公司披露2026年半年报
　　2026年上半年，公司实现营收193.02亿元（+50.47%），实现归母净利润81.99亿元（+89.35%），扣非后归母净利润80.35亿元（+89.36%），基本每股收益1.62元（+99.08%）。ROE为7.60%，较上年同期上涨3.44pct。
　　财富管理买方投顾转型成效显著
　　2026年上半年，公司实现经纪业务手续费净收入40.99亿元（+54.56%），实现代理买卖证券业务收入37.13亿元（+55.44%），其中代销金融产品收入10.47亿元（+73.33%）。买方投顾保有规模突破1,700亿元，产品保有规模突破5,300亿元，均实现连续多年正增长，再创历史新高。中金公司财富管理总客户数增长至近1,100万户，客户账户资产总值人民币5.39万亿元。
　　IPO规模高增，国际业务行业领先
　　2026年上半年，公司实现投行业务净收入29.31亿元（+75.72%），完成A股IPO项目11单，主承销金额人民币205.05亿元（+1413.28%），排名市场第一。公司作为主承销商完成A股再融资项目10单，主承销金额人民币114.02亿元，排名市场第三。上半年，服务中资企业全球IPO合计47单，融资规模201.20亿美元（+80.55%），排名市场第一。债券承销方面，公司境内债券承销规模为3,855.47亿元（-7.27%）。国际业务方面，作为保荐人主承销港股IPO项目27单，主承销规模57.35亿美元，排名市场第一，作为全球协调人主承销港股IPO项目36单，主承销规模39.14亿美元，排名市场第一。子公司中金国际上半年实现收入总额104.71亿港元（+52.26%），净利润43.48亿港元（+65.07%）。
　　公募资管稳步扩容
　　2026年上半年，公司实现资管业务净收入8.36亿元（+22.94%）。公司资产管理规模6,274.57亿元（+6.95%），其中集合资管规模1,980.77亿元（+19.09%）和单一资管规模4,293.80亿元（+2.14%），管理产品数量1,275只。公募基金方面，中金基金管理资产规模为人民币2,948.40亿元，较上年末增长7.9%，其中公募基金管理规模达2,772.41亿元，较上年末增长8.0%。
　　自营是业绩增长主力
　　2026年上半年，公司实现自营业务净收入101.54亿元（+40.02%），占总营收52.61%，是公司业绩增长的主要驱动。公司持续完善境内外多元化客群布局，服务全球机构投资者超15,600家。QFII业务市占率连续23年排名市场首位，多家QFII及全球长线基金投研排名保持领先。
　　投资建议
　　公司投行业务处于行业领先地位，同时，具有领先的跨境业务市场地位，在中资企业境外IPO、境外债发行、跨境并购等领域优势显著。公司换股吸收合并东兴证券、信达证券稳步推进，目前已获上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过，我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为2.91元、3.08元、3.48元，每股净资产分别为18.11元、20.40元、23.05元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

　　事件：中金公司发布2026年中报，2026H1公司分别实现营收和归母净利润193.02和81.99亿元，同比分别+50.5%和+89.3%，2026Q2公司营业收入和归母净利润环比分别+18.7%和+29.2%。2026H1公司加权平均ROE同比+3.44pct至7.6%；剔除客户资金后经营杠杆为5.70倍，较年初+8.5%。
　　收费类业务全线增长，经纪、投行业务表现突出。2026H1公司经纪、投行和资管净收入分别为40.99、29.31和8.36亿元，同比分别+54.5%、+75.7%和+22.9%。经纪业务受益于A股市场高景气度，叠加买方投顾转型成效释放，买方投顾产品保有规模突破5300亿元，财富管理客户总量增至近1100万户，带动收入快速抬升。投行业务方面，截至26H1，公司在A股IPO、再融资主承销规模分别为205.05、114.02亿元，分别排名市场第1/3；公司在H股IPO承销规模为57.35亿美元，市占率为21.23%，位列港股保荐人第一，参与完成澜起科技、壁仞科技等多个知名项目。资管业务，券商资管规模同比+6.9%至6275亿元，中金基金公募AUM较年初+8%。
