一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），公司属于“CE27医药制造业”。　　（一）行业总体情况　　2025上半年，医药行业面临增长放缓、利润下降的压力。根据国家统计局数据，2025年1-6月，全国规模以上医药制造业营业收入同比下降1.2%；利润总额同比下降2.8%。　　医药行业对政策敏感性较高，中国已基本形成并持续深化“三医联动”（医疗、医保、医药）政策改革体系，旨在统筹协调行业发展：（1）集采规则持续优化，目前更注重质量导向与“反内卷”原则的提出有助于推动行业良性竞争，集采降价或将更加温和，同时医保基... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），公司属于“CE27医药制造业”。
　　（一）行业总体情况
　　2025上半年，医药行业面临增长放缓、利润下降的压力。根据国家统计局数据，2025年1-6月，全国规模以上医药制造业营业收入同比下降1.2%；利润总额同比下降2.8%。
　　医药行业对政策敏感性较高，中国已基本形成并持续深化“三医联动”（医疗、医保、医药）政策改革体系，旨在统筹协调行业发展：（1）集采规则持续优化，目前更注重质量导向与“反内卷”原则的提出有助于推动行业良性竞争，集采降价或将更加温和，同时医保基金直接结算范围扩大有望缩短医药企业回款周期，将提高企业经营效率。（2）医保支付改革与商保扩容：DRG/DIP支付方式改革持续深化，驱动医院注重成本管控。此外，“商业健康保险创新药目录”在2025年首次亮相，通过初审的121个创新药品种可享受“三除外”政策（不纳入医院自费率考核、不纳入集采替代监测、相关病例可不纳入按病种付费），为创新药提供了重要的支付补充，畅通了进院渠道。
　　市场需求与政策红利双重驱动：（1）人口老龄化需求持续释放：根据国家统计局数据，2024年65岁以上人口增至2.2亿人，占全国总人口的15.6%，比上年增加了347万人；根据中国人口与发展研究中心预测，在2025～2030年期间，60岁及以上老年人口将呈快速增长态势，规模将从3.2亿人增长至3.9亿人，年均净增加1309万人，老龄化率将从22.8%增至27.7%。将直接推动慢性病诊疗、健康管理及相关药品等需求持续扩容，奠定了医药市场稳健增长的基石。（2）政策红利驱动：医保支付方式改革深化，通过精细化控费和优化目录结构，促使企业提升产品竞争力。“三医联动”深化，医疗、医保、医药协同，以及优先审评、附条件批准等政策加快了新药上市速度，为行业持续注入活力。
　　创新支持与合规监管并重：创新支持方面，国家及地方层面密集出台政策。国家通过《全链条支持创新药发展实施方案》等政策，优化审评审批流程（如创新药临床试验审批缩短至30个工作日），多个省份已推出各地关于全链条支持医药行业发展的若干措施。同时，强化医保支付、商业保险联动，人工智能（AI）与产业深度融合，七部门联合推动医药工业数智化转型等政策，为创新药研发提供全链条支持。行业合规监管常态化与集中度提升，自2023年延续至今的医药领域反腐行动持续推进，范围扩大且手段升级，多地医院严格执行医药代表备案接待制（“三定两有”），严禁违规接触。合规经营已成为企业生存和发展的基本门槛，这也在客观上推动市场份额向研发能力强、成本控制优的头部企业集中，行业集中度提升。
　　中国医药制造行业，在“三医联动”改革深化、人口老龄化需求释放以及创新技术驱动的共同作用下，正经历一场深刻的转型。政策追求质量与创新的平衡，创新是核心驱动力，合规是基本要求。尽管面临同质化竞争和盈利空间收窄等挑战，但行业整体正坚定不移地向高质量、创新驱动、可持续发展方向迈进。
　　（二）行业主要政策
　　2025年上半年，国家发布的系列医药政策通过创新激励、质量升级、数智转型与支付协同四维联动，构建覆盖研发、生产、流通、支付全链条的高质量发展生态。部分主要政策如下：
　　2025年1月，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，该《意见》提出，到2027年，药品医疗器械监管法律法规制度更加完善，监管体系、监管机制、监管方式更好适应医药创新和产业高质量发展需求，创新药和医疗器械审评审批质量效率明显提升，全生命周期监管显著加强，质量安全水平全面提高，建成与医药创新和产业发展相适应的监管体系。到2035年，药品医疗器械质量安全、有效、可及得到充分保障，医药产业具有更强的创新创造力和全球竞争力，基本实现监管现代化。
　　2025年1月，国家市场监督管理总局与国家药品监督管理局联合组织召开《2025年全国药品监督管理工作会议》，会议部署了全年药品监管的七个方面重点任务，明确以“讲政治、强监管、保安全、促发展、惠民生”为工作主线，着力统筹发展和安全，统筹效率和公平，统筹监管和服务，全过程深化药品监管改革，全方位筑牢药品安全底线，全链条支持医药产业高质量发展。
　　2025年3月，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，针对8个方面提出21项重点内容。国务院要求强化中药产业链协同，加快中药新药评审，优化中成药集采规则，推动优质优价。明确通过科技创新和体制改革提升中药质量与竞争力，促进中医药传承创新发展。
　　2025年4月，工业和信息化部、商务部和国家卫生健康委员会等七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出以保障药品质量安全、维护人民生命健康为根本目标，以全产业链协调发展为主线，以数智化改造为主攻方向，以场景应用为牵引，坚持规划引导、问题导向、分类施策、系统推进，统筹提升医药工业数智化发展和智慧监管水平，以场景化、图谱化方式推进医药工业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。该实施方案的出台，将有效推动医药工业向更高质量、更高安全性和更高效率的方向升级。
　　2025年6月，国家医疗保障局印发了《关于进一步完善医药价格和招采信用评价制度的通知》，本次制度的修订是为了更好地破除商业贿赂、带金销售等不正当交易行为，敦促医药企业诚信参与市场经营，优化资源配置，对净化行业生态有着十分重要的作用。另一方面是为了更加严格约束不诚信经营的企业，从严从紧处置，提高医药企业的失信成本，引导医药企业改进质量、提高疗效，合规销售、更多通过集采、国谈等方式进入市场，减少对“高定价、高返点、轻质量”的路径依赖。
　　2025年7月，国家医疗保障局公布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等相关文件，2025年医保目录调整将关注基本目录保障还不充分或有保障空白的领域，如鼓励研发儿童用药、罕见病用药等不限制上市时间，弥补临床用药需求短板。
　　2025年7月，国家医疗保障局会同国家卫生健康委员会联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等5方面16条举措，未来一段时间将为支持创新药高质量发展提供积极助力。
　　近期发布的一系列政策通过“制度创新+技术革命+支付协同”破除产业堵点，既加速高质量供给，又降低民生负担，推动医药产业向创新驱动转型，为2030年建成医药强国奠定基础。
　　（三）公司主要业务及产品
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售。主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、芪胶升白胶囊、妇科再造丸、止嗽化痰丸、黄芪颗粒、强力天麻杜仲胶囊等。
　　开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于上呼吸道感染、急慢性咽炎、扁桃体炎、咽喉肿痛、口腔炎、口腔溃疡、牙龈肿痛等病症。
　　芪胶升白胶囊是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于气血亏损证所引起的头晕眼花、气短乏力、自汗盗汗，以及白细胞减少症见上述证候者。
　　妇科再造丸是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于养血调经，补益肝肾，暖宫止痛。用于月经先后不定期，带经日久、淋漓出血、痛经、带下等症。
　　止嗽化痰丸是全国独家品种，已列入国家医保目录，为祛痰剂，具有清肺化痰，止嗽定喘之功效。用于热阻肺，久嗽，咯血，痰喘气逆，喘息不眠。具有服用方便，止咳迅速等特点。
　　黄芪颗粒是国家医保目录品种，功能主治补气固表，用于气短心悸，虚脱，自汗，体虚浮肿等症状。
　　强力天麻杜仲胶囊是国家医保目录品种，临床用于中风引起的经脉掣痛、肢体麻木、行走不便、腰腿酸痛、头痛头晕等病症。
　　（四）公司的主要经营模式
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售，其采购、生产、销售模式如下：
　　1、采购模式
　　公司所需主要原材料为八爪金龙、山豆根、蝉蜕、天麻、杜仲、当归、黄芪、苦参、岗梅、蔗糖等药材及辅料、包装材料等。对于中药材，公司已与供应商建立长期稳定的合作关系，每年均签订框架合同，并根据实际需求及市场价格进行具体采购；对于辅料、包材、设备等，公司多通过招投标或询价方式进行采购，同时考虑到如频繁更换辅料、包材、设备等供应商，需要与生产制程进行匹配、调试，耗费较大的时间成本和人工成本，因此公司在遴选出的合格辅料、包材、设备供应商范围内，根据其供应产品的品质、销售价格、售后服务质量等，不定期进行调整。公司重要采购均由采购部执行，采购流程如下：
　　（1）供应商遴选
　　公司遵循在“保质、保量、保供应”的前提下，执行比质比价原则，按照GMP的相关要求进行供应商的选择。采购部门负责寻找和接洽相关物料的供应商，进行初步筛选后索取相关生产经营许可证的资质材料，交质保部进行审核；质保部对供应商资质进行初审、现场审计后，负责组织采购部、物资部、生产部等部门对供应商进行评估，确定是否纳入合格供应商名单。所有原材料供应商必须成为公司的合格供应商后才能进行采购交易。为保证供应稳定，每一种原材料原则上都选择两家以上的合格供应商。质保部对每批次采购货物进行检验，负责对合作供应商进行持续跟踪评价，作为供应商遴选的依据。
　　（2）制定物料采购计划
　　公司生产模式为以销定产，为提高原材料的使用效率，公司于每年年末根据当年的生产、销售情况，以及来年的市场预估和销售计划，预计年度采购计划。每月底前，公司销售部门将次月销售计划发给生产副总及生产部经理，生产部经理根据销售计划编制生产计划报生产副总审核批准，物资部再根据生产计划以及原材料库存情况，编制物资计划并提交至采购部，采购部经理根据最终确认的物资需求，在下月初编制出采购计划。
　　（3）采购价格确定
　　公司根据原材料的不同分类采取不同的价格确认方式。对于原药材采购，公司编制采购计划后，由采购部向已签订年度采购框架合同的供应商进行询价，在综合考虑产品质量、价格、交货时间、付款期限等因素后，双方通过商业谈判确定采购价格和数量。对于辅料、包材，公司采购部门在年末与供应商签订的年度采购合同中协商约定采购品名、规格和单价。实际采购过程中，如发生市场价格大幅波动等情况，公司将与供应商重新协商价格等内容。
　　（4）实施采购与付款
　　根据物料采购计划，与供应商的商业谈判情况，公司对目标供应商下达采购订单。公司供应商的所有货款均由财务部按照管理程序规定支付。原辅料和包装材料一般在检验合格入库后1-3个月付款。
　　（5）物料验收
　　物料到货以后，采购部、物资部、质保部共同对货品进行验收，核对品名、数量、规格，并经质控部按照药典及相关标准检验合格后，按照GMP要求完成质量放行后，方可办理入库手续。
　　2、生产模式
　　由于公司生产产品中的喷雾剂与颗粒剂需要共用前处理和提取车间，为提高生产效率并与产品销售相配合，优化公司投入产出效能，公司采用“以销定产”的生产模式，具体生产流程如下：
　　（1）制定生产计划
　　公司销售部门根据市场需求，动态调整销售计划并向生产部提出要货计划，生产部在接到销售要货计划后，结合公司产成品和原辅料库存、设备和人员情况、原材料供应等因素，合理制订出年度、季度和月生产计划，最大限度提高生产过程的有效性和经济性。
　　（2）实施生产计划
　　公司根据新版GMP要求，针对各种产品的工艺特点，制定了技术标准类文件（STP）、管理流程类文件（SMP）和操作规程类文件（SOP），标准化、规范化生产过程管理、操作和执行。生产车间领料员按批生产指令或批包装指令的要求，开具《领料单》；仓库管理员收到批生产指令或批包装指令和《领料单》后，备好所需物料后通知生产车间领料员，双方核对无误后办理领料手续并签字；质保部对生产现场卫生、生产设备状态、物料情况检查合格后，生产车间工艺员、班组长便可根据生产计划和物料准备组织相关生产操作，期间由质保部现场全程监督、检查，保障产品的质量。
　　（3）产品质量控制
　　公司已通过新版GMP认证，并严格按照药品生产质量管理规范的要求，建立了全面的质量控制体系，配备了专业的质量管理和检验人员，并在生产过程中严格执行。公司制定并实施了《产品工艺规程》《生产质量风险评估规程》《原辅料质量标准》《中间产品质量标准》《成品质量标准》《包材质量标准》等，规范了质量控制的措施和标准，并在生产过程中采取了以下质量控制措施：
　　①自检
