公司发布24年年报和25年一季报。2024年，公司实现营收257亿元，同增22%；实现归母净利润33.2亿元，同增498%。25年一季度，公司业绩显著增长，实现营业收入64.7亿元，同增15%，实现归母净利润约8.66亿元，同增55%；通过产品结构性优化与供应链梳理增效，25Q1实现毛利率31.0%，同增3.1pct。
　　智能手机市场高端产品销售强劲，市场份额持续提升。2024年公司图像传感器业务来源于智能手机市场的收入约98.0亿元，同比增加26%。公司推出的1.2um5000万像素高端图像传感器OV50H凭借优异性能，广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，伴随着产能顺利爬坡，公司在高端智能手机领域市场份额持续提升。同时，公司着力研发和丰富不同规格的产品序列，为公司产品价值量及盈利能力稳步提升，及进一步扩大市场份额提供持续动能。
　　汽车智能化渗透加速，汽车CIS产品矩阵持续丰富。2024年公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约59.0亿元，同比增加30%，市场份额持续提升。公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案已经覆盖了ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛的汽车应用。公司凭借在汽车行业近20年的宝贵经验以及完善的车规级验证体系，不断丰富车规级产品矩阵，近期，公司推出采用TheiaCel技术不同规格的汽车CIS产品，也发布了可用于高级驾驶辅助系统和自动驾驶的高性能前置机器视觉摄像头新品。
　　多元化业务布局持续推进。公司在显示驱动芯片、电源管理IC、功率分立器件等业务领域保持稳健增长。显示解决方案业务方面，公司持续推进产品迭代，优化产品性能，2024年实现营业收入10.3亿元，占主营业务收入的4.0%；实现销售量1.55亿颗，同比增长17%，市场份额稳步提升。模拟解决方案业务方面，公司持续巩固与下游客户合作，2024年实现营业收入14.2亿元，同比增加23%，推进车用模拟IC产品布局，车用模拟IC同比增加37%。
　　我们预测公司25-27年归母净利润分别为43.2、54.5、64.2亿元（原25-26年预测为38.7、49.7亿元，主要调整了毛利率和税率预测），根据可比公司26年平均43倍PE估值，给予192.64元目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　下游市场复苏不及预期；高端CIS出货不及预期；汽车业务进展不及预期。

　　事件：4月29日晚韦尔股份发布2025年一季报，2025年Q1公司实现营业收入64.72亿元，同比增长14.68%，环比下降5.13%；实现归母净利润8.66亿元，同比增长55.25%，环比下降8.65%；实现扣非归母净利润8.48亿元，同比增长49.88%，环比增长11.11%。
　　产品结构优化和供应链增效带来盈利能力持续改善。2025年Q1，公司抓住市场机遇，在高端智能手机市场产品持续导入、汽车智能化渗透加速等因素驱动下，实现营业收入的持续增长，创下Q1季度收入的历史新高；同时，公司通过产品结构性优化与供应链梳理增效，带来毛利率和净利率的改善，2025年Q1公司实现综合毛利率31.03%，同比提升3.14pct，环比提升2.05pct，实现扣非归母净利率13.11%，同比提升3.08pct，环比提升1.92pct。
　　智能手机高端产品份额提升，汽车智能化渗透加速打开成长空间。2024年公司主营业务收入256.7亿元，其中半导体设计业务实现收入216.4亿元。在半导体设计业务中，图像传感器、显示解决方案、模拟解决方案分别实现收入191.9亿元、10.28亿元和14.22亿元。图像传感器业务中，2024年来自智能手机市场的收入约98.02亿元，占比51%，同比增长26.01%；来自汽车市场的收入约59.05亿元，占比31%，同比增长29.85%。在智能手机市场，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，持续强化高端智能手机CIS市场竞争力，公司OV50H高端图像传感器被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，在高端智能手机领域市场份额不断提升。在汽车电子领域，汽车智能驾驶渗透率加快，释放大量需求，公司汽车CIS解决方案已覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛应用，近期公司也发布了用于高级驾驶辅助系统和自动驾驶的高性能前视机器视觉摄像头新品，为公司持续成长、市场份额持续提升提供新的动力。
