紧抓数字化机遇，营业收入稳定增长
　　2024年前三季度公司实现营收3919.68亿元，同比增长2.85%，其中第三季度实现营收1259.95亿元，同比增长2.92%。主要原因是公司紧抓数字经济快速发展战略机遇，加大科技创新、产业数字化等关键领域投入，强化智能化运营推进降本增效，持续提升资源效能。
　　基础和产数业务双轮驱动，为公司业绩注入活力
　　1）移动通信方面，公司产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，移动用户净增1,490万户，达到4.23亿户，5G套餐用户达到3.45亿户，渗透率达到81.6%，移动用户ARPU1为45.6元，保持平稳；2）固网及智慧家庭服务方面，2024年前三季度有线宽带用户达到1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU2为47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升；3）产业数字化方面，以“网+云+AI+应用”满足千行百业的数字化需求。2024年前三季度公司产业数字化业务收入达到1055.49亿元，同比增长5.8%。
　　持续加大研发创新，降本增效成果显著
　　公司持续加大研发力度，2024年前三季度研发费用为87.50亿元，同比增长19.3%，主要为公司聚焦战略性新兴产业和未来产业，持续加大科技创新力度，加强关键核心技术攻关，提升核心能力。此外，公司强化智能化运营推进降本增效，持续提升资源效能，其中销售费用为394.35亿元，同比下降3.2%；管理费用为268.84亿元，同比下降0.6%；财务费用为人民币5.18亿元，同比12.2%，主要为租赁负债利息支出下降所致。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为5307.46、5561.69、5829.21亿元，EPS分别为0.36、0.39、0.41元，当前股价对应PE分别为19、17、16倍，随着数据化转型的浪潮，产数业务向深层次发展，公司将受益实现营收和利润的持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

　　事件描述：
　　中国电信发布2024年三季度报告，2024Q1-Q3，公司实现营收3,919.68亿元，同比+2.9%。其中，服务收入为3,628.86亿元，同比+3.8%；归母净利润292.99亿元，同比+8.1%，扣非后归母净利润286.86亿元，同比+5.4%；
　　EPS为0.32元，同比+8.1%。
　　事件点评：
　　1）资源配置进一步优化，降本增效行动成果已现
　　2024Q1-Q3，公司营业成本2,744.13亿元，同比+3.0%（去年同期同比+6.1%），增速下降明显，主因公司强化智能化运营，持续提升资源效能。费用方面，公司销售费用下降至394.35亿元，同比-3.2%（去年同期同比+0.1%）；
　　管理费用下降至268.84亿元，同比-0.6%（去年同期同比+6.4%）；研发费用为87.50亿元，同比+19.3%，主因持续加大科技创新力度，加强关键核心技术攻关，提升核心能力；财务费用为5.18亿元，同比-12.2%，主因租赁负债利息支出下降。公司费用管控持续优化，降本增效行动已见成效，有利于公司长期稳健经营。
　　2）移动和固网业务仍保持稳定增长
　　移动通信服务方面，2024Q1-Q3，公司移动通信服务收入1,568.23亿元，同比+3.2%；移动用户数达4.23亿户，净增1,490万户；5G套餐用户数达3.45亿户，净增2,640万户，渗透率达81.6%，移动用户ARPU保持稳定，为45.6元。我们认为，随着公司大力丰富融合场景平台内容、加速智能化升级，持续融合云、AI、量子、卫星等战新要素到标准产品中，业务价值有望稳步提升。
　　固网及智慧家庭服务方面，2024Q1-Q3，公司固网及智慧家庭服务收入956.24亿元，同比+2.9%；有线宽带用户数达1.96亿户，智慧家庭收入同比+17.0%，宽带综合ARPU为47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升。我们认为，我国FTTR市场及千兆应用仍有潜在的增长空间，公司不断加快FTTR升级，叠加全屋智能应用推广，以及通过智慧家庭、智慧社区、数字乡村等平台AI升级和融通互促，随着下沉市场的不断开拓，有望形成具有品牌效应的社区、乡村生活圈和服务圈，保障长期增长动能。
　　3）产数业务基本完成预定目标，维持公司增长动力
　　2024Q1-Q3，公司产业数字化业务收入1,055.49亿元，同比+5.8%，占服务收入比重29.1%，已基本完成产业数字化收入占收比达30%的目标。产业数字化方面，公司继续深耕重点行业，拓展合作伙伴，以“网+云+AI+应用”为理念，推动数字技术和实体经济的融合。随着公司云改数转战略的落地实施，我们认为公司有望持续受益于社会千行百业的数字化需求高增，数字化业务仍将作为第二增长曲线为公司发展注入新活力。
