一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务与经营模式　　公司主营业务覆盖医药工业和医药商业。报告期内，公司持续加速创新转型，深化集约化发展，实现经营质量、盈利能力、运营效率、行业地位的稳步提升，持续为民众健康创造价值。　　1、医药工业　　公司坚持以满足临床需求为导向，通过打造具有优势的药物研发、临床研究、中试生产、产业化制造及营销推广的工业体系，持续为患者和消费者提供优质药品、医疗器械及大健康产品。公司积极响应国家“健康中国2030”战略和加快生物医药产业创新的号召，通过制定产品战略，加大创新投入，以开放式创新模式、融产结合、国际化发展等手段，持续优化产品结构，丰富具有差... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务与经营模式
　　公司主营业务覆盖医药工业和医药商业。报告期内，公司持续加速创新转型，深化集约化发展，实现经营质量、盈利能力、运营效率、行业地位的稳步提升，持续为民众健康创造价值。
　　1、医药工业
　　公司坚持以满足临床需求为导向，通过打造具有优势的药物研发、临床研究、中试生产、产业化制造及营销推广的工业体系，持续为患者和消费者提供优质药品、医疗器械及大健康产品。公司积极响应国家“健康中国2030”战略和加快生物医药产业创新的号召，通过制定产品战略，加大创新投入，以开放式创新模式、融产结合、国际化发展等手段，持续优化产品结构，丰富具有差异化优势的创新药及改良型新药的产品体系，推动公司医药工业持续健康发展。
　　2、医药商业
　　医药商业是保障医疗物资和药品得到高效、稳定供给的核心力量。公司作为中国第二大的医药商业企业和国内最大的进口药品、疫苗、医疗器械服务商，拥有覆盖全国25个省级行政区域的商业渠道与零售网络，持续为各级医疗机构、零售商、合作伙伴及患者提供高效、便捷、可靠的服务。公司与国内外主要药品制造商建立战略合作关系，通过强大的供应链服务网络，提供一体化的医药供应链解决方案，已成为国内药品流通、创新产品上市的首选合作伙伴。公司积极推动药品、医疗器械及大健康产品的供应链升级，以科技信息化手段，持续探索创新医药健康产品的供应及支付模式。
　　（二）行业情况
　　我国已将生物医药列为新兴支柱产业，是关系国计民生和国家安全的重要产业，也是“健康中国”建设的重要支撑。目前我国医药行业整体处于产业结构调整、创新能力提升的关键阶段。从中长期来看，随着多层次医疗保障体系和产业生态的加速构建，在国家政策、经济发展、人口老龄化以及生物制药技术发展等多重因素驱动下，医药行业将持续实现高质量发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）业绩情况
　　2026年是“十五五”规划开局之年，上海医药全面贯彻“聚力奋斗年”的部署要求，围绕服务国家战略和上海市生物医药先导产业发展，全力推动经营目标与重点任务的达成。公司再度入选《财富》世界500强和《Pharm Exec》2026全球制药企业50强榜单，排名为第411位和第39位。
　　报告期内，公司实现营业收入1,474.70亿元（币种为人民币，下同），同比增长4.15%。其中：医药工业实现销售收入131.86亿元，同比增长8.44%；医药商业实现销售收入1,342.83亿元，同比增长3.75%。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润35.04亿元，同比下降21.40%，主要是由于受到一次性特殊损益的波动影响，剔除一次性特殊损益后的归母净利润为28.28亿元，同比增长1.65%。其中：工业板块贡献利润13.43亿元，同比增长1.51%；商业板块贡献利润17.94亿元，同比持平；主要参股企业贡献利润0.78亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润24.77亿元，同比增长17.98%。
　　报告期内，公司经营性现金流净流入44.50亿元，持续保持高质量发展。
　　（二）经营亮点
　　研发创新步伐坚实有力
　　报告期内，公司研发投入10.53亿元，占医药工业销售收入的7.98%。其中：研发费用9.71亿元。
　　1、新药研发管线稳步推进
　　截至报告期末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计61项，包括创新药管线49项。其中：
　　BCD-085项目：BCD-085是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体。其中，强直性脊柱炎适应症自提交新药上市申请（NDA）并获得受理后，现处于国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的技术审评核心阶段，并于报告期内顺利迎检药品注册临床实验现场核查，III期临床试验研究核心成果已入选APLAR2026年会壁报展示；斑块状银屑病适应症则于报告期内完成III期临床试验数据锁库和临床总结报告定稿。
　　参芪麝蓉丸：参芪麝蓉丸是中药1.1类新药，临床拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证）。日常颈椎病中，脊髓型颈椎病约占10%-15%，其对于患者的不利影响最为严重，病情进展至中重度需进行手术治疗。目前市场上缺少能有效控制脊髓型颈椎病病情进展、促进患者功能恢复的药物。本项目致力于降低局部炎症、改善脊髓缺血或瘀血，缓解脊髓继续受损等问题，有助于填补治疗脊髓型颈椎病的中成药空白。截至报告期末，该项目已完成III期临床试验数据统计分析，并在此基础上启动临床总结报告撰写工作。
