一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况及市场回顾　　宏观形势　　2025年上半年，全球经济格局加速演化，贸易政策不确定性高，地缘冲突升级，全球供应链重构加快，多重风险因素交织。面对复杂多变的外部环境，中国加大政策调控力度，经济展现出较强的内生韧性，继续保持稳定发展态势，转型升级稳步推进，彰显了强大的抗风险能力。下半年，面对复杂严峻的内外部形势，积极贯彻落实7月份中央政治局会议精神，政策将持续发力、适时加力，巩固拓展经济回升向好势头。　　行业情况　　2025年上半年，国家出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况及市场回顾
　　宏观形势
　　2025年上半年，全球经济格局加速演化，贸易政策不确定性高，地缘冲突升级，全球供应链重构加快，多重风险因素交织。面对复杂多变的外部环境，中国加大政策调控力度，经济展现出较强的内生韧性，继续保持稳定发展态势，转型升级稳步推进，彰显了强大的抗风险能力。下半年，面对复杂严峻的内外部形势，积极贯彻落实7月份中央政治局会议精神，政策将持续发力、适时加力，巩固拓展经济回升向好势头。
　　行业情况
　　2025年上半年，国家出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》以及《赤泥综合利用行动方案》等一系列政策文件，持续推动铝行业可持续高质量发展。其中，《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确提出，到2027年，铝产业链供应链韧性和安全水平明显提升：原料保障方面，力争国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1,500万吨以上；产业布局方面，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上；技术创新方面，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点。展望2035年，引领全球铝工业发展，高质量发展局面全面形成。为推动国内资源增储上产，加快设备更新改造，促进上下游产业协同发展，持续扩大铝产品应用，建设高端化、智能化、绿色化的铝产业发展体系奠定了基础。
　　铝土矿市场
　　2025年上半年，国内铝土矿供应维持稳定，海外铝土矿供应同比出现较大增长，叠加全球氧化铝价格高位回调，进口铝土矿价格下行。虽然二季度海外铝土矿价格受政策扰动有所反弹，但受制于全球市场整体供应宽松及需求增长有限，进口铝土矿价格呈现弱势震荡。
　　2025年上半年，中国铝土矿进口量创历史新高，进口1.03亿吨，同比增长33.6%，其中，自几内亚进口7,967万吨，同比增长41.3%，占总进口量的77.2%；自澳大利亚进口1,648万吨，同比下降7.1%，占总进口量的16.0%；其它进口国主要包括土耳其、马来西亚、圭亚那、老挝等。下半年国内铝土矿供应预计保持稳定，进口铝土矿在需求带动下或有所攀升。在没有突发事件扰动情况下，下半年中国铝土矿进口量有望维持高位，预计进口铝土矿价格将呈现窄幅波动态势。
　　氧化铝市场
　　2025年上半年，国内氧化铝价格在原料供应逐步宽松、供需格局多重转变等因素影响下，运行重心有所下移。一季度，氧化铝供大于求压力攀升，价格出现较大幅度下跌；二季度，氧化铝行业亏损面扩大，出现阶段性弹性生产，供需格局有所缓解，价格逐步企稳。上半年，国内氧化铝期货主力合约均价为3,192元/吨，同比下降8.7%。国际市场方面，氧化铝价格整体走势虽与国内基本一致，但跌幅大于国内。上半年海外氧化铝新投与复产产能较为可观，供应相对充裕，对海外氧化铝价格构成下行压力。
　　2025年上半年，国内氧化铝供应维持紧平衡，行业减产与增产交替运行，产量同比小幅增加；上半年中国氧化铝呈现净出口格局，消化了部分国内供应压力，累计出口氧化铝134万吨，同比增长65.7%；净出口达到107.5万吨。
　　2025年下半年，随着氧化铝行业成本企稳，利润逐步修复，预计供应量较上半年或小幅抬升；
　　同期需求或有小幅增长，预计价格将回归基本面，行业整体供求关系保持稳定。
　　原铝市场
　　2025年上半年，全球经济温和增长，区域分化明显。关税政策与降息预期交替主导市场情绪，大宗商品市场价格波动较大。电解铝价格在供求关系稳定，市场预期向好的背景下表现良好。上半年，SHFE三月期铝均价为20,226元/吨，LME三月期铝均价为2,546美元/吨，同比分别增长1.9%和6.0%。
　　2025年上半年，国内电解铝生产总体保持稳定，产能利用率维持约98%高位。受益于槽型设备升级改造以及石墨化阴极等低碳技术的应用扩大，中国电解铝能耗进一步降低，全国平均铝液直流电耗及交流电耗同比分别下降0.4%和0.36%，行业成本竞争力持续优化，清洁能源使用比例持续提升。虽然上半年海外电解铝有部分新建产能投放，但整体规模有限，对供应影响相对较小。需求方面，上半年电网投资、光伏装机和新能源车等领域保持增长态势，继续支撑国内铝消费基本盘。上半年全球铝消费量增速连续第三年高于供应增速，全球电解铝市场呈现小幅短缺格局。
　　2025年下半年，全球电解铝新增产量依然有限，而消费端新能源用铝增速有望保持稳定，电解铝供应端延续偏紧格局，国内外铝锭库存或继续处于近年低位水平。若市场无突发风险事件冲击，预计下半年电解铝行业将保持稳中向好的运行态势。
　　（二）本公司主营业务
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司的主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：主要包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和营销企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：主要包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
　　能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　（三）业务回顾
　　2025年上半年，行业格局深度调整、市场形势剧烈跌宕，面对错综复杂的国内外环境，公司紧紧围绕矿产资源、科技创新、高端先进材料、绿色低碳低成本数智化“四个特强”，建设世界一流铝业公司战略目标，以内部极致经营管理应对复杂多变的外部环境，以及时调整产供销策略应对市场价格变化，持续提升公司核心竞争力，主要经营指标创历史同期新高。
　　1.极致生产经营，业绩再创历史新高
　　资源保障能力更强。公司加大铝土矿资源开采力度，充分把握铝土矿采购节奏，极致管控生产运输，矿石开采能力和保供能力进一步提升。2025年上半年，氧化铝矿石自给率较年初提升6个百分点，创近5年新高。
　　成本管控能力更优。公司坚持极致经营理念，狠抓成本领先战略，通过开展设备管理提升行动，关键设备运转效率大幅优化，全产业链的氧化铝成本和电解铝成本均优于行业平均水平；根据市场变化动态调整生产策略，氧化铝、电解铝实现稳产满产优产。2025年上半年，公司氧化铝、电解铝产量同比分别增长4.88%、9.37%。
　　全产业链综合竞争优势更加凸显。公司不断增强产供销运研财全流程高效协同，提升全产业链综合竞争优势。建立快速响应机制、提升穿透式管理水平，大宗物资基本实现集采，大宗物资采购降本率近10%；公司主营及配套产品产销量实现协同增长。
　　2025年上半年，公司实现利润总额132.47亿元，同比增长2.16%，归属于上市公司股东的净利润70.71亿元，同比增长0.81%，经营性现金流142.65亿元，同比增长5.30%，创造了公司成立以来的同期最佳业绩。
　　2.加快转型升级，产业结构持续优化
　　聚焦矿产资源增储上产，国内海外双轮驱动，建设更具韧性的资源保障体系。通过强化国内自有铝土矿权管理、参与国内铝土矿权竞拍等措施，国内铝土矿资源实现增储千万吨级；加快推进几内亚铝土矿接续项目建设，积极打造海外其他铝土矿基地，形成了体系化推进的良好态势。
　　聚焦传统产业结构优化，打造更具竞争优势的铝产业。优化产业布局，广西华昇二期、内蒙古华云三期、青海分公司600KA电解铝项目等一批重点项目提前投产；数转智改加速发力，数字化、智能化技术在全产业链协同推进，加快人工智能和先进大模型在传统产业的推广应用，打造多个数智化应用场景，分批次建设智能工厂，绿星链通2.0、贸易系统1.0顺利上线。
　　聚焦高端先进材料提档升级，积极推进产品结构升级，产业链、价值链向中高端延伸。精细氧化铝、氮化铝等领域不断开发新产品，高纯铝、高端铝合金等产品不断实现新突破，金属镓等小金属不断提升产销量。
　　3.强化科技创新，科技成果创效倍增
　　强化科技创新体系建设，创新驱动作用更加彰显。公司持续做大做强专业研究院，做优做精支撑转化平台，与国内高校及下游客户共同建设协同创新平台和技术应用平台，推进国家科研平台建设。
　　强化重点领域技术攻关，科技引领作用更加突出。公司聚焦资源能源综合利用、氧化铝、电解铝、精细氧化铝等十个领域，形成多项科研成果，充分发挥了科技创新对资源保障、传统产业转型升级和战新产业加快发展的支撑作用。2025年上半年，公司1项技术获日内瓦国际发明金奖、2项专利获中国专利优秀奖。
　　强化科技创新成果转化，科技赋能作用充分发挥。公司围绕矿山、氧化铝、电解铝、炭素、安全环保等领域，推广实施铝电解深度节能技术、赤泥综合利用技术等一系列科技成果，科技创效成果显著，科技赋能作用进一步发挥。
　　4.持续深化改革，管理效能明显提升
　　持续提升公司治理能力，进一步完善授放权体系，明晰董事会、管理层决策权限，形成“权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡”的公司治理机制；进一步强化内控体系建设，打造全覆盖、严监督、强约束的内控体系；全面加强风险防控体系建设，建立重大风险辨识、预警、处置、防控管理闭环，各类风险可控在控。
　　持续提升人才质量，强化对人力资源的管理，优化人力资源配置，持续加大对年轻干部、科技人才、技能人才的培养和激励力度，人才结构不断优化，人才素质不断提升。
　　全面强化市值管理，提升公司投资价值和股东回报能力，努力实现“股东增值、企业增效、员工增收”。公司资本市场形象得到良好提升，公司标普、中诚信评级保持有色行业最高评级，公司荣获新财富杂志最佳上市公司和ESG最佳实践奖项，MSCI ESG评级提升至BB，位列《福布斯》“全球企业2000强”第751位。
　　5.坚持党的领导，党建赋能成效显著
　　不断加强党对各项工作的全面领导，以党建引领保障工程为抓手，持续深化“四强两创”体系建设，深入实施“1166中铝文化浸润工程”，不断夯实“极致-特强”特色文化体系，厚植文化基因，凝聚奋进力量，公司及6家企业荣获“全国文明单位”称号，公司稳居“2025年中国品牌价值500强”榜单，排名上升了42位。
　　纵深推进全面从严治党，深入开展中央八项规定精神学习教育。健全完善防治腐败的体制机制和监督链条，抓实“清风行动3.0”，体系化推进“清风工程”，聚焦营销采购、矿产资源等重点领域和关键环节，强化监督管理，保持风清气正的良好氛围。
　　（四）经营计划
　　2025年下半年，公司将以市场为导向，持续强化极致经营的理念，坚持成本领先战略，精准研判内外部经济、行业形势，进一步聚焦生产经营、转型升级、科技创新、管理改革等重点领域和关键环节接续发力，持续提升公司全产业链的韧性和竞争力，努力高质量实现年度经营目标，全面完成“十四五”圆满收官和“十五五”顺利开局。
　　2025年全年公司主要经营目标：冶金级氧化铝产量1,681万吨，精细氧化铝产量446万吨，原铝（含合金）产量780万吨，原煤产量1,410万吨，发电量412亿千瓦时。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　营运业绩
　　本集团2025年上半年归属于本公司股东的净利润为70.71亿元，较去年同期的70.14亿元增加0.57亿元，主要受到公司原铝、氧化铝产销量提升增利，以及自产煤炭毛利下降及贸易业务减利共同影响。
　　营业收入
　　本集团2025年上半年实现营业收入1,163.92亿元，较去年同期的1,107.19亿元增加56.73亿元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
　　营业成本
　　本集团2025年上半年营业成本968.79亿元，较去年同期的916.10亿元增加52.69亿元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
　　税金及附加
　　本集团2025年上半年税金及附加18.55亿元，较去年同期的14.85亿元增加3.70亿元，主要为海外自产矿石增产致资源税、关税等增加。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2025年上半年发生销售费用1.89亿元，较去年同期的2.07亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2025年上半年发生管理费用24.15亿元，较去年同期的23.90亿元基本持平。财务费用：本集团2025年上半年发生财务费用11.89亿元，较去年同期的13.52亿元减少1.63亿元，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低等。
