一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司实行以光伏新能源为主、益智玩具为辅的双主业经营布局，两大业务板块分属光伏新能源高端制造、文教玩具消费品制造两大行业，报告期内主营业务未发生重大变更。　　（一）所属行业发展情况　　1、光伏硅片行业　　2026年上半年，光伏行业处于供需深度调整周期，短期受2025年国内抢装高基数、电网消纳约束、产业链产能阶段性过剩影响，国内装机同比回落，产业链各环节产品价格持续下行，行业盈利普遍承压。长期看全球能源转型趋势不变，光伏仍是最具经济性清洁能源，海外出口成为产业链重要缓冲，行业竞争由规模扩张转向技术结构、成本控制、客户结构的综合竞争。　　（1）终端装... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司实行以光伏新能源为主、益智玩具为辅的双主业经营布局，两大业务板块分属光伏新能源高端制造、文教玩具消费品制造两大行业，报告期内主营业务未发生重大变更。
　　（一）所属行业发展情况
　　1、光伏硅片行业
　　2026年上半年，光伏行业处于供需深度调整周期，短期受2025年国内抢装高基数、电网消纳约束、产业链产能阶段性过剩影响，国内装机同比回落，产业链各环节产品价格持续下行，行业盈利普遍承压。长期看全球能源转型趋势不变，光伏仍是最具经济性清洁能源，海外出口成为产业链重要缓冲，行业竞争由规模扩张转向技术结构、成本控制、客户结构的综合竞争。
　　（1）终端装机需求：国内装机阶段性下滑，全球中长期保持增长
　　国家能源局公开数据显示，2026年1-6月份光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW，同比下降约66.04%。虽然同比大幅回落，但上半年装机规模仍高于2021–2024年同期均值。CPIA中性预测：2026年国内全年光伏新增装机区间180–240GW；SolarPowerEurope预计2026年全球光伏新增装机中性值612GW。全球各国持续出台可再生能源支持政策，叠加光伏度电成本持续下降，中长期全球新增装机增长逻辑未发生改变。但欧洲库存高企、印度贸易政策调整、部分新兴市场电网配套不足，短期海外需求释放节奏存在不确定性。
　　（2）制造端产出情况：产业链主动降产去库存，行业开工维持低位
　　2026年1–6月，国内多晶硅产量53.8万吨，同比减少9.8%；硅片产量293GW，同比减少7.3%；电池片产量260.7GW，同比减少21.9%；组件产量201.3GW，同比减少35.1%，产业链各环节主动下调开工、进入去库存周期。截至2025年末，全球硅片有效产能达到1,318.9GW，对应全年全球装机需求仍存在明显供给富余，行业整体开工率维持低位。
　　（3）价格走势：呈波动下降趋势
　　上半年产业链价格震荡下行，截至7月监测数据，多晶硅价格指数较年初下滑42.3%，硅片价格指数较年初下降28.7%，大量中小产能运行在现金成本线下方，行业逐步进入产能优胜劣汰阶段，低效产能加速出清
　　（4）进出口表现：硅片呈现“量增价跌”，海外贸易壁垒持续加剧
　　根据海关总署公开统计，2026年上半年我国光伏全品类产品出口总额171.83亿美元，同比增长24.3%。其中硅片出口特征分化明显：硅片出口量41.97亿片，同比增加36%；出口额7.89亿美元，同比下降17.6%，典型“量增价跌”。印度、东南亚为硅片最主要流入区域。
　　同时全球贸易保护升温，多国出台进口关税、本地制造、溯源核查等限制性政策，直接增加国内硅片企业海外拓展成本与市场风险。
　　（5）技术迭代趋势：N型渗透率快速提升，大尺寸薄片化为主流方向
　　N型电池持续快速渗透，2026年一季度N型电池市场占比突破50%，行业机构预计年末渗透率有望提升至70%以上；适配N型路线的大尺寸、薄片化、高纯度硅片需求持续提升。182mm、210mm大尺寸硅片合计市占率维持80%以上，成为市场主流规格，下游客户持续加大N型硅片采购比重，推动硅片企业加快产品结构升级，P型老旧产能逐步被市场淘汰。
　　2、益智玩具行业
　　国内积木益智玩具市场进入存量竞争阶段，行业增速放缓，市场呈现总量平稳、结构分化特征。根据中国玩具和婴童用品协会预测，2026年国内积木玩具整体市场规模接近500亿元，年度增速回落至8%–12%区间；传统低单价儿童积木赛道价格竞争激烈，而面向成年群体的潮玩积木、国风IP积木、编程智能积木细分赛道保持较快增长，成人消费群体占比提升至35%左右，行业“全龄化”趋势明确。
　　渠道结构方面，线上渠道贡献超过60%销售额，直播电商持续拉动新品销售，但线上流量成本持续抬升；线下母婴、商超渠道增长乏力。原材料端ABS树脂价格波动持续挤压制造企业利润；市场资源持续向具备自主设计、自有精密模具、稳定品牌渠道、IP开发能力的头部企业集中，缺乏研发能力、同质化代工企业竞争压力持续加大。
　　（二）主营业务
　　1、光伏业务
　　公司光伏板块业务主要为光伏产业链上游单晶硅棒、单晶硅片的研发、生产与销售，由全资子公司内蒙古豪安能源实施，是面向下游电池、组件厂商的上游硅材料供应商。核心产品覆盖182mm、210mm主流大尺寸及183N等矩形规格硅片，适配N型TOPCon高效电池技术路线，亦兼容成熟P型电池技术路线；产品主要供给国内头部光伏电池、组件制造企业，终端应用于地面集中式光伏电站、工商业分布式光伏、户用光伏发电系统等清洁能源场景。
　　公司具备拉晶、切片全流程自主生产能力，配套完善工艺研发、质量检测体系，可根据客户需求定制差异化规格硅棒、硅片产品，同时配套少量硅料回收加工业务，完善原材料循环利用链条。
　　2、益智玩具业务
　　益智玩具业务是公司传统核心主业之一，产品以塑料拼装积木、STEAM科教玩具为核心，覆盖婴幼儿、青少年全年龄段产品线，包含科普编程、城市模型、科教机器人等二十余个系列两百余款产品，兼具教育属性与文娱属性。业务涵盖自主研发设计、模具开发、生产制造、线上线下渠道销售，同时可面向品牌方、教育机构提供定制化玩具开发代工服务，形成稳定消费业务基本盘，对冲光伏行业周期波动风险。
　　（三）经营模式
　　1、光伏业务经营模式
　　（1）采购及外协加工模式