　　全年展望：公司力争全年收入和EBITDA良好增长，净利润增幅高于收入增幅，上半年每股派息继续提升至0.1671元，同比+5%，派息率达到70%，并计划三年内提升到75%以上。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润325.22/349.12/368.55亿元，同比增长6.8%/7.3%/5.6%；对应EPS为0.36/0.38/0.40元，2024年11月04日收盘价对应PE分别为18.0/16.7/15.9倍，我们认为公司收入利润增长稳健，同时资本开支占收比继续下降，分红率继续提升，估值对比海外主流运营商仍有提升空间，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：
　　通信行业用户增速下降的风险。
　　天翼云基数增大以及市场竞争激烈下增速放缓风险。
　　由于外部政策限制或内部供给有限新增智算目标无法按时完成风险。

　　事件
　　公司发布2024年Q3业绩报告，公司前三季度实现营业收入3919.68亿元，同比增长2.85%；归母净利润292.99亿元，同比增长8.11%；扣非归母净利润286.86亿元，同比增长5.42%。其中2024年Q3实现营业收入1259.95亿元，同比增长2.92%，环比减少4.17%；归母净利润74.87亿元，同比增长7.76%，环比减少43.34%；扣非归母净利润70.05亿元，同比增长3.54%，环比减少44.06%。
　　移动业务价值持续提升，5G套餐渗透率突破80%
　　移动通信服务方面，公司推动标准产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，围绕融合场景加快平台内容填充和智能化升级，促进移动业务价值持续提升。2024年前三季度，移动通信服务收入达到1568.23亿元，同比增长3.2%，移动用户数达到4.23亿户，同比增长4.15%，移动用户净增1490万户，同比增长1.85%；5G套餐用户达到3.45亿户,同比增长12.17%，净增2640万户，渗透率达到81.6%，移动用户ARPU为45.6元，保持平稳。
　　公司加快FTTR升级，紧抓数字化转型机遇
　　2024年前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达到956.24亿元，同比增长2.90%，有线宽带用户达到1.96亿户,同比增长3.70%，智慧家庭收入同比增长17%，宽带综合ARPU为47.8元。产业数字化方面，2024年前三季度，公司产业数字化业务收入达到1055.49亿元，同比增长5.8%。
　　深入实施云改数转战略，给予“买入”评级
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5336.64/5608.01/5918.86亿元，同比增速分别为5.08%/5.09%/5.54%；归母净利润分别为324.77/345.33/365.68亿元，同比增速分别为6.67%/6.33%/5.89%。EPS分别为0.35/0.38/0.40元。鉴于公司全面推进高质量发展，不断提高核心竞争力，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　中国电信发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营业收入3919.7亿元，同比增长2.9%，实现归母净利润293亿元，同比增长8.1%。单季度来看，3Q24实现营业收入1260亿元，同比增长2.9%，实现归母净利润74.87亿元，同比增长7.8%，符合我们此前预期（74.34亿元）。我们关注到天翼云在智算领域的竞争力持续提升，我们看好公司作为国内数字基础设施建设主力军的增长潜力，维持“买入”评级。
　　ARPU保持平稳，“网+云+AI+应用”同步拓展
　　分业务来看，2024年前三季度公司移动通信服务收入同比增长3.2%至1568.23亿元，移动用户净增加1490万户至4.23亿户，5G渗透率达到81.6%，移动用户ARPU为45.6元，保持平稳；固网及智慧家庭业务收入同比增长2.9%至956.24亿元，宽带综合ARPU达到47.8元，保持平稳。数字化业务方面，“网+云+AI+应用”布局持续拓展，产业数字化业务收入同比增长5.8%至1055.5亿元，天翼云以“2+3+7+X”规划覆盖全国的公共智能计算云池布局，重点在京津冀和长三角两大区域打造具备万卡级别的智能计算集群，推动公司在智算领域的竞争力进一步提升。
　　盈利能力持续提升，加大科技创新投入力度
