一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业介绍　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料和半导体材料。公司实现产品的方式有两种基本的工艺：　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料。　　（2）将固... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业介绍
　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料和半导体材料。公司实现产品的方式有两种基本的工艺：
　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料。
　　（2）将固态的胶粘剂（又可称“工程塑料混合料”）用熔融的方式变成流体，然后用流延挤出的工艺制成热熔胶膜。
　　以上各种胶粘剂是由不同的合成树脂为主原料，加入各种添加剂而形成的，即所谓的配方涂料，是广义的胶粘剂的一种，也是与其它胶粘剂使用同样的配方和工艺技术制成的。例如公司的KPf背板中涂布在P（PET膜基材）上的f皮膜（用氟涂料形成）就是案例之一。针对功能性材料（即产品）使用场景的不同，胶粘剂的种类、配方、所选用的基材（薄膜、纸张等）各有差异，胶粘剂的原材料—合成树脂和添加剂也可能不同。合成树脂、添加剂、胶粘剂和基材可以自制，也可以外购，视各企业的成本需要、能力和公司的志向而自主选择。通常来说，自主研发特种合成树脂的能力和拥有胶粘剂配方的种类的数量，决定了该企业的差异化竞争能力和多元应用的展开能力。再通过这些技术的交织，能够开发出无数的应用领域，并且以大量和连续的创新作为多元的细分市场领先和公司成长的驱动力。在这个行业中，采用这种“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本日东电工等。是否采取这种模式取决于企业的志向、打造的意愿和和长期性的能力。在国外，此类公司所处的行业，多被归类到精细化工行业。
　　公司自创业起，按照出身于同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶粘剂配方的技术种类和强化特种树脂开发等基础研究，持续完善各业务板块的产品组合（Product Mix）。此外，建立长期稳定的财务组合（Business Portfolio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力，力争成为平台化的多元应用领域企业，在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofilm（镭博）光转膜、KPf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等全球细分市场标志性的旗舰产品。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
　　（1）封装胶膜
　　针对下游市场PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性的技术积累，基于POE、EVA、EPE、TPO结构，打通了光伏组件全技术路线的胶膜产品矩阵。差异化胶膜产品方面，针对TOPCon组件，公司Raybo光转膜帮助客户解决光衰问题，目前已经实现在TOPCon海外市场的批量交付；特普林Toplant封装胶膜能够降低胶膜对TOPCon组件的腐蚀；黑色EVA胶膜满足组件厂商外观需求。针对HJT组件，光转膜已经成为HJT组件的标配辅材。针对钙钛矿组件，公司TPO胶膜可满足钙钛矿组件客户的差异化需求，未来光转膜亦有望应用于钙钛矿组件中。随着公司差异化胶膜产品被客户接受以及交付能力的提升，公司在胶膜行业影响力和市占率有望进一步提高。
　　（2）光伏背板
　　公司依托自身粘合剂合成、氟皮膜、精密涂布三大平台优势，覆盖了KPf背板、PPf背板、FPf背板等主流产品结构。为满足组件厂商差异化需求，公司持续迭代背板差异化产品，推出保护柔性组件免受水汽侵蚀的透明阻水前板、满足海外市场分布式组件应用需求的黑色高反光背板、应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板等。目前公司实现了背板产品种类的全覆盖，能够满足组件厂商的差异化需求。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　针对存量电站发电效率衰减及寿命降低的痛点，公司依靠强大的需求挖掘能力和技术平台，依托产品加服务的解决方案，解决客户痛点，提供增值服务，增强和客户的黏性，造就出一个潜在蓝海市场。
　　公司在全球范围率先推广光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案，该业务现有主流产品包括背板修补胶带及施工服务，用于背板破损开裂修复，边框阻水胶带、连接器保护盒满足海上光伏防水和耐腐蚀需求。新产品方面，公司在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，解决光伏玻璃破裂带来的隐患，进一步丰富电站维修延寿材料产品组合。
　　（4）光伏其他材料
　　针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺的差异化需求，需要光伏辅材进行粘接和作用。公司依托光伏行业广泛的客户资源，挖掘新需求形成新产品。光伏其他材料产品包括定位胶带、绝缘小条、焊线胶带、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。其中，焊线胶带产品已经在下游BC组件厂商中稳定交付。光伏其他材料业务板块在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。光伏其他材料板块产品，与背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成公司在光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光伏行业内一站式高分子材料解决方案商。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务
　　公司形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体材料覆盖的全产业链材料解决方案，并基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料，形成了完整的产品矩阵，力争成为细分市场冠军。现有产品主要有：一、针对动力及储能电池包解决方案，公司产品包括电芯、模组、电池包结构件三大类：①电芯结构件业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀胶带等。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要产品包括CCS及侧板绝缘膜、双面胶带、导热板绝缘胶带、水冷板粘接胶带等产品，其中CCS及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位，水冷板粘接胶带为公司创新性产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等应用，主要产品包括陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等产品。二、汽车电力电控业务：聚焦汽车电信号传输系统及绝缘。公司FFC/FCC绝缘胶膜具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性，Busbar绝缘胶膜适用于叠成母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化性。三、整车内外饰件粘接固定业务：为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
　　3、消费电子材料业务
　　消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了对高分子材料创新与成熟进口替代产品的市场需求。公司专注于高端材料的进口替代，以及配套下游新技术创新产品，重点拓展以OLED、MicroLED、MiniLED为代表的新型显示应用和声学应用的蓝海市场，既保证核心技术及产品方案的高技术门槛，更实现国外同类产品的高性价比优势替代，从而将消费电子板块提升为公司跨越发展的又一持续成长性业务。
　　目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等领域，现有产品主要有：①显示材料：公司聚焦OLED、MicroLED等新型显示技术，针对OLED显示技术，公司形成具有完整的产品解决方案，其中包括OLED切割用上/下保护膜、OLED支撑膜、OLED一体化泡棉胶带、OLED显示用铜箔胶带等产品。针对MicroLED显示技术，具有MicroLED芯片用封装膜、MicroLED基板切割保护膜、MicroLED用承接胶。针对MiniLED显示技术，具有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等材料，振膜材料具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。③模组材料：应用于TP模组、车载屏模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带等材料。
　　4、半导体材料业务
　　半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司半导体材料主要应用于晶圆加工、晶圆封装阶段，起到保护、固定晶圆、基板的作用，致力于实现半导体全场景高分子制程材料解决方案。
　　公司半导体业务板块的产品主要包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光过程固定胶带；应用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆High Bump研磨胶带；
　　应用于基板切割用途UV减粘胶带；应用于滤光片用途UV减粘胶带；应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带、MLCC切割用热减粘胶带；③LED&MiniLED领域：应用于LED封芯片切割用途的PVC保护膜；应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高温UV减粘膜、MiniLED COB直显AG防爆膜、户外显示热熔胶膜等产品处于客户导入或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料解决方案商。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司营业收入13.52亿元，同比下降18.13%，公司归属上市公司股东的净利润为负7209.6万元。主要原因为背板业务受下游需求低迷影响，导致光伏背板出货量下降；上游胶膜原材料价格出现大幅下滑，同时下游组件厂商降本需求导致原材料价格下降幅度小于胶膜产品价格下降幅度，影响了光伏板块的毛利；此外，公司基于审慎原则，计提资产减值1312万元，计提应收账款等信用减值987万元，公司业绩短期受损。公司坚持多元化、平台化的发展战略，非光伏业务收入占比持续扩大，锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块保持增长，缓解了光伏单一行业的周期性风险。
　　报告期内，①光伏板块业务：1)光伏板块胶膜市占率进一步提升，海外市场业务保持出货增长。光伏产业链同质化竞争加剧，公司依托差异化策略以及强大的交付能力，胶膜业务出货量仍同比增长33.06%，胶膜业务进一步提升市占率，维持了在光伏行业的头部地位。2)背板市场需求结构性调整及通用型背板产品市场价格较低，公司在报告期内将背板涂布产线进行技改用于生产其他涂布类产品，主动控制背板出货量，导致背板业务收入占比进一步降低，预计未来背板业务的市场波动不会对公司整体业绩持续造成重大影响。3)公司全球化业务拓展顺利，报告期内公司海外市场产品出货量同比增长51.64%，海外收入占比达到25.15%。公司越南基地5GW胶膜产线于2025年上半年实现满产，满足印度、欧盟、土耳其等市场胶膜客户快速增长的交付需求。
　　②非光伏板块业务保持持续增长，收入占比进一步提升。公司持续加大对非光伏业务板块投入，非光伏业务板块整体收入同比增长28.04%，其中锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为48.90%、11.25%，非光伏业务整体收入占比达到24.35%，同比增加8.78个百分点。
　　③财务稳健，现金流充足。报告期末公司经营活动产生的现金流净值为7468万元，单季度环比逐步改善，期末现金及现金等价物余额为6.04亿元，同比增长6.98%，公司现金流能够承受未来新能源行业周期波动风险和支持对新兴业务的持续投入。
　　尽管光伏材料板块存在周期性波动，但公司通过光伏材料全覆盖的解决方案、差异化产品的逐步受到市场认可、以及海外业务拓展和产能释放，进一步提升了胶膜市占率，同时降低了背板市场波动对公司业绩的影响。此外，公司非光伏业务板块保持高速成长的趋势，在现有产品维持市场领先地位的基础上，持续依靠强大的研发能力推出差异化产品，体现了公司持续贯彻创新驱动的价值观和多元化、平台化经营的战略方针。
　　1、光伏材料业务
　　（1）封装胶膜业务：胶膜出货量快速增长，差异化产品持续投入
　　2025上半年，公司封装胶膜出货量16940万平，同比增长33.06%，环比增长26.21%，实现营业收入8.83亿元，同比下降7.67%，环比增长16.22%。公司依靠差异化产品、交付能力的提升，以及对海外市场的重点布局，在胶膜行业周期波动底部，进一步提升了市占率。
　　胶膜业务作为公司目前收入体量最大的细分板块，2025上半年公司积极应对胶膜行业周期波动，①加速胶膜差异化产品的市场推广。针对TOPCon组件，报告期内TOPCon用胶膜实现稳定增长，光转膜完成在TOPCon海外市场的量产交付。针对HJT组件，光转膜实现对主流HJT组件厂商的稳定出货，成为HJT组件的标配，持续保持行业领导地位。针对钙钛矿组件，受益于公司在钙钛矿材料领域多年研发投入和提前布局，以及下游头部钙钛矿组件企业中试线落地，报告期内公司TPO胶膜出货量同比增长211.0%，未来光转膜亦有望应用于钙钛矿组件中，实现销售额的快速增长。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。报告期内，公司越南生产基地一期5GW胶膜产线已经满产，公司扩大了包括在印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地的销售和技术服务团队规模，受益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内公司的胶膜海外收入、出货量均实现同比增长。③建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。
　　展望2025年下半年，①胶膜产品进一步降本增效。为应对胶膜价格低迷影响，通过技改提升胶膜生产效率以及供应链采购管理，对胶膜产品的生产进一步降本。②差异化产品持续投入。持续挖掘客户痛点及市场需求，依托公司强大的差异化产品研发能力，迭代胶膜差异化产品，以及提升TPO胶膜、光转膜等结构占比，改善胶膜业务整体毛利率。③胶膜产能审慎扩产。胶膜存量资产通过技改，新增产能通过轻资产模式审慎扩产，以满足市场的需求。④优化财务策略，控制应收账款风险。公司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，及时调整客户战略及出货节奏，控制经营性现金流的风险，促进公司整体的可持续性增长。
