公司前期持续并购收购扩大采购辐射半径影响，M公司扩充了获取原料的渠道、丰富了原料供给的来源。伴随原料供给规模持续扩充，叠加大宗商品价格上行的市场环境，带动子公司营业收入实现有效提升。2026年上半年，公司实现营业收入4,032,683,878.16元，同比增长12.62%；实现归属于上市公司股东的净利润225,458,634.41元，同比增长667.13%。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　自成立四十余年来，公司深耕铝合金锭领域，已发展成为再生铝领域的龙头企业之一。自2015年起，公司以前瞻性眼光实施产业链垂直整合，将业务版图向上游延伸，战略性切入废旧金属回收与汽车拆解领域。历经十年深耕，公司成功打通了从废旧资源回收拆解、再生铝原料加工、到铝合金锭生产销售的全产业链闭环。这一体化布局不仅构建了坚实的成本护城河，更通过"城市矿山"的资源循环模式，有效对冲了原生资源对外依存度高的市场风险，确立了公司在绿色循环经济中的核心竞争力。
　　公司的主要核心竞争力体现在如下几个方面：
　　1.工艺技术优势
　　公司近四十多年来持续投入研发，积累了丰富的专利及非专利核心技术，这些技术是公司立足市场的核心竞争力。公司不断追求工艺技术的创新，采用先进的生产设备，并通过自主研发的技术对设备进行工艺改良，优化生产流程、工艺方法和参数，显著提升了自动化水平和节能降耗能力。这不仅提高了产品质量和生产效率，还降低了生产成本，增强了公司的盈利能力。目前，公司的生产设备及工艺技术水平在行业内具备显著的核心竞争力。
　　2.材料采购优势
　　废铝原材料的采购是再生铝行业发展的核心环节。依托四十余年的行业经验，公司已构建起覆盖全球的原材料采购网络，涵盖美国、中国、南美洲、欧洲、澳洲、日本及东南亚等主要国家和地区。其中，太仓公司负责国内原材料采购，马来西亚怡球公司统筹日本、韩国、东南亚及欧洲地区的采购业务。子公司AME公司深耕美国及北美市场，并在纽约和洛杉矶设立采购分中心，分别负责美国东部与西部的原材料供应。
　　2016年，公司收购美国Metalico公司，进一步巩固了在北美废旧金属回收市场的布局。Metalico位于美国东海岸，拥有二十余个营运中心，覆盖宾夕法尼亚州西部、俄亥俄州东部、纽约州、新泽西州、密西西比州及弗吉尼亚州西部等重工业密集区域。其回收网点紧邻钢铁厂等原料供应商，构建起高效的区域性回收网络。北美地区经济发达，汽车、电器等产品更新换代频繁，每年产生大量报废汽车，为公司提供了丰富的原材料来源。通过收购，公司不仅实现了原材料稳定供应，还向上游延伸获取产业链利润，减少中间环节损耗，显著提升整体盈利水平。2020年，Metalico公司进一步收购位于俄亥俄州的吉拉德工厂资源，持续扩大原料采购半径。2025年，Metalico公司再度拓展业务版图，收购纽约州与俄亥俄州两家汽车拆解厂，与现有资源回收厂形成协同发展格局，为公司汽车拆解业务注入新的发展动力。
　　3.产品应用领域优势
　　（1）铝合金锭
　　我司的铝合金锭产品主要供应给新能源汽车、电动工具、电子通讯、五金电器、智能机器人等领域的客户。凭借数十年的行业深耕，公司在全球范围内建立了良好的知名度和信誉。随着国内新能源汽车的快速发展，公司积极拓展该领域的客户，与多家新能源汽车零部件头部压铸企业建立了业务关系。公司与下游客户的供货关系稳定，客户粘性较强，主要得益于同一牌号铝合金锭的成分及物理性能的细微差异对客户产品合格率或良品率的影响。（2）废旧金属回收在废旧金属回收和汽车拆解领域，Metalico公司凭借技术、地理及规模优势，与众多钢铁企业建立了长期稳定的合作关系，成为美国REPUBLICSTEEL、MULTIMETCOINC等钢铁巨头的主要供应商之一。
　　4.管理优势
　　公司深耕再生铝产业四十余年，我们已锻造出“战略引领、制度筑基、数智赋能、风险管控”四位一体的现代化管理体系。该管理体系以公司组织架构的持续优化与穿透式沟通机制为根基，从本质上消除管理冗余，推动跨部门协作效率。公司通过构建“战略-预算-绩效”动态管理机制，实现资源配置与经营目标的精准匹配。面对全球绿色制造与双碳目标，公司积极行动，高度重视体系认证建设。目前已通过ISO9001（质量管理）、ISO14001（环境管理）、ISO/TS16949（汽车行业质量管理）、ISO45001（职业健康安全管理）及BIS（印度标准局产品认证）等多项国际权威认证。依托风险管控与环保合规双维度严密保障，公司在原材料管理、产品质量及环境保护等方面均达到国际化标准，持续增强核心竞争力与业务拓展能力，为公司可持续发展保驾护航。5.人才优势人才是公司可持续发展的核心战略资源。公司汇聚了来自中国、马来西亚、美国等多个国家和地区的优秀人才，在公司内部已形成了国际化、多元化的人才梯队。这为公司全球化布局与运营提供了宝贵的跨国管理与文化的沟通基础。同时，公司团队以高度的稳定性和丰富的行业经验而见长。公司许多核心成员拥有多年资深行业管理经验，在管理和业务领域积累了深厚的专业知识和对市场的深刻理解，并在实践中锤炼出了敏锐的市场洞察力和灵活应变能力，能够有效感知行业脉动，及时调整公司经营策略，积极主动的来应对市场的瞬息万变。公司依托着团队的集体智慧与不断进取，已构成了公司持续发展的核心优势之一。
　　6.国际化经营优势
　　随着国内再生铝市场供需失衡，国内与国际市场的价格差异日益显著，市场竞争已从国内延伸至全球。公司凭借40多年的国际化经营经验，拥有马来西亚怡球、美国AME公司及Metalico等境外经营实体，建立了全球化的原材料采购及产品销售体系。这使得公司能够在不同国家的再生铝市场轮动中抢占先机。
　　2016年收购Metalico公司后，公司的资产周转率显著提升，同时能够及时掌握废铝市场的最新动态。Metalico公司可以根据公司铝行业下游的接单情况，快速调整回收策略和品种结构，进一步提升公司整体的资产周转率。近年来，公司在美国不断扩大回收半径，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。
　　四、可能面对的风险
　　1、产品及原材料价格波动风险
　　目前国际铝合金锭的价格主要参照伦敦金属交易所的市场交易价格，国内铝合金锭的价格主要参照上海期货交易所铝合金锭价格和长江有色金属现货市场价格，国内外市场价格已基本接轨，铝合金锭的价格形成主要受国内外经济环境变化的影响。
　　公司主要产品之一铝合金锭的主要原材料是废铝料，废铝原材料成本在公司主营业务成本中所占比重较高，废铝料多数以其中所含金属量定价，价格随着国际市场金属价格变动而变动。
　　虽从长期看铝合金锭的价格和原材料价格波动对公司盈利影响较小，但短期内，由于成品的价格和原材料的价格波动存在时间差和滞后性，对企业的当期利润会产生一定的影响。
　　2、产业政策变化风险
　　公司属于跨国企业，采购、生产与销售同时受到各个业务所在地国家产业政策的影响，公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　3、汇率波动风险
　　公司原材料（含废铝和其他物料）主要采购来源于境外，外销收入占总销售收入的比重较大。公司的境外原材料采购以美元和林吉特结算，外销收入也以美元和林吉特结算。人民币、林吉特与美元之间的汇率波动对公司的经营业绩产生一定影响。
　　4、境外经营风险
　　公司在境外拥有多家直接或间接控股的各级子公司，其中AMERICAMETALEXPORT,INC.主要负责境外原材料采购，怡球金属熔化有限公司、YECHIUNON-FERROUSMETAL(M)SDN,BHD.从事再生铝合金锭生产与销售，和睦公司从事再生铝合金锭销售业务。Metalico公司从事金属废料回收销售及汽车拆解业务。虽然公司对境外子公司的人员、业务、财务等方面的控制力较强，具有多年跨国经营的管理经验，但国外的政治、经济环境的变化、税收等政策的变动、汇率波动等因素仍将会对公司的经营带来一的潜在风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）铝合金锭业务　　公司充分利用回收的各类废旧铝资源，经过分选、加工、熔炼等一系列精细工序，最终生产出再生铝合金锭产品。通过对现有铝废料的回收与利用，成功实现金属铝的循环使用，极大地节约了铝资源。相较于原铝生产，再生铝产品的生产具备能源消耗低、环境污染小的显著优势。国家“十四五”规划明确将“碳中和与碳达峰”列为国家污染防治攻坚战的主攻目标，在此背景下，再生铝行业高度契合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各类牌号的铝合金锭，作为国民经济建设以及居民消费品生产不可或缺的重要基础材料，在市场中发挥着关键作用。　　公司在国内铝资源再生领域占据... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）铝合金锭业务
