一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营业务情况说明　　报告期内，公司主营业务为船舶及高端装备的研发、生产和销售业务。公司致力于打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业，业务涵盖发动机自主生产、船舶制造等多个关键环节，主要产品包括散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等。　　公司依托行业顶尖的国际化研发团队、国内领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主生产能力，公司将建设成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、FLNG、FPSO、半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的制造产业基地。　　（二）公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司主营业务为船舶及高端装备的研发、生产和销售业务。公司致力于打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业，业务涵盖发动机自主生产、船舶制造等多个关键环节，主要产品包括散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等。
　　公司依托行业顶尖的国际化研发团队、国内领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主生产能力，公司将建设成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、FLNG、FPSO、半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的制造产业基地。
　　（二）公司所属行业
　　根据《国民经济行业分类注释》（GB/T4754-2017）、中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），公司所处行业类别为“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“C373船舶及相关装置制造”，主营业务为船舶及高端装备的研发、生产和销售，主要利润来源为船舶制造业务、船用发动机制造业务及高端装备制造业务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）宏观经济概述
　　2026年上半年，全球经济延续“弱复苏、强分化”态势。地缘政治冲突持续扰动能源供给，大宗商品价格居高不下，通胀压力再度抬头，主要经济体增长冷热不均。在传统经济动能减弱与外部需求不确定性上升的双重压力下，各国经济增长普遍承压。
　　面对挑战，中国经济展现强大韧性与应变能力。上半年经济运行较为平稳，物价温和上涨可控，就业形势总体稳定，国际收支保持基本平衡。新质生产力加速培育，高技术制造、数字经济、智能装备等领域发展势头良好，新动能对经济增长的贡献稳步提升。上半年国内生产总值达69.6万亿元，同比增长4.7%，延续“向新向优”的高质量发展态势。
　　展望全年，随着存量政策效应持续释放，增量举措组合拳协同发力，经济回升向好基础有望进一步夯实。我国依托完备的产业体系、广阔的市场空间和充足的政策工具，有望继续成为全球增长的稳定力量和重要引擎。
　　（二）行业发展概述
　　上半年，全球造船业延续高景气上行周期，存量替换、环保迭代与供需紧平衡三重动力共振，叠加地缘扰动，进一步推动新船订单超预期释放。据克拉克森数据，上半年全球新船订单合计4295万修正总吨（CGT），同比增长66%；以载重吨计达13747.3万载重吨，同比大增125.7%，创历史同期最高纪录；新船价格指数收报185.15点，连续三月环比回升，量价齐升格局持续巩固。
　　中国造船业凭借完整产业链、绿色先发优势和高效交付能力，在全球竞争中逆势领跑，据工业和信息化部发布上半年船舶工业统计数据，中国造船业三大核心指标——造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球的62.2%、82.3%和71.2%，相当于全球每10艘新船订单中近8艘由中国承建，头部船企普遍排期已至2030年，充分体现了全球船东对中国造船能力的高度认可。
　　规模领先的同时，行业正向纵深演进：高端船型占比持续提升、绿色动力加速渗透、智能建造全面铺开。中国造船正从“规模领先”向“技术引领”稳步跨越，高质量发展动能充沛，全球核心竞争力再上新阶。
　　（三）公司经营分析
　　在行业高景气周期与全球船位供给持续偏紧的双重背景下，恒力重工紧扣绿色转型与高附加值市场方向，依托节拍化生产体系和全产业链资源协同，业务规模实现跨越式增长。报告期内，公司实现营业收入235.04亿元，同比增长251.87%；归母净利润36.09亿元，同比增长457.67%；扣非净利润35.14亿元，同比增长2935.31%，营收利润增速均领跑行业；总资产增至746.11亿元，资产负债结构持续优化。新签订单与生产交付等核心经营指标均创历史同期新高，技术攻关与产能建设取得重大突破，规模效应与盈利质量协同释放，公司高质量发展根基不断夯实，长期发展动能稳步积蓄。
　　1、订单承揽：全谱系突破，接单量位居行业前列
　　公司立足全球视野，精准研判航运市场趋势，深度匹配国际船东差异化需求，持续提升接单能力，稳步扩大市场份额。报告期内，公司新承接船舶订单207艘，远超2025年全年115艘承揽总量，一举刷新全球单体船厂接单规模与船型多元化双项纪录。订单结构同步优化，涵盖油轮94艘、集装箱船56艘、散货船49艘和超大型液氨运输船（VLAC）8艘，成功实现“集、散、油、气”全谱系均衡突破。其中，集装箱船与油轮合计占比超72%，高附加值船型已稳居订单主力；VLAC首次纳入公司订单矩阵并实现批量化承揽，标志着公司在气体运输船高端赛道实现战略性突破，产品谱系与市场竞争格局双向升级。
　　客户拓展方面，公司凭借高品质交付能力与良好市场口碑，持续获得国内外客户的广泛青睐，老客户持续复购、新客户主动签约，市场版图持续扩大。目前公司交船计划排至2030年，手持订单稳居行业前列，其中VLCC超大型原油船手持订单数量位居全球单体船厂首位。饱满的中长期订单与多船型承接能力形成有效周期对冲，筑牢持续盈利根基。
　　2、生产交付：节拍化运行，履约效率阶梯式跃升
　　公司突破传统“单船定制”模式，聚焦产能集约、流程优化与供应链协同，全面构建多船“并行建造、集中出坞”的高效生产体系，生产组织能力和履约效率实现阶梯式跃升：年初4艘VLCC同坞齐出、6艘巨轮同日出坞，三日两创全球行业纪录；4月一周内累计下水7艘，月底掀起“一天三艘”交付热潮；6月两艘VLCC同时命名交付及9.3万立方米VLAC船台搭载下水，均系全球“首次”。上述节点的集中落地，验证了公司节拍化建造模式的成熟性与可复制性。
　　当前，企业船台与船坞产能同步释放，搭载、总装、建造各环节高效衔接，生产节奏稳定有序、施工态势持续饱满。截至报告期末，公司高质量交付船舶40艘，稳定高效的交付能力已从效率优势转化为长期竞争壁垒。
　　3、产能配套：前瞻性布局，全链条力求自主可控
　　凭借超强接单能力，公司现有产线已趋饱和，产能瓶颈倒逼系统升级与扩张提速。年初，公司前瞻性启动三大关键项目：建设“绿色智能船舶制造一体化”项目，旨在提升大型船坞产能及智能车间配套能力；建设“绿色船舶制造曲组配套升级”项目，定向补充分段供应短板；建设“3号-6号码头项目”，着力强化船舶舾装保障能力。整套扩产方案高效整合资源、优化生产流程，既有力加速消化在手订单，也为后续承接新订单留足弹性空间。
　　当前，恒力重工作为全球单体规模最大、配套最完备的绿色船舶建造基地之一，已形成年钢材加工300万吨、拥有4座超大型船坞与世界级船台的产能规模，可同步实现VLCC、万箱级集装箱船等高附加值船型的批量建造。从钢板预处理到分段建造、从船坞搭载到动力配套，全流程自主可控的现代化产业体系深度耦合，“全谱系+全链条”协同运转，有效规避船型周期波动与供应链风险，盈利底盘持续加固。
　　4、绿色智能：技术化深耕，高壁垒重塑竞争格局
　　公司长期深耕绿色智能船舶领域，持续推动产品体系迭代升级，并将“绿色化”与“智能化”理念贯穿船舶研发、生产制造及动力配套全产业链，实现技术融合与应用落地的协同并进。绿色船型方面，公司已从LNG双燃料集装箱船、VLCC标准化矩阵，向VLAC等零碳船型战略延伸，前瞻布局未来能源运输核心市场。绿色动力方面，现已形成覆盖LNG、LPG、甲醇、氨四种双燃料发动机的自主研发体系，其中恒力8G95LNG双燃料发动机成功交付，不仅填补国内该功率级建造空白，也显著增强了中国绿色船舶在全球市场的议价能力。智能产线方面，公司全面集成工业互联网、大数据、AI及数字孪生技术，构建起自动切割、焊接、打磨、分拣的智能流水线，有效提升总装效率与建造精度，持续夯实技术与质量双重壁垒。