　　对于生产单晶硅棒所需的硅料及辅料，常规采购流程为：由生产部门结合生产计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向相关供应商进行询价、比价，对供应商提供的样品进行分析检测，综合考量产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多方面因素，严格遴选合格供应商，采购合同经管理层评审通过后签订。报告期内，公司新增期货市场采购硅原材料的采购方式，构建“长协现货采购+期货套期保值采购”相结合的硅料多元采购体系；公司结合中长期生产排产、硅料价格走势预判及库存管控目标，在合规套期保值框架内通过期货市场锁定硅料采购成本，对冲现货市场价格大幅波动风险，期货采购操作严格执行公司衍生品交易内控制度，规范交易额度、风控止损、实物交割全流程管理，交割硅料统一纳入原料入厂检验流程，与现货采购硅料执行同等质量验收标准。公司按照各类采购合同约定货期跟进供应商交货进度，到货后及时通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验，检验合格后方可办理验收入库手续。
　　公司利用硅料及辅料生产出符合标准尺寸及纯度要求的硅棒后，部分硅棒通过外协加工方式切割成客户所需规格的硅片。公司根据市场销售情况及订单需求确定委托加工计划，并与受托方签订加工合同，同时向受托方提供半成品硅棒；硅片生产完成后，公司委托外协厂商将产品直接发货至客户。对于外协厂商的筛选，除确保其具备齐全的相关证照外，公司会委派专业人员赴厂考察，通过核查其生产场所、生产工艺及质量控制体系等情况，评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的合作主体，尽力确保其生产的产品符合公司质量要求及行业相关标准。
　　（2）生产模式及工艺流程
　　公司采用结合在手订单、市场需求合理排产的生产模式，根据订单情况制定生产计划，督导生产进度，协调解决生产过程中出现的异常问题；生产部门负责物料领用、组织生产、按期交货等相关工作。
　　（3）销售模式
　　公司光伏产品采用直销模式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同中关于硅片交付数量和价格机制的约定，签订月度订单。产品交货后，客户根据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等，对批次合格的来料硅片进行验收，验收合格后方完成交付确认。
　　2、益智玩具业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等多种因素，综合考量后制定采购计划，力求保障原材料供应的稳定性，同时合理控制库存水平。
　　（2）研发模式
　　公司以客户需求为导向，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈的需求信息，自主开展新产品的研发设计工作。围绕全龄化、成人化、情绪消费的核心用户需求变化，公司努力提升产品的潮玩性、教育性、智能性，研发效果及市场接受度存在一定不确定性。
　　（3）生产模式
　　公司玩具业务生产模式主要根据销售订单安排生产，结合销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度，提前制定生产计划，力求保障订单按期交付，同时合理控制生产损耗。
　　（4）销售模式
　　目前，公司益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式，公司将根据市场变化及业务发展情况，适时优化调整销售模式。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司两大核心主业呈现差异化发展态势，光伏行业供需失衡持续、市场竞争激烈，益智玩具行业受行业环境等因素影响，较上年同期小幅下滑，但整体业务基本保持稳定。公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入168,109,512.47元，同比增长19.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-220,561,924.44元。具体情况如下：
　　（一）光伏业务
　　报告期内，公司实现硅片、硅棒等营业收入154,201,113.88元，净利润-144,756,532.51元。
　　（二）益智玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现营业收入13,908,398.59元，净利润-19,543,123.69元。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）双主业协同布局，平滑行业周期波动
　　公司构建“光伏新能源+科教益智玩具”双主业并行发展格局，两大行业周期错配，形成稳定经营缓冲垫，是公司差异化核心竞争壁垒。
　　光伏硅片赛道属于高成长新能源赛道，受益全球能源转型、N型技术替代红利，中长期成长空间广阔，但行业具备较强周期性，原材料价格、产能供给、终端装机波动会阶段性影响盈利；益智玩具属于刚需消费赛道，需求具备弱周期属性，现金流稳定，能够持续为集团提供稳健经营现金流，对冲光伏板块周期下行压力。集团实行分板块专业化管控，光伏、玩具业务独立核算、产供销体系分离，总部统筹资金、投融资、风控、研发资源调配，在行业景气周期加大光伏资本开支，行业承压阶段依托玩具业务稳定现金流保障集团正常运营，整体经营韧性显著优于单一业务企业，但上述协同效应的发挥仍受行业波动、自身经营能力等多重因素影响，无法完全规避行业周期带来的经营风险。
　　（二）光伏业务
　　1、多元化采购体系，行业领先原材料价格风险管控能力
　　报告期内，公司优化硅料采购管理体系，在传统长协锁价、现货采购基础上，新增多晶硅期货实物交割采购渠道，构建“长协+现货+期货”三维采购模式，大幅提升成本对冲与保供能力。
　　公司已建立完善期货套期保值管理制度，严格遵循服务主业、禁止投机原则，以生产实际需求测算原材料风险敞口，通过多晶硅期货合约到期实物交割获取生产所需硅料，配套设定合规交易额度、风控流程与审批机制，全程规范管控期货业务操作。
　　该模式具备三重核心优势：一是锁定中长期采购成本，面对硅料宽幅波动行情，可提前锁定原料采购价格，规避单边涨价挤压产品毛利；二是拓宽合规原料供应渠道，缓解现货市场阶段性货源紧张问题，保障单晶车间稳定开工；三是优化资金与库存管理，无需大规模囤货抵御涨价预期，提升资金周转效率，大幅降低单一现货采购模式下的价格波动风险，形成区别于行业多数中小硅片企业的风险管理竞争优势。