　　公司充分利用回收的各类废旧铝资源，经过分选、加工、熔炼等一系列精细工序，最终生产出再生铝合金锭产品。通过对现有铝废料的回收与利用，成功实现金属铝的循环使用，极大地节约了铝资源。相较于原铝生产，再生铝产品的生产具备能源消耗低、环境污染小的显著优势。国家“十四五”规划明确将“碳中和与碳达峰”列为国家污染防治攻坚战的主攻目标，在此背景下，再生铝行业高度契合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各类牌号的铝合金锭，作为国民经济建设以及居民消费品生产不可或缺的重要基础材料，在市场中发挥着关键作用。
　　公司在国内铝资源再生领域占据重要地位，是行业内的龙头企业之一。公司在生产技术和节能技术方面处于领先水平。公司是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）创建工作的第一批试点企业。
　　废铝作为公司的主要原材料，近年来，公司持续拓展和完善采购体系，构建起全球化的采购网络，采购范围覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等地区。其中，太仓公司负责国内原物料的采购工作；马来西亚怡球的采购部门主要向马来西亚本地、新加坡等东南亚国家以及欧洲地区进行采购；公司全资子公司AME负责在北美洲等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶分别设立了采购分中心，负责美国东部和西部地区的原材料采购。同时，公司充分借助M公司在废料回收行业的知名度与影响力，充分发挥上下游的协同效应，不断巩固和壮大有色金属回收链，有效增加公司有色金属的回收量。经过多年发展，公司与主要供应商建立了密切的业务合作关系，彼此信任度极高。对于国外大型供应商，公司一般采用取得运输单证后付款的方式。
　　公司目前以马来西亚的生产基地为主，通常采取“以销定产”的生产组织方式，即以订单为核心，依据客户订单要求制定生产计划，安排规模化生产。同时，针对客户特殊的定制需求，公司采取灵活的多牌号搭配生产模式，以满足客户多样化的需求。
　　公司销售网络广泛覆盖亚洲地区，客户主要集中在中国、日本和东南亚。
　　中国江苏厂区主要负责中国内陆市场，为更好地满足国内市场需求，母公司除太仓本部外，还在深圳设立办事处，专门负责华南地区的销售业务；
　　马来西亚厂区主要负责东南亚、日本、印度及中国其他需求市场；
　　集团内部根据实际情况灵活调配国内外市场销售额度，以实现集团利益的最大化。公司产品凭借良好的质量和市场口碑，主要直接销售给下游用户。公司马来西亚工厂的铝合金锭产品已在英国伦敦金属交易所（简称LME）注册，可进入LME的市场交割系统。公司产品价格参照LME、上海期货交易所、上海有色网、长江有色金属网和灵通网的公开报价，并综合考虑成本和利润，与客户协商确定。
　　为有效减少坏账风险，确保及时、足额收到货款，公司对国内外客户进行全面的资信调查，以此确定商务条件。对于存在多年合作关系的重要客户，通常给予15-60天不等的信用期；对于新客户或者资信状况不佳的客户，则要求采用收取预付款、信用证、银行承兑汇票、款到发货等形式。同时，为保障货款的安全性，公司及马来西亚子公司对特定客户购买信用保险，当客户无法支付货款时由保险公司负责赔付，有效降低了公司的应收货款风险。
　　（二）汽车拆解和废旧金属回收业务
　　公司专注于汽车拆解和废旧金属回收业务，回收各类工业废旧物、家庭废旧物、报废汽车及其他报废品，并借助先进的分选设备，将其分选出黑色金属、有色金属及其他可回收利用的废旧物。公司分选出的产品是下游金属行业的重要原料来源，广泛应用于黑色、有色金属以及再制造等行业。
　　公司在美国拥有20多个加工工厂，业务辐射美国东部大部分地区，是美国前20大金属回收企业之一。公司的经营模式如下：
　　采购模式：公司通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的工业、民用回收品以及报废汽车的回收业务，同时积极参与竞标回收工程，如铁路再造的回收工程等。
　　生产模式：公司利用大功率的破碎机及分选设备，将各种回收物质分类成黑色金属、有色金属及其他类别，然后分别销售给不同的客户。
　　销售模式：公司生产出的有色金属部分会从实现集团利益最大化的角度出发，选择销售给第三方公司或者供给同集团中的马来西亚工厂；黑色金属主要在美国当地市场消化。公司与美国部分客户签订长期合同，以确保稳定的销量。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）铝合金锭业务所处的行业情况
　　铝作为一种重要的有色金属，凭借其独特的性能优势，在现代工业体系中扮演着不可或缺的角色。相较于其他有色金属，铝具有密度低（2.7g/c立方米）、塑性高（延伸率可达30%-40%）、耐腐蚀（表面易形成致密氧化膜）、导电性好（导电率为铜的60%）、易回收（可100%循环利用）等特点。这些优异的物理化学性能使其在建筑幕墙、交通运输（汽车、高铁、船舶）、航空航天（飞机机身、航天器）、机械电器（电机壳体、散热器）、包装容器（易拉罐、食品包装）、电子通讯（5G基站、手机中框）、智能机器人等领域得到广泛应用。智能机器人借助人工智能AI快速发展，应用前景广阔。
　　从原料来源看，铝可分为原铝和再生铝两大类。原铝是通过电解铝土矿生产的原生铝，而再生铝则是以废铝为原料，经过预处理、熔炼、精炼、铸锭等工序生产而成。公司主要产品铝合金锭属于再生铝范畴。
　　再生铝生产具有显著优势：
　　首先，其生产周期较原铝缩短约40%，生产效率大幅提升；
　　其次，能耗仅为原铝生产的5%，节能减排效果显著；
　　这些特点使再生铝生产具有突出的经济性和环保效益。
　　在全球"双碳"战略背景下，再生铝行业迎来重要发展机遇。全球范围内，汽车轻量化趋势加速推进，新能源汽车单车用铝量较传统汽车增加约30%。再生铝产品中铝原料占比高达90%，原料供应稳定性直接关系到行业发展。然而，当前全球再生铝市场呈现结构性失衡特征：
　　（1）区域发展不平衡：发达国家再生铝利用率普遍高于50%，其中德国达到80%，日本为95%，而我国仅为20%左右，差距明显。
　　（2）资源供给矛盾突出：我国铝土矿储量仅占全球3%，但原铝产量和消费量均超全球60%。2024年铝土矿对外依存度已达到68%，截至2025年10月铝土矿对外依存度已达到77%，主要进口来源国：几内亚（70.1%），澳大利亚（24.4%）。
　　（3）回收体系不完善：国内废铝回收市场呈现"小、散、乱"特征，年回收量超过1000万吨，但规模化企业占比不足30%。汽车拆解行业集中度低，前十大企业市场占有率不足20%。
　　（4）生产端产能的转移：近年来，受国内生产成本持续上升影响，约有30%的铝加工企业将产能转移至国外，主要集中在东南亚地区。随着马来西亚、泰国、越南等国因环保压力全面禁止新建废铝冶炼厂，东南亚作为产业主要转移目的地的路径已基本受阻。在此背景下，中国企业逐步将投资重心转向非洲和印度等地，但运输成本也随之大幅上升。值得注意的是，马来西亚从美国进口原料免征关税，中国从美国进口废铝需缴纳高额关税，相较之下，马来西亚生产的铝锭成本更低，竞争力显著增强，成为区域铝产品供应链中的重要一环。
　　（5）国内消费端政策刺激：国家出台“国补政策”《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励汽车以旧换新、电子产品以旧换新，预计将带动每年超过500万吨的再生铝原料供应。及工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，明确将“以铝节铜”列为扩大铝消费的重点方向，推动铝在电力、家电等领域的规模化应用。值得关注的是，中国车企近年来在泰国大规模投资建设新能源汽车产业链，形成了对中国本土产能的明显分流。由于马来西亚地理位置邻近，且与泰国之间无关税壁垒，具备向泰国新能源汽车生产供应铝材的有利条件，有望在区域产业链重构中发挥关键配套作用。
　　（6）国内回收端政策支持：推行"反向开票"制度，解决再生资源企业没有增值税发票问题。支持再生铝企业技术改造，企业购置用于环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的投资额，可以按一定比例实行税额抵免。制定再生铝行业规范条件，推动行业标准化、规模化发展。
　　（二）再生金属回收所处的行业情况
　　全球范围内，循环经济已成为共识。特别是欧盟等市场通过设定严格的再生材料使用比例，正在倒逼产业链上游加速绿色转型。这一趋势为具备高值化利用能力的回收企业打开了国际市场空间，同时也对再生材料的品质和碳足迹提出了更高要求。