　　生产岗位各班组长和操作员，按照公司生产工艺和质量标准要求，对工序和岗位上的关键质量属性（CQA）和关键工艺参数（CPP）是否在工艺规程的既定范围内，按照既定的频率进行检查，确保生产工艺和产品质量始终处于受控状态。
　　②互检
　　各岗位班组成员对上工序移交中间产品进行严格核查容器内标签所填内容是否有误，按公司质量指标和内控要求进行检查验收，如有异常情况应及时向班组长反馈，并启动偏差调查流程，开展相应的原因调查，制定合理的纠正和预防措施（CAPA），确保不合格的和有质量风险的产品不流入下一工序。
　　③专检
　　生产过程中，质保部随时对关键工序的操作步骤进行监督检查，对关键质量属性（CQA）和关键工艺参数（CPP）的执行情况进行监督反馈，对控制工序样品抽样送检。质量控制部按照公司质量标准和有关GMP文件规定，对中间产品进行检验。检验合格后质保部应凭检验报告单对中间产品进行放行，产品方可流入下一工序。质保部还负责监督各工序按照GMP文件组织生产活动（如生产前检查、卫生管理、清洁清场和状态标识等）。
　　（4）产品入库和发货
　　生产部每天生产完工的产品必须入库，统一进入成品库由物资部管理，物资部库管员先核对品名、批号、规格、数量无误后，待该批产品完成相应的出厂检验，完成该批产品的记录审核、物料平衡调查、追溯码上传后，经质量受权人签字给予上市放行后，方可发货至下游客户。
　　3、销售模式
　　（1）医药制造业的销售模式
　　医药制造业销售模式主要包含经销模式、专业化学术推广、自建销售团队等，目前处方渠道销售模式以专业化学术推广模式为主，OTC渠道销售模式以经销模式和自建销售团队为主。
　　（2）公司销售模式
　　公司处方渠道采用专业化学术推广为主的销售模式，主要通过专业的学术推广服务商及公司销售团队负责公司产品在合作推广区域开展学术推广，实现产品向医院等终端的销售意向。公司通过专业化推广模式下的产品营销、学术交流、学术推广、市场调研、客户服务、商业维护等专业化市场推广活动，建立了强大的营销体系。公司以持续加强营销体系的建设为目的，在深耕临床市场的同时，加强二、三终端渠道的开发与建设，提升公司整体的行业地位和市场占有率。
　　公司OTC渠道采用自建销售团队的销售模式，直接参与终端市场的销售管理。通过自建销售团队，公司一方面实现渠道布局自主化，直接与连锁药店、单体药店、商超、电商平台等合作，聚焦核心城市和高潜力市场，通过精细化运营，提升铺货率和终端陈列质量；另一方面提高销售策略执行力，自营队伍能够快速贯彻公司制定的各类销售政策，提升整体盈利能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，受呼吸道感染疾病流行强度减弱及营销渠道建设投入增加等因素影响，公司整体经营面临阶段性挑战，2025年上半年业绩呈现一定下行压力。根据中国疾病预防控制中心定期发布的《流感监测周报》显示，2025年1至6月，南北方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊比例较上年同期普遍下降；呼吸道感染相关药品市场需求整体收缩，致使公司核心产品开喉剑喷雾剂（含儿童型）销量同比减少。同时，公司自2024年起积极推进全国OTC渠道网络建设，销售及管理人员规模快速扩大，相关运营费用短期内显著增长，而渠道规模效应尚未充分释放。在需求减弱与成本上升的双重影响下，公司报告期内营业收入及利润较去年同期出现下滑。
　　2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，同比减少23.73%，实现归属于母公司所有者的净利润0.83亿元，同比减少29.04%，实现归属于母公司所有者的扣非净利润0.71亿元，同比减少37.02%，归属于上市公司股东的所有者权益14.80亿元，较期初减少3.12%。
　　公司在董事会的领导、管理层的治理下，紧密围绕公司既定发展战略和经营目标，重点开展了以下工作：
　　（一）渠道建设初见成效，费用管控面临挑战
　　公司持续推进营销体系战略性重构，强化OTC渠道精细化运营，线上线下渠道协同发展。2024年已完成覆盖全国的OTC直营网络布局，新设13家省级分公司，组建1,700余人的专业化OTC营销团队，建立从“处方渠道主导”向“OTC渠道为主、处方渠道协同”转型的战略目标。成立电商中心，依托公司产品积累的市场口碑，与京东健康、阿里健康等主流医药电商平台建立深度合作，同步推进电商渠道拓展。
　　渠道扩张与转型是短期阵痛与长期增效的博弈，渠道与团队扩张伴随着运营成本的激增，区域市场开拓需大规模增聘销售人员，推高固定薪酬、社保福利及绩效支出，短期内新渠道增量未达预期，叠加回款存在滞后性等因素，公司现金流承压。公司将采取动态提成机制、渠道效能淘汰机制及数字化费效监测等措施强化成本管控，实施精细化预算与智能管控，避免陷入“规模不经济”困境，努力将短期压力转化为可持续增长动力。
　　（二）聚焦产业整合，夯实高质量发展基础
　　1、公司深化“控股式并购-专业化整合-赋能式发展”战略闭环，去年以来完成两大核心整合：①进一步提升对汉方药业的控制权（持股98.80%），从2020年参股至今，汉方药业实现扭亏为盈，验证产业整合成效；②与贵州省农业农村现代化发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）合作，控股三康中药材（持股55.56%），努力构建“GAP种植-数字溯源-共享仓储”的原材料控制体系，通过贸易与种植板块协同，助力中药材保质控价的长期目标。2025年8月，汉方药业与陇西县诚康中药材种植农民专业合作社，于甘肃共建的黄芪规范化（GAP）种植基地已完成，并顺利通过贵州省药监局与甘肃省药监局的联合检查。汉方药业成为贵州省首家通过此项检查的企业。2、通过参股投资布局延伸领域：①全资子公司三力健康参股药尊宝科技（持股25%）建成医药产业数字销售平台，赋能终端智能铺货，营销响应效率提升，在数字化赋能销售领域迈出重要一步。②控股子公司德昌祥投资设立德昌祥中药饮片公司（持股32.73%），与三康中药材种植板块、贸易板块协同，持续深入中成药上游领域，稳定原材料供应。2025年上半年，公司持续推进上述参股公司的业务整合与协同管理，进一步夯实产业链布局基础。
　　3、产融结合推进创新孵化。联合控股子公司云南无敌与贵阳工业发展基金等专业投资机构，于去年底设立黔力生物医药基金，基金总规模5亿元，重点关注生物科技与健康管理赛道的股权投资项目。基金以“产业洞察+资本赋能”双驱动模式，截至目前已储备十余个创新药标的，其中多个产品进入III期临床试验阶段。2025年上半年，已完成个别项目投资交割；部分项目在尽调过程中。此举将逐步构建公司创新药领域投资、未来并购标的储备、产业链延伸的立体化投资生态，为培育公司第二增长曲线提供支撑。
　　（三）持续稳定分红，重视股东回报
　　公司始终高度重视股东回报，持续完善治理结构，通过现金红利、股份回购等方式强化投资者回报。公司自2020年上市以来，累计现金分红及回购总额近5亿元，多措并举提高股东回报水平，去年发布了三年（2024年—2026年）股东分红回报规划，利润分配兼顾投资者合理回报与公司可持续经营，规划“每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%”。2025年6月，公司实施了2024年度权益分派，每股派发现金红利0.34元（含税），共计派发现金红利金额近1.38亿元（含税），2024年度现金分红比例为50.23%。三年高分红规划为投资者带来中长期稳定的投资回报，增强投资者的获得感。
　　公司始终秉承“创造人类健康生活”的企业使命，管理层在董事会的领导下，主动肩负起医药企业的责任担当，积极迎接市场环境挑战。同时，基于中长期的发展战略，继续围绕主业，聚焦营销、强化研发、充分发挥多元化产品优势，加速转化，不断增强核心竞争力；持续推进营销模式优化、渠道开拓和品牌建设，开拓新的增长点，赋能公司高质量可持续发展。向着“成为国人信赖的制药企业”的愿景迈进，以实际行动践行在国家医药大健康行业稳健发展的承诺。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌优势
　　经过长期的发展积累，公司名下已有多个知名品牌，其中德昌祥、无敌制药均为百年老字号，凝聚了百余年中药传承历史。德昌祥已入选国家商务部第三批中华老字号名单，至今已有120余年发展历程，是贵州最早的制药厂及贵州现存最早的工业制造企业，龙凤至宝丹制作技艺入选贵州省第五批省级非物质文化遗产；无敌制药，源起于明朝末年，距今已有三百多年的历史，是由国家商务部颁发的“中华老字号”企业。几百年间，王氏后人致力于传承古法制药技术，弘扬传统“非遗”文化，创立“一门四杰”骨科系列药品，公司在2013年12月荣获“省级非物质文化遗产”表彰。
　　同时，贵州三力荣获国家高新技术企业、贵州民营企业100强等多项荣誉，多项产品被评为贵州省名牌产品，商标被评为贵州省著名商标，并入选了贵州省知识产权优势培育企业库。现公司正进行知识产权贯标申请，以建立起完整的知识产权战略管理体系，作为公司战略发展竞争的核心力量。
　　为了持续保持品牌优势，公司致力于不断提升产品质量水平，现已和多家科研院所和大专院校建立长期战略合作关系，就新品种研发、已有产品质量标准提升研究、二次开发及上市后安全性再评价、药理毒理学研究等领域进行深入研究，进一步优化和提升产品的质量安全性和疗效稳定性。
　　（二）产品优势
　　1、产品剂型优势
　　儿童是咽喉疾病的高发人群，此类疾病发病部位较里，现阶段临床上常用的片剂、胶囊剂、颗粒剂等口服类药物在使用过程中需要经过胃肠、肝脏吸收后分布于全身，不能直接作用于病灶部位，起效慢，给药靶向性差、生物利用度低，并且可能对肝脏造成损害；同时，口服类药物常常在服用时需要辅助条件，如冲泡器皿、温开水等，且服用有时间间隔要求。开喉剑喷雾剂（儿童型）是喷雾剂型药物，携带方便，使用操作简单，用药无需辅助条件并可随时给药，药品采用360度旋转喷头设计，可上下旋转360度及水平旋转360度，延伸喷头可直接将药物喷到口腔及咽喉等常规剂型很难直接到达的患病部位，喷雾给药可直接作用于咽喉、扁桃体等病灶，降低儿童患者药物代谢的肝脏负担，直接吸收、起效快、疗效高、疗程短。喷雾剂型对于治疗儿童咽喉疾病的有效性和便利性得到了儿童患者、家长和医生的充分认可，已成为市场中的领导剂型。开喉剑喷雾剂（儿童型）持续多年领跑我国儿童咽喉疾病中成药市场，在咽喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场已连续多年位居前列。
　　2、多元化产品线优势
　　自上市以来，公司积极布局中成药制药行业、致力丰富产品线。2023年度先后投资控股了无敌制药（通过收购好司特间接控股）和汉方药业，与2022年投资控股的德昌祥一起释放投资并购效能，完善中药制造产业链的布局，实现产品线扩张。后续将以三力拳头产品开喉剑喷雾剂（儿童型）和开喉剑喷雾剂为基石，汉方药业重点产品芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等为拓展，德昌祥特色产品妇科再造丸、止嗽化痰丸等为延伸，打造多科室产品矩阵，覆盖呼吸系统类、补益类、妇科类、骨科类等科室产品。目前，三力及子公司共拥有喷雾剂、颗粒剂、胶囊剂、丸剂、片剂、酒剂、膏剂等14种剂型21条GMP生产线，中药产品批准文号165个，35个独家品种。
　　（三）全产业链优势
　　公司始终致力于“成为国人信赖的制药企业”的发展愿景，对产品主要原药材进行深入研究，持续不断提高药材标准，控制药材质量包括针对全国各地的八爪金龙药材产地进行大规模资源贮藏量及分布调查，并参与贵州省地方药材标准的修订工作，独立主持地方道地药材八爪金龙的质量标准修订。在此基础上，公司自2024年开始向上游发展，产业链从中成药生产销售，拓展至种植、贸易及中药材生产销售，实现全产业链布局。
　　（四）生产技术优势
　　公司从成立以来，始终坚持质量第一、恪守信誉、竭诚服务的质量方针，以新版GMP为最低管控标准，精益求精，持续改进。报告期内，公司基于持续深化的工艺攻关能力和工艺创新体系，在生产技术领域形成以下核心优势：
　　丸剂生产效能全面提升：德昌祥完成丸剂产线智能化改造，通过核心工艺优化与设备升级，显著提升丸剂成型效率与外观品质，产能实现跨越式增长；新型制剂产业化突破：汉方药业成功突破泡腾片制备技术，对泡腾片整体的工艺参数进行研究，攻克成分相容性与稳定性关键技术，已通过稳定性考察，为建成泡腾片生产线及新产品的上市奠定基础；智能制造资源整合：实现三力及子公司颗粒剂产能战略整合，依托三力智能化工厂完成全品类颗粒剂生产转移，通过数字化生产管理系统使得颗粒剂产品生产的稳定性和可控性大幅提升，强化规模化生产协同效应。全链条质量风控升级：联动三大生产基地完善药品全生命周期管理，率先响应国家规范完成重点产品说明书修订，系统构建不良反应监测与风险预警机制，显著提升质量安全管理水平。
　　此次技术升级标志着公司在中药智能制造领域形成“传统剂型优化+新剂型开发+智能生产协同”的创新矩阵，为构建现代化中药生产体系提供核心支撑。
　　（五）团队优势
　　公司拥有一支理论专业、行业经验丰富、管理创新、共同价值观的优秀管理团队。高层管理人员医药行业管理经验丰富，能深刻理解和全面把控医药产业政策及发展规律，平均年龄不到43岁，其中研究生学历占50%，确保了公司的稳步、持续发展。此外，还有一批年轻有活力的中层管理人员，富有创造力，管理理论知识完善，平均年龄约39岁，学习能力强，果敢担当，执行效率高。整个管理团队中青结合，各补所短，严谨稳健而不失创新，管理层梯队健全，人才储备持续输送，为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。
