一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1、垃圾处理行业
　　（1）行业市场状况
　　2025年政府工作报告明确，加强污染防治和生态建设，持续深入推进蓝天、碧水、净土保卫战，制定固体废物综合治理行动计划，加强新污染物协同治理和环境风险管控。环保产业规划和政策持续深化落实，国内环保行业正从高速发展阶段向高质量发展阶段转型，面临全方位提质增效、精细化管理、系统化建设运营等新机遇与挑战。
　　近年来，随着垃圾焚烧发电行业逐步进入成熟期，我国垃圾焚烧发电项目的中标数量、新增产能及投资金额等关键指标均呈现下降趋势。与此同时，电价补贴力度逐步减弱，叠加新能源... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1、垃圾处理行业
　　（1）行业市场状况
　　2025年政府工作报告明确，加强污染防治和生态建设，持续深入推进蓝天、碧水、净土保卫战，制定固体废物综合治理行动计划，加强新污染物协同治理和环境风险管控。环保产业规划和政策持续深化落实，国内环保行业正从高速发展阶段向高质量发展阶段转型，面临全方位提质增效、精细化管理、系统化建设运营等新机遇与挑战。
　　近年来，随着垃圾焚烧发电行业逐步进入成熟期，我国垃圾焚烧发电项目的中标数量、新增产能及投资金额等关键指标均呈现下降趋势。与此同时，电价补贴力度逐步减弱，叠加新能源平价上网政策的实施，未来垃圾焚烧发电补贴退坡趋势或将延续。在此背景下，企业正通过技术创新与管理优化，着力提升现有项目运营效率，通过外供蒸汽、探索绿电直联、延伸产业链等方式增加收入，在存量市场和增量市场中寻找新的增长点。此外，行业企业积极探索海外市场布局，并通过多元化收益渠道增强盈利能力和市场竞争力。国内主要竞争企业包括光大环境、瀚蓝环境、上海环境、三峰环境、绿色动力、深圳能源、康恒环境、浙能锦江、旺能环境等。
　　（2）行业特有的经营模式
　　垃圾焚烧发电行业已形成以政府特许经营为主的市场化运营模式。政府依据相关法律法规，通过市场竞争机制选择项目投资者或运营商，授予其在特许经营期限内独家投资、建设、运营、维护垃圾焚烧发电项目的权利，并允许其收取相应费用。特许经营期限原则上不超过40年，期满后，政府将重新组织招标，若原经营者未能再次获得特许经营权，需按协议将项目移交给当地政府。餐厨垃圾处理行业亦采用类似模式。行业内特许经营权模式主要包括：BOO（建设—拥有—经营）、BOT（建设—经营—移交）、BOOT（建设—拥有—经营—移交）等。
　　固废处理行业的商业模式不仅体现行业发展需求，更反映了环境保护和资源循环利用的国家战略需求。随着全社会环保意识的持续提升，行业商业模式将持续创新进化，以适应日益增长的固废处理需求和环境保护目标。
　　（3）行业上下游关系
　　我国城市生活垃圾焚烧发电产业链主要包括以下环节：
　　1)前端环节：垃圾的收集、分类和运输，主要由市政环卫部门承担，还有市场化主体介入环卫项目的投资建设运营。
　　2)后端环节：垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，通过政府特许经营模式实现市场化运作。
　　从产业链角度来看，我国城市生活垃圾焚烧发电行业上游主要包括城市生活垃圾焚烧发电项目设计、工程建设服务及设备、材料供应商等，下游包括地方政府环卫部门和电力公司，形成了完整的产业链闭环。
　　（4）行业发展方向
　　根据国家统计局数据，截至2023年底，全国生活垃圾无害化处理能力达114万吨/日，其中焚烧处理能力86万吨/日，占比超过75%，填埋处理占比持续下降。自2021年以来，焚烧处理能力增速虽有所放缓，但随着城镇化进程的推进以及老旧填埋场封场和生态修复释放的市场空间，焚烧处理能力仍有增长潜力，尤其是在中西部地区。
　　未来，垃圾焚烧企业的效益增长点将从新项目开发逐步转向存量项目的精细化管理、存量项目整合、海外市场拓展和上下游协同业务拓展。同时，企业通过整合自身资源优势，打通固废处理全产业链，提升整体效益。
　　绿色电力需求的增长和碳交易市场的不断完善，为固废行业提供了新的发展机会。绿电交易通过市场机制促进可再生能源发展，而碳交易则通过价格信号引导企业减少碳排放，推动行业向绿色低碳方向转型。
　　2、装备制造行业
　　环保装备制造业作为绿色产业的核心组成部分，为我国生态文明建设提供了重要的物质基础和技术支撑。根据《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022—2025年）》，我国将全面推进产业结构优化升级，重点提升高端装备供给能力，推动行业发展模式向标准化、智能化、绿色化和服务化转型，进一步增强绿色低碳转型的保障能力。
　　垃圾焚烧处理设备制造在环保领域的应用，即城市生活垃圾焚烧发电项目运营所采用的垃圾处理设备系统，主要包括垃圾接收系统、锅炉焚烧系统、烟气处理系统、自动控制系统、余热利用系统、电气系统和水处理系统等专业系统。
　　近年来，国内垃圾焚烧装备制造技术水平显著提升，部分设备已具备较强的国际市场竞争力，实现了规模化出口。除本公司外，国内主要垃圾焚烧处理设备制造企业还包括三峰环境、光大环境、康恒环境、华光环能等。
　　在深耕垃圾焚烧处理设备制造的基础上，公司积极推进装备制造业务的多元化发展，将业务拓展至新能源材料装备领域。目前，公司下属装备制造公司已在新材料装备领域取得显著进展：湿法领域主要有大型槽罐、搅拌器、浓密机、反应釜等设备，火法领域主要有侧吹炉、收尘器和脱硫设备等。公司还将加强各类新装备研发，满足环保、能源、新材料等行业对低碳节能、智能化装备的需求。
　　3、新能源材料行业
　　近年来，伴随着全球能源结构转型加速和消费者环保意识的显著提升，新能源汽车市场呈现出强劲的增长态势。其中，中国新能源汽车市场的发展尤为亮眼，已成为全球新能源汽车产业的核心驱动力。自2015年以来，中国新能源汽车产销量连续多年稳居全球首位，领跑全球市场。据Clean Technica网站统计数据，2024年全球新能源汽车销量首次突破1700万辆，同比增长26％。另据中国政府网数据，2024年中国新能源汽车产销量均突破1,200万辆，占全球总量的70%以上，进一步巩固了其作为全球最大新能源汽车生产国和消费国的地位。中国不仅在市场规模上独占鳌头，更以技术创新和政策支持为引领，成为推动全球汽车电动化发展的标杆。
　　在政策扶持方面，中国政府对新能源汽车产业的重视和支持为行业发展提供了强劲动力。2021年，中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，明确提出要加快发展新能源汽车等战略性新兴产业，为产业指明了方向。发展新能源汽车产业不仅是推动绿色交通的重要举措，更是实现“双碳”目标的关键路径。
　　总体来看，新能源汽车产业仍处于快速发展态势，其广阔的发展前景催生锂电材料产业链上下游企业加速产能释放，以满足日益增长的市场需求。在众多锂电池正极材料中，高镍三元正极材料是锂电池正极材料的重要类型。作为生产高镍三元材料的重要原料，上游高冰镍产业也因此迎来了良好的发展机遇。当前，新能源材料领域的主要参与企业包括华友钴业、中伟股份、容百科技、格林美和当升科技等。
　　（二）报告期内公司从事的主营业务情况
　　1、主营业务
　　公司是国内规模最大的低碳环保服务商之一，将“为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”作为发展使命，持续不断向社会提供一流低碳环保技术、产品及服务。2022年以来，在碳达峰碳中和的背景下，公司顺应新能源产业快速发展的趋势，战略布局新能源材料行业，公司主营业务形成了环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展的格局。其中，环境治理业务板块具体业务包括生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理、污水处理等；装备制造业务板块具体业务包括环保装备和新能源材料装备研发制造；新能源材料业务板块具体业务包括高冰镍、硫酸镍、电解镍、三元正极材料生产等。
　　本公司垃圾焚烧业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，包括核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。公司在全国各地投资、建设、运营生活垃圾焚烧厂，并在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和工业固废处理项目，与生活垃圾进行协同处置；同时，公司介入行业上下游的环保装备研发制造销售、环保工程承包建设、垃圾清运、渗滤液处理、炉渣处理等领域。
　　公司新能源材料业务布局新材料一体化投资，包括上游在印尼投建镍金属冶炼项目，下游在国内投建锂电池新材料产业基地项目，产品涉及电池级硫酸镍、电解镍、三元前驱体、三元正极材料等；同时，公司充分发挥自身高端装备研发和生产优势，积极开展红土镍矿火法和湿法冶炼等新材料装备的研制，为自身项目提供装备支持，有效控制项目投资成本，并对外向行业企业输出成套设备，实现对外销售收入。
　　报告期，公司主要产品包括电力销售、垃圾处置服务、设备销售及服务等，通过向电力公司提供电力并收取发电收入，向地方政府环卫部门提供垃圾焚烧处理服务并收取垃圾处置费，向客户销售环保装备和新材料装备及服务并收取设备销售及服务费。
　　公司主要通过增加环保项目规模和设备销售及服务规模，并开展各类固废协同处理、一体化运营新材料业务等，来提升公司未来营业收入和利润水平。
　　2、经营模式
　　报告期内公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、餐厨等垃圾处理项目运营业务；同时，公司及下属子公司自主研发、制造和销售核心的垃圾焚烧、渗滤液处理、餐厨垃圾处理等环保装备，以及红土镍矿火法和湿法冶炼等新材料装备。环保和新材料装备一方面供公司项目建设和运营所需，另一方面开展设备对外销售及服务。公司在垃圾焚烧项目上的投资、建设和运营经验丰富，投资和运营成本管控能力强，稳定运营能力、发电效率居行业领先，投运项目以沿海经济发达地区为主，公司业务毛利率较高，是公司专业化管理能力及核心竞争力的综合体现。
　　公司主要业务经营模式如下：
　　（1）运营模式
　　1）垃圾处理项目运营模式