　　在国内，再生金属回收已从“环保配套”上升为国家资源安全战略的重要组成部分。2024年10月，中国资源循环集团有限公司成立，标志着产业顶层设计迈出关键一步。2025年3月，“大力推广再生材料使用”首次写入《政府工作报告》，国家正研究制定相关实施方案，政策导向日趋明确。然而，回收端仍面临原料品质波动大、回收层级多、网络碎片化等突出问题。个体回收户和流动回收商仍是前端回收主力，导致规模化保级利用困难重重。同时，合规经营成本持续上升，数字化投入不足，进一步制约了生产效率和管理水平的提升，阻碍了行业向规模化、集约化方向发展。
　　在美国，废旧金属回收市场正于关税保护下经历一场深刻的结构性重塑。这一政策不仅推高了成品钢材在美国本土的销售价格，更如一块巨大的磁铁，将原本可能流向海外的废钢资源牢牢吸附于国内市场。2025年，在高额钢铁进口关税的持续刺激下，美国钢厂产能利用率显著提升，对废钢的需求随之走强。受此影响，预计全年废钢出口量将降至2016年以来的最低水平。本土市场争夺日趋白热化，废钢资源的流向与定价权正加速向美国国内倾斜，整个行业格局正在发生根本性重铸。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，在全球贸易保护主义持续抬头、地缘政治博弈更趋错综复杂的严峻形势下，公司始终坚持以市场为导向，深入研判宏观经济走势与行业发展大势，主动应对各类不确定性因素对生产经营带来的严峻考验，在逆风中保持战略定力，在变局中谋求发展机遇，全力以赴保障企业平稳运行。
　　（一）经营整体情况
　　报告期内，公司实现营业收入7,597,714,986.47元，与上一年度相比，同比增加8.55%；实现归属于母公司所有者的净利润169,834,918.62元，较上年同期增加815.58%。利润同期比大幅增加的原因有：
　　铝合金锭业务：报告期内，受下游行业需求持续复苏影响，公司主要产品铝合金锭的市场销售价格实现上涨。与此同时，汇率波动幅度较同期明显收窄，降低了对公司毛利的影响。在“售价提升、成本优化”的双重驱动下，销售价格涨幅高于原料成本增幅，推动公司主营业务毛利实现同比增长。
　　废料回收和汽车拆解业务：1、报告期内，受关税政策影响，美国废钢采购市场竞争格局发生变化，美国当地废钢出口比例下降，国内原料供给增加，致公司原料采购成本下降。2、报告期内，在全球大宗商品供需格局趋紧、市场流动性宽松及地缘政治因素共同作用下，有色金属及贵金属市场价格整体走强，为公司相关产品销售价格带来有力支撑。
　　（二）铝合金锭业务
　　报告期内，公司依托覆盖全球的采购与销售网络，持续推进数字化转型，加快关键工序设备更新和工艺改造升级，积极布局绿色能源建设。同时，通过整合淘汰落后产能，进一步增强了公司的核心竞争力与可持续发展能力。
　　在业务布局方面，公司的铝合金锭业务已经构建了覆盖全球的采购销售网络。在采购端，业务布局横跨东南亚、美洲、日本及欧洲等关键区域，通过多元化供应渠道有效规避地域性系统性风险，保障原料稳定供应；在销售端，网络辐射中国、日本及东南亚等核心市场，形成完善的国际化分销体系。这种全球化的业务布局显著提升了公司抗风险能力和市场竞争力。
　　依托于全球化的采购销售网络，公司积极推进产能整合与优化。随着新建项目产能逐步释放。该新建项目采用行业领先的工艺技术与智能化设备，在回收率、产品质量及能耗水平等关键指标上均显著提高；同时，因YCPG厂区与公司新扩建项目同处同一工业区，所以新建项目已全面承接老厂YCPG的生产任务，公司将YCPG的部分资产进行了处置。此次资产处置将有力推动公司淘汰落后产能，终结同一区域内多地分散管理的运营模式，进而有效降低综合运营成本，提升资产利用效率与资金流动性。
　　与此同时，面对人工智能的快速迭代，公司以积极姿态拥抱变革，将AI技术全面渗透至运营管理的毛细血管，实现了从基础建设到智慧赋能的跨越。公司持续深化AI技术在运营管理中的应用，通过构建智能系统与大数据分析平台，成功打通了采购、销售、市场等跨部门壁垒。智能系统自动优化资源调配流程，显著减少了内部沟通与决策的内耗，使得业务响应速度与执行效率得到质的提升。员工得以从重复、繁琐的事务中解放，将核心精力聚焦于更具创造性的工作，为公司实现精益化用工成本控制奠定了坚实的技术基础。
　　在运营管理智能化跃升的同时，公司更在核心生产环节加大技术投入，深度推动“分选”与“熔炼”两大核心工序的技术升级与工艺优化，在提升运营效率、产品质量与成本优势方面取得显著成效。在分选环节，公司投资约1,300万人民币，引入并安装了三套行业领先的自动化分选设备，该产线已于第四季度正式投产。凭借精确的自动化识别与处理技术，核心生产指标实现跨越式提升：分选效率的提升极大释放了产能潜力；成品一致性与质量稳定性显著增强；特定成品的生产周期缩短，生产调度的灵活性大幅提高，为公司敏捷应对市场波动、快速响应客户需求提供了坚实的产能保障。在熔炼环节，公司投入约1,400万人民币完成的熔炼系统升级改造已于第三季度全面投入运营。此次升级标志着公司在“大容量、高效率、低损耗”的先进熔炼路径上迈出关键一步。得益于双室炉高效热交换设计及系统整体优化，单炉熔炼循环效率以及金属回收率较升级前都得到了有效的提升。此外，单位产品能耗显著下降，在进一步巩固成本领先优势的同时，提升了再生铝的投料能力，有效优化了产品的全生命周期碳足迹，实现了经济效益与环境效益的双重提升。
　　在推进生产环节技术升级的同时，公司亦积极践行绿色低碳发展理念。公司投资约1,000万人民币，于车间屋顶建成装机容量为4.6MWp的光伏发电系统，该设施已于第三季度正式投产。系统预计年均发电量可达600万kWh，相当于每年减少二氧化碳排放约4,765吨，生态效益相当于为地球新种植约21.7万棵树。此次光伏系统的部署，不仅显著降低了公司中长期能源成本，增强了电力供应的稳定性与自主性，更以实际行动诠释了公司在绿色生产与可持续发展领域的坚定承诺，为企业高质量发展注入了清洁动能。
　　（三）废旧金属回收业务
　　公司的全资子公司M公司深耕于资源再生领域的技术创新和产业升级，核心聚焦两大板块：汽车专业化拆解和金属废料的高值化回收。公司通过精细化、智能化的拆解技术，从报废车辆及各类废料中，精选出可再次售卖的二手汽车零配件，同时精准提取高品质再生钢铁、有色金属，乃至微量贵金属。公司的经营区域位于美国，下游市场区域以美国国内为主，公司在美国有二十几个回收点，分布于美国东部的五大州，回收半径广阔，有较高的行业壁垒，且该行业在美国属于成熟市场，行业渗透率高，业绩稳定性强。
　　报告期内，子公司M公司完成了对两家分别位于纽约州与俄亥俄州的汽车拆解厂的收购。在汽车拆解业务中，大部分二手零配件的价值远高于废料本身，而汽车催化转换器中又含有铂族贵金属，具备较高的资源价值。此次收购的两家拆解厂长期深耕汽车拆解领域，拥有一支经验丰富的拆解技术团队，并在拆解工艺、二手汽车获取渠道及二手零配件销售网络等方面积累了显著优势。这些资源与公司现有的回收体系形成了良好的互补与协同，为公司既有汽车拆解业务注入了新的发展动能。一方面，收购将直接提升公司的汽车拆解处理量，扩大业务规模；另一方面，也将进一步推动二手零配件销售及铂族贵金属等价值链高端环节的效益提升。
　　与此同时，新纳入的回收站点将与公司现有采购网络形成协同效应，从源头强化公司的原料保障能力。具体而言，新站点有助于拓展公司对区域内废旧汽车原料的获取渠道，丰富原料来源；并通过优化整体收储布局，缩短部分区域的运输半径，从而在提升采购响应灵活性的同时，为未来降低原料采购及物流综合成本创造了有利条件。这将进一步巩固公司在原料供应链端的综合竞争优势。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　自成立四十余年来，公司深耕铝合金锭领域，已发展成为再生铝领域的龙头企业之一。自2015年起，公司以前瞻性眼光实施产业链垂直整合，将业务版图向上游延伸，战略性切入废旧金属回收与汽车拆解领域。历经十年深耕，公司成功打通了从废旧资源回收拆解、再生铝原料加工、到铝合金锭生产销售的全产业链闭环。这一体化布局不仅构建了坚实的成本护城河，更通过"城市矿山"的资源循环模式，有效对冲了原生资源对外依存度高的市场风险，确立了公司在绿色循环经济中的核心竞争力。
　　公司的主要核心竞争力体现在如下几个方面：
　　1.工艺技术优势
　　公司近四十多年来持续投入研发，积累了丰富的专利及非专利核心技术，这些技术是公司立足市场的核心竞争力。公司不断追求工艺技术的创新，采用先进的生产设备，并通过自主研发的技术对设备进行工艺改良，优化生产流程、工艺方法和参数，显著提升了自动化水平和节能降耗能力。这不仅提高了产品质量和生产效率，还降低了生产成本，增强了公司的盈利能力。目前，公司的生产设备及工艺技术水平在行业内具备显著的核心竞争力。
　　2.材料采购优势
　　废铝原材料的采购是再生铝行业发展的核心环节。依托四十余年的行业经验，公司已构建起覆盖全球的原材料采购网络，涵盖美国、中国、南美洲、欧洲、澳洲、日本及东南亚等主要国家和地区。其中，太仓公司负责国内原材料采购，马来西亚怡球公司统筹日本、韩国、东南亚及欧洲地区的采购业务。子公司AME公司深耕美国及北美市场，并在纽约和洛杉矶设立采购分中心，分别负责美国东部与西部的原材料供应。
