一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务及所属行业
　　1.主要业务
　　公司主营业务是以IGBT、SiC为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、浙江、重庆和欧洲均设有子公司，并在国内和欧洲均设有研发中心。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码为“C39”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017年修订）》（GB/T4754-2017），公司所属行业为半导体分立器件制造，行业代码为“C3972”。
　　2.主要产品及用途
　　公司长期致力于为高能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务及所属行业
　　1.主要业务
　　公司主营业务是以IGBT、SiC为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、浙江、重庆和欧洲均设有子公司，并在国内和欧洲均设有研发中心。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码为“C39”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017年修订）》（GB/T4754-2017），公司所属行业为半导体分立器件制造，行业代码为“C3972”。
　　2.主要产品及用途
　　公司长期致力于为高能效、绿色化和智能化应用提供全面的半导体及系统解决方案，产品组合覆盖IGBT、SiC MOSFET、GaN HEMT、快恢复二极管等功率半导体器件以及汽车级与工业级MCU、栅极驱动IC芯片等，广泛应用于新能源、新能源汽车、工业控制与电源、白色家电、AI服务器电源、数据中心、机器人及低空/高空飞行器等领域。
　　作为电力电子第三次革命的核心代表，IGBT、SiC和GaN等功率半导体器件被誉为工业控制与自动化领域的“心脏”，承担对电压、电流、频率、相位等关键参数的高效调控。2024年，公司正式成立MCU事业部，专注于高端工规与车规级主控MCU的研发。MCU作为电子设备的“大脑”，负责信号处理、逻辑判断与系统控制，实现对功率半导体等执行单元的精准调度。而栅极驱动IC则扮演“神经枢纽”的关键角色，负责将MCU发出的控制信号进行放大与调理，以高效、可靠地驱动IGBT、SiC、GaN等功率器件，确保“大脑”指令的准确执行与系统的快速响应。
　　MCU、功率半导体与栅极驱动IC三者的协同，构建起智能化系统中至关重要的“脑-心-神经”协同架构。这一完整产品链弥补了当前国内产业链的关键短板，进一步增强了公司为客户提供系统级解决方案的能力，有助于为下游行业提供更高性能、更优成本、更快响应的一体化解决方案，尤其在新能源、新能源汽车、机器人、低空/高空经济、AI服务器电源、数据中心等高速增长领域，形成显著的技术协同与竞争优势，为公司持续引领行业创新注入新动能。
　　（二）经营模式
　　公司坚持以市场为导向，以技术为支撑，通过不断的研发创新，开发出满足客户需求的具有市场竞争力的功率半导体器件，为客户提供优质的产品和技术服务。
　　公司产品生产环节主要分为芯片和模块设计、芯片制造、模块生产三个阶段。
　　阶段一：芯片和模块设计。公司产品设计包含IGBT、快恢复二极管、SiC MOSFET等芯片的设计功率模块的设计。本阶段公司根据客户对芯片关键参数的需求，设计出符合客户性能要求的芯片；根据客户对电路拓扑及模块结构的要求，结合功率模块的电性能以及可靠性标准，设计出满足各行业性能要求的功率模块。
　　阶段二：芯片制造。目前，公司芯片主要依靠上海华虹、上海积塔等公司代工完成。公司会根据阶段一完成的芯片设计方案委托第三方晶圆代工厂商外协制造自主研发的芯片，公司在外协制造过程中提供芯片设计图纸和工艺制作流程，不承担芯片制造环节。此外，公司募投项目SiC芯片研发及产业化项目以及高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目，目前已经完成项目建设，形成了年产6万片6英寸车规级SiC MOSFET芯片以及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片的生产能力。
　　阶段三：模块生产。模块生产是应用模块原理，将单个或多个如IGBT芯片、快恢复二极管、SiC MOSFET、GaN HEMT等功率芯片用先进的封装技术封装在一个绝缘外壳内的过程。由于模块外形尺寸和安装尺寸的标准化及芯片间的连接已在模块内部完成，因此和同容量的器件相比，具有体积小、重量轻、结构紧凑、可靠性高、外接线简单、互换性好等优点。本阶段公司根据不同产品需要通过芯片贴片、回流焊接、铝线键合、测试等生产环节，最终生产出符合公司标准的功率模块。公司主要产品IGBT模块集成度高，内部拓扑结构复杂，又需要在高电压、大电流、高温、高湿等恶劣环境中运行，对公司设计能力和生产工艺控制水平要求高。
　　公司销售主要采取直销的方式进行销售，根据下游客户的分布情况，除嘉兴总部外在全国建立了多个销售联络处，并于瑞士设立了控股子公司斯达欧洲，负责国际市场业务开拓和发展。
　　（三）行业状况
　　功率半导体主要用于电力设备的电能变换和电路控制，是进行电能处理的核心器件，弱电控制与强电运行间的桥梁，细分产品主要有MOSFET、IGBT、BJT等。随着世界各国对节能减排的需求越来越迫切，功率半导体器件已从传统的工业控制和4C（通信、计算机、消费电子、汽车）领域迈向新能源、新能源汽车、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多产业。功率半导体的发展使得变频设备广泛的应用于日常的消费，促进了清洁能源、电力终端消费、以及终端消费电子的产品发展。根据Omida的数据及预测，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2027年市场规模将达到596亿美元。中国是最大的功率半导体市场之一，根据中研普华产业研究院《2025-2030年中国功率半导体器件行业发展潜力建议及深度调查预测报告》数据显示，2024年中国功率半导体市场规模达1,752.55亿元，同比增长15.3%，近五年复合增长率(CAGR)达12%，显著高于全球6.9%的平均水平。
　　IGBT是目前发展最快的功率半导体器件之一，根据WSTS数据显示，2023年全球IGBT市场规模达到90亿美元，预计2026年将达到121亿美元；中国是全球IGBT最大的消费市场，2023年中国IGBT市场规模达32亿美元，预计到2026年中国IGBT市场规模将达到42亿美元。
　　近年来，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的化合物半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而饱受关注。其中碳化硅功率器件受下游新能源汽车等行业需求拉动，市场规模增长快速。根据IHS数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年的复合增速接近40%。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)经营情况概述
　　2025年上半年，全球经济依然保持低速增长，中国经济在很多行业展现出较强的韧性和活力，其中新能源汽车行业需求保持快速增长，新能源发电行业持续回暖，但工业控制等部分行业仍面临需求疲软、盈利承压以及投资动能不足等挑战。面对复杂多变的外部环境，公司管理层与全体员工积极应对国内外经营环境的新挑战与新机遇，较好的完成了上半年的经营目标，主要体现在以下几方面：
　　（1）继续巩固公司技术和品牌优势，围绕新能源汽车、新能源发电（风光储）、工业控制和电源等重点行业，市场份额稳步提升；
　　（2）积极拓展家电行业，进军白色家电用IPM市场，开辟新的业务增长空间；
　　（3）在AI服务器电源、数据中心、机器人、低空/高空飞行器等新兴行业的持续开拓，进展顺利；
　　（4）坚持以“高端化 定制化”产品策略应对行业价格竞争，为公司未来持续快速增长注入新动能。
　　2025年上半年，公司实现营业收入193,561.04万元，较2024年同期上升26.25%，实现归属于上市公司股东的净利润27,544.96万元，较去年同期上升0.26%,扣除非经常性损益的净利润26,065.53万元，较去年同期下降2.72%。
　　公司主营业务收入按细分行业来看新能源行业营业收入为121,322.75万元，较去年同期上升52.82%；工业控制和电源行业的营业收入为50,616.26万元，较去年同期下降16.52%；变频白色家电及其他行业的营业收入为21,500.74万元，较去年同期增长63.31%。
　　(二)经营情况讨论与分析
　　1.新能源行业
　　2025年上半年，公司新能源行业恢复快速增长趋势，报告期内公司新能源行业营业收入121,322.75万元，较去年同期上升52.82%。其中，公司新能源汽车行业继续保持快速增长，营业收入较去年同期增长25.80%；新能源发电行业在经历了光伏行业2024年去库存因素影响后，2025年需求开始回暖，营业收入较2024年同期增长200%以上。
　　1)在新能源汽车行业