　　持续加大研发投入，产品不断推陈出新。公司持续保持高强度研发投入，2024年半导体设计业务研发投入金额32.45亿元，占半导体设计业务收入的15%，同比增长10.89%，持续稳定的研发投入为公司产品升级和新产品研发提供充分保障。智能手机应用方面，公司推出OV50K40、OV50M40等图像传感器，可充分为旗舰级后置主摄像头、后置长焦摄像头等提供行业标杆性能。在汽车自动驾驶应用方面，公司推出OX08D10800万像素、OX05D10500万像素、OX12A101200万像素等CIS产品，可满足汽车不同应用场景需求。
　　投资建议：预计公司25/26/27年归母净利润为43.90/56.00/70.34亿元，对应现价PE分别为37/29/23倍，我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；下游行业复苏不及预期；市场竞争加剧。

　　事件：
　　公司发布2024年度及2025Q1财报，2024年公司实现营收257.31亿元，同增22.41%；实现归属于上市公司股东的净利润33.23亿元，同增498.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30.57亿元，同增2114.72%；2025Q1公司实现营收64.72亿元，同增14.68%；实现归母净利润8.66亿元，同增55.25%；实现扣非归母净利润8.48亿元，同增49.88%。
　　点评：
　　25Q1业绩表现亮眼，盈利能力持续提升。2024年公司半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务实现营业收入191.90亿元，营收较上年增加23.52%，占主营业务收入的比例为74.76%；公司显示解决方案业务实现营业收入10.28亿元，营收较上年减少17.77%，占主营业务收入的比例为4.01%；公司模拟解决方案业务实现营业收入14.22亿元，营收较上年增加23.18%，占主营业务收入的比例5.54%。
　　公司毛利率持续改善，24年公司主营业务毛利率29.36%，同比增加7.74pcts，其中，图像传感器解决方案业务实现毛利率34.52%，同比增加10.49pcts；2025Q1公司综合毛利率为31.03%，同比提升3.14pcts，环比提升2.05pcts。主要系公司抓住市场机遇，在汽车智能化渗透加速等因素的驱动下，实现了产品结构的优化，同时通过供应链梳理增效，有效提升了盈利水平。
　　汽车业务：深度受益智驾下沉，车载平台化布局或逐步进入兑现期。2024年，公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约59.05亿元，同比增长29.85%，市场份额持续提升。汽车智能化，特别是高级驾驶辅助系统（ADAS）的加速渗透和向中低端车型的下沉，显著拉动了车载CIS的需求。单车搭载摄像头数量显著提升，同时像素规格也在持续升级，800万像素产品逐渐成为ADAS主流。公司凭借在汽车CIS领域近20年的深耕，产品矩阵丰富，其800万像素产品如OX08B40、OX08D10等性能优异，已成功导入国内外主流平台和车厂。除车载CIS外，公司深度布局CAN/LIN、LCOS、PMIC、Serdes等多类车载产品，24年公司车用模拟IC较23年同比增加37.03%，保持高速增长，随着公司车载平台产品逐步起量，单车价值量有望进一步提升，车载业务有望成为公司成长第二极，公司车载平台化布局或于近几年逐步进入兑现期。
　　手机业务：高端化战略显成效，营收或于26年重回正增长。2024年，公司手机CIS实现营收98.02亿元，同比增长26.01%。随着智能手机市场温和复苏，公司凭借在CIS领域的技术积累和产品布局，持续受益。特别是在高端市场，公司推出的OV50H等产品已广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，逐步替代海外竞争对手同类产品，市场份额显著提升。公司持续推进产品迭代，最新的OV50X产品拥有手机行业中的超高动态范围，可实现电影级视频拍摄，随着公司5000万像素系列产品的不断迭代，26年新品周期或驱动公司手机业务α增长。
