事件:
　　2024年8月20日，嘉诚国际发布2024年半年报。
　　2024H1，公司实现营业收入6.57亿元，同比增长4.85%，完成归母净利润1.18亿元，同比增长10.37%，完成扣非归母净利润1.18亿元，同比增长16.83%。
　　其中公司2024Q2实现营业收入3.65亿元，同比增长8.91%；完成归母净利润0.53亿元，同比下降17.72%；完成扣非归母净利润0.53亿元，同比下降14.62%。
　　投资要点:
　　2024Q2收入稳步增长，财务费用同比增加0.11亿元
　　2024Q2，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长8.91%，主要系嘉诚国际港的全面投入运营及公司新增世界知名大型跨境电商平台企业出口物流的新业务。但由于公司可转债募投项目嘉诚国际港2023Q4已完成转固，进而公司可转债利息全部费用化，使得公司2024Q2财务费用同比增加1134.01万元至1142.26万元。此外，公司2024Q2的信用减值为0.07亿元，同环比均有所增加，同比增加0.03亿元，环比增加0.08亿元。最终公司2024Q2完成归母净利润0.53亿元，同比下降17.72%。
　　卡位跨境仓储资源，海南保税仓投产在即
　　公司卡位跨境仓储资源，随着跨境电商物流景气上行，新产能快速去化能为公司业绩快速贡献增量。截至2024H1，公司规划的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33万平方米）即将开始试运行工作，主要用于免税品物流服务，2024年下半年有望开始为公司贡献业绩。此外公司计划在港澳、东南亚、日韩、美加墨等地建设海外仓来巩固公司跨境电商全链路一体化服务优势。
　　四大跨境电商平台均有合作，业务链条延伸打开成长空间
　　公司把握跨境电商红利，与全球最知名四大跨境电商平台在跨境物流领域战略合作。其中天运物流中心为阿里系及其商家的跨境电商进口业务提供全球中心仓服务；在嘉诚国际港园区为Temu提供收货仓+备货仓+发货仓跨境出口一体化服务；在佛山三水及江门鹤山地区为希音公司提供跨境出口备货仓代运营及质检仓代运营服务。
　　截至2024H1，公司已为全球知名四大平台企业提供智慧仓储服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代智慧仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务等，业务链条延伸打开公司成长空间。
　　盈利预测和投资评级;我们预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为14.96亿元、17.37亿元与19.25亿元，同比分别+22%、+16%、+11%；归母净利润分别为2.31亿元、2.85亿元与3.31亿元，同比分别+41%、+23%、+16%，对应EPS为0.99元、1.22元、1.42元，对应PE分别为14.09倍、11.42倍与9.85倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；上下游回款进度不及预期；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。

　　事件:
　　2024年5月13日嘉诚国际发布公告：
　　嘉诚国际今年内第四次中标希音公司（Shein）合同，为质检外包项目，公司进一步扩大为希音公司提供业务服务范围。按完整会计年度测算，公司预计该合同每年产生的营业收入将超过公司2023年度经审计的营业收入的10%以上。
　　投资要点:
　　连续中标希音公司合同，成长逻辑不断兑现
　　嘉诚国际此次中标项目是为希音公司（Shein）提供质检外包服务，系公司今年内第四次中标希音公司合同。嘉诚国际提供的跨境电商全链路一体化的服务模式获得了跨境电商平台企业的充分认可，公司也扩大了业务服务内容。公司预计该合同每年产生的营业收入将超过公司2023年度经审计的营业收入的10%以上。截至2023年5月13日，公司已连续中标多个重大合同，成长逻辑不断兑现，预计2024年业绩将迎来快速增长。
　　把握跨境电商红利，看好公司成长属性
　　2023年公司在跨境电商物流业务上取得重大突破，嘉诚国际港园区全面用于世界知名跨境电商平台企业出海业务。截至2023年底，公司已为全球知名四大平台企业提供仓服务高达近百万平方米，此外公司规划的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33万平方米）已完成封顶工作，即将竣工并投入使用。公司把握跨境电商红利，新产能快速去化贡献业绩增量，持续看好公司成长属性。
　　盈利预测和投资评级：我们预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为15.30亿元、17.57亿元与19.60亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.25亿元与3.75亿元，2024-2026年对应PE分别为14.93倍、12.91倍与11.19倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，2024年业绩预计迎来较大增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；仓库产能利用率不及预期风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。

　　事件:
　　2024年4月19日，嘉诚国际发布2023年年度报告及2024年一季度业绩预增公告：
　　2023年，公司实现营业收入12.25亿元，同比下降4.10%，完成归母净利润1.64亿元，同比下降3.96%，完成扣非归母净利润1.57亿元，同比下降4.43%。
　　其中公司2023Q4实现营业收入2.58亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%；完成归母净利润-0.04亿元，上年同期为0.08亿元；完成扣非归母净利润-0.04亿元，上年同期为0.09亿元。
　　公司2024Q1预计完成完成归母净利润0.65-0.73亿元，同比增长50%-70%；完成扣非归母净利润0.60-0.68亿元，同比增长50.75%-70.75%。
　　投资要点:
　　还原信用减值损失影响，2023年业绩实现稳健增长
　　2023Q4，公司实现营业收入2.58亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%，主要系受家电行业景气度影响，公司第四季度传统电商节分销业务未达预期。在嘉诚国际港全面转固投入使用后，可转债需费用化的利息使公司财务费用大幅增加，2023全年财务费用率达1.06%，同比增加1.13pcts。同时，公司2023年计提信用减值损失0.44亿元，较上年增加0.28亿元，最终公司2023年完成归母净利润1.64亿元，同比下降3.96%。若不考虑计提信用减值损失的影响，2023年公司完成归母净利润1.92亿元，同比增长12.33%。
　　新产能快速去化贡献增量，看好公司成长属性
　　嘉诚国际卡位跨境仓储资源，受益于跨境电商红利，新产能快速去化为公司贡献业绩增量。由于嘉诚国际港的全面投入运营及公司新增世界知名的大型跨境电商平台企业出口物流新业务，公司2024Q1预计完成完成归母净利润0.65-0.73亿元，同比增长50%-70%。此外，截至2023年底，嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33万平方米）已完成封顶工作，即将竣工并投入使用，将主要用于免税品物流服务，公司仓储产能持续扩张。
　　公司已为全球知名四大平台企业提供仓服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务，看好公司成长属性。
　　盈利预测和投资评级：根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为15.30亿元、17.57亿元与19.60亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.25亿元与3.75亿元，2024-2026年对应PE分别为12.87倍、11.12倍与9.64倍。
　　跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，2024年业绩预计迎来较大增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。