　　2025年上半年，公司搭载自主第七代微沟槽Trench Field Stop技术的750V/1200V车规级IGBT模块持续放量，产品质量得到客户的高度认可。同时，基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的Plus版本芯片开始批量装车，已经在多个主流800V双电控平台实现批量交付，进一步提高公司主电机控制用车规级IGBT模块的市场竞争力。
　　2025年上半年，公司车规级IGBT模块在欧洲一线品牌Tier1持续大批量交付，公司产品通过国内外Tier1配套欧洲、印度、北美等国家和地区的本地OEM厂商，海外市场份额迅速增长；同时，公司持续开展和欧洲一线品牌Tier1下一代平台的项目合作，持续新增多个IGBT和SiCMOSFET主电机控制器项目平台定点，将对公司新能源汽车行业2026-2030年销售增长提供持续推动力。
　　2025年上半年，公司车规级SiC MOSFET模块新增多个量产车型，在国内外多个品牌大批量配套上车。同时，公司自建6英寸SiC芯片产线随着量产车型迅速爬坡，芯片和模块良率均达到国际领先水平。
　　2025年上半年，公司商用车业务进展顺利，公司车规级IGBT和SiC MOSFET模块新增多个量产车型，同时新增多个国内外Tier1方案项目定点。
　　2025年上半年，公司自主研发的车规级第二代SiC MOSFET芯片开始批量出货，平台电压覆盖750V、1200V、1400V、1500V等多个电压等级，将对应配套400V、800V、1000V等电压平台主电驱项目。
　　2025年上半年，公司车规级GaN驱动模块获得了主电机控制器平台定点，预计2026年进入装车应用阶段。
　　2025年上半年，公司应用于主电机控制器的车规级MCU产品进展顺利，预计2026年底开始小批量供货。
　　2)在新能源发电及储能行业
　　2025年上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的面向地面电站组串式光伏320KW逆变器模块在多家头部客户持续稳定大批量交付；公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的面向工商业光伏150KW逆变器模块在多家头部光伏逆变器客户稳定大批量交付。
　　2025年上半年，公司推出适用于光储行业的第八代微沟槽Trench Field Stop1400V IGBT芯片平台和适用于光储行业的1400V第二代SiC MOSFET芯片平台，大幅提高芯片出流能力。
　　2025年上半年，公司基于第八代微沟槽Trench Field Stop1400V IGBT芯片平台和第二代1400V SiC MOSFET芯片平台，发布了全球首个光伏地面电站组串式2000V系统500KW逆变器功率模块解决方案，该方案是目前全球组串式光伏逆变器最大功率产品，引领行业技术方向。
　　2025年上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT分立器件在户用式光储与工商业光储市场持续大批量装机，与公司组串式模块方案系列、集中式模块方案系列一起为客户提供一站式全套解决方案，继续巩固公司在光储行业的领先优势。
　　2025年上半年，公司应用于光伏逆变器、储能等下游行业的多个封装系列的新一代750V、1200V SiC MOSFET分立器件（单管）产品开始批量交付。
　　2025年上半年，公司应用于组串式储能系统的三电平混合SiC模块方案开始在行业头部客户大批量交付。
　　2.工业控制和电源行业
　　2025年上半年，受宏观经济影响，中国工业自动化市场需求持续性不足，市场竞争激烈。公司积极应对，报告期公司工业控制和电源行业的营业收入为50,616.26万元，较去年同期下降16.52%。
　　2025年上半年，应用于主控制电路的工业级MCU芯片已经流片成功，主要功能测试通过，预计下半年开始给客户测试送样，2026年开始批量销售。
　　2025年上半年，公司在工业控制和电源行业持续开展新产品和新技术的推进，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在国内外多家工控客户测试通过并开始批量使用。
　　3.变频白色家电及其他行业
　　2025年上半年，公司变频白色家电及其他行业继续保持快速增长，报告期内公司变频白色家电及其他行业的营业收入为21,500.74万元，较去年同期增长63.31%。
　　2025年上半年，公司完成了美垦半导体股权交割，交割完成后公司控制美垦半导体80%股权，美的集团保留20%股权。通过此次战略控股，将有助于公司加速对变频白色家电市场的拓展，为公司后续业绩快速增长提供有力保障。
　　4.新兴行业
　　公司持续在AI服务器电源、数据中心、机器人、低空/高空飞行器等新兴行业进行产品开发，利用自身技术和品牌优势，不断开发出符合市场需求、具有竞争力的高附加值新产品，在部分领域已经取得突破性进展。
　　2025年上半年，公司车规级IGBT和SiC MOSFET模块获得多个低空飞行器项目定点，并且多个项目开始批量装机；公司车规级SiC MOSFET模块获得载人电动商用飞行器定点，公司产品首次进入商业航空领域，预计2026开始批量销售。
　　目前，公司产品已通过电源客户大批量应用于服务器电源及数据中心设备，同时开展对下一代AI服务器电源、数据中心所需IGBT、SiC MOSFET、GaN等产品系列的开发，预计2026年开始推向市场。
　　公司将继续坚持以市场为导向，以创新为驱动，以成为全球领先的为高能效、绿色化和智能化应用提供全面的半导体及系统解决方案提供商为目标，为客户创造更大价值，致力于成为世界顶尖的半导体制造企业。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司客户目前主要分布于新能源、新能源汽车、工业控制及电源、变频白色家电等行业，主要竞争对手均为国际品牌厂商。公司在与国际主要品牌厂商的竞争过程中，形成以下独特的竞争优势：
　　(一)技术优势
　　公司自成立以来一直以技术发展和产品质量为公司之根本，并以开发新产品、新技术为公司的主要工作，持续大幅度地增加研发投入，培养、组建了一支高素质的国际型研发队伍，涵盖了IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiC芯片和IGBT和SiC模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等，在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。目前，公司已经实现自主IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiC MOSFET芯片的量产，以及IGBT和SiC模块的大规模生产和销售。
　　(二)快速满足客户个性化需求的优势
　　客户的个性化需求主要是对芯片特性及模块的电路结构、拓扑结构、外形和接口控制的个性化要求等。
　　公司拥有IGBT、SiC MOSFET等芯片及模块的设计和应用专家，并成立了专门的应用部，能够快速、准确地理解客户的个性化需求，并将这种需求转化成产品要求；同时，公司建立了将客户需求快速有效地转化成产品的新产品开发机制，目前公司已形成上百种个性化产品，这些个性化产品成为公司保持与现有客户长期稳定合作的重要基础；另外，与国际品牌厂商相比，公司采用了直销模式，直接与客户对接，从而进一步提升了服务客户的效率。
　　因此，与国外竞争对手相比，公司与下游客户的沟通更加便捷和顺畅，在对响应客户需求的速度、供货速度、产品适应性及持续服务能力等各方面都表现出优势。
　　(三)细分行业的领先优势
　　公司自成立以来一直专注于以IGBT和SiC为主的功率芯片和模块的设计研发、生产和销售，针对细分行业客户对产品性能、拓扑结构等的不同要求，公司开发了不同系列的IGBT/SiC产品，在新能源汽车、新能源发电、工业控制等细分市场领域形成了较大的竞争优势。
　　在新能源汽车领域，公司是国内车规级IGBT/SiC模块的主要供应商，公司积极开拓海外市场并获得了多家国外头部Tier1的项目定点；在新能源发电领域，公司已是国内多家主流光伏逆变器客户、风电逆变器客户的主要供应商，并且与头部企业建立了深入的战略合作关系，公司根据客户需求不断推出符合市场需求的具有市场竞争力的产品；在工业控制领域，公司目前已经成为国内多家头部变频器企业IGBT模块的主要供应商，同时公司已经是工控行业多家国际企业的正式供应商。
　　(四)先发优势
　　IGBT/SiC模块不仅应用广泛，且是下游产品中的核心器件，一旦出现问题会导致产品无法使用，给下游企业带来较大损失，替代成本较高，因此一般下游企业都会经过较长的认证期后才会大批量采购，新的品牌进入市场需要面临长期较大的资金投入和市场开发的困难，公司的先发优势明显。随着公司生产规模的扩大，自主芯片的批量导入和迭代，在供货稳定性及产品先进性上的优势会进一步巩固，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒。
　　(五)人才优势
　　人才是半导体行业的重要因素，是功率半导体企业求生存、谋发展的先决条件。公司创始人为半导体行业技术专家，具备丰富的知识、技术储备及行业经验；公司拥有多名具有国内外一流研发水平的技术人员，多人具备在国际著名功率半导体公司承担研发工作的经历；公司的核心技术团队稳定，大多数人在本公司拥有十年以上的工作经验。2023年，公司在瑞士苏黎世成立新的研发中心，苏黎世研发中心是公司2014年成立德国纽伦堡研发中心后在欧洲设立的第二个海外研发中心，公司将不断补充高素质的专业技术团队，进一步加大对下一代IGBT、SiC、MCU、GaN以及先进封装技术的研发力度。专业的人才团队为公司的持续稳定发展奠定了良好基础，公司人才方面的优势为公司的持续发展提供了动力。