　　技术融合正加速公司从“规模扩张”向“价值跃升”转型，核心竞争力进化为“稳定、高效、高质”的可持续制造能力，在全球高端船舶制造格局中占据领先地位。同时，公司广泛应用数字化、智能化、绿色化技术，深化以“壳舾涂一体化”为核心的现代造船模式，推动制造体系向精益化、智能化方向全面升级。
　　全球航运绿色转型与产能重构浪潮中，恒力重工以半年突破之姿，有力印证了“全谱系、全链条”优势对民营造船格局的重塑力量。随着绿色扩产项目陆续达产、动力配套自主化加速落地，公司高端制造话语权有望持续提升。面对全球船位供给持续偏紧与船队更新需求集中释放，恒力重工以规模筑底、以效率提速、以技术立身、以全链固本，在全球造船格局中行稳致远。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）基础设施优势
　　公司致力于打造世界一流的船舶及高端装备制造企业，目前已建成一个高端化、绿色化、智能化、数字化的船舶与海工装备制造产业基地，并重点聚焦超大型油轮、超大型矿砂船、超大型液化气运输船、超大型集装箱船、液化天然气船、浮式液化天然气生产储卸装置、浮式生产储卸油装置及半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产制造业务。公司拥有现代化船坞/船台，具备世界级船舶建造能力；公司拥有多座超大型专业船坞及船台、行业领先的重型起重装备群，可同步批量建造VLCC、万箱级集装箱船等高附加值船型。为巨型船体分段快速搭载、空中翻身及总段合拢提供强劲支撑，大幅提升总装效率。公司发动机总装车间可年生产发动机180台，可实现LNG、LPG、甲醇、氨四种低碳零碳双燃料发动机全覆盖，使公司一跃成为中国单体最大的船用发动机制造企业之一。公司钢加厂房、曲组厂房及平组厂房等基础设施完备，并大规模应用自动焊接机器人、自动切割、钢板动态自动化印字等先进装备与技术，智能化水平业内领先。公司目前已构建了一体化的生产体系，为公司高效承接全球批量订单、稳定兑现交付承诺提供坚实的硬件支撑。未来，公司将持续加强现代化的顶尖生产设备投入，通过绿色生产方式、提高资源利用效率等措施，提高船舶的制造精度、性能和环保水平，实现高端绿色船舶的全生命周期管理，满足市场对高端、绿色船舶的需求。
　　（二）地理位置优势
　　公司造船业务生产基地位于辽宁省大连长兴岛，属于中国三大造船基地之一，也处于全球最适合造船的地理位置之一。船舶建造生产过程复杂，建造期长，且露天作业时间长，造船厂不宜分布在炎热、酷寒、多雨、过湿地区，以避免因恶劣天气导致的生产延误和质量问题。因此，船舶制造对水域条件、地质条件、水运交通条件、气候适宜性等要求极高。公司造船基地具有天然的港口条件及深水岸线优势，适合建造和停靠大型船舶，现代化码头及泊位充足，整个港湾处于防波堤保护下的避风港，全年不冻、少雨，无极端高温及低温天气，气候及水文条件优异，可保障全年开工时间，有利于提升船舶建造效率，缩短造船周期。此外，大连造船业历史悠久，技术实力雄厚，多年来在船舶制造领域积累了丰富的经验和技术储备，能够应对各种复杂和高端的造船需求。未来，公司将充分发挥地理位置优势，打造世界级船厂。
　　（三）研发设计优势
　　公司研发团队经验丰富，设计能力行业领先。公司专门设立船舶设计研究中心进行船舶的研发及设计工作，研究中心拥有多名国际一流设计专家，引领设计团队对标国际先进设计理念和设计技术，各专业室主任牵头把关设计质量，船舶性能指标均处于行业领先水平。公司对标国际先进设计理念及技术，自主研发的绿色环保超大型油轮（VLCC），该船型采用减阻型线和节能型艉楼设计，可以降低船舶在风浪中的阻力，提高船舶营运航速；该船在国内首次采用上层建筑及尾部甲板整体下沉式设计方案，减少了结构重量。该船遵从以人为本的设计理念，按邮轮标准进行生活区设计建造，大大提高了船员生活的舒适性，打造了一型具有“绿色、环保、安全、舒适”特点的VLCC。未来，公司紧跟国家政策导向及船舶行业发展趋势，积极开发低碳、零碳船舶及低温和超低温气体运输船等高附加值船舶，不断满足高端绿色船舶研发及建造需求，助力船舶行业实现高质量发展及转型升级。
　　（四）发动机自供优势
　　公司具备船用发动机自主生产能力，可保证发动机的稳定供应与船舶的交货及时性。发动机被视为船舶的“心脏”，为船舶提供动力，确保其正常航行及各项功能的实现。发动机作为船舶采购周期最长的原材料之一，其供货稳定性直接影响船舶的建造进度。如果发动机不能按时到货，可能会导致船舶建造过程中的停工待料，从而延误整个船舶的交付时间。通过发动机自供，公司可实现产业链整合，增强对供应链的控制力，确保关键部件的稳定供应，降低供应链风险，从而保障船舶供应稳定性和交付及时性，优化整船的成本结构，提高公司竞争力和盈利能力。目前，公司成功交付的发动机满足IMO最新排放标准，且与传统机型相比，该机型冲程更长，推进效率更高，更加节能环保，有利于公司船舶产品逐步向绿色高端发展趋势转变。
　　（五）管理及品牌优势
　　公司实际控制人具备成熟的大型集团化管理经验，可助力公司快速成为国际一流企业。公司践行“恒力速度”与“恒力品质”企业文化，建设一流的管理团队和人才生态，通过优化管理流程、提高管理效率、为各个部门制定“世界一流”目标，持续提高设计、采购、生产、销售等方面的决策速度和执行效率，快速发展壮大并跃居为全球前十的船舶制造企业。公司坚持质量优先、兼顾效率，不断提升船舶建造品质，缩短船舶建造周期，并在追求经济效益的同时，注重环保和安全生产，积极履行社会责任，致力于打造世界级船厂，成为全球造船行业的标杆企业。
　　基于上述优势，公司新接订单量快速提升，快速发展成为世界领先的船舶制造企业。未来，公司将持续发挥自有优势，提升船舶建造品质、扩大接单规模，进一步提升行业地位，为中国由“造船大国”迈向“造船强国”提供支撑力量。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场和政策风险
　　（1）宏观经济风险
　　公司所处的船舶制造行业与全球政治经济形势、航运业、海洋工程等行业密切相关，航运行业受地缘政治、经济增长、航运市场形势等影响较大，在全球经济增长的情况下，行业景气度会较高，航运指数及运价也会相对较高，对船舶需求将更旺盛。随着全球经济变化，船舶制造行业景气度也会随之变化。因此，若未来行业景气程度出现持续低迷，公司将面临更加激烈的竞争，可能对业绩产生不利影响。
　　（2）市场竞争风险
　　造船行业属充分竞争行业，公司面临全球船厂的直接竞争。在当前技术加速变革的背景下，行业竞争格局持续演变，正向高端化、绿色化、智能化方向深度转型。若公司未能及时顺应上述发展趋势，有效把握技术迭代与市场变革的机遇，其现有竞争优势可能会被逐步削弱，进而对经营业绩和长远发展造成不利影响。提请投资者关注相关风险。
　　（3）产业政策变动风险
　　船舶制造业是船舶工业的核心细分领域，亦是国民经济的基础性产业之一，其发展与国际政策导向、宏观经济周期及国内产业政策密切相关，具有典型的政策敏感性与周期属性。如未来国际政策、国家及地方政府产业政策出现重大不利变化，将可能对公司主要产品的研发、生产和销售等方面产生不利影响。提请投资者注意相关风险。
　　2、经营风险
　　（1）原材料价格波动风险
　　公司主要产品的原材料为船用板材、船用型材等金属材料及外购设备。受宏观经济、市场供求关系及其他因素的影响，主要原材料价格会产生波动。原材料的价格波动直接影响产品的采购成本，公司会通过加强成本控制等手段缓解原材料价格波动的影响。如果在原材料价格上涨时，公司无法通过价格调整、与客户协商收款进度等方式完全消化原材料价格波动的影响，将可能对经营生产及业绩产生不利影响。
　　（2）汇率波动风险
　　公司业务涉及亚洲、欧洲等多个地区，与境外客户的销售主要采用美元等外币进行结算，因此面临国际贸易过程中的汇率波动风险。若未来汇率发生大幅波动，公司可能遭受汇兑损失，进而可能对生产经营及业绩情况产生不利影响。
　　（3）偿债能力财务指标较低的风险
　　造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。
　　（4）无法按时交船的风险
　　公司基于自身生产能力承接订单，并根据交船期合理安排生产进度，不排除存在因行业政策、安全生产、自然条件等因素导致公司无法按时交船的违约风险，提请投资者注意该风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，成功置入恒力重工100%股权，主营业务实现战略性转型，由传统陶瓷制造正式跨入船舶及高端装备的研发、生产和销售领域，并致力于成为世界一流的高端化、绿色化、智能化、数字化船舶制造企业。目前，公司业务贯通发动机自主生产及船舶制造等关键环节，主要产品涵盖散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等主流船型。