　　在管理模式方面，公司内控制度健全，保证了公司的决策效率和风控能力。公司激励考核体系完善，绩效、评级、薪酬挂钩，人才快速成长，保证了公司的可持续发展。这些管理模式保证了管理团队的快速持续成长，为公司发展所需的人才储备保驾护航。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　医药行业是政策驱动型行业，其发展深受国家医药卫生体制改革措施的影响。我国持续深化医药管理体制、医疗保障机制和药品监管体系改革，这些政策在推动行业向有序、健康方向发展的同时，也可能改变行业运行模式和竞争格局，对企业经营带来不确定性。
　　近年来，国家医保药品目录动态调整机制不断完善，管理权限持续向中央集中，规范化程度不断提高。根据《基本医疗保险用药管理暂行办法》及相关政策要求，各地必须严格执行国家目录，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围；地方仅能通过省级医保目录消化原增补品种。企业产品若被调出医保目录，患者自付比例上升，将显著降低药品可及性和市场竞争力，导致需求收缩；即便成功纳入医保，支付标准调整也可能带来降价压力，侵蚀利润空间。但由于近年来国家医保政策对于儿童用药给予优先支持，同时公司严格按照GMP标准进行生产、销售，主要产品临床疗效显著、安全性高，被调出医保目录的风险较小，同时，儿童药品对医保报销依赖性比较低，即使被调出医保目录，对公司销售基本不会产生影响。
　　2、原材料价格波动风险
　　中药材市场价格波动受到自然条件、供需关系、生产成本、政策调控、市场投机及季节地域特性等多重因素影响。2025年上半年中药材市场呈现“整体下行、局部反弹”的格局，截至2025年6月30日，中药材综合200指数报收于2905.26点，点位与2024年6月30日的3566.46点相比，指数下跌了661.20点，与2024年12月31日的3019.62点相比，指数下跌了114.36点；部分品种受到产量增加和消费疲软影响行情出现回落，同时天气异常、政策调整及资本避险带来部分品种的行情反弹。未来中药材供应的稳定性和成本控制也将成为行业面临的经营难点。
　　3、产品相对集中风险
　　公司在目前已经将德昌祥、无敌制药、汉方药业纳入合并范围，但目前公司主要产品开喉剑喷雾剂和开喉剑喷雾剂（儿童型）对公司业绩贡献比重仍然较大，如开喉剑喷雾剂系列产品的生产、销售如出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。
　　4、产品降价的风险
　　随着国家医改体制的逐步深入，医保控费不断趋严，医保支付标准落地、医保局成立以及带量采购实施，药品价格下降将成为未来无法避免的趋势。一方面，公司将继续完善招投标管理体系，积极做好产品招投标的战略布局以及应对工作，同时大力拓展OTC销售渠道及第三终端；另一方面，公司也将严控产品质量及成本费用，不断提高产品的临床有效性和经济性。
　　5、管理风险
　　随着公司规模的不断扩大，资产、业务、机构和人员的不断扩张，公司在战略规划、制度制订、组织搭建、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，需要建立适应公司长远发展的管理体系、内控制度、组织架构、人才储备以及业务流程，公司存在现有管理体系不能完全适应未来公司快速扩张的可能性，给企业正常的生产经营带来风险。
　　6、商誉减值的风险
　　根据《企业会计准则》，公司收购好司特60.98%的股权、汉方药业98.80%的股权及德昌祥95%的股权均为非同一控制下的企业合并，合并成本超过可辨认净资产公允价值的部分应确认为商誉。截至报告期末，商誉为5.54亿元。根据《企业会计准则》相关规定，公司收购上述股权形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。
　　医药行业竞争激烈，盈利能力受多方面因素影响。如果德昌祥、无敌制药、汉方药业未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。商誉减值会直接影响公司经营业绩，减少公司当期利润。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，全球经济复苏动能分化，面对外部复杂严峻的国际形势，国家部署出台一系列增量政策，国内宏观经济在“稳增长、调结构”政策基调下保持平稳运行，GDP同比增长5.2%，消费与投资对经济的拉动作用逐步增强，医药行业面临多重挑战与机遇并存的发展环境。据中国医药企业管理协会数据显示，全年规模以上医药工业增加值同比增长3.4%，营业收入与利润总额同比分别持平与下降0.9%，医药工业主要经济指标回暖，和2023年相比降幅显著收窄，呈现“结构性分化、创新驱动深化”的特征。政策层面，带量采购扩围至中成药与医疗器械领域，药品价格平均降幅超50%，推动企业加速向高附加值领域转型；... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，全球经济复苏动能分化，面对外部复杂严峻的国际形势，国家部署出台一系列增量政策，国内宏观经济在“稳增长、调结构”政策基调下保持平稳运行，GDP同比增长5.2%，消费与投资对经济的拉动作用逐步增强，医药行业面临多重挑战与机遇并存的发展环境。据中国医药企业管理协会数据显示，全年规模以上医药工业增加值同比增长3.4%，营业收入与利润总额同比分别持平与下降0.9%，医药工业主要经济指标回暖，和2023年相比降幅显著收窄，呈现“结构性分化、创新驱动深化”的特征。政策层面，带量采购扩围至中成药与医疗器械领域，药品价格平均降幅超50%，推动企业加速向高附加值领域转型；同时，创新药审评提速（全年23个国产创新药获批）、中医药振兴政策加码，为行业注入新动能。
　　2024年是《“十四五”中医药发展规划》实现目标的决胜阶段，全行业积极应对市场环境变化。在此背景下，公司以“结构优化、效能跃升、创新布局”为战略主线，夯实高质量发展根基，2024年是公司销售渠道结构优化成效显著暨OTC销售团队释放增长动能的一年，是“以数决策”赋能管理效率以及智能化工厂提升生产效能实现突破的一年，亦是投资布局生物医药领域的开端之年。
　　2024年度，公司实现营业收入21.44亿元，同比上升31.16%，实现归属于母公司所有者的净利润2.74亿元，同比下降6.38%，实现归属于母公司所有者的扣非净利润2.68亿元，同比上升9.08%，归属于上市公司股东的所有者权益15.27亿元，较期初增长3.88%。
　　公司在董事会的领导、管理层的治理下，紧密围绕公司既定发展战略和经营目标，主要完成了以下几项工作：
　　（一）OTC直营体系建设完成，渠道结构优化成效显著
　　1、营销体系战略转型背景与成果
　　在DRG/DIP支付改革加速处方外流、国家政策推动自我药疗市场扩容的双重背景下，公司实施营销体系战略性重构。2024年完成覆盖全国的OTC直营网络布局，新设13家省级分公司，组建1,700余人的专业化OTC营销团队，建立从“处方渠道主导”向“OTC渠道为主、处方渠道协同”的战略目标。截至报告期末，OTC渠道营收占比大幅上升，已超过处方渠道，开喉剑喷雾剂（含儿童型）、黄芪颗粒、止嗽化痰丸、日舒安洗液等核心产品在OTC渠道持续放量，为公司业绩增长提供多元化支撑，渠道结构健康度显著提升，有效增强政策风险抵御能力，为经营质量持续迈向更高水平提供坚实的保障。
　　2、OTC渠道精细化运营的三维突破
　　①终端网络立体化覆盖：OTC直营队伍快速完成了渠道覆盖，2024年度新增覆盖百强连锁27家，新增开发中小连锁药店800余家及第三终端超6万家，形成"百强连锁-单体药店-基层终端"的多层次终端体系；②数字化赋能精准运营：通过数字化营销系统实现终端动销数据及时监控，精准把握市场需求变化；③运营模式方面：构建“品牌建设（广告投放+患教活动）-终端服务（培训+陈列优化）-患者管理（会员系统）”三位一体模式，重点产品在呼吸感冒类、补益类、妇科类OTC药品市场占有率稳步提升。
　　3、线上线下渠道协同效应显现
　　2024年公司成立电商中心同步推进电商渠道布局，依托公司产品积累的良好口碑，与主流医药电商平台京东健康、阿里健康等建立深度合作，通过大数据选品与精准营销实现电商渠道销售收入大幅增长，形成“线下终端广覆盖+线上平台强渗透”的渠道协同效应。
　　（二）加强学术支撑，稳步夯实处方渠道建设
　　面对近几年医药销售处方市场发生的深刻变化，公司积极应对，加大独家品种的学术研究。围绕开喉剑喷雾剂（含儿童型）、芪胶升白胶囊、妇科再造丸等核心产品，公司在2024年度新增开喉剑喷雾剂治疗急性咽炎的临床试验研究、芪胶升白胶囊治疗溃疡性结肠炎药效学研究项目、由北京中医药大学广安门医院牵头，全国十一家三甲医院参与的《妇科再造丸治疗薄型子宫内膜（肾虚血瘀证）》临床研究等11个研发项目，3个研发项目取得阶段性进展，发表各类学术论文11篇，持续为处方渠道销售提供学术支持。截至2024年末，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已经覆盖289个城市、2461个县，覆盖各类终端共计183000余个，其中等级医院5,100余家，基层医疗终端15,000余家，诊所35,000余家，药店等零售终端128,000余家。已覆盖国内超过99%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已经覆盖258个城市、1879个县，覆盖各类终端共计135000余个，其中等级医院3000余家，基层医疗终端11000家，诊所36000余家，药店等零售终端85000余家，已覆盖国内超过71%以上的专科医院。
　　（三）智能化工厂建成，赋能高质量发展
　　公司以“中药智能化生产制造”为理念设计并建设二期工厂，截至2024年3月末，GMP改造二期扩建项目及药品研发中心项目已建设完毕并达到预定可使用状态，于2024年4月初正式结项。智能化工厂的建成，使公司产品工艺路线、设施设备、技术标准和软件管理达到国内先进水平，实现核心产品生产全流程标准化、自动化、智能化，有效提升产品质量稳定性和生产效能。其中，喷雾剂智能化生产线实现多项关键技术突破，核心设备和控制环节采用定制化解决方案，构建起涵盖药材前处理、提取浓缩、精制配料、灌装包装等药品生产的完整智能制造体系，确立了公司在国内口腔喷雾剂智能化生产领域的行业领先地位。
　　智能化工厂的建成，通过构建全流程数字化管控体系，实现生产数据的深度挖掘与工艺优化，显著提升过程控制精度与质量稳定性。在推进智能制造升级过程中，公司始终注重传统工艺精髓的现代化转化，通过建立标准化生产体系与智能化质控系统的有机融合，积极探索中医药和苗医药特色技术的创新性传承，努力为中医药产业高质量发展贡献实践样本。
　　（四）数字化转型赋能管理决策，数据驱动提升运营效能
　　在管理效能提升方面，公司深入推进数字化转型战略，构建"数据驱动型"智能管理体系。通过实施CBS资金管理系统、智能司库平台及全链路流向监控系统等核心信息化项目，系统性构建了覆盖全业务场景的数据治理架构，实现三大关键突破：①系统建设层面：完成“决策驾驶舱”模型搭建，整合原分散于多个业务系统的数据资源，消除信息孤岛，构建起多维度数据治理体系；②业财融合层面：运营数据实时更新频率提升至分钟级，月度经营分析效率做到及时有效；③决策机制层面：建立多个数据决策模型，关键决策响应速度缩短，战略决策支持数据维度扩充，实质性提高决策精度。
　　（五）并购战略迭代升级构筑产业竞争壁垒
　　1、中药产业链并购体系持续完善
　　公司深化“控股式并购-专业化整合-赋能式发展”战略闭环，2024年完成两大核心整合：①进一步加强对汉方药业的控制权（目前持股98.80%），从2020年参股至今，在被收购4年间，汉方药业实现从亏损到2024年净利润6500万元左右的跨越发展，验证产业整合效能；②与贵州省农业农村现代化发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）合作，控股三康中药材（目前持股
　　55.56%），搭建“GAP种植-数字溯源-共享仓储”的原材料控制体系，依托贸易及种植板块，实现中药材保质控价的长期目标。
　　2、生态化投资布局纵深推进
　　构建"战略控股+生态参股"双轮体系：在前期投资控股多家子公司的战略规划基础上，2024
　　年通过参股方式推进延伸领域的投资布局：①全资子公司三力健康投资参股药尊宝科技（持股25%）建成医药产业数字销售平台，赋能终端智能铺货，营销响应效率提升，在数字化赋能销售领域迈出重要一步；②控股子公司德昌祥投资设立德昌祥中药饮片公司（持股32.73%），与三康中药材种植板块、贸易板块协同，持续深入中成药上游领域，稳定原材料供应。
　　3、产融结合推进创新孵化
　　2024年联合控股子公司云南无敌与贵阳工业发展基金等专业投资机构设立黔力生物医药基金，基金总规模5亿元，将重点关注生物科技与健康管理赛道的股权投资项目。该基金通过"产业洞察+资本赋能"双驱动模式，目前已储备十多个创新药标的，其中已有多个产品进入III期临床试验阶段。此举将构建起公司创新药领域投资、未来并购标的储备、产业链延伸的立体化投资生态，为培育公司第二增长曲线提供战略支点。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），公司属于“CE27医药制造业”。