　　盈利能力方面，2024年前三季度公司ROE同比提升0.32个百分点至6.48%，净利率同比提升0.37个百分点至7.49%，主要得益于公司强化智能化运营推进降本增效，销售/管理费用分别较去年前三季度下降3.2%/0.6%至394亿/269亿元，此外，财务费用同比下降12.2%至5.18亿元，主要系租赁负债利息支出下降所致。随着公司持续加大科技创新力度，研发费用同比增长19.3%至87.5亿元，我们认为公司在战略性新兴产业及未来产业的前瞻性投入有望为未来持续提供增长动能。
　　盈利有望持续增长；维持“买入”评级
　　据工信部，2024年1-8月国内电信业务收入同比增长2.7%，考虑到行业增速有所放缓，我们预计公司24-26年营业收入为5,267/5,449/5,618亿（前值：5,440/5,766/6,041亿元），预计其24-26年归母净利润为人民币326/348/370亿元（前值：337/373/411亿元），预计其24-26年的BPS为4.96/5.09/5.22元。考虑到公司在智算领域的竞争力及发展前景，给予公司A股1.6倍2024年PB估值（全球平均：1.35），对应目标价7.94元；参考过去公司AH股溢价率均49.17%，给予H股1.07倍2024年PB估值，对应目标价为5.80港币，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。

　　事件：公司2024年上半年营业收入为2660亿元，同比增长2.8%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为218和217亿元，同比分别增长8.2%和6.0%。
　　点评：
　　上半年业绩持续增长。公司2024年上半年营业收入为2660亿元，同比增长2.8%，其中公司上半年服务收入为人民币2462亿元，同比增长4.3%，高于同期我国电信业务收入同比增速；归母净利润、扣非后归母净利润分别为218和217亿元，同比分别增长8.2%和6.0%。
　　移固业务：收入与用户规模持续增长。2024年上半年，公司移动通信服务收入达1052亿元，其中，移动增值及应用收入达到人民币181亿元，同比增长17.1%，移动用户数净增908万户，用户规模达到4.17亿户，移动用户ARPU达到人民币46.3元，移动用户ARPU为46.3元，同比增长0.2%；
　　固网及智慧家庭服务收入达到人民币640亿元，同比增长3.2%，其中，智慧家庭业务收入达107亿元，同比增长14.4%，宽带用户数净增319万户，达到1.93亿户，宽带综合ARPU为48.3元，同比增长0.2%。公司不断优化5G网络覆盖，持续深化共建共享，5G基站数量超131万站，合力打造高中低频协同高质量网络，拉动移固业务用户量与价值量向上增长。
　　产业数字化业务：天翼云业务市场份额持续提升。2024年上半年，公司产业数字化保持快速发展趋势，收入达到人民币737亿元，同比增长7.2%，占服务收入比达到30.0%，其中天翼云收入达到人民币552亿元，同比增长20.4%。公司数字信息基础设施进一步夯实，已承载万亿参数大模型训练任务，在31省部署推理池，满足各类AI应用推理的需求，智能算力达到21EFLOPS。
　　积极兑现利润分配承诺。公司2024年中期每股派发含税现金股利人民币0.1671元，按照报告期归属于公司股东的净利润人民币218.1亿元的70%以上向全体股东分配股息，合计人民币152.9亿元，持续兑现公司A股发行时的利润分配承诺。
　　投资建议：在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，预计公司2024-2025年EPS分别为0.36和0.39元，对应PE分别为17和16倍。
　　风险提示：产业数字化转型不及预期；传统业务增速收窄；5G渗透率不及预期；行业竞争加剧等。

　　投资要点
　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入3919.68亿元，同比+2.85%；归母净利润292.99亿元，同比+8.11%；扣非归母净利润286.86亿元，同比+5.40%。2024Q3，公司实现营业收入1259.95亿元，同比+2.92%；归母净利润74.87亿元，同比+7.76%；扣非归母净利润70.05亿元，同比+3.54%。
　　传统业务ARPU保持平稳，智慧家庭业务增速亮眼。公司持续加速发展新质生产力，持续优化收入结构，深入落实云改数转战略，传统与产数业务双轮驱动公司稳健发展。截至2024年9月30日：
　　移动业务，公司移动用户数前三季度净增1490万户至4.23亿户，其中5G套餐用户净增2640万户至3.45亿户，5G渗透率提升至81.6%，在宏观经济波动下移动ARPU值较去年同期保持平稳，为45.6元；移动通信服务收入同比提升3.2%至1568.23亿元。
