一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，是全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海、上海和广州3个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、荷兰万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，是全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海、上海和广州3个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、荷兰万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，均属于新领域功能性精细化学品：
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　公司专业从事磷系阻燃剂的研发、生产和销售，在30年的研发、生产和销售过程中，公司始终以技术创新为企业发展的根本动力，坚持差异化的发展战略，致力向新兴市场突破，在聚氨酯、PC或PC+ABS合金的应用基础上，不断向聚氨酯弹性体TPU、覆铜板、高温尼龙等领域延伸，开发了一系列新应用领域的特种阻燃剂；并以磷系阻燃剂为核心，往外开拓其他品类的聚合物添加剂，如抗氧剂、光稳定剂等其他功能性助剂，直至向客户提供助剂包、创新应用解决方案。与此同时，公司积极延伸协同助剂细分领域，如润滑油添加剂、磷系金属萃取剂等。公司产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、覆铜板、建筑以及家具等领域，在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度，产品远销美国、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同国内外知名企业建立了长期的合作关系。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂
　　子公司熵能新材长期专注于高分子材料聚合技术的研发，深耕高分子聚合物领域，在纳米组装基础上有机融合氟、硅等元素有机高分子生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等系列产品，自主研发的产品广泛应用于新能源汽车、电子电器、包装薄膜及新型建筑等领域。随着下游产业的不断开拓，熵能新材作为科技驱动型企业在“提前布局、长期积累”的战略指导下，高度重视高性能定制化产品的研发和环保型技术的储备。熵能新材构建了多项核心技术专利、非专利技术和高新技术产品组成的技术壁垒，将相应成果与公司产品深度融合，研发出MBS、阻隔剂、ACM橡胶等一系列储备产品，不断丰富公司的产品及拓展新的应用领域，推动科技成果与不同产业实现深度融合。
　　2、有机胺
　　有机胺行业生产门槛较高，产品品类丰富、下游广泛应用于个人护理、医药、农化、金属萃取、工业杀菌剂等领域。公司是国内外叔胺、特种胺的核心供应商之一，旗下万盛大伟在特种胺领域持续推进进口替代，积极开拓欧、美、亚等海外市场，现已具备与国际老牌企业同台竞争的实力。依托完善配套、成熟的销售渠道和高性价比产品，公司正在持续扩大海外市场份额。有机胺下游应用空间广阔，公司将立足现有销售渠道、有机胺产品矩阵及产业链基础，顺应行业发展趋势，向日化、农化、电子化学品、工业萃取以及锂电回收等行业发展和衍生，不断筑牢竞争壁垒，增强综合竞争能力。
　　3、涂料助剂
　　公司涂料助剂主要产品包括工业环氧固化剂、稀释剂等系列产品，产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料，集装箱涂料，地坪涂料，环氧胶黏剂及磨具磨料。主要客户为国内外知名的船舶涂料、集装箱涂料等工业防腐涂料公司。公司一直以客户及市场需求为出发点，通过自身产品优势及团队优势，通过与客户联合研发、定制化服务等方式，满足客户需求，与客户建立起长期关系，为目标客户带来价值。经过多年的开拓发展，公司已成为该细分行业国内主要供应商之一，下一步将开拓海外市场，力争成为全球主要供应商之一。涂料助剂业务将成为公司未来功能性精细化学品重要的增长点之一。
　　4、原料及中间体
　　子公司山东汉峰主营原料及中间体业务，主要产品包括三氯化磷（中间体）、三氯氧磷、五氯化磷等产品。三氯化磷主要为三氯氧磷及五氯化磷的中间体，下游可用于农药、水处理剂、新能源等领域；三氯氧磷主要用于阻燃剂、农药、制药、染料中间体，在半导体掺杂源及光导纤维材料等工业上也有广泛应用；五氯化磷为锂电池电解液重要组成部分六氟磷酸锂的核心原材料，也可用于医药、农药等领域。山东汉峰产品质量达到业内领先水平，与多家国内知名电解液企业保持良好的合作。山东汉峰有利于全面延长公司产业链、降低生产成本、保证原材料供应、拓宽下游产品矩阵。
　　5、家庭及个人护理品添加剂
　　子公司万盛大伟的脂肪叔胺主要用于个人护理领域，经过多年的发展，已形成了一定的规模，目前已与全球主要个人护理品企业建立了稳定的业务合作关系。在此基础上，公司已于山东潍坊基地新建了新一代绿色温和表面活性剂产线，具备从三氯化磷到氨基酸表活的完整产业链。为了更好地服务客户，公司积极规划其他表面活性剂产品，致力于打造产业链完整、产品协同、可提供优质技术服务的专业表活供应商。依托于公司现有磷酸酯阻燃剂和脂肪胺产业基础，公司已实现阳离子季铵盐、氨基酸表活、去屑剂甘宝素等多类产品供给，满足国内众多日化客户的原料需求。
　　（二）行业情况
　　精细化工是当今化工行业最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。
　　根据中金普华产业研究院及相关行业跟踪数据，预计2027年我国精细化工市场规模有望达到11万亿元。与此同时，我国精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）逐年提高，从2016年的36.5%提升至2025—2026年的50%以上。中国石油和化学工业联合会统计，未来几年，在高端专用化学品拉动下，我国精细化工整体市场增速仍稳定在6%左右，显著高于全球平均水平。随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业的高度重视，我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场。
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　行业格局和趋势：
　　阻燃剂广泛应用于塑料、橡胶和涂料等领域，已经成为第二大橡塑助剂，市场规模仅次于增塑剂。阻燃剂产业是防火阻燃法规驱动的产业，欧美等发达国家对汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行业都拥有较为严格的阻燃法规，这也是国内磷酸酯阻燃剂的主要市场之一。未来，随着人们对生活品质要求的提高和防火安全意识的加强，防火法规将在各国得到重视，这将大力推动阻燃剂市场的发展。
　　近几年来，社会各界对于阻燃剂在安全、环保方面的要求也日益提高，极大推动了阻燃剂研发向低毒、高效方向发展。代表性的环保法案主要包括《RoHS》和《斯德哥尔摩公约》，这些法案的主要内容就是限制和禁用一些对环境和人体有害的物质，一些有机卤系阻燃剂就因为成分或者反应后的排放物达不到环保要求而被禁止或限制。随着环保要求不断提高，磷系阻燃剂正在加速替代溴系阻燃剂。
　　国内外竞争格局分析：
　　受全球经济政策波动及新能源车、居家办公、智能家电等下游需求拉动，2020年前后阻燃剂行业因高毛利吸引国内化工企业大规模投建扩产。经过2-3年建设周期，2023-2025年国内新增产能集中释放，供给端出现阶段性井喷。然而，2023年以来受全球经济复苏乏力、地缘冲突及欧美通胀传导影响，建筑、传统制造等下游需求承压降级，导致2024-2025年行业出现明显的供过于求，市场竞争由蓝海转入红海，国内磷系阻燃剂产能利用率从2022年的高位（约72%-80%）逐步回落，部分企业2025年平均开工率不足60%，中小企业因成本倒挂与技术壁垒不足加速出清。与此同时，全球绿色贸易壁垒与阻燃法规升级正重塑竞争格局。原有市场格局被打破，行业集中度持续提升。具备工艺技术领先、产品矩阵多元、产业链一体化布局完善、新技术储备丰富的头部企业，正通过海外建厂与高端认证构筑护城河，逐步扩大竞争优势并引领行业向“绿色高端化”转型。
　　公司作为全球最主要的磷系阻燃剂生产商与供应商，产品广泛应用于汽车、电子电器、家电、网络通信、建筑及家具等领域。随着智能化电子产品普及率提升、2025年新能源汽车零售渗透率突破54%，以及2026年国家延续实施汽车家电以旧换新与设备更新政策落地，存量替换与增量升级双重驱动将为公司核心产品阻燃剂带来结构性增量机遇。
　　市场需求趋势：
　　1）法规促进磷系阻燃剂的需求增长
　　卤系阻燃剂自20世纪60年代大规模应用以来，溴系产品长期占据主导地位。然而经过数十年累积，其在全球土壤、水体、大气、食物链乃至人类母乳中均被检出残留，生态与健康风险凸显。2025-2026年，全球环保法规升级已实质性加速卤系出清：欧盟REACH法规持续扩容；欧盟《电子显示屏生态设计法规》自2021年3月起禁止机壳使用卤化阻燃剂。美国层面，纽约州S4630B/S7737法案于2024年12月1日起禁止电子显示器外壳有意添加有机卤素阻燃剂，华盛顿州《更安全的产品限制和报告规则》（WAC173-337）明确自2025年1月起禁止室内电视和电子显示器塑料外壳有意添加有机卤素阻燃剂，并于2027年1月1日起扩展至所有大型企业生产的电子电气产品塑料外壳；同时2026年版中国《电器电子产品有害物质限制使用达标管理目录》即刻生效，多省市“十五五”精细化工规划明确淘汰高污染溴锑系产能，推动行业向无卤化强制转型。
　　在此背景下，BDP、RDP等无卤有机磷系阻燃剂凭借与PC/ABS等工程塑料优异的相容性，以及环保低毒、热稳定性高、对基材力学性能影响极小等优势，成为电子电器、AI服务器PCB及智能家电外壳的刚需替代方案。法规禁令的持续加码与全球碳边界调节机制（CBAM）的落地，正从合规端直接驱动磷系阻燃剂在电子电气领域的渗透率快速提升，QYResearch的工程塑料磷系阻燃剂专项报告显示，预计2026-2032年全球工程塑料磷系阻燃剂市场将维持4.7%以上的年复合增速，无卤替代趋势不可逆。
　　2）新能源汽车发展带动磷系阻燃剂需求增长
　　工程塑料凭借轻量化与高绝缘性能，广泛应用于新能源汽车的动力电池包组件、充电桩充电枪外壳、高压连接器、传感器及车载电子配套设备等关键领域，上述部件均需添加阻燃剂以满足车规级防火安全标准。在市场需求牵引、宏观政策推动及全产业链协同发力下，我国新能源汽车产业持续保持高速增长态势。据乘联会及最新行业统计数据显示，2025年全年国内新能源汽车销量已达1649万辆，同比增长28.2%；截至2026年上半年，新能源乘用车零售渗透率稳定在57.4%。
　　随着新能源汽车市场容量持续扩容，叠加消费者对电池安全、整车阻燃性能要求的显著提升，工程塑料用无卤磷系阻燃剂（如BDP、RDP等）的单车用量与渗透率同步提升。据分析报告预测，到2030年，新能源汽车领域对有机磷系阻燃剂的需求量将达到总需求量的40%，工程塑料阻燃剂整体市场需求将迎来结构性增长机遇。
　　3）PC产能持续扩张助力磷系阻燃剂需求增长
　　目前非卤阻燃PC/ABS已成为开发、应用的主要趋势，其中磷系阻燃剂低毒、持久、性价比优秀，不仅能对合金有效阻燃，而且能改善合金的加工流动性，是近年来发展迅速的一种高性能阻燃剂。中国PC行业前期快速扩张周期已基本收尾，据同花顺财经数据显示2025年国内PC产能增至约393万吨，产能增速放缓至3.69%左右，但产能利用率攀升至85%上下，创近年新高。
　　PC应用十分广泛，从中国消费结构来看，下游消费领域保持稳定，主要通过改性、注塑和挤出应用在终端行业，在未来几年有望保持稳定的增长态势。随着全球市场消费心态的改变以及需求质量的提升，预计将进一步推动PC需求的多元化发展和增长。从行业发展来看，电子电器仍是PC消费的主要方向，设备的迭代更新将持续带动行业进一步扩张。随着PC产能持续扩张，磷系阻燃剂需求量也将增长。
　　4）5G基站助力磷系阻燃剂需求增长
　　5G通讯凭借超高传输速率、超大带宽与超低时延特性，对基站及终端设备材料的介电性能、耐热性与阻燃等级提出了更严苛要求，推动塑料及复合材料体系全面更新换代。据《2025年通信业统计公报》数据显示，截至2025年底，我国5G基站总数已达483.8万个，全年新建基站58.8万个；5G移动电话用户突破12.04亿户，在移动用户中占比达65.9%。从建设规划看，5G宏基站密度远高于4G，仅基站侧新建与存量替换即为工程塑料带来持续增量市场。5G基站核心由基带单元（CU+DU）与射频天线单元（AAU）构成，其中AAU外壳、天线振子、滤波器支架及CU/DU机箱均需采用高流动、高阻燃PC/ABS、PBT等工程塑料。与此同时，随着5G向消费端渗透，智能手机、AR/VR终端的中框、外壳及内部支架也大规模采用阻燃改性塑料。上述部件为满足UL94V-0及无卤环保法规，必须添加BDP、RDP等无卤磷系阻燃剂，从而在保障信号穿透性的同时实现高效防火。
　　因此，5G网络从“广覆盖”向“深度覆盖”演进的过程中，基站建设与智能终端换机潮将形成双重拉动，显著推升工程塑料用磷系阻燃剂的渗透率与绝对需求量。
　　5）汽车及家电产品以旧换新助力磷系阻燃剂需求增长
　　2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确了开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；开展家电产品以旧换新。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。公司工程塑料阻燃剂已在汽车、电子电器、家电等领域广泛使用，该政策的实施将有利于拉动公司阻燃剂的需求。
　　6）覆铜板助力磷系阻燃剂需求增长
　　2025年覆铜板中高端需求持续快速增长，覆铜板行业正进入量价齐升的景气周期。随着新能源汽车电控、ADAS等汽车电子快速渗透，据IIM《全球及中国M9级覆铜板(CCL)行业全景分析与展望研究报告》统计，2025年全球M9级高端CCL总需求面积约1.84亿平方米，同比扩张19.2%，2025年中国算力市场规模达8351亿元，同比增长超30%（第二十届中国IDC产业年度大典IDCC2025披露）。在5G基站高阶材料、折叠屏FCCL、AR/VR设备CCL等消费电子迭代，国产高端CCL在全球市场的占比有望从约10%提升至2026年的30%左右，覆铜板行业进入量价齐升的景气周期，进而推动覆铜板用磷系阻燃剂需求增长。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂和聚合物加工助剂
　　行业格局和趋势：
　　熵能新材主营产品抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂处于高性能树脂及改性塑料制造行业的上游，是制造阻燃工程塑料、ASA耐候树脂、聚烯烃等高性能树脂和改性塑料的重要材料，广泛应用于汽车、新型建材、电子电器和包装材料等国民经济各领域，可显著提升产品性能，助推下游行业的产业升级转型。