　　2、光伏业务的技术与团队优势
　　公司光伏业务拥有一支在行业内深耕十年以上的核心管理与技术团队，具备丰富的硅片研发与生产经验，保障了公司生产工艺的持续优化与迭代，但工艺优化效果仍受行业技术发展、市场需求变化等因素影响。
　　在技术研发方面，公司具备单晶炉自研自产的能力，通过独创的炉桶回旋定位技术、自动平衡调节提拉头技术、无油缸直线导轨提升机构等自主技术，在提升N型单晶生长良率、降低生产能耗方面发挥了一定作用。公司自研的单晶炉目前主要用于满足自身生产需求，同时已逐步尝试推向外部市场，力求形成新的业务延伸，但外部市场拓展效果存在一定不确定性，需结合市场接受度、行业竞争情况逐步推进。
　　（三）益智科教玩具业务
　　公司玩具业务拥有“邦宝”品牌，该品牌在国内益智玩具领域已运营二十余年，在国内益智积木市场具备一定的品牌知名度与市场认可度，产品远销全球多个地区，积累了一定数量的终端用户与渠道资源。同时，公司具备一定的定制化服务能力，可为客户提供从产品设计、模具开发到生产交付的一体化定制服务，目前已成功拓展伊利、天猫等大型优质客户，在一定程度上提升了业务的灵活性与抗风险能力，但后续客户合作的稳定性及定制业务的拓展效果仍需进一步观察。
　　（四）区位与产能配套优势
　　光伏产能布局内蒙古地区，具备电力、土地、人力成本优势，有效降低单晶硅生产制造综合成本；玩具生产基地位于珠三角产业集群，塑胶原料、电子元器件供应链完善，代工、品控配套资源充足，产业集聚效应显著。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　报告期内，公司秉持“双主业协同发展”战略，主营业务聚焦光伏业务与益智玩具业务两大核心领域，各业务板块力求协同互补，共同支撑公司日常持续运营。
　　1、光伏业务
　　公司光伏业务主要由全资子公司豪安能源负责开展，核心业务为单晶硅棒、硅片的研发、生产与销售，属于光伏产业链上游环节。主要产品包括183N、210R-N及210N等多种规格的太阳能单晶硅片，同时配套生产单晶硅棒，产品主要供应于下游光伏电池片、光伏组件生产企业，最终应用场景主要包括集中式光伏电站、分布式光伏发电项目等。
　　报告期内，公司光伏业务经营模式整体保持稳定。采购环节，公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　报告期内，公司秉持“双主业协同发展”战略，主营业务聚焦光伏业务与益智玩具业务两大核心领域，各业务板块力求协同互补，共同支撑公司日常持续运营。
　　1、光伏业务
　　公司光伏业务主要由全资子公司豪安能源负责开展，核心业务为单晶硅棒、硅片的研发、生产与销售，属于光伏产业链上游环节。主要产品包括183N、210R-N及210N等多种规格的太阳能单晶硅片，同时配套生产单晶硅棒，产品主要供应于下游光伏电池片、光伏组件生产企业，最终应用场景主要包括集中式光伏电站、分布式光伏发电项目等。
　　报告期内，公司光伏业务经营模式整体保持稳定。采购环节，公司通过严格遴选供应商，采购硅料及生产辅料，结合生产计划与库存情况合理管控采购规模，力求降低采购风险；生产环节，公司自主完成单晶硅棒的拉制生产，部分硅棒通过外协加工方式切割成符合客户需求的硅片，公司严格遵循行业生产标准，尽力保障产品质量；销售环节，公司直接对接下游电池片、组件企业，逐步建立稳定的客户合作体系，根据市场需求动态调整产品供应结构。
　　同时，公司关注光伏产业链延伸布局，此前规划的广西10GWN型光伏电池项目已完成主体建筑建设与部分设备到场，但受资金等因素影响，项目推进进度不及预期，报告期内公司正积极探索并寻求相关解决方案。公司光伏板块拟逐步构建“硅料-硅片-电池”一体化产业链布局，该布局的实现仍存在一定不确定性，需结合后续资源、资金等情况逐步推进。
　　2、益智玩具业务
　　益智玩具业务是公司传统核心主业之一，产品以塑料积木玩具为主，涵盖科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列等20多个系列，200多款热销产品，产品线覆盖儿童各个年龄阶段，兼具益智性、趣味性和教育性。
　　报告期内，公司玩具业务依托自身“精密制造”的生产资源优势，持续深化与现有渠道的合作，同时尝试布局“大玩童+IP+收藏+情绪/社交价值”的积木潮玩化进程，拟弥补儿童市场萎缩带来的缺口，探索业务转型升级路径，以缓解行业价格竞争带来的压力。经营模式上，公司主要负责产品研发、设计与销售环节，尽力控制生产成本，提升市场响应效率，努力为客户提供更高效优质的生产服务及产品解决方案，相关转型升级效果仍需进一步观察。
　　（二）经营模式
　　1、光伏业务经营模式
　　（1）采购及外协加工模式
　　对于生产单晶硅棒所需的硅料和辅料，由生产部门结合生产计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向相关供应商进行询价、比价，对供应商提供的样品进行分析检测，综合考量产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多方面因素，严格遴选合格供应商，采购合同经管理层评审通过后签订。公司按照合同约定货期跟进供应商交货进度，到货后及时通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验，检验合格后方可办理验收入库手续。
　　公司利用硅料及辅料生产出符合标准尺寸及纯度要求的硅棒后，部分硅棒通过外协加工方式切割成客户所需规格的硅片。公司根据市场销售情况及订单需求确定委托加工计划，并与受托方签订加工合同，同时向受托方提供半成品硅棒；硅片生产完成后，公司委托外协厂商将产品直接发货至客户。对于外协厂商的筛选，除确保其具备齐全的相关证照外，公司会委派专业人员赴厂考察，通过核查其生产场所、生产工艺及质量控制体系等情况，评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的合作主体，尽力确保其生产的产品符合公司质量要求及行业相关标准。
　　（2）生产模式及工艺流程
　　（3）销售模式
　　公司光伏产品采用直销模式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同中关于硅片交付数量和价格机制的约定，签订月度订单。产品交货后，客户根据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等，对批次合格的来料硅片进行验收，验收合格后方完成交付确认。