　　投资业务收入稳健增长，国际子公司利润高增。资金类业务方面，26H1公司利息净收入、自营投资收益分别为2.07、96.94亿元，分别同比扭亏、+30.5%。利息净收入扭亏主要系公司其他债权投资利息收入、融资融券利息收入及存放金融同业利息收入增加所致，26H1公司两融市占率为2.7%。截至26H1，公司金融资产规模较年初+20.39%至5137亿元，其中TPL较年初+27.6%至3770亿元，其他权益工具投资较年初+29.1%至155亿元；衍生金融资产扩张明显，较年初+39.2%至177亿元。中金国际净利润同比+65.1%至43亿港元，对集团净利润贡献同比-9.8pct至45.7%。
　　公司换股吸收合并东兴、信达证券事项已于2026/8/27通过重组委审议，后续交易落地有望显著增强资本实力。预计2026年归母净利润同比+56.9%至153.59亿元，8月28日收盘价对应PB为1.38倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险、收购不及预期。

　　事件：中金公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入193亿元，yoy+50.5%；归母净利润82亿元，yoy+89.4%；加权平均年化ROE15.20%，较去年同期+6.88pct。其中2026Q2实现营业收入104.8亿元，yoy+47.4%/qoq+18.7%；归母净利润46.2亿元，yoy+102%/qoq+29%。
　　资本市场高景气度助推收入增长，财富管理转型深化。1）公司2026H1累计实现经纪业务收入41亿元，yoy+54.5%，其中2026Q2经纪收入20.9亿元，yoy+55%/qoq+4%。截至2026H1末公司买方投顾保有规模突破1700亿元，财富管理转型深化。2）公司2026H1累计实现资管业务收入8.4亿元，yoy+22.9%，其中2026Q2资管收入4.4亿元，yoy+18%/qoq+10%。公司控股中金基金截至2026H1末非货基AUM1080亿元，yoy+19%。2026H1中金基金实现净利润1.1亿元，yoy+102%。
　　跨境业务能力领先，中金国际年化ROE超20%。公司2026H1境外业务收入59.7亿元，yoy+48.2%。中金国际2026H1实现净利润43.5亿港元，yoy+65%，贡献公司归母净利润比重为46%。我们测算2026H1中金国际年化ROE为22%，杠杆为10.5倍。
　　投行业务优势尽显，A股及H股IPO承销规模均第一。1）公司2026H1累计实现投行业务收入29.3亿元，yoy+75.7%，其中2026Q2投行收入13.9亿元，yoy+10%/qoq-10%。公司投行业务优势显著。按发行日统计，2026H1公司IPO境内主承销金额311亿元，yoy+1835%，行业第一。A股再融资发行规模248亿元，行业第五。境内债承6741亿元，行业第五。2026H1公司港股IPO主承销金额57.4亿美元，行业第一；服务中资企业全球IPO规模201.2亿美元，行业第一。
　　投资收益率环比提升，投资端稳步扩表。1）公司2026H1累计实现投资净收入（含汇兑收益）96.6亿元，yoy+31%，其中2026Q2投资收益56.7亿元，yoy+51%/qoq+42%。我们测算公司2026Q2投资收益率为4.88%，yoy+0.8pct/qoq+1.2pct。2）截至2026H1末公司金融资产投资规模5314亿元，其中交易性及衍生金融资产规模3947亿元。我们测算2026Q2公司经营杠杆6.05倍，yoy+1.2倍；投资杠杆3.96倍，yoy+0.6倍。
　　投资建议：我们认为公司国际业务领先，合并后新主体实力有望增强，业绩有望随市场回暖进一步提升。考虑到两市交投维持活跃，我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为351/379/419亿元，同比+23.2%/+8.2%/+10.5%;归母净利润分别为142/156/174亿元,同比+45.4%/+9.2%/+11.6%；EPS分别为2.95/3.22/3.60元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.52/1.39/1.26倍；H股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.87/0.79/0.72倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：合并重组进展不及预期；市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。

