一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主营业务和产品　　公司系国内家用纺织品行业龙头企业，2025年持续深耕家纺主业，长期专注于家纺产品的研发、设计、生产与销售，坚持全品类、多品牌、全渠道经营模式，围绕床上用品构建产品矩阵，聚焦被芯品类核心优势，推进功能化、科技化、品牌化转型升级。　　公司构建覆盖全消费层级的品牌体系，打造了“水星家纺”、“水星STARZHOME”、“水星kids”、“百丽丝”等覆盖不同消费群体偏好的品牌系列。核心产品包括被芯、套件、枕芯等家居床上用品，满足一站式睡眠需求。　　（二）经营模式和核心能力　　1、研发与创新　　公司坚持新材料、新技术、新功能、新标准研发，以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务和产品
　　公司系国内家用纺织品行业龙头企业，2025年持续深耕家纺主业，长期专注于家纺产品的研发、设计、生产与销售，坚持全品类、多品牌、全渠道经营模式，围绕床上用品构建产品矩阵，聚焦被芯品类核心优势，推进功能化、科技化、品牌化转型升级。
　　公司构建覆盖全消费层级的品牌体系，打造了“水星家纺”、“水星STARZHOME”、“水星kids”、“百丽丝”等覆盖不同消费群体偏好的品牌系列。核心产品包括被芯、套件、枕芯等家居床上用品，满足一站式睡眠需求。
　　（二）经营模式和核心能力
　　1、研发与创新
　　公司坚持新材料、新技术、新功能、新标准研发，以睡眠研究为核心，在功能纤维、温湿调控、抗菌防敏、人体工学、助眠科技方向形成系统化科技输出，不断推出高附加值产品，强化专利布局与品质标准，多项技术达到行业领先。报告期通过科技大单品持续破圈，多维度构建护城河，加速品类聚焦效应。“大单品”结合“爆款群”模式，在大单品和全品类矩阵两个维度研发创新，带动了品类整体销售。
　　2、生产与供应链
　　公司采用自主生产、外协生产模式，以上海总部为中心，覆盖上海、南通自有产业基地，辐射产业带。凭借成熟的成本管控能力，适配高质价比大单品，满足下沉市场的规模化需求。公司依托智能化生产提升效率与稳定性，同时建立全流程质量管控体系，不断推进供应链降本增效，建立柔性快反机制，保障交付与成本优势。
　　3、全渠道运营
　　公司线下以经销、直营、特渠遍布全国市场，覆盖一二线城市核心商圈、三四线城市及下沉市场。门店持续向终端渗透，满足全国城市产品升级需求。线上深耕传统电商、直播电商、内容电商，连续多年稳居家纺类头部地位，形成全网声量。24小时不间断深入触达网络用户，成为公司业务增长的重要引擎。报告期凭借全渠道优势打通全链路数据，实现线上线下联动互通，提升运营效率，巩固了公司国民家纺品牌的领先地位。
　　4、AI应用与数字化创新
　　公司积极推进AI技术落地实践，深耕应用场景创新，全力构建智能化生态体系，报告期开发了床品AI高端定制平台，针对家纺产品生命周期的核心环节，对消费者需求进行洞察、设计、生产、营销，赋能家纺产业链，助力家纺企业从“数字化”迈向“智能化”升级。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局数据，2025年中国社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%，增速较2024年增加0.2%，社零首次突破50万亿，消费环境总量平稳，内需韧性显现，消费仍是经济“压舱石”。2025年，全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3.2%，显示整体市场保持了平稳增长的态势。
　　2025年中国床上用品行业呈现科技增量、存量博弈、结构升级的特征，床上用品细分赛道盈利韧性相对突出。整体市场承压但细分赛道分化显著，科技赋能、睡眠经济与全渠道融合成为行业核心发展趋势。家纺行业作为民生行业之一，其市场规模增速长期稳健进而存在增量需求。我国家纺产品生产企业众多，家纺行业整体竞争格局相对分散，行业集中度相对偏低。床上用品行业在存量博弈下韧性凸显，据中国纺织经济信息网，2025年床上用品行业，规模以上企业营收同比微降1.93%，但利润韧性较强，利润总额同比增长3.84%。新锐品牌崛起抢占细分市场，头部企业通过产品创新、渠道整合，市占率稳步上行，行业洗牌加速。水星家纺精准把握行业趋势，依托渠道优势、科技产品创新与供应链优化，逐步从传统家纺品牌向科技睡眠专家转型。
　　睡眠科技创造增量市场，并推动行业从传统产品转向睡眠解决方案。科技产品创造了新需求、新客群、新价格带、新频次，是行业增长的重要引擎。需求端从刚需替换升级为健康投资，供给端从产品同质化到技术差异化，由传统物理系数逻辑转向动态系数等以睡眠体验为核心的标准。传统家纺的低频消费依托睡眠科技带动高频迭代及场景复购，专利、材料、人体工学、睡眠数据成为技术壁垒，解决睡眠障碍痛点，推动行业集中度提升。行业核心趋势向科技、专业背书与渠道变革驱动升级。产品端通过科技赋能，功能化与场景化双突破。家纺产品告别“单极性能”，向体验升级，健康与场景融合，同时向绿色转型加速，助眠、人体工学、智能温控等睡眠科技成为新增量引擎，渗透率快速提升。水星家纺作为床上用品龙头企业，坚持科技睡眠产品研发，依托全渠道运营、产品科技创新、供应链高效协同，行业地位与综合竞争力持续巩固。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对家纺行业市场竞争加剧的挑战，公司以产品升级、渠道优化、数字化转型为三大抓手，深化全品类、全渠道、全链路运营。报告期内，公司整体经营保持稳健，核心品类优势持续巩固，线上线下协同效应增强，数字化赋能成效逐步显现，品牌专业形象与市场竞争力稳步提升。公司积极践行“提质增效重回报”行动方案，坚守上市公司主体责任，推动公司高质量可持续发展，持续提升投资价值与核心竞争力，报告期，公司实现营业收入45.28亿元，同比增长7.99%，归属于上市公司股东净利润4.07亿元，同比增长10.96%。
　　（一）公司产品情况
　　报告期公司坚持大单品驱动、全品类布局策略，聚焦高复购赛道，集中研发、供应链与营销资源，打造单品即品类、品类即品牌的强认知。加速品类聚焦效应，构建覆盖床品套件、被芯、枕芯等全场景的床上用品体系，聚焦科技睡眠、健康舒适、功能升级，形成覆盖四季、全人群、多价格带的爆款产品矩阵。大单品流量突破，同步拓展关联品类，以爆款群生态撬动全品类矩阵，以点带面满足消费需求的碎片化和长尾化，为消费者提供一站式睡眠需求解决方案。
　　水星家纺以睡眠研究为核心，在功能纤维、温湿调控、抗菌防敏、人体工学、助眠科技等方向形成系统化成果，在大单品与全品类两个维度开展研发与创新，大单品系列形成爆款群持续破圈。
　　例如，水星家纺雪糕被历经6年迭代升级，持续打磨细节，系列产品覆盖梯度价格带，带动夏被品类增长；人体工学枕系列以分区分体设计、护颈功能为核心，以健康睡眠和功能性强化强势切入记忆枕赛道，以高性价比定位专业高品质记忆枕；闪睡被运用航天级PCM相变调温材料，动态吸放热量，面料采用获USDA生物基认证的EcoCosy优可丝可再生木源纤维，科技面料提高睡眠质量；Puffair气绒被利用仿生羽绒技术，立体蜂巢结构，轻量高蓬松、无异味、A类婴幼儿标准；泡芙鹅绒被定位高端，主打超大朵绒、轻盈恒温、抗菌防跑绒的冬季保暖被芯，运用北纬45°寒地黄金绒带鹅绒配合分区充绒，升温及保温率大幅提升。
　　公司精准痛点击穿、科技材料赋能、全生命周期迭代、全渠道引爆，瞄准入睡难、温度不适、肩颈酸痛、闷热潮湿、易过敏等睡眠核心痛点，在核心品类持续推出标杆级大单品，提供差异化解决方案，构建产品护城河。
　　大单品系列产品凭借功能性及场景化推动产品结构升级。公司聚焦健康睡眠需求，2025加入中国棉花可持续发展项目（CCSD），推出“可持续棉花”认证产品，契合绿色消费趋势。
