核心观点
　　事件：2025年全年，公司实现营收177.39亿元/同比+5.9%，归母净利润21.91亿元/同比+8.9%，扣非归母净利润21.49亿元/同比+9.4%。25Q4公司实现营收37.67亿元/同比-3.3%，归母净利润4.39亿元/同比+0.4%。此外，公司拟每10股派发现金红利4.00元（含税）。
　　盈利能力稳中有升，大吨位产品及高毛利率海外业务占比提高。公司25年主营业务毛利率24.8%/同比+0.9pct，归母净利率12.4%/同比+0.34pct。分地区看，国内实现收入97.51亿元/同比+2.0%，毛利率20.2%/同比+0.9pct。国外实现收入76.95亿元/同比+11.0%，毛利率30.7%/同比+0.3pct。
　　基于海外与新业务拓展需要，期间费用率略有增加。2025年公司销售费用8.89亿元/同比+18.4%，销售费用率5.0%/同比+0.5pct，管理费用4.89亿元/同比+14.9%，管理费用率2.8%/同比+0.2pct，研发费用8.59亿元/同比+5.1%，研发费用率4.8%/同比-0.04pct，财务费用0.07亿元/上年同期-0.38亿元，主要由于本期利息收入减少。期末应收账款29.20亿元，较期初增加3.30亿元；期末存货31.49亿元，较期初增加6.38亿元，应收账款与存货周转天数同比略有增加。全年信用减值损失为0.34亿元（去年同期0.66亿元）；资产减值损失0.30亿元（去年同期0.44亿元）。
　　智能物流快速迭代，海外布局成果显著。1）25年公司完成对国自机器人的收购，发布了X1系列具身物流机器人，全年智能物流营收近10亿元。横畈科技园四期已建成投产，可年产万套AGV/AMR等智能物流产品和系统。2）25年海外产品销售超12万台/同比增长超27%，且电动叉车出口量占比超77%，已建立“1个核心基地+N个区域中心”，规划年产万台叉车和高机的泰国工厂预计26Q2投产。3）租赁业务全年实现营收5.8亿元/同比+85%。
　　投资建议：公司是国内叉车双龙头之一，大吨位产品及更高毛利率海外业务占比提高，盈利能力稳中有升，同时具身智能物流新产品和新业务潜力可观。我们预测公司26-28年有望实现归母净利润24.1亿元/27.9亿元/32.0亿元，当前股价对应26-28年PE为13.9x/12.0x/10.5x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格上升的风险；行业竞争加剧的风险；国际贸易摩擦的风险；汇率波动的风险；新兴业务发展不及预期的风险。

　　事件概述
　　杭叉集团发布2025年业绩预告。2025年，公司归母净利润预计为21.13-23.15亿元，较上年同期（重述后的财务数据）相比，增加1.01-3.02亿元，同比增幅区间预计为5.00%-15.00%；扣非归母净利润预计为20.58-22.55亿元，同比增加0.98-2.94亿元，同比增幅区间预计为4.99%-15.01%。
　　核心观点
　　2025年公司归母净利润同比增幅区间预计为5.00%-15.00%，电叉销量占比持续提升，高附加价值产品、海外新兴市场驱动业绩增长。2025年，公司归母净利润预计为21.13-23.15亿元，同比增幅区间预计为5.00%-15.00%。业绩变动的主要原因如下：（1）报告期内，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长，叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。（2）电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。（3）公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比稳步提升，全球化战略成效显现。
　　中国叉车龙头企业，已构建行业最为齐全的新能源叉车产品体系。公司是中国叉车龙头企业，曾在行业中率先发布1.5-48t平衡重式高压锂电叉车，在工业车辆减排降碳方面形成了“杭叉解决方案”。公司己构建了行业最为齐全的新能源叉车产品体系，25吨固态储氢叉车、48吨氢燃料电池叉车、高压锂电越野叉车等多个产品全球首创。
