一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业的基本情况　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。　　国内市场电力电网投资的持续增长为电力设备需求提供了坚实基础；然而受房地产投资下滑、基建项目开工减少等各种因素拖累，终端市场需求萎缩，市场竞争加剧，对行业整体发展造成压力。东南亚、中东等新兴市场对数字化配电终端... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。
　　国内市场电力电网投资的持续增长为电力设备需求提供了坚实基础；然而受房地产投资下滑、基建项目开工减少等各种因素拖累，终端市场需求萎缩，市场竞争加剧，对行业整体发展造成压力。东南亚、中东等新兴市场对数字化配电终端、智能环网柜等电力设备的需求显著增长，为电力设备行业开辟了重要的增量空间。在“双碳”目标的引领下，我国正深入推进能源结构转型和新型电力系统建设。光伏、风电等新能源技术及数字化技术加速迭代，在政策支持与技术突破的双重推动下，电网向低碳化、智能化系统转型，从而有利于拉动对配套电力设备的需求。
　　配电开关控制设备作为电力装备的重要组成部分，受到用电量和发电量、电力工程投资、各行业项目投资、国家产业政策以及宏观经济运行等多重因素的叠加影响。
　　从发电端和用电侧看，电力设备的市场规模增速与社会用电量和发电量增速呈正向相关，我国全社会用电量和发电量持续攀升，一定程度上带动了电力设备的需求。根据中国电力企业联合会《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，2025年全国全社会用电量预计同比增长5%-6%。
　　从电力电网投资看，持续加大的电源和电网工程投资能够有效带动对电力设备的需求。2025年1-6月全国电网工程完成投资2,911亿元，同比增长14.6%。在“两重”“两新”政策落地、新能源大规模接入、电网数字化智能化升级以及特高压等重大项目建设带动下，电网投资构成中的设备投资同比增长39.6%。国家电网公司规划，“十四五”期间的配电网建设投资超1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上；国网上半年度完成固定资产投资超2,700亿元，规模创历史同期新高。配电网可靠性提升工程在南方电网本轮设备更新改造中也占有重要地位，投资比重达14.66%。南方电网公司预计，到2025年配电网将达5,000万千瓦分布式光伏、250万台充电桩接入水平，2027年基本实现柔性化、智能化、数字化转型。
　　2025年上半年，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电新增装机占新增发电装机总容量的比重近九成，电力行业绿色低碳转型成效显著。预计2025年新投产发电装机有望超过5亿千瓦，其中新增新能源发电装机达4亿千瓦左右。2025年底，全国发电装机容量预计39亿千瓦左右，同比增长16.5%左右。电力行业投资持续增长，有利于推动电力设备行业保持稳定的发展。
　　配电开关控制设备下游应用领域广泛，主要包括电力电网、工业项目、市政工程、住宅房产、商用建筑、电力能源等方面。2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248,654亿元，同比增长2.8%,其中民间固定资产投资同比下降0.6%；固定资产投资总体呈稳步上升趋势。然而,PPI同比降幅扩大,反映工业通缩压力，部分行业产能过剩与低价格现象加剧,这将对推动工业项目投资形成不利影响。房地产投资仍处“磨底”阶段,根据国家统计局公布的数据，上半年全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%，房地产开发企业房屋施工面积633,321万平方米，同比下降9.1%；房屋竣工面积22,567万平方米，下降14.8%。房地产行业的持续收缩整体上对配电开关控制设备的市场需求产生一定抑制，加剧行业竞争。同时，保障房和城市更新项目、智能建筑升级等能带动部分中低端配电设备和高端智能配电系统的需求。总体来说，抢占市场份额仍然尤为重要。新能源行业高景气持续，清洁能源转型及风光储装机量高速增长为电力设备行业提供增量支撑。
　　（二）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的主要产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，其他产品包括高压真空断路器、气体绝缘开关设备部件等。
　　（三）公司主要产品及其用途
　　电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入6.02亿元，占公司营业收入的64.90%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　气体绝缘开关设备是公司当前重点发展的业务模块，近几年业绩实现较快增长，报告期内实现营业收入2.80亿元，占公司营业收入的30.14%。公司的气体绝缘开关设备主要包括气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、气体绝缘开关柜、环保气体绝缘开关柜等，用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能。根据功能不同，分别广泛应用于发电厂、变电站、输电系统、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房。
　　（四）市场地位
　　公司为电气机柜细分领域内规模最大的制造商，经过30余年的潜心耕耘，在原创、产品迭代、信息化、自动化、质量管理等方面均处于行业领先水平，荣膺国家工业和信息化部“制造业单项冠军示范企业”称号。公司凭借持续多年的行业深耕、智能柔性化的先进制造能力、辐射全国的营销服务网络、深厚的技术积淀，拥有庞大、优质的客户群体，与众多行业头部企业建立了长期合作关系，客户基础稳健，为公司的可持续发展提供了坚实保障。
　　公司气体绝缘开关设备生产制造水平、研发创新能力、产品质量等处于行业领先水平。公司不断拓展气体绝缘开关设备的产品矩阵，在原有环网柜系列产品的基础上，扩充充气式开关柜。当前，公司气体绝缘开关设备的市场认可度快速提升，优质客户资源持续巩固，产品交付的单元数已处于行业前列,且正处于持续上升阶段。“双碳”背景下，环保气体绝缘开关设备产品高度匹配市场发展趋势,制程保障成熟,服务体系更加贴近客户,在严峻的宏观经济形势下和激烈的市场竞争中，业绩仍然保持较快增长，具备较高的市场竞争力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国内经济在政策驱动下展现韧性，电力设备行业受益于电网投资高增；同时，受制于房地产疲软、PPI同比降幅扩大等因素，内需复苏基础不稳，电力设备行业发展仍面临较大压力。电力设备绿色化、智能化转型升级与出海布局成为突破口。公司聚焦产品竞争力提升、重点市场开拓、海外业务布局、运营能力提升、精准成本管理等，深耕核心主业，持续加码产品应用拓展与市场攻坚赋能，稳步推动各项战略举措落实。
