业绩简评
　　4月28日，公司披露2026年一季报，26Q1公司实现营收14.5亿元，同比+0.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比-1.0%；毛利率33.0%，同比-0.5pct。
　　经营分析
　　业绩符合预期，经营状况企稳，费用控制改善。分板块看，公司26Q1销售/管理/研发费用率分别为12.7%/5.3%/6.7%，同比分别-0.4/-0.6/-0.6pct，主要原因为公司进一步强化费用预算控制，同时强化项目管理和预算控制。
　　订单稳中有增，经营状况企稳。根据年报，2025年化工领域新签合同基本持平，油气、冶金、电力等领域新签合同额增长，核电、航空航天、水利水务等领域实现增长，经营状况企稳；新签中石油广西炼化一体化项目、北方华锦联合炼化一体化项目等大型项目。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计26/27/28年实现归母净利润6.8/7.7/8.8亿元，同比+6.3%/+13.2%/+13.3%，对应EPS为1.33/1.51/1.71元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

　　全年业绩承压，Q4收入降幅收窄
　　2025年川仪股份实现营业收入68.05亿元，同比下降10.36%；实现归母净利润6.43亿元，同比下降17.42%，实现扣非归母净利润5.86亿元，同比下降8.79%。其中，2025年第四季度实现营业收入19.15亿元，同比下降2.79%，收入降幅明显收窄；实现归母净利润1.81亿元，同比下降17.77%。
　　行业阶段性承压，政策支持下市场有望迎来拐点
　　2025年行业整体阶段性承压。根据睿工业统计数据，2025年中国工业自动化市场规模同比下降1.0%，过程控制领域下降4.6%。政策支持国产仪器仪表发展，国家“十五五”规划将高端仪器仪表列为重大工程，提升仪器仪表产业链供应链韧性和安全水平具有重要战略意义。此外，下游行业转型也有望催生更多发展空间。当前我国正处于能源结构变革的关键时期，能源结构将向“大力度发展非化石能源”倾斜，煤炭、煤化工、核能、光伏及储能成为增长引擎，带动高端仪器仪表需求稳步增长；“一带一路”高质量共建等推进也将为行业带来新的市场机遇。根据睿工业预测，2026年中国工业自动化市场有望止跌回正，其中过程控制产品市场规模约844亿元，同比增长4.8%，到2028年将达到890亿元。
　　核心产品与行业地位稳固，高端化与国产替代持续推进
　　公司核心产品竞争力仍是基本盘。2025年公司工业自动化仪表及装置业务毛利率同比增加1.43pcts，主要是产品结构变化所致。睿工业统计数据显示，2025年度，外资品牌仍保有较高的市场占有率，但国产品牌在智能调节阀、智能执行机构、控制系统、温度仪表等的市场份额超过50%。2025年公司在多个细分领域维持领先地位。根据睿工业数据，2025年度公司智能变送器/智能流量仪表/温度仪表/智能调节阀在中国市场的份额位居国产品牌第一。公司主导产品技术性能国内领先，部分达到国际先进水平。
　　拓展新领域、海外市场，依托央企赋能，打开中长期增长空间
　　公司深耕核心客户，依托央企“总对总”战略协同，持续深化与大型央企的顶层合作，全年中标31个央企集采框架，实现主力产品全覆盖。2025年公司全年新签合同额与上年基本持平，其中化工领域新签合同（占比28.6%）与上年基本持平，石油天然气（占比18.1%）、冶金（占比11.4%）、电力（占比6.0%）等领域新签合同额增长。2026年，公司预计实现营业收入71.0亿元，同比增长4.3%，利润总额7.3亿元，同比增长2.1%。公司持续做好新行业、新领域的拓展和布局，核电、航空航天、水利水务领域订单实现增长；海外市场紧扣共建“一带一路”倡议，在“借船出海”基础上拓展海外市场，全年海外新签合同额与上年同期基本持平。
　　风险提示：宏观经济波动和国际形势变化带来的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，高端新品拓展不及预期风险，投资收益波动风险，部分原材料供应及价格波动风险等。