　　（2）光伏背板业务：迭代差异化背板，加快拓展国际市场
　　2025年上半年，公司背板业务实现营业收入8382万元，同比下降79.36%。业绩下滑主要原因为双玻组件目前成为市场主流，背板下游需求有所下滑，影响到公司背板出货量，预计未来背板业务的市场波动不会对公司整体业绩持续造成重大影响。
　　为应对背板市场短期低迷局面，公司积极应对：①重点布局差异化背板产品。报告期内，透明背板、高阻水背板、阻水前板、黑色高反光背板等差异化背板在多家客户处稳定交付，通过占领背板差异化市场获取利润。②持续投入，拓展海外市场。公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，公司在土耳其、中国台湾、欧美等地区积极开拓业务，满足海外背板市场的交付需求。③涂布产线技改。针对背板市场需求的结构化调整，依靠多元化的业务平台，对涂布产线进行低成本的技术改造，既满足了非光伏业务板块日益增长的订单需求，又盘活存量资产，提高资产收益率。展望2025年下半年，公司将进一步扩展海外市场以及差异化背板产品种类，提升在差异化背板市场中的市占率。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
　　2025年上半年，光伏行业下游面临经营业绩压力，缩减开支，导致数个电站维修项目延后，公司光伏电站维修延寿材料业务营业收入短期承压。在此背景下，公司积极拓展美国、土耳其、韩国等地区客户资源，同时迭代商业模式，为后续电站维修项目打下基础。
　　报告期内，公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密围绕光伏玻璃在安装及外力撞击时易出现破裂的痛点，在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，目前在下游客户处进展顺利，完成国内外主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。海上光伏领域，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合，为海上光伏市场的发展贡献专业力量。
　　展望2025年下半年，将进一步迭代商业模式、拓展海外市场，加快推进以各种功能性修复材料为基础的光伏电站一站式全生命周期服务业务，长期力争实现把MoPro业务打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务：收入出货量快速增长，主流产品市占率持续提升
　　报告期内，公司锂电和新能源汽车材料业务出货量5743万平方米，同比增长83.19%，环比增长26.12%；实现营业收入2.89亿元，同比增长48.90%，环比增长3.57%。老产品通过降本增效和产品迭代延续了产品生命力，扩大了市场份额；新产品与终端客户协同创新，通过完整的产品矩阵、研发能力以及交付能力，建立广泛的客户资源及客户黏性。新、老产品的顺利推动使得公司锂电和新能源汽车材料业务出货量、营业收入、毛利率均实现同比增长。
　　现有产品中，主流产品出货量和市占率进一步提升：电芯蓝膜、BUSBAR胶膜、CCS及侧板绝缘膜、车用双面胶带、防刺穿胶带等主流产品保持市场领先地位，出货量和收入规模均实现不同程度增长，进一步夯实公司在行业中的头部地位。
　　新产品方面，公司FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜顺利完成出货，第三代CCS绝缘胶膜、功能性水冷板粘接胶带、车用PI热压膜等产品顺利向国内外下游及终端龙头客户实现交付，进入放量阶段。此外，为应对下游市场需求及成本变化，公司开发防火涂料类新产品，目前处于客户导入阶段。
　　展望2025年下半年，针对老产品，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位。同时与下游客户协同创新，加快新产品在客户端放量速度，通过新、老产品的顺利推动，为锂电和新能源汽车材料板块贡献业绩增量。
　　3、消费电子材料业务：专注显示和声学，重点产品有望持续放量
　　报告期内，公司抓住消费电子市场回暖以及供给端国产替代的时间窗口，显示、声学等产品在下游客户处放量，消费电子材料业务出货量418万平方米，同比增长13.14%，环比增长10.03%。报告期内，①公司显示材料产品矩阵持续丰富：针对OLED应用，公司OLED用上/下保护膜在前期经过小批量客户导入后，目前处于快速放量期，出货量和收入均实现快速增长，未来有望成为公司在消费电子材料板块新的明星产品。OLED用支撑膜处于客户验证阶段。针对MicroLED应用，公司MicroLED基板切割保护膜、MicroLED用高洁净保护膜已经实现小批量量产。②声学材料快速放量：声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品与下游客户合作稳定，出货量和收入均实现快速增长，其中橡胶膜产品在下游市场中具有较高市占率，进一步巩固行业地位。③模组材料保持稳定：公司成熟产品TP用PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带等产品与下游客户合作稳定，业务相对稳定。目前公司下游主要客户包括歌尔股份、瑞声科技、华星光电、欧菲光、维信诺、天马、京东方、信维通信等。
　　新产品方面，OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、MicroLED用黑色热固胶、固态电池的PI硅胶、指纹识别模组铜箔胶带、指纹识别模组环氧胶膜等新产品均处于下游客户导入阶段，未来有望实现量产。
　　展望2025年下半年，①重点拓展显示和声学赛道，持续加大研发投入和渠道建设，开发差异化产品；②和下游客户协同创新，加快OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、固态电池PI硅胶等在下游客户处的导入进度，丰富产品矩阵，提供一站式解决方案；③依托公司在消费电子产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　4、半导体材料业务：产品矩阵日益丰富，收入毛利率同比改善
　　半导体材料是公司重点布局的赛道之一，公司持续投入，丰富半导体产品矩阵，通过具有技术壁垒的产品进入客户供应链，再横向展开拓展产品种类。报告期内，半导体材料业务尚处培育期，实现营业收入同比增长11.25%，毛利率同比改善14.04个百分比，主要原因为晶圆级UV减粘胶带出货量和市占率的提升以及新产品的逐步放量。
　　报告期内，①现有产品进一步提升市场份额：公司主流产品UV减粘胶带在下游芯片封装客户处份额进一步扩大，使得收入及毛利率均实现改善。CMP固定胶带、MLCC用热减粘胶带等产品实现下游客户稳定交付，目前进入放量阶段，未来有望贡献新的业绩增量。②新产品加速验证，产品矩阵日益丰富：应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产，进一步丰富了半导体产品矩阵。目前公司已经在全球前十大封装厂完成客户渗透，并且针对战略客户完成了重点产品的导入，预计2025年下半年开始逐步放量。
　　展望2025年下半年，将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前/后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快Bump BG研磨胶带、MiniLED COB直显AG防爆膜等在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值链上的竞争力的设计和执行，推行在四个方向上寻找创新点的“四创”运动（老产品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品），自创业以来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内率先的创新成果。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于公司完整的胶粘剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台不断拓展新的应用领域和细分市场，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
　　2、技术和产品研发优势
　　公司在重视需求创新的同时，不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的同心圆。
　　公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快速量产的经营策略，并进一步完善公司的组织架构和功能单元。
　　公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶粘剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景及产品性能要求的完整开发解决方案。
　　3、多元化、平台型企业优势
　　自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。依靠非光伏业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
　　4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
　　公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动摇。为了实现该愿景，公司在董事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进行平台和组织的能力建设。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市场需求，实现公司高效运转。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用不同的制造策略”为制造战略，①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背板全部纳入内部独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市场。在柔性产能方面，公司通过对设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。报告期内，面对不断变化的全球经济情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂一期5GW胶膜产能已经实现满产；2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，光转膜Raybofilm产品品牌—Raybofilm（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro）也已得到了客户普遍认可。2025上半年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创新型产品，例如功能性水冷板粘接胶带、QFN胶带、OLED切割用上/下保护膜等。公司重点推进与客户进行Cybrid Co-Innovation Program（协同创新项目），对客户提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPlus售后服务品牌等4个品牌，支持这些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在锂电和新能源汽车、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头客户的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Cells、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客户。在锂电和新能源汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括安靠、比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化视野
　　公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都MacroPoly实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发、工艺、市场、销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下基础。
　　8、全球化优势
　　全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，业务已覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等多个地区，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，包括诸多行业龙头如Tesla、Adami、Tata sola等。
　　为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.），作为海外投融资控股平台、海外财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括日本赛迈（CyMAX Co,LTD）、越南赛迈、以及印度、土耳其等销售办事处。日本赛迈是公司的海外研发中心，并从事偏光膜的研发、生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域。越南赛迈生产基地位于越南北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。印度和土耳其是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优势将愈加显著。
　　9、组织架构重塑、人才梯队年轻化
　　2025上半年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境下的核心竞争力。①优化组织架构。公司引入BLM模型，推进“战略导向型”组织变革，通过战略解码追踪部门流程节点等关键指标，实现组织效能可视化。同时增加事业部和产品线，进一步提升决策效率。②董事长、总经理分工明确：建立“战略-经营”分层决策体系，董事长主导战略规划和风险管控，总经理负责经营计划落地、日常运营管理等，实现“顶层设计”与“战术执行”动态衔接。③人才梯队年轻化。公司第一代干部聚焦战略发展，通过方法论指导第二代干部执行和经营，通过代际协作的创新生态，使得人才梯队年轻化，实现公司可持续发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业周期风险
　　公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体等领域。主营业务收入中，光伏和新能源汽车行业的占比比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持“多元化”战略，通过创新产品的不断创新，业务涉及领域的不断增加，提升自身核心竞争力，以应对行业周期性风险。
　　2、政治风险
　　当前中美互加关税，以及欧盟的双反政策、外国局部战争等因素会引发一系列的地缘政治矛盾，对航运物流、汇率、跨境交易、境外投资项目对产生一定影响。公司一直密切关注关注全球经济动态、政治情况，根据情况及时调整公司战略，避免国际上诸多不确定因素给公司的全球化战略产生风险。
　　3、产业政策变动风险