　　新兴业务及其他：智能眼镜、机器人、运动相机等多领域深度布局，提供成长新动能。随着AI技术的发展，智能眼镜、机器人、运动相机等新兴市场潜力巨大。公司前瞻布局LCOS微显示技术和相关CIS产品（如用于眼球追踪的全局快门传感器OG0TC），有望深度受益于市场增长，公司和国内外众多头部大客户合作深入，25年随着大客户AI眼镜发布，公司可穿戴业务有望快速增长；同时，公司LCOS技术全球领先，随着AI眼镜产业趋势，有望开辟新的业绩增长点。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司25-26年归母净利润预测为43.63/53.24亿元，新增27年归母净利润预测为62.82亿元，对应目前PE估值分别为37X/30X/25X。中短期来看，公司深度受益“智驾平权”产业趋势，以及智能手机CIS高端化布局；长期来看，汽车模拟产品线，以及智能眼镜、机器人等多种AI终端为公司开辟新的业绩增长点，CIS龙头进入新发展周期，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发或客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　25Q1利润超预期，营收创下同期历史新高。韦尔股份正式发布2025年一季度业绩：25Q1实现营收64.7亿元，yoy+14.7%，qoq-5.1%，营收创下同期历史新高（前高为21Q162.1亿元），主要得益于汽车智能化的加速渗透，以及高端手机产品的持续导入；实现归母净利8.7亿元，yoy+55.3%，qoq-8.7%；扣非归母净利8.5亿元，yoy+49.9%，qoq+11.1%。
　　利润率方面，25Q1实现毛利率31.0%，yoy+3.1pcts，qoq+2.1pcts，产品结构优化和供应链提质增效持续进行；实现净利率13.3%，yoy+3.5pcts，qoq-0.2pct。
　　汽车CIS25年加速放量，手机CIS26年接力成长。回顾2024年报披露数据，我们看到24年手机CIS实现营收98亿元，yoy+26%，汽车CIS实现营收59亿元，yoy+30%，二者合计营收达到157亿元，占24年总营收257亿元的比例达到61%。我们认为，公司依托手机和汽车CIS两大产品线，正在持续夯实自身竞争优势，25年智驾加速下沉有望驱动汽车CIS高速增长，同时手机CIS新品频出也在为26年增长不断蓄力。
　　此外，IoTCIS24年实现营收7.6亿元，yoy+42%，我们判断25Q1同样呈现快速增长态势，主要受益于广泛的机器视觉市场以及运动相机等下游需求的成长，AI眼镜等新型终端的增长潜力也在不断酝酿；模拟业务方面，24年营收14.2亿元，yoy+23%，其中车用模拟IC占比达到14%（约为2亿元，yoy+37%），公司持续推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入，我们认为在国产替代大背景下，以及自身汽车CIS强大产品竞争力的保障下，模拟业务有望迎来加速放量。
　　盈利预测与投资建议：公司25Q1业绩再次确认成长趋势，我们维持公司在2025/2026/2027年实现营收295.3/366.7/422.9亿元，同比增长14.8%/24.2%/15.3%；利润方面，我们也维持公司在2025/2026/2027年实现归母净利43.8/59.8/72.3亿元，同比增长31.7%/36.6%/20.9%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为36/26/22X，我们认为公司的成长趋势正在不断加强，维持“买入”评级。
　　风险提示：高端化推进不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

　　韦尔公布24年年报及一季报，2024年营业收入257.3亿元（yoy+22.4%），毛利率29.4%（yoy+7.7pct），归母净利润33.2亿元（yoy+498%），扣非归母净利润30.6亿元（yoy+2115%）。对应4Q24营收68.2亿元（yoy+15%，qoq+0.08%），毛利率29%（yoy+6pct，qoq-1.5pct），归母净利润9.5亿（yoy+406%，qoq-6%），扣非归母净利润7.6亿（yoy+9268%，qoq-17%）。公司1Q25实现营业收入64.7亿元（yoy+14.7%，qoq-5.1%），毛利率31%（yoy+3.1pct，qoq+2.1pct），产品结构优化和供应链提质增效带动增长，归母净利润8.7亿元（yoy+55%，qoq-8.7%），扣非归母净利润8.5亿元（yoy+50%，qoq-6%）。展望25年，我们认为1）受益于汽车智驾平权，公司汽车CIS业务有望高速增长，带动汽车业务收入超过手机，2）其他新品类如运动相机、医疗等领域有望高速增长。维持“买入”。
　　24年手机、汽车业务、IoT等业务驱动收入持续增长
　　公司24年收入257.3亿元（yoy+22.4%），分产品看，图像传感器解决方案实现营收191.9亿元（yoy+23.5%，占比74.8%），其中手机CIS实现营业收入98亿元（yoy+26%，占比51%），大底产品OV50H/50K持续抢占高端份额，汽车CIS实现营业收入59.1亿元（yoy+30%，占比31%），新兴市场CIS实现营收7.6亿元（yoy+42%，占比4%），运动相机、医疗等领域增长迅速。触控与显示解决方案实现营收10.28亿元（yoy-17.8%，占比4.0%，行业价格下行为主要拖累），模拟解决方案实现营收14.2亿元（yoy+23.2%，占比5.5%），其中汽车模拟业务实现37%营收增长。
