一、报告期内公司从事的业务情况　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司的主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务板块包括：　　氧化铝板块：主要包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和营销企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。　　原铝板块：主要包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司的主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：主要包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和营销企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：主要包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料的销售、采购及物流服务等业务。
　　能源板块：主要包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业情况概述
　　政策赋能与绿色转型驱动高质量发展新格局。铝行业是支撑国民经济发展与战略安全的基础性产业，其产业链覆盖从铝土矿开采、氧化铝冶炼到电解铝生产及精深加工的全过程。作为全球工业体系中用途最广、用量最大的有色金属之一，铝不仅是交通、建筑、电力和机械制造等传统领域的基础原材料，更是航空航天、高端装备及高新技术产业不可或缺的关键支撑材料。得益于其轻质高强、耐腐蚀、导电性好且可循环利用的绿色属性，铝在新一轮能源变革与产业升级中扮演着日益重要的角色。当前，随着全球绿色经济体系的构建，铝合金在汽车轻量化、光伏组件、充电桩、储能设备及消费电子等新兴领域的应用持续拓展，推动铝行业与宏观经济、能源结构及环保政策的关联愈发紧密。
　　政策精准发力，为产业发展注入新动能。2025年，在政策与市场双重驱动下，中国铝行业加速迈向高质量发展。《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》等一系列政策文件相继出台，系统引导行业向高端化、智能化、绿色化升级。产业结构持续优化，高端、绿色化转型态势明显。氧化铝、电解铝产量稳步增长，高端铝加工材供给能力显著提升；绿色低碳转型成效显著，绿电铝占比升至27.7%，再生铝占比达20.8%，助力行业提前6年实现碳达峰。技术攻关成效显著，数智赋能行业升级。核心技术与装备达到国际领先水平，AI技术在生产控制、故障解决等场景实现规模化应用。新兴领域消费崛起，重塑市场需求格局。新能源汽车、光伏、电网等新兴领域成为铝消费增长新引擎，带动整体需求持续增长。中国铝产量及消费量已连续24年位居世界第一，在中国有色金属总产值中占比达35%，支柱地位进一步巩固。供需结构稳健，铝价呈现周期性变动。2025年，全球经济在复杂多变的环境中展现出一定韧性，主要经济体货币政策转向宽松，国内电解铝供应增长趋稳，海外供应扰动加剧，全球电解铝产能利用率维持高位，铝价在宏观经济、地缘政治、供需格局、技术进步等多重因素影响下呈现周期性变动。行业处于绿色转型、结构优化和产能升级的关键期，政策导向、资源禀赋和技术创新将主导行业格局。
　　（二）铝产业链的市场回顾
　　铝土矿：全球铝土矿资源配置多元化提速，供应链安全不断夯实
　　2025年，国内铝土矿市场在环保安全监管持续、资源品位变化等因素影响下，供应刚性凸显，但整体运行相对平稳。相比之下，海外市场则呈现供应宽松态势。随着几内亚等主产区产能释放，全球铝土矿供给增量明显。尽管二季度受政策短期扰动影响，进口矿价格出现阶段性反弹，但在全球供应总体充裕的背景下，进口铝土矿全年价格中枢有所下行。
　　2025年，中国铝土矿进口量持续攀升，全年累计进口铝土矿2.0亿吨，同比增长26.3%，主要进口来源涵盖几内亚、澳大利亚、土耳其、塞拉利昂、圭亚那、马来西亚等国家，显示出中国铝工业多元化的资源配置能力。其中，自几内亚进口1.5亿吨，同比增长35.2%，占进口总量的74.3%；自澳大利亚进口3,735万吨，同比减少6.4%，占进口总量的18.6%。国内全年铝土矿产量7,300万吨，与上年基本持平。
　　氧化铝：市场供应趋紧格局有所缓解，价格中枢逐步走低
　　2025年，国内氧化铝行业在供给总量相对宽松的基调下，价格整体走低。上半年，随着山东、河北等地新建产能陆续投产并进入稳定运行期，市场供应增加，氧化铝价格出现较大幅度下跌。面对价格调整后的经营环境变化，行业出现规模性检修与弹性生产，供需格局有所缓解，价格出现阶段性反弹。下半年，随着前期检修产能恢复运行及新建项目爬产，市场供应压力再度凸显，氧化铝价格又重回下行通道。2025年，国内氧化铝现货均价为3,221元/吨，同比下降21.1%。国际市场方面，氧化铝价格整体走势与国内基本一致，全年均价388美元/吨，同比下降22.7%。供需方面，国内氧化铝市场在2025年整体呈现供大于求的格局，年内新增产能1,030万吨，产量同比增长8.3%，而需求端的电解铝产能愈发触及“天花板”，产量增速放缓，氧化铝市场由紧平衡转变为供应过剩。同时，2025年中国氧化铝呈现净出口格局，一定程度缓解了国内供给压力，全年累计出口氧化铝255万吨，同比增长42.5%，净出口量达135万吨，同比增长264.9%。
　　据统计，2025年全球氧化铝产量15,049万吨、消费量14,733万吨，同比分别增长6.0%和1.9%；中国氧化铝产量9,294万吨、消费量8,867万吨，同比分别增长8.3%和1.9%，分别占全球产量和消费量的61.8%和60.2%。截至2025年末，全球氧化铝产能利用率为75.6%，中国氧化铝产能利用率为80.9%。
　　电解铝：供需结构稳健叠加金融、战略属性支撑，价格中枢持续上移
　　2025年，国内外铝价运行重心上移，价格持续高位运行。年初至3月中旬，受库存下降、美元走弱等因素影响，铝价呈偏强运行态势。3月中旬至4月上旬，由于中美贸易战不断升级、氧化铝价格暴跌致电解铝失去成本支撑，铝价随之深度回调至年内低点。4月中旬至年末，受益于中美经贸关系缓和、海外电解铝供应扰动、成本重心支撑及美联储降息等多重利好因素影响，国内外铝价稳步上涨，并于年末达到年内高点，创近三年新高。2025年，SHFE现货月和三月期铝平均价格分别为20,750元/吨和20,698元/吨，同比分别上涨4.0%和3.5%；LME现货月和三月期铝平均价格分别为2,632美元/吨和2,641美元/吨，同比分别上涨8.8%和7.5%。
　　供需方面，2025年中国电解铝产能稳中有增，产量小幅增长，为2020年以来最低增速，全年复产规模55万吨/年、新投产能18万吨/年，截至2025年底，国内电解铝建成产能4,483万吨/年，基本触及“天花板”，较上年仅增加27万吨。需求端，尽管房地产行业依旧低迷，家电、新能源汽车、电力、电子3C等领域仍保持良好态势，支撑消费市场持续扩容。综合全年产销及进口量，电解铝供需呈紧平衡状态。
　　据统计，2025年全球原铝产量7,452万吨、消费量7,453万吨，同比分别增长1.9%和2.2%；中国原铝产量4,423万吨、消费量4,629万吨，同比分别增长1.8%和2.5%，分别占全球产量和消费量的59.4%和62.1%。在低效产能退出及总产能增长缓慢的同时，近几年铝行业高利润带动电解铝企业生产积极性，全行业保持高开工率运行。截至2025年末，全球原铝产能利用率为93.5%，中国原铝产能利用率为98.5%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对错综复杂的外部形势，本公司牢牢把握战略主动，积极应对复杂多变的外部环境，强化极致经营，狠抓降本增效，加快结构调整，深化改革创新，圆满完成年度生产经营和改革发展目标任务，实现“十四五”高质量收官。
　　1.价值创造实现新跃升
　　公司强化全面预算引领，产供运销研财一体化高效协同，快速变现能力显著增强，生产经营质量稳步提升；主要产品稳产高产，矿石、氧化铝、电解铝内部配套率更趋优化；持续深化全要素对标，电解铝综合交流电耗、氧化铝综合能耗等主要能耗指标持续降低，成本竞争力进一步增强。全年实现利润总额258.40亿元、净利润215.25亿元、经营性净现金流340.92亿元，创历史最优。
　　2.结构优化构建新格局
　　围绕公司战略发展部署，持续强化铝土矿资源获取能力，资源保障基础进一步夯实。加快推进产
　　业布局优化与结构调整，系统推进海外发展战略实施，持续提升公司在全球产业链中的资源配置与整合能力。氧化铝产能布局稳步向具备资源、能源及物流优势的沿海地区集聚，电解铝坚持能源结构绿色转型方向，有序向清洁能源优势区域优化。一批节能改造、再生铝及高新技术项目顺利建成投产，推动产业发展不断向优向强迈进。
　　3.创新引擎迸发新动能
　　持续建强科技创新体系，加快做强自主创新平台，做优成果转化平台，做实协同创新与应用技术平台，2025年公司持续获批国家企业技术中心，所属院所“科改”工作连续三年获“标杆”评级；高标准推动科技创新与产业创新深度融合，在复杂资源利用、绿色低碳、数智化、高端新材料等领域取得一系列技术突破；加速推进数智化转型，全年新建成6家智能工厂（产线），3家企业获评全国卓越级智能工厂。
　　4.深彻改革激发新活力
　　公司本部及所属企业改革深化提升行动高质量收官。深化全级次企业组织体系变革，全方位推动流程再造、效率提升；持续深化供应链改革，数字化采购和贸易平台功能更加完善，有效赋能公司提质增效。落实人才强企战略，系统加强管理、科技、技能、海外四支人才队伍建设，系统构建员工赋能机制，高质量发展的人才支撑更加坚实。
　　5.品牌形象展现新高度
　　公司构建市值管理长效机制，高质量开展信息披露和投资者交流活动，积极提升分红比例，优化分红节奏，公司A股、H股股价年内分别上涨66.26%和171.05%，市值创近15年新高，实现市场价值与内在价值同频共振。积极履行社会责任，助力乡村振兴、抢险救援。公司信用与ESG评级全面提升，保持中诚信AAA信用最高评级，明晟ESG评级提升至BB级，连续7年获得上交所信息披露A级评价。
　　6.风险防控取得新作为
　　公司建立“重大风险+动态风险+突发风险”管控新机制，安全管理基础不断夯实，环保绩效水平稳步提升；深化法治企业建设，全面开展合规有效性评价及整改提升，全年未发生重大法律、合规风险；完善“大监督”工作机制，通过开展各类审计监督、健全招标管理机制等举措强化监督检查，有效为公司节约资金、盘活资产、挽回损失。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以价值创造为目标，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，持续优化产业结构，深化内涵式发展，更好集聚各类资源，着力构建高质量发展新模式，全面提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.拥有清晰稳定的发展战略，高质量发展蹄疾步稳
　　本公司战略目标是建设具有全球竞争力的世界一流矿业和铝业公司，致力于打造四个特强（矿产资源特强、科技创新特强、高端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强），着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。
　　2.拥有协同高效的产业布局，全产业链竞争优势突出
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个领域。近年来，公司落实国家“双碳”战略，持续优化产业布局，提升矿产资源保障能力，加大清洁能源转型力度及高附加值产品开发，产业链竞争优势日益显现。
　　3．拥有强大的科技创新能力，持续引领行业进步