　　叉式AGV销量在国内市场连续5年保持全国第一，杭叉智能+国自联合发力布局无人叉车。公司叉式AGV销量在国内市场连续5年保持全国第一。2025年7月，杭叉集团公告杭叉智能拟收购浙江国自机器人99.23%股份，国自的技术积累将显著提升杭叉智能物流设备的迭代速度，杭叉成熟的全球销售网络将为国自提供快速市场渗透的通道。
　　2025年以来，杭叉在具身智能领域动作频频，旨在构建全新的智能化增长路径。据移动机器人产业联盟，2025年2月，杭叉与国自机器人共同调研杭州市余杭区海创人形机器人产业创新中心；7月，旗下杭叉智能宣布，以增资扩股的方式收购国自机器人99.23%的股份；10月，正式发布首款轮式物流人形机器人“X1系列”。在人工智能技术渗透各行业的背景下，杭叉的业务布局已突破传统叉车及单一机器人制造范畴，旨在构建全新的智能化增长路径。
　　投资建议
　　公司是中国目前最大的叉车研发制造企业之一，跻身世界叉车强者之列，有望继续受益于传统叉车行业的电动化、国际化趋势。近年，杭叉集团完成了战略升级，智慧物流及仓储系统集成业务已成为集团未来的发展方向。未来，公司有望随着无人叉车渗透率的提高、具身智能物流机器人应用扩大而打造出第二、第三增长极。我们预计2025/2026/2027年公司总体营收181.10/198.95/218.59亿元，同比+9.8%/+9.9%/+9.9%，归母净利润22.58/25.63/30.85亿元，同比+11.7%/+13.5%/+20.4%，对应EPS为1.72/1.96/2.36元。按2026年1月19日收盘价，PE为15.96/14.06/11.68倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　无人叉车渗透不及预期风险；海外经营环境恶化风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；供应链稳定性风险；地缘政治风险；并购不及预期风险。

　　公司发布业绩预告，归母净利润实现稳健增长：
　　根据《杭叉集团2025年度业绩预告的自愿性披露公告》（下称公告），2025年，公司实现归母净利润21.13-23.15亿元，相比2024年归母净利润20.13亿元（经调整口径），同比增长5.0%-15.0%。按中枢值计算，2025年公司实现归母净利润22.14亿元，同比增长10.0%。
　　产品&区域结构持续优化，盈利能力延续增长态势：
　　据公告，公司业绩增长主要系：1、充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长；2、电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力；3、一方面巩固传统欧美市场，另一方面加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比稳步提升，全球化战略成效显现。
　　加码具身智能新赛道，民营叉车龙头再启程：
　　2025年，公司将更多的战略重心聚焦在物流领域的具身智能。根据公司官方微信公众号，通过收购国自机器人、组建三大智能业务集群，以及7000余台移动机器人的规模化应用，公司在智能物流领域展现出深厚积淀与领先实力。同时，公司实现智能物流全球化扩展，2025年美国智能物流子公司投入运营。通过持续的创新投入，公司加速拓展千亿级别的智能物流以及万亿级别的具身智能市场。
　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。

　　主要观点：
　　公司发布2025年三季报，业绩增长稳健
　　公司营收、利润实现双增长。2025年前三季度公司实现营业收入139.72亿元，同比增长8.69%，实现归母净利润17.53亿元，同比增长11.21%。2025年第三季度，公司实现营收46.70亿元（+8.59%），归母净利润6.32亿元（+10.93%）。
　　全球化布局提速，前三季度海外销量同比增幅超25%
　　公司国际化战略推进成效显著，前三季度海外销量同比增幅超25%。年内公司加速全球化布局，先后落地欧洲租赁公司、越南公司、马来西亚公司、印尼公司、美国智能物流公司等业务型公司，同时新设杭叉中亚有限公司、法国阿勒斯锂电池有限公司，目前海外子公司数量已达20余家，实现海外业务从整体规划到精细化运营的转型升级。此外，泰国生产基地预计于四季度末正式落地，该基地规划年产1万台平衡重式叉车及高空作业平台，并涉及锂电池组装业务，其落地不仅能够显著提升东南亚市场本地化供应与服务能力，还可依托东盟自贸协定降低关税成本，强化公司应对国际贸易壁垒及环境不确定性的能力。