　　B001项目/B007项目：B001（静脉注射液）和B007（皮下注射液）是由公司自主研发，属于高度人源化的全球创新型抗CD20抗体药物，其中B007注射液有望解决传统静脉型CD20单抗给药时间长、患者满意度低、护理难度大等临床痛点。截至报告期末，B007重症肌无力适应症II期临床试验已完成全部受试者出组和临床总结报告定稿。
　　此外，公司中药1.1类新药SRD4610（藿苓生肌颗粒，用于治疗肌萎缩侧索硬化症，ALS）和化药1类新药SHPL-49注射液（临床拟用于治疗急性缺血性脑卒中，AIS）均于报告期内有序推进III期临床试验，相关入组进度均达到预期。其中，SRD4610用于治疗肌萎缩侧索硬化症的临床II期研究结果正式发表于国际权威期刊《Neurotherapeutics》（美国实验神经治疗学会官方期刊，IF=7.4，中科院药学1区）。研究结果显示，48周治疗后在减缓ALS功能下降方面显著优于标准疗法，且安全性良好。
　　除新药研发外，在仿制药研发方面，报告期内，公司共有6个制剂产品获批生产，并有5个品种（6个品规）获批通过质量和疗效一致性评价。
　　2、研发创新体系持续拓深
　　（1）顶层筹划锚定改革方向
　　报告期内，上海医药编制完成创新改革深化工作方案，配套制定研发创新体系改革方案和创新药发展规划，明确中长期创新药发展路径与产品矩阵，确定“四层创新体系”（决策、策源、执行和转化）的优化方向，厘清各创新主体的定位与协同机制，制定创新PMO工作流程，加快推进创新转型发展，夯实高质量发展基础。
　　（2）创新生态实现功能迭代
　　报告期内，上海前沿围绕打造“没有围墙”的研发创新与孵化转化平台，正式推出“INNO Agile”敏捷创投模式，构建“科学家PI+孵化主理人+前沿团队”三方协同、权责清晰、轻资产前置验证平台，打通从学术概念到工业级数据的转化通道；深化与交大医学院、复旦大学等高校院所合作，推进第三批18个项目征集遴选，签署重点概念验证项目合作验证协议并启动研究；稳步推进礼来、拜耳两大跨国药企专属实验室项目落地运营，跨国药企合作标杆模式逐步成型。
　　工业稳基提质纵深推进
　　1、生产制造深化提质增效
　　公司坚持常态化精益管理，通过VSM价值流等方式，对产品全生产流程开展系统性梳理、分析与动态监管，深度挖掘生产全链条的降本、提质、增效潜力，聚焦生产业务痛点及核心绩效指标，牵头开展各类精益项目攻关。报告期内，公司继续聚焦能源能耗降本、技经指标提升、生产工艺优化等多个方面，建立精益黑带项目和重点改善项目20项、绿带项目111项。
　　2、基药目录产品持续丰富
　　在本次国家基本药物目录更新工作中，公司共有17个品种新纳入目录范围。截至当前，公司合计拥有486个品种入选国家基本药物目录。丰富的基药产品储备是公司核心竞争优势之一，有利于提升产品在各级医疗机构的可及性，持续巩固院内终端渠道布局，充分把握基层医疗、公立医疗机构需求扩容带来的发展机遇，推动相关产品销售规模稳步增长。
　　3、中药循证研究成果斐然
　　报告期内，公司继续坚持中药大品种的循证医学研究，并取得如下进展：
　　麝香保心丸：报告期内，新增发表4篇文章，聚焦产品在糖尿病、心肌梗塞等治疗领域的临床作用效果。其中，《Exploring the Mechanism of Shexiang Baoxin Pill in the Treatment of Ischemic Stroke:A Study Integrating Network Pharmacology,Machine Learning,Molecular Docking,and Molecular Dynamics Simulation》发表于SCI期刊《BioMed Research International》，研究表明，麝香保心丸可依托多成分、多靶点、多通路模式干预缺血性卒中，相关潜在作用靶点显著富集于炎症与免疫调控通路。
　　胆宁片：报告期内，在科技核心期刊《中南药学》发表综述《一氧化氮在慢传输型便秘中的作用及中医药干预研究进展》，该研究表明，胆宁片可通过调节肠道菌群、血清学指标及胃肠激素改善老年慢传输型便秘患者的临床症状。
　　胃复春：胃复春胶囊RCT临床研究已进入数据整理与总结阶段。截至报告期末，关于胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎有效性和安全性的多中心、随机、双盲、双模拟平行对照上市后临床试验已完成，并完成临床总结报告。
　　银杏酮酯：报告期内，围绕银杏酮酯防治血管性认知功能障碍的全国多中心临床和药理研究项目有序推进。在《Journal of Ethnopharmacology》（民族药理学杂志，2025年IF=6.8）上发表的药理研究文章表明，银杏酮酯通过抑制NF-KB和NLRP3炎症小体改善血管钙化，为银杏酮酯制剂在改善心脑血管疾病的临床应用提供科学依据。
　　养心氏片：报告期内，公司持续推进养心氏片在治疗心肌梗死、慢性冠状动脉疾病等方面的循证医学研究，并在《Chin J Nat Med》上发表SCI文章《Yangxinshi Tablet protects against post-myocardial infarction heart failure with reduced ejection fraction by improving energy metabolism through inhibition of FOXO1/PDK4signaling》。研究表明，养心氏片可改善心肌梗死后射血分数降低型心衰（post MI HFrEF）模型大鼠的心功能、运动耐量与血流动力学指标，减轻心肌炎症浸润与胶原沉积。
　　4、“第二增长曲线”加快培育
　　报告期内，公司坚持“药品为基、大健康为翼”，聚焦健康消费和专业眼科，持续拓展“第二增长曲线”。其中：
　　上药优品依托培菲康非药产品和OTC药品的双核心赛道，聚焦产品迭代，构建线上线下融合运营载体；在商业模式培育方面，重点布局主流电商渠道，并与腾讯健康等平台开展战略合作。截至报告期末，上药优品已初步建立覆盖产品矩阵、供应链体系、渠道建设、数字化基建及合作生态的电商敏捷响应运行机制，夯实业务发展基础。