　　本公司建有完善的科技创新体系，培养了一支专业性科技人才队伍。公司长期围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、高端材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　4.拥有卓越的品牌形象，品牌价值优势显现
　　作为铝行业领军者，本公司将ESG理念深度融入全产业链，依托绿色低碳循环体系，以源网荷储一体化及再生铝技术等重塑产业生态，引领行业能效标杆，打造“要好铝、找中铝”品牌优势，赢得了客户和供应商的信奈与支持。积极践行社会责任，通过赋能社区与生态保护，践行负责任开采理念，将可持续基因注入品牌内核，树立了卓越的品牌形象。
　　5．拥有优秀的管理团队和运营机制，保障公司稳健发展
　　本公司拥有能力突出的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销、企业管理等方面拥有丰富的经验；公司拥有科学成熟的管理运营体系，在市场实践中探索形成极致经营、全要素对标、生产线最低成本和产业链最优成本管控等经营理念，建立了高效的运营模式，保障公司可持续高质量发展。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　营运业绩
　　本集团2025年归属于上市公司股东的净利润为126.74亿元，较去年盈利123.95亿元增利2.79亿元，增幅2.25%，主要为公司本年坚持极致经营理念，通过加强运营管控，推进极致降本，构建安全、高效、低成本供应链体系，把握市场机遇，实现产能利用率有效提升，经营业绩创历史最佳水平。
　　营业收入
　　本集团2025年实现营业收入2,411.25亿元，较去年同期的2,371.09亿元增加40.16亿元，增幅1.69%，主要受到主营产品销售价格上涨致收入增加，以及压降低毛利贸易业务规模致收入减少共同影响。
　　营业成本
　　本集团2025年营业成本为1,976.55亿元，较去年同期的1,997.65亿元减少21.10亿元，降幅1.06%，主要为公司通过极致经营压降成本，以及压降低毛利贸易业务规模致成本下降共同影响，两年营业成本总额基本持平。
　　税金及附加
　　本集团2025年税金及附加为36.19亿元，较去年同期的30.84亿元增加5.35亿元，增幅17.35%，主要为与价格挂钩的矿石资源税、关税因价格上涨而增加，以及本年产品利润增加致增值税附加税增加。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2025年发生销售费用4.78亿元，较去年同期的4.47亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2025年发生管理费用52.35亿元，较去年同期的54.92亿元基本持平。
　　财务费用：本集团2025年发生财务费用21.62亿元，较去年同期的26.79亿元减少5.17亿元，降幅19.30%，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低。研发费用
　　本集团2025年研发费用为39.12亿元，较去年同期的30.65亿元增加8.47亿元，增幅27.63%，主要为公司本年加大研发投入力度，新立项研发项目同比增加。
　　其他收益
　　本集团2025年其他收益为6.61亿元，较去年同期的10.40亿元减少3.79亿元，降幅36.44%，主要为公司本年增值税加计抵减同比减少。
　　投资收益
　　本集团2025年投资收益为6.93亿元，较去年同期的投资收益9.96亿元减少3.03亿元，降幅30.42%，主要为本年确认对参股企业投资收益减少，以及处置股权实现收益同比减少。
　　公允价值变动损益
　　本集团2025年公允价值变动损失1.28亿元，较去年同期公允价值变动收益1.06亿元减利2.34亿元，主要是持仓期货公允价值变动影响。
　　信用减值损失
　　本集团2025年信用减值损失0.87亿元，较去年同期信用减值转回1.31亿元减少2.18亿元，主要为本年其他应收款计提信用减值损失影响。
　　资产减值损失
　　本集团2025年资产减值损失35.25亿元，较去年同期损失27.53亿元增加7.72亿元，增幅28.04%，主要为公司本年积极优化产业布局、对效益不佳、停用淘汰的资产计提减值同比增加。
　　资产处置收益
　　本集团2025年资产处置收益1.27亿元，较去年同期的2.13亿元减少0.86亿元，降幅40.38%，主要为公司近年来公司持续夯实资产质量，处置闲置资产数量同比减少下降。
　　营业外收支净额
　　本集团2025年营业外收支为净收益0.34亿元，较去年同期的净收益0.02亿元增利0.32亿元，主要为本年诉讼赔偿支出同比减少。
　　所得税费用
　　本集团2025年所得税费用为43.15亿元，较去年同期的29.40亿元增加13.75亿元，主要为公司本年盈利增加致所得税费用增加。
　　流动资产及负债
　　于2025年12月31日，本集团流动资产为716.41亿元，较上年末的590.54亿元增加125.87亿元，主要为公司本年盈利带来的货币资金增加以及销售产品收取的银行承兑汇票增加致应收款项融资增加。
　　于2025年12月31日，本集团流动负债为527.82亿元，较上年末的462.28亿元增加65.54亿元，主要是公司新增短期借款及一年内到期的非流动负债等影响。
　　非流动资产及负债
　　于2025年12月31日，本集团的非流动资产为1,553.80亿元，较上年末的1,568.87亿元减少15.07亿元，主要为公司本年投资建设重点项目致资产增加，以及长期资产折旧摊销、计提减值准备等致资产减少共同影响。
　　于2025年12月31日，本集团的非流动负债为516.68亿元，较上年末的576.59亿元减少59.91亿元，主要为公司优化债务期限结构，压降长期借款规模影响。
　　于2025年12月31日，本集团的资产负债率为46.01%，较2024年末的48.11%下降2.10个百分点，主要为公司压缩带息负债规模所致。
　　公允价值计量
　　本集团严格按照会计准则对公允价值确定的要求，制定公允价值确认、计量和披露的程序，并对公允价值计量和披露的真实性承担责任。目前公司除交易性金融资产、交易性金融负债、其他权益工具投资和应收款项融资以公允价值计量外，其他均以历史成本法计量。
　　于2025年12月31日，本集团持有交易性金融资产较上年末增加24.06亿元，主要为本年新增购买结构性存款影响；持有衍生金融资产较上年末减少0.90亿元、衍生金融负债较上年末增加0.49亿元，主要为持仓期货浮动盈亏影响。
　　存货跌价准备
　　于2025年12月31日，本集团对所持有存货的可变现净值分别进行了评估。对铝产品相关的存货，按本集团内氧化铝企业与电解铝企业之间的产销对接方案，结合财务预算相关情况，考虑存货周转期、公司持有存货的目的、资产负债表日后事项的影响等因素，以产成品可供出售时的估计售价为基础对存货的可变现净值进行了评估。对能源板块所持有的存货，统一采用近期市场价进行推导。
　　于2025年12月31日，本集团所持有存货应计提的存货跌价准备余额为3.99亿元，较2024年末的存货跌价准备余额4.36亿元减少0.37亿元。
　　公司相关会计政策符合一贯性原则，一直采取相同方法确定存货可变现净值及计提存货跌价准备。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2025年，本集团完成资本性支出151.48亿元。主要用于转型升级项目建设、节能降耗、资本运作、环境治理、资源获取、科技研发等方面的投资。
　　于2025年12月31日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为59.62亿元。
　　于2025年12月31日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为24.12亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.42亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铜（西藏）新能源有限公司10.70亿元。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2025年，本集团氧化铝板块的营业收入为615.85亿元，较去年同期的740.46亿元减少124.61亿元，主要是氧化铝销售价格同比降低影响。
　　板块业绩
　　2025年，本集团氧化铝板块的税前利润为47.75亿元，较去年同期的116.84亿元减少69.09亿元，主要是本年氧化铝产品因销售价格下降致利润同比减少。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2025年，本集团原铝板块的营业收入为1,455.64亿元，较去年同期1,363.59亿元增加92.05亿元，主要是原铝销售价格同比增加影响。
　　板块业绩
　　2025年，本集团原铝板块的税前利润为205.99亿元，较去年同期的89.66亿元增加116.33亿元。主要是原燃材料成本下降及原铝销售价格增加致产品利润同比增加影响。
　　营销板块
　　营业收入
　　2025年，本集团营销板块的营业收入为1,421.82亿元，较去年同期的1,727.27亿元减少305.45亿元，主要是公司本年降低低毛利贸易业务量影响。
　　板块业绩
　　2025年，本集团营销板块的税前利润为12.74亿元，较去年同期的18.75亿元减少6.01亿元，主要是氧化铝及能源业务同比减利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2025年，本集团能源板块的营业收入为81.82亿元，较去年同期的86.93亿元减少5.11亿元，主要为煤炭业务收入同比下降。
　　板块业绩
　　2025年，本集团能源板块的税前利润为8.62亿元，较去年同期的9.91亿元减利1.29亿元，主要为煤炭业务同比减利影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2025年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为19.81亿元，较去年同期的26.64亿元减少6.83亿元，主要为修理费收入同比减少。
　　板块业绩
　　2025年，本集团总部及其他营运板块的税前利润为亏损16.69亿元，较去年同期亏损12.04亿元增亏4.65亿元，主要为对合联营企业投资收益同比下降。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　展望2026年，全球铝土矿市场预计将延续供应宽松格局，但需关注主要资源国矿业政策不确定性带来的扰动，在无重大供应中断的前提下，进口矿价或呈弱势震荡。氧化铝市场，国内氧化铝新增产能与海外项目仍将持续投运，产能过剩格局短期内难以扭转，虽面临供应压力，但行业将步入深度结构性调整期，高成本、高能耗、技术落后产能或将加速出清，市场有望在供需再平衡博弈中向更高质量发展。电解铝市场，受外部环境影响，将加剧电解铝价格波动。国内供应保持稳定，海外投产节奏缓慢、潜在减产风险使全球供应增幅有限，而交通运输、电子电力、低空经济等领域需求有望保持良好态势，全球供需紧平衡格局将进一步对价格形成支撑，预计2026年铝价将维持偏强震荡。
　　(二)公司发展战略
　　公司将锚定建设世界一流矿业和铝业公司战略目标，以推动高质量发展为主题，以培育发展新质生产力为重点，以改革创新为根本动力，深化极致经营，持续增强价值创造能力；纵深推进资源优先战略，不断夯实产业发展根基；全力推动绿色低碳发展，打造行业节能降碳标杆；积极延伸铝基新材料价值链，抢占产业发展制高点；更好统筹发展和安全，系统构建高质量可持续产业生态，持续巩固扩大全产业链综合竞争优势，切实增强核心功能、提升核心竞争力，为投资者创造长期、稳健、可期的投资回报，共绘基业长青的宏伟蓝图。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，面对全球能源转型与国内产能“天花板”双重背景，公司将积极围绕高端化转型、全球化布局、绿色化发展、智能化升级持续提升在全产业链的竞争优势。
　　1.聚焦高端化转型，提升产品竞争力