　　长期看好公司多产品线布局下成长趋势
　　2025年受益于智驾下沉，汽车CIS有望保持高速增长，收入或超过手机CIS。汽车数模产品pmic/sdc/单片机/canlin/serdes/tddi等整体送样进展顺利，有望在未来数年抓住汽车模拟行业国产替代机遇，打造汽车业务第二增长驱动。手机CIS50X/50P/50G/50M/52A/52B等新品持续推进为26年增长蓄力。触控业务多品类布局，25年有望盈亏平衡，26年盈利能力逐步改善。其他新品类CIS如运动相机、医疗等领域有望快速增长。
　　维持买入评级以及目标价150元
　　我们上修汽车业务收入增速，并预计公司2025/26/27年归母净利润45.7/54.7/66.8亿元（25/26年前值：42.1/52.0亿元）。考虑到公司汽车、IoT等业务有望快速增长，但手机业务25年进入瓶颈期，增速或放缓，给予2025年40倍PE（可比公司中位数2025年53.6倍），对应目标价150元（前值127元，对应2025年36.62倍PE），维持买入。
　　风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。

　　主要观点：
　　事件
　　2025年4月16日，韦尔股份发布2024年度报告，公司2024年实现营业收入257.3亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润33.2亿元，同比增长498.1%；实现扣非归母净利润30.6亿元，同比增长2114.7%；实现毛利率29.4%，同比增长7.7pct。
　　对应4Q24单季度收入68.2亿元，同比增长14.9%，环比增长0.1%，单季度归母净利润9.5亿元，同比增长406.4%，环比下降6.0%，扣非归母净利润7.6亿元，同比增长9266.2%，环比下降17.1%；实现毛利率29.0，同比增长6.0%，环比下降1.5%。
　　公司2024年度业绩高增，主要归因于：
　　1）下游高端智能手机市场、汽车市场需求复苏，公司市场份额逐步提升；
　　2）公司产品结构持续优化及成本控制拉动毛利率提升。
　　图像传感器：手机/汽车高端产品放量，带动CIS业绩高增
　　2024年公司CIS业务实现营业收入191.9亿元，营收占比约74.8%，同比增长23.5%；毛利率达34.5%，同比增长10.5pct。1）手机市场：公司手机CIS产品结构优化及供应链结构优化，持续强化高端智能手机市场竞争力。2024年公司智能手机CIS产品收入约98.0亿元，同比增长26.0%。2）汽车市场：公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案已经覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛的汽车应用，持续丰富车规级产品矩阵。2024年公司汽车CIS产品收入约59.1亿元，同比增长约30.0%。3）新兴市场/物联网市场：AR/VR领域，公司图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR等终端客户需求，CameraCubeChip、LCOS、触控芯片、电源管理芯片等产品也均已运用在AR/VR领域，单机价值量持续提升。物联网市场方面，公司新成立机器视觉部门，凭借在Nyxel、BSI和GlobalShutter技术领域的强大技术支持，机器视觉应用获得客户的高度认可。2024年公司新兴市场/物联网CIS产品收入约7.60亿元，同比增长42.4%。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润为46.92亿、61.31、84.17亿元，对比此前预期2025年到2026年净利润的43.85亿和55.79亿元有所提升。对应EPS为3.86、5.04、6.92元/股，对应2025年4月25日收盘价PE为31.60、24.19、17.62倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　市场复苏不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期；关税影响超预期。

　　24年营收同比+22.4%，扣非净利润同比+21.1倍，基本符合预期。
　　24年营收257.31亿元，同比+22.4%，归母净利润33.23亿元，同比+498.1%，扣非净利润30.57亿元，同比+21.1倍。
　　24Q4季度营收68.22亿元，环比+0.1%，归母净利润9.48亿元，环比-6.0%，扣非净利润7.63亿元，环比-17.1%，主要系因Q4季度资产减值损失环比+4.1倍（主要为存货跌价损失及合同履约成本减值损失、显示解决方案计提商誉减值准备），Q4资产减值损失率环比+5.06pct，使得扣非净利率环比-2.32pct。
