事件：
　　2024年4月25日，平煤股份发布2024年第一季度报告，公司单季度营业收入82.44亿元，同比下降4.47%，环比下降2.61%；单季度归母净利润7.40亿元，同比下降35.40%，环比下降14.45%；单季度扣非后净利润7.55亿元，同比下降26.12%，环比下降20.53%。基本每股收益0.3157元/股，同比下降36.24%。
　　点评：
　　十二矿事故影响一季度产量，煤价同环比上涨，毛利率仍维持较高水平。2024年一季度公司原煤产量663万吨，同比下降117万吨（-15.04%），环比下降103万吨（-13.42%）；商品煤销量691万吨，同比下降102万吨（-12.86%），环比下降101万吨（-12.75%）；可能受煤炭产品结构改善（精煤占比抬升）的影响，一季度煤价同环比上升，公司商品煤单位售价1156元/吨，同比上升100元/吨（+9.49%），环比上升163元/吨（+16.41%）；受十二矿矿安全事故等因素影响，一季度公司商品煤单位销售成本834元/吨，同比上升84元/吨（+11.25%），环比上升163元/吨（+24.37%）；受产量同环比下降等的影响，公司一季度煤炭采选业务实现销售收入79.90亿元，同比下降4.58%，环比增长1.57%。受成本抬升的影响，毛利率27.86%，同比下降1.14pct，环比下降4.62pct。
　　承诺未来三年分红比例不低于60%，高股息彰显投资价值。2023年11月，公司发布《平顶山天安煤业股份有限公司2023年至2025年股东分红回报规划》，《规划》指出在满足现金分红条件下，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。2023年，公司兑现承诺现金分红比率达60.59%，截至4月25日收盘价，按照分红预案公司2023年分红后股息率为7.42%。我们认为，高股息带来了出色的股东回报，彰显了公司的长期投资价值。
　　公司提前布局转型发展，统筹推进煤炭清洁高效利用。2024年4月，公司发布公告拟设立全资子公司“河南卡宝瑞材料有限公司”，与顺鑫煤化工公司开展技术合作，建设6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目。该项目为研发项目，估算总投资2.3亿元，其中技术使用费3000万元，固定资产投资约2亿元。该项目为公司在高质量转型发展方向的尝试，在不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响下，积极布局煤炭清洁高效高附加值利用，如果实验成功，未来项目规模有望进一步扩大，推动公司创新发展。
　　辅业剥离改革提效，降本增效保障行稳致远。公司持续深化主辅分离与“减员提效”战略，2023年，公司分三个批次对煤矿辅业实施实质性分离，共计分离8605人；公司人均功效由2022年的571吨/人提升至2023年689吨/人，同比大幅提升。公司进一步剥离生产辅助与生活辅助业务，推动公司市场化体制改革，提高生产经营效率，为公司更加长期的战略发展与转型升级筑牢基础。
　　盈利预测与投资评级：我们看好焦煤行业基本面和公司开展“智能化”新基建、“减员提效”和精煤战略产品结构优化带来的效益提升，控股股东资产注入带来的煤、焦产业的延伸与增长，以及在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为45.91亿、50.48亿、54.19亿，EPS分别1.85/2.04/2.19元/股；截至4月25日收盘价对应2024-2026年PE分别为7.12/6.48/6.03倍；我们看好公司的收益空间，维持公司“买入”评级。
　　风险因素：国内宏观经济增长失速；安全生产风险；产量出现波动的风险。

　　事件：2024年4月25日公司发布2024年一季报，2024年第一季度实现营业收入82.44亿元，同比下降4.47%；实现归母净利润7.40亿元，同比下降35.40%。