　　2、益智玩具业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等多种因素，综合考量后制定采购计划，力求保障原材料供应的稳定性，同时合理控制库存水平。
　　（2）研发模式
　　公司以客户需求为导向，持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈的需求信息，自主开展新产品的研发设计工作。围绕全龄化、成人化、情绪消费的核心用户需求变化，公司努力提升产品的潮玩性、教育性、智能性，研发效果及市场接受度存在一定不确定性。
　　（3）生产模式
　　公司玩具业务生产模式主要根据销售订单安排生产，结合销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度，提前制定生产计划，力求保障订单按期交付，同时合理控制生产损耗。
　　（4）销售模式
　　目前，公司益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式，公司将根据市场变化及业务发展情况，适时优化调整销售模式。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司两大核心主业所处行业呈现差异化发展态势，其中光伏行业经历深度调整，目前初步显现筑底复苏迹象；益智玩具行业依托需求边际增加与IP赋能，整体呈现稳步发展态势，具体行业情况如下：
　　（一）光伏行业
　　1、行业整体发展态势
　　2025年，全球光伏产业迎来重要发展阶段，同时也经历了较为深刻的行业调整，行业整体从“规模扩张”逐步向“质量竞争”转型。从全球范围来看，光伏装机规模仍保持一定增长态势，国际能源署（IEA）公开数据显示，2025年全球光伏累计装机容量突破2.8太瓦，年度新增装机量预计达600吉瓦，同比增长约11%；但IEA在2025年10月发布的报告中，已将2025-2030年全球光伏新增装机预测下调5%（约减少248GW），下调主要受中美相关政策变动及电网瓶颈等因素影响，未来全球装机增长节奏存在一定不确定性。
　　国内市场方面，光伏装机量实现稳健增长，国家能源局2026年2月发布的数据显示，2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦，光伏发电量在全国电力结构中的占比历史性突破10%，单年发电量已超过“十三五”五年总和。国家能源局2025年三季度报告显示，前三季度中国新增光伏装机239.5吉瓦，其中分布式光伏占比达53.4%，山东、江苏、浙江三省新增量占全国35%，上述数据为官方公开统计结果，后续装机结构及增长态势可能受政策、市场等因素影响发生变化。
　　2、行业竞争格局与发展痛点
　　报告期内，光伏行业仍面临产能过剩、产品价格低迷、市场竞争激烈等严峻挑战，行业经营压力较大。根据中国光伏行业协会(CPIA)的最终统计数据，2025年全年中国多晶硅产量约为134万吨，同比2024年下降26.4%；2025年多晶硅在产企业仅剩11家，行业进入有史以来较为严峻的产能出清阶段。2025年国内硅片产量为680GW，同比下降9.7%，行业整体开工率不足50%，产能闲置现象较为普遍。硅片作为多晶硅料的直接下游环节，产品价格受原材料成本传导影响较为显著，叠加自身产能过剩、库存处于高位的双重压力，2025年全年硅片市场价格持续处于低位运行。
　　产业链价格方面，随着国家层面及行业自律组织强力推进产业链“反内卷”治理行动，通过严控低端低效产能扩张、鼓励企业兼并重组、搭建产能收储调控机制等一系列政策举措，引导产业链供给侧结构性收缩，倒逼高成本、低效率的落后产能有序退出市场或实施停产检修。同时，为实现经营止损、稳定市场价格体系，行业头部企业率先带头大幅下调生产开工率，主动缩减产能投放规模，叠加部分缺乏技术迭代能力与成本竞争力的老旧产能因无法覆盖现金成本而被迫停产或加速淘汰。在“政府引导+行业协同+企业转型”三方联动机制驱动下，2025年下半年硅料价格开始出现回升，从最低的3万元/吨逐步上涨至5万元/吨，行业初步呈现从规模扩张转向高质量存量优化的趋势，但后续价格走势及行业复苏力度仍存在不确定性。
　　3、行业发展趋势
　　尽管光伏行业短期面临调整压力，但长期发展前景整体明确。国际能源署（IEA）2025年12月《全球能源展望》报告预测，2026年全球光伏新增装机将达588吉瓦，中国占比或降至45%，结合行业发展现状，预计未来将呈现三大发展趋势，但相关趋势的落地进度及效果存在一定不确定性：一是技术突破加速，钙钛矿叠层电池效率已突破32.6%，有望实现量产突破，铜电镀技术银耗量有望降至8mg/片；二是市场结构优化，虚拟电厂聚合分布式资源规模有望达50亿美元，光储一体化项目占比或超30%；三是政策监管趋严，欧盟碳关税（CBAM）已正式实施，中国绿证交易规模预计突破200亿元。国内方面，《分布式光伏发电开发建设管理办法》等相关政策已落地，短期内触发行业抢装潮，组件排产与价格均出现回升，行业景气度底部逐步夯实，为行业内企业业绩修复提供了一定的外部环境支撑，但企业业绩修复效果仍受自身竞争力、市场变化等多重因素影响。
　　（二）益智玩具行业
　　1、行业整体发展态势
　　预计2026年，国内益智玩具行业依托居民需求边际增加、婴幼儿人口基数支撑及二次元文化普及等因素，有望实现稳步发展，行业整体规模预计持续扩大。据中国玩具和婴童用品协会2026年行业报告数据显示，2025年国内市场玩具（不含潮玩）零售额为1035.3亿元，比上年增长5.8%，预计2026年将延续增长态势，其中益智玩具作为核心品类，增速有望高于行业平均水平，但上述增长预测基于当前行业环境，若出现需求不及预期、市场竞争加剧等情况，可能导致实际增速低于预期。
　　出口方面，根据《2026中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2025年中国玩具（不含游戏）出口额为348.1亿美元，同比下降12.7%。2025年受全球经济复苏乏力及部分国家地区局势动荡等因素影响，玩具出口面临较大压力；尽管随着新兴市场开拓及产品结构升级，出口降幅有望逐步收窄，但未来出口复苏进度仍受全球经济环境、贸易政策等不确定因素影响，存在一定的不确定性。
　　2、行业竞争格局与发展痛点