　　机器人业务开拓第二增长极，智能物流板块协同效应持续释放
　　公司通过控股子公司杭叉智能于今年7月完成对国自机器人的收购，借助标的公司先进的算法与软件技术优势，进一步完善移动机器人产品矩阵并强化技术创新能力，与原有AGV业务形成显著协同效应，持续提升在智能物流领域的核心竞争力与全球交付能力。在CeMATASIA2025上海展会期间，公司面向全球发布首款X1系列物流人形机器人，该轮式产品聚焦产业实际应用场景，可高效完成原箱转运、码垛拆垛、料箱搬运及堆叠拆垛等多元化作业，其贴近人类的动作模式实现柔性替代与人机协作的核心突破，为人形机器人落地产业一线提供切实路径，彰显公司在智能物流装备领域的技术沉淀与场景拓展能力。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年营业收入为180.35/202.14/230.83亿元；归母净利润为22.35/25.63/29.76亿元，同比+10.5%/+14.7%/+16.1%。公司当前股价对应的PE为16/14/12倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失；5）海外市场推广不及预期；6）外部经营环境的风险；7）行业竞争加剧的风险；8）汇率变化的风险；9）规模扩大导致的管理风险。

　　中国叉车龙头，多元拓展驶向全球。公司2016年在上交所主板上市，是国内叉车龙头，主营工业车辆研产销服，同时布局智能物流、锂电池等多业务板块，收入规模位列全球叉车企业第八名。公司已形成民企控股、国资参股架构，股权结构较为集中稳定。当前受益产品结构升级、海外占比提升、原材料价格下降等因素毛利率逐季优化，未来电叉出海和智能物流有望打开新成长空间。
　　叉车行业：内需企稳，出海与电动化潮流所向。目前中国制造业筑底企稳，叠加叉车替人和绿色化转型趋势，对内需形成有力支撑，国内大车电动化率有望由当前36%水平继续提升。全球范围内，欧美制造业需求有望回暖，欧洲锂电化和北美油改电趋势持续，新兴市场致力基建、工业化和电商仓储扩容，海外需求有望改善。按照MMH统计24年收入，杭叉在全球Top18叉车企业中市占率仅4%，国内锂电叉车已具备产品覆盖面、供应链、服务效率上的全球竞争力，我们看好国内龙头企业加速出海。
　　智能物流方兴未艾，多方竞逐具身智能高地。29年全球仓储自动化解决方案渗透率有望从24年22.5%提高至28.5%（灼识咨询）。全球无人叉车渗透率23年也仅1.5%（CMR产业联盟）。工业化和供应链转移、劳动力成本上升有望推动全球工业智能移动机器人市场规模实现24-29年40%CAGR。当前物流自动化市场以欧美日主导，中企出海空间广阔。物流作为具身智能重要应用场景之一，已吸引诸多玩家入局，我们认为凭借生产制造、供应链管理、场景数据积累&客户优势，物流设备制造企业转型智能物流大有可为。
　　杭叉集团：国际化、电动化、智能化三力齐发，潜力可期。1）国际化：公司已建立“杭叉总部-海外公司-代理商”三级服务网络，20余家海外销服公司和规划年产万台的泰国制造工厂保障产品广泛触达、稳定供应和快速响应。2）电动化：公司0.6-48t全系列产品均实现新能源化，“三电”技术自主可控，拟与法国曼尼通成立合资公司深入布局锂电池业务。此外，公司近期完成了交付108台3.5吨氢能叉车的大订单。3）智能化：公司年内收购国自机器人，形成国自（巡检和物流AGV/AMR，集群调度）杭叉智能（叉车AGV，立库系统、物流集成）杭奥智能（堆垛机/输送线）汉和智能（WCS/WMS等软件）智能物流战略布局，并推出适用于搬运拆码垛的轮式物流人形机器人X1，产品矩阵丰富，有望利用供应链优势和渠道资源开启智能物流新篇章。
　　投资建议：我们认为公司25-27年有望实现营收181.4/200.1/220.95亿元，同比增长10.1%、10.3%、10.4%；归母净利润22.42/25.48/28.58亿元；综合毛利率23.7%、23.9%、24.2%，当前股价对应25-27年PE15.5/13.7/12.2x，基于公司龙头优势、出海和智能化成长潜力，首次覆盖给予推荐评级。

　　投资要点
　　业绩符合预期，外销为主要驱动力