　　(六)合理的业务模式优势
　　公司选择了以直销为主、经销为辅的销售模式，可迅速了解客户需求，同时通过经销迅速拓展市场份额，提高市场声誉。此外，公司可以根据客户性质，灵活的选择直销和经销的维护方式，更好地服务客户。
　　公司芯片生产采取“Fabless IDM双轮驱动“的混合业务模式，通过与华虹半导体等全球头部代工厂深度合作，聚焦芯片设计能力与客户需求匹配效率，快速满足客户需求同时减小了投资风险，避免了IDM公司资产过重的特点。同时，通过自建6英寸SiC MOSFET芯片和3300V以上高压IGBT芯片生产线，掌握关键工艺节点自主权，缩短产品开发周期，为新能源汽车、智能电网等场景提供定制化解决方案。
　　(七)较强的市场开拓能力
　　公司坚定以“研发推动市场，市场反馈研发”的发展思路，形成研发与销售之间的闭环。该种良性循环使公司实现了一定技术积累的同时，具备了较强的市场开拓能力，实现了销售的快速增长。
　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济波动的风险
　　IGBT归属于半导体行业。半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。公司产品主要应用于新能源汽车、新能源、工业控制及电源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响，从而对公司的销售和利润带来负面影响。
　　2.新能源汽车市场波动风险
　　根据中国汽车工业协会统计，2025年上半年新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%，出口市场表现尤为亮眼，新能源车出口量达106万辆，同比激增75.2%。全球新能源汽车销量达到946.9万辆，同比增长31.8%。新能源汽车继续保持稳定快速的增长势头，目前，新能源汽车占比已经接近50%，可能存在后续渗透率减慢的风险。公司在此领域投入了大量研发经费，未来仍将继续加大该领域投入，虽然公司新能源汽车模块销售数量持续保持高速增长，但未来如果产业政策变化、汽车供应链器件配套、相关设施建设和推广速度以及客户认可度等因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，将会对公司的盈利能力造成不利影响。
　　3.汇率波动的风险
　　公司在海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。近年来国家根据国内外经济金融形势和国际收支状况，不断推进人民币汇率形成机制改革，增强了人民币汇率的弹性，但如果未来汇率出现大幅波动或者我国汇率政策发生重大变化，有可能会对公司的经营业绩产生一定的不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　(一)经营情况概述　　2024年，全球经济增长放缓，国内经济在政策驱动下逐步回暖，功率半导体行业面临阶段性供需调整与价格竞争加剧的双重挑战。公司下游行业中，工业控制领域受宏观经济影响需求疲软，新能源汽车在市场渗透率提升以及性能升级的双重驱动下持续保持快速增长，光伏行业部分产品出现阶段性库存调整导致短期需求收缩。此外，变频白色家电受益于“以旧换新”等政策红利，需求快速释放，保持良好的增长势头。面对复杂的外部环境，公司管理层与全体员工积极应对国内外经营环境的新挑战与新机遇，一方面继续深化技术优势，扩大公司在新能源汽车、新能源发电（风光储）、工业控制和电源等行业的领先优... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　(一)经营情况概述
　　2024年，全球经济增长放缓，国内经济在政策驱动下逐步回暖，功率半导体行业面临阶段性供需调整与价格竞争加剧的双重挑战。公司下游行业中，工业控制领域受宏观经济影响需求疲软，新能源汽车在市场渗透率提升以及性能升级的双重驱动下持续保持快速增长，光伏行业部分产品出现阶段性库存调整导致短期需求收缩。此外，变频白色家电受益于“以旧换新”等政策红利，需求快速释放，保持良好的增长势头。面对复杂的外部环境，公司管理层与全体员工积极应对国内外经营环境的新挑战与新机遇，一方面继续深化技术优势，扩大公司在新能源汽车、新能源发电（风光储）、工业控制和电源等行业的领先优势，利用公司品牌优势进一步扩大市场份额。另一方面持续发挥公司技术优势，以“高端化+定制化”应对价格竞争，做好充分的产品和客户储备，迎接未来市场周期性反弹的机会，为公司后续的持续快速增长提供更强劲的增长动能。
　　2024年，公司实现营业收入339,062.07万元，较2023年同期下降7.44%，实现归属于上市公司股东的净利润50,766.63万元，较去年同期下降44.24%,扣除非经常性损益的净利润
　　48,736.56万元，较去年同期下降45.01%。公司主营业务收入按细分行业来看，工业控制和电源行业的营业收入为110,028.55万元，较去年同期下降14.00%；新能源行业营业收入为200,897.01万元，较去年同期下降6.83%；变频白色家电及其他行业的营业收入为27,204.50万元，较去年同期增长34.18%。
　　(二)业绩影响因素
　　报告期内公司业绩下降的主要原因如下：
　　1.行业竞争激烈，部分产品价格降幅较大，公司产品毛利率从去年同期的37.51%下降至31.55%；
　　2.新能源行业营业收入较去年同期下降6.83%，其中新能源汽车行业全年仍继续保持快速增长，和去年同期相比营业收入增长了26.72%，但光伏发电行业分立器件（单管）需求受去库存因素影响，光伏行业单管产品和去年同期相比营业收入大幅下降；
　　3.公司募投项目SiC芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已经顺利结项，目前处于产能爬坡阶段，资产折旧等固定生产成本相对较高；
　　4.公司继续加大研发投入，研发费用从去年的28,741.58万元增加到35,429.93万元，较去年同期增长23.27%。
　　(三)主要经营工作总结
　　1.工业控制和电源行业
　　2024年，受宏观经济影响，中国工业自动化市场需求疲软，市场竞争加剧。公司积极应对抢占市场，报告期公司工业控制和电源行业营业收入110,028.55万元，较去年同期下降14.00%。
　　2024年，公司继续深化战略客户的合作关系，不断提高市场份额。公司获得了汇川技术颁发的“二十年战略合作奖”、施耐德（Schneider）颁发的“2023年度优秀新晋供应商奖”、丹佛斯（Danfoss）颁发的“2023BestVAVESuppier”等奖项。
　　2024年，公司在工业控制和电源行业持续开展新产品和新技术的推进，公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT模块在国内外多家工控客户测试通过并开始批量使用。
　　2.新能源行业
　　2024年，受产品降价因素以及光伏行业去库存因素的影响，公司新能源行业短期收入承压，报告期公司新能源行业营业收入200,897.01万元，较去年同期下降6.83%。2024年下半年，随着下半年光伏发电行业分立器件（单管）去库存因素逐渐减弱以及公司光伏大组串产品在多家头部光伏逆变器客户迅速放量，新能源行业下半年营业收入达到121,508.01万元，环比上半年增长53.05%。
　　1)在新能源汽车行业
　　2024年，公司新能源汽车行业继续保持快速增长，报告期新能源汽车行业营业收入较去年同期增长26.72%。
　　2024年，公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的750V的车规级IGBT模块在2023年开始大批装车的基础上持续放量配套更多的整车品牌；公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的1200V车规级IGBT模块开始批量装车，同时新增多个800V系统车型的主电机控制器项目定点。在此基础上，公司推出了基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的Pus版本芯片，输出功率进一步提高10%以上。
　　2024年，公司车规级IGBT模块在欧洲一线品牌Tier1持续大批量交付，同时，公司车规级IGBT模块在2023年开始批量装车的基础上继续在欧洲、印度、北美等国家和地区持续大批量稳定交付。
　　2024年，公司新增多个海外一线品牌Tier1的IGBT/SiCMOSFET主电机控制器项目平台定点，将对公司新能源汽车行业2025-2030年销售增长提供持续推动力。
　　2024年，公司SiCMOSFET模块在国内外新能源汽车市场持续稳定大批量交付，公司自建6英寸SiC芯片产线流片的自主车规级SiCMOSFET芯片开始批量装车。公司自建产线的车规级SiCMOSFET芯片成功量产将对公司2025-2030年主控制器用车规级SiCMOSFET模块销售增长提供强力保障。
　　2024年，公司自主研发的车规级第二代SiCMOSFET芯片研发成功并通过客户测试，功率密度较第一代提升20%以上。
　　2024年，公司推出多个封装系列的车规级750V、1200VSiCMOSFET分立器件（单管）产品，已经在多家客户通过测试并开始小批量验证。
　　2024年，公司开发出车规级GaN驱动模块，针对30kW-150kW车用驱动应用，预计将于2027年进入装车应用阶段。
　　公司是新能源汽车主电机控制器的主要供应商，获得了业内的广泛认可：
　　2024年，公司荣获“中国智能电动汽车核心零部件100强”；