　　国内玩具行业市场规模较为庞大，但市场竞争格局较为分散，行业内生产企业数量众多，多数企业以OEM代工为主，行业集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、品牌知名度较低，与乐高、美泰等国外知名品牌相比仍存在较大差距。行业内多数企业缺乏核心研发能力，产品同质化现象较为严重，企业议价能力较低，市场价格战频发，无序竞争进一步加剧，导致行业整体利润空间有所缩减。
　　同时，玩具行业受原材料价格波动、物流成本上涨、运营资金压力增大等多重因素影响，部分中小厂商已逐步退出市场，行业集中度有望逐步提升，具备核心研发能力、拥有IP资源优势的企业预计将率先受益，但上述趋势的推进速度及受益程度存在不确定性。此外，潮玩与收藏玩具赛道快速崛起，2025年中国潮玩和收藏玩具市场规模已达676.9亿元，同比增长45.4%，该赛道的崛起为益智玩具行业转型升级带来了新的发展机遇，但同时也加剧了市场竞争，益智玩具企业能否抓住机遇实现转型，仍存在一定不确定性。
　　3、行业发展趋势
　　未来，玩具行业预计将呈现结构分化、科技赋能、全龄化与IP深化并行的发展趋势，其中潮玩与AI有望成为行业增长双引擎，传统玩具将逐步向稳盘提质方向发展。潮玩化的全龄覆盖趋势逐步显现，预计将从儿童群体向银发健康、Z世代收藏、亲子互动等领域延伸；全渠道融合趋势明显，线上直播电商+线下体验场景+社群运营的模式，有望为玩具行业转型升级带来新的增量，但上述趋势的落地效果及对行业企业的实际带动作用，仍需结合市场变化进一步观察。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司两大核心主业呈现差异化发展态势，光伏行业经历深度调整、逐步筑底复苏，益智玩具行业依托需求增加与IP赋能实现稳步发展。公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入389,081,447.69元，同比增长40.39%，实现归属于上市公司股东的净利润-821,889,221.85元。具体情况如下：
　　（一）光伏业务
　　报告期内，公司实现硅片、硅棒等营业收入312,823,470.05元，净利润-774,688,654.24元。
　　（二）益智玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现营业收入76,257,977.64元，净利润-169,745,573.72元。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）光伏业务的技术与团队优势
　　公司光伏业务拥有一支在行业内深耕十年以上的核心管理与技术团队，其中公司总工程师张忠华先生为江西省科技项目评审专家，曾主持开发多个单晶硅核心产品，参与搭建了豪安能源的研发与生产体系；技术中心核心研发人员均具备一定的硅片研发与生产经验，在一定程度上保障了公司生产工艺的持续优化与迭代，但工艺优化效果仍受行业技术发展、市场需求变化等因素影响。
　　在技术研发方面，公司具备单晶炉自研自产的能力，通过独创的炉桶回旋定位技术、自动平衡调节提拉头技术、无油缸直线导轨提升机构等自主技术，在提升N型单晶生长良率、降低生产能耗方面发挥了一定作用。公司自研的单晶炉目前主要用于满足自身生产需求，同时已逐步尝试推向外部市场，力求形成新的业务延伸，但外部市场拓展效果存在一定不确定性，需结合市场接受度、行业竞争情况逐步推进。
　　（二）玩具业务的品牌与创新优势
　　公司玩具业务拥有“邦宝”品牌，该品牌在国内益智玩具领域已运营二十余年，在国内益智积木市场具备一定的品牌知名度与市场认可度，产品远销全球多个地区，积累了一定数量的终端用户与渠道资源。同时，公司具备一定的定制化服务能力，可尝试为客户提供从产品设计、模具开发到生产交付的一体化定制服务，目前已成功拓展伊利、天猫等大型优质客户，在一定程度上提升了业务的灵活性与抗风险能力，但后续客户合作的稳定性及定制业务的拓展效果仍需进一步观察。
　　（三）双主业协同的抗周期优势
　　公司采用“光伏+益智玩具”双主业战略布局，力求平滑单一行业周期波动带来的经营风险。其中，光伏行业属于新能源成长赛道，长期来看具备一定的产业成长空间；益智玩具行业属于必需消费赛道，需求相对稳定，两个行业的周期差异在一定程度上有助于保障公司经营的稳定性。在光伏行业调整期间，公司可依托玩具业务（尤其是相对高毛利的教育机器人业务）维持经营基本盘，为公司长期发展提供一定支撑，力求实现跨周期稳健经营，但上述协同效应的发挥仍受行业波动、自身经营能力等多重因素影响，无法完全规避行业周期带来的经营风险。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入389,081,447.69元，同比增长40.39%；实现归属于上市公司股东的净利润-819,583,287.30元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、光伏行业格局与趋势
　　（1）行业格局
　　全球光伏产业正处于规模化、集约化与技术迭代加速的整合阶段，产能结构性过剩与价格竞争并存，行业集中度逐步提升。N型高效电池（TOPCon、HJT、IBC）应用比例提高，技术落后、成本偏高的产能加速出清。
　　国内市场方面，2025年光伏新增装机维持较高水平，《分布式光伏发电开发建设管理办法》等政策落地，推动分布式与集中式电站协同发展，行业景气度底部逐步夯实。但产业链各环节产能利用率普遍偏低，产品价格持续承压，盈利修复仍是行业主要挑战。
　　（2）发展趋势
　　技术迭代：N型电池转换效率持续提升，TOPCon因技术成熟度与成本优势成为当前主流；HJT、IBC及叠层电池等前沿技术加速产业化，高效、低衰减、高可靠性逐步成为产品核心竞争力。
　　产业链一体化：头部企业加快构建“硅料—硅片—电池—组件”全链条布局，依托规模效应与协同能力优化成本；中小企业生存空间受到挤压，行业整合预期增强。
　　市场结构：国内分布式光伏占比稳步提高；海外市场（东南亚、中东、拉美）成为重要增长来源，本土化产能布局有助于规避部分贸易壁垒。
　　政策与盈利：2025年以来行业“反内卷”措施推进，供给端收缩效果逐步显现，硅料、组件价格出现企稳迹象，盈利拐点或逐步到来，但修复节奏仍存在不确定性。
　　2、益智玩具行业格局与趋势
　　（1）行业格局
　　国内益智玩具市场整体较为分散，头部效应缓慢显现，IP授权、教育属性与智能化功能逐步成为竞争重点。公司传统积木玩具业务面临同质化竞争压力；伴随消费需求升级，高端化、个性化、科技化产品需求有所增长。