　　一方面，随着全球新能源汽车轻量化、高端电子设备精密化以及绿色建材普及化，下游行业对材料性能的要求逐步提升；另一方面，欧美市场受能源价格波动和环保法规趋严的影响，市场供给逐步向亚太地区转移。在此时代背景下，熵能新材的主营产品需求不断增长。
　　国内外竞争格局分析：
　　公司通过不断创新，在核心产品上均实现了进口替代。随着公司不断优化工艺、提升品质，核心产品在性能、品质的关键指标上实现了突破，已进入国内外优秀企业的供应链体系例如科思创、SABIC、LG化学、锦湖日丽等国际知名企业和金发科技、银禧科技、会通股份、杰事杰等国内一线厂商，赢得了良好的品牌声誉，占据较高的市场占有率。
　　市场需求趋势：
　　1）工程塑料带动抗滴落剂、增韧剂需求增长
　　工程塑料已成为当今世界塑料工业中增长速度较快的领域，其发展不仅对国家支柱产业和现代高新技术产业起着支撑作用，同时也推动传统产业改造和产品结构的调整，随着我国汽车、电子电器和建筑等行业快速发展，我国已成为全球工程塑料需求增长最快的国家之一。抗滴落剂直接应用于工程塑料，能使工程塑料达到UL94-V0阻燃等级，最终广泛应用于对阻燃等级较高的电子电器。
　　随着工程塑料的大量普及，对工程塑料的环境适应性和持久性能都提出了更高的要求。目前，户外部件大量使用工程塑料制造，但一般的工程塑料暴露在紫外线辐射和高温等恶劣环境下，往往会导致老化变色，但如果采用喷涂处理则会产生环境有害物质。ASA增韧剂具有卓越的耐候性和抗紫外线性能，成为经常暴露在户外环境中的部件的最佳选择。
　　2）新能源汽车发展带动增韧剂需求增长
　　增韧剂在汽车行业应用广泛。随着国内汽车行业的蓬勃发展，人们对汽车材料的外观、轻质、环保、价格等要求不断提高。
　　为了让汽车内外饰呈现出美观的效果，过去常用喷漆、电镀、转印等表面涂装技术，但这些技术存在诸多弊端：工序繁琐复杂且喷涂合格率较低，致使生产成本大幅攀升；不仅如此，表面涂装技术还会破坏环境。ASA树脂具有出色的耐候性能，能够抵抗紫外线、高温、湿度等恶劣环境的影响，长期使用后不易褪色、老化或变形。这对于汽车外饰件这类中长期暴露在户外的部件尤为重要，能够确保其外观和性能的持久性。ASA树脂除了具有高耐候性、高耐热性外,还具有表面光泽度高和表面硬度高的特点，能满足汽车主机厂对材料力学性能、耐候性能的要求，可直接应用于后视镜、立柱板、门外三角块、牌照板等对外观及耐候性能要求很高的汽车外饰件中。
　　随着新能源兴起，续航作为新能源汽车的核心技术指标一直备受关注，新能源汽车增加续航里程往往通过增加电池电量或者减轻车身重量得到实现，经改性的工程塑料凭借着高强度、低重量的特性在新能源汽车领域也得到了广泛的应用，这将为ASA树脂的未来增长带来市场机会，进而带动增韧剂需求的增长。
　　3）5G手机的推广
　　ACR增韧剂由具有聚甲基丙烯酸甲酯为壳的纳米级核壳结构构成，添加在PC工程塑料中。ACR增韧剂能赋予其优异的抗冲击性，主要应用在手机背板、中框等领域。随着5G时代和折叠屏、卷曲屏的到来，经ACR改性的工程塑料具有质量较轻、机械强度较好且不会干扰5G信号等优异性能，手机背板和边框等材质正在从金属转向塑料。5G手机已成为大势所趋，也将为ACR增韧剂市场需求提供稳定的增长空间。
　　4）通用塑料推动聚合物加工助剂需求增长
　　PPA聚合物加工助剂少量添加即可明显改善聚合物的加工性能，同时对聚合物的物理机械性能、表面粘接、印刷及热封性能没有负面影响。PPA助剂的应用领域非常广泛，例如：①聚烯烃电线和电缆料行业，如LLDPE、LDPE、HDPE、PP等的挤出应用中，可延长设备使用时间，消除熔体破裂，提高制品的表面光洁度及光亮度；②改性工程塑料行业：PPA助剂能够降低表观粘度、挤出机压力和挤出温度，减少甚至消除熔体破裂现象和模口积料现象，拓宽现有设备的加工能力；③热塑性弹性体：在HTV和RTV中的应用，能够减少换色时间，具有一定的螺杆清洁能力，减少挤出过程中的交联凝胶和氧化凝胶。
　　此外，PPA聚合物加工助剂在茂金属聚乙烯的加工中不可或缺。茂金属聚乙烯相比传统聚乙烯，具有更大的断裂伸长率和更好的抗冲击强度，透明度更好，相同密度下热封强度更高、加工性能良好，可广泛应用于薄膜、管材、瓶盖、滚塑油箱和电线电缆等领域。但茂金属聚乙烯因其独特的分子结构，在加工时往往面临流动性差这一挑战。为克服此难题，行业通常选择添加PPA，它能显著提升茂金属聚乙烯的加工流动性、改善产品表面光洁度。
　　国内已经建设或规划建设的茂金属聚乙烯产能规模较大，但由于催化剂工艺的限制，开工率较低。随着茂金属聚乙烯生产技术的不断成熟，茂金属聚乙烯的产量不断扩大，PPA聚合物加工助剂的使用也将更加广泛。
　　2、有机胺
　　行业格局和趋势：
　　有机胺主要指通过加氢、胺化等技术工艺，制成各种脂肪伯胺、酰胺、仲胺及特种胺类等精细化工产品，主要产品包括各种癸酰胺、吡咯烷酮、特种胺等系列产品，主要用途包括医药、农药、金属萃取等。有机胺被誉为现代“工业味精”，在各行各业具有广泛用途，伴随着现代社会的快速发展，人民生活水平的不断提高，其使用量将逐步增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　目前全球市场主要的供应商有Solvay，赢创，万盛大伟等，广泛用于医药、农化、金属萃取、工业杀菌剂等领域。近几年受到环保相关政策的影响和限制，国内地区的一些小规模厂家逐步退出，行业逐步向有规模优势的企业集中。
　　市场需求趋势：
　　（1）绿色溶剂需求日渐增长
　　粮食需求是人类的基本需求，一方面随着人口的日益增长，新型农药药剂的出现，以及人们对食品安全的追求提高（低残留、生物低毒性），使得市场需要新型的溶剂来满足这些要求。万盛大伟利用已有技术，研发了多种绿色溶剂，为未来的市场做储备。
　　（2）环保相关产业，符合绿色规划
　　某些胺类产品可以应用于工业染料废水的处理，国家工业环境的整治，加上日益趋严的管控和要求，未来国内产能庞大的酸性染料中间体势必会完善废水处理，公司相关产品需求将会出现较大的增长。同时公司产品还可以作为杀菌灭藻剂广泛应用于江河湖泊的净化，随着环保意识不断增强，相关需求也将增长。
　　（3）锂电池回收，萃取剂需求增长
　　根据中商产业研究院的预测，2025-2027年及2030-2032年将分别迎来104万吨和350万吨的退役电池。随着新能源退役电池的规模化，萃取剂的需求量显著增加。
　　3、涂料助剂
　　行业格局和趋势：
　　公司在发展规划中注重原料的生物来源性和可再生性，生产的涂料助剂为生物基高分子材料，其以腰果壳油和二聚酸等生物可再生资源为主要原料，生产功能化学品助剂，产品主要为工业环氧固化剂、稀释剂，广泛应用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，具有保护环境和节约资源的双重功效。在资源日益短缺和环境污染愈发严重的今天，生物基高分子材料的发展已经得到社会各界的广泛重视和支持。
　　目前国家环保政策日趋严格，涂料行业VOC减排势在必行，固化剂、稀释剂属于可再生的生物质资源，其价格低廉、来源十分丰富，腰果酚固化剂及稀释剂特别适合用于高固含及无溶剂涂料，行业里需求将不断增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　国内涂料助剂企业以小型企业为主，在资金、技术、品牌等方面都难以与国际巨头匹敌。近年来，受环保、安全政策的影响，全国涂料及化工关联企业迎来批量离场潮，这为公司涂料助剂事业的发展提供了契机。目前在全球环氧涂料固化剂市场上以跨国企业为主，公司是为数不多能大规模生产涂料助剂的供应商及全球涂料助剂产业链最为完整的公司之一。涂料助剂配合阻燃剂与胺事业部全球销售，公司享有客户共享、配套销售、安全环保的显著优势。
　　市场需求趋势：
　　根据世界油漆与涂料工业协会数据，2025年全球油漆涂料市场的销售额约在1870亿-2134亿美元。根据《全球涂料市场调研报告(2026GEPR3I9M)》，2026年全球涂料市场规模预计超过1898亿美元，按3%~4.5%的年增速测算，到2029年全球涂料市场规模预计在2300亿~2600亿美元；到2030年有望突破2281亿~2480亿美元。目前中国涂料的产量已经占到全球的三分之一，使亚太地区成为世界涂料产业发展的重要增长极。根据Precedence Research预计，全球涂料市场规模增速预计2026-2035年复合增速约3.35%。据此测算到2029年，全球工业涂料市场规模将增至2200亿美元。
　　自2010年起，中国造船业三大指标（造船完工量、新接订单量、手持订单量）已连续16年稳居全球第一。2024年新接订单量和手持订单量双双创中国造船史最高纪录，这一高景气度在2026年进一步延续。据国际航运咨询机构克拉克森报告初步统计以及工信部统计，截至2026年上半年，中国造船三大指标全球市场份额分别达63.3%、80.9%和73.3%，手持订单量超4亿吨载重，当前主要船坞排期已普遍至2029年至2030年底，手持订单可满足近4年工作量，产能利用率维持高位。其报告预计2024至2034年，船舶投资需求总额预计将达2.3万亿美元，其中新造船投资需求约1.7万亿美元。船舶涂料市场发展跟造船行业发展密切相关。船舶业迎来新一轮景气周期，船舶涂料的市场需求亦随着造船行业的发展快速增长，公司涂料助剂亦随着船舶涂料市场需求的增长而增长。
　　4、家庭及个人护理品添加剂
　　行业格局和趋势：
　　家庭及个人护理品添加剂作为精细化学品中高附加值代表性产品，被广泛应用于消费、制造等行业，在生产与生活中不可或缺，作为一个国家精细化学工业发展水平的标志，近年来，随着新产品不断创新和生产技术提升，行业也迈上了一个新的台阶。其中，表面活性剂为家庭及个人护理品添加剂中最主要的产品之一，市场需求量巨大且行业发展呈现高速增长的趋势。
　　根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国表面活性剂行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》显示：表面活性剂作为重要的精细化工产品在全球范围内均有生产，相比于欧美等发达国家，我国表面活性剂行业起步较晚，主要的应用方向为家居与个人护理等领域，传统表面活性剂产品依然保持稳定增长和较高的市场份额，新型功能性产品受下游行业应用潜力影响，市场还未完全拓展。且与国际市场相比，我国人均消耗只有约3kg/年，仅为美国人均消耗的约三分之一，未来表面活性剂在我国的市场空间可观。
　　随着国家对环境保护的日益重视，研究和开发温和、安全、高效的功能性和环境友好的新型表面活性剂成为近期表面活性剂领域的研究热点。如生物表面活性剂以其生产原料来源广、价廉、表面活性高、乳化能力强、起泡性好、无毒、环境友好、能被生物完全降解、生物相容性好、不致敏和可消化等优点而备受人们的青睐。未来市场表面活性剂的发展方向将主要集中在绿色温和型表面活性剂、高分子表面活性剂、元素型表面活性剂这几个方向。
　　国内外竞争格局分析：
　　表面活性剂行业目前仍属于完全竞争市场，国内共有2000余家企业从事表面活性剂的生产和经营，但产销量超过5万吨的企业较少。近年来，随着国家安全环保趋严，一些小规模企业纷纷关停，而洗涤行业和化妆品等下游企业对表面活性剂供应商的选择更加慎重，市场逐步向有能力创新、规模化、集约化、口碑好、产品质量高的企业转变和集中的趋势。部分技术水平低、产品单一、客户和市场结构单一、创新能力不强的企业面临被淘汰和整合的风险。
　　市场需求趋势：
　　全球表面活性剂市场规模在近年来持续增长，目前已突破490亿美元。根据Ceresana的最新报告，预计到2033年，该市场将保持年均3.6%的增长率。据《2025年国内表面活性剂行业深度研究报告》显示，2024年中国表面活性剂市场规模约为387亿元，显示出强劲的增长势头。随着全球经济的发展和各行业需求的不断增加，表面活性剂市场将会持续增长。特别是在洗涤剂、化妆品、涂料和塑料等领域的应用将会进一步推动市场需求的增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，外部环境复杂严峻：中东地缘冲突加剧国际原油及化工原料价格波动，欧美贸易壁垒持续升级，国内磷系阻燃剂行业竞争加剧，公司盈利进一步承压。公司管理层紧扣年度经营目标，统筹推进市场开拓、技术研发与生产基地建设等各项工作，积极应对外部挑战。
　　报告期内，公司实现营业收入人民币19.68亿元，同比增长21.22%，主要系主营产品销量同比增长所致；归属于上市公司股东的净利润为人民币216.58万元，同比下降91.77%，主要因聚合物功能性助剂行业市场竞争激烈，产品单吨毛利同比下降，叠加本期外币兑人民币汇率持续走低，汇兑损失同比增加等因素综合导致。报告期内主要工作如下：
　　（一）市场开拓方面
　　报告期内，公司坚持“深耕存量、拓展增量”的市场策略，以客户需求为核心，持续优化全球市场布局与客户结构。在稳固国内外大客户基本盘、深挖存量业务潜能的同时，公司积极应对国际贸易摩擦及“双反”等外部挑战，通过动态调整区域布局、优化海外渠道策略，有效增强了抗风险能力。
　　报告期内，公司主要产品合计销量达14.07万吨，同比增长33.52%。分板块看，聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂销量分别同比增长19.28%、29.92%和17.72%，原料及中间体销量同比大幅增长99.09%。此外，公司多款新产品市场拓展成效显著：覆铜板阻燃剂销售收入2039万元，同比增长99.15%；日化表面活性剂销售收入达3589万元，同比增长256.02%。
　　（二）基地建设方面
　　报告期内，公司坚持“内外兼修”，产能释放与全球布局取得突破性进展。国内方面，持续推进生产基地技改升级，聚焦工艺优化与降本增效，推动产能稳步释放，不仅夯实了供应保障能力，更有效提升了成本竞争力，筑牢了发展基本盘。海外方面，泰国基地磷酸酯阻燃剂项目试投产，标志着公司全球化战略迈出关键一步。该基地将大幅增强全球供应链韧性，实现从“产品出海”向“制造出海”的跨越。未来，随着国内外产能协同效应显现，公司将构建起更高效、安全的全球交付体系，为抢占国际市场高地奠定坚实基础。
　　（三）研发创新方面
　　公司依托临海总部、上海、广州三个研究院和六大生产基地，深耕核心技术及产业化工程技术攻关。报告期内，重点推进尼龙阻燃剂在潍坊基地量产建设，产品已实现批量生产和销售；推进PFAS Free高效无氟PC用阻燃剂的生产中试，产品获客户高度认可；其他多品类工程塑料及聚氨酯阻燃剂、腰果酚固化剂、聚酰胺固化剂、胺助剂、绿色氨基酸表面活性剂等新产品在各基地加速中试及逐步量产，持续拓宽细分赛道。持续深化产学研融合，与中科院、青岛科技大学等顶尖院校紧密协作，驱动技术迭代与产业升级。截至报告期末，公司共拥有发明专利141项，实用新型专利93项，软件著作权7项，在申请84项；公司参与2项国际标准、22项国家标准、10项行业标准和38项团体标准的起草与制订。此外，本报告期公司业务拓展（BD）机制初见成效。
　　（四）价值赋能方面
　　报告期内，公司构建了“回购优化、激励绑定、分红回馈”的价值管理体系：完成股份回购454.83万股并注销，优化了股本结构，彰显回报决心；推出限制性股票激励计划，将核心骨干的个人利益与企业的长远发展深度绑定，激活内生动力；在业绩承压下坚持现金分红，以真金白银回馈股东，履行社会责任，实现股东利益与企业发展同频共振。