　　公司垃圾处理项目运营的主要模式为BOT、BOO。其中，BOT模式（建设—经营—移交）是指政府授予企业特定范围、一定期限内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，在特许经营权期限到期时，项目资产无偿移交给政府；BOO模式（建设—拥有—经营）是指政府授予企业特定范围内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，项目资产为企业所有，无需移交给政府。BOT、BOO项目公司需要投入大笔资金完成项目建设，经营周期长。项目运营的主要收入是发电收入和垃圾处理收入。
　　2）装备生产销售和服务模式
　　公司通过自主研发制造核心垃圾处理成套设备以及镍金属冶炼等新材料装备，分别向公司各项目运营公司以及外部客户进行销售，并提供相应服务。设备销售及服务属于订单式生产，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制。
　　3）新材料项目运营模式
　　公司新材料项目分为国外业务和国内业务，国外业务主要为在印尼设立合资公司开展镍金属冶炼项目的投资、建设和运营，国内业务主要为设立合资公司生产硫酸镍、电解镍、电池材料等产品，形成电池材料上下游一体化投资运营，有效控制生产成本，降低各环节价格波动可能对公司带来的收益影响。
　　（2）采购模式
　　1）垃圾处理项目采购模式
　　垃圾处理项目采购方面，公司主要通过与工程承包商签订协议，由工程承包商具体实施项目土建施工、设备安装等服务；公司下属装备制造公司主要负责提供垃圾焚烧处理设备、烟气处理设备、自动化控制系统和高低压电气等垃圾焚烧发电关键设备，余热锅炉由公司自主设计并委托专业的锅炉生产商进行制造。
　　除项目建设涉及的采购事项外，公司垃圾焚烧等项目运营过程中也会采购石灰、活性炭、水、电等原材料和设备配件。公司项目在正常运行时使用部分自身发电量，在设备检修期间需要采购外部电力。
　　2）装备制造业务采购模式
　　装备制造采购方面，公司主要通过询比价，与主材、辅材及外购件厂商签订协议，开展钢材、炉排片、过滤材料、龙骨、水、电等采购工作。
　　3）新材料项目采购模式
　　新材料在建项目采购方面，公司主要通过与工程承包商签订协议，由工程承包商具体实施项目土建施工、设备安装等服务；公司主要通过询比价对外采购新材料装备，公司下属装备制造公司提供部分镍冶金设备、新材料生产装备。新材料项目投运后需采购红土镍矿、煤、硫磺、电、石灰、水等原材料。
　　（3）盈利模式
　　报告期内，公司主要通过提供垃圾处理服务、销售电能及销售环保、镍冶炼和新材料成套设备实现盈利。收入来源主要包括：
　　①通过购售电合同向购电方出售电力取得发电收入；
　　②通过接收、处理垃圾收取垃圾处理服务费；
　　③通过销售环保、镍冶炼和新材料成套设备并提供相应服务取得收入；
　　④EPC建造收入。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　在推动经济社会高质量发展的战略背景下，公司着力推进环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展。上半年公司环保项目运营收入实现17.11亿元，装备、EPC及服务收入实现21.75亿元。具体经营情况分述如下：
　　（一）环保集团投资建设运营情况
　　报告期内，富锦项目、陇南项目和枝江项目投入正式运营，报告期末公司投资控股的垃圾焚烧发电运营项目55个，项目合计投运规模约3.73万吨/日。餐厨垃圾处理项目方面，报告期内陇南餐厨项目投入正式运营，报告期末公司投资控股的餐厨垃圾处理运营项目达20个。期末公司在建的控股垃圾焚烧项目有昆山再生资源项目和延安项目，在建餐厨垃圾处理项目3个。最近三年及一期，报告期内，公司各在建环保项目进展顺利，推进项目提标技改。永强炉渣资源化利用预处理智能化技改项目投入试运行，临江项目二期实现对外供蒸汽，持续提升环保项目资源化处理能力和协同效益。永嘉水厂污水处理费实现调增。上半年各垃圾焚烧处理项目销售绿证16.23万张。公司与温州龙湾区人民政府签订《人工智能产业发展战略合作框架协议》，与中国移动通信集团浙江有限公司温州分公司签订《战略合作协议》，探索垃圾焚烧发电项目协同建设智算中心商业模式。永强项目开展智算中心建设前期工作。
　　（二）装备集团业务发展情况
　　上半年公司及下属装备制造公司新增设备订单总额约35.59亿元（2024年上半年新增主要设备订单总额约12.13亿元）。伟明装备集团成功开发氧压釜搅拌器、双锅跳汰机。伟明装备集团度山基地新增取得52亩扩建用地，拟进一步提升装备制造能力。装备集团相关公司上半年收到产业政策奖励、研发补助合计约3,911.76万元。
　　（三）新能源集团业务发展情况
　　报告期内，公司下属嘉曼公司年产2万金吨富氧侧吹生产线已投入试生产，上半年生产2,306含镍金属吨的产品，并于7月14日取得经营销售商业许可。伟明盛青公司一期年产2.5万吨电解镍项目已实现投产，二期2.5万吨电解镍生产线正在进行调试，上半年生产镍板约4,445吨，完成销售3,526吨，实现营业收入3.85亿元（联营企业伟明盛青公司营业收入不包含在本报告期公司营业收入中）。
　　新能源集团持续推进产业布局，拟出资人民币8,000万元，参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益的投资。
　　（四）其他方面情况
　　报告期内，公司在温州成功举办“环保产业创新与高质量发展大会”，首次获得一项美国专利授权，截至报告期末，公司及子公司累计持有专利及软件著作权约377项。
　　公司入选浙江上市公司协会“2024年度浙江辖区回报投资者优秀实践案例”，荣获证券时报主办的“第十六届上市公司投资者关系管理天马奖”、财视中国2024年度上市公司CFO·介甫奖之“卓越财务管理奖”。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，业务覆盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链。
　　公司从事城市生活垃圾焚烧发电业务，是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，在长三角等沿海发达地区占据重要市场份额，并积极布局全国市场。凭借显著的规模优势，公司有效降低了研发和管理成本，提升盈利水平。同时，公司积极拓展餐厨垃圾、污泥等固废清运和处置领域，形成了覆盖核心技术研发、设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链一体化模式。各业务环节协同效应显著，有力推动了投资成本优化、建设周期缩短、运营效率提升和设备维护创新。此外，公司依托成熟的项目运营经验，具备突出的行业整合与效率提升能力，并积极拓展设备销售与技术服务业务，持续扩大市场影响力。
　　（二）公司拥有行业领先的成套装备研发能力和技术水平。
　　公司汇聚一批高级技术人才，组建了涵盖炉排、烟气净化、焚烧锅炉、自动控制、高低压电气、渗滤液处理、餐厨垃圾处理、镍冶炼装备、新材料制造装备、项目建设及运营等多领域的专业研发团队。凭借国际先进、国内领先的自主知识产权技术，特别是在垃圾焚烧炉排炉、烟气净化和自动控制等核心领域的深厚积累，公司成功将其应用于生活垃圾焚烧项目超过20年。目前，在线运行的设备以其卓越的质量、优异的性能和成熟的工艺赢得广泛认可，后续公司装备业务将进一步向绿色低碳、节能和智能化方向发展。
　　（三）公司三大业务板块并驾齐驱，协同发展能力强。
　　公司构建了环境治理、装备制造和新材料业务协同发展的战略格局。在传统业务稳定发展的基础上，公司积极布局低碳环保领域，通过切入镍冶炼及电池材料制造，开拓了新的增长空间。公司镍火法冶炼工艺与垃圾焚烧发电技术具有共通性，可充分借鉴现有技术优势及人才储备，确保新材料制造产能快速落地。环保业务为新材料板块提供资金和运营支持，而新材料投产后将为公司带来营收增长和良好的盈利空间，进一步扩大业务规模，进而反哺环保项目的投资建设、运营及装备研发，提升公司在环保领域的市场份额和装备制造的核心竞争力。
　　（四）公司拥有突出的业务管理能力和良好的品牌形象，具有项目快速复制能力，运营稳健，财务状况良好。
　　公司构建了涵盖项目投资、建设、运营及设备研制的科学化技术标准与运作模式，形成了专业化、精细化、标准化的业务管理体系，助力公司在行业内保持领先的经营业绩与盈利能力。公司荣获一系列社会荣誉，树立了良好的品牌形象，并具备项目快速复制能力。在风险控制方面，公司建立了严格的事前风险防控体系、事中财务与法务合规体系以及事后内部审计体系，全面管控经营风险。公司资产负债率处于行业较低水平，具有较强的融资能力。
　　（五）公司拥有经验丰富的优秀管理团队，人才队伍稳定，开展有效激励，并建立良好的人才培养体系。
　　公司管理团队拥有深厚的行业经验、过硬的专业实力与高效的管理能力，兼具创业创新精神，将助力公司把握低碳环保领域的战略机遇，实现公司战略发展目标。多年来，公司构建了优秀的企业文化，搭建了多层次的激励机制，确保人才队伍的稳定性。同时，公司建立了完善的培训体系，通过定期的专业技能与管理能力培训，促进不同岗位、层级员工的持续成长，充分满足业务发展对各层次人才的需求。
　　四、可能面对的风险
　　1、垃圾处理业务经营风险
　　（1）行业发展及竞争的风险
　　随着我国城市化生活水平不断提升，国家对生活垃圾无害化、减量化、资源化处理提出了更高要求，近年来央企、国有企业和民营企业通过投资、收购、合作等方式进军固废处理领域，市场竞争日趋激烈。然而，行业面临新增项目减少、国补退坡以及处理能力过剩等挑战。激烈的市场竞争可能导致公司难以获取新项目和开拓新利润增长点，进而影响公司经营利润。此外，行业政策变化和监管趋严可能进一步加剧经营压力。为此，公司将持续提升技术水平和运营效率，增强核心竞争力，积极参与国际竞争，以应对行业发展的不确定性。
　　（2）项目建设及运营风险
　　公司在特许经营项目建设中需投入较大金额用于施工建设和设备采购。若因建筑材料、设备材料或人工成本大幅上涨，将导致成本上升，影响未来收益。此外，项目建设可能因自然灾害、施工管理等不可抗力因素延期，严重时甚至可能导致项目终止，造成既有投入无法收回或预期收入无法实现，对公司业绩产生不利影响。