　　24Q1产销下滑，价格同比增长。2024年一季度，公司实现原煤产量662.84万吨，同比下降15.04%，实现商品煤销量691.21万吨，同比下降12.86%，其中销售自有商品煤588.47万吨，同比下降16.90%。测算吨煤销售收入1155.94元/吨，同比提升9.49%，吨煤成本为833.95元/吨，同比增长11.25%。煤炭业务毛利率为27.86%，同比下降1.14个百分点。我们认为，公司一季度产销量同比下滑主要受到1.12事故影响，停产时间较长导致。
　　精煤战略与人事改革持续推进，盈利空间有望扩大。公司持续推进大精煤战略，2024年公司原煤产量计划为3033万吨，较2023年产量同比下降1.2%；精煤产量计划为1305万吨，同比增长2.8%；精煤洗出率43.0%，同比抬升1.7个百分点。人力资源改革方面，公司员工数持续降低，据公告，截至2023年末公司在职员工合计4.49万人，较2022年末的5.36万人下降0.87万人，降幅16.3%。员工人数的下降有助于公司提升人均功效，扩大盈利空间。
　　资本开支稳定，未来仍有望稳健分红。据公告，2023年公司生产经营投资计划为53.61亿元，实际完成53.87亿元，2024年公司及子公司生产经营投资计划为53.54亿元，投资额与2023年基本持平。2023年11月29日，平煤股份发布《2023年至2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，2023年年报公告，公司拟每10股派发现金股利9.90元（含税），共计派发现金股利24.25亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.59%，以2024年4月25日股价测算股息率7.5%。未来公司有望持续稳健分红，股息收益值得关注。
　　投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为39.42/42.27/45.24亿元，对应EPS分别为1.59/1.71/1.83元/股，对应2024年4月25日收盘价的PE分别为8/8/7倍。公司实施精煤战略，推进人力资源改革，盈利空间有望扩大，同时考虑到公司维持高比例分红，维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤价大幅下行；下游需求边际改善不及预期；政策推进不及预期成本管控不及预期；安全生产风险。

　　事件:
　　2024年4月26日，平煤股份发布2024年一季度报告：2024年一季度，公司实现营业收入82.4亿元，同比-4.5%，归属于上市公司股东净利润7.4亿元，同比-35.4%，利润同比下滑主要由精煤销量同比下滑以及管理费用同比提升导致（同比提升1.6亿元，主要系十二矿停工期间工资等费用计入导致），扣非后归属于上市公司股东净利润7.6亿元，同比-26.1%。基本每股收益为0.32元，同比-36.2%。加权平均ROE为2.74%，同比减少2.23个百分点。
　　投资要点:
　　煤炭业务：售价上涨对冲销量下滑，全年精煤产量目标同比小增。2024年一季度，公司实现原煤产量662.8万吨，同比-15.0%，商品煤销量691.2万吨，同比-12.9%，其中自有商品煤销量588.5万吨，同比-16.9%，产销量下滑主要是该季度矿井事故影响所致，当前该事故影响已消除，吨煤售价实现1156元/吨，同比+9%，吨煤成本实现834元/吨，同比+11%，吨煤毛利实现322元/吨，同比+5%，整体板块毛利实现22.3亿元，同比-8%。全年来看，根据公司生产经营计划，2024年精煤产量计划1305万吨，相较2023年精煤产量1269万吨提升36万吨（+2.8%）。
　　高分红特征明显。据2023年11月28日公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。据公司《关于2023年度利润分配预案的公告》指出，公司拟每10股派发现金股利9.90元（含税），合计24.3亿，分红比率60.6%。