　　依托行业资深的国际化研发团队、行业领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主配套能力，公司已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力。公司矢志打造具备超大型油轮（VLCC）、超大型矿砂船（VLO... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，成功置入恒力重工100%股权，主营业务实现战略性转型，由传统陶瓷制造正式跨入船舶及高端装备的研发、生产和销售领域，并致力于成为世界一流的高端化、绿色化、智能化、数字化船舶制造企业。目前，公司业务贯通发动机自主生产及船舶制造等关键环节，主要产品涵盖散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等主流船型。
　　依托行业资深的国际化研发团队、行业领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主配套能力，公司已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力。公司矢志打造具备超大型油轮（VLCC）、超大型矿砂船（VLOC）、超大型液化气船（VLGC）、超大型集装箱船、液化天然气船（LNG）、浮式液化天然气生产储卸装置（FLNG）、浮式生产储卸油装置（FPSO）及半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的产业基地。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类注释》（GB/T4754-2017）、中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），本次重组前，公司所处行业为“307陶瓷制品制造”中的“3074日用陶瓷制品制造”，主要业务类型为日用陶瓷制品的研发、生产和销售，主要利润来源为陶瓷产品销售；本次重组完成后，公司所处行业类别为“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“C373船舶及相关装置制造”，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售，主要利润来源为船舶制造业务、船用发动机制造业务及高端装备制造业务。

　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）宏观经济概述2025年，在地缘政治冲突频发、国际经贸规则重塑与产业链供应链加速调整的多重冲击下，世界经济艰难复苏，并呈现出增长动能不足与发展走势分化的显著特征。面对复杂外部环境，我国始终坚持稳中求进的工作总基调，牢牢把握高质量发展这个首要任务，保持战略定力，沉着应对风险，坚定不移办好自己的事。宏观政策积极有为，协同发力：以积极的财政政策强化民生与基建支撑，货币政策通过降准及LPR下调保持流动性合理充裕，政策组合持续显效，有力稳住了经济发展的基本盘。同时，我国充分发挥超大规模市场优势和完整产业体系优势，抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，主动推动绿色低碳转型，积极培育新质生产力，开拓经济发展新赛道，为高质量发展注入了强劲动力。国家统计局数据显示，2025年我国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，多项核心指标保持领先并创出新高。这份来之不易的成绩单，不仅印证了中国经济长期向好的基本面没有改变，更展现了我国经济稳中有进、向新向优的强大韧性与蓬勃活力。我国经济韧性强、潜力大、活力足，制度优势显著，市场空间广阔，这些积极因素将持续释放，为推动高质量发展、实现中国现代化提供坚实支撑。
　　（二）行业情况概述近年来，受船舶老龄化加速、环保新规持续收紧、海运贸易稳步增长以及地缘政治格局变化等多重因素影响，全球新造船市场需求显著提升，迎来新一轮订单释放周期。与此同时，受上一轮行业深度调整影响，全球造船产能已大幅收缩，产业集中度提高，短期产能扩张弹性不足，难以迅速匹配当前的市场需求变化。在上一轮行业周期下行调整阶段，中小型船厂出清比例较高，大型船企竞争优势更为突出，行业资源向优势企业集中趋势明显，未来行业集中度有望进一步提升。在“需求集中释放”与“供给刚性约束”的共同作用下，本轮造船周期呈现出持续时间更长、市场波动趋缓的显著韧性，其强度与稳定性远超以往。
　　尽管本轮周期更具韧性，但受地缘政治与贸易摩擦频繁扰动影响，造船市场短期波动在所难免。2025年开局造船市场就面临多重压力：一方面海运运费持续疲软，叠加美国关税政策影响，很大程度上抑制了船东投资意愿；另一方面，美国“301调查”及《船舶法案》等地缘政治因素将造船推向博弈前沿，政策的不确定性加剧；此外，绿色环保法规推进节奏放缓，也在一定程度上延缓部分船队更新决策。受上述因素共同影响，上半年全球新造船订单明显收缩放缓。转折出现在六七月，随着运费市场逐步回暖，船东投资信心回升，同时政策环境边际明朗，不确定性明显淡化，此前压抑的船舶更新需求开始释放，市场峰回路转。三季度起，市场迎来签单小高峰，批量订单集中落地，四季度再度掀起“订单潮”，为全年市场注入强劲动力，实现强势收官。
　　在新造船价格指数方面，以克拉克森新船价格指数为例，全年围绕185点高位窄幅波动，年末仅小幅回调2.4%，但手持订单覆盖年限已延长至4.1年，凸显了市场对船舶资产长期价值的认同，也印证了本轮周期在价格层面的支撑依然稳固。
　　在市场竞争格局方面，中、日、韩三国的三大指标位居行业前列，更需关注的是，中、日、韩头部船企已陆续完成合并重组，市场竞争格局进一步重塑。根据工业和信息化部发布数据：中国新签订单量、全年完工交付量、手持订单量占全球市场的百分比分别为69.0%、56.1%、66.8%，均居世界首位。
　　展望未来，全球造船市场挑战与机遇依然并存。短期内，地缘政治形势的变化以及当前新船价格高企，将在一定程度上抑制船东的订船意愿。但从中长期来看，全球船队平均船龄持续上升、国际海事组织（IMO）环保新规推动的绿色转型，将成为支撑新造船需求的长期动力。以替代燃料船舶、低碳技术装备为代表的绿色船舶，以及海上风电、氢氨运输等新兴领域，预计将为行业带来持续的结构性增长机遇。综合来看，本轮船舶行业复苏虽面临阶段性波动，但整体仍将延续较高景气态势。
　　（三）企业经营概述2025年，公司紧扣国家“海洋强国”战略，通过重大资产重组，战略性退出日用陶瓷制品制造行业，全面置入恒力重工船舶及高端装备制造资产，圆满完成向高端制造业的战略转型与跨越。本次重组不仅为企业注入持续盈利的“新动能”，更是推动了发展质量与抗风险能力的系统性跃升，实现从传统制造向现代工业的高质量转型。重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长，技术能级与产业位势稳步攀升，获得资本市场与造船市场的双重聚焦，市场美誉度与行业影响力迈上新台阶，展现出强劲的发展韧性与深远的战略布局。
　　公司报告期内重点工作开展情况如下：
　　1、产能跨越，市场突围，绿色基地蔚然成形公司凭借现代化船台、船坞及二十余台大型龙门吊组成的集群作业体系，已跻身世界级船舶建造梯队。恒力造船通过各作业环节的高效协同，生产效能稳步提升，行业竞争力持续增强。恒力发动机锚定“双碳”战略，已形成年产180台、总功率320万马力的规模化产能，树立船用动力绿色标杆。同步落成的规模化生活区，为数万名员工提供安居保障，有力支撑批量化建造与节拍化交付。至此，全球单体规模最大、设施最现代化、配套最齐备的绿色造船基地已蔚然成形，公司正全速驶入世界造船业“第一方阵”。
　　凭借“集、散、油”全谱系接单能力与“最高标准、最好品质、最高效率”的品牌承诺，公司持续获得国际主流船东及国内大型航运企业的深度信赖。已交付的卡萨姆型散货船、好望角型散货船及30.6万载重吨VLCC等主建船型，凭借领先的设计与优异的环保性能，备受市场赞誉。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，引爆全球新造船市场。目前，公司手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。以产能为基、以市场为向，以公司为代表的中国民营造船新力量，正加速挺进全球高端船舶建造的核心行列。
　　2、体系重塑，效率跃升，生产建造节拍提速从盘活沉寂十年的存量资产起步，公司以“要么不做，要做就做最好”的极致理念重构生产逻辑，构建以“流程化、体系化、工业纪律驱动”为核心的现代生产体系：智能产线规模化应用并与MES系统深度融合，生产管控加速迈向数字化；大型龙门吊集群组合推动分段、总段大型化工艺普及，由传统“堆工时”生产模式向“工业化”节拍制造根本转型；多项目统筹管理能力持续强化，供应链协同与精准调度体系同步完善，内外高效联动的产业生态加速构建。公司可复制、可并行、周期可控的系统化建造能力全面形成。
　　体系重塑驱动建造效率蝶变。依托世界级船坞与超大起重能力龙门吊，施工工序持续优化，工艺工法不断创新，使得船舶建造周期显著压缩。报告期内，呈现出两艘30.6万载重吨VLCC同日出坞、多船同坞建造及国内首次在船台实现18.1万载重吨散货船下水等高效生产场景。2026年开局，更是三天内连续上演4艘30.6万载重吨VLCC同日下水、6艘8.2万载重吨散货船同日出坞的盛况，刷新了全球造船节拍化生产纪录。公司绿色船舶建造体系日臻成熟，生产效率与管理水准已跃居行业前沿。