　　上药微生态以药品级壁垒重塑消费健康赛道，围绕婴童益生菌、基础营养素、女性抗衰三大高增长赛道，将临床验证级的菌株能力转化为消费健康领域的差异化竞争力，持续领跑细分市场。
　　上药龙虎聚焦药品、日化、海外三条产品线，着力产品迭代，打通线上线下全域增长路径，于报告期内完成多款非药新品上市及海外差异化产品包装布局；同时依托线上线下的营销推广，持续激活老字号品牌活力。此外，公司旗下龙虎清凉油经典款、龙虎清凉油强效款、龙虎滚珠风油精，于近期正式获得加拿大卫生部天然与非处方健康产品管理局颁发的天然健康产品许可证，实现在北美市场准入的关键性突破，并为老字号品牌的国际化开拓奠定资质基础。
　　眼科板块实现从战略规划到实质运营的关键跨越。报告期内，公司以玻璃酸钠开拓干眼症基层市场，并以“唯一含有玻璃酸钠”的消旋山莨菪碱滴眼液（信流丁）重返近视防控领域，充分发挥差异化竞争优势，在逐步打开市场的同时也陆续亮相中国进出口商品交易会、上海药交会、“BrightChina2026”明眸中国近视防控大会等行业会议，重塑品牌影响力。
　　商业转型增效全面发力
　　面对复杂多变的外部环境，上海医药商业板块始终坚守创新为宗、服务为荣、奋斗为本的核心理念，紧扣营销、创新药、数字化三大主线，坚持创新驱动转型升级，加速商业数智化转型，加快构建数字化医药综合服务体系，全力向国际化世界一流健康服务企业转型迈进。报告期内，各项创新业务保持良好增长。
　　1、CSO业务
　　公司为合作伙伴提供优质可靠的商业化解决方案，推动药品、疫苗、医美等CSO业务一体化协同发展。报告期内，公司合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，服务体系建设不断提升。
　　2、进口总代业务
　　报告期内，公司打造一体化、专业化全球供应链综合服务体系，新增进口总代品规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。
　　3、创新药业务
　　公司围绕创新药全生命周期服务体系，加强全链条能力建设。报告期内，医药商业创新药业务实现销售收入超过330亿元，同比增长超29%。
　　4、器械大健康业务
　　通过持续深化SPD服务，公司从“物资供应商”升级为“医疗安全合作伙伴”。报告期内，器械大健康业务实现销售收入超过240亿元，同比增长超6%。公司全程参与上海全球创新医疗器械展览培训中心落地，聚力打造医疗器械创新发展新生态。
　　5、新零售业务
　　公司逐步落地“上药新零售一体化战略”，报告期内分批推进专业药房一体化整合工作，推动上海医药专业药房板块价值的进一步释放。
　　6、工商协同展新局
　　公司立足工业生产与商业流通两大板块的一体协同优势，深化工商联动，充分释放全产业链聚合势能。报告期内，公司已正式落地信流丁等四大优质工业品种的CSO战略合作，并探索构建创新药械出海体系，打造工商协同发展的新标杆。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、产业链一体化优势
　　上海医药是国内医药工商业均处于领先地位的综合产业集团，业务覆盖医药工业、分销与零售，能够在医药行业价值链的主要环节产生协同效应，具备独特的产业链综合优势和可持续的发展动力。公司能够通过聚合资源，集中突破产业发展瓶颈，持续为病患、医疗机构及合作伙伴提供优质的产品、服务与解决方案，持续为股东与社会创造协同价值，降低个别领域的风险与不确定性。
　　2、创新转化优势
　　公司构建“自主+协同+集成”的开源创新体系，积极深化与高校、科研院所、医疗机构和创新企业的战略合作。公司与高校开展战略合作，共建“创新免疫治疗全国重点实验室”，共同开展关键技术研究、发现并孵化更多的原创新药、新技术、新疗法等，促进高校技术创新成果转化和产业化转移。依托上海生物医药前沿产业创新中心，聚合“产学研医资”资源要素，通过与科研院所、医疗机构、转化医学中心等单位深度合作，加快引入国内和海外的优秀项目，进行联合开发、技术支持、辅助试验、股权投资，并提供一流实验场地、设备及运营服务，加速创新项目孵化转化。
　　3、绿色智能制造优势
　　公司以质量为先、成本最优、绿色发展和智能制造为基本原则，以体系能力为驱动，以实现卓越运营和智能制造为目标，持续推动工业制造全价值链转型升级。公司统筹建设“原料药、抗感染、生化、制剂”等技术研究所，打造特色技术平台。公司以“绿色工厂”创建为抓手，聚焦降本提质，夯实供应链韧性，推动制造向“高端化、智能化、绿色化”方向转型升级。
　　4、服务创新优势
　　公司以全国性的终端网络为基础，通过提供创新性的医药供应链服务和医疗延伸服务，在药品进口分销、疫苗营销及供应链、药品营销服务、医疗健康保险、高端耗材、医药产品医院院内物流服务等新业务领域具备强大的产业竞争力。公司不断与合作伙伴拓展新模式和新领域，为处于不同阶段的创新药提供全生命周期服务，覆盖从上市前服务、一体化供应链、整合营销、创新支付的一揽子解决方案，提升创新产品的可及性和可支付性。
　　5、品牌文化优势
　　公司携优秀文化的历史积淀，以安全、信赖、创新为基本理念，坚持主品牌引领策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌，与“上海医药”主品牌形成有效协同。

　　四、可能面对的风险
　　在“保基本、强创新、严监管”的政策导向下，医药市场竞争格局加速调整，公司将密切关注政策变化，主动优化市场策略，推动重点新产品按计划上市并实现价值释放。
　　在医药工业和医药商业端，随着集采、价格治理等行业监管政策的深入实施，公司将进一步优化产品结构、持续降本增效、提升管理水平、推动创新业务发展，以实现主营业务的可持续高质量发展。
　　在医药研发端，创新药研发项目周期长、投入大，相关进展、审批结果以及上市时间都具有一定的不确定性，存在项目研发进度或者临床试验结果不及预期的风险。公司将密切关注行业变化，优化创新资源配置，大力引入市场化的创新人才，稳步提升创新竞争力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）业绩概况