　　24年半导体设计营收同比+20.6%，半导体分销营收同比+32.6%。
　　1）第一大业务半导体设计，24年营收216.40亿元，同比+20.6%，占比84.3%，毛利率33.31%，同比+9.44pct；其中24年智能手机/汽车CIS营收98.02/59.05亿元，同比+26.0%/+29.9%。2）第二大业务半导体分销，24年营收39.39亿元，同比+32.6%，占比15.3%，毛利率7.31%，同比+0.72pct。
　　期待50MP系列高端手机CIS持续放量，汽车CIS有望受益智驾加速渗透。
　　1）手机方面：据Frost&Sullivan数据，预计24~29年，全球手机CIS市场规模从130亿美元增长至155亿美元（期间CAGR~3.6%）。公司OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，24年8月公司推出OV50M40，50MP系列芯片未来有望受益各手机厂商旗舰机型持续放量。
　　2）汽车方面：据Frost&Sullivan数据，预计24~29年单车平均CIS数量从3.4个增至8个。24年10月，公司针对前视、环视&后视分别推出OX12A10/OX03H10，预计25Q3/25H1量产，未来有望受益智驾加速渗透量价齐升。
　　24Q4公司存货金额环比+2.7%，存货周转天数环比-1天。
　　截至24年末，公司存货金额69.56亿元，较23年末（存货金额63.22亿元）同比+10.0%，较24Q3末（存货金额67.72亿元）环比+2.7%。24Q4公司存货周转天数为127天，较23Q4同比-9天，较24Q3环比-1天。
　　国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。
　　公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，在汽车、医疗、AR/VR等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2025~2027年归母净利润分别为44.41/56.41/68.02亿元，对应25/26/27年PE为34/27/22倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。

　　投资要点：
　　事件：韦尔股份2024年实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%，归母净利润为33.23亿元，同比增长498.11%；扣非净利润为30.57亿元，同比增长2114.72%，业绩落在预告上限。
　　分业务来看：2024年CIS营业收入191.90亿元，占营收比例74.58%，同比增长23.52%。显示驱动业务营业收入10.28亿元，占比4.00%，同比减少17.77%，模拟业务营业收入14.22亿元，占比5.53%，同比增长23.18%。
　　市场份额持续提升，CIS业务持续增长：从下游终端情况来看，2024年手机营收98.02亿元，占CIS业务的51%，同比增长26%；公司在国内手机主力旗舰机主摄上持续发力，从OV50H，到最新发布的OV50X，不断拓展产品品类，持续抢占市场份额。公司着力研发和丰富不同规格的产品序列，为公司产品价值量及盈利能力稳步提升，以及进一步扩大市场份额提供了持续的动能。
　　智驾平权带动车载CIS需求快速增长：汽车智能化趋势明显加速，全球车载摄像头市场规模预计从2023年的88.1亿美元增长到2032年的224.6亿美元。车企开始在中低端车型推广智驾摄像头。韦尔股份2024年车载营收59.05亿元，占比31%，同比增长30%。公司推出的OX08D等优秀产品获得多家客户认可，市占率有望进一步提升。
　　高端产品占比提升，盈利能力稳步增长：韦尔股份2024年毛利率为29.44%，同比上升7.68pct；净利率为12.76%，上升10.18pct。2024年第四季度公司毛利率为28.98%，同比上升6pct；净利率为13.46%，上升10.37pct。公司高端产品如高端手机CIS/车载摄像头等出货量和占比持续提升，带动利润水平改善。
　　我们预计公司2025-2027年净利润分别为45.15亿元/58.14亿元/63.33亿元，根据2025年4月18日收盘价122.28元，对应PE分别为33.0/25.6/23.5，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期，新品出货不及预期。

　　事件：
　　2025年4月16日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。
　　点评：