　　展望2026年下半年，公司将以「聚识聚力，破立前行」为总纲，凝聚全员共识、整合内外资源，全力攻坚核心任务，力争年度目标达成。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。随着企业不断发展壮大，公司在品牌、技术、安全环保、营销网络、人才储备等方面的综合竞争力得到进一步提升。
　　（一）品牌优势
　　万盛股份的商标在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。30年以来，公司一直以满足客户需求为己任，为客户提供优质的产品以及周到的服务，产品远销北美、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同多家世界五百强企业和国内外知名企业建立了长期合作关系，在国内外市场均具有较高的知名度和良好的市场形象。
　　（二）产品优势
　　公司的产品线涵盖聚合物功能性助剂（含阻燃剂、增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂等）、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，产品丰富，广泛应用于汽车、3C电子、智能家居、印刷电路板、建筑、路桥、船舶、油田、采矿、水处理、农业科技、家清个护、健康和新能源等领域，下游市场空间十分广阔。通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求。丰富的产品供应不但提供了持续稳定的供货能力，保障了客户稳定生产，同时也与国内外客户建立起了多方位合作关系，为客户提供了更齐备的供货方案，增强了与客户的黏性。
　　（三）技术优势
　　公司长期以来一直非常重视技术研发投入和提高自主创新能力，目前设立了3个研究院。公司产品在生产工艺、原料配方、质量控制等方面形成了技术领先优势，建有全球首条自动化连续化BDP产线，拥有国内领先的加氢、加压、加温生产工艺技术。在新产品、新技术开发方面，本报告期，公司申请发明专利7项，获得授权发明专利8项，实用新型专利3项。截至报告期末，公司共拥有发明专利141项，实用新型专利93项，软件著作权7项，在申请84项。
　　（四）安全、环保优势
　　公司自设立以来就十分重视环境保护，依据清洁生产和循环经济产业一体化的理念设计，厂区内配备了三废处理装置和循环一体化装置，确保污染物排放符合国家和地方环境质量标准和排放标准。公司从安全工程建设及安全管理两方面确保企业安全生产，投资了高标准的安全检测报警系统、设备安全防护设施、防爆设施，安全管理方面建立了严格的操作规程，并通过培训加强员工的安全责任意识。安全环保水平是公司客户（尤其是国外大客户）十分重视的考核指标，公司安全环保过硬为公司保持连续稳定生产提供了有力保障，也成为公司参与市场竞争的核心竞争力之一。
　　（五）全球化布局优势
　　公司在国内上海、江苏、浙江、广东、山东等地设有区域销售中心，并自2010年起持续完善全球化营销网络，先后设立了香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、荷兰万盛6家海外销售子公司。通过配备完善的仓储及售后服务体系，公司构建起了覆盖全球的营销网络，能够及时高效地为客户提供本地化的销售服务及物流支持，大幅提升了市场反应速度，在海外市场取得了良好口碑，显著增强了客户粘性。
　　在此基础上，公司进一步将全球化战略向生产端延伸，在泰国投资新建了首个海外生产基地。依托“海外销售子公司+泰国生产基地”的协同联动，公司实现了从单纯的产品出口向属地化制造的跃升，大幅增强了全球供应链韧性，进一步巩固了在全球市场的竞争优势。
　　（六）客户优势
　　有机磷系阻燃剂的下游行业主要为聚氨酯、工程塑料、软质PVC材料、橡胶、环氧树脂、不饱和树脂等行业，公司目前以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、家庭及个人护理品添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。主要客户为洗涤用品等日化行业的国内外知名企业。涂料助剂产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，目前已与国内外知名的工业防腐涂料、船舶涂料及集装箱涂料等公司建立合作关系。熵能新材的主要产品经权威机构检测和客户认证，综合性能指标已达到国际同类产品先进水平，自主研发的产品是国内高端市场的国产替代进口产品，与国内一线厂商建立了良好合作关系，并成功进入众多国际知名企业的供应链体系，在世界前三十大化工集团中有十多家为熵能的客户。在与优质客户的长期合作过程中，公司不断提高产品品质，严格控制成本，扩大生产规模，逐渐形成的综合竞争实力为公司未来拓展市场、提升品牌影响力提供了良好的基础。
　　（七）团队优势
　　公司始终把人才作为第一战略资源进行管理，在人才引进、培养、激励、晋升等方面不断深化与创新。坚持“个体强、整体优”，不断优化领导班子结构。实施培养与引进相结合的人才措施，积极引进国内外高水平人才，优化人才管理体系，拥有较强的人才储备和核心技术人才力量。
　　公司通过引进多位博士和高端成熟人才，优化产学研机制等措施，强化研发团队建设，形成了一支高学历、高技能、年轻化的研发团队。

　　四、可能面对的风险
　　1、主要原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的主要原材料为环氧丙烷、苯酚、双酚A、三氯氧磷、黄磷、十二十四脂肪醇等。环氧丙烷、苯酚、双酚A均属于石油化工行业的下游产品，市场价格透明，其价格走势与国际原油价格的波动存在一定的相关性。若石油价格出现短期大幅波动，将对公司利润产生较大影响。针对原材料价格波动风险，公司采购部门将持续加强市场研判，通过合理把控采购节奏和节点、强化采购品类策略和采购复盘管理等措施，把原料价格波动风险控制在可控范围内。
　　2、安全、环保风险
　　公司属于精细化工行业，在生产经营过程中存在着“三废”排放与综合治理问题。近年来，虽然本公司不断改进生产工艺、加大环保方面的投入，生产过程中产生的污染物均得到了良好的控制和治理，但是随着国家可持续经营发展战略的全面实施以及人们环保意识的不断增强，环境污染治理标准日益提高，环保治理成本不断增加。随着公司生产规模的不断扩大，“三废”排放量也会相应增加，对于“三废”的排放若处理不当，可能会对环境造成一定的污染，从而对公司的正常生产经营带来影响。
　　公司生产过程中部分原料或产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质。产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺异常、操作不当等原因而造成意外安全事故的风险。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。
　　3、汇率波动的风险
　　公司外汇业务主要以美元结算，公司出口销售占比较大，随着销售规模不断扩大，美元结算金额增加。如果人民币汇率出现大幅波动，将可能给公司生产经营带来较大影响。为了规避汇率波动的风险，公司将加强国际贸易和汇率政策的研究，合理制定贸易条款和结算方式，最大限度地规避国际结算汇率风险。
　　4、国际经营风险
　　全球经济复苏乏力，贸易保护主义、单边主义抬头等政治风险增加，公司产品出口占比较高，与上下游行业市场的联动性较强，涉外经营风险增加。公司将密切关注其他国家产业和贸易政策，维护客户关系，加大国际化专业人才配置和专业化培训力度，持续开展境外风险排查，做好应急处置预案，同时调整海外市场布局，加强国内市场拓展，保证公司销售的整体目标得以实现。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海和上海2个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中）6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海和上海2个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中）6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，均属于新领域功能性精细化学品：
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　公司专业从事磷系阻燃剂的研发、生产和销售，在30年的研发、生产和销售过程中，公司始终以技术创新为企业发展的根本动力，坚持差异化的发展战略，致力向新兴市场突破，在聚氨酯、PC或PC+ABS合金的应用基础上，不断向聚氨酯弹性体TPU、覆铜板、高温尼龙等领域延伸，开发了一系列新应用领域的特种阻燃剂；并以磷系阻燃剂为核心，往外开拓其他品类的聚合物添加剂，如抗氧剂、光稳定剂等其他功能性助剂，直至向客户提供助剂包、创新应用解决方案。与此同时，公司积极延伸协同助剂细分领域，如润滑油添加剂、萃取剂等。公司产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、覆铜板、建筑以及家具等领域，在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度，产品远销美国、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同国内外知名企业建立了长期的合作关系。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂
　　子公司熵能新材长期专注于高分子材料聚合技术的研发，深耕高分子聚合物领域，在纳米组装基础上有机融合氟、硅等元素有机高分子生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等系列产品，自主研发的产品广泛应用于新能源汽车、电子电器、包装薄膜及新型建筑等领域。随着下游产业的不断开拓，熵能新材作为科技驱动型企业在“提前布局、长期积累”的战略指导下，高度重视研发具备高性能定制化产品和环保型技术储备的产品。熵能新材构建了多项核心技术专利、非专利技术和高新技术产品组成的技术壁垒，将相应成果与公司产品深度融合，研发出MBS、阻隔剂、ACM橡胶等一系列储备产品，不断丰富公司的产品及拓展新的应用领域，推动科技成果与不同产业实现深度融合。
　　2、有机胺
　　有机胺生产门槛较高，品种多，应用广。公司目前是国内外主要的叔胺、特种胺的供应商。叔胺产品全球主要供应商有花王、世索科（前索尔维）、GLOBAL Amine和万盛大伟。特种胺全球主要供应商主要有BASF，AKERMA，HUNSTMAN、世索科和万盛大伟。万盛大伟在特种胺领域逐渐实现国产替代进口，并逐步开拓欧洲、美洲和亚洲市场，在国际上已经和老牌国际企业进行直面竞争。依托完善配套、成熟的销售渠道和高性价比产品，逐渐扩大国际份额。同时，有机胺类应用广泛，涉及应用多，未来万盛股份基于目前的销售渠道和有机胺类产品以及相关产业链基础，会结合行业趋势往日化、农化、电子化学品、工业萃取以及锂电回收等行业发展和衍生，拓宽竞争壁垒和增强自身竞争能力。
　　3、涂料助剂
　　公司涂料助剂主要产品包括工业环氧固化剂、稀释剂等系列产品，产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料，集装箱涂料，地坪涂料，环氧胶黏剂及磨具磨料。主要客户为国内外知名的船舶涂料、集装箱涂料等工业防腐涂料公司。公司一直以客户及市场需求为出发点，通过自身产品优势及团队优势，通过与客户联合研发、定制化服务等方式，满足客户需求，与客户建立起长期关系，为目标客户带来价值。经过多年的开拓发展，公司已成为该细分行业国内主要供应商之一，下一步将开拓海外市场，力争成为全球主要供应商之一。涂料助剂业务将成为公司未来功能性精细化学品重要的增长点之一。
　　4、原料及中间体
　　子公司山东汉峰主营原料及中间体业务，主要产品包括三氯氧磷、五氯化磷等产品，三氯氧磷主要用于阻燃剂、农药、制药、染料中间体，在半导体掺杂源及光导纤维材料等工业上也有广泛应用。五氯化磷为锂电池电解液重要组成部分六氟磷酸锂的核心原材料，也可用于医药、农药等领域。山东汉峰产品质量达到业内领先水平，与多家国内知名电解液企业保持良好的合作。山东汉峰有利于全面延长公司产业链、降低生产成本、保证原材料供应、拓宽下游产品矩阵。
　　5、家庭及个人护理品添加剂
　　子公司万盛大伟脂肪叔胺主要用于个人护理行业，经过多年的发展，已形成了一定的规模，目前已经与全球主要个人护理品公司建立了稳定的业务合作关系。在此基础上，公司全面布局新一代绿色温和表面活性剂，已具备从三氯化磷到氨基酸表活的完整产业链。为了更好地服务客户，万盛积极规划其他表面活性剂产品，立志成为产业链完整、产品协同、提供优质技术服务的专业表活供应商，依托于公司现有磷酸酯阻燃剂和脂肪胺产业基础，实现国内众多日化客户的原料自给，如阳离子季铵盐，氨基酸表活以及去屑剂甘宝素等。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　精细化工是当今化工行业最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。
　　根据中金普华产业研究院发布的《中国精细化工市场前景及投资机会研究报告》，预计2027年我国精细化工市场规模有望达到11万亿元。与此同时，我国精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）也在逐年提高，从2016年的36.5%提升到2024年的超50%，未来几年我国精细化工整体市场增速仍在6%左右。未来，随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业的高度重视，我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场。
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　行业格局和趋势：
　　阻燃剂广泛应用于塑料、橡胶和涂料等领域，已经成为仅次于增塑剂的第二大橡塑助剂。阻燃剂产业是防火阻燃法规驱动的产业，欧美等发达国家对汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行业都拥有较为严格的阻燃法规，这也是国内磷酸酯阻燃剂的主要市场之一。未来，随着人们对生活品质要求的提高和防火安全意识的加强，防火法规将在各国得到重视，这将大力推动阻燃剂市场的发展。
　　近几年来，社会各界对于阻燃剂在安全、环保方面的要求也日益提高，对阻燃剂研发水平往低毒、高效方向的发展产生了很大的推动作用。代表性的环保法案主要包括《RoHS》和《斯德哥尔摩公约》，这些法案的主要内容就是限制和禁用一些对环境和人体有害的物质，一些有机卤系阻燃剂就因为成分或者反应后的排放物达不到环保要求而被禁止或限制。随着环保要求不断提高，磷系阻燃剂正在加速替代溴系阻燃剂。
　　国内外竞争格局分析：