　　光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策出现重大不利变化，将使得市场需求和整个光伏行业的发展面临较大波动，存在影响公司经营业绩的风险。公司将通过实施多元化发展以及创新驱动战略，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政策变动风险。
　　4、市场竞争风险
　　光伏行业市场规模巨大，全球对双碳目标的追求，也促使各行业各业都来关注到光伏这个市场，2025年上半年，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部分企业经营状态恶化。公司在2025年上半年多个业务板块发力，以老产品的降本增效，新产品的不断创新来避免同质化竞争问题，很好的利用涉及行业多，能提供完整的解决方案，并有一批领先于行业创新产品的特点，规避了单一行业带来的经营风险，后期公司将继续多元化发展的战略。
　　5、技术迭代风险
　　光伏行业以及新能源汽车行业是两个技术升级迭代速度较快的行业，并且在中国建设有完整的供应链体系；近年来，这两个行业不断创新创造，已远远领先于其他国家。公司成立之初便以创新为重，至今拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行业5项全球原创，公司将继续增加研发投入，掌握市场动态，进行前瞻性和符合客户需求的创新，应对技术迭代风险。
　　6、经营性现金流偏低的风险
　　随着公司经营规模尤其是封装胶膜业务规模的扩大，期末应收账款、应收票据、预付账款和存货随之增加；同时公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强应收、账款和存货管理等措施；开源节流，降低企业经营成本；开展对外融资，弥补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，专注产品研发可持续创新，凭借技术优势和渠道建设，快速响应不同领域客户的需求。目前公司产品覆盖光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等业务，并持续完善各业务板块的产品组合（ProductMix），致力于成为平台化的多元应用领域企业。此外，建立长期稳定的财务组合（BusinessPortfoio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，在提升业务竞争力、增强用户粘性的同时，平滑收入和利润曲线，实现业务可持续性增长，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　2024年，... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，专注产品研发可持续创新，凭借技术优势和渠道建设，快速响应不同领域客户的需求。目前公司产品覆盖光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等业务，并持续完善各业务板块的产品组合（ProductMix），致力于成为平台化的多元应用领域企业。此外，建立长期稳定的财务组合（BusinessPortfoio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，在提升业务竞争力、增强用户粘性的同时，平滑收入和利润曲线，实现业务可持续性增长，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　2024年，国内经济实现稳定增长，公司锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等新兴业务板块景气度上行；但光伏新增装机量保持高速增长的同时，产业链同质化竞争加剧，行业景气度下行，当前光伏行业仍处于出清阶段。报告期内，公司营业收入30.04亿元，同比下降27.89%，主要原因为背板、胶膜单价出现不同程度下降；同时TOPCon组件双玻化对背板市场需求的冲击，公司主动减少低毛利的通用型背板出货量，导致2024年背板出货量减少35.37%，影响公司营业收入。公司归属上市公司股东的净利润为负2.85亿元，首次出现亏损，主要原因为①光伏背板、胶膜等产品因行业同质化竞争导致毛利率下降，从第三季度开始出现亏损；②因2024年原材料及主营产品价格下滑，公司基于审慎原则，计提资产减值8,771万元，计提应收账款等信用减值1.12亿元。同时，报告期内公司经营性现金流净值为3.65亿元，同比增长1381.36%，保持健康的现金流，能够承受未来新能源行业周期波动风险和支持对新兴业务的持续投入。
　　2024年，公司围绕“致力于成为平台化的多元应用领域企业”的战略方针，在产品结构优化及全球化布局方面均取得进展。①公司产品结构进一步改善：公司持续加大对新兴业务板块投入，新兴业务板块整体收入占比达到21.57%，同比增加8.53个百分点，其中光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53%，新兴业务板块整体保持较高增速。②全球化业务拓展顺利：2024年二季度，公司越南基地5GW胶膜产能完成投产，目前已经达产。印度、欧洲、土耳其市场胶膜客户已经完成导入，光转膜产品在海外异质结组件客户处也实现量产交付。此外，报告期内公司通过孙公司新加坡赛迈完成对日本赛迈的收购。日本赛迈主要涉及偏光膜的生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域，日本赛迈同时是公司在日本市地区的研发中心。报告期内，公司海外地区的营收为7.28亿元，占比达到24.25%，同比去年增加5.85个百分点。尽管光伏材料板块存在周期性波动，但公司新兴业务板块保持高速成长的趋势，且持续推出创新产品，增厚收入体量，体现了公司持续贯彻创新和平台化经营的战略方针，坚定了公司成为多元细分市场冠军的战略定力。
　　展望未来，公司将延续2024年战略，在保证财务稳健基础上，继续积极优化业务板块及产品结构。①光伏材料板块将继续优化产品结构：依托公司研发优势及市场挖掘能力，布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等新技术，通过光转膜、BC组件用光伏辅材、TPO胶膜、MoPro等差异化产品提升公司在光伏行业竞争力。②新兴业务板块将继续提升业务占比：锂电和新能源汽车、消费电子、半导体等新兴业务板块将加大研发和渠道投入，完善产品矩阵，提高下游客户群覆盖度，确保新兴业务在公司体系内占比进一步提升。③积极推进“出海”战略，保证海外市场规模进一步扩大。④财务政策保持稳健：公司将执行稳健的财务策略，加强应收账款和存货管理等措施，确保公司现金流保持充裕。公司将继续奉行长期主义的原则，坚持多元化、平台化的经营理念，贯彻落实经营策略的调整，以健康的财务状况实现公司整体业务的可持续性增长。
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofim（镭博）光转膜、KPf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等已成为全球细分市场标志性的旗舰产品。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，以及包括激光烧结技术（LECO）、银包铜、0BB在内的新制造工艺的产业化落地，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
　　（1）光伏背板：产品结构改善，加快拓展国际市场
　　光伏背板是一种位于电池组件背面的光伏封装材料，用于抵抗光湿热等环境影响对封装胶膜、电池片等材料的侵蚀，起到耐候、绝缘保护作用。公司依托自身粘合剂合成技术、氟皮膜专利技术、精密涂布技术三大平台优势，持续推动背板产品创新升级，目前覆盖主流背板产品和差异化高附加值背板产品两大类。①主流背板产品：2012年创造性的开发出KPf背板，目前具有KPf背板、PPf背板、FPf背板三大主流结构背板种类。在背板主流结构基础上，持续推进背板材料迭代创新，如基于TOPcon单玻组件对透明、阻水的需求，公司推出阻水背板；基于BC组件对绝缘、阻水的需求，公司推出具有耐老化、耐高温特点的单玻阻水背板。②差异化背板产品：为满足海外市场分布式组件应用需求，公司推出黑色高反光背板产品品牌—“黑金刚”，黑色高反光背板在实现经济增益同时，具有永不变色的特点，在海内外均有广阔的市场前景。为满足对阻水的需求，公司推出不同等级的阻水背板，比如应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板，以及其他等级的阻水背板已成功导入下游客户。目前，公司已建立了完整的背板产品矩阵，包括白色背板（包括KPf背板、PPf背板、FPf背板）、透明背板（包括复合型透明背板、双面涂料型透明背板、透明网格背板）、黑色高反光背板等。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①调整背板产品结构：在当下背板市场需求放缓背景下，公司积极调整和改善背板产品结构，重点提升包括透明背板、黑色高反光背板、高阻水背板在下游市场中的份额。②加快扩展国际市场：公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品，未来将进一步保障海外订单的交付，提升差异化背板产品收入结构和海外占比。
　　（2）封装胶膜：围绕爆品打造标杆品牌，开拓海外产能提升市占率
　　太阳能电池封装胶膜用于电池片中与玻璃及背板粘结，起到密封和保护作用。随着下游市场电池技术路线的不断迭代和发展，逐渐产生了对胶膜多元化、差异化需求。针对PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，自2022年起，公司在行业内率先成功开发出异质结Raybo（镭博）光转膜，迅速成为HJT组件的标配辅材，是HJT组件降本增益的重要解决方案之一，未来亦有望应用到异质结-钙钛矿叠层组件中。公司的特普林Topant封装胶膜能够满足TOPCon组件的耐腐蚀需求；EPE胶膜、EVA胶膜可满足BC客户需求；TPO非交联型热塑胶膜可满足钙钛矿组件客户需求。公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性+粘结性的技术积累，实现了胶膜应用场景全覆盖，打通了光伏组件不同技术全系统的胶膜产品矩阵。主要产品包括：POE、EVA、EPE等主流胶膜产品，以及光转膜、TOPCon耐腐蚀胶膜、TPO胶膜等差异化产品。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①积极响应下游组件技术发展趋势，加速胶膜创新产品的研发和市场推广。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。③优化财务策略，控制胶膜业务风险。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
　　针对存量电站组件维修问题的痛点，解决电站投资商改善投资收益的需求，公司依靠强大的需求挖掘能力和研发创新能力，在全球范围率先推广了光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案。全球新增装机量的快速增长和庞大的存量数字造就出一个潜在蓝海市场，该业务现有主流产品包括背板修补胶带、边框阻水胶带、连接器保护盒等。新产品方面，为满足组件降本及轻量化需求，光伏玻璃厚度有下降趋势，在安装及外力撞击时易出现破裂，为保证光伏玻璃的抗弯和抗冲击强度，公司紧跟产品发展趋势及市场痛点，在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带。此外，公司针对海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，差异化开发出海上光伏连接器保护盒，边框阻水胶带，进一步丰富电站维修延寿材料产品组合。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①新产品导入放量：公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密贴合下游市场需求，新产品双玻组件玻璃修复胶带在下游客户处进展顺利，完成国内主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。②推动海上光伏应用场景：根据海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，针对性开发的海上光伏连接器保护盒，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合。
　　（4）光伏其他材料：洞察光伏领域细分市场需求，打造一站式产品解决方案
　　公司基于成为光伏行业高分子材料一站式解决方案供应商的战略目标，针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺，形成了针对全场景的高分子材料解决方案。光伏其他材料方面，公司主流产品包括定位胶带、绝缘小条、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。针对BC组件，公司焊线胶带产品已经深度绑定下游主流BC组件厂商，同时公司还开发出高透光率绝缘胶和阻水胶带，目前在下游客户处验证，预计2025年有望实现量产。此外，公司成功开发出应用于电池片串间定位固定并能起到发电增益效果的间隙反光膜，完成客户导入和批量交付。公司在光伏其他材料板块的细分产品，与背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光伏行业内一站式高分子材料解决方案商。光伏其他材料业务板块在依托公司广泛覆盖的光伏行业客户资源中挖掘新需求形成新产品，在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务：出货量稳定增长，创新产品驱动市占率提升
　　公司形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体材料的覆盖全产业链材料解决方案，并基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料三个方向，形成完整的产品矩阵，力图成为细分市场冠军。1、动力及储能电池包解决方案包括：①电芯结构件业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀胶带等。为紧密贴合下游市场需求变化，2021年公司高剪切UV固化蓝膜，迅速成为差异化的电芯蓝膜产品。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要产品包括双面胶带、导热板绝缘胶带、侧板绝缘膜、水冷板粘接胶带等产品，其中水冷板粘接胶带产品为公司率先推出，未来有望成为公司明星产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等应用，主要产品包括CCS及侧板绝缘膜、陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等产品。CCS及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位。④汽车电信号传输业务聚焦汽车、电池等信号采集和传输应用，主要产品有FFC/FCC绝缘胶膜，具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性。2、电力电控业务主要产品有Busbar绝缘胶膜，适用于叠成母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化性。3、整车内外饰件粘接固定业务为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①公司积极推动现有主流产品降本增效，通过产品迭代实现性能提升或成本降低，从而进一步提高市占率，保持公司在行业的领先地位。②自我革新，提高生产效率，通过优化供应链、生产运营等方式降本增效，提升业务盈利性。③协同下游客户及终端主机厂，协同创新，领导和推动下游技术方案的迭代和升级，不断推出领导行业趋势的创新产品。
