一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、所属行业情况说明　　2026年上半年，在地缘冲突的冲击下，世界经济增长总体放缓，多数国家通胀压力明显上升；国内经济顶住压力延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。我国产业用纺织品行业总体保持平稳向好的运行态势，行业工业增加值增速较2025年下半年显著回升，生产和出口实现中高速发展，但行业整体盈利质量仍面临一定压力。根据协会调研，2026年上半年我国产业用纺织品行业的景气指数为63.5，处于扩张区间，较一季度有所提升，与2025年年末相比略有回落，企业家的主观经营感受好于2025年同期。　　（一）市场需求与生产　　2026年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、所属行业情况说明
　　2026年上半年，在地缘冲突的冲击下，世界经济增长总体放缓，多数国家通胀压力明显上升；国内经济顶住压力延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力。我国产业用纺织品行业总体保持平稳向好的运行态势，行业工业增加值增速较2025年下半年显著回升，生产和出口实现中高速发展，但行业整体盈利质量仍面临一定压力。根据协会调研，2026年上半年我国产业用纺织品行业的景气指数为63.5，处于扩张区间，较一季度有所提升，与2025年年末相比略有回落，企业家的主观经营感受好于2025年同期。
　　（一）市场需求与生产
　　2026年上半年，我国产业用纺织品行业的内外需市场同步回暖。根据协会对重点会员企业的调研，1～6月产业用纺织品行业的国内外订单指数分别达到62.8和63.0，较2025年同期分别上升6.2个点和11.8个点。但不同规模企业的订单量存在显著差异，大型企业在手订单储备充足、稳定性强，可支撑较长周期的连续生产；中型企业获取稳定订单的比例较2025年下降约20%；小微企业订单储备薄弱，半数企业在手订单仅能支撑1个月以内的生产经营。同时，部分应用市场的采购呈现周期性波动，这也在一定程度上对行业的需求产生了影响。
　　2026年上半年，行业的生产保持了较高增速，各月生产指数持续处于景气区间。根据协会调研，1～6月样本企业的产能利用率为79.4%，较2025年同期提升3.2个百分点，约20%的样本企业产能利用率超过90%。根据国家统计局数据，1～6月规模以上企业非织造布的产量同比增长10.1%，其中出口93.8万吨，同比增长14.8%。
　　（二）经济效益
　　2026年上半年，我国产业用纺织品行业的经济运行展现较强韧性，但整体效益仍面临较大的压力。根据国家统计局数据，1～6月我国产业用纺织品行业规模以上企业的营业收入同比增长5%，利润总额同比微降0.1%；行业毛利率为14.7%，同比提升0.1个百分点；营业利润率为3.4%，同比下降0.2个百分点（见表1）。2025年以来，行业的毛利润率水平较为平稳甚至有所增长，表明行业的供需关系、竞争强度等基本面保持稳定；但行业的利润增速一直低于收入增速，并长时间处于下降区间，各项费用和经营损失的过快增长侵蚀了行业利润。行业的亏损情况进一步好转，规模以上企业的亏损面为23.6%，较2025年上半年收窄3个百分点，亏损企业的亏损额下降了7%。
　　2026年上半年，我国产业用纺织品行业各细分领域的经济效益呈现不同的变化趋势。非织造布行业经营质效持续改善，规模以上企业的营业收入和利润总额同比分别增长7.8%和23.2%，营业利润率为2.4%，同比增加0.3个百分点。
　　（三）国际贸易
　　2026年上半年，我国产业用纺织品行业的国际贸易展现出较强韧性与活力，进出口实现双增长，核心产品在国际市场的竞争力进一步巩固。根据中国海关数据，1～6月我国产业用纺织品行业的出口额（海关8位HS编码统计数据）为230.7亿美元，同比增长7.5%；行业进口额为28.1亿美元，同比增长5.2%。分产品来看，非织造布及其制品的海外需求较为旺盛，非织造布卷材的出口额为23.8亿美元，同比增长13.1%；擦拭布（不含湿巾）和医用敷料的出口额分别为8.7亿美元和5.5亿美元，同比分别增长5.8%和5.4%。
　　美国、越南、日本、韩国和俄罗斯是我国产业用纺织品的主要出口国，约占出口总额的三分之一。美国依然是我国产业用纺织品出口最大的单一市场，2026年上半年中美关系趋于缓和，我国对美出口产业用纺织品价值27.2亿美元，同比增长5.2%；对越南、韩国和俄罗斯等主要市场出口升温，出口额均实现双位数增长；对共建“一带一路”国家出口产业用纺织品价值139.8亿美元，同比增长8%，占行业出口总额的约60%。
　　2、公司主营业务情况说明
　　本公司是一家专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司生产的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。
　　公司产品分为水刺非织造材料和水刺非织造材料制品两大类。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，我国产业用纺织品行业经济运行实现良好开局，但随后国际环境更趋复杂严峻，中东地缘政治冲突爆发，风险外溢至航运、能源及化纤等产业链，行业复苏承压。公司所在水刺无纺布作为行业核心品类，整体表现平稳，产品结构逐步向医疗健康、新能源及环保可降解等高附加值领域延伸；生产加速向高端化、绿色化、数字化转型升级。
　　公司作为水刺无纺布及制品头部企业，抓住国内经济向新向优的趋势，持续加大技术创新、产品升级、自动化生产线建设，紧跟国内无纺布消费市场持续扩大的步伐，同时积极开拓海内外新品市场，在复杂的外部环境下延续了稳健经营态势。然而，上半年公司仍面临多重经营压力：化纤原材料价格宽幅震荡，全产业链成本阶段性冲高；海运费“淡季不淡”，主要航线舱位紧张且运价高企；贸易保护主义反复与人民币汇率逆势升值，削弱出口竞争力；终端市场内卷加剧，价格竞争持续侵蚀利润空间。
　　报告期内，公司实现营业收入155,379.03万元，与上年同期相比增长15.94%；归属于母公司所有者的净利润5,287.68万元，与上年同期相比下降19.06%。
　　（一）以差异化新品与极致性价比赋能销售
　　近年来，国内水刺无纺布行业的“内卷式”竞争由常规线向湿法线蔓延，导致湿法可冲散产品供给激增，市场价格博弈加剧，客户普遍提出降价诉求。为应对这一结构性变化，公司采取双管齐下的策略：一方面丰富可冲散系列，以多价位、多性能组合精准适配客户诉求。同时，依托新建成的年产10,000吨数智水刺非织造材料生产线，全面提升精细化生产管理能力与规模效应，并通过研发降本打造极致性价比，稳固可冲散利润空间。另一方面加大湿法差异化研究，将新品积极推向海内外市场，紧抓欧洲“禁塑令”政策机遇，加速公司环保替代性材料在海外市场的落地。
　　报告期内，公司积极寻找推广机会，参加瑞士日内瓦展会、生活用纸国际科技展览会等5场核心展会，精准对接客户需求，为实现全年任务目标奠定基础；发布气泡纹W、SP专业擦拭、木芯纺S、植柔系列（一/二代）、可冲散马桶刷头等8款新品；累计完成近40份市场调研报告，从企业对标、品牌对标、市场趋势及原材料分析四大维度剖析国内外主流竞品，为销售战略提供决策依据。
　　（二）聚焦技术攻坚，湿法差异化取得新突破
　　公司坚信，卓越的产品与过硬的品质是赢得客户信赖并建立长期合作关系的基石。面对外部环境的瞬息万变与重重挑战，公司要求研发团队全力配合销售战略调整与内部降本需求，依靠公司二十余年的技术沉淀，继续发挥好差异化水刺工艺与技术的研发优势，丰富产品矩阵。报告期内，研发创新中心推进十多项新品开发，配合销售完成200多次打样，成功率高达90%以上。此外，为提高打样效率，减少打样损耗，研发联合销售与生产建立“产品打样全流程控制表”，为后续更好配合客户产品需求提供机制保障。