　　（2）发展趋势
　　需求增长：家长对儿童益智培养与STEAM教育重视度提升，具备科普、编程、创客属性的积木产品具备一定竞争优势。
　　IP与创新：IP联名、AI互动玩具、收藏级潮玩等细分品类快速发展，产品创新与文化赋能成为突破同质化竞争的关键。
　　渠道变革：线上电商、直播带货与线下教育机构、体验场景融合发展，全渠道运营能力对企业市场拓展愈发重要。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持“聚焦光伏主业、盘活玩具存量、依托重整重生、构建一体化竞争力”的核心发展战略，立足“光伏+益智玩具”双主业格局，以光伏为核心增长引擎，以玩具业务为稳定现金流支撑，通过技术升级、产业链延伸、债务重整与资源整合，推动企业实现可持续稳健发展。
　　1、总体战略定位
　　以光伏新能源为核心主业，稳步打造“硅料-硅片-电池”一体化产业链，重点深耕N型高效光伏技术赛道；益智玩具业务聚焦高端化、IP化、教育化方向，持续优化产品结构与渠道布局，稳步提升盈利水平与市场竞争力；依托预重整工作化解债务危机、优化治理结构，引入战略资源与产业支持，力争实现“光伏产能稳步放量、玩具业务提质增效、财务状况明显改善、企业价值逐步重塑”的中长期战略目标。
　　2、分阶段战略目标
　　短期：全力推进预重整与债务重组落地，有效化解债务压力、缓解资金瓶颈；盘活现有硅片产能，力争实现产能合理释放与盈利修复；密切跟踪广西10GWN型电池项目建设进度；玩具业务有序剥离低效资产与非核心业务，聚焦高毛利科教、定制化产品，推动业务现金流逐步回正。
　　中期：稳步构建“硅料-硅片-电池”协同发展的一体化布局，增强光伏业务抗周期能力与成本优势；玩具业务着力打造2-3个核心IP系列，强化科教属性与品牌影响力，力争成为国内中高端益智积木领域的重要品牌；公司整体经营状况改善，实现扭亏为盈，双主业协同效应初步显现。
　　长期：力争成为全球光伏N型技术与一体化制造领域的重要参与者；玩具业务探索“产品+教育+服务”生态化运营模式，延伸产业价值；打造“新能源+益智教育”双轮驱动的科技型上市公司，实现长期稳健发。
　　3、核心战略举措
　　技术创新研发：持续加大研发投入，重点聚焦N型高效电池、硅片薄片化、切割工艺优化等核心技术方向，稳步积累并巩固专利壁垒；同步探索组件回收、智能化生产等前沿领域，提升产品技术含量与生产效率，增强差异化竞争力，技术落地节奏与成效将根据行业进展审慎推进。
　　产业链整合延伸：光伏业务向上游审慎延伸硅料环节，下游逐步拓展电池、组件业务，通过自建、合作、并购等多元方式完善一体化布局，降低单一环节波动风险、提升成本管控能力；整合过程将充分评估行业周期与资金压力，避免盲目扩张。玩具业务聚焦产业链高附加值环节，深化与优质IP方、设计机构合作，补齐创意设计短板，提升产品溢价能力。
　　债务重整与风险化解：全力推进预重整各项工作，积极引入战略投资者与产业资源，优化债务结构、降低财务成本，化解流动性风险与经营不确定性；同步完善公司治理体系，强化内控管理，为企业长期发展夯实基础。同时，公司预重整推进进度及效果，存在不确定性。
　　业务结构优化调整：光伏业务聚焦高效N型产能，逐步压减落后低效产能，提升产能利用率与盈利效率；玩具业务坚持“提质瘦身”，剥离非核心、低效益资产，集中资源发展科教益智、IP联名、定制化等高附加值产品，缓解行业同质化竞争压力。
　　产业资源协同赋能：依托江西、安徽等产业聚集地的政策支持，积极争取政策、资金、项目等资源，推动光伏与玩具产业项目落地；加强与地方政府、产业链上下游企业的协同合作，构建良好产业生态，助力双主业稳健发展。
　　(三)经营计划
　　1、光伏业务经营计划
　　（1）产能建设与盘活
　　2026年优先完成现有硅片产线的稳妥技改与产能优化，在行业价格波动、竞争加剧背景下，力争实现合理产能利用率与产销平衡，不盲目追求满产满销。审慎推进广西10GWN型电池项目，密切跟踪政策、资金与行业技术进展，根据市场变化动态评估投资节奏与投产时点，控制投资风险。
　　（2）技术研发投入
　　持续加大TOPCon电池效率提升、硅片薄片化、低成本银浆替代等方向的研发投入，稳步积累专利与工艺储备。稳妥推进组件回收技术中试与产业化论证，延伸产业链价值，研发进度与效果存在不确定性。
　　（3）市场与客户拓展
　　深化核心大客户的长期合作，以长单锁价方式稳定基本盘、降低价格波动风险。适度拓展分布式光伏市场，优化客户结构，提高订单稳定性与抗周期能力，不激进扩张新渠道。
　　（4）成本管控与盈利改善
　　通过产业链协同、规模化采购、工艺持续优化，稳步降低单位制造成本，改善毛利率水平。在当前行业价格承压、盈利偏弱环境下，以扭亏为盈为阶段性目标，不预设过高利润指标，优先实现现金流与毛利改善。
　　2、益智玩具业务经营计划
　　（1）产品结构升级
　　聚焦科普教育、编程机器人、IP潮玩等高附加值方向，审慎推出3-5款高毛利新品，严控新品开发风险与投入规模。持续优化现有产品线，逐步淘汰低毛利、低周转、低竞争力SKU，集中资源打造核心品类，应对行业同质化竞争。
　　（2）渠道体系优化
　　稳步加强线上电商与直播带货运营，提升线上渗透率与效率。适度拓展线下教育机构、商超等优质渠道，构建“线上+线下”互补的全渠道体系，提升市场覆盖与渠道韧性，避免渠道盲目扩张。
　　（3）IP合作与教育服务
　　深化与优质IP方的审慎合作，聚焦小而精、确定性高的联名产品，打造可复制的爆款单品。完善“教具—教材—师资培训”教育服务体系，逐步拓展教育服务收入，提升品牌附加值与用户粘性，节奏循序渐进。
　　（4）低效资产盘活
　　稳妥处置低效玩具生产设备、闲置房产等非核心资产，适度回笼资金，聚焦主业投入，改善资产效率与现金流。资产处置进度与金额存在不确定性。
　　3、财务与资本运作计划
　　（1）债务重整推进
　　全力配合临时管理人有序推进预重整各项工作，积极引入战略投资者与产业资源，力争有效化解债务压力、优化资产负债结构。重整进程、方案落地及投资人引入均存在不确定性。
　　（2）资金管理与融资
　　严格严控各项费用支出，优先保障光伏核心技改/项目与玩具主业运营资金需求。审慎优化现金流管理，提升资金周转效率；适度拓展合规融资渠道，降低综合融资成本，不盲目加杠杆。
　　（3）资产梳理与优化
　　对硅料、硅片、电池等光伏项目及玩具存量资产定期开展减值测试与效益评估，稳妥盘活存量、处置低效闲置资产，提升整体资产使用效率与流动性。
　　4、管理与人才计划
　　（1）团队建设与人才引进