　　2016年，公司收购美国Metalico公司，进一步巩固了在北美废旧金属回收市场的布局。Metalico位于美国东海岸，拥有二十余个营运中心，覆盖宾夕法尼亚州西部、俄亥俄州东部、纽约州、新泽西州、密西西比州及弗吉尼亚州西部等重工业密集区域。其回收网点紧邻钢铁厂等原料供应商，构建起高效的区域性回收网络。北美地区经济发达，汽车、电器等产品更新换代频繁，每年产生大量报废汽车，为公司提供了丰富的原材料来源。通过收购，公司不仅实现了原材料稳定供应，还向上游延伸获取产业链利润，减少中间环节损耗，显著提升整体盈利水平。
　　2020年，Metalico公司进一步收购位于俄亥俄州的吉拉德工厂资源，持续扩大原料采购半径。2025年，Metalico公司再度拓展业务版图，收购纽约州与俄亥俄州两家汽车拆解厂，与现有资源回收厂形成协同发展格局，为公司汽车拆解业务注入新的发展动力。
　　3.产品应用领域优势
　　（1）铝合金锭
　　我司的铝合金锭产品主要供应给新能源汽车、电动工具、电子通讯、五金电器、智能机器人等领域的客户。凭借数十年的行业深耕，公司在全球范围内建立了良好的知名度和信誉。
　　随着国内新能源汽车的快速发展，公司积极拓展该领域的客户，与多家新能源汽车零部件头部压铸企业建立了业务关系。公司与下游客户的供货关系稳定，客户粘性较强，主要得益于同一牌号铝合金锭的成分及物理性能的细微差异对客户产品合格率或良品率的影响。
　　（2）废旧金属回收
　　在废金属回收和贸易业务领域，Metalico公司凭借技术、地理及规模优势，与众多钢铁企业建立了长期稳定的合作关系，成为美国REPUBLICSTEEL、MULTIMETCOINC等钢铁巨头的主要供应商之一。
　　4.管理优势
　　公司深耕再生铝产业四十余年，我们已锻造出“战略引领、制度筑基、数智赋能、风险管控”四位一体的现代化管理体系。该管理体系以公司组织架构的持续优化与穿透式沟通机制为根基，从本质上消除管理冗余，推动跨部门协作效率。公司通过构建“战略-预算-绩效”动态管理机制，实现资源配置与经营目标的精准匹配。面对全球绿色制造与双碳目标，公司积极行动，高度重视体系认证建设。目前已通过ISO9001（质量管理）、ISO14001（环境管理）、ISO/TS16949（汽车行业质量管理）、ISO45001（职业健康安全管理）及BIS（印度标准局产品认证）等多项国际权威认证。依托风险管控与环保合规双维度严密保障，公司在原材料管理、产品质量及环境保护等方面均达到国际化标准，持续增强核心竞争力与业务拓展能力，为公司可持续发展保驾护航。
　　5.人才优势
　　人才是公司可持续发展的核心战略资源。公司汇聚了来自中国、马来西亚、美国等多个国家和地区的优秀人才，在公司内部已形成了国际化、多元化的人才梯队。这为公司全球化布局与运营提供了宝贵的跨国管理与文化的沟通基础。同时，公司团队以高度的稳定性和丰富的行业经验而见长。公司许多核心成员拥有多年资深行业管理经验，在管理和业务领域积累了深厚的专业知识和对市场的深刻理解，并在实践中锤炼出了敏锐的市场洞察力和灵活应变能力，能够有效感知行业脉动，及时调整公司经营策略，积极主动的来应对市场的瞬息万变。公司依托着团队的集体智慧与不断进取，已构成了公司持续发展的核心优势之一。
　　6.国际化经营优势
　　随着国内再生铝市场供需失衡，国内与国际市场的价格差异日益显著，市场竞争已从国内延伸至全球。公司凭借40多年的国际化经营经验，拥有马来西亚怡球、美国AME公司及Metalico等境外经营实体，建立了全球化的原材料采购及产品销售体系。这使得公司能够在不同国家的再生铝市场轮动中抢占先机。
　　2016年收购Metalico公司后，公司的资产周转率显著提升，同时能够及时掌握废铝市场的最新动态。Metalico公司可以根据公司铝行业下游的接单情况，快速调整回收策略和品种结构，进一步提升公司整体的资产周转率。近年来，公司在美国不断扩大回收半径，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　一、行业属性
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所在行业属于“C42废弃资源综合利用业”。再生资源产业是一种集经济效益、社会效益和环保效益于一体的新型产业。再生资源是指在生产、流通和生活过程中产生的废旧物中可再次利用的资源。根据《再生资源管理办法》，再生资源可分为废旧金属、废旧电器电子产品、废造纸原料、报废汽车和船舶等多类品种。广义的再生资源产业包括再生资源的分类回收、加工生产、深加工利用、无害化处理及信息服务等经济活动，旨在实现经济、社会和环保效益的三位一体。
　　二、再生铝行业基本情况
　　1.全球再生铝行业发展状况
　　全球再生铝行业已经发展了几十年，各国家和地区的发展水平不一。发达国家在铝资源再生方面的研究和开发起步较早，废铝资源丰富，回收和再生利用技术先进。北美和欧洲的再生铝工业发展较早，环境保护意识强，废铝回收体系和法规完善，再生铝产品的生产和市场体系已趋于成熟。
　　2.国内再生铝行业发展状况
　　国内再生铝行业经过几十年的发展，体系和技术相对成熟。大型企业凭借规模优势崛起，小型工厂逐步被淘汰。国内需求强劲，再生铝行业正从出口导向转向内销。然而，与发达国家相比，中国再生铝行业仍有较大差距。绿色发展已成为国家长期战略，再生铝行业作为资源回收再利用产业的重要组成部分，将迎来广阔发展。
　　制约国内再生铝行业发展的核心因素在于废铝回收体系尚不健全。2018年以前，国内废铝供给高度依赖进口。为规范原料来源、推动行业高质量发展，国家于2019年12月31日发布《再生铸造铝合金原料》标准细则（2020年7月1日正式实施），明确进口原料须符合相应技术指标。2020年10月16日，四部委联合发布公告，对再生黄铜、再生铜及再生铸造铝合金原料的进口管理进行规范。2023年5月23日，新版《再生铸造铝合金原料》标准颁布，规定进口废有色金属中其他杂物总重量不得超过金属含量的0.5%，符合标准的原料可自由进口，反之则被禁止。
　　在规范进口的同时，国家也持续优化国内营商环境。2024年5月11日，国务院发布《公平竞争审查条例》，有效激发民营企业活力。同年10月，六部委联合发布2024年第23号公告，再次就再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料的进口管理作出规范，延续对进口原料的严格监管基调。2024年11月15日，财政部与税务总局联合发布2024年第15号公告，取消铝材等产品的出口退税，此举在推动产业提质升级的同时，短期内加剧了国内再生铝企业的经营压力。
　　进入2025年，国内再生铝行业面临更为复杂的市场环境与政策导向。一方面，执行新的进口标准，规模小、环保不达标、依赖进口但缺乏海外分选产能布局的企业生存空间被大幅压缩；另一方面，出口退税取消倒逼企业从依赖出口转向深耕内需市场，行业竞争进一步加剧。与此同时，国家加速推进“双碳”战略，再生铝作为节能减排的重要抓手，迎来结构性机遇。目前整个行业逐步整合趋势明显，头部企业通过并购与技术改造提升原料自给率和精细化分选能力，中小企业则面临淘汰出清或转型压力。总体而言，国内再生铝行业正从“政策驱动”逐步迈向“市场与政策双轮驱动”阶段，回收体系不健全的短板目前没有大的改善。
　　三、废料回收行业的基本情况
　　废旧金属资源的回收利用可以节约大量能源和矿石。发展循环经济是解决全球矿产资源短缺的重要途径，减少原生资源消耗和环境污染，满足各国对基础金属的需求，是一项兼具经济效益和社会效益的重大工程。
　　1970年，全球发达国家开始推行循环经济概念，注重废旧金属资源的回收。1967年，美国制定《固体废弃物处置法》，控制固体废物污染，保护公众健康和环境。1972年，德国制定《废弃物处理法》，强调废旧物的避免和循环利用，促进循环经济发展。1992年，联合国环境与发展大会提出可持续发展道路，欧洲国家率先响应，再生资源产业受到各国政府重视。1970年全球发达国家开始推行循环经济概念，注重废旧金属资源回收。1967年，美国制定《固体废弃物处置法》以控制固体废物污染，1972年德国制定《废弃物处理法》强调废弃物避免和循环利用。1992年联合国环境与发展大会提出可持续发展道路后，欧洲国家率先响应，再生资源产业日益受到各国政府重视。进入21世纪，全球废旧金属回收行业迎来快速发展期：政策法规体系持续完善，欧盟通过《循环经济法案》《关键原材料法案》等法规，明确提出到2030年战略原材料消费量中至少25%通过回收获取的目标，美国通过立法激励本土循环并为关键矿产回收企业提供减税优惠；产业技术加速升级，全球约45%的现代化回收厂采用人工智能和传感器分选技术，自动化分选线在美国废料场普及率达48%；全球资源竞争日趋激烈，资源安全上升为国家战略，美国NIST发布可持续金属加工发展路径，强调提升金属循环利用效率以增强国家经济安全，关键矿产回收被纳入国家战略储备考量，全球再生有色金属产业正从环保手段转变为实打实的战略资源与产业命脉。