　　2025年公司实现营业总收入177亿元，同比增长6%，归母净利润21.9亿元，同比增长9%，扣非归母净利润21.5亿元，同比增长9%。单Q4公司实现营业总收入38亿元，同比下降3%，归母净利润4.4亿元，同比增长0.4%。2025年利润增速近预告中值，基本符合预期。分区域，2025年公司国内营收98亿元，同比增长2%，海外营收77亿元、同比增长11%，海外仍为主要驱动力，增长与行业趋势一致——2025年我国叉车行业保持稳健增长：剔除三类车后，叉车行业销量59万台，同比增长5%，其中国内38万台，同比增长3%，低基数下增速转正，出口21万台，同比增长11%，份额提升为主要逻辑。此外，新兴业务方面，①杭叉国自实现营收近10亿元，合同金额大幅增长，②把握租赁市场机遇，全年板块营收6亿元，同比增长85%。
　　毛利率稳中有升，新业务、渠道拓展下费用率有所增长
　　2025年公司销售毛利率为24.8%，同比增长0.9pct，其中内/外销毛利率分别为20.2%/30.7%，同比分别增长0.9/0.3pct；销售净利率13.1%，同比增长0.1pct。2025年公司期间费用率12.65%，同比增长1.37pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.01%/2.76%/4.84%/0.04%，同比分别变动+0.59/+0.29/+0.14/+0.33pct。其中，海外渠道、具身智能业务拓展，销售和管理费用率有所增长；全年汇兑收益1.3亿元，同比减少0.14亿元，单Q4汇兑损失约0.11亿，同比减少0.28亿元（去年Q4汇兑收益0.17亿元，剔除汇兑Q4利润同比增长约6%）。
　　全面拥抱具身智能时代，关注公司新品&项目进展
　　2025年7月杭叉集团宣布收购巨星集团下控股公司，国内移动机器人龙头国自机器人，整合双方团队、优化产品矩阵，以此为标志全面切入具身智能赛道。展望后续，公司将聚焦大物流场景，具身智能的商业化落地：物流业具备空间大、封闭和垂直的特点，通过数据积累和模型迭代，智能化有望率先铺开。相较于同行或原物流领域竞争对手，公司核心优势在于（1）已有叉车业务提供了大量、丰富、多元的数据，且主业为后续持续投研提供坚实基础研发，（2）已有超200人的算法工程师团队，数据+技术为公司打造自研垂域模型打稳基础。2025年公司智能化业务收入约10亿元，后续有望维持高速增长，打开公司成长空间和估值上限。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测为24.1/26.6亿元，新增预测2028年归母净利润为29.6亿元，当前市值对应PE14/13/11X，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

　　投资要点
　　Q1营收/归母净利润分别+10%/9%，业绩稳健增长
　　2026年Q1公司实现营业总收入49亿元，同比增长10%，归母净利润4.7亿元，同比增长9%，扣非归母净利润4.6亿元，同比增长11%。受益于智能化板块增长、海外电动化进程提速，公司渠道拓展、份额提升，营收稳健增长。Q1公司汇兑损失约0.70亿元，同比减少约0.81亿元，剔除汇兑影响后，归母净利润同比增长25%。
　　毛利率稳中有升，汇率波动影响财务费用
　　2026Q1公司销售毛利率22.5%，同比提升1.6pct，销售净利率9.4%，同比下降1.7pct。2026Q1公司期间费用率13.4%，同比增长1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/2.9%/4.6%/1.0%，同比分别变动+0.4/+0.4/-0.1/+1.2pct，受汇率波动影响较大。
　　全面拥抱具身智能时代，打造全新增长曲线
　　2025年7月杭叉集团宣布收购巨星集团下控股公司，国内移动机器人龙头国自机器人，整合双方团队、优化产品矩阵，以此为标志全面切入具身智能赛道。展望后续，公司将聚焦大物流场景，具身智能的商业化落地：物流业具备空间大、封闭和垂直的特点，通过数据积累和模型迭代，智能化有望率先铺开。相较于同行或原物流领域竞争对手，公司核心优势在于（1）已有叉车业务提供了大量、丰富、多元的数据，且主业为后续持续投研提供坚实基础，（2）已有超200人的算法工程师团队，数据+技术为公司打造自研垂域模型打稳基础。2025年公司智能化业务收入约10亿元，后续有望维持高速增长，打开公司成长空间和估值上限。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为24.1/26.6/29.6亿元，当前市值对应PE14/13/11X，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