　　研发费用
　　本集团2025年上半年研发费用13.71亿元，较去年同期的16.94亿元减少3.23亿元，主要为计入本科目的研发投入费用同比减少。
　　其他收益
　　本集团2025年上半年其他收益为5.53亿元，较去年同期的6.21亿元减利0.68亿元，主要为本年先进制造业增值税加计扣除同比减少。
　　投资收益
　　本集团2025年上半年投资收益为7.94亿元，较去年同期收益2.28亿元增利5.66亿元，主要为平仓套期保值期货收益及对参股企业投资收益同比增加等。
　　公允价值变动收益
　　本集团2025年上半年公允价值变动损失0.97亿元，较去年同期的公允价值变动收益0.95亿元减利1.92亿元，主要是持仓套期保值期货浮动盈亏变动影响。
　　信用减值损失
　　本集团2025年上半年信用减值损失0.42亿元，较去年同期损失0.14亿元减利0.28亿元。
　　资产减值损失
　　本集团2025年上半年资产减值损失4.82亿元，较去年同期损失0.48亿元减利4.34亿元，主要受到本年铝价波动较大影响，各月对存货计提的跌价准备同比增加。
　　资产处置收益
　　本集团2025年上半年资产处置收益0.39亿元，较去年同期收益0.15亿元增利0.24亿元，主要为公司本期处置闲置资产产生收益较多。
　　营业外收支净额
　　本集团2025年上半年营业外收支净额为-0.12亿元，较去年同期的0.88亿元减利1.00亿元，主要为本年购买碳排放权指标支出及固定资产报废损失同比增加。
　　所得税费用
　　本集团2025年上半年所得税费用21.52亿元，较去年同期的16.79亿元增加4.73亿元，主要为所属企业利润结构变化影响。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团氧化铝板块的营业收入为332.43亿元，较去年同期的314.54亿元增加17.89亿元，主要是氧化铝销量同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团氧化铝板块利润总额47.07亿元，较去年同期的37.15亿元增加9.92亿元，主要为本年通过提高矿石自给率、严控生产成本、提高产量等方式实现同比增利。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团原铝板块的营业收入为759.46亿元，较去年同期的682.06亿元增加77.40亿元，主要为本年电解铝产销量及销售价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团原铝板块利润总额81.05亿元，较去年同期的75.95亿元增加5.10亿元，主要由于电解铝产品因产销量增加致盈利增加。
　　营销板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团营销板块营业收入为1,019.73亿元，较去年同期的934.32亿元增加85.41亿元，主要为销售自产产品数量及价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团营销板块利润总额5.05亿元，较去年同期的11.06亿元减少6.01亿元，主要为本年因市场价格大幅波动致氧化铝业务及焦煤业务同比减利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团能源板块营业收入为38.97亿元，较去年同期的44.63亿元下降5.66亿元，主要为煤炭市场价格同比下降影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团能源板块利润总额5.42亿元，较去年同期的9.29亿元减少3.87亿元，主要为煤炭因市场价格下降同比减利、以及新能源发电业务同比增利共同影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为9.41亿元，较去年同期的12.33亿元减少2.92亿元，主要为修理服务收入同比减少。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团总部及其他营运板块利润总额-6.11亿元，较去年同期-3.79亿元减利2.32亿元，主要受到持仓期货业务、以及因市场存款利率下调致利息收入同比减利等影响。
　　资产负债结构
　　流动资产及负债
　　于2025年6月30日，本集团流动资产702.42亿元，较上年末的590.54亿元增加111.88亿元，主要是货币资金、应收票据以及信用期内应收货款增加等。
　　于2025年6月30日，本集团流动负债477.84亿元，较上年末的462.27亿元增加15.57亿元，主要是应付股东股利增加影响。
　　非流动资产及负债
　　于2025年6月30日，本集团非流动资产1,572.52亿元，较上年末的1,568.74亿元增加3.78亿元，主要是重点项目投资增加影响。
　　于2025年6月30日，本集团非流动负债588.67亿元，较上年末的576.59亿元增加12.08亿元，主要是优化带息债务结构，适度增加中长期融资影响。
　　于2025年6月30日，本集团资产负债率为46.88%，较上年末的48.11%下降1.23个百分点，主要为公司实现利润增加影响。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2025年上半年，本集团完成项目投资资金支出（不含股权投资）51.70亿元，主要用于节能升级改造、资源获取、科技研发等。
　　于2025年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为29.54亿元。
　　于2025年6月30日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为25.98亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.62亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝招标有限公司0.06亿元、中铝科学技术研究院有限公司1.6亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铜（西藏）新能源有限公司10.70亿元。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.具有清晰稳定的发展战略，高质量发展蹄疾步稳
　　本公司将打造成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司作为战略目标，致力于打造矿产资源特强、科技创新特强、高端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强，着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。
　　2.拥有协同高效的产业布局，全产业链竞争优势突出
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个领域。近年来，公司落实国家“双碳”战略，持续优化产业布局，提升矿产资源保障能力，加大清洁能源转型力度及高附加值产品开发，产业链竞争优势日益显现。
　　3．拥有强大的科技创新能力，持续引领行业进步
　　本公司建有完善的科技创新体系，培养了一支专业性科技人才队伍。公司长期围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、高端材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　4．拥有优秀的管理团队和运营机制，保障公司稳健发展
　　本公司拥有能力突出的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销、企业管理等方面拥有丰富的经验；公司拥有科学成熟的管理运营体系，在市场实践中探索形成全要素对标方法和价值创造能力，建立了高效的运营模式，保障公司可持续高质量发展。

　　四、可能面对的风险
　　本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
　　1.市场变化和市场竞争风险
　　伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济形势的波动以及国家宏观经济政策的调整，国内外大宗原材料、有色金属市场变化震荡较大，公司产品盈利空间可能面临收窄的风险。
　　防控措施：一是建立制度化研究体系。加强对主要经营品种的宏观和行业研究，提升市场研判和策略制定的准确性；二是建立市场变化沟通机制。持续跟踪相关商品价格、运行产能、库存、下游开工率等变化，加强海外铝产业链年度变化跟踪，为公司决策提供信息支撑。同时加强对重大突发事件影响的深度研究，避免因重大突发事件导致的相关风险。
　　2.国际化经营与矿产资源保供风险
　　国际环境错综复杂，美国反复的关税政策加大了国际贸易前景的不确定性，给国际化经营带来多方面潜在影响。国内氧化铝企业对进口铝土矿的依存度持续上升，而海外铝土矿供应受政策、主要产地的政局影响，时有中断风险。2025年5月，几内亚政府取消了多个铝土矿区采矿许可证，推动“本土资源加工绑定”模式，增加了外资企业在几内亚获取铝土矿权的难度和成本。同时，国内铝土矿储量和质量双降，矿山安全与环保要求趋严，资源获取难度持续增加。
　　防控措施：一是加强市场分析研判，密切跟踪全球经济变化形势，多管齐下防范国际化经营风险，依法合规开展套期保值，降低汇率波动风险；二是加大现有国内矿权勘探力度，加速资源开发，积极参与新矿权竞拍；密切关注几内亚政府铝土矿政策的最新变化，积极采取应对措施，确保公司在几内亚现有资源的安全和平稳开采，同时，强化拓展海外资源获取渠道，进一步增强资源保障多元化程度。
　　3.安全和环保（双碳及用能结构）风险
　　随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加。新增产能和在建项目增多，安全风险增大；部分企业安全环保管理基础薄弱，存在安全环保风险隐患；部分矿山本质化安全水平仍有待提高；部分老企业生态修复标准不高，生态环保隐患依然存在。
　　防控措施：一是刚性落实安全风险标准化体系；二是强化重大事故隐患排查整治；三是做实在建项目安全环保管控工作，重点关注矿山及一批重点项目的建设安全管理体系运行；四是持续推动矿山“八条硬措施”落实；五是推进实施环境绩效提档升级专项计划、火电锅炉及工业炉窑提标改造计划；六是全面完成生态环境问题整治三年行动，推进赤泥、电解大修渣、铝灰、炭渣等资源化技术产业化，推进“绿色工厂”“绿色矿山”等绿色标杆和品牌建设；七是加强双碳及用能结构日常管理，采用先进综合节能技术降低能源消耗，优先网购清洁能源，增加自有清洁能源发电量，提高清洁能源使用比例。
　　4.项目投资和建设管理风险
　　投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险；部分企业存在项目投资计划完成率较低、投资项目效益与质量不高的风险。部分氧化铝企业存在因赤泥堆场征地手续办理难度大，赤泥堆场剩余服务年限不足，导致无法稳定生产的风险。
　　防控措施：一是加强项目投资的全过程管理。新建项目按照行业最高标准、最好质量、最优配置、最具竞争力的建设原则，打造行业示范标杆，确保竞争力行业领先。二是抓实重点项目的系统化建设。坚定实施“两海”战略，持续优化氧化铝产业布局，加快境外和沿海氧化铝工业基地建设。三是提前开展赤泥堆场接续计划，密切跟踪国内各省市赤泥堆场征地政策及价格，全力保障赤泥堆场的平稳接续。
　　5.改革与业务转型风险
　　在改革推进过程中，存在因政策要求、外部环境发生重大变化导致相关改革任务无法完成既定目标或达到预定效果的风险。在优化产业布局过程中，可能出现因合同违约、劳动仲裁、资产处置而导致损失的风险。
　　防控措施：一是强化顶层设计，加强改革组织领导，定期研究改革重点，部署推进重大改革专项，协调解决改革工作中的困难和问题；二是强化协同攻关，聚焦改革重点难点，加大协调力度；三是强化沟通协调，提高改革推进效率和质量；四是强化工作督办，确保改革按期推进，同时发挥考核指挥棒作用，督促任务落实；五是强化闭环管理，建立改革任务台账专项档案和标志性完成清单，严格审核把关，保证改革成效。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　请投资者在阅读下述讨论与分析时一并包含在本报告其他章节中有关本集团的财务资料及其附注。　　本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。　　产品市场回顾　　铝土矿市场　　近年来，中国铝土矿产量呈连年下降趋势，一是由于国内铝土矿储量下滑，二是矿山安全及环保政策趋严，部分地区矿山因事故或环保问题停产，且复产较为缓慢。随着国内铝土矿产量的下降，中国氧化铝企业对进口铝土矿的依赖度不断加深，2024年，我国累计进口铝土矿约1.59亿吨，同比增加12.3%，再创历史新高。几内亚和澳... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　请投资者在阅读下述讨论与分析时一并包含在本报告其他章节中有关本集团的财务资料及其附注。