　　中国再生资源循环利用产值有较大提升空间。整体而言，中国再生资源回收利用率较低，主要品种的回收率低于60%，与发达国家的80%-90%存在显著差距。目前，中国废金属回收利用多通过小型回收站点完成，仍处于起步阶段，尚未形成西方发达国家的完整体系。未来，当我国金属制品存量达到峰值后，废旧金属的报废量将大幅上升。国家密切关注该行业的健康发展，2019年4月国务院颁布《报废机动车回收管理办法》，商务部于2020年发布《报废机动车回收管理办法实施细则》，随后各省陆续出台相关政策。2021年12月31日，国家财政部、税务总局发布《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》，明确从事再生资源回收的增值税一般纳税人销售其收购的再生资源，可以选择适用简易计税方法依照3%征收率计算缴纳增值税，或适用一般计税方法计算缴纳增值税。该政策降低了回收行业的回收成本，为行业的规范有序发展奠定了政策保障。2024年3月，国务院推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励居民以旧换新，严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车，同时推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法，配合再生资源回收企业增值税简易征收政策，研究完善所得税征管配套措施，优化税收征管标准和方式。多方面的利好政策不断加码，再生资源回收利用行业将迎来广阔的发展空间。
　　(二)公司发展战略
　　公司始终秉持绿色生产理念，积极响应国家“双碳”战略目标，结合国内外再生铝行业的发展现状、趋势及自身优势，不断完善生产工艺，降低能源消耗，提升废铝回收率，逐步向上游行业渗透，致力于实现采购、生产和销售全产业链的深度整合。在推动业务发展的同时，公司高度重视环境保护，公司成功通过国际ASI（铝业管理倡议）认证，并与国际再生资源协会（BIR）及废旧循环利用工业协会（ISRI）的成员国企业紧密合作，共同推动全球环境保护事业。
　　1、上游产业链布局与国际化采购网络
　　废铝采购是公司经营成本的重要组成部分，掌握上游原材料采购渠道是再生铝企业实现长远发展的关键。多年来，公司持续深耕产业链上游，致力于实现一体化生产布局。鉴于国外循环经济起步较早、废铝回收体系较为成熟，废铝在品质与价格方面相较国内具备明显优势，公司自2002年起便着手布局国际化采购网络。
　　为有效降低原料采购成本，公司于2016年收购美国Metalico公司，并于2020年底进一步收购LibertyIron&Metal,Inc旗下位于俄亥俄州的吉拉德处理厂相关资产。通过对收购资产的整合优化，公司显著降低资源消耗，提升产能释放效率，持续推动上游产业链的开拓与升级。2025年，Metalico公司再度拓展业务版图，完成对纽约州与俄亥俄州两家汽车拆解厂的收购，与现有资源回收厂形成协同发展格局，为公司汽车拆解业务注入新的发展动力。
　　未来，公司将持续优化国际化采购渠道，深化产业链上游布局。一方面，计划在中东、东南亚、欧洲、东北亚、大洋洲、南亚等地区新建采购办事处，进一步完善全球原料采购网络；另一方面，将通过新建与并购并举的方式，扩大Metalico公司的采购半径，稳步提升市场占有率。同时，公司将充分发挥上下游垂直整合的协同优势，强化对国外原材料采购价格的把控能力，为公司盈利能力提供坚实保障。
　　2、国内政策支持下的再生铝布局
　　相较于发达国家，我国废铝回收体系仍不完善，传统报废观念滞后及税务票据获取困难等因素，导致废铝回收成本持续高企，制约了行业整体发展。然而，在“双碳”目标背景下，再生铝凭借其显著的低碳优势，正迎来重要发展机遇。
　　2021年12月，财政部、税务总局联合发布《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（2021年第40号），明确再生资源回收企业可选择简易计税方法（适用3%征收率）或一般计税方法缴纳增值税，为企业提供了更为灵活的税务处理方式。同时，《环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录（2021年版）》及《资源综合利用企业所得税优惠目录（2021年版）》进一步明确了税收优惠范围：企业生产所用原材料中，若70%以上来源于社会回收的废金属（如废钢铁、废铜、废铝等），其收入可按90%比例计入当年收入总额，从而有效降低企业所得税负担。
　　近年，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，为再生资源行业注入新动力。该方案鼓励居民参与以旧换新，严格执行机动车强制报废标准，推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”的做法，并与增值税简易征收政策相衔接，优化税收征管方式。这些举措不仅有助于降低回收环节成本，也进一步规范了行业经营秩序，为再生铝产业高质量发展提供了有力支撑。
　　公司将持续跟踪相关政策动向，积极寻求向国内产业链上游拓展的机会，把握行业发展的有利时机。
　　3、报废汽车回收与拆解产业链布局
　　公司始终坚持推进布局“报废汽车回收-拆解-资源再生-汽车供应链”的报废汽车回收利用全产业链的战略规划。随着我国汽车普及化，中国迈入了汽车大国的行列，国内汽车的保有量也随之增加，报废汽车市场的容量和空间也随之迅速扩大，报废汽车的回收拆解行业有着广阔的发展空间。国家亦重视该行业的发展，2019年4月国务院颁布了第715号《报废机动车回收管理办法》，商务部于2020年发布了《报废机动车回收管理办法实施细则》，一是取消报废汽车回收拆解企业总量控制的要求，二是鼓励“五大总成”交给有资质的再制造企业进行再制造，之后各省亦陆续出台了相关政策。2024年政府工作报告提出“鼓励和推动消费品以旧换新”，3月6日，在十四届全国人大二次会议期间，国家商务部负责人表示，推动汽车、家电、家装厨卫等消费品以旧换新是今年促消费的重点工作之一。虽然国家政策进一步规范了汽车拆解行业，但目前国内汽车拆解行业仍存在着一系列的市场和政策风险，比如国内回收体系尚未成熟，汽车拆解后室内垃圾的处理，报废补贴力度低且手续繁杂，国民积极消费观念尚在转变中等。纵然如此，但我国地域辽阔，该行业未来的发展前景巨大，所以公司亦高度关注该行业的发展，对国内政策进行深入研究，规划与有潜力的相关企业进行战略性合作，积极的布局汽车拆解行业，且公司拥有美国Metalico公司汽车拆解最先进的技术，可以为公司在国内该领域的发展提供强有力的技术支撑。
　　4、“双碳”目标下的再生铝产能扩充布局
　　中国自“十一五”规划以来，连续四个五年规划设定了能源强度目标，能源“双控”政策对高耗能产业形成了直接压力。国内原铝总产能自2017年起被限制在4,500万吨/年，新增产能需通过置换原有产能指标实现。在此背景下，随着建筑、电力、消费品、机械等传统领域需求的恢复，以及光伏和汽车轻量化领域的新增需求，再生铝市场需求将快速增长。国家“十四五”规划明确提出将“碳中和、碳达峰”作为污染防治攻坚战的主攻目标，再生铝行业将迎来蓬勃发展的历史机遇。
　　面对广阔的市场空间，公司始终坚持稳健经营策略，将市场需求适配、原料稳定供应及成本精细管控作为产能释放的核心决策依据，避免盲目扩张引致的经营风险。近年来，受全球地缘政治局势持续动荡及国际航运市场波动加剧影响，公司自海外采购原料的运输周期被动拉长，原料采购的时间成本大幅拉升。
　　面对复杂多变的外部环境，公司将保持审慎灵活的经营策略，持续强化供应链韧性建设，动态跟踪市场需求复苏节奏、原材料供应稳定性及价格走势等关键变量，在此基础上稳步推进产能释放，这一安排是公司在复杂外部环境下坚持“以稳促进、风控优先”经营理念的具体体现，也是确保项目长期投资效益与运营稳健性的审慎选择，确保项目投资效益与运营效率的持续优化，实现高质量、可持续的发展目标。
　　5、紧抓新能源汽车材料机遇，突破高纯铝提纯技术瓶颈
　　当前，全球汽车产业格局正经历深刻调整。传统燃油车市场占比持续收缩，新能源汽车加速崛起，逐步形成以中国为主导的纯电动汽车与日本企业深耕的混合动力汽车并立的竞争格局。这一结构性变化对铝材料需求格局产生双重影响：一方面，混合动力车型普遍搭载1.5升及以下小型化发动机，单车用铝量出现下滑；另一方面，新能源汽车在轻量化方面的迫切需求，推动单车用铝量较传统燃油车增长15%至20%。与此同时，传统铁制车架正加速被铝合金替代，进一步推高了高品质铝材的市场需求。
　　公司将采购研发专用设备，实现从废铝中高效分离高纯铝原料，打通“从低品位原料中提取高纯铝料”的技术路径，精准匹配新能源汽车壳体用铝对高延展性纯铝系牌号的性能要求。此外，机器人电机部件、光伏储能系统等新兴行业对高精密铝合金材料的需求持续释放，公司有明显的市场拓展空间。