　　固网及家庭业务，公司加速推进FTTR及千兆网络建设，有线宽带用户前三季度净增610万户至1.96亿户，宽带综合ARPU保持平稳，为47.8元；整体固网及智慧家庭收入同比提升2.9%至956.24亿元，其中智慧家庭业务收入同比提升17.0%，成为固网及家庭业务增长重要驱动力。
　　产业数字化，公司全面推进数字经济云改数转战略，加速建设AI、云计算等新兴领域，产业数字化收入同比+5.8%至1055.49亿元。
　　公司持续降本增效，高派息下安全边际突出。公司持续优化销售结构，Q3销售费用率环比-0.78pct至9.42%；研发费用同比+28.06%至40.91亿元，持续加强长期竞争力。2024年起三年内公司将努力将派息率提升至75%以上，伴随公司业绩的良好增长，长期配置价值突出。
　　盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润330.24、357.77、388.54亿元，对应10月23日收盘价的PE18.3、16.9和15.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、5G应用与大模型发展不及预期。

　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收3919.68亿元，同比增长2.9%，其中服务收入为3628.86亿元，同比增长3.8%，归母净利润292.99亿元，同比增长8.1%。扣非归母净利润286.86亿元，同比增长5.4%；24Q3单季度实现营收1259.95亿元，同比增长2.92%，归母净利润74.87亿元，同比增长7.76%。
　　我们的点评如下：
　　各项业务持续增长，智慧家庭价值贡献持续提升
　　移动通信服务：公司推动标准产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，围绕融合场景加快平台内容填充和智能化升级，促进移动业务价值持续提升。2024年前三季度，移动通信服务收入达1568.23亿元，同比增长3.2%，移动用户净增1490万户，达到4.23亿户，5G套餐用户净增2640万户，达到3.45亿户，渗透率达到81.6%，移动用户ARPU为45.6元，保持平稳。
　　固网及智慧家庭服务：公司加快FTTR升级和千兆应用拓展，不断升级全屋智能应用及服务，加强智慧家庭、智慧社区、数字乡村等平台AI升级和融通互促，打造社区/乡村的生活圈和服务圈。2024年前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达956.24亿元，同比增长2.9%，有线宽带用户达到1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升。
　　产业数字化：公司紧抓经济社会数字化转型的机遇，持续深耕重点行业，不断拓展生态合作，以“网+云+AI+应用”满足千行百业的数字化需求，推动战略新兴业务快速发展，促进数字技术和实体经济深度融合。2024年前三季度，公司产业数字化业务收入达1055.49亿元，同比增长5.8%。
　　成本及各项费用来看：
　　前三季度营业成本为2744.13亿元，同比增长3.0%，主要原因是公司紧抓数字经济快速发展战略机遇，加大科技创新、产业数字化等关键领域投入，强化智能化运营推进降本增效，持续提升资源效能；销售费用394.35亿元，同比下降3.2%；管理费用为268.84亿元，同比下降0.6%；研发费用为87.50亿元，同比增长19.3%，主要为公司聚焦战略性新兴产业和未来产业，持续加大科技创新力度，加强关键核心技术攻关，提升核心能力；财务费用为5.18亿元，同比下降12.2%，主要为租赁负债利息支出下降所致。
　　高度重视股东回报，持续提高分红派息
　　公司高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造能力。从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，继续为股东创造更大价值。
　　盈利预测与投资建议：公司坚持以客户为中心，加快云、AI、量子、卫星等新要素融入标准产品，持续提升产品能力、业务价值和服务水平，围绕CHBG融通场景加快平台内容填充和智能化升级，做大数字平台业务和基础连接规模，全方位推进服务型企业建设，看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为330.6/355.5/377.7亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

　　事件：
　　公司发布三季报，2024年Q1-Q3实现营业收入为3919.7亿元，同比增长2.85%，归母净利润为293.0亿元，同比增长8.11%，扣非归母净利润286.9亿元，同比增长5.40%。