　　公司连续6年发布《中国被芯白皮书》，基于样本数据洞察消费需求，反向指导产品研发，形成消费洞察、快速研发、市场验证闭环。水星家纺专业床品全球销量领先，睡眠科技成果引领行业升级。
　　公司联动三丽鸥、潮玩Rumbaby、博物馆等IP，推出联名款床品；结合赛事合作、线下快闪、剧综营销、设计师联名、品牌跨界合作，利用产品颜值和产品功能双轮驱动，打造契合年轻人审美与需求，年轻化的产品矩阵。营销与渠道全域触达，提供沉浸式体验，报告期营造“用水星稳躺赢”等话题，KOL/KOC种草，内容深耕兴趣平台，并提供线下体验渠道，营销年轻化。公司新代终端形象全国推广，融合科技、健康、专业元素，增设睡眠科技专区与优化动线，打造科技感的购物空间，升级消费体验，强化品牌在Z世代群体中的渗透力。
　　产品质量与供应链保障方面，公司构建自有生产基地及战略合作供应商的供应链体系，上海、南通自有基地配套自动化生产线，实现规模化生产；推进核心供应商实验室能力建设，从源头把控产品品质，提升上游协同质控能力，筑牢供应链安全。供应链保障上以全球溯源、数字化协同、智能化生产、成本与交付优化为抓手，构建了质造、智造、绿色可持续的差异化竞争壁垒。牵头制定的《被类产品舒适性评价指南》于2025年1月实施，将“舒适”转化为可量化、可检测的科学指标，并启动被类产品舒适性星级认证。截止2025年12月31日，公司参与发布标准43项，其中牵头制定团标5项，参与制定国标3项、修订1项，行标2项，团标37项。水星家纺打造专业洗护中心，提供专属面料洗护工艺，管家式服务体验健康与安全双保障。
　　（二）销售体系建设
　　公司采用直营、加盟、电商、团购、外贸等立体化销售网络，实现线上驱动、线下深耕、全域覆盖、数字化赋能的销售体系。
　　1、线下渠道：体验升级与终端赋能
　　线下终端网络覆盖核心商圈，报告期内稳步优化门店结构。公司通过加盟合作模式快速拓展三四线城市及下沉市场，以全品类床上用品满足消费者需求，通过线下自营渠道进驻多个高线城市的核心商圈，打造标杆性终端门店，扩大了对高线城市消费群体的覆盖，进一步加深公司品牌影响力。公司推动新零售工具在终端的使用不断深入和优化，通过云店小程序、直播及私域流量运营等方式，增加门店获客率。品牌宣传布局机场、高铁、地铁等交通枢纽，精准触达核心客群。全面推广的终端形象，融合科技、健康、专业元素，推动终端从产品售卖向体验服务转型。
　　2、线上渠道：增长引擎，行业领跑
　　公司深耕天猫、京东、唯品会等传统电商，发力抖音、快手等内容电商，搭建品牌自播矩阵，同步布局私域流量运营，已形成从传统“货架电商”到“全域兴趣电商”的全方位覆盖，全平台稳居家纺品类头部位置。公司紧抓618、双11等大促节点营销创新，联动国家促消费补贴政策，提升销售转化。社交媒体的快速发展正在改变家纺行业的爆品打造逻辑，公司凭借运营能力实现从“内容曝光“到“规模转化”，通过内容破圈、产品种草、短视频营销、社群运营，持续在内容平台打造爆款大单品，强化用户粘性与复购率，实现市占率的提升。
　　3、渠道协同与运营优化
　　公司以大单品战略为核心引擎、全渠道协同为增长底座，实现线上爆款引爆、线下体验转化、全域会员沉淀，构建起产品力、渠道力、服务力的复合优势。通过大单品战略精准击穿需求，以强话题性打造全域流量入口，以功能极致化、价格梯度化、场景细分化形成爆品矩阵，快速占领消费者心智，以点带面拉动全品类销售，形成“爆品引流、全品类承接”的产品战略。以全渠道销售数据为核心，指导产品研发、库存调配与营销投放，提升渠道运营精准度与响应速度，为大单品提供全域触达、快速铺货、深度服务的保障。
　　（三）数字化推行情况
　　公司将数字化作为核心竞争力，以“数字化赋能全链路运营”为目标，覆盖研发、生产、供应链、销售、终端、会员等环节，推动业务流程智能化、决策数据化、服务精细化。
　　供应链数字化方面，建成水星电子商务园区（智能仓储基地），引入WMS、TMS等系统，实现仓储自动化、物流可视化，提升库存周转效率与订单履约能力。推进SCM协同系统，对账、送货、绩效考核等业务在线化。报告期实施RFID项目，产品全生命周期可追溯，防伪稽查线上化。搭建供应链协同平台，打通采购、生产、仓储、销售数据，实现柔性生产与快速响应，降低库存风险与运营成本。
　　生产制造智能化方面，自有生产基地推进智能制造升级，建设海安数字化工厂，打通信息孤岛，部署自动化生产线、智能质检设备，实现生产过程数据实时采集与监控，提升生产效率与产品一致性。应用数字化工艺管理系统，优化生产流程，降低能耗与物料损耗。
　　终端与营销数字化方面，优化PDA系统，开发利用RFID出库复核及防伪查询系统，为线下门店部署数字化管理系统，实现门店销售、库存、会员数据实时上传，总部可精准监控终端运营，快速调整策略。构建全域会员数字化体系，通过用户画像分析实现精准营销、个性化服务，提升会员复购率与忠诚度。搭建数字化营销平台，营销活动线上化、数据化，精准投放提升营销ROI。
　　AI应用方面，公司建立星梭AI平台和智能体平台，构建“学、用、创、享”体系，培养AI增强型人才，开发星链智询、AI智能客服、产品卖点提炼、产品虚拟评审、AI员工助手等工具洞察业务需求。报告期开展AI创新定制项目，对家纺行业首创花型、绣标大模型训练，开发AI定制小程序，全链路打通定制化产品设计与开发，沉淀AI设计花型，3D床模及场景渲染技术。
　　通过建设公司数据中台，整合全链路业务数据，构建销售、库存、用户、产品等核心数据看板，为管理层提供实时数据支持，推动决策从经验驱动向数据驱动转型。应用大数据分析技术，洞察消费趋势、预测市场需求，指导产品研发与渠道布局。
　　（四）提质增效重回报实施情况
　　2025年，水星家纺深入贯彻“提质增效重回报”行动，以“深耕主业、创新驱动、回报股东”为核心，推动公司经营质量与股东价值双提升。2025年公司加权平均净资产收益率13.31%，同比增长0.89%。经营质效得以改善，股东回报持续优化。
　　公司强化股东权益，践行长期主义，2025年实施中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），本次拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税）。截至本公告日，公司总股本262,496,300
　　股，扣除公司目前回购专户的股份3,670,100股，以此计算本次拟派发现金红利共计207,060,960.00元（含税）。本年度公司现金分红总额（包括中期已分配的现金红利）258,826,200.00元（含税），股利支付率63.62%。公司积极推行分红政策，在满足现金分红的条件下，优先采取现金方式分配股利，使股东及时共享发展红利。
　　深化投资者关系，全年举办3场业绩说明会，亦通过投资者热线、上证E互动、实地调研、策略会等多形式，主动与投资者沟通经营情况、战略规划、分红政策等内容，及时回应投资者关切，保障信息沟通顺畅，建立透明高效的沟通机制，增强市场对公司战略的认知与信任。
　　公司大力发展新质生产力，以新材料、新技术、新功能、新标准战略为牵引，技术创新驱动产品升级，筑牢科技壁垒。依托CNAS标准检测中心，建成睡眠研究中心与上海市企业技术中心，强化研发生态与专利布局，打造健康化、功能化产品矩阵。生产体系通过数智化转型重塑运营效率，提升核心竞争力，绿色低碳践行可持续发展，彰显社会责任。
　　公司不断完善治理结构，加强内控体系建设，完善风险防控机制，确保公司规范运作、稳健经营。公司积极拥抱ESG与价值治理，将ESG融入战略、决策与运营，连续3年披露ESG报告，主动向市场展示公司在环境、社会责任与公司治理方面的实践与成效，提升信息透明度与公信力。同时高度重视控股股东、实际控制人及公司董事、高级管理人员的职责履行和风险防控，夯实“关键少数”责任，严守合规意识。