　　着眼市场需求，落地开发策略。围绕智能化、小型化、环保化的市场需求和趋势，针对不同电压等级与应用场景，进行系列化开发与实施，推动现有产品升级迭代。完成高压柜体KYN61-C的样机试制及小批量生产，新版B柜系列化方案落地并具备批量生产能力，加速低压小型化智能柜体的研发进程。气体绝缘开关设备领域，重点开发设计中高电压等级的环保气体绝缘环网柜和开关柜产品，对产品进行系列化补充。实现产品矩阵不断优化出新，快速响应市场需求，保持核心产品的市场竞争力。
　　深化市场布局，实现多点突破。系统完善履约机制，精耕细作电网市场。深入研判各区域市场特性与需求，成功在多个国家电网核心区域实现业务突破。报告期内，实现国网省公司项目及省管物资招标陆续中标。同时，积极拓展南方电网市场，持续优化拓展策略、夯实能力基础，精准对接市场业务规则与运作模式。
　　紧抓新能源机遇，锚定关键赛道。紧随新能源行业高速发展窗口期，销售业务部门紧密协同公司产品线规划，聚焦行业广阔前景，精准锚定大型主机厂、EPC及业主等核心目标客户群。按既定目标高效推进，在新能源领域持续渗透，市场路径更加清晰。报告期内，气体绝缘开关设备业务实现收入27,964.71万元，同比增长34.80%，持续保持快速增长态势。大力推进产品和品牌出海，上半年度实现境外销售收入4,585.43万元，（2024年全年境外销售收入总额为5,958.68万元），继续呈现向好趋势。沙特控股孙公司筹建及车间产线安装等事项有序推进，进入产线调试阶段，并且已取得17.5kV环网柜的ASTA型式试验报告。
　　强化营销赋能，驱动效益增长。着力推动电气机柜业务与气体绝缘开关设备业务营销体系深度融合，坚持以经营效益为核心，通过优化营销组织架构、升级业务流程信息化水平、高效整合市场资源、构建科学激励机制，显著提升营销组织整体的市场运营效能与效益产出。
　　打造过程承载，提升内部运营。固化端到端的极致成本管理体系，在前期计划体系优化的基础之上，进一步实施集中管控，推进一站式、集中化PMC体系建设，拉通设计、工艺、生产、供应链的全价值链降本，试点双通道生产制造模式，推动智能制造深度集成应用。通过计划体系整合与集中管控实现标准化与效率提升；通过智能制造技术与柔性模式深化应用提升生产灵活性与承载力。
　　未来，公司将基于市场洞察与渠道拓展、业务聚焦与战略突破、产品策略与差异化竞争等，深度研判市场动态，识别增量机遇，开拓多元化销售通路；积极参与国南网、发电业主、省管物资、中电装备等各类招投标，拓展电网销售资源，提升终端业务份额；加速布局新能源业务，聚焦高价值业务领域，拓展市场渠道资源和行业影响力。关注新产业、新兴市场的发展趋势，积极挖掘业务协同新领域，加快新业务布局。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司共计承担或参与32项国家标准和1项行业标准的制定工作。
　　（二）品牌及营销网络优势
　　公司坚持走规模化、专业化道路，在产品创新、交付质量和售后服务体系等方面持续为客户创造价值，积累了丰富且优质的客户资源，在行业内形成较大影响力，具备突出的品牌优势。公司深入洞察各类产品特性、区域业务独特性以及市场成熟度差异，构建了辐射全国的立体化直属营销服务网络，采取“营销中心—大区销售—地方办事处”的三级组织形式，设立东北、京冀、鲁豫、苏沪、浙赣、东南、华中、华南、西南、西北十大营销片区，在全国各大重点城市和地区布局近80家营销地区（办事处）。通过销售商务、工程技术、交付服务紧密协同作战模式，配合极具驱动力的营销政策，形成了富有竞争力的营销体系。
　　（三）生产制造优势
　　公司按照贴近市场、就近服务客户的经营思维布局温州、丽水、天津、成都等多个生产基地，拥有行业领先的生产工艺装备、自动化流水线，在业内首创了电气机柜智能化生产制造系统，是行业内规模最大的电气机柜生产制造商。公司全面推行精益生产，结合行业“项目性非标定制”的特点，建立了小批量、多批次拉动式生产模式，在工厂价值流设计、产线布局、物流规划、设备资源统筹管理等方面形成完善的精益生产体系。通过两化融合、实施“机器换人”，成功构建“联合制造、协同管理”模式，是行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（四）个性化设计优势
　　电气机柜是工程个性化定制产品，需要按照不同工程项目的应用场景和客户要求进行个性化设计。通过三十多年的项目沉淀，公司积累了行业最丰富的技术数据，实施PLM产品全生命周期管理系统，打造行业领先的ETM工程选配平台，依托在天津、丽水和成都等地设立的高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式，可针对不同项目需求，快速为客户提供非标设计和产品技术解决方案，以满足市场客户对产品的不同要求。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。

　　四、可能面对的风险
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　2、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为成套开关柜、气体绝缘开关设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响，公司客户对公司的回款亦不快。截至2025年6月30日，公司应收款项余额为110,671.19万元，占营业收入比例为119.27%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　3、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠，子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2025年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，本公司及子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。
　　5、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓。其中，电气机柜的下游市场主要为存量市场的竞争，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场，提高存量市场的市场占有率，则会对公司的收入增长造成直接影响。受未来宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，公司的产品综合毛利率存在下降的风险，从而影响公司整体的经营效益。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年度，国内经济在多重挑战下彰显出强劲韧性，但深层次结构性矛盾仍待破解。以新能源、数字经济、高端制造为代表的战略新兴产业强势崛起；同时，地方债务化解、传统行业产能出清、房地产市场深度调整与内需动能不足形成多维压力交织，经济发展逻辑从规模扩张向质量跃升转换。受宏观环境承压及房地产、基建等终端市场需求收缩传导效应影响，行业下游有效需求不足，市场竞争格局加速重构。在此背景下，公司立足实际，明确经营目标，果断调整内部业务和组织体系，逐步收缩、关停亏损业务经营并处置低效资产，优化资源配置，提升运营能效，内抓生产经营，外抓市场机会，全力以赴提升经营效益。　　（一）国内国... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年度，国内经济在多重挑战下彰显出强劲韧性，但深层次结构性矛盾仍待破解。以新能源、数字经济、高端制造为代表的战略新兴产业强势崛起；同时，地方债务化解、传统行业产能出清、房地产市场深度调整与内需动能不足形成多维压力交织，经济发展逻辑从规模扩张向质量跃升转换。受宏观环境承压及房地产、基建等终端市场需求收缩传导效应影响，行业下游有效需求不足，市场竞争格局加速重构。在此背景下，公司立足实际，明确经营目标，果断调整内部业务和组织体系，逐步收缩、关停亏损业务经营并处置低效资产，优化资源配置，提升运营能效，内抓生产经营，外抓市场机会，全力以赴提升经营效益。
