公司发布2024年一季报
　　24Q1营收14.7亿，同增51.7%；归母净利1.5亿，同增101%；扣非归母净利1.4亿，同增377.7%。非经损益1472万元（23Q1为4620万元），其中政府补助2500万元（23Q1为5999万元）。
　　24Q1毛利率23.4%，yoy+2.8pct；归母净利率10.2%，yoy+2.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.1%/5.4%/1.6%，同比-0.2pct/-1.7pct/+0.3pct/-0.3pct。
　　携手英威达深化尼龙66技术升级
　　4月23日，英威达（中国）投资有限公司与浙江嘉华特种尼龙有限公司（系台华新材全资子公司）签订尼龙战略合作协议，基于双方的综合性优势，寻求深化尼龙66服饰纤维领域的技术、研发与商业合作的机会，拓宽尼龙66服饰纤维应用前景，以更高品质的服装原材料提升终端消费者体验。
　　尼龙66作为服饰纤维材料中的佼佼者，具有更优异的耐磨性、抗撕裂性、延展性，不仅能极大改善面料触感，也使面料具备更好的色牢度和鲜艳度，可广泛应用于功能性运动服饰和户外运动装备等领域，并加速渗透到休闲装、时装、羽绒服、家居服等纺织服装全领域。英威达希望借助即将完成扩产的聚合物生产基地和亚太区研创中心的协同效应，为嘉华提供差异化、高品质的尼龙66基础切片，加速助力高性能服饰纤维推向市场。
　　打造差异化竞争优势，推进淮安项目投产
　　化纤研发方面，PRUTAC和PRUECO产品种类和功能进一步丰富；坯布开发方面，重点开发弹力坯布，透气、防晒等强功能坯布，发热及异形功能坯布，适应品牌变化需求，市场占有率进一步提高；成品面料开发方面，紧抓各品牌个性化、差异化的季节需求，结合市场流行趋势，聚焦研发各品类产品。
　　积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，逐步发挥的规模优势，进一步强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势，推进公司实现产品全球化供应能力
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　2024内销方面，我国纺织品服装消费需求韧性仍在，同时消费圈层丰富、产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等也将不断催生新的消费需求；外销方面，随着我国纺织行业国际分工地位改变，产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。公司24Q1业绩大幅增长，淮安项目规模优势逐渐显现，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利为6.3/8.1/10亿元（原值为5.9/7.2/9.0亿元），EPS分别为0.71/0.91/1.11元/股（原值为0.66/0.81/1.01元/股），对应PE分别为16/13/10X。
　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；汇率风险；环境保护风险。

　　2024Q1归母净利润实现翻倍增长，维持“买入”评级
　　公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现50.94亿元，同比+27.1%归母净利润4.49亿元，同比+67.2%。2024Q1实现营收14.72亿元，同比+51.7%；归母净利润1.50亿元，同比+101.1%。2023年，公司积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发，加强市场开拓，强化成本管控，从而带动营收稳步增长、净利润大幅提升。2024年一季度，下游客户需求持续旺盛叠加淮安项目产能逐步释放使得公司营收同比大幅上升、净利润翻倍增长。我们维持公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.26/7.92/9.22亿元，对应EPS分别为0.70/0.89/1.04元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为15.8/12.5/10.7倍，维持“买入”评级。
　　产品研发成果丰硕，PRUTAC和PRUECO销售表现亮眼
　　产品研发方面，公司进一步丰富了PRUTAC和PRUECO的产品种类和功能；重点开发弹力坯布，透气、防晒等强功能坯布，发热及异形功能坯布；最终导致2023年研发费用总投入同比+18.44%至2.82亿元。产品销售方面，公司继续执行“常规产品保产能，差异化产品保效益”的销售策略，积极组织产品发布会、各项展会、参与各大行业协会的论坛等活动，带动公司战略产品PRUTAC和PRUECO销量稳步上升，在平产销、去库存、优化产品结构方面取得良好成绩。