　　在湿法差异化层面，公司SP高端擦拭材料取得技术突破，团队针对产品长期存在的性能与风格不稳定、生产速度偏低等核心痛点，集中资源开展专项技术攻坚，目前各项方案取得明显改善效果。为适配欧美市场环保合规趋势，公司破解植柔一代不可解决的物性缺陷，成功研发出100%可降解植柔二代，且性能指标维持不变。
　　报告期内，公司研发费用6,672.23万元，同比增长36.99%，完成50余篇技术性文件，主要涵盖国内外新品与竞品分析、基础理论研究、工艺技术升级等课题。截至报告期末，公司现行有效授权专利219项，其中发明专利82项。
　　（三）国光智能制造树立行业标杆，营收迈上新台阶
　　杭州国光生产的湿巾类产品出口量始终保持着市场领先地位，产品持续拓展至欧盟、美日等全球80多个国家和地区，并被60个国家和地区客户认定为“长期值得信赖的供应商伙伴”。近年来，杭州国光已发展成为“工业4.0新型智能化”湿巾工厂，专门用于湿巾生产销售和新产品开发，专注为一流品牌商提供ODM生产，产品品质深受国际客户金佰利、沃尔玛、高露洁、Medline及国内山姆、胖东来等客户认可。
　　为构筑高质量发展的竞争优势，其湖州纳奇科生产基地已完成5G智能工厂全面升级，依托5G技术实现设备全互联，“5G+AGV”无人化物流精准调度物料，AI视觉系统完成自动包装检测，大幅提升产能与良品率，确立行业智能制造标杆地位。同时，纳奇科在厂区建设和规划中贯彻了低碳环保的生产理念。整个工厂采用光伏发电，配备循环利用的水系统，进行垃圾分类，向低能耗、高效率的现代化湿巾生产企业迈进。
　　报告期内，杭州国光（合并层面）通过产能扩张、智能制造、市场拓展，实现上半年营业收入110,818.10万元，与上年同期相比增长31.16%。销售规模迈上新台阶。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模及产品优势
　　公司现有十一条水刺生产线和一条研发试验线，覆盖干法梳理、湿法成型和干湿混合等生产工艺，设计年产能近9万吨，涉及4个系列，30多个品种，1200多个规格产品。报告期内，公司年产10,000吨数智水刺非织造材料生产线厂房改造项目顺利完成，为未来进一步释放湿法产能、打造湿法差异化奠定生产基础。
　　杭州国光控股子公司纳奇科拥有全亚洲乃至全球最大的湿巾制造和化妆品研发基地，占地面积100,000平方米，生产面积达220,000平方米，配备水处理系统和工业4.0智能化生产系统，以及专业的研发和检测团队，可年产医用护理系列产品5000万包、湿巾系列9700万包、保湿护肤面膜2500万片。产品目前已涵盖婴儿湿巾、个人护理湿巾、清洁湿巾、卫生湿巾、功能性湿巾、消毒湿巾等六大领域，湿巾生产规模国内第一。近年来，纳奇科根据市场需求新增了干巾生产线，并投资规划了新厂区意佳，租用场地20余万方，产能进一步扩大。同时，纳奇科完成5G智能工厂全面升级，依托5G技术实现设备全互联，“5G+AGV”无人化物流精准调度物料，AI视觉系统完成自动包装检测，大幅提升产能与良品率，确立了行业智能制造标杆地位。
　　公司在水刺主要工艺的框架下，将产品线延伸至终端消费品，打造了从水刺非织造材料到制品OEM再到终端自有品牌的完整产业链。
　　2、技术优势
　　（1）具备持续研发创新能力。公司始终坚持以科技创新和人才建设为中心来打造企业的核心竞争力，实施差异化的经营策略，技术研发紧跟国际最新发展方向，新产品接轨国际市场，不断开拓水刺非织造材料的应用领域和开发高附加值的新产品。公司研发创新中心场地建设占地面积约3000㎡，是目前国内非织造行业首个企业级技术研发中心，完全独立于公司生产之外，仅用于技术研发人员开发新产品、研究新设备，可以满足非织造材料的开发、后整理研究、工艺技术研究以及基础学科研究4个方面的研发需求。杭州国光连续29年专注湿巾行业，拥有一支由60余名研发人员组成的专业团队，从原料选取、无纺布结构和厚度差异、配方液的比例及皮肤刺激性测试等角度不断深入研究，确保天然安全品质，使国光成为湿巾领域的首选。
　　（2）具有差异化的专有设备技术。水刺生产线装备硬件方面，公司既有欧洲最先进的生产设备，也有国产生产设备，与行业内大多数企业相比，公司在设备技术方面已经实现了消化、吸收和自主创新，可以根据对工艺参数的优化来定制设备，使得公司在设备技术方面具备差异化竞争优势。研发硬件方面，公司研发创新中心下辖实验室于2017年10月通过CNAS国家认可评定委员会认可，目前配备有织物强力机、数字式织物厚度仪、标准多光源对色灯、织物沾水度测试仪、电脑式柔软度测试仪、可冲散性能测试仪、立式蒸汽压力灭菌锅等一系列50多套实验设备。纳奇科拥有2000平方米尖端研发中心，是制品行业中唯一通过CNAS国家认可，涵盖生物检测中心、皮肤测试中心、植物精华提取中心、理化实验室、仪器分析实验室等配置，可以配合客户进行配方的研发、调试、检测。
　　（3）具备先进的生产工艺技术。公司坚持对生产工艺技术的研发，致力于开发差异化、个性化水刺非织造材料及其制品。公司深谙技术创新是生存之本，多年来始终坚持走技术差异化道路，不断摸索干法水刺新品及新的应用场景、改进迭代湿法可冲散技术。2023年，公司核心产品散立冲已成功达到并超过美国IWSFG可冲散标准（全球最高可冲散标准），保持了可冲散技术在业内的领先水平。报告期内，公司SP工业擦拭材料研发成功，力争将其打造为又一款湿法拳头产品。
　　3、质量优势
　　公司自创立以来便对产品有着高品质追求，并在二十余年的发展历程中始终如一。公司实验室拥有一支责任心强、爱岗敬业的检测专业团队，建立、实施文件化的质量管理体系，并遵守国家相关法律、法规，能够依据ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO50001能源管理体系、FSC森林认证体系、GRS全球可回收标准认证、OCS有机含量标准认证、意大利VEGAN素食产品认证等标准要求，坚持质量方针不动摇，公正、科学、效率、诚信地开展检测工作。杭州国光及其产品通过了ISO9001：2008、ISO13485:2012、ISO22716:2007、欧盟CE、欧盟REACH、美国GMPC、美国FDA、北欧白天鹅以及丹麦Astma-Allergy等质量体系认证，其产品质量获得广大客户和消费者的认可。
　　4、品牌及客户优势
　　经过二十余年的发展，公司在国内外市场逐步树立起优质、高端的产品形象，“诺邦”商标先后获得“浙江省著名商标”、“浙江名牌产品”等荣誉称号，在行业内享有越来越高的知名度。公司与国内外知名消费品生产企业建立了长期稳定的合作关系。杭州国光作为中国湿巾企业领跑者、中国首批湿巾生产商和国家高新技术企业，以高品质和专业可靠性闻名全球，已连续多年蝉联中国出口湿巾第一企业，产品连续出口北欧、加拿大、北美、日本、澳大利亚、新西兰等发达国家，长期与多家世界500强企业合作。近年来，纳奇科积极拓展海外多元化市场，智利、马来西亚等一带一路国家订单增长迅速。目前，杭州国光控股子公司纳奇科产品已成功出口欧美、日本等50多个国家和地区，长期为国内外众多知名品牌提供优质专业的服务。
　　5、营销优势
　　公司产品在境外市场的销售规模增长较快，公司具有专业的营销队伍，具有良好的沟通能力、丰富的专业知识和国际营销经验，了解国际市场的行情变化，并掌握着丰富的客户资源。另外，公司营销部门设有专人采取BTB的点对点模式针对不同的客户进行从产品开发到交货的全程式服务，从而更深入地了解客户需求，掌握细分市场需求的差异化。
　　四、可能面对的风险
　　1、贸易保护主义风险