　　事件：8月28日，中金公司公布2026半年报。1H26中金公司实现营业收入193亿元/yoy+50%；实现归母净利润82亿元/yoy+89%；1H26加权平均ROE（未年化）7.60%/yoy+3.44pct。
　　全业务线实现增长，其中经纪、投行引领轻资本业务高增。分业务看，公司1H26经纪、投行、资管、其他手续费、投资（含汇兑）分别实现收入41.0、29.3、8.4、14.3、96.6亿元，分别同比+55%、+76%、+23%、+24%、+31%，收入占比分别为21%、15%、4.4%、7.5%、50%。境外业务快速增长：1H26实现收入59.7亿元，同比增长48%，收入占比31%。
　　扩表提质，经营杠杆快速提升。1H26末总资产9971亿/较年初+27%，期末经营杠杆6.05x/较年初+0.70x。投资业务方面，公司期末投资资产规模5314亿元/较年初+21%，期末投资杠杆3.96x/较年初+0.36x，测算1H26年化投资收益率3.98%/yoy+0.23pct，负债成本率2.79%/yoy-0.28pct。
　　股权投行业务国际化、专业化优势凸显，巩固行业领先地位。股权方面，1）全球融资方面，1H26服务中资企业全球IPO合计47单，融资规模201亿美元，排名市场第1。2）境内融资方面，1H26主承销A股IPO项目11单，金额205亿元，排名市场第1；主承销再融资项目10单，金额114亿元，排名市场第3。3）港股IPO方面，公司作为保荐人主承销港股IPO项目27单，规模57.35亿美元，排名市场第1。
　　经纪业务持续深入向买方投顾转型。公司财富管理业务持续优化“中国50”“微50”“公募50”等在内的买方投顾服务矩阵，1H26末买方投顾保有规模突破1700亿元，产品保有规模突破5300亿元，再创历史新高。同时，公司丰富以“股票50”“ETF50”为代表的创新交易服务体系。期末财富管理客户总数增长至近1100万户，客户资产总值5.39万亿元。
　　关注换股收购吸收合并东兴证券、信达证券进展，综合实力将大幅提升。若交易顺利完成，合并后2025年度营收将由285亿元增至372亿元，排名从行业第5位提升至第3位；2025年末净资本由481亿元增加至1033亿元，排名从行业第12位提升至第4位。若交易顺利完成，公司区域覆盖、客户服务能力将大幅提升，合并后2025年末数据公司网点数量将由247家提升至441家，排名从行业第14位提升至第3位，零售客户数从999万户增加至1500万户。目前交易已获得上交所审核通过，尚需获得中国证监会批准、核准、注册。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中金公司归母净利润分别为145.7、149.3、154.6亿元，同比+49%、+2.5%、+3.5%。8/28收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.25x、1.14x、1.05x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

　　事件：7月8日，中金公司公布2026年半年度业绩预告。公司预计1H26归母净利润77.1-82.3亿元，yoy+78%-90%，对应2Q26归母净利润41.3-46.5亿元，yoy+81%-103%。
　　二季度市场交投活跃度进一步提升，驱动公司经纪业务、净利息收入高增。经纪业务方面，1H26日均股基成交额3.26万亿元/yoy+98.7%（1Q263.15万亿元/yoy+77.3%），支撑公司经纪业务收入；融资融券方面，1H26日均两融余额达2.75万亿元/yoy+48.8%（1Q262.66万亿元/yoy+42.0%），驱动公司融资融券利息收入快速增长。
　　二季度主要指数均录得正收益，叠加公司科创跟投浮盈逐步体现，预计公司投资收益有较好表现。