　　本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。
　　产品市场回顾
　　铝土矿市场
　　近年来，中国铝土矿产量呈连年下降趋势，一是由于国内铝土矿储量下滑，二是矿山安全及环保政策趋严，部分地区矿山因事故或环保问题停产，且复产较为缓慢。随着国内铝土矿产量的下降，中国氧化铝企业对进口铝土矿的依赖度不断加深，2024年，我国累计进口铝土矿约1.59亿吨，同比增加12.3%，再创历史新高。几内亚和澳大利亚仍是中国铝土矿进口的两个主要来源国，2024年分别进口铝土矿11,058万吨和3,989万吨，同比增加11.3%和15.2%，分别占总进口量的69.5%和25.1%。
　　氧化铝市场
　　2024年，国内外氧化铝价格均呈阶梯上行走势。
　　国内市场方面，2024年国内氧化铝价格上涨整体分为三个阶段。1月份，受2023年末几内亚油库爆炸、河南及山西部分铝土矿山因安全生产压力加大等原因导致矿石供应趋紧，地区内企业规模性减产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产、减产等因素影响，氧化铝价格快速上行，上涨幅度达到380元/吨。春节后至4月上旬，氧化铝价格略有下降，进入第一个平台期，但从4月中旬开始，在宏观数据的推动下，大宗商品价格集体上涨，SHFE三月期铝突破20,000元/吨关口，受铝价上涨的带动及资金的推动，氧化铝期货价格冲高，带动现货市场价格上涨，达到上半年高点。进入6月份，氧化铝价格再次回到平台期，随着期货价格回落，资金对现货价格的带动力下降，同时因上游氧化铝企业及贸易商可成交现货量稀少，而下游电解铝企业畏高观望情绪较浓，采购意愿下降，导致氧化铝现货成交明显减少，市场活跃度降低，氧化铝现货价格维持高位震荡走势。氧化铝价格快速上涨的第三个阶段为9月至12月上旬，在此期间，一方面，下游电解铝企业开工率持续上升，不断刷新历史高点，氧化铝需求市场表现强劲，另一方面，氧化铝企业受矿石供应制约、部分企业检修导致产量减少，并叠加冬季环保政策限制氧化铝生产的担忧，氧化铝现货市场供应依旧偏紧，氧化铝期货价格阶段内大幅走高，拉动现货市场价格持续上涨，至12月上旬达到年内高点，其中10月单月涨幅就达到914元/吨。12月中旬以后，国内氧化铝价格小幅下跌，市场观望情绪较浓，价格维持小幅震荡走势。2024年，国内氧化铝现货价格最高为5,780元/吨，最低为3,156元/吨，均价4,084元/吨，同比上涨39.9%。
　　国际市场方面，2024年氧化铝供应端扰动频繁，3月初，受澳大利亚天然气管道火灾影响，力拓旗下Yarwun氧化铝厂和Queensand氧化铝厂运行产能下降120万吨/年左右，计划复产时间从最初的6月推迟至年底，力拓集团于5月就澳大利亚两家氧化铝厂发货宣布不可抗力因素。4月，受矿石品位下降及设备老旧成本高企等问题影响，美国铝业关停了其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，影响产能约180万吨/年左右。从二季度起，海外氧化铝供应进一步下降，支撑价格不断上涨，至12月初达到年内高点。之后，受力拓集团解除氧化铝出口的不可抗力，澳州氧化铝厂运营回归正常状态的影响，氧化铝价格在触顶后快速回落。2024年，国际氧化铝（FOB）价格最高为810美元/吨，最低为354美元/吨，均价502美元/吨，同比上涨46%。
　　供需方面，截至2024年底，中国氧化铝产能为10,435万吨/年，较上年末增加60万吨/年，但因铝土矿供应限制等原因，即使年内氧化铝价格高企，氧化铝企业提产规模始终受限，全年氧化铝产量8,581万吨，同比增加4.3%，其中，山东、山西、广西仍是氧化铝产量最高的三个省份，分别占全国氧化铝总产量的34.0%、22.0%和16.0%。需求方面，因2024年中国电解铝产量增长超出预期，对氧化铝的需求量亦相应增加。综合前述因素，2024年中国氧化铝整体呈现供应紧张格局。
　　据统计，2024年，全球氧化铝产量14,157万吨，消费量14,453万吨，同比分别增长1.4%和3.5%；中国氧化铝产量8,581万吨，消费量8,701万吨，同比分别增长4.3%和4.6%，分别占全球产量和消费量的60.6%和60.2%。截至2024年末，全球氧化铝产能利用率为76.4%，其中，中国氧化铝产能利用率为82.2%。
　　原铝市场
　　2024年，国内外铝价运行重心均较上年有所提高。
　　国内市场方面，一季度，在国内宏观刺激政策出台及美联储预期降息的大背景下，国内经济环境向好，虽然1至2月经历了春节前后下游铝加工厂停工、季节性累库等情况导致铝价有所下行，但3月份后受供应端扰动及宏观环境进一步向好的影响，铝价开启上涨模式。二季度，由于国际
　　贸易摩擦升温、地缘政治影响，以及国内发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，引发铝价快速冲高并创下近两年新高，SHFE三月期铝涨至22,140元/吨。进入6月份，随着多头资金陆续离场，铝价震荡回调。三季度，国内电解铝供应量稳步提升，氧化铝价格大幅上涨提高了电解铝的生产成本，对铝价起到一定支撑作用，但由于需求端受传统消费淡季等因素影响导致下游需求偏弱，对铝价形成压制，铝价在此期间小幅下跌。四季度，国内出台了一系列宏观经济利好政策，加之铝消费市场由于铝材出口退税取消政策的发布及企业为完成全年目标出现抢装机、抢销售等现象而相对活跃，且随着氧化铝价格持续走高叠加西南地区将执行较高的枯水期电价，进一步推高成本并支撑铝价，在短期内宏观、基本面和成本均释放利多影响下，铝价有所回升，并维持在全年较高水平。2024年，SHFE三月期铝和当月铝平均价格分别为19,996元/吨和19,959元/吨，同比分别上涨8.2%和6.7%。
　　国际市场方面，1至2月，因美国通胀压力大幅缓解带动美元指数入一轮强势反弹，LME铝价承压运行，三月期铝价格震荡下行。3月至5月底，受美联储降息预期升高及俄罗斯铝产品被限制交易、供应受限预期增强等因素影响，铝价一路上涨，于5月达到年内高点，并创近两年新高。6月到7月底，随着市场过热情绪降温，价格开始回调。8月至12月，美联储宣布降息，美国经济温和恢复，制造业PMI回升带动价格震荡上行，维持在年内较高水平。2024年，LME三月期铝和现货铝平均价分别为2,457美元/吨和2,419美元/吨，同比分别上涨7.5%和7.5%
　　供需方面，2024年中国电解铝生产能力不断提升，没有出现频繁的、大规模的生产波动，同时，高铝价也刺激了一部分停产产能和新投产能的释放，虽然11月份以来因部分电解铝企业亏损严重，导致开工率有所下降，但减产规模有限，且接近年底，对全年产量影响不大。截至2024年12月底，中国电解铝建成产能4,462万吨/年，较上年增加19万吨/年；运行产能4,361万吨/年，较年初增加152万吨/年，其中，产能排名前五位的省份分别为内蒙古、山东、新疆、云南和甘肃，产能占比分别为15.0%、14.5%、14.2%、14.2%和6.9%。需求端，虽然房地产市场持续低迷，但新能源汽车、光伏、电网、家电以及出口等领域带来的铝需求不断增长，2024年全年铝消费量4,518万吨，较上年增加5.6%。
　　据统计，2024年，全球原铝产量7,302万吨，消费量7,277万吨，同比分别增长3.2%和3.8%；中国原铝产量4,346万吨，消费量4,518万吨，同比分别增长4.3%和5.6%，分别占全球原铝产量和消费量的59.5%和62.1%。截至2024年末，全球原铝产能利用率约为92.8%，其中，中国原铝产能利用率约为97.7%。
　　业务回顾
　　2024年，本公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，锚定“四个特强、世界一流”目标不动摇，坚持极致经营，持续优化产业布局、进一步全面深化改革，加快科技创新及数智转型，扎实推进“新中铝”建设，取得了历史最优业绩。
　　1.聚焦极致经营，价值创造能力进一步提升
　　本公司紧扣财务全面预算和生产经营白皮书，构建落实极致工作体系，生产经营、成本费用、资产质量持续优化。公司所属企业加强全要素对标穿透执行，主要设备运转率全面提升，氧化铝、精细氧化铝、电解铝、金属镓产量均实现较大增长，产能利用率均达到或创造历史最高水平。公司扎实推进“三年降本计划2.0”，成费比、氧化铝综合能耗、电解铝综合交流电耗、供电煤耗较去年同期均有下降。“三大平台”协同运作，大宗物资采购降本取得新成效，同时紧抓产品市场高位机遇，实现主要产品应销尽销。2024年，本公司实现归属于上市公司股东的净利润124亿元，同比增长85.38%，经营性现金流328.07亿元，同比增长21.37%，净资产收益率19.26%，同比提高7.33个百分点，连续3年跑赢行业标杆企业；资产负债率48.10%，为近十年来的最低水平。
　　2.聚焦结构调整，产业发展优势更加突出
　　一是传统产业转型焕发新机，本公司聚焦矿产资源特强，推进铝土矿资源勘探开发、增储上产，全年新增资源量7,355万吨；纵深推进“两海”战略，广西华昇二期氧化铝项目陆续投产；内蒙古华云三期电解铝项目全面建成投产，配套的达茂旗1200MW新能源项目并网发电，电解铝产业绿色低碳发展新模式初步形成；青海分公司产能置换升级项目当年建设、当年投产，创造行业新纪录。二是新兴产业布局提质增速，全年实施10个精细氧化铝项目，开工建设6个高纯铝、铝合金项目、18个新能源项目，公司电解铝清洁能源消纳占比达45.5%，保持行业领先水平；建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目，金属镓总产能继续保持全球第一。三是智能化、数字化转型纵深拓展，智能工厂建设扩面提速，广西华昇、云铝文山智能工厂项目入选工信部典型案例；电解质制样、煤炭采制化、天车远程操控等自动化技术加快推广应用。智慧经营水平持续提升，银星能源建成公司首个绿色能源智慧管理平台；绿星链通2.0迭代升级，全级次企业上线运行；贸易系统1.0成功上线，有效提升风控和期现一体管理能力。
　　3.聚焦科技创新，进一步提升支撑引领作用
　　本公司始终把科技创新作为“头号工程”，强化产学研深度融合，创新成果不断涌现，创新动能愈发强劲。公司持续做强专业研究院，整合成立精细氧化铝分院，建成2条工业试验线、6个分析检测平台；建强科技人才队伍，新建4个专业科研团队，聘任中国工程院院士等专家7人、特级研究员1人、首席工程师3人；落实“1+8”科技创新制度体系，兑现专项激励1,300余万元；
　　加强对外科研合作，与高校、外部企业等合作建立4个协同创新平台、2个应用技术平台。郑州研究院获批“国家技术创新示范企业”，云铝润鑫等4家单位被评为省级专精特新企业。2024年，公司在绿色铝生产前沿技术、铝冶炼生产过程节能降碳技术、铝土矿资源化利用技术等方面开展重点技术研究，一批重大、关键技术取得突破；公司全年新增专利授权519件，保持行业第一，荣获省部级科技一等奖4项。
　　4.聚焦全面深化改革，内生动力活力进一步增强
　　本公司系统打造“1+3+2”战略规划体系，完善“4+4+N+年度重点专项”执行体系，创新推进“七大工程、八大行动”，实现规划、计划与执行落实有效衔接，体系能力全面增强。本公司持续完善现代企业制度，高效推进组织体系变革，优化经营机制，建立新一轮经理层成员任期制和契约化考核体系，遵循“强激励、硬约束”原则，秉持“价值贡献决定薪酬分配”的理念，有效运用绩效薪酬、超额完成目标奖励和任期激励等多种激励机制，鼓励价值创造，有效调动领导人员干事创业和价值创造的积极性，推动公司持续高质量发展。本公司持续优化企业管控模式，完成中铝新材料、中铝碳素的改革优化；全面加强对中铝几内亚的管理，理顺管理关系；加强对青岛轻金属的管理，强化再生铝产业布局；郑州研究院“科改”工作再获“标杆”评级。
　　5.聚焦风险隐患，筑牢安全发展防线
　　本公司深入推进安全生产和环境保护两个“三年行动”，着力防范化解重点领域风险，以高水平安全支撑高质量发展。2024年，公司继续强化煤矿、非煤矿山等五大领域专项整治工作，大力推动科技兴安，实施150项本质安全改造项目，消除5项重大危险源，新增4家一级安全标准化企业；环保方面，高质量推进生态环境问题整改，解决青海分公司大修渣场治理、重庆分公司尾矿库闭库等一批重大问题，赤泥综合利用率突破20%，电解铝“三废”资源化利用率达25%，全年新增环境绩效A级企业3家，国家级“绿色工厂”6家，省级“绿色工厂”7家、绿色矿山3座。全面深化法治合规管理，着力防范涉外风险；开展“以案促管”专项行动，有效通过法律手段挽回和避免经济损失；建立健全招标管理体系和运行机制，建立了上下贯通、高度协调的审计组织体系和全流程的审计管理制度体系。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　铝行业是国家重要的基础产业，氧化铝和原铝作为重要的基础原材料，与机电、电力、航空航天、造船、汽车制造、包装、建筑、房地产、交通运输、日用百货等行业密切相关，产品价格随国内外宏观经济形势呈周期性波动。