　　在项目运营过程中，公司需严格遵守国家环保规定，监测并控制垃圾焚烧过程中的污染物排放。若因工作失误导致环保不达标，将影响项目盈利能力和企业声誉。同时，由于特许经营期限较长，运营期间可能面临上网电价下降、环保要求提高、人工及耗材成本上升等问题，导致收入减少、运营成本增加。尽管特许经营协议约定因政策、物价等因素可调整垃圾处置费标准，但受限于成本变化幅度、重新测算和协商程序，公司可能面临费用调整不及时或不到位的风险，进而影响收益。特许经营期限到期后，公司虽可通过协商继续取得经营权，但仍存在无法续期的风险，可能对公司长期经营产生影响。为此，公司将通过加强成本管控和环保管理、延伸产业链增加收入、积极开展各类处理费调整等措施，有效应对项目建设运营风险，确保业务稳健发展。
　　2、开展新材料业务风险
　　公司通过投资印尼高冰镍项目进军新材料领域，生产镍中间品。然而，该项目的投资、建设和生产面临多重风险，包括工艺技术革新、海外原材料供应、产品市场销售、海外人力资源组织、资金外币汇兑以及所在国政治经济环境的稳定性等。这些因素可能导致项目盈利性存在不确定性。为此，公司将采取积极措施以应对风险：一方面，持续加大在新材料领域的技术研发投入，提升工艺水平和生产效率；另一方面，深化与合作伙伴的密切协作，优化供应链和市场拓展能力。同时，公司将强化外汇和商品风险管理，制定科学的对冲策略，降低汇率、商品价格波动带来的影响。通过以上举措，公司旨在稳步推进新材料业务发展，增强项目的盈利能力和竞争力，确保业务稳健发展。
　　3、装备制造原材料价格波动风险
　　公司装备板块对原材料采购量较大，若未来原材料价格出现大幅波动，将可能导致生产成本发生显著变动，进而对装备制造板块的毛利率和整体经营业绩产生不利影响，最终波及公司利润水平。为有效应对这一风险，公司将采取多维度措施：一是强化预算管理，严格控制成本费用，优化资源配置，节省非必要的成本开支；二是持续推进精益化管理和智能制造，通过技术升级和流程优化提高生产效率，充分发挥规模优势；三是注重生产过程中的成本优化、质量改善和效率提升，着力打造更具韧性的供应链体系。通过以上举措，公司将最大程度地降低原材料价格波动带来的负面影响，确保经营效率和效果的提升，为业务稳健发展提供有力支撑。
　　4、税收优惠政策变化的风险
　　公司下属部分子公司依据相关政策，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；部分子公司因被认定为高新技术企业，适用15%的优惠所得税税率；公司垃圾发电业务产生的电力收入享受增值税即征即退100%的优惠政策；公司的垃圾处理、污泥处理及污水处理劳务收入选择享受70%增值税即征即退或免征增值税的政策。这些税收优惠政策为公司整体盈利水平提供了重要支撑。然而，若未来相关政策发生调整，导致现有税收优惠政策不再执行或公司及子公司不再满足适用条件，公司将无法享受上述税收优惠，从而对盈利水平产生不利影响。对此，公司将密切关注税收政策变化，持续优化业务结构，提升核心竞争力，同时积极探索多元化发展路径，以降低对税收优惠政策的依赖，确保公司经营的稳健性和可持续性。
　　5、技术风险
　　公司高度重视技术研发与创新工作，组建了专门的研发团队，并配备专职研究人员，全面负责技术开发与升级工作。为确保技术团队的稳定性，公司采取了多方面的激励措施，包括与核心技术人员签署长期合约、提供具有市场竞争力的薪酬待遇以及完善的职业发展规划。同时，为有效防范核心技术的外泄风险，公司制定了《保密管理制度》等严格的规章制度，与知悉核心技术的员工签订保密协议和竞争性业务限制协议，从制度层面构筑了完善的技术保护体系。然而，随着公司业务规模的持续扩张和技术人员数量的不断增加，未来公司核心技术的扩散风险仍然存在，可能对公司的市场竞争力和业务发展造成不利影响。为此，公司将持续强化技术保密措施，优化内部管理机制，积极探索技术创新与知识产权保护相结合的发展路径，确保核心技术优势的长期稳固，为公司的可持续发展提供坚实保障。
　　6、管理风险
　　公司实际控制人因持股比例较高，能够依托其绝对控股地位，通过行使表决权对公司的董事及监事任免、经营方针、投资决策和股利分配等重大事项施加控制或重大影响，这可能导致公司及其他中小股东的利益受到不利影响。为降低此类风险，公司将进一步完善公司治理结构，强化内部控制机制，确保决策的透明性与公平性。尽管公司已通过打造独特的企业文化、凝聚团队力量，并为核心技术及管理人才提供具有市场竞争力的薪酬待遇，但核心人才的流失风险仍然存在，可能对公司未来发展造成不利影响。为此，公司将持续优化人才激励机制，强化员工归属感和职业发展支持，构建稳固的人才梯队。此外，随着公司运营管理项目数量的不断增长，对管理层的经营能力提出了更高要求。若公司在市场开发、项目运营、海内外分支机构管理等方面的能力不能有效提升，或组织模式和管理制度未能进一步完善，可能引发相应的管理风险。对此，公司将进一步优化运营管理模式，健全管理制度，提升管理效率和风险控制能力，确保公司在快速发展中保持稳健经营，为股东和客户创造长期价值。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　公司始终恪守“诚信、敬业、创新、进取”的核心价值观，坚定践行“为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”的企业使命，持续不断为社会提供一流低碳环保技术、产品及服务。在推动经济社会高质量发展的战略背景下，公司着力推进环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展。2024年度，公司环保项目运营收入达33.70亿元，装备、EPC及服务收入实现37.59亿元，经营发展保持稳健增长态势。具体经营情况分述如下：　　（一）环保集团投资建设运营情况　　报告期内，昌黎项目、永康项目二期、蛟河项目和凯里项目二期投入正式运营，富锦项目、陇南项目和枝江项目进入试运行阶段，报告期末... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司始终恪守“诚信、敬业、创新、进取”的核心价值观，坚定践行“为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”的企业使命，持续不断为社会提供一流低碳环保技术、产品及服务。在推动经济社会高质量发展的战略背景下，公司着力推进环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展。2024年度，公司环保项目运营收入达33.70亿元，装备、EPC及服务收入实现37.59亿元，经营发展保持稳健增长态势。具体经营情况分述如下：
　　（一）环保集团投资建设运营情况
　　报告期内，昌黎项目、永康项目二期、蛟河项目和凯里项目二期投入正式运营，富锦项目、陇南项目和枝江项目进入试运行阶段，报告期末公司投资控股的垃圾焚烧发电运营项目55个（含3个试运行项目），上述项目合计投运规模约3.73万吨/日。餐厨垃圾处理项目方面，报告期内新增东阳、浦城、宁都、双鸭山、婺源和樟树6个餐厨项目投入正式运营，报告期末公司投资控股的餐厨垃圾处理运营项目达19个。公司推进各项目建设，永强厨余项目取得环评批复进入全面建设，期末公司在建的控股垃圾焚烧项目2个、在建餐厨垃圾处理项目4个。
　　报告期内，龙泉项目新增200吨/日的一般工业固废和污泥焚烧处置能力，总规模提升至500吨/日。永丰项目通过积极协商，实现垃圾处理费上调8.66%。公司各垃圾焚烧处理项目积极拓展协同处理项目，主要项目情况：澄江公司签署《富源县生活垃圾焚烧项目运营管理技术服务合同》，负责富源县生活垃圾焚烧发电厂运营管理技术服务，服务期三年，合同总价约684万元；公司续签瓯海区生活垃圾直运服务项目合同，继续负责运输瓯海区各镇街各小区、企事业单位、商业综合体等产生的易腐垃圾、其他垃圾，服务期限1年，合同总价约人民币1,024.92万元；永强公司启动实施500吨/日炉渣资源化利用预处理智能化技改项目。
　　截至报告期末，公司及子公司累计获得核发绿证约492万个。昆山公司成功完成首单绿证交易，总计出售2.35万个绿证，实现公司绿证销售收入。永强厨余项目列入污染治理专项2024年第一批中央预算内投资计划，拟补助5,000万元，永康一期提标技改项目列入2024年中央大气污染防治资金（第二批），拟补助1,015万元。
　　（二）装备集团和新能源集团业务发展情况
　　2024年度，公司装备、EPC及服务业务实现收入37.59亿元，同比增长28.88%。公司及下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元。伟明装备集团积极研发新产品，成功推出反应釜、过滤器、蝶阀、布袋、隔膜袋等系列产品，并获得GGD型低压成套开关设备两种产品的3C认证，电仪自控产品线进一步丰富。伟明装备度山基地光伏二期项目建设稳步推进，为装备制造提供绿色能源支持。
　　报告期内，公司下属嘉曼公司年产4万金吨印尼高冰镍项目进展顺利，首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线投入试生产，标志着公司在新能源材料领域取得重要突破。伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产，新能源材料业务布局进一步完善。
　　报告期内，装备集团和新能源集团累计获得产业政策及技改补助约4,100万元。
　　（三）其他方面情况
　　报告期末，公司及子公司合计持有专利和软件著作权约342项，技术储备持续增强。公司下属伟明建设公司成功取得建筑装修装饰工程专业承包、市政公用工程施工总承包和建筑工程施工总承包贰级资质，提升了公司工程建设能力。
　　公司成功竞得温州龙湾区状元地块，拟投资不超过人民币4亿元建设总部大楼。公司于1月完成1.8亿元股份回购。“伟24转债”于2024年4月22日成功发行上市。
　　报告期内，公司获得资本市场的广泛认可，入选中证A500指数成份股，荣获中国上市公司协会“上市公司2023年报业绩说明会”优秀实践、中国证券报主办的第二十六届上市公司金牛奖之“2023年度金牛最具投资价值奖”、证券时报主办的第十五届天马奖之“中国上市公司投资者关系管理天马奖”和第十八届中国上市公司价值评选之“ESG百强奖”、证券市场周刊主办的第十八届资本市场水晶球奖评选之“最具投资价值上市公司奖”、《董事会》杂志第十九届中国上市公司董事会金圆桌奖之“优秀董事会”、证券之星主办的2024年资本力量年度评选之“优秀上市公司奖”和“ESG新标杆企业奖”、浙江省企业社会责任促进会主办的“2023浙江省企业社会责任标杆企业”等称号，并获得华证ESG评级“2023年度环境、社会、公司治理（ESG）综合评级A级”。项光明董事长入选福布斯“2024中国最佳50名CEO”榜单，荣膺《董事会》杂志“最具战略眼光董事长奖”、证券市场周刊“最佳董事长奖”，充分体现了业界对公司管理层的肯定与认可。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）垃圾处理行业
