一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况说明　　2026年上半年，在地缘博弈持续升级、全球货币政策走势分化、AI与新能源产业深刻变革等多重宏观变量交织的背景下，全球期货及衍生品市场交易投资活跃。根据国际期货业协会(FIA)统计数据，2026年上半年全球场内衍生品累计成交量达756.3亿份合约，同比增长38%；国际清算银行(BIS)统计数据显示，截至2026年一季度全球场内利率与外汇衍生品交易额达52.26万亿美元，同比增长16%。大宗商品及利率等衍生品类交易波动放大，成为市场活跃的重要推动力。全球衍生品市场创新与风险管控始终同步推进，算力、碳资产、气候新... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况说明
　　2026年上半年，在地缘博弈持续升级、全球货币政策走势分化、AI与新能源产业深刻变革等多重宏观变量交织的背景下，全球期货及衍生品市场交易投资活跃。根据国际期货业协会(FIA)统计数据，2026年上半年全球场内衍生品累计成交量达756.3亿份合约，同比增长38%；国际清算银行(BIS)统计数据显示，截至2026年一季度全球场内利率与外汇衍生品交易额达52.26万亿美元，同比增长16%。大宗商品及利率等衍生品类交易波动放大，成为市场活跃的重要推动力。全球衍生品市场创新与风险管控始终同步推进，算力、碳资产、气候新兴领域衍生品成为重要发展方向；人工智能、大数据等技术的应用已逐步覆盖交易、清算、风控等业务链条，数字化转型成为驱动行业效率提升的重要抓手。
　　全球市场发展同样存在区域差异特征，亚洲市场以大宗商品交易作为核心，欧美市场则在股指、利率、外汇类金融衍生品方面更为活跃。根据FIA统计数据显示，2026年上半年，全球农产品、金属、能源类大宗商品衍生品交易中，亚太区域成交量份额达到72%，稳居大宗商品交易量首位。从细分品种来看，能源板块成交规模占比最高，其他原油相关制品、天然气、WTI原油、布伦特原油交易热度靠前；黄金、白银、钢材等金属品类，豆粕、玉米等农产品品种同样构成大宗商品市场主要交易支柱。
　　中国则依托巨大的统一市场体量和庞大的工业生产能力，成长为全球最大的商品类衍生品市场。期货市场高水平制度型开放向纵深推进，今年以来新增镍期货、镍期权等14个期货期权品种为境内特定品种，现阶段我国期货市场对外开放的特定品种共37个，QFII和RQFII可参与的期货期权品种扩容至106个，对外开放品种体系不断健全，已形成覆盖能源、金属、化工、农产品、新能源等多领域的开放品种体系；市场持续优化跨境交割配套规则，境外产业客户、海外机构的交易参与度稳步走高，大宗商品“中国价格”的国际定价影响力持续增强。根据中国期货业协会数据显示，2026年1-6月全国期货市场累计成交量51.05亿手、累计成交额人民币482.70万亿元，同比分别增长25.23%和42.08%。境内上市期货期权品种合计167个，期货品种全面覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济核心领域。与此同时，期权工具同步扩容，主流期货品种基本实现期权配套，为实体企业提供了更精细、更多元的风险管理工具，提升了全市场的交易深度。根据相关数据显示，截至2026年6月底，已有1,546家A股上市公司发布套期保值相关公告，同比增长15.9%。其中，173家上市实体公司首次发布套保公告，拟进入期货和衍生品市场开展风险对冲，同比增长57.3%。国内市场依托完整实体产业链形成独特发展优势，在复杂外部环境中保持高质量发展态势，品种供给、市场生态、制度建设等方面持续优化，市场功能有效发挥，服务实体经济的能力与效能不断提升。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等。
　　期货经纪业务：指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务。
　　财富管理业务：主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投资基金代销业务三部分。资产管理业务主要从事接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动；证券投资基金代销业务是指公司通过公开与非公开方式向投资者推荐、销售由相关机构依法发行的金融产品业务；公募基金业务是指公司通过南华基金开展公募基金募集、销售、资产管理、特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务。
　　风险管理业务：指公司开展的场外衍生品业务、基差贸易、做市业务以及其他与风险管理相关的服务。公司开展场外衍生品业务是指与客户进行场外期权、互换等场外衍生品交易的同时，在场内期货、期权市场进行对冲，并获得相应投资收益的业务；基差贸易是指南华资本在购入或者销售现货的同时，在期货、场外衍生品市场进行方向相反的操作以对冲风险，从而获取风险较低的期现结合收益的业务；做市业务是指南华资本按照交易所相关规则，为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。公司根据做市业务模型，在场内市场向市场提供连续报价，在做市合约成交的同时在其他合约上进行对冲，并获得交易所补贴等收入，通过不同的交易实现一定的投资收益。
　　境外金融服务业务：指公司开展的境外金融服务，涵盖期货经纪、资产管理、证券经纪、杠杆式外汇交易、期货投资咨询业务、金融培训、证券投资咨询业务等多个领域。
　　此外，公司还从事为客户投资交易决策提供帮助与支持的期货投资咨询业务等其他业务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年以来，面对宏观政治经济环境带来的复杂经营态势，公司以新“国九条”为指引，稳定发展动能、防范业务风险、提升综合服务能力，推动各项业务稳健发展。在保持整体战略方向不变的前提下，深化多元业务布局优势，通过多业务协同、境内外协同、前后台协同，强化服务实体经济效能，助力服务国家“一带一路”倡议。
　　（一）期货经纪业务
　　期货经纪业务是公司的基础业务与压舱石。2026年上半年，在复杂多变的市场环境中，公司锚定“机构化、产业化”的市场发展趋势，积极发挥风险管理、财富管理与经纪业务之间的协同效应，通过加强业务团队专业能力建设、优化中后台服务流程、强化数字化技术赋能、优化客户结构等举措，持续提升差异化服务水平，推动业务规模稳步增长。
　　报告期内，公司持续提升机构客户、产业客户服务能力，不断加大对上市公司及产业链龙头企业客户的开发力度，深化全链条产业服务能力；并以“品牌化、专业化、差异化”的理念，持续强化客户服务的体系化搭建，适配市场机构化、产业化的发展趋势。2026年上半年，公司持续申报交易所产业扶持项目；持续运营“南华星云汇”“南华产业调研行”“南华慧客厅”等大型服务与宣传品牌活动共34场；积极加强业务部门与研究部门的合作与协同，共建产业调研库以实现资源共享和优势互补，增强客户体验与客户粘性。
　　报告期内，公司通过推进交易系统改造升级，夯实经纪业务核心底座。同步适配了新品种、新业务上线，完成QFII/RQFII及境外交易者可交易品种扩容，提升结算自动化效率，进一步满足客户对交易的个性化及安全性需求。
　　此外，公司依托自建的投资者教育基地积极传播行业价值，上半年接待访客4,600余人次，承接各类产业沙龙、机构培训，承办两场从业资格考试，进一步提升品牌影响力；并持续推进人才梯队建设，完善“选、用、育、留”体系，为经纪业务发展提供持续保障。
　　截至2026年6月30日，公司境内期货经纪业务客户权益规模为432.25亿元。
　　（二）风险管理业务
　　公司坚守期货行业服务实体经济的本职工作，积极推动期货市场功能性有效发挥。2026年上半年，公司围绕实体企业现实需求，持续推动风险管理产品优化和服务升级，实现业务稳健发展。
　　场外衍生品业务方面，公司持续丰富产品体系，积极探索对南华商品指数掉期、现货掉期、含权贸易、跨境收益互换等服务模式和服务工具的深化应用，强化在贵金属、能化、农产品等商品类场外衍生品的覆盖力度。2026年1-6月，公司新增场外衍生品业务名义本金390.28亿元。在乡村振兴领域，开展“保险+期货”项目36个，为涉农主体提供近2.45亿元风险保障，项目覆盖山东、河南、广东等省份。
　　基差贸易业务方面，公司围绕实体企业需求和市场新品种上市契机，积极推动碳酸锂、铂金、钯金等品种期现业务落地，推动期现业务盈利模式多元化。同时，通过进一步加强与产业龙头企业的合作，快速完善产业链服务能力；依托自身衍生品专业能力与供应链协作，深化期现联动服务。2026年1-6月，公司累计新增基差贸易额为18.49亿元。
　　做市业务方面，截至2026年6月底，公司已有做市品种50个，其中期权品种24个，期货品种26个。报告期内，公司依托稳定优异的做市业绩表现，持续申报、争取各类品种做市资格，进一步扩大业务范围，新增苯乙烯、棉花、烧碱、甲醇、黄金、白银、铜共7个期权品种，丁二烯橡胶、硅铁、锰硅共3个期货品种，积极为市场提供流动性，引导市场合理定价。公司通过持续优化做市策略与业务系统，不断提升投研能力及决策支持能力，完成做市柜台系统全面排查与性能优化。针对系统延迟、交易卡顿等开展专项排查、迭代升级，筑牢业务安全、高效运行的技术底座，进一步推动交易与持仓管理能力提升，实现做市业务稳步发展。2026年1-6月，公司实现做市业务成交额13,805.85亿元。
　　（三）财富管理业务
　　财富管理业务是公司多元化发展的重要板块，公司依托公募基金、资产管理及证券投资基金代销牌照，构建起了完善的财富管理业务体系。2026年上半年，公司根据财富管理业务发展趋势与客户需求，持续丰富多资产、多策略布局，推动财富管理业务高质量发展。
　　公募基金业务方面，子公司南华基金结合自身特点，持续推动投研能力建设、优化产品布局。报告期内，公司积极推动搭建完整的科创行业跟踪框架与常态化投研联动机制，行业研究领域覆盖大消费、传媒策略、电力设备、新能源、计算机、算力、高端制造、电子通信等赛道，投研一体化能力持续升级；聚焦南华瑞恒、南华丰汇、南华科技创新三大主力产品深耕机构渠道；持续拓展保险、券商FOF、银行、头部电商平台等合作，搭建多元机构客户矩阵。截至2026年6月30日，南华基金存续公募基金规模为人民币182.62亿元。
　　资产管理业务方面，公司紧跟市场动态，通过丰富策略产品线、拓宽机构代销渠道合作、组织专项路演与品牌活动等方式，实现产品运营及业绩表现平稳发展，为业务增长奠定基础。截至2026年6月30日，公司资产管理业务规模为32.59亿元。机构定制产品是规模增量核心支柱，南华商品指数等策略持续放量；FOF、主观CTA、宏观量化等多条产品线稳步扩容，代销渠道与机构合作业务持续落地，业务结构持续优化。
　　证券投资基金代销业务方面，公司持续优化产品筛选与管理人尽调机制，发掘和上架优质产品；持续加强内部培训与客户路演，提升服务专业性和销售能力；强化客户陪伴体系建设，优化客户体验；进一步完善组织管理架构，引入优秀人才，推动证券投资基金代销与其他业务板块协同发展。
　　（四）境外金融服务业务
　　2026年上半年，公司持续完善全球清算资质布局，目前已获得全球20个主流交易所会员、15个清算会员资格，覆盖东南亚、北美、欧洲核心大宗商品交易市场，跨境交易清算服务覆盖面与市场适配性持续提升。全球大宗商品、外汇及权益市场波动加剧，境内外产业客户套期保值、全球资产配置需求持续扩容。伴随中国期货行业国际化程度不断深化，公司依托横华国际作为国际化运营平台，以合规经营为底线、全球多中心布局及商品清算服务为核心优势、产业及金融机构风险管理为主线，实现经营指标稳步提升、全球网络持续扩容、风控合规平稳落地。截至2026年6月30日，公司境外经纪业务客户权益总规模335.60亿港币，境外资产管理业务总规模82.33亿港币。
　　境外期货业务方面，报告期内，横华国际期货、南华新加坡及南华英国先后获得上期所及广期所境外中介机构资质，至此，三家公司已经皆取得中国内地五家期货交易所（大商所、郑商所、上海国际能源交易中心、上期所、广期所）的境外中介机构资质，可高效服务境外投资者参与境内特定品种交易，对接全球产业客户与机构资金，持续扩大中国国际化期货品种的国际市场覆盖面，推动境外投资者参与国内特定品种交易。今年6月，南华马来西亚有限公司在马来西亚吉隆坡注册成立，并计划申请马来西亚金融牌照，完善以棕榈油、橡胶等产业的大宗商品清算网络，未来联动新加坡与境内特定品种，形成棕榈油、橡胶、铁矿石等大宗商品交易、清算的综合服务体系，进一步增强服务产业与机构客户的能力。
　　境外资产管理业务方面，公司依托香港、新加坡成熟金融市场及完备资产管理牌照优势，持续丰富私募基金、定制化专户等多元产品矩阵，聚焦资产配置、大宗商品对冲等业务持续推进产品创新升级。报告期内，公司持续深化与全球各类金融机构、投资客户的深度合作，不断优化对冲策略与资产配置体系，实现资产规模持续稳步增长。
　　境外证券业务方面，公司持续完善全球化证券牌照与资质布局，立足全球多区域市场优势，将证券经纪业务打造为综合金融服务落地的核心入口，持续挖掘跨境证券服务、机构合作等全新业务增长点。2026年以来，公司境外证券资质布局取得突破性进展，南华新加坡成功获批证券相关业务资质；南华英国顺利取得伦敦证券交易所非交易会员资格，完善英国证券市场交易代理服务能力，助力公司国际证券业务稳健提质发展。
