利润短期承压。2025年前三季度公司实现收入42.0亿元（yoy-10.7%），归母净利润4.4亿元（yoy-34.5%）；2025Q3单季度实现营收13.7亿元（yoy-12.9%），归母净利润1.1亿元（yoy-47.9%）。营收下降，主要系公司产品销售价格下降所致；归母净利润下滑，主要系公司核心产品压滤机销售收入及毛利率降低所致。
　　经营管理稳健，现金流同比改善。2025年前三季度，公司实现毛利率24.5%（yoy-4.6pct）、净利率10.4%（yoy-3.8pct），利润率略有下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别实现5.5%/2.5%/-0.4%，yoy+0.9pct/+0.1pct/+0.2pct，三费合计比率7.6%（yoy+1.1pct），费用控制能力优异。公司2025年前三季度经营现金净流量6.6亿元，同比+11.7%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
　　公司产品下游需求广泛，战略发力过滤成套装备、培育新增长点。公司产品在矿物及加工、环保、化工、生物、食品、新材料等领域均得到广泛应用，截至2025年上半年，应用行业收入占比较高的为矿物及加工（收入占比32.8%）、环保（收入占比29.8%）、新能源（收入占比13.4%）。此外，公司核心产品往上游成套装备不断延伸，包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成套装备、搅拌机、浓密机、带式输送机等。成套装备潜在市场规模空间广阔，有望成为公司新的业务增长极。
　　分红比例维持高位，股东回报水平优秀。公司上市以来，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年度分别派发现金红利4.8亿元、2.9亿元、3.3亿元、5.8亿元、6.1亿元、6.1亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润比例分别为116.2%、55.6%、50.9%、69.2%、60.6%、72.0%，以实际行动积极回报股东。2025年8月，公司发布《2025年度“提质增效重回报”行动方案》，2025年度公司将结合公司盈利情况、现金流量状况、经营发展规划、所处发展阶段、资金需求情况等因素，平衡业务发展与股东回报，增强市场信心。
　　盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健。考虑到今年部分产品售价下调，我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润6.8/8.0/9.0亿元，对应PE12.9/11.0/9.8x，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。

　　事件描述
　　公司发布2025年中报，2025H1实现营收28.26亿元，同减9.62%；实现归母净利润3.28亿元，同减28.51%；实现扣非归母净利润3.20亿元，同减28.18%。
　　事件点评
　　短期业绩承压，主要受新能源资本开支影响。由于新能源等部分行业需求下降，其他行业也缺乏较大订单增量，压滤机市场整体需求不足，公司主动降价，导致压滤机产品收入、毛利降幅较大。同时，公司积极开发配套装备市场，订单和收入持续增长，但由于毛利率较低，因此无法抵消压滤机产品的毛利下降。分具体下游来看，2025H1矿物及加工、环保、新能源、化工收入占比分别为32.81%、29.78%、13.39%、9.02%，同比+3.79pct、+3.60pct、-9.07pct、+1.10pct。
　　毛利率下降，费用率小幅上涨。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同减3.53pct至25.89%。费用率方面，2025H1公司期间费用率同增0.61pct至9.43%，其中销售费用率同增0.89pct至5.38%；管理费用率同减0.06pct至2.54%；财务费用率同增0.26pct至-0.4%；研发费用率同减0.48pct至1.91%。
　　成套装备二期部分投产，第二增长曲线正逐步兑现。公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成套装备、预装式变电站、高低压成套开关控制柜、搅拌机等成套装备。公司“过滤成套装备产业化二期项目”总投资约4.8亿元，总建设周期预计为24个月，即2024年3月至2026年2月，目前该项目部分投产。
　　经营现金流表现持续向好，有望保障公司分红体量。公司经营活动产生的现金流量净额为42,506.98万元，比上年同期增加59.04%，主要原因系公司加强采购及库存管理，采购原材料现金支出减少所致。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营收分别为58.11、64.42、72.55亿元，同比增速分别为-5.20%、10.86%、12.63%；归母净利润分别为6.85、7.84、9.18亿元，同比增速分别为-19.24%、14.46%、17.03%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为12.98、11.34、9.69，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

　　事件：公司发布2025年中报。2025年H1，公司实现营业收入28.3亿元，同比下降9.6%，归母净利润3.3亿元，同比下降28.5%，扣非归母净利润3.2亿元，同比下降28.2%；其中，2025年Q2，公司实现营业收入14.2亿元，同比下降12.3%，环比增长1.0%，归母净利润1.6亿元，同比下降30.0%，环比下降3.5%，2025年Q2营收和归母净利润的同比跌幅较2025年Q1同比跌幅分别扩大5.6pct、3.0pct。
　　点评：
　　压滤机市场需求走弱，公司销量与利润率承压：2025年H1，公司营收与归母净利润同比延续承压下行，公司综合毛利率同比下降3.5pct至25.9%，期间费率同比增长0.6pct至9.4%，净利率同比下降3.1pct至11.6%，业绩下滑的主要原因系公司核心产品压滤机市场整体需求不足，公司主动调低销售价格，导致压滤机产品销售收入及毛利降幅较大，其中下游的新能源行业需求下滑较为明显，2025年上半年公司来自新能源行业的营收占比同比下降9.1pct至13.4%；应对下游需求走弱局面，公司在内部加强采购及库存管理，采购原材料现金支出减少，经营活动产生的现金流量净额为4.3亿元，同比增加59.0%。
　　分地区看，2025年H1，公司于国内实现营收27.1亿元，同比下降9.0%，在总营收中占比95.8%，毛利率同比下降3.3pct至24.8%；国外实现营收1.2亿元，同比下降21.4%，在营收中占比4.2%，毛利率同比下降4.7pct至51.3%。
　　推广新产品，开拓新市场：2025年H1，公司积极应对市场变化，推动技术创新和产品升级，努力开拓配套装备市场，公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、搅拌机、浓密机、带式输送机、智能仓储货柜等成套装备。2025年H1，公司配套装备订单和收入持续增长，但由于毛利率较低，对净利润整体贡献有限。
　　盈利预测、估值与评级：由于压滤机下游行业对设备需求相对疲软，我们下调25-27年归母净利润预测分别为7.3亿元（下调19%）、8.6亿元（下调15%）、9.4亿元（下调13%），当期股价对应公司25-27年PE估值分别为12/10/10倍。公司以压滤机为核心，推动过滤成套装备的系列化、高端化发展，积极拓展下游产品线，我们认为公司作为压滤机龙头，已深耕行业三十余年，行业地位相对稳固，公司后续增长动力可持续，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上升、宏观经济波动等风险。