　　公司将紧扣新质生产力发展要求，坚持市场引领、创新驱动和差异化协同发展，坚定高端化发展战略，提高铝土矿、氧化铝、电解铝等配套水平，优化精细氧化铝、铝合金、金属镓等产品结构，提升产品竞争力和盈利能力。
　　2.深化全球化布局，提升产业链韧性
　　公司将重点做好国内外项目的布局与运营协同，充分发挥全产业链优势、管理优势和成本优势，打造灵活、高效、有韧性的全球供应链体系，提升国际竞争韧性与抗风险能力。
　　3.强化绿色化驱动，提升可持续发展引领力
　　公司将绿色发展作为核心战略，通过优化用能结构，提高新能源使用占比，推广应用节能降碳技术，持续降低产品碳足迹，确保碳排放履约达标，提升产品绿色价值；大力发展再生铝、赤泥综
　　合利用等循环经济，强化“源网荷储”一体化发展，锻造绿色低碳竞争新优势。
　　4.推进智能化升级，提升运营质效
　　公司将全面推动生产运营全链条的智能化变革，加快电解槽智能控制系统、在线质量检测设备及全流程自动化产线的推广应用，加速智能工厂建设，实现降本增效与安全风险防控；通过数字化赋能生产运营全流程，提升产供销研运财各环节智能化、数字化水平，以全要素数字化驱动管理精细化，加速向智能制造标杆迈进。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场价格波动风险
　　地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济不确定性给全球市场造成的冲击，国内市场供需结构变化可能导致国内外大宗原材料、有色金属价格出现大幅波动，公司产品盈利空间可能面临收窄的风险。
　　防控措施：围绕市场变化与竞争风险构建多维防控体系，坚持“宏观经济+铝产业基本面”分析，及时规避市场风险；强化对关键原材料市场价格的动态监控，保持市场敏锐性；结合市场情况及公司生产运营实际，合理掌控采供销节奏；合规开展套期保值，对冲价格波动风险。
　　2.国际化经营风险
　　国际环境错综复杂，宏观经济和地缘政治的不确定性，给国际化经营带来多方面潜在影响，可能对公司海外铝土矿资源保供产生不利影响。
　　防控措施：强化国内自采矿生产动态管控，全力提升自采矿量；加大海外矿石发运力度，保障矿石资源供应稳定；构建多元化进口矿资源保障体系，通过大力拓展外部市场，筑牢供应应急储备防线；加快新矿源开发，着力打造海外供矿基地，进一步提高资源保障能力。
　　3.安全环保风险
　　随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加，新增产能和在建项目增多，安全风险增大。
　　防控措施：积极推进安全、环保标准化体系有效运行；编制SOP指导手册，推进标准化作业程序落地；深入开展风险隐患排查整治，加强应急管理体系建设和安全生产培训，有效提高应急处突能力，全面提升安全管理水平。深入打好污染防治攻坚战，持续加强环境监测，大力推行绿色矿山建设，推进绿色低碳节能技术应用，提升新能源使用占比，确保实现各项节能减排目标，杜绝发生重大环境污染事件。
　　4.项目投资风险
　　投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险。
　　防控措施：公司将密切跟踪政策和市场变化，持续优化投资策略，完善投资管理体系，加强项目前期研究论证，严把项目投资决策，突出对重大项目的风险管控，合理把控项目投资节奏，加强投资计划执行的调研与监督，持续完善投资风险防控体系，提升投资效率效益。
　　5.汇率波动风险
　　随着公司国际化经营不断深入，人民币兑美元汇率双向大幅波动，可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　防控措施：公司遵循“期现结合、自然对冲为主、衍生业务为辅”原则，开展汇率保值业务，规范开展衍生业务，根据外汇走势合理办理结售汇，严控汇率风险，力求最大程度降低汇率波动带来的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况及市场回顾　　宏观形势　　2025年上半年，全球经济格局加速演化，贸易政策不确定性高，地缘冲突升级，全球供应链重构加快，多重风险因素交织。面对复杂多变的外部环境，中国加大政策调控力度，经济展现出较强的内生韧性，继续保持稳定发展态势，转型升级稳步推进，彰显了强大的抗风险能力。下半年，面对复杂严峻的内外部形势，积极贯彻落实7月份中央政治局会议精神，政策将持续发力、适时加力，巩固拓展经济回升向好势头。　　行业情况　　2025年上半年，国家出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况及市场回顾
　　宏观形势
　　2025年上半年，全球经济格局加速演化，贸易政策不确定性高，地缘冲突升级，全球供应链重构加快，多重风险因素交织。面对复杂多变的外部环境，中国加大政策调控力度，经济展现出较强的内生韧性，继续保持稳定发展态势，转型升级稳步推进，彰显了强大的抗风险能力。下半年，面对复杂严峻的内外部形势，积极贯彻落实7月份中央政治局会议精神，政策将持续发力、适时加力，巩固拓展经济回升向好势头。
　　行业情况
　　2025年上半年，国家出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》以及《赤泥综合利用行动方案》等一系列政策文件，持续推动铝行业可持续高质量发展。其中，《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确提出，到2027年，铝产业链供应链韧性和安全水平明显提升：原料保障方面，力争国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1,500万吨以上；产业布局方面，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上；技术创新方面，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点。展望2035年，引领全球铝工业发展，高质量发展局面全面形成。为推动国内资源增储上产，加快设备更新改造，促进上下游产业协同发展，持续扩大铝产品应用，建设高端化、智能化、绿色化的铝产业发展体系奠定了基础。
　　铝土矿市场
　　2025年上半年，国内铝土矿供应维持稳定，海外铝土矿供应同比出现较大增长，叠加全球氧化铝价格高位回调，进口铝土矿价格下行。虽然二季度海外铝土矿价格受政策扰动有所反弹，但受制于全球市场整体供应宽松及需求增长有限，进口铝土矿价格呈现弱势震荡。
　　2025年上半年，中国铝土矿进口量创历史新高，进口1.03亿吨，同比增长33.6%，其中，自几内亚进口7,967万吨，同比增长41.3%，占总进口量的77.2%；自澳大利亚进口1,648万吨，同比下降7.1%，占总进口量的16.0%；其它进口国主要包括土耳其、马来西亚、圭亚那、老挝等。下半年国内铝土矿供应预计保持稳定，进口铝土矿在需求带动下或有所攀升。在没有突发事件扰动情况下，下半年中国铝土矿进口量有望维持高位，预计进口铝土矿价格将呈现窄幅波动态势。
　　氧化铝市场
　　2025年上半年，国内氧化铝价格在原料供应逐步宽松、供需格局多重转变等因素影响下，运行重心有所下移。一季度，氧化铝供大于求压力攀升，价格出现较大幅度下跌；二季度，氧化铝行业亏损面扩大，出现阶段性弹性生产，供需格局有所缓解，价格逐步企稳。上半年，国内氧化铝期货主力合约均价为3,192元/吨，同比下降8.7%。国际市场方面，氧化铝价格整体走势虽与国内基本一致，但跌幅大于国内。上半年海外氧化铝新投与复产产能较为可观，供应相对充裕，对海外氧化铝价格构成下行压力。
　　2025年上半年，国内氧化铝供应维持紧平衡，行业减产与增产交替运行，产量同比小幅增加；上半年中国氧化铝呈现净出口格局，消化了部分国内供应压力，累计出口氧化铝134万吨，同比增长65.7%；净出口达到107.5万吨。
　　2025年下半年，随着氧化铝行业成本企稳，利润逐步修复，预计供应量较上半年或小幅抬升；
　　同期需求或有小幅增长，预计价格将回归基本面，行业整体供求关系保持稳定。
　　原铝市场
　　2025年上半年，全球经济温和增长，区域分化明显。关税政策与降息预期交替主导市场情绪，大宗商品市场价格波动较大。电解铝价格在供求关系稳定，市场预期向好的背景下表现良好。上半年，SHFE三月期铝均价为20,226元/吨，LME三月期铝均价为2,546美元/吨，同比分别增长1.9%和6.0%。
　　2025年上半年，国内电解铝生产总体保持稳定，产能利用率维持约98%高位。受益于槽型设备升级改造以及石墨化阴极等低碳技术的应用扩大，中国电解铝能耗进一步降低，全国平均铝液直流电耗及交流电耗同比分别下降0.4%和0.36%，行业成本竞争力持续优化，清洁能源使用比例持续提升。虽然上半年海外电解铝有部分新建产能投放，但整体规模有限，对供应影响相对较小。需求方面，上半年电网投资、光伏装机和新能源车等领域保持增长态势，继续支撑国内铝消费基本盘。上半年全球铝消费量增速连续第三年高于供应增速，全球电解铝市场呈现小幅短缺格局。
　　2025年下半年，全球电解铝新增产量依然有限，而消费端新能源用铝增速有望保持稳定，电解铝供应端延续偏紧格局，国内外铝锭库存或继续处于近年低位水平。若市场无突发风险事件冲击，预计下半年电解铝行业将保持稳中向好的运行态势。
　　（二）本公司主营业务
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司的主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：主要包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和营销企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：主要包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
　　能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　（三）业务回顾
　　2025年上半年，行业格局深度调整、市场形势剧烈跌宕，面对错综复杂的国内外环境，公司紧紧围绕矿产资源、科技创新、高端先进材料、绿色低碳低成本数智化“四个特强”，建设世界一流铝业公司战略目标，以内部极致经营管理应对复杂多变的外部环境，以及时调整产供销策略应对市场价格变化，持续提升公司核心竞争力，主要经营指标创历史同期新高。
　　1.极致生产经营，业绩再创历史新高
　　资源保障能力更强。公司加大铝土矿资源开采力度，充分把握铝土矿采购节奏，极致管控生产运输，矿石开采能力和保供能力进一步提升。2025年上半年，氧化铝矿石自给率较年初提升6个百分点，创近5年新高。
　　成本管控能力更优。公司坚持极致经营理念，狠抓成本领先战略，通过开展设备管理提升行动，关键设备运转效率大幅优化，全产业链的氧化铝成本和电解铝成本均优于行业平均水平；根据市场变化动态调整生产策略，氧化铝、电解铝实现稳产满产优产。2025年上半年，公司氧化铝、电解铝产量同比分别增长4.88%、9.37%。
　　全产业链综合竞争优势更加凸显。公司不断增强产供销运研财全流程高效协同，提升全产业链综合竞争优势。建立快速响应机制、提升穿透式管理水平，大宗物资基本实现集采，大宗物资采购降本率近10%；公司主营及配套产品产销量实现协同增长。
　　2025年上半年，公司实现利润总额132.47亿元，同比增长2.16%，归属于上市公司股东的净利润70.71亿元，同比增长0.81%，经营性现金流142.65亿元，同比增长5.30%，创造了公司成立以来的同期最佳业绩。
　　2.加快转型升级，产业结构持续优化
　　聚焦矿产资源增储上产，国内海外双轮驱动，建设更具韧性的资源保障体系。通过强化国内自有铝土矿权管理、参与国内铝土矿权竞拍等措施，国内铝土矿资源实现增储千万吨级；加快推进几内亚铝土矿接续项目建设，积极打造海外其他铝土矿基地，形成了体系化推进的良好态势。
　　聚焦传统产业结构优化，打造更具竞争优势的铝产业。优化产业布局，广西华昇二期、内蒙古华云三期、青海分公司600KA电解铝项目等一批重点项目提前投产；数转智改加速发力，数字化、智能化技术在全产业链协同推进，加快人工智能和先进大模型在传统产业的推广应用，打造多个数智化应用场景，分批次建设智能工厂，绿星链通2.0、贸易系统1.0顺利上线。
