核心内容
　　公司加大行业系统性解决方案输出能力，有望加快仪器仪表自主可控进程，提升市占率。从行业属性上看，仪器仪表的机电一体化属性对产品软硬件调试提出较高要求，属于单个产品价格不高但与生产工艺耦合紧密、重要性较高的产品；外资龙头品牌通过提供软硬件结合的流程工业系统成套装置与解决方案，长期在高端市场占据主流。根据公司微信公众号，公司推出煤制烯烃、核电仪控、数据算力中心三大行业系统解决方案，这有利于跳出单个产品的竞争层级，发挥成套解决方案的性价比与服务响应优势，从而推动仪器仪表行业的自主可控。
　　订单稳中有增，经营状况企稳。根据2026半年报，2026年上半年公司整体新签订单同比增长9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域新签合同额增幅明显；海外市场同比增长26%；先后中标中国石油、宝武集团、国家管网、中国化学客户集采框架7个标段，13家重点跟进战略客户订货额同比增长24%。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计26/27/28年实现归母净利润6.3/6.9/7.7亿元，同比-2.4%/+9.9%/+12.1%，对应EPS为1.22/1.34/1.50元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，上半年营业总收入34.2亿元，同比增长4.2%，归母净利润2.8亿元，同比减少12.6%，扣非归母净利润2.9亿元，同比增长8.1%。
　　评论：
　　新签合同增长。公司新签合同较去年同期增长9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域新签合同额增幅明显。新质新域方面，海外市场同比增长26%，锂电、船舶等领域订单均呈现增长。
　　加强重点客户战略合作。公司加强“总对总”战略合作，密集开展客户拜访交流，先后与中国石油、中国石化、国家能源集团、东方电气、哈电集团、中化集团、华能集团等大型央企进行战略对接，创新策划与国家能源集团、东方电气技术日交流活动，逐步推动合作模式从单一产品供给向联合技术攻关、项目共建、产业链协同等全方位合作升级，目前公司正与多家重点客户积极推进煤化工、装备制造等领域联合项目攻关，推动研发与市场闭环联动；与上海电气、华菱钢铁、亚联氢能等多家行业头部企业签订战略合作框架协议。本报告期，公司先后中标中国石油、宝武集团、国家管网、中国化学客户集采框架7个标段，13家重点跟进战略客户订货额同比增长24%。
　　出海加速。公司继续坚持“借船出海”与“自主探路”并举，提速国际化布局。深化与国内大型总包公司合作，挖掘EPC配套订单增量，提升“借船出海”渗透率。有序搭建海外本土生态圈，新增驻外销售、交付专业人员，联合当地服务商积极开展客户走访、技术对接与产品替换推广，持续提升自主获客能力；持续推进产品认证及合格供应商准入工作，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业的产品认证及供应商资质审核。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年收入分别为71.53、78.24、87.66亿元；归母净利润分别为6.63、7.54、8.77亿元；EPS分别为1.29、1.47、1.71元。参考可比公司估值，考虑公司在国内工业自动化仪器仪表行业的领先地位以及整体综合竞争实力、市场占有率不断提高，给予公司2027年16倍PE，对应目标价为23.5元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、下游行业存在周期性、市场竞争加剧、海外开拓不及预期等。

　　事件：9月21日，国机集团在重庆市举办2026年上市公司集体投资者交流活动，主题为“锻造所长共创价值”。川仪股份、国机重装、一拖股份、国机精工、中国电研、中工国际、国机汽车、苏美达、蓝科高新等九家国机集团控股上市公司进行了主题展示，并进行圆桌交流。
　　国机赋能，加强“总对总”战略合作。2025年，国机集团及其下属全资子公司国机重庆公司与川仪控股股东四联集团及其控股股东渝富控股签署相关协议，国机重庆公司通过受让四联集团和渝富控股所持川仪合计29.91%股份的方式取得川仪控制权，于2025年11月14日完成过户手续，川仪控股股东由四联集团变更为国机重庆公司，实际控制人变更为国机集团。2026年5月15日，国机仪器仪表集团吸收合并国机重庆公司，7月29日过户完成，国机仪器仪表集团变更为川仪控股股东。作为央企子公司，川仪加强“总对总”战略合作，先后与中国石油、中国石化、国家能源集团、东方电气、哈电集团等大型央企进行战略对接。2026年上半年，与中石油、中石化等大型央企合作升级，与13家重点战略客户订货额同比增长24%。