　　公司煤焦一体化不断拓展，提质增效持续落实。减少同业竞争方面：集团承诺为减少同业竞争，将在建项目包括夏店矿（设计产能150万吨/年）、梁北二井（设计产能120万吨/年）投产后36个月内、自相关承诺出具之日起36个月内转让给上市公司或集团子公司，公司煤焦一体化业务或将不断拓展；提质增效方面：根据公司《人力资源改革十年规划》，力争将公司职工优化到4万人以下，截至2023年底，公司员工总人数为4.49万人，同比减少0.87万人，提质增效持续落实，增强公司发展动力。
　　下修转债的转股价格，促进债转股。2023年3月公司发行可转债主要用于煤矿智能化建设及偿还公司债务，募集资金为29亿，转股期限为2023年9月22日至2029年3月15日。根据公司公告，在2023年5月26日至2023年6月15日期间，公司股价已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%，触发转股价格向下修正的条件。董事会决定将“平煤转债”转股价格由10.92元/股向下修正为9.06元/股，公司强制转股价格调整为9.06*1.3=11.8元。截至2024年4月25日，转债余额还有14.3亿元。
　　公司回购股份、控股股东及其高管增持，彰显自身发展信心。2023年9月7日，公司发布公告，拟以不超过人民币12.78元/股回购公司股份，回购资金总额不低于人民币20,000万元（含）且不超过人民币30,000万元（含），拟用于股权激励；股东方面，据2023年8月30日公告，控股股东中国平煤神马控股集团有限公司计划自2023年8月31日起6个月内增持公司A股股份，以不高于12元/股的价格，累计增持金额人民币10,000万元-20,000万元；集团高管方面，据9月5日公告，集团高管包括董事长李毛先生等4人计划自2023年9月4日起6个月内，合计增持股份数量不低于100,000股，不超过200,000股。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为307.4/322.4/332.5亿元，同比-3%/+5%/+3%，归母净利润分别为39.2/44.6/49.6亿元，同比-2%/+14%/+11%；EPS分别为1.58/1.80/2.00元，对应当前股价PE为8.3/7.3/6.6倍。考虑到公司成本管控效益显现，全年焦精煤计划产量小幅上涨，且未来集团资产或将注入，煤焦一体化业务不断扩展。此外公司回购股份、控股股东及其高管增持，彰显自身发展信心，分红比例高。维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；海外煤炭大量进口风险；下游需求大幅下降风险；政策调控力度超预期风险等。

　　事件：公司发布2024年一季度业绩报告。公司2024年一季度实现营业收入82.44亿，同比-4.5%；归母净利润7.4亿元，同比-35.4%；扣非后归母净利润7.55亿元，同比-26.1%。
　　煤炭业务：销量下滑拖累业绩，售价同比回升。2024年一季度，公司产销受十二矿事故影响出现下滑，原煤产量663万吨，同比-15%，商品煤销量691万吨，同比-12.9%，其中自产煤销量588万吨，同比-16.9%。2024年一季度，公司商品煤综合售价1156元/吨，同比+9.5%；综合成本834元/吨，同比+11.3%。
　　集团优质资产注入可期。为解决同业竞争，公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内注入上市公司，预计到2025年，公司原煤产能达到4000万吨以上，精煤产量1500万吨以上，中长期仍有增长潜力。
　　公司回购、高管增持彰显发展信心，分红比例提升凸显投资价值。根据2月公告，公司部分董事监事、管理层以及控股股东增持回购计划实施完毕，董事&管理层合计增持27.45万股，监事会增持2万股，控股股东中国平煤神马集团回购1004万股，累计增持金额约1.1亿元，增持回购彰显公司发展信心。分红方面，2023年公司拟每10股派发现金股利9.90元（含税），共计派发现金股利24.25亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.59%，对应股息率为（以4/25市价计算）7.4%，处于板块靠前位置，高股息尽显投资价值。