　　中国是铝工业大国，且市场规模持续扩大，2024年，中国铝产量及消费量继续保持增长，已连续23年位居世界第一。近年来，随着供给侧改革的不断深入推进、产业结构调整及能源结构优化，中国铝行业步入全面实现高质量发展阶段，整体呈现绿色化、智能化、高端化的发展趋势。一是全产业链布局更趋完善，以电解铝产能“天花板”为核心，上下游联动发展，不仅铝土矿、氧化铝、电解铝、再生铝、铝合金全产业链的发展更加协调，而且产业结构更加合理。二是绿色发展成效显现，绿色能源占比持续增加，2024年，国内电解铝绿色能源占比已超过25%，火电占比持续下降。同时，一批风力发电、太阳能发电项目建成投产，为持续优化能源结构增添了后劲。此外，国内再生铝产量在2024年已突破千万吨大关，随着再生铝与原铝、铝加工融合发展，铝产品的碳足迹也将大幅降低，有望提前实现碳达峰目标。三是科技创新成果显著，一批关键技术获得突破性进展，有效提高了资源利用率和生产效率。通过加快推进智能化生产，实现生产数据的
　　数字化管理，有效提升了生产管控水平和资源使用效率，降低了能耗，推动了产业的智能化、数字化发展。四是铝的应用领域不断拓展，“新三样”（新能源汽车、光伏、电池和储能）的快速发展以及5G技术的普及，大幅增加了对铝制品的需求量。近年来，随着新能源、新材料的发展，铝及铝合金的应用领域不断拓展，“以铝代钢”“以铝节铜”“以铝节木”“以铝代塑”等新应用持续推进，为开拓更多铝应用领域发挥了重要作用，为产业发展注入了新动力。
　　在行业发展持续向好的同时，也面临诸多挑战。全球经济复苏乏力，不稳定性和不确定性增加；国内铝土矿供应持续紧张，进口依赖度不断加深；氧化铝产能持续扩张，产能过剩隐忧逐渐显现；国家新出台的节能降碳及环保政策对电解铝企业提出更高要求，部分电解铝产能面临淘汰更迭。国内铝行业对市场变化的适应性、对原材料价格异常波动的应对策略以及对绿色低碳发展硬要求内化的主动性仍需不断增强。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部生产企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
　　能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部生产企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司
　　本公司发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧化铝、原铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极和金属镓产能均位居全球第一，致力于打造矿产资源特强、科技创新特强、高
　　端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强，着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业影响力、控制力、抗风险能力，建成布局合理、运营高效，具有全球竞争力、创新力的世界一流铝业公司。
　　2．拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
　　作为资源型企业，本公司在高度重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源20亿吨左右，资源保证度高；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提质增效，不断提升矿山生产管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护生态环境。
　　3．拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个方面。近年来，本公司积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能，优化产业布局，将产能转移到具有资源、能源优势的地区；落实国家“双碳”战略，采取多种方式发展清洁能源，提高清洁能源使用比例；实行炭素、精细氧化铝、铝合金专业化整合，加大高附加值产品开发，整体竞争优势日益显现。
　　4．拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
　　本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参与全要素对标，不断创新完善对标工作机制，全面推广“三化一提升”管理模式，价值创造能力进一步提升；通过深化管理改革、实施股权激励、科技激励等一系列行之有效的激励方案，优化利益分享机制，提高管理层和广大员工的积极性和主动性。
　　5．拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
　　本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人才队伍，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立了“五级技师”、“五级工程师”制度。
　　6．拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
　　本公司拥有一支能力卓越、经验丰富的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管理思路，勇于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判能力及谈判议价能力为公司争取更多的利益，通过全要素对标和提质增效的价值创造行动、经理层任期制和契约化管理、职业经理人改革等业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保障公司实现经营目标。
　　7．拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
　　本公司建有完善的科技创新体系，形成了以专业研究院负责技术开发、技术中心推进工业试验和产业化示范、各企业负责科技成果转化应用的系统化科技创新体系；目前，公司拥有国家级科研平台13个，省级科研平台51个，高新技术企业25家，并与多所高校、外部企业建成4个协同创新
　　平台和2个应用技术平台；公司构建了“首席科学家+首席专家+五级技术职务（研究员、工程师）”的技术职务体系。本公司长期坚持围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、危废处理、高纯材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　8．党建与经营管理深度融合，引领保障公司高质量发展
　　本公司全级次企业通过党建进章程确立了党组织在公司治理中的法定地位；健全完善党组织议事规则，充分发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用，党委前置研究讨论生产经营和改革发展重大经营管理事项、加强跟踪问效、定期督导检查，保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能；通过党建对标创新、党建引领赋能和党建价值创造，构建起具有鲜明特色的党建工作体系，多维度、多角度充分发挥党建引领作用，将党建“软实力”转化为公司高质量发展的“硬势能”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　营运业绩
　　本集团2024年归属于上市公司股东的净利润为124亿元，较去年盈利66.89亿元增利57.11亿元，增幅85.38%，主要为公司本年坚持极致经营理念，通过加强运营管控，把握市场机遇，实现产能利用率有效提升，经营业绩创历史最佳水平。
　　营业收入
　　本集团2024年实现营业收入2,370.66亿元，较去年同期的2,253.19亿元增加117.47亿元，增幅5.21%，主要受到主营产品销售价格上涨致收入增加，以及压降低毛利贸易业务规模致收入减少共同影响。
　　营业成本
　　本集团2024年营业成本为1,997.21亿元，较去年同期的1,963.11亿元增加34.10亿元，增幅1.74%，主要受到原燃材料价格上涨致成本上升，以及压降低毛利贸易业务规模致成本下降共同影响，两年营业成本总额基本持平。
　　税金及附加
　　本集团2024年税金及附加为30.84亿元，较去年同期的25.90亿元增加4.94亿元，增幅19.07%，主要为与价格挂钩的矿石资源税、关税因铝价上涨而增加，以及本年产品利润增加致增值税附加税费增加。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2024年发生销售费用4.47亿元，较去年同期的4.32亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2024年发生管理费用54.88亿元，较去年同期的43.55亿元增加11.33亿元，增幅26.02%，主要为本年对部分企业实施人员改革新增计提辞退福利，以及管理人员薪酬提升等影响。
　　财务费用：本集团2024年发生财务费用26.77亿元，较去年同期的29.72亿元减少2.95亿元，降幅9.93%，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低。
　　研发费用
　　本集团2024年研发费用为30.64亿元，较去年同期的37.29亿元减少6.65亿元，降幅17.83%，主要为公司本年处于新技术应用推广期，新立项研发项目同比减少。
　　其他收益
　　本集团2024年其他收益为10.40亿元，较去年同期的6.68亿元增加3.72亿元，增幅55.69%，主要为公司本年全面适用先进制造业企业增值税加计抵减政策，取得收益同比增加。
　　投资收益
　　本集团2024年投资收益为9.96亿元，较去年同期的投资收益2.76亿元增加7.20亿元，增幅260.87%，主要为本年确认对参股企业投资收益较多（氧化铝合营企业本年实现利润增加），以及处置股权实现收益同比增加。
　　公允价值变动损益
　　本集团2024年公允价值变动收益1.06亿元，较去年同期公允价值变动损失0.03亿元增利1.09亿元，主要是持仓期货公允价值变动影响。
　　信用减值损失
　　本集团2024年信用减值损失转回增利1.31亿元，与去年同期转回增利1.46亿元基本持平。近年来，公司通过积极法律维权、紧盯抵押物回收等，最大限度维护权益，实现对历史已计提坏账债权的部分收回。
　　资产减值损失
　　本集团2024年资产减值损失27.51亿元，较去年同期损失7.55亿元减利19.96亿元，主要为公司本年积极优化产业布局、顺应国家安环标准提高等，更新老旧设备，对效益不佳、停用淘汰的资产计提减值同比增加。
　　资产处置收益
　　本集团2024年资产处置收益2.13亿元，较去年同期的0.08亿元增利2.05亿元，增幅2,562.50%，主要为公司本年积极盘活闲置资产，实现处置收益同比增加。
　　营业外收支净额
　　本集团2024年营业外收支为净收益0.02亿元，较去年同期的净损失2.05亿元增利2.07亿元，一是公司本年通过对已过诉讼时效、经法律判断无需支付的历史长账龄款项核销实现收益增加；二是经过对碳排放的精细化管控，实现碳排放权购买支出同比减少。
　　所得税费用
　　本集团2024年所得税费用为29.40亿元，较去年同期的25.07亿元增加4.33亿元，主要为公司本年盈利增加致所得税费用增加。
　　流动资产及负债
　　于2024年12月31日，本集团流动资产为590.51亿元，较上年末的584.22亿元增加6.29亿元，主要为公司本年因矿石增储、原燃材料价格上涨等致存货增加。
　　于2024年12月31日，本集团流动负债为461.98亿元，较上年末的587.06亿元减少125.08亿元，主要是公司偿还短期债务等影响。
　　非流动资产及负债
　　于2024年12月31日，本集团的非流动资产为1,568.44亿元，较上年末的1,534.74亿元增加33.70亿元，主要为公司本年投资建设重点项目致资产增加，以及长期资产折旧摊销、计提减值准备等致资产减少共同影响。
　　于2024年12月31日，本集团的非流动负债为576.57亿元，较上年末的541.61亿元增加34.96亿元，主要为公司优化债务期限结构，新增中长期融资，以及按照环境治理要求对矿山、尾矿库、生产危废物等计提弃置费用影响。
　　于2024年12月31日，本集团的资产负债率为48.10%，较2020年末的53.27%下降5.17个百分点，主要为公司压缩带息负债规模所致。