　　智能手机和汽车需求增长强劲，推动CIS收入、利润高增。据公司公告，2024年全球智能手机出货12.2亿部，同比增长7%，其中中国市场智能手机出货3.14亿部，同比增长8.7%。公司推出的1.2um5000万像素高端图像传感器OV50H被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，市场份额持续提升。2024年我国汽车产销量分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高。公司汽车CIS解决方案已覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜等应用，未来有望导入更多设计方案。2024年，公司CIS业务实现营业收入191.90亿元，占主营业务收入的74.76%，较上年增加23.52%。其中，智能手机CIS实现收入98.02亿元，同比增长26.01%，汽车CIS收入达到59.05亿元。
　　高研发水平保障产品升级，助推竞争力提升。2024年，公司半导体设计销售主业研发投入金额32.45亿元，占半导体设计销售收入15%，同比增长10.89%。除2023年以外，2020年至今研发投入保持正增长，且占比较高。在高强度研发投入下，公司已搭建起成熟的研发团队及专利矩阵，为产品升级和新产品研发提供保障，助推竞争力稳步提升。
　　盈利预测及投资评级：2024年公司CIS（图像传感器）业务在智能手机、汽车两大需求支撑下获得高速增长。公司注重研发，研发费用占比维持高水平，产品研发与升级能力提高，推动市占率稳步提升，叠加下游两大领域增长确定性强，公司有望维持稳健增长。我们预测2025-2027年公司分别实现归母净利润44.06/53.01/60亿元，对应PE分别为34.3/28.5/25.2倍。综合考虑主营业务相近度，选取思特威-W、格科微、兆易创新作为可比公司，公司作为CIS业务龙头，仍有一定低估。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：智能手机出货不及预期；汽车销量不及预期；公司新产品导入存在不确定性；研发进展不及预期；海外主要经济体征加关税；数据引用风险。

　　预告24年营收中值同比+22%，扣非净利中值同比+21倍，基本符合预期。
　　公司预告2024年营收区间254.08~258.08亿元，中值256.08亿元，同比+21.8%，归母净利润区间31.55~33.55亿元，中值32.55亿元，同比+4.9倍，扣非净利润区间29.73~31.73亿元，中值30.73亿元，同比+21.3倍；主要受益于高端智能手机CIS导入及汽车自动驾驶持续渗透，叠加产品结构优化及成本控制带来的毛利率修复。
　　测算24Q4单季度营收中值同比+12.8%，归母净利润中值同比大增95倍。
　　测算公司24Q4单季度营收区间65.00~69.00亿元，中值67.00亿元，同比+12.8%，环比-1.7%，归母净利润区间7.80~9.80亿元，中值8.80亿元，同比+370.1%，环比-12.7%，扣非净利润区间6.80~8.80亿元，中值7.80亿元，同比+9468.8%，环比-15.3%。
　　期待高端手机CIS持续放量，智驾加速渗透推动汽车CIS未来量价齐升。
　　1）手机方面：24H1公司智能手机CIS营收48.68亿元。公司推出的OV50H和OV50K40等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，24年8月公司新推出OV50M40，预计24Q4量产。随着各大手机厂商旗舰新机陆续发布，50MP系列芯片有望受益持续放量。
　　2）汽车方面：24H1汽车CIS营收29.14亿元。24年10月，针对前视等高端应用，公司推出汽车行业首款1200万像素传感器OX12A10，预计25Q3量产；针对环视和后视等应用，公司推出OX03H10，预计25H1量产。索尼预计到27-28年，车载摄像头搭载数量将从8个提升至12个，预计车载摄像头在2030年的出货量相比2019年将增长6.7倍。Yole预计，至29年汽车CIS分辨率有望达到12MP以上。预计随着ADAS系统普及和舱内摄像头的快速增长，汽车自动驾驶持续加速渗透有望带动汽车CIS量价齐升。
　　国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。
　　公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，在汽车、医疗、AR/VR等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2024~2026年归母净利润分别为32.55/44.41/56.41亿元，对应24/25/26年PE为44/32/25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。