　　（一）国内国际共同推进，着力开拓市场新格局
　　国内市场围绕“大力发展电网业务和新能源自主品牌业务”的主基调，做稳做优主业，持续发力、攻难克艰。聚焦核心市场，开展深度整合，精准识别区域市场潜力，深化行业头部客户合作机制，做好既有客户延伸。面向电网市场积极布局产品技术和业务能力，电网业务实现重大突破，中标成绩喜人。基于智能化发展趋势，积极实施智能化产品布局，率先实行智能插件及表显集成解决方案的市场推广。以“坚定走向海外”的市场战略方向，紧扣国际市场前沿趋势，基于MXGN（半绝缘环网柜）模块化平台打造绿色能源产品矩阵，打开多个海外区域市场，成功突破中东电网市场及欧洲新能源市场，海外业务实现收入5,958.68万元，同比增长87.95%；同时积极推进与沙特本土企业筹划合资控股子公司事宜，为公司产品和品牌出海奠定新局面。通过国内市场稳健守成、稳中向前，海外市场逐步扩大布局，形成国内国际共同发力的双市场布局。
　　（二）营销变革多管齐下，整合协同合力提效。
　　基于目标管控、价格管理、组织变革等维度实施系统性营销变革。构建全流程目标管控体系，通过政策引导、过程管控、区域协同的三维驱动机制，强化目标分解穿透，实施精细化运营管理，促进业务节奏与经营目标的动态匹配。实施计划与动态价格双轨管理，推行分级定价授权机制，提升市场响应速度；优化产品成本核算体系，增强价格策略的市场适配性，保障市场获单能力的快速实现。实施营销系统双业态渠道整合，开展高低压电气机柜业务与气体绝缘开关设备业务在组织结构、人力资源、销售网络、客户资源、服务能力的大融合，构建集约化渠道运营体系，提升资源价值产出。
　　（三）产品矩阵优化出新，端到端降本显成效。
　　秉承以市场需求为导向的研发理念，进一步对“平台品”进行系列化扩充，丰富产品矩阵。完善面向制造的研发体系，建立端对端的产品研发管理流程。在产品开发和研发工作建设方面成果较为显著，成功研发多项新品，覆盖了多元应用场景与技术需求；17.5kV和40.5kV环网柜顺利通过西高院全套型式试验，40.5kV开关柜被认定为省首台套装备，多项产品荣获省工业新产品，关键部件首次尝试采用新材料、新工艺，获评省级研发中心等。同时，以全价值链视角按产品线实施端到端降本改善，有效实现部分产线单台成本优化。
　　（四）精益运营多措并举，夯实制造核心优势。
　　以提升工厂协同效能和业务一致性为目标，系统化推进数字化应用落地、质量体系优化、智能制造升级和精益生产深化等重点工作。通过深度整合数字技术应用，规划建设工厂数字化运营中台，打造工程设计作业场景智能推荐引擎，实现各工厂业务计划的高效协同，建立工厂资源投入产出动态分析模型，为高效管理决策提供有力支撑。全面推进质量体系优化升级，梳理产品全生命周期管理流程，健全产品技术标准、工艺标准、质量标准，构建全价值链质量管控体系。加大智能制造产线建设投入，以创新模式驱动生产组织方式变革，推动实现制造单元模块化、仓储立体化、物流自动化、追溯条码化，构建柔性制造新生态。深化成本管控措施落地，以产品全流程视角实施降本增效项目，推广低成本自动化改进方案，持续提升工厂整体运营效率。
　　（五）瞄准采购价值转型，构建新型供应链体系。
　　围绕“价值创造与风险管控”双轮驱动，以构建战略型供应链管理体系为核心目标，从传统采购执行者向生态价值整合者转型升级。基于采购体系重构、可持续生态构建、数字化赋能、组织进化等维度，开展结构性改革与创新实践。建立“需求洞察-价值分析-生态共建”三维一体的采购模型,深化核心供应商联合研发机制，实施全生命周期管理，推动采购成本向价值创造转化。构建“全国-区域-本地”三级供应网络，实现战略物资双源双链保障。打造智慧供应链中枢，构建跨业务单元的资源动态优化配置机制，部署供应链风险预警系统，建立可追溯的数字化合规体系。实施供应链能力提升工程，建立采购价值评价新体系，将成本节约、风险规避、创新贡献等各项因素纳入考核范畴。
　　（六）着力构建合规基础，促进公司治理提升
　　为贯彻资本市场公司治理要求，逐步提升公司规范运作水平，依据《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》等有关制度文件的要求，推进公司治理架构优化。在制度体系建设方面，重点围绕独立董事履职保障、现金分红政策、审计机构选聘程序等关键事项，完成对《公司章程》及配套制度的系统性修订和制定，进一步健全公司治理制度体系。在合规能力建设方面，分别面向公司董监高、中层管理人员及关键岗位人员开展分类别的培训项目，内容涵盖监管部门履职培训、最新法规政策解读、新“国九条”宣贯落实、内部控制实务培训等方面，提升公司各职能岗位人员的合规意识和专业素养，夯实公司治理的组织基础。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。
　　从市场维度看，一方面，国内电力电网投资逐年稳步增长，筑牢了电力设备市场需求的基本盘；同时结构性风险并存，受房地产投资、基建项目开工下滑等因素影响，导致产品终端市场需求收缩，促使市场竞争加剧，从量价角度均对行业整体发展造成不利影响。另一方面，东南亚、中东等新兴市场对数字化配电终端、智能环网柜等电力设备的采购需求明显，为国内电力设备行业开辟了增量空间。从行业发展趋势维度看，我国以“碳达峰、碳中和”目标为引领，持续推进能源结构深度转型和新型电力系统建设，光伏、风电等新能源技术和数字化技术迭代加速，在政策驱动与技术突破双重作用下，这种系统性低碳化和智能化转型催生了电网改造的刚性需求，有利于电力设备的配套需求提升。
　　（二）公司所处行业地位
　　公司为电气机柜细分领域内规模最大的制造商，经过30余年的潜心耕耘，在原创、产品迭代、信息化、自动化、质量管理等方面均处于行业领先水平，荣膺国家工业和信息化部“制造业单项冠军示范企业”称号。公司凭借持续多年的行业深耕、智能柔性化的先进制造能力、辐射全国的营销服务网络、深厚的技术积淀，拥有庞大、优质的客户群体，与众多行业头部企业建立了长期合作关系，客户基础稳健，为公司的可持续发展提供了坚实保障。
　　公司气体绝缘开关设备生产制造水平、研发创新能力、产品质量等处于行业领先水平。公司不断拓展气体绝缘开关设备的产品矩阵，在原有环网柜系列产品的基础上，扩充充气式开关柜，该系列产品在报告期内呈现良好的增长势头。当前，公司气体绝缘开关设备的市场认可度快速提升，优质客户资源持续巩固，产品交付的单元数已处于行业前列,且正处于持续上升阶段。“双碳”背景下，环保气体绝缘开关设备产品高度匹配市场发展趋势,制程保障成熟,服务体系更加贴近客户,在严峻的宏观经济形势下和激烈的市场竞争中，业绩仍然保持较快增长，具备较高的市场竞争力。
