事件描述
　　公司发布2024年三季度业绩报告，2024Q1-3实现营收47.04亿元，同增1.20%；实现归母净利润6.65亿元，同减10.09%；实现扣非归母净利润6.50亿元，同减10.81%。
　　事件点评
　　营收保持稳健，业绩短期承压。分季度来看，公司2024Q1-Q3分别实现收入15.07、16.20、15.77亿元，同比增速分别为2.66%、2.04%、-0.98%；实现归母净利润2.29、2.30、2.06亿元，同比增速分别为6.70%、-13.16%、-20.77%，整体看，营收依旧保持稳健，但是业绩短期承压。
　　毛利率承压，费用率亦有所下降。2024Q1-3公司毛利率同比降低3.67pct至29.06%，其中单Q3毛利率同比降低4.94pct至28.36%，我们认为主要原因包括：1）成套装备毛利率低于公司整体毛利率，但成套装备收入占比有提升；2）市场竞争下，为进一步提升市占率，公司整机产品价格有所调整。费用率方面，2024Q1-3公司期间费用率同减1.38pct至8.94%，其中销售费用率同减0.21pct至4.57%；管理费用率同减0.22pct至2.46%；财务费用率同减0.05pct至-0.53%；研发费用率同减0.89pct至2.44%。
　　现金流明显好转，分红率保障增加。2024Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为5.89亿元，同比增长492.66%，主因对采购和存货加强了管控，购买原材料支付的现金下降所致。公司现金流明显好转，分红率保障增加，若以2023年现金分红6.1亿与11月6日收盘总市值107.6亿元计算，公司股息率超5.6%。
　　成套装备有望打造新增长点，持续拓展国内外市场。公司目前的配套设备种类逐渐丰富，部分产品已经形成市场化应用，公司将继续研发新产品、新技术，提高现有产品的技术水平，加强国内外市场的拓展，致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商。
　　盈利预测与估值
　　公司2024年业绩承压，主因锂电CAPEX承压+成套装备仍处于市场拓展期+整机价格有所调整，展望2025年，同比看这些因素的影响均有望减弱/消除，预计公司2024-2026年营业收入为62.58、66.84、72.66亿元，同比增速为0.14%、6.81%、8.70%；归母净利润为8.88、9.58、10.64亿元，同比增速为-11.90%、7.91%、10.99%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.11、11.22、10.11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　海外市场开拓不达预期风险；成套装备销售不及预期风险；新能源下行超出预期风险；竞争加剧风险。

　　公司发布2024年三季报
　　2024年前三季度公司实现营收47.04亿元（+1.20%），归母净利润6.65亿元（-10.09%），扣非归母净利润6.50亿元（-10.81%），经营活动现金流净额5.89亿元（+492.66%），加权平均净资产收益率为15.03%，同比减少2.47pct。单季度来看，三季度公司实现营收15.77亿元（-0.98%），归母净利润2.06亿元（-20.77%），扣非后归母净利润2.05亿元（-19.53%）。
　　利润率短期承压，费用控制能力较好
　　根据公司三季度业绩情况，公司2024年Q1-Q3销售毛利率为29.06%，同比降低3.67pct；销售净利率为14.14%，同比下降1.77pct。费用率方面，2024年前三季度公司销售、管理及研发费用率分别为4.57%/2.46%/2.44%，同比分别下降3.32%/7.22%/25.82%，公司费用管控能力持续增强。
　　下游行业发展空间较大，持续拓展海外市场
　　公司过滤成套装备下游行业需求广泛。根据之前中报数据，从行业来看，2024年上半年矿物及加工领域营收占比最高，达29.02%，其次为环保和新能源（26.18%/22.46%）；其他行业营收占比均低于10%——化工（7.92%）、生物及食品（6.48%）、砂石（5.00%）、新材料（1.59%）、医药及保健品（1.36%）。我们认为，过滤装备未来的市场空间有望进一步扩大，尤其是新能源领域，锂电回收利用规模随着动力电池使用寿命批次到期有望迎来快速增长。
　　同时，公司积极推进国际化战略，持续发力海外市场，2024年H1海外共实现营收1.51亿元，占比4.84%。随着公司产品的不断提升以及销售渠道的不断拓展，公司海外市场有望进一步发展。
　　投资建议
　　我们看好公司长期发展，根据三季报信息，调整公司2024-2026年营收预测为63.47/69.15/74.83亿元（前值为65.48/70.65/76.41亿元），归母净利润预测为8.87/9.86/11.02亿元（前值为10.12/11.22/12.45亿元），以当前总股本5.76亿股计算的摊薄EPS为1.54/1.71/1.91元（前值为1.76/1.95/2.16元）；当前股价对应的PE倍数为12/11/10倍。维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