　　未来，公司将加大技术资源投入，聚焦低成本、高效率的废铝分离提纯装备开发，在填补新能源汽车材料供给缺口的同时，积极拓展高附加值新兴应用领域，推动产业链条向高端延伸，实现技术与价值的双重跃升。
　　(三)经营计划
　　1、马来西亚铝合金锭扩建项目
　　近年来，受国内生产成本持续上升影响，约有30%的铝加工企业将产能转移至国外，主要集中在东南亚地区。然而，随着马来西亚、泰国、越南等国因环保压力全面禁止新建废铝冶炼厂，东南亚作为产业主要转移目的地的路径已基本受阻。在此背景下，中国企业逐步将投资重心转向非洲和印度等地，但运输成本也随之大幅上升。马来西亚凭借独特的政策优势，在中美贸易摩擦背景下占据了区域铝供应链中的重要位置。一方面，依托中国—东盟自贸协定，马来西亚可享受对华出口0%关税待遇；另一方面，美国是全球废铝出口大国，其对美进口原料同样享受免税待遇。相较之下，中国从美国直接进口废铝需缴纳高额关税，使得马来西亚生产的铝锭在成本上具备显著竞争力。
　　公司在马来西亚新建的一期65万吨铝合金锭项目，当前采取审慎推进策略，产能逐步释放。这一安排主要基于全球地缘政治局势持续动荡，叠加国际航运市场波动加剧，导致公司自海外采购原料的运输周期被动拉长，价格风险增大。当前的项目推进策略，是公司在复杂外部环境下坚持“以稳促进、风控优先”经营理念的具体体现，也是确保项目长期投资效益与运营稳健性的审慎选择。
　　2、新能源汽车与轻量化趋势下新产品的生产
　　随着“双碳”政策的深入推进和全球节能减排趋势的加速，再生铝有望成为行业主流。汽车行业是再生铝的主要应用领域，当前全球新能源汽车与传统燃油车并驾齐驱，但随着新能源技术的突破和环保压力的加剧，新能源汽车将逐步取代燃油车。汽车轻量化是提升新能源汽车续航里程的有效途径，也是实现可持续发展的重要措施。铝合金因其综合性价比突出，成为汽车轻量化的首选材料。
　　公司将持续关注市场前沿技术发展趋势，加大研发投入，提升技术创新能力，加快符合市场需求的新产品研发。同时，公司将积极拓展与新能源汽车厂商的合作机会，提升在新能源汽车领域的客户渗透率。在巩固汽车领域市场份额的同时，公司还将进一步拓展家具、五金、机械设备、通信电子等领域的销售，实现多元化发展。
　　公司将以绿色发展为核心理念，依托政策支持和行业机遇，深化产业链布局，优化国际化采购网络，提升技术创新能力，积极拓展新能源汽车及轻量化市场，推动再生铝行业的可持续发展，为实现“双碳”目标和全球环境保护贡献力量。
　　3、市场开发与营销网络建设计划
　　公司秉持以市场需求为导向的经营理念，在稳固国外现有客户群体的基础上，将深度挖掘国内市场潜力，构建国内外市场协同发展的营销策略。在客户管理方面，细分市场，实行分级管理，针对不同类型客户提供个性化服务，以提高客户忠诚度和依赖度。同时，巩固与大型客户的长期合作关系，加强与中小型客户的业务往来，提升客户黏性。在营销团队建设方面，加大营销人员培养和引进力度，提升团队整体素质和业务能力，增强新产品市场开发和引导能力。实施差异化市场战略，对新产品进行精准市场定位和细分，针对不同市场、不同用户需求，开发具有差异化、多功能的产品，引领市场消费潮流。在营销网络拓展方面，在继续扩充原有营销网络的同时，充分利用现代化信息技术，加大在信息化项目、人才方面的投入，建立完善的信息化管理和销售系统，提高市场响应速度和运营效率，巩固和提升公司产品的市场占有率。
　　4、人才战略与人才扩充计划
　　怡球集团业务横跨亚洲与美洲多个国家，员工来自不同国籍和民族，形成了多元化的人才结构，为公司创新发展注入了强大动力。东西方文化的交融与碰撞，不仅拓展了公司业务领域，也为开拓新市场创造了无限商机。公司始终坚信员工是企业最宝贵的财富，是推动企业发展的核心力量，员工的凝聚力和合作精神是提升企业竞争力的根本所在。因此，公司一直将员工管理与培训作为人才战略的首要任务。长期以来，公司贯彻执行“五才机制”，即招才、选才、育才、用才、留才的管理体系，这一机制不仅是公司扩充人才队伍的关键举措，更是实现员工个人能力与公司经营发展需求深度融合的重要途径。公司结合员工个人发展规划和成长目标，为员工提供多元化的职业晋升通道，满足员工个人素质和能力提升需求，助力员工实现自我价值。
　　随着公司发展规模不断扩大，对各类人才的需求日益增长。公司认为人才扩充与培养是一个循序渐进的过程。为实现“本土人才国际化”的员工管理目标，公司将通过跨国跨岗的学习与实践相结合的方式，加速新入职员工对公司文化和业务流程的熟悉程度，增强员工归属感和奋斗精神。同时，公司将长期致力于优化基于员工职业发展规划的人才培训与储备机制，建立多层次、多维度的人才培养体系，为企业的持续稳定发展提供充足的后备人才保障。在人才招聘方面，拓宽招聘渠道，吸引国内外优秀人才加入；在人才培养方面，开展内部培训、外部进修、轮岗交流等多种形式的培训活动，提升员工综合素质和专业能力；在人才激励方面，建立科学合理的薪酬福利体系和绩效考核机制，充分调动员工的工作积极性和创造性。
　　5、AI智能运用
　　在人工智能快速迭代、数据驱动决策日益成为公司管理的当下，公司也以积极的态度拥抱时代变革。公司持续深化AI技术在运营管理中的应用，通过智能系统建设与大数据分析，成功优化了跨部门协同流程，显著减少了资源内耗，提升了业务响应与执行效率。AI的运用以科技之力赋能企业发展，将员工从重复、繁琐的事务中释放，为公司实现更精益的用工成本控制奠定了技术基础。同时公司依托精准的AI数据分析能力，为公司提供了更科学、更有预见性的决策参考。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产品及原材料价格波动风险
　　目前国际铝合金锭的价格主要参照伦敦金属交易所的市场交易价格，国内铝合金锭的价格主要参照上海期货交易所铝合金锭价格和长江有色金属现货市场价格，国内外市场价格已基本接轨，铝合金锭的价格形成主要受国内外经济环境变化的影响。
　　公司主要产品之一铝合金锭的主要原材料是废铝料，废铝原材料成本在公司主营业务成本中所占比重较高，废铝料多数以其中所含金属量定价，价格随着国际市场金属价格变动而变动。
　　虽从长期看铝合金锭的价格和原材料价格波动对公司盈利影响较小，但短期内，由于成品的价格和原材料的价格波动存在时间差和滞后性，对企业的当期利润会产生一定的影响。
　　2、产业政策变化风险
　　公司属于跨国企业，采购、生产与销售同时受到各个业务所在地国家产业政策的影响，公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　3、汇率波动风险
　　公司原材料（含废铝和其他物料）主要采购来源于境外，外销收入占总销售收入的比重较大。公司的境外原材料采购以美元和林吉特结算，外销收入也以美元和林吉特结算。人民币、林吉特与美元之间的汇率波动对公司的经营业绩产生一定影响。
　　4、境外经营风险
　　公司在境外多家直接或间接控股的各级子公司，其中AMERICAMETALEXPORT,INC.主要负责境外原材料采购，怡球金属熔化有限公司、YECHIUNON-FERROUSMETAL(M)SDN,BHD.从事再生铝合金锭生产与销售，和睦公司从事再生铝合金锭销售业务。Metalico公司从事金属废料回收及贸易业务。虽然公司对境外子公司的人员、业务、财务等方面的控制力较强，具有多年跨国经营的管理经验，但国外的政治、经济环境的变化、税收等政策的变动、汇率波动等因素仍将会对公司的经营带来一定的潜在风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主要业务和经营模式　　1、汽车拆解和金属废料业务　　公司专注于废资源再生领域的技术创新与产业升级，核心聚焦两大板块：汽车的专业化拆解与金属废料的高值化回收。公司通过精细化拆解工艺和智能分拣系统，从复杂的汽车结构及混合废料中，高效分离出再生钢铁、有色金属，并对微量贵金属实现精准提取。公司用科技激活资源的二次生命，产品广泛应用于黑色、有色金属以及再制造等行业。　　公司在美国拥有20多个加工工厂，业务辐射美国东部大部分地区，是美国前20大金属回收企业之一。公司的经营模式如下：　　采购模式：公司通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主要业务和经营模式
　　1、汽车拆解和金属废料业务
　　公司专注于废资源再生领域的技术创新与产业升级，核心聚焦两大板块：汽车的专业化拆解与金属废料的高值化回收。公司通过精细化拆解工艺和智能分拣系统，从复杂的汽车结构及混合废料中，高效分离出再生钢铁、有色金属，并对微量贵金属实现精准提取。公司用科技激活资源的二次生命，产品广泛应用于黑色、有色金属以及再制造等行业。
　　公司在美国拥有20多个加工工厂，业务辐射美国东部大部分地区，是美国前20大金属回收企业之一。公司的经营模式如下：