　　2024年，公司荣获“中国汽车芯片产业创新战略联盟突出贡献单位”；
　　2024年，公司荣获巨一科技颁发“优秀供应商奖”；
　　2024年，公司荣获奇瑞汽车颁发“协同创新特别贡献奖”；
　　2024年，公司荣获长安汽车颁发“协同贡献奖”；
　　2024年，公司荣获奥海科技颁发“战略合作伙伴奖”；
　　2024年，公司荣获美国德纳公司(DanaHodingCorporation)颁发的“2023LeadEectricPropusion”奖项。
　　2)在新能源发电及储能行业
　　2024年，公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT模块在最新一代的320KW组串式光伏逆变器开始大批量应用并迅速上量，预计2025年将持续稳定大批量交付；公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的面向工商业光伏的150KW逆变器模块开始大批量装机；公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT分立器件在户用式光储与工商业光储市场大批量装机，与公司组串式模块方案、集中式模块方案一起为客户提供一站式全套解决方案，继续巩固公司在光伏行业的领先优势。
　　2024年，公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT模块在集中式储能电站持续大批量装机；公司基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT模块在组串式储能系统、工商业储能系统领域研发成功并开始批量交付。
　　2024年，公司光伏逆变器、储能等下游行业推出多个封装系列的750V、1200VSiCMOSFET分立器件（单管）产品，已经在多家客户通过测试并开始小批量验证。
　　2024年，公司获得了阳光电源颁发的“2023年度战略合作伙伴奖”，特变电工颁发的“2023年度优秀供应商奖”。
　　3.在变频白色家电及其他行业
　　2024年，公司变频白色家电及其他行业继续保持快速增长，报告期内公司变频白色家电及其他行业的营业收入为27,204.50万元，较去年同期增长34.18%。
　　2024年，公司与美的集团签署关于美垦半导体股权转让协议，投资完成后公司将持有美垦半导体80%股权，美的集团保留20%股权。通过此次战略控股，将有助于公司加速对变频白色家电市场的拓展，为公司后续业绩快速增长提供有力保障。
　　2024年，公司成立了MCU事业部，从事高端工规和车规MCU的研发。
　　公司将继续坚持以市场为导向，以创新为驱动，以成为全球领先的功率半导体器件研发及制造商及解决方案提供商为目标，为客户创造更大价值，致力于成为世界顶尖的功率半导体制造企业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码为“C39”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017年修订）》（GB/T4754-2017），公司所属行业为半导体分立器件制造，行业代码为“C3972”。功率半导体主要用于电力设备的电能变换和电路控制，是进行电能处理的核心器件，弱电控制与强电运行间的桥梁,细分产品主要有MOSFET、IGBT、BJT等。随着世界各国对节能减排的需求越来越迫切，功率半导体器件已从传统的工业控制和4C（通信、计算机、消费电子、汽车）领域迈向新能源、新能源汽车、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多产业。功率半导体的发展使得变频设备广泛的应用于日常的消费，促进了清洁能源、电力终端消费、以及终端消费电子的产品发展。根据Omida的数据及预测，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2027年市场规模将达到596亿美元。中国是最大的功率半导体市场之一，据中商产业研究院发布的
　　《2024-2029年中国功率半导体产业市场供需格局及发展前景预测报告》，2024年中国功率半导体市场规模预计将达到1752.55亿元人民币。这一增长主要受到智能电网、新能源汽车等领域对功率半导体需求量大幅提升的推动。
　　IGBT是目前发展最快的功率半导体器件之一。据QYResearch最新报告显示，2023年全球IGBT功率模块市场规模约为67亿美元，受益于新能源汽车、风光储、工业控制等领域需求的爆发式增长，预计2029年全球IGBT市场规模将增至145亿美元。中国是全球最大的IGBT市场，约占全球IGBT市场规模的40%，预计到2025年中国IGBT市场规模将达到522亿人民币，是细分市场中发展最快的半导体功率器件之一。
　　近年来，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的化合物半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而饱受关注。由于SiC在高功率、高温应用上比GaN更有优势，目前SiC功率器件在新能源汽车行业迅速发展，市场规模增长快速。根据yoo数据，在汽车应用的强劲助推下，尤其是EV主逆变器日益增长的需求，整个SiC市场呈现出高速增长,同时工业控制和新能源领域SiC应用也高于市场预期的增长，预计2027年SiC器件市场预计将超过70亿美元。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　(一)主要业务、主要产品及其用途
　　公司主营业务是以IGBT和SiC为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、重庆、欧洲设有子公司，并在国内和欧洲均设有研发中心。
　　公司长期致力于IGBT、快恢复二极管、MOSFET等功率芯片的设计和工艺及IGBT、SiCMOSFET等功率模块的设计、制造和测试，公司的产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。2024年，IGBT模块的销售收入占公司主营业务收入的92.09%，是公司的主要产品。
　　IGBT作为一种新型功率半导体器件，是国际上公认的电力电子技术第三次革命最具代表性的产品，是工业控制及自动化领域的核心元器件，其作用类似于人类的心脏，能够根据装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。因此，IGBT被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于新能源、新能源汽车、电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子等领域。
　　（二）经营模式
　　公司坚持以市场为导向，以技术为支撑，通过不断的研发创新，开发出满足客户需求的具有市场竞争力的功率半导体器件，为客户提供优质的产品和技术服务。
　　公司产品生产环节主要分为芯片和模块设计、芯片外协制造、模块生产三个阶段。
　　阶段一：芯片和模块设计。公司产品设计包含IGBT芯片、快恢复二极管等功率芯片的设计和功率模块的设计。本阶段公司根据客户对功率芯片关键参数的需求，设计出符合客户性能要求的芯片；根据客户对电路拓扑及模块结构的要求，结合功率模块的电性能以及可靠性标准，设计出满足各行业性能要求的功率模块。
　　阶段二：芯片外协/自主制造。公司的芯片以外协制造为主，一部分芯片通过公司全资子公司斯达微电子自主制造。公司根据阶段一完成的芯片设计方案委托第三方晶圆代工厂如华虹、积塔等外协厂商外协制造或者交于子公司斯达微电子自主制造。
　　阶段三：模块生产。模块生产是应用模块原理，将单个或多个如IGBT芯片、快恢复二极管等功率芯片用先进的封装技术封装在一个绝缘外壳内的过程。由于模块外形尺寸和安装尺寸的标准化及芯片间的连接已在模块内部完成，因此和同容量的器件相比，具有体积小、重量轻、结构紧凑、可靠性高、外接线简单、互换性好等优点。本阶段公司根据不同产品需要采购相应的芯片、DBC、散热基板等原材料，通过芯片贴片、回流焊接、铝线键合、测试等生产环节，最终生产出符合公司标准的功率模块。公司主要产品IGBT模块集成度高，内部拓扑结构复杂，又需要在高电压、大电流、高温、高湿等恶劣环境中运行，对公司设计能力和生产工艺控制水平要求高。
　　公司销售主要采取直销的方式进行销售，根据下游客户的分布情况，除嘉兴总部外在全国建立多个销售联络处，并于瑞士设立控股子公司斯达欧洲，负责国际市场业务开拓和发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司客户目前主要分布于新能源、新能源汽车、工业控制及电源、变频白色家电等行业，主要竞争对手均为国际品牌厂商。公司在与国际主要品牌厂商的竞争过程中，形成以下独特的竞争优势：
　　(一)技术优势
　　公司自成立以来一直以技术发展和产品质量为公司之根本，并以开发新产品、新技术为公司的主要工作，持续大幅度地增加研发投入，培养、组建了一支高素质的国际型研发队伍，涵盖了IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiC芯片和IGBT和SiC模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等，在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。目前，公司已经实现自主IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiCMOSFET芯片的量产，以及IGBT和SiC模块的大规模生产和销售。