　　报告期内，公司对美出口业务仍然占据一定规模，随着国际贸易保护主义持续发酵，美国关税政策反复，公司对美出口持续受到贸易摩擦的影响。尽管当前关税税率阶段性稳定，部分美国大客户业务合作恢复正常，但是关税仍对公司未来稳定经营构成潜在威胁。展望下半年，公司可能继续面临该风险，需持续关注国际贸易政策变化，积极采取应对措施以降低负面影响。
　　2、市场竞争风险
　　公司下游市场主要是洗脸巾、湿厕纸、消毒湿巾、厨房湿巾等民用清洁类产品，占卷材应用的七成左右。该细分市场持续“内卷式”竞争，供给端增量超过需求端增量，短期难以出清，国内无纺布制品终端消费市场竞争尤其激烈。公司的经营业绩同下游大品牌的销售表现密切相关，如果终端价格战持续，可能导致品牌客户将成本压力向中上游企业传导，对公司盈利能力产生不利影响。如果公司不能通过产品研发创新取得新的湿法差异化成果，切入新的应用领域，亦或是不能通过降本增效保持民用领域的利润空间，则公司经营业绩、行业地位和市场份额将面临一定风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料占生产成本比重较大，其中粘胶纤维、涤纶纤维和浆粕等主要原材料的价格变动会对公司生产成本造成较大影响。报告期内，三大主要原材料价格走势显著分化，木浆市场承压下行，粘胶短纤逆势走强，而涤纶相关产品则受地缘冲突影响经历了剧烈的宽幅震荡。公司积极采取应对措施，提前备库锁定合同价，努力调整产品结构与工艺技术，提高低价原材料木浆的配比。然而，中东地缘冲突引致的涤纶价格宽幅震荡、粘胶价格反季节上涨，一定程度上抬升了公司成本端压力。如果地缘政治冲突持续，且下游客户因终端产品售价无法提升而难以接受原料涨价，公司可能将面临原材料成本上升与产成品提价受阻的双重挤压困境，对盈利能力构成挑战。
　　4、汇率变动风险
　　公司进出口贸易主要以美元或欧元结算，结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动，具有较大不确定性，使公司面临汇率变动风险。现阶段，一方面公司外贸业务占比持续稳定；另一方面由于生产规模扩大和产品结构变化，公司从国外采购原材料和出口产成品的规模日益增大。因此，公司外汇结算规模和频率不断上升，外汇风险敞口日益增大。报告期内，公司通过远期结售汇业务锁定汇率，可以部分抵消汇率波动对公司的影响，但也存在汇率报价偏离、内部控制不完善、客户违约、回款预测不准等可能的风险。
　　5、海运费波动风险
　　报告期内，因美国关税政策调整引发抢运潮、中东地缘政治冲突推高燃油成本、头部船公司收紧舱位供给，海运费呈现强势上涨态势。特别是北美航线与澳洲航线舱位紧张，运价持续上涨，传统淡旺季节奏被打乱。公司境外业务收入占比超过50%，海运价格大幅上涨一定程度上会增加运输成本，增大外贸客户采购压力，给出货带来成本和时效的挑战。特别是关税反复可能引发恐慌性抢运，加大公司库存管理压力，挤压利润空间。下半年海运费仍受多重外部因素干扰，运价可能维持高位。公司将通过提前筹划、增加发货渠道、合理调整发货时间、利用运价阶段性调整的窗口期锁定舱位等方式降低海运费波动的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　本公司是一家专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司生产的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　2025年，全球经济在关税冲击持续、贸易政策不确定性较高、保护主义措施不断升级、地缘政治紧张加剧等多重压力交织下，呈现出“脆弱韧性”的运行特征。我国经济面对国内外经济环境的复杂变化，展现出稳中有进的态势、向新向优的活力和顶压前行的韧性，呈现“总量向上、动能向新”的特征。我国产业用纺织品行业积极应对复杂的外部环境和激烈的行业内卷，加快转型升级... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　本公司是一家专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司生产的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，全球经济在关税冲击持续、贸易政策不确定性较高、保护主义措施不断升级、地缘政治紧张加剧等多重压力交织下，呈现出“脆弱韧性”的运行特征。我国经济面对国内外经济环境的复杂变化，展现出稳中有进的态势、向新向优的活力和顶压前行的韧性，呈现“总量向上、动能向新”的特征。我国产业用纺织品行业积极应对复杂的外部环境和激烈的行业内卷，加快转型升级步伐，继续保持了良好的发展态势。
　　根据协会调研，2025年行业的景气指数为66.1，与2024年同期相比下降1.5个点，但相较2025年上半年提高11.5个点，行业逐渐适应当前中低速增长的局面。
　　生产方面，行业全年的产能利用率整体维持在良好水平，特别是下半年行业生产指数处于快速扩张区间，全年主要产品产量保持中高速增长。作为产业用纺织品的主要原材料，我国非织造布的产量为920.7万吨，同比增长7.5%。
　　效益方面，受市场需求变化、行业竞争加剧等因素影响，产业用纺织品行业的经济运行呈现承压调整态势，行业主要经济指标同比有所回落。2025年全年利润总额同比下降7.0%；行业营业利润率较2024年回落0.2个百分点至4.1%，行业盈利压力持续加大，盈利增长动能仍待修复。需求端，行业国内订单指数为63.7，相比2024年（65.4）有所回落；国际订单指数在贸易战的冲击下，2025年上半年一度下降至52.2，随着中美宣布一系列缓和措施，国际订单指数全年恢复至61.5，但较2024年仍下降了4.5个点。价格端，行业的大部分领域都存在不同程度的供需失衡状况，市场竞争激烈，企业通过牺牲利润获得订单和市场份额，行业仍处于“量稳价弱”的弱修复阶段。
　　行业整体承压背景下，各个子领域运行态势分化显著。其中非织造布行业规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比下降1.7%和7.1%，毛利率为13.9%，较2024年提升0.2个百分点，营业利润率为3.3%，较2024年回落0.2个百分点。
　　出口方面，受不同应用领域需求差异的影响，非织造布及相关制品的出口呈现不同走势。2025年，海外市场对我国非织造布卷材的需求保持旺盛，出口量达到169.4万吨，同比增长11.8%，价值42.5亿美元，同比增长5.2%，其中对越南、日韩等主要市场均保持增长；一次性卫生用品（尿裤、卫生巾等）的出口额达到38.9亿美元，同比增长8.3%，其中对美国、越南、泰国等国家的出口继续保持高速增长；出口药棉、纱布、绷带等医用敷料价值10.9亿美元，与2024年基本持平；随着近年来东盟、拉美、中东等新兴市场对于湿巾需求的持续增长，2025年湿巾的出口额达到10.9亿美元，连续三年保持两位数的增速；非织造布制防护服（含医用防护服）与口罩的出口已基本恢复平稳，出口额分别为7.8亿美元和6.1亿美元，均同比下降0.8%。
　　从产品出口价格看，排名前十的产品中仅产业用玻纤制品的出口价格有小幅增长，其余产品的出口价格均有不同程度的下降。从整体看，数量是当前推动我国产业用纺织品出口保持稳步增长的主要因素。
　　2025年我国产业用纺织品行业及主要产品出口情况