　　（三）所处行业发展情况
　　配电开关控制设备作为电力装备的重要组成部分，受到用电量和发电量、电力工程投资、各行业项目投资、国家产业政策以及宏观经济运行等多重因素的叠加影响。
　　从发电端和用电侧看，电力设备的市场规模增速与社会用电量和发电量增速呈正向相关，我国全社会用电量和发电量持续攀升，一定程度上带动了电力设备的需求。根据中国电力企业联合会《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》，2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%；预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右，2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦；全国发电装机容量至2025年底有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。随着光伏、风能等新能源的装机容量不断提升，我国电力供给和消费保持稳中有进的态势。
　　从电力电网投资看，持续加大的电源和电网工程投资能够有效带动对电力设备的需求。“十四五”期间，国家电网计划投入3,500亿美元，推进电网转型升级，构建新型电力系统；南方电网将规划投资约6,700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。国家能源局于2024年8月印发的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》提出紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网服务保障能力和智能化水平。随着“十四五规划”纲要及各类产业方案的逐步实施，电力行业投资持续增长，有利于推动电力设备行业保持稳定的发展。
　　从下游应用领域看，配电开关控制设备下游应用领域广泛，主要包括电力电网、工业项目、市政工程、住宅房产、商用建筑、电力能源等方面。电力电网的持续投资对促进电力设备行业需求提升起到稳定器的作用。2024年，全国固定资产投资514,374亿元，同比增长3.2%；其中，民间固定资产投资257,574亿元，下降0.1%；固定资产投资总体呈稳步上升趋势。然而,2024年规模以上工业企业利润仍处下降区间，这将对推动工业项目投资形成不利影响。房地产行业2024年度延续深度调整态势，中长期来看从增量开发向存量运营转型。根据国家统计局公布的数据，2024年全国房地产开发投资100,280亿元，同比下降10.6%；房地产开发企业房屋施工面积733,247万平方米，同比下降12.7%；房屋竣工面积73,743万平方米，下降27.7%。房地产行业的持续收缩整体上对配电开关控制设备的市场需求产生一定抑制，加剧行业竞争；同时，保障房和城市更新项目、智能建筑升级等能带动部分中低端配电设备和高端智能配电系统的需求。总体来说，抢占市场份额仍然尤为重要。新能源行业高景气持续，清洁能源转型及风光储装机量高速增长为电力设备行业提供增量支撑。
　　从政策面看，国家各级有关部门发布了一系列关于支持电力行业发展的文件，同时也有利于推动电力装备行业可持续、高质量发展。2024年3月，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，指出推进重点行业设备更新改造，围绕推进新型工业化，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。为切实支持碳达峰目标实现，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局于2024年7月印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出实施新能源系统友好性能提升行动，包括打造一批系统友好型新能源电站、实施一批算力与电力协同项目、建设一批智能微电网项目等。另外,各级有关部门还出台、印发了《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》《“十四五”扩大内需战略实施方案》《“十四五”现代能源体系规划》《新型电力系统发展蓝皮书》等多项有利于支持、引导电力设备行业发展的文件。
　　作为国民经济基础性产业，电力设备行业在电网基础设施持续投入和政策红利支撑下，展现出一定的抗周期特性。然而，电力设备行业下游应用涵盖发电、输配电及终端用电全产业链，部分细分领域受市场需求波动影响明显，其发展仍与宏观经济走势呈现显著相关性。当前我国经济正处于转型升级关键期，短期增长压力、周期波动风险与产业结构性矛盾相互叠加，导致有效需求不足与市场预期偏弱等问题。与此同时，构建以安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合为核心特征的新型电力系统，为电力设备行业开辟巨大的市场空间。在“双碳”战略驱动下，电力装备制造业既面临传统业务转型升级压力，更迎来绿色技术创新发展的历史性机遇。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的主要产品为电气机柜和气体绝缘开关设备。除此之外，报告期内公司的产品还包括IE/IT机柜、高压真空断路器、气体绝缘开关设备部件等，当前该等产品占公司营业收入的比例较低。
　　电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入14.15亿元，占公司营业收入的69.81%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　气体绝缘开关设备是公司当前重点发展的业务模块，近几年业绩实现较快增长，报告期内实现营业收入4.70亿元，占公司营业收入的23.20%。公司的气体绝缘开关设备主要包括气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、气体绝缘开关柜、环保气体绝缘开关柜等，其功能为用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能。根据功能不同，分别广泛应用于发电厂、变电站、输电系统、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房。
　　（二）公司业务的经营模式
　　1、采购模式
　　公司按照供方管理制度，对新进入的供应商进行资质审核、供应商现场评估、产品送样检验、小批量试用合格，日常对供应商的供货质量、交期、价格和服务等进行考评，每年度定期评审更新合格供应商名录，对供方队伍实行动态管理。公司采购可分为“年度框架性协议”和“单签订单”两种，主要原材料钢板、铜排等大宗商品，主要采用“年度框架性协议”的模式，与供应商建立长期、稳定合作关系，保证了物资供应的稳定性；小批量的材料采购和零星采购，公司实行“单签订单”的模式，根据需求向市场询价选择供应商。