　　1、行业市场状况
　　2024年初以来，为应对国内外复杂多变的经济形势，国家持续出台一系列政策，旨在推动经济高质量发展和社会全面进步。在此背景下，生态文明建设成为核心战略方向，以实现“双碳”目标为引领，绿色低碳发展不断推进，助力美丽中国建设。环保产业规划和政策持续深化落实，国内环保行业正从高速发展阶段向高质量发展阶段转型，面临全方位提质增效、精细化管理、系统化建设运营等新机遇与挑战。
　　近年来，随着垃圾焚烧发电行业逐步进入成熟期，我国垃圾焚烧发电项目的中标数量、新增产能及投资金额等关键指标均呈现下降趋势。与此同时，电价补贴力度逐步减弱，叠加新能源平价上网政策的实施，未来垃圾焚烧发电补贴退坡趋势或将延续。在此背景下，企业正通过技术创新与管理优化，着力提升现有项目运营效率，在存量市场和增量市场中寻找新的增长点。此外，行业企业积极探索海外市场布局，并通过多元化收益渠道增强盈利能力和市场竞争力。国内主要竞争企业包括光大环境、瀚蓝环境、上海环境、三峰环境、绿色动力、深圳能源、康恒环境、浙能锦江、旺能环境等。
　　2、行业特有的经营模式
　　垃圾焚烧发电行业已形成以政府特许经营为主的市场化运营模式。政府依据相关法律法规，通过市场竞争机制选择项目投资者或运营商，授予其在特许经营期限内独家投资、建设、运营、维护垃圾焚烧发电项目的权利，并允许其收取相应费用。特许经营期限原则上不超过40年，期满后，政府将重新组织招标，若原经营者未能再次获得特许经营权，需按协议将项目移交给当地政府。餐厨垃圾处理行业亦采用类似模式。行业内特许经营权模式主要包括：BOO（建设—拥有—经营）、BOT（建设—经营—移交）、BOOT（建设—拥有—经营—移交）等。
　　固废处理行业的商业模式不仅体现行业发展需求，更反映了环境保护和资源循环利用的国家战略需求。随着全社会环保意识的持续提升，行业商业模式将持续创新进化，以适应日益增长的固废处理需求和环境保护目标。政府将通过制定完善相关政策，推动行业健康可持续发展，实现社会效益、经济效益和环境效益的有机统一。
　　3、行业上下游关系
　　我国城市生活垃圾焚烧发电产业链主要包括以下环节：
　　（1）前端环节：垃圾的收集、分类和运输，主要由市政环卫部门承担，还有市场化主体介入环卫项目的投资建设运营。
　　（2）后端环节：垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，通过政府特许经营模式实现市场化运作。
　　从产业链角度来看，我国城市生活垃圾焚烧发电行业上游主要包括城市生活垃圾焚烧发电项目设计、工程建设服务及设备、材料供应商等，下游包括地方政府环卫部门和电力公司，形成了完整的产业链闭环。
　　4、行业发展方向
　　根据国家统计局数据，截至2023年底，全国生活垃圾无害化处理能力达114万吨/日，其中焚烧处理能力86万吨/日，占比超过75%，填埋处理占比持续下降。自2021年以来，焚烧处理能力增速虽有所放缓，但随着城镇化进程的推进以及老旧填埋场封场和生态修复释放的市场空间，焚烧处理能力仍有增长潜力，尤其是在中西部地区。
　　未来，垃圾焚烧企业的效益增长点将从新项目开发逐步转向存量项目的精细化管理和业务拓展。同时，企业通过整合自身资源优势，打通固废处理全产业链，提升整体效益。由于垃圾分类推广和运营项目增加，部分垃圾焚烧项目尚未达到满负荷运行。此外，多省陆续出台垃圾焚烧设施协同处置一般工业固体废物的政策，通过生活垃圾与一般工业固废的协同处置，提升项目运营效益。
　　伴随城市化进程加快和垃圾分类成效显现，餐厨垃圾处理市场将迎来快速发展机遇。同时，绿色电力需求的增长和碳交易市场的不断完善，为固废行业提供了新的发展机会。绿电交易通过市场机制促进可再生能源发展，而碳交易则通过价格信号引导企业减少碳排放，推动行业向绿色低碳方向转型。
　　（二）装备制造行业
　　环保装备制造业作为绿色产业的核心组成部分，为我国生态文明建设提供了重要的物质基础和技术支撑。根据《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022—2025年）》，我国将全面推进产业结构优化升级，重点提升高端装备供给能力，推动行业发展模式向标准化、智能化、绿色化和服务化转型，进一步增强绿色低碳转型的保障能力。
　　垃圾焚烧处理设备制造在环保领域的应用，即城市生活垃圾焚烧发电项目运营所采用的垃圾处理设备系统，主要包括垃圾接收系统、锅炉焚烧系统、烟气处理系统、自动控制系统、余热利用系统、电气系统和水处理系统等专业系统。
　　近年来，国内垃圾焚烧装备制造技术水平显著提升，部分设备已具备较强的国际市场竞争力，实现了规模化出口。除本公司外，国内主要垃圾焚烧处理设备制造企业还包括三峰环境、光大环境、康恒环境、华光环能等。
　　在深耕垃圾焚烧处理设备制造的基础上，公司积极推进装备制造业务的多元化发展，将业务拓展至新能源材料装备领域。目前，公司下属装备制造公司已在新材料装备领域取得显著进展：湿法领域主要有大型槽罐、搅拌器、浓密机、反应釜等设备，火法领域主要有侧吹炉炉体、收尘器和脱硫设备等。近年来，公司装备制造业务保持强劲增长态势，新材料装备订单量显著提升。随着公司在新材料领域的产能逐步释放及业务布局的持续深化，未来将进一步扩大新材料设备的供应范围，积极开拓市场，提升装备制造板块的业务收入与市场竞争力。
　　（三）新能源材料行业
　　近年来，伴随着全球能源结构转型加速和消费者环保意识的显著提升，新能源汽车市场呈现出强劲的增长态势。其中，中国新能源汽车市场的发展尤为亮眼，已成为全球新能源汽车产业的核心驱动力。自2015年以来，中国新能源汽车产销量连续多年稳居全球首位，领跑全球市场。2024年1-11月，中国新能源汽车市场销量占全球市场份额接近70%，进一步巩固了其作为全球最大新能源汽车生产国和消费国的地位。中国不仅在市场规模上独占鳌头，更以技术创新和政策支持为引领，成为推动全球汽车电动化发展的标杆。
　　在政策扶持方面，中国政府对新能源汽车产业的重视和支持为行业发展提供了强劲动力。2021年，国务院发布《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，明确提出要加快发展新能源汽车等战略性新兴产业，为产业指明了方向。2022年，交通运输部等四部门联合发布《贯彻落实<中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见>的实施意见》，进一步强调要积极发展新能源和清洁能源运输工具，为新能源汽车产业的可持续发展提供了坚实的政策保障。可以说，发展新能源汽车产业不仅是推动绿色交通的重要举措，更是实现“双碳”目标的关键路径。
　　总体来看，新能源汽车产业仍处于快速发展态势，其广阔的发展前景催生锂电材料产业链上下游企业加速产能释放，以满足日益增长的市场需求。在众多锂电池正极材料中，高镍三元正极材料凭借其能量密度高、用户体验优等特性，成为锂电池正极材料的重要类型。作为生产高镍三元材料的重要原料，上游高冰镍产业也因此迎来了良好的发展机遇。当前，新能源材料领域的主要参与企业包括华友钴业、中伟股份、容百科技、格林美和当升科技等。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　作为国内领先的低碳环保服务商，公司始终秉持“为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”的使命，持续不断向社会提供一流低碳环保技术、产品及服务。自2022年起，公司紧跟新能源产业发展趋势，布局新能源材料业务，成功构建了环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展的战略布局。
　　环境治理业务板块深耕垃圾协同处置，涵盖城市生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理及污水处理等领域。作为行业领军企业，公司创新打造了垃圾协同处置模式，即以生活垃圾焚烧发电为核心，在项目周边配套建设餐厨垃圾、污泥、农林废弃物及工业固废处理设施，实现资源优化配置。同时，公司布局环保装备研发制造、环保工程建设、垃圾清运及渗滤液处理等上下游产业链，形成了完整的垃圾处理全产业链服务体系。
　　装备制造业务板块依托强大的研发实力，专注于环保装备与新能源材料装备的研制，建立了高效的自主研发体系。新能源材料业务板块致力于打造一体化产业链，上游在印尼布局镍中间品冶炼项目，下游在国内建设锂电池新材料产业基地，产品线涵盖电解镍、电池级硫酸镍、动力电池三元前驱体及正极材料等。公司充分发挥装备制造优势，自主研发红土镍矿火法和湿法冶炼装备，在保障项目成本控制的同时，积极向行业输出成套设备，形成新的利润增长点。
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于电力销售、垃圾处置服务及设备销售与服务等，通过向电力公司提供电力获取发电收入，向地方政府提供垃圾焚烧处理服务并收取垃圾处置费，向客户销售环保和新材料装备及服务获得收入。未来，公司将通过持续扩大环保项目规模、提升设备销售与服务业务体量，深化各类固废协同处理，并开展新材料一体化运营，不断提升营业收入规模和盈利能力。
　　（二）经营模式
　　报告期内公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾、餐厨、污泥、市政污水处理等环保项目运营业务；同时，公司及下属子公司自主研发、制造和销售核心的垃圾焚烧、渗滤液处理、餐厨垃圾处理等环保装备，以及红土镍矿火法和湿法冶炼等新材料装备。环保和新材料装备一方面供公司项目建设和运营所需，另一方面开展设备对外销售及服务。公司在垃圾焚烧项目上的投资、建设和运营经验丰富，投资和运营成本管控能力强，稳定运营能力、发电效率居行业领先，投运项目以沿海经济发达地区为主，公司业务毛利率较高，是公司专业化管理能力及核心竞争力的综合体现。
　　公司主要业务经营模式如下：
　　1、运营模式
　　（1）垃圾处理项目运营模式