　　报告期内公司经营情况的重大变化。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）具备完善的衍生品业务及相关牌照布局
　　公司经过多年发展，已构建起了涵盖期货经纪、风险管理、财富管理、境外金融服务四大业务板块的综合金融服务平台。由母公司南华期货开展期货经纪、资产管理等业务；通过南华资本及其子公司开展基差贸易、场外衍生品、做市等风险管理业务；通过横华国际及其子公司开展境外金融服务业务；通过南华基金开展公募基金业务，实现现货期货、场内场外、公募私募、境内境外、线上线下协同发展的格局。
　　期货经纪业务方面，公司持续优化全国网点布局与资源配置，分支机构覆盖国内核心产业与金融聚集区域。公司是上期所、大商所、郑商所、中金所、广期所、上海国际能源交易中心等期货交易所会员，也是上交所、深交所交易参与人，可为客户提供全品种、全链条经纪服务。报告期内，公司同步适配新品种、新业务上线，完成QFII/RQFII及境外交易者可交易品种扩容，稳步推进核心交易系统改造与性能升级，持续提升机构客户、产业客户服务能力，夯实经纪业务核心底座。
　　风险管理业务方面，南华资本聚焦基差贸易、场外衍生品、做市业务三大核心板块，同时通过“保险+期货”等模式服务乡村振兴与三农发展。场外衍生品业务持续迭代创新，精准匹配机构与产业客户差异化风险管理需求。基差贸易业务持续拓展经营品类，覆盖能化、橡胶、新能源、黑色金属等多条产业链，新增碳酸锂、铂金、钯金等品种，深化期现联动服务能力。做市业务规模稳步扩大，持续为市场提供流动性、助力期货市场实现价格发现功能。
　　财富管理业务方面，公司持有资产管理、证券投资基金代销、公募基金等核心牌照，构建起了全品类财富管理业务矩阵。南华基金作为国内首家期货公司全资控股的公募基金管理公司，具备权益、量化、固收等多条特色产品线，持续提升专业投资能力与客户服务水平。公司资产管理业务持续丰富策略矩阵，依托期货和衍生品专业优势，推动南华商品指数、主观CTA、FOF等多条产品线协同发展。公司财富代销业务持续推进“体系化、规范化、标准化”建设，完善管理人尽调、产品筛选、客户陪伴全流程管理，保障业务高质量可持续发展。
　　境外金融服务业务方面，公司已布局中国香港、新加坡、英国伦敦、美国芝加哥四大国际金融中心，覆盖亚洲、欧洲、北美三大时区，持有期货、证券、资产管理等多类牌照，可开展经纪、清算、资产管理等多元业务，具备20个全球主流交易所的会员和15个清算席位。目前，公司境外机构拥有境内五家期货交易所境外中介资质，可为全球客户提供参与境内特定品种交易的一站式服务；同时新设马来西亚网点深化东南亚市场覆盖，持续完善全球化服务网络，提升服务全球产业客户与机构客户的能力。
　　（二）前瞻性的国际化业务布局
　　公司深度对接国家“一带一路”倡议，以境外子公司横华国际为国际运营核心载体，依托覆盖中国香港、新加坡、马来西亚、英国、美国的属地化经营网络，形成亚、欧、北美三大时区24小时不间断服务能力，构建起兼具产业服务深度与全球市场广度的国际化核心竞争优势。公司聚焦出海中资企业跨境经营中的大宗商品及汇率风险管理、供应链管理等核心痛点，围绕金属、能源化工、农产品等重点产业链，打造覆盖采购定价、库存管理、跨境套保、汇率避险的全链条产业风险管理方案，依托境内外期现联动能力为企业提供定制化服务，助力实体企业锁定跨境经营成本、对冲全球市场波动风险。同时公司构建“交易-清算-交割”全流程闭环的一站式综合服务体系，满足客户全球多市场期货交易、跨境交割等多元需求；凭借境内五家期货交易所境外中介资质，高效链接全球投资者参与中国期货市场特定品种交易，实现“走出去”与“引进来”双向服务闭环，持续强化差异化竞争壁垒。
　　公司搭建适配全球多司法辖区监管要求的一体化合规风控体系，严格遵守属地监管规则，落地穿透式内控管理与全流程风险管控工作机制，保障跨境业务合规经营，实现全品类风险实时动态监控、跨时区风险协同分析与常态化压力测试，多措并举保障全球客户资产安全与业务平稳运行。技术层面打造自主可控的境外金融科技底座，保障交易低延迟与高稳定性；投研端构建专业化研究团队，形成宏观策略、产业深耕、衍生品量化相结合的立体化研究体系，可为跨境客户提供精准市场分析与定制化交易策略，多维度底层能力协同支撑国际化业务规模与质效双升，持续夯实公司全球化发展的核心竞争力。
　　（三）优秀的管理能力及具备活力的管理团队
　　公司高管团队具备深厚的行业积淀与丰富的管理经验，队伍结构年轻化、专业化，是公司持续稳健发展的核心支撑。董事长罗旭峰先生拥有30余年期货从业经验，对行业发展趋势、市场运行规律与客户核心需求有着深刻的洞察与把握。公司持续构建年轻化、专业化的管理层梯队，管理团队具备高效的学习能力与市场应变能力，能够快速适应行业环境变化，精准把握战略机遇调整业务布局，为企业发展持续注入活力。
　　2026年是公司A+H两地上市开局之年，管理团队紧扣行业严监管与高质量发展主线，统筹推进业务转型升级、全球化布局、数字化建设等重点工作，带领公司在复杂市场环境下实现经营质效稳步提升。公司管理团队曾连续多年获评“中国期货公司金牌管理团队”，董事长罗旭峰先生连续多年获评“中国期货公司最佳掌舵人”，行业认可度持续提升。
　　（四）金融科技深度赋能，驱动业务高效创新发展
　　公司持续深化科技与业务的深度融合，依托十余年技术沉淀构建起行业领先的金融科技体系，成为支撑公司多元业务协同发展、提升核心竞争力的重要引擎。自2011年成立软件部以来，经过多年的培育与发展，公司已打造一支技术领先、经验丰富、队伍稳定的专业化科技团队，形成完善的研发、运维与创新体系。根据期货行业数字化转型趋势，公司贯彻金融科技发展战略，坚守“以数据治理为抓手、以自研创新为主要手段、以智能化为目标”的核心导向，持续推进业务创新与技术创新双轮驱动，将科技赋能贯穿各业务全流程，助力提升服务效率与产品竞争力，更好满足境内外多元客户的差异化需求。
　　公司自主研发的期现交易风险管理系统、盛华金融衍生品系统、投研产服一体化平台、基于CAP的业务中台项目分别连续多年荣获金融科技发展奖；基于大语言模型的期货智能研报写作系统曾入围上海金融科技产业联盟人工智能大模型金融领域示范场景及创新案例。
　　公司持续夯实智能化数据底座建设，强化数据治理能力，为全公司数智化升级提供高质量数据支撑。在智能化业务赋能方面，公司深化AI大模型多场景落地，陆续完成AI研究助理、智能审核管理平台、开户智能审核、AI客服等功能开发与应用；同步部署统一大模型接入网关，推进企业知识中台建设，赋能各业务条线提质增效。
　　在系统建设方面，公司自主研发的盛华衍生品系统不断优化新业务结构支持能力，期现业务风险管理系统实现物流、资金、交易全流程闭环；南华极速交易系统NHTD持续迭代，紧扣客户需求持续提升客户服务粘性；数据联通平台、南华通APP、横华国际业务一体化智控平台等系统迭代升级，覆盖风控运营服务等全场景。同时，公司稳步推进信创改造落地，核心交易系统、办公系统国产化替代有序推进，夯实技术自主可控能力。

　　四、可能面对的风险
　　1、可能面对的风险
　　本公司经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险、合规风险、信息系统风险等。2026年上半年公司采取有效措施，积极主动应对风险，保障了经营活动的安全高效。
　　（1）市场风险
　　市场风险是指基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者价值变动的风险。
　　在期货经纪业务中，市场风险可能导致期货市场交易量波动、经纪业务手续费率持续下降、客户流失及客户保证金减少、市场占有率下降、客户穿仓等情况，对本公司期货经纪业务收入乃至总体的经营业绩及财务状况产生重大不利影响，并可能产生较大的流动性风险甚至破产风险。
　　在风险管理业务中，市场风险主要表现为当本公司持有的证券、期货、期权、现货等组合持仓头寸存在风险敞口，面临市场行情变化而产生的风险，可能对本公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　在财富管理业务中，所管理或销售的理财产品收益水平受市场波动的影响较大，可能出现投资策略或管理措施无法适应市场波动、不利的宏观经济和社会政治环境的情况，从而影响本公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，相关业务面临与国内同类型业务相似的市场风险，此外还需承担国际金融市场变化的风险，尤其是本公司在境外开展的期货清算业务，若客户穿仓，需要本公司垫付客户资金后向客户追讨，若客户穿仓金额较大，则境外附属公司存在较大的流动性风险甚至破产风险。
　　（2）信用风险
　　信用风险一般是指因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。
　　在期货经纪业务中，当客户出现保证金余额不足并且无力继续追加保证金、市场流动性的不足导致本公司无法及时有效实施强行平仓等一系列风险控制措施时，本公司需要先行为客户垫付不足的保证金。上述情形可能导致客户穿仓，而客户不愿或不能依据合约返还本公司代为垫付的资金，从而可能使得本公司面临承担损失，甚至引起法律诉讼的风险。
　　在风险管理业务中，主要表现为场外衍生品业务交易对手方、基差贸易现货交易对手方无法根据合同进行履约或故意违约而导致本公司产生损失的风险，可能会对本公司经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
　　在财富管理业务中，由于标的选择不当，资产管理措施不妥等原因，可能出现投资标的信用情况恶化，从而降低产品收益率，导致本公司的财富管理业务在今后的竞争中持续处于不利地位，影响本公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，除国内业务相似的风险外，还表现在客户以及交易对手的可靠性方面。如果不能有效掌握交易对手的信用情况，尤其是上手经纪商的信用情况，可能会对本公司的经营业绩造成不利影响。
　　（3）操作风险
　　操作风险是指由于不完善或者失灵的内部系统、人员、流程，或不受组织控制的事件导致损失的风险。期货经纪业务的操作风险主要集中在开户阶段和运营阶段两个环节。如关键业务操作缺乏制度、操作流程和授权，或制度流程设计不合理，或由于上述制度、流程和授权没有得到有效执行，致使负责相关岗位的员工出现操作不当、职务舞弊或者违法违规的情形，从而给客户的利益带来损害，或者使本公司面临监管处罚，导致本公司的利益和声誉受到损害。
　　风险管理业务中，操作风险主要表现为做市业务部门因模型使用有误、交易参数设置错误、交易系统故障等导致交易错误或监管违规而产生的风险，场外衍生品业务部门员工在对冲交易等环节中由于操作失误或不当而产生的风险，以及基差贸易部门在采购、销售现货以及期现交易的过程中，员工存在操作不当或者失误的风险。
　　财富管理业务中，可能遭受由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接的操作风险，导致本公司财富管理业务规模的降低和收入的下降，从而给本公司造成不利影响。
　　境外金融服务业务操作风险与国内业务相似。但其部分交易运作涉及跨境，涉及不同的交易和监管规则，可能使得操作风险增大，可能会对本公司整体收入造成不利影响。
　　（4）合规风险
　　期货行业是受到高度监管的行业，期货行业监管政策、法律法规以及监管部门监管态度的变化可能会对本公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若信息披露、业务发展、产品设计与运行、合同签署与履行和保护客户权益等出现合规问题，可能面临监管部门的监管调查、其他有权机关的质询和调查以及其他监管程序。这些对本公司开展的司法诉讼、仲裁和监管调查可能会导致法院调解、禁止令、罚款、处罚或者其他对本公司不利的结果，从而损害本公司声誉。即使本公司成功抗辩这些司法诉讼和监管调查，可能仍需要承担费用，特别是在市场不利的情况下，法律申诉数量、诉讼索赔金额和处罚金额可能会有所增加。
　　尤其是境外金融服务业务方面，本公司在中国香港、新加坡、英国、美国、马来西亚等地设有境外附属公司。由于境外监管机构的监管审查与境内存在较大的差异，境外附属公司可能由于理解的差异而遭受制裁、罚款或其他处罚，将会对本公司业务、财务状况、经营业绩以及声誉产生不利影响。
　　（5）信息系统风险
　　信息系统风险是指由于系统的不完备或者失效导致直接或间接损失的风险。
　　在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若本公司信息技术系统建设无法有效满足业务发展需要、信息技术系统运行管理不善或者信息技术系统存在缺陷等，可能使信息系统发生故障并影响客户的正常交易，从而导致客户向本公司索赔的情况，对本公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　本公司还面临期货交易所、保证金存管银行、结算代理人或者其他金融机构信息技术系统运行故障、缺陷或者终止带来的风险。与本公司合作的金融机构出现任何信息技术系统运行故障、缺陷或者终止，均会对本公司执行交易、客户服务和风险管理的能力造成不利影响，而本公司与这些金融机构因此发生的纠纷或者合作困难亦可能影响本公司正常运营。
