【事项说明】
　　公司发布2026年半年报，上半年实现营收11.13亿元，同比增长12.30%，归母净利润1.53亿元，同比增长33.37%，扣非后净利润1.16亿元，同比增长17.60%；拟每10股派发现金红利0.50元（含税）。2026Q2公司营收5.67亿元，同比增长40.47%，归母净利润0.68亿元，同比增长10.20%。
　　【平安观点】
　　1、主营业务稳健，产销规模和新增订单稳步增长。上半年公司生产船用链及附件75173吨，同比增长11.06%，生产系泊链24235吨，同比增长24.13%；各类产品销量97028吨，同比增长15.03%，其中船用链及附件销量73034吨，同比增长15.06%，系泊链销量23994吨，同比增长14.95%；新承接订单15.23万吨，同比增长6.7%，其中船用锚链订单11.46万吨，海洋石油平台系泊链订单3.77万吨。上半年公司综合毛利率27.10%，同比下降0.61个百分点，整体保持稳定；归母净利润增速高于营收增速，一定程度受投资收益等非经常性损益因素影响。
　　2、多家央企规划建设漂浮式海风样机，公司潜在发展机遇突出。2026年8月，全球首座16兆瓦张力腿浮式风电平台——“海油安澜号”成功接入陆丰油田电网，正式为海上油田直供绿电。除了“海油安澜号”，2026年国内正在推进的大兆瓦漂浮式海风样机包括三峡集团牵头建设的“三峡领航号”（单机容量16MW）、华能集团牵头建设的“睿风号”（单机容量17MW）、国家电投牵头建设的“图强号”（单机容量20MW）。随着这些大兆瓦漂浮式样机的推进和技术验证，漂浮式海风的商业化步伐有望加快。公司是浮式风电装备关键配套供应商，为“海油安澜号”等样机提供了高性能定制化系泊产品，规划投资6.5亿元建设深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研发及产业化项目，建设完成后预计形成年产4万吨的生产能力。整体来看，国内漂浮式海上风电的加快发展有望为公司带来重大发展机遇。
　　3、投资建议。维持公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.60、3.97、4.64亿元，当前股价对应的动态PE分别为22.5、20.4、17.4倍。公司传统主业景气向上，深远海海工业务成长潜力突出，维持公司“推荐”评级。
　　4、风险提示。1、漂浮式海上风电发展节奏不及预期。2、漂浮式海风系泊方式技术路线变更。3、竞争加剧和盈利水平不及预期风险。

　　事项：
　　公司发布2025年年报，2025年实现营收20.99亿元，同比增长5.56%，归母净利润3.17亿元，同比增长12.59%，扣非后净利润2.40亿元，同比增长1.19%；
　　拟每10股派发现金红利0.60元（含税）。公司同时发布2026年一季报，一季度实现营收5.47亿元，同比减少7.04%，归母净利润0.84亿元，同比增长60.75%。
　　平安观点：
　　2025年及2026Q1经营情况整体平稳。2025年公司收入端同比小幅增长5.56%，综合毛利率31.63%，同比小幅提升0.22个百分点，扣非后净利润同比基本持平，归母净利润的增长主要得益于公允价值变动和投资收益的增加。2026年一季度，公司营收同比下降7.04%，但归母净利润同比增长60.75%，主要受公允价值变动的影响。根据公司2026年经营计划，2026年拟完成营业收入23.20亿元，较2025年营收增长10.5%，其中船舶锚链及附件营收计划15.66亿元，海洋工程系泊链营收计划7.64亿元。
　　2025年系泊链新增订单大幅增长。2025年公司销售船用链及附件14.21万吨，同比增长6.66%，销售收入14.40亿元；销售系泊链3.59万吨，同比增长24.34%，销售收入6.29亿元。2025年公司新承接订单20.79万吨，同比增长12.2%，其中船用锚链及附件订单16万吨，同比下降1.1%，系泊链订单4.79万吨，同比增长103.8%。
　　2025年公司产能规模35万吨，其中船用锚链16万吨，海洋石油平台系泊链11万吨，高强度矿用链3万吨，锚及船用铸钢件5万吨。
　　拟投资建设系泊链产能，前瞻布局深远海风电。公司拟投资6.5亿元建设深远海大型浮体关键系泊装备和集成系统研发及产业化项目，建设完成后预计形成年产4万吨的生产能力，将进一步加强深远海海工装备关键系泊部件的生产能力。根据十五五规划纲要，十五五期间我国将规范有序开展深远海风电开发；目前，大兆瓦漂浮式海上风电示范项目正在有序推进，
　　近期全球单机容量最大的漂浮式海上风电平台“三峡领航号”在广东阳江青洲海上风电场水域正式开始安装，单机容量达16MW。公司通过前瞻布局产能建设，有望在未来把握深远海风电开发的重大机遇。
　　投资建议。参考行业和公司经营层面的发展形势，调整盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润3.60、3.97亿元（原预测值3.37、4.02亿元），新增2028年盈利预测4.64亿元，当前股价对应的动态PE分别为29.0、26.3、22.5倍。公司传统主业景气向上，深远海海工业务成长潜力突出，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示。1、漂浮式海上风电发展节奏不及预期。2、漂浮式海风系泊方式技术路线变更。3、竞争加剧和盈利水平不及预期风险。