　　聚焦高端先进材料提档升级，积极推进产品结构升级，产业链、价值链向中高端延伸。精细氧化铝、氮化铝等领域不断开发新产品，高纯铝、高端铝合金等产品不断实现新突破，金属镓等小金属不断提升产销量。
　　3.强化科技创新，科技成果创效倍增
　　强化科技创新体系建设，创新驱动作用更加彰显。公司持续做大做强专业研究院，做优做精支撑转化平台，与国内高校及下游客户共同建设协同创新平台和技术应用平台，推进国家科研平台建设。
　　强化重点领域技术攻关，科技引领作用更加突出。公司聚焦资源能源综合利用、氧化铝、电解铝、精细氧化铝等十个领域，形成多项科研成果，充分发挥了科技创新对资源保障、传统产业转型升级和战新产业加快发展的支撑作用。2025年上半年，公司1项技术获日内瓦国际发明金奖、2项专利获中国专利优秀奖。
　　强化科技创新成果转化，科技赋能作用充分发挥。公司围绕矿山、氧化铝、电解铝、炭素、安全环保等领域，推广实施铝电解深度节能技术、赤泥综合利用技术等一系列科技成果，科技创效成果显著，科技赋能作用进一步发挥。
　　4.持续深化改革，管理效能明显提升
　　持续提升公司治理能力，进一步完善授放权体系，明晰董事会、管理层决策权限，形成“权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡”的公司治理机制；进一步强化内控体系建设，打造全覆盖、严监督、强约束的内控体系；全面加强风险防控体系建设，建立重大风险辨识、预警、处置、防控管理闭环，各类风险可控在控。
　　持续提升人才质量，强化对人力资源的管理，优化人力资源配置，持续加大对年轻干部、科技人才、技能人才的培养和激励力度，人才结构不断优化，人才素质不断提升。
　　全面强化市值管理，提升公司投资价值和股东回报能力，努力实现“股东增值、企业增效、员工增收”。公司资本市场形象得到良好提升，公司标普、中诚信评级保持有色行业最高评级，公司荣获新财富杂志最佳上市公司和ESG最佳实践奖项，MSCI ESG评级提升至BB，位列《福布斯》“全球企业2000强”第751位。
　　5.坚持党的领导，党建赋能成效显著
　　不断加强党对各项工作的全面领导，以党建引领保障工程为抓手，持续深化“四强两创”体系建设，深入实施“1166中铝文化浸润工程”，不断夯实“极致-特强”特色文化体系，厚植文化基因，凝聚奋进力量，公司及6家企业荣获“全国文明单位”称号，公司稳居“2025年中国品牌价值500强”榜单，排名上升了42位。
　　纵深推进全面从严治党，深入开展中央八项规定精神学习教育。健全完善防治腐败的体制机制和监督链条，抓实“清风行动3.0”，体系化推进“清风工程”，聚焦营销采购、矿产资源等重点领域和关键环节，强化监督管理，保持风清气正的良好氛围。
　　（四）经营计划
　　2025年下半年，公司将以市场为导向，持续强化极致经营的理念，坚持成本领先战略，精准研判内外部经济、行业形势，进一步聚焦生产经营、转型升级、科技创新、管理改革等重点领域和关键环节接续发力，持续提升公司全产业链的韧性和竞争力，努力高质量实现年度经营目标，全面完成“十四五”圆满收官和“十五五”顺利开局。
　　2025年全年公司主要经营目标：冶金级氧化铝产量1,681万吨，精细氧化铝产量446万吨，原铝（含合金）产量780万吨，原煤产量1,410万吨，发电量412亿千瓦时。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　营运业绩
　　本集团2025年上半年归属于本公司股东的净利润为70.71亿元，较去年同期的70.14亿元增加0.57亿元，主要受到公司原铝、氧化铝产销量提升增利，以及自产煤炭毛利下降及贸易业务减利共同影响。
　　营业收入
　　本集团2025年上半年实现营业收入1,163.92亿元，较去年同期的1,107.19亿元增加56.73亿元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
　　营业成本
　　本集团2025年上半年营业成本968.79亿元，较去年同期的916.10亿元增加52.69亿元，主要为原铝、氧化铝产销量同比上升影响。
　　税金及附加
　　本集团2025年上半年税金及附加18.55亿元，较去年同期的14.85亿元增加3.70亿元，主要为海外自产矿石增产致资源税、关税等增加。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2025年上半年发生销售费用1.89亿元，较去年同期的2.07亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2025年上半年发生管理费用24.15亿元，较去年同期的23.90亿元基本持平。财务费用：本集团2025年上半年发生财务费用11.89亿元，较去年同期的13.52亿元减少1.63亿元，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低等。
　　研发费用
　　本集团2025年上半年研发费用13.71亿元，较去年同期的16.94亿元减少3.23亿元，主要为计入本科目的研发投入费用同比减少。
　　其他收益
　　本集团2025年上半年其他收益为5.53亿元，较去年同期的6.21亿元减利0.68亿元，主要为本年先进制造业增值税加计扣除同比减少。
　　投资收益
　　本集团2025年上半年投资收益为7.94亿元，较去年同期收益2.28亿元增利5.66亿元，主要为平仓套期保值期货收益及对参股企业投资收益同比增加等。
　　公允价值变动收益
　　本集团2025年上半年公允价值变动损失0.97亿元，较去年同期的公允价值变动收益0.95亿元减利1.92亿元，主要是持仓套期保值期货浮动盈亏变动影响。
　　信用减值损失
　　本集团2025年上半年信用减值损失0.42亿元，较去年同期损失0.14亿元减利0.28亿元。
　　资产减值损失
　　本集团2025年上半年资产减值损失4.82亿元，较去年同期损失0.48亿元减利4.34亿元，主要受到本年铝价波动较大影响，各月对存货计提的跌价准备同比增加。
　　资产处置收益
　　本集团2025年上半年资产处置收益0.39亿元，较去年同期收益0.15亿元增利0.24亿元，主要为公司本期处置闲置资产产生收益较多。
　　营业外收支净额
　　本集团2025年上半年营业外收支净额为-0.12亿元，较去年同期的0.88亿元减利1.00亿元，主要为本年购买碳排放权指标支出及固定资产报废损失同比增加。
　　所得税费用
　　本集团2025年上半年所得税费用21.52亿元，较去年同期的16.79亿元增加4.73亿元，主要为所属企业利润结构变化影响。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团氧化铝板块的营业收入为332.43亿元，较去年同期的314.54亿元增加17.89亿元，主要是氧化铝销量同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团氧化铝板块利润总额47.07亿元，较去年同期的37.15亿元增加9.92亿元，主要为本年通过提高矿石自给率、严控生产成本、提高产量等方式实现同比增利。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团原铝板块的营业收入为759.46亿元，较去年同期的682.06亿元增加77.40亿元，主要为本年电解铝产销量及销售价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团原铝板块利润总额81.05亿元，较去年同期的75.95亿元增加5.10亿元，主要由于电解铝产品因产销量增加致盈利增加。
　　营销板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团营销板块营业收入为1,019.73亿元，较去年同期的934.32亿元增加85.41亿元，主要为销售自产产品数量及价格同比上升影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团营销板块利润总额5.05亿元，较去年同期的11.06亿元减少6.01亿元，主要为本年因市场价格大幅波动致氧化铝业务及焦煤业务同比减利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团能源板块营业收入为38.97亿元，较去年同期的44.63亿元下降5.66亿元，主要为煤炭市场价格同比下降影响。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团能源板块利润总额5.42亿元，较去年同期的9.29亿元减少3.87亿元，主要为煤炭因市场价格下降同比减利、以及新能源发电业务同比增利共同影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2025年上半年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为9.41亿元，较去年同期的12.33亿元减少2.92亿元，主要为修理服务收入同比减少。
　　板块业绩
　　2025年上半年，本集团总部及其他营运板块利润总额-6.11亿元，较去年同期-3.79亿元减利2.32亿元，主要受到持仓期货业务、以及因市场存款利率下调致利息收入同比减利等影响。
　　资产负债结构
　　流动资产及负债
　　于2025年6月30日，本集团流动资产702.42亿元，较上年末的590.54亿元增加111.88亿元，主要是货币资金、应收票据以及信用期内应收货款增加等。
　　于2025年6月30日，本集团流动负债477.84亿元，较上年末的462.27亿元增加15.57亿元，主要是应付股东股利增加影响。
　　非流动资产及负债
　　于2025年6月30日，本集团非流动资产1,572.52亿元，较上年末的1,568.74亿元增加3.78亿元，主要是重点项目投资增加影响。
　　于2025年6月30日，本集团非流动负债588.67亿元，较上年末的576.59亿元增加12.08亿元，主要是优化带息债务结构，适度增加中长期融资影响。
　　于2025年6月30日，本集团资产负债率为46.88%，较上年末的48.11%下降1.23个百分点，主要为公司实现利润增加影响。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2025年上半年，本集团完成项目投资资金支出（不含股权投资）51.70亿元，主要用于节能升级改造、资源获取、科技研发等。
　　于2025年6月30日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为29.54亿元。
　　于2025年6月30日，本集团对合营企业和联营企业的投资承诺为25.98亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.62亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝招标有限公司0.06亿元、中铝科学技术研究院有限公司1.6亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铜（西藏）新能源有限公司10.70亿元。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.具有清晰稳定的发展战略，高质量发展蹄疾步稳
　　本公司将打造成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司作为战略目标，致力于打造矿产资源特强、科技创新特强、高端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强，着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。
　　2.拥有协同高效的产业布局，全产业链竞争优势突出