　　2、主要风险的防范对策和措施
　　（1）市场风险
　　针对期货经纪业务，本公司通过全面的市场风险评估，及时调整本公司公告保证金水平，以抵御不同风险级别下的持仓风险。通过定时、定期的风险试算，掌握客户潜在风险情况，把握本公司整体持仓风险。
　　针对风险管理业务，本公司通过计算对冲标的的对冲阈值，确认所需要的对冲标的资产数量，采取实时动态调整头寸数量，规避市场波动等不利变化产生的风险，并通过设立止损点、实时监控资产价格的波动等方式来控制市场风险。
　　针对财富管理业务，本公司通过对投资组合流动性状况和资产管理计划资产规模变动特点的综合分析，确保资金运用和资金来源相匹配。本公司实时监控计划投资组合流动性状况，使计划资产保持适当的流动性和安全性。
　　针对境外金融服务业务，通过完善产品调查程序，分析拟交易产品的价格波动性、市场流动性，制定完善的拟交易产品市场风险控制措施；通过对交易资金调整、交易规模限制等措施，控制市场风险。
　　（2）信用风险
　　针对期货经纪业务，通过事前的风险评估，了解客户的信用情况，给予客户相匹配的保证金比例，并实时监控客户的保证金风险程度，及时强行平仓降低客户账户风险。
　　针对风险管理业务，本公司根据监管要求，建立客户评估制度，对投资者进行尽职调查，只舆符合要求的客户进行交易。同时，根据投资者参舆场外衍生品交易的情况，由客户缴纳一定的履约保证金，降低客户违约的概率。
　　针对财富管理业务，本公司建立了完善的公司治理结构和内部控制体系，以全面有效地进行风险控制。对公司合规管理制度、风险控制制度的执行情况以及内部审计制度的实施进行监督，实施准入管理和交易额度管理。
　　针对境外金融服务业务，本公司建立并维持有效的信用评估制度，评估客户及交易对手的可靠性。针对客户，通过对其财政状况、投资目的、投资历史、交易频率、风险承担能力的调查，有效评估客户信用状况；针对交易对手方，通过对其财务状况、负面新闻报道、股价等方面的监测，评估和了解交易对手信用状况。
　　（3）操作风险
　　针对期货经纪业务，建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，制定严格的业务流程和权限划分，完善业务制度，重要岗位采用双人覆核，减少人为疏忽的概率，并建立健全绩效考核机制。同时通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的操作风险。
　　针对风险管理业务，本公司通过建立严格的内部制度和流程，制定了详细、具体、规范的操作流程，制定关键风险指标对员工在上岗前进行严格的操作流程培训，持续提升员工专业能力，将操作风险可能导致的损失控制在较低水平。
　　针对财富管理业务，已建立由本公司基本制度、部门管理辨法、岗位操作细则等组成的内控体系，并制定各类业务工作指引和对应的工作底稿，明确各业务的操作风险点，使得员工在开展财富管理业务时有章可循，尽可能的降低操作风险。
　　针对境外金融服务业务，通过前后台岗位分离原则，实现部门间有效监督；通过完善员工招聘和培训体系，聘任适当人员，并通过培训强化及提升员工职业操守，遵守监管规则，防止操作风险的发生。
　　（4）合规风险
　　针对合规风险，本公司根据不同业务的监管要求和规则，持续建立和健全公司整体内控体系，涵盖了财务管理、运营管理、投资者适当性、反洗钱等各个业务环节，确保本公司的各项业务符合监管要求。
　　在具体手段方面，本公司通过采用现代化的管理系统（如OA办公系统、交易风控系统、反洗钱系统等），建立对业务流程的风险控制，确保各项业务合规开展。
　　同时，本公司利用现代化信息技术手段对本公司经营管理活动进行全流程的合规风险监控。本公司通过建立OA现代管理系统，对日常经营活动中的各项事务进行流程化的管理和分级授权，加强对人事、资金调拨、合同等事项的合法合规审核；通过开户系统对客户开户的合规性及投资者适当性进行审核；通过期货交易管理系统对客户保证金、客户交易风险、交易结果等进行风险控制与审核；通过期货风险监控系统实时对客户风险和异常交易行为进行监督，并采取控制措施；通过反洗钱监控系统实现对可疑交易的反洗钱监控；通过财务核算系统实现对客户资金、银行账户等监控。通过各类合规风险监控，本公司实现对整体经营的过程监控，确保本公司持续依法合规经营。
　　（5）信息系统风险
　　针对信息系统风险，本公司IT系统建设参考行业规范标准。在机房建设方面，拥有上海、杭州两地多个中心机房，并在上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、广州期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所等多家交易所拥有托管机房。在交易系统方面，本公司采用上期技术综合交易平台作为主交易系统，同时配备有多个软件商的交易系统，为客户提供个性化的服务。在灾备方面，杭州滨江机房建立起完整的交易生产备份，数据实时同步，同时建设有全客户量的异构交易系统，能够防范单一软件商出现的风险。
　　同时，本公司通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等。　　期货经纪业务：期货经纪业务是指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务。　　财富管理业务：公司财富管理业务主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投资基金代销业务三部... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等。
　　期货经纪业务：期货经纪业务是指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务。
　　财富管理业务：公司财富管理业务主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投资基金代销业务三部分。资产管理业务主要从事接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动；证券投资基金代销业务是指公司通过公开与非公开方式向投资者推荐、销售由相关机构依法发行的金融产品业务；公募基金业务是指公司通过南华基金开展公募基金募集、销售、资产管理、特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务。
　　风险管理业务：指公司通过南华资本及其子公司提供的场外衍生品业务、基差贸易、做市业务等风险管理服务以及其他与风险管理相关的服务。公司开展场外衍生品业务是指与客户进行场外期权、互换等场外衍生品交易的同时，在场内期货、期权市场进行对冲，并获得相应投资收益的业务；基差贸易是指南华资本在购入或者销售现货的同时，在期货、场外衍生品市场进行方向相反的操作以对冲风险，从而获取风险较低的期现结合收益的业务；做市业务是指南华资本按照交易所相关规则，为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。公司根据做市业务模型，在场内市场向市场提供连续报价，在做市合约成交的同时在其他合约上进行对冲，并获得交易所补贴等收入，通过不同的交易实现一定的投资收益。
　　境外金融服务业务：指公司通过横华国际及其子公司开展境外金融服务，涵盖期货经纪业务、资产管理业务、证券经纪、杠杆式外汇交易、期货投资咨询业务、金融培训、证券投资咨询业务等多个领域。
　　此外，公司还从事为客户投资交易决策提供帮助与支持的期货投资咨询业务等其他业务。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，全球经济复杂多变、分化加剧，地缘政治冲突、贸易摩擦及关税政策调整等多重因素交织迭加，不仅加剧了大宗商品价格的整体波动，更进一步放大了不同品类大宗商品走势的分化格局。在此背景下，实体经济风险管理需求持续攀升，我国期货市场品种扩容与对外开放持续推进，服务效能稳步提升。然而，期货行业也面临诸多挑战，强监管政策持续提高合规与风控要求，传统通道服务模式竞争加剧，迫使期货公司必须向专业化、综合化的风险管理服务转型，资本实力、人才储备与科技能力不足的公司将面临巨大生存压力。
　　今年，我国期货和期权品种数量增至164个、市场资金总量突破2万亿元、全市场有效客户数突破270万个、法人客户持仓占比逾65%、“保险+期货”惠及数百万农户、期货已成为产业链稳定运行的“必需品”，期货市场资金总量保持稳步增长态势，市场流动性与韧性进一步凸显。截至2025年12月，期货公司客户权益规模再创新高，合计突破2万亿元，较2024年底增长超30%，中长期资金入市意愿增强，市场投资者结构不断优化。中国期货业协会最新统计数据表明，以单边计算，2025年1-12月全国期货市场累计成交量为90.74亿手，累计成交额为766.25万亿元，同比分别增长17.4%和23.74%，市场交易活力与价值发现功能得到释放。
　　2025年是期货行业高质量发展的深化之年，金融监管体系持续完善，制度型开放与风险防控并重的监管导向进一步明确。新“国九条”相关配套政策落地实施，聚焦期货市场功能性的发挥，推动期货衍生品工具创新，为行业发展划定清晰路径。监管部门在期货公司合规经营、交易行为规范、子公司风险管控、营销服务标准化等方面提出更严格的标准，推动行业向规范化、专业化方向转型。同时，《中华人民共和国期货和衍生品法》配套法规持续完善，明确新兴业务领域监管权责，合规经营与专业服务能力成为期货公司发展的核心竞争力。同时，高端复合型人才稀缺，精通市场、产业逻辑与科技应用的跨界人才储备薄弱，制约行业转型步伐。
　　与此同时，中国期货市场高水平对外开放迈出实质性步伐，双向开放格局加速形成，境外投资者参与热情持续高涨。在机制创新方面，境内首笔以国债作为保证金的QFII商品期货交易顺利完成，显著提升境外投资者资金运用效率；以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的合约在日本大阪交易所成功挂牌上市，“中国价格”全球辐射力持续增强。此外，上期所及上期能源加入联合国可持续证券交易所（UNSSE）倡议，为全球衍生品交易所如何实现可持续发展目标建言献策，持续深化国际交流合作，期货市场国际影响力稳步攀升。
　　在服务实体经济方面，中国期货市场品种体系持续扩容提质，为服务实体经济构建起更完善的工具矩阵，成为落实“保供稳价”决策部署的重要支撑。2025年，期货市场新增铸造铝合金、纯苯、丙烯、铂、钯等期货期权品种。其中，铸造铝合金是国内首个再生金属期货品种，铂、钯期货品种精准对接新能源产业需求，纯苯、丙烯期货则填补了石化中上游核心原料风险管理工具的空白。同时，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3个月均价期货成功推出，解决企业传统套保的痛点。然而，实体企业运用期货工具仍面临人才短缺、内部培训机制缺失等现实问题，部分新品种定价与产业适配性不足，行业服务实体经济的精准度仍需提升。截至2025年12月底，我国上市期货、期权品种增至164个，品种体系的完善有效拓展了期货市场服务产业链的深度和广度，在助力企业应对价格波动、优化资源分配、完善现货价格形成机制等方面发挥着更为关键的作用。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，国内外宏观经济环境复杂多变，经济衰退、地缘政治冲突与政策波动交织，实体企业避险需求持续升级。同时，国内期货行业高质量发展向纵深推进，监管体系持续完善，期货经营机构面临转型攻坚与效能提升的双重考验。2025年，公司在实现香港主板挂牌上市的基础上，坚守合规底线，深化国际化业务布局，强化科技赋能与投研支撑，各业务板块协同效能得到提升，核心竞争力与行业影响力持续强化。
　　1、期货经纪业务
　　2025年，期货经纪业务同质化竞争加剧，“增产不增收”现象凸显。面对挑战，公司主动求变，以打造高质量流量入口为目标，聚焦机构化、产业化导向，通过策略优化、激励赋能与品牌矩阵构建，实现业务规模逆势增长，筑牢发展根基。
　　报告期内，公司坚持以客户为中心，深耕产业与机构领域，通过区域精耕细作、龙头客户重点攻坚及总部资源协同赋能，持续拓宽服务边界、加深服务层次。机构业务方面，聚焦多元机构客群需求，积极拓展特殊法人客户，客户群体覆盖私募、保险、证券等各类金融机构；通过财富与经纪业务协同联动，实现经营规模的高质量提升；产业服务方面，依托“产业业务高质量发展营销支持”“强基计划”等专项举措，大力开发一线产业龙头客户，重点服务上市公司，活跃产业客户群体持续壮大，交易与持仓活跃度显著提升；交割业务重点推进贵金属、有色金属、能源化工等品种交割服务，成功拓展新品种交割业务，进一步深化产融结合，强化公司在产业链中的专业服务形象。同时，公司不断优化激励机制，充分激发团队业务活力，通过拓展上市公司及国企央企等高质量客户，为业务持续增长注入发展动力。