　　受全球经济政策及新能源车、居家办公、智能家电等下游需求的影响，2020年前后，因阻燃剂行业高毛利驱动，国内化工企业大规模投建扩产，经过2-3年建设期，行业产能显著增加。然而，2023年以来，受全球经济低迷、地缘冲突及欧美通胀影响，下游需求（如建筑、传统制造业）出现降级，导致局部地区供过于求，市场竞争加剧，国内磷系阻燃剂产能利用率从2022年的高位逐步下滑，中小企业在成本和技术压力下逐步退出市场。此外，国际贸易壁垒以及阻燃法规升级和新标准的更新，也将逐渐打破原有的市场格局。一些具有工艺技术领先、产品品类多样化、产业布局完善、新技术产品储备丰富的企业将逐步扩大优势，引领阻燃剂行业的发展。
　　公司作为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商，其产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、建筑以及家具等领域。随着智能化电子产品的推广普及、汽车及家电产品以旧换新政策的实施，给公司未来的发展带来新的机遇。
　　市场需求趋势：
　　1）法规促进磷系阻燃剂的需求增长
　　卤系阻燃剂自上世纪60年代起就被人们广泛应用，其中溴系阻燃剂是最主要的产品。经过50年的应用，人们在全球很多地方的土壤、水体、大气、食物链甚至人类的母乳中发现溴系阻燃剂的痕迹。欧盟等发达市场已经禁止在电子设备制造时使用多溴联苯、多溴二苯醚等卤系阻燃剂。欧盟新的电子显示屏生态设计法规要求现已公布，自2021年3月1日起，禁止在所有电子显示屏、显示器和电视的机箱和机座中使用卤化阻燃剂。美国纽约州签署S4630B和S7737号法案批准并修订了《家庭和消防员保护法》，规定自2024年12月1日后，禁止在电子显示器的外壳和支架中有意添加有机卤素阻燃剂或含量超过纽约州环境保护局所规定的限值。同时，中国“十四五”期间政策法规进一步强化对阻燃剂行业的影响，推动行业向环保型产品转型。由于BDP、RDP等无卤有机磷系阻燃剂与PC/ABS等工程塑料相容性好，并且具有环保性能好、热稳定性高、对材料性能影响小等优点，因此在手机、笔记本电脑、电视机等电子电器设备中得到广泛应用。法规的颁布，将促进磷系阻燃剂在电子电器设备中的应用。
　　2）新能源汽车发展带动磷系阻燃剂需求增长
　　工程塑料在新能源汽车领域应用广泛，新能源汽车零部件、充电桩充电枪外壳、电子配套设备等均有采用工程塑料。在市场需求拉动、宏观政策推动以及全行业共同努力下，我国新能源汽车产业保持良好增长态势。根据乘联会发布的信息，2024年国内新能源车总销量为1090万台，渗透率大幅上升至46%。随着新能源汽车市场容量不断增大，且消费者对新能源车阻燃性能要求的提高，工程塑料阻燃剂需求量也将增长。
　　3）PC产能持续扩张助力磷系阻燃剂需求增长
　　目前非卤阻燃PC/ABS已成为开发、应用的主要趋势，其中磷系阻燃剂低毒、持久、优秀性价比，不仅能对合金有效阻燃，而且能改善合金的加工流动性，是近年来发展迅速的一种高性能阻燃剂。2024年，中国PC行业的产能增长显著，总产能达到397万吨，较去年增长了15.74%，产能利用率预计将逼近80%，创历史新高。
　　PC应用十分广泛，从中国消费结构来看，下游消费领域保持稳定，主要通过改性、注塑和挤出应用在终端行业，在未来几年有望保持稳定的增长态势。随着全球市场消费心态的改变以及需求质量的提升，一定程度上也预期继续助推PC需求的多元化发展和增长。从行业发展来看，电子电器仍是PC消费的主要方向，设备的迭代更新，继续带动行业的进一步扩张。2024-2028年国内仍有相关工作方案继续推动需求的进一步发展，预计2024-2028年中国PC消费量复合增长率在4.6%附近。随着PC产能持续扩张，磷系阻燃剂需求量也将增长。
　　4）5G基站助力磷系阻燃剂需求增长
　　由于5G通讯传输速率、信号强度等的提升，从基站端到应用端，这对材料的性能也提出了更高的要求，5G通讯的实现必将涉及多领域材料的更新换代，其中包括塑料领域的支持。5G基站建设的数量将达到4G基站的两倍以上，仅基站建设将给工程塑料行业带来大量需求。截至2024年底，我国5G基站数达425万个，5G移动电话用户达到10.14亿户，占比56.7%。5G基站主要组成部分为基带部分（CU+DU）与射频天线（AAU）部分。随着5G的推广，智能终端的外壳、中框等防护、包覆材料也将大量用到工程塑料，进而拉动工程塑料阻燃剂的需求。
　　5）汽车及家电产品以旧换新助力磷系阻燃剂需求增长
　　2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确了开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；开展家电产品以旧换新。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。公司工程塑料阻燃剂已在汽车、电子电器、家电等领域广泛使用，该政策的实施将有利于公司阻燃剂的需求拉动。
　　6)覆铜板助力磷系阻燃剂需求增长
　　2025年覆铜板中高端需求持续快速增长，覆铜板行业正进入量价齐升的景气周期。根据相关行业研报及行业协会公开数据显示，随着新能源汽车电控、ADAS等汽车电子快速渗透，2025年车用CCL需求量突破1.8亿平方米（CAGR达19.2%），全球ADAS毫米波雷达出货量达2.4亿颗，新能源汽车电控系统CCL价值量占比达25%；2025年中国算力市场规模达8351亿元（同比增加30%），成为高端市场最核心的增长引擎；5G基站高阶FR4/HF材料渗透率从30%提升至60%，以及折叠屏带动柔性覆铜板（FCCL）年增30%多、AR/VR单设备CCL用量为普通手机3倍的消费电子迭代，持续拉动中高端覆铜板产品需求；此外，高频高速材料（低Dk/Df）溢价达50%-200%、无卤环保CCL溢价15%-30%的技术升级，国产高端CCL在全球市场的占比将从10%提升至2026年30%，多重因素共同推动覆铜板行业进入量价齐升的景气周期，进而推动覆铜板用磷系阻燃剂需求的增长。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂和聚合物加工助剂
　　行业格局和趋势：
　　熵能新材主营产品抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂处于高性能树脂及改性塑料制造行业的上游，是制造阻燃工程塑料、ASA耐候树脂、聚烯烃等高性能树脂和改性塑料的重要材料，广泛应用于汽车、新型建材、电子电器和包装材料等国民经济各领域，可显著提升产品性能，助推下游行业的产业升级转型。
　　一方面，随着全球新能源汽车轻量化、高端电子设备精密化以及绿色建材普及化，下游行业对材料性能的要求逐步提升；另一方面，欧美市场受能源价格波动和环保法规趋严的影响，市场供给逐步向亚太地区转移。在此时代背景下，熵能新材的主营产品需求不断增长。
　　国内外竞争格局分析：
　　公司通过不断创新，在核心产品上均实现了进口替代。随着公司不断优化工艺、提升品质，核心产品在性能、品质的关键指标上实现了突破，已进入国内外优秀企业的供应链体系例如科思创、SABIC、LG化学、锦湖日丽等国际知名企业和金发科技、银禧科技、会通股份、杰事杰等国内一线厂商，赢得了良好的品牌声誉，占据较高的市场占有率。
　　市场需求趋势：
　　1）工程塑料带动抗滴落剂、增韧剂需求增长
　　工程塑料已成为当今世界塑料工业中增长速度较快的领域，其发展不仅对国家支柱产业和现代高新技术产业起着支撑作用，同时也推动传统产业改造和产品结构的调整，随着我国汽车、电子电器和建筑等行业快速发展，我国已成为全球工程塑料需求增长最快的国家之一。抗滴落剂直接应用于工程塑料，能使得工程塑料达到UL94-V0阻燃等级，最终广泛应用于对阻燃等级较高的电子电器。
　　随着工程塑料的大量普及，对工程塑料的环境适应性和持久性能都提出了更高的要求。目前，户外部件大量使用工程塑料制造，但一般的工程塑料暴露在紫外线辐射和高温等恶劣环境下，往往会导致老化变色，但如果采用喷涂处理则会产生环境有害物质。ASA增韧剂具有卓越的耐候性和抗紫外线性能，成为经常暴露在户外环境中的部件的最佳选择。
　　2）新能源汽车发展带动增韧剂需求增长
　　增韧剂在汽车行业应用广泛。随着国内汽车行业的蓬勃发展，人们对汽车材料的外观、轻质、环保、价格等要求不断提高。
　　为了让汽车内外饰呈现出美观的外观，过去常用喷漆、电镀、转印等表面涂装技术，但这些技术存在诸多弊端：工序繁琐复杂且喷涂合格率较低，致使生产成本大幅攀升；不仅如此，表面涂装技术还会破坏环境。ASA树脂具有出色的耐候性能，能够抵抗紫外线、高温、湿度等恶劣环境的影响，长期使用后不易褪色、老化或变形。这对于汽车外饰件这类中长期暴露在户外的部件尤为重要，能够确保其外观和性能的持久性。ASA树脂除了具有高耐候性、高耐热性外,还具有表面光泽度高和表面硬度高的特点，能满足汽车主机厂对材料力学性能、耐候性能的要求，可直接应用于后视镜、立柱板、门外三角块、牌照板等对外观及耐候性能要求很高的汽车外饰件中。
　　随着新能源兴起，续航作为新能源汽车的核心技术指标一直备受关注，新能源汽车增加其续航里程往往通过增加其电池电量或者减轻其车身重量得到实现，经改性的工程塑料凭借着高强度、低重量的特性在新能源汽车领域也得到了广泛的应用，这将为ASA树脂的未来增长带来市场机会。
　　3）5G手机的推广
　　ACR增韧剂由聚甲基丙烯酸甲酯为壳的纳米级核壳结构构成，添加在PC工程塑料中。ACR增韧剂能赋予其优异的抗冲击性，主要应用于在手机背板、中框等领域。随着5G时代和折叠屏、卷曲屏的到来，经ACR改性的工程塑料具有质量较轻、机械强度较好且不会干扰5G信号等优异性能，手机背板和边框等材质正在从金属转向塑料。5G手机已成为大势所趋，也将为ACR增韧剂市场需求提供稳定的增长空间。
　　4）通用塑料推动聚合物加工助剂需求增长
　　PPA聚合物加工助剂少量添加即可明显改善聚合物的加工性能，同时对聚合物的物理机械性能、表面粘接、印刷及热封性能没有负面影响。PPA助剂的应用领域非常广泛，例如：①聚烯烃电线和电缆料行业，如LLDPE、LDPE、HDPE、PP等的挤出应用中，可延长设备使用时间，消除熔体破裂，提高制品的表面光洁度及光亮度；②改性工程塑料行业：PPA助剂能够降低表观粘度、挤出机压力和挤出温度，减少甚至消除熔体破裂现象和模口积料现象，拓宽现有设备的加工能力；③热塑性弹性体：在HTV和RTV中的应用，能够减少换色时间，具有一定的螺杆清洁能力，减少挤出过程中的交联凝胶和氧化凝胶。
　　此外，PPA聚合物加工助剂在茂金属聚乙烯的加工中不可或缺。茂金属聚乙烯相比传统聚乙烯，具有更大的断裂伸长率和更好的抗冲击强度，透明度更好，相同密度下热封强度更高、加工性能良好，可广泛应用于薄膜、管材、瓶盖、滚塑油箱和电线电缆等领域。但茂金属聚乙烯因其独特的分子结构，在加工时往往面临流动性差这一挑战。为克服此难题，行业通常选择添加PPA，它能显著提升茂金属聚乙烯的加工流动性、改善产品表面光洁度。
　　国内已经建设或规划建设的茂金属聚乙烯产能规模较大，但由于催化剂工艺的限制，开工率较低。随着茂金属聚乙烯生产技术的不断成熟，茂金属聚乙烯的产量不断扩大，PPA聚合物加工助剂的使用也将更加广泛。
　　2、有机胺
　　行业格局和趋势：
　　有机胺主要指通过加氢、胺化等技术工艺，制成各种脂肪伯胺、酰胺、仲胺及特种胺类等精细化工产品，主要产品包括各种癸酰胺、吡咯烷酮、特种胺等系列产品，主要用途包括医药、农药、金属萃取等。有机胺被誉为现代“工业味精”，在各行各业具有广泛用途，伴随着现代社会的快速发展，人民生活水平的不断提高，使用量将逐步增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　目前全球市场主要的供应商有Solvay，赢创，万盛大伟等，广泛用于医药、农化、金属萃取、工业杀菌剂等领域。近几年受到环保相关政策的影响和限制，国内地区的一些小规模厂家逐步退出，行业逐步向有规模优势的企业集中。
　　市场需求趋势：
　　（1）绿色溶剂需求日渐增长
　　粮食需求是人类的基本需求，一方面随着人口的日益增长，新型农药药剂的出现，以及人们对食品安全的追求提高（低残留、生物低毒性），使得市场需要新型的溶剂来满足这些要求。万盛大伟利用已有技术，研发了多种绿色溶剂，为未来的市场做储备。
　　（2）环保相关产业，符合绿色规划
　　某些胺类产品可以应用于工业染料废水的处理，国家工业环境的整治，加上日益趋严的管控和要求，未来国内产能庞大的酸性染料中间体势必会完善废水处理，公司相关产品需求将会出现较大的增长。同时公司产品还可以作为杀菌灭藻剂广泛应用于江河湖泊的净化，随着环保意识不断增强，相关需求也将增长。
　　（3）锂电池回收，萃取剂需求增长
　　随着新能源汽车动力电池的规模化退役，锂电池回收促进萃取剂的需求量显著增加。根据中商产业研究院的预测，2025-2027年及2030-2032年将分别迎来104万吨和350万吨的退役电池，这将导致湿法工艺对金属萃取剂的需求在2025年达到0.52-1.56万吨，2030年进一步攀升至1.75-5.25万吨。
　　3、涂料助剂
　　行业格局和趋势：
　　公司在发展规划中注重原料的生物来源性和可再生性，生产的涂料助剂为生物基高分子材料，其腰果壳油和二聚酸等生物可再生资源为主要原料，生产功能化学品助剂，产品主要为工业环氧固化剂、稀释剂，广泛应用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，具有保护环境和节约资源的双重功效。在资源日益短缺和环境污染愈发严重的今天，生物基高分子材料的发展已经得到社会各界的广泛重视和支持。
　　目前国家环保政策日趋严格，涂料行业VOC减排势在必行，固化剂、稀释剂属于可再生的生物质资源，其价格低廉、来源十分丰富，腰果酚固化剂及稀释剂特别适合用于高固含及无溶剂涂料，行业里需求将不断增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　国内涂料助剂企业以小型企业为主，在资金、技术、品牌等方面都难以与国际巨头匹敌。近年来，受环保、安全政策的影响，行业内小型企业纷纷关停，这为公司涂料助剂事业的发展提供了契机。目前在全球环氧涂料固化剂市场上以跨国企业为主，公司是为数不多能大规模生产涂料助剂的供应商及全球涂料助剂产业链最为完整的公司之一。涂料助剂配合阻燃剂与胺事业部全球销售，公司享有客户共享、配套销售、安全环保的显著优势。
　　市场需求趋势：
　　根据世界油漆与涂料工业协会数据，2024年全球油漆涂料市场的销售额达到了2375.17亿美元。根据最新的研究报告，2023年全球涂料市场规模预计超过1800亿美元。目前中国涂料的产量已经占到全球的三分之一，使亚太地区成为世界涂料产业发展的重要增长极。根据Precedence Research预计，全球涂料市场规模增速维持在每年3%左右。前瞻产业研究院据此测算，到2029年，全球工业涂料市场规模将增至2215亿美元。
　　造船行业发展助力涂料助剂需求增长。自2010年起，中国造船业三大指标已连续15年稳居全球第一。2024年新接订单量和手持订单量均创中国造船史最高纪录。当前手持订单可满足近4年的工作量，船坞排期已至2030年底。国际航运咨询机构克拉克森报告认为，未来十年间将有1.6万亿美元的新造船投资需求，平均每年新造船订单以数量计达2140艘。船舶涂料市场发展跟造船行业发展密切相关。船舶业迎来新一轮景气周期，船舶涂料的市场需求亦随着造船行业的发展快速增长，公司涂料助剂亦随着船舶涂料市场需求的增长而增长。