　　3、技术破壁，批量交付，高端制造全面贯通公司构建“大连+上海”双研发基地格局，有效突破人才瓶颈，加速创新要素集聚。研发体系则紧扣绿色低碳与数智化转型，构筑核心技术壁垒，实现从“规模制造”向“技术引领”的关键跨越。在绿色动力领域，公司持续攻坚“卡脖子”环节，双燃料发动机等低碳零碳动力制造成势，与传统动力均实现自主生产。首台LPG双燃料6G60发动机顺利交付，实现绿色动力重大突破；大型高端双燃料发动机同步推进。在高附加值船舶领域，30.6万载重吨VLCC高品质交付并展开批量建造，21000TEU LNG双燃料超大型集装箱船和32.5万载重吨甲醇燃料预留VLOC按计划开工，与法国GTT公司合作全面落地——正式成为国内第二家具备大型LNG船薄膜维护系统资质及实船建造能力的民营船企，全谱系高端建造能力全面贯通。
　　技术突破正加速转化为稳定的交付优势。公司在高附加值船型领域持续跑出“加速度”：8.2万吨散货船“BH FORTUNE”号提前160天交付，刷新公司同型船建造周期纪录；自主设计的30.6万吨VLCC“ALIAKMONⅠ”号顺利出海，标志着从研发设计到精密建造的完整链路已全面跑通。随着多船同日命名交付成为常态，公司已构建起多型高端船品的批量建造能力，正式迈入批量造、高效造、稳定造的新阶段。
　　向海图强，筑梦深蓝。公司凭借高效的生产组织、持续的技术创新和充沛的订单储备，已跻身中国船舶制造业的领军行列。未来，公司将充分发挥资本势能，巩固技术壁垒，聚焦绿色船舶新质生产力，全力打造全球高端装备制造标杆，为造船强国、海洋强国和全球海洋命运共同体的构建贡献“恒力力量”。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）基础设施优势公司致力于打造世界一流的船舶及高端装备制造企业，目前已建成一个高端化、绿色化、智能化、数字化的船舶与海工装备制造产业基地，并重点聚焦超大型油轮、超大型矿砂船、超大型液化气运输船、超大型集装箱船、液化天然气船、浮式液化天然气生产储卸装置、浮式生产储卸油装置及半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产制造业务。公司拥有现代化船坞/船台，具备世界级船舶建造能力；公司拥有的超大船坞可同步建造4艘30万吨级VLCC，2026年1月实现4艘VLCC同日出坞，创造了全球造船行业新纪录。公司在起重装备方面配套900吨、1,000吨、1,500吨、2,000吨级龙门吊组成的重型起重装备群，联吊最大起重能力达3,200吨，为巨型船体分段快速搭载、空中翻身及总段合拢提供强劲支撑，大幅提升总装效率。公司发动机总装车间可年生产发动机180台，可实现LNG、LPG、甲醇、氨四种低碳零碳双燃料发动机全覆盖，使公司一跃成为中国单体最大的船用发动机制造企业之一。公司钢加厂房、曲组厂房及平组厂房等基础设施完备，并大规模应用自动焊接机器人、自动切割、钢板动态自动化印字等先进装备与技术，智能化水平业内领先。公司目前已构建了一体化的生产体系，为公司高效承接全球批量订单、稳定兑现交付承诺提供坚实的硬件支撑。未来，公司将持续加强现代化的顶尖生产设备投入，通过绿色生产方式、提高资源利用效率等措施，提高船舶的制造精度、性能和环保水平，实现高端绿色船舶的全生命周期管理，满足市场对高端、绿色船舶的需求。
　　（二）地理位置优势公司造船业务生产基地位于辽宁省大连长兴岛，属于中国三大造船基地之一，也处于全球最适合造船的地理位置之一。船舶建造生产过程复杂，建造期长，且露天作业时间长，造船厂不宜分布在炎热、酷寒、多雨、过湿地区，以避免因恶劣天气导致的生产延误和质量问题。因此，船舶制造对水域条件、地质条件、水运交通条件、气候适宜性等要求极高。公司造船基地具有天然的港口条件及深水岸线优势，适合建造和停靠大型船舶，现代化码头及泊位充足，整个港湾处于防波堤保护下的避风港，全年不冻、少雨，无极端高温及低温天气，气候及水文条件优异，可保障全年开工时间，有利于提升船舶建造效率，缩短造船周期。此外，大连造船业历史悠久，技术实力雄厚，多年来在船舶制造领域积累了丰富的经验和技术储备，能够应对各种复杂和高端的造船需求。未来，公司将充分发挥地理位置优势，打造世界级船厂。
　　（三）研发设计优势公司研发团队经验丰富，设计能力行业领先。公司专门设立船舶设计研究中心进行船舶的研发及设计工作，研究中心拥有多名国际一流设计专家，引领设计团队对标国际先进设计理念和设计技术，各专业室主任牵头把关设计质量，船舶性能指标均处于行业领先水平。公司对标国际先进设计理念及技术，自主研发的绿色环保超大型油轮（VLCC）。该船型采用减阻型线和节能型艉楼设计，可以降低船舶在风浪中的阻力，提高船舶营运航速；该船在国内首次采用上层建筑及尾部甲板整体下沉式设计方案，减少了结构重量。该船遵从以人为本的设计理念，按邮轮标准进行生活区设计建造，大大提高了船员生活的舒适性，打造了一型具有“绿色、环保、安全、舒适”特点的VLCC。未来，公司紧跟国家政策导向及船舶行业发展趋势，积极开发低碳、零碳船舶及低温和超低温气体运输船等高附加值船舶，不断满足高端绿色船舶研发及建造需求，助力船舶行业实现高质量发展及转型升级。
　　（四）发动机自供优势公司具备船用发动机自主生产能力，可保证发动机的稳定供应与船舶的交货及时性。发动机视为船舶的“心脏”，为船舶提供动力，确保其正常航行及各项功能的实现。发动机作为船舶采购周期最长的原材料之一，其供货稳定性直接影响船舶的建造进度。如果发动机不能按时到货，可能会导致船舶建造过程中的停工待料，从而延误整个船舶的交付时间。通过发动机自供，公司可实现产业链整合，增强对供应链的控制力，确保关键部件的稳定供应，降低供应链风险，从而保障船舶供应稳定性和交付及时性，优化整船的成本结构，提高公司竞争力和盈利能力。目前，公司成功交付的发动机满足IMO最新排放标准，且与传统机型相比，该机型冲程更长，推进效率更高，更加节能环保，有利于公司船舶产品逐步向绿色高端发展趋势转变。
　　（五）管理及品牌优势公司实际控制人具备成熟的大型集团化管理经验，可助力公司快速成为国际一流企业。公司践行“恒力速度”与“恒力品质”企业文化，建设一流的管理团队和人才生态，通过优化管理流程、提高管理效率、为各个部门制定“世界一流”目标，持续提高设计、采购、生产、销售等方面的决策速度和执行效率，快速发展壮大并跃居为全球前十的船舶制造企业。公司坚持质量优先、兼顾效率，不断提升船舶建造品质，缩短船舶建造周期，并在追求经济效益的同时，注重环保和安全生产，积极履行社会责任，致力于打造世界级船厂，成为全球造船行业的标杆企业。
　　基于上述优势，公司新接订单量快速提升，快速发展成为世界领先的船舶制造企业。未来，公司将持续发挥自有优势，提升船舶建造品质、扩大接单规模，进一步提升行业地位，为中国由“造船大国”迈向“造船强国”提供支撑力量。

　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年末，公司总资产4,939,202.29万元，同比增长154.04%，归属于上市公司股东的净资产945,212.91万元，同比增加188.27%。
　　2025年度，公司实现营业收入2,163,915.28万元，同比增加274.95%；实现归属于上市公司股东的净利润265,460.77万元，较上年同期增加1,083.05%。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势1、行业格局全球造船业已进入“中国引领”的新时代。中国与韩国、日本及欧洲共同构成了“一超多强”的竞争格局：中国凭借完整的产业体系、成本优势和产能扩张能力，在市场份额上形成绝对领先地位；韩国聚焦高附加值船舶领域，在LNG船等细分市场保持技术优势和竞争力；日本则面临市场份额持续收缩、新船成交量创下新世纪以来最低水平的挑战；欧洲造船份额不断萎缩，仅在豪华邮轮保持优势。
　　（1）成本、劳动力及市场优势背景下，船舶产业链已向中国转移近现代全球造船工业发展格局的演变与全球产业转移基本一致，经历了从英国到日本、韩国再到中国的转移。主要原因：首先，我国不断出台政策支持船舶产业转型升级，船舶制造企业凭借持续的研发投入、科技创新，持续提升三大主力船型建造的领先水平，并不断攻克大型LNG气体运输船、超大型集装箱船等高技术难度船舶的关键技术难点并掌握生产建造能力，逐步赶超日韩。其次，船舶建造中，主船体钢材是影响造船成本的关键因素之一，而中国钢材产量在全球范围内具有绝对优势，且造船钢板价格低于日本和韩国，成本优势显著。第三，劳动力密集是造船行业的最主要特征。随着近年接单量的快速增长，日韩造船业人力缺口较大，劳动力短缺的窘境开始制约日韩船舶行业发展。我国作为人口大国具备良好基础，为船舶制造提供充足的劳动力支撑。第四，我国是世界上最大的船东国，拥有全球最为庞大的船队规模。在“国船国造”背景下，中国船队的发展需求为我国船舶建造产业提供强有力支撑。因此，我国船舶制造企业在加强自身研发生产能力的同时，凭借成本优势、劳动力优势及市场优势成为全球第一造船大国。