　　（一）行业总体情况
　　2024年，我国医药制造行业在政策调整、市场需求变化及技术变革的多重驱动下，呈现“增速放缓但结构优化”的特征。根据中国医药企业管理协会发布的《2024年医药工业经济运行情况》数据显示，2024年医药工业运行情况总体企稳，未出现持续下滑。规模以上医药工业增加值同比增长3.4%，扭转了上年下降5.2%的颓势，显示生产端逐步恢复；规模以上企业实现营业收入29,762.7亿元，同比持平(0.0%)，结束了连续两年下滑的趋势；实现利润4050.9亿元，同比下降仅0.9%，降幅较上年明显收窄。2024年医药工业主要经济指标总体回升，全行业在积极应对市场环境变化、加快结构调整的情况下，下降势头得到控制。
　　市场需求与政策驱动双重驱动：（1）人口老龄化需求增长：根据国家统计局数据显示，2024年65岁以上人口增至2.2亿人，占全国总人口的15.6%，比上年增加了347万人。推动慢性病诊疗及健康管理需求持续扩容，带动药品消费基本盘保持稳健。（2）政策红利释放：医保支付方式改革深化，通过精细化控费和优化目录结构，促使企业提升产品竞争力。“三医联动”深化，医疗、医保、医药协同及创新药审批加速，为行业注入活力。
　　创新支持与合规监管并重：创新药政策方面，国家通过《全链条支持创新药发展实施方案》等政策，优化审评审批流程（如创新药临床试验审批缩短至30个工作日），并强化医保支付、商业保险联动，为创新药研发提供全链条支持。行业合规化与集中度提升，2023年启动的医疗反腐行动持续深化，合规经营成为行业主基调。同时，市场加速向研发能力强、成本控制优的头部企业集中。
　　医药制造行业在医保控压和同质化竞争背景下，通过创新驱动、数字化转型和国际化战略实现了韧性增长。头部企业凭借技术积累与政策响应能力脱颖而出，新兴技术领域（如脑机接口、基因测序）的突破则为长期发展开辟新赛道。尽管面临盈利空间收窄等挑战，行业整体向高质量、可持续方向迈进的趋势显著。
　　2024年，医药制造行业在压力与机遇的交织中展现出强劲韧性，通过需求端结构性扩容、供给端技术跃迁、政策端制度赋能的三重驱动，加速从“规模红利”向“价值红利”转变。
　　（二）行业主要政策
　　2024年医药行业政策聚焦于创新药支持、集采深化、中医药高质量发展及合规监管四大方向。创新药领域通过全链条政策扶持加速国际化；中成药行业通过集采优化和产业链整合提升竞争力；医疗反腐则重塑行业生态，推动合规转型。部分主要政策如下：
　　2024年的首次国务院常务会议、国办“1号文件”都聚焦银发经济。2024年1月，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和，涉及面广、产业链长、业态多元、潜力巨大。《意见》要求扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务，推动研发中医康复器具。银发经济必然会刺激中医药养生保健、抗衰老的需求大幅增长。
　　2024年2月，国家药监局印发《优化药品补充申请审评审批程序改革试点工作方案》，在有能力、有条件的省级药品监管部门开展试点工作，现阶段以化学药品为重点，试点省级药品监管部门按照“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”的原则，为辖区内药品重大变更申报前提供前置指导、核查、检验和立卷服务。优化药品重大变更的审评审批流程，提升审评效率，加快药品上市进程。
　　2024年2月，国家医保局发布《医保领域“高效办成一件事”2025年度第一批重点事项清单》的通知，聚焦医保服务优化，围绕定点医药机构、医药企业和参保人员三大主体，提出了六个重点事项。提出推进医保与定点医药机构即时结算，明确到2025年底全国80%统筹区实现即时结算；推动集采药品耗材、国谈药直接结算，减少中间环节，提升医保支付效率。
　　在2024年3月的政府工作报告中，创新药、生命科学纳入新质生产力，政府工作报告首次点名“创新药”，给行业提升了极大信心。2024年6月，国务院办公厅发布了2024年医改重点工作任务，在“深化药品领域改革创新”方面明确提出：制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件。加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批。
　　2024年6月，为适应新时代发展需求，更好发挥标准化在推进中医药高质量发展中的基础性和引领性作用，国家中医药管理局发布了《中医药标准化行动计划（2024～2026年）》，《计划》指出到2026年底，适应中医药高质量发展需要、结构合理的标准体系基本建立，中医药标准体系不断优化和完善，完成180项中医药国内标准和30项中医药国际标准制定。中医药标准质量进一步提高，标准应用推广和评价体系初步建立。中医药标准化科研水平大幅提升，中医药标准化人才队伍建设明显增强，培养450名中医药标准化骨干人才。中医药国际标准化能力显著提升，标准化支撑和服务中医药高质量发展的作用日益凸显。
　　2024年7月，国家中医药管理局与国家数据局联合印发了《关于促进数字中医药发展的若干意见》，《意见》是中医药领域首次关于促进数字化转型发展和数据要素流通应用的政策指导性文件。通过3～5年的时间，推动大数据、人工智能等新兴数字技术逐步融入中医药传承创新发展全链条各环节，初步实现中医药全行业、全产业链、全流程数据有效贯通，全力打造“数智中医药”，为数字中国建设提供中医药实践，为中医药现代化发展提供有力支撑。《意见》的形成，对于促进数字中医药发展，发挥数字中医药在数字中国建设中的重要作用，推动中医药高质量发展，具有十分重要的作用和意义。
　　2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，国务院从价格管理、医保支付、审批流程等全链条强化创新药政策保障，明确将生物医药列为“新质生产力”重点领域，财政支持力度加大，加速创新药研发与商业化。
　　2024年9月，国家中医药局、人力资源社会保障部、国家卫生健康委、国家医保局、国家药监局五部门联合印发《关于加快推进县级中医医院高质量发展的意见》，提出到2030年，县级中医医院力争实现5个“100%”，即医疗服务能力达标率达到100%，基础设施标准化率力争基本达到100%，中医类别医师占比达标率达到100%，二级甲等达标率力争达到100%，电子病历系统应用水平达标率力争达到100%。即除人口小县外，基本实现县办中医医院全覆盖，县级中医医院发展环境更加优化，设施设备更加完善，人员配备更加合理，服务管理更加精细化，引领县域中医药发展的龙头地位更加突出，紧密型医共体建设成效更加显著，中医药服务能力和综合救治能力得到较大提升，更好地满足城乡居民对中医药服务的需求，为实现“大病不出省，一般病在市县解决，日常疾病在基层解决”提供中医药保障。
　　2025年3月，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，针对8个方面提出21项重点内容。国务院要求强化中药产业链协同，加快中药新药评审，优化中成药集采规则，推动优质优价。2024年CDE批准中药新药数量同比大幅增加，头部企业通过并购整合提升竞争力。预计随着后续相关方案的完善与落地，头部中药企业有望率先获益。
　　以上是近期中国医药制造行业的一些重要政策。总体来看，行业政策以“创新驱动、结构优化、合规升级”为核心，推动行业向高质量发展转型。国家通过《全链条支持创新药发展实施方案》等政策，强化创新药研发至上市的全周期支持，加速审评审批并完善医保支付，助力国产创新药突破国际竞争。集采政策持续深化，化学药、中成药及生物制品集采常态化，价格降幅显著，促进企业向“原料药+制剂”模式转型，同时推动行业洗牌与透明化竞争。中医药领域通过集采优化、产业链整合及新药审批提速，实现“优质优价”，促进传统医药现代化。医疗反腐常态化与DRG/DIP支付改革并行，重塑行业生态，推动销售合规与资源高效配置。此外，多层次医保体系完善、外资开放试点及基层医疗资源下沉，进一步释放市场需求，构建多元协同的健康发展格局。整体而言，政策以创新与合规为双引擎，引导行业迈向集约化、国际化与可持续增长的新阶段。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司从事的主营业务情况未发生重大变化。
　　（一）公司主要业务及产品
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售。主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、芪胶升白胶囊、妇科再造丸、止嗽化痰丸、黄芪颗粒、强力天麻杜仲胶囊等。
　　开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于上呼吸道感染、急慢性咽炎、扁桃体炎、咽喉肿痛、口腔炎、口腔溃疡、牙龈肿痛等病症。
　　芪胶升白胶囊是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于气血亏损证所引起的头晕眼花、气短乏力、自汗盗汗，以及白细胞减少症见上述证侯者。
　　妇科再造丸是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于养血调经，补益肝肾，暖宫止痛。用于月经先后不定期，带经日久、淋漓出血、痛经、带下等症。
　　止嗽化痰丸是全国独家品种，已列入国家医保目录，为祛痰剂，具有清肺化痰，止嗽定喘之功效。用于热阻肺，久嗽，咯血，痰喘气逆，喘息不眠。具有服用方便，止咳迅速等特点。
　　黄芪颗粒是国家医保目录品种，功能主治补气固表，用于气短心悸，虚脱，自汗，体虚浮肿等症状。
　　强力天麻杜仲胶囊是国家医保目录品种，临床用于中风引起的经脉掣痛、肢体麻木、行走不便、腰腿酸痛、头痛头晕等病症。
　　（二）公司的主要经营模式
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售，其采购、生产、销售模式如下：
　　1、采购模式
　　公司所需主要原材料为八爪金龙、山豆根、蝉蜕、天麻、杜仲、当归、黄芪、苦参、岗梅、蔗糖等药材及辅料、包装材料等。对于中药材，公司已与供应商建立长期稳定的合作关系，每年均签订框架合同，并根据实际需求及市场价格进行具体采购；对于辅料、包材、设备等，公司多通过招投标或询价方式进行采购，同时考虑到如频繁更换辅料、包材、设备等供应商，需要与生产制程进行匹配、调试，耗费较大的时间成本和人工成本，因此公司在遴选出的合格辅料、包材、设备供应商范围内，根据其供应产品的品质、销售价格、售后服务质量等，不定期进行调整。公司重要采购均由采购部执行，采购流程如下：
　　（1）供应商遴选
　　公司遵循在“保质、保量、保供应”的前提下，执行比质比价原则，按照GMP的相关要求进行供应商的选择。采购部门负责寻找和接洽相关物料的供应商，进行初步筛选后索取相关生产经营许可证的资质材料，交质保部进行审核；质保部对供应商资质进行初审、现场审计后，负责组织采购部、物资部、生产部等部门对供应商进行评估，确定是否纳入合格供应商名单。所有原材料供应商必须成为公司的合格供应商后才能进行采购交易。为保证供应稳定，每一种原材料原则上都选择两家以上的合格供应商。质保部对每批次采购货物进行检验，负责对合作供应商进行持续跟踪评价，作为供应商遴选的依据。
　　（2）制定物料采购计划
　　公司生产模式为以销定产，为提高原材料的使用效率，公司于每年年末根据当年的生产、销售情况，以及来年的市场预估和销售计划，预计年度采购计划。每月底前，公司销售部门将次月销售计划发给生产副总及生产部经理，生产部经理根据销售计划编制生产计划报生产副总审核批准，物资部再根据生产计划以及原材料库存情况，编制物资计划并提交至采购部，采购部经理根据最终确认的物资需求，在下月初编制出采购计划。
　　（3）采购价格确定
　　公司根据原材料的不同分类采取不同的价格确认方式。对于原药材采购，公司编制采购计划后，由采购部向已签订年度采购框架合同的供应商进行询价，在综合考虑产品质量、价格、交货时间、付款期限等因素后，双方通过商业谈判确定采购价格和数量。对于辅料、包材，公司采购部门在年末与供应商签订的年度采购合同中协商约定采购品名、规格和单价。实际采购过程中，如发生市场价格大幅波动等情况，公司将与供应商重新协商价格等内容。
　　（4）实施采购与付款
　　根据物料采购计划，与供应商的商业谈判情况，公司对目标供应商下达采购订单。公司供应商的所有货款均由财务部按照管理程序规定支付。原辅料和包装材料一般在检验合格入库后1-3个月付款。
　　（5）物料验收
　　物料到货以后，采购部、物资部、质保部共同对货品进行验收，核对品名、数量、规格，并经质控部按照药典及相关标准检验合格后，按照GMP要求完成质量放行后，方可办理入库手续。
　　2、生产模式
　　由于公司生产产品中的喷雾剂与颗粒剂需要共用前处理和提取车间，为提高生产效率并与产品销售相配合，优化公司投入产出效能，公司采用“以销定产”的生产模式，具体生产流程如下：
　　（1）制定生产计划
　　公司销售部门根据市场需求，动态调整销售计划并向生产部提出要货计划，生产部在接到销售要货计划后，结合公司产成品和原辅料库存、设备和人员情况、原材料供应等因素，合理制订出年度、季度和月生产计划，最大限度提高生产过程的有效性和经济性。