　　2024Q3单季度实现营业收入1,259.9亿元，同比增长2.92%，归母净利润为74.9亿元，同比增长7.76%，扣非归母净利润70.0亿元，同比增长3.54%。
　　传统业务稳健，智慧家庭持续保持双位数增长
　　1）移动通信服务业务稳健，人均ARPU保持稳定。前三季度，移动通信服务收入1,568.2亿元，同比增长3.2%，移动用户净增1,490万户，达到4.23亿户，5G套餐用户净增2,640万户，达到3.45亿户，5G套餐用户渗透率81.6%，移动用户ARPU为人民币45.6元，保持平稳。
　　2）固网及智慧家庭服务业务，智慧家庭同比增长17%。2024前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入956.2亿元，同比增长2.9%，有线宽带用户达到1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为人民币47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升。
　　3）产业数字化加速构建第二增长曲线。2024前三季度，公司产业数字化业务收入1,055.49亿元，同比增长5.8%。公司持续深耕行业生态合作，推动战略新兴业务发展。
　　持续强化科技创新，强化经营增效，提升核心能力
　　2024前三季度营业成本2,744.1亿元，同比增长3.0%，主要系产业数字化等领域投入加大。整体毛利率30.0%，同比略下降0.85pct。
　　2024前三季度整体费用率为19.3%。其中销售/管理/财务费用率分别为10.1%/6.9%/0.1%，同比-0.3/+0.2/+0.0pct。研发费用率2.2%，同比增长0.4pct，主要聚焦战略性新兴产业与未来产业。
　　加强现金流管控，5G建设后周期存货库存水位有所下降
　　2024三季报，经营性活动现金净额974.1亿元，同比减少13.8%，现金收入比0.99，同比略有改善。公司整体应收账款及票据598.5亿元，同比增加14.5%，应付账款及票据1587.0亿元，同比增加5.5%，不断强化收付比例，补充公司现金流情况。存货42.7亿元，较去年同期下降14.9%，根据半年报，主要系库存材料减少。
　　投资建议：
　　我们认为，产业数字化业务持续推动伴随资本开支下降，盈利空间稳定，考虑传统业务增速情况，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别由5402.5/5760.2/6147.7亿元调整为5199.1/5399.4/5625.6亿元，预计每股收益分别由0.37/0.40/0.45元调整为0.36/0.38/0.40元，对应2024年10月22日6.65元/股收盘价PE分别为18.69/17.47/16.46倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　市场竞争风险；行业政策变化风险；产业数字化业务推动不及预期；系统性风险。

　　投资要点
　　事件：公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入2659.73亿元，同比+2.82%；归母净利润218.12亿元，同比+8.23%；扣非归母净利润216.81亿元，同比+6.00%。2024Q2，公司实现营业收入1314.79亿元，同比+1.98%，环比-2.24%；归母净利润132.15亿元，同比+8.59%，环比+53.71%；扣非归母净利润125.21亿元，同比+6.51%，环比+36.69%。
　　点评：传统业务ARPU持续增长，智算AI赋能产数新成长。公司以“网+云+AI+应用”赋能传统业务量价齐升，持续优化收入结构，服务收入增速高于整体收入增速，同比+4.3%至2462.35亿元，传统与产数业务双轮驱动公司稳健发展。截至2024年6月30日：
　　①移动业务，公司移动用户数上半年净增908万户至4.17亿户，公司加速推进5G应用智能化升级，5G套餐用户提升至约3.37亿户，5G渗透率超80%，5G登网用户渗透率提升至54.5%；在宏观经济波动下，移动ARPU值同比提升0.1元至46.3元；整体移动通信服务收入同比提升3.6%至1052.17亿元，其中移动增值及应用收入同比+17.1%至181亿元。
　　②固网及家庭业务，有线宽带用户上半年净增319万户至1.93亿户，公司推进千兆宽带用户渗透率持续提升至27.3%，带动宽带综合ARPU同比提升0.1元至48.3元；整体固网及智慧家庭收入同比提升3.2%至640亿元，其中智慧家庭业务收入同比提升14.4%至107亿元。