　　盈利预测：考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公司2024-2026年合计收入分别为340/354/361亿元，归母净利润分别为44/47/50亿元，EPS分别为1.78/1.88/2.01元，PE分别为7.40/7.01/6.56倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期

　　精煤战略对冲产销下降，关注煤矿复产和高分红。维持“买入”评级
　　公司发布一季报，2024Q1公司实现营业收入82.4亿元，同比-4.47%；实现归母净利润7.4亿元，同比-35.4%；实现扣非归母净利润7.6亿元，同比-26.12%，受市场煤价下跌影响，公司一季度业绩承压。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润46.6/49.5/53.4亿元，同比+16.4%/6.3%/7.8%，EPS为1.88/2.00/2.16元；当前股价对应PE为6.8/6.4/6.0倍，对应2023年股息率为7.6%。在房地产纾困和稳增长政策加持下，下游需求有望提振，叠加严安监下焦煤供给负增长，焦煤价格有望回升，公司业绩预期向好。随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期。维持“买入”评级。
　　十二矿停产影响产销，精煤战略提振吨价
　　因十二矿停产，2024Q1产销下降。2024年一季度公司实现原煤产量663万吨，同比-15.04%；实现商品煤销量691万吨，同比-12.86%。其中自有商品煤销量588万吨，同比-16.9%。公司预计十二矿2024Q2有望实现复产，停产对全年产量影响可控。精煤战略推进煤种结构改善，吨煤售价逆市上升。2024Q1焦煤市场价格同比下降，平顶山主焦煤市场均价从2023年同期2293元/吨下滑至2024年的2117元/吨，同比-7.7%。2024Q1公司吨煤综合售价1156元/吨，同比+9.5%，吨煤售价逆市上涨主因新装煤矸石分拣系统提升混煤热值、精煤占比提升；吨煤成本834元/吨，同比+11.3%，公司注重成本管控，预计后续成本可以保持稳定；吨煤毛利为322元/吨，同比+5.2%。
　　降本增效&资产注入稳步推进，高股息&成长可期
　　员工优化提效方面：公司部署《人力资源改革十年规划》，持续稳妥推进“万名矿工大转岗”，上线运行人力资源智能化管理系统，大力实施主辅分离，力争在5-8年内将员工总数优化至4万人。截至2023年底，公司员工总数为4.49万人，同比减少0.87万人，降幅为16.3%，已接近完成人力资源优化目标，人均工效持续提升，利好公司业绩释放。资产注入方面：为解决同业竞争问题，集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司及其子公司，涉及资产包括汝丰科技（120万吨/年焦化）、首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业（如有）、夏店矿（150万吨/年）及梁北二井（120万吨/年）、瑞平煤电的全部股权或张村矿（150万吨/年）、庇山矿（85万吨/年）。分红方面：公司发布2023年度分红方案，以公司总股本24.50亿股为基数，派发现金股利0.99元/股（含税），合计派发现金24.25亿元，占可供分配净利润的比例为60.59%，实现此前分红承诺，在收入下降的情况下实现分红金额提升，以2024年4月26日收盘价计算，股息率为7.6%，彰显公司长期投资价值。
　　风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。

　　公司发布2024年一季度业绩公告。公司2024Q1实现营业收入82.4亿元，同比-4.5%；实现归母净利润7.4亿元，同比-35.4%。
　　受2024年1月十二矿事故影响，煤炭业务产销量下滑。
　　产销方面，24Q1公司实现原煤产量663万吨，同比-15%，环比-14.4%；销量691万吨，同比-12.9%，环比-12.7%；