　　3、消费电子材料业务：创新产品驱动业务快速增长，产能落地释放规模经济效应
　　消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了行业对高分子材料的创新产品与成熟进口替代产品的市场需求。公司专注于高端材料的进口替代，以及配套下游新技术创新产品，重点开发以OLED、MiniLED和MicroLED为代表的新型显示应用蓝海市场产品，既保证核心技术及产品方案的高可靠性，更实现国外同类产品的高性价比优势替代，从而将消费电子板块提升为公司跨越发展的又一持续成长性业务。
　　目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等领域，现有产品主要有：①显示材料：针对OLED显示技术，公司形成具有高门槛的产品矩阵，其中包括OLED切割用上/下保护膜、OLED支撑膜。针对MicroLED显示技术，具有MicroLED用PI硅胶保护膜、针对MiniLED显示技术，具有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②模组材料：应用于TP模组、车载屏模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带等材料。③声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等材料等，具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。随着吴江九龙工厂产能持续释放，未来消费电子材料产品矩阵将持续完善。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①主流产品放量：模组材料中应用于TP模组PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带，声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品出货量和收入均实现快速增长，在下游客户处进一步巩固行业地位。②新产品逐步完成下游客户验证导入：应用于OLED切割用上/下保护膜在下游客户处批量导入，未来有望成为公司消费电子领域标杆产品；应用于MicroLED用光学膜、网版印刷用PI膜材也完成下游客户导入，实现量产。③产能爬坡和柔性排产：2024年，吴江九龙工厂产能持续释放，在保证增量订单交付的同时，扩大规模经济效应，降低生产成本，提升业务板块毛利率。此外着手利用越南基地涂布线产能，用于生产消费电子类涂布产品，满足海外市场需求。
　　4、半导体材料业务：产品矩阵持续完善，头部客户导入顺利
　　半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司半导体材料应用于晶圆加工、晶圆封装阶段，起到保护、固定晶圆、基板的作用，致力于打造全场景半导体高分子制程材料解决方案。
　　公司半导体业务板块的现有产品包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光过程固定胶带；用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆HighBump研磨胶带；应用于晶圆级切割工序各类切割胶带；应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带；③MiniLED直显领域：应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高温UV减粘膜、户外显示热熔胶膜等产品处于客户导入或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料解决方案商。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①完善半导体产品矩阵：实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，发挥公司的研发优势不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。②成熟产品快速放量：晶圆切割UV减粘胶带、CMP固定胶带等业务快速放量，使得公司2024年半导体收入体量同比增长68.53%；③加快差异化产品导入：应用于功率晶圆背金研磨用途UV减粘胶带、应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产。④头部客户战略：以头部客户作为导入战略，建立细分领域品牌影响力，其中晶圆切割UV减粘胶带、QFN前/后贴膜等产品已经进入世界前二的国际著名封装企业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主要从事以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。高分子功能材料因胶粘剂种类、配方、所选用的基材（薄膜、纸张等）等因素影响，性能各有差异。通过自主研发特种合成树脂及胶黏剂配方的能力，决定了该企业在差异化应用和多元化发展中的竞争优势。在该行业中，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本日东电工等。
　　公司自创业起，按照出身于行业同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶黏剂配方的技术种类和强化特种树脂开发等基础研究，在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏其他材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车、消费电子材料和半导体材料板块，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力。
　　光伏行业：全球光伏需求仍维持稳定增长，供给格局内卷产业盈利承压
　　2024年全球光伏新增装机约530GW。未来在光伏发电成本持续下降和新兴市场需求增长等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍有望持续增长。2024年，我国国内光伏新增装机277.57GW，同比增加28.3%。其中集中式增量更加显著，新增装机量159.39GW，同比增长32.8%；分布式光伏电站新增装机量118.18GW，同比增长22.7%；2025年，受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电价市场化改革等政策及上述政策与各省具体实施办法出台时间差的影响，短期行业存在一定观望情绪，新增装机量存在一定不确定性，但光伏仍处于度电成本下降趋势中，替代火力发电趋势不变，长期看国内及全球光伏新增装机量仍维持增长趋势。
　　胶膜环节，2024年，组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主，约占41.6%的市场份额。随着TOPCon组件及双玻组件市场占比的提升，共挤型EPE胶膜2024年市场占比提升至37.0%，未来预计其市场占比将进一步增大。
　　2024年，光伏行业因产能过剩叠加原料价格回落等影响，光伏产业链硅料、胶膜、光伏玻璃、组件等价格均出现不同程度下跌，光伏产业链多环节出现增量不增利的困境。2024年底，工信部对外发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024年本)》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》，旨在进一步加强光伏行业规范管理，推动产业加快转型升级和结构调整。此外，为应对美国、欧盟等地对中国光伏行业的“双反”政策，中国光伏企业开始“走出去”到海外建厂，以减少贸易保护的影响。当前，供给端行业减产、防内卷等自律共识已形成，企业“出海”行动稳步推进，有望助力行业尽快走出供给过剩的困境。
　　EV行业：动力电池产销两旺，新技术加速落地
　　2024年随着新能源新车型持续推出，叠加智能化、超快充等新技术落地，以及政策端“以旧换新”的政策支持，新能源汽车销量及渗透率实现快速增长，带动动力电池需求量的提升。根据EVTank数据，2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%。
　　中国新能源汽车当前市场渗透率已经达到较高水平，叠加海外市场对我国新能源汽车的出口限制政策，行业供给端相对饱和。动力电池价格在经历下跌后已经逐步趋稳，当前价格已经基本接近成本线附近。目前以磷酸铁锂和三元电池为代表的动力电池技术已经相对成熟，未来新能源车以及动力电池的发展重点在于以固态电池为代表的技术变革，是未来重要的电池技术升级方向。
　　在动力电池发展的同时，电池热失控的安全问题成为电动汽车行业核心关注点，车企、电池厂商、以及阻燃绝缘材料厂商协同合作，从电池材料、电池结构设计等多个层面入手，阻燃绝缘材料成为当前车企主流方案。未来新能源车、动力电池保持高速增长的同时，针对电池热失控的阻燃、绝缘材料将受益于动力电池行业发展。
　　消费电子行业：行业景气度底部反弹，供给国产替代有序推进
　　2022-2023年，因全球经济走弱以及换机周期等因素，消费电子产业链整体低迷，智能手机、电视、平板电脑等显示设备出货量呈下行趋势；2024年，因换机周期到来，全球智能手机出货量达到12.4亿部，同比增长6.4%，标志着全球智能手机市场出现强劲复苏趋势。
　　针对消费电子面板，2024年全球智能手机显示面板市场出货量达15.5亿台，同比增长7%，受益于市场对柔性AMOLED显示屏的强劲需求推动，AMOLED显示面板表现突出，总出货量增至7.84亿台，同比增长26%；而TFTLCD显示面板出货量下降至7.61亿台，同比减少8%。受此影AMOLED显示面板在2024年首次超越TFTLCD，市场份额占比达到51%，柔性显示成为智能手机面板的主流技术趋势。
　　电视显示领域，2024年受益于国内家电补贴政策及需求复苏，全球电视显示面板市场在中国市场带动下出货量达到2.50亿片，同比增长2.38%。OLED电视面板出货680万片,而MiniLED背光电视面板在TCL、三星等终端厂商推动下,2024年出货量达到600万片，在高阶平板电视领域,新型MicroLED电视因成本原因短期限制发展，未来MiniLED背光电视将超越OLED电视，成为电视新型面板技术的主要组成结构。
　　随着5G、AI等技术的渐臻成熟，电子产品形态逐步发生转变，AI手机、折叠屏手机、AI眼镜等成为未来发展趋势，消费电子有望进入新一轮创新周期。消费电子用模组材料、声学材料、显示材料等有望受益于消费电子行业复苏以及技术迭代带动的材料端技术创新。
　　半导体行业：国产替代加速，行业迎来新成长
　　半导体行业需求呈现复苏趋势：2023年，半导体行业处于去库周期，晶圆厂利用率下降，半导体材料需求小幅下滑。2024年，AI算力需求爆发，存储芯片价格反弹及国产替代加速推动，半导体行业景气度开启上行趋势。半导体晶圆胶带赛道作为半导体材料中的重要细分领域，具有技术壁垒高、客户粘性强等特点，应用于晶圆加工、晶圆封装环节，在晶圆研磨、切割或封装后基板切割过程中，通过较高粘性起到保护、固定晶圆、基板的作用。根据QYResearch数据，2024年全球半导体晶圆胶带市场销售额达到9.27亿美元，同比增长14.7%。随着半导体晶圆新一轮补库周期叠加AI算力景气度上行，半导体产业晶圆制造、晶圆封装环节对晶圆胶带消耗呈现增长趋势，预计2024-2028年全球半导体晶圆胶带市场增长达到8.0%。
　　半导体晶圆胶带目前主要由三井化学、琳得科、日东电工等企业所垄断，国内企业整体处于起步阶段，与全球领先企业之间在技术差距和市场份额方面仍存在差距。随着国内半导体材料企业加大研发投入，积极攻克半导体制造用胶膜的技术难关，努力实现材料的国产替代，未来国内晶圆胶带企业有望迎来新的成长空间。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，致力于成为平台化的多元应用领域企业，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。在新的经济形势和行业周期下，为了更好的贯彻公司长期目标，公司多维并举，实行以下经营策略：①持续推进产品结构改善，依靠创新能力推动业务板块的多元化和产品组合的优化；②全球化布局加速推进，依靠公司越南基地，进一步开拓印度、欧洲、土耳其、欧美等市场，提升海外市场占比。③通过技改方式提升公司产能，通过产线提速、背板和消费电子产线柔性生产等方式，提升固定资产投资效率，实现降本增效；④进一步完善多层次人才梯队。公司通过以上种种举措为持续增长打好基础。
　　1、光伏材料业务
　　（1）光伏背板业务
　　2024年，公司背板业务实现营业收入6.31亿元，同比下降46.38%。双玻组件目前成为市场主流，对背板应用需求产生一定影响。同时传统背板产品同质化竞争激烈，降本压力传导至上游，导致销售单价下降，致使公司背板业务收入及毛利率均出现下滑。
　　2024年，公司积极应对背板市场需求变化，对背板应用解决方案提出新的要求。①积极改善背板产品结构。报告期内，透明背板和高阻水背板已经成功导入了多家客户开始放量；同时公司加大透明网格背板、黑色高反光背板、轻量化组件材料前板在内的新型背板推广力度，公司高附加值背板产品结构得到进一步改善。②优化背板产能布局和海外市场推广。公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品，报告期内公司在土耳其、中国台湾、欧美等地区积极开拓业务，成功扩展了海外背板应用市场。③针对背板市场需求的结构化调整，依托多元化技术和业务平台，改造闲置的涂布产能，用于生产锂电和消费电子类涂布产品，盘活现有资产，提升资产收益率。
　　展望2025年，公司在2024年战略方针基础上，将进一步深入绑定国内主流背板大客户合，通过产线技改提速、原料供应链管理等方式降本增效，通过加快客户回款速度和回款率进一步控制背板业务财务风险；同时充分利用越南背板产能，积极开拓海外市场，提升背板在海外市场市占率。
　　（2）封装胶膜业务
　　2024年，公司封装胶膜业务实现营业收入17.24亿元，同比下降29.36%。报告期内，胶膜上游原材料POE、EVA粒子受到供给端产能扩张以及原油价格波动影响，价格呈下行趋势。下游组件环节因产能严重过剩造成成本压力高企，上下游压力传导均使得胶膜价格短期承压。在胶膜价格低迷背景下，为控制财务风险，从2024年第三季度开始，在维持行业市占率的前提下，主动减少低毛利产品出货，报告期内胶膜出货量26,174万平方米，与去年同期基本持平。因胶膜单价大幅下滑，使得公司封装胶膜业务营收和毛利均出现下滑。
　　胶膜业务作为公司目前收入体量最大的细分板块，2024年公司积极应对胶膜行业周期波动，①积极响应下游组件技术发展趋势，加速胶膜创新产品的研发和市场推广。Raybofim（镭博）光转膜：目前和主流HJT组件厂商均有稳定合作，实现对主流HJT组件厂商的出货，成为HJT组件的标配。为进一步拓展光转膜在下游组件的应用范围，报告期内光转膜已经实现了在TOPCon组件上的应用，帮助客户解决TOPCon光衰问题，大幅提升电站投资者收益率，在欧洲终端市场获得关注与好评，未来将进一步在国内外头部TOPCon厂商中持续推广。TPO胶膜：对于单节钙钛矿技术路线，公司推出TPO胶膜，报告期内TPO胶膜出货量实现大幅增长，进一步巩固、绑定下游钙钛矿组件主流客户，未来该业务有望受益于钙钛矿组件的放量，实现销售额的进一步增长。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。报告期内，公司越南生产基地一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度投产，目前已经达产。同时，公司扩大了包括在印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地的销售和技术服务团队规模，受益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内公司的胶膜海外出货量快速上涨。③优化财务策略，控制胶膜业务风险。公司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，2024年胶膜业务在亏损状况下，及时调整客户战略及出货节奏，控制经营性现金流的风险，促进公司整体的可持续性增长。