　　2025年，水星家纺提质增效成效显著、股东回报扎实落地。后续公司将继续深化产品创新、优化运营效率、巩固全渠道优势，以稳健经营与持续回报，践行“以投资者为本”的核心理念，推动公司高质量发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期公司核心竞争力体现在全球领先的专业床品市场地位、科技驱动的产品创新、全渠道高效运营、品牌矩阵与供应链壁垒等方面。
　　1、全球领先的市场地位与品牌力
　　据弗若斯特沙利文认证，公司获得专业床品全球销量第一；连续两年全球被芯销量第一；连续四年全国被芯销量第一；同时在结婚床品、健康睡眠床品、儿童床品、蚕丝被等细分领域均保持全国领先。水星家纺在中高端床品市场具备强知名度与用户忠诚度，是抵御行业价格战的核心壁垒。作为行业龙头，引领行业技术与品质升级方向，报告期获全国家用纺织品标准化技术委员会授予“2025年度全国家用纺织品标准化工作先进单位”；获中国纺联标准化技术委员会“2025年度中国纺联团体标准化工作先进单位”。
　　2、科技驱动的产品创新力
　　公司产品研发聚焦健康睡眠痛点，推出科技大单品矩阵，带动品类发展，毛利率得以提升。公司围绕新材料、新技术、新功能、新标准持续投入，构建自主研发和产学研合作的创新体系，2025年通过上海市企业技术中心认定。
　　公司自主研发硅藻土净享科技纤维、微胶囊抗菌羽绒、低致敏抗菌纤维技术、胶原蛋白面料技术、羽绒抗菌防臭技术等。报告期末公司拥有PCT专利1项、国内有效专利共167项，其中发明专利66项，实用新型专利60项，外观设计专利41项，形成技术护城河。报告期公司专利“一种负载抗病毒材料的改性硅藻土粉体及其制备方法和应用”获得中国家用纺织品行业协会授予的“2025年家纺行业‘科技创新’先锋专利”。全球溯源蚕丝、羊毛、鹅绒等优质原料，结合先进品质与工艺壁垒，保障产品耐用性与舒适度。报告期被中国纺织信息中心、纺织产品开发中心评为“2025年持续创新单位”。
　　3、大单品战略结合全渠道高效运营体系
　　公司2025年推出多款大单品，带动枕芯、被芯等品类同比增长。线上覆盖天猫、京东、抖音、唯品会等全平台，是行业内最早重点布局电商渠道的企业之一，迅速积累了市场领先地位。公司线下渠道以加盟模式为主，近年来持续推进提质增效高质量发展，线下通过大单品带动门店客流与转化，渠道结构优化改善。公司构建全场景品牌矩阵，精准覆盖婚庆、健康、儿童、高端睡眠等核心需求与消费场景，最大化市场渗透率。
　　4、稳健的供应链与数智化建设
　　公司自有现代化生产基地，凭借全球优质原料采购网络，实现成本控制与品质稳定，快速响应市场需求。以业务价值为导向，实现从“信息化”到“数据驱动”再到“AI赋能”的转型，形成家纺行业领先的数智化体系。报告期在渠道数字化、供应链数字化、财务数字化、数据运营、AI应用推广及创新应用持续投入，推进了经销系统推广、供应链与财务数字化转型及提效，运营大盘可视化与数据化决策，建设了星梭AI平台。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司实现营业收入4,528,404,874.48元，较上年同期增长7.99%；归属于上市公司股东的净利润406,830,419.68元，较上年同期增长10.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润354,415,510.18元，较上年同期增长6.29%；2025年经营活动产生的现金流量净额531,921,236.07元，较上年同期增长3.18%；2025年末归属上市公司股东的净资产3,131,857,391.15元，较上年末增长5.18%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　我国家纺及床上用品行业正从“大行业、小公司”的分散格局，走向集中度缓慢提升、产品功能化、场景化、渠道优化、绿色可持续的阶段。未来行业将呈现龙头集中、细分突围、技术赋能、绿色转型的新格局。特别是在“悦己消费”浪潮下，消费者日益注重内在满足，体验式和情绪价值，睡眠经济兴起，爆品逻辑将驱动行业增量市场，为具备产品创新与渠道运营能力的龙头公司带来集中度提升机遇。
　　行业未来将告别粗放增长，进入高质量发展的新阶段。头部企业通过产品力、品牌力、供应链效率等方面的综合发展体现核心竞争力，从卖产品到卖睡眠场景，提供睡眠一站式整体解决方案，满足专业化细分需求。产品趋向于功能化、场景化、健康化、个性化，睡眠经济驱动功能升级，床上用品从外观差异转向健康功能差异，符合消费者需求的功能性单品将成为增长引擎；同时绿色可持续、科技面料带来家纺用品材质变更，产品向健康数据入口转型。产品设计兼顾情绪价值，国潮、IP联名、环保理念，为消费者带来情绪共鸣。营销方面趋于全渠道融合，线上通过直播电商、内容种草、私域运营等进行产品分层与精细化运营；线下渠道向体验、服务、形象、场景升级；全域运营将线上线下会员、库存、数据打通，实现全域获客。供应链与运营将逐步实现柔性、数字化、绿色化，全链路数据中台，提升效率与透明度。消费端的需求趋向品牌化与品质化，供应链壁垒加固，行业龙头份额将持续扩大。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，公司将继续坚守专业床品定位，深化产品升级、渠道协同、数字化转型：持续打造科技睡眠大单品，提升高端产品占比，强化技术与品牌壁垒；优化全渠道结构，提升线下体验价值，巩固线上领先优势，实现全域布局；加速数字化深度落地，以数据驱动全链路效率提升，巩固专业床品全球销量领先的市场地位，推动公司高质量、可持续发展。
　　(三)经营计划
　　公司将以2025年经营成果为坚实基础，立足家纺行业高质量发展趋势，紧扣睡眠科技化、渠道全域化、品牌高端化、供应链智能化核心方向，巩固行业龙头地位，打造全球领先的睡眠解决方案提供商。
　　1、产品创新：深化大单品战略，布局睡眠科技赛道
　　以雪糕被、人体工学枕、鹅绒被等明星单品为基础，持续迭代核心大单品，强化凉感、抗菌、助眠、智能温控等核心功能，拓展智能睡眠技术应用，打造“单品爆量、矩阵护航”的产品格局。聚焦儿童睡眠、婚庆睡眠、健康睡眠等领域，开发细分场景专属产品；契合双碳与绿色消费趋势，推出低碳、可持续的家纺产品。在加大原创设计保护，培育自有设计能力的基础上，推进IP与设计创新，加大IP调性与品牌价值契合，聚焦Z世代消费群体，推出高颜值、情感化、个性化产品，提升产品差异化竞争力。
　　强化技术研发与标准引领，继续联合高校、科研机构共建睡眠科技，开发专利项目攻克核心技术；积极牵头或参与国标、行标、团标制定，主导行业标准升级，巩固技术话语权；完善用户需求洞察机制，通过大数据分析精准匹配消费需求，提升新品成功率。
　　2、渠道升级：全域协同发力，构建高效渠道体系
　　线下渠道优化升级。优化门店布局，关闭低效门店，提升市场渗透率；升级门店形象，推广新代终端体验店，强化睡眠体验功能建设，实现从卖货到提供睡眠解决方案的转型。线上渠道提质增效。巩固传统电商头部地位的同时，重视兴趣电商布局，优化自播矩阵，深化达人合作，提升直播转化效率；完善私域运营体系，提升会员复购与裂变能力；探索跨境电商布局，拓展海外市场。推进全渠道融合，放大大单品全域推广效应，实现线上引流、线下转化、全域沉淀。
　　3、供应链优化：智能化升级，筑牢品质与效率壁垒
　　深化供应商体系建设，实现核心供应商实验室全覆盖，统一质量标准与检测体系，强化源头品质管控；优化供应商考核与激励机制，培育一批长期战略合作伙伴，构建优质优价、协同发展的供应商生态；建立多源供应体系，规避原料供应风险。通过集中采购、长期协议锁定核心原料价格，优化生产流程，提升生产效率，降低综合成本；完善全链路质量追溯体系，实现原料、生产、检测、物流、售后全程可追溯，保障产品品质稳定。
　　推进供应链智能化转型，升级智能生产车间，引入自动化、智能化生产设备，实现生产过程数字化、可视化；优化ERP、SCM、MES、WMS等系统，实现订单、生产、库存、物流全链路智能化管控，推行“小单快反”模式，提升订单响应与交付效率；升级智能仓储与物流体系，布局区域仓，降低物流成本，保障大促期间高效履约。