　　行业投资方面，主要聚焦于产品品质提升、产能结构优化以及可持续发展等方面。面对行业周期性波动，企业通过技术创新和产能优化提升抗风险能力；日趋激烈的行业内卷，倒逼企业加快设备升级的步伐，在降低能耗和用工成本的同时进一步提高产品品质；下游需求升级则推动行业产品快速迭代。2025年样本企业对于新项目的投资较2024年显著回暖，约77%的样本企业完成了新项目的投资落地或建设推进。在产能投资方面，以非织造布企业为例，据不完全统计，2025年我国合同新增纺粘及熔喷、水刺、针刺、热粘合非织造布生产线分别约70条、15条、140条、25条，合计新增生产能力超过70万吨。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，国内非织造布行业运行稳中趋缓，规上企业产量和营收整体保持稳定，但盈利能力继续承压。一季度国内宏观经济超预期增长，非织造布行业乘势延续2024年的企稳复苏态势，实现良好开局，特别是随着国际贸易保护主义预期提高，美国市场出现“囤货潮”，推动非织造布出口迅速增长。然而，4月美国发布关税政策，单边贸易壁垒加剧，叠加地缘政治风险，国际市场面临巨大不确定性，行业对美出口同比持续下降。但海外需求（非美地区）良好，对越南、日韩等非美市场的出口量保持稳中有增，特别是湿巾出口量维持高位增长。但从三季度开始，关税战、贸易战、国内消费增速放缓及人民币汇率持续走强等因素影响，行业营收及利润总额增速显著放缓，价格竞争恶化，企业盈利水平不断下降。
　　公司全年经营趋势与行业类似，但细分来看经营指标明显好于行业企业，进一步巩固了水刺无纺布行业龙头地位。母公司卷材产量呈现“高开、回落、趋稳”走势，得益于不断改善的产品结构与产能布局，多措并举成功抵御了外部环境冲击。子公司杭州国光更是凭借强硬的供货能力与品控能力，实现国内业务与海外业务协同并进的良好态势，国内业务增速与海外多元化市场拓展均远超预期。因此，报告期内，公司围绕“差异创新深化—赋值，装备升级智化—赋能”的年度经营主题，在董事会的正确领导和全体员工的共同努力下，实现全年营收287,401.46万元，同比增长28.50%；归属于母公司所有者的净利润11,731.61万元，同比增长23.20%。
　　（一）调整战略方向以破局关税壁垒
　　报告期内，公司高端卷材业务经历了显著的市场波动。从2024年下半年开始持续到2025年一季度，公司美标可冲散无纺布凭借稳定的大货品质与相对美国本土更具价格优势，订单持续饱满，成为拉动卷材外贸增长的核心引擎。二季度开始美国大客户谨慎观望关税变化，减少甚至暂停下单，后续间接出口美国的其他材料订单同样遭到冲击，公司产销遭遇极大不确定性。年初公司针对未见的关税壁垒已做前瞻性布局，然而关税施加的时间与力度均超出预期，公司快速调整市场战略，将重心切换到国内市场与非美市场，针对内需诉求推出性价比更高的可冲散材料，丰富了产品矩阵，目前与恒安、金红叶等优质企业建立了合作关系。湿法材料之外，CP线木芯纺系列接单起量，传统TT线低价薄利订单被淘汰，一定程度上帮助公司化解了外部风险，为全年经营效益和卷材增量作出了贡献。制品业务快速反弹也带动差异化生产线持续满产放量。
　　（二）深化内部成本挖潜以破局价格内卷
　　报告期内，一系列宏观不确定性因素特别是关税壁垒加强，叠加前期湿法线投资热潮带来国内湿法产能激增，导致行业提早终止产能出清的良性进程，再次陷入结构性过剩的泥潭，行业均价不断下滑，“内卷式”竞争从常规线转向湿法线，同质化竞争非常严重。公司高端湿法可冲散材料同样面临降价压力，但是通过数字化智能化制造持续挖掘内部降本潜力，报告期内全面推动生产管理体系的精细化改革，常态化开展全员降本增效，在成本下降、能耗节省、产能提升等方面取得多项成果，为公司争取国内头部品牌客户提供了更有利的价格条件。
　　报告期内，公司成功升级为浙江省先进级智能工厂。目前，公司形成了全域数字化生态，以数据驱动生产单元，实现设计数字化、制造绿色化、管理信息化，并以“提质、降本、增效、缩短交货周期”的智慧生产模式，打造“六化融合”，持续提升公司高端差异化水刺技术的核心竞争力。
　　（三）拓宽产品新应用，推进建设新项目
　　公司坚信，卓越的产品与过硬的品质是赢得客户信赖并建立长期合作关系的基石。报告期内，面对外部环境的瞬息万变与重重挑战，公司要求研发团队全力配合销售战略调整与内部降本需求，依靠公司二十余年的技术沉淀，继续发挥好差异化水刺工艺与技术的研发优势，丰富产品矩阵。一方面，针对关税冲击，研发调整配方并优化纤维成分，推出了精准适配非美市场的可冲散系列；另一方面，根据客户需求开发新项目和优化存量项目，比如湿法低掉屑材料、弹性面膜材料、水幻影水显材料。湿法材料目前的应用场景相对有限，存在单一市场风险。因此，公司要求研发持续推进湿法差异化研究，拓展产品功能边界，报告期内正式立项SP高端工业擦拭材料，目标是达到全球性能第一，打造为公司第二款拳头产品。
　　公司全年研发费用10,657.38万元，同比增长37.11%，完成143份技术性文件，主要涵盖国内外新品与竞品分析、基础理论研究、工艺技术升级等课题。截至报告期末，公司已累计获得授权专利289项，其中发明专利77项，专利数量尤其是发明专利数量居于行业领先地位。
　　此外，公司进一步加码产能，按计划推进年产10,000吨数智水刺非织造材料生产线厂房改造项目。该项目建设完成后，公司湿法产品占比将攀上新台阶，所用原材料中，木浆纤维占比将大幅提高，有助于缓解涤纶和粘胶价格变动产生的风险。
　　（四）国光制造销售能力攀新高，营收规模有望持续上涨
　　杭州国光通过智能制造升级、全球化产能布局与内外贸一体化战略，构建起高质量发展的核心竞争力。在智能制造领域，其湖州纳奇科生产基地完成5G智能工厂全面升级，入选国家《2025年5G工厂名录》，依托5G技术实现设备全互联，“5G+AGV”无人化物流精准调度物料，AI视觉系统完成自动包装检测，大幅提升产能与良品率，确立行业智能制造标杆地位。在研发领域，报告期内研发投入增长超过20%，持续加大新品研发，特别是将算法融入生产，申请一项“基于机器学习的湿巾生产参数动态优化方法”专利，以技术保障生产稳定性。在产能布局领域，2025年6月底正式运营马来西亚工厂，既能保障海外订单及时交付，又为拓展“一带一路”沿线市场提供支撑。营销方面，公司海外业务持续拓宽，在巩固沃尔玛、高露洁、金佰利等核心客户合作基础上，切入智利、新西兰等新兴市场，客户网络覆盖全球五六十个国家，有效规避单一市场风险；国内业务则抓住商超渠道爆发机遇，凭借丰富的产品矩阵、严苛的品质管控与强大的供货能力，与山姆、胖东来等品质商超建立稳定合作，国内订单成为业绩增长的重要引擎。
　　从技术赋能生产到全球产能落地，从国内商超深耕到海外市场边界进一步拓宽，杭州国光以品质为根基、以创新为动力、以全球化为视野，构建起双轮驱动的增长格局。报告期内，杭州国光（合并层面）实现营业收入196,100.70万元，同比增长40.81%。
　　（五）品牌核心品类表现强劲，新兴渠道快速起量
　　报告期内，小植家自有品牌凭借品类创新、全渠道深耕与精细化运营等举措实现高质量增长，全渠道销售额完成4,625万元，同比增长54.92%。核心品类——湿厕纸、洗脸巾及马桶刷套组依托场景化功能创新与直播生态赋能，同比增速超121%，多款产品斩获天猫、抖音、京东平台热卖榜前列；懒人抹布、马桶刷等主力品类以“高性价比+品质升级”持续提升市场份额。渠道布局持续完善，天猫、京东核心阵地稳步放量，抖音自播与达人合作达成127%以上增长，淘工厂等新兴渠道快速起量形成补充，构建起全场景覆盖的销售矩阵。品牌通过精准触达资深中产、精致妈妈等高价值人群，搭配高效推广策略与供应链协同，进一步强化市场声量与用户粘性。目前小植家品牌虽面临竞对产品竞争压力，但核心优势持续凸显，为后续规模扩张与品牌升级奠定坚实基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模及产品优势
　　公司现有十一条水刺生产线和一条研发试验线，覆盖干法梳理、湿法成型和干湿混合等生产工艺，设计年产能近8万吨。近年来，公司有序技改旧生产线，为设备赋予自动化、智能化，以期大幅提升产能。报告期内，公司推进年产10,000吨数智水刺非织造材料生产线厂房改造项目，为后续释放湿法产能、放大订单效益创造可能。