　　（2）实施生产计划
　　公司根据新版GMP要求，针对各种产品的工艺特点，制定了技术标准类文件（STP）、管理流程类文件（SMP）和操作规程类文件（SOP），标准化、规范化生产过程管理、操作和执行。生产车间领料员按批生产指令或批包装指令的要求，开具《领料单》；仓库管理员收到批生产指令或批包装指令和《领料单》后，备好所需物料后通知生产车间领料员，双方核对无误后办理领料手续并签字；质保部对生产现场卫生、生产设备状态、物料情况检查合格后，生产车间工艺员、班组长便可根据生产计划和物料准备组织相关生产操作，期间由质保部现场全程监督、检查，保障产品的质量。
　　（3）产品质量控制
　　公司已通过新版GMP认证，并严格按照药品生产质量管理规范的要求，建立了全面的质量控制体系，配备了专业的质量管理和检验人员，并在生产过程中严格执行。公司制定并实施了《产品工艺规程》、《生产质量风险评估规程》、《原辅料质量标准》、《中间产品质量标准》、《成品质量标准》、《包材质量标准》等，规范了质量控制的措施和标准，并在生产过程中采取了以下质量控制措施：
　　①自检
　　生产岗位各班组长和操作员，按照公司生产工艺和质量标准要求，对工序和岗位上的关键质量属性（CQA）和关键工艺参数（CPP）是否在工艺规程的既定范围内，按照既定的频率进行检查，确保生产工艺和产品质量始终处于受控状态。
　　②互检
　　各岗位班组成员对上工序移交中间产品进行严格核查容器内标签所填内容是否有误，按公司质量指标和内控要求进行检查验收，如有异常情况应及时向班组长反馈，并启动偏差调查流程，开展相应的原因调查，制定合理的纠正和预防措施（CAPA），确保不合格的和有质量风险的产品不流入下一工序。
　　③专检
　　生产过程中，质保部随时对关键工序的操作步骤进行监督检查，对关键质量属性（CQA）和关键工艺参数（CPP）的执行情况进行监督反馈，对控制工序样品抽样送检。质量控制部按照公司质量标准和有关GMP文件规定，对中间产品进行检验。检验合格后质保部应凭检验报告单对中间产品进行放行，产品方可流入下一工序。质保部还负责监督各工序按照GMP文件组织生产活动（如生产前检查、卫生管理、清洁清场和状态标识等）。
　　（4）产品入库和发货
　　生产部每天生产完工的产品必须入库，统一进入成品库由物资部管理，物资部库管员先核对品名、批号、规格、数量无误后，待该批产品完成相应的出厂检验，完成该批产品的记录审核、物料平衡调查、追溯码上传后，经质量受权人签字给予上市放行后，方可发货至下游客户。
　　3、销售模式
　　（1）医药制造业的销售模式
　　医药制造业销售模式主要包含经销模式、专业化学术推广、自建销售团队等，目前处方渠道销售模式以专业化学术推广模式为主，OTC渠道销售模式以经销模式和自建销售团队为主。
　　（2）公司销售模式
　　公司处方渠道采用专业化学术推广为主的销售模式，主要通过专业的学术推广服务商及公司销售团队负责公司产品在合作推广区域开展学术推广，实现产品向医院等终端的销售意向。公司通过专业化推广模式下的产品营销、学术交流、学术推广、市场调研、客户服务、商业维护等专业化市场推广活动，建立了强大的营销体系。公司以持续加强营销体系的建设为目的，在深耕临床市场的同时，加强二、三终端渠道的开发与建设，提升公司整体的行业地位和市场占有率。
　　公司OTC渠道采用自建销售团队的销售模式，直接参与终端市场的销售管理。通过自建销售团队，公司一方面实现渠道布局自主化，直接与连锁药店、单体药店、商超、电商平台等合作，聚焦核心城市和高潜力市场，通过精细化运营，提升铺货率和终端陈列质量；另一方面提高销售策略执行力，自营队伍能够快速贯彻公司制定的各类销售政策，提升整体盈利能力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、品牌优势
　　经过长期的发展积累，公司名下已有多个知名品牌，其中德昌祥、无敌制药均为百年老字号，凝聚了百余年中药传承历史。德昌祥已入选国家商务部第三批中华老字号名单，至今已有120余年发展历程，是贵州最早的制药厂及贵州现存最早的工业制造企业，龙凤至宝丹制作技艺入选贵州省第五批省级非物质文化遗产；无敌制药，源起于明朝末年，距今已有三百多年的历史，是由国家商务部颁发的“中华老字号”企业。几百年间，王氏后人致力于传承古法制药技术，弘扬传统“非遗”文化，创立“一门四杰”骨科系列药品，公司在2013年12月荣获“省级非物质文化遗产”表彰。
　　同时，贵州三力荣获国家高新技术企业、贵州民营企业100强等多项荣誉，多项产品被评为贵州省名牌产品，商标被评为贵州省著名商标，并入选了贵州省知识产权优势培育企业库。现公司正进行知识产权贯标申请，以建立起完整的知识产权战略管理体系，作为公司战略发展竞争的核心力量。
　　为了持续保持品牌优势，公司致力于不断提升产品质量水平，现已和多家科研院所和大专院校建立长期战略合作关系，就新品种研发、已有产品质量标准提升研究、二次开发及上市后安全性再评价、药理毒理学研究等领域进行深入研究，进一步优化和提升产品的质量安全性和疗效稳定性。
　　2、产品优势
　　（1）产品剂型优势
　　儿童是咽喉疾病的高发人群，此类疾病发病部位较里，现阶段临床上常用的片剂、胶囊剂、颗粒剂等口服类药物在使用过程中需要经过胃肠、肝脏吸收后分布于全身，不能直接作用于病灶部位，起效慢，给药靶向性差、生物利用度低，并且可能对肝脏造成损害；同时，口服类药物常常在服用时需要辅助条件，如冲泡器皿、温开水等，且服用有时间间隔要求。开喉剑喷雾剂（儿童型）是喷雾剂型药物，携带方便，使用操作简单，用药无需辅助条件并可随时给药，药品采用360度旋转喷头设计，可上下旋转360度及水平旋转360度，延伸喷头可直接将药物喷到口腔及咽喉等常规剂型很难直接到达的患病部位，喷雾给药可直接作用于咽喉、扁桃体等病灶，降低儿童患者药物代谢的肝脏负担，直接吸收、起效快、疗效高、疗程短。喷雾剂型对于治疗儿童咽喉疾病的有效性和便利性得到了儿童患者、家长和医生的充分认可，已成为市场中的领导剂型。开喉剑喷雾剂（儿童型）持续多年领跑我国儿童咽喉疾病中成药市场，在咽喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场已连续多年位居前列。
　　（2）多元化产品线优势
　　自上市以来，公司积极布局中成药制药行业、致力丰富产品线。2023年度先后投资控股了云南无敌制药（通过收购好司特间接控股）和贵州汉方药业，与2022年投资控股的德昌祥药业一起释放投资并购效能，完善中药制造产业链的布局，实现产品线扩张。后续将以三力拳头产品开喉剑喷雾剂（儿童型）和开喉剑喷雾剂为基石，汉方药业重点产品芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等为拓展，德昌祥特色产品妇科再造丸、止嗽化痰丸等为延伸，打造多科室产品矩阵，覆盖呼吸系统类、补益类、妇科类、骨科类等科室产品。目前，三力及子公司共拥有喷雾剂、颗粒剂、胶囊剂、丸剂、片剂、酒剂、膏剂等16种剂型25条GMP生产线，中药产品批准文号165个，29个独家品种。
　　3、全产业链优势
　　公司始终致力于“成为国人信赖的制药企业”的发展愿景，对产品主要原药材进行深入研究，持续不断提高药材标准，控制药材质量包括针对全国各地的八爪金龙药材产地进行大规模资源贮藏量及分布调查，并参与贵州省地方药材标准的修订工作，独立主持地方道地药材八爪金龙的质量标准修订。在此基础上，公司2024年度开始向上游发展，产业链从中成药生产销售，拓展至种植、贸易及中药材生产销售，实现全产业链布局。
　　4、生产技术优势
　　公司从成立以来，始终坚持质量第一、恪守信誉、竭诚服务的质量方针，以新版GMP为最低管控标准，精益求精，持续改进。报告期内，公司基于持续深化的工艺攻关能力和工艺创新体系，在生产技术领域形成以下核心优势：
　　丸剂生产效能全面提升：德昌祥完成丸剂产线智能化改造，通过核心工艺优化与设备升级，显著提升丸剂成型效率与外观品质，产能实现跨越式增长；新型制剂产业化突破：汉方药业成功突破泡腾片制备技术，对泡腾片整体的工艺参数进行研究，攻克成分相容性与稳定性关键技术，已通过稳定性考察，为建成泡腾片生产线及新产品的上市奠定基础；智能制造资源整合：实现三力及子公司颗粒剂产能战略整合，依托三力智能化工厂完成全品类颗粒剂生产转移，通过数字化生产管理系统使得颗粒剂产品生产的稳定性和可控性大幅提升，强化规模化生产协同效应。全链条质量风控升级：联动三大生产基地完善药品全生命周期管理，率先响应国家规范完成重点产品说明书修订，系统构建不良反应监测与风险预警机制，显著提升质量安全管理水平。
　　此次技术升级标志着公司在中药智能制造领域形成“传统剂型优化+新剂型开发+智能生产协同”的创新矩阵，为构建现代化中药生产体系提供核心支撑。
　　5、团队优势
　　公司拥有一支理论专业、行业经验丰富、管理创新、共同价值观的优秀管理团队。高层管理人员医药行业管理经验丰富，能深刻理解和全面把控医药产业政策及发展规律，平均年龄不到42岁，其中研究生学历占50%，确保了公司的稳步、持续发展。此外，还有一批年轻有活力的中层管理人员，富有创造力，管理理论知识完善，平均年龄不超过39岁，其中本科及以上学历占89%，学习能力强，果敢担当，执行效率高。整个管理团队中青结合，各补所短，严谨稳健而不失创新，管理层梯队健全，人才储备持续输送，为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。
　　在管理模式方面，公司内控制度健全，保证了公司的决策效率和风控能力。公司激励考核体系完善，绩效、评级、薪酬挂钩，人才快速成长，保证了公司的可持续发展。这些管理模式保证了管理团队的快速持续成长，为公司发展所需的人才储备保驾护航。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告周期内，公司始终围绕主营业务保持稳健经营态势，依托智能化制造体系实现产能高效释放，并行推进营销体系创新升级与组织管理精准施策，结合投资并购的协同赋能，通过系统性战略迭代构筑长效发展动能。截至2024年12月31日，公司合并报表总资产为319,210.79万元，同比增长9.30%，归属于上市公司股东的净资产为152,734.04万元，同比增长3.88%，2024年度实现营业收入214,438.58万元，同比增长31.16%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　贵州三力始终秉承“创造人类健康生活”的企业使命，在2025年，公司管理层将在董事会的领导下，主动肩负起医药企业的责任担当，积极迎接市场环境挑战，持续提升市场份额。同时，基于中长期的发展战略，继续围绕主业，聚焦营销、强化研发、充分发挥多元化产品优势，加速转化，不断增强核心竞争力；持续推进营销模式优化、渠道开拓和品牌建设，开拓新的增长点，赋能公司高质量可持续发展。向着“成为国人信赖的制药企业”的愿景迈进，以实际行动践行在国家医药大健康行业稳健发展的承诺。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司将以OTC渠道深化为核心抓手，通过智能制造夯实生产基础，以创新驱动拓展增长空间，依托产业链整合强化竞争优势，最终实现“渠道+产品+制造+管理”四轮驱动的高质量发展格局。重点经营规划如下：
　　（一）核心产品矩阵优化，打造破亿大单品集群
　　聚焦呼吸系统、补益类、妇科等优势领域，通过“学术赋能+精准营销”双轮驱动，在现有核心拳头产品基础上，2025年公司拟实现开喉剑喷雾剂、开喉剑喷雾剂（儿童型）、芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、止嗽化痰丸、妇科再造丸6个核心产品突破亿元销售规模，打造破亿大单品集群。建立“临床证据链+消费者教育”双支撑体系，针对每个单品制定差异化推广策略，强化在呼吸系统、补益类、妇科调理等细分市场的领先地位。
　　（二）OTC渠道深化与团队效能提升
　　1、组织体系扩容
　　OTC渠道营销团队新增300人，营销队伍总规模突破2000人，构建"总部策略中心-区域作战单元-终端服务小组"三级架构，强化对二级以上医院（计划新增开发450家）及连锁药店的深度开发。
　　2、终端网络优化与下沉市场拓展
　　推行“1+N”终端服务模式（1个核心产品带动N个关联产品），从连锁药店单店产出和第三终端覆盖率方面同步实现能效提升。重点拓展县域及下沉市场，强化基层医疗机构和社区药房覆盖，完善终端动销数据监测体系，提升基层药品可及性。针对核心产品建立"预防-治疗-康复"健康管理闭环，通过智能化工具增强患者服务粘性。
　　3、品牌价值体系升级工程
　　2025年全面启动OTC品牌战略建设项目，实施品牌价值体系升级工程，建立覆盖预防-治疗-康复的健康管理闭环，通过智能化工具提升患者依从性，强化临床用药数据反馈机制，持续优化产品服务体系。持续提高“三力”品牌知名度和美誉度。
　　（三）中药材全产业链布局，夯实质量根基
　　2025年公司将扩建种植基地，新增4700亩标准化黄柏种植基地，重点布局甘肃和贵州地区的黄柏、朱砂根、黄芪3个GAP基地认证。同时，开展绿色生产实践，推广有机种植技术，试点“林下经济”模式，打造中药行业低碳供应链标杆。
　　（四）创新研发体系升级，培育未来增长动能