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个领域。近年来，公司落实国家“双碳”战略，持续优化产业布局，提升矿产资源保障能力，加大清洁能源转型力度及高附加值产品开发，产业链竞争优势日益显现。
　　3．拥有强大的科技创新能力，持续引领行业进步
　　本公司建有完善的科技创新体系，培养了一支专业性科技人才队伍。公司长期围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、高端材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　4．拥有优秀的管理团队和运营机制，保障公司稳健发展
　　本公司拥有能力突出的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销、企业管理等方面拥有丰富的经验；公司拥有科学成熟的管理运营体系，在市场实践中探索形成全要素对标方法和价值创造能力，建立了高效的运营模式，保障公司可持续高质量发展。

　　四、可能面对的风险
　　本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
　　1.市场变化和市场竞争风险
　　伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济形势的波动以及国家宏观经济政策的调整，国内外大宗原材料、有色金属市场变化震荡较大，公司产品盈利空间可能面临收窄的风险。
　　防控措施：一是建立制度化研究体系。加强对主要经营品种的宏观和行业研究，提升市场研判和策略制定的准确性；二是建立市场变化沟通机制。持续跟踪相关商品价格、运行产能、库存、下游开工率等变化，加强海外铝产业链年度变化跟踪，为公司决策提供信息支撑。同时加强对重大突发事件影响的深度研究，避免因重大突发事件导致的相关风险。
　　2.国际化经营与矿产资源保供风险
　　国际环境错综复杂，美国反复的关税政策加大了国际贸易前景的不确定性，给国际化经营带来多方面潜在影响。国内氧化铝企业对进口铝土矿的依存度持续上升，而海外铝土矿供应受政策、主要产地的政局影响，时有中断风险。2025年5月，几内亚政府取消了多个铝土矿区采矿许可证，推动“本土资源加工绑定”模式，增加了外资企业在几内亚获取铝土矿权的难度和成本。同时，国内铝土矿储量和质量双降，矿山安全与环保要求趋严，资源获取难度持续增加。
　　防控措施：一是加强市场分析研判，密切跟踪全球经济变化形势，多管齐下防范国际化经营风险，依法合规开展套期保值，降低汇率波动风险；二是加大现有国内矿权勘探力度，加速资源开发，积极参与新矿权竞拍；密切关注几内亚政府铝土矿政策的最新变化，积极采取应对措施，确保公司在几内亚现有资源的安全和平稳开采，同时，强化拓展海外资源获取渠道，进一步增强资源保障多元化程度。
　　3.安全和环保（双碳及用能结构）风险
　　随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加。新增产能和在建项目增多，安全风险增大；部分企业安全环保管理基础薄弱，存在安全环保风险隐患；部分矿山本质化安全水平仍有待提高；部分老企业生态修复标准不高，生态环保隐患依然存在。
　　防控措施：一是刚性落实安全风险标准化体系；二是强化重大事故隐患排查整治；三是做实在建项目安全环保管控工作，重点关注矿山及一批重点项目的建设安全管理体系运行；四是持续推动矿山“八条硬措施”落实；五是推进实施环境绩效提档升级专项计划、火电锅炉及工业炉窑提标改造计划；六是全面完成生态环境问题整治三年行动，推进赤泥、电解大修渣、铝灰、炭渣等资源化技术产业化，推进“绿色工厂”“绿色矿山”等绿色标杆和品牌建设；七是加强双碳及用能结构日常管理，采用先进综合节能技术降低能源消耗，优先网购清洁能源，增加自有清洁能源发电量，提高清洁能源使用比例。
　　4.项目投资和建设管理风险
　　投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险；部分企业存在项目投资计划完成率较低、投资项目效益与质量不高的风险。部分氧化铝企业存在因赤泥堆场征地手续办理难度大，赤泥堆场剩余服务年限不足，导致无法稳定生产的风险。
　　防控措施：一是加强项目投资的全过程管理。新建项目按照行业最高标准、最好质量、最优配置、最具竞争力的建设原则，打造行业示范标杆，确保竞争力行业领先。二是抓实重点项目的系统化建设。坚定实施“两海”战略，持续优化氧化铝产业布局，加快境外和沿海氧化铝工业基地建设。三是提前开展赤泥堆场接续计划，密切跟踪国内各省市赤泥堆场征地政策及价格，全力保障赤泥堆场的平稳接续。
　　5.改革与业务转型风险
　　在改革推进过程中，存在因政策要求、外部环境发生重大变化导致相关改革任务无法完成既定目标或达到预定效果的风险。在优化产业布局过程中，可能出现因合同违约、劳动仲裁、资产处置而导致损失的风险。
　　防控措施：一是强化顶层设计，加强改革组织领导，定期研究改革重点，部署推进重大改革专项，协调解决改革工作中的困难和问题；二是强化协同攻关，聚焦改革重点难点，加大协调力度；三是强化沟通协调，提高改革推进效率和质量；四是强化工作督办，确保改革按期推进，同时发挥考核指挥棒作用，督促任务落实；五是强化闭环管理，建立改革任务台账专项档案和标志性完成清单，严格审核把关，保证改革成效。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　请投资者在阅读下述讨论与分析时一并包含在本报告其他章节中有关本集团的财务资料及其附注。　　本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。　　产品市场回顾　　铝土矿市场　　近年来，中国铝土矿产量呈连年下降趋势，一是由于国内铝土矿储量下滑，二是矿山安全及环保政策趋严，部分地区矿山因事故或环保问题停产，且复产较为缓慢。随着国内铝土矿产量的下降，中国氧化铝企业对进口铝土矿的依赖度不断加深，2024年，我国累计进口铝土矿约1.59亿吨，同比增加12.3%，再创历史新高。几内亚和澳... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　请投资者在阅读下述讨论与分析时一并包含在本报告其他章节中有关本集团的财务资料及其附注。
　　本公司的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。
　　产品市场回顾
　　铝土矿市场
　　近年来，中国铝土矿产量呈连年下降趋势，一是由于国内铝土矿储量下滑，二是矿山安全及环保政策趋严，部分地区矿山因事故或环保问题停产，且复产较为缓慢。随着国内铝土矿产量的下降，中国氧化铝企业对进口铝土矿的依赖度不断加深，2024年，我国累计进口铝土矿约1.59亿吨，同比增加12.3%，再创历史新高。几内亚和澳大利亚仍是中国铝土矿进口的两个主要来源国，2024年分别进口铝土矿11,058万吨和3,989万吨，同比增加11.3%和15.2%，分别占总进口量的69.5%和25.1%。
　　氧化铝市场
　　2024年，国内外氧化铝价格均呈阶梯上行走势。
　　国内市场方面，2024年国内氧化铝价格上涨整体分为三个阶段。1月份，受2023年末几内亚油库爆炸、河南及山西部分铝土矿山因安全生产压力加大等原因导致矿石供应趋紧，地区内企业规模性减产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产、减产等因素影响，氧化铝价格快速上行，上涨幅度达到380元/吨。春节后至4月上旬，氧化铝价格略有下降，进入第一个平台期，但从4月中旬开始，在宏观数据的推动下，大宗商品价格集体上涨，SHFE三月期铝突破20,000元/吨关口，受铝价上涨的带动及资金的推动，氧化铝期货价格冲高，带动现货市场价格上涨，达到上半年高点。进入6月份，氧化铝价格再次回到平台期，随着期货价格回落，资金对现货价格的带动力下降，同时因上游氧化铝企业及贸易商可成交现货量稀少，而下游电解铝企业畏高观望情绪较浓，采购意愿下降，导致氧化铝现货成交明显减少，市场活跃度降低，氧化铝现货价格维持高位震荡走势。氧化铝价格快速上涨的第三个阶段为9月至12月上旬，在此期间，一方面，下游电解铝企业开工率持续上升，不断刷新历史高点，氧化铝需求市场表现强劲，另一方面，氧化铝企业受矿石供应制约、部分企业检修导致产量减少，并叠加冬季环保政策限制氧化铝生产的担忧，氧化铝现货市场供应依旧偏紧，氧化铝期货价格阶段内大幅走高，拉动现货市场价格持续上涨，至12月上旬达到年内高点，其中10月单月涨幅就达到914元/吨。12月中旬以后，国内氧化铝价格小幅下跌，市场观望情绪较浓，价格维持小幅震荡走势。2024年，国内氧化铝现货价格最高为5,780元/吨，最低为3,156元/吨，均价4,084元/吨，同比上涨39.9%。
　　国际市场方面，2024年氧化铝供应端扰动频繁，3月初，受澳大利亚天然气管道火灾影响，力拓旗下Yarwun氧化铝厂和Queensand氧化铝厂运行产能下降120万吨/年左右，计划复产时间从最初的6月推迟至年底，力拓集团于5月就澳大利亚两家氧化铝厂发货宣布不可抗力因素。4月，受矿石品位下降及设备老旧成本高企等问题影响，美国铝业关停了其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂，影响产能约180万吨/年左右。从二季度起，海外氧化铝供应进一步下降，支撑价格不断上涨，至12月初达到年内高点。之后，受力拓集团解除氧化铝出口的不可抗力，澳州氧化铝厂运营回归正常状态的影响，氧化铝价格在触顶后快速回落。2024年，国际氧化铝（FOB）价格最高为810美元/吨，最低为354美元/吨，均价502美元/吨，同比上涨46%。
　　供需方面，截至2024年底，中国氧化铝产能为10,435万吨/年，较上年末增加60万吨/年，但因铝土矿供应限制等原因，即使年内氧化铝价格高企，氧化铝企业提产规模始终受限，全年氧化铝产量8,581万吨，同比增加4.3%，其中，山东、山西、广西仍是氧化铝产量最高的三个省份，分别占全国氧化铝总产量的34.0%、22.0%和16.0%。需求方面，因2024年中国电解铝产量增长超出预期，对氧化铝的需求量亦相应增加。综合前述因素，2024年中国氧化铝整体呈现供应紧张格局。
　　据统计，2024年，全球氧化铝产量14,157万吨，消费量14,453万吨，同比分别增长1.4%和3.5%；中国氧化铝产量8,581万吨，消费量8,701万吨，同比分别增长4.3%和4.6%，分别占全球产量和消费量的60.6%和60.2%。截至2024年末，全球氧化铝产能利用率为76.4%，其中，中国氧化铝产能利用率为82.2%。
　　原铝市场
　　2024年，国内外铝价运行重心均较上年有所提高。
　　国内市场方面，一季度，在国内宏观刺激政策出台及美联储预期降息的大背景下，国内经济环境向好，虽然1至2月经历了春节前后下游铝加工厂停工、季节性累库等情况导致铝价有所下行，但3月份后受供应端扰动及宏观环境进一步向好的影响，铝价开启上涨模式。二季度，由于国际
　　贸易摩擦升温、地缘政治影响，以及国内发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，引发铝价快速冲高并创下近两年新高，SHFE三月期铝涨至22,140元/吨。进入6月份，随着多头资金陆续离场，铝价震荡回调。三季度，国内电解铝供应量稳步提升，氧化铝价格大幅上涨提高了电解铝的生产成本，对铝价起到一定支撑作用，但由于需求端受传统消费淡季等因素影响导致下游需求偏弱，对铝价形成压制，铝价在此期间小幅下跌。四季度，国内出台了一系列宏观经济利好政策，加之铝消费市场由于铝材出口退税取消政策的发布及企业为完成全年目标出现抢装机、抢销售等现象而相对活跃，且随着氧化铝价格持续走高叠加西南地区将执行较高的枯水期电价，进一步推高成本并支撑铝价，在短期内宏观、基本面和成本均释放利多影响下，铝价有所回升，并维持在全年较高水平。2024年，SHFE三月期铝和当月铝平均价格分别为19,996元/吨和19,959元/吨，同比分别上涨8.2%和6.7%。