　　报告期内，公司实现业绩稳健增长，实现营业收入752.62亿元（币种为人民币，下同），同比增长6.36%。其中：医药工业实现销售收入68.06亿元，同比增长15.64%；医药商业实现销售收入684.56亿元，同比增长5.52%。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润14.18亿元，同比增长6.35%。其中：工业板块贡献利润6.60亿元，商业板块贡献利润8.34亿元，主要参股企业贡献利润0.56亿元。扣除非经常性损益后归母净利润为12.38亿元，同比下降2.02%。报告期内，公司研发投入5.77亿元，占工业销售的8.47%。其中：研发... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）业绩概况
　　报告期内，公司实现业绩稳健增长，实现营业收入752.62亿元（币种为人民币，下同），同比增长6.36%。其中：医药工业实现销售收入68.06亿元，同比增长15.64%；医药商业实现销售收入684.56亿元，同比增长5.52%。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润14.18亿元，同比增长6.35%。其中：工业板块贡献利润6.60亿元，商业板块贡献利润8.34亿元，主要参股企业贡献利润0.56亿元。扣除非经常性损益后归母净利润为12.38亿元，同比下降2.02%。报告期内，公司研发投入5.77亿元，占工业销售的8.47%。其中：研发费用4.68亿元，占工业销售的6.88%。
　　（二）经营工作亮点
　　医药研发报告期内，公司有序推进新药研发。其中：B001项目：截至报告期末，B001项目用于治疗视神经脊髓炎（NMOSD）的III期临床试验主研究（RCP）已完成揭盲。研究结果显示，B001较安慰剂可显著降低AQP4-IgG阳性NMOSD的复发风险；并且B001较已获批同类药物具备更好的安全性，输液相关不良反应、感染相关不良反应、免疫球蛋白降低和血液学相关不良反应的发生率均更低。参芪麝蓉丸：截至报告期末，该项目在III期临床试验全部受试者出组的基础上，已完成数据整理、数据审核和数据锁定。
　　此外，在仿制药研发方面，报告期内，公司共有3个制剂产品获批生产，并有3个品种（4个品规）获批通过质量和疗效一致性评价。
　　医药工业
　　1．新药上市销售扎实推进
　　报告期内，公司旗下1类新药苹果酸司妥吉仑片（信妥安）和改良型新药氨磺必利口崩片（奥思安）均已实现首张处方开具，并扎实推进后续商业化工作。其中，奥思安已完成全国价格挂网并实现销售；信妥安则在推进全国价格挂网的同时，在多个省份实现落地销售并完成线上渠道首发。
　　2．中药循证研究取得成果
　　报告期内，公司继续坚持中药大品种的循证医学研究。其中：麝香保心丸：报告期内，麝香保心丸的MUST-K亚组分析《麝香保心丸治疗慢性稳定型冠心病合并肾功能不全患者的疗效：一项随机对照试验Ⅳ期结果的亚组分析》在Phytomedicine《植物药》杂志上发表；同时，麝香保心丸获得《经皮冠状动脉介入治疗患者术后长期管理中国专家共识》和《“神”的中西医结合评分专家共识》的推荐。胃复春：截至报告期末，关于胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎有效性和安全性的多中心、随机、双盲、双模拟平行对照上市后临床试验已完成，并开展总结报告的撰写工作。胆宁片：报告期内，胆宁片获得《老年人胆囊结石诊断和治疗专家共识（2026版）》《消化道重建术后ERCP专家共识（2026版）》《保肝药物合理用药专家指引》《胆结石中西医协同诊疗共识意见》《胆道残余结石诊疗中国专家共识（2026版）》的推荐。八宝丹：报告期内，关于八宝丹的《基于空间代谢组学与蛋白质组学分析，探讨八宝丹通过肝脏甘油磷脂代谢及PPARγ/RXRA/GPAT3信号通路缓解代谢相关脂肪性肝病的作用机制》等3篇SCI文章获得发表。同时，八宝丹于报告期内在澳门完成首发，为中医药大健康产业的国际化发展开拓全新路径。
　　医药商业公司医药商业板块坚持以创新驱动引领业务转型升级，围绕提质增效核心目标持续推进管理提升，面向产业链上下游客户及合作伙伴构建全维度、一体化的科技健康服务体系，不断巩固并提升核心业务价值创新，稳步推进高质量发展。报告期内，公司商业板块创新业务保持良好发展态势，经营成效显著，整体增长动能持续释放，并与罗氏、复宏汉霖等多家企业达成战略合作。其中：CSO业务：公司持续为合作伙伴提供优质可靠的商业化解决方案。报告期内，CSO业务保持良好发展势头，新承接7个品种的商业化合作。
　　创新药业务：公司致力于为合作伙伴提供全生命周期创新药解决方案。报告期内，创新药业务保持领先优势，实现销售收入超过170亿元，同比增长超36%。进出口：公司充分发挥一站式进出口业务优势。报告期内，新增7个进口总代品规，进口总代业务实现销售收入过百亿元，同比增长超16%。
　　器械大健康：公司积极拓展非药业务。报告期内，器械大健康业务实现销售收入超过110亿元，同比增长超7%。
　　新零售：公司逐步落地“新零售一体化”战略，以专业药房为枢纽，通过AI智能化升级，构建以患者为中心、覆盖创新药为主的全病程健康管理服务体系。报告期内，公司全面推进新零售资源整合，进一步优化创新支付解决方案，并加快推进数字化建设。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）业绩概况
　　2025年，上海医药始终坚持“筑牢底盘、做强核心、创新突破”，不断优化“三横三纵”体系，承压而上、创新求变，实现“十四五”规划的圆满收官。