　　(二)快速满足客户个性化需求的优势
　　客户的个性化需求主要是对芯片特性及模块的电路结构、拓扑结构、外形和接口控制的个性化要求等。
　　公司拥有IGBT、SiCMOSFET等芯片及模块的设计和应用专家，并成立了专门的应用部，能够快速、准确地理解客户的个性化需求，并将这种需求转化成产品要求；同时，公司建立了将客户需求快速有效地转化成产品的新产品开发机制，目前公司已形成上百种个性化产品，这些个性化产品成为公司保持与现有客户长期稳定合作的重要基础；另外，与国际品牌厂商相比，公司采用了直销模式，直接与客户对接，从而进一步提升了服务客户的效率。
　　因此，与国外竞争对手相比，公司与下游客户的沟通更加便捷和顺畅，在对响应客户需求的速度、供货速度、产品适应性及持续服务能力等各方面都表现出优势。
　　(三)细分行业的领先优势
　　公司自成立以来一直专注于以IGBT和SiC为主的功率芯片和模块的设计研发、生产和销售，针对细分行业客户对产品性能、拓扑结构等的不同要求，公司开发了不同系列的IGBT/SiC产品，在新能源汽车、新能源发电、工业控制等细分市场领域形成了较大的竞争优势。
　　在新能源汽车领域，公司是国内车规级IGBT/SiC模块的主要供应商，公司积极开拓海外市场并获得了多家国外头部Tier1的项目定点；在新能源发电领域，公司已是国内多家主流光伏逆变器客户、风电逆变器客户的主要供应商，并且与头部企业建立了深入的战略合作关系，公司根据客户需求不断推出符合市场需求的具有市场竞争力的产品；在工业控制领域，公司目前已经成为国内多家头部变频器企业IGBT模块的主要供应商，同时公司已经是工控行业多家国际企业的正式供应商。
　　(四)先发优势
　　IGBT/SiC模块不仅应用广泛，且是下游产品中的核心器件，一旦出现问题会导致产品无法使用，给下游企业带来较大损失，替代成本较高，因此一般下游企业都会经过较长的认证期后才会大批量采购，新的品牌进入市场需要面临长期较大的资金投入和市场开发的困难，公司的先发优势明显。随着公司生产规模的扩大，自主芯片的批量导入和迭代，在供货稳定性及产品先进性上的优势会进一步巩固，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒。
　　(五)人才优势
　　人才是半导体行业的重要因素，是功率半导体企业求生存、谋发展的先决条件。公司创始人为半导体行业技术专家，具备丰富的知识、技术储备及行业经验；公司拥有多名具有国内外一流研发水平的技术人员，多人具备在国际著名功率半导体公司承担研发工作的经历；公司的核心技术团队稳定，大多数人在本公司拥有十年以上的工作经验。2023年，公司在瑞士苏黎世成立新的研发中心，苏黎世研发中心是公司2024年成立德国纽伦堡研发中心后在欧洲设立的第二个海外研发中心，公司将不断补充高素质的专业技术团队，进一步加大对下一代IGBT、SiC芯片以及模块先进封装技术的研发力度。专业的人才团队为公司的持续稳定发展奠定了良好基础，公司人才方面的优势为公司的持续发展提供了动力。
　　(六)合理的业务模式优势
　　公司选择了以直销为主、经销为辅的销售模式，可迅速了解客户需求，同时通过经销迅速拓张市场份额，提高市场声誉。此外，公司可以根据客户性质，灵活的选择直销和经销的维护方式，更好地服务客户。
　　公司芯片生产采取“Fabess+IDM双轮驱动“的混合业务模式，通过与华虹半导体等全球头部代工厂深度合作，聚焦芯片设计能力与客户需求匹配效率，快速满足客户需求同时减小了投资风险，避免了IDM公司资产过重的特点。同时，通过自建6英寸SiCMOSFET芯片和3300V以上高压IGBT芯片生产线，掌握关键工艺节点自主权，缩短产品开发周期，为新能源汽车、智能电网等场景提供定制化解决方案。
　　(七)较强的市场开拓能力
　　公司坚定以“研发推动市场，市场反馈研发”的发展思路，形成研发与销售之间的闭环。该种良性循环使公司实现了一定技术积累的同时，具备了较强的市场开拓能力，实现了销售的快速增长。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司管理层与全体员工积极应对国内外经营环境的新挑战与新机遇，一方面继续深化技术优势，继续扩大公司在新能源汽车、新能源发电（风光储）、工业控制和电源等行业的领先优势，利用公司品牌优势进一步扩大市场份额。另一方面持续发挥公司技术优势，以“高端化+定制化”应对价格竞争，迎接未来市场周期性反弹的机会，为公司后续的持续快速增长提供更强劲的增长动能。
　　2024年，公司实现营业收入339,062.07万元，较2023年同期下降7.44%，实现归属于上市公司股东的净利润50,766.63万元，较去年同期下降44.24%,扣除非经常性损益的净利润
　　48,736.56万元，较去年同期下降45.01%。公司主营业务收入按细分行业来看，工业控制和电源行业的营业收入为110,028.55万元，较去年同期下降14.00%；新能源行业营业收入为200,897.01万元，较去年同期下降6.83%；变频白色家电及其他行业的营业收入为27,204.50万元，较去年同期增长34.18%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　a)功率半导体市场前景广阔
　　半导体分立器件与集成电路共同构成半导体产业两大分支，近年来，半导体分立器件占全球半导体市场规模的比例基本稳定维持在18%-20%之间。
　　功率半导体是半导体分立器件的重要组成部分，主要用于电力设备的电能变换和电路控制，是进行电能处理的核心器件，弱电控制与强电运行间的桥梁,细分产品主要有IGBT、MOSFET、BJT等。随着世界各国对节能减排的需求越来越迫切，功率半导体器件已从传统的工业控制和4C（通信、计算机、消费电子、汽车）领域迈向新能源、新能源汽车、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多产业。功率半导体的发展使得变频设备广泛的应用于日常的消费，促进了清洁能源、电力终端消费、以及终端消费电子的产品发展。根据Omida的数据及预测，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2027年市场规模将达到596亿美元。
　　中国是全球最大的功率半导体消费国，约占全球市场的1/3。根据中商产业研究院发布的《2024-2029年中国功率半导体产业市场供需格局及发展前景预测报告》，受到智能电网、新能源汽车等领域对功率半导体需求量大幅提升的推动,2024年中国功率半导体市场规模预计将达到1,752.55亿元人民币，中国市场前景良好。
　　b)IGBT需求增长迅速
　　IGBT作为能源变化和传输的核心器件，下游应用非常广泛。国家七大战略新兴产业中，IGBT是新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、高端装备制造产业不可缺少的半导体器件，随着这些产业快速发展，为IGBT提供了更广阔的市场。
　　新能源汽车产业快速发展，根据EVTank数据显示，2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长24.4%，其中中国新能源汽车销量达到1,286.6万辆，占全球销量的70.55%。展望未来，EVTank预计2025年全球新能源汽车销量将达到2,239.7万辆，其中中国将达到1,649.7万辆，2030年全球新能源汽车销量有望达到4,405.0万辆。
　　“双碳”战略背景下，新能源产业快速发展：（1）光伏行业快速发展：根据国家能源局的数据，2023年中国光伏新增并网容量达到了277.17GW，同比增长28%，预计2025年将继续保持快速增长的趋势。（2）风电行业快速发展：根据国家能源局发布的数据，2024年全国新增风电并网装机79.82GW，装机量持续增长。根据CWEA公布的数据显示，2024年风电招标量达到224.8GW，其中，项目招标量164.22GW，框采60.6GW，招标量创历史新高。（3）储能行业快速发展：根据国家能源局的数据，2024年中国新型储能新增装机规模约为42.37GW，同比去年增加103%。
　　白色家电行业需求巨大，根据全国家用电器工业信息中心发布的《2024年中国家电行业年度报告》，2024年中国家电市场零售额为8,468亿元，同比增长9.0%。其中，空调销售规模约为1,826亿元，同比增长11.8%；冰箱销售规模约为1,159亿元，同比增长8.3%；洗衣机销售规模约为925亿元，同比增长10.3%。根据产业在线数据，2024年中国白色家电市场对IPM模块的国内需求规模达到4.4亿颗，同比增长20.8%。
　　受益于新能源汽车、新能源、白色家电等领域拉动，IGBT需求保持快速增长。据YOLE数据显示，2022年全球IGBT的市场规模约为68亿美元，受益于新能源汽车、新能源、工业控制等领域的需求大幅增加，预计2026年全球IGBT市场规模将达到84亿美元。中国是全球最大的IGBT市场，约占全球IGBT市场规模的40%，预计到2025年中国IGBT市场规模将达到522亿元，是细分市场中发展最快的半导体功率器件之一。
　　c)以SiC为代表的化合物半导体迅速发展
　　近年来，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的化合物半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而饱受关注。由于SiC在高功率、高温应用上比GaN更有优势，目前SiC功率器件在新能源汽车行业迅速发展，市场规模增长快速。根据yoo数据，在汽车应用的强劲助推下，尤其是EV主逆变器日益增长的需求，整个SiC市场呈现出高速增长,同时工业控制和新能源领域SiC应用也高于市场预期的增长，预计2027年SiC器件市场预计将超过70亿美元。