　　国际市场方面，1至2月，因美国通胀压力大幅缓解带动美元指数进入一轮强势反弹，LME铝价承压运行，三月期铝价格震荡下行。3月至5月底，受美联储降息预期升高及俄罗斯铝产品被限制交易、供应受限预期增强等因素影响，铝价一路上涨，于5月达到年内高点，并创近两年新高。6月到7月底，随着市场过热情绪降温，价格开始回调。8月至12月，美联储宣布降息，美国经济温和恢复，制造业PMI回升带动价格震荡上行，维持在年内较高水平。2024年，LME三月期铝和现货铝平均价分别为2,457美元/吨和2,419美元/吨，同比分别上涨7.5%和7.5%
　　供需方面，2024年中国电解铝生产能力不断提升，没有出现频繁的、大规模的生产波动，同时，高铝价也刺激了一部分停产产能和新投产能的释放，虽然11月份以来因部分电解铝企业亏损严重，导致开工率有所下降，但减产规模有限，且接近年底，对全年产量影响不大。截至2024年12月底，中国电解铝建成产能4,462万吨/年，较上年增加19万吨/年；运行产能4,361万吨/年，较年初增加152万吨/年，其中，产能排名前五位的省份分别为内蒙古、山东、新疆、云南和甘肃，产能占比分别为15.0%、14.5%、14.2%、14.2%和6.9%。需求端，虽然房地产市场持续低迷，但新能源汽车、光伏、电网、家电以及出口等领域带来的铝需求不断增长，2024年全年铝消费量4,518万吨，较上年增加5.6%。
　　据统计，2024年，全球原铝产量7,302万吨，消费量7,277万吨，同比分别增长3.2%和3.8%；中国原铝产量4,346万吨，消费量4,518万吨，同比分别增长4.3%和5.6%，分别占全球原铝产量和消费量的59.5%和62.1%。截至2024年末，全球原铝产能利用率约为92.8%，其中，中国原铝产能利用率约为97.7%。
　　业务回顾
　　2024年，本公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，锚定“四个特强、世界一流”目标不动摇，坚持极致经营，持续优化产业布局、进一步全面深化改革，加快科技创新及数智转型，扎实推进“新中铝”建设，取得了历史最优业绩。
　　1.聚焦极致经营，价值创造能力进一步提升
　　本公司紧扣财务全面预算和生产经营白皮书，构落实极致工作体系，生产经营、成本费用、资产质量持续优化。公司所属企业加强全要素对标穿透执行，主要设备运转率全面提升，氧化铝、精细氧化铝、电解铝、金属镓产量均实现较大增长，产能利用率均达到或创造历史最高水平。公司扎实推进“三年降本计划2.0”，成费比、氧化铝综合能耗、电解铝综合交流电耗、供电煤耗较去年同期均有下降。“三大平台”协同运作，大宗物资采购降本取得新成效，同时紧抓产品市场高位机遇，实现主要产品应销尽销。2024年，本公司实现归属于上市公司股东的净利润124亿元，同比增长85.38%，经营性现金流328.07亿元，同比增长21.37%，净资产收益率19.26%，同比提高7.33个百分点，连续3年跑赢行业标杆企业；资产负债率48.10%，为近十年来的最低水平。
　　2.聚焦结构调整，产业发展优势更加突出
　　一是传统产业转型焕发新机，本公司聚焦矿产资源特强，推进铝土矿资源勘探开发、增储上产，全年新增资源量7,355万吨；纵深推进“两海”战略，广西华昇二期氧化铝项目陆续投产；内蒙古华云三期电解铝项目全面建成投产，配套的达茂旗1200MW新能源项目并网发电，电解铝产业绿色低碳发展新模式初步形成；青海分公司产能置换升级项目当年建设、当年投产，创造行业新纪录。二是新兴产业布局提质增速，全年实施10个精细氧化铝项目，开工建设6个高纯铝、铝合金项目、18个新能源项目，公司电解铝清洁能源消纳占比达45.5%，保持行业领先水平；建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目，金属镓总产能继续保持全球第一。三是智能化、数字化转型纵深拓展，智能工厂建设扩面提速，广西华昇、云铝文山智能工厂项目入选工信部典型案例；电解质制样、煤炭采制化、天车远程操控等自动化技术加快推广应用。智慧经营水平持续提升，银星能源建成公司首个绿色能源智慧管理平台；绿星链通2.0迭代升级，全级次企业上线运行；贸易系统1.0成功上线，有效提升风控和期现一体管理能力。
　　3.聚焦科技创新，进一步提升支撑引领作用
　　本公司始终把科技创新作为“头号工程”，强化产学研深度融合，创新成果不断涌现，创新动能愈发强劲。公司持续做强专业研究院，整合成立精细氧化铝分院，建成2条工业试验线、6个分析检测平台；建强科技人才队伍，新建4个专业科研团队，聘任中国工程院院士等专家7人、特级研究员1人、首席工程师3人；落实“1+8”科技创新制度体系，兑现专项激励1,300余万元；
　　加强对外科研合作，与高校、外部企业等合作建立4个协同创新平台、2个应用技术平台。郑州研究院获批“国家技术创新示范企业”，云铝润鑫等4家单位被评为省级专精特新企业。2024年，公司在绿色铝生产前沿技术、铝冶炼生产过程节能降碳技术、铝土矿资源化利用技术等方面开展重点技术研究，一批重大、关键技术取得突破；公司全年新增专利授权519件，保持行业第一，荣获省部级科技一等奖4项。
　　4.聚焦全面深化改革，内生动力活力进一步增强
　　本公司系统打造“1+3+2”战略规划体系，完善“4+4+N+年度重点专项”执行体系，创新推进“七大工程、八大行动”，实现规划、计划与执行落实有效衔接，体系能力全面增强。本公司持续完善现代企业制度，高效推进组织体系变革，优化经营机制，建立新一轮经理层成员任期制和契约化考核体系，遵循“强激励、硬约束”原则，秉持“价值贡献决定薪酬分配”的理念，有效运用绩效薪酬、超额完成目标奖励和任期激励等多种激励机制，鼓励价值创造，有效调动领导人员干事创业和价值创造的积极性，推动公司持续高质量发展。本公司持续优化企业管控模式，完成中铝新材料、中铝碳素的改革优化；全面加强对中铝几内亚的管理，理顺管理关系；加强对青岛轻金属的管理，强化再生铝产业布局；郑州研究院“科改”工作再获“标杆”评级。
　　5.聚焦风险隐患，筑牢安全发展防线
　　本公司深入推进安全生产和环境保护两个“三年行动”，着力防范化解重点领域风险，以高水平安全支撑高质量发展。2024年，公司继续强化煤矿、非煤矿山等五大领域专项整治工作，大力推动科技兴安，实施150项本质安全改造项目，消除5项重大危险源，新增4家一级安全标准化企业；环保方面，高质量推进生态环境问题整改，解决青海分公司大修渣场治理、重庆分公司尾矿库闭库等一批重大问题，赤泥综合利用率突破20%，电解铝“三废”资源化利用率达25%，全年新增环境绩效A级企业3家，国家级“绿色工厂”6家，省级“绿色工厂”7家、绿色矿山3座。全面深化法治合规管理，着力防范涉外风险；开展“以案促管”专项行动，有效通过法律手段挽回和避免经济损失；建立健全招标管理体系和运行机制，建立了上下贯通、高度协调的审计组织体系和全流程的审计管理制度体系。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　铝行业是国家重要的基础产业，氧化铝和原铝作为重要的基础原材料，与机电、电力、航空航天、造船、汽车制造、包装、建筑、房地产、交通运输、日用百货等行业密切相关，产品价格随国内外宏观经济形势呈周期性波动。
　　中国是铝工业大国，且市场规模持续扩大，2024年，中国铝产量及消费量继续保持增长，已连续23年位居世界第一。近年来，随着供给侧改革的不断深入推进、产业结构调整及能源结构优化，中国铝行业步入全面实现高质量发展阶段，整体呈现绿色化、智能化、高端化的发展趋势。一是全产业链布局更趋完善，以电解铝产能“天花板”为核心，上下游联动发展，不仅铝土矿、氧化铝、电解铝、再生铝、铝合金全产业链的发展更加协调，而且产业结构更加合理。二是绿色发展成效显现，绿色能源占比持续增加，2024年，国内电解铝绿色能源占比已超过25%，火电占比持续下降。同时，一批风力发电、太阳能发电项目建成投产，为持续优化能源结构增添了后劲。此外，国内再生铝产量在2024年已突破千万吨大关，随着再生铝与原铝、铝加工融合发展，铝产品的碳足迹也将大幅降低，有望提前实现碳达峰目标。三是科技创新成果显著，一批关键技术获得突破性进展，有效提高了资源利用率和生产效率。通过加快推进智能化生产，实现生产数据的
　　数字化管理，有效提升了生产管控水平和资源使用效率，降低了能耗，推动了产业的智能化、数字化发展。四是铝的应用领域不断拓展，“新三样”（新能源汽车、光伏、电池和储能）的快速发展以及5G技术的普及，大幅增加了对铝制品的需求量。近年来，随着新能源、新材料的发展，铝及铝合金的应用领域不断拓展，“以铝代钢”“以铝节铜”“以铝节木”“以铝代塑”等新应用持续推进，为开拓更多铝应用领域发挥了重要作用，为产业发展注入了新动力。
　　在行业发展持续向好的同时，也面临诸多挑战。全球经济复苏乏力，不稳定性和不确定性增加；国内铝土矿供应持续紧张，进口依赖度不断加深；氧化铝产能持续扩张，产能过剩隐忧逐渐显现；国家新出台的节能降碳及环保政策对电解铝企业提出更高要求，部分电解铝产能面临淘汰更迭。国内铝行业对市场变化的适应性、对原材料价格异常波动的应对策略以及对绿色低碳发展硬要求内化的主动性仍需不断增强。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是中国铝行业的头部企业，综合实力位居全球铝行业前列。本公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居世界第一。本公司主要业务包括铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。本公司主要业务板块包括：
　　氧化铝板块：包括开采、购买铝土矿和其他原材料，将铝土矿生产为氧化铝，并将氧化铝销售给本集团内部的电解铝企业和贸易企业以及集团外部的客户。该板块还包括生产、销售精细氧化铝及金属镓。
　　原铝板块：包括采购氧化铝、原辅材料和电力，将氧化铝进行电解生产为原铝，销售给本集团内部的营销企业和集团外部客户。该板块还包括生产、销售炭素产品、铝合金产品及其他电解铝产品。
　　营销板块：主要从事向本集团内部生产企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等业务。
　　能源板块：主要业务包括煤炭、火力发电、风力发电、光伏发电及新能源装备制造等。主要产品中，煤炭销售给本集团内部生产企业及集团外部客户，公用电厂、风电及光伏发电销售给所在区域的电网公司。
　　总部及其他营运板块：涵盖公司总部及其他有关铝业务的研究开发及其他活动。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本公司坚持以市场为导向，以推动高质量发展为主题，以价值创造为目标，以深化供给侧结构性改革为主线，以科技创新和绿色低碳为支撑，以改革创新激发活力，加快产业结构优化，深化内涵式发展，着力构建高质量发展新模式，以更好集聚各类资源，提升在铝土矿资源、铝工业技术、中高端人力资源、运营管理和品牌建设等方面的竞争力，打造行业原创技术策源地和铝工业现代产业链链长，巩固铝行业创新和绿色发展引领者的地位。本公司的核心竞争力主要体现在：
　　1.具有清晰务实的发展战略，目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司
　　本公司发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。本公司氧化铝、原铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极和金属镓产能均位居全球第一，致力于打造矿产资源特强、科技创新特强、高
　　端先进材料特强、绿色低碳低成本数智化特强，着力优化产业结构和能源消纳结构、提升成本竞争力和经营业绩，不断增强行业影响力、控制力、抗风险能力，建成布局合理、运营高效，具有全球竞争力、创新力的世界一流铝业公司。
　　2．拥有稳定可靠的铝土矿资源，确保可持续发展能力
　　作为资源型企业，本公司在高度重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源20亿吨左右，资源保证度高；本公司还关注资源合理开采，深化矿山提质增效，不断提升矿山生产管理水平；注重加强资源储量管理，实行了资源动态监测、评估；同时，积极履行开采后的矿山复垦，主动保护生态环境。
　　3．拥有完整的产业链，整体竞争优势明显