　　公允价值计量
　　本集团严格按照会计准则对公允价值确定的要求，制定公允价值确认、计量和披露的程序，并对公允价值计量和披露的真实性承担责任。目前公司除交易性金融资产、交易性金融负债、其他权益工具投资和应收款项融资以公允价值计量外，其他均以历史成本法计量。
　　于2024年12月31日，本集团持有交易性金融资产较上年末减少30.08亿元，主要为本年结构性存款到期收回影响；持有衍生金融资产较上年末增加0.90亿元、衍生金融负债较上年末减少0.24亿元，主要为持仓期货浮动盈亏影响。
　　存货跌价准备
　　于2024年12月31日，本集团对所持有存货的可变现净值分别进行了评估。对铝产品相关的存货，按本集团内氧化铝企业与电解铝企业之间的产销对接方案，结合财务预算相关情况，考虑存货周转期、公司持有存货的目的、资产负债表日后事项的影响等因素，以产成品可供出售时的估计售价为基础对存货的可变现净值进行了评估。对能源板块所持有的存货，统一采用近期市场价进行推导。
　　于2024年12月31日，本集团所持有存货应计提的存货跌价准备余额为4.34亿元，较2023年末的存货跌价准备余额4.88亿元减少0.54亿元。
　　公司相关会计政策符合一贯性原则，一直采取相同方法确定存货可变现净值及计提存货跌价准备。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2024年，本集团完成资本性支出134.67亿元。主要用于转型升级项目建设、节能降耗、资本运作、环境治理、资源获取、科技研发等方面的投资。
　　于2024年12月31日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为28.60亿元。
　　于2024年12月31日，本集团投资承诺为15.28亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.62亿元、中铝科学技术研究院有限公司1.6亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2024年，本集团氧化铝板块的营业收入为740.04亿元，较去年同期的535.26亿元增加204.78亿元，主要是氧化铝销售价格及销量同比增加影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团氧化铝板块的税前盈利为116.85亿元，较去年同期的10.50亿元增加106.35亿元，主要是本年氧化铝产品因产量增加、销售价格上涨致利润同比增加。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2024年，本集团原铝板块的营业收入为1,363.59亿元，较去年同期1,255.60亿元增加107.99亿元，主要是原铝销售价格同比增加影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团原铝板块的税前利润为89.66亿元，较去年同期的112.54亿元减少22.88亿元。主要原因是原燃材料成本上升致产品利润同比减少影响。
　　营销板块
　　营业收入
　　2024年，本集团营销板块的营业收入为1,727.27亿元，较去年同期的1,854.81亿元减少127.54亿元，主要是公司本年降低低毛利贸易业务量影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团营销板块的税前利润为18.75亿元，较去年同期的18.57亿元增加0.18亿元，主要是国内物流业务同比增利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2024年，本集团能源板块的营业收入为86.93亿元，较去年同期的92.56亿元减少5.63亿元，主要为煤炭业务收入同比下降。
　　板块业绩
　　2024年，本集团能源板块的税前利润为9.91亿元，较去年同期的20.98亿元减利11.07亿元，主要为煤炭业务同比减利影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2024年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为26.63亿元，较去年同期的23.54亿元增加3.09亿元，主要为修理服务收入同比增加。
　　板块业绩
　　2024年，本集团总部及其他营运板块的税前利润为亏损11.95亿元，较去年同期亏损11.96亿元减亏0.01亿元，较去年基本持平。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调整，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，地缘冲突加剧，“黑天鹅”“灰犀牛”事件频发，世界进入新的动荡变革期。我国改革发展稳定还面临不少深层次矛盾，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复的基础尚不牢固，消费复苏动能的可持续性面临挑战，全球经济增长放缓使外需持续承压，我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。
　　铝产业作为重要的基础工业之一，其发展态势受到宏观经济、供需关系、能源政策及环保要求等多重因素的影响。近年来，随着宏观经济的波动、能源结构的转型以及环保政策的加码，铝产业的供给和需求格局也发生了显著变化。在国家不断深化供给侧改革和“双碳”目标的推动下，国内铝行业进入高质量发展新阶段，依托创新力量优化产业布局和用能结构、降低能耗、发展高附加值产品将是行业转型的重点方向。行业呈现依靠科技降碳、开发利用绿色无废冶金技术、大力发展再生铝、加快向海外、清洁能源富集区域转移、向下游高端产业延伸的发展新趋势。从行业竞争格局来看，集铝土矿、氧化铝、原铝和铝合金产品生产、技术研发、物流产业、清洁能源于一体的完整产业链的企业更具竞争优势。
　　在主要产品供需方面，2025年国内氧化铝将迎来新建项目投运的又一个高峰，预计新增产能1,030万吨/年，产量增速随之提高，但铝土矿的供应仍是制约氧化铝生产及供应的关键因素；需求上，受国内电解铝产能“天花板”的限制，依靠新增产能拉动需求非常有限，加之西南地区电力供应紧张问题还未彻底解决，电解铝企业未来依然存在减产风险，从而减少对氧化铝的需求，因此，总体来看，2025年氧化铝市场供应增速将高于需求增速，国内氧化铝基本面预计将由短缺向过剩转变。电解铝方面，受限于产能“天花板”，未来新建产能规模将明显收缩，大部分为在产产能的置换重建，产量增速将进入明显放缓时期；需求端，铝消费结构迭代升级加快，房地产等传统消费市场预计仍将保持低迷状态，“新三样”等新兴市场增速分化，国内铝消费或难有大幅增长，因此，预计2025年国内电解铝产需均呈弱势，整体依旧表现为紧平衡格局。
　　(二)公司发展战略
　　本公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，锚定世界一流企业建设目标，聚焦“四个特强”，坚持科技创新、绿色低碳、数字化赋能，奋力攻坚突破，增强核心功能，提升核心竞争力，在高质量发展中加快建设“新中铝”。
　　本公司制定了“12245”发展思路，即坚定以建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司为战略目标，坚持党的全面领导和深化改革提升行动两大保障；坚持传统产业和战新产业两端发力；全面聚焦“四个特强”；坚持极致经营、对标提升、强基转型、亏损治理、风险防控多措并举。
　　本公司立足国内国际双循环，以价值创造为导向，做优做强矿产资源、氧化铝、电解铝、炭素、发电5大传统产业；做精做专精细氧化铝、铝合金、高纯铝、新能源、小金属、资源综合利用6大战新产业；做实做优贸易、物流、物资3大平台产业，构建“5-6-3”产业发展格局，围绕建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司的目标，坚定打造科技创新特强的主力军、矿产资源特强的压舱石、高端先进材料特强的顶梁柱、绿色低碳低成本数智化特强的引领者；坚持开放合作，以三大平台为依托，搭建线上线下融合，集生产、交易、金融、仓储、运输、数据、资讯等为一体的综合性供应链服务平台，不断培育、完善以产品价值创造为核心，与金融贸易增值密切结合的商业模式。通过价值链、企业链、供需链和空间链的优化配置，形成公司及关联企业在产业链上中下游间提高效率、降低成本的多赢局面。
　　(三)经营计划
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“新中铝”建设全面推进的奋进之年，公司将继续坚持极致经营，进一步深化改革创新，扎实推动高质量发展，不断增强核心功能、提升核心竞争力。
　　1.强化极致经营，力争在增进价值创造上实现新突破
　　以生产运行极致优化为主线，持续深化全要素对标，强化精益生产管控，确保存量产能稳产高产优产、新建产能尽快达产达标达效。扎实开展降本提质专项行动，统筹节能降耗技术应用、设备更新改造，发挥新建项目引领带动作用，实现产品消耗持续优化。发挥供销运协同效能，实施供应链优化提升行动，把握市场节奏，确保产品快产快销、快速变现，进一步增强市场研判和“避峰抓谷”能力，保障产品和原材物料供销的及时性、安全性、经济性。
　　2.坚持内外联动，力争在资源开发保供上实现新突破
　　聚焦矿产资源特强，深化实施资源保障工程，多措并举提升供矿能力，打造自主可控矿产资源供应链。本公司将以更大力度推进资源获取，加大国内矿权勘查找矿力度，积极参与铝土矿资源省份矿权竞争出让，力争获取更多的国内新增资源量；积极加快建设海外第二供矿基地，深化与国外主流矿企合作，进一步拓展多元海外供矿渠道。此外，公司还将以更高标准加快矿山建设，开工建设山西华兴苏家吉铝土矿、山西新材料沁源一矿、贵州分公司猫场矿接续项目等。
　　3.优化布局结构，力争在产业升级发展上实现新突破
　　一是加快传统产业提质升级。氧化铝方面，持续扩大“两海”战略成效，打造沿海、海外产业集群；“一企一策”制定氧化铝系统提升方案，进一步增强存量产线竞争力。电解铝方面，坚持绿色低碳发展战略，择机实施并购整合。炭素方面，以实现与电解铝协同效益最大化为目标，统筹制定产业优化方案，系统提升装备水平和产品质量。火电方面，加快机组“三改联动”改造，降低供电煤耗，提升调峰能力和供热水平。二是加快新兴产业培育壮大，精细氧化铝坚持市场引领、创新驱动、差异化协同发展；制定铝合金发展规划，明确定位，分类打造差异化、高端化产业集群；加快发展新能源产业，达茂旗1200MW新能源项目于年内全面建成投产，实施宁夏能源风电以大代小、扩容改造及所属企业分布式光伏项目，积极获取宁夏、青海等新能源指标。三是平台产业做优做强，坚持重要矿产资源和金属产品“双聚焦”、战略与经济“双价值”、客户端与资源端“双溯源”、线上与线下“双管控”，积极发展健康新贸易；进一步完善制度、统一标准、优化流程，持续推动绿星链通迭代升级和拓展应用；坚持供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色，拓展国内外物流规模，稳妥推进园区仓储等业务。
　　4.提升创新效能，力争在引领产业创新上实现新突破
　　深化开展科技创新突破工程，一体推进技术攻关、成果转化、生态构建。健全企业技术中心，建设高能级创新平台，坚持重点科技项目整体统筹，围绕传统产业迭代升级等，实施一批重点科研项目；统筹实验室研究、工业试验、产业化示范应用，实现科技创新与产业升级全链条无缝衔接；强化高水平数智赋能，完善数据标准与建设规范，提升数据治理能力，加快推进产线智能化改造，深度挖掘人工智能应用场景，加强在线感知、智能装备、先进控制及AI大模型应用。
　　5.全面深化改革，力争在提升治理能力上实现新突破
　　坚持统筹谋划、上下联动，一体推进公司及所属企业改革深化提升行动。积极稳妥推进“四定”工作，全面实施销售体系改革，深化经营机制改革和经理层成员任期制和契约化管理，全面落实全级次企业管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出机制；建立健全市值管理体系，加强公司市值管理，持续提升公司投资价值和股东回报能力。
　　6.筑牢安全根基，力争在防范化解风险上实现新突破
　　以更大力度统筹发展和安全，提升风险防控能力，以高水平安全保障高质量发展。公司将全面加强企业基层基础管理，深化安全生产治本攻坚，开展本质安全提升行动；持续推进污染治理攻坚，强化生态环境保护，打造绿色标杆品牌；加强跨行业协同，持续提升赤泥利用规模，优化电解铝“三废”处置利用产业布局。健全法治合规长效机制，着力打造全覆盖、严监督、强约束的内控体系；强化境外企业经营风险防控，依法合规开展境外投资、贸易和生产经营，聚焦关键领域和重点环节强化审计监督，确保各项风险可控在控。
　　(四)可能面对的风险
　　本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
　　1.市场变化和市场竞争风险