　　此外，公司通过多年来打造的多层级品牌活动矩阵，塑造差异化服务特色。全年围绕产业风险管理、金融服务创新等主题，举办各类专业论坛、交流活动，覆盖全国多个产业聚集型城市，广泛触达目标客户；南华慧客厅、南华嘉宾行、阿尔法私募成长计划等特色品牌IP影响力持续扩大。此外，公司深度对接上期所“启航工程”“会员同行”、大商所“企风计划”“N（2+1）牵手工程”、郑商所“稳企安农”“产融基地”、广期所“助绿向新”等市场培育项目，在降低营销成本的同时，精准引导产业链上下游企业参与期货市场并落地相关业务。
　　截至2025年12月底，公司境内期货经纪业务客户权益为389.82亿元。
　　2、风险管理业务
　　风险管理业务作为服务实体经济的核心抓手，公司始终坚守“合规先行、聚焦主业”总基调，推动场外衍生品、基差贸易、做市业务协同发展，通过工具创新、结构优化与系统升级，为实体企业提供全链条风险管理服务。
　　报告期内，场外衍生品业务保持稳健发展。2025年累计新增名义本金749亿元；报告期内完成系统改造与客户报告体系升级，落实《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》，筑牢业务稳健发展防护盾。通过跨境收益互换业务持续推进，为企业提供境内外联动套保，覆盖全球价格波动风险；利用南华商品指数探索掉期交易以及场外期权交易，为企业提供更贴合产业周期的风险管理工具。2025年，公司“保险+期货”业务有序推进，全年入场项目超75个，共为涉农主体提供18.81亿元风险保障，累计承做45.15万吨农产品，项目覆盖北京，广东、广西、安徽、福建、湖南、湖北、江苏、辽宁、新疆、云南、山东、陕西、甘肃、贵州等16个省，辐射68余个市县，持续助力乡村振兴战略落地。
　　基差贸易业务聚焦结构优化与风险防控。面对传统客户信用风险上升态势，公司主动压缩现货交易规模，将业务发展聚焦新品种落地与潜力品种培育，成功推进烧碱、氧化铝、铂、钯等品种业务落地。通过升级风控系统与ERP系统，严控对手方信用风险，全年未发生重大风险事件。
　　做市业务方面，面对行业政策调整、市场竞争加剧等挑战，公司聚焦做市业务提质增效，通过强化专业人才引进、升级核心交易系统、优化交易策略体系三措并举，成功上线了自研做市系统，稳定性有较大提升。
　　3、财富管理业务
　　财富管理是公司重点发展的业务方向，2025年依托资产管理、基金代销、公募基金三大牌照，以制度完善、流程优化、系统升级为抓手，强化合规风控，推动各板块实现规范发展与规模突破，为公司培育新的利润增长点。
　　资产管理业务方面，公司产品运营稳健有序，创新策略精准贴合市场趋势。报告期内，公司持续拓展与银行理财子公司、信托等机构客户的合作，客户结构更加多元。通过多渠道推广南华商品指数产品，逐步将南华商品指数打造为行业内的一张特色名片。截至2025年12月底，公司资管规模为10.81亿元。
　　证券投资基金代销业务方面，公司以“体系化、规范化、标准化”理念搭建产品中心、运营中心、营销中心“三大中心”组织架构，实现权责清晰、协同高效的运营模式。在此基础上，打造覆盖售前、售中、售后全周期客户服务体系，有效提升客户粘性与品牌认可度。2025年全年，公司证券投资基金代销金额为3.37亿元。
　　公募基金方面，公司围绕“合规为本、稳健经营、追求有质量的增长”发展总基调，实施费用管控与精细化管理并行的经营策略，通过优化产品结构，完善内控体系，实现业务有序发展与规模稳步提升。截至2025年12月底，南华基金存续公募基金规模191.36亿元。
　　4、境外金融服务业务
　　2025年，期货行业双向开放持续深化，公司围绕全球化战略导向，持续完善境外清算体系布局，不断推动境外业务规模、质效与影响力同步提升。截至报告期末，公司已累计取得包括CME集团、LME、港交所、新交所、欧洲洲际交易所等在内的18个会员资质和15个清算会员席位。此外，公司在今年7月成为首批LME香港交割仓库仓单持有机构，在完善全链条服务能力的同时，也为公司境外业务在亚洲金属市场的布局和深耕带来新机遇。截至2025年12月底，境外经纪业务客户权益总规模233.06亿港币；境外资管规模48.12亿港币。
　　境外期货业务方面，公司积极应对市场竞争，在定价、系统稳定性、交割能力、服务团队等方面进行重点强化，同时加强全链条实时监控，严守合规风控底线，通过建立分级、管家式的客户服务模式，持续优化客户体验与交易服务流程效率。
　　境外资产管理业务方面，公司持续扩大与机构客户的合作，QFII业务、离岸基金规模持续增长，并推进与多家券商的合作。通过不断强化投研能力，CTA基金等业绩表现较为突出，主动管理策略获得多项行业奖项，并通过积极参与行业论坛等方式，持续提升行业影响力与品牌知名度。
　　境外证券业务方面，公司积极开展投资者交流沟通活动，通过组织上市公司调研与投资策略会等方式，强化与投资者的沟通交流与客户粘性。此外，公司也在持续深化与金融同业机构合作，推进货币基金、结构化产品等代销业务，探索新的业务增长点，推动业务实现稳健发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）业务布局优化协同，综合服务能力持续提升
　　2025年，公司紧扣期货行业高质量发展导向，坚守“以衍生品业务为核心的金融服务公司”发展定位，进一步优化业务布局，依托母公司、南华资本、横华国际、南华基金四大核心主体，构建起期货现货、场内场外、公募私募、境内境外、线上线下深度协同的综合金融服务平台。其中，母公司聚焦期货经纪、资产管理、证券投资基金代销等核心主业，夯实业务基础；南华资本及其子公司深耕风险管理领域，契合实体经济精细化风险管理需求；横华国际及其子公司发力境外金融服务，抢抓市场双向开放机遇；南华基金发挥期货系公募特色，完善财富管理布局，有效提升公司整体竞争能力与抗风险能力。
　　期货经纪业务板块，2025年公司结合行业新规与机构客户占比提升的趋势，进一步优化网点布局与资源分配，强化核心区域布局，在全国拥有合理分布的分公司和营业部网点。作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员单位，以及上海证券交易所和深圳证券交易所交易参与人，公司依托数字化服务升级，为机构客户、产业客户及零售客户提供全方位、专业化经纪服务。
　　风险管理业务板块，2025年南华资本紧扣《期货和衍生品法》配套法规及中期协相关业务规则要求，重点开展基差贸易、场外衍生品和做市业务，持续深化业务创新。基差贸易深度贴合产业链上下游需求，精准赋能实体企业风险管理；场外衍生品业务通过“产品创新+场景拓展”驱动规模增长，可精准提供差异化风险管理服务方案，满足各类机构和投资者的多元需求；持续深化“保险+期货”创新服务模式，助力乡村振兴，践行社会责任；同时持续拓展做市业务广度，积极履行做市义务，助力提升市场流动性。
　　境外金融服务业务板块，横华国际进一步巩固了在中国香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化金融中心布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，具备期货、证券、资管、外汇等牌照，可开展经纪、结算、资产管理等业务。目前，公司全球主流期货交易所清算会员覆盖面远超同行业多数机构，不断强化为“走出去”中国企业提供跨境风险管理与资产配置服务的能力。
　　财富管理业务方面，公司已具备公募基金、资产管理、证券投资基金代销业务牌照，构建了完善的财富管理业务体系。其中，南华基金作为国内首家由期货公司全资控股的公募基金管理公司，充分发挥公司在期货及衍生品方面的专业优势，稳步推进相关业务拓展，逐步发展成为公司在财富管理领域的重要抓手；资产管理业务与经纪业务、证券投资基金代销业务逐步形成业务协同，紧跟市场创新趋势，通过优化策略布局，为客户提供多元化财富管理服务。
　　作为期货行业上市公司，2025年公司各项业务牌照布局持续完善，通过不同业务之间的资源整合与协作发展，形成“境内筑基、境外突破”的双轮驱动格局，有效提升公司整体竞争能力和抗风险能力，实现盈利规模与质量同步提升。
　　（二）全球化资质业务升级，筑造境外业务竞争优势
　　境外清算会员资质的系统性布局，为公司境外期货业务形成一定的先发优势，核心推动跨境服务能力的全方位升级。通过获取全球主流交易所的清算会员资质，公司实现了交易与清算业务的一体化运作，可直接对接交易所清算体系，为客户提供从交易委托到资金结算的全流程服务，有效减少中间环节，提升跨境交易的效率与稳定性。同时，清算会员资质的持有，也让公司在风险管控、资金管理等环节能够更好地匹配境外客户的跨境风险管理需求，形成差异化的服务能力。
　　清算会员资质的全球化覆盖，为公司境外期货业务的规模拓展与结构优化奠定基础。依托亚、美、欧核心金融市场的清算会员资质，公司可覆盖不同时区的期货交易市场，满足客户全天候的跨境交易与资产配置需求，进一步拓宽了境外客群覆盖范围，尤其为“走出去”的中国产业客户、金融机构提供了适配的跨境期货服务。此外，清算业务与经纪、资管等境外业务的协同，有效提升了客户服务的综合性与粘性，助力境外期货业务实现高质量稳定发展。
　　以清算会员资质为核心的境外布局，夯实了公司境外期货业务的长期发展基础，构筑了行业内的差异化竞争壁垒。作为较早完成全球核心市场清算会员资质布局的中资期货机构，公司率先在境外市场形成了较为完善的期货服务网络，能够及时捕捉全球衍生品市场的业务机会，更好地适应不同地区的监管要求与市场特点。同时，清算会员资质对应的交易所核心资源对接能力，让公司在跨境期货业务的专业度与服务深度上形成优势，不仅提升了公司在国际衍生品市场的参与度，也为后续境外业务的持续拓展与创新注入发展动能，保障了境外期货业务发展的持续性与稳定性。
　　（三）双资本平台落地，行业影响力持续提升
　　2025年，公司作为期货行业首家A股上市公司，于12月22日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成功实现“A+H”双资本平台落地，成为行业内具备境内外双重资本市场布局的企业之一。本次港股上市募资全部用于强化横华国际及其境外子公司资本基础，为境外业务拓展提供坚实资金支撑。全年公司通过及时、准确、全面的信息披露，依托投资者关系互动平台、业绩说明会、调研交流会等多种渠道，深化与境内外资本市场的沟通对接，充分展示公司整体实力、业务布局及发展潜力，有效提升公司整体品牌形象与行业影响力。同时也为巩固境外业务优势、拓展全球合作网络提供了坚实支撑，助力公司抢抓期货市场高水平对外开放机遇，契合行业高质量发展的政策导向与市场趋势。
　　（四）核心管理团队稳固，夯实公司稳健发展根基
　　2025年，公司持续依托稳定的核心管理团队，应对行业强监管、高竞争的市场环境，引领公司实现稳步发展。公司高管团队延续从业时间长、管理经验丰富、人员稳定、业务能力强的核心优势，拥有深厚的行业资历，精准把握2025年期货行业规范化、专业化、国际化的发展趋势，深刻理解市场波动、监管政策变化及各类客户的核心需求，结合公司“A+H”双平台布局与境外业务增长态势，制定贴合行业趋势与公司实际的发展战略，推动业务结构优化、创新能力提升与国际化布局深化。同时，管理团队始终坚持合规经营、稳健发展理念，有效防范各类业务风险，确保公司在复杂市场环境中平稳、快速成长，为公司核心业务突破与可持续发展提供了坚实保障。
　　（五）金融科技深度赋能，驱动业务高效创新发展
　　2025年，公司持续深化科技与业务的深度融合，依托十余年技术沉淀构建起行业领先的金融科技体系，成为支撑公司多元业务协同发展、提升核心竞争力的重要引擎。自2011年成立软件部以来，经过多年的培育与发展，公司已打造一支技术领先、经验丰富、队伍稳定的专业化科技团队，形成完善的研发、运维与创新体系。结合2025年期货行业数字化转型趋势，公司优化升级金融科技发展战略，坚守“以云计算为基础、以数据治理为抓手、以自研创新为主要手段、以智能化为目标”的核心导向，持续推进业务创新与技术创新双轮驱动，将科技赋能贯穿各业务全流程，助力提升服务效率与产品竞争力，更好满足境内外多元客户的差异化需求。
　　为配合业务发展及客户需求升级，公司围绕各核心业务线，持续迭代优化产品与系统，推动科技与业务深度融合、协同发展，多个项目获得行业权威奖项及优秀实践案例。公司推出南华投研通、南华研究小程序等服务载体，上线NHTD5系统，有效支撑相关业务高效开展；同时，打造新一代智能化数据底座与AI大模型底座，实现数据治理、开发与应用的良性循环，推动大模型在多个业务场景落地应用。依托在数据、技术及业务系统数字化等领域的长期积累，以及兼具金融专业素养与科技研发能力的复合型专业技术团队，公司在行业竞争中不断强化技术优势。
　　（六）专业服务积淀深厚，市场口碑稳步夯实
　　公司始终坚持合规经营，规范发展的基本原则，在行业内树立了良好的品牌形象，品牌价值不断提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至报告期末，公司总资产为654.73亿元，较上年末增长33.99%，归属于上市公司股东的所有者权益为55.96亿元，较上年末增长35.98%。全年营业收入为13.88亿元，同比增长2.45%；归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长6.18%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　我国期货行业历经三十余年发展，已完成初创、整治、规范到创新发展的阶段跨越，行业发展日趋成熟，期货市场优化资源配置、服务实体经济的核心功能持续强化，国际影响力稳步提升，成为我国多层次资本市场体系的重要组成部分。2025年，在监管引导、市场需求与行业创新的多重驱动下，期货行业在规模、结构、竞争格局等方面迎来深度变革，呈现出全新的行业格局与发展趋势。