　　本公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个方面。近年来，本公司积极响应国家供给侧结构性改革政策，主动淘汰落后及低竞争力产能，优化产业布局，将产能转移到具有资源、能源优势的地区；落实国家“双碳”战略，采取多种方式发展清洁能源，提高清洁能源使用比例；实行炭素、精细氧化铝、铝合金专业化整合，加大高附加值产品开发，整体竞争优势日益显现。
　　4．拥有先进的管理理念，促进公司经营目标实现
　　本公司按照高质量发展理念，致力于不断提升成本竞争优势。通过全员参与全要素对标，不断创新完善对标工作机制，全面推广“三化一提升”管理模式，价值创造能力进一步提升；通过深化管理改革、实施股权激励、科技激励等一系列行之有效的激励方案，优化利益分享机制，提高管理层和广大员工的积极性和主动性。
　　5．拥有经验丰富的专业技能人员队伍，保障公司劳动生产率持续提高
　　本公司拥有矿业和铝行业领域具有丰富操作运营经验的优秀技能人才队伍，以及以首席工程师为领军人才的阶梯型科技人才队伍，建立了“五级技师”、“五级工程师”制度。
　　6．拥有优秀的管理团队，实现公司高效运营
　　本公司拥有一支能力卓越、经验丰富的管理团队，在有色金属、矿产资源、冶炼加工、市场营销等方面拥有丰富的管理经验，具备先进的管理理念和清晰的管理思路，勇于进取、敢于创新、主动作为，带领公司攻坚克难，利用强大的市场预判能力及谈判议价能力为公司争取更多的利益，通过全要素对标和提质增效的价值创造行动、经理层任期制和契约化管理、职业经理人改革等业绩考核激励机制，建立了有效的运营模式，保障公司实现经营目标。
　　7．拥有持续的科技创新能力，科技成果转化成效显著
　　本公司建有完善的科技创新体系，形成了以专业研究院负责技术开发、技术中心推进工业试验和产业化示范、各企业负责科技成果转化应用的系统化科技创新体系；目前，公司拥有国家级科研平台13个，省级科研平台51个，高新技术企业25家，并与多所高校、外部企业建成4个协同创新
　　平台和2个应用技术平台；公司构建了“首席科学家+首席专家+五级技术职务（研究员、工程师）”的技术职务体系。本公司长期坚持围绕氧化铝、电解铝、节能降耗、危废处理、高纯材料等产业高质量发展急需的关键技术，组织实施重大关键核心技术攻关，成功开发、应用和推广一系列高水平的科技创新成果，是铝行业技术发展进步的主要贡献者和引领者。
　　8．党建与经营管理深度融合，引领保障公司高质量发展
　　本公司全级次企业通过党建进章程确立了党组织在公司治理中的法定地位；健全完善党组织议事规则，充分发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用，党委前置研究讨论生产经营和改革发展重大经营管理事项、加强跟踪问效、定期督导检查，保证了党的领导融入公司治理各环节，推动党的领导融入公司治理制度化、规范化、程序化，将制度优势转化为治理效能；通过党建对标创新、党建引领赋能和党建价值创造，构建起具有鲜明特色的党建工作体系，多维度、多角度充分发挥党建引领作用，将党建“软实力”转化为公司高质量发展的“硬势能”。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　营运业绩
　　本集团2024年归属于上市公司股东的净利润为124亿元，较去年盈利66.89亿元增利57.11亿元，增幅85.38%，主要为公司本年坚持极致经营理念，通过加强运营管控，把握市场机遇，实现产能利用率有效提升，经营业绩创历史最佳水平。
　　营业收入
　　本集团2024年实现营业收入2,370.66亿元，较去年同期的2,253.19亿元增加117.47亿元，增幅5.21%，主要受到主营产品销售价格上涨致收入增加，以及压降低毛利贸易业务规模致收入减少共同影响。
　　营业成本
　　本集团2024年营业成本为1,997.21亿元，较去年同期的1,963.11亿元增加34.10亿元，增幅1.74%，主要受到原燃材料价格上涨致成本上升，以及压降低毛利贸易业务规模致成本下降共同影响，两年营业成本总额基本持平。
　　税金及附加
　　本集团2024年税金及附加为30.84亿元，较去年同期的25.90亿元增加4.94亿元，增幅19.07%，主要为与价格挂钩的矿石资源税、关税因铝价上涨而增加，以及本年产品利润增加致增值税附加税费增加。
　　期间费用
　　销售费用：本集团2024年发生销售费用4.47亿元，较去年同期的4.32亿元基本持平。
　　管理费用：本集团2024年发生管理费用54.88亿元，较去年同期的43.55亿元增加11.33亿元，增幅26.02%，主要为本年对部分企业实施人员改革新增计提辞退福利，以及管理人员薪酬提升等影响。
　　财务费用：本集团2024年发生财务费用26.77亿元，较去年同期的29.72亿元减少2.95亿元，降幅9.93%，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现利息费用同比降低。
　　研发费用
　　本集团2024年研发费用为30.64亿元，较去年同期的37.29亿元减少6.65亿元，降幅17.83%，主要为公司本年处于新技术应用推广期，新立项研发项目同比减少。
　　其他收益
　　本集团2024年其他收益为10.40亿元，较去年同期的6.68亿元增加3.72亿元，增幅55.69%，主要为公司本年全面适用先进制造业企业增值税加计抵减政策，取得收益同比增加。
　　投资收益
　　本集团2024年投资收益为9.96亿元，较去年同期的投资收益2.76亿元增加7.20亿元，增幅260.87%，主要为本年确认对参股企业投资收益较多（氧化铝合营企业本年实现利润增加），以及处置股权实现收益同比增加。
　　公允价值变动损益
　　本集团2024年公允价值变动收益1.06亿元，较去年同期公允价值变动损失0.03亿元增利1.09亿元，主要是持仓期货公允价值变动影响。
　　信用减值损失
　　本集团2024年信用减值损失转回增利1.31亿元，与去年同期转回增利1.46亿元基本持平。近年来，公司通过积极法律维权、紧盯抵押物回收等，最大限度维护权益，实现对历史已计提坏账债权的部分收回。
　　资产减值损失
　　本集团2024年资产减值损失27.51亿元，较去年同期损失7.55亿元减利19.96亿元，主要为公司本年积极优化产业布局、顺应国家安环标准提高等，更新老旧设备，对效益不佳、停用淘汰的资产计提减值同比增加。
　　资产处置收益
　　本集团2024年资产处置收益2.13亿元，较去年同期的0.08亿元增利2.05亿元，增幅2,562.50%，主要为公司本年积极盘活闲置资产，实现处置收益同比增加。
　　营业外收支净额
　　本集团2024年营业外收支为净收益0.02亿元，较去年同期的净损失2.05亿元增利2.07亿元，一是公司本年通过对已过诉讼时效、经法律判断无需支付的历史长账龄款项核销实现收益增加；二是经过对碳排放的精细化管控，实现碳排放权购买支出同比减少。
　　所得税费用
　　本集团2024年所得税费用为29.40亿元，较去年同期的25.07亿元增加4.33亿元，主要为公司本年盈利增加致所得税费用增加。
　　流动资产及负债
　　于2024年12月31日，本集团流动资产为590.51亿元，较上年末的584.22亿元增加6.29亿元，主要为公司本年因矿石增储、原燃材料价格上涨等致存货增加。
　　于2024年12月31日，本集团流动负债为461.98亿元，较上年末的587.06亿元减少125.08亿元，主要是公司偿还短期债务等影响。
　　非流动资产及负债
　　于2024年12月31日，本集团的非流动资产为1,568.44亿元，较上年末的1,534.74亿元增加33.70亿元，主要为公司本年投资建设重点项目致资产增加，以及长期资产折旧摊销、计提减值准备等致资产减少共同影响。
　　于2024年12月31日，本集团的非流动负债为576.57亿元，较上年末的541.61亿元增加34.96亿元，主要为公司优化债务期限结构，新增中长期融资，以及按照环境治理要求对矿山、尾矿库、生产危废物等计提弃置费用影响。
　　于2024年12月31日，本集团的资产负债率为48.10%，较2020年末的53.27%下降5.17个百分点，主要为公司压缩带息负债规模所致。
　　公允价值计量
　　本集团严格按照会计准则对公允价值确定的要求，制定公允价值确认、计量和披露的程序，并对公允价值计量和披露的真实性承担责任。目前公司除交易性金融资产、交易性金融负债、其他权益工具投资和应收款项融资以公允价值计量外，其他均以历史成本法计量。
　　于2024年12月31日，本集团持有交易性金融资产较上年末减少30.08亿元，主要为本年结构性存款到期收回影响；持有衍生金融资产较上年末增加0.90亿元、衍生金融负债较上年末减少0.24亿元，主要为持仓期货浮动盈亏影响。
　　存货跌价准备
　　于2024年12月31日，本集团对所持有存货的可变现净值分别进行了评估。对铝产品相关的存货，按本集团内氧化铝企业与电解铝企业之间的产销对接方案，结合财务预算相关情况，考虑存货周转期、公司持有存货的目的、资产负债表日后事项的影响等因素，以产成品可供出售时的估计售价为基础对存货的可变现净值进行了评估。对能源板块所持有的存货，统一采用近期市场价进行推导。
　　于2024年12月31日，本集团所持有存货应计提的存货跌价准备余额为4.34亿元，较2023年末的存货跌价准备余额4.88亿元减少0.54亿元。
　　公司相关会计政策符合一贯性原则，一直采取相同方法确定存货可变现净值及计提存货跌价准备。
　　资本支出、资本承担及投资承诺
　　2024年，本集团完成资本性支出134.67亿元。主要用于转型升级项目建设、节能降耗、资本运作、环境治理、资源获取、科技研发等方面的投资。
　　于2024年12月31日，本集团的固定资产投资资本承担已签约未拨备部分为28.60亿元。
　　于2024年12月31日，本集团投资承诺为15.28亿元，分别是对中铝穗禾有色金属绿色低碳创新发展基金（北京）合伙企业（有限合伙）6.62亿元、中铝科学技术研究院有限公司1.6亿元、中铝海外发展有限公司4亿元、中铝（雄安）矿业有限责任公司3亿元及中铝招标有限公司0.06亿元。
　　氧化铝板块
　　营业收入
　　2024年，本集团氧化铝板块的营业收入为740.04亿元，较去年同期的535.26亿元增加204.78亿元，主要是氧化铝销售价格及销量同比增加影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团氧化铝板块的税前盈利为116.85亿元，较去年同期的10.50亿元增加106.35亿元，主要是本年氧化铝产品因产量增加、销售价格上涨致利润同比增加。
　　原铝板块
　　营业收入
　　2024年，本集团原铝板块的营业收入为1,363.59亿元，较去年同期1,255.60亿元增加107.99亿元，主要是原铝销售价格同比增加影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团原铝板块的税前利润为89.66亿元，较去年同期的112.54亿元减少22.88亿元。主要原因是原燃材料成本上升致产品利润同比减少影响。
　　营销板块
　　营业收入
　　2024年，本集团营销板块的营业收入为1,727.27亿元，较去年同期的1,854.81亿元减少127.54亿元，主要是公司本年降低低毛利贸易业务量影响。
　　板块业绩
　　2024年，本集团营销板块的税前利润为18.75亿元，较去年同期的18.57亿元增加0.18亿元，主要是国内物流业务同比增利影响。
　　能源板块
　　营业收入
　　2024年，本集团能源板块的营业收入为86.93亿元，较去年同期的92.56亿元减少5.63亿元，主要为煤炭业务收入同比下降。
　　板块业绩
　　2024年，本集团能源板块的税前利润为9.91亿元，较去年同期的20.98亿元减利11.07亿元，主要为煤炭业务同比减利影响。
　　总部及其他营运板块
　　营业收入
　　2024年，本集团总部及其他营运板块的营业收入为26.63亿元，较去年同期的23.54亿元增加3.09亿元，主要为修理服务收入同比增加。
　　板块业绩