　　展望2025年，①进一步提升公司在胶膜行业地位。胶膜业务下游市场依旧保持增长，现有产能通过技改提速，新增产能通过轻资产模式，根据市场需求审慎扩产，提升公司在胶膜行业市占率。②建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。③主流胶膜产品降本增效，高附加值胶膜提升收入占比。为应对胶膜价格低迷影响，通过控制产线生产周期以及供应链采购管理，对主流胶膜产品降本；通过提升TPO胶膜、光转膜等产品结构，改善胶膜业务整体毛利率。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2024年，公司光伏电站维修延寿材料业务实现营业收入4827万元，同比增长6.99%。报告期内，公司积极拓展新客户渠道，实现内地、日本、韩国、东南亚等地区市场全覆盖，受益于客户渠道和市场的拓展，2024年MoPro业务实现稳定增长。
　　随着国内光伏组件企业同质化竞争激烈，组件厂通过降本方式以提高企业竞争力，但也带来组件合格率下降的问题，影响电站投资受益。公司光伏电站维修延寿业务通过材料+服务的一站式解决方案，增强用户粘性、提升销售规模、扩大市场空间，主流产品背板修补胶带已经覆盖国内、美国、日本、韩国、东南亚等地区主流组件客户，并在各区域性市场形成了品牌效应和龙头地位。
　　报告期内，公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密贴合下游市场需求，新产品双玻组件玻璃修复胶带在下游客户处进展顺利，完成国内主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。海上光伏领域，根据海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，针对性开发的海上光伏连接器保护盒，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合。
　　展望2025年，拓展海外市场，加快推进海外电站经销商、组件厂、业主等直销渠道，丰富产品矩阵，积极推广双玻组件玻璃修复胶带、连接器保护盒业务，以期成为MoPro业务的第二成长曲线，长期实现把MoPro打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务
　　报告期内，公司锂电和新能源汽车材料业务实现营业收入4.72亿元，同比增长21.77%，毛利率10.30%，毛利率同比减少2.75个百分点。受益于公司成熟产品电芯蓝膜、双面胶带等产品随着降本增效扩大销售规模和市占率，以及新产品顺利导入和量产交付，该业务板块在报告期内实现收入规模和出货量的双增长，进一步巩固市场占有率和行业地位。但下游电动汽车终端和动力电池供给相对饱和，导致降本压力向产业链上游层层传递，叠加同质化竞品相继进入市场，使得锂电和新能源汽车材料赛道竞争加剧，主流产品价格承压，导致板块毛利率出现下滑。
　　报告期内，①主流产品保持较高市占率：电芯蓝膜、车用双面胶带、防刺穿胶带、CCS及侧板绝缘膜等主流产品积极维护大客户关系，保持较高市占率，彰显公司行业地位和决心。②新产品顺利出货，彰显公司市场洞察灵敏度和研发优势：为保证公司锂电和新能源汽车材料业务持续发展，公司始终紧贴市场趋势，通过与下游客户协同合作挖掘市场痛点需求，报告期内公司FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜顺利完成出货，引起行业内的广泛关注。此外，第三代CCS绝缘胶膜、功能性水冷板粘接胶带、二代UV型高剪切电芯蓝膜、车用PI热压膜等新产品顺利向国内外下游及终端龙头客户实现批量交付。
　　展望2025年，为应对部分电动汽车材料价格压力，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位；同时加快新产品在客户端放量速度，与下游客户深度绑定，协同创新，为锂电和新能源汽车材料板块贡献新的业绩增量。
　　3、消费电子材料业务
　　报告期内，消费电子材料业务板块实现营业收入9664万元，同比增长0.24%，毛利率36.12%，毛利率同比增加6.80个百分点。2024年，消费电子市场景气度有所修复，公司抓住消费电子市场回暖以及供给端国产替代的时间窗口，模组材料、声学材料等主流产品在下游客户处放量，进一步提高市占率，使得消费电子材料业务实现收入、毛利双增长。
　　报告期内，①主流产品放量：模组材料中应用于TP模组PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带，声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品出货量和收入均实现快速增长，在下游客户处进一步巩固行业地位。②新产品逐步完成下游客户验证导入：OLED切割用上/下保护膜在下游客户处批量导入，未来有望成为公司消费电子领域标杆产品；MicroLED用光学膜、网版印刷用PI膜材在报告期内完成下游客户导入，实现量产。③在研产品处于客户导入阶段：用于固态电池的PI硅胶、指纹识别模组铜箔胶带、车载屏强力泡棉胶带等新产品均处于下游客户导入阶段，未来有望实现量产。公司下游主要客户包括歌尔股份、瑞声科技；欧菲光、维信诺、天马、京东方、信维通信等。产能方面，2024年，吴江九龙工厂产能持续释放，同时着手利用越南基地涂布线产能，用于生产消费电子类涂布产品，满足海外市场需求。在保证增量订单交付的同时，扩大规模经济效应，降低生产成本，提升业务板块毛利率。
　　展望2025年，①聚焦行业头部客户，完成主流产品进一步降本增效：通过提升产能利用率及产线生产与订单协调，降低产品制造费用。②挖掘客户痛点需求并快速响应，持续丰富消费电子业务产品矩阵：扩展OLED切割用上/下保护膜、车显OLED用导热膜、指纹识别模组用环氧胶膜、声学用橡胶振膜等产品客户应用群体。③依托公司现有的在3C产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　4、半导体材料业务
　　2024年，半导体材料需求端保持增长，供给端国产替代加速推进，公司半导体材料业务收入同比增加68.53%。公司以晶圆切割UV减粘胶带为代表的主流产品在下游芯片封装客户处份额进一步扩大，报告期内半导体材料业务营业收入与出货量均实现增长。
　　半导体材料是公司未来重点布局的赛道之一，通过国产替代导入客户供应链，再与客户深度绑定协同创新，增加客户粘性与产品丰富度。报告期内，晶圆切割UV减粘胶带、CMP固定胶带等业务快速放量，其中UV减粘胶带已成功导入下游头部客户。新产品方面，应用于功率晶圆背金研磨用途UV减粘胶带、应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产。
　　展望2025年，将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快BumpBG研磨胶带、功率半导体IPM模块用散热铜片在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值链上的竞争力设计和执行，推行在四个方向上寻找创新点的“四创”运动（老产品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品），自创业以来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内率先的创新成果。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于公司完整的胶黏剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台不断拓展新的应用领域和细分市场，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
　　2、技术和产品研发优势
　　公司在重视需求创新的同时，不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的同心圆。
　　公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快速量产的经营策略，并进一步完善公司的组织架构和功能单元。
　　公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶黏剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景及产品性能要求的完整开发解决方案。
　　3、多元化、平台型企业优势
　　自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。报告期内，公司在光伏材料业务板块受行业周期性影响下，新兴业务板块实现快速增长：光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53%，新兴业务板块整体收入占比达到21.57%，同比增加8.53个百分点。依靠上述业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
　　4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
　　公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动摇。为了实现该愿景，公司在董事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进行平台和组织的能力建设。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市场需求，实现公司高效运转。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用不同的制造策略”为制造战略，①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背板全部纳入内部独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市场。在柔性产能方面，公司通过对设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。报告期内，面对不断变化的全球经济情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度正式投产，目前已经达产；2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，光转膜Raybofim产品品牌—Raybofim（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro）也已得到了客户普遍认可。2024年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创新型产品，例如防刺穿胶带、冷板绝缘膜、QFN前后贴膜、OLED切割用上/下保护膜等。公司重点推进与客户进行CybridCo-InnovationProgram（协同创新项目），对客户提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPus售后服务品牌等4个品牌，支持这些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在锂电和新能源汽车、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头客户的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Ces、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客户。在锂电和新能源汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化视野
　　公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都MacroPoy实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发、工艺、市场、销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下基础。
　　8、全球化优势
　　全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，业务已覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等多个地区，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，包括诸多行业龙头如Tesa、Adami、Tatasoa等。
　　为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.）作为公司海外总部，主要负责海外投融资控股平台以及海外财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括越南赛迈、日本赛迈以及印度、土耳其等销售办事处。越南赛迈生产基地位于越南北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。日本赛迈主要涉及偏光膜的生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域，同时是日本子公司的研发中心。印度和土耳其是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优势将愈加显著。
　　9、组织架构重塑、人才梯队年轻化
　　2024年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境下的核心竞争力。①优化组织架构。公司引入BLM模型，推进“战略导向型”组织变革，通过战略解码追踪部门流程节点等关键指标，实现组织效能可视化。同时增加事业部和产品线，进一步提升决策效率。②董事长、总经理分工明确：建立“战略-经营”分层决策体系，董事长主导战略规划和风险管控，总经理负责经营计划落地、日常运营管理等，实现“顶层设计”与“战术执行”动态衔接。③人才梯队年轻化。公司第一代干部聚焦战略发展，通过方法论指导第二代干部执行和经营，通过代际协作的创新生态，使得人才梯队年轻化，实现公司可持续发展。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司的持续成长。同时，导入创新工程，以此实现业务的全球化、应用领域的多元化和公司运营质量的国际化。
　　目前，公司产品的应用领域已覆盖光伏材料、光伏电站维修材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等领域，还布局了工业胶带、环保材料，以及将高分子化学和生物化学结合的健康保健材料等的研发。公司将强化研发驱动，依靠创新实现企业可持续发展。公司依靠强大的创新产品研发能力，目标以更低的开发成本、更短的开发周期、更有力的管理模式和更高的质量不断地研发创新型产品，扩大应用领域。
　　管理上，进一步做好精益化管理，加强成本管控、提升管理水平，采用数据化作为管理的手段和方法之一，加快推进提升产品质量，加快产品量产化。以成本、质量作为优势参与市场竞争。
　　业务上，加快反应，加强与客户的互动，以需求促研发，快速高效的对客户需求进行分析和满足，加强与客户在技术层面交流的粘性，做一个为客户着想的解决方案提供商。