　　2.国家政策及行业机遇
　　近年来，为了推动功率半导体行业尤其是IGBT产业健康快速发展，国家相关部门不断加大扶持力度。2015年5月，备受关注的《中国制造2025规划纲要》出台，将电力装备作为大力推动的重点领域之一。纲要提出要突破大功率电力电子器件、高温超导材料等关键元器件和材料的制造及应用技术，形成产业化能力。2016年3月全国两会发布“十三五规划”，针对功率器件行业：加强与整机产业的联动，以市场促进器件开发、以设计带动制造、推动“虚拟IDM”运行模式的发展；建设国家级半导体功率器件研发中心，实现从“材料-器件-晶圆-封装-应用”全产业链的研究开发；大力发展国产IGBT产业，促进SiC和GaN器件应用。2017年2月出台的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，进一步明确功率半导体器件的地位和范围，IGBT等功率半导体器件被列入。2019年10月8日，工信部回复政协《关于加快支持工业半导体芯片技术研发及产业化自主发展的提案》称，下一步，将持续推进工业半导体材料、芯片、器件及IGBT模块产业发展，根据产业发展形势，调整完善政策实施细则，更好的支持产业发展。2021年1月29日，工信部印发《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》，明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场，推动基础电子元器件产业实现突破，并增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力。2021年3月13日，中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要正式发布。规划支持集成电路先进工艺和绝缘栅双极型晶体管（IGBT）、微电机系统（MEMS）等特色工艺突破，碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体发展也被正式列入规划。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，强调大力发展新能源。全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快建设风电和光伏发电基地。到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。2021年12月，中央网络安全和信息化委员会印发《“十四五”国家信息化规划》。《规划》指出，加快集成电路关键技术攻关。推动计算芯片、存储芯片等创新，加快集成电路设计工具、重点装备和高纯靶材等关键材料研发，推动绝缘栅双极型晶体管（IGBT）、微机电系统（MEMS）等特色工艺突破。
　　国家出台的一系列产业政策为我国功率半导体领域的快速发展提供了充分的保障，推动了我国功率半导体领域的技术进步和产业升级。以IGBT为代表的新型功率半导体器件，无论技术工艺还是市场销售都取得了很大的进步。随着“供给侧改革”、“节能环保”、“智能制造”、“工业互联网”等国家政策的强化、深入和落地，未来中国IGBT市场仍有很大的发展空间。
　　斯达半导将以IGBT技术为基础，不断突破和积累下一代以SiC、GaN器件为代表的宽禁带功率半导体器件的关键技术，大力发展车规级功率器件、新能源用高可靠性功率器件，不断创新，并进一步发挥在研发、生产、品牌、市场、渠道、人力资源等方面的综合竞争优势，向产业链上下游延伸发展，努力实现跨越式发展，以斯达技术助力中国制造2025，为国家节能减排、产业升级，以及建立绿色繁荣和谐社会做出更大贡献。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以市场为导向、以创新为驱动，以成为全球领先的功率半导体器件研发及制造商及创新解决方案提供商为目标；以为客户创造更大价值，为人类创造美好生活为使命；坚持品质成就梦想，创新引领未来的价值观；以提高公司经济效益和为社会创造价值为基本原则，致力于成为世界顶尖的功率半导体制造企业。
　　首先，公司将始终坚持自主创新，加大研发投入，继续加大研发新一代IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiCMOSFET芯片以及其他芯片的力度，攻克新一批关键技术。
　　其次，公司将紧跟国家政策指引，加大新兴行业布局，重点针对新能源汽车、新能源发电、储能、变频白色家电等重点行业推出在制造工艺、电性能、功耗、可靠性等方面具有国际领先水平，在价格、品质、技术支持等方面具备较强国际竞争力的产品，进一步扩大公司产品的市场覆盖面，满足更多客户的市场需求。
　　最后，公司将完善功率半导体产业布局，在大力推广IGBT模块的同时，依靠自身的专业技术，研发其他前沿功率半导体器件，不断丰富自身产品种类，并坚定不移的努力将公司发展成为世界顶尖的功率半导体制造企业。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将围绕上述发展战略和方向，积极应对国际环境及竞争环境变化，立足现有基础和优势，继续扎根以IGBT为代表的功率半导体行业，持续加大技术和产品研发投入，深耕现有市场，不断开拓新市场，持续提高市场占有率，积极推动公司稳定持续发展。具体情况如下：
　　1.持续发力新能源汽车及燃油汽车半导体器件市场
　　持续发力新能源汽车及燃油汽车半导体器件市场，在新能源汽车用驱动控制器领域为纯电动汽车、混动汽车、增程式汽车、燃料电池汽车等客户提供全功率段的车规级IGBT模块、车规级SiCMOSFET模块，完善辅助驱动和车用电源市场的产品布局，为客户提供完善的辅助驱动和车用电源市场的产品；在燃油车用汽车电子市场，开发更多的燃油车用车规级功率器件。
　　2.继续深耕工业控制及电源行业
　　充分利用公司650V/750V、1200V、1700V自主芯片产品的性能优势、成本优势、交付优势，在变频器、电焊机、电梯控制器、伺服器、电源等领域持续发力，提高现有客户的采购份额，加大海外市场的开拓力度，突破海外头部客户，提高市场占有率。同时，继续坚持以技术为核心，加强和客户技术合作，不断研发出具有市场竞争力的产品。
　　3.加速开拓新能源市场
　　在“碳中和”目标和清洁能源转型的双重背景下，公司将抓住光伏发电、风力发电以及储能市场快速发展的历史机遇，把握核心半导体器件国产化加速的市场机会，不断提高市场份额。
　　4.加大对变频白色家电市场的投入
　　持续加大对变频白色家电行业投入力度，充分利用美垦半导体技术团队在白色家电行业超过10年的技术积累，与公司第七代IGBT芯片、SiCMOSFET芯片技术一起，给客户提供从芯片-模块的一站式系统解决方案。
　　5.加速公司下一代IGBT芯片的研发和产业化
　　持续加大芯片研发力度，结合市场需求，进一步丰富基于第七代微沟槽TrenchFiedStop技术的IGBT芯片以及和相匹配的快恢复二极管芯片的产品系列。
　　6.持续加大宽禁带功率半导体器件的研发力度
　　持续加大研发投入，开发出更多符合市场需求的车规级SiC功率模块。同时，公司加大SiC功率芯片的研发力度，在公司现有自主SiCMOSFET芯片的基础上，继续不断开展新一代SiCMOSFET芯片的研发，持续推出具有市场竞争力的SiC芯片和模块产品。开展车规级GaN器件的研发和产业化。
　　7.加大对3300V-6500V高压IGBT产品的研发和推广力度
　　持续加大公司自主的3300V-6500V高压IGBT产品在轨道交通、高压直流柔性输变电等行业的推广力度，紧抓核心零部件国产化的机会。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济波动的风险
　　IGBT归属于半导体行业。半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。公司产品主要应用于新能源汽车、新能源、工业控制及电源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响，从而对公司的销售和利润带来负面影响。
　　2.新能源汽车市场波动风险
　　根据中国汽车工业协会统计，2024年中国新能源汽车产销量分别完成1,289万辆和1,287万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，全球新能源汽车销量达到1,824万辆，同比增长25.22%。新能源汽车继续保持稳定快速的增长势头，但新能源汽车市场作为一个新兴的市场，可能存在较大市场波动的风险。公司在此领域投入了大量研发经费，未来仍将继续加大该领域投入，虽然公司新能源汽车模块销售数量持续保持高速增长，但未来如果产业政策变化、汽车供应链器件配套、相关设施建设和推广速度以及客户认可度等因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，将会对公司的盈利能力造成不利影响。
　　3.汇率波动的风险