　　公司主要采用BOT（建设—经营—移交）、BOO（建设—拥有—经营）两种特许经营模式开展垃圾处理项目运营；
　　BOT模式：是指政府授予企业特定范围和期限内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，特许经营权期满后项目资产无偿移交给政府。
　　BOO模式：是指政府授予企业特定范围内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，项目资产为企业所有，无需移交给政府。
　　BOT和BOO两种模式均需要企业投入大笔资金完成项目建设，经营周期长。项目运营的主要收入是垃圾处置费收入和发电收入。
　　（2）装备生产销售和服务模式
　　公司采用“自主研制+定制化+服务”的运营模式，通过自主制造核心垃圾处理成套设备以及镍金属冶炼等新材料装备，构建“内外协同”的双轮驱动发展格局。一方面，产品服务于公司内部各项目运营公司，保障项目建设质量和运营效率；另一方面积极拓展外部市场，面向行业客户开展设备销售及服务。公司采用灵活的订单式生产模式，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制，并提供包括技术咨询、设备制造安装、调试维护等在内的一站式服务，形成了完整的“研发-制造-销售-服务”价值链体系。
　　（3）新材料项目运营模式
　　公司在新材料领域构建了“国际化布局+产业链延伸”的发展模式，通过国内外业务协同发展打造一体化的产业链。在国际业务方面，公司重点布局印尼市场，通过设立合资公司开展镍金属冶炼项目的投资、建设与运营。在国内市场，公司以合资公司为载体，发展硫酸镍、电解镍及动力电池材料等核心产品，形成从上游原材料到下游终端产品的一体化产业链布局。这种运营模式，可以实现资源的高效整合与配置，有效控制生产成本，平抑产业链各环节价格波动带来的经营风险，有助于提升公司新材料业务的盈利能力和市场竞争力。
　　2、采购模式
　　（1）垃圾处理业务采购模式
　　垃圾处理项目建设采购方面，公司主要通过与工程承包商签订承包协议，由其负责项目的土建施工、设备安装等工程建设服务。同时，公司充分发挥下属装备制造公司的技术优势，自主研发并提供垃圾焚烧处理及余热利用设备、烟气处理系统、自动化控制系统、高低压电气设备和污水处理系统等核心设备，确保设备性能的可靠性和技术的先进性。在日常运营阶段，公司建立了稳定的原料采购渠道，采购石灰、活性炭等生产必需品，并实施电量自用与外部采购相结合的能源供应模式。
　　（2）装备业务采购模式
　　装备业务采购方面，公司推行“市场化比价+战略合作”的采购策略。通过建立完善的供应商管理体系和询比价机制，与主材、辅材及外购件供应商签订长期合作协议，重点开展钢材、炉排片、龙骨等关键材料的采购工作，在保证采购质量的同时实现成本控制。
　　（3）新材料业务采购模式
　　新材料在建项目采购方面，公司主要通过与经验丰富的工程承包商合作，由其负责土建施工、设备安装等建设任务，确保工程进度和质量。设备采购方面，公司主要通过市场化询比价方式采购新材料装备，公司下属装备制造公司提供部分镍冶金设备、新材料生产装备。在日常运营阶段的采购模式以稳定供应、成本优化和质量管理为核心，主要涵盖原材料、设备备件、能源及服务四个方面。原材料采购通常采用长期协议与现货采购相结合的方式，主要采购镍矿、硫磺、煤等，确保稳定供应并灵活应对市场波动；设备及备件、服务采购通过与优质装备供应商建立战略合作或招投标方式，保障设备可靠性和优质服务支持；能源采购以长期合同为主，结合市场竞价和自供能源，降低价格波动风险。
　　3、盈利模式
　　报告期内，公司主要通过提供垃圾处理服务、销售电能及销售环保、镍冶炼和新材料成套设备等核心业务实现稳定收入。具体收入来源主要包括：①公司依托先进的垃圾焚烧发电技术，通过签订长期购售电合同，向电网公司出售电力获取稳定发电收入；②通过接收、处理垃圾收取垃圾处理服务费；③向客户销售自主研发的环保设备、镍冶炼装备及新材料成套设备，并提供配套服务，获得收入；④EPC建造收入。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，业务覆盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链。
　　公司从事城市生活垃圾焚烧发电业务，是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，在长三角等沿海发达地区占据重要市场份额，并积极布局全国市场。凭借显著的规模优势，公司有效降低了研发和管理成本，进一步提升了盈利水平。同时，公司积极拓展餐厨垃圾、污泥等固废清运和处置领域，形成了覆盖核心技术研发、设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链一体化模式。各业务环节协同效应显著，有力推动了投资成本优化、建设周期缩短、运营效率提升和设备维护创新。此外，公司依托成熟的项目运营经验，具备突出的行业整合与效率提升能力，并积极拓展设备销售与技术服务业务，持续扩大市场影响力。
　　（二）公司拥有行业领先的成套装备研发能力和技术水平。
　　公司汇聚一批高级技术人才，组建了涵盖炉排、烟气净化、焚烧锅炉、自动控制、高低压电气、渗滤液处理、餐厨垃圾处理、镍冶炼装备、新材料制造装备、项目建设及运营等多领域的专业研发团队。凭借国际先进、国内领先的自主知识产权技术，特别是在垃圾焚烧炉排炉、烟气净化和自动控制等核心领域的深厚积累，公司成功将其应用于生活垃圾焚烧项目超过20年。目前，在线运行的设备以其卓越的质量、优异的性能和成熟的工艺赢得广泛认可，后续公司装备业务将进一步向绿色低碳、节能和智能化方向发展。
　　（三）公司三大业务板块并驾齐驱，协同发展能力强。
　　公司构建了环境治理、装备制造和新材料业务协同发展的战略格局。在传统业务稳定发展的基础上，公司积极布局低碳环保领域，通过切入镍冶炼及电池材料制造，开拓了新的增长空间。公司高冰镍火法冶炼工艺与垃圾焚烧发电技术具有共通性，可充分借鉴现有技术优势及人才储备，确保新材料制造产能快速落地。环保业务为新材料板块提供资金和运营支持，而新材料投产后将为公司带来营收增长和良好的盈利空间，进一步扩大业务规模，进而反哺环保项目的投资建设、运营及装备研发，提升公司在环保领域的市场份额和装备制造的核心竞争力。
　　（四）公司拥有突出的业务管理能力和良好的品牌形象，具有项目快速复制能力，运营稳健，财务状况良好。
　　公司构建了涵盖项目投资、建设、运营及设备研制的科学化技术标准与运作模式，形成了专业化、精细化、标准化的业务管理体系，助力公司在行业内保持领先的经营业绩与盈利能力。公司荣获一系列社会荣誉，树立了良好的品牌形象，并具备项目快速复制能力。在风险控制方面，公司建立了严格的事前风险防控体系、事中财务与法务合规体系以及事后内部审计体系，全面管控经营风险。公司资产负债率处于行业较低水平，具有较强的融资能力。
　　（五）公司拥有经验丰富的优秀管理团队，人才队伍稳定，开展有效激励，并建立良好的人才培养体系。
　　公司管理团队拥有深厚的行业经验、过硬的专业实力与高效的管理能力，兼具创业创新精神，将助力公司把握低碳环保领域的战略机遇，实现公司战略发展目标。多年来，公司构建了优秀的企业文化，搭建了多层次的激励机制，确保人才队伍的稳定性。同时，公司建立了完善的培训体系，通过定期的专业技能与管理能力培训，促进不同岗位、层级员工的持续成长，充分满足业务发展对各层次人才的需求。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2024年12月31日，公司总资产达2,748,018.19万元，同比增长14.02%，所有者权益1,502,331.18万元，同比增长19.85%，资产负债率45.33%，实现营业收入717,109.53万元，同比增长19.03%，实现归属于上市公司股东的净利润270,387.99万元，同比增长31.99%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、垃圾处理行业格局和趋势
　　（1）行业规模及市场空间
　　2023年，我国城镇化率超过66%，城市生活垃圾清运量约为25,408万吨。国家发展和改革委员会发布的《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出：稳步推进新型城镇化，扎实推进以人为本的新型城镇化战略五年行动计划，表明我国城镇化进程仍具有显著的发展空间和潜力。随着城镇化率的持续提升，城市生活垃圾产量将随之增长，这将进一步扩大生活垃圾处理行业的市场空间。与此同时，国家对绿色、先进环保行业的重视和支持力度不断加大，出台了一系列政策推动垃圾处理行业向“减量化、资源化、无害化”方向发展。尤其是在“双碳”目标的驱动下，垃圾处理行业的发展与绿色低碳转型紧密结合，市场潜力巨大。
　　（2）行业市场结构
　　《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》明确提出，推动形成绿色低碳生活方式，促进生活源固体废物减量化、资源化，这为我国城市生活垃圾处理行业指明了发展方向。政策要求提高生活垃圾焚烧能力，大幅减少填埋处置比例，并规范生活垃圾填埋场管理，减少甲烷等温室气体排放，以助力实现“双碳”目标和可持续发展战略。
　　在城市生活垃圾处理领域，焚烧技术凭借其高效、减量化和资源化的优势，已成为最主要的处理方式。近年来，我国生活垃圾焚烧处理设施数量和规模迅速增长，行业技术水平和管理能力显著提升。根据国家统计局数据，截至2023年末，我国城市生活垃圾焚烧处理厂数量已增至696座，焚烧处理能力达到861,777吨/日，比“十三五”末期显著提升，有效缓解了生活垃圾处理压力，减少了土地资源的占用和环境污染。
　　（3）行业技术水平和技术特点
　　在技术水平方面，经过多年发展，我国城市生活垃圾焚烧发电行业已取得显著进步。国内领先企业和科研院所在吸收国外先进技术的基础上，针对我国生活垃圾的特点进行了技术创新和优化，形成了较为成熟的自主知识产权技术体系。目前，垃圾焚烧设备的国产化程度已处于较高水平，关键技术设备和工艺已实现本土化生产。
　　在技术特点方面，焚烧处理技术是垃圾焚烧发电行业的核心，而垃圾焚烧锅炉则是该技术中最关键的设备。目前，国内外广泛应用且技术较为成熟的生活垃圾焚烧炉类型主要为机械式炉排炉，其具有处理效率高、运行稳定性强、适用范围广等特点。
　　（4）行业竞争格局