　　售价方面，24Q1公司吨煤均价1156元/吨，同比+9.5%（涨100元/吨），环比+16.4%（涨163元/吨）；
　　成本方面，24Q1公司吨煤成本834元/吨，同比+11.3%，环比+11.2%。
　　公司下属十二矿1.12事故后，公司下属13对高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井立即停工停产，2024年2月，其他非事故矿井，已全部复工复产。
　　逐渐落实精煤战略。公司资源量近30亿吨，煤种齐全，煤质优异，煤炭产品分为混煤和冶炼精煤，精煤主要为主焦精、1/3焦精和肥精等，优质低硫主焦煤市场龙头。持续推进“一优三减”，加大丁戊庚组煤入洗量，累计入洗丁戊庚组煤658.5万吨，多生产精煤206万吨。2024年公司计划原煤产量3033万吨，精美产量计划1305万吨。
　　股息率7.4%。根据《2023年度利润分配预案的公告》，公司拟每10股派发现金股利9.9元，共计24.25亿元，占当年可分配净利润的60.59%。截止4/25日收盘，股息率高达7.4%。
　　投资建议。我们预计公司2024年~2026年实现营收分别323亿元、338亿元、348亿元，实现归母净利润分别38亿元、44亿元、49亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期。

　　公司发布2023年业绩公告。2023年公司实现归母净利润40.03亿元，同比减少30.25%；23Q4归母净利润8.65亿元，同比下降14.45%，符合预期。
　　深耕煤炭主业，主营业务经营人性凸显。2023年公司原煤产量3071万吨，同比+1.3%，煤炭销售量3103万吨，同比+0.3%；自产煤销量2744万吨，同比+3.5%。利价来看，2023年公司吨煤售价964元/吨，同比-13.7%；吨煤成本653元/吨，同比-9.8%。吨煤毛利312元/吨。
　　23Q4煤炭销量、售价回升：23Q4原煤产量766万吨，同比+0.4%，环比-0.3%，商品煤销量792万吨，同比+7.8%，环比+4.6%。利价来看，23Q4吨煤售价993元/吨，环比+13.5%。
　　逐渐落实精煤战略。公司资源量近30亿吨，煤种齐全，煤质优异，煤炭产品分为混煤和冶炼精煤，精煤主要为主焦精、1/3焦精和肥精等，优质低硫主焦煤市场龙头。持续推进“一优三减”，加大丁戊庚组煤入洗量，累计入洗丁戊庚组煤658.5万吨，多生产精煤206万吨。2024年公司计划原煤产量3033万吨，精美产量计划1305万吨。
　　股息率8.3%，持续回馈市场。根据《2023年度利润分配预案的公告》，公司拟每10股派发现金股利9.9元，共计24.25亿元，占当年可分配净利润的60.59%。截止3/18日收盘，股息率高达8.3%。
　　投资建议。我们预计公司2024年~2026年实现营收分别324亿元、330亿元、333亿元，实现归母净利润分别42亿元、43亿元、44亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期。

　　煤价下行致盈利收缩；但高股息具备吸引力
　　平煤股份2023实现归母净利润40.03亿元，同比下滑30.25%。业绩下滑主要受商品煤价格下行影响以及会计政策调整导致的折旧增加。全年公司焦煤产量同比提升6.8%，2024年计划进一步提升约2.8%至1,305万吨。2023年公司拟每股派息0.99元，股息率为8.3%（03/18），分红比例为60.59%，完成了其此前公布的23-25年不低于60%的年度现金分红承诺。我们认为今年动力煤中枢在新能源替代和增产延续的双重压力下将进一步下移，但焦煤在主产地供应扰动下价格支撑更为坚实。考虑到公司焦煤产量的提升以及更为坚实的焦煤价格，将24-26E净利润调整至45.7/43.4/39.3亿元（前值：35.9/31.3/-亿元）维持公司“增持”评级，目标价13.3元（前值10.7元），基于6.8x2024EPE，与2018年以来平均PE一致。
　　生产经营稳健，成本管控缓解煤价压力