　　2、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，订单以自主生产为主，部分工序通过外协加工完成。电气机柜、气体绝缘开关设备大部分为定制化产品，需要根据具体合同来安排产品的定制化生产；其他零部件产品按照标准化流程生产，根据库存情况安排生产计划，保证标准化产品的合理库存。电镀、开平等加工工序委托给专业的外协厂商进行生产。
　　3、销售模式
　　公司依靠自身完善的营销服务网络，采用直销的销售模式。订单获取方式主要以商务谈判为主、招投标为辅。公司与长期稳定合作且年采购量较大的客户签订年度框架性协议，在框架协议中对总采购量、付款、账期、质量、交付、售后服务等条款进行约定，后续根据客户具体需求，在其下达具体订单后，公司为其供货；对于其他客户，公司主要采用“单签订单”模式，即客户在需要产品时，公司与其签署单批次的合同或订单，公司根据合同或订单的约定为其供货。在现有模式的基础上，公司也将继续探索、尝试新的业务模式，赋能企业发展，使得公司在激烈的市场竞争中保持领先优势。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司共计承担或参与32项国家标准和1项行业标准的制定工作。
　　（二）品牌及营销网络优势
　　公司坚持走规模化、专业化道路，在产品创新、交付质量和售后服务体系等方面持续为客户创造价值，积累了丰富且优质的客户资源，在行业内形成较大影响力，具备突出的品牌优势。公司深入洞察各类产品特性、区域业务独特性以及市场成熟度差异，构建了辐射全国的立体化直属营销服务网络，采取“营销中心—大区销售—地方办事处”的三级组织形式，设立东北、京冀、鲁豫、苏沪、浙赣、东南、华中、华南、西南、西北十大营销片区，在全国各大重点城市和地区布局78家营销地区（办事处）。通过销售商务、工程技术、交付服务紧密协同作战模式，配合极具驱动力的营销政策，形成了富有竞争力的营销体系。
　　（三）生产制造优势
　　公司按照贴近市场、就近服务客户的经营思维布局温州、丽水、天津、成都等多个生产基地，拥有行业领先的生产工艺装备、自动化流水线，在业内首创了电气机柜智能化生产制造系统，是行业内规模最大的电气机柜生产制造商。公司全面推行精益生产，结合行业“项目性非标定制”的特点，建立了小批量、多批次拉动式生产模式，在工厂价值流设计、产线布局、物流规划、设备资源统筹管理等方面形成完善的精益生产体系。通过两化融合、实施“机器换人”，成功构建“联合制造、协同管理”模式，是行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（四）个性化设计优势
　　电气机柜是工程个性化定制产品，需要按照不同工程项目的应用场景和客户要求进行个性化设计。通过三十多年的项目沉淀，公司积累了行业最丰富的技术数据，实施了PLM产品全生命周期管理系统，打造了行业领先的ETM工程选配平台，依托在天津、丽水和成都等地设立的高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式，可针对不同项目需求，快速为客户提供非标设计和产品技术解决方案，以满足市场客户对产品的不同要求。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入2,027,447,300.46元，较去年同期下降11.56%；实现归属于上市公司股东的净利润96,038,618.28元，较去年同期下降45.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益后的净利润94,054,667.31元，较去年同期下降46.05%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业格局
　　配电开关控制设备企业可分为成套开关设备供应商和机柜、元器件等组件供应商。电气机柜是电力成套设备的主体产品，通过电力成套设备企业将电气机柜及相应的电气元器件集成后用于电力发输配电系统。
　　从配电开关控制设备行业的总体竞争格局来看，大型国有企业凭借技术积累和资源整合能力在高压、特高压领域具备显著优势；民营龙头企业通过成本控制和渠道优势快速扩张，在中低压市场占据较大份额；区域中小型企业专注于细分市场或区域客户，依赖价格竞争并面临技术升级等压力；外资国际巨头在高附加值产品（如智能配电系统、数字化解决方案）及高端工业市场保持领先。国内厂商经过几十年的发展，逐步实现国产替代，部分国产输配电控制设备的技术水平和质量标准已达到国际领先水准。整体上，国内成套开关设备生产企业数量众多，市场集中度不高，其分布呈现金字塔形，头部企业数量少、规模较大，底部企业数量多、规模较小。同时，受产业结构、销售渠道及服务半径影响，成套开关设备生产企业区域化分布明显。
　　在电气机柜细分领域，头部的成套设备企业自身具备一定的组件生产能力，同时根据自身生产经营需求采用外购件。为成套设备企业提供配套机柜等核心组件的生产企业通过在细分领域的专业化发展，形成辐射大量下游成套开关设备客户的销售网络，相比于成套开关设备行业，市场集中度较高。公司为电气机柜领域的头部企业，少数友商则占据腰部位置，同时还存在较多规模较小的底部企业。大型机柜制造商基于用户需求，实现产品品质、性能、安全、操纵性的提升，凭借制造、营销、服务网络等优势，能够辐射全国的成套设备供应商，腰部企业齐头并进，底部企业则展开同质化竞争。
　　气体绝缘开关设备行业厂商呈哑铃型分布，市场参与主体集中在头部和尾部两端，腰部企业数量相对较少。头部企业产品体系全、电网及终端项目占比较高、客户资源优质；腰部企业在规模化交付、质量稳定性、关键部件技术等方面具备一定实力；尾部企业营销方式灵活但受限于研发制造能力，市场竞争力相对不足。随着电网改革深化推进统一电力市场建设，叠加大型工程项目对电力设备供应商在智能制造能力、全周期技术支持和综合服务能力等方面提出的更高要求，将推动行业向高质量、集约化方向发展，气体绝缘开关设备行业整体将呈现向头部企业集中的趋势。
　　伴随着智能化、低碳化转型的趋势和电力技术的不断迭代，电力设备行业竞争将更加激烈，技术研发能力、供应链韧性及场景化解决方案将成为竞争的关键。同时，随着国际市场的开放和国内市场的规范，国内外企业之间的竞争也将加剧。
　　2、行业趋势
　　随着“双碳”战略和可持续发展战略的实施、信息技术和人工智能技术的发展、能源资源的日益紧张以及电力市场的不断开放和能源结构调整，未来电力装备的发展趋势将主要体现在绿色化、智能化、高效化和多元化等方面。
　　全球能源结构的转型和新能源技术的不断突破，促使电力设备市场不断创新和升级，更加注重环保和节能技术的研发和应用，减少对环境的影响。新能源装机的比重在全球能源结构中的占比日益提高，根据国家能源局发布的数据，2024年全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。中国电力企业联合会预计2025年新增新能源发电装机规模有望超过3亿千瓦，传统的煤电所占总装机比重2025年底将降至三分之一。电力系统向适应大规模高比例新能源方向演进，电力系统数字化升级和新型电力系统建设迭代发展加快，带动对电力设备配套的新一轮需求。