　　公司在海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。近年来国家根据国内外经济金融形势和国际收支状况，不断推进人民币汇率形成机制改革，增强了人民币汇率的弹性，但如果未来汇率出现大幅波动或者我国汇率政策发生重大变化，有可能会对公司的经营业绩产生一定的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务及所属行业　　1.主要业务　　公司主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、浙江、重庆和欧洲均设有子公司，并在国内和欧洲均设有研发中心。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码为“C39”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017年修订）》（GB/T4754-2017），公司所属行业为半导体分立器件制造，行业代码为“C3972”。　　2.主要产品及用途　　公司长期致力于IGBT、快恢复二极管、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务及所属行业
　　1.主要业务
　　公司主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、浙江、重庆和欧洲均设有子公司，并在国内和欧洲均设有研发中心。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，行业代码为“C39”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2017年修订）》（GB/T4754-2017），公司所属行业为半导体分立器件制造，行业代码为“C3972”。
　　2.主要产品及用途
　　公司长期致力于IGBT、快恢复二极管、SiC等功率芯片的设计和工艺及IGBT、MOSFET、SiC等功率模块的设计、制造和测试，公司的产品广泛应用于新能源、新能源汽车、工业控制和电源、白色家电等领域。
　　IGBT作为一种新型功率半导体器件，是国际上公认的电力电子技术第三次革命最具代表性的产品，是工业控制及自动化领域的核心元器件，其作用类似于人类的心脏，能够根据装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。因此，IGBT被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于新能源、新能源汽车、电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子等领域。
　　（二）经营模式
　　公司坚持以市场为导向，以技术为支撑，通过不断的研发创新，开发出满足客户需求的具有市场竞争力的功率半导体器件，为客户提供优质的产品和技术服务。
　　公司产品生产环节主要分为芯片和模块设计、芯片制造、模块生产三个阶段。
　　阶段一：芯片和模块设计。公司产品设计包含IGBT、快恢复二极管、SiC等功率芯片的设计和功率模块的设计。本阶段公司根据客户对功率芯片关键参数的需求，设计出符合客户性能要求的芯片；根据客户对电路拓扑及模块结构的要求，结合功率模块的电性能以及可靠性标准，设计出满足各行业性能要求的功率模块。
　　阶段二：芯片制造。目前，公司芯片主要依靠上海华虹、上海积塔等公司代工完成。公司会根据阶段一完成的芯片设计方案委托第三方晶圆代工厂商外协制造自主研发的芯片，公司在外协制造过程中提供芯片设计图纸和工艺制作流程，不承担芯片制造环节。此外，公司募投项目正在建设SiC芯片研发及产业化项目以及高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目，目前还处于项目建设阶段，项目建设完成后，将形成年产6万片6英寸车规级SiC MOSFET芯片以及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片的生产能力。
　　阶段三：模块生产。模块生产是应用模块原理，将单个或多个如IGBT芯片、快恢复二极管等功率芯片用先进的封装技术封装在一个绝缘外壳内的过程。由于模块外形尺寸和安装尺寸的标准化及芯片间的连接已在模块内部完成，因此和同容量的器件相比，具有体积小、重量轻、结构紧凑、可靠性高、外接线简单、互换性好等优点。本阶段公司根据不同产品需要通过芯片贴片、回流焊接、铝线键合、测试等生产环节，最终生产出符合公司标准的功率模块。公司主要产品IGBT模块集成度高，内部拓扑结构复杂，又需要在高电压、大电流、高温、高湿等恶劣环境中运行，对公司设计能力和生产工艺控制水平要求高。
　　公司销售主要采取直销的方式进行销售，根据下游客户的分布情况，除嘉兴总部外在全国建立了多个销售联络处，并于瑞士设立了控股子公司斯达欧洲，负责国际市场业务开拓和发展。
　　（三）行业状况
　　功率半导体主要用于电力设备的电能变换和电路控制，是进行电能处理的核心器件，弱电控制与强电运行间的桥梁,细分产品主要有MOSFET、IGBT、BJT等。随着世界各国对节能减排的需求越来越迫切，功率半导体器件已从传统的工业控制和4C（通信、计算机、消费电子、汽车）领域迈向新能源、新能源汽车、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多产业。功率半导体的发展使得变频设备广泛的应用于日常的消费，促进了清洁能源、电力终端消费、以及终端消费电子的产品发展。根据Omida的数据及预测，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2027年市场规模将达到596亿美元。中国是最大的功率半导体市场之一，预计2024年将达到206亿美元，占全球市场约为38%。
　　IGBT是目前发展最快的功率半导体器件之一，根据WSTS数据显示，2023年全球IGBT市场规模达到90亿美元，预计2026年将达到121亿美元；中国是全球IGBT最大的消费市场，2023年中国IGBT市场规模达32亿美元，预计到2026年中国IGBT市场规模将达到42亿美元。
　　近年来，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的化合物半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而饱受关注。其中碳化硅功率器件受下游新能源汽车等行业需求拉动，市场规模增长快速。根据IHS数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年的复合增速接近40%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)经营情况概述
　　2024年上半年，全球经济增长放缓，国内经济仍处于复苏阶段，市场竞争加剧，公司部分下游行业受到不同程度的影响。公司管理层与全体员工积极应对国内外经营环境的新挑战与新机遇，一方面紧抓行业与细分领域的结构性市场机会，利用公司品牌优势，适时调整经营策略进一步扩大市场份额，缓解短期市场周期性压力；另一方面持续发挥公司技术优势，不断优化产品结构和客户结构，做好充分的产品和客户储备，迎接未来市场周期性反弹的机会，为公司后续的持续快速增长提供更强劲的增长动能。
　　2024年上半年，公司实现营业收入153,310.87万元，较2023年同期下降9.17%，实现归属于上市公司股东的净利润27,474.02万元，较去年同期下降36.10%,扣除非经常性损益的净利润26,794.72万元，较去年同期下降34.70%。公司主营业务收入按细分行业来看，工业控制和电源行业的营业收入为60,630.48万元，较去年同期增长0.38%；新能源行业营业收入为79,389.00万元，较去年同期下降19.99%；变频白色家电及其他行业的营业收入为13,165.87万元，较去年同期增长44.14%。
　　(二)业绩影响因素
　　报告期内公司业绩下降的主要原因如下：
　　1.行业竞争激烈，部分产品价格降幅较大，公司产品毛利率从去年同期的36.18%下降至31.52%。
　　2.新能源行业营业收入较去年同期下降19.99%，其中新能源汽车行业仍继续保持快速增长，和去年同期相比营业收入增长了33.25%，但光伏发电行业分立器件（单管）需求还继续受去库存因素影响，光伏行业单管产品和去年同期相比营业收入减少了17,908.42万元。
　　3.公司募投项目SiC芯片研发和产业化项目、高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目已经基本完成前期投入，目前处于产能爬坡阶段，资产折旧等固定生产成本相对较高；
　　4.公司继续加大研发投入，研发费用从去年的11,296.22万元增加到15,121.00万元，较去年同期增长33.86%。
　　(三)主要经营工作总结
　　1.工业控制和电源行业
　　2024年上半年，受宏观经济影响，中国工业自动化市场需求疲软，市场竞争加剧。公司积极应对抢占市场，报告期公司工业控制和电源行业营业收入60,630.48万元，较去年同期增长0.38%。
　　2024年上半年，公司继续深化战略客户的合作关系，不断提高市场份额。公司获得了汇川技术颁发的“20年战略合作奖”、施耐德（Schneider）颁发的“2023年度优秀新晋供应商奖”、丹佛斯（Danfoss）颁发的“2023Best VAVE Supplier”等奖项。
　　2024年上半年，公司在工业控制和电源行业持续开展新产品和新技术的推进，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在国内外多家工控客户测试通过并开始小批量。
　　2.新能源行业