　　4、家庭及个人护理品添加剂
　　行业格局和趋势：
　　家庭及个人护理品添加剂作为精细化学品中高附加值代表性产品，被广泛应用于消费、制造等行业，在生产与生活中不可或缺，作为一个国家精细化学工业发展水平的标志，近年来，随着新产品不断创新和生产技术提升，行业也上升了一个新的台阶。其中，表面活性剂为家庭及个人护理品添加剂中最主要的产品之一，市场需求量巨大且行业发展呈现高速增长的趋势。
　　根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国表面活性剂行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》显示：表面活性剂作为重要的精细化工产品在全球范围内均有生产，相比于欧美等发达国家，我国表面活性剂行业起步较晚，主要的应用方向为家居与个人护理等领域，传统表面活性剂产品依然保持稳定增长和较高的市场份额，新型功能性产品受下游行业应用潜力影响，市场还未完全拓展。且与国际市场相比，我国人均消耗只有约3kg/年，仅为美国人均消耗的约三分之一，未来表面活性剂在我国的市场空间可观。
　　随着国家对环境保护的日益重视，研究和开发温和、安全、高效的功能性和环境友好的新型表面活性剂成为近期表面活性剂的热点。如生物表面活性剂以其生产原料来源广、价廉、表面活性高、乳化能力强、起泡性好、无毒、环境友好、能被生物完全降解、生物相容性好、不致敏和可消化等优点而备受人们的青睐。未来市场表面活性剂的发展方向将主要集中在绿色温和型表面活性剂、高分子表面活性剂、元素型表面活性剂这几个方向。
　　国内外竞争格局分析：
　　表面活性剂行业目前仍属于完全竞争市场，国内共有2000余家企业从事表面活性剂的生产和经营，但产销量超过5万吨的企业较少。近年来，随着国家安全环保趋严，一些小规模企业纷纷关停，而洗涤行业和化妆品等下游企业对表面活性剂供应商的选择更加慎重，市场逐步向有能力创新、规模化、集约化、口碑好、产品质量高的企业转变和集中的趋势。部分技术水平低、产品单　　一、客户和市场结构单　　一、创新能力不强的企业面临被淘汰和整合。
　　市场需求趋势：
　　全球表面活性剂市场规模在近年来持续增长，目前已突破490亿美元。根据Ceresana的最新报告，预计到2033年，该市场将保持年均3.6%的增长率。2024年，中国表面活性剂市场规模约为387.05亿元，显示出强劲的增长势头。随着全球经济的发展和各行业需求的不断增加，表面活性剂市场将会持续增长。特别是在洗涤剂、化妆品、涂料和塑料等领域的应用将会进一步推动市场需求的增长。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂严峻的经营环境和多重挑战，公司紧扣“全球一流功能性新材料企业”的目标，聚焦主业深耕细作，在市场、研发、基地建设、管理等方面持续发力，积极应对行业压力。
　　报告期内，公司实现营业收入人民币33.78亿元，同比增长13.98%，主要得益于子公司广州熵能2025年全年并表；归属于上市公司股东的净利润为-9.60亿元，主要受公司相关资产计提大额资产减值影响。
　　报告期内主要经营情况如下：
　　（一）市场开拓与客户发展方面
　　公司坚持以客户需求为导向，持续优化市场布局与客户结构。以国内外优质大客户为基本盘，挖掘存量业务潜力，并积极开发新客户；针对“双反”及贸易壁垒等不利因素，公司主动调整区域布局，优化海外销售策略与渠道建设，有效抵御外部环境波动带来的风险。受益于海内外市场精准运营，叠加子公司广州熵能贡献全年销量，公司2025年主要产品销量达22.69万吨，同比增长8.31%，其中核心产品聚合物功能性助剂销量13.44万吨，同比增长14.07%；涂料助剂销量3.10万吨，同比增长18.82%，核心产品增长势头良好，市场竞争力持续提升。
　　在稳步推进现有产品市场拓展的同时，公司积极布局新产品研发与产业化落地，新型尼龙阻燃剂、覆铜板阻燃剂、PCB光刻胶用树脂、润滑油添加剂、尼龙弹性体、脂肪酰氯、永久抗静电剂等多款新产品已在不同生产基地顺利投产，市场推广及销售工作取得积极进展。其中，覆铜板阻燃剂业务增长显著，2024年实现销售收入约980万元，2025年销售收入进一步增长至约3000万元，同比大幅增长，成为公司业绩增长的新亮点，为公司长期可持续发展注入新动力。
　　（二）研发创新与技术突破方面
　　公司始终将科技创新作为核心发展动力，聚焦主营业务开展技术研发与创新，持续加大研发投入，深化产学研合作，加强知识产权布局，加速新产品市场化与产业化进程。2025年，公司研发投入1.40亿元，共完成小试35项、中试18项、量产12项，研发成果转化效率显著提升。
　　在核心产品技术升级与新产品研发方面，多项成果取得关键进展。其中：PBT无卤磷系阻燃剂已完成研发中试，进入公司项目库；高效无氟PC阻燃剂、聚氨酯软泡用无卤磷系阻燃剂、生物法氨基酸表面活性剂已经进入中试开发阶段；聚氨酯新结构磷酸酯阻燃剂、电厂用磷酸酯抗燃油等新产品已在下游客户认证中。此外，成功开发特种胺类的全新联产工艺，由五步缩短为一步反应，将大幅降低成本。
　　产学研合作持续深化，公司分别与中国科学院、清华大学等国内知名院校及科研机构建立稳定合作关系，借力外部资源推动技术创新。知识产权布局不断加强。本报告期，新增发明专利授权20项，截至报告期末，公司共拥有发明专利133项，实用新型专利90项，软件著作权7项，在申请 94项。公司累计参与71项各级标准制定，其中2项国际标准、22项国家标准、10项行业标准和37项团体标准的起草与制定，行业话语权持续提升。
　　此外，公司业务拓展（BD）机制成效显著，2025年共挖掘BD项目24个，其中11个已进入实质性合作阶段，预计在未来1-3年内逐步释放收益，为公司培育新的增长曲线提供有力支撑。比如，2025年，公司通过研产销多岗位联动机制推出首款BD产品—高分子嵌段共聚物类永久抗静电剂，该产品成功实现国产化替代，在颜色、白度等关键指标上达到较为优异的水平，为下游客户提供了更具竞争力的国产化解决方案。
　　（三）基地项目建设与产能布局方面
　　公司聚焦全球化战略发展目标，全力推进国内外生产基地项目建设、技术改造升级及产能高效释放工作，持续优化全球产能布局与资源配置，为公司规模化扩张、产业链延伸及核心竞争力提升注入强劲动力，为实现全球市场深度渗透奠定坚实基础。
　　国内基地方面，各生产基地精准发力、提质增效，形成多点突破、协同发展的良好格局。浙江临海杜桥生产基地完成部分聚氨酯软泡阻燃剂产线的自动化改造与安装调试工作，并成功实现量产，产能、生产效率与产品稳定性显著提升；同时推进其他产品线的技术改造，优化生产工艺，有效提升产品品质及收率，进一步提升了成本优势。江苏大伟生产基地在技术创新与降本增效上成果显著，特种叔胺技术取得关键突破，高毛利新产品顺利完成试产，新工艺成功开发落地，不仅有效缓解了核心原料供应紧张的局面，更大幅降低了相关产品的生产成本，为提升产品盈利空间提供有力支撑。山东潍坊生产基地新产线按计划陆续进入试生产阶段，经过持续的工艺调整与设备优化，多个核心产品已实现稳定生产，产能逐步释放。山东济宁生产基地通过积极推进资质申报工作，成功取得三氯化磷外售资质，进一步拓宽了产品销售渠道，可有效提升产品销量及整体毛利水平。此外，公司与广州熵能完成首年整合工作，顺利实现产品体系、核心技术与市场渠道的协同融合，依托资源互补优势激发发展活力，其广东珠海基地全年产量同比增长22.78%，综合毛利率较上年实现稳步提升，整合协同效应初步显现，且年产2.5万吨抗冲击改性剂项目已进入设备安装阶段，计划2026年上半年试生产。
　　海外基地方面，作为公司全球化产能布局的核心枢纽与战略支点，泰国生产基地建设进展顺利，年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目主体工程已基本完工，核心生产设备进入安装阶段，关键岗位人才已基本配置到位，力争2026年上半年实现试生产并逐步释放产能以满足美国和欧洲市场的需求，为公司长期业绩增长开辟新的核心增长点。
　　（四）精细化管理与降本增效方面
　　报告期内，公司深化精益化管理，推进研产供销联动，通过流程优化、成本管控、数字化转型及安全环保管理等举措，全方位提升运营效率、降低成本，增强综合竞争力。成本管控与供应链优化方面，发挥集团化采购优势，实现采购降本2.6%；关键原料国产化替代比例同比提升80%，供应链抗风险能力增强。生产环节攻坚降本，实现生产降本1469万元，推进自动化与节能改造，各事业部同步落实降本举措，成效显著。运营与数字化管理方面，完善标准化作业流程，完成7大核心系统上线/重构，实现关键业务场景数字化覆盖；搭建线上学习平台，推进“精总部、强基地”改革，优化人力配置，推出7大专项激励方案，激发员工活力。安全环保与ESG建设方面，保持“五个0”安全纪录，深化安全信息化平台建设；采购绿色电力证书，推进产品碳足迹核算，部分子公司获评碳标签企业，提升环保治理水平。同时，开展重点项目审计，推动问题整改，提升运营规范性。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。随着企业不断发展壮大，公司在品牌、技术、安全环保、营销网络、人才储备等方面的综合竞争力得到进一步提升。
　　（一）品牌优势
　　万盛股份的商标在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。30年以来，公司一直以满足客户需求为己任，为客户提供优质的产品以及周到的服务，产品远销北美、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同多家世界五百强企业和国内外知名企业建立了长期合作关系，在国内外市场均具有较高的知名度和良好的市场形象。
　　（二）产品优势
　　公司的产品线涵盖聚合物功能性助剂（含阻燃剂、增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂等）、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，产品丰富，广泛应用于汽车、3C电子、智能家居、印刷电路板、建筑、路桥、船舶、油田、采矿、水处理、农业科技、家清个护、健康和新能源等领域，下游市场空间十分广阔。通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求。丰富的产品供应不但提供了持续稳定的供货能力，保障了客户稳定生产，同时也与国内外客户建立起了多方位合作关系，为客户提供了更齐备的供货方案，增强了与客户的黏性。
　　（三）技术优势
　　公司长期以来一直非常重视技术研发投入和提高自主创新能力，目前设立了2个研究院。公司产品在生产工艺、原料配方、质量控制等方面形成了技术领先优势，建有首条全球自动化连续化BDP产线，拥有国内领先的加氢、加压、加温生产工艺技术。在新产品、新技术开发方面，本报告期，公司申请发明专利24项，实用新型专利 10项，获得授权发明专利20项，实用新型专利 6项。截至报告期末，公司共拥有发明专利133项，实用新型专利 90项，软件著作权7项，在申请 94项(其中发明专利 84项，实用新型专利10项)。
　　（四）安全、环保优势
　　公司自设立以来就十分重视环境保护，依据清洁生产和循环经济产业一体化的理念设计，厂区内配备了三废处理装置和循环一体化装置，确保污染物排放符合国家和地方环境质量标准和排放标准。公司从安全工程建设及安全管理两方面确保企业安全生产，投资了高标准的安全检测报警系统、设备安全防护设施、防爆设施，安全管理方面建立了严格的操作规程，并通过培训加强员工的安全责任意识。安全环保水平是公司客户（尤其是国外大客户）十分重视的考核指标，公司安全环保过硬为公司保持连续稳定生产提供了有力保障，也成为公司参与市场竞争的核心竞争力之一。
　　（五）营销网络优势
　　公司在上海、江苏、浙江、广东、山东设有区域销售中心，公司从2010年开始，为进一步加强市场开拓力度，完善全球化营销网络，分别设立了香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储及售后服务，构建成全球化的销售网络，及时高效地为客户提供本地化的销售服务及物流支持，提升公司的市场反应速度，在欧美地区取得了良好的口碑，增强了与客户的粘性。
　　（六）客户优势
　　有机磷系阻燃剂的下游行业主要为聚氨酯、工程塑料、软质PVC材料、橡胶、环氧树脂、不饱和树脂等行业，公司目前以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、家庭及个人护理品添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。主要客户为洗涤用品等日化行业的国内外知名企业。涂料助剂产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，目前已与国内外知名的工业防腐涂料、船舶涂料及集装箱涂料等公司建立合作关系。熵能新材的主要产品经权威机构检测和客户认证，综合性能指标已达到国际同类产品先进水平，自主研发的产品是国内高端市场的国产替代进口产品，与国内一线厂商建立了良好合作关系，并成功进入众多国际知名企业的供应链体系，在世界前三十大化工集团中有十多家为熵能的客户。在与优质客户的长期合作过程中，公司不断提高产品品质，严格控制成本，扩大生产规模，逐渐形成的综合竞争实力为公司未来拓展市场、提升品牌影响力提供了良好的基础。
　　（七）团队优势
　　公司始终把人才作为第一战略资源进行管理，在人才引进、培养、激励、晋升等方面不断深化与创新。坚持“个体强、整体优”，不断优化领导班子结构。实施培养与引进相结合的人才措施，积极引进国内外高水平人才，优化人才管理体系，拥有较强的人才储备和核心技术人才力量。公司通过引进多位博士和高端成熟人才，优化产学研机制等措施，强化研发团队建设，形成了一支高学历、高技能、年轻化的研发团队。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入33.78亿元，较上年同期上升13.98%；实现归属于上市公司股东的净利润为-9.60亿元，较上年同期下降1028.55%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9.98亿元，较上年同期下降1103.79%。经营业绩出现变化的原因主要系：
　　主要产品阻燃剂市场供需格局发生变化，导致单吨毛利下降；另外，公司根据行业竞争格局和发展趋势，及时调整部分基地产品结构和产能布局，同时，为规避国际贸易壁垒，促进全球化战略布局，公司将部分山东潍坊基地阻燃剂产能搬迁至泰国基地。山东潍坊基地受产能调整削减、搬迁、产能爬坡、产品毛利率下降等综合影响，现有产能经营业绩无法覆盖整个基地的投资规模，经减值测试确认相关资产存在减值迹象，根据《企业会计准则》和公司会计制度规定，公司计提资产减值。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　1、战略规划背景
　　（1）万盛既有产业基础
　　万盛股份专注于功能性精细化学品的研发、生产和销售，深耕于磷系阻燃剂行业，淬炼打造了万盛在精细化工领域精益管理、客户优先、全球化的优良基因，成长为全球磷系阻燃剂细分龙头。面向未来，万盛将紧扣绿色低碳、科技创新两大发展主题，坚持“全球一流功能性新材料企业”的价值定位，结合自身的优势基因、资源禀赋、生态资源、外部趋势等，寻求新兴机遇，为高质量可持续发展注入动能。