　　伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济形势的波动以及国家宏观经济政策的调整，预计2025年国内外大宗原材料、有色金属市场变化震荡较大，公司单位产品盈利空间可能面临收窄的风险。
　　防控措施：一是建立制度化研究体系。加强对主要经营品种的宏观和行业研究，提升市场研判和策略制定的准确性；二是建立市场变化沟通机制。持续跟踪相关商品价格、运行产能、库存、下游开工率等变化，加强海外铝产业链年度变化跟踪，为公司决策提供信息支撑。同时加强对重大突发事件影响的深度研究，避免因重大突发事件导致的相关风险。
　　2.国际化经营与矿产资源保供风险
　　伴随着全球经济震荡起伏，有色金属市场价格频繁波动，海外铝土矿供应受政策、主要产地的政局影响，时有中断风险；国际同行竞争激烈，技术、成本优势稍纵即逝，国际化经营风险持续增大；同时，国内铝土矿储量和质量双降，矿山安全与环保要求趋严，资源获取难度持续增加，新建氧化铝项目不断投产、扩产，铝土矿对外依存度将持续升高。
　　防控措施：一是加强市场分析研判，密切跟踪全球经济变化形势，多管齐下防范国际化经营风险，依法合规开展套期保值，降低汇率波动风险；二是加大现有矿权勘探力度，加速资源开发，积极参与新矿权竞拍；强化拓展海外资源获取渠道，进一步增强资源保障多元化程度。
　　3.安全和环保（双碳及用能结构）风险
　　随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加。新增产能和在建项目增多，安全风险增大；部分企业安全环保管理基础薄弱，存在安全环保风险隐患；部分矿山本质化安全水平仍有待提高；部分老企业生态修复标准不高，生态环保隐患依然存在。
　　防控措施：一是刚性落实安全风险标准化体系；二是强化重大事故隐患排查整治；三是做实在建项目安全环保管控工作，重点关注矿山及一批重点项目的建设安全管理体系运行；四是持续推动矿山“八条硬措施”落实；五是推进实施环境绩效提档升级专项计划、火电锅炉及工业炉窑提标改造计划；六是全面完成生态环境问题整治三年行动，推进赤泥、电解大修渣、铝灰、炭渣等资源化技术产业化，推进“绿色工厂”“绿色矿山”等绿色标杆和品牌建设；七是加强双碳及用能结构日常管理，采用先进综合节能技术降低能源消耗，优先网购清洁能源，增加自有清洁能源发电量，提高清洁能源使用比例。
　　4.项目投资和建设管理风险
　　投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险；部分企业存在项目投资计划完成率较低、投资项目效益与质量不高的风险。部分氧化铝企业存在因赤泥堆场征地手续办理难度大，赤泥堆场剩余服务年限不足，导致无法稳定生产的风险。
　　防控措施：一是加强项目投资的全过程管理。新建项目按照行业最高标准、最好质量、最优配置、最具竞争力的建设原则，打造行业示范标杆，确保竞争力行业领先。二是抓实重点项目的系统化建设。坚定实施“两海”战略，持续优化氧化铝产业布局，加快境外和沿海氧化铝工业基地建设。三是提前开展赤泥堆场接续计划，密切跟踪国内各省市赤泥堆场征地政策及价格，全力保障赤泥堆场的平稳接续。
　　5.改革与业务转型风险
　　在改革推进过程中，存在因政策要求、外部环境发生重大变化导致相关改革任务无法完成既定目标或达到预定效果的风险。在优化产业布局过程中，可能出现因合同违约、劳动仲裁、资产处置而导致损失的风险。
　　防控措施：一是强化顶层设计，加强改革组织领导，定期研究改革重点，部署推进重大改革专项，协调解决改革工作中的困难和问题；二是强化协同攻关，聚焦改革重点难点，加大协调力度；三是强化沟通协调，提高改革推进效率和质量；四是强化工作督办，确保改革按期推进，同时发挥考核指挥棒作用，督促任务落实；五是强化闭环管理，建立改革任务台账专项档案和标志性完成清单，严格审核把关，保证改革成效。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　一）市场回顾　　铝土矿市场　　受河南、山西铝土矿大面积持续停产影响，2024年上半年，国产铝土矿供应不足且矿石品位不佳，导致氧化铝企业不断加大进口铝土矿的使用，进口铝土矿量再创历史新高，截至6月底，中国累计进口铝土矿7,735万吨，同比增长7.3%，其中，几内亚仍为最主要的进口矿来源国，约占进口矿量的72.8%，澳大利亚位居第二，约占进口矿量的22.9%。　　氧化铝市场　　2024年上半年，国内外氧化铝现货价格均呈现阶梯上行走势。　　国内市场方面，受2023年末几内亚油库爆炸、国内河南、山西部分铝土矿停产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　一）市场回顾
　　铝土矿市场
　　受河南、山西铝土矿大面积持续停产影响，2024年上半年，国产铝土矿供应不足且矿石品位不佳，导致氧化铝企业不断加大进口铝土矿的使用，进口铝土矿量再创历史新高，截至6月底，中国累计进口铝土矿7,735万吨，同比增长7.3%，其中，几内亚仍为最主要的进口矿来源国，约占进口矿量的72.8%，澳大利亚位居第二，约占进口矿量的22.9%。
　　氧化铝市场
　　2024年上半年，国内外氧化铝现货价格均呈现阶梯上行走势。
　　国内市场方面，受2023年末几内亚油库爆炸、国内河南、山西部分铝土矿停产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产、减产的影响，市场对铝土矿供应的担忧及氧化铝企业的大范围减产导致氧化铝价格在1月份快速上行。春节之后至4月上旬，国内氧化铝价格进入平台期，价格略有下降，但整体降幅不大。4月中旬至5月，国内氧化铝价格进入第二个快速上涨阶段，在宏观数据推动下大宗商品价格集体上涨，大量资金涌入期货市场，推动现货市场价格不断走高，尤其在力拓集团就其澳大利亚两家氧化铝厂发货发布不可抗力公告后，主力合约强势涨停，价格创历史新高，带动现货价格达到上半年高点。进入6月份，随着期货价格回落，氧化铝现货成交明显下降，现货价格再度进入平台期。2024年上半年，国内氧化铝现货价格最高为3,917元/吨，最低为3,156元/吨，均价3,504元/吨，同比上涨21.0%。
　　国际市场方面，国际氧化铝现货价格整体走势虽与国内基本一致，但价格涨幅弱于国内。2024年3月，力拓集团旗下两家位于澳大利亚的Yarwun氧化铝厂和Queensland氧化铝厂因受天然气管道火灾影响，致使运行产能下降120万吨/年左右，力拓集团于5月就该两家氧化铝厂发货发布不可抗力公告；此外，美国铝业在4月关停了其位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，涉及运行产能约180万吨/年左右。受前述因素影响，海外氧化铝供应下降，支撑价格上涨。2024年上半年，国际氧化铝现货价格FOB现货价格）最高为511美元/吨，最低为354美元/吨，均价403美元/吨，同比上涨14.3%。
　　供需方面，2024年上半年，国内氧化铝供需以短缺为主。供应端，截至2024年6月末，中国氧化铝产能达到10,435万吨/年，但受制于铝土矿供应不足，以及安全、环保等因素的影响，国内氧化铝企业规模性减产，1月份开工率仅为76.2%，虽然之后在氧化铝价格大幅上涨的推动下氧化铝企业努力复产，但产能恢复速度仍然较慢。需求端，因国内电解铝行业生产在2024年上半年整体保持稳定，运行产能和开工率均创历史新高，对氧化铝的需求量亦相应增加。综合以上因素，上半年国内氧化铝整体供应短缺89万吨，短缺规模较去年有所扩大。
　　据统计，2024年上半年，全球氧化铝产量、消费量分别为6,990万吨和7,086万吨，同比分别增长2.5%和3.9%；中国氧化铝产量、消费量分别为4,127万吨和4,260万吨，同比分别增长2.7%和5.2%；中国氧化铝产量和消费量分别占全球产量和消费量的59.0%和60.1%。截至2024年6月底，全球氧化铝产能利用率为77.2%，其中，中国氧化铝产能利用率为79.5%。
　　原铝市场
　　2024年上半年，国内外原铝价格均呈现先抑后扬的走势。
　　国内市场方面，1-2月份，受宏观经济及春节前后下游铝加工厂停工，季节性累库等的影响，铝价处于震荡下行阶段。3月份开始，市场对宏观经济的预期走强，以及以铜、铝为代表的主要有色金属品种供应端受扰，使得宏观和基本面多重利好叠加，产业和投机资金等积极入市，铝价开启快速上涨模式，至5月份达到上半年最高点。6月份，随着多头资金陆续高位离场，铝价震荡回调。2024年上半年，SHFE三月期铝和当月铝平均价格分别为19,846元/吨和19,849元/吨，同比分别上涨8.2%和7.2%。
　　国际市场方面，一季度，LME铝价波动下行，二季度开始触底反弹，尤其在美国、英国宣布对俄罗斯金属实施新的交易限制后，LME铝价加速上涨，至5月份达到半年度高点。之后，随着市场过热情绪降温，价格也于6月震荡下行，但重心仍处于近两年高位。2024年上半年，LME三月期铝和现货铝平均价分别为2,400美元/吨和2,360美元/吨，同比分别上涨1.6%和1.2%。
　　供需方面，2024年上半年，国内电解铝生产和消费均呈增长态势。供应端，中国铝行业上半年总体生产较为稳定，没有出现因各种不可抗力导致的规模化减产，特别是二季度随着云南电解铝企业的快速复产和内蒙古新建项目的建成投放，生产能力加快提升，运行产能和开工率均创历史新高。截至2024年6月底，中国电解铝建成产能达到4,472万吨/年。需求端，虽然地产等传统板块需求继续萎缩，但新能源汽车、光伏等产业仍保持了较高的增长速度，加之铝产品出口恢复正增长，完全弥补了传统板块的消费不足。
　　据统计，2024年上半年，全球原铝产量、消费量分别为3,587万吨和3,601万吨，同比分别增长3.9%和5.1%；中国原铝产量、消费量分别为2,130万吨和2,210万吨，同比分别增长5.3%和7.5%；中国原铝产量和消费量分别占全球产量和消费量的59.4%和61.4%。截至2024年6月底，全球原铝产能利用率为91.3%，其中，中国原铝产能利用率为95.6%。
　　二）本公司主营业务
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列，本公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居全球第一。本公司主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部生产企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
　　能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部生产企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　三）业务回顾
　　2024年上半年，公司聚焦四个特强，建设世界一流战略目标，围绕传统产业和战新产业两端发力，坚持极致经营，深化改革创新，加快结构调整和布局优化，不断增强核心功能，提升核心竞争力，持续推动公司高质量发展，创出历史最佳半年度业绩。
　　1.经营业绩强劲增长，经营质量持续夯实
　　公司抢抓市场机遇，强化满产优产，全面推广三化一提升管理模式，主要产品产量大幅提升，成本消耗持续优化。上半年，公司冶金级氧化铝产量820万吨，精细氧化铝产量207万吨，原铝含合金）产量363万吨，炭素产量147万吨，煤炭产量638万吨，发电量185亿千瓦时，实现利润总额129.69亿元、净利润112.90亿元，实现经营性现金流135.49亿元。截止2024年6月末，公司资产负债率为49.97%，近十年来首次降至50%以下，资产质量更加夯实。公司连续5年获得上交所信息披露A级评价以及有色金属行业最高信用评级；荣获2024中国创新品牌500强称号，再度入选中国ESG上市公司先锋100榜单；位居《福布斯》全球企业2000强第747位。
　　2.战略规划持续引领，产业布局更加优化
　　公司强化顶层设计，全面修订和完善战略规划体系，修订落实公司十四五产业发展规划、科技发展规划、产品发展规划、双碳及数智化行动计划，着力构建563产业发展格局即做强5大传统产业，做精6大战新产业，做实3大平台产业），打造全产业链竞争优势，为公司加快高质量发展明确方向和路径。公司境内外铝土矿资源获取工作取得新的阶段性进展，广西华昇二期200万吨氧化铝项目、内蒙古华云三期42万吨电解铝项目、青海分公司50万吨600kA电解铝项目以及达茂旗1200MW新能源项目等一批重点项目有序推进，公司产业布局进一步优化。
　　3.科技创新持续赋能，科技成果不断涌现
　　公司狠抓科技创新体系的落实落地，高标准推进年度科技研发工作，首次系统规划了以科技为支撑的产业和产品发展路径，形成了清晰的产品谱系和技术路线；持续推进科改示范行动，郑州研究院获批国家技术创新示范企业，连续两年获得国资委科改示范企业标杆评级；统筹郑州研究院与企业签约，实现了研发项目、研发经费、研发团队系统部署、全面落实；围绕产业链的各个环节，一批事关公司长远发展的重大科研项目取得重要进展；聘任赵中伟院士等3名
　　行业顶级专家为技术顾问，新聘任主任工程师31人、一级研究员18人，组织64名专业技术人员进行院企双向挂职交流；建立了与上海交大、东北大学等院校深层次合作，与合作伙伴共建先进材料实验室。在战新产业方面，一批高端精细氧化铝项目、高纯铝基新材料项目建成投产或开工建设；新法炼镁研究取得重大突破。