　　4、数字化转型：全链路赋能，打造数字化经营标杆
　　搭建统一数字化底座。整合现有系统，构建统一的数字化平台，实现全业务流程数据互通、高效协同，打破数据孤岛，为数据驱动决策提供支撑。建立大数据分析体系，整合用户、产品、渠道、供应链、营销等全维度数据，在研发、生产、渠道、营销、服务、管理等各环节全面推广数字化工具。深化AI转型，建设“星梭AI”平台，打破技术壁垒，引入AI算法与机器学习模型，配合市场部门探索AI时代营销变革，精准预判市场趋势、优化经营决策、提升运营效率；推进数据可视化，结合AI场景应用先锋项目推广，塑造AI增强型人才，实现“用数据说话、用数据决策、用AI赋能”。
　　5、组织与人才：强化赋能，提升核心竞争力
　　根据战略发展需求，调整完善核心部门职能，优化组织架构，提升跨部门协同效率，快速响应市场变化，开展敏捷型组织打造，赋能效率提升。加强人才梯队建设，加大核心领域人才引进与培养，完善薪酬激励与职业发展规划，建立内部培训体系，提升员工专业能力与综合素养，升级人才全生命周期管理体系。推进企业文化建设，强化员工凝聚力与归属感；鼓励创新试错，营造积极向上、务实高效的工作氛围，支撑公司战略落地。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争风险
　　家纺行业格局较为分散，存在头部领跑、新锐抢位、白牌混战的梯队竞争。流量成本、产品同质导致行业压力持续。公司通过强化大单品优势与技术创新能力，优化成本管控，全渠道布局打造差异化服务，巩固龙头地位；同时加强市场监测，快速响应行业竞争变化，灵活调整经营策略。
　　2、消费需求波动风险
　　消费者偏好快速变化，对功能、颜值、性价比的要求不断提升，消费更趋理性。为及时洞察消费需求变化，公司通过加强市场调研，精准捕捉消费趋势，优化产品结构，拓展细分市场，强化品牌心智建设，提升用户粘性，降低消费需求波动带来的影响。
　　3、供应链与原材料风险
　　家纺行业原材料价格受政策、贸易、油价等影响产生波动，直接影响公司成本及利润情况。为应对原材料价格波动，公司深化与核心供应商的长期合作，建立多源供应体系，锁定核心原料价格；推进供应链智能化升级，提升供应链韧性，应对原料短缺、价格波动等风险。
　　4、技术与创新风险
　　新材料、新功能研发面临投入周期长、转化慢的风险。为此公司建立了完善的研发激励机制，吸引高端研发人才；加强与科研机构合作，降低技术研发风险；快速推进技术成果转化，确保创新产品快速落地市场。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期，家纺行业呈现出政策驱动增长、市场分化加剧、产品科技重塑并行的特点，纺织行业内销市场面临较大压力。根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额7,426亿元，同比增长3.1%，增速虽较2024年同期有所回升，但仍低于社会消费品零售总额的整体增速。床上用品行业作为家纺行业的重要组成部分，其市场规模一直保持稳步增长。随着人们生活水平的提高，消费者对床上用品的需求从单纯的实用性向品质、设计和个性化转变，但内销市场的增长仍面临着依赖政策刺激，自然需求不足等现象。　　政策方面，继2024年国家推出消费品以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期，家纺行业呈现出政策驱动增长、市场分化加剧、产品科技重塑并行的特点，纺织行业内销市场面临较大压力。根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额7,426亿元，同比增长3.1%，增速虽较2024年同期有所回升，但仍低于社会消费品零售总额的整体增速。床上用品行业作为家纺行业的重要组成部分，其市场规模一直保持稳步增长。随着人们生活水平的提高，消费者对床上用品的需求从单纯的实用性向品质、设计和个性化转变，但内销市场的增长仍面临着依赖政策刺激，自然需求不足等现象。
　　政策方面，继2024年国家推出消费品以旧换新政策并涵盖至家纺类产品，2025年家纺补贴政策延续覆盖至上海、江苏、广东、四川、浙江、山东等多地，补贴标准为销售价格的15%，单类产品最高补贴2000元。公司作为家纺头部品牌，积极参与政策落地，推出“政策补贴+企业让利”双轨策略，降低消费者换新成本，刺激需求，电商渠道因销售区域覆盖深度及广度优势受益显著，政策红利进一步推动电商业务发展。
　　报告期，家纺行业仍面临着严峻的市场竞争。头部品牌通过智能化、高端化革新保持行业地位，部分新兴、跨界品牌凭借产品细分定位，重塑睡眠消费场景，重资产投入打造品牌溢价、借助价格带卡位在家纺行业起势，成为市场的重要挑战者。公司深耕家纺行业，构筑差异化产品壁垒，以消费者需求落地为依托，凭借供应链优势，坚持开发高品质高性价比产品，升级技术卖点，布局大健康、科技品类产品，构建专业睡眠生态。通过优化品牌矩阵，持续打造“好被芯选水星”战略布局，以“大单品策略”引领全品类破局，构建创新渠道与场景化改造。
　　随着功能性产品消费升级需求，智能化、健康化、场景化成为核心趋势，具备创新床品能力，科技研发实力，渠道优势的企业将具备行业竞争力。公司构建了“研—产—销”一体化的高效供应链体系，利用数字化赋能供应链项目，垂直整合原材料采购、生产制造、仓储物流、终端销售全链条，以上海总部为中心，覆盖上海、南通自有生产基地，辐射产业带。推进供应链降本增效，报告期实现功能性大单品的柔性快反机制，响应终端需求。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对复杂多变的国内外环境，行业竞争格局加剧。公司以消费需求为核心导向，深化品牌价值，迭代产品创新，以大单品策略带动公司全品类发展。面对市场竞争压力，公司主动调整产品及营销策略，通过加大新产品研发与营销创新来巩固市场地位并开拓增长空间，费用端承压对公司短期业绩产生影响。报告期，公司实现营业收入19.21亿元，同比增长6.40%，归属于上市公司股东净利润1.41亿元，同比下降3.38%。
　　（一）大单品持续引爆，加速品类聚焦效应
　　报告期公司坚持产品精细化运作，深耕细分市场，打造了核心爆款产品人体工学枕及雪糕被，带动了品类整体销售。大单品策略凭借规模化、高曝光和持续迭代占据消费者心智，多维度构建护城河，增强了公司品牌影响力。大单品结合“爆款群”模式，在大单品和全品类矩阵两个维度研发创新。
　　近年来记忆枕渗透率逐步提升，公司人体工学枕产品以健康睡眠和功能性强化概念切入记忆枕细分市场，从人体工学设计定位为技术出发点，采用分区设计适配不同睡姿，有效缓解肩颈压力，突出“智能睡眠”概念。通过生活场景营造，满足枕头使用个性化需求。以高性价比定位专业高品质记忆枕，与竞品形成价格带差异。实现线上线下全渠道覆盖，凭借舒适度和品牌认可度形成口碑传播，促进体验感和复购率。报告期内人体工学枕产品有效带动枕芯品类增长。
　　水星家纺雪糕被经过5年迭代升级，在材质、功能进阶、健康背书、细节打磨方面持续提升，有效巩固了大单品地位，并通过技术外溢带动了夏被品类增长。雪糕被系列以老款促销、新款技术加持、Pro版本高端定位，形成“梯度价格带”，锚定各级消费受众，解决大众对于夏季科技清凉类床上用品场景需求痛点，吸引客群。通过雪糕被迭代营销，增强公司“好被芯选水星”的专业度及感知度，高频曝光和口碑积累实现了心智占领，利好全品类发展。大单品渠道联动效应显现，线下门店以迭代款为体验核心，吸引客流进店促进连带销售。由雪糕被产品生态化延伸，迁移至关联夏凉产品，如蚕丝可水洗夏被、凉感雪糕席、牛皮席、蚊帐等产品，放大协同效应。