　　报告期内，上海医药连续六年入选《财富》世界500强，排名跃升至第407位。同时，公司入选《2025年全球医药品牌价值榜》、“全球十大最强医药品牌”、“中国ESG上市公司先锋100”等榜单，行业地位持续巩固，品牌价值显著提升。
　　报告期内，公司实现营业收入2,835.80亿元（币种为人民币，下同），同比增长3.03%。其中：医药工业实现销售收入245.22亿元，同比增长3.33%；医药商业实现销售收入... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）业绩概况
　　2025年，上海医药始终坚持“筑牢底盘、做强核心、创新突破”，不断优化“三横三纵”体系，承压而上、创新求变，实现“十四五”规划的圆满收官。
　　报告期内，上海医药连续六年入选《财富》世界500强，排名跃升至第407位。同时，公司入选《2025年全球医药品牌价值榜》、“全球十大最强医药品牌”、“中国ESG上市公司先锋100”等榜单，行业地位持续巩固，品牌价值显著提升。
　　报告期内，公司实现营业收入2,835.80亿元（币种为人民币，下同），同比增长3.03%。其中：医药工业实现销售收入245.22亿元，同比增长3.33%；医药商业实现销售收入2,590.58亿元，同比增长3.00%。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润57.25亿元，同比上升25.74%，主要是由于对和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为子公司核算所产生的一次性特殊收益所致，扣除上述事项等一次性特殊损益后的归母净利润为47.21亿元，同比下降5.56%。报告期内，工业板块贡献利润20.39亿元，商业板块贡献利润34.57亿元，主要参股企业贡献利润3.25亿元。
　　报告期内，公司研发投入26.04亿元，占工业销售的10.62%。其中：研发费用23.40亿元，占工业销售的9.54%。
　　报告期内，公司全年经营性现金流净流入61.54亿元，同比增长5.61%，继续保持高质量发展。
　　（二）经营工作亮点
　　 医药研发：创新管线取得重大突破
　　1.新药研发取得硕果，管线布局梯次推进
　　2025年12月，公司1类创新药苹果酸司妥吉仑片正式获批上市，为国内超3亿原发性高血压患者带来全新治疗选择，实现上海医药创新药研发的重大突破。
　　截至报告期末，临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有59项，其中创新药47项，改良型新药12项。在创新药管线中，已有1项提交上市申请并获得受理，有6项处于临床III期阶段，新药研发管线实现梯次化合理布局，有望为公司工业板块的可持续发展提供新动能。
　　截至报告期末，公司现有创新药管线中：
　　BCD-085项目：BCD-085是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体。临床上，IL-17抑制剂因起效迅速、疗效显著、持久稳定，具有良好的安全性特征，已经成为中重度斑块型银屑病、强直性脊柱炎、银屑病关节炎等自免疾病的一线或二线方案。报告期内，公司针对强直性脊柱炎的新药上市申请（NDA）已经提交并获得受理。
　　B001项目和B007项目：B001（静脉注射液）和B007（皮下注射液）由上海医药自主研发，属于高度人源化的全球创新型抗CD20抗体药物，其中B007注射液有望解决传统静脉型CD20单抗给药时间长、患者满意度低、护理难度大等临床痛点。报告期内，B001注射液用于治疗视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）的关键性研究已完成130例全部受试者的入组，并完成主要终点分析。B007膜性肾病适应症II期临床、重症肌无力适应症II期临床、天疱疮适应症II期临床均完成全部受试者入组。
　　参芪麝蓉丸：参芪麝蓉丸是中药1.1类新药，临床拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证）。日常颈椎病中，脊髓型颈椎病约占10%-15%，其对于患者的不利影响最为严重，病情进展至中重度需进行手术治疗。目前市场上缺少能有效控制脊髓型颈椎病病情进展、促进患者功能恢复的药物。本项目致力于降低局部炎症、改善脊髓缺血或瘀血，缓解脊髓继续受损等问题，有助于填补治疗脊髓型颈椎病的中成药空白。截至报告期末，该项目III期临床试验已完成全部病例出组。
　　SHPL-49项目：SHPL-49注射液是化药1类创新药，临床拟用于治疗急性缺血性脑卒中（AIS）。SHPL-49具有多靶点、多通路的神经保护作用机制。发病早期可抑制兴奋性氨基酸毒性、抗氧化应激、快速改善缺血半暗带血流，发病中后期可抑制小胶质细胞炎症反应、提高神经营养因子的表达、抑制神经细胞凋亡、改善微循环。截至报告期末，该项目已启动III期临床试验。
　　此外，在罕见病药物研发方面，报告期内，公司的中药1.1类新药SRD4610（用于治疗肌萎缩侧索硬化症，ALS）已在国内完成III期临床试验的首例入组，并在美国提交pre-IND申请且获得FDA书面答复。在细胞治疗方面，除附表2所列研发进展外，上药生物治疗在2025年美国癌症研究协会（AACR）年会、美国癌症免疫治疗学会（SITC）年会以及第67届美国血液学会（ASH）年会等多场国际学术会议上展示研究成果，并在国际期刊《JournalofExperimental&ClinicalCancerResearch》上共同发表标题为《Functionaltumor-reactiveCD8+Tcellsinpancreaticcancer》的SCI论文，影响因子达到12.8。
　　2.研发体系内外协同，创新生态集聚放大
　　公司始终坚持聚合“产学研医资”等资源，积极打造内外协同的研发体系，构建开源创新生态圈。