　　化纤行业需求持续改善，产能扩张助力民用锦纶龙头高质量发展
　　展望化纤行业，从内销看，产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等有望不断催生新的消费需求；从外销看，随着产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。而公司作为民用锦纶龙头，已建立起集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的完整产业链，未来随着年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目产能的逐渐释放，公司的行业龙头地位有望得到进一步巩固。
　　风险提示：宏观经济波动；产能释放不及预期；原料价格波动。

　　公司发布2023财报及未来分红计划
　　23Q4收入15.78亿，同增57.9%；归母1.22亿，同增527%，扣非1.16亿，同增824%；
　　2023年收入50.9亿，同增27.1%；归母4.5亿，同增67%，扣非3.64亿，同增88.9%；2023非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助约1.44亿元。
　　公司2023年拟现金分红1.4亿，分红率32%；且未来三年规划：①发展阶段成熟且无重大资金支出时，分红率80%；②发展阶段成熟且有重大资金支出时，分红率40%；③发展阶段成长期且有重大资金支出时，分红率20%。
　　2023年公司长丝收入26.2亿元，同增27%，毛利率17.7%，同减1.4pct；坯布收入12亿元，同增43%，毛利率23.8%，同减0.74pct；成品面料11.3亿元，同增13.1%，毛利率27.7%，同增4pct。
　　从核心子公司看，嘉华尼龙（锦纶长丝生产销售）收入28.7亿元，同增12%，净利2.9亿，同增17%；
　　高新染整（成品面料生产销售）收入12亿，基本持平，净利约0.9亿，2022为亏损；
　　福华织造（坯布生产销售）收入6.6亿，同增33%，净利约0.1亿，2022净利约42万；
　　华昌纺织（锦纶坯布生产销售）收入2.2亿，同增70%，净利约834万，2022年为亏损。
　　公司未来发展目标为，积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，发挥规模优势，强化在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势，在研发、生产、销售等方面全面提升核心竞争力；以研发创新为核心驱动力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者；具体来看
　　1、更实举措发挥项目新优势。加快推进淮安项自建设，重点抓好回收、聚合项目投产运行，推进自动化生产线设备的调试，加快推进台华上海创新研发中心项目建设。
　　2、更优服务发挥营销新优势。继续围绕公司工作主线及举措，加大对公司战略产品PRUTAC、PRUECO在梭织领域及其他领域的推广力度；加快海外市场及国内细分行业头部客户的开拓，持续提高重要客户的销售量占比。
　　3、更高能效发挥生产新优势。以“优品种、提品质、准交期、降成本”为工作主线，以满足客户需求为宗旨，坚持差异化产品品质好、交期快，常规产品品质优、成本低的生产方针开展工作。
　　4、更强实力发挥研发新优势。持续坚持“科技、绿色、时尚”的产品开发方向，以市场需求为导向，发挥产业链优势，确立“前瞻性”产品开发项目，继续推进研发产品从“跟从”走向“引领”；继续加强市场、客户信息的收集，密切跟进销售与生产的合作，推进差异化产品的迭代升级，引领市场潮流；继续加强与高校、供应商、研究院等联系沟通，为产品品质提升及新品开发提供支持。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　2024年，国际形势错综复杂，国内经济虽有回升迹象，化纤行业整体略有改善，但国内市场表现出承压缓进的状况，企业盈利压力较为突出，普遍出现需求不足、订单萎缩、成本上涨等诸多考验。内销方面，我国纺织品服装消费需求韧性仍在，同时消费圈层丰富、产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等也将不断催生新的消费需求；外销方面，随着我国纺织行业国际分工地位改变，产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。我们预计公司24-26年归母净利为5.9/7.2/9.0亿元，EPS分别为0.66/0.81/1.01元/股，对应PE分别为16/13/10X。