　　适度优化管理层结构，补齐光伏、玩具行业关键岗位专业人才；稳步加强技术、生产、营销团队专业培训与能力建设，提升组织整体效能。人才引进节奏与核心人才留存存在不确定性。
　　（2）内控与合规提升
　　持续完善内部控制与风险管理体系，强化资金、项目、采购、销售等关键环节管控，防范经营与合规风险。严格遵守监管要求，提升信息披露质量与透明度，夯实规范治理基础。
　　（3）激励机制优化
　　建立与经营业绩、合规治理提升相挂钩的薪酬与考核激励机制，适度激发员工积极性与创造力，保持团队稳定，激励力度与效果动态调整。
　　(四)可能面对的风险
　　　　一、行业风险
　　1.市场竞争与价格波动风险
　　全球光伏行业产能持续过剩，硅片、电池环节价格战激烈且长期化，行业盈利水平承压明显。公司作为中小规模光伏企业，若在成本控制、良率提升、规模效应上无法持续跟上头部企业，可能出现市场份额下滑、毛利率持续承压甚至为负的情况，经营业绩存在进一步恶化风险。
　　益智玩具行业集中度低、同质化竞争激烈，叠加消费需求偏弱，若产品创新与渠道拓展不及预期，玩具业务营收与毛利存在持续下滑风险。
　　2.技术迭代与路线选择风险
　　光伏N型电池（TOPCon、HJT、IBC）技术迭代加速，技术路线与量产工艺仍在快速演进。公司若研发投入不足、关键技术突破滞后，或在路线选择上出现偏差，可能导致产品竞争力下降、设备与产能提前老化贬值，错失行业主流发展机遇。
　　玩具行业智能化、IP化、教育化趋势加快，若公司在产品研发、IP储备、智能化升级上投入不足，现有产品存在被替代、客户流失风险。
　　3.政策与合规风险
　　光伏行业补贴、出口退税、贸易壁垒（如关税、原产地规则）及能耗、环保政策调整，可能直接影响行业需求、产品价格与公司盈利空间。玩具行业安全标准、环保要求趋严，合规成本上升，若未能及时达标，存在产品下架、处罚及品牌声誉受损风险。
　　二、经营风险
　　1.项目建设与投产不及预期风险
　　广西10GWN型电池等重大项目投资规模大、建设周期长、资金需求高，且高度依赖预重整进度与外部融资落地。若预重整推进受阻、资金无法及时到位，或项目建设出现延误，项目将面临停滞、无法按期投产的风险，并可能形成大额资产减值，对公司财务状况造成重大不利影响。
　　2.产能利用率与盈利不及预期风险
　　光伏硅片、电池产能释放后，若市场需求不及预期、订单获取不足，将导致产能利用率偏低、单位固定成本高企，进一步扩大亏损规模、加剧现金流压力。玩具业务若订单持续不足、库存积压，将影响现金流稳定并增加减值计提压力。
　　3.客户集中度与订单波动风险
　　公司光伏业务客户集中度相对较高，核心大客户经营状况、采购策略调整或合作关系变化，可能导致订单流失、营收大幅波动。虽已签订部分长单锁价协议，但若市场价格出现大幅逆向波动，仍可能导致长单毛利受损、业绩不及预期。玩具业务若核心渠道客户流失，将直接影响销售规模与盈利水平。
　　三、财务风险
　　1.退市与持续经营风险
　　公司2024年已出现大额亏损，2025年经营压力持续，并继续亏损。若预重整失败、债务危机无法化解，公司持续经营能力存在重大不确定性，面临破产清算风险。
　　2.资金流动性与债务违约风险
　　公司银行账户、部分募集资金专户存在冻结情况，资金周转紧张、流动性压力突出。若融资渠道受限、资金无法及时回笼，可能导致项目停工、日常经营受阻、债务逾期或违约，并进一步触发债权人诉讼、资产被查封处置等连锁风险。
　　3.资产减值风险
　　光伏产能、在建项目及玩具设备、存货等资产，若持续亏损、利用率偏低或市场价格下行，将面临减值测试压力，存在计提大额减值准备的风险，进一步加剧亏损、削弱净资产实力。
　　四、重整风险
　　1.预重整进程与结果的重大不确定性
　　公司当前处于预重整阶段，能否顺利转入正式重整、重整计划能否经债权人会议表决通过、战略投资者能否成功引入，均存在重大不确定性。若重整失败，公司将无法化解债务危机、恢复持续经营能力，面临破产清算风险。
　　2.债权人异议与方案调整风险
　　如公司重整被法院受理，重整方案涉及债务豁免、展期、债转股等核心安排，若无法获得债权人会议及法院裁定通过，将导致重整失败。即便方案通过，后续执行过程中仍可能因债权人异议、政策变化或外部环境恶化而调整或终止，重整效果存在不确定性。
　　五、其他风险
　　1.核心人才流失风险
　　光伏与玩具行业人才竞争激烈，公司处于重整与经营压力期，核心技术、生产、管理及营销人才存在流失风险。关键岗位人员流失将直接影响技术研发、项目推进与经营管理效率，削弱公司核心竞争力。
　　2.不可抗力与外部环境风险
　　自然灾害、疫情反复、贸易摩擦、地缘政治冲突等不可抗力或意外事件，可能对公司生产设施、供应链、物流运输及市场拓展造成不利影响，导致经营业绩波动或下滑。
　　3.公司治理与信息披露风险
　　公司历史上存在内控缺陷、资金占用及信披违规等问题，虽已整改但治理基础仍较薄弱。若后续内控执行不到位、信息披露不规范，可能面临监管处罚、市场信任度下降及再融资受限等风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100GW，同比增长54.1%，全国光伏累计发电量5,591亿千瓦时，同比增长42.9%。
　　（2）硅片产能扩张迅速N型硅片需求持续增长2024年全球硅片市场规模延续增长态势，但产能与产量增速均呈现下降趋势。截至2024年底，全球硅片总产能约为1394.9GW，同比增长43.2%；产量约为803.0GW，同比增长17.8%。从生产布局看，2024年底中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，占全球总产能的96.7%，占据绝对领先地位。
　　n型硅片成为市场主流。截至2024年底，n型硅片的市场占比已全面超越p型硅片，占比高达72.5%，而p型硅片的市场占比从2023年的74.5%下降至27.5%。根据《中国光伏产业发展路线图（2024-2025年）》预测，未来随着下游对n型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升，2025年n型硅片市场占比预计提升至90%，2027年其市场占比将提升至95%。
　　（3）光伏行业扩张过快，行业竞争加剧近年来，光伏行业处于高景气状态，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市场调整和盈利能力下降的风险。
　　2、玩具行业
　　（1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强