　　横河电机拟股权退出，引入产业基金赋能业务拓展。2026年8月26日，公司股东横河电机拟通过协议转让及大宗交易方式减持持有公司的全部27,320,488股股份（占公司总股本的5.32%），其中横河电机已于2026年8月26日与苏州禾仪签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式将持有的5.01%股权转让给苏州禾仪。苏州禾仪出资方为工业母机基金、元禾控股等，新的战略投资者入股一方面在一定程度上体现了相关机构对川仪业务价值的关注，另一方面也有望进一步从资金、资源和产业方面发挥协同作用。
　　新域拓展与国产替代成果显著，新签订单稳步增长。公司积极培育"气核算环航"等新质新域业务能力，研发成果丰硕。公司在高端仪表国产化方面取得多项突破，例如PDS智能变送器首次在百万千瓦级超超临界机组实现主体规模化应用，打破国际品牌长期垄断。2026年上半年，公司新签合同同比增长9%，其中化工、装备制造、电力、冶金等领域订单增长明显。
　　投资建议：公司在夯实主业的基础上，不断拓展新兴业务。我们预测2026-2028年公司收入分别为69.74/76.81/92.09亿元，同比增长2.5%/10.1%/19.9%，归母净利润分别为6.56/7.57/9.22亿元，同比增长2.0%/15.5%/21.8%，对应2026年9月22日收盘价，2026-2028年的PE分别为14/12/10倍，维持"推荐"评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨的风险，新品研发不及预期。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营业收入34.18亿元，同比增长4.18%；归母净利润2.84亿元，同比下降12.60%；扣非后归母净利润2.90亿元，同比增长8.10%。
　　主业经营稳健，非经常性损益拖累表观利润。2026年上半年，公司实现营业收入34.18亿元，同比增长4.18%，主要得益于电子信息材料及器件、执行与控制业务的收入增长。归母净利润同比下降12.60%，主要系非经营性因素影响，公司持有股票的公允价值变动收益由上年同期的3619万元转为本期的-1594万元所致。在剔除公允价值变动等非经常性损益后，公司扣非归母净利润实现2.90亿元，同比增长8.10%，反映出公司主营业务在复杂宏观环境下依然保持了稳健的增长和较强的经营韧性。
　　仪表业务毛利率稳定提升，控费表现优异。2026年上半年，公司毛利率33.21%，同比微降0.66pct；净利率8.41%，同比-1.63pct。分业务看，工业自动化仪表及装置业务毛利率同比提升1.57pct，电子信息材料及器件业务因贵金属原材料价格上涨，毛利率下降4.75pct。2026上半年期间费用率为23.08%，同比-0.98pct，其中管理费用率同比-0.47pct，销售费用率同比-0.1pct，整体控费能力优异。
　　合同负债&存货明显增长，新签合同企稳回升。截至2026年H1末，公司合同负债为6.29亿元，同比+10.88%；存货为14.63亿元，同比+27.49%。公司2026上半年新签合同额同比增长9%，分领域看，化工、装备制造、电力、冶金等传统优势领域订单增幅明显；在新质新域方面，海外市场订单同比增长26%，锂电、船舶等领域订单也实现增长，订单结构的多元化和新领域的开拓为公司长期增长奠定坚实基础。
　　新域拓展与国产替代成果显著，战略合作深化成长动力。公司积极培育"气核算环航"等新质新域业务能力，研发成果丰硕。公司在高端仪表国产化方面取得多项突破，例如PDS智能变送器首次在百万千瓦级超超临界机组实现主体规模化应用，打破国际品牌长期垄断。同时公司深化"总对总"战略合作，与中石油、中石化等大型央企合作升级，2026上半年与13家重点战略客户订货额同比增长24%。
　　投资建议：公司夯实主业的基础上，不断拓展新兴业务。我们预测2026-2028年公司收入分别为69.74/76.81/92.09亿元，同比增长2.5%/10.1%/19.9%，归母净利润分别为6.56/7.57/9.22亿元，同比增长2.1%/15.5%/21.8%，对应2026年8月25日收盘价，2026-2028年的PE分别为14/12/10倍，维持"推荐"评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨的风险，新品研发不及预期。

　　投资要点