　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；汇率风险；环境保护风险。

　　23Q4归母1.2亿，全年4.45亿同增66%
　　公司预计23Q4归母净利1.2亿扭亏，较21年增长36%；2023年归母净利4.45亿同增66%，较21年减少4%；23Q4扣非归母净利预计1.1亿扭亏，全年3.6亿同增87%，非经常性损益主要系计入当期的政府补助影响。
　　增长主要系创新产品增收与常规产品降本双轮驱动，公司发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化及个性化产品研发，优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，规模及品牌效应显现。
　　下游库存及销售向好，订单预期回暖
　　我们此前跟踪公司下游工厂及品牌销售情况：LululemonFY23Q3（23/8/1-10/31）收入+19%，财年收入指引+18%小幅上调，存货同比、环比均减少。
　　优衣库FY24Q1（23/9/1-11/30）全球收入同比+13%，维持全年+10%指引。
　　此外，Lulu重要代工厂之一儒鸿23Q4收入增速回正，10-12月分别同增26.7%、8.3%、1.5%，或系受益终端销售需求回升，有望带动公司订单增长。
　　成本下行+售价回升，叠加规模效应释放，带动盈利提升。
　　2023年初以来，伴随需求复苏，锦纶长丝价格波动回升，24年1月末锦纶FDY/DTY价格分别同比增长8%/6%，且仍呈向上趋势；同时受益原材料己二腈国产推进及英威达中国工厂产能爬坡，PA66切片成本有望保持下行趋势，双向驱动利润增长。
　　公司PA66及再生锦纶项目逐步投产，预计24H1产能释放，承接增量订单，凭借产品优势有望进一步占领市场份额；同时伴随规模效应释放，盈利能力有望提升。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑到2023年业绩表现优于预期，我们上调2023-25年盈利预测。预计23-25年收入分别为49.81/62.84/80.32亿元（前值分别为48.60/60.83/76.73亿元）归母净利分别为4.45/5.90/7.20亿元（前值分别为4.32/5.48/6.92亿元），EPS分别为0.50/0.66/0.81，对应PE分别为18/14/11X。
　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；汇率风险；环境保护风险；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以正式发布的2023年年报为准

　　业绩随产能释放稳步提升，维持“买入”评级
　　公司发布2023年三季报，实现营收35.16亿元，同比+16.83%；归母净利润3.27亿元，同比+9.99%。单Q3实现营收13.19亿元，同比+37.26%；归母净利润1.44亿元，同比+148.63%，主要系随着淮安产能释放，产品销量提升所致。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.45/6.26/7.92亿元，对应EPS分别为0.50/0.70/0.89元/股，当前股价对应的PE分别为24.4/17.3/13.7倍，维持“买入”评级。
　　锦纶长丝销量增长叠加产品高附加值，推动营收稳步增长
　　公司主营业务覆盖锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链，坚持走高端路线和差异化发展方向，随着国内供需逐步恢复，公司主要产品锦纶长丝、坯布、成品面料的产能利用率、产销率保持较高的水平。近几年，公司加大锦纶纺丝的投资力度，尤其是差异化产品。随着公司锦纶纺丝项目的逐步投产，锦纶长丝成为公司销售收入和毛利的主要来源。此外，公司再生锦纶产品附加值高，较原生锦纶产品有相对较高的溢价。
　　一体化布局与差异化产品构建核心竞争力，产能扩张有望释放成长空间
　　公司掌握锦纶纺丝、织造、染色、后整理能力，一体化布局优势明显。同时，公司积极把握纺织服装行业高质量发展趋势下锦纶产品需求增长的机遇期，推出高附加值的锦纶66、更环保的再生锦纶等差异化产品，打造核心竞争力。此外，公司淮安年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目2023年4月开始试生产，预计到2024年上半年产能全部释放后，公司锦纶丝生产能力将达到年产34.5万吨，供给能力大幅增长。展望未来，终端需求有望持续复苏，锦纶长丝价格高基数效应有望消除，公司业绩增长可期。
　　风险提示：宏观经济波动；产能释放不及预期；原料价格波动。