　　（2）全球船舶制造业主要集中于亚洲，中日韩合计份额已超90%目前，全球船舶制造业主要集中于亚洲，中国、韩国、日本三国占全球造船业份额已超90%。根据工业和信息化部数据，2025年中国、韩国及日本造船完工量占全球比例分别为56.1%、23.6%及16.3%，合计占比96.0%；新接订单量合计占比96.8%。全球造船业已进入“中国引领”的新时代。中国与韩国、日本共同构成了“一超多强”的竞争格局。2025年，中国造船完工量、新接订单量和手持订单量三大指标的国际市场份额连续16年稳居世界第一，手持订单量更是高达2.74亿载重吨。
　　（3）行业集中度不断提高，新船订单向大型造船企业集中随着全球船舶产能的大幅出清，造船企业数量显著下降，造船产能向大型造船企业集中。接单能力较强的大型造船企业通常需要在船厂面积、地理位置、基础设施配置、研发设计能力等多方面具备一定优势，因此大型造船企业建设及扩张的壁垒较高。大型造船企业凭借其在资金实力、技术研发、客户服务等方面的综合优势，不断提高新接订单数量，进一步加剧船舶行业的集中化趋势。目前，造船行业正处于需求景气上行阶段，船舶制造企业市场空间广阔，具备接单能力的大型造船企业将优先享受产能红利。
　　2、发展趋势在脱碳法规和船队更新需求驱动下，绿色船舶和智能船舶技术成为竞争新焦点，呈现出高端化、绿色化和智能化三大发展趋势。
　　（1）高附加值船舶成为竞争焦点船舶工业属于技术密集型产业，技术创新是推动行业发展的重要动力。目前，船舶的设计、制造等环节逐步实现技术升级，技术难度相对较高的高附加值船舶已成为新的市场需求热点。船舶制造企业需在船舶的设计和建造过程中，应用数字化设计、智能化制造、自动化控制、绿色节能等先进技术，优化船舶结构，提高航行效率、安全性能和环保属性，研发并建造清洁燃料动力船舶、大型LNG气体运输船、大型滚装船等高性能船舶，提升高端船舶的国际竞争力。因此，在技术不断进步背景下，船舶的高技术、高附加值转变是船舶工业技术创新和产业升级的必然结果。
　　（2）绿色化发展势在必行IMO作为负责全球海上安全和环保事务的权威机构，已制定一系列严格的环保法规和标准；我国亦出台一系列政策加快船舶制造业绿色转型，绿色化已成为造船行业的必然趋势。2023年，IMO在MEPC80会议上通过《2023年IMO船舶温室气体（GHG）减排战略》，提出最新减排目标，航运业到2030年将温室气体排放总量较2008年减少20%，力争减少30%；到2040年减少70%，力争减少80%；到2050年前后实现净零排放。目前，各造船大国均着手制定国家级绿色船舶发展规划和措施，船舶企业不断加强自主研发能力，通过优化船舶设计与构造、采用先进的节能技术、安装环保装置、建造替代燃料或LNG、甲醇等清洁燃料船舶，提升绿色船舶供应能力，为赢得新一轮造船市场机遇抢占先机。
　　（3）智能化建设加速进行中智能船舶是船舶行业未来的发展方向之一，是建设造船强国的必然途径。中国船舶工业将在科技革命和产业变革的机遇背景下，以智能化改造为主线，重点推动智能制造装备在船舶制造业的推广应用。为支持造船强国建设，我国船舶制造企业需深化信息技术与造船技术的融合，实现船舶建造模式先进、流程标准化、资源管理精益化、物流生产高效化、产品个性化，从而提高产品质量、降低成本、提升效率、改善环境，增强企业竞争力。应用新一代信息技术，推进智能船企建设，是全球造船业发展的主要趋势，也是行业发展的必然选择。
　　(二)公司发展战略
　　公司致力于成为世界一流的高端化、绿色化、智能化、数字化船舶制造及高端装备制造企业。依托全产业链协同优势，公司构建了涵盖船用发动机自主生产、船舶制造的一体化业务体系，形成了技术领先、装备精良、产业协同的核心竞争力。以“国家情怀”为精神内核，公司始终将国家战略需求转化为企业的“奋斗清单”，在民营造船领域勇担时代使命。
　　目前，公司已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船型的规模化生产能力。未来，依托国际资深背景的研发团队、行业领先的造船设施、持续优化的工艺体系以及船用发动机的自主配套能力，公司正加速向具备超大型油轮（VLCC）、超大型矿砂船（VLOC）、超大型液化气船（VLGC）、超大型集装箱船、液化天然气船（LNG）、浮式液化天然气生产储卸装置（FLNG）、浮式生产储卸油装置（FPSO）及半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的产业基地迈进，持续为全球航运绿色转型与造船强国建设贡献“恒力力量”。
　　(三)经营计划
　　2026年，是公司迈向“世界一流”的关键之年，公司将紧扣“高端化、绿色化、智能化、数字化”发展方向，围绕以下四个维度系统推进全年经营工作：
　　1、强化创新驱动，打造竞争优势创新是引领高质量发展的“核心引擎”。2026年，公司将持续完善独具恒力特色的创新体系，依托国际化研发团队，加速关键核心技术攻关，力求在高端船型设计、绿色动力系统等领域实现新突破。研发工作坚持“开发绿色高附加值新船型”与“持续升级现有船型工艺”双轨并行：一方面，聚焦LNG运输船和双燃料型VLCC、VLAC等高附加值船型，围绕行业痛点开展深度研发，推动核心技术自主可控；另一方面，持续优化基础制造技术体系与生产工艺，进一步提升散货船、VLCC等主建船型的市场竞争力，巩固技术领先优势。
　　2、深化品牌建设，加快市场拓展以品牌力牵引市场力，向全球船舶工业价值链高端攀升。2026年，公司将继续深耕国际主流船东，依托VLCC手持订单全球第一的先发优势，持续拓展与全球头部航运集团的战略合作，力争在高端船型市场实现新突破。全年经营目标锁定新接订单金额与产品附加值“双提升”，同时以“交船即精品”为标准，确保各在建项目按期高质量交付，通过参与国际海事展会、主办行业峰会等方式，全方位讲好恒力故事，将“国家情怀”的品牌内涵融入全球船东心中，让“恒力出品”成为世界船舶工业的闪亮名片。
　　3、细化运营管控，提升发展质效向管理要效率，向协同要效益。2026年，公司将全面深化精益生产管理，依托产业链一体化优势，加快工厂智能化升级，建立从钢板入库到船舶离港的全流程数字化管控体系，最大限度压降生产成本与建造周期。深入推进智能制造工程，扩大生产自动化率，力争全年人均产出效率再提升。同时，强化供应链韧性管理，确保船用板材、电气设备以及发动机等核心原材料与核心部件供应稳定，以节拍化生产、批量化交付应对饱满的订单排产，锻造高效运营效率。
　　4、优化融资渠道，夯实发展根基以资本活水滋养实业沃土。2026年，公司将根据生产经营需要，在加速推进资本市场再融资的同时，统筹运用多元化融资工具，实现直接融资与间接融资相结合，持续优化债务结构与资金成本，为项目建设和生产运营提供坚实资金保障。同时，严守风险底线，健全内控体系，保持资产结构健康稳健，以坚实的资本底座护航企业长期可持续发展。
　　以上经营计划不构成业绩承诺，敬请广大投资者审慎判断，关注公司经营风险提示内容，并注意投资风险。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场和政策风险
　　（1）宏观经济风险公司所处的船舶制造行业与全球政治经济形势、航运业、海洋工程等行业密切相关，航运行业受地缘政治、经济增长、航运市场形势等影响较大，在全球经济增长的情况下，行业景气度会较高，航运指数及运价也会相对较高，对船舶需求将更旺盛。随着全球经济变化，船舶制造行业景气度也会随之变化。因此，若未来行业景气程度出现持续低迷，公司将面临更加激烈的竞争，可能对业绩产生不利影响。
　　（2）市场竞争风险造船行业属充分竞争行业，公司面临全球船厂的直接竞争。在当前技术加速变革的背景下，行业竞争格局持续演变，正向高端化、绿色化、智能化方向深度转型。若公司未能及时顺应上述发展趋势，有效把握技术迭代与市场变革的机遇，其现有竞争优势可能会被逐步削弱，进而对经营业绩和长远发展造成不利影响。提请投资者关注相关风险。
　　（3）产业政策变动风险船舶制造业是船舶工业的核心细分领域，亦是国民经济的基础性产业之一，其发展与国际政策导向、宏观经济周期及国内产业政策密切相关，具有典型的政策敏感性与周期属性。如未来国际政策、国家及地方政府产业政策出现重大不利变化，将可能对公司主要产品的研发、生产和销售等方面产生不利影响。提请投资者注意相关风险。
　　2、经营风险
　　（1）原材料价格波动风险公司主要产品的原材料为船用板材、船用型材等金属材料及外购设备。受宏观经济、市场供求关系及其他因素的影响，主要原材料价格会产生波动。原材料的价格波动直接影响产品的采购成本，公司会通过加强成本控制等手段缓解原材料价格波动的影响。如果在原材料价格上涨时，公司无法通过价格调整、与客户协商收款进度等方式完全消化原材料价格波动的影响，将可能对经营生产及业绩产生不利影响。
　　（2）汇率波动风险公司业务涉及亚洲、欧洲等多个地区，与境外客户的销售主要采用美元等外币进行结算，因此面临国际贸易过程中的汇率波动风险。若未来汇率发生大幅波动，公司可能遭受汇兑损失，进而可能对生产经营及业绩情况产生不利影响。