　　平煤股份2023年共生产原煤3,071万吨，同比小幅提升1.4%；动力煤及焦煤产量分别同比-1.95%/+6.8%。公司2024原煤产量指引小幅下降至3,033万吨，但焦煤产量计划进一步提升2.8%至1,305万吨。根据披露数据测算，23年公司动力煤及焦煤均价同比下滑13.0%/15.4%，营收分别同比下滑15.2%/10.0%，焦煤产销量提升部分抵消了价格下滑影响。此外公司持续强化成本管控也部分缓解了煤价的不利影响，动力煤及焦煤单位成本分别同比减少11.1%/9.1%，单位毛利同比下滑21元/220元每吨至68元/699元每吨，单位毛利率同比下滑1.9/4.3个百分点至14.0%/38.0%。
　　焦煤大省安监升级支撑价格，短期需求疲弱压力仍未完全释放
　　目前焦煤下游需求疲弱态势延续，据Mysteel，3月14日全国日均铁水产量为220.8万吨，同比去年同期减少16.8万吨，且节后铁水产量提升斜率远慢于过去几年表现。同时钢铁产业链持续亏损，焦企第五轮降价后进一步抑制生产积极性。我们认为短期内受“旺季不旺”需求落空抑制的焦煤价格压力仍未完全消退，市场需进一步等待需求及产业利润明显且持续恢复的信号。但我们认为，年内焦煤价格中枢将受到来自于供应端边际收紧的支撑。2024年随着焦煤大省山西的煤矿生产安监力度加强，全省产量或难有增长，从而在存量产量本就较难扩产的基础上进一步抑制全国的炼焦煤产量增幅。
　　风险提示：供给端扰动超预期；需求端复苏程度超预期。

　　事件描述
　　公司发布2023年年度报告：报告期内公司实现营业收入315.61亿元，同比-12.44%；实现归母净利润40.02亿元，同比-30.25%；扣非后归母净利润39.77亿元，同比-30.94%；基本每股收益1.7292元/股，加权平均净资产收益率14.18%，同比减少15.09个百分点。经营活动产生的现金流量净额61.10亿元，同比-44.04%。截至2023年12月31日，公司总资产776.85亿元，同比+4.63%，净资产266.70亿元，同比+22.17%。
　　事件点评
　　焦煤价格回落，公司主营业务毛利率下降。
　　2023年全年平顶山产主焦煤、1/3焦煤车板价平均价格分别为2211.97元/吨和1993.98元/吨，同比分别-21.36%和-20.12%，虽然下半年均价回升，但整体仍低于上半年。动力煤方面，秦港动力末煤2023年均价965.34元/吨，同比-23.99%；年度长协均价713.83元/吨，同比-1.09%。受此影响，公司2023年冶炼精煤、混煤分别营收233.65亿元、61.32亿元，同比分别-10.05%、-15.19%，折合吨煤售价分别1837.8元/吨、486.59元/吨，同比分别-15.71%、-13.07%；商品煤综合售价983.21元/吨，同比-12.10%；吨煤成667.97元/吨，同比-7.7%；吨煤毛利率32.06%，同比降低3.2个百分点。
　　产销量稳步增长，精煤产率预计继续提高。2023年，公司原煤产量合计3071万吨，同比+1.35%；精煤产量完成1269万吨，同比+6.91%。精煤毛利率38.05%，同比减少4.27个百分点，但仍远高于混煤14.02%的毛利率。公司预计继续推进精煤战略，2023年精煤产率41.31%，同比提高2.13个百分点。公司2024年经营生产精煤1305万吨，产率预计提高到43%。
　　分红稳健，煤炭高毛利率延续下未来分红仍可期。根据年报，公司拟每10股派发现金股利9.90元（含税），共计派发现金股利24.25亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.59%，以2024年3月18日股价测算股息率8.3%。另外，根据公司《2023年至2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。炼焦煤作为我国战略资源，未来供给增加预计有限，毛利率有望维持高位，公司丰富的主焦煤资源是盈利保障，未来分红仍然可期。
　　公司资源优质，资产注入空间大，外延成长可期。公司控股股东中国平煤神马集团在《平煤股份收购报告书》、《关于解决同业竞争的承诺函》（2022年6月7日）等文件中承诺解决同业竞争问题，夏店矿及梁北二井、汝丰科技等资产注入承诺明确，操作性较强，公司外延成长可期。