　　公司发布2025年年报，业绩表现稳健：
　　2025年实现收入177.39亿元，同比+5.9%；其中国内收入97.51亿元，同比+3.9%，国外收入76.95亿元，同比+12.4%。实现归母净利润21.91亿元，同比+8.87%，扣非归母净利润21.49亿元，同比+9.36%。
　　2025年毛利率24.78%，同比+1.23pct，其中国内毛利率20.19%、同比+0.89pct，国外毛利率30.69%、同比+0.29pct；净利率13.07%，同比-0.04pct；期间费用率12.65%，同比+1.36pct。
　　单25Q4来看，公司实现收入37.67亿元，同比-3.29%，归母净利润4.39亿元，同比+0.4%；毛利率29.61%，同比+3.05pct，净利率13.17%，同比-0.59pct。
　　全球布局完善，国际业务跨越式增长：
　　2025年公司海外产品销售超12万台，同比增幅超27%，电动工业车辆出口占比超77%，海外营收占比提升至43.38%。
　　公司海外布局成果显著，构建“1个核心基地+N个区域中心”全球运营体系。泰国生产基地于2025年年底主体完工，公司预计今年二季度投产，规划年产万台叉车及高空作业平台产品。法国、越南、马来西亚、日本等8个国家的业务型子公司相继开业。截至2025年底，公司已在全球累计设立20余家海外子公司，与300余家经销商共同构建高效全球服务网络，实现海外营销服务网络布局从整体规划到精细化运营的转型升级，为公司全球业务发展赋能。
　　产业结构多元，协同效应全面释放：
　　2025年杭叉国自智能以增资扩股方式收购国自机器人，进一步提升公司智能物流系统及产品的研发能力，完善移动机器人产品矩阵，产品覆盖系统集成、AGV/AMR、智能仓储装备及巡检机器人，形成“硬件+解决方案”双轮驱动发展，提升公司整体竞争力和产业附加值。整合后的浙江杭叉国自智能科技机器人有限公司作为公司智能物流业务核心载体，2025年实现营业收入近10亿元，智能物流解决方案合同金额较上年大幅攀升，持续稳居国内无人叉车式AGV/AMR板块领先地位。
　　盈利预测：我们预计26-28年公司归母净利润为24.5、28.2、32.4亿元（26年前值为26.7亿元，下调主要系考虑汇兑影响），对应PE估值为13.6、11.9、10.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：外部经营环境复杂多变，行业竞争加剧与技术迭代，汇率波动与国际贸易结算风险等。

　　投资要点：
　　2025年公司业绩稳步增长：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业总收入177.39亿元，同比+5.90%；实现归母净利润21.91亿元，同比+8.87%；扣非归母净利润21.49亿元，同比+9.36%；实现经营活动现金净流量16.84亿元，同比+23.67%。
　　销售毛利率持续提升，费用端承压：根据iFinD数据，公司2025年销售毛利率及净利率分别为24.78%及13.07%，同比变化+1.23pp及-0.04pp。控费方面，2025年公司销售、管理、研发费用分别为8.89、4.89、8.59亿元，同比变化+18.36%、+14.93%、+5.07%；销售、管理、研发费用率分别为5.01%、2.76%、4.84%，同比变化+0.52pp、+0.22pp、-0.04pp。
　　公司叉车销量增速领先行业，产品不断转型升级：2025年工业车辆行业保持稳健发展，全年机动工业车辆总销售量达到145.18万台，同比+12.93%；其中国内市场销量90.68万台，同比+12.65%；出口销量54.50万台，同比+13.41%。公司作为行业内领先企业，2025年实现叉车销售33.44万台，同比+19.41%，领先行业整体增速。在销量保持快速增长的同时，公司在产品升级方面也在不断投入研发。公司聚焦产品绿色化、智能化、高端化发展方向，2025年成功推出60余项新产品、新技术，多项成果填补国内外市场空白。