　　人才储备上，通过招聘和自我培养两条路径，构建人才培养梯队，教好人，用好人，不断壮大专业团队。
　　公司将把研发和销售作为两个核心，围绕核心打造一家不断开发创新产品、开拓各种细分市场，并致力于成为多领域细分市场隐形冠军公司。
　　(三)经营计划
　　2025年公司将通过以下战略方针开展经营活动：
　　1.光伏背板业务
　　2025年，公司在2024年战略方针基础上，将进一步深入绑定国内主流背板大客户合作关系，通过产线技改提速、原料供应链管理等方式降本增效，加快客户回款速度和回款率进一步控制背板业务财务风险；同时充分利用越南背板产能，积极开拓海外市场，提升背板在海外市场市占率。
　　2.封装胶膜业务
　　2025年，①进一步提升公司在胶膜行业地位。胶膜业务下游市场依旧保持增长，通过越南基地胶膜产线扩张，进一步提升公司胶膜产能，拓展国内外市场，提升公司在胶膜行业地位。②建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。③主流胶膜产品降本增效，高附加值胶膜提升收入占比。为应对胶膜价格低迷影响，通过控制产线生产周期以及供应链采购管理，对主流胶膜产品降本；通过提升TPO胶膜、光转膜等产品结构，改善胶膜业务整体毛利率。
　　3.光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2025年，拓展海外市场，加快推进海外电站经销商、组件厂、业主等直销渠道，丰富产品矩阵，积极推广双玻组件玻璃修复胶带、连接器保护盒业务，以期成为MoPro业务的第二成长曲线，长期实现把MoPro打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　4.锂电和新能源汽车材料业务
　　2025年，为应对部分电动汽车材料价格压力，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位；同时加快新产品在客户端放量速度，与下游客户深度绑定，协同创新，为锂电和新能源汽车材料板块贡献新的业绩增量。
　　5.消费电子材料业务
　　2025年，①聚焦行业头部客户，完成主流产品进一步降本增效：通过提升产能利用率及产线生产与订单协调，降低产品制造费用。②挖掘客户痛点需求并快速响应，持续丰富消费电子业务产品矩阵：扩展OLED切割用上/下保护膜、车显OLED用导热膜、指纹识别模组用环氧胶膜、声学用橡胶振膜等产品客户应用群体。在研产品实现量产，完成客户处的稳定交付。③依托公司现有的在3C产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　6.半导体材料业务
　　2025年，公司将持续完善产品矩阵；将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快BumpBG研磨胶带、功率半导体IPM模块用散热铜片在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期风险
　　公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体等领域。主营业务收入中，光伏和新能源汽车行业的占比比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持“多元化”战略，通过创新产品的不断创新，业务涉及领域的不断增加，提升自身核心竞争力，以应对行业周期性风险。
　　2、政治风险
　　当前中美互加关税，以及欧盟的双反政策、外国局部战争等因素会引发一系列的地缘政治矛盾，对航运物流、汇率、跨境交易、境外投资项目对产生一定影响。公司一直密切关注关注全球经济动态、政治情况，根据情况及时调整公司战略，避免国际上诸多不确定因素给公司的全球化战略产生风险。
　　3、产业政策变动风险
　　光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策出现重大不利变化，将使得市场需求和整个光伏行业的发展面临较大波动，存在影响公司经营业绩的风险。公司将通过实施多元化发展以及创新驱动战略，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政策变动风险。
　　4、市场竞争风险
　　光伏行业市场规模巨大，全球对双碳目标的追求，也促使各行业各业都来关注到光伏这个市场，2024年，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部分企业经营状态恶化。公司在2024年多个业务板块发力，以老产品的降本增效，新产品的不断创新来避免同质化竞争问题，很好的利用涉及行业多，能提供完整的解决方案，并有一批领先于行业创新产品的特点，规避了单一行业带来的经营风险，后期公司将继续多元化发展的战略。
　　5、技术迭代风险
　　光伏行业以及新能源汽车行业是两个技术升级迭代速度较快的行业，并且在中国建设有完整的供应链体系；近年来，这两个行业不断创新创造，已远远领先于其他国家。公司成立之初便以创新为重，至今拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行业5项全球原创，公司将继续增加研发投入，掌握市场动态，进行前瞻性和符合客户需求的创新，应对技术迭代风险。
　　6、经营性现金流偏低的风险
　　随着公司经营规模尤其是封装胶膜业务规模的扩大，期末应收账款、应收票据、预付账款和存货随之增加；同时公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强应收、账款和存货管理等措施；开源节流，降低企业经营成本；开展对外融资，弥补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业介绍　　公司主要从事以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏其他材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、电动汽车材料、消费电子材料和半导体材料。　　公司实现产品的方式有两种基本的工艺：　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料（如：双玻组件封边胶... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业介绍
　　公司主要从事以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏其他材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、电动汽车材料、消费电子材料和半导体材料。
　　公司实现产品的方式有两种基本的工艺：
　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料（如：双玻组件封边胶带、组件电池片固定胶带、手机PU保护膜、动力锂电池PACK侧板膜等）。
　　（2）将固态的胶粘剂（又可称“工程塑料混合料”）用熔融的方式变成流体，然后用流延挤出的工艺制成热熔胶膜（如：公司的KPf前一代的KPE的E膜、POE胶膜、EVA胶膜、HJT承载膜）。
　　以上各种胶粘剂是由不同的合成树脂为主原料，加入各种添加剂而形成的，即所谓的配方涂料，是广义的胶粘剂的一种，也是与其它胶粘剂使用同样的配方和工艺技术制成的。例如公司的KPf背板中涂布在P（PET膜基材）上的f皮膜（用氟涂料形成）就是案例之一。针对功能性材料（即产品）使用场景的不同，胶粘剂的种类、配方、所选用的基材（薄膜、纸张等）各有差异，胶粘剂的原材料——合成树脂和添加剂也可能不同。合成树脂、添加剂、胶粘剂和基材可以自制，也可以外购，视各企业的成本需要、能力和公司的志向而自主选择。通常来说，自主研发特种合成树脂的能力和拥有胶黏剂配方的种类的数量，决定了该企业的差异化竞争能力和多元应用的展开能力。再通过这些技术的交织，能够开发出无数的应用领域，并且以大量和连续的创新作为多元的细分市场领先和公司成长的驱动力。在这个行业中，采用这种“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本日东电工等。是否采取这种模式取决于企业的志向、打造的意愿和和长期性的能力。在国外，此类公司所处的行业，多被归类到精细化工行业。公司自创业起，按照出身于同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶黏剂配方的技术种类和强化特种树脂开发等基础研究，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　2024年上半年，在整体经济环境景气度下行，光伏全行业链同质化加剧，供需关系失衡，剩余产能加速出清。公司为应对新形势下机遇与挑战，在坚持创业之初便制定的长期愿景的基础上，多维并举快速调整经营策略：①公司贯彻“成为平台化的多元应用领域的企业，并在不同领域的细分市场成为冠军”的长期愿景，建立长期稳定的财务组合（Business Portfolio）以优化公司的营收结构，规避单一行业的周期性风险。同时持续完善各业务板块的产品组合（ProductMix），在提升业务竞争力，增强用户粘性的同时，平滑收入和利润曲线，实现可持续性增长。②坚持“创新成就价值”的价值观，依靠创新产品加强竞争优势，快速响应不同领域客户的需求。③加速全球化业务布局和海外业务拓展，扩大海外销售和技术服务团队的规模，实现海外生产基地的规划和落地，提升各业务板块的海外销售占比。④优化针对各业务板块的资源投入和财务策略，加大对消费电子材料和半导体制程材料业务等高成长业务的投入，巩固扩大电动汽车材料业务的市场领先地位，规避光伏行业周期性风险的同时，保证公司财务状况和现金流健康，促进公司整体的可持续性增长。⑤通过技术改造实现降本增效，通过对设备及工艺开发的持续投入，提高产线线速，实现以低成本方式有效提高公司产能的目的，有效提升固定资产投资效率。
　　报告期内，公司上述经营战略已初见成效，在通过创新产品和海外业务拓展，维持了光伏材料业务的市占率和市场地位的同时，在电动汽车材料业务、消费电子材料业务、半导体制程材料业务和海外业务等板块均实现快速增长。公司将以健康的财务状况和持续增长的新兴业务，逐步实现长期愿景，迎接未来的机遇与挑战。
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案。市场需求方面，根据中国光伏行业协会预期，2024年上半年我国光伏新增装机量102.48GW，同比增长30.7%，2024年全球光伏新增装机量预期390-430GW，市场需求仍然维持高速增长。供需关系方面，因国内光伏全产业链同质化产能过剩严重导致供需关系失衡，推动光伏全行业链价格下跌。在国内多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超30%以上的同时，硅料、硅片价格下滑同比超40%；电池片、组件价格下滑同比超15%；光伏全产业链总产值同比下降36.5%。技术发展方面，随着TOPCon、HJT、BC电技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，以及包括激光烧结技术（LECO）、银包铜、0BB在内的新制造工艺的产业化落地，从而使得市场对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化的需求。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力创造了机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的加速出清。
　　报告期内，公司坚持自创立之初便秉承的“创新成就价值”的核心价值观与“成为平台化的多元应用领域的企业，并在不同领域的细分市场成为冠军”的愿景，依靠创新产品和全球化业务拓展驱动光伏材料板块业务可持续发展的经营战略。截止报告期内，公司在光伏材料领域已拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件的标配的核心辅材Raybofilm（镭博）光转膜在内的诸多产品已成为全球细分市场领先产品。报告期内，公司凭借强大的研发创新能力持续开发适用于新型电池和组件技术的各类创新型产品，完善产品矩阵，驱动光伏材料业务板块的稳定发展。同时，公司凭借国际化的客户渠道、团队构成和品牌形象，加速拓展海外业务的发展和全球分布式产能的落地，在提升业务板块整体盈利性的同时有效规避了潜在地缘政治风险。此外，针对国内光伏全产业链同质化剩余产能加速出清的情况，公司快速调整优化了针对光伏材料业务板块的资源投入和财务策略，控制经营性现金流的风险，确保了业务板块的可持续成长。
　　（1）光伏背板：产品结构调整和优化，加快拓展国际市场
　　背板业务方面，随着下游技术的快速迭代，市场对背板产品的要求转向多元化、细分化、差异化，也对背板企业的研发创新能力提出了新的机遇与挑战。例如TOPCon组件的市占率提升和激光烧结技术（LECO）的出现，产生了针对TOPcon单玻组件的透明背板和高阻水背板等产品的市场需求。报告期内，公司建立了完整的背板产品矩阵，包括KPf背板、无氟PPf背板、涂料型FPf背板、透明背板（包括复合型透明背板、双面涂料型透明背板）、透明网格背板、黑色高反光背板、TOPcon高阻水背板、钙钛矿高阻水背板等。依托公司现有的完整产品矩阵、强大的研发能力及全球品牌形象，公司在报告期内保持了行业内技术领先和市场占有率头部地位。
　　就背板业务，报告期内公司的战略是：①针对TOPCon单玻组件、BC组件、钙钛矿组件、轻量化BIPV/BAPV组件的前板、背板等市场新兴需求，提前布局研发，快速实现销售，并通过公司的研发能力、市场地位及品牌形象，主动带动下游封装方案的迭代。②持续优化产品结构，重点提升包括透明背板、透明网格背板、黑色高反光背板、高阻水背板在内的新型背板的出货占比。报告期内，上述四项产品合计实现出货1,202万平方米，同比增长673%，证明了公司在产品组合结构优化上初显成效。③加速海外业务拓展及产能布局。公司在报告期内扩大了包括印度、土耳其、西班牙、日本、越南、中国台湾等地区在内的销售和技术服务团队。公司与海外的主要组件制造商包括Adani、TATA、Waaree、Elin、Philadelphia等均实现合作，成为其主要背板供应商。此外，公司越南生产基地二期5GW产能建设已于报告期内启动建设，预计将于2024年第三季度投产，届时将进一步保障海外订单的交付。
　　（2）封装胶膜：创新产品保持高速增长
　　封装胶膜业务方面，随着下游市场电池技术路线的不断迭代和发展，逐渐产生了对胶膜多元化、差异化的市场需求。针对PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池，以及针对单玻和双玻组件封装方案，公司实现了应用场景的全覆盖。其中主要产品包括：POE封装胶膜（含EPE胶膜）、EVA封装胶膜（含EVA白膜）、EPE封装胶膜、TOPCon组件专用的耐腐蚀特普林Toplant封装胶膜、HJT组件封装用Raybofilm（镭博）光转膜、钙钛矿用TPO非交联型热塑胶膜。
　　报告期内，公司就胶膜业务的战略是：①随着电池片全面由P型转向N型，公司主要出货产品全面转向以适用于N型电池的封装胶膜产品为主。报告期内，公司适用于N型电池的胶膜产品出货量占到胶膜总出货量的超过九成；公司与TOPCon组件主要制造商晶澳、一道、天合、阿特斯、正泰等均形成了合作，成为其主要供应商。②差异化创新产品方面，公司首创的Raybofilm（镭博）光转胶膜于报告期内实现出货909万平方米，同比增长46.8%，保持高速增长的和细分市场龙头地位。此举不但标志着光转膜已成为异质结组件的标配，同时也是异质结组件实现产业化和降本增效的重要环节。供货客户覆盖华晟、明阳、国晟、润海、隆基、琏升等20多家。同时在报告期内，适用于异质结组件新工艺的光转一体膜已在下游测试导入中。以提升光转效率为目标的二代光转膜，及满足细分市场需求为目标的三代光转膜业已在开发途中。公司目标在进一步拓展光转技术应用场景的同时，持续为下游及光伏行业创造价值；③深耕海外市场，业务快速全球化。公司已成为Adani、TATA、Renew、Saatvik、Kivanc、Schmid Petkintas等海外主要组件厂的胶膜供应商。此外，公司越南生产基地一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度投产，二期5GW背板产能预计将于2024年第三季度投产。随着海外产能的释放，报告期内公司的胶膜海外出货量快速上涨，上半年海外胶膜出货量1,949万平方米，同比上升81.11%。④产能方面，公司通过技术改造存量设备的方式，持续着手扩大规划产能至5亿平方米/年。在提高规模经济效应的同时，提高资金利用率和资产回报率。⑤建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