　　4.管理改革持续深化，动力活力持续释放
　　公司高质量推进改革深化提升行动，全要素对标提质增效不断深化、生产经营白皮书高效贯通落地、三项制度改革纵深推进、绿星链通平台功能不断完善、贸易物流全产业链协同水平持续提升，初步形成了具有中国铝业特色的高质量运营体系。公司坚持正派经营，落实合规管理、风险防控新要求，加强授权管理体系建设，层层梳理重大事项决策清单，压实招投标管理责任，优化法律管控体系及审计管理体制，完善公司本部和所属企业制度体系，深入推进安全生产治本攻坚和生态环境问题整治攻坚三年行动，在治理体系和治理能力建设上取得新进展。
　　5.积极践行双碳战略，绿色低碳成效显著
　　公司积极践行国家双碳战略，持续推动公司绿色低碳发展。上半年完成降碳66万吨；完成铝土矿山复垦复绿3,600余亩；累计建成国家级绿色矿山8座、绿色工厂13家；氧化铝、电解铝氮氧化物排放强度同比分别降低6.4%、14.6%；大力拓展赤泥利用渠道，赤泥综合利用率再创历史新高；处置电解三废26万吨。中州铝业济源铝土矿复垦及生态修复项目被中央电视台列入山水工程首批优秀典型案例进行播报，广西华磊、中州铝业入围工信部2023年度重点行业能效领跑者企业名单。
　　6.党建引领坚强有力，双向融合更加深入
　　公司始终坚持把党的领导贯穿公司治理各方面全过程，推进党建与业务工作有机统一、同向发力，充分发挥党委对重大生产经营事项的把方向、管大局、保落实作用；加强三支队伍建设，干部队伍结构实现历史性优化，整体素质能力全方位提升；不断拓展党建+，开展文化浸润工程，以组织作用发挥和党员示范引领，带动激发全员创造更大价值，以党建强引领实现发展好。
　　四）经营计划
　　当前，百年变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，未来一段时间，铝的供需虽然总体保持平衡，但受非市场因素扰动加剧，铝价或将出现大幅波动。公司将进一步增强忧患意识，强化系统思维，锚定战略目标不动摇，进一步全面深化改革，扎实做好打基础、利长远的各项工作，不断增强核心功能，提高核心竞争力，奋力开创高质量发展新局面。
　　1.坚持固本强基，巩固增强市场竞争力
　　坚持常态化极致经营，刚性推动全要素对标提质增效，确保高质量完成年度目标任务。健全完善生产经营管理体系，着力提高设备设施运行效率，以最优生产组织方式确保产能最大发挥，推动各业务单元增产增利。完善落实极致经营方法体系，坚持预算引领、业财融合、精准穿透，刚性推动全要素对标向深发展，穿透推广三化一提升管理模式，强化成本消耗费用过程管控，确保三年降本2.0工作圆满收官。持续落实电解铝一企一策降电价工作，灵活采取交易策略，全力争取低价电量，降低自发电成本，确保同区域电价最低。
　　2.加快结构调整，提升产业整体发展质量
　　坚持传统产业和战新产业两端发力，着力提升全产业链价值，增强现实竞争力和未来竞争力，牢牢把握高质量发展主动权。积极做好河南、山西、贵州等地铝土矿资源和宁夏煤炭资源获取工作；持续做好几内亚Boffa铝土矿接续采场建设工作，加大力度获取几内亚、印尼等境外铝土矿资源。持续优化氧化铝产业布局，推进氧化铝产能向沿海地区转移。加快电解铝产业升级改造，做好内蒙古华云三期投产启动平稳运行，力争青海分公司600kA电解铝项目早日通电投产；加速推进铝合金扁锭和再生铝合金项目建成投产。加速推进设备更新，赋能企业高端化、智能化、绿色化发展。持续提升绿色低碳发展成效，加快构筑新能源+碳足迹认证供应体系，增强产品绿色竞争优势；拓展赤泥规模化利用渠道，持续提升赤泥综合利用率；电解三废采取无害化处置。加快再生铝产业发展，不断提升再生铝消纳利用水平。加快推动新能源、精细氧化铝、金属镓、高纯铝等战新产业高质量发展。
　　3.加大创新力度，增强科技引领支撑能力
　　坚持把科技创新摆在核心位置，加大关键技术攻关力度，以科技创新推动产业创新，加快培育新质生产力。持续建强四大平台即自主创新平台、成果转化平台、协同创新合作平台、应用技术合作平台），拓展研发资源，提升创新效能。重点推动高纯氧化铝、铝电解深度节能等技术突破；强化煤下铝、沉积型铝土矿高效利用技术攻关等，培育产业迭代升级新优势；积极开发高性能压铸铝合金等新产品；加快智能工厂、智能矿山建设，提升公司数智化水平。
　　4.全面深化改革，系统提升公司治理能力
　　坚持把深化改革作为推进高质量发展的根本动力，进一步明确改革实施路径，细化改革举措，聚焦增强核心功能和提升核心竞争力，加快建设世界一流铝业公司。扎实推进改革深化提升行动，着力实现全级次企业组织体系、管理架构、人员优化配置系统性重构，提升管理和劳动效率；持续优化各治理主体运行机制，完善专职董事评价和激励约束机制，深化差异化管理，动态优化授放权及负面清单；优化全级次企业制度体系，推进制度体系评价；健全完善公司招标管理体系；高质量完成提高上市公司质量专项行动，持续提升公司治理效能。加快构建新型经营责任制，科学制定新一轮任期制契约化考核指标体系；坚持盘活存量、优化增量，系统推进用工结构调整。
　　5.树牢忧患意识，着力防范化解风险隐患
　　坚持安全发展理念，紧盯责任落实，推动重点问题持续攻坚突破，切实筑牢高质量发展的安全屏障。扎实开展安全生产治本攻坚和生态环境问题整治攻坚三年行动；严把承包商准入关，以更严监管强化承包商管控；持续抓好标准操作程序编制和执行，常态化排查整治重大事故隐患，持续抓好重点工程项目施工安全过程控制；高度关注极端天气变化，超前做好汛期应急防范工作；推动重点区域企业提升环境绩效，全面开展废气、废水、固危废合规处置、生态修复等方面大排查大治理，按期完成中央生态环境保护督察反馈问题整改，杜绝环保事件发生。积极落实全面风险管理体系，加强重大风险前瞻性思考、全局性谋划、系统性应对。深化法治建设，建立健全全级次企业合规管理体系；强化境外业务合规管理，提升涉外法律风险管理水平。
　　6.加强党的领导，更好保障高质量发展
　　坚持党的领导，加强党的建设，推动党建与业务深度融合，努力把党建强的政治优势转化为高质量发展的制胜优势。自觉把党的领导贯穿企业生产经营、改革发展各方面全过程，有效发挥党委把方向、管大局、保落实作用。统筹各类监督资源，有效发挥大监督体系作用，扎实开展清风行动2.0，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐。发挥关键少数的示范作用，带动广大干部员工时刻保持永不懈怠的精神状态和一往无前的奋斗姿态，完善上下贯通的执行落实体系，以高质量党建引领保障公司高质量发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　营运业绩
　　本集团2024年上半年归属于本公司股东的净利润为70.16亿元，较去年同期的34.17亿元增加35.99亿元，主要受到原铝、氧化铝市场价格同比上升影响。
　　营业收入
　　本集团2024年上半年实现营业收入1,107.18亿元，较去年同期的1,340.63亿元减少233.45亿元，主要由于贸易量下降致营业收入减少及氧化铝、原铝销售价格上升致营业收入增加共同影响。
　　营业成本
　　本集团2024年上半年营业成本916.09亿元，较去年同期的1,212.90亿元减少296.81亿元，主要由于贸易量同比下降影响。
　　税金及附加
　　本集团2024年上半年税金及附加14.85亿元，较去年同期的12.65亿元增加2.20亿元，主要由于矿石增产致资源税增加以及产品利润增加致城市维护建设税及教育费附加增加等影响。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2024年上半年发生销售费用2.07亿元，较去年同期的2.01亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2024年上半年发生管理费用23.89亿元，较去年同期的18.77亿元增加5.12亿元，主要是本年新增确认辞退福利等。
　　财务费用：本集团2024年上半年发生财务费用13.51亿元，较去年同期的15.03亿元减少1.52亿元，主要是公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低，以及购买结构性存款利息收入同比增加等。
　　研发费用
　　本集团2024年上半年研发费用16.93亿元，较去年同期的16.92亿元基本持平。
　　其他收益
　　本集团2024年上半年其他收益为6.21亿元，较去年同期的1.77亿元增利4.44亿元，主要是本年收到先进制造业补助，去年同期未发生影响。
　　投资收益
　　本集团2024年上半年投资收益为2.28亿元，较去年同期的3.06亿元减利0.78亿元，主要是平仓套期保值期货利润同比减利以及处置长期股权投资收益的共同影响。
　　公允价值变动收益
　　本集团2024年上半年公允价值变动收益0.95亿元，较去年同期的0.25亿元增利0.70亿元，主要是持仓套期保值期货浮动盈利同比增加影响。
　　信用减值损失
　　本集团2024年上半年信用减值损失0.14亿元，较去年同期信用减值转回2.33亿元减利2.47亿元，主要是上年坏账准备转回较多。
　　资产减值损失
　　本集团2024年上半年资产减值损失0.48亿元，较去年同期损失2.17亿元减亏1.69亿元，主要是由于上年同期铝价波动较大，各月末根据存货期初期末差价计提的跌价准备较多影响。
　　资产处置收益
　　本集团2024年上半年资产处置收益0.15亿元，较去年同期的0.05亿元增利0.10亿元，主要是公司本期处置资产产生收益较多。
　　营业外收支净额
　　本集团2024年上半年营业外收支净额为0.88亿元，较去年同期的-0.41亿元增利1.29亿元，主要是本年通过加强生产中碳排放管理致碳排放权缺口费用同比减少等。
　　所得税费用
　　本集团2024年上半年所得税费用16.79亿元，较去年同期的11.33亿元增加5.46亿元，主要是本年实现利润增加致所得税费用增加等。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2024年上半年，本集团氧化铝板块的营业收入为314.54亿元，较去年同期的215.27亿元增加99.27亿元，主要是氧化铝销售价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2024年上半年，本集团氧化铝板块利润总额42.71亿元，较去年同期的13.22亿元增加29.49亿元，主要由于公司因销售价格上升带来的产品利润增加。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2024年上半年，本集团原铝板块的营业收入为682.06亿元，较去年同期的565.93亿元增加116.13亿元，主要是电解铝产品销售价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2024年上半年，本集团原铝板块利润总额75.95亿元，较去年同期的38.72亿元增加37.23亿元，主要由于电解铝产品因销售价格上升及产销量增加致盈利增加。
　　营销板块
　　营业收入
　　2024年上半年，本集团营销板块营业收入为934.32亿元，较去年同期的1,243.05亿元减少308.73亿元，主要是减少了销售从外部采购的产品影响。
　　板块业绩
　　2024年上半年，本集团营销板块利润总额11.06亿元，较去年同期的10.21亿元增加0.85亿元，主要由于本年物流业务及外销煤炭业务同比增利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2024年上半年，本集团能源板块营业收入为44.63亿元，较去年同期的48.24亿元下降3.61亿元，主要是自产煤炭市场价格同比下降影响。
　　板块业绩
　　2024年上半年，本集团能源板块利润总额9.29亿元，较去年同期的13.01亿元减利3.72亿元，主要是自产煤炭因市场价格下降致盈利同比减少影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2024年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为12.31亿元，较去年同期的10.66亿元增加1.65亿元，主要是由于修理服务收入同比增加。
　　板块业绩
　　2024年上半年，本集团总部及其他营运板块利润总额-3.76亿元，较去年同期-5.26亿元减亏1.50亿元，主要受到融资规模下降节约财务费用及期货业务同比增利共同影响。
　　资产负债结构
　　流动资产及负债
　　于2024年6月30日，本集团流动资产626.26亿元，较上年末的584.41亿元增加41.85亿元，主要是公司增储、氧化铝及原铝因价格升高致存货增加，以及信用期内应收货款增加等。
　　于2024年6月30日，本集团流动负债540.08亿元，较上年末的587.06亿元降低46.98亿元，主要是偿还短期债务影响。
　　非流动资产及负债
　　于2024年6月30日，本集团非流动资产1,544.66亿元，较上年末的1,533.15亿元增加11.51亿元，主要是重点项目投资增加影响。