　　采购模式：公司通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的工业、民用回收品以及报废汽车的回收业务，同时积极参与竞标回收工程，如铁路再造的回收工程等。
　　生产模式：公司利用大功率的破碎机及分选设备，将各种回收物质分类成黑色金属、有色金属及其他类别，然后分别销售给不同的客户。
　　销售模式：公司生产出的有色金属部分会从实现集团利益最大化的角度出发，选择销售给第三方公司或者供给同集团中的马来西亚工厂；黑色金属主要在美国当地市场消化。公司与美国部分客户签订长期合同，以确保稳定的销量。
　　2、铝合金锭业务
　　公司充分利用回收的各类废旧铝资源，经过分选、加工、熔炼等一系列精细工序，最终生产出再生铝合金锭产品。通过对现有铝废料的回收与利用，成功实现金属铝的循环使用，极大地节约了铝资源。相较于原铝生产，再生铝产品的生产具备能源消耗低、环境污染小的显著优势。国家“十四五”规划明确将“碳中和与碳达峰”列为国家污染防治攻坚战的主攻目标，在此背景下，再生铝行业高度契合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各类牌号的铝合金锭，作为国民经济建设以及居民消费品生产不可或缺的重要基础材料，在市场中发挥着关键作用。
　　公司在国内铝资源再生领域占据重要地位，是行业内的龙头企业之一。公司在生产技术和节能技术方面处于领先水平。公司是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）创建工作的第一批试点企业。
　　公司的经营模式如下：
　　采购模式：
　　废铝作为公司的主要原材料，近年来，公司持续拓展和完善采购体系，构建起全球化的采购网络，采购范围覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等地区。其中，太仓公司负责国内原物料的采购工作；马来西亚怡球的采购部门主要向马来西亚本地、新加坡等东南亚国家以及欧洲地区进行采购；公司全资子公司AME负责在北美洲及欧洲其他国家等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶分别设立了采购分中心，负责美国东部和西部地区的原材料采购。同时，公司充分借助M公司在废料回收行业的知名度与影响力，充分发挥上下游的协同效应，不断巩固和壮大有色金属回收链，有效增加公司有色金属的回收量。经过多年发展，公司与主要供应商建立了密切的业务合作关系，彼此信任度极高。对于国外大型供应商，公司一般采用取得运输单证后付款的方式。
　　生产模式：
　　公司目前生产基地位于马来西亚，通常采取“以销定产”的生产组织方式，即以订单为核心，依据客户订单要求制定生产计划，安排规模化生产。同时，针对客户特殊的定制需求，公司采取灵活的多牌号搭配生产模式，以满足客户多样化的需求。
　　销售模式：
　　公司销售网络广泛覆盖亚洲地区，客户主要集中在中国、日本和东南亚。
　　中国江苏厂区主要负责国内市场，为更好地满足国内市场需求，母公司除太仓本部外，还在深圳设立办事处，专门负责华南地区的销售业务；
　　马来西亚厂区主要负责东南亚、日本、印度及中国其他需求市场；
　　集团内部根据实际情况灵活调配国内外市场销售额度，以实现集团利益的最大化。公司产品凭借良好的质量和市场口碑，主要直接销售给下游用户。公司马来西亚工厂的铝合金锭产品已在英国伦敦金属交易所（简称LME）注册，可进入LME的市场交割系统。公司产品价格参照LME、上海期货交易所、上海有色网、长江有色金属网和灵通网的公开报价，并综合考虑成本和利润，与客户协商确定。
　　为有效减少坏账风险，确保及时、足额收到货款，公司对国内外客户进行全面的资信调查，以此确定商务条件。对于存在多年合作关系的重要客户，通常给予15-60天不等的信用期；对于新客户或者资信状况不佳的客户，则要求采用收取预付款、信用证、银行承兑汇票、款到发货等形式。同时，为保障货款的安全性，公司及马来西亚子公司对特定客户购买信用保险，当客户无法给付支付货款时由保险公司负责赔付，有效降低了公司的应收货款风险。
　　（二）公司所处行业的基本情况
　　铝作为一种重要的有色金属，凭借其独特的性能优势，在现代工业体系中扮演着不可或缺的角色。相较于其他有色金属，铝具有密度低（2.7g/c立方米）、塑性高（延伸率可达30%-40%）、耐腐蚀（表面易形成致密氧化膜）、导电性好（导电率为铜的60%）、易回收（可100%循环利用）等特点。这些优异的物理化学性能使其在建筑幕墙、交通运输（汽车、高铁、船舶）、航空航天（飞机机身、航天器）、机械电器（电机壳体、散热器）、包装容器（易拉罐、食品包装）、电子通讯（5G基站、手机中框）等领域得到广泛应用。
　　从原料来源看，铝可分为原铝和再生铝两大类。原铝是通过电解铝土矿生产的原生铝，而再生铝则是以废铝为原料，经过预处理、熔炼、精炼、铸锭等工序生产而成。公司主要产品铝合金锭属于再生铝范畴。
　　再生铝生产具有显著优势：
　　首先，其生产周期较原铝缩短约40%，生产效率大幅提升；
　　其次，能耗仅为原铝生产的5%，节能减排效果显著；
　　这些特点使再生铝生产具有突出的经济性和环保效益。
　　在全球"双碳"战略背景下，再生铝行业迎来重要发展机遇。中国"十四五"规划明确提出，到2025年再生铝产量要达到1150万吨。全球范围内，汽车轻量化趋势加速推进，新能源汽车单车用铝量较传统汽车增加约30%。再生铝产品中铝原料占比高达90%，原料供应稳定性直接关系到行业发展。然而，当前全球再生铝市场呈现结构性失衡特征：
　　（1）区域发展不平衡：发达国家再生铝利用率普遍高于50%，其中德国达到80%，日本为95%，而我国仅为20%左右，差距明显。
　　（2）资源供给矛盾突出：我国铝土矿储量仅占全球2.8%，但原铝产量和消费量均超全球50%。2024年，我国原铝产量达4401万吨，消费量4300万吨，资源对外依存度持续攀升。预计到2025年，我国对铝土矿的依存度可能达到75%，主要进口来源国：几内亚（70.1%），澳大利亚（24.4%）。
　　（3）回收体系不完善：国内废铝回收市场呈现"小、散、乱"特征，年回收量超过1000万吨，但规模化企业占比不足30%。汽车拆解行业集中度低，前十大企业市场占有率不足20%。
　　（4）产业转移压力：近年来，受成本上升影响，约30%的铝加工企业将产能转移至东南亚国家。
　　为应对这些挑战，国家近期出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推出多项支持政策：
　　（1）消费端：鼓励汽车、家电以旧换新，预计将带动每年超过500万吨的再生铝原料供应。
　　（2）回收端：推行"反向开票"制度，解决再生资源企业没有增值税发票问题。
　　（3）技术端：支持再生铝企业技术改造，企业购置用于环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的投资额，可以按一定比例实行税额抵免。
　　（4）标准端：制定再生铝行业规范条件，推动行业标准化、规模化发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球经济不确定性显著攀升，终端消费品市场竞争更趋白热化。在此背景下，压铸厂与整车厂为压缩自身成本，持续压低采购价格，叠加原料价格高位运行，铝合金锭行业整体陷入“上下承压”的困境。面对这一严峻形势及多重不利因素，公司紧密贴合当前市场动态，全力化解经济增长乏力、市场竞争加剧给生产经营带来的冲击。一方面，顺应市场变化趋势，衔接2024年经营规划，灵活调整销售策略，同步优化采购体系；另一方面，通过整合淘汰落后产能、强化内部控制、完善组织架构等举措提升管理效能，多维度发力以实现企业核心竞争力的全面跃升。
　　报告期内，公司实现营业收入3,580,910,999.45元，同比增长10.46%，实现归属于母公司所有者的净利润29,389,746.51元，较上年同期减少57.11%。利润同期比减少主要是因为公司马来西亚子公司记账币为林吉特，同时原料入库与成品销售存在时间差异，同期比2025年上半年美元兑林吉特汇率波动较大，导致公司铝合金锭业务购买原料成本增加和售价下跌，最终使得公司毛利下滑，影响公司利润；另外，公司新产能于2024年下半年投入使用，2025年上半年与同期比固定费用增加，压缩了公司的利润空间。
　　报告期内，公司精细化成本管控体系，建立多维度成本分析模型，优化资源配置效率，在保障业务高质量发展的前提下，实现运营成本的系统性优化。物料采购方面，公司推行集中采购管理机制，整合分散采购需求，降低采购成本：另外公司严控非必要性支出，重点压缩行政费用和冗余成本，加强库存管理，有效压缩管理成本。与此同时，公司进一步推进工艺技术改造，有效降低了生产成本。