　　全球新增装机量继续逐年增长，根据IRENA的年度报告统计，全球光伏累计装机容量达到1.42TW。连年增长的新增装机量和庞大的存量数字造就出一个潜在蓝海市场。针对存量电站组件维修问题的痛点，解决电站投资商维持和提升投资收益的需求，公司依靠强大的需求挖掘能力和研发创新能力，在全球范围率先开展了光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案。该业务现有材料产品包括背板修补胶带、玻璃修补胶带、边框阻水胶带等。此外，公司根据海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，针对性开发的海上光伏连接器保护盒，也于报告期内实现批量交付，进一步充实了产品组合。
　　报告期内，公司就该业务的战略是：①产品方面：依托现有业务形成的客户渠道，针对不同应用场景，不断挖掘细分需求并形成创新产品，进一步丰富产品矩阵。②商业模式方面：形成材料+服务的一站式解决方案，增强用户粘性、提升销售规模、扩大市场空间；③市场方面：复用光伏业务领域的全球客户渠道，实现加快全球化。目前该业务覆盖范围包括中国内地、中国台湾、德国、葡萄牙、日本、韩国、越南等地，并在各区域性市场形成了品牌效应和龙头地位。
　　（4）光伏其他材料：填补细分市场空白，成为光伏行业全场景覆盖的一站式解决方案商
　　公司基于成为光伏行业高分子材料一站式解决方案供应商的战略目标，针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺，形成了针对全场景的高分子材料解决方案。其中现有产品包括定位胶带、绝缘小条、接线盒灌封胶、高阻水封边胶等。新产品中，公司在报告期内成功研发了应用于电池片串间定位固定并能起到发电增益效果的间隙反光膜完成了客户导入形成了批量交付。该业务板块的细分市场产品，与公司的背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成了针对光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为了光伏行业内唯一的一站式高分子材料解决方案商。该业务板块在依托公司广泛覆盖的光伏行业客户资源中挖掘新需求形成新产品，在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。
　　2、电动汽车材料业务：出货量稳定增长，创新产品驱动盈利能力修复
　　报告期内，公司已经形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体等应用场景的全产业链高分子材料解决方案。基于上述产品矩阵布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料及结构件界面功能材料三个方向，形成完整的产品矩阵，力图成为各细分市场冠军。该业务的现有产品组合包括①绝缘材料解决方案：电芯蓝膜、CCS封装膜、Busbar绝缘膜、侧板膜、车用金属热压膜、PC绝缘片等；②热安全管理解决方案：陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热胶、导热垫片、防火涂料等；③结构件界面功能（粘接、缓冲、密封、防腐蚀）材料解决方案：电芯水冷板粘接胶带，电池包箱体粘接亚克力泡棉胶带、内饰粘接低VOC胶带、加热膜粘接胶带、气凝胶封装胶带、电芯顶盖贴片等产品。
　　报告期内，由于电动汽车终端和动力电池产能过剩，导致降本压力向行业链上游层层传递，加上同质化竞品的纷纷涌入，使得行业竞争加剧。为应对行业现状，公司依靠电动汽车材料行业创新领导者的国际品牌形象和研发创新能力的优势，协同下游客户及终端主机厂，以材料创新为驱动力，领导和推动下游技术方案的迭代和创新，不断推出领导行业趋势的创新产品。同时推动现有产品的降本增效，提升产品市场竞争力，扩大销售规模和市占率。成熟产品中，CCS热压膜、侧板膜、Busbar绝缘胶膜继续保持细分市场领先地位。车用双面胶带、电芯蓝膜、气凝胶封装胶带等产品的市场占有率快速提升。新产品中，公司行业首创的如FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜、低温快压CCS封装胶膜、功能性水冷板粘接胶带、二代UV型高剪切电芯蓝膜等新产品均于报告期内向国内外下游及终端龙头客户实现批量交付，引起行业内的广泛关注，并有望于2024年下半年持续放量。得益于成熟产品的市场领先地位和新产品的加速交付，报告期内电动汽车材料业务板块实现营业收入1.92亿元，同比增长14.46%；实现出货量3,135万平米，同比增长67.3%。
　　就该业务，公司在报告期内的战略是：①加大新产品的研发和市场拓展资源投入，加强与国内外头部动力电池客户及终端主机厂的协同创新，用创新材料技术（如FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜、低温快压CCS封装膜等）驱动下游方案和需求的迭代升级。②快速推动业务全球化的实现，协同海外上下游厂家规划布局海外分布式产能，实现业务出海。③提前布局应用于新型动力电池技术的创新材料产品。公司与下游某头部固态电池厂达成合作，为其开发的制程保护材料测试导入进展顺利，有望于2024年下半年实现交付。④吴江九龙工厂的产能进一步释放，有效保障了新增订单的稳定交付。⑤通过原材料集中采购和导入二供的方式优化供应链管理，并通过产线提速的方式实现降本增效。
　　3、消费电子材料业务：创新产品驱动业务快速增长，产能落地释放规模经济效应
　　消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了行业对高分子材料的创新产品与成熟进口替代产品的市场需求。公司在该业务板块专注于高端材料的进口替代，以及配套下游新技术工艺的创新产品，重点发展以OLED、MiniLED和MicroLED为代表的新型显示应用蓝海市场。得益于现有产品的扩大销售和新产品的导入通过，报告期内该业务板块营业收入同比增长89.25%，出货量同比增长28.54%，实现高速增长。
　　公司目前在该领域的现有产品主要有：①模组材料：应用于TP模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、应用于天线/无线模组的超薄胶带、应用于BG模组的高粘双面胶带、应用于中框模组的高温屏蔽胶带；②显示材料：应用于MiniLED制程的针刺UV膜、应用于MicroLED制程的PI保护膜、应用于电子纸的PS膜；③声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜；④X射线探测用高反射胶带；⑤网版印刷用PI膜材。
　　新产品中，用于OLED模组的TPF保护膜已在头部面板厂客户中完成测试导入并实现小批量交付，有望于2024年下半年形成批量出货；应用于手机的侧键环氧胶和高温PI屏蔽胶带已完成测试导入，同样有望于今年下半年放量；用于摄像头的超薄高导热压敏胶、用于指纹识别模组的铜箔双面胶、用于固态电池的PI硅胶、用于TV封屏的泡棉胶，均已开发完成，目前正在行业头部客户测试中；应用于MicroLED制程的承接膜、转移膜、UV硅胶膜目前正在内部开发中。
　　就该业务，公司2024年上半年的战略是：①持续聚焦行业头部客户战略：加强与行业头部直接客户和终端客户的合作研发，挖掘客户需求并快速响应开发新产品。目前公司已与直接客户包括华兴、天马、BOE、立讯、安费诺等；间接终端客户包括小米、OPPO、vivo等建立长期合作关系。②加快新产品研发，丰富产品矩阵：围绕手机和面板两大应用产品进行新品研发，在手机应用上建立声学模组、指纹模组、侧键模组的细分产品组合；在面板应用上，面向OLED模组、MiniLED模组、MicroLED模组提供完整的材料解决方案。③现有产品降本增效：随着该业务板块出货量的提升和吴江九龙工厂产能的释放，公司有望进一步释放规模经济效应，提升业务板块整体毛利率。
　　4、半导体材料业务：产品矩阵持续完善，头部客户导入顺利
　　公司将半导体材料业务板块定位为提供从晶圆制造CMP抛光→背面研磨→晶圆切割→芯片拾取→树脂密封框架支撑→模组散热等环节的全场景高分子制程和功能性材料解决方案。报告期内公司凭借强大的研发实力，快速丰富了产品矩阵。同时凭借在光伏、电动汽车等行业累积的创新品牌形象和良好产品口碑，顺利与下游各环节头部厂商达成合作，产品测试导入进程顺利，并加速协同研发创新。2024年上半年该业务实现快速增长，营业收入同比增长73.80%，出货量同比增长66.62%，保持高速增长。
　　半导体业务板块的现有产品包括：①应用于薄片晶圆背面研磨减薄过程的研磨用UV减粘胶带；②应用于晶圆切割工序的PVC减粘膜、PO减粘膜、PVC保护膜；③应用于封装过程中的防静电蓝膜。
　　新产品中，①应用于陶瓷电容、电感、电阻切割过程的MLCC冷剥离切割胶带正在产品优化阶段，已获得客户订单，并在风华高科、信昌电、国巨等客户中进行产品测试；②应用于传统封装引线铜框架或PPF的引线框架固定耐高温胶带已完成研发，预计年底前在框架厂商中完成导入工作；③应用于先进封装的Bump BG胶带已完成研发，预计今年四季度在台湾矽品和日月光等客户中送样导入。
　　就该业务，公司在2024年上半年的战略是：①产品定位：实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，发挥公司的研发优势不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力；②头部客户战略：报告期内公司依靠强大的研发能力和良好的品牌形象，顺利与下游各环节头部厂商达成合作。其中功率半导体客户包括中车时代电气半导体、比亚迪半导体、芯联集成等；LED芯片领域顺利导入兆驰半导体、聚灿光电、乾照光电等；储芯片领域进入安靠供应链；先进封装领域公司积极推进盛合晶微半导体、台湾矽品、台湾日月光的导入测试。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）主要经营情况
　　报告期内，公司营业收入16.51亿元，同比下降25.62%；毛利率9.12%，归属上市公司股东的净利润负1,548万,同比下降130.75%。其中光伏材料业务合计营业收入13.65亿元，同比下降29.90%。电动汽车材料业务实现营业收入1.91亿元，同比增长14.46%；出货量3,135万平米，同比增长67.31%。消费电子材料业务实现营业收入6,341万，同比大幅增长89.25%；实现出货量369万平米，同比增长28.54%。半导体材料业务虽规模较小，但已进入高速增长期，营业收入和出货量分别同比增长78.3%和66.62%。虽然光伏业务板块因全产业链的剩余产能出清和价格下行导致的营业收入和毛利率下降，但通过包括光转膜在内的创新产品的放量和海外市场的拓展，稳定了出货量和市场地位。同时，公司的电动汽车材料业务、消费电子材料业务、半导体业务和海外业务保持了持续增长的态势，体现了公司在报告期内经营策略调整已初见成效。后续公司将奉行长期主义的原则，坚持多元化、平台化的经营理念，贯彻落实经营策略的调整，以健康的财务状况实现公司整体业务的可持续性增长。
　　（二）主要业务情况：
　　1、光伏材料业务
　　（1）光伏背板业务
　　2024年上半年，公司背板业务实现营业收入4.07亿元，同比下降45.15%；出货量5,629.35万平方米，环比上升13.39%，同比下降29.76%；毛利率13.33%，同比下降3.92%。
　　报告期内公司背板业务营收及出货量下降主要原因是TOPCon组件的市占率快速上升，对单玻组件的背板的方案提出了新的技术要求。针对这一市场需求，公司已开发了针对TOPCon单玻组件的透明背板和高阻水背板，并已形成导入和销售。随着下游组件厂商对TOPCon单玻组件新型背板方案认可度的提升和导入工作的持续推进，公司预计该市场需求将于2024年下半年实现增长。毛利率下降的原因是传统产品同质化竞争激烈，同时下游产能过剩，降本压力传导至上游，导致销售单价下降。针对毛利率下降的情况，报告期内公司①调整优化产品结构，重点提升包括透明背板、透明网格背板、黑色高反光背板、高阻水背板在内的新型背板的出货占比。报告期内，上述四项产品合计实现出货1,202万平方米，同比增长673%；②加快海外业务和布局，提升海外业务占比。公司在报告期内实现背板海外营收1.94亿元，在公司背板整体营收中占比47.7%，同比提升14.51个百分点；实现毛利36.78%，同比提升7.48个百分点。随着公司越南生产基地二期5GW背板产能计划于2024年第三季度投产，公司预计海外销售规模和占比将进一步提升，从而提升背板业务板块的整体盈利性。
　　（2）封装胶膜业务
　　2024年上半年，公司封装胶膜业务实现营业收入9.51亿元，同比下降21.35%；出货量1.27亿平方米，同比上升1.28%。报告期内，公司封装胶膜业务营业收入下降的主要原因是①上游POE、EVA等树脂原材料市场价格受原油等大宗商品价格波动影响，及下游光伏组件端因产能严重过剩造成成本压力高企，导致光伏胶膜价格波动不能及时传导至下游；②传统产品同质化严重，导致销售价格下行。
　　针对上述情况，公司采取的措施包括：①加速创新产品的研发和市场推广。报告期内，公司适用于TOPCon电池的封装胶膜出货量1.13亿平方米，同比增长377%,已陆续向TOPCon组件生产企业晶澳、晶科、天合、阿特斯、正泰、协鑫、爱旭、ADANI、TATA等形成批量供货。适用于HJT组件的光转膜Raybofilm（镭博）光转胶膜实现出货909万平方米，同比增长46.8%，保持高速增长的和细分市场龙头地位。实现批量交付或测试导入在途的客户覆盖了包括华晟、国晟、东方日升、通威、明阳、润海、隆基等在内的全球主要的HJT厂商。针对单节钙钛矿技术路线，公司TPO非胶联型热塑胶膜出货量同比增长300%，客户主要包括协鑫光电、仁烁光能、极电光能等。②重点拓展海外市场，加速全球化。报告期内，公司越南生产基地一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度投产。同时，公司扩大了包括印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地的销售和技术服务团队规模。得益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内公司的胶膜海外出货量快速上涨，上半年海外胶膜实现营业收入1.87亿元，同比上升42.48%；出货量1,949万平方米，同比上升81.11%。③降本增效。公司通过对存量产能进行技术改造的方式，持续提升产能至5亿平米，提升规模经济效应。同时通过改进包装方案、运输方案及提高废料回收利用率，以进一步降低成本。④公司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，调整客户战略及出货节奏，以保证该业务板块的长期稳定发展。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2024年上半年，公司光伏电站维修延寿材料业务实现营业收入2,268.16万元，同比下降0.66%，其中施工服务费收入951.18万元，同比上升110%。该业务板块营业收入出现略微下降的原因是下游行业景气度周期性下行，其非核心业务的付费意愿降低，导致国内数个电站维修项目落地的延后。施工服务费收入同比大幅上涨的原因是报告期内公司将该业务板块的商业模式由材料销售，全面转向材料+服务的一站式解决方案，驱动了施工服务费用收入的增长。这一商业模式的转变有效缓解了短期内下游需求波动所带来的风险，并在长期中有望帮助该业务板块增强客户黏性，拓展销售规模，扩大市场规模。此外，报告期内公司重点发展该业务在海外市场的落地，目前业务覆盖范围包括中国内地、中国台湾、德国、葡萄牙、日本、韩国、越南等地，并在各区域性市场形成了品牌效应和龙头地位。