　　从区域分布来看，长江三角洲、珠江三角洲以及环渤海经济圈等经济发达地区是垃圾焚烧发电企业的主要布局区域，这些地区的垃圾焚烧项目较为集中。与此同时，随着中西部地区对环境治理的需求快速提升，行业企业开始加大在中西部地区的投资力度，以满足当地垃圾处理的刚性需求。
　　随着行业处理需求逐步接近饱和，固废处理行业将进入平稳成熟期，行业竞争重点将从规模扩张转向技术工艺和运营质量的提升。行业领先企业有机会通过参与存量项目的整合进一步扩大产能规模，提升市场竞争力和行业地位。
　　公司作为我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，凭借技术研究开发、关键设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势，处于行业领先地位，并在未来行业整合和高质量发展中具备显著竞争优势。
　　浙江省是我国垃圾焚烧处理应用最为广泛的省份，垃圾焚烧设施数量和规模均位居全国前列，公司凭借领先的技术实力和运营能力，在浙江省占据了相对较高的市场份额：
　　我国城市生活垃圾焚烧处理行业参与者较多，市场相对分散。公司国内同行业其他公司主要有：光大环境、瀚蓝环境、上海环境、三峰环境、绿色动力、深圳能源、康恒环境、浙能锦江、旺能环境等。
　　2、装备制造行业格局和趋势
　　环保装备制造作为绿色产业的重要组成部分，为我国生态文明建设提供了重要物质基础和技术保障。根据《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022—2025年）》，我国将全面推进产业结构调整优化，提升高端装备供给能力，推动发展模式向标准化、智能化、绿色化、服务化转型，进一步提高绿色低碳转型的保障能力。从环保治理行业发展现状来看，固废业务在国内市场的增速开始逐步放缓，行业进入高质量发展期。环保装备作为固废业务的核心要素，面临从产能需求向更高效运行转变的趋势。行业领先企业结合固废项目运行质量，持续加大研发投入，努力提升国产环保装备的市场竞争力。同时，随着国家“一带一路”战略的深入推进，国内企业将加速走向海外市场，推动国产先进技术和装备的国际化发展。在垃圾焚烧处理设备制造领域，除本公司外，国内其他主要企业还包括三峰环境、光大环境、康恒环境、华光环能等。
　　在新材料装备领域，尤其是前端金属冶炼环节所涉及的生产装备，由于企业间处理工艺的差异，装备种类呈现多样化的特点。未来，随着新能源动力汽车行业的逐步成熟，上游冶炼环节的生产企业或面临原材料成本控制、技术研发能力提升以及运营管控优化等多方面的挑战。这些挑战将推动企业加快技术创新和装备升级，以适应市场变化和行业需求。
　　3、新材料行业格局和趋势
　　全球能源格局加速向新能源转型，绿色低碳发展已成为国际社会的广泛共识。作为全球应对气候变化的重要践行目标，我国将“碳达峰、碳中和”纳入中长期发展战略，积极推动各领域向低碳化、绿色化转型。在这一背景下，新能源汽车作为交通领域碳减排的关键路径之一，近年来备受市场青睐。随着新能源汽车在续航里程、充电效率等方面的技术突破以及充电基础设施的不断完善，市场需求呈现爆发式增长，进而带动了动力电池行业的迅猛发展。在全球动力电池材料市场中，中国已稳居全球最大的生产和消费市场，同时也与韩国、日本、美国等国家共同构成了全球市场的重要参与者。动力电池行业的快速发展促进了电池技术的持续革新，其中高镍正极材料凭借其高能量密度和优异性能，成为锂电池正极材料的重要类型。作为生产高镍三元材料的重要原料，上游高冰镍产业也因此迎来了良好的发展机遇。随着新能源电动汽车渗透率的不断提高，动力电池材料市场需求将持续扩大，行业发展前景广阔。
　　公司在新能源材料领域积极布局，致力于打造国内外产业链一体化整合优势。在印尼，公司重点聚焦高冰镍冶炼生产，夯实资源基础；在国内，公司计划规模化建设硫酸镍、电解镍、三元前驱体和高镍三元正极材料生产线，形成了从上游资源到下游产品的完整产业链。当前，新能源材料领域的主要参与企业包括华友钴业、中伟股份、容百科技、格林美和当升科技等。公司具备技术与管理优势以及资源整合能力，将通过技术创新、产业链布局、成本管控等措施，力争在行业中树立核心竞争力，为全球新能源转型和可持续发展贡献力量。
　　(二)公司发展战略
　　公司经营理念：以诚信、敬业、创新、进取为企业核心价值观，持续不断向社会提供一流低碳环保技术、产品及服务，为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境。
　　公司发展目标：公司将抓住我国低碳环保行业快速发展的契机，持续稳固发展环保项目的投资、建设和运营服务，积极推进新能源材料领域业务布局，致力于打造城市环境保护基础设施综合体，解决城市废弃物处置问题，参与能源革命，推动新能源材料的普及运用，促进城市生态环境可持续发展，努力发展成为国际先进、国内领先的综合性低碳环保服务商。
　　(三)经营计划
　　2025年公司总体的工作要求：多种途径强化运营和拓展市场，稳步推进环保业务发展；加大新产品研发和市场拓展体系建设，推动装备业务市场化可持续发展；不断优化工艺和提升产能，实现新材料业务的突破和快速成长；统筹好国内外两大市场，加强管理和风控，推动各项业务协同发展。
　　2025年的主要经营计划：公司将持续深化环保产业布局，扎实推进项目投资建设和运营管理，全年计划实现垃圾入库量1,420万吨，完成上网电量38.8亿度，重点确保昆山再生资源项目、宝鸡项目按期并网发电，推动永强厨余项目投入试运行，并全力加快延安项目建设进度；积极开拓国内外环保市场，加大新项目投资力度，优化存量项目并购整合；通过技术创新和产品研发双轮驱动，完善研发体系建设，提升装备制造能力，扩大设备供应和工程服务市场份额，推进伟明装备集团度山制造基地二期项目建设；加快推进印尼嘉曼4万金吨高冰镍项目和温州锂电池新材料项目的产能提升，优化生产工艺，强化运营管理，投运产线尽快实现满产目标，为公司高质量发展注入新动能。上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者注意投资风险。
　　(四)可能面对的风险
　　1、垃圾处理业务经营风险
　　（1）行业发展及竞争的风险
　　随着我国城市化生活水平不断提升，国家对生活垃圾无害化、减量化、资源化处理提出了更高要求，近几年来大量的央企、国有企业和民营企业通过投资、收购、合作等方式进军固废处理领域，市场竞争日趋激烈。然而，行业面临新增项目减少、国补退坡以及处理能力过剩等挑战。激烈的市场竞争可能导致公司难以获取新项目和开拓新利润增长点，进而影响公司经营利润。此外，行业政策变化和监管趋严可能进一步加剧经营压力。为此，公司将持续提升技术水平和运营效率，增强核心竞争力，以应对行业发展的不确定性。
　　（2）项目建设及运营风险
　　公司在特许经营项目建设中需投入较大金额用于施工建设和设备采购。若因建筑材料、设备材料或人工成本大幅上涨，将导致成本上升，影响未来收益。此外，项目建设可能因自然灾害、施工事故等不可抗力因素延期，严重时甚至可能导致项目终止，造成既有投入无法收回或预期收入无法实现，对公司业绩产生不利影响。
　　在项目运营过程中，公司需严格遵守国家环保规定，监测并控制垃圾焚烧过程中的污染物排放。若因工作失误导致环保不达标，将影响项目盈利能力和企业声誉。同时，由于特许经营期限较长，运营期间可能面临上网电价下降、环保要求提高、人工及耗材成本上升等问题，导致收入减少、运营成本增加。尽管特许经营协议约定因政策、物价等因素可调整垃圾处置费标准，但受限于成本变化幅度、重新测算和协商程序，公司可能面临费用调整不及时或不到位的风险，进而影响收益。特许经营期限到期后，公司虽可通过协商继续取得经营权，但仍存在无法续期的风险，可能对公司长期经营产生影响。
　　为此，公司将通过加强成本管控和环保管理、延伸产业链增加收入、开展垃圾处理费调整等措施，有效应对项目建设运营风险，确保业务稳健发展。
　　2、开展新材料业务风险
　　公司通过投资印尼高冰镍项目进军新材料领域，生产镍中间品。然而，该项目的投资、建设和生产面临多重风险，包括工艺技术革新、海外原材料供应、产品市场销售、海外人力资源组织、资金外币汇兑以及所在国政治经济环境的稳定性等。这些因素可能导致项目盈利性存在不确定性。为此，公司将采取积极措施以应对风险：一方面，持续加大在新材料领域的技术研发投入，提升工艺水平和生产效率；另一方面，深化与合作伙伴的密切协作，优化供应链和市场拓展能力。同时，公司将强化外汇和商品风险管理，制定科学的对冲策略，降低汇率、商品价格波动带来的影响。通过以上举措，公司旨在稳步推进新材料业务发展，增强项目的盈利能力和竞争力，确保业务稳健发展。
　　3、装备制造原材料价格波动风险
　　公司装备板块对原材料采购量较大，若未来原材料价格出现大幅波动，将可能导致生产成本发生显著变动，进而对装备制造板块的毛利率和整体经营业绩产生不利影响，最终波及公司利润水平。为有效应对这一风险，公司将采取多维度措施：一是强化预算管理，严格控制成本费用，优化资源配置，节省非必要的成本开支；二是持续推进精益化管理和智能制造，通过技术升级和流程优化提高生产效率，充分发挥规模优势；三是注重生产过程中的成本优化、质量改善和效率提升，着力打造更具韧性的供应链体系。通过以上举措，公司将最大程度地降低原材料价格波动带来的负面影响，确保经营效率和效果的提升，为业务稳健发展提供有力支撑。
　　4、税收优惠政策变化的风险
　　公司下属部分子公司依据相关政策，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；部分子公司因被认定为高新技术企业，适用15%的优惠所得税税率；公司垃圾发电业务产生的电力收入享受增值税即征即退100%的优惠政策；公司的垃圾处理、污泥处理及污水处理劳务收入选择享受70%增值税即征即退或免征增值税的政策。这些税收优惠政策为公司整体盈利水平提供了重要支撑。然而，若未来相关政策发生调整，导致现有税收优惠政策不再执行或公司及子公司不再满足适用条件，公司将无法享受上述税收优惠，从而对盈利水平产生不利影响。对此，公司将密切关注税收政策变化，持续优化业务结构，提升核心竞争力，同时积极探索多元化发展路径，以降低对税收优惠政策的依赖，确保公司经营的稳健性和可持续性。
　　5、技术风险