　　（2）化工行业发展趋势
　　全球范围内，绿色低碳与科技创新是化工行业发展的两大长期性趋势，将在未来十年内持续驱动行业变革、催生新兴机遇。
　　1）绿色低碳
　　气候危机下，转向低碳循环经济已逐渐成为全球共识，而随着中国3060目标的提出，碳中和已上升为国家顶层战略，催生出众多新兴市场机遇。新能源产业链促进上游精细化学品的发展和迭代更新，生物合成促使精细化学品的技术升级，低碳经济促使二氧化碳的循环再利用，都成为碳中和趋势下广受关注的热点。
　　2）科技创新
　　十四五规划明确创新驱动发展的核心地位，科技自立自强、消除卡脖子环节的重要性提升到前所未有的高度。精细化学品领域高端产品的持续发展与突破对于下游众多高端制造业的发展意义重大，在中国，中短期聚焦技术攻关实现关键材料国产替代、长期强化原发创新能力，是行业发展的核心趋势。
　　（3）复星生态资源
　　复星作为一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，旗下业务包括健康、快乐、富足、智造四大板块。在健康板块，布局医美产业；在快乐板块，布局日用化学品、食品饮料；在智造板块，布局新能源电池、半导体产业链。广阔的下游应用场景，自下而上的创新氛围，能够为万盛的精细化学品提供优质的创新、创业土壤。依托复星在全球的产业资源、运营经验及品牌效应，引入海内外的尖端技术、商业模式、市场资源、高端人才赋能于公司，帮助公司在技术、管理、人才、资源层面实现大跨步提升，促进公司业务的高质量发展。
　　2、战略规划
　　基于万盛既有产业基础、复星生态资源、化工行业发展趋势三方面，结合万盛当前业务体量以及发展规划，对未来发展板块分为三类：“核心业务”即聚合物功能性助剂板块，夯实市场地位，聚焦资源做强、做大；“发展业务”即有机胺、涂料助剂及日化表活板块，逐步优化产品布局，扩大市场份额，培育第二增长曲线；“战略业务”包括电子材料与合成生物材料板块，基于现有自身禀赋与生态资源，持续跟进技术创新，加强研发投入和前瞻布局，寻找发展机遇。
　　公司将聚焦资源，优先夯实“核心业务”；系统建设“发展业务”；伺机布局“战略业务”，努力成为低碳与创新驱动的“全球一流功能性新材料企业”。
　　（1）核心业务：聚合物功能性助剂板块
　　1）发展思路
　　持续强化磷系阻燃剂全球龙头地位，巩固既有阻燃剂的品牌及产业链优势、深化新型阻燃体系产品开发，不断完善及扩大抗滴落剂、增韧剂、润滑油添加剂、磷系萃取剂等其他聚合物功能性助剂的品类和市场规模。同时，基于工程塑料全球客户基础，开发基于客户同心圆的多种功能添加剂，形成针对聚合物应用的添加剂产品矩阵。实现规模领先、技术领先、品质领先，长期打造行业龙头，成为全球高性能聚合物功能性助剂引领者。
　　2）战略举措
　　a.强化既有阻燃剂产品：提升规模优势，巩固行业龙头地位；提升配方能力、开拓新兴应用领域；抓住5G、新能源汽车等机遇，开发全新的阻燃剂产品和阻燃解决方案。
　　b.保障上游原料供应：配套磷化工产业规模扩大，择优布局上游黄磷资源，降低原材料波动，强化原材料保供体系，优化成本竞争力。
　　c.进一步加强广州熵能的抗滴落剂、增韧剂等聚合物功能性助剂与阻燃剂在客户及下游细分市场上的高度协同性，更好地为客户提供功能性解决方案，增加客户粘性；利用广州熵能的含氟含硅原料改性的核壳乳液聚合技术，对公司现有产品进行改性升级，进一步补充含氟含硅体系的新产品组合。
　　d.推进基于客户同心圆的多产品开发:基于工程塑料全球客户的多年深度合作，为同一客户开发多品种功能添加剂产品，通过自主研发、客户联合开发、与全球领先团队合作、兼并收购等方式加速布局落地。
　　（2）发展业务：有机胺、涂料助剂及日化表活板块
　　1）发展思路
　　优化现有脂肪胺类产品及向下衍生季铵盐、氨基酸表活等表活类产品，拓展日化原料领域的美白、保湿、抗衰、修护等功能原料，形成针对日用化学品应用的功能原料产品矩阵。逐步优化产品布局、扩大市场份额，努力成为中国功能日化原料领先企业。
　　优化现有涂料助剂产品结构，围绕重点客户定制化开发高毛利产品，打造产业一体化能力，适时向上延伸产业链，占据市场头部地位。
　　2）战略举措
　　a.优化现有胺类布局：夯实脂肪叔胺业务基础，提升业务利润；自建产能进行高性能季铵盐延伸；优化现有特种胺产品结构，强化配方能力，对具备市场前景、利润潜力、产线协同的产品进行重点拓展。
　　b.衍生高端绿色表活：向下衍生季铵盐以及氨基酸表活等高端绿色表活产品，在日化原料领域积累优质客户，组建全球供应体系。
　　c.拓宽日化高端原料：在现有全球日用化学品客户基础上，开发美白、抗衰、防晒、补水等功能原料，实现高端原料的进口替代和自主创新。
　　d.定制化日化表活、构建日化表活配方：加强与终端客户合作，以现有技术、工艺为基础，为客户提供定制化原料，并在此基础上逐步构建自身配方优势。以引入业内领军人才、与全球领先研发机构合作、兼并收购、参股下游潜力客户等多种方式，扩大日化材料领域布局及加速高端原料的国产化。
　　e.优化涂料助剂产品结构：围绕国际性头部客户，加强产品研发与应用开发能力，提供特种功能涂料助剂产品。
　　f.产业链一体化：积极构建原材料供应与仓储体系，确保原料品质，降低原料采购成本，提升产品质量和供销差价。
　　（3）战略业务
　　1）电子材料板块
　　a.发展思路：科创引领，由易及难，逐步布局，形成系列产品。
　　b.战略举措：基于万盛现有产品体系，开发纯化工艺，开发市场渠道，切入PCB赛道；并通过技术引进及兼并收购并重的方式逐步进入半导体、显示面板等行业，加快电子化学品产业布局与发展。
　　2）合成生物材料板块
　　a.发展思路：积极布局生物基日化产品、生物合成化学品，切入生物基材料大赛道，打造绿色生物板块。
　　b.战略举措：与海内外领先研发机构、科学家团队合作，攻克合成、应用技术，协同上下游资源，通过联合研发、平台并购等多种模式共同推动生物基产业布局与发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将以“聚识聚力，破立前行”为总纲，凝聚全员共识、整合内外资源，全力攻坚核心任务，力争年度目标达成：
　　1、深耕市场拓展，筑牢全球布局与业务根基
　　确保泰国基地2026年上半年顺利投产并稳定运行，以其为海外运营桥头堡，开拓“一带一路”及东北亚市场，构建全球化销售与供应链体系。秉持“客户优先、价值共生”理念，推动商业模式从“卖产品”向“定制化解决方案交付”转型，强化技术服务能力，提升供应链响应效率。核心业务维稳增量，扩充市场团队，联动熵能强化综合竞争力；涂料助剂等业务优化产供销协同、加大研发储备；新兴业务引才聚力，推动新产品上市及产能释放。
　　2、聚焦精准研发，强化技术突破与创新协同
　　聚焦客户需求开展精准研发，完善信息共享平台，严把项目立项关。将关键工艺突破列为“一号工程”，限期攻克重点研发任务，推进副产物资源化利用。深化与熵能协同，健全BD与并购机制，优化创新激励模式，构建开放式创新生态，加速成果落地转化。
　　3、严守安全底线，践行ESG战略与高效管控
　　升级安全信息化平台，引入AI智能巡检，强化EHS考核与全员收入挂钩，坚守“五个0”安全目标。推进绿色工厂建设，加大环保技术研发，探索三废资源化路径。打破管理壁垒，优化“事业部+基地+产品线”管控模式，推动各事业部聚焦核心任务、落地战略部署。
　　4、深化数字转型，夯实人才支撑与合规运营
　　强化数字化转型，探索AI+研发新思路，构建智能合规风控体系。优化薪酬激励机制，突出价值创造导向。深化人才培养与轮岗机制，推动队伍向年轻化、专业化、全球化升级，储备海外业务关键人才。
　　(四)可能面对的风险
　　1、主要原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的主要原材料为环氧丙烷、苯酚、双酚A、三氯氧磷、黄磷等。环氧丙烷、苯酚、双酚A均属于石油化工行业的下游产品，市场价格透明，其价格走势与国际原油价格的波动存在一定的相关性。若石油价格出现短期大幅波动，将对公司利润产生较大影响。针对原材料价格波动风险，公司采购部门将持续加强市场研判，合理把控采购节奏和节点、强化采购品类策略和采购复盘管理等措施把原料价格波动风险降低在可控范围内。
　　2、安全、环保风险
　　公司属于精细化工行业，在生产经营过程中存在着“三废”排放与综合治理问题。近年来，虽然本公司不断改进生产工艺、加大环保方面的投入，生产过程中产生的污染物均得到了良好的控制和治理，但是随着国家可持续经营发展战略的全面实施以及人们环保意识的不断增强，环境污染治理标准日益提高，环保治理成本不断增加。随着公司生产规模的不断扩大，“三废”排放量也会相应增加，对于“三废”的排放若处理不当，可能会对环境造成一定的污染，从而对公司的正常生产经营带来影响。
　　公司生产过程中部分原料或产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质。产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺异常、操作不当等原因而造成意外安全事故的风险。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。
　　3、汇率波动的风险
　　公司外汇业务主要以美元结算,公司出口销售占比较大，随着销售规模不断扩大，美元结算金额增加。如果人民币汇率出现大幅波动，将可能给公司生产经营带来较大影响。为了规避汇率波动的风险,公司将加强国际贸易和汇率政策的研究，合理制定贸易条款和结算方式，最大限度地规避国际结算汇率风险。
　　4、国际经营风险
　　全球经济复苏乏力，贸易保护主义、单边主义抬头等政治风险增加，公司产品出口占比较高，与上下游行业市场的联动性较强，涉外经营风险增加。公司将密切关注其他国家产业和贸易政策，维护客户关系，加大国际化专业人才配置和专业化培训力度，持续开展境外风险排查，做好应急处置预案，同时调整海外市场布局，加强国内市场拓展，保证公司销售的整体目标得以实现。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海和上海2个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中）6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储、销售服务以及物流，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务
　　公司自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过30年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势，公司目前设有临海和上海2个研究院；浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中）6个生产基地；香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储、销售服务以及物流，构建成全球化的销售网络。
　　公司主要产品可分为：聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，均属于新领域功能性精细化学品：
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　公司专业从事磷系阻燃剂的研发、生产和销售，在30年的研发、生产和销售过程中，公司始终以技术创新为企业发展的根本动力，坚持差异化的发展战略，力向新兴市场突破，以聚氨酯、PC或PC+ABS合金的应用基础上，不断向聚氨酯弹性体TPU、覆铜板、高温尼龙等领域延伸，开发了一系列新应用领域的特种阻燃剂；并以磷系阻燃剂为核心，往外开拓其他品类的聚合物添加剂，如抗氧剂、光稳定剂等其他功能性助剂，直至向客户提供助剂包、创新应用解决方案。与此同时，公司积极延伸协同助剂细分领域，如润滑油添加剂、萃取剂等。公司产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、覆铜板、建筑以及家具等领域，在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度，产品远销美国、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同国内外知名企业建立了长期的合作关系。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂
　　子公司熵能新材长期专注于高分子材料聚合技术的研发，深耕高分子聚合物领域，在纳米组装基础上有机融合氟、硅等元素有机高分子生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等系列产品，自主研发的产品广泛应用于新能源汽车、电子电器、包装薄膜及新型建筑等领域。随着下游产业的不断开拓，熵能新材作为科技驱动型企业在“提前布局、长期积累”的战略指导下，高度重视研发具备高性能定制化产品和环保型技术储备的产品。熵能新材构建了多项核心技术专利、非专利技术和高新技术产品组成的技术壁垒，将相应成果与公司产品深度融合，研发出MBS、阻隔剂、ACM橡胶等一系列储备产品，不断丰富公司的产品及拓展新的应用领域，推动科技成果与不同产业实现深度融合。
　　2、有机胺
　　有机胺生产门槛较高，品种多，应用广。公司目前是国内外主要的叔胺、特种胺的供应商。叔胺产品全球主要供应商有花王、世索科（前索尔维）、GLOBAL Amine和万盛大伟。特种胺全球主要供应商主要有BASF，AKERMA，HUNSTMAN、世索科和万盛大伟。万盛大伟在特种胺领域逐渐实现国产替代进口，并逐步开拓欧洲、美洲和亚洲市场，在国际上已经和老牌国际企业进行直面竞争。依托完善配套、成熟的销售渠道和高性价比产品，逐渐扩大国际份额。同时，有机胺类应用广泛，涉及应用多，未来万盛股份基于目前的销售渠道和有机胺类产品以及相关产业链基础，会结合行业趋势往日化、农化、电子化学品、工业萃取以及锂电回收等行业发展和衍生，拓宽竞争壁垒和增强自身竞争能力。
　　3、涂料助剂
　　公司涂料助剂主要产品包括工业环氧固化剂、稀释剂等系列产品，产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料，集装箱涂料，地坪涂料，环氧胶黏剂及磨具磨料。主要客户为国内外知名的船舶涂料、集装箱涂料等工业防腐涂料公司。公司一直以客户及市场需求为出发点，通过自身产品优势及团队优势，通过与客户联合研发、定制化服务等方式，满足客户需求，与客户建立起长期关系，为目标客户带来价值。经过多年的开拓发展，公司已成为该细分行业国内主要供应商之一，下一步将开拓海外市场，力争成为全球主要供应商之一。涂料助剂业务将成为公司未来功能性精细化学品重要的增长点之一。
　　4、原料及中间体
　　子公司山东汉峰主营原料及中间体业务，主要产品包括三氯氧磷、五氯化磷等产品，三氯氧磷主要用于阻燃剂、农药、制药、染料中间体，在半导体掺杂源及光导纤维材料等工业上也有广泛应用。五氯化磷为锂电池电解液重要组成部分六氟磷酸锂的核心原材料，也可用于医药、农药等领域。山东汉峰产品质量达到业内领先水平，并与包括多氟多、永太等多家客户保持良好的合作。山东汉峰有利于全面延长公司产业链、降低生产成本、保证原材料供应、拓宽下游产品矩阵。