　　杭州国光控股子公司纳奇科拥有全亚洲乃至全球最大的湿巾制造和化妆品研发基地，占地面积100,000平方米，生产面积达220,000平方米，配备水处理系统和工业4.0智能化生产系统，以及专业的研发和检测团队，可年产医用护理系列产品5000万包、湿巾系列9700万包、保湿护肤面膜2500万片。产品目前已涵盖婴儿湿巾、个人护理湿巾、清洁湿巾、卫生湿巾、功能性湿巾、消毒湿巾等六大领域，湿巾生产规模亚洲第　　一、全球第四。近年来，纳奇科根据市场需求新增了干巾生产线，并投资规划了新厂区，产能进一步扩大。2026年，为更好满足市场需求，杭州国光计划新增生产车间，并持续推进智能化升级。
　　公司在水刺主要工艺的框架下，还将产品线延伸至终端消费品，打造了从水刺非织造材料到制品OEM再到终端自有品牌的完整产业链。
　　2、技术优势
　　（1）具备持续研发创新能力。公司始终坚持以科技创新和人才建设为中心来打造企业的核心竞争力，实施差异化的经营策略，技术研发紧跟国际最新发展方向，新产品接轨国际市场，不断开拓水刺非织造材料的应用领域和开发高附加值的新产品。公司研发创新中心场地建设占地面积约3000㎡，是目前国内非织造行业首个企业级技术研发中心，完全独立于公司生产之外，仅用于技术研发人员开发新产品、研究新设备，可以满足非织造材料的开发、后整理研究、工艺技术研究以及基础学科研究4个方面的研发需求。杭州国光连续29年专注湿巾行业，拥有一支由60余名研发人员组成的专业团队，从原料选取、无纺布结构和厚度差异、配方液的比例及皮肤刺激性测试等角度不断深入研究，确保天然安全品质，使国光成为湿巾领域的首选。
　　（2）具有差异化的专有设备技术。水刺生产线装备硬件方面，公司既有欧洲最先进的生产设备，也有国产生产设备，与行业内大多数企业相比，公司在设备技术方面已经实现了消化、吸收和自主创新，可以根据对工艺参数的优化来定制设备，使得公司在设备技术方面具备差异化竞争优势。研发硬件方面，公司研发创新中心下辖实验室于2017年10月通过CNAS国家认可评定委员会认可，目前配备有织物强力机、数字式织物厚度仪、标准多光源对色灯、织物沾水度测试仪、电脑式柔软度测试仪、可冲散性能测试仪、立式蒸汽压力灭菌锅等一系列50多套实验设备。纳奇科拥有2000平方米尖端研发中心，是制品行业中唯一通过CNAS国家认可，涵盖生物检测中心、皮肤测试中心、植物精华提取中心、理化实验室、仪器分析实验室等配置，可以配合客户进行配方的研发、调试、检测。
　　（3）具备先进的生产工艺技术。公司坚持对生产工艺技术的研发，致力于开发差异化、个性化水刺非织造材料及其制品。公司深谙技术创新是生存之本，多年来始终坚持走技术差异化道路，不断摸索干法水刺新品及新的应用场景、改进迭代湿法可冲散技术。2023年，公司核心产品散立冲已成功达到并超过美国IWSFG可冲散标准（全球最高可冲散标准），保持了可冲散技术在业内的领先水平。报告期内，公司正式启动SP工业擦拭材料立项，以高标准高要求寻求技术突破，力争将其打造为又一款拳头产品。
　　3、质量优势
　　公司自创立以来便对产品有着高品质追求，并在二十余年的发展历程中始终如一。公司实验室拥有一支责任心强、爱岗敬业的检测专业团队，建立、实施文件化的质量管理体系，并遵守国家相关法律、法规，能够依据ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO50001能源管理体系、FSC森林认证体系、GRS全球可回收标准认证、OCS有机含量标准认证等标准要求，坚持质量方针不动摇，公正、科学、效率、诚信地开展检测工作。杭州国光及其产品通过了ISO9001：2008、ISO13485:2012、ISO22716:2007、欧盟CE、欧盟REACH、美国GMPC、美国FDA、北欧白天鹅以及丹麦Astma-Allergy等质量体系认证，其产品质量获得广大客户和消费者的认可。报告期内，公司新增通过意大利VEGAN素食产品认证。
　　4、品牌及客户优势
　　经过二十余年的发展，公司在国内外市场逐步树立起优质、高端的产品形象，“诺邦”商标先后获得“浙江省著名商标”、“浙江名牌产品”等荣誉称号，在行业内享有越来越高的知名度。公司与国内外知名消费品生产企业建立了长期稳定的合作关系。杭州国光作为中国湿巾企业领跑者、中国首批湿巾生产商和国家高新技术企业，以高品质和专业可靠性闻名全球，已连续多年蝉联中国出口湿巾第一企业，产品连续出口北欧、加拿大、北美、日本、澳大利亚、新西兰等发达国家，长期与多家世界500强企业合作。杭州国光控股子公司纳奇科产品已成功出口欧美、日本等50多个国家和地区，长期为国内外众多知名品牌提供优质专业的服务。报告期内，纳奇科积极拓展海外多元化市场，智利、马来西亚等一带一路国家订单增长迅速。
　　5、营销优势
　　公司产品在境外市场的销售规模增长较快，公司具有专业的营销队伍，具有良好的沟通能力、丰富的专业知识和国际营销经验，了解国际市场的行情变化，并掌握着丰富的客户资源。另外，公司营销部门设有专人采取BTB的点对点模式针对不同的客户进行从产品开发到交货的全程式服务，从而更深入地了解客户需求，掌握细分市场需求的差异化。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入287,401.46万元，与上年相比增长28.50%，归属于上市公司股东的净利润11,731.61万元，与上年相比增长23.20%。截至2025年年末，公司总资产339,793.33万元，净资产173,509.23万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司愿景：“高端差异化水刺非织造材料的引领者”。
　　公司使命：“让源于自然的每一根纤维回归天更蓝水更清的世界”。
　　公司战略：“专注人类健康护理，创新研发绿色产品，站位全球视野，学习互联网思维，善于整合产业链资源，依托人才和科技并举的创新之路，提升核心竞争力，秉承艰苦创业的老虎钳精神，持续发展，不断超越”。
　　公司文化：“秉承艰苦奋斗的老虎钳创业精神——责任、创新、务实”。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将继续深耕水刺非织造工艺，持续开发差异化、技术化、个性化水刺非织造材料及其制品，保持干法梳理、湿法成型和干湿混合生产工艺在国内水刺非织造材料行业的领先水平。年内，公司将重点推进如下计划：紧抓欧洲市场“禁塑令”带来的机遇，大力推广新品；发挥制度作用，更务实地激励销售端开拓新市场、新客户；全力争抢湿法订单，力争新湿法生产线满负荷运转，同时加快设备更新以提升产量；研磨技术与工艺，打造更多差异化新品，为创新发展注入新动能；适时立项改造旧生产线，增加更多高端化、智能化、绿色化生产线。同时，公司将持续致力于扩大制品OEM规模，加强杭州国光及纳奇科、邦怡的制造能力，丰富各类多功能、高性能、环保型干湿巾产品矩阵，进一步稳固杭州国光作为中国干湿巾加工厂的龙头地位。最后，公司将坚定自有品牌目标，灵活调整品牌策略，确保未来实现从水刺非织造材料到制品OEM再到终端自有品牌的完整产业链。
　　2026年，公司经营管理层根据发展实际、市场竞争态势、上下游产业趋势制定了“创新链驱动--同创共赢，产业链协同--互促发展”的年度经营主题，并以此为核心落实以下几项重点工作：
　　1、销售优化制度管理，加强团队作战力，以新客户、新业务员、新产品、新产线造势，积极抢抓外贸。
　　2、研发汲取跨学科知识，打磨更多精品，再造工艺流程，进一步降本增效。
　　3、生产保产能保品质，革新增效，精细耕耘。
　　4、制品车间智能化改造，加速规模扩张。
　　5、品牌坚定战略目标，持续投入，扎实基础，厚积薄发。
　　(四)可能面对的风险
　　1、贸易保护主义风险
