新能源一体化产业链：打造业绩增长核心驱动引擎。非洲锂矿运抵海南氢氧化锂项目投产，正式打通新能源一体化产业链。公司旗下马里布谷尼锂矿于2025年实现投产，2026上半年共计有7万吨锂精矿分3批运抵海南洋浦港，为锂盐产品的连续稳定生产提供了有力保障。下游加工端，公司控股子公司海南星之海新材料有限公司氢氧化锂项目于2025年实现投产，2026年一季度末已基本实现月度达产，碳化线技改项目于6月30日完成建设。电池级碳酸锂是锂电池核心上游原材料，项目顺利投产将进一步适配多元化市场需求、增强企业核心竞争力与抗风险能力，产线可实现碳酸锂、氢氧化锂柔性切换生产，实现多品类锂盐产品灵活产出，极大提升产线生产适配性与市场灵活性，助力海南新能源新材料产业发展。
　　锂油业务共振，2026上半年业绩大幅预增：公司2026年半年度业绩预告显示，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润4.70亿元至5.50亿元，同比增加68%至96%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.80亿元至4.50亿元，同比增加53%至82%。上半年，公司锂资源一体化产业链在成本持续优化的前提下不断提升产品品质，并紧抓锂盐价格回暖的市场机遇扩大产销规模，贡献了重要的利润增量。油气业务整体收益同比提升，洛克石油收到八角场致密气项目专项财政补助1.03亿元，进一步增厚了当期收益。
　　聚焦战略性矿产投资，萤石矿业务持续加码。油气业务方面，由洛克石油（渤海）公司担任作业者的涠洲10-3油田西区开发项目投产。该项目预计在2026年第四季度可达到日产1万桶的高峰产量，为公司油气业务的中长期稳健发展提供有力支撑，标志着历经八年的高难度海上边际油田合作开发迈入收获期。萤石业务方面，公司拟收购丰瑞氟业69.90%股权，拓展萤石矿业务。根据中研普华产业研究院数据，中国氟化工产品的产量持续增长，预计到2027年产量将接近507万吨。2025年8月，公司完成增资参股丰瑞氟业，在持续巩固铁矿石与油气主业优势的同时，切入萤石矿领域。截至2025年底，丰瑞氟业拥有采矿权8个，证载面积达9.86平方千米，保有矿石资源量1,350万吨，矿物量635万吨，平均品位47.07%。2026年5月，公司披露重组报告书草案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购丰瑞氟业69.90%股权，本次交易完成后，丰瑞氟业将成为海南矿业的控股子公司。
　　投资建议：公司铁矿业务稳健，油气产能释放，叠加锂资源产业链一体化落地，三大板块协同发力支撑公司2026年业绩增长；同时，公司持续丰富战略性矿产资源组合，积极拓展萤石矿业务。我们预计公司2026-2028年营收分别为58.14/66.51/76.34亿元，同增31.7%/14.4%/14.8%；归母净利润分别为9.75/11.73/14.27亿元，同增126.2%/20.2%/21.7%，对应PE分别为17.22/14.32/11.77倍，维持“推荐”评级。

　　投资要点
　　事件：2026年8月25日，公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收27.19亿元，yoy+12.6%；实现归母净利润5.14亿元，yoy+83.4%，为近五年同期最高水平并已超过2025年全年利润；扣非归母净利润4.2亿元，yoy+70.1%。单季度来看，2026Q2公司实现营收15.26亿元，yoy+24.5%，环比+28.0%，2026Q2归母净利为3.14亿元，yoy+161.1%，环比+56.4%。业绩高增，符合预期。
　　新能源板块全面达产，成为业绩增长核心引擎。公司锂资源一体化产线全面贯通，装置运营稳定，产销同步放量。2026H1锂精矿产量5.32万吨、氢氧化锂产量0.80万吨、销量0.61万吨，全年氢氧化锂1.6万吨产量目标有望实现。价格方面，2026H1国产氢氧化锂56.5%现货价15.3万元/吨，yoy+127%。受益于储能及动力电池需求增长，公司新能源板块量价齐升，2026Q2板块营收7.48亿元，毛利率高达47.5%，为贡献业绩最多板块。
　　油气板块受益油价上涨，毛利率显著提升。2026H1油气净权益产量375万桶油当量，其中原油133万桶当量，yoy-1%、天然气242万桶当量，yoy-18%，净权益产量进度已超全年目标50%。2026H1布伦特原油均价接近93美元/桶，yoy+29%，受益油价上涨，板块毛利率同比提升约2.6pct至20.4%。