　　加大研发投入，聚焦皮肤、呼吸、儿科、消化、心脑血管等与公司业务具有关联性且临床需求旺盛的领域，储备中药新药研发项目；同时针对现有核心产品开展多中心临床研究，进行循证医学研究，积累临床证据，提升核心产品学术认可度。
　　（五）资本运作生态构建，强化产业协同
　　依托黔力基金开展对外投资工作，重点布局皮肤类、感冒类、心脑血管等适应症领域，关注与公司核心业务有关联性的潜在标的，推动1-2个股权投资项目落地，逐步建立起“早期研发-临床转化-产业并购”全链条投资机制。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业政策风险
　　医药行业是政策驱动型行业，受国家政策影响较大。我国正在推进医药卫生体制改革，针对医药管理体制和运行机制、医疗卫生保障体制、医药监管等方面正逐步出台相应的改革措施。相关改革措施的出台和政策的不断完善在促进我国医药行业有序健康发展的同时，可能会使行业运行模式、产品竞争格局产生较大的变化，对企业造成一定的影响。2020年12月28日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》（以下简称《2020年药品目录》）的通知（医保发〔2020〕53号）。通知要求“各地要严格《2020年药品目录》，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。”公司产品若被调出基本药物目录或医保目录，将会对公司经营产生一定不利影响。2023年国家医保局在《基本医疗保险用药管理暂行办法》修订中进一步强化了这一要求，明确目录调整权收归中央，地方仅能通过省级医保目录消化原增补品种。但由于近年来国家医保政策对于儿童用药给予优先支持，同时公司严格按照GMP标准进行生产、销售，主要产品临床疗效显著、安全性高，被调出医保目录的风险较小，同时，儿童药品对医保报销依赖性比较低，即使被调出医保目录，对公司销售基本不会产生影响。
　　2、成本上升风险
　　受国际形势及宏观经济影响，叠加环保、能源、运输、产能、汇率、国际公共卫生问题和天气等多种因素，特别是国际能源价格大幅攀升，带动有石油化工行业生产成本整体上涨，使公司采购成本持续攀升。中药材价格持续上涨，中药材价格指数从2020年1月的1246.36点涨到2024年12月的1916.98点，虽然2024年下半年指数有所回落，但仍在高位。未来中药材供应的稳定性和成本控制也将成为行业面临的经营难点。
　　3、产品相对集中风险
　　公司在目前已经将德昌祥、无敌制药、汉方药业纳入合并范围，但目前公司主要产品开喉剑喷雾剂和开喉剑喷雾剂（儿童型）对公司业绩贡献比重仍然占比较大，如开喉剑喷雾剂系列产品的生产、销售如出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。
　　4、产品降价的风险
　　随着国家医改体制的逐步深入，医保控费不断趋严，医保支付标准落地、医保局成立以及带量采购实施，药品价格下降将成为未来无法避免的趋势。一方面，公司将继续完善招投标管理体系，积极做好产品招投标的战略布局以及应对工作，同时大力拓展OTC销售渠道及第三终端；另一方面，公司也将严控产品质量及成本费用，不断提高产品的临床有效性和经济性。
　　5、管理风险
　　随着公司规模的不断扩大，资产、业务、机构和人员的不断扩张，公司在战略规划、制度制订、组织搭建、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，需要建立适应公司长远发展的管理体系、内控制度、组织架构、人才储备以及业务流程，公司存在现有管理体系不能完全适应未来公司快速扩张的可能性，给企业正常的生产经营带来风险。
　　6、商誉减值的风险
　　根据《企业会计准则》，公司收购好司特61%的股权以及收购汉方药业50.26%的股权均为非同一控制下的企业合并，合并成本超过可辨认净资产公允价值的部分应确认为商誉。公司完成收购后新增确认的商誉约3.9亿元。根据《企业会计准则》相关规定，公司收购上述股权形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。
　　医药行业竞争激烈，盈利能力受多方面因素影响。如果德昌祥、无敌制药、汉方药业未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。商誉减值会直接影响公司经营业绩，减少公司当期利润。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“C27医药制造业”。　　1、行业总体情况　　随着我国经济的持续增长、人民生活水平的不断提高、医疗保障制度的逐步完善以及人口老龄化问题的日益突出，医药制造业整体处于持续发展阶段，市场规模呈稳步上升趋势。国家统计局数据显示，2024年1-6月，医药制造业实现营业收入12,352.7亿元，同比下滑0.9%；实现利润总额1,805.9亿元，同比增长0.7%。这表明尽管面临一定的规模上升压力和市场环境挑战，医药制造业仍能保持一定的盈利能力。　　医药制造业是我国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业
　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“C27医药制造业”。
　　1、行业总体情况
　　随着我国经济的持续增长、人民生活水平的不断提高、医疗保障制度的逐步完善以及人口老龄化问题的日益突出，医药制造业整体处于持续发展阶段，市场规模呈稳步上升趋势。国家统计局数据显示，2024年1-6月，医药制造业实现营业收入12,352.7亿元，同比下滑0.9%；实现利润总额1,805.9亿元，同比增长0.7%。这表明尽管面临一定的规模上升压力和市场环境挑战，医药制造业仍能保持一定的盈利能力。
　　医药制造业是我国国民经济的重要组成部分，与人民群众的身心健康密切相关，具有较强的刚性需求。健康意识、老龄化和疾病谱变化推动了健康消费需求提升，广大消费者的健康意识日益增强，对疾病的治疗、预防和康复管理需求更加迫切，中医治未病、慢性病治疗和管理方面的独特优势正好契合消费者的健康需求。近年来，中国医药制造行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革，鼓励研发和创制新药，同时对创新药的临床试验立项、设计以及开展等方面提出了更高的要求，鼓励优质中医药企业发展。
　　2023年至今，医药反腐纠偏工作开始并逐步升级，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。长期来看，医疗反腐在医药链条的生产、供应、销售、使用、报销等多个环节都加强了管控，更有利于行业可持续发展，推进国内优质医药企业的良性竞争，创造更好的医药商业环境。2024年上半年，医药制造业总体情况呈现出市场规模持续增长、政策环境支持、竞争格局激烈、细分领域表现各异以及投资潜力巨大的特点。在面临多重挑战与机遇的背景下，医药制造业将持续推动创新和发展，为健康产业贡献更多力量。
　　2、国家政策支持
　　国家政策持续鼓励医药研发创新，特别是在创新药研发方面给予了大力支持。2024年1月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《浦东新区综合改革试点实施方案（2023—2027年）》，明确提出建立生物医药协同创新机制，支持创新药和医疗器械产业发展。
　　2024年1月10日，国家卫生健康委会同有关部门发布《关于推进儿童医疗卫生服务高质量发展的意见》，重点提出构建高质量儿童医疗卫生服务体系、提供优质化儿童医疗卫生服务、加强现代化儿科人才队伍建设等。国家医疗保障局发布《关于开展儿童参加基本医疗保险专项行动的通知》，力争至2024年底，80%以上新生儿在出生当年参保。
　　2024年1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。要求加强综合医院、中医医院老年医学科建设，扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务。在老龄化加速的时代背景下，中医药产业有望迎来长周期的增长机遇。
　　2024年2月26日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合印发《关于进一步加强新时代卫生健康文化建设的意见》，指出要传承发展中医药文化。提出要筑牢卫生健康行业精神内核，推进卫生健康系统精神文明和道德风尚建设，推动中医药文化融入生产生活，深入研究中医药文化的精神内涵和时代价值，进行时代化、大众化、创新性阐释，挖掘传承中医药文化精髓。
　　2024年3月5日，《政府工作报告》中指出居民医保人均财政补助标准提高30元。推动基本医疗保险省级统筹，完善国家药品集中采购制度。城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，继续提高退休人员基本养老金，完善养老保险全国统筹。促进中医药传承创新，加强中医优势专科建设。巩固扩大创新药等产业发展，积极打造生物制造等新增长引擎。旨在提高医疗卫生服务能力，加大养老支持，医保控费仍是主旋律；明确提出支持创新药发展；鼓励中医药的持续发展。
　　2024年3月7日，国家中医药管理局医政司印发《2024年中医医政工作要点》，强调了中医药工作在新时代的发展任务，持续落实加强中医药服务体系建设、提升中医药服务能力和水平等。具体包括：促进优质中医医疗资源提质扩容、推进县级中医医院高质量发展、提升中医医院应急救治能力、提升中医药管理能力和服务效能、深入实施基层中医药服务能力提升工程等十三个方面的措施。
　　2024年5月14日，国家中医药管理局发布《中医药科技成果登记管理办法（修订）》，进一步加强了中医药科技成果管理，规范了中医药科技成果登记工作，促进了中医药科技成果的转化与应用。
　　2024年6月3日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，聚焦促进医保、医疗、医药协同发展和治理，推动卫生健康事业高质量发展。其中，在中医药传承与创新发展方面，指出要推进国家中医药传承创新中心、中西医协同“旗舰”医院等建设、支持中药工业龙头企业全产业链布局，加快中药全产业链追溯体系建设；在中医药政策与医保支持方面，指出要开展中医优势病种付费试点、加强中医药价值疗法医保支付研究，探索建立符合中医药特点的医保支付方式，鼓励医疗机构和患者更多地选择中医药服务，进一步体现中医药的临床价值和经济价值。政策对中医药的支持体现在传承与创新、服务体系建设、人才培养与引进以及政策与医保支持等多个方面，旨在推动中医药事业的全面发展和提升中医药服务的可及性和质量。
　　2024年7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，旨在全链条强化政策保障，推动创新药产业的突破发展。通过统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展，进一步激发我国创新药行业活力，促进创新药行业产业升级和高质量发展。方案的出台为创新药产业提供了全方位、全流程的支持和保障，有望促进产业高质量发展并惠及广大人民群众。
　　2024年7月10日，国家药品监督管理局发布《中药标准管理专门规定》，中药标准是药品监督管理部门为保证中药质量而制定或核准的强制性技术规定，是保障中药安全有效的重要基础，作为中药监管的重要抓手，在中药监管工作中发挥着基础性、引领性作用。该规定将全面规范中药材、中药饮片、中药提取物、中药配方颗粒、中成药等药品标准的管理，进一步对中药标准管理的各项要求进行细化和明确，建立和完善符合中医药特点的标准体系，确保中药的安全性和有效性，促进中医药事业的传承与创新发展。该规定将于2025年1月1日起正式施行，其制定和实施对于加强中药标准管理、推动中药产业高质量发展具有重要意义。
　　2024年，全国所有统筹地区将开展按疾病诊断相关分组（DRG）付费或按病种分值（DIP）付费改革，合理确定支付标准并建立动态调整机制。2024年7月23日，国家医保局召开新闻发布会，正式发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》及相关分组方案（DRG2.0版和DIP2.0版），新版方案基于大量真实历史数据，经过统计分析、临床论证及多方意见征求后形成，旨在解决现行分组不够精准、不够贴近临床等问题。DRG/DIP付费方式改革有助于降低患者医疗费用负担，提高就医便利性；改革将推动医疗机构主动控制成本、规范诊疗行为，实现运营向精细化转变；通过支付方式改革，医保基金使用效能得到提升，确保医保基金安全、可持续运行。本改革是深化医保支付方式改革、推动医保高质量发展的重要举措。
　　综上所述，2024年上半年国家针对中药产业的利好政策不断发布，对中药产业一直保持着鼓励创新展的积极态度。未来，随着政策环境的持续优化和产业链的不断完善，行业有望继续保持稳定增长态势。在政策鼓励支持下，中医药未来将迎来蓬勃发展时期。
　　（二）公司主要业务
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售。目前公司产品已覆盖多类别科室，主要包括：呼吸系统用药、血液用药、妇科用药、补益用药、心脑血管用药、骨科用药等。