　　报告期内，公司对美出口业务占一定规模，尤其在第一季度，母公司卷材业务承接的美标（IWSFG）订单饱满，直接带动当期对美出口额占公司总出口额的比重达到15%左右。然而，随着国际单边主义和贸易保护主义显著抬头，美国关税政策反复，主要美国客户面对不确定性减少甚至暂停下单，导致公司对美出口业务出现阶段性波动。尽管从第三季度开始订单已逐步恢复，但贸易保护主义的基调未变，美国关税政策的不确定性仍对公司经营稳定性构成潜在威胁。展望2026年，公司可能继续面临该风险，需持续关注国际贸易政策变化，积极采取应对措施以降低负面影响。
　　2、市场竞争风险
　　报告期内，根据中国产业用纺织品行业协会统计，国内规上企业的非织造布产量呈现“高开、回落、趋稳”走势，第四季度产量增速回升，然而营收与利润总额增速逐月缩窄，营业利润率同比基本持平。行业“内卷式”竞争愈加激烈，行业企业盈利能力持续承压。一方面系部分领域产能过快增长，供给端增量超过需求端增量，导致结构性过剩局面持续；另一方面系美国关税政策调整导致部分企业转向国内市场，叠加内需增速放缓，导致价格竞争加剧。目前，非织造行业正在剧烈分化，不同企业表现差异明显。公司作为水刺非织造布头部企业，具备强硬的技术壁垒和规模优势，但也面临国内低价湿法厂商的恶性竞争。如果公司不能通过产品研发创新和降本增效来适应行业的竞争态势，公司的行业地位和市场份额将面临一定风险，从而对公司生产经营产生不利影响。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料占生产成本比重较大，其中粘胶纤维、涤纶纤维和浆粕等主要原材料的价格变动会对公司生产成本造成较大影响。报告期内，尽管产成品市场竞争激烈导致利润承压，但原材料价格整体呈稳定下行趋势，一定程度上缓解了公司的盈利压力。然而，2026年国际地缘政治冲突加剧，危及全球能源稳定，原油市场短期剧烈上涨，公司虽然能将一部分原料成本上涨压力传导至下游客户，但是如果地缘政治冲突持续，且下游客户因终端产品售价无法提升而难以接受原料涨价，公司可能将面临原材料成本上升与产成品售价提价受限的双重挤压困境，对盈利能力构成挑战。
　　4、汇率变动风险
　　公司进出口贸易主要以美元或欧元结算，结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动，具有较大不确定性，使公司面临汇率变动风险。报告期内，一方面公司外贸业务占比提升；另一方面由于生产规模扩大和产品结构变化，公司从国外采购原材料的金额日益增加。因此，公司外汇结算规模和频率不断上升，外汇风险敞口日益增大。展望2026年，公司面临的汇率风险或将加剧。宏观层面，地缘政治冲突可能推高全球通胀预期，主要经济体为应对通胀而加息的概率增大，导致汇率市场波动性增强。微观层面，公司将进一步开拓海外市场，以增加高毛利订单的占比，外汇结算规模将继续扩大。在此背景下，汇率的任何不利波动都可能通过汇兑损益对公司利润产生更为显著的影响。
　　5、海运费波动风险
　　报告期内，因全球经济持续承压、美国关税政策调整以及国际地缘政治冲突愈演愈烈，海运费出现剧烈波动。一季度，外贸企业为规避关税风险而提前集中出货，导致海运需求紧张，主要航线运价短期冲高。提前透支未来一段时间的订单需求也导致后续运价大跌。公司境外业务收入占比超过50%，海运价格大幅上涨一定程度上会增加运输成本，增大外贸客户采购压力，给出货带来成本和时效的挑战。特别是关税反复可能引发恐慌性抢运，加大公司库存管理压力，挤压利润空间。展望2026年，贸易保护主义的基调未变，而国际重要海峡及港口运输受阻也导致其他航线海运费上涨。公司将通过提前筹划、增加发货渠道、合理调整发货时间、与客户协商补贴办法等方式降低海运费波动的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　1、所属行业情况说明：
　　2025年上半年，世界经济复苏乏力，单边主义、保护主义加剧，多边主义、自由贸易受到严峻挑战；国内经济运行总体平稳、稳中向好，在复杂多变的国内外环境中展现了强大的韧性和活力。我国产业用纺织品行业克服了国内外多重不利因素影响，保持了稳中有进的态势。根据协会调研，2025年上半年我国产业用纺织品行业的景气指数为54.6，处于微景气区间。
　　1.1市场需求与生产根据协会对重点会员企业的调研，2025年上半年，产业用纺织品行业的国内外订单指数分别达到56.6和51.3，中美贸易谈判的成果稳定了国际市场的预期；行业企业的产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　1、所属行业情况说明：
　　2025年上半年，世界经济复苏乏力，单边主义、保护主义加剧，多边主义、自由贸易受到严峻挑战；国内经济运行总体平稳、稳中向好，在复杂多变的国内外环境中展现了强大的韧性和活力。我国产业用纺织品行业克服了国内外多重不利因素影响，保持了稳中有进的态势。根据协会调研，2025年上半年我国产业用纺织品行业的景气指数为54.6，处于微景气区间。
　　1.1市场需求与生产根据协会对重点会员企业的调研，2025年上半年，产业用纺织品行业的国内外订单指数分别达到56.6和51.3，中美贸易谈判的成果稳定了国际市场的预期；行业企业的产能利用率基本保持在70%左右，在产能利用率不饱和的情况下，企业也加快了老旧设备的淘汰和更新。根据国家统计局数据，2025年1～6月规模以上企业非织造布的产量达到331万吨，同比增长4.5%，其中出口73万吨，同比增长12%。
　　1.2经济效益2024年期间，我国产业用纺织品行业的营业收入基本保持在6%左右的增速水平，进入2025年后，行业的营业收入增速逐步收窄。根据国家统计局数据，2025年1～6月我国产业用纺织品行业规模以上企业的营业收入同比增长2.4%。行业的利润总额在经历2022-2023年的长时间下降后于2024年迎来大幅反弹，全年的利润总额同比增长10.1%。但自2025年一季度后，行业的利润总额再次进入下降通道，上半年行业规模以上企业的利润总额为52.4亿元，同比下降4.7%。行业规模以上企业上半年的利润率为3.7%，较2024年同期下降0.2个百分点，仍处于历史低点。
　　分领域来看，2025年1～6月非织造布行业规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比增长3.1%和8.4%，但利润率只有2.8%。
　　1.3国际贸易根据中国海关数据，2025年1～6月我国产业用纺织品行业的出口额（海关8位HS编码统计数据）为214.7亿美元，同比增长2.8%；行业进口额为26.7亿美元，同比增长4.1%。分产品来看，非织造布及其制品的海外需求整体保持稳定，非织造布卷材的出口额为21.1亿美元，同比增长5.6%，一次性卫生用品（尿裤、卫生巾等）和湿巾的出口额分别达到19.1亿美元和5.2亿美元，分别同比增长14.6%和13.5%，擦拭布（不含湿巾）和医用敷料的出口额分别为8.2亿美元和5.2亿美元，分别同比下降1.8%和1.2%。
　　美国、越南、日本、韩国和印度是我国产业用纺织品的主要出口国，约占出口总额的三分之一。美国依然是我国产业用纺织品出口最大的单一市场，受关税影响，2025年1-6月我国对美出口产业用纺织品价值25.86亿美元，同比下降5%，对其他主要市场的出口均保持了不同程度的增长。
　　2、公司主营业务情况说明：