　　近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。
　　（2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈
　　我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争严重。
　　玩具出口方面，据《2025中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比增加4.2%。近年来由于国际贸易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。
　　（二）、主营业务
　　公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
　　1、单晶硅棒、硅片的生产销售公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。
　　2、益智玩具业务
　　公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列。
　　（三）经营模式
　　1、单晶硅棒、硅片业务经营模式
　　（1）采购及外协加工模式
　　对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。公司用硅料及辅料生产出标准尺寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标准。
　　（2）生产模式及工艺流程
　　公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合格的来料硅片进行验收。
　　2、单晶炉及其配件经营模式公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销。
　　3、益智玩具业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来制定采购计划。
　　（2）研发模式
　　公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。
　　（3）生产模式
　　公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度提前制定生产计划。
　　（4）销售模式
　　公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。
　　报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入140,945,252.19元，同比减少33.85%，实现归属于上市公司股东的净利润-212,423,525.34元。主要系报告期内受光伏行业波动影响。具体情况如下：
　　（一）硅片、硅棒业务
　　2025年上半年度，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。面对复杂的市场环境，公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入126,018,947.73元，实现净利润-138,855,066.74元。
　　（二）益智玩具业务
　　2025年上半年度，受经济不振等不利因素叠加影响，消费者消费意愿下行，玩具厂商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入14,926,304.46元，实现净利润-21,175,344.04元。
　　因《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第（一）项最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，江西沐邦高科股份有限公司（以下简称“公司”）股票交易被实施退市风险警示；同时，因《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第（三）项最近一个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票交易被叠加实施其他风险警示。停牌日期为2025年4月30日，实施起始日为2025年5月6日，实施后公司A股简称为*ST沐邦，证券代码仍为“603398”。敬请投资者注意投资风险。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）单晶硅片、硅棒、单晶炉业务核心竞争力
　　1、产品优势
　　大尺寸硅片是光伏行业发展方向，能有效降低单瓦非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。公司生产的太阳能单晶硅片产品主要规格为182mm及210mm等尺寸，具备量产182mm及210mm大尺寸硅片的生产能力，符合硅片市场的需求。
　　2、设备制造优势
　　公司对大尺寸单晶炉逐步迭代研发改进，通过公司内部工艺验证，稳步推进工艺生产水平提升。目前生产的单晶炉除部分用于公司内部生产外，也已将单晶炉推向市场。公司目前完成了带超导磁场的单晶炉样机的开发，并实现拉晶试生产。公司将发挥设备研发制造和技术优势，积极开展工艺技术提升，生产出符合客户需求的产品。
　　3、人力资源优势
　　公司硅片、硅棒业务的核心骨干稳定，核心团队人员深耕光伏行业十年以上，具有丰富的生产管理经验。其中公司总工程师张忠华先生被聘为江西省科技项目评审专家，主持开发过多个单晶硅产品，建立了豪安能源的研发、生产体系；技术中心主任工程师凌继贝先生曾参与多项硅片相关的研发项目，研发经验丰富。
　　4、客户资源优势
　　公司的硅片产品具有高性价比、质量可靠和服务优质的特点，赢得了众多下游实力用户的认可，与众多知名的光伏电池片或组件公司建立了稳定的合作关系，具备丰富的客户资源优势，客户关系稳定。
　　（二）益智玩具业务的核心竞争力
　　公司是国内知名的玩具产品制造商，拥有自建的智能化模具车间，引进了国际先进电脑加工技术和高精密的数控加工设备，通过建立模具标准化数据库，构建了完善的品质保障体系，使模具设计、制造、检测等工序得到合理监控，确保品质稳定。 收起▲