　　1.行业竞争集中化，马太效应持续凸显
　　期货行业分化趋势进一步加剧，头部效应显著。在以净资本为核心的风险监管指标体系与分类监管思路的持续落地实施下，行业准入与经营门槛进一步明晰，叠加金融创新与业务升级的要求，期货行业规模效应逐步显现。头部期货公司凭借资本实力、股东背景、综合服务能力的核心优势，在风险管理、跨境业务等创新领域形成先发优势；同时，数字化转型的深入推进进一步构建起差异化竞争壁垒，中小期货公司受资金、技术等限制，难以匹配更高的监管标准与市场需求，行业集中度向全球成熟期货市场水平逐步靠拢。
　　2.业务模式多元化，创新领域纵深发展
　　期货行业在《期货和衍生品法》配套细则持续落地的背景下，业务管制在风险可控的前提下进一步优化，业务边界不断拓展，多元化发展迈入纵深阶段。前期出台的风险管理、保险+期货、资产管理等系列业务规则，为行业创新发展奠定了坚实的制度基础，期货公司在传统经纪业务之外，资产管理、投资咨询、基金销售等业务规模持续增长，风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品等业务与实体经济结合更为紧密。同时，期货公司依托金融科技赋能，推动业务模式与服务形式创新，围绕产业客户、机构客户的多元化需求，打造定制化、全链条的金融服务方案，业务创新从产品层面向服务体系层面延伸，形成“传统业务做精、创新业务做优”的多元化业务布局。
　　3.竞争形态差异化，综合服务能力成核心
　　未来，期货行业差异化竞争成为行业发展主流。随着创新业务的全面开展与市场需求的分层细化，各家期货公司结合自身资源禀赋、股东背景、区域特征，确立特色化战略发展重心，部分公司聚焦产业服务深耕细分领域，部分公司发力跨境业务打造国际化优势，部分公司依托科技实力构建数字化服务体系，行业内细分市场逐步形成。期货公司的竞争核心从通道服务能力转向综合服务能力，管理理念先进、业务布局多元、能为客户提供全生命周期风险管理与资产配置服务的期货公司，在差异化竞争中将占据主导地位，行业整体竞争格局向专业化、特色化转型。
　　4.业务布局国际化，双向开放迈向新高
　　我国期货市场高水平对外开放持续推进，期货公司国际化布局步伐加快，跨境业务成为行业发展的重要增长极。国内期货交易所持续深化国际合作，通过结算价授权、国际化业务规则落地等举措，推动“中国价格”的全球辐射力不断提升，天然橡胶等期货品种的境外合约挂牌交易，实现了中国期货价格与国际市场的深度联动。监管层分批次向QFII新增开放期货期权品种，境外投资者参与中国期货市场的渠道更为便捷，参与热情与市场活跃度显著提升。在此背景下，国内期货公司持续完善海外网点布局，覆盖全球主要金融中心，一方面引领国内投资者“走出去”，参与国际期货市场交易；另一方面承接海外投资者“引进来”的服务需求，助力我国国际大宗商品定价中心建设，期货行业境内外业务协同发展的格局基本形成。
　　5.交易品种丰富化，品种体系日趋完善
　　我国期货市场交易品种扩容持续提速，品种体系进一步丰富完善，已上市期货、期权品种达164个，与实体经济的贴合度持续提升。品种扩容紧扣国家战略与实体经济需求，一方面聚焦能源、有色金属、化工等战略性品种，完善产业链品种布局；另一方面持续丰富农产品期货期权品种，强化对“三农”领域的服务能力。新品种的密集上市，有效拓展了期货市场服务相关产业链的深度和广度，在助力产业客户应对价格风险、完善现货市场价格形成机制、优化资源配置等方面发挥更为积极的作用。同时，期货品种结构不断优化，期权品种与期货品种形成互补，场内与场外品种协同发展，构建起覆盖主要大宗商品、与全球市场接轨的期货品种体系。
　　6.市场结构机构化，行业发展根基更坚实
　　未来，期货市场参与者结构将实现质的优化，专业化、机构化成为显著特征，为行业高质量发展奠定坚实基础。目前，期货市场资金总量与客户权益双双突破2万亿元，机构客户在市场交易中的占比持续提升，成为市场核心参与力量，其中保险机构等特殊法人客户权益实现大幅增长，机构投资者的参与推动期货市场交易行为更为理性，市场流动性与稳定性显著增强。产业客户利用期货市场进行风险管理的意识与能力持续提升，上市公司、产业链上下游企业深度参与期货市场，推动期货市场与实体经济的融合更为紧密，期货市场优化资源配置、对冲价格风险的核心功能得到更充分的发挥。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚持“以衍生品业务为核心的金融服务公司”这一长期定位，通过强化“平台型、国际化、数智化”的发展模式，推动各项业务协同发展，提升综合业务服务能力；依托数字化转型、AI应用、创新中后台服务赋能业务拓展，打造国内领先、国际有影响力的综合衍生品服务商。
　　（一）平台型——多元业务板块协同发展
　　公司现拥有期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务、境外金融服务业务四大板块，初步形成了涵盖境内境外、场内场外、公募私募、期货现货、线上线下于一体综合金融服务平台，可为客户提供一站式的金融服务。公司将以“产业化、机构化、高净值”的业务导向，持续深化各业务板块协同发展，“以经纪业务夯实客户基础与服务平台功能，以财富和风险管理实现专业服务落地，以境外金融服务拓展业务延伸支点”的协同服务体系，实现牌照间彼此赋能的业务生态，提升综合服务质效，构建“境内筑基、境外突破”的业务格局。
　　（二）国际化——深化业务网络布局全球
　　公司国际化战略将依托境外子公司横华国际为落脚点，遵循“深耕亚太、强化欧美、布局新兴”的总体思路，分阶段构建全球“多中心”网络。并将逐步构建起“衍生品+财富+证券”的多维度国际业务体系，以期货衍生品能力赋能证券业务，证券与资管业务联动服务，打造独有竞争优势，实现由现阶段的衍生品交易与清算能力向综合金融服务能力的延伸，最后形成以跨境衍生品为特色、多牌照协同服务中资出海的全链条金融供应商。
　　（三）数智化——转型赋能业务
　　公司将逐步建成适配公司战略发展的数智化体系，实现基础设施自主可控。
　　智慧化基础设施建设。构建“高性能、高可用、高安全”的技术底座，为公司全面数字化转型提供坚实、敏捷、自主可控的底层支撑。
　　资料安全和资讯安全。构建复盖“云、网、端、数、用”全维度的立体化安全防护体系，实现资料分类分级管理全复盖，确保核心资讯资产的机密性、完整性与可用性。
　　智慧化基础能力建设。探索AI在投研、产业服务、合规审核、客户运营，交易与风控等场景智能化落地。
　　运营数智化。建成全业务资料联通平台，实现经纪、财富、资管、风险管理业务全链路智慧协同，形成“运营-风控-交易”协同回圈。
　　（四）专业化——构建专业人才队伍体系
　　公司将围绕“人才驱动业务、合规护航发展、数智提升效能”为核心纲领，全力推进“蜂窝式组织架构”生态构建与员工全周期发展人才管理体系建设。通过创新人才培养机制、夯实人力资源基础、深化数位化工具应用，打造“国际视野、专业深耕、数智融合”的复合型人才队伍；进一步构建复盖“实习员工 -基层员工 -中层管理 -高级管理”的全层级发展培养体系，为公司可持续发展提供人才支撑。
　　(三)经营计划
　　1、境内期货经纪业务
　　随着监管部门推动构建手续费合理边界框架的趋势逐步推进。未来行业竞争趋势将进一步围绕专业化服务能力、技术创新、风控与客户价值创造展开，经纪业务与其他业务板块的协同将更为重要。
　　2026年，公司将继续深化经纪业务与公司其他业务板块之间协同，持续通过覆盖产业、机构、高端客户的品牌活动矩阵进行深度服务与价值挖掘，为经纪业务赋能；坚持“以风险管理业务服务产业客户，以财富管理业务服务机构客户，以互联网业务端服务个人客户”的经营方针，为不同客群提供差异化的服务，提升经纪业务效能。
　　同时，公司将强化对经纪业务的“科技赋能、智能引领”。通过搭建智能交易与客户服务平台，推动互联网业务端从“工具型平台”向“智能决策伙伴+生态服务平台”转型升级。通过AI与数据双轮驱动，构建覆盖投顾、交易、资讯、财富管理的智能化业务体系，提升客户粘性与业务价值贡献，打造行业领先的数字化金融服务能力。
　　2、境外金融服务业务
　　为了适应新时期的发展要求，服务国家“一带一路”倡议，我国期货行业的国际化进程不断推进。近几年，随着公司境外金融服务业务的快速发展和不断深化，已拥有成熟的交易通道、风控体系和客户基础。随着公司实现“A+H”两地上市，未来将是公司强化国际业务布局优势的重要阶段。公司将依托H股上市的募集资金，推动对各境外各分支机构注资，深化境外业务布局、完善业务资质、引进优质人才、强化运营体系等，进一步延伸业务链条。
　　在期货板块，公司将继续巩固现有交易、清算和风险管理优势，提升跨市场、跨品种服务能力，夯实机构客户和专业客户基础，保持境外期货业务的稳定规模和合规运营。
　　在财富管理板块，公司将坚持审慎原则，结合香港、新加坡等不同司法辖区的监管要求和市场条件，循序推进资管业务布局，重点服务于机构客户的配置需求和风险管理需求，避免盲目扩张，注重长期可持续发展。
　　在证券板块，公司将持续探索在证券领域业务的延展，逐步打通期货与证券业务之间的客户协同和产品协同，为后续经营奠定制度和能力基础。
　　3、风险管理业务
　　2026年，在行业强监管形势持续的背景下，公司风险管理业务总体上将围绕稳健发展基调，依托业务协同，提升风险管理服务能力和盈利能力。
　　基差贸易方面，通过科学布局期现品种，不断强化团队的专业能力。积极推动新能源相关、新质生产力相关的产品落地，与社会经济结构的变化保持同步；积极引进盈利能力强的业务团队，强化业务团队的考核，加强公司的盈利能力。
　　场外衍生品业务方面，公司将积极发挥和实体经济结合紧密的商品类场外衍生品业务的优势，控制风险较大类业务的规模；继续加强产品设计和开发能力，以更好地满足各类企业和机构的差异化风险管理需求。
　　做市业务方面，公司业务将持续提升做市资产覆盖范围，加强风险对冲与稳定性强化，推动实现做市系统全流程自动化，提升响应速度与决策精度。
　　4、财富管理业务
　　近年来，公司财富业务在整体规模与业务量上都取得了较大增长，已拥有公募、资产管理以及证券投资基金销售等多项金融牌照。2026年，公司仍将继续拓展财富管理业务，并通过聚焦提升主动投资管理能力，多牌照联动发展，提升公司财富管理业务整体规模。
　　公募基金方面，公司将顺应“长期化、权益化、多元化”的鲜明趋势，在“十五五”规划期间加大权益类产品布局，加快培养权益投资能力；强化以非银金融机构为主，银行自营为辅的机构业务和电商平台、银行渠道、券商渠道为主的渠道业务，力争成为以价值投资和衍生品为特色的，值得长期托付的一流资产管理机构。
　　资产管理业务方面。公司将聚焦“完善合规运营体系，健全完善产品架构、持续提高投资能力、深化稳定团队管理”四大核心，形成覆盖不同风险等级、投资周期的全品类产品线，构建以FOF为基，其他策略稳步发展的态势，打造南华资管特色产品品牌。
　　证券投资基金销售方面，公司将推动构建“衍生品特色鲜明、服务体系完善、科技赋能高效、合规风控稳健”的现代化财富代销生态。立足期货和衍生品特色，加强与优质私募、公募基金、信托公司的合作，建立严格的管理人筛选与产品准入机制，提升客户满意度。
　　1.可能面对的风险
　　公司经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险、合规风险、信息系统风险等。
　　（1）市场风险
　　市场风险是指基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者价值变动的风险。
　　在期货经纪业务中，市场风险可能导致期货市场交易量波动、经纪业务手续费率持续下降、客户流失及客户保证金减少、市场占有率下降、客户穿仓等情况，对公司期货经纪业务收入乃至总体的经营业绩及财务状况产生重大不利影响，并可能产生较大的流动性风险甚至破产风险。
　　在风险管理业务中，市场风险主要表现为当公司购买或销售场外衍生品后，需要到证券、期货等市场进行相应的对冲，由于价格变动而产生的风险，可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　在财富管理业务中，所管理或销售的理财产品收益水平受市场波动的影响较大，可能出现投资策略或管理措施无法适应市场波动、不利的宏观经济和社会政治环境的情况，从而影响公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，相关业务面临与国内同类型业务相似的市场风险，此外还需承担国际金融市场变化的风险，尤其是公司在境外开展的期货清算业务，若客户穿仓，需要公司垫付客户资金后向客户追讨，若客户穿仓金额较大，则境外子公司存在较大的流动性风险甚至破产风险。
　　（2）信用风险