　　本公司是一家专业从事差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司生产的水刺非织造材料主要应用于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　上半年，水刺非织造材料及制品行业受宏观国内经济逐步复苏影响，国内贸易产销小幅增长，但国际贸易分化较大，特别是4月份美国发动贸易战对行业影响前所未有，出口情况急转直下。公司作为行业内龙头企业之一，报告期内经营情况发展也随之呈现出分化态势。一季度，因美国IWSFG标准落地，大客户订单需求充分，推动公司高端卷材美标可冲散无纺布产销激增；二季度，在贸易战影响下大客户缩减订单量，公司高端产品产销受到不利影响，甚至出现无订单停机状况。在此背景下，公司迅速调整经营策略，一方面继续加大非美市场开拓，重视欧洲、澳新市场的新增需求，报告期内实现国际大客户的顺利开拓；另一方面加强与国内大客户的合作，与头部品牌企业加强沟通和业务对接，确保新增订单落地。同时，公司持续推动制品业务和自有品牌业务发展，加速改进生产数字化自动化，实现盈利水平大幅改善。至此，公司依靠灵活的销售和业务布局，在行业营收和利润总额增幅连续缩窄、行业盈利水平持续承压的背景下，化挑战为机遇，报告期内实现营业收入134,016.75万元，与上年同期相比增长33.35%；营业利润9,108.20万元，与上年同期相比增长54.81%；归属于母公司所有者的净利润6,532.80万元，与上年同期相比增长48.33%。
　　（一）以绿色制造与智能生产破局行业困境
　　国内非织造布行业连续多年产能过剩、价格内卷，但得益于终端消费者健康意识和需求持续提升，功能性擦拭巾市场逐步被打开，特别是绿色环保可降解产品在全球范围内愈加火热，带动供给端存量优化、提质升级。绿色消费不仅关乎原材料，更关乎生产制造。因此，公司深谙高端化、绿色化、智能化必定是转型方向。自2023年获评省级智能工厂后，公司持续推进未来工厂体系建设，并于报告期内成功升级为浙江省先进级智能工厂，成为行业智能化标杆。目前，公司形成了全域数字化生态，以数据驱动生产单元，实现设计数字化、制造绿色化、管理信息化，并以“提质、降本、增效、缩短交货周期”的智慧生产模式，打造“六化融合”，支撑公司巩固高端差异化水刺技术的核心竞争力。此外，公司按计划推进年产10,000吨数智水刺非织造材料生产线厂房改造项目，常态化开展全员技改提效、节能降耗工作，为高端产品出海、国内头部品牌合作奠定生产基础，并不断改进水刺生产线的柔性化特点，强化公司定制化实力与口碑。报告期内，公司水刺非织造材料产量29,252吨，与上年同期相比增长10.08%。
　　（二）灵活调整营销策略以应对关税冲击
　　报告期内，公司高端卷材业务经历了显著的市场波动与策略调整。一季度，美标可冲散无纺布凭借稳定的大货品质与国际认证优势，出口订单爆发式增长，成为拉动外贸增长的核心引擎；二季度因美国加征关税，部分美国客户缩减了订单量，导致短期内出现无订单停机情况，公司湿法产销遭遇极大不确定性。压力之下，公司快速调整市场方向，从侧重于大单品美标可冲散转向多品类同步驱动，向欧洲、南美、澳新、东南亚以及国内市场推荐适配的可冲散系列，而订单效益维持相对不变；高附加值的CP线木芯纺系列接单起量后，TT线客户结构得到极大优化，低价薄利订单被淘汰，优质外贸客户得以增量；制品业务快速反弹以及新项目正式批量下单，带动差异化生产线持续满产放量，有效对冲湿法生产线的短期波动。基于此，母公司上半年营收52,010.37万元，同比增长17.62%，其中出口额同比增长46.12%，出口占比提升至47.64%。
　　（三）加大研发投入以支撑营销策略
　　公司完整覆盖干法梳理、湿法成型和干湿混合等生产工艺，是国内水刺非织造布行业内种类最齐全、工艺最完善的生产企业之一，可以根据客户个性化需求定制产品。报告期内，公司研发创新中心积极配合营销政策调整，一方面针对关税冲击，调整配方并优化纤维，推出了精准适配非美市场的可冲散系列；另一方面根据客户需求优化已有品类和开发新项目，比如完成自有品牌小植家迷你卫生巾的迭代升级，成功解决底膜易破损、胶体转移等技术难题，并将外包装由塑料材质全面替换为环保纸袋。报告期内，公司研发费用4,870.72万元，同比增长41.42%，完成近90份技术性文件，主要涵盖国内外新品与竞品分析、基础理论研究、工艺技术升级等课题。截至报告期末，公司已累计获得授权专利283项，其中发明专利74项，专利数量尤其是发明专利数量居于行业领先地位。
　　（四）品牌持续高速增长，细分类目崭露头角
　　小植家是公司直接面向健康护理和家庭清洁类一次性用品消费市场的自有品牌，是公司向下游产业链延伸的重要战略选择。报告期内，小植家以社交电商突破、全渠道直播和品类扩张为策略，稳步向着营收翻倍目标迈进。上半年实现营业收入2,094.37万元，同比增长69.97%，其中618预售成交额达去年618全期的三倍，并首次进入天猫家清抢先购预售4小时排行榜前20，位居第18。
　　产品线方面，品牌始终坚持“个护”与“家清”两大类目驱动，辅之以宠物护理等细分类目。其中，个护以洗脸巾、湿厕纸为主，家清以懒人抹布、厨房湿巾为主。报告期内品牌依托母公司水刺技术优势不断深化核心品类，先后推出冰川水湿厕纸、悬挂式湿厕纸/洗脸巾、小波浪抹布、180mm可入厕迷你卫生巾等7款新品，联合文创/IP推出6款联名产品，强化品牌溢价。渠道方面，品牌着眼于多元化策略，其中天猫平台绑定李佳琦、烈儿宝贝、陈洁、交个朋友等超头部主播，强化品牌声量；京东平台借助家清类目补贴促销，在多个榜单中稳居前三，在片抹布品牌排行榜中位居第一；抖音板块形成自播+商品卡+达人直播合作矩阵；小红书官旗入驻，加速渗透年轻消费群体；线下渠道绑定老板电器门店，开发联名款精品礼盒，并拓展地方性商超渠道。品牌方面，小植家持续完善营销策略和品牌战略，坚持品质第一，强化中高端定位。
　　（五）国光内外兼修，国内国际同步发展
　　公司控股子公司杭州国光28年专注于各种多功能、高性能、环保型湿巾的开发及应用，目前产品已涵盖婴儿湿巾、个人护理湿巾、清洁湿巾、功能性湿巾、湿毛巾及干棉柔巾等六大领域，是国内湿巾、干巾产品线最齐全、规模最大、品控能力最强的生产商之一。
　　上半年，杭州国光坚持“两条腿”走路，有效推动了内外贸一体化发展。其中，外贸方面积极发展多元化的海外市场，在深化与全球沃尔玛、高露洁、金佰利、屈臣氏等大客户合作的同时，新客户增长亮眼，特别是一带一路国家订单快速增长；内贸方面积极把握国内干湿巾消费市场机遇，与山姆、胖东来、永辉超市、华润等多家知名商超建立稳定合作。生产端，为满足客户日益增长的订单需求，一方面租借场地，新厂区意佳生产面积达20余万方，现已逐步投入使用，设有12条全自动干湿巾流水生产线；另一方面通过智能化、信息化、数字化实现车间24小时高速运作，建设智慧工厂和智能仓储中心，全面引进全自动智能机器人，借助“机器换人”进一步提高生产效率，大幅降低运营成本与产品不良率。为应对国际宏观环境的不确定性，杭州国光在马来西亚工厂已于6月底正式运营。报告期内，杭州国光（合并层面）实现营业收入84,491.62万元，与上年同期相比增长37.47%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模及产品优势
　　公司现有十一条水刺生产线和一条研发试验线，覆盖干法梳理、湿法成型和干湿混合等生产工艺，设计年产能近8万吨，涉及4个系列，30多个品种，1200多个规格产品。杭州国光控股子公司纳奇科拥有全亚洲乃至全球最大的湿巾制造和化妆品研发基地，占地面积100,000平方米，生产面积达220,000平方米，配备水处理系统和工业4.0智能化生产系统，以及专业的研发和检测团队，可年产医用护理系列产品5000万包、湿巾系列9700万包、保湿护肤面膜2500万片。产品目前已涵盖婴儿湿巾、个人护理湿巾、清洁湿巾、卫生湿巾、功能性湿巾、消毒湿巾等六大领域，湿巾生产规模亚洲第一、全球第四。近年来，纳奇科根据市场需求新增了干巾生产线，并投资规划了新厂区意佳，租用场地20余万方，产能进一步扩大。公司在水刺主要工艺的框架下，将产品线延伸至终端消费品，打造了从水刺非织造材料到制品OEM再到终端自有品牌的完整产业链。