　　自营投资方面，二季度资本市场延续稳中向好态势，2Q26万得全A、沪深300指数分别+12.82%、+11.90%，行业上看科创50指数单季+75.74%表现强劲，此外债券方面，中证全债（净）指数2Q26上涨0.70%，综合来看，预计公司投资业务收入实现较快增长。
　　科创板IPO跟投方面，二季度公司保荐盛合晶微科创板IPO上市，公司跟投510万股，以盛合晶微6/30收盘价测算，公司折价前浮盈约8.9亿元。往后看，公司保荐的长鑫科技有望于三季度正式上市，公司跟投1.34亿股（预计发行后持股比例0.20%），将进一步贡献投资收益。
　　投行业务优势持续，承销规模显著增长。A股投行业务方面，公司首发承销表现亮眼，1H26实现IPO承销规模322亿/yoy+1909.0%，实现债券承销规模6732亿/yoy+1.9%。港股方面，1H26实现港股股权承销571亿港元/yoy+35.4%，市场份额17.34%稳居市场第1，支撑公司国际业务增长。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中金公司归母净利润分别为146、151、157亿元，同比+49%、+3%、+4%。7/9收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.33x、1.21x、1.11x，动态PE分别为12.3x、11.9x、11.4x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

　　事项：
　　中金公司发布2026年半年报。1H26实现营业总收入193.02亿元（yoy+50.47%）；归属于母公司股东的净利润81.99亿元（yoy+89.35%），年化ROE为12.81%（yoy+5.41pct）。其中2Q26单季度实现营业总收入104.77亿元（yoy+47.42%，qoq+18.72%），归母净利润46.22亿元（yoy+101.98%，qoq+29.19%）。
　　点评：
　　零售底盘激活，经纪业务与两融份额稳步抬升。1）经纪业务：1H26全市场A股日均成交额（ADT）达27,373亿元（yoy+96.90%），市场交投极度活跃带动公司经纪业务高增。1H26公司实现手续费及佣金净收入93.00亿元（yoy+50.98%），其中证券经纪业务手续费及佣金净收入40.20亿元（yoy+54.38%）。2）信用业务：期末公司融出资金规模达802.74亿元（yoy+77.11%），全市场两融余额升至30,203.96亿元（yoy+63.22%），两融市占率稳步提升至2.66%（yoy+0.21pct）；1H26公司实现利息净收入2.07亿元（去年同期为-8.51亿元，实现由负转正），其中利息收入53.46亿元（yoy+33.89%），利息支出51.38亿元（yoy+6.09%）。
　　公募基金盈利能力跃升，资管压舱石地位稳固。受益于权益市场结构性回暖与公募基金行业扩容，1H26公司实现资管业务手续费及佣金净收入8.36亿元（yoy+22.94%）。作为旗下核心公募布局，中金基金非货管理规模达1,078.34亿元（yoy+19.16%）；1H26实现净利润1.07亿元（yoy+101.52%），盈利能力实现翻倍式增长，持续为公司大资管底盘提供强劲动能。
　　境内承销显著放量，跨境投行优势持续巩固。1H26公司实现投行业务手续费及佣金净收入29.31亿元（yoy+75.73%）。1）境内承销：股权方面，根据wind口径，1H26公司完成IPO主承销募集资金205.1亿元（yoy+1412.84%），承销11家（yoy+450.00%）；再融资募集资金255.5亿元（yoy-70.31%），承销16家（yoy+77.78%）。固收方面，企业债+公司债承销金额达1,150.7亿元（yoy+6.50%），承销数量408只（yoy+1.49%）。2）境外承销：依托领先的跨境联动能力，公司境外股权承销金额达522.9亿港元（yoy+185.69%），承销家数36家（yoy+80.00%），跨境投行龙头地位持续凸显。
　　资产规模与自营收益率共振，自营投资业绩大幅释放。1H26权益市场呈现结构性分化（上证指数较年初+3.16%、科创50较年初+64.25%、创业板指较年初+35.58%），债券市场平稳运行（中债总值指数较年初+2.21%、10年期国债收益率较年初-11bp）。1）收益构成拆解：1H26实现投资净收益104.28亿元（yoy+23.86%），公允价值变动损益-2.38亿元（同比减亏），对联营合营企业投资收益0.36亿元（yoy-35.79%），自营收益合计101.54亿元（yoy+40.03%）。2）资产规模与收益率双升：期末金融投资资产规模进一步扩容至5,137.05亿元（yoy+31.94%，较2025年末+20.39%）；年化平均自营投资收益率达4.32%（同比+0.51pct），有效支撑自营投资业绩大幅释放。