　　大单品作为“流量入口”，发挥杠杆作用带动产品销售。公司聚焦于以被芯为代表的优势品类，涵盖套件、被子、枕芯、儿童用品、夏令用品、婚庆产品等覆盖床上用品全品类产品矩阵，满足消费需求的碎片化和长尾化，通过“聚焦突破，以点带面”的方式，快速建立品类品牌化认知。公司被芯品类市场规模连续多年占据行业头部地位。
　　（二）聚焦被芯品类，品牌实力彰显
　　水星家纺作为中国家纺行业的知名品牌，获多项“第一”认证，品牌竞争力和市场地位彰显。公司产品市场占有率引领行业，具备强势的市场渗透能力，渠道资源优势明显。聚焦被芯品类，重点布局功能性产品领域，被芯品类持续维持高关注度，同时结婚床品、儿童床品、健康睡眠场景等产品销量领先。
　　公司坚持“好被芯选水星”战略的同时，秉承科技创新理念，通过多样化传播形式，利用全渠道覆盖、产品创新、本土化营销，成为中国家纺行业“国民品牌”的代表之一，连续多年获“中国500最具价值品牌”。
　　在“好被芯选水星”战略引领下，水星家纺积极探索多元营销路径，构建起覆盖IP、设计师联名、跨界合作、剧综营销、机场高铁枢纽媒介等多维度的营销生态矩阵，打造客群的黄金触点，持续拓展品牌边界。报告期借助热门影视剧《国色芳华》、《藏海传》IPTV投放，增强品牌记忆，精准触达与家纺主力消费客群高度契合的剧综观众，联动自媒体、社交平台传递品牌价值观，营造受众情感共鸣，品牌声量裂变，打造爆破营销节点。在3.21世界睡眠日，水星家纺携手茶百道推出“让TA伴你好眠”主题联名活动，制造话题与稀缺性产品，破圈拓展新客群的同时强化快时尚品牌属性。水星家纺携手潮玩IP RumBaby推出联名系列、百丽丝与苏州博物馆联名、水星Kids与三丽鸥深度合作，提升产品附加值，增强品牌年轻化基因；与中国十佳时装设计师彭晶展开深度合作，推出联名高定系列，匠心打造兼具视觉审美与睡眠体验的床品，重新定义家居美学新范式。
　　近年来，随着消费习惯的数字化转变和零售业态的重塑，家纺行业正加速向全渠道融合方向发展。作为国内家纺行业领军品牌，水星家纺积极布局线上线下全渠道，通过差异化产品策略、数字化赋能和供应链精益化，逐步实现“线上高效引流、线下深度体验”的协同效应，成为行业全渠道转型的典范。
　　公司线下渠道覆盖全国，深耕体验式营销，以“直营+加盟”双模式拓展线下市场，覆盖一二线城市核心商圈及三四线下沉市场。通过加盟模式向终端渗透，满足低线城市消费升级需求。线上渠道已成为公司业务增长的重要引擎，以各主流电商平台为核心阵地，连续多年稳居家纺类头部地位。公司自建直播团队，品牌自播+达人合作模式成效显著。积极布局全域营销，通过新零售模式，流量互通发挥协同优势。线上为线下引流，线下反哺线上，门店高端体验增强品牌信任力。公司将凭借全渠道优势进一步巩固国民家纺品牌的领先地位。水星家纺获2025Q1全球品牌中国线上500强（CBI500），家纺用品品牌NO.1（由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心、中山大学商学院合作推出，阿里巴巴淘天集团提供技术支持）。报告期内，水星家纺入驻京东Mall北京双井店首个京东家居馆。京东Mall作为京东零售创新业态，以线上线下深度融合的“家场景”创新体验模式打造沉浸式购物空间。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）主品牌矩阵打造，布局细分市场
　　围绕经典主品牌，公司成功打造了差异化多品牌矩阵，布局不同细分市场，满足消费者多元化需求。“水星家纺”主品牌定位大众市场，主打品质生活理念；“水星STARZ HOME”定位契合线下消费者需求和消费力市场；“水星kids”专注于中国儿童的睡眠健康，主张“低敏育儿高标准”，打造适合中国儿童睡眠环境的优质床品；“百丽丝”定位于品质消费新青年群体，兼顾高品质与高性价比。公司发挥品牌协同与矩阵优势，覆盖大众到高端全消费层级。通过儿童品牌、婚庆系列等细分场景渗透占领垂直市场，在行业里获得了稳固的市场地位。经过多年的品牌培育，公司拥有家纺头部品牌的市场认知度和消费者信任度。
　　（二）持续构建产品创新体系，形成竞争壁垒
　　公司不断加强产品研发能力，构建技术壁垒。布局差异化产品策略，产品矩阵覆盖全场景需求，提升科技家纺品类，提高产品附加值。截至报告期末，公司拥有PCT专利1项；国内有效专利共158项，其中发明64项，实用新型49项，外观设计45项；共计参与41项标准制定，其中牵头制定团标4项，参与制定国标1项、修订3项，参与制定行标2项、团标31项。全渠道销售数据反馈指导产品研发，形成消费洞察、快速研发、市场验证闭环。通过功能性面料、智能制造工艺、高端优质原材料巩固市场地位。报告期公司通过上海市企业技术中心认定，“水星1号金桑蚕丝被”产品获2025年度长三角区域创新产品应用示范案例名单，“水星深睡·核芯技术护颈枕”、“丝路传奇金镶玉·香榭抗菌桑蚕丝被”产品获中国家纺协会和中国睡眠研究会共同颁发的“2025优眠好品”。
　　（三）成熟的供应链体系，快速高效协同
　　公司拥有自有生产基地+战略合作供应商的供应链体系，形成供应链、生产、销售三位一体的高效协同体系。通过规模化匹配柔性生产改善边际成本，实现产能定制，提高生产效率，降低库存风险。积极布局智能、自动化生产线，迭代数字化建设。报告期，公司水星电子商务园区（智能仓储基地）项目已建成验收，扩充了公司配套布局。公司为确保核心原料的稳定供应，与优质原材料供应商战略合作，行业议价能力强。建立了产供销协同生态，多源供应商网络，有效掌握供应链主动权，具备控制成本、保障交付、快速响应市场的关键能力。报告期公司加入中国棉花可持续发展项目（CCSD），“可持续棉花”产品产自可持续生产标准种植的棉田，引领行业绿色变革。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业竞争格局加剧
　　公司是家喻户晓的家纺龙头企业，但所在的家纺行业面临着一定的市场竞争，头部品牌抢占市场，加速中高端布局；新兴品牌迭代崛起，以互联网渠道抢占年轻客群；跨界竞争者入局，快时尚与场景化分流市场份额，加剧了市场竞争的复杂程度。为应对竞争压力，公司持续深耕主业，凭借全品类的家纺优质产品及行业知名度，在品牌、产品、渠道等方面持续投入资源打造竞争力，确保公司行业地位。
　　2、消费需求变革的洞见能力
　　家纺产品的消费需求正在发生变化，年轻化消费者更关注设计个性化和科技功能性，细分场景从传统卧室向客厅、办公、户外露营等新场景延伸，可持续消费的环保材料（如再生纤维）需求年增速逐步提升。公司围绕被芯大品类，打造了多元化的家纺产品组合，涵盖了消费者寝具全品类需求，深入广大中国家庭。若公司未来未能及时洞见消费者需求趋势的变化并推出适时产品，则公司的经营业绩可能受到不利影响。
　　3、渠道经营风险
　　公司具备线上、线下全渠道布局的营销体系，线上电商渠道布局京东、天猫、唯品会、抖音等全电商平台，线下渠道覆盖了全国31个省、市、自治区。公司面临线上电商平台竞争，流量成本攀升，线下渠道盈利压力大，线下、线上渠道竞争等风险，可能导致公司经营业绩受到不利影响。为应对风险，公司线下渠道持续完善，调整门店运营，通过新零售等全域营销方式，发挥线上、线下协同效应，线下门店提升品牌格调的同时，增加线上流量转化率。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　公司聚焦家纺主业，长期保持着行业头部品牌的市场地位。公司是中国现代家纺业的重要奠基者，品牌知名度高，具有广泛的市场认可度，始终专注于家纺产品的研发、设计、生产与销售，以“好被芯选水星”为品牌战略，强化被芯核心品类优势，主要产品涵盖床上用品、家居饰/用品等，形成了较为完善的产业链布局。　　随着我国居民在健康睡眠、智能家居、体验消费等方面的消费意愿增强，家纺行业存在产业结构升级需求，将逐步迈进高质量发展阶段。2024年3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推动家装消费品换新。2024年7月24日国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司聚焦家纺主业，长期保持着行业头部品牌的市场地位。公司是中国现代家纺业的重要奠基者，品牌知名度高，具有广泛的市场认可度，始终专注于家纺产品的研发、设计、生产与销售，以“好被芯选水星”为品牌战略，强化被芯核心品类优势，主要产品涵盖床上用品、家居饰/用品等，形成了较为完善的产业链布局。