　　5、家庭及个人护理品添加剂
　　子公司万盛大伟脂肪叔胺主要用于个人护理行业，经过多年的发展，已形成了一定的规模，目前已经与全球主要个人护理品公司建立了稳定的业务合作关系。为此，公司全面布局新一代绿色温和表面活性剂，已具备从三氯化磷到氨基酸表活的完整产业链。为了更好地服务客户，万盛积极规划其他表面活性剂产品，立志成为产业链完整、产品协同、提供优质技术服务的专业表活供应商，依托于公司现有磷酸酯阻燃剂和脂肪胺产业基础，实现国内众多日化客户的原料自给，如阳离子季铵盐，氨基酸表活以及去屑剂甘宝素等。
　　（二）行业情况
　　精细化工是当今化工行业最具活力的新兴领域之一，是新材料的重要组成部分。精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。
　　根据中金普华产业研究院发布的《中国精细化工市场前景及投资机会研究报告》，预计2027年我国精细化工市场规模有望达到11万亿元。与此同时，我国精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）也在逐年提高，从2016年的36.5%提升到2024年的超50%，未来几年我国精细化工整体市场增速仍在6%左右。未来，随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业的高度重视，我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场。
　　1、聚合物功能性助剂
　　（1）磷系阻燃剂
　　行业格局和趋势：
　　阻燃剂广泛应用于塑料、橡胶和涂料等领域，已经成为仅次于增塑剂的第二大橡塑助剂。阻燃剂产业是防火阻燃法规驱动的产业，欧美等发达国家对汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行业都拥有较为严格的阻燃法规，这也是国内磷酸酯阻燃剂的主要市场之一。未来，随着人们对生活品质要求的提高和防火安全意识的加强，防火法规将在各国得到重视，这将大力推动阻燃剂市场的发展。
　　近几年来，社会各界对于阻燃剂在安全、环保方面的要求也日益提高，对阻燃剂研发水平往低毒、高效方向的发展产生了很大的推动作用。代表性的环保法案主要包括《RoHS》和《斯德哥尔摩公约》，这些法案的主要内容就是限制和禁用一些对环境和人体有害的物质，一些有机卤系阻燃剂就因为成分或者反应后的排放物达不到环保要求而被禁止或限制。随着环保要求不断提高，磷系阻燃剂正在加速替代溴系阻燃剂。
　　国内外竞争格局分析：
　　受全球经济政策及新能源车、居家办公、智能家电等下游需求的影响，2020年前后，因阻燃剂行业高毛利驱动，国内化工企业大规模投建扩产，经过2-3年建设期，行业产能显著增加。然而，2023年以来，受全球经济低迷、地缘冲突及欧美通胀影响，下游需求（如建筑、传统制造业）出现降级，导致局部地区供过于求，市场竞争加剧，国内磷系阻燃剂产能利用率从2022年的高位逐步下滑，中小企业在成本和技术压力下逐步退出市场。此外，国际贸易壁垒以及阻燃法规升级和新标准的更新，也将逐渐打破原有的市场格局。一些具有工艺技术领先、产品品类多样化、产业布局完善、新技术产品储备丰富的企业将逐步扩大优势，引领阻燃剂行业的发展。
　　公司作为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商，其产品主要应用于汽车、电子电器、家电、网络通信设备、建筑以及家具等领域。随着智能化电子产品的推广普及、汽车及家电产品以旧换新政策的实施，给公司未来的发展带来新的机遇。
　　市场需求趋势：
　　1）法规促进磷系阻燃剂的需求增长
　　卤系阻燃剂自上世纪60年代起就被人们广泛应用，其中溴系阻燃剂是最主要的产品。经过50年的应用，人们在全球很多地方的土壤、水体、大气、食物链甚至人类的母乳中发现溴系阻燃剂的痕迹。欧盟等发达市场已经禁止在电子设备制造时使用多溴联苯、多溴二苯醚等卤系阻燃剂。欧盟新的电子显示屏生态设计法规要求现已公布，自2021年3月1日起，禁止在所有电子显示屏、显示器和电视的机箱和机座中使用卤化阻燃剂。美国纽约州签署S4630B和S7737号法案批准并修订了《家庭和消防员保护法》，规定自2024年12月1日后，禁止在电子显示器的外壳和支架中有意添加有机卤素阻燃剂或含量超过纽约州环境保护局所规定的限值。同时，中国“十四五”期间政策法规进一步强化对阻燃剂行业的影响，推动行业向环保型产品转型。由于BDP、RDP等无卤有机磷系阻燃剂与PC/ABS等工程塑料相容性好，并且具有环保性能好、热稳定性高、对材料性能影响小等优点，因此在手机、笔记本电脑、电视机等电子电器设备中得到广泛应用。法规的颁布，将促进磷系阻燃剂在电子电器设备中的应用。
　　2）新能源汽车发展带动磷系阻燃剂需求增长
　　工程塑料在新能源汽车领域应用广泛，新能源汽车零部件、充电桩充电枪外壳、电子配套设备等均有采用工程塑料。在市场需求拉动、宏观政策推动以及全行业共同努力下，我国新能源汽车产业保持良好增长态势。根据乘联会发布的信息，2024年国内新能源车总销量为1090万台，渗透率大幅上升至46%。随着新能源汽车市场容量不断增大，且消费者对新能源车阻燃性能要求的提高，工程塑料阻燃剂需求量也将增长。
　　3）PC产能持续扩张助力磷系阻燃剂需求增长
　　目前非卤阻燃PC/ABS已成为开发、应用的主要趋势，其中磷系阻燃剂低毒、持久、优秀性价比，不仅能对合金有效阻燃，而且能改善合金的加工流动性，是近年来发展迅速的一种高性能阻燃剂。2024年，中国PC行业的产能增长显著，总产能达到397万吨，较去年增长了15.74%，产能利用率预计将逼近80%，创历史新高。
　　PC应用十分广泛，从中国消费结构来看，下游消费领域保持稳定，主要通过改性、注塑和挤出应用在终端行业，在未来几年有望保持稳定的增长态势。随着全球市场消费心态的改变以及需求质量的提升，一定程度上也预期继续助推PC需求的多元化发展和增长。从行业发展来看，电子电器仍是PC消费的主要方向，设备的迭代更新，继续带动行业的进一步扩张。2024-2028年国内仍有相关工作方案继续推动需求的进一步发展，预计2024-2028年中国PC消费量复合增长率在4.6%附近。随着PC产能持续扩张，磷系阻燃剂需求量也将增长。
　　4）5G基站助力磷系阻燃剂需求增长
　　由于5G通讯传输速率、信号强度等的提升，从基站端到应用端，这对材料的性能也提出了更高质量的要求，5G通讯的实现必将涉及到多领域材料的更新换代，其中包括塑料领域的支持。5G基站建设的数量将达到4G基站的两倍以上，仅基站建设将给工程塑料行业带来大量需求。截至2024年底，我国5G基站数达425万个，5G移动电话用户达到10.14亿户，占比56.7%。5G基站主要组成部分为基带部分（CU+DU）与射频天线（AAU）部分。随着5G的推广，智能终端的外壳、中框等防护、包覆材料也将大量用到工程塑料，进而拉动工程塑料阻燃剂的需求。
　　5）汽车及家电产品以旧换新助力磷系阻燃剂需求增长
　　2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确了：开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争；开展家电产品以旧换新。支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，开设线上线下家电以旧换新专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；推动家装消费品换新。通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。公司工程塑料阻燃剂已在汽车、电子电器、家电等领域广泛使用，该政策的实施将有利于公司阻燃剂的需求拉动。
　　（2）增韧剂、抗滴落剂和聚合物加工助剂
　　行业格局和趋势：
　　熵能新材主营产品抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂处于高性能树脂及改性塑料制造行业的上游，是制造阻燃工程塑料、ASA耐候树脂、聚烯烃等高性能树脂和改性塑料的重要材料，广泛应用于汽车、新型建材、电子电器和包装材料在内的等国民经济各领域，可显著提升产品性能，助推下游行业的产业升级转型。
　　一方面，随着全球新能源汽车轻量化、高端电子设备精密化以及绿色建材普及化，下游行业对材料性能的要求逐步提升；另一方面，欧美市场受能源价格波动和环保法规趋严的影响，市场供给逐步向亚太地区转移。在此时代背景下，熵能新材的主营产品需求不断增长。
　　国内外竞争格局分析：
　　公司通过不断创新，在核心产品上均实现了进口替代。随着公司不断优化工艺、提升品质，核心产品在性能、品质的关键指标上实现了突破，已进入国内外优秀企业的供应链体系例如科思创、SABIC、LG化学、锦湖日丽等国际知名企业和金发科技、银禧科技、会通股份、杰事杰等国内一线厂商，赢得了良好的品牌声誉，占据较高的市场占有率。
　　市场需求趋势：
　　1）工程塑料带动抗滴落剂、增韧剂需求增长
　　工程塑料已成为当今世界塑料工业中增长速度较快的领域，其发展不仅对国家支柱产业和现代高新技术产业起着支撑作用，同时也推动传统产业改造和产品结构的调整，随着我国汽车、电子电器和建筑等行业快速发展，我国已成为全球工程塑料需求增长最快的国家之一。抗滴落剂直接应用于工程塑料，能使得工程塑料达到UL94-V0阻燃等级，最终广泛应用于对阻燃等级较高的电子电器。
　　随着工程塑料的大量普及，对工程塑料的环境适应性和持久性能都提出了更高的要求。目前，户外部件大量使用工程塑料制造，但一般的工程塑料暴露在紫外线辐射和高温等恶劣环境下，往往会导致老化变色，但如果采用喷涂处理则会产生环境有害物质。ASA增韧剂具有卓越的耐候性和抗紫外线性能，成为经常暴露在户外环境中的部件的最佳选择。
　　2）新能源汽车发展带动增韧剂需求增长
　　增韧剂在汽车行业应用广泛。随着国内汽车行业的蓬勃发展，人们对汽车材料的外观、轻质、环保、价格等要求不断提高。
　　为了让汽车内外饰呈现出美观的外观，过去常用喷漆、电镀、转印等表面涂装技术，但这些技术存在诸多弊端：工序繁琐复杂且喷涂合格率较低，致使生产成本大幅攀升；不仅如此，表面涂装技术还会破坏环境。ASA树脂具有出色的耐候性能，能够抵抗紫外线、高温、湿度等恶劣环境的影响，长期使用后不易褪色、老化或变形。这对于汽车外饰件这类中长期暴露在户外的部件尤为重要，能够确保其外观和性能的持久性。ASA树脂除了具有高耐候性、高耐热性外,还具有表面光泽度高和表面硬度高的特点，能满足汽车主机厂对材料力学性能、耐候性能的要求，可直接应用于后视镜、立柱板、门外三角块、牌照板等对外观及耐候性能要求很高的汽车外饰件中。
　　随着新能源兴起，续航作为新能源汽车的核心技术指标一直备受关注，新能源汽车增加其续航里程往往通过增加其电池电量或者减轻其车身重量得到实现，经改性的工程塑料凭借着高强度、低重量的特性在新能源汽车领域也得到了广泛的应用，这将为ASA树脂的未来增长带来了市场机会。
　　3）5G手机的推广
　　ACR增韧剂由聚甲基丙烯酸甲酯为壳的纳米级核壳结构构成，添加在PC工程塑料中。ACR增韧剂能赋予其优异的抗冲击性，主要应用于在手机背板、中框等领域。随着5G时代和折叠屏、卷曲屏的到来，经ACR改性的工程塑料具有质量较轻、机械强度较好且不会干扰5G信号等优异性能，手机背板和边框等材质正在从金属转向塑料。5G手机已成为大势所趋，也将为ACR增韧剂市场需求提供了稳定的增长空间。
　　4）通用塑料推动聚合物加工助剂需求增长
　　PPA聚合物加工助剂少量添加即可明显改善聚合物的加工性能，同时对聚合物的物理机械性能、表面粘接、印刷及热封性能没有负面影响。PPA助剂的应用领域非常广泛，例如：①聚烯烃电线和电缆料行业，如LLDPE、LDPE、HDPE、PP等的挤出应用中，可延长设备使用时间，消除熔体破裂，提高制品的表面光洁度及光亮度；②改性工程塑料行业：PPA助剂能够降低表观粘度、挤出机压力和挤出温度，减少甚至消除熔体破裂现象和模口积料现象，拓宽现有设备的加工能力；③热塑性弹性体：在HTV和RTV中的应用，能够减少换色时间，具有一定的螺杆清洁能力，减少挤出过程中的交联凝胶和氧化凝胶。
　　此外，PPA聚合物加工助剂在茂金属聚乙烯的加工中不可或缺。茂金属聚乙烯相比传统聚乙烯，具有更大的断裂伸长率和更好的抗冲击强度，透明度更好，相同密度下热封强度更高、加工性能良好，可广泛应用于薄膜、管材、瓶盖、滚塑油箱和电线电缆等领域。但茂金属聚乙烯因其独特的分子结构，在加工时往往面临流动性差这一挑战。为克服此难题，行业通常选择添加PPA，它能显著提升茂金属聚乙烯的加工流动性、改善产品表面光洁度。
　　国内已经建设或规划建设的茂金属聚乙烯产能规模较大，但由于催化剂工艺的限制，开工率较低。随着茂金属聚乙烯生产技术的不断成熟，茂金属聚乙烯的产量不断扩大，PPA聚合物加工助剂的使用也将更加广泛。
　　2、有机胺
　　行业格局和趋势：
　　有机胺主要指通过加氢、胺化等技术工艺，制成各种脂肪伯胺、酰胺、仲胺及特种胺类等精细化工产品，主要产品包括各种癸酰胺、吡咯烷酮、特种胺等系列产品，主要用途包括医药、农药、金属萃取等。有机胺被誉为现代“工业味精”，在各行各业具有广泛用途，伴随着现代社会的快速发展，人民生活水平的不断提高，使用量将逐步增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　目前全球市场主要的供应商有Solvay，赢创，万盛大伟等，广泛用于医药、农化、金属萃取、工业杀菌剂等领域。近几年受到环保相关政策的影响和限制，国内地区的一些小规模厂家逐步退出，行业逐步向有规模优势的企业集中。
　　市场需求趋势：
　　（1）绿色溶剂需求日渐增长
　　粮食需求是人类的基本需求，一方面随着人口的日益增长，新型农药药剂的出现，以及人们对食品安全的追求提高（低残留、生物低毒性），使得市场需要新型的溶剂来满足这些要求。万盛大伟利用已有技术，研发了多种绿色溶剂，为未来的市场做储备。
　　（2）环保相关产业，符合绿色规划
　　某些胺类产品可以应用于工业染料废水的处理，国家工业环境的整治，加上日益趋严的管控和要求，未来国内产能庞大的酸性染料中间体势必会完善废水处理，公司相关产品需求将会出现较大的增长。同时公司产品还可以作为杀菌灭藻剂广泛应用于江河湖泊的净化，随着环保意识不断增强，相关需求也将增长。
　　（3）锂电池回收，萃取剂需求增长
　　随着新能源汽车动力电池的规模化退役，锂电池回收促进萃取剂的需求量显著增加。根据中商产业研究院的预测，2025-2027年及2030-2032年将分别迎来104万吨和350万吨的退役电池，这将导致湿法工艺对金属萃取剂的需求在2025年达到0.52-1.56万吨，2030年进一步攀升至1.75-5.25万吨。
　　3、涂料助剂
　　行业格局和趋势：
　　公司在发展规划中注重原料的生物来源性和可再生性，生产的涂料助剂为生物基高分子材料，其腰果壳油和二聚酸等生物可再生资源为主要原料，生产功能化学品助剂，产品主要为工业环氧固化剂、稀释剂，广泛应用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，具有保护环境和节约资源的双重功效。在资源日益短缺和环境污染愈发严重的今天，生物基高分子材料的发展已经得到社会各界的广泛重视和支持。