　　2、电动汽车材料
　　报告期内，公司电动汽车材料实现营业收入1.91亿元，同比上升14.46%；出货量3,135万平方米，同比上升67.31%。得益于公司成熟产品随着降本增效扩大销售规模和市占率，以及新产品的顺利导入和量产交付，该业务板块在报告期内实现收入规模和出货量的双增长，进一步巩固了市场占有率的领先和行业领导者的形象。
　　现有产品中：①电芯蓝膜出货量1,676万平方米，同比上涨38.29%；②车用双面胶带出货量288万平方米，同比增长2,970.93%；③铜铝排Busbar绝缘膜同比增长499.37%；④CCS热压膜次序稳定出货，维持市占率领先地位。
　　新产品中：①功能性水冷板粘接胶带于今年上半年形成批量出货，实现出货量151万平方米，快速占领市场份额。②高剪切蓝膜实现批量出货，出货量增长超过150%，未来有望取代普通绝缘蓝膜，成为电芯绝缘封装材料的主流方案，形成更大的市场规模。③FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜获得海外整车龙头厂商的认可并实现批量交付，同比增长近300%。公司凭借先进的材料技术驱动下游现有FFC方案迭代，有望取代传统车载线束方案，获取巨大的市场空间。④低温快压CCS封装胶膜在下游头部厂商测试导入顺利，形成小批量交付。公司协同产业链上下游，向CCS制造商提供了材料+工艺+设备的一站式解决方案，驱动了下游CCS方案的迭代升级和降本增效。
　　3、消费电子材料业务
　　报告期内，消费电子材料业务板块实现营业收入6,341.45万元，同比增长89.25%；实现出货量369万平方米，同比增长28.54%；实现毛利率35.39%，同比增加9.32个百分点。
　　该业务领域实现营业收入和毛利双增长的原因是：①现有产品中随着客户导入工作和降本增效工作的完成，实现快速放量。其中亚克力胶膜同比增长300.79%；针刺UV膜同比增长109.76%；石墨/石墨烯产品出货量同比增长76.85%；超薄胶带同比增长48.34%；导热硅胶同比增长35.94%；PU保护膜同比增长16.42%；高温屏蔽胶带、针刺UV膜、PI保护膜、PI网版膜、PS膜、高反射胶带、PI膜材等产品保持稳定出货。
　　②新产品导入顺利，其中应用于OLED模组的TPF保护膜、已在头部面板厂客户中完成测试导入，并形成小批量交付，下半年有望持续放量；应用于BG模组的高粘双面胶带、应用于中框模组的高温屏蔽胶带；应用于MicroLED制程的PI保护膜均形成批量交付。③储备产品中，应用于头部手机厂相关产品的侧键环氧胶和高温PI屏蔽胶带已完成测试导入，同样有望于下半年形成批量交付；应用于摄像头的超薄高导热压敏胶、用于指纹识别模组的铜箔双面胶、应用于TV封屏的泡棉胶均在行业头部客户测试中；应用于MicroLED制程的承接膜、转移膜、UV硅胶膜处在内部开发中。④吴江九龙工厂产能持续释放，在保证增量订单交付的同时，扩大规模经济效应，降低生产成本，提升业务板块毛利率。
　　4、半导体材料业务
　　2024年上半年，该业务营业收入同比增加73.80%，出货量同比增长66.62%，毛利率同比增加18个百分点。营业收入与出货量双增的主要原因是公司报告期内逐渐完善产品矩阵，产品在下游头部客户中测试导入顺利，陆续形成批量销售，其中包括：①UV减粘胶带同比增长23.8%；②PVC保护膜同比增长50.2%。此外储备产品中，①车规级晶圆切割胶带已在国内头部客户中完成导入，有望在下半年形成批量出货。②存储芯片已完成国际大厂的导入，也有望在下半年形成批量出货。

　　三、风险因素
　　1、行业周期风险
　　公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体领域。主营业务中，光伏和新能源汽车行业的收入占比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持多元化战略，通过细分领域产品的不断创新、业务涉及领域的不断拓展、业务范围地区不断的扩大以及根据行业最新的技术迭代情况对产品组合进行升级等措施，不断推出符合前沿、完善的产品矩阵，增强公司自身核心竞争力以应对行业周期性风险。
　　2、产业政策变动风险
　　光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策若出现重大不利变化，将导致市场需求和整个光伏行业的发展面临较大波动与挑战，存在影响公司经营业绩的可能。公司将通过实施多元化发展以及创新驱动战略，并实现全球化的战略，主动地进行调整，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政策变动风险。
　　3、市场竞争风险
　　伴随着全球对清洁能源的需求日益增长以及对双碳目标的追求，市场规模巨大的光伏行业越来越受到各行业各业的关注。2023年开始，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部分企业经营状态恶化。公司自创建之初便坚定多元化发展策略，在多个业务板块发力，以老产品的降本增效、新产品的不断创新来应对同质化竞争问题，充分利用公司涉及行业多、能提供完整的解决方案以及拥有一批领先于行业创新产品的优势，来规避单一行业带来的经营风险及市场竞争风险，后期公司将继续坚持多元化发展的战略。
　　4、技术迭代风险
　　公司主要下游市场光伏行业以及新能源汽车技术升级迭代速度较快，因此对上游材料供应商研发投入和响应速度提出了更高的要求。作为新兴行业，光伏行业以及新能源汽车行业的生产技术和产品性能均处于快速革新中。公司自创立之初，便非常注重创新研发，目前拥有诸多细分行业领先产品，如KPf背板、Raybofilm（镭博胶膜）光转膜、耐腐蚀Toplant封装胶膜、间隙反光膜、焊线胶带、电芯蓝膜等。目前公司已拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行业1项全球原创，2项国内原创。未来公司将持续加大自主研发投入，通过巩固自身核心竞争力、掌握产品的市场趋势、积极发展和提升生产和管理水平等多种方式及手段满足客户需求，应对技术迭代风险。
　　5、地缘政治风险
　　光伏行业面临的地缘政治风险主要包括全球贸易摩擦风险加剧、国际规则的重新制定和国际秩序重塑的难度加大。
　　随着全球政经形势变化，国际政治日益复杂，地缘政治成为主导力量。例如，美参议院废除了拜登政府暂停对东南亚四国太阳能电池板征收关税的决定，支持美国本土太阳能制造业的发展，这一举措加剧了全球贸易摩擦，成为中国光伏企业必须面对的一大挑战。原材料供应链问题、贸易壁垒、汇率波动等都是企业为了生存和发展需要考虑的因素。
　　对面这些风险，公司加速全球化布局，计划在海外多地设立运营中心、研究中心、分布式生产基地。目前已在新加坡设立海外运营总部，并在越南设立了第一个海外生产基地。该基地的投产是公司长期全球化战略的重要一环。通过开拓新的市场和建立多元化应用领域的合作伙伴关系，公司可以降低对某一特定市场的依赖，从而减少地缘政治风险对企业运营的影响。
　　6、经营性现金流偏低风险
　　随着公司经营规模尤其是光伏材料业务规模的扩大，期末应收票据、应收账款、预付账款和存货相应增加；公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳能电池组件制造企业，并且与客户保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金。在行业上下游的双重影响下，公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是行业特性导致的，跟公司同行业或经营相同业务的企业都会面临类似问题。对此，公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强应收账款和存货管理等措施；开源节流降低企业经营成本；开展对外融资弥补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值链上的竞争力设计和执行，推行在五个方向上寻找创新点的“五创”运动（老产品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品、自我革新），自创业以来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内率先的创新成果。
　　材料行业创新30%来源于技术创新，70%来源于需求创新。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于公司完整的胶黏剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台不断拓展新的应用领域和细分市场。人员上建立优秀的研发团队，公司目前研发人员252人，占公司总人数的24.47%，优秀的人才储备帮助公司夯实强大的研发能力，除了公司内部研发能力的加强，公司还注重外部合作创新，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
　　2、多元化、平台型企业优势
　　自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。受产业周期影响，2023年以来光伏行业单一业务型辅材企业在经营和业绩层面往往表现出较大的波动性，抗风险能力较差。报告期内，公司在光伏材料业务板块受行业周期性影响增速放缓的情况下，在电动汽车材料、消费电子材料、半导体材料业务板块的营业收入分别实现了14.46%、89.25%、73.80%的增长。依靠上述业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
　　3、技术和产品研发优势
　　公司在重视需求创新的同时，也不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的同心圆。
　　报告期内，公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快速量产的经营策略，并进一步完善了公司的组织架构和功能单元。
　　公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶黏剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景及产品性能要求的完整开发解决方案。
　　4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
　　公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动摇。为了实现该愿景，公司在董事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进行平台和组织的能力建设。同时，随着公司规模的扩大，公司着手引入具有行业丰富经验、具有较强学习能力、年龄在35-40岁左右的中青年职业经理人，同时挖掘公司内部具有极强自我培养能力的人才，通过公司内部在企业文化、专业知识、管理能力上的不断培养使之成为新的公司中层管理者。具有相当专业知识、熟悉公司与行业情况的高层领导与年轻化中层管理的工作协同，有助于公司保持强劲的创造力、维持更强的市场应变能力、充满活力与激情的工作态度，提升企业竞争力。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市场需求，实现公司高效运转。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用不同的制造策略”为制造战略，自2022年以来分别实施了：①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背板全部纳入内部的独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产电动汽车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市场。在精益管理方面，封装胶膜产能放量后，公司采取包括供应链管理、流程优化等措施，提升公司产能利用率以及产品良率。在柔性产能方面，公司通过对设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。今年来，面对不断变化的全球经济情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度正式投产，二期5GW背板产能预计将于2024年第三季度投产。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，2022年光转膜Raybofilm产品品牌—Raybofilm（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro）也已得到了客户普遍认可。2023年，公司继续推出了耐腐蚀胶膜产品品牌—特普林Toplant创新型、黑色高反光背板产品品牌—黑金刚。2024年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创新型产品，例如间隙反光膜、高剪切蓝膜、冷板绝缘膜、超薄高导热胶膜等。公司重点推进与客户进行Cybrid Co-Innovation Program（协同创新项目），对客户提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPlus售后服务品牌等4个品牌，支持这些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在电动汽车材料、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头客户的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Cells、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客户。在电动汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化优势
　　公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都MacroPoly实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发、工艺、市场、销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下基础。
　　8.全球化优势
　　全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，包括诸多行业龙头如Tesla、Adami、Tata sola等。目前业务已覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等多个地区。国际团队也带来了优异的成绩，光伏背板2024年上半年在海外的营收占背板总体营业收入的47%,同比上涨了14个百分点。胶膜的海外营业收入占比达19%，同比上涨了9个百分点。考虑到海外市场对光伏产品的价格敏感度低于国内市场，且对新增装机量增长有较强的市场预期，并考虑到下游中国系统集成厂商陆续进行海外布局，在世界新兴工业国家存在大量的新材料行业投资机会，公司将继续加大在海外市场的业务拓展及产能布局。目前公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAX PTE.LTD.）作为公司海外总部，后由新加坡赛迈成立控股公司越南赛迈有限责任公司（VIETNAM CYMAX CO，LTD.），并在越南北宁省顺成工业园建设新生产基地。后续公司将根据实际需要，考虑在外国建设分布式生产基地和海外研发中心，以满足日益增长的业务增长需求。 收起▲