　　电力设备的智能化和数字化是构建新型电力系统的核心路径，也是实现“双碳”目标、保障能源安全的关键支撑。近年来，通过顶层政策设计、市场主体创新及技术迭代，电力设备从传统机械控制逐步向智能互联转型。国家发展改革委、国家能源局印发的《“十四五”现代能源体系规划》明确提出加快电网智能化改造水平，推动电力系统数字化升级。国家能源局发布的《新型电力系统发展蓝皮书》将“智慧融合”列为新型电力系统的四大特征之一，重点部署数字孪生、智能传感等数字技术在电力系统各个环节的应用，以数字化转型促进新型电力系统高质量发展。配电开关控制设备作为重要的电力设备之一，通过智能化升级有望实现远程监控、远程诊断和智能控制等功能，通过集成先进的数字化、信息化技术，实现更加精准的能源管理和故障预测，大大提高设备的运行效率和维护便利性。
　　“双碳”战略的持续实施推进以及新一代数字技术的快速发展，催化电力行业的绿色低碳和智能化转型。从供给侧来看，电力装备供给结构将不断改善，电力装备高端化、绿色化、智能化发展进程不断加快。
　　(二)公司发展战略
　　1、总体战略
　　以“打造全球领先的智能电力设备解决方案提供商”为愿景，聚焦配电开关控制设备主业，做稳做强电气机柜业务，做大做优气体绝缘开关设备业务，培育业务新赛道；着力实现公司产品的智能化、高端化发展，大力发展电网业务，积极实施产品和品牌出海，构建发展层次鲜明、相得益彰的业务格局。
　　2、发展方向
　　围绕战略发展要求，继续深耕配电开关控制设备领域，通过扩大产能、全面推进机器换人和智能制造，进一步巩固和扩大自身在电气机柜领域的领先优势，实现在业界的持续领航；顺应智能电网、新基建、新能源发展趋势，重点发展气体绝缘开关设备业务，持续推进智能化气体绝缘环网柜设备及系列产品扩产建设项目，以全产品线、高性能、大产能，提高市场占有率；依托自身的制造资源优势，关注新产业、新兴市场的快速发展趋势，探索产业链上能够与公司形成协同效应的细分领域。持续深耕国内市场，面向电网业务大力布局产品和技术，实现以点带面；始终坚持“走出去”的发展战略，匹配自身业务特点和优势，面向海外市场进行产品研发布局，充分挖掘海外市场机会。
　　(三)经营计划
　　1、国内国际双轮驱动，拓展全新市场布局。
　　基于新型电力系统构建与能源结构转型，纵深推进国内市场建设，全力推动海外市场布局，着力构建国内国际“双循环”业务格局。强化人才、技术、资本等各项要素支撑，加速新能源场景化产品矩阵布局，深化业务履约能力建设，聚焦技术标准、供应链管理和质量控制等关键环节，系统提升运营交付能力。锚定国际标杆企业，通过资源整合与模式创新双引擎，推进本土化技术适配与国际认证体系搭建，深化海外合作，持续提升海外市场份额。
　　2、以战略营销为引擎，重构业务发展动能。
　　着手构建战略引领型营销体系，推进战略洞察系统化、运营体系精益化、机制创新常态化。建立行业动态监测，深度解构电网业务和新能源市场等关键渠道的运行规则，搭建客户需求分析框架，实施客户分层管理体系，形成差异化市场进入策略。高度整合业务资源，推行技术、商务、交付协同的项目制运作，建立售前、售中、售后全生命周期服务体系，提升客户体验和价值获得。实施价格动态管理体系，加强毛利管理与信用风险评估，保障货款回收质量。推进营销组织内部市场化机制改革，充分激发组织动能，打造“专而博”的营销能力。构筑集多产品、多品牌、多市场、多渠道于一体的复合型营销体系，以营销创新驱动高质量发展。
　　3、探索敏捷研发转型，构建产品领先优势。
　　聚焦电力行业智能化、小型化转型趋势，基于产品开发、技术支撑、管理模式多维度升级，构建需求驱动的敏捷研发体系。基于平台化开发战略，致力MGC（气体绝缘环网柜）、MGA（环保气体绝缘环网柜）、MAX（环保气体绝缘开关柜）、MGX（气体绝缘开关柜）、MXGN（半绝缘环网柜）五大产品线全系列技术图谱开发，形成模块化产品平台体系。重构数字化设计平台，建立客户需求结构化分析模型，打造多物理场（电磁-热力-机械）协同仿真体系，实现产品全生命周期协同开发。践行“总成本领先”价值定位，构建技术降本、流程增效、机制保障三位一体的精益管理体系。
　　4、升级供应链运营范式，助推提质增效并举。
　　围绕“降本增效、强化韧性、数智赋能”目标，聚焦供应链体系优化、全链条成本管控、风险防控及数字化转型四大核心任务。全链条降本增效，推进标准化采购和替代性材料开发。深化供应链韧性建设，优化供应商分级管理制度，引入优质战略合作伙伴，实现优胜劣汰。深化数据分析应用，实现供方管理、采购管理、招标评审、履约监控线上全流程。以价值创造为导向，通过系统性优化与创新突破，打造敏捷、高效、可持续的供应链管理体系。
　　5、以文化和机制引领，汇聚组织发展能量。
　　聚焦干部管理升级、人才精准配置、绩效效能提升及文化赋能四大方向，系统性构建高效组织生态。实施外部靶向引进与内部梯队培养双轨并进，通过深化绩效结果关联机制实现组织效能与个体价值同步提升，以企业文化深入建设推进组织活力迸发，锻造可持续发展的人才支撑和组织动能。
　　(四)可能面对的风险
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　2、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为成套开关柜、气体绝缘开关设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响公司客户对公司的回款亦不快。截至2024年12月31日，公司应收款项余额为109,958.96万元，占营业收入比例为54.24%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　3、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠，子公司成都万控自2024年起不再享受设在西部地区国家鼓励类产业企业15%的税率征收企业所得税；子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2024年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，本公司及子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。
　　5、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓。其中，电气机柜的下游市场主要为存量市场的竞争，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场，提高存量市场的市场占有率，则会对公司的收入增长造成直接影响。2023年公司产品综合毛利率为25.44%，2024年公司产品综合毛利率为22.61%，2024年综合毛利率较2023年下降2.83个百分点。受未来宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，公司的产品综合毛利率存在下降的风险，从而影响公司整体的经营效益。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所从事的主要业务　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产和销售。公司的主要产品包括电气机柜、环网柜/气体绝缘开关柜设备。