　　目前国家环保政策日趋严格，涂料行业VOC减排势在必行，固化剂、稀释剂属于可再生的生物质资源，其价格低廉、来源十分丰富，腰果酚固化剂及稀释剂特别适合用于高固含及无溶剂涂料，行业里需求将不断增加。
　　国内外竞争格局分析：
　　国内涂料助剂企业以小型企业为主，在资金、技术、品牌等方面都难以与国际巨头匹敌。近年来，受环保、安全政策的影响，行业内小型企业纷纷关停，这为公司涂料助剂事业的发展提供了契机。目前在全球环氧涂料固化剂市场上以跨国企业为主，公司是为数不多能大规模生产涂料助剂的供应商及全球涂料助剂产业链最为完整的公司之一。涂料助剂配合阻燃剂与胺事业部全球销售，公司享有客户共享、配套销售、安全环保的显著优势。
　　市场需求趋势：
　　根据世界油漆与涂料工业协会数据，2024年全球油漆涂料市场的销售额达到了2375.17亿美元。根据最新的研究报告，2023年全球涂料市场规模预计超过1800亿美元。目前中国涂料的产量已经占到全球的三分之一，使亚太地区成为世界涂料产业发展的重要增长极。根据Precedence Research预计，全球涂料市场规模增速维持在每年3%左右。前瞻产业研究院据此测算，到2029年，全球工业涂料市场规模将增至2215亿美元。
　　造船行业发展助力涂料助剂需求增长。自2010年起，中国造船业三大指标已连续15年稳居全球第一。2024年新接订单量和手持订单量均创中国造船史最高纪录。当前手持订单可满足近4年的工作量，船坞排期已至2030年底。国际航运咨询机构克拉克森报告认为，未来十年间将有1.6万亿美元的新造船投资需求，平均每年新造船订单以数量计达2140艘。船舶涂料市场发展跟造船行业发展密切相关。船舶业迎来新一轮景气周期，船舶涂料的市场需求亦随着造船行业的发展快速增长，公司涂料助剂亦随着船舶涂料市场需求的增长而增长。
　　4、家庭及个人护理品添加剂
　　行业格局和趋势：
　　家庭及个人护理品添加剂作为精细化学品中高附加值代表性产品，被广泛应用于消费、制造等行业，在生产、生活中离不开，作为一个国家精细化学工业发展水平的标志，近年来，随着新产品不断创新和生产技术提升，行业也上升了一个新的台阶。其中，表面活性剂为家庭及个人护理品添加剂中最主要的产品之一，市场需求量巨大且行业发展呈现高速增长的趋势。
　　根据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国表面活性剂行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》显示：表面活性剂作为重要的精细化工产品在全球范围内均有生产，相比于欧美等发达国家，我国表面活性剂行业起步较晚，主要的应用方向为家居与个人护理等领域，传统表面活性剂产品依然保持稳定增长和较高的市场份额，新型功能性产品受下游行业应用潜力影响，市场还未完全拓展。且与国际市场相比，我国人均消耗只有约3kg/年，仅为美国人均消耗的约三分之一，未来表面活性剂在我国的市场空间可观。
　　随着国家对环境保护的日益重视，研究和开发温和、安全、高效的功能性和环境友好的新型表面活性剂成为近期表面活性剂的热点。如生物表面活性剂以其生产原料来源广、价廉、表面活性高、乳化能力强、起泡性好、无毒、环境友好、能被生物完全降解、生物相容性好、不致敏和可消化等优点而备受人们的青睐。未来市场表面活性剂的发展方向将主要集中在绿色温和型表面活性剂、高分子表面活性剂、元素型表面活性剂这几个方向。
　　国内外竞争格局分析：
　　表面活性剂行业目前仍属于完全竞争市场，国内共有2000余家企业从事表面活性剂的生产和经营，但产销量超过5万吨的企业较少。近年来，随着国家安全环保趋严，一些小规模企业纷纷关停，而洗涤行业和化妆品等下游企业对表面活性剂供应商的选择更加慎重，市场逐步向有能力创新、规模化、集约化、口碑好、产品质量高的企业转变和集中的趋势。部分技术水平低、产品单一、客户和市场结构单一、创新能力不强的企业面临被淘汰和整合。
　　市场需求趋势：
　　全球表面活性剂市场规模在近年来持续增长，目前已突破490亿美元。根据Ceresana的最新报告，预计到2033年，该市场将保持年均3.6%的增长率。2024年，中国表面活性剂市场规模约为387.05亿元，显示出强劲的增长势头。随着全球经济的发展和各行业需求的不断增加，表面活性剂市场将会持续增长。特别是在洗涤剂、化妆品、涂料和塑料等领域的应用将会进一步推动市场需求的增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对行业竞争日趋激烈、国际贸易壁垒等压力，公司聚焦主业，深挖需求潜力。报告期内，公司实现营业收入人民币16.23亿元，同比增长17.07%，其增长主要系本报告期合并报表范围增加了广州熵能所致；归属于上市公司股东的净利润人民币2,632.33万元，同比下降65.02%，其下降主要系新建生产基地山东万盛，产能爬坡尚未完全释放规模效应，导致本期固定资产折旧及管理费用等成本大幅增加所致。报告期内主要经营情况如下：
　　市场开拓方面，公司持续巩固与重点大客户的长期合作关系，挖掘老客户的需求潜力，积极发展新客户，坚持以客户需求为导向制定和实施销售策略，不断开拓市场。主要产品销量10.54万吨，同比增长6.29%，其中聚合物功能性助剂6.25万吨，同比增长7.81%；涂料助剂1.43万吨，同比增长26.21%。此外，公司新产品（新型尼龙阻燃剂、覆铜板阻燃剂、润滑油添加剂、特种环氧树脂、尼龙弹性体、脂肪酰氯、抗静电剂等）凭借其独特的性能和解决方案优势，正逐步赢得目标市场的关注与认可，在市场推广与销售拓展方面取得了积极的阶段性进展。
　　研发创新方面，公司始终以科技创新作为第一生产力，聚焦公司主营业务，依托浙江临海总部研究院、上海闵行研究院和生产基地进行自主或合作研发、应用开发等技术创新工作。新型尼龙阻燃剂已基本完成生产中试，产品性能得到客户高度认可；多款特种环氧树脂和抗静电剂产品也已试产成功；其他多种工程塑料阻燃剂、聚氨酯阻燃剂、腰果酚固化剂、聚酰胺固化剂、胺助剂、脂肪酰氯、绿色氨基酸表面活性剂等多个品类的新产品在不同生产基地实现中试或逐步量产，不断加速各业务板块新产品的市场化和产业化，扩宽公司发展领域和细分赛道。同时，公司继续加强产学研深度融合，分别与中国科学院、清华大学、北京工商大学、青岛科技大学等国内知名院校进行校企合作。本报告期，公司申请发明专利6项，获得授权发明专利6项，实用新型专利7项。截至报告期末，公司共拥有发明专利121项，实用新型专利89项，软件著作权7项，在申请80项；公司参与1项国际标准、20项国家标准、10项行业标准和32项团体标准的起草与制定。此外，本报告期，公司业务拓展(BD)机制初见成效，2024年引进的BD项目实现顺利投产；围绕聚合物功能性助剂核心业务，引进BD项目3个；围绕PCB相关产品线、日化表活产品线等成长性业务，引进BD超10个。
　　基地项目建设方面，公司正全力推进各项基地项目和技改项目，为公司发展注入强劲动力。报告期，山东潍坊生产基地募投项目和年产7.61万吨特种功能性新材料生产项目（一期）已经陆续试生产、年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目（一期）已进入设备安装调试阶段，计划今年第四季度试生产；广东珠海生产基地年产2.5万吨抗冲击改性剂项目已进入设备购置阶段，计划2026年上半年试生产；泰国生产基地年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目已进入土建建设阶段，正在全力推进项目建设进度，争取2026年上半年试生产。
　　精细化管理降本增效方面，报告期内，公司持续深化精益化管理，通过优化生产、运营及管理等多个核心环节流程，全方位加强成本管控，最大化降低运营成本。在生产环节，公司持续通过生产线、工艺技术自动化升级改造、循环水改造、电力储能以及冷冻系统节能等措施来降低能耗与损耗、提高设备利用率，推动生产运营低碳化，显著降低碳排放的同时，实现节能降本逾500万元。在运营方面，推进精细化管理落地，建立并完善标准化作业流程，提升运营效率。此外，公司搭建线上学习平台，组织员工学习Deepseek等AI模型工具，形成全员学习的良好氛围，极大提升了全体员工的工作效率。
　　2025年下半年，公司将持续朝着“全球一流功能性新材料企业”方向迈进：做大市场，塑造专业更强、服务更好的销售团队;做精研发，激发向新而行、质量跃升的创新能力;做强基地，推动全球化战略布局;做实管理，持续深化精益化管理，实现降本增效。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。随着企业不断发展壮大公司在品牌、技术、安全环保、营销网络、人才储备等方面的综合竞争力进一步提升。
　　1、品牌优势
　　万盛股份的商标在行业内享有较高的品牌影响力和美誉度。30年以来，公司一直以满足客户需求为己任，为客户提供优质的产品以及周到的服务，产品远销北美、欧洲、南美、韩国、日本、东南亚等40多个国家和地区，已同多家世界五百强企业和国内外知名企业建立了长期合作关系，在国内外市场均具有较高的知名度和良好的市场形象。
　　2、产品优势
　　公司的产品线涵盖聚合物功能性助剂（含阻燃剂、增韧剂、抗滴落剂、聚合物加工助剂等）、有机胺、涂料助剂、原料及中间体、家庭及个人护理品添加剂等系列，产品丰富，广泛应用于汽车、3C电子、智能家居、印刷电路板、建筑、路桥、船舶、油田、采矿、水处理、农业科技、家清个护、健康和新能源等领域，下游市场空间十分广阔。通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求。丰富的产品供应不但提供了持续稳定的供货能力，保障了客户稳定生产，同时也与国内外客户建立起了多方位合作关系，为客户提供了更齐备的供货方案，增强了与客户的黏性。
　　3、技术优势
　　公司长期以来一直非常重视技术研发投入和提高自主创新能力，公司设立了2个研究院，下设5个研究所。公司产品在生产工艺、原料配方、质量控制等方面形成了技术领先优势，建有首条全球自动化连续化BDP产线，拥有国内领先的加氢、加压、加温生产工艺技术。在新产品、新技术开发方面，本报告期，公司申请发明专利6项，获得授权发明专利6项，实用新型专利7项。截至报告期末，公司共拥有发明专利121项，实用新型专利89项，软件著作权7项，在申请80项（其中发明专利79项，实用新型专利1项）。
　　4、安全、环保优势
　　公司自设立以来就十分重视环境保护，依据清洁生产和循环经济产业一体化的理念设计，厂区内配备了三废处理装置和循环一体化装置，确保污染物排放符合国家和地方环境质量标准和排放标准。公司从安全工程建设及安全管理两方面确保企业安全生产，投资了高标准的安全检测报警系统、设备安全防护设施、防爆设施，安全管理方面建立了严格的操作规程，并通过培训加强员工的安全责任意识。安全环保水平是公司客户（尤其是国外大客户）十分重视的考核指标，公司安全环保过硬为公司保持连续稳定生产提供了有力保障，也成为公司参与市场竞争的核心竞争力之一。
　　5、营销网络优势
　　公司在上海、江苏、浙江、广东、山东设有区域销售中心，公司从2010年开始，为进一步加强市场开拓力度，完善全球化营销网络，分别设立了香港万盛、美国万盛、欧洲万盛、英国万盛、墨西哥万盛、新加坡万盛6家销售子公司，配备仓储、销售服务以及物流，构建成全球化的销售网络，及时高效地为客户提供本地化的销售服务及物流支持，提升公司的市场反应速度，在欧美地区取得了良好的口碑，增强了与客户的粘性。
　　6、客户优势
　　有机磷系阻燃剂的下游行业主要为聚氨酯、工程塑料、软质PVC材料、橡胶、环氧树脂、不饱和树脂等行业，公司目前以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、家庭及个人护理品添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。主要客户为洗涤用品等日化行业的国内外知名企业。涂料助剂产品主要用于船舶防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐、海洋工程防腐、风力发电防腐等各种防腐涂料以及地坪涂料，目前已与国内外知名的工业防腐涂料，船舶涂料及集装箱涂料等公司建立合作关系。熵能新材的主要产品经权威机构检测和客户认证，综合性能指标已达到国际同类产品先进水平，自主研发的产品是国内高端市场的国产替代进口产品，与国内一线厂商建立了良好合作关系，并成功进入众多国际知名企业的供应链体系，在世界前三十大化工集团中有十多家为熵能的客户。在与优质客户的长期合作过程中，公司不断提高产品品质，严格控制成本，扩大生产规模，逐渐形成的综合竞争实力为公司未来拓展市场、提升品牌影响力提供了良好的基础。
　　7、团队优势
　　公司始终把人才作为第一战略资源进行管理，在人才引进、培养、激励、晋升等方面不断深化与创新。坚持“个体强、整体优”，不断优化领导班子结构。实施培养与引进相结合的人才措施，积极引进国内外高水平人才，优化人才管理体系，拥有较强的人才储备和核心技术人才力量。公司通过引进多位博士和高端成熟人才，优化产学研机制等措施，强化研发团队建设，形成了一支高学历、高技能、年轻化的研发团队。

　　四、可能面对的风险
　　1、主要原材料价格波动风险
　　公司生产经营所需的主要原材料为环氧丙烷、苯酚、双酚A、三氯氧磷、黄磷等。环氧丙烷、苯酚、双酚A均属于石油化工行业的下游产品，市场价格透明，其价格走势与国际原油价格的波动存在一定的相关性。若石油价格出现短期大幅波动，将对公司利润产生较大影响。针对原材料价格波动风险，公司采购部门将持续加强市场研判，合理把控采购节奏和节点、强化采购品类策略和采购复盘管理等措施把原料价格波动风险降低在可控范围内。
　　2、安全、环保风险
　　公司属于精细化工行业，在生产经营过程中存在着“三废”排放与综合治理问题。近年来，虽然本公司不断改进生产工艺、加大环保方面的投入，生产过程中产生的污染物均得到了良好的控制和治理，但是随着国家可持续经营发展战略的全面实施以及人们环保意识的不断增强，环境污染治理标准日益提高，环保治理成本不断增加。随着公司生产规模的不断扩大，“三废”排放量也会相应增加，对于“三废”的排放若处理不当，可能会对环境造成一定的污染，从而对公司的正常生产经营带来影响。
　　公司生产过程中部分原料或产成品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质。产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺异常、操作不当等原因而造成意外安全事故的风险。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。
　　3、汇率波动的风险
　　公司外汇业务主要以美元结算,公司出口销售占比较大，随着销售规模不断扩大，美元结算金额增加。如果人民币汇率出现大幅波动，将可能给公司生产经营带来较大影响。为了规避汇率波动的风险,公司将加强国际贸易和汇率政策的研究，合理制定贸易条款和结算方式，最大限度地规避国际结算汇率风险。
　　4、国际经营风险
　　全球经济复苏乏力，贸易保护主义、单边主义抬头等政治风险增加，公司产品出口占比较高，与上下游行业市场的联动性较强，涉外经营风险增加。公司将密切关注其他国家产业和贸易政策，维护客户关系，加大国际化专业人才配置和专业化培训力度，持续开展境外风险排查，做好应急处置预案，同时，调整海外市场布局，加强国内市场拓展，保证公司销售的整体目标得以实现。 收起▲