　　在研发体系优化方面，公司持续加强多肽、大分子、转化、小核酸等技术平台建设，进一步夯实自研体系基础。同时，公司依托创新免疫治疗全国重点实验室深入开展新靶标新机制的候选新药发现研究，并于报告期内完成10个项目的立项。此外，公司扎实做好“四所”建设，聚焦落实关键人才引进、技术平台建设、休眠产品恢复等重点工作，并与上海交通大学共建原料药技术创新联合中心，积极推进原料配套开发。
　　在开源创新生态方面，公司依托上海前沿吸引包括礼来GatewayLabs孵化器等24家优质机构与企业入驻。报告期内，上海前沿与上海交大医学院共建“前沿新药技术概念验证中心”，依托专业评审机制推动成果转化，全年共征集展示项目40余项，其中第一批9个项目顺利立项并获得资金支持。此外，上海前沿通过与国资及市场化基金矩阵紧密协作，协助7家入孵企业累计获得融资总额超过5亿元。
　　3.二次开发成果喜人，工业品种持续夯实
　　报告期内，公司继续坚持中药大品种的循证医学研究并取得积极成果。麝香保心丸的LESS研究成果发表于Phytomedicine（《植物药》）杂志；胃复春被收录于《老年慢性萎缩性胃炎慢病管理指南（2025）》；养心氏片被纳入中国《经皮冠状动脉介入治疗指南（2025）》；冠心宁片被纳入《中西医联合防治血脂异常临床应用指南》。2025年，公司中药板块工业收入实现111亿元，同比增长15.97%。
　　此外，在报告期内公司继续推进仿制药研发，全年新增9个药品的生产批件，共有13个品种（14个品规）获批通过质量和疗效一致性评价,过评产品累计增加到87个品种（117个品规），工业品种优势得到进一步夯实。
　　 医药工业：深化转型实现能级提升
　　1.工业制造智能升级，降本增效成果显著
　　公司持续推动工业制造智能化、数字化转型。报告期内，公司旗下上药信谊，通过深化MES制造执行系统的应用，将生产计划、工艺执行、设备操作、质量控制等环节有机整合，实现生产全过程的智能优化；上药杏灵则以科技创新驱动中药产业升级，通过全链条数智化实践，实现关键设备100%数控化，设备综合利用率提升18%，库存周转率提升15%，生产效率提升15%，资源综合利用率提升3%，单位产品综合能耗降低22%。
　　报告期内，公司重点实施“六大降本举措”，围绕集采产品落实100余条降本增效措施，制定并推进20个生产基地的关键指标改善；在精益管理方面，公司推动攻关项目156个，实现降本增效收益超4000万元。此外，公司继续加强供应链管理，全年组织74场中药材联合采购，采购成本下降约8%。
　　2.营销转型取得成效，第二曲线加快布局
　　报告期内，公司持续优化工业营销体系，改善和提升终端推广能力，落实优势领域BU、商务分销、精细化招商等业务板块的梳理重组，并取得良好成效。2025年12月，用于治疗精神分裂症的氨磺必利口崩片被纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》，不仅成为公司首个纳入该目录的改良型新药，并以其剂型优势进一步满足中国患者的临床需求。
　　报告期内，公司实现全年工业销售过亿产品数量40个，其中过10亿产品数量4个。60个重点品种销售收入134.43亿元，覆盖免疫、精神神经、肿瘤、心血管、消化代谢及抗感染等治疗领域。
　　此外，公司加快培育“第二增长曲线”，深度布局OTC与大健康业务，致力于打造覆盖B端与C端的多元化线上平台。其中，微生态及清凉系列等相关产品于报告期内实现销售收入超过6亿元。
　　 医药商业：业务创新巩固领先优势
　　医药商业以创新促转型，通过全面提质增效，为上下游合作伙伴提供全方位的科技健康服务解决方案，进一步夯实优势业务，实现高质量发展。
　　1.基石业务提质升级，网络布局加速深化
　　公司持续推进全国区域平台化、一体化建设，以准入体系建设和中后台整合为重点，促进省级平台能力升级。报告期内，公司覆盖全国25个省市的纯销业务保持稳健增长，业务总规模超百亿的省份增加至8个。
　　2.创新业务势头良好，价值贡献持续提升
　　报告期内，公司商业创新业务延续优异表现，发展势头良好。其中：
　　（1）CSO:CSO业务整体规模实现百亿突破。公司新签多个药品合作项目，并取得多款疫苗产品的区域推广权，高效链接全球医药资源与本土市场需求。
　　（2）创新药：创新药服务优势持续扩大，全年实现销售537亿元，同比取得较大增长。
　　（3）进出口：三大进口平台建设稳步推进，全年新引进进口总代品规28个，涵盖21家全球知名企业。在第八届进博会期间，公司与辉瑞、卫材等多家国际领先药企签署战略合作协议，累计签约规模超140亿元。同时，公司国际供应链布局取得积极进展，成功落地全国首创药品邮轮直供出口业务。
　　（4）器械大健康：器械大健康业务结构持续优化，专业服务能力建设不断加强。报告期内，公司签约SPD项目超过30个，器械大健康业务销售规模突破447亿元，实现稳健增长。
　　（5）新零售：“新零售一体化”战略有序推进，大零售体系加速建设。报告期内，公司进一步提质增效，加快推动全国零售业务整合，聚力核心门店建设；公司着力提升专业药房的一体化服务能力，依托上药云健康，并以专业化、数智化“双轮驱动”，完善“系统+数据+知识”的赋能体系，通过数智赋能，创新服务模式。
　　此外，公司依托镁信健康在商业保险创新支付的业务优势，构建“医-药-险”的协同生态，在为创新药企、保险公司及个人用户提供一站式多元支付解决方案的同时，以数智化举措，加速创新药商业化落地，反哺临床科研，重塑患者服务体验。
　　 外延战略：多措并举赋能主业发展
　　1.上海和黄顺利交割，双向赋能资源协同
　　报告期内，公司顺利完成对上海和黄的股权收购交割，落实“百日计划”等投后融合工作，围绕研发管线、学术推广、中药生产等领域推动双向赋能和资源协同。2025年，上海和黄主营业务收入、净利润等核心指标均实现增长，在循证研究、品牌价值等方面的核心优势得到持续巩固。
　　2.沪港联动谋篇布局，国际业务多国推进
