深耕新能源装备二十载，高端制造全球化布局。公司成立于2004年，2017年登陆上交所主板，历经技术积累、核心客户确立、双轮驱动多元拓展、全球化升级与综合服务转型四大阶段，从钢结构件配套商成长为覆盖风电、光伏、高端紧固件的综合能源装备服务商。2021-2025年公司营收年复合增速达13.13%，2025年实现营收39.71亿元，虽受行业周期影响盈利阶段性波动，但毛利率中枢修复韧性增强，费用管控能力优异，各项投入与业务发展高度匹配。
　　新能源赛道高景气，新兴领域迎来发展机遇。全球能源转型加速推动新能源装备需求持续扩容：风电领域，2025年全球新增装机创历史新高，海上风电成为重要增长极，2026年国内海上风电新增装机有望达8-12GW，机组大兆瓦化趋势倒逼产业链升级；光伏领域，全球装机增长确定性强，跟踪式支架渗透率持续提升，国产替代空间广阔；紧固件行业呈现“低端过剩、高端不足”格局，高端产品国产替代进程加速；AI算力驱动数据中心用电需求扩容，燃气轮机行业进入高景气周期，订单已排至2030年；外骨骼机器人行业处于商业化落地关键期，市场放量与产业升级同步推进。
　　核心壁垒构筑深厚护城河，主业稳增+新兴业务突破打开成长空间。公司依托全球顶级客户生态、国际领先品控体系、持续研发投入与定制化服务四大核心壁垒，深度绑定西门子、GE等全球龙头。核心主业方面，风电业务实现从零部件到总装的全链条升级，分瓣式塔筒技术具备成本优势；光伏业务通过沙特本地化生产对冲贸易风险，跟踪支架产品获国际认可；紧固件业务技术领跑高端市场，已切入商业航天领域。同时公司前瞻布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴赛道，规划年产值5亿人民币的铸钢产能，燃气轮机业务2025年收入翻倍，外骨骼机器人2026年有望实现批量生产。叠加“国内核心基地+海外本地化生产+自有港口物流”的全球化供应链体系，公司经营韧性与长期成长空间持续夯实。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕新能源装备主业，多元布局与全球化产能共振，结合行业高景气及产能释放，我们预计公司2026-2028年实现营业收入58.68/91.39/111.91亿元，同比+47.75%/+55.75%/+22.45%，归母净利润3.05/5.36/7.02亿元，同比+173.54%/+75.76%/+31.14%。考虑到公司深度绑定全球龙头、订单确定性强，新兴赛道布局前瞻且全球化产能优势突出，当前估值具备较高安全边际，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响，原材料价格波动，销售收入及毛利率大幅下降，新增固定资产折旧费用影响未来经营业绩，汇率大幅波动，收购标的公司商誉大幅减值。

　　投资要点：
　　投资建议：维持“买入”评级。考虑公司和欧洲风电企业西门子歌美飒、维斯塔斯等企业合作紧密，和恩德的风机总装合作于2025年落地，随着南通工厂装配和铸造业务产能逐步释放，公司营业收入和净利润或有较大提升；考虑公司2026Q1出售美国振江优化资产结构，沙特光伏支架工厂逐步运营并批量发货，我们预计公司2026–2028年归母净利润分别为3.25/4.81/6.17亿元，对应PE为27/18/14倍，维持“买入”评级。
　　公司发布2026年一季报，南通和沙特工厂逐步发货推动收入提升，出售美国振江优化资产结构。2026年4月29日，公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收14.89亿元，同比+58.87%，实现归母净利润0.97亿元，同比+1249.12%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比+31.15%，销售毛利率18.23%，销售净利率6.77%，扣非后销售净利率3.12%。公司营业收入和归母净利润同比增幅明显，主要源于南通、沙特工厂开始逐步批量发货，锁汇、美国工厂交割等非经常性收益同比增加进一步增厚公司利润。
　　风电行业增长趋势明显，海上风电潜力逐步释放，大兆瓦级风电设备市场广阔。据GWEC数据，2010年至2024年全球风电累计装机容量已由198GW增至1136GW，CAGR约13.29%；2024年新增装机容量117GW，创历史新高，2030年全球风电装机总量有望达到2118GW；海上风力资源丰富、风源稳定且海上风电设备无需占用耕地资源，海上风电优势显著；大型风电机组具备更低的单位发电成本，据中国可再生能源学会风能专业委员会数据，截至2025年底，全国累计装机的风电机组平均单机容量为3044kW，同比增长13.5%。
　　公司具备客户资源优势，南通工厂产能逐步释放推动公司业绩提升。公司先后与西门子、通用电气、Enercon、GCS、ATI、Nextracker等全球知名企业，以及上海电气、正泰电器、阳光电源、天合光能、东方电气、金风科技等国内知名公司建立良好合作；公司积极推进产业链延伸战略，成功实现从风电零部件制造商向综合服务商的转型升级并不断拓展业务版图和客户，公司到2030年的在手框架订单约183亿元；公司南通工厂逐步投产，充足的在手订单和不断提升的产能将共筑公司稳健的风电业务基本盘。
　　公司开展燃气轮机、外骨骼及航天紧固件等业务，有望贡献业绩增量。燃气轮机正因AI算力需求激增而快速扩张，公司燃气轮机业务主要供应底座、冷却罩等零部件，随着燃气轮机行业发展和客户对公司产品认可度的提升，公司相关业务或受益；公司外骨骼机器人业务开展较早，2026年或实现量产；公司控股子公司上海底特主营紧固件，其防松螺纹技术已送审中航工业，随着商业航天发展，公司相关业务有望贡献业绩增量。
　　风险提示：1）全球贸易壁垒加剧风险；2）市场竞争加剧风险；3）下游需求不及预期风险。