　　（3）偿债能力财务指标较低的风险造船行业由于船舶造价较高，建造周期较长，船东一般采用分期预付建造款的方式，因此船舶建造企业的负债主要包括合同负债等项目，资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在一定的偿债风险。
　　（4）无法按时交船的风险公司基于自身生产能力承接订单，并根据交船期合理安排生产进度，不排除存在因行业政策、安全生产、自然条件等因素导致公司无法按时交船的违约风险，提请投资者注意该风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，主营业务发生重大变化，由陶瓷制造业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售，打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业。公司业务涵盖发动机自主生产、船舶制造等多个环节，主要产品包括散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等。
　　公司将依托行业顶尖的国际化研发团队、国内领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主生产能力，致力于成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、FLNG... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，主营业务发生重大变化，由陶瓷制造业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售，打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业。公司业务涵盖发动机自主生产、船舶制造等多个环节，主要产品包括散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等。
　　公司将依托行业顶尖的国际化研发团队、国内领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主生产能力，致力于成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、FLNG、FPSO、半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的制造产业基地。
　　（二）公司所属行业
　　根据《国民经济行业分类注释》（GB/T4754-2017）、中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），本次重组前，公司所处行业为“307陶瓷制品制造”中的“3074-日用陶瓷制品制造”，主要业务类型为日用陶瓷制品的研发、生产和销售，主要利润来源为陶瓷产品销售；本次重组完成后，公司所处行业类别为“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“C373船舶及相关装置制造”，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售，主要利润来源为船舶制造业务、船用发动机制造业务及高端装备制造业务。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　穿越经济周期波动迷雾，2022年，恒力集团秉持“实业报国”初心，在船舶制造行业的低谷期毅然逆势而上，于渤海湾畔挥就“向海图强”的产业蓝图，恒力重工孕育而生。三载砺剑，恒力重工已然淬炼为船海装备领域的中流砥柱，成长为中国建设海洋强国不可或缺的产业中坚，并成功跻身全球船舶制造业“第一方阵”。凭借全球领先的单体规模和配套设施优势，恒力重工铸就了中国船舶工业发展的新标杆。无惧风浪，矢志领航，恒力重工正全力朝着“打造全球绿色船舶建造与高端装备制造标杆企业”的战略目标迈进，致力在世界造船版图上镌刻更加璀璨的“中国坐标”。
　　（一）恒力重工发展概述
　　1、2022年：扬帆启航，筑梦深蓝。
　　2022年7月，为响应国家“盘活存量资产、扩大有效投资”战略部署和“两重两新”政策号召，恒力集团正式组建恒力重工，并斥资21.1亿元战略收购STX（大连）资产，重点锚定船舶建造、海洋工程、船舶发动机等核心业务。
　　2022年9月，伴随资产交割完成，恒力重工吹响复产号角。秉持“开局即决战、起跑即冲刺”的效率理念，公司迅速汇聚全球行业精英，组建国际化管理团队，高效整合上下游资源，构筑产业链协同优势。2022年年底，随着造船业务重磅重启，沉寂十年之久的废弃产能实现涅槃重生，恒力重工也正式开启打造“世界一流绿色高端船舶建造及装备制造企业”的产业征程。
　　2、2023年-2024年：步稳蹄疾，积蓄力量。
　　2023年1月，大连长兴岛恒力重工产业园正式开园并投入生产，恒力重工全面启动生产经营，步稳蹄疾。
　　为实现生产破局，恒力重工以散货船为切入点，锤炼筋骨，扎实积累制造经验。2024年4月，首艘6.1万DWT散货船提前交付，标志着恒力重工实现了在船舶制造领域从“0”到“1”的重大突破。随后，接连获得海兴航运、新加坡韦立国际集团等客户数十艘散货船订单，在造船市场成功站稳脚跟，同时也吹响了行业新锐进军深蓝的嘹亮号角。
　　研发筑基，引领未来航程。2023年4月，船舶设计研究中心正式成立，标志着恒力重工集团在构建核心技术竞争壁垒、抢占未来发展制高点上完成关键布局。研究中心紧扣“绿色低碳”与“数智化转型”趋势，一方面聚焦于绿色船舶设计、清洁燃料应用、智能船舶系统等前沿技术的研发攻关；另一方面同步推动工厂产线的智能化与数字化升级。这一“双轨并进”研发战略，不仅助力恒力重工实现从“规模制造”向“技术引领”跃升，也显著增强了企业面向未来的可持续竞争力。
　　与此同时，恒力重工在锻造核心能力方面也持续发力：携手三星重工建造多艘15000TEU集装箱船，强势挺进大型国际集装箱船建造领域；获得MAN全系列二冲程专利许可授权、成为国内唯一发动机自配民营造船企业，并完成首台船用发动机生产交付；启动与全球航运巨头MSC在新造船、配套发动机、修船改装等领域的全方位战略合作，显著提升高端船舶建造品牌形象；主办绿色船舶发展大会，分享行业经验，传递中国船企声音，彰显造船强国使命与担当。
　　在铸就“大国重器”的征程中，恒力重工将颠覆式创新理念深度融入全产业链，实现了多项国际“首创”与行业“第一”：打破行业磨合期定律，从成立至首艘30.6万载重吨VLCC超大型原油船建成交付仅用时两年，彻底颠覆了新船厂需3至5年磨合期的传统认知。公司为欧洲船东生产的超大型集装箱船配备了定制的1.3万立方米C型双燃料罐，兼容LNG与氨燃料，创下全球该类燃料罐最大容积纪录。颠覆传统造船模式，成功在船台建造并顺利下水18.1万DWT散货船，成为国内该吨级船型中首例船台建造项目，同时刷新了全球船台建造船舶的最大吨位纪录，一举打破“大型船舶必在船坞建造”的行业铁律。
　　“要么不做，要做就做到最好。”2024年，恒力重工战略启动“绿色高端装备制造项目”建设。该项目聚焦VLCC超大型油轮、VLGC超大型液化气运输船、超大型集装箱船等高附加值绿色船型，以及海上浮式生产储油装置、浮式风电平台等尖端海工装备，彰显企业领跑全球高端装备制造的雄心。预计项目全面投产后，恒力重工钢材年加工量将达到230万吨左右，可实现各类型船舶同步建造。届时，船用发动机年生产量180台左右，可覆盖LNG、LPG、甲醇、氨四种类型的双燃料发动机，恒力重工将成为全球单体规模最大、配套最完备的造船基地之一。
　　3、2025年：资本赋能，壮阔启航。
　　2025年8月，随着40亿配套融资圆满完成，公司自2024年10月启动的重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金项目全面收官，正式成为我国国内“民营造船第一股”。恒力重工凭借其世界级绿色船舶制造基地，由订单与产能构筑的产业壁垒，以及在高附加值船型方面的突破性进展，成功实现对船舶产业关键环节的战略卡位。上市公司则紧抓“并购六条”政策机遇，顺利实现向高端制造领域的战略转型。这场资本与产业的双向奔赴，不仅成就了恒力重工与上市公司各自发展的“关键一跃”，也有效化解了退市风险，推动产业结构的实质性升级。
　　立足当下，放眼未来。随着散货船、油轮、集装箱船等船型的陆续交付，恒力重工正逐步构建覆盖VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、FLNG、FPSO及半潜式钻井平台等全谱系产品矩阵。公司将以高性能船舶技术研发与工艺升级为核心引擎，积极引领船舶制造业向高端化、智能化、绿色化转型；以颠覆式创新突破传统边界为路径，不断拓展高附加值船舶与高端装备市场；以“产业报国”的战略定力为根基，为“海洋强国”建设注入民营企业的担当与智慧。当前，中国正加速推进“海洋强国”战略，恒力重工将持续提升高端化、智能化、绿色化船舶制造能力，积极培育海运领域新质生产力，努力成为支撑海洋强国建设的重要力量。