　　报告期内，公司重点围绕中药和大健康领域，扎实推进沪港联动战略。香港总部在构建销产研运营体系的基础上，已提交5个中药品种的在港注册申请，并调研香港大健康市场、推动2个大健康产品的开发。此外，公司旗下9家中药企业参加首届香港中医药博览会，全面展示公司中药产业传承创新成果，促进合作交流，强化品牌影响力，为推动中药走向世界打下坚实基础。
　　报告期内，公司在完成东南亚及中东多国业务布局的前提下，一方面积极推动海外注册工作，全年获批11个产品16个品规，新增海外申报注册项目18个，目前共有32个注册项目处于官方审评中；另一方面，公司进一步加强海外销售体系建设，在报告期内，上药泰国公司销售收入同比增长250.1%，上药菲律宾公司则实现首次销售，取得业务突破。
　　 数智转型：AI应用推动提质焕新
　　2025年，公司以业务运营及管理需求为核心驱动，稳步推进AI技术与数字化建设深度融合。
　　1.强化顶层设计布局，印发专项工作指引
　　报告期内，公司制定并实施《上海医药数智化转型与AI应用的工作指引》，涉及组织保障、应用场景、平台建设、安全管理、风险防控等内容，构建起涵盖医药研发、制造、流通的数智化建设管理体系。
　　2.聚焦主营业务领域，数智建设取得成果
　　在研发领域，项目管理功能模块已全面上线，覆盖50多个在研项目。其中，大分子层面，搭建WeMol分子智能计算软件平台，本地部署用于蛋白结构预测的深度学习型IgFold和轻量化AlphaFold（ColabFold）、GROMACS原子级动态模拟、MDAnalysis数据挖掘与PyMOL可视化系统，实现从静态结构预测到原子层面动态相互作用解析的全流程；小分子层面，基于结构的AI设计高通量环肽生成平台已实际应用，基于结构的环肽透膜度预测模型（CycPAMPA-pred），在测试集和验证集上的预测准确率均达预期水平。在生产领域，完成QMS三期系统上线及验收工作，质量法规AI助手同步上线，实现质量管控的智能化升级。在商业领域，正式组建数据与人工智能创新中心，开展30余个“AI+”项目，两大核心数据产品——药品经营企业主数据和医院主数据——在深圳数据交易所完成数据产权登记并成功挂牌交易。

　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点
　　医药具有刚性消费属性，医药行业呈现弱周期性的特点。生物医药是全球新一轮科技革命和产业变革的重点赛道，是国际前沿科学研究的活跃领域，是关系国计民生和国家安全的战略性新兴产业。
　　总体来看，中国医药产业正处于改革深化、分化发展、创新加速的发展阶段，呈现出如下特点：
　　1、中国医药行业处于终端格局调整阶段。随着国内医疗改革持续深化推进，行业整体增速下滑，市场竞争逻辑从“规模扩张”转向“保基本+强创新”双轨并行，加快结构调整，转型分化发展。
　　2、国内医药创新动能强，进一步提质增效。中国在研管线数量已位列全球第二，自主创新成果不断涌现，跨境技术合作与授权许可交易活跃，已成为全球医药开发体系的重要供给方。
　　3、医药行业新质生产力逐步展现出生命力。国内新药申报数量保持高位，新药获批数量屡创新高；药企加速出海，质量、效率和成本优势逐步得到国际市场认可；中药领域发布多项重磅政策，覆盖中药产业全链条，系统性地支持中药传承创新与现代化发展。
　　（二）行业情况
　　报告期内，国家发布多项重磅政策，鼓励生物医药创新，提高医药科技水平，推动医药产业高质量发展。

　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是沪港两地上市的大型医药产业集团，是控股股东上实集团旗下大健康产业板块核心企业，主营业务所覆盖的医药工业和医药商业均居国内领先地位。
　　公司医药工业覆盖化学和生物药品、现代中药和保健品、医疗器械等范围，聚焦免疫、精神神经、肿瘤、心血管、消化代谢及抗感染等疾病领域。公司在国内12个省市以及海外建有药品生产基地，常年生产约800个药品品规，涉及30多种剂型。公司坚持创新发展，以满足临床需求为导向，积极配置资源，推进自主研发和产品引入，加快创新转型发展。
　　公司医药商业是国内第二大全国性医药流通企业和领先的进口药品服务平台。公司纯销网络直接覆盖全国25个省、直辖市及自治区，并以全国性的终端网络为基础，持续布局创新药全生命周期服务、医药零售及专业药房、医疗器械及大健康、SPD、药品/疫苗及医美CSO、医疗健康保险及多元支付等新业务领域，为各级医疗机构、零售机构、合作伙伴及患者提供高效、便捷、可靠的服务。
　　报告期内，公司保持行业内的领先地位：
　　1、2025《财富》世界500强第407位——《财富》杂志
　　2、《2025年全球医药品牌价值榜》第19位——BrandFinance
　　3、全球十大最强医药品牌第10位——BrandFinance
　　4、2025中国企业500强第98位——中国企业联合会、中国企业家协会
　　5、2025中国制造企业500强第36位——中国企业联合会、中国企业家协会
　　6、2025年中国医药研发产品线最佳工业企业优秀案例——2025年（第42届）全国医药工业信息年会
　　7、中国ESG上市公司（2025）先锋100——中央广播电视总台
　　8、MSCIESG评级AA级——摩根士丹利资本国际公司

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、产业链一体化优势
　　上海医药是国内医药工商业均处于领先地位的综合产业集团，业务覆盖医药工业、分销与零售，能够在医药行业价值链的主要环节产生协同效应，具备独特的产业链综合优势和可持续的发展动力。公司能够通过聚合资源，集中突破产业发展瓶颈，持续为病患、医疗机构及合作伙伴提供优质的产品、服务与解决方案，持续为股东与社会创造协同价值，降低个别领域的风险与不确定性。
　　2、创新转化优势