　　公司高度重视技术研发与创新工作，组建了专门的研发团队，并配备专职研究人员，全面负责技术开发与升级工作。为确保技术团队的稳定性，公司采取了多方面的激励措施，包括与核心技术人员签署长期合约、提供具有市场竞争力的薪酬待遇以及完善的职业发展规划。同时，为有效防范核心技术的外泄风险，公司制定了《保密管理制度》等严格的规章制度，与知悉核心技术的员工签订保密协议和竞争性业务限制协议，从制度层面构筑了完善的技术保护体系。然而，随着公司业务规模的持续扩张和技术人员数量的不断增加，未来公司核心技术的扩散风险仍然存在，可能对公司的市场竞争力和业务发展造成不利影响。为此，公司将持续强化技术保密措施，优化内部管理机制，积极探索技术创新与知识产权保护相结合的发展路径，确保核心技术优势的长期稳固，为公司的可持续发展提供坚实保障。
　　6、管理风险
　　公司实际控制人因持股比例较高，能够依托其绝对控股地位，通过行使表决权对公司的董事及监事任免、经营方针、投资决策和股利分配等重大事项施加控制或重大影响，这可能导致公司及其他中小股东的利益受到不利影响。为降低此类风险，公司将进一步完善公司治理结构，强化内部控制机制，确保决策的透明性与公平性。尽管公司已通过打造独特的企业文化、凝聚团队力量，并为核心技术及管理人才提供具有市场竞争力的薪酬待遇，但核心人才的流失风险仍然存在，可能对公司未来发展造成不利影响。为此，公司将持续优化人才激励机制，强化员工归属感和职业发展支持，构建稳固的人才梯队。此外，随着公司运营管理项目数量的不断增长，对管理层的经营能力提出了更高要求。若公司在市场开发、项目运营、分支机构管理等方面的能力不能有效提升，或组织模式和管理制度未能进一步完善，可能引发相应的管理风险。对此，公司将进一步优化运营管理模式，健全管理制度，提升管理效率和风险控制能力，确保公司在快速发展中保持稳健经营，为股东和客户创造长期价值。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、垃圾处理行业　　（1）行业市场状况　　2024年初以来，为应对国内外复杂的经济形势，国家持续出台实施一系列政策以促进经济发展和社会进步。坚持生态文明建设，以实现国家双碳战略目标为导向，推进绿色低碳发展，助力美丽中国建设，持续推进和落实各项环保产业规划和政策。国内环保行业从高速发展向高质量发展转型，面临全方位提质增效、精耕细作、系统化建设运营等新机遇和挑战。　　受行业步入成熟期等因素影响，近三年来我国垃圾焚烧发电项目中标数量、新增产能、投资金额等关键性指标均有所下降。随着电价补贴力度逐渐减缓，叠加风光新能源平... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、垃圾处理行业
　　（1）行业市场状况
　　2024年初以来，为应对国内外复杂的经济形势，国家持续出台实施一系列政策以促进经济发展和社会进步。坚持生态文明建设，以实现国家双碳战略目标为导向，推进绿色低碳发展，助力美丽中国建设，持续推进和落实各项环保产业规划和政策。国内环保行业从高速发展向高质量发展转型，面临全方位提质增效、精耕细作、系统化建设运营等新机遇和挑战。
　　受行业步入成熟期等因素影响，近三年来我国垃圾焚烧发电项目中标数量、新增产能、投资金额等关键性指标均有所下降。随着电价补贴力度逐渐减缓，叠加风光新能源平价上网政策影响，未来垃圾焚烧发电补贴退坡或将延续。企业通过技术、管理创新提升现有项目运营效率，在存量和增量市场中寻找新的增长点，并积极探索出海路径，通过探索多元化收益来源增强企业的盈利能力和市场竞争力。公司国内同行业其它公司主要有：光大环境、瀚蓝环境、上海环境、三峰环境、绿色动力、深圳能源、康恒环境、中国天楹、旺能环境等。
　　（2）行业特有的经营模式
　　目前，垃圾焚烧发电行业形成了以政府特许经营为主流的经营模式，即政府按照有关法律、法规规定，通过市场竞争机制选择生活垃圾焚烧发电项目的投资者或者经营者，授予垃圾焚烧发电项目的特许经营权，包括在特许经营期限内独家在特许经营区域范围内投资、建设、运营、维护垃圾焚烧发电项目并收取费用的权利。特许经营期限原则上不超过40年，特许经营权到期时，政府按照相关规定组织招标，再次选择特许经营者。若不能再次获得特许经营权，经营者将按照协议约定将垃圾焚烧发电项目移交给当地政府。餐厨垃圾处理也采取类似的经营模式。行业内特许经营权模式主要有BOO（建设—拥有—经营）、BOT（建设—经营—移交）、BOOT（建设—拥有—经营—移交）等。
　　固废处理行业的商业模式不仅仅反映了行业自身的发展需求，也反映了社会环境保护和资源循环利用的战略需求。随着社会对环境保护意识的不断提高，固废处理行业的商业模式将不断创新和发展，以适应日益增长的固废处理需求和社会环境保护的战略目标。同时，政府也将通过出台相关政策，推动固废处理行业的健康、可持续发展，以实现社会、经济和环境的多赢。
　　（3）行业上下游关系
　　我国城市生活垃圾焚烧发电行业的前端包括垃圾的收集、分类和运输，主要由市政环卫部门负责，近年来市场化主体不断介入环卫项目的投资建设运营；行业的后端包括城市生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，由政府通过特许经营的方式实行市场化运作。
　　我国城市生活垃圾焚烧发电行业上游主要包括城市生活垃圾焚烧发电项目工程设计及建设、设备及材料供应商等，下游包括地方政府环卫部门及电力公司。
　　（4）行业发展方向
　　根据《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，到2025年底，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右；全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。
　　垃圾焚烧企业效益增长点逐渐从新项目开发转移到已运营项目的精细化管控和业务拓展，结合自身资源优势，打通固废产业链实现效益提升。由于垃圾分类及运营项目增多，目前国内垃圾焚烧项目中，部分未能达到满负荷运营。多省陆续推出垃圾焚烧设施协同处置一般工业固体废物名录，一般工业固体废物和生活垃圾协同处置，将提高部分垃圾焚烧运营项目的效益。随着城市化进程的加快以及垃圾分类成效日益明显，餐厨垃圾增量较大，餐厨垃圾处理业务有较大的市场空间。绿电需求的增长和碳交易市场的日趋完善，绿电交易通过市场机制促进了可再生能源的发展，而碳交易则通过价格信号引导企业减少碳排放，为固废行业提供了新的机会。
　　2、装备制造行业
　　环保装备制造作为绿色产业的重要组成部分，为我国生态文明建设提供了重要物质基础和技术保障，根据《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025年）》，我国将全面推进产业结构调整优化，提升高端装备供给能力，推动发展模式向标准化、智能化、绿色化、服务化转型，进一步提高绿色低碳转型的保障能力。
　　垃圾焚烧处理设备制造在环保领域的应用，即城市生活垃圾焚烧发电项目运营所采用的垃圾处理设备系统，主要包括垃圾接收系统、锅炉焚烧系统、烟气处理系统、自动控制系统、余热利用系统、电气系统和水处理系统等专业系统。
　　近年来国内垃圾焚烧装备制造技术持续提升，部分垃圾焚烧处理设备具备很强的市场竞争力，销往国际市场。除本公司外，国内其他主要垃圾焚烧处理设备制造企业还有三峰环境、光大环境、康恒环境、杭州新世纪等。
　　在原有生产垃圾焚烧处理设备的基础上，公司将装备制造业务拓展到新能源材料领域。公司下属装备制造集团目前生产新材料装备，湿法领域主要有大型槽罐、搅拌器、浓密机、反应釜等设备，火法领域主要有侧吹炉炉体、收尘器和脱硫设备等。公司装备制造业务保持强劲增速，新材料装备订单量增量显著。随着公司布局的新材料产能逐步投产以及在新材料领域的持续深入，后续还会进一步扩大新材料设备供应范围，积极拓展市场，提升装备板块业务收入。
　　3、新能源材料行业
　　近年来，我国新能源汽车市场呈现出高速发展态势，市场规模持续迅速扩大，新能源汽车产业正成为制造业新的增长引擎。同时，在碳达峰、碳中和的大背景下，国家针对新能源行业出台了一系列支持政策，促进新能源产业链发展。2021年国务院发布《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，要求加快发展新能源汽车等战略性新兴产业。2022年交通运输部等四部门发布《贯彻落实<中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见>的实施意见》，明确提出积极发展新能源和清洁能源运输工具。发展新能源汽车产业是实现“双碳”目标的重要措施。
　　2024年上半年，伴随以旧换新、新能源汽车下乡等利好政策持续落地，汽车市场消费潜力进一步释放，汽车产销保持平稳增长。根据中汽协公布数据，2024年1月至6月，我国新能源汽车产销量分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%。出口方面，上半年我国新能源汽车出口60.5万辆，同比增长13.2%，保持快速增长。
　　总体来看，新能源汽车产业仍处于快速发展态势，其广阔的发展前景催生锂电材料产业链上下游企业加快推进产能释放以应对市场需求。高镍三元正极材料凭借其能量密度高、用户体验优等特性，成为锂电池正极材料的主要类型。作为生产高镍三元材料的重要原料，上游高冰镍产业具有良好的发展前景。目前在该行业经营的国内公司主要有：华友钴业、中伟股份、格林美、力勤资源等。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　1、主营业务
　　公司是国内规模最大的低碳环保服务商之一，将“为人类创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”作为发展使命，持续不断向社会提供一流低碳环保技术、产品及服务。2022年以来，在碳达峰碳中和的背景下，公司顺应新能源产业快速发展的趋势，战略布局新能源材料行业，公司主营业务形成了环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展的格局。其中，环境治理业务板块具体业务包括城市生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理、污水处理等；装备制造业务板块具体业务包括环保装备和新能源材料装备研发制造；新能源材料业务板块具体业务包括高冰镍、硫酸镍、电解镍、三元正极材料生产等。