　　③产业数字化，公司全面推进“数字化”第二增长曲线，产业数字化收入同比+7.2%至737亿元，占服务收入比重同比提升0.8pct至30.0%；其中天翼云收入同比+20.4%至552亿元，获得了政务公有云基础设施第一的领先地位；公司积极构建“息壤”一体化智算服务体系，加速赋能AI数字化转型。
　　资本开支结构持续优化，派息率稳步提升凸显配置价值。公司上半年资本开支同比+13%至472亿元，其中产业数字化比重同比+5.6pct至34%；全年资本开支占收比降低至20%。2024年中期每股派息同比+16.7%至0.1671元，派息率超70%，较2023H1的65%派息率提升明显；2024年起三年内公司将努力将派息率提升至75%以上，伴随业绩的良好增长，长期配置价值突出。
　　盈利预测与投资建议：我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润330.24、357.77、388.54亿元，对应8月20日收盘价的PE16.7、15.4和14.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、5G应用与大模型发展不及预期。

　　事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收2660亿元，同比增长2.8%，其中服务收入2462亿元，同比增长4.3%，持续高于行业增幅，归母净利润218亿元，同比增长8.2%，扣非归母净利润217亿元，同比增长6.0%，ROE为4.8%，同比提升0.2个百分点。
　　我们的点评如下：
　　基础业务收入保持稳健增长，产数业务收入实现良好增长
　　移动通信服务：24H1收入1052亿元，同比增长3.6%，其中，移动增值及应用收入181亿元，同比增长17.1%，移动用户数净增908万户，用户规模达到4.17亿户，移动用户ARPU达46.3元，同比增长0.2%。
　　固网及智慧家庭服务：24H1收入640亿元，同比增长3.2%，其中，智慧家庭业务收入107亿元，同比增长14.4%，宽带用户数净增319万户，达到1.93亿户，宽带综合ARPU达48.3元，同比增长0.2%。
　　产业数字化：24H1收入737亿元，同比增长7.2%，占服务收入比达到30.0%，同比提高0.8p.p.。天翼云收入达到人民币552亿元，同比增长20.4%；构建领先的“息壤”一体化智算服务能力，提供极致的算力调度服务、高效的一体化计算加速服务、普惠的一站式智算服务以及繁荣的模型应用生态，层次化推进自有智能算力布局，天翼云全面升级产品及生态矩阵，迈入智能云的新发展阶段。
　　加快数字信息基础设施智能化、绿色化升级，夯实企业高质量发展底座
　　24H1公司坚持稳健精准投资策略，支撑战略新兴业务培育和发展，加快5G重点场景网络覆盖和优化，加强产业数字化业务支撑保障，打造云网融合的数字信息基础设施，累计完成资本开支472亿元，其中移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元，预计全年资本开支占收比降至20%以内。
　　算力布局方面：公司打造云智、训推一体的算力基础设施，在京津冀、长三角建成国内领先的全液冷万卡池，已承载万亿参数大模型训练任务，在31省部署推理池，满足各类AI应用推理的需求，智能算力新增10EFLOPS，累计达到21EFLOPS。推动数据中心全面向AIDC升级，实现机架敏捷交付、制冷和供电弹性供给、能源高效利用。
　　网络建设方面：与中国联通持续深化共建共享，合力打造高中低频协同、5G/4G融合的高质量网络。24H1新增共建共享5G中高频基站超10万站，5G基站总规模超131万站，4G中频基站超200万站，统筹推进800MHz/900MHz低频共享和700MHz异网漫游，低频基站达79万站。
　　高度重视股东回报，持续提高分红派息
　　公司高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造能力。董事会决定2024年继续派发中期股息，以现金方式分配的利润超过上半年本公司股东应占利润的70%，即每股0.1671元（含税），同比增长16.7%。从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，继续为股东创造更大价值。
　　盈利预测与投资建议：公司坚持以客户为中心，加快云、AI、量子、卫星等新要素融入标准产品，持续提升产品能力、业务价值和服务水平，围绕CHBG融通场景加快平台内容填充和智能化升级，做大数字平台业务和基础连接规模，全方位推进服务型企业建设，看好公司未来发展。考虑到产数业务增速趋缓，预计公司24-26年归母净利润为330.6/355.5/377.7亿元（原值为332.1/360.5/388.2亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等