电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入6.49亿元，占公司营业收入的67.28%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。环网柜/气体绝缘开关柜设备是公司当前重... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产和销售。公司的主要产品包括电气机柜、环网柜/气体绝缘开关柜设备。电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入6.49亿元，占公司营业收入的67.28%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。环网柜/气体绝缘开关柜设备是公司当前重点发展的业务模块，业绩增长明显，报告期内实现营业收入2.07亿元，占公司营业收入的21.52%，包括气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、空气绝缘环网柜、气体绝缘开关柜等，其功能为用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能的开关设备，应用于小型二次配电站、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　（二）公司业务的经营模式
　　1、采购模式
　　公司按照供方管理制度，对新进入的供应商进行资质审核、供应商现场评估、产品送样检验、小批量试用合格，日常对供应商的供货质量、交期、价格和服务等进行考评，每年度定期评审更新合格供应商名录，对供方队伍实行动态管理。公司采购可分为“年度框架性协议”和“单签订单”两种，主要原材料钢板、铜排等大宗商品，主要采用“年度框架性协议”的模式，与供应商建立长期、稳定合作关系，保证了物资供应的稳定性；小批量的材料采购和零星采购，公司实行“单签订单”的模式，根据需求向市场询价选择供应商。
　　2、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，订单以自主生产为主，部分工序通过外协加工完成。电气机柜、环网柜/气体绝缘开关柜设备大部分为定制化产品，需要根据具体合同来安排产品的定制化生产；其他零部件产品按照标准化流程生产，根据库存情况安排生产计划，保证标准化产品的合理库存。电镀、开平等加工工序委托给专业的外协厂商进行生产。
　　3、销售模式
　　公司依靠自身完善的营销服务网络，采用直销的销售模式。订单获取方式主要以商务谈判为主、招投标为辅。公司与长期稳定合作且年采购量较大的客户签订“年度框架性协议”，在框架协议中对总采购量、付款、账期、质量、交付、售后服务等条款进行约定，后续根据客户具体需求，由其下达具体订单后公司为其供货；对于其他客户，公司主要采用“单签订单”模式，即客户在需要产品时，公司与其签署单批次的具体包含需求数量、价格、交期等信息的合同或订单，公司根据合同或订单的约定为其供货。在现有模式的基础上，公司也将继续探索、尝试新的业务模式，赋能企业发展，使得公司在激烈的市场竞争中保持并扩大领先优势。
　　(三)行业情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，配电开关控制设备作为关键的电力设备，广泛用于电力系统之中。公司下游客户主要为配电开关控制中大型电力成套设备企业以及配电网、新能源发电企业等，产品终端应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。
　　1、行业地位
　　公司为电气机柜细分领域内规模最大的制造商，经过30余年的潜心耕耘，在原创、产品迭代、信息化、自动化、质量管理等方面均处于行业领先水平，是工信部评定的“制造业单项冠军示范企业”。公司环网柜/气体绝缘开关设备生产制造水平、研发创新能力、产品质量等处于行业领先水平,交付的单元数位于行业前列,处在快速扩张阶段。公司长期深耕于配电开关控制设备行业，现拥有庞大、稳定的客户群体，并保持长期、健康、稳定的合作关系。
　　2、行业情况
　　我国电力电网投资逐年稳步增长，对于稳定电力设备市场发展具有支撑作用。随着“双碳”战略的推进，能源结构持续转型，新能源技术和装机容量快速提升，此种低碳转型趋势带动了电力设备的配套需求。同时，海外需求带来增量空间，为输配电及控制设备行业开辟了新的下游市场。然而，房地产、基建等部分下游行业需求减弱，导致行业市场竞争加剧，对行业整体造成不利的影响。
　　根据国家能源局和中电联网站资料显示，我国2024年上半年度能源消费总体保持稳定增长，全社会用电量约4.7万亿千瓦时，同比增长8.1%，第一、二、三产业用电量同比分别增长8.8%、6.9%、11.7%。其中，高技术及装备制造业用电增速领先，互联网数据服务、充换电服务业用电量高速增长。绿色低碳转型取得新进展，可再生能源装机规模不断实现新突破，非化石能源发展保持强劲势头，风电和太阳能发电新增装机约1.28亿千瓦，占新增发电总装机的84%。全国重点调查企业电力完成投资合计5,981亿元，同比增长10.6%，其中，电源完成投资3,441亿元，同比增长2.5%，其中非化石能源发电投资占电源投资的比重为85%；电网完成投资2,540亿元，同比增长23.7%。
　　政策端持续发力，除前期已发布的《新型电力系统发展蓝皮书》《“十四五”现代能源体系规划》《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》等一系列有利于促进电力设备行业发展的文件外，2024年2月，国家发展改革委、国家能源局于联合发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，2024年3月印发《增量配电业务配电区域划分实施办法》，旨在推动新形势下配电网高质量发展，积极稳妥推进增量配电业务改革，助力构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，促进配电网建设发展，提高配电网运营效率。
　　国家统计局数据显示，2024年上半年，全国房地产开发投资52,529亿元，同比下降10.1%，房地产开发企业房屋施工面积696,818万平方米，同比下降12.0%。全国新房市场整体延续调整态势，整体下行压力仍较大，重点100城新建商品住宅销售面积同比大幅下降，2024年上半年，全国300城住宅用地供求规模同比降幅均超30%。房地产等终端市场需求大幅减弱，对配电开关控制设备行业整体需求造成不利影响，导致市场竞争加剧。
　　根据国金证券的研究资料显示，从整体来看，2023年重大项目计划投资额虽然同比增长，但在项目落地过程中，存在准备不足、难开工、进展慢等问题，实际批复投资额有所下降，重大项目开工投资额亦是同比下降；从具体投资方向来看，在政策重点扶持下，电力热力投资保持高增长，铁路投资显著增长，“新能源”“新基建”等投资仍有增长空间，但公共设施投资有所回落。基建等终端市场的递延影响同样对配电开关控制设备下游行业有效需求造成不利影响。