　　投资建议
　　预计公司2024-2026年EPS分别为1.84\2.05\2.02元，对应公司3月18日收盘价11.93元，2024-2026年PE分别为6.5\5.8\5.9倍，继续给予“增持-A”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。

　　平煤股份发布2023年三季报，前三季度实现营业收入230.96亿元，同比减少18.10%；归母净利润31.38亿元，同比减少33.63%。其中第三季度实现营业收入71.27亿元，同比减少18.98%；归母净利润9.04亿元，同比减少33.68%。
　　继先前陆续公告公司部分董事、高管、控股股东、控股股东高管、监事会主席等主体增持公司股份计划后，公司9月8日公告了回购股份方案，本次回购股份资金总额在2-3亿元之间。截至10月31日，公司已累计回购股份1122.5万股，占公司总股本的比例为0.4851%，已支付的总金额为1.14亿元。
　　第三季度业绩同比降幅收窄
　　公司煤炭业务以精煤为主，2022年公司冶炼精煤营业收入占比超过七成。根据公司公布的2023年三季度经营数据，前三季度，公司原煤产量2305.35万吨，同比增长1.66%；商品煤销量2310.63万吨，同比降低2.00%。公司煤炭产销量并未出现较大变动，因此业绩同比下降主要源于公司焦煤长协价格随着市场价的下调。
　　从同比增速看，公司第三季度营业收入和归母净利润分别同比下降19.0%、33.7%，较第二季度降幅24.5%和40.3%已有所收窄。炼焦煤市场价格于2023年二季度出现较大幅度下跌，进入三季度后已经有所回升，11月13日，平顶山产主焦煤车板价2120元/吨，较三季度末价格上调200元/吨。我们预计公司四季度业绩将有所改善。
　　2023年以来煤炭供需宽松使得煤价下行明显
　　我国原煤生产保持稳定，进口快速增长。根据国家统计局数据，1-9月份，我国生产原煤34.4亿吨，同比增长3.0%；进口煤炭3.5亿吨，同比增长73.1%。据海关总署数据，2023年1-9月份我国累计进口炼焦煤7273万吨，同比增长60.08%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚。9月份，我国进口炼焦煤1082.5万吨，这也是我国首次单月进口炼焦煤总量突破千万吨。受我国煤炭供需端整体宽松的影响，煤价下行明显。
　　公司持续借力资本市场运作，拟发行低碳转型挂钩公司债券
　　2023年3月，公司完成29亿元可转债发行。2023年6月，公司完成“23平煤04”债券发行，票面利率为4.13%，为2023年以来债券融资成本新低。2023年10月，公司拟公开发行低碳转型挂钩公司债券不超过20亿元，募集资金拟用于投向符合国家低碳转型相关发展规划或政策文件及国家产业政策要求的用途。根据公司公告，公司存在集团下属夏店矿、梁北二井及瑞平公司煤矿资产注入的预期，并计划推进煤焦产业整体上市。
　　公司持续加强成本管控
　　公司加强人力成本管理，持续推进人力资源改革，截至2022年末，公司在职员工的数量为5.36万人，同比减少1.16万人。公司强化成本管控，2023年三季报公司应付职工薪酬同比降低39.3%。公司计划2023年底完成组织架构优化调整，持续推动人力资源优化配置。
　　盈利预测和估值
　　公司专注焦煤主业，公司通过股份回购，及控股股东等在二级市场增持公司股份，均彰显对于公司未来发展的信心。中长期看，公司存在产能增长的预期，公司持续推进的精煤战略有利于业绩的增长。预计公司2023-2025年归属于上市公司股东的净利润分别为40.95亿元、43.86亿元和45.91亿元，对应每股收益为1.77、1.90和1.98元/股，按照11月13日10.62元/股收盘价计算，对应PE分别为6.00X、5.60X和5.35X，维持公司“增持”投资评级。
　　风险提示：煤价下跌风险；下游需求不及预期；政策推进不及预期；成本管控不及预期；安全生产风险；系统风险。