　　信用风险一般是指因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。
　　在期货经纪业务中，当客户出现保证金余额不足并且无力继续追加保证金、市场流动性的不足导致公司无法及时有效实施强行平仓等一系列风险控制措施时，公司需要先行为客户垫付不足的保证金。上述情形可能导致客户穿仓，而客户不愿或不能依据合约返还公司代为垫付的资金，从而可能使得公司面临承担损失，甚至引起法律诉讼的风险。
　　在风险管理业务中，主要表现为场外衍生品业务交易对手方、基差贸易现货交易对手方无法根据合同进行履约或故意违约而导致公司产生损失的风险，可能会对公司经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
　　在财富管理业务中，由于标的选择不当，资产管理措施不妥等原因，可能出现投资标的信用情况恶化，从而降低产品收益率，导致公司的财富管理业务在今后的竞争中持续处于不利地位，影响公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，除国内业务相似的风险外，还表现在客户以及交易对手的可靠性方面。如果不能有效掌握交易对手的信用情况，尤其是上手经纪商的信用情况，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　（3）操作风险
　　操作风险是指由于内部程序、人员操作的不完备或者失误，使得公司承受损失的风险。期货经纪业务的操作风险主要集中在开户阶段和运营阶段两个环节。如关键业务操作缺乏制度、操作流程和授权，或制度流程设计不合理带来的风险，或由于上述制度、流程和授权没有得到有效执行，致使负责相关岗位的员工出现操作不当、职务舞弊或者违法违规的情形，从而给客户的利益带来损害，或者使公司面临监管处罚，导致公司的利益和声誉受到损害。
　　风险管理业务中，操作风险主要表现为场外衍生品业务部门员工在对冲交易等环节中由于操作失误或不当而产生的风险，以及基差贸易部门在采购、销售现货以及期现交易的过程中，员工存在操作不当或者失误的风险。
　　财富管理业务中，可能遭受由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接的操作风险，导致公司财富管理业务规模的降低和收入的下降，从而给公司造成不利影响。
　　境外金融服务业务操作风险与国内业务相似。但其部分交易运作涉及跨境，涉及不同的交易和监管规则，可能使得操作风险增大，可能会对公司整体收入造成不利影响。
　　（4）合规风险
　　期货行业是受到高度监管的行业，期货行业监管政策、法律法规以及监管部门监管态度的变化可能会对公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若信息披露、业务发展、产品设计与运行、合同签署与履行和保护客户权益等出现合规问题，可能面临监管部门的监管调查、其他有权机关的质询和调查以及其他监管程序。这些对公司开展的司法诉讼、仲裁和监管调查可能会导致法院调解、禁止令、罚款、处罚或者其他对公司不利的结果，从而损害公司声誉。即使公司成功抗辩这些司法诉讼和监管调查，可能仍需要承担费用，特别是在市场不利的情况下，法律申诉数量、诉讼索赔金额和处罚金额可能会有所增加。
　　尤其是境外金融服务业务方面，公司在香港、美国、新加坡、英国等地设有境外子公司。由于境外监管机构的监管审查与境内存在较大的差异，境外子公司可能由于理解的差异而遭受制裁、罚款或其他处罚，将会对本公司业务、财务状况、经营业绩以及声誉产生不利影响。
　　（5）信息系统风险
　　信息系统风险是指由于系统的不完备或者失效导致直接或间接损失的风险。
　　在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若公司信息技术系统建设无法有效满足业务发展需要、信息技术系统运行管理不善或者信息技术系统存在缺陷等，可能使信息系统发生故障并影响客户的正常交易，从而导致客户向公司索赔的情况，对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　公司还面临期货交易所、保证金存管银行、结算代理人或者其他金融机构信息技术系统运行故障、缺陷或者终止带来的风险。与公司合作的金融机构出现任何信息技术系统运行故障、缺陷或者终止，均会对公司执行交易、客户服务和风险管理的能力造成不利影响，而公司与这些金融机构因此发生的纠纷或者合作困难亦可能影响本公司正常运营。
　　2.主要风险的防范对策和措施
　　（1）市场风险
　　针对期货经纪业务，公司通过全面的市场风险评估，及时调整公司公告保证金水平，以抵御不同风险级别下的持仓风险。通过定时、定期的风险试算，掌握客户潜在风险情况，把握公司整体持仓风险。
　　针对风险管理业务，公司通过计算对冲标的的对冲阈值，确认所需要的对冲标的资产数量，采取实时动态调整头寸数量，规避市场波动等不利变化产生的风险，并通过设立止损点、实时监控资产价格的波动等方式来控制市场风险。
　　针对财富管理业务，公司通过对投资组合流动性状况和资产管理计划资产规模变动特点的综合分析，确保资金运用与资金来源相匹配。公司实时监控计划投资组合流动性状况，使计划资产保持适当的流动性和安全性。
　　针对境外金融服务业务，通过完善产品调查程序，分析拟交易产品的价格波动性、市场流动性，制定完善的拟交易产品市场风险控制措施；通过对交易资金调整、交易规模限制等措施，控制市场风险。
　　（2）信用风险
　　针对期货经纪业务，通过事前的风险评估，了解客户的信用情况，给予客户相匹配的保证金比例，并实时监控客户的保证金风险程度，及时强行平仓降低客户账户风险。
　　针对风险管理业务，公司根据监管要求，建立客户评估制度，对投资者进行尽职调查，只与符合要求的客户进行交易。同时，根据投资者参与场外衍生品交易的情况，由客户缴纳一定的履约保证金，降低客户违约的概率。
　　针对财富管理业务，公司建立了完善的公司治理结构和内部控制体系，以全面有效地进行风险控制。对公司合规管理制度、风险控制制度的执行情况以及内部审计制度的实施进行监督，对重大关联交易进行审查和评价。
　　针对境外金融服务业务，公司建立并维持有效的信用评估制度，评估客户及交易对手的可靠性。针对客户，通过对其财政状况、投资目的、投资历史、交易频率、风险承担能力的调查，有效评估客户信用状况；针对交易对手方，通过对其财务状况、负面新闻报道、股价监测等方面的监测，评估和了解交易对手信用状况。
　　（3）操作风险
　　针对期货经纪业务，建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，制定严格的业务流程和权限划分，完善业务制度，重要岗位采用双人复核，减少人为疏忽的概率，并建立健全绩效考核机制。同时通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的操作风险。
　　针对风险管理业务，公司通过建立严格的内部制度和流程，制定了详细、具体、规范的操作流程，对员工在上岗前进行严格的操作流程培训，持续提升员工专业能力，将操作风险可能导致的损失控制在较低水平。
　　针对财富管理业务，已建立由公司基本制度、部门管理办法、岗位操作细则等组成的内控体系，并制定各类业务工作指引和对应的工作底稿，明确各业务的操作风险点，使得员工在开展财富管理业务时有章可循，尽可能的降低操作风险。
　　针对境外金融服务业务，通过前后台岗位分离原则，实现部门间有效监督；通过完善员工招聘与培训体系，聘任适当人员，并通过培训强化及提升员工职业操守，遵守监管规则，防止操作风险的发生。
　　（4）合规风险
　　针对合规风险，公司根据不同业务的监管要求和规则，持续建立和健全公司整体内控体系，涵盖了财务管理、运营管理、投资者适当性、反洗钱等各个业务环节，确保公司的各项业务符合监管要求。
　　在具体手段方面，公司通过采用现代化的管理系统（如OA办公系统、交易风控系统、反洗钱系统等），建立对业务流程的风险控制，确保各项业务合规开展。
　　同时，公司利用现代化信息技术手段对公司经营管理活动进行全流程的合规风险监控。公司通过建立OA现代管理系统，对日常经营活动中的各项事务进行流程化的管理和分级授权，加强对人事、资金调拨、合同等事项的合法合规审核；通过开户系统对客户开户的合规性及投资者适当性进行审核；通过期货交易管理系统对客户保证金、客户交易风险、交易结果等进行风险控制与审核；通过期货风险监控系统实时对客户风险和异常交易行为进行监督，并采取控制措施；通过反洗钱监控系统实现对可疑交易的反洗钱监控；通过财务核算系统实现对客户资金、银行账户等监控。通过各类合规风险监控，公司实现对整体经营的过程监控，确保公司持续依法合规经营。
　　（5）信息系统风险
　　针对信息系统风险，公司IT系统建设参考行业规范标准。在机房建设方面，拥有上海、杭州两地多个中心机房，并在上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、广州期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所等多家交易所拥有托管机房。在交易系统方面，公司采用上期技术综合交易平台作为主交易系统，同时配备有多个软件商的交易系统，为客户提供个性化的服务。在灾备方面，杭州滨江机房建立起完整的交易生产备份，数据实时同步，同时建设有全客户量的异构交易系统，能够防范单一软件商出现的风险。
　　同时，公司通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的风险。

　　（一）聚焦主业经营，提升公司核心竞争力
　　2025年全年，公司始终聚焦稳定发展动能、筑牢业务风险防线、全力提升综合服务能力等关键维度，扎实推动各项业务稳健前行，在复杂的市场环境中保持良好发展态势。公司坚守既定发展战略，深度挖掘多元化业务布局优势，贴合期货行业国际化、专业化发展趋势，通过推动多业务协同共进、境内外资源高效联动、前后台紧密协同运作，持续强化服务实体经济能力，深度融入国家“一带一路”倡议，助力区域经济协同发展。
　　2025年公司赴港上市工作顺利落地。公司于2025年4月向香港联交所递交H股发行上市申请，并于12月22日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成功实现“A+H”双资本平台布局。本次H股上市全球发售所得额净额全部用于境外子公司横华国际，进一步增强在中国香港、英国、美国及新加坡的境外子公司的资本基础，为海外业务拓展、技术研发等提供坚实资金保障，同时借助港股国际资本市场平台，进一步提升公司海外市场的知名度与品牌形象。
　　（二）完成股份回购，切实增强投资者信心
　　基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为促进公司持续健康发展，增强投资者投资信心，切实提高股东投资回报，公司于2024年7月8日召开第四届董事会第十五次会议，审议通过《关于回购股份方案的议案》（公告编号：2024-024）。
　　报告期内，公司已顺利完成股份回购工作，通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计回购股份5,681,234股，占公司总股本的比例为0.93%，支付总金额为5,008.88万元。
　　（三）坚守股东回报原则，共享企业发展成果
　　公司自上市以来，严格按照《公司章程》实施稳定、可持续的现金分红政策，切实保障股东分红权益。经公司2024年年度股东大会审议通过，公司2024年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），共计派发45,933,234.08元（含税），该笔现金红利已于2025年5月23日全部实施完毕。
　　（四）深化投资者关系管理，全方位保障股东合法权益
　　2025年全年，公司高度重视投资者关系管理工作，围绕合规化、多元化、精细化目标推动各项举措落地实施。制度建设层面，公司根据最新法律法规及监管要求，进一步完善更新投资者关系管理制度，明确各部门职责分工，确保投资者关系管理工作严格遵循合规性、平等性、主动性及诚实守信原则，为各项工作开展提供坚实制度保障。
　　沟通渠道层面，公司持续构建并优化多元化投资者沟通体系：巩固官网投资者关系专栏、咨询电话、专属邮箱等传统渠道，确保投资者各类咨询得到及时、专业回复；强化微信公众号等新媒体矩阵运营，通过图文、短视频等形式及时推送公司经营发展动态、解读业务亮点，提升与投资者的互动性和粘性；依托上证e互动等平台，针对投资者关注的业务重点、经营动态、重大事项等问题及时予以回复。