　　2024年上半年，受产品降价因素以及光伏行业去库存因素的影响，公司新能源行业短期收入承压，报告期公司新能源行业营业收入79,389.00万元，较去年同期下降19.99%。
　　1)在新能源汽车行业
　　2024年上半年，公司新能源汽车行业继续保持快速增长，报告期新能源汽车行业营业收入较去年同期增长33.25%。
　　2024年上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的750V的车规级IGBT模块在2023年开始大批装车的基础上持续放量配套更多的整车品牌；公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的1200V车规级IGBT模块开始批量装车，同时新增多个800V系统车型的主电机控制器项目定点。
　　2024年上半年，公司SiC MOSFET模块在国内外新能源汽车市场开始大批量交付，同时，公司车规级IGBT模块在2023年开始批量装车的基础上继续在欧洲、印度、北美等国家和地区持续大批量稳定交付，并保持快速增长趋势。此外，公司还获得了美国德纳公司(Dana Holding Corporation)颁发的“2023Lead Electric Propulsion”奖项。
　　2024年上半年，公司自主的车规级SiC MOSFET芯片（通过代工生产和自建6英寸SiC芯片生产线生产）持续批量装车，预计下半年将快速放量。公司自建产线的车规级SiC MOSFET芯片成功量产将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供强力保障。
　　2)在新能源发电及储能行业
　　2024年上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在最新一代的320KW组串式光伏逆变器开始大批量应用，预计下半年市场份额会迅速增加；公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的面向工商业光伏的IGBT模块研发成功并通过客户验证，预计下半年开始批量使用；公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT分立器件在户用式光储与工商业光储市场测试通过并小批量，预计下半年将快速放量，将与公司组串式模块方案、集中式模块方案一起为客户提供一站式全套解决方案，继续巩固公司在光伏行业的领先优势。此外，公司还获得了阳光电源颁发的“2023年度战略合作伙伴奖”，特变电工颁发的“2023年度优秀供应商奖”。
　　2024年上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在集中式储能电站持续大批量装机；公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在组串式储能系统、工商业储能系统领域研发成功并开始批量交付。
　　3.公司变频白色家电及其他行业
　　2024年上半年，公司变频白色家电及其他行业继续保持快速增长，报告期内公司变频白色家电及其他行业的营业收入为13,165.87万元，较去年同期增长44.14%。
　　公司将继续坚持以市场为导向、以创新为驱动，以成为全球领先的功率半导体器件研发及制造商及解决方案提供商为目标，为客户创造更大价值，致力于成为世界顶尖的功率半导体制造企业。

　　三、风险因素
　　1.宏观经济波动的风险
　　IGBT归属于半导体行业。半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。公司产品主要应用于新能源汽车、新能源、工业控制及电源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响，从而对公司的销售和利润带来负面影响。
　　2.新能源汽车市场需求波动风险
　　根据中国汽车工业协会统计，2024年上半年中国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，全球新能源汽车累计销量达到716.97万辆，同比上涨23%。公司在此领域投入了大量研发经费，未来包括募集资金投资项目在内，仍将继续加大该领域投入，虽然公司新能源汽车模块销售数量持续保持高速增长，但未来如果产业政策变化、汽车供应链器件配套以及地缘政治因素导致欧美等国家和地区设置贸易壁垒、增加/提高关税征收等不利因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，将会对公司的盈利能力造成不利影响。
　　3.汇率波动的风险
　　公司在海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。近年来国家根据国内外经济金融形势和国际收支状况，不断推进人民币汇率形成机制改革，增强了人民币汇率的弹性，但如果未来汇率出现大幅波动或者我国汇率政策发生重大变化，有可能会对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司客户目前主要分布于新能源汽车、新能源发电、工业控制及电源、变频白色家电等行业，主要竞争对手主要为国际品牌厂商。公司在与国际主要品牌厂商的竞争过程中，形成以下独特的竞争优势：
　　(一)技术优势
　　公司自成立以来一直以技术发展和产品质量为公司之根本，并以开发新产品、新技术为公司的主要工作，持续大幅度地增加研发投入，培养、组建了一支高素质的国际型研发队伍，涵盖了IGBT芯片、快恢复二极管芯片、SiC芯片和IGBT模块、SiC模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等，在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。目前，公司已经实现自主IGBT芯片和快恢复二极管芯片的量产，以及IGBT和SiC模块的大规模生产和销售。
　　(二)快速满足客户个性化需求的优势
　　客户的个性化需求主要是对IGBT/SiC芯片特性及模块的电路结构、拓扑结构、外形和接口控制的个性化要求等。
　　公司拥有IGBT/SiC芯片及模块的设计和应用专家，并成立了专门的应用部，能够快速、准确地理解客户的个性化需求，并将这种需求转化成产品要求；同时，公司建立了将客户需求快速有效地转化成产品的新产品开发机制，目前公司已形成上百种个性化产品，这些个性化产品成为公司保持与现有客户长期稳定合作的重要基础；另外，与国际品牌厂商相比，公司采用了直销模式，直接与客户对接，从而进一步提升了服务客户的效率。
　　因此，与国外竞争对手相比，公司与下游客户的沟通更加便捷和顺畅，在对响应客户需求的速度、供货速度、产品适应性及持续服务能力等各方面都表现出优势。
　　(三)细分行业的领先优势
　　公司自成立以来一直专注于以IGBT和SiC为主的功率芯片和模块的设计研发、生产和销售，针对细分行业客户对产品性能、拓扑结构等的不同要求，公司开发了不同系列的IGBT/SiC产品，在新能源汽车、新能源发电、工业控制等细分市场领域形成了较大的竞争优势。
　　在新能源汽车领域，公司是国内车规级IGBT/SiC模块的主要供应商，公司积极开拓海外市场并获得了多家国内外头部Tier1的项目定点；在新能源发电领域，公司已是国内外多家主流光伏逆变器客户、风电逆变器客户的主要供应商，并且与头部企业建立了深入的战略合作关系，公司根据客户需求不断推出符合市场需求的具有市场竞争力的产品；在工业控制领域，公司目前已经成为国内外多家头部变频器企业IGBT模块的主要供应商，同时公司已经是工控行业多家国际企业的正式供应商。
　　(四)先发优势
　　IGBT/SiC模块不仅应用广泛，且是下游产品中的核心器件，一旦出现问题会导致产品无法使用，给下游企业带来较大损失，替代成本较高，因此一般下游企业都会经过较长的认证期后才会大批量采购，新的品牌进入市场需要面临长期较大的资金投入和市场开发的困难，公司的先发优势明显。随着公司生产规模的扩大，自主芯片的批量导入和迭代，在供货稳定性及产品先进性上的优势会进一步巩固，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒。
　　(五)人才优势
　　人才是半导体行业的重要因素，是功率半导体企业求生存、谋发展的先决条件。公司创始人为半导体行业技术专家，具备丰富的知识、技术储备及行业经验；公司拥有多名具有国内外一流研发水平的技术人员，多人具备在国际著名功率半导体公司承担研发工作的经历；公司的核心技术团队稳定，大多数人在本公司拥有十年以上的工作经验。2023年，公司在瑞士苏黎世成立新的研发中心，苏黎世研发中心是公司2024年成立德国纽伦堡研发中心后在欧洲设立的第二个海外研发中心，公司将不断补充高素质的专业技术团队，进一步加大对下一代IGBT、SiC芯片以及模块先进封装技术的研发力度。专业的人才团队为公司的持续稳定发展奠定了良好基础，公司人才方面的优势为公司的持续发展提供了动力。
　　(六)合理的业务模式优势
　　公司选择了以直销为主、经销为辅的销售模式，可迅速了解客户需求，同时通过经销迅速拓张市场份额，提高市场声誉。此外，公司可以根据客户性质，灵活的选择直销和经销的维护方式，更好地服务客户。
　　公司芯片目前主要生产采取Fabless的模式，减小了投资风险，并加快了产品推向市场的速度。虽然上述模式非创新模式，但是适合公司目前发展状态，有利于公司市场拓张和技术迭代速率
　　(七)较强的市场开拓能力
　　公司坚定以“研发推动市场，市场反馈研发”的发展思路，形成研发与销售之间的闭环。该种良性循环使公司实现了一定技术积累的同时，具备了较强的市场开拓能力，实现了销售的快速增长。 收起▲