　　铁矿石板块量减价稳，为业绩提供基本支撑。因石碌铁矿地采项目降段生产，2026H1成品矿产量98.8万吨，yoy-18.2%、销量82.45万吨，yoy-29.1%，产销阶段性承压；但青岛港62.5%PB块矿2026H1均价898元/吨，yoy-0.7%，价格较为坚挺，块矿等优势产品毛利率仍保持47%以上，为业绩提供基本支撑。
　　盈利能力显著改善，销售/管理/研发费用控制良好。
　　1）毛利率：2026H1公司综合毛利率30.6%，同比大幅提升约6.5pct，主因高毛利新能源板块产销放量、占比提升及油气毛利率回升共同驱动。2）费用率：2026H1销售费用率0.3%，yoy+0.2pct，管理费用率6.9%，yoy-1.4pct，研发费用率0.8%，yoy-0.1pct，费用管控良好；财务费用率升至4.1%、yoy+2.7pct。3）2026H1归母净利率同比提升约7.3pct至18.9%，盈利能力显著改善。
　　盈利预测与投资评级：公司三条主线清晰，新能源板块量价齐升，油气铁矿基本盘稳健，后续收购萤石资产有望带来全新业绩增量。我们基本维持公司2026-2028年归母净利润分别为11/13/13亿元，对应PE17/14/14X，维持“增持”评级。
　　风险提示：商品价格波动不及预期。新项目投产及产能爬坡节奏不及预期。海外经营及地缘政治风险。萤石矿收购审批进度不及预期。

　　公司发布2026年中报业绩预增
　　公司发布2026年半年度业绩预增公告，公司2026年H1预计实现归母净利润4.7-5.5亿元，同比+68%-96%，预计实现扣非归母净利润3.8-4.5亿元，同比+53%-82%。
　　油气涨价锂盐放量，Q2业绩同比预增显著
　　锂：公司旗下马里布谷尼锂矿于2025年实现投产，2026上半年共计有7万吨锂精矿分3批运抵海南洋浦港，公司星之海氢氧化锂项目于2025年实现投产，2026Q1末已基本实现月度达产。碳化线技改项目于今年6月30日完成建设，现有产线可实现碳酸锂与氢氧化锂的柔性切换生产。
　　油气：2026Q2布伦特原油现货价格同比+53%，提振油气业务业绩表现。公司涠洲10-3油田西区开发项目已于近期投产，预计2026Q4日产峰值可达万桶。另外，2026年上半年，洛克石油收到八角场致密气项目专项财政补助1.03亿元并计入当期损益，增厚当期非经常性损益。
　　萤石：拟收购丰瑞氟业，已提交上交所审核
　　交易：拟进一步增持，已提交上交所审核。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，向王中喜、王琛和柏帝投资共3名交易对方购买其合计持有的丰瑞氟业69.90%股权，合计交易对价14.54亿元，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。2026年5月9日董事会审议通过正式交易方案，交易完成后海矿持股比例将增至85.7%。公司目前已提交上交所审核。
　　标的：储量全国第四，资源禀赋好。丰瑞氟业萤石储量1350万吨位居全国第四，品位47.07%，采矿证核准规模77万吨/年。丰瑞氟业萤石原矿全部为自有矿山开采，矿石品质稳定，资源禀赋较好，矿区距离选厂约10公里，周边产业布局集中。丰瑞氟业2025年萤石精块矿、精粉、无水氟化氢的产量分别为9.01、13.66、1.32万吨，2025年实现营收6.82亿元，净利润1.62亿元。公司（甲方）和王中喜、王琛和上海柏帝（乙方）签订业绩承诺补偿协议，承诺丰瑞氟业在2026-2028年实现的净利润分别不低于1.58、2.22、2.20亿元，若未达成乙方须按协议约定进行补偿。
　　萤石：正在从传统需求向AI需求转型。萤石是氟化工上游原材料，由于储量管控、矿山安全环保政策趋严等的影响，呈现供给紧缺状态。下游制冷剂更新迭代、新能源新材料多元化应用带来旺盛需求。其中，电子级氢氟酸是半导体制造核心材料，广泛用于晶圆清洗和氧化层蚀刻，随着晶圆产能释放，需求有望迎来快速增长。氟化冷却液凭借不燃、绝缘、化学惰性好的优势，成为AI服务器相变浸没式液冷的理想介质，未来萤石产业需求预计将保持较高景气度。本次交易有助于公司丰富战略性资源布局，进一步提升资源储量和竞争力。
　　回购彰显信心，维护股东权益
　　6月30日，公司发布公告拟使用公司自有资金和股票回购专项贷款以5000万元至1亿元回购股份，回购价格为不超过14.31元/股，期限为自董事会批准本次回购股份方案之日起不超过3个月，本次回购的股份拟在披露回购结果暨股份变动公告后三年内履行相关程序予以注销。
　　风险提示：需求不及预期，金属及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险