　　主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂、止嗽化痰丸、芪胶升白胶囊、妇科再造丸、强力天麻杜仲胶囊、黄芪颗粒等。一些重要特色产品介绍如下：开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于上呼吸道感染、急慢性咽炎、扁桃体炎、咽喉肿痛、口腔炎、口腔溃疡、牙龈肿痛等病症；止嗽化痰丸是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于清肺止嗽，化痰定喘。用于久嗽，咳血，痰喘气逆，喘息不眠；芪胶升白胶囊是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于气血亏损症引起的头晕眼花、气短乏力、自汗盗汗，以及白细胞减少症见上述证侯者；妇科再造丸是国家专利产品及独家品种，已列入国家医保目录及部分省份的国家基本药物地方增补目录，临床用于养血调经，补益肝肾，暖宫止痛。用于月经先后不定期，带经日久、淋漓出血、痛经、带下等症；强力天麻杜仲胶囊，是国家医保目录品种，临床用于中风引起的经脉掣痛、肢体麻木、行走不便、腰腿酸痛、头痛头晕等病症。
　　（三）公司主要经营模式
　　公司主营业务为药品的研发、生产及销售，其采购、生产、销售模式如下：
　　1、医药工业
　　（1）采购模式
　　公司所需主要原材料为八爪金龙、山豆根、蝉蜕、天麻、杜仲、当归、黄芪、苦参等药材及辅料、包装材料等。对于中药材，公司已与供应商建立长期稳定的合作关系，每年均签订框架合同，并根据实际需求及市场价格进行具体采购；对于辅料、包材、设备等，公司多通过招投标或询价方式进行采购，同时考虑到如频繁更换辅料、包材、设备等供应商，需要与生产制程进行匹配、调试，耗费较大的时间成本和人工成本，因此公司在遴选出的合格辅料、包材、设备供应商范围内，根据其供应产品的品质、销售价格、售后服务质量等，不定期进行调整。公司重要采购均由采购部执行，采购流程如下：
　　1）供应商遴选
　　公司遵循在“保质、保量、保供应”的前提下，执行比质比价原则，按照GMP的相关要求进行供应商的选择。采购部门负责寻找和接洽相关物料的供应商，进行初步筛选后索取相关生产经营许可的资质材料，交质保部进行审核；质保部对供应商资质进行初审、现场审计后，负责组织采购部、物资部、生产部等部门对供应商进行评估，确定是否纳入合格供应商名单。所有原材料供应商必须成为公司的合格供应商后才能进行采购交易。为保证供应稳定，每一种原材料原则上都选择两家以上的合格供应商。质保部对每批次采购货物进行检验，负责对合作供应商进行持续跟踪评价，作为供应商遴选的依据。
　　2）制定物料采购计划
　　公司生产模式为以销定产，为提高原材料的使用效率，公司于每年年末根据当年的生产、销售情况，以及来年的市场预估和销售计划，预计年度采购计划。每月底前，公司销售部门将次月销售计划发给生产副总及生产部经理，生产部经理根据销售计划编制生产计划报生产副总审核批准，物资部再根据生产计划以及原材料库存情况，编制物资计划并提交至采购部，采购部经理根据最终确认的物资需求，在下月初编制出采购计划。
　　3）采购价格确定
　　公司根据原材料的不同分类采取不同的价格确认方式。对于原药材采购，公司编制采购计划后，由采购部向已签订年度采购框架合同的供应商进行询价，在综合考虑产品质量、价格、交货时间、付款期限等因素后，双方通过商业谈判确定采购价格和数量。对于辅料、包材，公司采购部门在年末与供应商签订的年度采购合同中协商约定采购品名、规格和单价。实际采购过程中，如发生市场价格大幅波动等情况，公司将与供应商重新协商价格等内容。
　　4）实施采购与付款
　　根据物料采购计划，与供应商的商业谈判情况，公司对目标供应商下达采购订单。公司供应商的所有货款均由财务部按照管理程序规定支付。原辅料和包装材料一般在检验合格入库后1-3个月付款。
　　5）物料验收
　　物料到货以后，采购部、物资部、质保部共同对货品进行验收，核对品名、数量、规格，并按规定标准进行检验，验收合格后方入库。
　　（2）生产模式
　　由于公司生产产品中的喷雾剂与胶囊剂需要共用前处理和提取车间，为提高生产效率并与产品销售相配合，优化公司投入产出效能，公司采用“以销定产”的生产模式，具体生产流程如下：
　　1）制定生产计划
　　公司销售部门根据市场需求，动态调整销售计划并向生产部提出要货计划，生产部在接到销售要货计划后，结合公司产成品和原辅料库存、设备和人员情况、原材料供应等因素，合理制订出年度、季度和月度生产计划，最大限度提高生产过程的有效性和经济性。
　　2）实施生产计划
　　公司根据新版GMP要求，针对各种产品的工艺特点，制定了《生产技术标准规程》（STP）、《生产管理标准规程》（SMP）和《生产操作标准规程》（SOP），标准化、规范化生产过程管理、操作和执行。生产车间领料员按批生产指令或批包装指令的要求，开具《领料单》；仓库管理员收到批生产指令或批包装指令和《领料单》后，备好所需物料后通知生产车间领料员，双方核对无误后办理领料手续并签字；质保部对生产现场卫生、生产设备状态、物料情况检查合格后，生产车间工艺员、班组长便可根据生产计划和物料准备组织相关生产操作，期间由质保部现场全程监督、检查，保障产品的质量。
　　3）产品质量控制
　　公司已通过新版GMP认证，并严格按照药品生产质量管理规范的要求，建立了全面的质量控制体系，配备了专业的质量管理和检验人员，并在生产过程中严格执行。公司制定并实施了《产品工艺规程》、《生产质量风险评估规程》、《原辅料质量标准》、《中间产品质量标准》、《成品质量标准》、《包材质量标准》等，规范了质量控制的措施和标准，并在生产过程中采取了以下质量控制措施：
　　①自检
　　生产岗位各班组长和操作员，按照公司生产工艺要求和质量标准，本班组生产出来的中间产品或成品是否符合标准要求随时进行检查；随时对生产中使用的计量器具、仪器、仪表等进行检查，发现问题应及时反馈给车间管理人员，待处理合格后再继续使用。
　　②互检
　　各岗位班组成员对上工序移交中间产品进行严格核查容器内标签所填内容是否有误，按公司质量指标和内控要求进行检查验收，如有异常情况应及时向班组长反馈，并通知质保部质量保证处理，认真执行不合格品不得交下工序的原则。
　　③专检
　　质保部质量保证对关键工艺进行监督检查，对控制工序样品抽样送检。质保部质量控制按照公司质量标准和有关GMP文件规定，对中间产品进行检查，关键中间产品控制工序（如配料、总混等）应凭检验报告单进行交接。质保部质量保证负责监督各工序按照GMP文件组织生产活动。
　　4）产品入库
　　生产部每天生产完工的产品必须入库，统一交物资部管理，物资部库管员先核对品名、批号、规格、数量无误后，根据接到的质量授权人审核批准的产品放行审核手续和检验报告书后，办理成品入库手续。
　　（3）销售模式
　　1）医药制造业的销售模式
　　医药制造业销售模式主要分为传统经销模式和专业化学术推广模式两种。传统经销模式下，经销商同时承担配送及学术推广职能，多层分销情形较多，在“两票制”推行后，传统经销模式逐步向专业化学术推广模式推广，目前专业化学术推广模式逐渐成为医药制造业销售模式的主流模式。
　　2）公司销售模式
　　公司目前采用专业化学术推广为主的销售模式，主要通过专业的学术推广服务商及公司销售团队负责公司产品在合作推广区域开展学术推广，实现产品向医院等终端的销售意向。公司通过专业化推广模式下的产品营销、学术交流、学术推广、市场调研、客户服务、商业维护等专业化市场推广活动，建立了强大的营销体系。
　　2、医药营销
　　报告期内，公司处方事业部、OTC事业部和直营分公司合力为上市公司及子公司提供营销策划服务，进一步加强对终端市场的控制力以及对学术推广服务商服务质量进行把控与跟踪，为公司专业化学术推广销售模式提供相应的销售管理支持。公司以持续加强营销体系的建设为目的，在深耕临床市场的同时，加强二、三终端渠道的开发与建设，提升公司整体的行业地位和市场占有率。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年1-6月，公司实现营业收入9.20亿元，同比上升45.91%，实现归属于母公司所有者的净利润1.17亿元，同比上升15.96%，实现归属于母公司所有者的扣非净利润1.13亿元，同比上升16.60%，归属于上市公司股东的所有者权益15.25亿元，较期初增长3.74%。
　　2024年上半年，公司在董事会的领导下，紧密围绕公司既定发展战略和经营目标，主要完成了以下几项工作：
　　（一）“双提升”工程稳步执行
　　2024年，公司继续秉承“探索”“开拓”两项价值观，为促进效率提升“方向更聚焦”“执行更完善”“效果更显著”，按计划执行“双提升”方案，充分有效发挥中药行业发展主战略、主基调。结合行业发展特色和经营管理实际，带领公司员工团结一致、开拓进取，探索出以GW-SOP（做“好”一项工作的标准程序）为核心手段的效率提升方式，将工作流程、时间管理、经验总结、关键控制点、跨部门协作和KPI考核等内容融合，最大程度减少因制度、经验不足等因素带来的影响，从问题本身出发，以结果为导向，自上而下帮助员工梳理核心工作GW-SOP，并对各部门GW-SOP进行交叉审核，提出合理优化建议，总结易忽略、易出错的工作环节的处理经验，使工作有指引、交接更高效、结果更可控。着力提升员工干事的创新能力，强化考核激励，坚持正面激励与负面处罚相结合，培养专业人才，完善各部门协作交流机制，凝聚公司发展共识，厚植企业文化理念，推进公司经营管理发展向纵深挺进。
　　（二）募投项目投产，聚焦新质生产力
　　公司2021年以“中药智能化生产制造”为理念设计并开始建设二期工厂，于今年上半年，募投项目（GMP二期项目和研发中心项目）建设均已完成并正式投产。公司产品工艺路线、设施设备、技术标准和软件管理达到国内先进水平，使公司核心产品生产实现全过程标准化、自动化、智能化，进一步提高产品品质，提升生产效率。其中，喷雾剂智能化生产线中的很多核心设备和控制环节都是属于国内首次定制化研发，实现从药材前处理、提取浓缩、精制配料、灌装包装等药品生产全过程智能制造，成为国内口腔喷雾剂生产领域智能化领先企业。
　　该项目配备有喷雾剂、硬胶囊剂、颗粒剂等生产线，对应产能均大幅提升。募投项目建成后，将显著提升公司的生产制造水平，通过生产数据的积累、加工过程的仿真与优化、数字化控制、状态信息实时检测与自适应控制等数字化、智能化技术的全面应用。公司积极运用现代科技手段牢牢把握住中医药和苗医药传承发展优势，在提高生产效率的同时，也做好传统工艺的传承。
　　（三）阶段性资本运作成效显著
　　自上市以来，公司积极布局中成药制药行业、致力丰富产品线。先后完成德昌祥、无敌制药、汉方药业的投资并购，目前均已并表三力，一起释放投资并购效能，实现产品线的丰富和扩张。三力、德昌祥、汉方药业、无敌制药四家制药主体带来的多元化产品结构通过协同效应实现放量，报告期内单体均实现盈利，对公司的营收和利润带来了显著的积极影响。其中，汉方药业自去年11月汉方药业纳入公司合并范畴，报告期内为公司增厚当期收入及利润。
　　（四）高效搭建直营分公司架构，强化营销队伍建设
　　公司自2023年完成了对汉方药业控制权的收购并对其销售队伍进行了整合，组建了处方事业部和OTC事业部，在持续开发医院渠道的同时，进一步加大OTC渠道的开发力度。2024年上半年，公司已成功设立了九家分公司负责OTC渠道的拓展，分别为云南、浙江、湖北、四川、成都、广东、陕西、山东、河北分公司，通过专业化团队和精细化运营深入了解OTC市场需求，优化资源配置，快速响应市场变化，深耕OTC市场。处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为公司产品销量的稳定增长，提供了坚实有力的保障。
　　在线上渠道方面，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道，近年来已与阿里健康、京东大药房、美团、平安好医生等建立了合作。目前，电商平台主要销售的核心产品有：开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂、芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、妇科再造丸、通宣理肺丸等，今年上半年按计划完成销售任务。
　　贵州三力始终秉承“创造人类健康生活”的企业使命，做勇于推动生产力创新、技术创新、市场创新的新质生产力创新主体，抓住中医药产业大发展、生产力大变革的重要发展机遇，加快推进企业数智化生产和研究转型，增强企业在中医药领域的核心竞争力，向着“成为国人信赖的制药企业”的愿景迈进，以实际行动践行在国家医药大健康行业稳健发展的承诺。

　　三、风险因素
　　1、行业政策风险
　　医药行业是政策驱动型行业，受国家政策影响较大。我国正在推进医药卫生体制改革，针对医药管理体制和运行机制、医疗卫生保障体制、医药监管等方面正逐步出台相应的改革措施。相关改革措施的出台和政策的不断完善在促进我国医药行业有序健康发展的同时，可能会使行业运行模式、产品竞争格局产生较大的变化，对企业造成一定的影响。2020年12月28日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》（以下简称《2020年药品目录》）的通知（医保发〔2020〕53号）。通知要求“各地要严格《2020年药品目录》，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。”公司产品若被调出基本药物目录或医保目录，将会对公司经营产生一定不利影响。但由于近年来国家医保政策对于儿童用药给予优先支持，同时公司严格按照GMP标准进生产、销售，主要产品临床疗效显著、安全性高，被调出医保目录的风险较小，同时，儿童药品对医保报销依赖性比较低，即使被调出医保目录，对公司销售基本不会产生影响。