　　事件：公司发布三季报：①24Q1-3营业收入47.04亿元，同比+1.20%；归母净利润6.65亿元，同比-10.09%；②2024Q3营业收入15.77亿元，同比-0.98%；归母净利润2.06亿元，同比-20.77%。
　　点评：
　　公司策略性降价保量，利润率有所下滑，现金流显著改善
　　2024Q1-3公司营业收入同比+1.20%、归母净利润同比-10.09%；同期，公司毛利率、归母净利率为29.06%、14.14%，分别同比-3.67、-1.78pct。公司利润率有所下滑，主要系公司部分产品售价下调。同时，公司现金流显著好转，24Q3单季度经营性活动现金流净额3.22亿元，同比+237.57%，环比+71.31%。
　　费用管控成果显著，24Q1-3期间费用率同比-1.38pct
　　公司费用管控成果显著，2024Q1-3公司期间费用率为8.94%，同比-1.38pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.21、-0.22、-0.89、-0.05pct；2024Q3单季度公司期间费用率为9.18%，同比-1.25pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.05、+0.01、-1.09、-0.22pct。
　　公司拟每股派发现金红利0.66元（含税），共建长期投资价值
　　公司公告，拟向全体股东每股派发现金红利0.66元（含税），合计拟派发现金红利3.80亿元（含税），占24Q1-3归母净利润的57.21%。公司注重投资者回报，自上市以来，2019-2023年分红比例分别为116.21%、55.56%、50.93%、69.15%、60.64%，累计派发现金红利22.83亿元，以实际行动积极回报股东，与投资者共建长期投资价值，共享企业发展成果。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑公司部分产品降价，我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.04、10.31、11.76亿元（2024-2025年前值为13.05、16.46亿元），分别同比-10.28%、+14.02%、+14.07%，对应PE为11.71、10.27、9.00倍。公司积极分红回报股东，股息率TTM高达5.77%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、原材料价格大幅提高的风险。

　　公司发布2024年三季报
　　2024年前三季度，公司实现营收47.0亿元，同比+1.2%，实现归母净利润6.7亿元，同比-10.1%。单3季度来看，公司实现营收15.8亿元，同比-1.0%，环比-2.7%；实现归母净利润2.1亿元，同比-20.8%，环比-10.4%。
　　毛利率下滑，净利率承压
　　2024年前三季度，公司综合毛利率为29.1%，同比-3.7pp，期间费用率为8.9%，同比-1.4pp；净利率为14.1%，同比-1.8pp。单3季度，公司综合毛利率为28.4%，同比-4.9pp，环比-0.6pp；期间费用率为9.2%，同比-1.2pp，环比+0.5pp；Q3公司净利率为13.1%，同比-2.5pp，环比-1.1pp。
　　看好顺周期边际反转，公司充分受益
　　我们复盘国内近40年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期，全球需求见底在即。看国内市场，“924”一揽子金融政策及926特别政治局会议标志着国内政策的全面转向，在增量政策的刺激下，内需有望边际反转，公司压滤机及其配套产品将充分受益。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们下调公司24-26年营业收入64.0/67.1/71.7亿元的预测至63.0/66.1/70.8亿元，下调24-26年EPS1.63/1.77/1.92元的预测至1.53/1.67/1.82元，对应2024年10月31日收盘价18.00元估值分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。

　　事件：公司公布三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入47.04亿元，同比增加1.20%；归母净利润6.65亿元，同比减少10.09%；第三季度实现营业收入15.77亿元，同比下降0.98%；归母净利润2.06亿元，同比下降20.77%，业绩表现低于预期。
　　毛利率同比下降5个pct为利润下滑主因，但毛利率环比呈企稳态势。24年第三季度公司毛利率为28.36%，同比去年第三季度（33.30%）仍有较大降幅，但环比第二季度（28.92%）已基本企稳。
　　单三季度收入略有下滑对业绩也有影响，同时合同负债环比下滑1%，反应短期订单增长略微承压。第三季度公司收入下滑0.98%，同时前三季度公司合同负债25.73亿元，同比+11%，环比前二季度下滑1%，反应短期订单增长略有承压，我们预计主要与新能源板块承压有关。
　　期间费用控制效果显著。前三季度，公司销售费用同比下降3.31%，管理费用同比下降7.22%，研发费用同比下降25.94%，财务费用主要为利息收入，表现为持续提升。
　　经营活动现金流量净额同比增长492.66%，公司前三季度分红率57%。前三季度公司现金流显著改善，主要原因是公司加强了对采购和存货的管控，导致购买原材料支付的现金下降。同时公司持续高分红，2019-2023年度分别派发现金红利4.8亿元、2.9亿元、3.3亿元、5.8亿元、6.1亿元，对应分红率为116.2%、55.6%、50.9%、69.2%、60.6%。2024年10月29日，公司披露2024年三季度权益分派预案，拟派发现金红利3.8亿元，按照前三季度利润6.65亿元计算，公司前三季度分红率约57%。
　　投资分析意见：考虑公司毛利率下滑及当期订单增长略有承压，我们下调2024-26年盈利预测为9.12/10.50/12.13亿元（此前为10.28/11.58/13.58亿元），对应PE为12/10/9倍。我们依旧看好公司在压滤机领域的显著领先优势和优质报表表现，同时看好未来在配套装备、配件、出海等领域的成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险；出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险。