　　随着我国居民在健康睡眠、智能家居、体验消费等方面的消费意愿增强，家纺行业存在产业结构升级需求，将逐步迈进高质量发展阶段。2024年3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推动家装消费品换新。2024年7月24日国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持地方提升消费品以旧换新能力，安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。
　　2024年10月下旬起，上海、江苏等地将家纺类产品纳入消费补贴范围，提振了消费信心，促进了品牌家纺企业的销售增长，尤其是线上渠道因高覆盖率和平台补贴带动效果明显。
　　2024年度公司实现营业收入4,193,266,394.93元，同比下降0.42%；实现归属于上市公司股东的净利润366,652,090.24元，同比下降3.28%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润333,457,110.70元，同比增长1.77%。
　　（一）公司产品情况
　　产品布局方面，公司在“好被芯选水星”品牌战略引领下，产品精细化运作。一方面通过技术创新，引领行业向环保、健康升级，另一方面深耕细分市场，在功能性、场景化等方面发力。公司坚持精品开发，不断优化产品结构，在全品类与大单品两个维度开展研发与创新，优势单品持续引爆。
　　公司实施科技创新理念，以领先的健康睡眠产品驱动发展。自研产品具有抗菌防螨、吸汗排湿、散香舒缓，柔顺亲肤等核心健康功效，同时打造智能化床品，致力于在传统产品基础上功能升级，提升产品壁垒。
　　例如，公司自主研发的人体工学枕，2024荣获德国IGR人体工学认证、深圳市人体工程学应用协会授予了人体工程学产品证书、产品的三层复合结构获实用新型专利。枕头采用曲线切割三芯设计，具备颈线追踪科技，双面枕高及分区优势。
　　环保可持续方面，公司将莱赛尔、莫代尔、黏胶布等可再生纤维应用于系列产品。可再生纤维具有资源可持续及可降解性，环保纤维结合科技工艺，产品不仅具备亲肤透气舒适性，且具有天然低敏安全性，满足消费者对环保和高品质睡眠的双重追求。
　　公司大单品雪糕被经过材料、技术迭代，已升级至雪糕被5.0和5.0Pro系列，凉感纤维提升触感及透气性，经南通市纤维检验所检测报告，接触瞬间凉感性能高于国家标准最低值两倍以上，具备婴幼儿A类+双面凉感+可机洗性能。
　　公司积极布局智能家纺领域，针对不同应用场景，推出智能枕、智能床垫等3C特色产品，扩充产品品类的基础上，发挥出家纺头部企业产品研发的核心优势。例如，拿捏枕的多模式按摩与石墨烯发热材料结合，突破新材料应用。正颈小热枕，增加肩部热敷及开肩辅助差异化卖点。智能恒温水暖床垫，手机控温技术增加可操控及交互性。
　　当下竞争日益加剧，IP合作正重构家纺行业价值链条，“谷圈文化”成为新消费趋势。公司通过设计创新，将IP元素融入产品中。报告期，公司与HeoKitty、大耳狗、酷洛米和美乐蒂等IP合作，并推出苏州博物馆和中法设计师联名款产品，提升了品牌的美誉度和产品的附加值。通过合作联盟的方式实现资源共享、市场拓展、创新开发、品牌影响力提升等多重目标，集各方优势实现共赢，在市场中获得更强的竞争力和影响力。
　　（二）公司销售体系情况
　　公司近年来通过线下自营渠道进驻多个高线城市的核心商圈，打造标杆性终端门店，扩大了对高线城市消费群体的覆盖，进一步加深公司在高线城市的影响力。线下经销商体系布局的终端门店则完成了多层次的消费群体覆盖。公司终端实体门店覆盖大陆31个省、自治区、直辖市，形成了规模化销售网络，门店聚焦于社区及商业中心，以高品质和便捷服务抢占家庭用户。
　　公司自2008年起涉足电商业务，在电商平台的竞争中始终保持领先地位，在天猫、京东、唯品会、抖音、快手、拼多多等互联网平台积极布局，实现了各大网络销售渠道的全覆盖。公司设立直播中心，灵活运用社媒，亦与达人及MCN机构合作，打造全平台、多渠道从货架电商到兴趣电商的营销模式。报告期，公司打造了水星控股董事长李来斌个人IP，以“被芯大王”的行业口碑，提升了公司在行业内的知名度和影响力；开展了年货节、睡眠日、母亲节、618、开学季、嫁妆节、双11等一系列宣发活动。电商业务实现毛利率42.96%，较上年同期增长3.19%。
　　（三）数字化及人工智能推广应用
　　依托水星大数据平台能力，公司构建了供应链全链路成本透视体系，为战略决策提供动态预警支持。打造了大客户营销团队全景视图分析平台，实现需求洞察与资源匹配的精准耦合。建立了生产管理数据分析模型，推动制造体系从经验驱动向数字牵引转型。通过对仓储数据的治理和分析，建立人效与流程优化的智能评估机制。
　　公司积极推进AI技术落地实践，深耕应用场景创新，全力构建智能化生态体系，驱动业务模式革新。在客户服务领域，引入大语言模型精准定位产品、页面及服务问题，客服接待能力与客户体验实现质的飞跃；AI技术助力生成卖点文案、高质量视频脚本，挖掘客户评价数据，为商品企划与运营策略制定提供坚实数据支撑。
　　产品研发领域，公司已实现从面料数字化到AI创意设计参考、产品效果图生成等环节的智能化升级；直播领域，公司引入数字人技术，为消费者带来沉浸式购物体验；在业务决策支持方面，AI技术实现自然语言与数据报表的深度融合，使决策过程更加科学、高效。公司搭建员工AI助手，集成知识管理、智能问答、流程自动化等功能，实现企业内部信息流通与协同办公的智能化升级。公司举办了“智纺未来”AI创新大赛，推动了AI技术在生产、运营、管理等各环节的深度融合，为企业数字化转型注入新动能。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司长期专注于家纺产品的研发、生产与销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C17纺织业”中的“C1771床上用品制造”。
　　2024年中国经济运行总体平稳，国家因时因势加强和创新宏观调控，推动经济回升向好。据国家统计局数据显示，2024年一季度我国GDP同比增长5.3%，二、三季度我国GDP分别同比增长4.7%、4.6%，全年稳增长压力提升。随着国家提振经济政策效果显现，四季度我国GDP增速回升至5.4%，顺利完成了全年5%左右的经济增长目标。2024年受内生消费动力不足影响，人均消费支出产生波动，据国家统计局数据显示，全国服装、鞋帽、针纺织品（含家用纺织品类）2024同比增长0.3%，内销整体呈现增速放缓态势。
　　2024年我国家用纺织品行业整体保持了稳步发展态势，四季度国家通过促进消费的相关政策对家纺行业进行补贴，多地将家纺产品列入补贴范围，有力地推动了家纺龙头品牌的消费增长。双十一活动后期家纺补贴力度及范围有所扩大，线上方面淘宝、京东等平台参加国家补贴活动的收货地址扩大至全国；线下方面，上海地区增加了床上用品补贴，家纺产品补贴力度逐渐增强，进一步提振家纺消费需求。在国家促消费政策战略落地部署下，消费行业将迎来新机遇，亦为家纺行业市场需求和营商环境优化提供重要保障。