　　活动开展层面，公司筹备并举办2024年度业绩暨现金分红说明会，围绕公司经营业绩、业务发展、利润分配等核心内容与投资者深入交流；结合H股上市等重大工作节点，通过路演、线上交流等多种形式，向境内外投资者全面介绍公司业务模式、核心竞争优势及未来发展规划，帮助投资者更深入了解公司及期货行业发展趋势，有效提升投资者信心，为公司稳健发展营造良好的资本市场环境。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所属行业情况说明　　2025年1-6月，全球政治经济环境复杂态势持续，地缘冲突、贸易格局调整及主要经济体政策变动等因素交织，大宗商品市场价格波动较大，期货及衍生品在风险管理中的作用进一步凸显。　　中国期货业协会数据显示，2025年1-6月全国期货市场累计成交量达40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。在此背景下，期货市场服务实体经济的基础更加坚实。　　一是期货市场品种体系持续完善，服务能力进一步提升。上半年，期货市场新品种上市节奏稳健，相关衍生品布局不断优化，已上市期货及相关衍生品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况说明
　　2025年1-6月，全球政治经济环境复杂态势持续，地缘冲突、贸易格局调整及主要经济体政策变动等因素交织，大宗商品市场价格波动较大，期货及衍生品在风险管理中的作用进一步凸显。
　　中国期货业协会数据显示，2025年1-6月全国期货市场累计成交量达40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。在此背景下，期货市场服务实体经济的基础更加坚实。
　　一是期货市场品种体系持续完善，服务能力进一步提升。上半年，期货市场新品种上市节奏稳健，相关衍生品布局不断优化，已上市期货及相关衍生品数量稳步增加，覆盖领域持续拓展，更有效地匹配了产业链上下游企业的风险管理需求。
　　二是市场参与者结构持续优化，机构化、产业化特征愈发明显。在政策引导与市场培育下，实体企业运用期货工具的意识和能力不断增强，上市公司、产业龙头参与套期保值的深度和广度提升。随着机构投资者和产业客户占比提高，期货及衍生品市场价格发现、资源配置功能更趋完善。
　　三是期货行业法律法规体系建设持续推进。证监会2025年相关立法工作有序开展，2025年6月，证监会颁布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，进一步规范程序化交易市场秩序，引导行业健康发展，并就《期货公司分类评价规定（征求意见稿）》公开征求意见，以更有效地对期货公司实施监督管理，引导期货公司合规经营、专注主业、提升风险管理能力和服务实体经济能力。此外，新“国九条”中“稳慎有序发展期货和衍生品市场”的要求持续落实，既强调市场发展的重要性，也凸显稳健运行的监管导向。
　　2025年上半年，我国期货市场在复杂环境中保持稳定发展，品种体系、参与者结构、法规建设等方面持续优化，服务实体经济效能不断提升。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等。
　　期货经纪业务：期货经纪业务是指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务。
　　财富管理业务：公司财富管理业务主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投资基金代销业务三部分。资产管理业务主要从事接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动；证券投资基金代销业务是指公司通过公开与非公开方式向投资者推荐、销售由相关机构依法发行的金融产品业务；公募基金业务是指公司通过南华基金开展公募基金募集、销售、资产管理、特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务。
　　风险管理业务：指公司通过南华资本及其子公司提供的场外衍生品业务、基差贸易、做市业务等风险管理服务以及其他与风险管理相关的服务。公司开展场外衍生品业务是指与客户进行场外期权、互换等场外衍生品交易的同时，在场内期货、期权市场进行对冲，并获得相应投资收益的业务；基差贸易是指南华资本在购入或者销售现货的同时，在期货、场外衍生品市场进行方向相反的操作以对冲风险，从而获取风险较低的期现结合收益的业务；做市业务是指南华资本按照交易所相关规则，为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。公司根据做市业务模型，在场内市场向市场提供连续报价，在做市合约成交的同时在其他合约上进行对冲，并获得交易所补贴等收入，通过不同的交易实现一定的投资收益。
　　境外金融服务业务：指公司通过横华国际及其子公司开展境外金融服务，涵盖期货经纪业务、资产管理业务、证券经纪、杠杆式外汇交易、期货投资咨询业务、金融培训、证券投资咨询业务等多个领域。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年以来，面对全球主要经济体政策分化及地缘政治风险扰动的复杂形势，公司以新“国九条”为指引，稳定发展动能、防范业务风险、提升综合服务能力，推动各项业务稳健发展。在保持整体战略方向不变的前提下，深化多元化业务布局优势，通过多业务协同、境内外协同、前后台协同，强化服务实体经济效能，助力服务国家“一带一路”倡议。
　　（一）期货经纪业务
　　2025年上半年，受市场环境及利率政策等方面因素影响，国内经纪业务仍面临一定的挑战。在复杂多变的市场环境中，公司围绕“机构化、产业化、国际化”的市场发展趋势，发挥多元业务协同优势，扎实推进经纪业务稳健发展。通过加强业务团队专业能力建设、优化中后台服务流程、强化业务数据支持、优化客户结构等举措，提升差异化服务水平，推动业务规模稳步增长。
　　报告期内，公司围绕“品牌化、专业化、差异化”的服务核心，累计开展14场精品营销推广活动及42场客户接待，线上观看量达32.26万次。新增“南华星云汇”“南华产业调研行”两大服务品牌，构建完善的服务模块，通过一体化、矩阵式的专业服务，提升公司服务品牌形象。同时，公司不断加大对上市公司及产业链龙头企业客户的开发力度，以适应市场机构化、产业化的发展趋势。
　　此外，公司持续优化客户服务体验，通过完善交易系统功能、提升结算效率、加强技术支持等方式，满足客户对交易的个性化及安全性需求。依托投资者教育基地开展品牌活动，积极加强与研究院、事业部等部门的合作与业务协同，共建产业调研库以实现资源共享和优势互补。公司也在不断加强人才梯队建设，完善“选、用、育、留”体系，为业务发展提供保障。
　　截至2025年6月30日，公司境内期货经纪业务客户权益规模为273.47亿元。
　　（二）风险管理业务
　　公司坚守服务实体经济本职，推动发挥期货市场服务实体企业功能，2025年上半年风险管理业务在规范中创新，实现稳健发展。
　　场外衍生品业务方面，公司积极拓展产品体系，新增指数增强、二元雪球、欧式雪球等产品，持续推进南华商品指数掉期、现货掉期、累计含权贸易业务应用，为客户提供多元化风险管理工具。同时，根据监管最新规则，同步修订完善场外、“保险+期货”、期现业务相关制度和规范；通过梳理业务流程，使权责界定进一步明晰。2025年上半年，新增场外衍生品业务名义本金318.56亿元，在乡村振兴领域，开展“保险+期货”项目45个，为涉农主体提供7.46亿元风险保障，项目覆盖北京、广东、广西、安徽、湖南、山西、江苏、新疆、甘肃、浙江等11个省份或直辖市。
　　基差贸易业务方面，公司围绕实体企业需求，积极推动烧碱、废钢、氧化铝等新品种的落地工作，加强与产业龙头的合作，完善产业链服务能力。结合衍生品应用与供应链优势，深化期现联动服务，同时强化信用风险与交易风险管控，保障业务合规运行。2025年1-6月，公司累计新增基差贸易额为14.06亿元。
　　做市业务方面，目前公司共有做市品种36个，其中期权品种14个，期货品种22个，积极为市场提供流动性，引导市场合理定价。公司持续优化经营策略与业务系统，一是通过优化交易策略，不断提升业务盈利能力及收益稳定性；二是持续优化数据库，并开展量化研究，提升投研能力及投资决策支持能力；三是通过培训，增强相关人员处理交易及持仓的能力，对风险进行有效识别和管理。2025年1-6月，公司实现做市业务成交额2,005.73亿元。
　　（三）财富管理业务
　　公司依托公募基金、资产管理及证券投资基金代销牌照，构建了完善的财富管理业务体系。2025年上半年，公司根据市场变化与客户需求，持续丰富多资产、多策略布局，推动财富管理业务向高质量方向发展。
　　公募基金业务方面，国内公募基金市场在复杂多变的经济环境下表现出较为显著的差异化特征。公司紧跟行业发展变化，结合自身特点，适时调整产品布局，持续推进客户拓展与规模高质量扩张。在投研能力方面，成立“固收+策略小组”与“指数增强试点组”，进一步深化研究能力，构建“宏观-行业-个股”三层分析框架，实现投研体系的完善升级。在业务发展的同时，公司始终把风险控制与管理放在突出位置，通过系统梳理公司投资风控体系，优化关联交易管控流程，进一步完善公司内部控制体系。截至2025年6月底，南华基金存续公募基金规模为215.27亿元，较去年末增长45.40%。
　　资产管理业务方面，公司紧跟市场动态，通过创新交易策略、加强市场营销与营业推广，组织路演与品牌活动等方式，使产品运营及业绩表现整体平稳，为业务增长奠定基础。截至2025年6月底，公司资产管理业务规模为2.55亿元，较去年末新增0.96亿元，增幅达60.38%。
　　证券投资基金代销业务方面，通过加强内部培训与客户路演，并运用归因分析提升服务专业性；强化互联网思维，建设完善的“客户陪伴体系”，进一步推动销售规模增长。
　　（四）境外金融服务业务
　　2025年上半年，随着期货行业双向开放程度不断深化，公司继续完善客户利用境内外期货市场进行风险管理的服务体系，加快全球化布局，积极拓展世界主流交易所清算会员资格，构建多地联动的境外经营体系。同时，不断强化风险管理，完成风控系统优化升级，持续跟踪监管政策，完善内部控制制度，为客户资产的安全保驾护航。2025年上半年，以服务“一带一路”倡议及相关企业“走出去”“引进来”为重点，强化境外业务能力与风控体系建设，提升国际期货市场影响力。截至2025年6月底，境外经纪业务客户权益总规模177.68亿港币，境外资产管理业务总规模33.76亿港币，分别同比增长32.25%和30.10%。
　　境外期货业务方面，公司持续完善清算资质布局，在现有国际业务清算体系下，公司境外子公司南华美国被正式批准成为芝加哥期权交易所清算所（CboeClearU.S，LLC.）的清算会员，为拓展北美市场及服务国际客户提供了更坚实的支持；公司持续做好服务实体企业相关工作，在香港设立LME交割仓库时，横华国际成为香港首批LME仓单持有机构之一，为公司在亚洲金属市场的深耕带来新机遇和业务增量的同时，也为推动国际大宗商品生态系统建设贡献重要力量。
　　境外资产管理业务方面，依托香港、新加坡等地牌照，推动神州系列产品发行，推进虚拟资产的资产管理业务。积极推进与金融机构客户的合作，有效发掘潜在合作机会，并做好相关风险管理，通过调整优化对冲策略，实现稳定盈利及规模的持续增长。
　　境外证券业务方面，公司持续深化与金融同业合作，推进货币基金、结构化等产品的代销业务，持续探索新的业务增长点，不断推动业务稳健发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司衍生品业务相关牌照布局较为完善
　　公司经过多年来的发展，形成了涵盖多元业务的综合金融服务平台，由母公司开展期货经纪、资产管理等业务，通过南华资本及其子公司开展基差贸易、场外衍生品、做市业务等风险管理业务，通过横华国际及其子公司（覆盖中国香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦等地区）开展境外金融服务业务，通过南华基金开展公募基金业务，实现现货期货、场内场外、公募私募、境内境外、线上线下业务的协同发展。
　　期货经纪业务方面，公司优化网点布局与资源分配，在全国拥有合理分布的分公司和营业部，是上期所、大商所、郑商所、中金所、广期所、能源中心等的会员，也是上交所和深交所的交易参与人，可为投资者提供全方位经纪服务。
　　风险管理业务方面，南华资本聚焦基差贸易、场外衍生品和做市业务，通过“保险+期货”模式提供收入保险、价格保险等服务，更好地服务三农发展。场外衍生品业务持续创新，推出指数增强、二元雪球等产品，不断满足机构和投资者差异化风险管理需求。
　　财富管理业务方面，公司拥有资产管理、公募基金、证券投资基金代销等牌照，形成较为完善的财富管理业务矩阵。南华基金作为国内首家期货公司全资控股的公募基金管理公司，依托期货及衍生品专业优势，持续提升客户服务能力；资产管理业务在复杂多变的市场环境中积极进取，产品运营平稳，创新策略紧跟市场；此外，公司持续完善“体系化、规范化、标准化”的三化体系建设，保障财富管理业务可持续发展。
　　境外金融服务业务方面，横华国际及其子公司布局全球主要金融中心，覆盖亚洲、欧洲、北美三大时区，具备期货、证券、资管等牌照，可开展经纪、清算、资产管理等业务，南华美国、南华英国等子公司持续拓展清算资质，不断提升服务全球客户的能力。
　　（二）完善的风险控制和合规管理体系
　　公司坚持合规经营、规范发展，建立了董事会、董事会专门委员会和首席风险官、经营管理层以及业务经营部门四级风险管理组织架构，明确职责权限，将权利与责任落实到各责任单位，在规范业务发展、防范化解金融风险、保护公司资产安全与完整等方面成效显著。