　　公司的全资子公司M公司深耕于资源再生领域的技术创新和产业升级，核心聚焦两大板块：汽车专业化拆解和金属废料的高值化回收。公司通过精细化、智能化的拆解技术，从报废车辆及各类废料中，精选出可再次售卖的二手汽车零配件，同时精准提取高品质再生钢铁、有色金属，乃至微量贵金属。公司的经营区域位于美国，下游市场区域以美国国内为主，公司在美国有二十几个回收点，分布于美国东部的五大州，回收半径广阔，有较高的行业壁垒，且该行业在美国属于成熟市场，行业渗透率高，业绩稳定性强。
　　报告期内，子公司M公司完成了对两家汽车拆解厂的收购，它们分别位于纽约州与俄亥俄州。鉴于大部分二手汽车零配件的价值远高于废料价值，且汽车催化转换器中含有铂族贵金属，而此次收购的拆解厂长期专注于汽车拆解业务，不仅拥有优秀的拆解技术团队，还具备更先进的汽车拆解技术、稳定的二手汽车获取渠道以及成熟的二手零配件销售网络。这些优势使其与公司现有的资源回收厂形成了相得益彰的发展格局，为公司原有的汽车拆解业务注入了蓬勃动力。这不仅能增加公司汽车拆解处理量，还能提升二手零配件销售以及铂族贵金属等高业务价值的经营效益。此外，新纳入的回收站点将与公司现有采购网络产生协同效应：一方面，可增强对区域内原料资源的获取能力，丰富原料采购渠道；另一方面，通过优化原料收储布局，有助于缩短部分区域的原料运输距离，在提升采购灵活性的同时，为后续降低原料采购及物流综合成本奠定基础，进而进一步强化公司在原料供应链端的整体竞争力。
　　报告期内，新建项目产能逐步释放。该新建项目采用行业领先的工艺技术与智能化设备，在回收率、产品质量及能耗水平等关键指标上均显著优于YCPG；同时，因YCPG厂区与公司新扩建项目同处同一工业区，所以新建项目已全面承接老厂YCPG的生产任务，公司将YCPG的部分资产进行了处置。此次资产处置将有力推动公司淘汰落后产能，终结同一区域内多地分散管理的运营模式，进而有效降低综合运营成本，提升资产利用效率与资金流动性。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为国内铝资源再生领域的龙头企业，专注于废铝再加工业务，凭借持续的技术创新和工艺改良，构建了成熟的废铝采购、分类处理、熔炼等生产体系，技术水平在国际上处于领先地位。公司是江苏省循环经济标准化试点企业。
　　1.工艺技术优势
　　公司近四十多年来持续投入研发，积累了丰富的专利及非专利核心技术，这些技术是公司立足市场的核心竞争力。公司不断追求工艺技术的创新，采用先进的生产设备，并通过自主研发的技术对设备进行工艺改良，优化生产流程、工艺方法和参数，显著提升了自动化水平和节能降耗能力。这不仅提高了产品质量和生产效率，还降低了生产成本，增强了公司的盈利能力。目前，公司的生产设备及工艺技术水平在行业内具备显著的核心竞争力。
　　2.材料采购优势
　　废铝原材料的采购是再生铝行业发展的关键。公司凭借四十多年的废铝采购经验，建立了覆盖全球的采购网络，包括美国、中国、南美洲、欧洲、澳洲、日本、东南亚等国家和地区。太仓公司负责国内原材料的采购，马来西亚怡球则负责日本、韩国、东南亚及欧洲地区的采购。子公司AME公司在美国及北美地区开展采购业务，并在纽约和洛杉矶设立了采购分中心，分别负责美国东部和西部的原材料采购。
　　2016年，公司收购了Metalico公司，进一步拓展了在美国的废旧金属回收市场。Metalico公司位于美国东海岸，拥有二十多个营运中心，覆盖北美最大的重工业区，采购半径扩展至宾夕法尼亚州西部、俄亥俄州东部、纽约州、新泽西州、密西西比州及弗吉尼亚州西部等区域。Metalico的回收网点靠近钢铁厂等原料供应商，形成了强大的区域性回收网络。北美地区经济发展成熟，汽车、电器等产品的更新换代速度快，每年产生大量报废汽车，为公司提供了充足的原材料来源。通过收购Metalico，公司不仅保障了原材料的稳定供应，还获取了产业链上游的利润，减少了中间环节的损耗，整体盈利水平显著提升。2020年，公司进一步收购了位于美国俄亥俄州的吉拉德工厂资源，进一步扩大了原料采购半径。2025年上半年，公司完成了对两家汽车拆解厂的收购，此次的收购不仅增加了公司汽车拆解处理量，还能提升二手零配件销售以及铂族贵金属等高业务价值的经营效益，同时新纳入的回收站点将与公司现有采购网络产生协同效应。
　　3.客户优势
　　公司的铝合金锭产品主要供应给汽车、电动工具、电子通讯、五金电器等领域的客户。凭借数十年的行业深耕，公司在全球范围内建立了良好的知名度和信誉，成为多家世界知名汽车生产商、电器和电子生产企业的供应商。公司与国外客户的合作模式较为直接，能够与终端生产厂商对接，如本田、日产、丰田、三菱、飞利浦、博世、松下电器、TVS Motor、雅马哈等。
　　在国内市场，公司主要服务于各类压铸配套企业。近年来，随着国内新能源汽车的快速发展，公司积极拓展该领域的客户，与多家新能源汽车零部件压铸企业建立了业务往来。公司与下游客户的供货关系稳定，客户粘性较强，主要得益于同一牌号铝合金锭的成份及物理性能的细微差异对客户产品合格率或良品率的影响。
　　在废金属回收处理和汽车拆解业务领域，Metalico公司凭借技术、地理及规模优势，与众多钢铁企业建立了长期稳定的合作关系，成为美国REPUBLIC STEEL、MULTIMETCO INC等钢铁巨头的主要供应商之一。
　　4.管理优势
　　公司凭借40多年在再生铝行业的深耕与沉淀，构建了“战略引领、制度筑基、数智赋能、风险管控”的现代化管理体系，支撑了公司在复杂市场中的稳健成长和管理创新。公司通过系统性管理革新，持续优化组织架构，并建立“战略-预算-绩效”三环相扣的管理机制，确保经营目标与资源配置的精准匹配。
　　在全球绿色制造和双碳目标的驱动下，公司高度重视体系认证，已通过ISO9001、ISO14001、ISO/TS16949和TS14064等认证，提升了在原材料质量管理、产品质量管理和环境保护管理方面的国际化标准，增强了核心竞争力和业务拓展能力。
　　5.国际化经营优势
　　随着国内再生铝市场供需失衡，国内与国际市场的价格差异日益显著，市场竞争已从国内延伸至全球。公司凭借40多年的国际化经营经验，拥有马来西亚怡球、美国AME公司及Metalico等境外经营实体，建立了全球化的原材料采购及产品销售体系。这使得公司能够在不同国家的再生铝市场轮动中抢占先机。
　　2016年收购Metalico公司后，公司能够及时掌握废铝市场的最新动态。Metalico公司可以根据公司铝行业下游的接单情况，快速调整回收策略和品种结构，进一步提升公司整体的资产周转率。近年来，公司在美国不断扩大回收半径，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、产品及原材料价格波动风险
　　目前国际铝合金锭的价格主要参照伦敦金属交易所的市场交易价格，国内铝合金锭的价格主要参照上海期货交易所原铝锭价格和长江有色金属现货市场价格，国内外市场价格已基本接轨，铝合金锭的价格形成主要受国内外经济环境变化的影响。
　　公司主要产品之一铝合金锭的主要原材料是废铝料，废铝原材料成本在公司主营业务成本中所占比重较高，废铝料多数以其中所含金属量定价，价格随着国际市场金属价格变动而变动。
　　虽从长期看铝合金锭的价格和原材料价格波动对公司盈利影响较小，但短期内，由于成品的价格和原材料的价格波动存在时间差和滞后性，对企业的当期利润会产生一定的影响。
　　2、产业政策变化风险
　　公司属于跨国企业，采购、生产与销售同时受到各个业务所在地国家产业政策的影响，公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　3、汇率波动风险
　　公司原材料（含废铝和其他物料）主要采购来源于境外，外销收入占总销售收入的比重较大。公司的境外原材料采购以美元和林吉特结算，外销收入也以美元和林吉特结算。人民币、林吉特与美元之间的汇率波动对公司的经营业绩产生一定影响。
　　4、境外经营风险
　　公司在境外多家直接或间接控股的各级子公司，其中AMERICA METALEXPORT,INC.主要负责境外原材料采购，怡球金属熔化有限公司、YE CHIU NON-FERROUSMETAL(M)SDN,BHD.从事再生铝合金锭生产与销售，和睦公司从事再生铝合金锭销售业务。Metalico公司从事金属废料回收及贸易业务。虽然公司对境外子公司的人员、业务、财务等方面的控制力较强，具有多年跨国经营的管理经验，但国外的政治、经济环境的变化、税收等政策的变动、汇率波动等因素仍将会对公司的经营带来一定的潜在风险。
　　5、公司规模扩张带来的管理风险
　　公司目前正处于上下游产业链整合及拓宽客户领域的关键发展阶段，公司的经营规模、生产能力不断扩大，技术水平不断提升。规模的扩大需要公司不断完善现代企业管理制度，加大人才引进的力度，完善激励机制。由此，公司在战略规划、制度建设、组织设置、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，如果公司不能根据变化进一步健全、完善管理制度，不能有效管理和控制公司的业务和资产，将给公司的持续发展带来风险。 收起▲