　　2024年，本集团总部及其他营运板块的税前利润为亏损11.95亿元，较去年同期亏损11.96亿元减亏0.01亿元，较去年基本持平。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调整，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，世界经济复苏乏力，地缘冲突加剧，“黑天鹅”“灰犀牛”事件频发，世界进入新的动荡变革期。我国改革发展稳定还面临不少深层次矛盾，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复的基础尚不牢固，消费复苏动能的可持续性面临挑战，全球经济增长放缓使外需持续承压，我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。
　　铝产业作为重要的基础工业之一，其发展态势受到宏观经济、供需关系、能源政策及环保要求等多重因素的影响。近年来，随着宏观经济的波动、能源结构的转型以及环保政策的加码，铝产业的供给和需求格局也发生了显著变化。在国家不断深化供给侧改革和“双碳”目标的推动下，国内铝行业进入高质量发展新阶段，依托创新力量优化产业布局和用能结构、降低能耗、发展高附加值产品将是行业转型的重点方向。行业呈现依靠科技降碳、开发利用绿色无废冶金技术、大力发展再生铝、加快向海外、清洁能源富集区域转移、向下游高端产业延伸的发展新趋势。从行业竞争格局来看，集铝土矿、氧化铝、原铝和铝合金产品生产、技术研发、物流产业、清洁能源于一体的完整产业链的企业更具竞争优势。
　　在主要产品供需方面，2025年国内氧化铝将迎来新建项目投运的又一个高峰，预计新增产能1,030万吨/年，产量增速随之提高，但铝土矿的供应仍是制约氧化铝生产及供应的关键因素；需求上，受国内电解铝产能“天花板”的限制，依靠新增产能拉动需求非常有限，加之西南地区电力供应紧张问题还未彻底解决，电解铝企业未来依然存在减产风险，从而减少对氧化铝的需求，因此，总体来看，2025年氧化铝市场供应增速将高于需求增速，国内氧化铝基本面预计将由短缺向过剩转变。电解铝方面，受限于产能“天花板”，未来新建产能规模将明显收缩，大部分为在产产能的置换重建，产量增速将进入明显放缓时期；需求端，铝消费结构迭代升级加快，房地产等传统消费市场预计仍将保持低迷状态，“新三样”等新兴市场增速分化，国内铝消费或难有大幅增长，因此，预计2025年国内电解铝产需均呈弱势，整体依旧表现为紧平衡格局。
　　(二)公司发展战略
　　本公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，锚定世界一流企业建设目标，聚焦“四个特强”，坚持科技创新、绿色低碳、数字化赋能，奋力攻坚突破，增强核心功能，提升核心竞争力，在高质量发展中加快建设“新中铝”。
　　本公司制定了“12245”发展思路，即坚定以建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司为战略目标，坚持党的全面领导和深化改革提升行动两大保障；坚持传统产业和战新产业两端发力；全面聚焦“四个特强”；坚持极致经营、对标提升、强基转型、亏损治理、风险防控多措并举。
　　本公司立足国内国际双循环，以价值创造为导向，做优做强矿产资源、氧化铝、电解铝、炭素、发电5大传统产业；做精做专精细氧化铝、铝合金、高纯铝、新能源、小金属、资源综合利用6大战新产业；做实做优贸易、物流、物资3大平台产业，构建“5-6-3”产业发展格局，围绕建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司的目标，坚定打造科技创新特强的主力军、矿产资源特强的压舱石、高端先进材料特强的顶梁柱、绿色低碳低成本数智化特强的引领者；坚持开放合作，以三大平台为依托，搭建线上线下融合，集生产、交易、金融、仓储、运输、数据、资讯等为一体的综合性供应链服务平台，不断培育、完善以产品价值创造为核心，与金融贸易增值密切结合的商业模式。通过价值链、企业链、供需链和空间链的优化配置，形成公司及关联企业在产业链上中下游间提高效率、降低成本的多赢局面。
　　(三)经营计划
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“新中铝”建设全面推进的奋进之年，公司将继续坚持极致经营，进一步深化改革创新，扎实推动高质量发展，不断增强核心功能、提升核心竞争力。
　　1.强化极致经营，力争在增进价值创造上实现新突破
　　以生产运行极致优化为主线，持续深化全要素对标，强化精益生产管控，确保存量产能稳产高产优产、新建产能尽快达产达标达效。扎实开展降本提质专项行动，统筹节能降耗技术应用、设备更新改造，发挥新建项目引领带动作用，实现产品消耗持续优化。发挥供销运协同效能，实施供应链优化提升行动，把握市场节奏，确保产品快产快销、快速变现，进一步增强市场研判和“避峰抓谷”能力，保障产品和原材物料供销的及时性、安全性、经济性。
　　2.坚持内外联动，力争在资源开发保供上实现新突破
　　聚焦矿产资源特强，深化实施资源保障工程，多措并举提升供矿能力，打造自主可控矿产资源供应链。本公司将以更大力度推进资源获取，加大国内矿权勘查找矿力度，积极参与铝土矿资源省份矿权竞争出让，力争获取更多的国内新增资源量；积极加快建设海外第二供矿基地，深化与国外主流矿企合作，进一步拓展多元海外供矿渠道。此外，公司还将以更高标准加快矿山建设，开工建设山西华兴苏家吉铝土矿、山西新材料沁源一矿、贵州分公司猫场矿接续项目等。
　　3.优化布局结构，力争在产业升级发展上实现新突破
　　一是加快传统产业提质升级。氧化铝方面，持续扩大“两海”战略成效，打造沿海、海外产业集群；“一企一策”制定氧化铝系统提升方案，进一步增强存量产线竞争力。电解铝方面，坚持绿色低碳发展战略，择机实施并购整合。炭素方面，以实现与电解铝协同效益最大化为目标，统筹制定产业优化方案，系统提升装备水平和产品质量。火电方面，加快机组“三改联动”改造，降低供电煤耗，提升调峰能力和供热水平。二是加快新兴产业培育壮大，精细氧化铝坚持市场引领、创新驱动、差异化协同发展；制定铝合金发展规划，明确定位，分类打造差异化、高端化产业集群；加快发展新能源产业，达茂旗1200MW新能源项目于年内全面建成投产，实施宁夏能源风电以大代小、扩容改造及所属企业分布式光伏项目，积极获取宁夏、青海等新能源指标。三是平台产业做优做强，坚持重要矿产资源和金属产品“双聚焦”、战略与经济“双价值”、客户端与资源端“双溯源”、线上与线下“双管控”，积极发展健康新贸易；进一步完善制度、统一标准、优化流程，持续推动绿星链通迭代升级和拓展应用；坚持供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色，拓展国内外物流规模，稳妥推进园区仓储等业务。
　　4.提升创新效能，力争在引领产业创新上实现新突破
　　深化开展科技创新突破工程，一体推进技术攻关、成果转化、生态构建。健全企业技术中心，建设高能级创新平台，坚持重点科技项目整体统筹，围绕传统产业迭代升级等，实施一批重点科研项目；统筹实验室研究、工业试验、产业化示范应用，实现科技创新与产业升级全链条无缝衔接；强化高水平数智赋能，完善数据标准与建设规范，提升数据治理能力，加快推进产线智能化改造，深度挖掘人工智能应用场景，加强在线感知、智能装备、先进控制及AI大模型应用。
　　5.全面深化改革，力争在提升治理能力上实现新突破
　　坚持统筹谋划、上下联动，一体推进公司及所属企业改革深化提升行动。积极稳妥推进“四定”工作，全面实施销售体系改革，深化经营机制改革和经理层成员任期制和契约化管理，全面落实全级次企业管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出机制；建立健全市值管理体系，加强公司市值管理，持续提升公司投资价值和股东回报能力。
　　6.筑牢安全根基，力争在防范化解风险上实现新突破
　　以更大力度统筹发展和安全，提升风险防控能力，以高水平安全保障高质量发展。公司将全面加强企业基层基础管理，深化安全生产治本攻坚，开展本质安全提升行动；持续推进污染治理攻坚，强化生态环境保护，打造绿色标杆品牌；加强跨行业协同，持续提升赤泥利用规模，优化电解铝“三废”处置利用产业布局。健全法治合规长效机制，着力打造全覆盖、严监督、强约束的内控体系；强化境外企业经营风险防控，依法合规开展境外投资、贸易和生产经营，聚焦关键领域和重点环节强化审计监督，确保各项风险可控在控。
　　(四)可能面对的风险
　　本公司根据国内外宏观经济、国家行业政策、市场环境，结合公司生产运营实际情况，对可能面临的风险进行评估，主要风险包括：
　　1.市场变化和市场竞争风险
　　伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球经济形势的波动以及国家宏观经济政策的调整，预计2025年国内外大宗原材料、有色金属市场变化震荡较大，公司单位产品盈利空间可能面临收窄的风险。
　　防控措施：一是建立制度化研究体系。加强对主要经营品种的宏观和行业研究，提升市场研判和策略制定的准确性；二是建立市场变化沟通机制。持续跟踪相关商品价格、运行产能、库存、下游开工率等变化，加强海外铝产业链年度变化跟踪，为公司决策提供信息支撑。同时加强对重大突发事件影响的深度研究，避免因重大突发事件导致的相关风险。
　　2.国际化经营与矿产资源保供风险
　　伴随着全球经济震荡起伏，有色金属市场价格频繁波动，海外铝土矿供应受政策、主要产地的政局影响，时有中断风险；国际同行竞争激烈，技术、成本优势稍纵即逝，国际化经营风险持续增大；同时，国内铝土矿储量和质量双降，矿山安全与环保要求趋严，资源获取难度持续增加，新建氧化铝项目不断投产、扩产，铝土矿对外依存度将持续升高。
　　防控措施：一是加强市场分析研判，密切跟踪全球经济变化形势，多管齐下防范国际化经营风险，依法合规开展套期保值，降低汇率波动风险；二是加大现有矿权勘探力度，加速资源开发，积极参与新矿权竞拍；强化拓展海外资源获取渠道，进一步增强资源保障多元化程度。
　　3.安全和环保（双碳及用能结构）风险
　　随着国家安全环保政策日益严格，公司所属企业安全环保风险增加。新增产能和在建项目增多，安全风险增大；部分企业安全环保管理基础薄弱，存在安全环保风险隐患；部分矿山本质化安全水平仍有待提高；部分老企业生态修复标准不高，生态环保隐患依然存在。
　　防控措施：一是刚性落实安全风险标准化体系；二是强化重大事故隐患排查整治；三是做实在建项目安全环保管控工作，重点关注矿山及一批重点项目的建设安全管理体系运行；四是持续推动矿山“八条硬措施”落实；五是推进实施环境绩效提档升级专项计划、火电锅炉及工业炉窑提标改造计划；六是全面完成生态环境问题整治三年行动，推进赤泥、电解大修渣、铝灰、炭渣等资源化技术产业化，推进“绿色工厂”“绿色矿山”等绿色标杆和品牌建设；七是加强双碳及用能结构日常管理，采用先进综合节能技术降低能源消耗，优先网购清洁能源，增加自有清洁能源发电量，提高清洁能源使用比例。
　　4.项目投资和建设管理风险
　　投资项目可能存在因产业政策变化或市场变化导致项目效益下降的风险；部分企业存在项目投资计划完成率较低、投资项目效益与质量不高的风险。部分氧化铝企业存在因赤泥堆场征地手续办理难度大，赤泥堆场剩余服务年限不足，导致无法稳定生产的风险。
　　防控措施：一是加强项目投资的全过程管理。新建项目按照行业最高标准、最好质量、最优配置、最具竞争力的建设原则，打造行业示范标杆，确保竞争力行业领先。二是抓实重点项目的系统化建设。坚定实施“两海”战略，持续优化氧化铝产业布局，加快境外和沿海氧化铝工业基地建设。三是提前开展赤泥堆场接续计划，密切跟踪国内各省市赤泥堆场征地政策及价格，全力保障赤泥堆场的平稳接续。
　　5.改革与业务转型风险
　　在改革推进过程中，存在因政策要求、外部环境发生重大变化导致相关改革任务无法完成既定目标或达到预定效果的风险。在优化产业布局过程中，可能出现因合同违约、劳动仲裁、资产处置而导致损失的风险。
　　防控措施：一是强化顶层设计，加强改革组织领导，定期研究改革重点，部署推进重大改革专项，协调解决改革工作中的困难和问题；二是强化协同攻关，聚焦改革重点难点，加大协调力度；三是强化沟通协调，提高改革推进效率和质量；四是强化工作督办，确保改革按期推进，同时发挥考核指挥棒作用，督促任务落实；五是强化闭环管理，建立改革任务台账专项档案和标志性完成清单，严格审核把关，保证改革成效。 收起▲