　　（二）行业情况概述
　　1、全球船舶制造业发展现状与趋势
　　近年来，在船舶老龄化问题日益突出、环保法规与政策持续收紧、全球海运贸易量稳步增长以及国际政治经济事件频发等多重因素的共同推动下，船舶市场需求迅速增长并持续扩大。具体而言：第一，当前全球船队平均船龄已处于历史高位，为消除安全隐患并保障船队正常运营，大量老旧船舶亟待更新替代；第二，2023年IMO设定2050年净零排放目标，国际海运船舶必须符合其新规要求，一系列环保立法与政策的推出，进一步加快了船东更新船舶的节奏与规模；第三，全球海运贸易量稳定上升，为造船业带来持续且坚实的增量需求；第四，苏伊士运河阻塞、红海危机等突发地缘事件导致航运距离拉长、运力趋紧，也进一步催化了新船订购需求。
　　从行业发展趋势来看，主要表现为以下三个方面：一是绿色化发展势在必行。IMO作为全球海事安全与环保领域的权威机构，已出台多项严格环保法规与标准；我国也相继推出多项政策，加速推动船舶制造业绿色转型，绿色船舶已成为行业发展的必然方向。二是高附加值船舶成为竞争焦点。随着船舶设计与制造技术不断升级，技术门槛较高的高附加值船型正成为市场新热点，特别是清洁燃料动力船舶、大型LNG运输船等高技术性能船型已成为全球造船企业竞相布局的重点。三是智能化建设持续加速。随着数字化转型的不断推进，智能造船领域的国际竞争也日趋激烈。建造智能船舶不仅是全球造船业的主要发展趋势，也是行业前进的必然选择。
　　在市场需求的强劲支撑下，2024年全球新造船价格保持在历史高位。以克拉克森指数为例，2024年全球新造船价格指数收报189.16点，同比增长6.5%，接近2000年以来的历史峰值。
　　根据克拉克森及工业和信息化部相关数据，全球船舶制造业三大指标在近年均呈现稳步上升态势。2024年，全球造船完工量约8,650万DWT，同比增长3%；新接订单量约15,256万DWT，同比增长43%；手持订单量约33,078万DWT，同比增长30%。三大指标持续增长，反映出全球船舶制造行业保持良好的发展势头。
　　在全球造船市场竞争格局方面，中、日、韩三国船舶制造业三大指标全球占比之和均在90%以上。以载重吨（DWT）计，2024年中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的57%、77%、66%，均超过一半，且新接订单量和手持订单量均创下历史最好水平。世界船舶制造业整体延续中日韩竞争格局，中国市场份额和竞争优势显著增强。
　　尽管船舶制造业长期向好趋势未改，但短期波动难免。2025年上半年，全球新造船市场新签订单量同比回落，新造船价格在供需关系动态调整中初现松动迹象。主要归因于：一是“高基数效应”，即2024年新造船投资处于历史高位，对同比数据形成巨大挑战；二是船东投资趋缓，自2024年下半年起主要船型运费下行，叠加当前高企的新船价格，抑制了船东的新增投资意愿；三是外部的不确定性影响，受美国301调查冲击和地缘政策扰动，国际船东观望情绪增强，致使新造船项目暂停或推迟。然而，审视本轮周期的核心驱动因素，支撑行业长期稳定发展的两大基石依然稳固——绿色低碳转型需求和全球船队老龄化。因此，我们判断船舶周期复苏波动前行，行业将延续较高景气度。
　　3、中国船舶制造行业发展现状与趋势
　　从一叶扁舟到巍巍巨轮，中国船舶制造业劈波斩浪，持续领跑全球。2024年，据工业和信息化部数据显示：中国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标连续15年稳居全球榜首。全球交付船只逾50%烙刻“中国制造”印记，新接船单超60%花落中国船企，全球待建船舶超70%将自中国船坞启航。这一全球领跑地位，根植于雄厚的产业积淀、持续的技术创新以及全球优质供应链的深度协同。
　　当前，中国已构建起全球最完备的船舶工业体系：产业基础雄厚，形成以沿海地区为核心的“长三角—环渤海—珠三角”三大世界级集群为核心的战略布局，形成央企战略引领和民企活力互补高效协同的产业生态，覆盖从主流民用船舶到尖端特种船舶的全谱系产品矩阵。技术持续创新，中国船舶制造业在推进绿色低碳与数智化双转型方面不断发力：在绿色低碳方面，紧跟国际海事绿色环保法规和标准更新，自主研发氨/LNG/甲醇/氢燃料等新燃料绿色船型，以及碳捕集、排放净化等关键配套技术与解决方案，加速构建绿色造船和配套产业体系，全面提升产业链脱碳水平。在数智化转型方面，建立基于工业大数据和AI的先进造船体系，建设数字化车间与智能船厂，深化工业互联网在造船全流程的协同应用；积极布局智能航行和智能机仓系统，显著提升航行安全和运行可靠性；推动“智能船舶+智慧港口+绿色能源”融合，实现船舶全生命周期智能化管理。
　　在“双碳”目标与海洋强国战略指引下，国家及部委、地方政府密集出台支持政策，持续修订技术法规，前瞻布局新兴技术与产业方向，为船舶制造行业发展提供坚实保障和方向指引。这些政策致力于塑造规则，必将深刻重构中国船舶工业的全球竞争力，锻造出更多引领未来的“国家重器”与“产业王牌”。
　　（三）企业经营概述
　　2025年上半年，公司紧跟国家建设“海洋强国”战略，通过重大资产重组，战略性退出日用陶瓷制品制造行业，同步置入恒力重工船舶及高端装备制造资产，成功实现向高端制造业的战略转型。本次重组为公司注入持续盈利“新动能”，发展质量与抗风险能力显著增强，企业脱胎换骨，焕然出新。依托上市公司有效赋能，恒力重工生产和订单高速增长，技术与产业持续升级，获得资本市场与造船市场双重聚焦，市场美誉度与行业影响力的迅速增强，彰显出强大的发展活力与深远的战略布局。
　　报告期内，公司实现营业收入667,978.91万元，同比增长315.49%；实现利润总额87,772.34万元，同比增长16,156.55%；实现归母净利润64,709.97万元、扣非净利润11,578.55万元，均实现大幅扭亏为盈，盈利能力实现根本性改善。未来，随着募投项目的全面投产以及订单船型结构持续优化，公司盈利能力将会大幅提升。
　　1、打造全船型接单能力，“集散油”全面开花彰显发展后劲。
　　公司立足全球视野，深度洞察国际船海市场趋势与需求，持续提升订单承揽能力，稳步扩大市场份额。一方面依托对船舶高端化、智能化、绿色化技术的前瞻性理解，公司积极拓展与国内外知名航运企业、能源巨头及金融租赁机构的互信合作，深化与新加坡韦立集团、地中海航运（MSC）等国际领先船东的长期战略伙伴关系，精准把握客户需求，提升订单获取能力。另一方面，在巩固“集散油”建造优势的基础上，通过自主研发与专利授权合作双轮驱动，不断丰富产品矩阵，逐步构建覆盖主流船型的全谱系接单能力。凭借精准的市场策略与持续的技术升级，公司订单承揽能力与市场份额保持强劲增长态势。
　　报告期内，公司着力构建高端船型接单能力，通过与法国工程公司GTT公司签署大型LNG船薄膜维护系统专利合作协议，成为国内第二家获此资质、具备大型LNG船建造能力的民营船企。目前，公司手持订单结构优良，覆盖散货船、集装箱船、油船等多种船型，实现“集、散、油”全面发展。公司手持订单量和新签订单数量均位居全球大型远洋船舶制造商前列，生产排期已安排至2029年，充分彰显了公司在全球船舶制造领域的强大竞争力与综合实力。
　　2、提升全流程管控能力，“批量化”建造交付凸显发展质量。
　　公司锚定“世界一流”的目标，将“质量为王，效率为先”经营理念贯穿在生产经营管理全流程，通过强化产能建设、优化生产流程、加强质量管控等多重举措，驱动效益持续升级。
　　报告期内，公司高效统筹现有产能利用和新产能建设。一方面，通过持续优化生产流程和升级生产工艺，实现原有产能满负荷运转；另一方面，全速推进募投项目建设，积极引入自动焊接机器人、钢板动态自动化印字等先进技术，建设智能产线，实现从自动切割、焊接、打磨、分拣到入库的全流程流水作业，并全面推广分段、总段大型化等“大工艺”应用，致力打造数字化、智能化、绿色化的世界级船舶与海工装备制造基地。
　　在生产经营方面，公司持续深化精益管理，通过优化施工工序与创新工艺工法，显著缩短船舶建造周期。其中，8.2万吨散货船“BH FOR-TUNE”号提前160天交船，创下公司同型船建造最快纪录。“ITHAKIⅠ”号、“ELATOS”号和“PUNTA DEL CHILENO”号实现同日命名，公司多类型船舶批量化建造、节拍化交付能力正加速形成。自主设计建造的30.6万载重吨超大型油轮（VLCC）“ALIAKMONⅠ”号成功试航，标志着公司在VLCC领域实现了从设计图纸到实船航行的重大跨越。报告期内，公司船舶及发动机生产交付能力显著增强。
　　在质量管控方面，公司始终恪守“一艘船一个工程、一艘船一个精品”质量理念，多措并举保证产品质量，在提升效率的同时坚守“质量为王”。通过培训、宣传、质量日等活动，持续强化质量意识与文化建设；建立供应链穿透式质量管控机制，将质量要求延伸至供应商现场；运用信息化平台实现质量数据实时采集、分析和共享，构建质量追溯机制，确保问题快速定位并解决；严格执行ISO9001质量管理体系，促进企业运营规范化与持续优化。报告期内。恒力重工凭借全流程精细化管理和高品质船舶交付，赢得了多家主流船东的高度认可与表扬。
　　3、加强全方位创新能力，“破瓶颈”持续进阶引领产业升级