　　公司构建“自主+协同+集成”的开源创新体系，积极深化与高校、科研院所、医疗机构和创新企业的战略合作。公司与高校开展战略合作，共建“创新免疫治疗全国重点实验室”，共同开展关键技术研究、发现并孵化更多的原创新药、新技术、新疗法等，促进高校技术创新成果转化和产业化转移。依托上海生物医药前沿产业创新中心，聚合“产学研医资”资源要素，通过与科研院所、医疗机构、转化医学中心等单位深度合作，加快引入国内和海外的优秀项目，进行联合开发、技术支持、辅助试验、股权投资，并提供一流实验场地、设备及运营服务，加速创新项目孵化转化。
　　3、绿色智能制造优势
　　公司以质量为先、成本最优、绿色发展和智能制造为基本原则，以体系能力为驱动，以实现卓越运营和智能制造为目标，持续推动工业制造全价值链转型升级。公司统筹建设“原料药、抗感染、生化、制剂”等技术研究所，打造特色技术平台。公司以“绿色工厂”创建为抓手，聚焦降本提质，夯实供应链韧性，推动制造向“高端化、智能化、绿色化”方向转型升级。
　　4、服务创新优势
　　公司以全国性的终端网络为基础，通过提供创新性的医药供应链服务和医疗延伸服务，在药品进口分销、疫苗营销及供应链、药品营销服务、医疗健康保险、高端耗材、医药产品医院院内物流服务等新业务领域具备强大的产业竞争力。公司不断与合作伙伴拓展新模式和新领域，为处于不同阶段的创新药提供全生命周期服务，覆盖从上市前服务、一体化供应链、整合营销、创新支付的一揽子解决方案，提升创新产品的可及性和可支付性。
　　5、品牌文化优势
　　公司携优秀文化的历史积淀，以安全、信赖、创新为基本理念，坚持主品牌引领策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌，与“上海医药”主品牌形成有效协同。

　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，医药行业迎来新一轮结构调整与创新升级的重要窗口期，整体将朝着更加专业化、集约化的方向演进，迈入以系统创新和可持续发展为核心的高质量发展新阶段。（见上文“报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点”）
　　(二)公司发展战略
　　立足“十五五”发展，公司积极应对行业环境变化，准确研判行业发展趋势，全力构建“工商研投”全产业链优势，在产业体系提升与激烈市场竞争中，夯实高质量发展根基，保持可持续发展态势，成长为综合实力强劲的领军企业。
　　医药商业板块，公司打造国家级现代医药供应链服务平台和一流的健康科技创新平台：一是稳固国内CSO市场领先地位，提升盈利能力，重塑全渠道整合营销体系；二是升级创新药全生命周期服务体系，提升战略控制力；三是聚焦SPD与生态建设，迭代器械大健康供应链服务战略；四是聚焦C端服务与科技赋能，重塑商保与大零售业务体系；五是强化基石业务核心作用，提升区域竞争力。
　　医药工业板块，聚焦“筑牢底盘、做强核心、创新突破”，强化工业核心竞争力，持续从临床价值、管线迭代、商业运营等方面打造产品力：一是通过夯实产业根基，完善生产基地布局，保障生产连续性与供应链韧性；二是做强核心业务，稳固基本盘；三是聚焦院外线上线下非药业务及海外市场，积极培育第二增长曲线业务，持续拓展发展空间；四是聚焦技术平台和开发功能平台，形成可持续、有梯度的创新管线，打造中长期增长新引擎。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年。公司以“强基提质增效能，创新攻坚促转型”为总体经营方针。
　　公司商业板块加快向优势区域、核心城市、核心客户突破，夯实省平台市场地位；坚持转型突破，升级创新药全生命周期服务，提升CSO业务创新能级。
　　公司工业板块持续做好产品精细化管理，维护产品生命周期；敏捷迭代创新模式，增加第二曲线贡献；坚定创新转型，强基蓄力提效增益。
　　公司将持续开展并购与业务发展（BD），积极补强产业链；把握数智技术创新趋势，融合业务与管理需求，探索推进AI+场景应用；强化风险管控，严守安全、质量与合规底线，提升公司核心竞争力与可持续发展能力。
　　(四)可能面对的风险
　　考虑地缘政治及国际经济局势影响，国际贸易、国际化投资、大宗原料进口等业务发展在短期内具有波动风险。
　　医保控费和支付方式改革的常态化推进，将促使部分药品价格进一步下调，公司将根据市场变化主动调整市场策略，积极拓展国际化市场，加快创新转型，力争重点新产品按计划上市。
　　创新药研发项目周期长、投入大，相关进展、审批结果以及时间都具有一定的不确定性，存在项目研发进度或者临床试验结果不及预期的风险。公司将密切关注行业变化，持续加大研发投入，优化创新资源配置，大力引入市场化的创新人才，稳步提升创新竞争力。
　　商誉减值测试以未来现金流预测为基础，包含管理层作出的有关假设和专业判断，商誉存在一定的减值风险。公司将针对可能产生的或有风险，提出积极预案，降低对公司经营业务的整体影响。
　　(五)其他
　　引入云南白药作为战略投资者
　　公司通过非公开发行A股股票的方式，引入云南白药成为公司第二大股东暨战略投资者，并于2022年4月完成本次定向增发项目的股份登记工作，募资总额约140亿元。股权结构的多元化布局，将持续推动公司在治理结构、市场化机制、决策机制、激励机制等方面的深化改革，助力公司高质量发展。
　　在中医药、大健康、医药商业及新业务等领域，双方将充分结合各自优势资源，包括产品资源、客户资源、品牌管理能力、市场渠道布局、产品开发能力等，秉持协同发展、合作共赢的理念，深化全方位合作，实现资源互补、优势叠加。
　　根据《上海医药集团股份有限公司2021年度非公开发行A股股票发行情况报告书》，本次非公开发A股股票数量为 852,626,796 股，募集资金总额为人民币 13,974,553,186.44 元，锁定期为自发行结束之日起36个月。本次募集资金扣除相关发行费用后全部用于补充营运资金及偿还公司债务。
　　报告期内，公司与云南白药持续发挥各自优势、深入挖掘协同潜力、推进联动发展，在药品质量保障、原料可追溯体系建设、中药材供应与采购、产品分销与零售等方面持续展开合作。 收起▲