　　2、成本上升风险
　　受国际形势及宏观经济影响，叠加环保、能源、运输、产能、汇率、国际公共卫生问题和天气等多种因素，特别是国际能源价格大幅攀升，带动有石油化工行业生产成本整体上涨，使公司采购成本持续攀升。自2022年6月以来，中药材价格持续上涨，直至2023年6月，中药材价格指数从1738.89点上涨冲破3500点；直到2023年下半年，呈现缓步下行趋势；但进入2024年以后，指数一路回涨，截至2024年6月30日，上涨到3566.46点，较今年年初涨幅为6.72%。未来中药材供应的稳定性和成本控制也将成为行业面临的经营难点。
　　3、产品相对集中风险
　　公司现已经将德昌祥、无敌制药、汉方药业纳入合并范围，但目前公司主要产品开喉剑喷雾剂和开喉剑喷雾剂（儿童型）对公司业绩贡献比重仍然占比较大，如开喉剑喷雾剂系列产品的生产、销售如出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。
　　4、产品降价的风险
　　随着国家医改体制的逐步深入，医保控费不断趋严，医保支付标准落地、医保局成立以及带量采购实施，药品价格下降将成为未来无法避免的趋势。一方面，公司将继续完善招投标管理体系，积极做好产品招投标的战略布局以及应对工作，同时大力拓展OTC销售渠道及第三终端；另一方面，公司也将严控产品质量及成本费用，不断提高产品的临床有效性和经济性。
　　5、管理风险
　　随着公司规模的不断扩大，资产、业务、机构和人员的不断扩张，公司在战略规划、制度制订、组织搭建、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，需要建立适应公司长远发展的管理体系、内控制度、组织架构、人才储备以及业务流程，公司存在现有管理体系不能完全适应未来公司快速扩张的可能性，给企业正常的生产经营带来风险。
　　6、商誉减值的风险
　　截至报告期末，公司商誉账面净值约5.55亿元，当前商誉形成原因主要系公司收购德昌祥、好司特、汉方药业所致。根据《企业会计准则》相关规定，公司形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。医药行业竞争激烈，盈利能力受多方面因素影响。如果德昌祥、无敌制药、汉方药业未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险。商誉减值会直接影响公司经营业绩，减少公司当期利润。若集中计提大额的商誉减值，将会对公司的盈利水平产生不利影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、品牌优势
　　经过长期的发展积累，公司连续多年获评纳税先进企业、贵州民营企业100强等多项荣誉，多项产品被评为贵州省名牌产品，“三力”商标被评为贵州省著名商标，并入选了贵州省知识产权优势培育企业库。现公司正进行知识产权贯标申请，以建立起完整的知识产权战略管理体系，作为公司战略发展竞争的核心力量。开喉剑喷雾剂（儿童型）持续多年领跑我国儿童咽喉疾病中成药市场，是市场中的绝对优势品种。开喉剑喷雾剂（含儿童型）在咽喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场已连续多年位居前列。
　　公司投资控股的德昌祥，已入选国家商务部第三批中华老字号名单，是历史悠久，拥有世代传承的产品、技艺或服务，具有鲜明的中华民族传统文化背景和深厚的文化底蕴，取得社会广泛认同，形成良好信誉的品牌。德昌祥是一家集生产、研发、销售为一体的中成药制药企业，贵州德昌祥医药股份有限公司前身“德昌祥药号”，由刘辅臣、杨德轩于清朝光绪二十六年（1900年）在贵阳创立。据1992年由贵州人民出版社出版的《贵阳市志·工业志》记载，德昌祥至今已有120余年发展历程，是贵州最早的制药厂，也是贵州现存最早的工业制造企业。“德昌祥”品牌，从德昌祥药号到德昌祥医药，在120余年历史长河中，坚持“以德制药，以德制业”，成为一块历久弥新的金字招牌。作为一家拥有中华老字号的企业，德昌祥对现有的品种不断提升质量标准、为保障产品质量的同时提升了产品的核心竞争力，主动关注市场需求，不断推出老药新做，持续给市场提供源源不断的动力。
　　公司投资控股的无敌制药，作为一家拥有百年历史的制药企业，缘起于明朝末年，距今已有近三百多年的历史。现已发展成为集研发、生产、销售为一体的现代化制药企业，是国家商务部认定的“中华老字号”企业，拥有云南省“无敌治骨疗伤法”的非物质文化遗产，也获得高新技术企业、昆明市企业技术中心等多项殊荣。朱德元帅曾亲笔提书“功效惊人，可以济世”，以示赞誉。无敌制药有着悠久的历史文化，企业和产品均以“无敌”命名。收购无敌制药，进一步增厚了公司品牌的历史底蕴。
　　公司控股的汉方药业，被评定为国家高新技术企业、贵州省技术创新示范企业、贵州省以苗医药为主的民族医药发展示范基地、省级绿色工厂、省级贵阳市专精特新中小企业，曾荣获、“多彩贵州100强品牌”、“中国品牌文化影响力十大最具价值品牌”、“全国质量标杆”企业（是贵州省内全国制药行业唯一上榜企业）、多次获评“贵州省著名商标”、“纳税百强企业”等荣誉。经过多年市场销售渠道积累以及产品研发能力的不断提升，汉方药业塑造了专注、专业的中医药、大健康品牌，在业内具有较高的知名度、美誉度，形成了一定的品牌效应。
　　为了持续保持品牌优势，公司致力于不断提升产品质量水平，现已和多家科研院所和大专院校建立长期战略合作关系，就新品种研发、已有产品质量标准提升研究、二次开发及上市后安全性再评价、药理毒理学研究等领域进行深入研究，进一步优化和提升产品的质量安全性和疗效稳定性。同时，公司还对产品主要原药材进行深入研究，针对全国各地的八爪金龙药材产地进行大规模资源贮藏量及分布调查，并参与贵州省地方药材标准的修订工作，独立主持地方道地药材八爪金龙的质量标准修订。
　　2、产品优势
　　（1）产品剂型优势
　　儿童是咽喉疾病的高发人群，此类疾病发病部位较里，现阶段临床上常用的片剂、胶囊剂、颗粒剂等口服类药物在使用过程中需要经过胃肠、肝脏吸收后分布于全身，不能直接作用于病灶部位，起效慢，给药靶向性差、生物利用度低，并且可能对肝脏造成损害；同时，口服类药物常常在服用时需要辅助条件，如冲泡器皿、温开水等，且服用有时间间隔要求。开喉剑喷雾剂（儿童型）是喷雾剂型药物，携带方便，使用操作简单，用药无需辅助条件并可随时给药，药品采用360度旋转喷头设计，可上下旋转360度及水平旋转360度，延伸喷头可直接将药物喷到口腔及咽喉等常规剂型很难直接到达的患病部位，喷雾给药可直接作用于咽喉、扁桃体等病灶，降低儿童患者药物代谢的肝脏负担，直接吸收、起效快、疗效高、疗程短。喷雾剂型对于治疗儿童咽喉疾病的有效性和便利性得到了儿童患者、家长和医生的充分认可，已成为市场中的绝对领导剂型。
　　（2）多元化产品线优势
　　自上市以来，公司积极布局中成药制药行业、致力丰富产品线。2023年度先后投资控股了无敌制药（通过收购好司特间接控股）和汉方药业，与2022年投资控股的德昌祥一起释放投资并购效能，完善中药制造产业链的布局，实现产品线扩张。后续将以三力拳头产品开喉剑喷雾剂（儿童型）和开喉剑喷雾剂为基石，汉方药业重点产品芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等为拓展，德昌祥特色产品妇科再造丸、止嗽化痰丸等为延伸，无敌制药四款独家“丹膏搽酒”产品专为治疗风湿骨病为补充，打造多科室产品矩阵，覆盖呼吸系统类、血液类、妇科类、补益类、骨科类等科室产品。目前，三力及子公司共拥有喷雾剂、颗粒剂、胶囊剂、丸剂、片剂、酒剂、膏剂等16种剂型25条GMP生产线，中药产品批准文号165个，29个独家品种。
　　3、品种配方优势
　　苗医作为我国民族医药的重要组成部分，距今已有三、四千年的历史，是苗族人民在长期的生产活动与疾病、伤害作斗争的实践中，积累的宝贵医疗经验，对致病因素、疾病诊断、治疗及预防等都有独到见解，在疾病分类和命名上具有浓厚的民族特色，临证处方用药方面亦有许多的独到之处，是我国传统医药宝库的一部分。
　　开喉剑喷雾剂（含儿童型）取自经典苗医验方，苗族名称为：Ghabghongd bus diangd(嘎宫布档)。其组方主要药物有四味：八爪金龙、山豆根、蝉蜕以及薄荷脑，其中八爪金龙是贵州黔东南地区的道地药材。
　　开喉剑喷雾剂（儿童型）所用药材原料天然、质量稳定、安全性高，弥补了我国现阶段在儿童口腔咽喉疾病板块药物短缺的问题，是口腔咽喉疾病用药中少有的儿童专用药物，被广大儿童患者和医院所接受。截至2024年6月末，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已经覆盖335个城市、2,376个县，覆盖各类终端共计198,000余个，其中等级医院5,600余家，基层医疗终端13,500余家，诊所37,000余家，药店等零售终端142,000余家。已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已经覆盖287个城市、1,650个县，覆盖各类终端共计144,600余个，其中等级医院3,500余家，基层医疗终端9,100家，诊所43,000余家，药店等零售终端89,000余家，已覆盖国内超过69%以上的专科医院。
　　根据首都医科大学附属儿童医院、上海市儿童医院、广州市儿童医院、重庆市儿童医院等国内多家儿童医院和科研专家的临床研究资料以及在国内医药学杂志中发表的近百余篇专业论文等相关资料显示，开喉剑喷雾剂（儿童型）对手足口病、咽喉炎、扁桃体炎、疱疹性咽峡炎、口腔溃疡等儿童最常见的呼吸道感染性疾病治疗中有明显优势，疗效显著。2023年，公司完成开喉剑喷雾剂（儿童型）治疗小儿急性咽炎-扁桃体炎所致咽痛评价其即时止痛作用和安全性的随机双盲、极低剂量平行对照、多中心临床研究，该研究由天津中医药大学第一附属医院等14所三甲医院完成。试验表明开喉剑喷雾剂（儿童型）治疗小儿急性咽炎-扁桃体炎风热证和肺胃热盛证所致咽痛的即时止痛作用有效性优于极低剂量开喉剑喷雾剂（儿童型），对小儿急性咽炎-扁桃体炎疾病的整体改善作用有优于极低剂量开喉剑喷雾剂（儿童型）的趋势。基于临床使用的疗效和优势，2021年入选《中成药治疗小儿急性上呼吸道感染临床应用指南》，2018年开喉剑喷雾剂（儿童型）成功入选由广东省卫生计生委和广东省中医药发布的《广东省手足口病诊疗指南（2018年版）》，并且是口咽部局部用药中唯一的儿童专用剂型。同时，还入选了由中华中医药学会发布的《2018年中药大品种科技竞争力排行榜》。此外，产品口感清爽的设计，最大程度地改善了中成药口味较难被儿童接受的问题，从而提高儿童患者服药的医从性。
　　开喉剑喷雾剂（含儿童型）作为全国独家品种，按照目前我国医院药品采购的规范调整，独家药品的采购通过生产商和采购机构谈判决定，因此公司对产品有着较高的定价自主权。
　　4、生产技术优势
　　公司从成立以来，始终坚持质量第一、恪守信誉、竭诚服务的质量方针，以新版GMP为最低管控标准，精益求精，持续改进。在厂房设施方面，公司配备了标准的GMP厂房、全自动空调系统、全自动纯化水系统、全自动压缩空气系统。在生产设备方面，公司拥有国内先进的提取浓缩、分离纯化、配液灌封、贴签装盒、数据采集等生产线。原辅料使用方面，公司一律从具有药用原辅料供应资质且经现场审计合格的单位购进，使用前将对每一物料进行全项检验，确保投入药品生产的每一物料品种纯真、质地优良。在生产制度化建设方面，公司制定了从原辅料采购、到货验收、检测、合格放行、生产领用、使用、过程清洁、仪器仪表校验、人员操作、设备操作、中间产品质量控制、成品检测、成品放行等一系列操作标准、管理标准和技术标准，确保产品的整个生产质量控制过程有据可依、有章可循，生产过程中还配备有现场QA实时监督和24小时全过程录像监控，以确保制度的严格执行。
　　而德昌祥的龙凤至宝丹制作技艺，是贵州省第五批省级非物质文化遗产。其炮制技艺，保护和传承了我国中成药炮制工艺，是贵州人民在长期的生活实践中，同疾病抗争，从丰富的动植物资源中寻找并总结积累出来的具有民族特色的药方和炮制技艺。其中，油酥三七和醋炙荷叶两项工艺及秘方仅德昌祥独有。
　　5、团队优势
　　公司拥有一支理论专业、行业经验丰富、管理创新、共同价值观的优秀管理团队。高层管理人员医药行业管理经验丰富，能深刻理解和全面把控医药产业政策及发展规律，平均年龄43岁，其中研究生学历占50%，确保了公司的稳步、持续发展。此外，还有一批年轻有活力的中层管理人员，富有创造力，管理理论知识完善，平均年龄不超过39岁，其中本科及以上学历占89%，学习能力强，果敢担当，执行效率高。整个管理团队中青结合，各补所短，严谨稳健而不失创新，管理层梯队健全，人才储备持续输送，为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。
　　在管理模式方面，公司内控制度健全，保证了公司的决策效率和风控能力。公司激励考核体系完善，绩效、评级、薪酬挂钩，人才快速成长，保证了公司的可持续发展。这些管理模式保证了管理团队的快速持续成长，为公司发展所需的人才储备保驾护航。 收起▲