　　创新驱动，永不止步。恒力重工始终将技术创新视为引领高质量发展的“核心引擎”，以敢为人先的魄力、持续自我超越的信念和前瞻布局的战略定力，构建独具恒力特色的创新体系。公司广泛吸纳高端人才，不断壮大研发设计队伍，积极把握新一轮科技革命和产业变革机遇，全力提升科技创新能力和关键核心技术攻关水平，突破多项技术瓶颈，开创行业多项先河，以创新实力树立行业标杆，以卓越产品践行品牌承诺。
　　报告期内，在研发及设计队伍建设方面，公司新引进研发设计人员近百人（包含引入韩国专家22人），团队总规模超过500人，将有效拓宽公司船型研发的深度与广度。同时，研究中心积极推进机构优化与管理提升，实施一系列改革举措，有效提升研发工作的质量和效率。在研发项目与成果转化方面，公司坚持“开发绿色高端新船型”与“持续升级现有船型工艺”双轨并行策略：一方面重点针对LNG气体运输船和双燃料型VLCC、VLAC、VLEC等船型，围绕行业痛点展开深度研发，力促核心技术突破；另一方面，持续优化基础船舶制造技术体系与生产工艺，进一步提升市场竞争力。目前，公司已完成17.5万立方米LNG运输船的基本设计，Suezmax油船已实现接单并正在开展详细设计，100kVLEC、超大型集装箱船及1A/1B冰级LR2油船等研发项目也在稳步推进。这些措施系统提升公司在高端化、智能化、绿色化船舶制造能力和研发能力，充分彰显恒力重工在高端船舶设计领域的强大自主创新能力和技术积累。
　　向海图强，不止于造船，更在铸就大国重器的脊梁。公司将积极把握战略重组转型契机，汇聚资本势能，筑牢技术壁垒，以创新之火点燃新质生产力，矢志打造全球高端装备制造标杆，在世界船舶工业版图上，公司于2025年5月16日取得中国证券监督管理委员会出具的《关于同意广东松发陶瓷股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕1032号）。于2025年5月22日办理完毕本次交易之标的资产的交割事宜，于2025年5月23日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕本次发行股份购买资产新增股份的登记手续。
　　通过本次重大资产置换及发行股份购买资产，公司置入恒力重工100%股权。公司主营业务发生重大变化，由陶瓷制造业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售。目前公司业务涵盖发动机自主生产、船舶制造等多个环节，主要产品包括散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等。
　　报告期内，公司的控股股东由恒力集团有限公司变更为苏州中坤投资有限公司，公司实际控制人未发生变化，仍为陈建华、范红卫夫妇。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、基础设施优势
　　公司拥有国内排名靠前的单体船厂面积、大型现代化船坞船台和行业领先的钢材加工能力。此外，恒力重工已投入大量资金对原有厂区房屋建筑以及生产设备进行修缮、改造，打造了具有国内领先基础设施的造船基地。喷砂车间、涂装车间、钢加厂房、曲组厂房及平组厂房配置完备，水平船台及大型干船坞均配备多台大型龙门起重机，可同步建造多艘30万载重吨级以上整船。未来，公司将持续加强现代化的顶尖生产设备投入，通过绿色生产方式、提高资源利用效率等措施，提高船舶的制造精度、性能和环保属性，实现高端绿色船舶的全生命周期管理，满足市场对高端、绿色船舶的需求。
　　2、地理位置优势
　　公司造船业务生产基地位于辽宁省大连长兴岛，属于中国三大造船基地之一，也处于全球最适合造船的地理位置之一。船舶建造生产过程复杂，建造期长，且露天作业时间长，造船厂不宜分布在炎热、酷寒、多雨、过湿地区，以避免因恶劣天气导致的生产延误和质量问题。因此，船舶制造对水域条件、地质条件、水运交通条件、气候适宜性等要求极高。恒力重工造船基地具有天然的港口条件及深水岸线优势，适合建造和停靠大型船舶，现代化码头及泊位充足，整个港湾处于防波堤保护下的避风港，全年不冻、少雨，无极端高温及低温天气，气候及水文条件优异，可保障全年开工时间，有利于提升船舶建造效率，缩短造船周期。此外，大连造船业历史悠久，技术实力雄厚，多年来在船舶制造领域积累了丰富的经验和技术储备，能够应对各种复杂和高端的造船需求。未来，公司将充分发挥地理位置优势，打造世界级船厂。
　　3、研发设计优势
　　公司研发团队经验丰富，设计能力行业领先，专门设立船舶设计研究中心进行船舶的研发及设计工作。研究中心拥有多名国际一流设计专家，引领设计团队对标国际先进设计理念和设计技术，各专业室主任牵头把关设计质量，船舶性能指标均处于行业领先水平。目前，恒力重工自主研发设计的超大型VLCC总长不超过333米，型宽60米，载重量30.6万吨，设计方案满足2023年7月最新版散货船/油船共同结构规范，该船型采用减阻型线，安装高效螺旋桨，匹配节能装置，有效降低船舶在风浪中阻力，提高船舶营运航速，满足全球排放控制区要求。未来，恒力重工紧跟国家政策导向及船舶行业发展趋势，积极开发低碳、零碳船舶及低温和超低温气体运输船等高附加值船舶，不断满足高端绿色船舶研发及建造需求，助力船舶行业实现高质量发展及转型升级。
　　4、发动机自供优势
　　船用发动机视为船舶的“心脏”，为船舶提供动力，确保其正常航行及各项功能的实现。发动机作为船舶采购周期最长的原材料之一，其供货稳定性直接影响船舶的建造进度。如果发动机不能按时到货，可能会导致船舶建造过程中的停工待料，从而延误整个船舶的交付时间。公司具备船用发动机自主生产能力，可保证发动机的稳定供应与船舶的交货及时性。通过发动机自供，可实现产业链整合，增强对供应链的控制力，确保关键部件的稳定供应，降低供应链风险，从而保障船舶供应稳定性和交付及时性、优化整船的成本结构，提高公司竞争力和盈利能力。目前，恒力重工成功交付的发动机满足IMO最新排放标准，且与传统机型相比，该机型冲程更长，推进效率更高，更加节能环保，有利于恒力重工船舶产品逐步向绿色高端发展趋势转变。
　　5、管理及品牌优势
　　公司践行“恒力速度”与“恒力品质”企业文化，建设一流的管理团队和人才生态，通过优化管理流程、提高管理效率、为各个部门均制定“世界一流”目标，持续提高设计、采购、生产、销售等方面的决策速度和执行效率，快速发展壮大并跃居为全球前十的船舶制造企业。坚持质量优先、兼顾效率，不断提升船舶建造品质，缩短船舶建造周期，并在追求经济效益的同时，注重环保和安全生产，积极履行社会责任，致力于打造世界级船厂，成为全球造船行业的标杆企业。
　　四、可能面对的风险
　　（一）市场和政策风险
　　1、宏观经济风险
　　公司所处的船舶制造行业与全球航运业、海洋工程等行业密切相关，航运行业受经济增长、航运市场形势等影响较大，在全球经济增长的情况下，行业景气度会较高，航运指数及运价也会相对较高，对船舶需求将更旺盛。随着全球经济变化，船舶制造行业景气度也会随之变化。因此，若未来行业景气程度出现持续低迷，恒力重工将面临更加激烈的竞争，可能对恒力重工业绩产生不利影响。
　　2、市场竞争风险
　　造船行业是一个充分竞争的行业，公司既要面对国内同行业企业的竞争，还要与国外船厂进行竞争。在技术变革的时代，公司面临的竞争环境也在不断变化。未来，造船行业将向高端化、绿色化、智能化等方向发展，公司如果不能及时顺应行业发展趋势，将逐渐失去原有的竞争优势，提请投资者注意该风险。
　　3、产业政策变动风险
　　船舶制造业是船舶工业的重要细分行业，也是国民经济的基础性行业之一，其发展与国民经济的景气程度有较强的相关性，也受国家及地方政府产业政策影响较大。如未来国家及地方政府产业政策出现重大不利变化，将可能对标的公司主要产品的研发、生产和销售等方面产生不利影响。提请投资者注意相关风险。
　　（二）经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　恒力重工主要产品的原材料为船用板材、船用型材等金属材料。受宏观经济、市场供求关系及其他因素的影响，主要原材料价格会产生波动。原材料的价格波动直接影响产品的采购成本，恒力重工会通过加强成本控制等手段缓解原材料价格波动的影响。如果恒力重工无法完全在原材料价格上涨时，通过价格调整、与客户协商收款进度等方式消化原材料价格波动的影响，将可能对恒力重工的经营生产及业绩产生不利影响。
　　2、汇率波动风险
　　恒力重工业务涉及亚洲、欧洲等多个地区，恒力重工与境外客户的销售主要采用美元等外币进行结算，因此面临国际贸易过程中的汇率波动风险。若未来汇率发生大幅波动，恒力重工可能遭受汇兑损失，进而可能对生产经营及业绩情况产生不利影响。
　　3、地缘政治风险
　　2025年1月，美国贸易代表办公室宣布发起针对中国海运、物流和造船业的301调查；2025年4月，美国宣布对等关税相关政策。由于国际政策频繁变动，对中国造船业造成的影响仍存在一定的不确定性。地缘政治风险有可能影响标的公司船舶业务的市场需求，进而可能直接影响标的公司船舶的在手订单转化成收入不及预期。在手订单转化成收入不及预期将直接影响标的公司整体经营业绩或者经营规划，提请投资者注意该风险。 收起▲