　　持续完善全球布局，加入多家国际头部企业供应链：公司2025年年报显示，公司在2025年海外布局成果显著，成功构建“1个核心基地+N个区域中心”全球运营体系。泰国生产基地在2025年年底主体完工，预计2026年二季度投产，规划年产万台叉车及高空作业平台产品。从产出方面看，2025年公司实现海外收入76.95亿元，同比+10.97%，占总营收比重达到43.38%；海外叉车销售超12万台，同比增长超过27%，其中电动产品占出口比重超77%。公司成功切入可口可乐、特斯拉、豪瑞、圣戈班等国际头部企业供应链，并推动包括法国、意大利、美国等地的多项对外合作。
　　收购国自机器人，进一步巩固智能物流业务：2025年，公司子公司杭叉国自智能完成对国自机器人的控制权收购，借助国自机器人顶级的智能化产品软件与算法团队，使公司实现了从核心硬件到智能系统的全栈式能力构建与场景化深度落地。2025年，公司以发布X1系列物流机器人启动智能化战略。该产品运用“轮式高效移动+柔性关节灵巧操作”双核技术，实现高速精准导航与毫米级灵巧作业，具备零样本泛化能力，可自适应复杂场景，突破了传统自动化在柔性物流环节的局限。
　　投资建议：公司在传统叉车领域凭借显著领先行业的销量增速和持续的产品高端化升级，巩固了行业龙头地位；同时通过全球供应链切入与生产基地建设，打开了持续的增长空间。通过对国自机器人的收购与X1系列创新产品的发布，初步完成了智能物流解决方案的全栈能力布局，为公司长期成长注入了强劲的新动能。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为24.31、27.31、29.89亿元，EPS分别为1.86、2.08、2.28元，PE分别为13.74、12.23、11.17倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：外部经营环境复杂多变的风险；行业竞争加剧与技术迭代的风险；汇率波动与国际贸易结算风险；规模扩张与全球化运营的管理风险；新技术与新兴产业孵化的不确定性风险。

　　事件描述
　　公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润21.13-23.15亿元，与上年重述后的财务数据相比，同比预计增加1.01-3.02亿元，同比增长5%-15%；预计实现扣非归母净利润20.6-22.55亿元，与上年重述后的财务数据相比，预计增加0.98-2.94亿元，同比增长4.99%至15.01%。
　　事件点评
　　业绩表现稳健，电动化、国际化持续推进。全年来看，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。产品结构方面，电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。海外市场方面，公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，全球化战略成效显现。
　　逐步完善智能化领域布局，数据驱动具身智能发展。2025年7月，公司控股子公司以增资扩股方式收购国自机器人99.23%股权，有利于整合国自机器人的技术研发优势与杭叉的制造、渠道资源。同时，公司于10月正式发布首款轮式物流人形机器人“X1系列”，希望以人形机器人切入搬箱、拆垛、拣选、上下料等尚未完全被自动化覆盖的细分场景。杭叉在战略布局中明确强调四大发力方向：模型、数据、硬件、场景：在模型上，杭叉紧跟国际主流的模型范式，不断扩展在工业环境中的理解与规划能力；在数据上，通过仿真与现场采集结合，构建高质量工业数据集，驱动算法自我迭代；在硬件上，坚持工业级可靠性标准，确保设备能在生产线上长期稳定运行；在场景上，从搬箱、拆封到拣选、上料，持续挖掘AI的真实价值。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营收分别为182.47、202.30、220.34亿元，同比增速分别为10.68%、10.87%、8.92%；归母净利润分别为22.31、24.49、26.50亿元，同比增速分别为10.32%、9.78%、8.20%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为15.88、14.46、13.37，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。