　　2、技术优势
　　（1）具备持续研发创新能力。公司始终坚持以科技创新和人才建设为中心来打造企业的核心竞争力，实施差异化的经营策略，技术研发紧跟国际最新发展方向，新产品接轨国际市场，不断开拓水刺非织造材料的应用领域和开发高附加值的新产品。公司研发创新中心场地建设占地面积约3000平方米，是目前国内非织造行业首个企业级技术研发中心，完全独立于公司生产之外，仅用于技术研发人员开发新产品、研究新设备，可以满足非织造材料的开发、后整理研究、工艺技术研究以及基础学科研究4个方面的研发需求。杭州国光连续28年专注湿巾行业，建造近5000余平方米湿巾研究院，拥有一支由60余名研发人员组成的专业团队，从原料选取、无纺布结构和厚度差异、配方液的比例及皮肤刺激性测试等角度不断深入研究，确保天然安全品质，使国光成为湿巾领域的首选。
　　（2）具有差异化的专有设备技术。水刺生产线装备硬件方面，公司既有欧洲最先进的生产设备，也有国产生产设备，与行业内大多数企业相比，公司在设备技术方面已经实现了消化、吸收和自主创新，可以根据对工艺参数的优化来定制设备，使得公司在设备技术方面具备差异化竞争优势。研发硬件方面，公司研发创新中心下辖实验室于2017年10月通过CNAS国家认可评定委员会认可，目前配备有织物强力机、数字式织物厚度仪、标准多光源对色灯、织物沾水度测试仪、电脑式柔软度测试仪、可冲散性能测试仪、立式蒸汽压力灭菌锅等一系列50多套实验设备。纳奇科拥有2000平方米尖端研发中心，包括生物检测中心、皮肤测试中心、植物精华提取中心、理化实验室、仪器分析实验室等，可以配合客户进行配方的研发、调试、检测。目前，纳奇科研发中心也已通过CNAS国家实验室认可，产品品质取得国际互认性。
　　（3）具备先进的生产工艺技术。公司坚持对生产工艺技术的研发，致力于开发差异化、个性化水刺非织造材料及其制品。公司深谙技术创新是生存之本，多年来始终坚持走技术差异化道路，不断摸索干法水刺新品及新的应用场景、改进迭代湿法可冲散技术。目前，公司核心产品散立冲已成功达到并超过美国IWSFG可冲散标准（全球最高可冲散标准），保持了可冲散技术在业内的领先水平。
　　3、质量优势
　　公司自创立以来便对产品有着高品质追求，并在二十余年的发展历程中始终如一。公司实验室拥有一支责任心强、爱岗敬业的检测专业团队，建立、实施文件化的质量管理体系，并遵守国家相关法律、法规，能够依据ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO50001能源管理体系、FSC森林认证体系、GRS全球可回收标准认证、OCS有机含量标准认证等标准要求，坚持质量方针不动摇，公正、科学、效率、诚信地开展检测工作。杭州国光及其产品通过了ISO9001：2008、ISO13485:2012、ISO22716:2007、欧盟CE、欧盟REACH、美国GMPC、美国FDA、北欧白天鹅以及丹麦Astma-Allergy等质量体系认证，其产品质量获得广大客户和消费者的认可。
　　4、品牌及客户优势
　　经过二十余年的发展，公司在国内外市场逐步树立起优质、高端的产品形象，“诺邦”商标先后获得“浙江省著名商标”、“浙江名牌产品”等荣誉称号，在行业内享有越来越高的知名度。公司与国内外知名消费品生产企业建立了长期稳定的合作关系。杭州国光作为中国湿巾企业领跑者、中国首批湿巾生产商和国家高新技术企业，以高品质和专业可靠性闻名全球，已连续多年蝉联中国出口湿巾第一企业，产品连续出口北欧、加拿大、北美、日本、澳大利亚、新西兰等发达国家，长期与多家世界500强企业合作。近年来杭州国光控股子公司纳奇科面向国内日益增长的一次性卫生用品需求，凭借外贸出口品质与国内多家知名商超建立了良好合作，同时“一带一路”国家订单较快增长，实现内外贸一体化发展。如今，纳奇科产品已成功出口欧美、日本等60多个国家和地区，长期为国内外众多知名品牌提供优质专业的服务。
　　5、营销优势
　　公司产品在境外市场的销售规模增长较快，公司具有专业的营销队伍，具有良好的沟通能力、丰富的专业知识和国际营销经验，了解国际市场的行情变化，并掌握着丰富的客户资源。另外，公司营销部门设有专人采取BTB的点对点模式针对不同的客户进行从产品开发到交货的全程式服务，从而更深入地了解客户需求，掌握细分市场需求的差异化。
　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争的风险
　　报告期内，产业用纺织品行业规上企业经营呈现高开低走态势。一季度营收与利润总额分别同比增长6.7%和10.9%，营业利润率为3.3%，同比增长0.1个百分点。1-4月营收同比增长4.5%，利润总额同比下降1.1%，呈现“剪刀差”走势；营业利润率为3.6%，同比下降0.2个百分点。随后营收与利润总额同比增速进一步收窄。非织造布作为重要子行业，发展轨迹整体类似，一季度规上企业产量增速8.9%，之后增速逐月下滑，1-6月份略微回升至增速4.5%；营收和利润总额增速逐月缩窄，营业利润率稳步复苏至2.8%，但是利润率仍较低。一部分原因系产能过剩局面尚未结束，另一部分原因系美国关税政策调整导致订单集中于一季度交付，而后部分外贸业务转向国内市场，叠加内需增长放缓，导致价格竞争加剧。目前，非织造行业正在剧烈分化，不同企业表现差异明显。公司作为水刺非织造布头部企业，具备强硬的技术壁垒和规模优势，但也面临国内低价湿法厂商的恶性竞争。如果公司不能通过产品研发创新和降本增效来适应行业的竞争态势，公司的行业地位和市场份额将面临一定风险，从而对公司生产经营产生不利影响。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料占生产成本比重较大，其中粘胶纤维、涤纶纤维和浆粕等主要原材料的价格变动会对公司生产成本造成较大影响。尽管公司已经广开供应商渠道，但是国际大宗商品价格变动依然在很大程度上影响公司原材料采购成本。若未来主要原材料价格大幅上涨或继续维持高位运行，将对公司盈利能力造成不利影响。反之，若上述原材料的价格有所下降，将降低产品生产成本，从而为销售起量创造有利的价格空间，提高公司盈利水平。
　　3、汇率变动风险
　　公司进出口贸易主要以美元或欧元结算，结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动，具有较大不确定性，使公司面临汇率变动风险。报告期内，一方面外需有所回暖，公司出口销售占比进一步提高；另一方面，由于生产规模扩大和产品结构变化，公司从国外采购原材料的金额日益增加。综上，出口销售和海外采购规模的增长将放大人民币汇率变动对公司业务的不确定影响，可能使公司汇兑损失增加。
　　4、海运费波动风险
　　报告期内，因全球经济持续承压以及美国关税政策调整，国际海运费出现剧烈波动。外贸企业为规避关税风险而提前集中出货，导致海运需求紧张，主要航线运价短期冲高。提前透支未来一段时间的订单需求也导致后续运价大跌。公司境外业务收入占比超过50%，海运价格大幅上涨一定程度上会增加运输成本，增大外贸客户采购压力，给出货带来成本和时效的挑战。特别是关税反复可能引发恐慌性抢运，加大公司库存管理压力，挤压利润空间。公司将通过提前筹划、增加发货渠道、合理调整发货时间、与客户协商补贴办法等方式降低海运费波动的影响。
　　5、产品出口涉及的贸易政策不利变化的风险
　　公司出口产品主要销往东南亚、欧洲、美洲等地区，公司外销收入占营业收入比例较高，如果未来主要出口国家和地区对公司相关产品的贸易政策和认证制度发生变化，或主要海外市场的国家和地区对中国实施贸易制裁或发生激烈的贸易战，则公司的业务和经营将可能受到不利影响。未来公司将会持续密切关注主要客户所在国的政策变化，及时调整销售策略，通过多种方式来合理分散政策变化带来的不确定性，最大限度确保公司处于相对安全的行业环境。 收起▲