　　战略重组取得重大突破，构成了公司高质量发展的核心亮点。公司积极推进换股吸收合并东兴证券、信达证券事项，相关方案已于2026年6月经公司第一次临时股东会及类别股东会议审议通过，并先后获上交所、证监会受理，且于8月27日顺利通过上交所并购重组审核委员会审议，重大资产重组稳步迈向新阶段。
　　投资建议：中金公司2026年上半年业绩表现亮眼，净利润实现近翻倍增长，财富管理、经纪及投行业务多点开花，境内外龙头地位持续巩固。伴随重大资产重组的稳步推进，公司有望进一步发挥一流投行的综合竞争优势，实现长期高质量发展。我们看好公司未来的战略协同效应与成长空间。结合财报，我们预计中金公司2026/2027/2028年EPS为3.35/3.59/3.84元（前值为2.91/3.22/3.55元），BPS分别为22.61/24.72/26.98元，当前股价对应PB分别为1.54/1.40/1.29倍，加权平均ROE分别为15.46%/15.18%/14.84%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予中金公司2027年1.8倍PB估值预期，目标价44.50元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

　　事项：
　　中金公司发布2026年半年度业绩预增公告。预计2026年半年度实现归母净利润77.08亿元到82.27亿元，同比增加78%到90%。
　　评论：
　　投资银行业务：大型项目发行常态化推进，再融资收紧压制局部弹性，跨境管线释放费率弹性。2026H1公司境内承销业务整体呈现结构性回暖：IPO承销额逆势大增至205亿元（同比+1413%），主要得益于全行业IPO阶段性复苏（行业同比+89%至706亿元）以及公司在大型IPO保荐上的集中变现；与此同时，受到监管对特定再融资品种（如定增、配股）审核门槛收紧及市场风险偏好阶段性下移影响，全行业再融资规模出现下行（行业同比-44%至4084亿元），导致公司再融资承销规模收窄至256亿元（同比-70%），在整体回暖趋势下压制了局部弹性。此外，跨境综合金融优势持续凸显，中金国际港股股权承销规模达523亿港元（同比+186%，共36家），有效拓宽海外创收边界。展望下半年，公司目前在审未发行IPO储备项目共29家（市场排名第4，数据截至2026/7/8）。随着优质企业发行节奏的阶段性优化，公司作为定价能力出众的头部投行，项目管线变现斜率有望进一步陡峭，持续兑现龙头溢价。
　　经纪与信用业务：两地成交额回暖激活通道弹性，全市场两融修复驱动业绩边际反弹。2026H1内地及香港权益市场活跃度边际修复。期间，全市场A股股基日均成交额（ADT）达到27,373亿元（同比+96.9%），港股日均成交额达到2148亿港元（同比+16.4%）。与此同时，市场交易量的回升进一步驱动了全市场风险偏好的修复。在全行业信用业务端，2026H1末内地融资融券余额提升至30,204亿元（同比+63.2%）。全市场信用渠道的整体规模增长在传统买卖佣金与利息净收入端形成了双轮驱动，进一步拉高了公司非息与利息收入的增长曲线，为公司2026年中报业绩实现同比显著高增贡献了扎实的数据支撑。
　　投资建议：我们看好公司国际一流投行建设进程中的跨境协同与综合服务能力提升。结合财报，我们预计中金公司2026/2027/2028年EPS为2.91/3.22/3.55元（2026/2027/2028年前值为2.54/2.87/3.15元），BPS分别为22.35/24.25/26.34元，当前股价对应PB分别为1.58/1.46/1.34倍，加权平均ROE分别为13.50%/13.83%/14.02%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予中金公司2026年2.0倍PB估值预期，目标价44.7元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。