　　于2024年6月30日，本集团非流动负债544.69亿元，较上年末的541.61亿元增加3.08亿元，主要是本年新增计提辞退福利等影响。
　　于2024年6月30日，本集团资产负债率为49.97%，较上年末的53.30%下降3.33个百分点，主要是公司利用经营产生的货币资金进一步偿还带息债务影响。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2024年上半年，本集团完成项目投资资金支出不含股权投资）42.09亿元，主要用于节能升级改造、资源获取、科技研发等。
　　于2024年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为43.55亿元。
　　于2024年6月30日，本集团投资承诺为16.17亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金(北京)合伙企业(有限合伙)8.83亿元、中铝科学技术研究院有限公司3.2亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、娄底中禹新材料有限公司0.08亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。

　　三、风险因素
　　本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
　　1.资源获取与保供风险
　　我国铝土矿资源相对缺乏，近年来国内铝土矿储量、质量均有不同程度下降，资源获取竞争激烈，获取难度加大；国内对矿山安全、环保审批日趋严格，矿山项目建设推进速度缓慢；公司目前仅有几内亚博法铝土矿一个海外基地，海外供矿来源单一，且受当地政局形势、用工环境等的影响，资源保障风险系数较大。
　　为应对此风险，本公司将进一步加强国内资源勘探与开发，开展现有矿权空白区和矿山深部及外围找矿，延长矿山服务年限，积极推进探转采工作，加快推进资源开发进度；提前谋划并参与矿权出让竞争，充分发挥公司在各地已建、拟建铝产业优势；稳步推进煤下铝项目合作，进一步拓展海外资源合作，加快几内亚博法南资源接续建设和北部矿区开发，研究其他地区海外铝土矿项目获取、合作可行性；科学统筹国内矿和进口矿生产，全力提高自采矿产量，制定年度进口矿供应计划，定期组织召开进口矿平衡会议，及时应对企业需求变化。
　　2.安全环保风险
　　本公司所属煤矿、非煤矿山、冶炼单元、物流均属于高危行业，安全风险较大，自动化、智能化水平不高，承包商管控还需进一步加强；本公司老旧企业较多、能耗高、排放总量大、环保设备设施存在历史欠账，危险废物库存量大，环保管理水平较先进企业仍有较大差距。
　　为应对此风险，本公司将进一步加大对重大事故隐患的查治力度，动态更新整改落实情况；强化矿山、工程建设等重点领域安全专项整治，加快生产工艺和设备设施本质安全改造，着眼于数字化、无人化、少人化，加大技防工作力度，推动技防水平上台阶。环保方面，深入开展突出环境问题治理，重点整治大气、危险废物、土壤、矿山生态修复等突出生态环境问题；严密防控生态环境风险，加强对铝灰、大修渣等危险废物处置的全流程管理，加强矿山生态保护与修复；推动环境绩效提档升级，制定并推行年度环境绩效升级专项计划和年度绿色矿山创建专项计划。
　　3.国际化经营风险
　　本公司几内亚铝土矿因当地政策多变，罢工频繁，可能导致供矿波动。同时，国际环境日趋复杂，外部监管环境变化不确定性增加，或因境外业务不符合当地法律法规要求，可能导致面临处罚等经济损失的风险。
　　为应对此风险，本公司将细化海外经营战略规划，密切关注海外政治风险，制定政治风险应急管理制度；密切关注交易国家的政局和进出口海关政策，避免因政治因素造成的交易风险；对于常规业务品种，制定标准合同文本，减少国际贸易合同风险；积极扩大与主流供应商的长期合作，提高贸易矿资源规模，派遣专业团队常驻主要进口来源国，积极推进海外优质资源的获取；加强境外企业法律机构和法律人员建设，推动境外企业健全相关业务规章制度，开展境外法律合规风险排查，加强境外法律风险防范。
　　4.市场变化与市场竞争风险
　　国内外宏观经济形势、国家和行业政策、市场供需变化等诸多因素均会导致氧化铝、电解铝等产品及原燃料价格出现波动，可能造成成本上升、售价下降进而影响公司利润水平；另外，氧化铝、电解铝及大宗原燃材料市场是完全竞争市场，市场上参与者众多，存在市场份额被竞争者抢占的风险。
　　为应对此风险，本公司建立制度化的市场研究体系，形成日报和周报等日常报告制度，拓展对宏观经济、铝行业基本面研究分析的广度和深度，提升市场研判的针对性和有效性；强化市场研究成果的应用，将研究成果与营销业务决策紧密结合，控制好购销节奏，在价格波动中抢抓市场机遇；维护原有客户，加强新客户开发，加大对外现货销售，进一步提升市场份额与定价权、稳固市场领导者地位；强化集中采购，以对内降本为根本，贴近生产企业需求，提升与生产的协同和服务能力，进一步减少中间商，综合运用战略采购、避峰抓谷、竞价采购等方式为企业降本。
　　5.双碳及用能结构风险含再生铝利用风险）
　　本公司电解铝、氧化铝生产用能结构以煤、柴油、天然气等化石燃料为主，碳排放总量及强度较大，部分企业能源清洁低碳转型困难，降低碳排放空间有限。再生铝方面，当前生产企业已进入相对稳定的废铝消纳模式，消纳水平基本达到饱和。受生产设备制约，目前仅可消纳高品质废铝，但其市场价格较高，再生铝利用利润较低，存在亏损风险。
　　为应对此风险，本公司加强电解铝节能降碳管理，应用新技术实现节能降耗；强化氧化铝分工序对标，提升工序管控能力，对工序中能源消耗的短板及时制定应对措施予以消除，减少生产线及设备非停，降低能源消耗；深化电厂分工序对标，优化运行调整，降低供电煤耗，开展煤电机组三改联动改造，提高机组能效，减少碳排放。再生铝方面，依托公司电解铝和铝合金主要生产基地，建设废铝预处理生产线，辐射公司各熔铸生产线，为再生铝产业发展提供资源保障；建立健全废铝回收体系，实现与下游加工企业及其园区内企业点对点的定向回收；根据公司电解铝企业合金化及再生铝业务工作整体情况，进一步推进废铝预处理生产线及相关合金生产线项目建设工作。
　　6.成本管控风险
　　本公司在生产经营中，可能因原燃材料采购价格未跑赢市场、用电成本高于同行、因限电等影响未能稳产满产、因新工艺和新技术推广不到位导致生产指标未得到优化等原因，导致公司成本高于行业平均水平，在行业中处于劣势地位。
　　为应对此风险，本公司以三年降本方案2.0、特殊经营期工作方案为依据，高标准制定各企业年度预算目标，做好预算分解和过程动态管控，按月做好经济活动分析，对差距大的事项重点督导剖析，发现问题及时纠偏；以全要素对标为抓手，找准差距，细化工作措施，明确节点目标，狠抓落实落地，刚性业绩考核、评价，以财务指标和生产技术指标两本账来衡量、验收工作结果；加强生产设备管理，规范工艺操作，推广先进操作方法和管理方法，科学组织生产；充分发挥集中采购优势，综合利用战略采购、避峰抓谷、竞价采购等方式为企业降本；结合行业能源政策要求，积极推广先进、成熟工艺技术，实现科技降本。
　　7.固定资产投资风险
　　本公司在进行固定资产投资决策及执行过程中可能发生的风险包括：一是投资决策时效性不强，随着时间的变化，国际国内形势、政策、外部条件及项目市场环境等不断发生改变，决策不及时可能导致错失投资和发展机会；二是重视技术可行性论证，但在市场和盈利能力等方面的论证存在不足；三是投资决策未能得到有效执行，可能导致公司投资项目失败，投资收益无法达到预期。为应对此风险，本公司密切跟踪国际国内形势、政策、外部条件及市场环境等变化因素，适时修正项目投资方案和产业投资标准，为已立项重点项目在可研、初设决策时提供可靠依据，实现科学决策；二是在项目前期研究过程中，通过全要素对标、市场调研、政策争取等手段，夯实项目边界条件，严格落实重点项目关键建设条件落实责任清单；三是做好已开工、正在实施的重大项目在施工阶段的安全、质量、工期、投资控制，防范投资风险；四是针对境外项目，在投资前通过实地考察、专家咨询等方式，对投资所在国的经济发展状况、政局稳定情况和对该国投资的相关政策等进行综合评估。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司
　　本公司发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧化铝、原铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极和金属镓产能均位居全球第一，致力于打造中铝集团矿产资源特强的压舱石、科技创新特强的主力军、高端先进材料特强的顶梁柱、绿色低碳低成本数智化特强的引领者，着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业影响力、控制力、抗风险能力，建成布局合理、运营高效，具有全球竞争力、创新力的世界一流铝业公司。
　　2．拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
　　作为资源型企业，本公司在高度重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右，资源保证度高；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提质增效，不断提升矿山生产管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护生态环境。
　　3．拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个方面。近年来，本公司积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能，合理布局现有产能，将产能转移到具有资源、能源优势的地区；落实国家双碳战略，采取多种方式发展清洁能源，提高清洁能源使用比例；实行炭素、精细氧化铝、铝合金专业化整合，加大高附加值产品开发，整体竞争优势日益显现。
　　4．拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
　　本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参与全要素对标，不断创新完善对标工作机制，全面推广三化一提升管理模式，价值创造能力进一步提升；通过深化管理改革、实施股权激励、科技激励等一系列行之有效的激励方案，优化利益分享机制，提高管理层和广大员工的积极性和主动性。
　　5．拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
　　本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人才队伍，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立了五级技师、五级工程师制度。
　　6．拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
　　本公司拥有一支能力卓越、经验丰富的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管理思路，勇于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判能力及谈判议价能力为公司争取更多的利益，通过全要素对标和提质增效的价值创造行动、经理层任期制和契约化管理、职业经理人改革等业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保障公司实现经营目标。
　　7．拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
　　本公司建有完善的科技创新体系，形成了以专业研究院负责技术开发、技术中心推进工业试验和产业化示范、各企业负责科技成果转化应用的系统化科技创新体系；成立了覆盖各专业领域的13个专业技术中心，建有1个国家工程技术研究中心、拥有温室气体自愿减排交易项目审定与核证资质、2个国家博士后科研工作站；构建了首席科学家-专业总师-卓越工程师三级科技队伍体系。本公司长期坚持围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、危废处理、高纯材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　8．党建与经营管理深度融合，引领保障公司高质量发展
　　本公司全级次企业通过党建进章程确立了党组织在公司治理中的法定地位；健全完善党组织议事规则，充分发挥党委把方向、管大局、保落实作用，党委前置研究讨论生产经营和改革发展重大经营管理事项、加强跟踪问效、定期督导检查，保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能；通过党建对标创新、党建引领赋能和党建价值创造，构建起具有鲜明特色的党建工作体系，多维度、多角度充分发挥党建引领作用，将党建软实力转化为公司高质量发展的硬势能。 收起▲