　　综上所述，当前受整体宏观经济形势以及房地产、基建等因素影响，配电开关控制设备行业面临下游有效需求不足、市场竞争加剧的风险，同时“新能源”“新基建”以及电力、电网端的稳步发展也为配电开关控制行业提供了机会。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，受整体宏观经济和房地产、基建等终端市场递延影响，下游行业有效需求不足，市场竞争日趋激烈。一方面，公司立足实际，结合宏观环境和外部市场变化情况，对行业整体形势进行研判，明确经营目标，对内部业务和组织体系及时进行调整，优化资源配置，以应对外部环境的不确定性；另一方面，内抓生产经营、外抓市场机会，统筹做好大宗原材料采购，强化财务管控和市场运营能力，全力以赴提升经营效益。
　　电气机柜业务面对激烈的市场竞争，深化市场洞察，深入分析市场趋势与竞争格局，进一步细分各区域市场。聚焦头部客户，强化业务拓展过程及成效机制的同时，积极探索与行业头部企业的合作新模式，挖掘新市场。关注终端用户需求，率先推出电气机柜智能化解决方案，运用智能插件开展产品差异化营销，增强客户粘性，并保持产品竞争力。持续强化应收款合同履约管理，从严把控款项支付、票据接收和兑付等各环节，及时评估货款回收风险，快速果断清理不良资金。优化销售价格管理体系，将订单价格决策置于市场前端，加快业务反应速度和拿单效率。
　　默飓环网柜/气体绝缘开关柜设备业务紧紧围绕战略方针目标，落实战略举措，实现销售额和利润双达标。面对市场和客户需求，以市场为导向，反复锤炼，深刻反思自身短板和痛点，强化应对市场的能力和竞争力。围绕业务新场景、市场新需求、组织新架构，改革创新管理方式，整合职能。明确新客户拓展计划，深入了解主机厂的技术路线、产品需求及采购模式等信息，强化履约和生产制程管理。电网业务和新能源业务均取得突破，国际业务取单指标提前完成，同时挖掘到半绝缘环网柜新的机会点。
　　优化产品研发体系，建立端到端的产品研发管理流程，对产品开发过程和质量进行实时管控和有效管理。针对电力产业调整升级，电力设备朝着智能电网、小型化的趋势，公司深化市场需求导向的研发模式，不断扩充产品方案，满足不同客户的产品需求，推出低压智能配电解决方案，集成式模块化智能方案，提升成套客户安装效率，为终端用户提供数据采集、分析、预警等智能化需求。整合职能职责，从人员能力、软硬件和作业标准化等方面着手，快速提升报价、交底、设计的准确性和及时性，同时不断提升面向国际市场的技术支撑和能力。
　　持续改进工程技术管理架构和作业方式，快速响应市场需求，实施战略客户项目团队协同作业模式。从预BOM全面输出、设计联合作业、客户需求管理生成、ETM设计平台迭代、激励模式优化等方面优化工程技术作业。开展协同运营能力提升，聚焦推进工厂能力分析与均衡排产的重计划模式、持续推动数字工厂建设，适时动态分析资源投入产出比，提升工厂运营效能。同时通过经营数字化建设，全面实现以工厂负荷量化的订单级成本精准核算和零件级工费定额模式，驱动客户价格策略和客户价值分析。
　　建立健全成本管控机制，着眼于采购降本、技术降本、管理降本等维度，以全价值链视角实行端到端的成本管理，打造极致成本优势，提升综合竞争力。提高外购件产品的竞争力；保障核心部件质量稳定性、参数匹配性、可批量制造性；落实工艺标准，推动自动化生产，提升制造效率；规范存货管理，提高物资周转。全面协同，基于企业经营全业务视角，完成降本目标，助力经营效益改善。

　　三、风险因素
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　2、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为开关柜、环网柜成套设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响公司客户对公司的回款亦不快。截至2024年6月30日，公司应收款项余额为116,831.02万元，占营业收入比例为121.17%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　3、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠；子公司成都万控属设在西部地区国家鼓励类产业企业，根据财政部、国家税务总局、国家发改委发布的有关政策，按15%的税率征收企业所得税，期限为2011年1月1日至2030年12月31日；子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2024年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，公司及子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。
　　5、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓。其中，电气机柜的下游市场主要为存量市场的竞争，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场，提高存量市场的市场占有率，则会对公司的收入增长造成直接影响。报告期内，公司产品综合毛利率为21.86%，较去年同期下降5.35个百分点。受未来宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，若公司产品综合毛利率下降，则会影响公司整体的经营效益。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司承担了多项国家标准或行业标准的制定工作，在行业内占据领先地位。
　　（二）个性化设计优势
　　电气机柜是工程个性化定制产品，需要按照不同工程项目的应用场景和客户要求进行个性化设计。通过三十多年的项目沉淀，公司积累了行业最丰富的技术数据，实施PLM产品全生命周期管理系统，打造行业领先的ETM工程选配平台，依托在天津、丽水和成都等地设立的高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式，可针对不同项目需求，快速为客户提供非标设计和产品技术解决方案，以满足市场客户对产品的不同要求。
　　（三）品牌及营销网络优势
　　公司坚持走规模化、专业化道路，不断在产品创新、交付质量和售后服务体系等方面持续为客户创造价值，已在行业内形成较大的影响力，具有突出的品牌优势。结合不同产品类型，在国内按照“营销中心—大区销售—地方办事处”的三级组织形式设立直属的营销服务网络，设立华东、华南、东北、华北、华中和西部六大营销片区，在全国各大重点城市和地区设立营销地区（办事处）。通过销售商务、工程技术、交付服务“铁三角”协同作战团队，制定有驱动力的营销政策，构建有竞争力的营销体系，拥有丰富的顾客资源、良好的顾客关系。
　　（四）生产制造优势
　　公司按照贴近市场、就近服务客户的经营思维布局温州、丽水、天津、成都等多个生产基地，拥有行业领先的生产工艺装备、自动化流水线，在业内首创了电气机柜智能化生产制造系统，是行业内规模最大的电气机柜生产制造商。公司全面推行精益生产，结合行业“项目性非标定制”的特点，建立了小批量、多批次拉动式生产模式，在工厂价值流设计、产线布局、物流规划、设备资源统筹管理等方面形成完善的精益生产体系。通过两化融合、实施“机器换人”，成功构建“联合制造、协同管理”模式，是行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。 收起▲