　　公司为国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，深耕超60年。公司成立于1999年11月，前身是1965年从上海、江苏、辽宁等地内迁重庆的四川仪表总厂，是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一。经过多年发展，公司构建了从原材料到仪器仪表整机的全产业链体系，形成了以工业自动化仪表及装置为核心，电子信息材料及器件为重要支撑的业务格局。
　　经营业绩逐步企稳，后续有望恢复增长。受当前国内产业结构性矛盾影响，2025年公司收入、归母净利润均出现下滑，公司持续深耕化工、石油天然气、冶金、电力等主体市场，积极开拓核电、航空航天、船舶、水利水务等新领域，推动高端产品国产替代，2026年一季度收入回正，经营业绩逐步企稳。盈利能力方面，公司2022-2025年毛利率稳定在33%-35%的区间，净利率稳定在9%-11%的区间，后续有望受益于高端产品放量及规模效应增长。
　　国机集团成为控股股东，有望产生协同效应，从而加快川仪股份的发展。2025年11月，公司实际控制人变更为国机集团。国机集团作为机械工业领域的重要央企，在科研平台、产业资源、市场渠道等方面具有显著优势；而川仪股份拥有六十年的技术积淀和完整的产业链布局，有望产生协同效应，从而加快川仪股份的发展。
　　仪器仪表是推动国家科技进步、保障国家安全、促进产业升级的关键技术支柱，日益受到国家政策的支持和鼓励，发展空间与市场边界不断拓宽。我国规上仪器仪表制造业收入、利润整体呈上升趋势。2025年1-12月，我国规上仪器仪表制造业实现营业收入11329.4亿元，同比增长4.2%；利润总额1160.3亿元，同比增长3.1%，该增速高于工业整体水平。2026年1-4月，我国规上仪器仪表制造业实现营业收入3254.70亿元，同比增长5.5%；利润总额243.80亿元，同比下降4.7%。
　　中国工业自动化市场为千亿市场。根据RCC模型预测，2025-2027年中国工业自动化市场增速有望保持年均约3%，2028-2030年有望保持8%，2030年我国工业自动化系统市场规模将达3510亿元。作为我国自动化仪表行业的重要组成设备，压力变送器、流量仪表、控制阀3类产品类似工业自动化系统的“感官-神经-手脚”，因此RCC选取这3类产品作为市场规模的切入点，据RCC预测，2027年控制阀、流量仪表、压力变送器市场规模分别达到599亿元、144亿元、72亿元，3年平均增速分别为7.4%、7.7%、4.7%。
　　对标全球龙头，川仪股份成长空间广阔。仪器仪表万亿级的市场空间也孕育了诸多巨头，全球自动化仪表龙头企业包括艾默生、西门子、霍尼韦尔、横河电机、E+H公司等，其中艾默生、西门子、霍尼韦尔等公司收入规模均超1000亿人民币（含其他业务板块整体）。反观国内收入规模最大的自动化仪表企业川仪股份2025年收入规模也仅有68亿元左右，仅从行业属性上来看，川仪等优质国产品牌存在较大的成长空间。对标海外优质企业，川仪股份人均创收已经接近横河的水平，表现优异。
　　产品体系完备、渠道优势明显、研发实力突出、智能制造领先，共同构建了公司的护城河。产品方面，公司产品布局全面，体系优势齐备，各产品门类相互赋能、密切协同，并且具备高效的产品再创新能力及客户需求转化能力。渠道方面，公司把握化工、石油天然气、冶金、电力备品备件和技改项目及部分新开项目需求，深耕核心客户，核电、航空航天、水利水务等新领域订单实现增长，同时积极开拓海外市场。研发方面，近年来在化工、石油天然气、核电等领域40余项产品实现公司首台套应用，50余项产品实现国产化应用。制造方面，累计建成50条智能生产线、9个重庆市基础级智能工厂、3个重庆市创新示范智能工厂、1个国家卓越级智能工厂、1家5G工厂。
　　盈利预测与估值
　　公司是国内极少数综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品体系齐备、业务多维发展，针对不同下游市场特点推出适配的产品品类，能够快速响应用户多样化、个性化需求，有望持续受益于各领域、各产品国产替代大趋势，我们预计2026-2028年，公司分别实现营收70.72/77.87/85.06亿元，同比增速分别为3.93%/10.10%/9.24%；分别实现业绩6.76、7.63、8.80亿元，同比增速分别为5.15%/12.87%/15.35%。选取中控技术、纽威股份、华荣股份作为可比公司，公司2026-2028年PE估值预计分别为13.22/11.71/10.15，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　国产替代进度不及预期；新行业、新产品拓展不及预期。