　　家纺行业作为民生行业之一，其市场规模增速长期稳健进而存在增量需求。我国家纺产品生产企业众多，家纺行业整体竞争格局相对分散，行业集中度相对偏低。部分无品牌企业或中小品牌企业缺乏完善的研发、生产及品控体系，加剧了行业竞争的复杂程度。近年来，消费者在家纺消费的过程中呈现出对品牌及品质的重视，尤其在意睡眠健康，主要体现在产品研发创新能力、工艺及品控能力等，家纺企业的头部集中度有望进一步提升。公司作为家纺行业龙头企业，具有深厚的品牌美誉度、完备的研发及品控体系、长期的运营管理经验等，综合实力强。在行业竞争环境下有能力推出契合未来消费需求的产品，存在发展机遇。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务和产品
　　公司系具有行业领先地位的家用纺织品企业，长期专注于家纺产品的研发、设计、生产和销售，采取全品类、多品牌、全渠道的经营模式。公司打造了“水星家纺”、“水星STARZHOME”、“水星kids”、“百丽丝”等覆盖不同消费群体偏好的品牌系列；同时，公司坚持“好被芯选水星”战略主线，聚焦于以被芯为代表的优势品类，覆盖床上用品全品类的产品矩阵，已成为家用纺织品行业龙头企业之一。
　　（二）公司经营模式
　　1、销售模式
　　公司采取了全渠道的销售模式。其中，线上电商渠道及线下经销渠道是公司的主力优势渠道，二者保持均衡发展。同时，公司近年来亦通过拓展线下自营渠道加大对核心商圈的进驻力度。公司旨在通过完善的全渠道布局，全方位、多层次地深化对消费者的触达力。
　　2、研发设计模式
　　公司在产品研发和技术创新上始终坚持消费者至上的理念，以科技多功能、低碳环保为目标，针对不同品牌、不同渠道，通过对消费者需求的深入研究，对产品进行研发、设计，形成了成熟的以原创研发设计为主，以与国内外纺织领域知名高校、专业研究机构、知名IP、设计师合作研发为辅的设计研发运作模式。
　　3、采购模式
　　公司主要采用集中采购模式。制定严格的供应商甄选、考核和淘汰制度，定期对供应商考评，并相应调整合格供应商名录，使供应商处于良好的竞争和稳定状态。公司对采购系统进行了信息化并不断优化，突破传统采购模式，致力于打造DRP供应链协同平台，建立起集中、高效、透明的供应链系统。
　　4、生产模式
　　公司目前以自主生产、委托加工、定制生产三种方式相结合的模式生产产品。公司具备套件、被芯、枕芯等主要产品的自产能力。在定制成品模式下，公司向供应商直接采购定制成品。委托加工模式，公司将自行所采购的布料等原材料委托供应商完成部分生产工序，并以加工费结算的模式。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）研发、质量体系持续投入
　　公司持续技术研发投入，打造创新性产品，提升差异化竞争优势。报告期研发投入金额82,108,308.67元，较上年增幅5.52%。公司2024年12月获得高新技术企业证书，秉承“科学守护睡眠”的理念，建有技术研发中心，下辖研发中心和技术中心两个分中心，主要致力于品牌专属创新花色、款式研发设计和原材料、工艺技术的研究和开发。公司自研体系对于突破同质化竞争，构建技术壁垒具有重要意义。
　　报告期，公司静谧抗菌A类白羽珍雁绒被获得中国纺织工业联合会2024年度十大类纺织创新产品；缓释萱草花香氛材料开发研究及应用获得上海科技成果转化促进会等颁发的上海产学研合作优秀项目提名奖；水星家纺大豆纤维被获得2024年天猫V榜年度单品；公司获得中国纺织工业联合会颁发的2024年持续创新单位等。
　　公司通过构建“技术-标准-专利”生态，确立行业头部地位，打造长期竞争力。截止2024年12月31日公司参与发布标准36项，其中牵头制定团标3项，参与制定国标3项、行标1项，团标29项；拥有PCT专利1项，国内有效专利158项，其中发明61项，实用新型47项，外观设计50项。技术研发始终围绕“新材料、新技术、新功能、新标准”的“四新”战略，严格执行年度开发计划表。
　　2024年6月，水星家纺标准检测中心通过了CNAS（中国合格评定国家认可委员会）认可。CNAS是中国唯一加入国际实验室认可合作组织（ILAC）的机构。通过该认证意味着公司标准检测中心具备国际互认的检测资质，符合ISO/IEC17025国际标准，具有技术能力背书且检测报告具备权威性与公信力。公司检测中心与技术研发部门联动，为研发成果产业化提供检测结果支持，助力公司由“制造”向“智造+质造”转型提供技术基石。
　　（二）品牌矩阵积蓄势能
　　公司深耕家纺行业多年，积蓄了深厚的品牌势能，水星家纺已成为中国家庭高品质床品的首选品牌之一。公司2024年入选人民国货工程；获中国纺织工业联合会授予的“2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业”等。凭借在被芯方面的品类优势，于2020年至2024年连续5年协同中国家用纺织品行业协会、中国睡眠研究会共同发布《中国被芯白皮书》，为消费者普及被芯相关知识。
　　围绕经典主品牌，公司打造了差异化的多品牌矩阵，多元互补俘获消费心智。水星品牌获天猫、淘宝授予的2024年度天猫杰出品牌奖、2024天猫家居年度卓越品牌奖。水星kids荣获2024京东超市宝贝趴最佳新锐品牌奖，亦入选2023-2024年度中国孕婴童产业传媒影响力榜单中国孕婴童产业品质实力榜（中国纺联传媒中心、《中国纺织》杂志社等单位授予）。
　　（三）供应链优势
　　公司立足于与供应商共同发展、共同成长的初衷，借助于DRP平台推广深度加大和ERP系统的融合，整合上游供应链体系，报告期提升了供应链反馈效率。公司具有上海、南通生产基地，自有产能在各生产流程深入介入监督，保障产品质量的稳定性和一致性，有利于公司在独特生产技术产品、高端产品、定制化产品等自主生产资源配置，灵活面对市场需求变化，提升生产效率，长期成本控制。公司构建了供应链全链路成本透视体系实现供应链智能化、可视化管理，借助信息化仓储系统，提升仓库库容使用效率，降本增效。
　　（四）可持续发展
　　公司在追求经济利益的同时，通过环境保护、社会责任、员工关怀等多方面可持续发展实践，建立起长期竞争优势。公司对环境保护工作高度重视，采取提高物料循环效率，节能减排，使用绿碳等优化资源利用方式。长期坚持企业文化建设，学习与践行“水星哲学”，着力培养符合企业文化的人才体系。严格遵守上市规则和法律法规，积极开展投资者关系管理工作，畅通沟通渠道，规范信息披露流程，努力经营回报投资者。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年公司实现营业收入4,193,266,394.93元，较上年同期减少0.42%；归属于上市公司股东的净利润366,652,090.24元，较上年同期减少3.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润333,457,110.70元，较上年同期增长1.77%；2024年经营活动产生的现金流量净额515,551,780.62元，较上年同期增长4.58%；2024年末归属上市公司股东的净资产2,977,530,036.70元，较上年末增长1.11%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　家纺行业作为民生行业之一，其市场规模增速长期稳健。我国居民在睡眠健康相关方面的消费意愿增强，品质化及日常换新需求带来的人均家纺产品的消费金额在提升，高端化、功能化产品拉动家纺产品结构性增长。
　　家纺行业已逐步迈进高质量发展阶段。我国家纺产品生产企业众多，竞争格局分散，竞争梯队主要包括头部品牌、区域企业、新兴品牌等。市场细分进一步深化，高端市场将聚焦于智能化、环保健康、高品质的产品，以满足追求生活品质的消费者需求；中端市场会以良好的舒适度和较高的性价比吸引主流消费群体；低端市场则以满足价格敏感型消费者的需求。以公司为代表的家纺行业龙头企业具有深厚的品牌美誉度、完备的研发及品控体系、长期的运营管理经验等，综合实力较强。随着消费者对家纺产品品质、睡眠健康的重视程度提升，行业头部企业，更有能力推出契合未来消费需求的产品，存在发展机会。根据头豹研究院数据，2020年日本家纺行业前五名的市场占有率则稳定保持在15%以上。由此可见，我国家纺企业的头部集中度有望进一步提升。