　　投资逻辑：
　　仪器仪表自主可控龙头，经营稳健底部韧性十足。（1）公司拥有六十年仪器仪表行业经验，核心产品覆盖工业自动化仪表全领域，拥有中石油、中石化、壳牌等优质客户。（2）2025年11月，公司由地方国企变为央企国机集团的子公司，渠道研发资源加码。（3）周期底部业绩波动较小，根据公司业绩预告，2025年公司实现营收和归母净利润分别68.0/6.3亿元，同比分别-10.4%/-19.0%，但净利率表现仍较为稳健，毛利率稳中有升。
　　下游需求回暖，国产替代利好龙头企业。（1）仪器仪表市场长期向好，虽然在24/25年短期调整，但周期已经触底，根据《2025年中国自动化仪表行业市场白皮书》，26-30年仪器仪表市场空间预计CAGR为7.2%。（2）石化、煤化工资本开支回暖，根据国家统计局，2025年全国石油、煤炭及其他燃料加工业同比增长18.2%，延续了2024年的增长。考虑到国内石化行业的大规模投资开始于多年前，大量仪器仪表存在更新升级需求。（3）海外逐渐成为新的增长极，根据国家统计局，2025年全国仪器仪表制造业累计出口货值为1690.5亿元,同比增长5%。（4）仪器仪表行业国产替代持续推进，根据浙江力诺年报和华经产业研究院，我国控制阀市场前50名企业的国产化率从2015年的32.8%提升到2023年的41.6%。未来竞争格局有望进一步集中，中小厂商淘汰加剧，利好龙头企业。
　　产品全谱系高品质布局，国机集团赋能，共筑公司竞争优势。（1）产品层面，公司拥有完善的产品矩阵，具备系统集成与总包优势，核心技术自主可控，部分细分产品市占率位居国内前列，能够满足下游多行业多元化、高精度需求。公司研发投入保持高位，2019-2024年，公司研发费用率由6.4%提升至7.1%，当前显著高于横河电机与艾默生。（2）国机集团作为机械工业龙头央企，为公司提供供应链、技术、客户资源等全方位支持，通过产学研合作聚焦核心技术攻坚，创新海外营销模式，推动“技术+产业+服务”全链条优势形成，助力公司突破发展瓶颈，打开新一轮成长边界。

　　事件描述
　　公司发布2025年业绩快报，预计2025年实现营业总收入68亿元，同比下降10.43%；实现归母净利润6.31亿元，同比下降18.96%；实现扣非归母净利润5.5亿元，同比下降14.34%。
　　事件点评
　　业绩短期承压，单Q4收入降幅收窄。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4公司分别实现营业总收入14.48、18.33、16.09、19.10亿元，同比降幅分别为8%、16%、14%、3%；实现归母净利润1.14、2.11、1.37、1.69亿元，同比降幅分别为23%、1%、30%、23%；实现扣非归母净利润0.91、1.78、1.52、1.29亿元，同比降幅分别为26%、7%、8%、20%。公司及联营企业营业收入同比有所下滑，主因国内下游客户有效需求不足，仪器仪表行业竞争持续加剧。
　　逆势开拓新质新域市场，看好国产替代大趋势。面对挑战，公司加强技术创新、精益管理的同时，深耕主体市场，积极开拓新质新域市场，石油化工、电力、核电、冶金、航空航天、水利水务等行业订单实现增长。
　　国机集团成为实控人，实现强强联合。2025年11月，公司直接控股股东四联集团、间接控股股东渝富控股分别将其所持公司股份协议转让给国机仪器仪表公司。国机集团作为机械工业领域的重要央企，在科研平台、产业资源、市场渠道等方面具有显著优势；而川仪股份则拥有六十年的技术积淀和完整的产业链布局，双重叠加之下，必定产生1+1>2的效果。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营收分别为68、73.65、79.63亿元，同比增速分别为-10.43%、8.31%、8.12%；归母净利润分别为6.31、7.14、7.93亿元，同比增速分别为-18.96%、13.24%、11.12%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.53、18.13、16.32，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。