　　近年来，公司持续健全内部管理制度，强化合规和风控体系，紧跟监管规则（如中期协《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》）相应修订公司相关制度、调整流程，完善标的白名单管理、负面交易者管理等内控制度。同时注重提升风险预警和处置能力，通过数字化风险管理平台建设，实现对市场风险、信用风险、流动性风险的动态监控与压力测试，保障业务平稳运行。
　　（三）优秀的管理能力及具备活力的管理团队
　　公司高管团队管理经验丰富、业务能力强且队伍年轻化，是公司快速稳定发展的重要支撑。董事长罗旭峰先生拥有30余年期货从业经验，对行业发展趋势、市场变化和客户需求有深刻的理解与洞察。公司推动构建年轻的管理层结构，使管理团队具备高效的学习能力和应变能力，能快速适应市场环境，把握时机调整发展战略，为企业注入新活力。此外，公司管理团队曾连续多年被评为“中国期货公司金牌管理团队”，董事长罗旭峰先生连续多年被评为“中国期货公司最佳掌舵人”。
　　（四）日益增强的金融科技能力
　　公司始终秉持“科技金融、数字金融、绿色金融”战略发展重点，持续加大研发投入，取得显著成效。期现交易风险管理系统和盛华衍生品系统分别荣获2021年、2022年金融科技发展奖三等奖和二等奖。投研产服一体化平台项目荣获2023年央行金融科技发展奖三等奖，公司成为期货行业连续3年获此荣誉的期货公司之一。基于大语言模型的期货智能研报写作系统入围上海金融科技产业联盟2024年度人工智能大模型金融领域示范场景及创新案例。
　　公司打造了新一代智能化数据底座，不断完善和丰富数据集，强化专业金融数据，丰富外部生态数据，探索加工处理数据，收集外部公开数据，实现质、量并举，为公司数智化升级提供高质量数据基础。
　　在智能化运营和合规管理方面，公司自主研发了南华投研平台、数据联通平台、南华通APP、睿华风险管理系统、期现风险管理系统、横华国际CRM等系统。
　　在核心交易和客户服务方面，公司自主研发了南华期货APP、机构服务平台、南华极速交易系统NHTD5、盛华衍生品系统等产品。
　　公司积极拥抱大模型，打造自主AI核心能力。第一时间开展各头部科技公司大语言模型的测试和应用研究，同步开展开源模型研究，私有化部署大语言模型，充分发挥高度自主研发优势，不断探索多场景创新应用，升级业务新模式。

　　四、可能面对的风险
　　1.可能面对的风险
　　公司经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险、监管风险、信息系统风险等。
　　（1）市场风险
　　市场风险是指基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者价值变动的风险。
　　在期货经纪业务中，市场风险可能导致期货市场交易量波动、经纪业务手续费率持续下降、客户流失及客户保证金减少、市场占有率下降、客户穿仓等情况，对公司期货经纪业务收入乃至总体的经营业绩及财务状况产生重大不利影响，并可能产生较大的流动性风险甚至破产风险。
　　在风险管理业务中，市场风险主要表现为当公司购买或销售场外衍生品后，需要到证券、期货等市场进行相应的对冲，由于价格变动而产生的风险，可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　在财富管理业务中，所管理或销售的理财产品收益水平受市场波动的影响较大，可能出现投资策略或管理措施无法适应市场波动、不利的宏观经济和社会政治环境的情况，从而影响公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，相关业务面临与国内同类型业务相似的市场风险，此外还需承担国际金融市场变化的风险，尤其是公司在境外开展的期货清算业务，若客户穿仓，需要公司垫付客户资金后向客户追讨，若客户穿仓金额较大，则境外子公司存在较大的流动性风险甚至破产风险。
　　（2）信用风险
　　信用风险一般是指因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。
　　在期货经纪业务中，当客户出现保证金余额不足并且无力继续追加保证金、市场流动性的不足导致公司无法及时有效实施强行平仓等一系列风险控制措施时，公司需要先行为客户垫付不足的保证金。上述情形可能导致客户穿仓，而客户不愿或不能依据合约返还公司代为垫付的资金，从而可能使得公司面临承担损失，甚至引起法律诉讼的风险。
　　在风险管理业务中，主要表现为场外衍生品业务交易对手方、基差贸易现货交易对手方无法根据合同进行履约或故意违约而导致公司产生损失的风险，可能会对公司经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
　　在财富管理业务中，由于标的选择不当，资产管理措施不妥等原因，可能出现投资标的信用情况恶化，从而降低产品收益率，导致公司的财富管理业务在今后的竞争中持续处于不利地位，影响公司的经营业绩。
　　在境外金融服务业务中，除国内业务相似的风险外，还表现在客户以及交易对手的可靠性方面。如果不能有效掌握交易对手的信用情况，尤其是上手经纪商的信用情况，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　（3）操作风险
　　操作风险是指由于内部程序、人员操作的不完备或者失误，使得公司承受损失的风险。期货经纪业务的操作风险主要集中在开户阶段和运营阶段两个环节。如关键业务操作缺乏制度、操作流程和授权，或制度流程设计不合理带来的风险，或由于上述制度、流程和授权没有得到有效执行，致使负责相关岗位的员工出现操作不当、职务舞弊或者违法违规的情形，从而给客户的利益带来损害，或者使公司面临监管处罚，导致公司的利益和声誉受到损害。
　　风险管理业务中，操作风险主要表现为场外衍生品业务部门员工在对冲交易等环节中由于操作失误或不当而产生的风险，以及基差贸易部门在采购、销售现货以及期现交易的过程中，员工存在操作不当或者失误的风险。
　　财富管理业务中，可能遭受由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接的操作风险，导致公司财富管理业务规模的降低和收入的下降，从而给公司造成不利影响。
　　境外金融服务业务操作风险与国内业务相似。但其部分交易运作涉及跨境，涉及不同的交易和监管规则，可能使得操作风险增大，可能会对公司整体收入造成不利影响。
　　（4）监管风险
　　期货行业是受到高度监管的行业，期货行业监管政策、法律法规以及监管部门监管态度的变化可能会对公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若信息披露、业务发展、产品设计与运行、合同签署与履行和保护客户权益等出现合规问题，可能面临监管部门的监管调查、其他有权机关的质询和调查以及其他监管程序。这些对公司开展的司法诉讼、仲裁和监管调查可能会导致法院调解、禁止令、罚款、处罚或者其他对公司不利的结果，从而损害公司声誉。即使公司成功抗辩这些司法诉讼和监管调查，可能仍需要承担费用，特别是在市场不利的情况下，法律申诉数量、诉讼索赔金额和处罚金额可能会有所增加。
　　尤其是境外金融服务业务方面，公司在香港、美国、新加坡、英国等地设有境外子公司。由于境外监管机构的监管审查与境内存在较大的差异，境外子公司可能由于理解的差异而遭受制裁、罚款或其他处罚，将会对本公司业务、财务状况、经营业绩以及声誉产生不利影响。
　　（5）信息系统风险
　　信息系统风险是指由于系统的不完备或者失效导致直接或间接损失的风险。
　　在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若公司信息技术系统建设无法有效满足业务发展需要、信息技术系统运行管理不善或者信息技术系统存在缺陷等，可能使信息系统发生故障并影响客户的正常交易，从而导致客户向公司索赔的情况，对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　公司还面临期货交易所、保证金存管银行、结算代理人或者其他金融机构信息技术系统运行故障、缺陷或者终止带来的风险。与公司合作的金融机构出现任何信息技术系统运行故障、缺陷或者终止，均会对公司执行交易、客户服务和风险管理的能力造成不利影响，而公司与这些金融机构因此发生的纠纷或者合作困难亦可能影响本公司正常运营。
　　2.主要风险的防范对策和措施
　　（1）市场风险
　　针对期货经纪业务，公司通过全面的市场风险评估，及时调整公司公告保证金水平，以抵御不同风险级别下的持仓风险。通过定时、定期的风险试算，掌握客户潜在风险情况，把握公司整体持仓风险。
　　针对风险管理业务，公司通过计算对冲标的的对冲阈值，确认所需要的对冲标的资产数量，采取实时动态调整头寸数量，规避市场波动等不利变化产生的风险，并通过设立止损点、实时监控资产价格的波动等方式来控制市场风险。
　　针对财富管理业务，公司通过对投资组合流动性状况和资产管理计划资产规模变动特点的综合分析，确保资金运用与资金来源相匹配。公司实时监控计划投资组合流动性状况，使计划资产保持适当的流动性和安全性。
　　针对境外金融服务业务，通过完善产品调查程序，分析拟交易产品的价格波动性、市场流动性，制定完善的拟交易产品市场风险控制措施；通过对交易资金调整、交易规模限制等措施，控制市场风险。
　　（2）信用风险
　　针对期货经纪业务，通过事前的风险评估，了解客户的信用情况，给予客户相匹配的保证金比例，并实时监控客户的保证金风险程度，及时强行平仓降低客户账户风险。
　　针对风险管理业务，公司根据监管要求，建立客户评估制度，对投资者进行尽职调查，只与符合要求的客户进行交易。同时，根据投资者参与场外衍生品交易的情况，由客户缴纳一定的履约保证金，降低客户违约的概率。
　　针对财富管理业务，公司建立了完善的公司治理结构和内部控制体系，以全面有效地进行风险控制。对公司合规管理制度、风险控制制度的执行情况以及内部审计制度的实施进行监督，对重大关联交易进行审查和评价。
　　针对境外金融服务业务，公司建立并维持有效的信用评估制度，评估客户及交易对手的可靠性。针对客户，通过对其财政状况、投资目的、投资历史、交易频率、风险承担能力的调查，有效评估客户信用状况；针对交易对手方，通过对其财务状况、负面新闻报道、股价监测等方面的监测，评估和了解交易对手信用状况。
　　（3）操作风险
　　针对期货经纪业务，建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，制定严格的业务流程和权限划分，完善业务制度，重要岗位采用双人复核，减少人为疏忽的概率，并建立健全绩效考核机制。同时通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的操作风险。
　　针对风险管理业务，公司通过建立严格的内部制度和流程，制定了详细、具体、规范的操作流程，对员工在上岗前进行严格的操作流程培训，持续提升员工专业能力，将操作风险可能导致的损失控制在较低水平。
　　针对财富管理业务，已建立由公司基本制度、部门管理办法、岗位操作细则等组成的内控体系，并制定各类业务工作指引和对应的工作底稿，明确各业务的操作风险点，使得员工在开展财富管理业务时有章可循，尽可能的降低操作风险。
　　针对境外金融服务业务，通过前后台岗位分离原则，实现部门间有效监督；通过完善员工招聘与培训体系，聘任适当人员，并通过培训强化及提升员工职业操守，遵守监管规则，防止操作风险的发生。
　　（4）监管风险
　　针对监管风险，公司根据不同业务的监管要求和规则，持续建立和健全公司整体内控体系，涵盖了财务管理、运营管理、投资者适当性、反洗钱等各个业务环节，确保公司的各项业务符合监管要求。
　　在具体手段方面，公司通过采用现代化的管理系统（如OA办公系统、交易风控系统、反洗钱系统等），建立对业务流程的风险控制，确保各项业务合规开展。
　　同时，公司利用现代化信息技术手段对公司经营管理活动进行全流程的合规风险监控。公司通过建立OA现代管理系统，对日常经营活动中的各项事务进行流程化的管理和分级授权，加强对人事、资金调拨、合同等事项的合法合规审核；通过开户系统对客户开户的合规性及投资者适当性进行审核；通过期货交易管理系统对客户保证金、客户交易风险、交易结果等进行风险控制与审核；通过期货风险监控系统实时对客户风险和异常交易行为进行监督，并采取控制措施；通过反洗钱监控系统实现对可疑交易的反洗钱监控；通过财务核算系统实现对客户资金、银行账户等监控。通过各类合规风险监控，公司实现对整体经营的过程监控，确保公司持续依法合规经营。
　　（5）信息系统风险
　　针对信息系统风险，公司IT系统建设参考行业规范标准。在机房建设方面，拥有上海、杭州两地多个中心机房，并在上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所等多家交易所拥有托管机房。在交易系统方面，公司采用上期技术综合交易平台作为主交易系统，同时配备有多个软件商的交易系统，为客户提供个性化的服务。在灾备方面，杭州滨江机房建立起完整的交易生产备份，数据实时同步，同时建设有全客户量的异构交易系统，能够防范单一软件商出现的风险。
　　同时，公司通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的风险。 收起▲