　　(二)公司发展战略
　　公司愿景：缔造百年品牌，2030年服务3千万个家庭。
　　公司使命：让家人睡个好觉。
　　公司战略：公司将积极推进“三横一纵”的发展战略：“一横”——持续聚焦家纺主业，以中高端产品为主，建立立体化品牌架构；“二横”－－针对不同年龄层的消费者，构建系列品牌矩阵，做深做精细分市场，为消费者提供一辈子都值得拥有的优质家纺产品；“三横”－－拓展软装纺织品品类，实现软装定制化，打造场景购，满足消费者以较高性价比实现卧室风格统一、调性一致的需求；“一纵”——做深做透“好被芯选水星”这一核心战略，被芯作为家纺的核心品类，有千亿级的市场，公司将集中力量让水星和“好被芯”建立联系，力求将水星“好被芯”的理念深入人心，让水星“好被芯”的品质打动人心。通过被芯品类这一个点的突破带动家纺产品一个面的发展。
　　产品：专注于家纺主业，产品线覆盖全品类，并同步贯彻被芯的单聚焦大品类战略。基于对消费需求的深度洞察，持续孵化出获得市场认可的新品爆品。充分挖掘场景化消费需求，精准推出更多特色产品；
　　品牌：维持多品牌模式，各品牌保持清晰的差异化定位，不断优化品牌调性，保持多元互补的品牌矩阵。持续加强全域整合营销的创新能力，输出具有行业影响力的创新营销内容，继续提升公司的品牌势能，增厚品牌声量；
　　渠道：推进线上线下全渠道体系的均衡发展。线上电商渠道大力保持在各主要平台的头部品牌地位并不断优化营销投入效率。线下经销渠道持续加强对空白区域的覆盖深度并不断优化消费者购物体验。线下自营渠道充分发挥在高线城市的示范效应并逐步提升运营效率；
　　研发及供应链管理：在产品的设计及研发方面，从“睡眠健康”等多重细分需求出发，持续推出具有“含科量”的高品质产品、功能化产品。在供应链管理方面，通过流程优化持续提升供应链效率。同时，继续从原材料源头进行品控把关，强化对供应链的整合管理，继续落实高质量控制标准，强化完善全面质量管理体系；
　　数字化及人才：在数字化方面，积极探索数字化与企业管理的融合，重点业务流程试点数字化变革，在数据分析、挖掘、可视化等方面进一步加强从而助力精细化内部管理。在人才方面，积极提升组织活力，以更优的机制吸引和储备关键岗位人才，注重人才的内部培养，为公司未来发展积蓄人才力量。
　　(三)经营计划
　　公司将继续坚持以满足消费者需求为经营原点，聚焦好被芯品牌战略，并坚持全品类、多品牌、全渠道的经营模式，持续投入自有研发体系和供应链体系的建设，旨在为消费者提供令人放心的高品质家纺产品。
　　1.产品策略
　　2025年，公司将优化产品结构，深化大单品策略，推出线上线下同款产品，持续投入研发，重视产品的功能性与舒适性，将新技术、新材料运用于产品中。以爆款大单品为抓手，匹配销售周期规划商品内容和推广计划。坚持原创研发设计，并与国内外纺织领域专业机构、高校和设计师进行密切合作。产品价格带保持高覆盖度，实现广泛的客户触达，既能满足价格带敏感客群，又能向上承接品质提升红利。在设计上紧跟时尚潮流，满足不同消费者的需求。
　　2.渠道策略
　　公司2025年将延续多渠道布局，发挥线上线下渠道优势，实现对各级市场的深度渗透。线上渠道，通过提升组织效率、研发定制化看板、整合供应链资源、深度私域运营，增强平台响应力等方面全面调整运营战术。调整产品结构，利用附加值系列产品深度引爆，结合有效的定价机制，增加品牌影响力，带动毛利率提升。线下渠道，以“做优产品、做强平台、做大渠道”为纲领，产品方面缩减SKU，结合新零售模式，根据消费场景及需求赋能核心产品，扩大单款贡献率，保证盈利能力。终端门店进驻高奢购物中心、百货、奥莱、品牌特卖仓等热点区域，实现品牌声量在全域生态中的强加码。
　　3.品牌策略
　　公司将以“品牌-消费者深度链接”为核心，构建三大护城河：内容创新体系—通过跨界IP联名企划、节日话题营销战役、国际设计师高定系列，打造现象级传播事件。产品价值穿透—自上而下整合公司资源，多部门协同研发明星爆品，实施“产品种草+销售转化”深度捆绑策略。科技专业背书—聚焦行业地位深化，联合权威机构持续发布《被芯白皮书》，推进市场第一地位认证，强化与消费者间的信任枢纽。此外，线上线下两大抓手同时发力，进行终端体验改革。打造家居氛围馆、婚庆主题场景馆等沉浸式空间，于门店迭代升级中彰显品牌自信。构建全渠道传播矩阵，集中优势资源实施精准爆破，全域铺设“好被芯选水星”超级符号，不断进行心智渗透，加强品牌曝光和品牌美誉度建设工作。
　　4.供应链策略
　　公司供应链策略将围绕加大供应链效率和灵活性，降本增效，提升客户满意度等方面开展。部署了一系列供应链降本措施：按品类+渠道梳理供应链流程，加大供应链独立核算模式推进，改善生产工艺、匹配最优生产模式，提高物料回收率及库容利用率，提升产值；同时，加强供应商质量管理体系搭建，以质量满意度为核心，提升公司标准检测中心权威性，协助核心供应商逐步建立内部质量管控能力，带动上游产业链品质管控能力转型升级，持续向以产品质量、管理质量、服务质量和工作质量为核心的“大质量”转变。
　　5.数字化策略
　　2025年，公司将围绕“数据驱动、智能赋能、生态协同”三大方向，深化数字化与AI技术的融合应用，构建家纺行业智能化新标杆。在AI技术应用层面，公司已接入豆包、DeepSeek等大模型，搭建AIAgent智能体平台，应用于日常办公场景，提升工作效率。此外公司将重点推进利用AI技术进行智能花型设计、3D可视化评审、虚拟打样、电商快速上新等场景的落地以缩短产品从设计到上市的时间，并通过构建家纺行业专属知识库，整合花型、材料、产品等核心数据，实现从产品研发到消费端的全链路智能化升级。在数字化方面，公司继续推动研发数字化平台PLM系统，供应链内外部协同平台SCM，RFID等系统的建设，持续优化业务运营效率。
　　6.人才团队策略
　　公司以“全面开展”、“重点先行”、“标杆示范”、“注重实效”的原则，通过组织调研、诊断与分析，结合实际，开展敏捷型组织打造、赋能组织效率。持续升级核心人才发展与激励体系，为敏捷型组织赋能，促进组织效率。深化组织文化建设，增强企业凝聚力，在组织氛围上支持业务增长。达成HR业务化、专业化、项目化、数字化核心能力目标，对业务和组织的赋能。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济波动而影响家纺行业景气度的风险
　　公司所在的行业为家纺行业，其行业景气度则会受到宏观经济景气度的影响。若未来我国宏观经济波动下行、城镇居民消费水平指数下行，则家纺行业的景气度将受到不利影响，进而公司的经营业绩可能受到不利影响。
　　2.市场竞争加剧的风险
　　公司所在的家纺行业面临了一定的市场竞争，部分中小品牌企业缺乏完善的研发生产及品控体系，同时重资源投入营销，加剧了市场竞争的复杂程度。若公司在品牌、产品、渠道等方面未能投入足够的资源打造持续的竞争力，则可能面临被现有竞争对手和行业新进入者抢夺市场份额的情形，进而对公司的经营业绩产生不利影响的风险。
　　3.电商平台营销费用波动的风险
　　公司线上电商渠道的收入主要来自于京东、天猫、唯品会、抖音等主流电商平台，各平台推广渠道及推广方式多样化，平台间竞争不断加剧，渠道维护成本逐渐升高。若未来该等第三方电商平台自身流量下滑而导致销售费用转化率逐渐降低，或该等电商平台自身在电商行业格局中的影响力下降，则公司的经营业绩可能受到不利影响。
　　4.持续维持经销网络的风险
　　经销商模式为公司的主要销售模式之一，下辖的终端门店覆盖了全国31个省、市及自治区。凭借经销商门店数量和经营资源，公司快速布局区域市场，扩大市场终端覆盖延伸度。公司与各大区域经销商保持长期良好的合作关系，共担商品库存与市场拓展风险，共同建立起稳健的营销网络。若公司未来未能持续维持、扩展或优化线下经销网络，则公司的经营业绩可能受到不利影响。 收起▲