　　本公司垃圾焚烧业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，包括核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。公司在全国各地投资、建设、运营生活垃圾焚烧厂，并在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和工业固废处理项目，与生活垃圾进行协同处置；同时，公司介入行业上下游的环保装备研发制造销售、环保工程承包建设、垃圾清运、渗滤液处理等领域。
　　公司新能源材料业务布局新材料一体化投资，包括上游在印尼投建镍金属冶炼项目，下游在国内投建锂电池新材料产业基地项目，产品涉及电池级硫酸镍、动力电池三元前驱体、电解镍、动力电池三元正极材料等；同时，公司充分发挥自身高端装备研发和生产优势，积极开展红土镍矿火法和湿法冶炼等新材料装备的研制，为自身项目提供装备支持，有效控制项目投资成本，并对外向行业企业输出成套设备，实现对外销售收入。
　　报告期，公司主要产品包括电力销售、垃圾处置服务、设备销售及服务等，通过向电力公司提供电力并收取发电收入，向地方政府环卫部门提供垃圾焚烧处理服务并收取垃圾处置费，向客户销售环保装备和新材料装备及服务并收取设备销售及服务费。
　　公司主要通过增加环保项目规模和设备销售及服务规模，并开展各类固废协同处理、一体化运营新材料业务等，来提升公司未来营业收入和利润水平。
　　2、经营模式
　　报告期内公司主要以特许经营模式从事城市生活垃圾焚烧发电、餐厨、污泥等垃圾处理项目运营业务；同时，公司及下属子公司自主研发、制造和销售核心的垃圾焚烧、渗滤液处理、餐厨垃圾处理等环保装备，以及红土镍矿火法和湿法冶炼等新材料装备。环保和新材料装备一方面供公司项目建设和运营所需，另一方面开展设备对外销售及服务。公司在垃圾焚烧项目上的投资、建设和运营经验丰富，投资和运营成本管控能力强，稳定运营能力、发电效率居行业领先，投运项目以沿海经济发达地区为主，公司业务毛利率较高，是公司专业化管理能力及核心竞争力的综合体现。
　　公司主要业务经营模式如下：
　　（1）运营模式
　　1）垃圾处理项目运营模式
　　公司垃圾处理项目运营的主要模式为BOT、BOO。其中，BOT模式（建设—经营—移交）是指政府授予企业特定范围、一定期限内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，在特许经营权期限到期时，项目资产无偿移交给政府；BOO模式（建设—拥有—经营）是指政府授予企业特定范围内的独占特许经营权，许可其投资、建设、运营垃圾处理项目并获得垃圾处置费及发电收入，项目资产为企业所有，无需移交给政府。BOT、BOO项目公司需要投入大笔资金完成项目建设，经营周期长。项目运营的主要收入是发电收入和垃圾处理收入。
　　2）装备生产销售和服务模式
　　公司通过自主研发制造核心垃圾处理成套设备以及镍金属冶炼等新材料装备，分别向公司各项目运营公司以及外部客户进行销售，并提供相应服务。设备销售及服务属于订单式生产，根据规模、性能要求、环保排放标准等进行定制。
　　3）新材料项目运营模式
　　公司新材料项目分为国外业务和国内业务，国外业务主要为在印尼设立合资公司开展镍金属冶炼项目的投资、建设和运营，国内业务主要为设立合资公司生产硫酸镍、电解镍、动力电池材料等产品，形成动力电池材料上下游一体化投资运营，有效控制生产成本，降低各环节价格波动可能对公司带来的收益影响。
　　（2）采购模式
　　1）垃圾处理项目采购模式
　　垃圾处理项目采购方面，公司主要通过与工程承包商签订协议，由工程承包商具体实施项目土建施工、设备安装等服务；公司下属装备制造公司主要负责提供垃圾焚烧处理设备、烟气处理设备、自动化控制系统和高低压电气等垃圾焚烧发电关键设备，余热锅炉由公司自主设计并委托专业的锅炉生产商进行制造。
　　除项目建设涉及的采购事项外，公司垃圾焚烧等项目运营过程中也会采购石灰、活性炭、水、电等原材料。公司项目在正常运行时使用部分自身发电量，在设备检修期间需要采购外部电力。
　　2）装备制造业务采购模式
　　装备制造采购方面，公司主要通过询比价，与主材、辅材及外购件厂商签订协议，开展钢材、炉排片、布袋、龙骨、水、电等采购工作。
　　3）新材料项目采购模式
　　新材料在建项目采购方面，公司主要通过与工程承包商签订协议，由工程承包商具体实施项目土建施工、设备安装等服务；公司主要通过询比价对外采购新材料装备，公司下属装备制造公司提供部分镍冶金设备、新材料生产装备。
　　（3）盈利模式
　　报告期内，公司主要通过提供垃圾处理服务、销售电能及销售环保、镍冶炼和新材料成套设备实现盈利。收入来源主要包括：①通过购售电合同向购电方出售电力取得发电收入；②通过接收、处理垃圾收取垃圾处理服务费；③通过销售环保、镍冶炼和新材料成套设备并提供相应服务取得收入；④EPC建造收入。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　在经济社会高质量发展背景下，公司积极推动环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块发展。上半年公司环保项目运营实现收入16.11亿元，装备制造及服务实现收入24.85亿元。具体经营情况分述如下：
　　（一）环保集团投资建设运营情况
　　上半年昌黎项目投入正式运营，富锦项目、永康项目二期、凯里项目二期和枝江项目投入试运行，报告期末公司投资控股的垃圾焚烧发电运营项目53个（其中试运行4个），上述项目投运规模约3.6万吨/日。餐厨垃圾处理项目方面，报告期东阳、浦城餐厨项目投入正式运营，宁都餐厨项目投入试运行，报告期末公司投资控股的餐厨垃圾处理运营项目18个（其中试运行3个）。公司全面推进各项目建设，陇南项目开始进垃圾，期末公司在建的控股垃圾焚烧项目4个、在建餐厨垃圾处理项目4个。
　　公司各垃圾焚烧处理项目积极拓展协同处理项目。主要签署合同情况：公司下属澄江伟明环保科技有限公司签署《富源县生活垃圾焚烧项目运营管理技术服务合同》，负责富源县生活垃圾焚烧发电厂运营管理技术服务，服务期三年，合同总价约684万元；公司续签瓯海区生活垃圾直运服务项目合同，继续负责运输瓯海区各镇街各小区、企事业单位、商业综合体等产生的易腐垃圾、其他垃圾，服务期限1年，合同总价约人民币1,024.92万元。
　　上半年公司共有15个垃圾焚烧项目完成绿证建档核发工作，共计核发绿证约114.61万个。永丰项目垃圾处理费上调8.66%。昆山项目二期收到江苏省生态环境保护专项资金补助1,178.72万元。
　　（二）装备集团和新能源集团业务发展情况
　　上半年公司装备制造及服务业务实现收入24.85亿元，同比增长74.51%。上半年公司及下属装备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单总计约12.13亿元。伟明装备集团取得GGD型低压成套开关设备两种产品的3C认证，拓展了产品范围。
　　公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目进展顺利，设备安装进入最后阶段。伟明盛青公司温州锂电池新材料项目新取得81.2亩用地，办公楼、食堂和宿舍楼启用，硫酸镍产线和一期电解镍车间建设进入最后阶段。
　　装备集团和新能源集团上半年收到产业政策、技改等补助合计约4,132.47万元。
　　（三）其他方面情况
　　报告期末，公司及下属子公司合计持有专利和软件著作权约319项。公司下属伟明建设公司取得建筑装修装饰工程专业承包、市政公用工程施工总承包和建筑工程施工总承包贰级资质。
　　公司拟投资不超过人民币4亿元建设总部大楼，成功竞得总部大楼温州龙湾区状元地块。公司1月完成1.8亿元股份回购，“伟24转债”于4月成功发行上市。
　　公司还荣获证券时报主办的第十五届天马奖之“中国上市公司投资者关系管理天马奖”、《董事会》杂志主办的第十九届中国上市公司董事会金圆桌奖之“优秀董事会”、证券之星“ESG新标杆企业奖”、浙江省企业社会责任促进会主办的“2023浙江省企业社会责任标杆企业”等称号，并获得华证ESG评级“2023年度环境、社会、公司治理（ESG）综合评级A级”证书。

　　三、风险因素
　　1、垃圾处理业务经营风险
　　（1）行业发展及竞争的风险
　　垃圾焚烧发电行业作为一个发展前景广阔的产业，吸引了众多在技术、市场、人才、管理等方面均具有一定竞争优势的市场参与者。随着我国城市化生活水平越来越高，国家对生活垃圾无害化、减量化、资源化处理也提出了很高要求，这也激发了固废处置行业的投资热潮。近几年来大量的央企、国有企业和民营企业通过投资、收购、合作等方式进军固废处理领域，市场竞争越来越激烈，但行业新增项目数量减少，公司将面临较严峻的挑战。行业激烈的竞争会使公司难以获取新项目、寻找新的利润增长点，并面临垃圾处置费下降的风险，从而影响公司的经营利润。
　　（2）项目建设风险
　　公司特许经营项目建设需进行较大金额的施工建设和设备采购。虽然公司特许经营项目的关键设备主要向其下属子公司采购，但若项目建设期间因建筑材料、设备材料、人工成本等出现较大幅度的上升，将导致施工建设和设备采购成本相应上升，对公司未来的净利润水平产生影响。
　　若公司特许经营筹建项目及未来新取得项目在选址过程中，未能在合理时间内确定符合建设条件的备选厂址，或在土地征用及环境影响评价等各环节中未能妥善取得选址周边民众的支持和配合，则公司将面临新项目前期审批进度缓慢甚至未能获批而被迫重新选址的不利后果，导致项目无法按照特许经营协议的约定在既定时间内开工建设并投产运营，从而对公司新项目拓展经营和业绩增长造成不利影响。项目建设过程中可能因自然灾害、施工事故等不可抗力或不可预期的因素导致项目建设进度有所延期，在影响较为严重的情况下甚至不排除部分项目停止的可能，从而导致公司既有投入无法收回或预期收入无法实现，对公司业绩造成不利影响。
　　（3）项目运营风险
　　在项目运营过程中，公司需严格按照国家有关环保规定，在垃圾焚烧过程中监测和控制污染物的排放量，以确保符合环保要求。若由于工作失误或不可抗力因素，上述环节出现障碍，将对公司项目运营造成影响，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
　　由于项目特许经营权的期限一般较长，运营期内因环保要求提高、人工耗材等运营成本上升导致公司运营成本上升的可能性较大。公司与项目所在地政府签署的特许经营协议或运营协议中均约定：由于国家环保标准调整、产业政策调整、物价指数变化使公司生产成本或收入发生较大变化时，可相应调整垃圾处置费标准。但由于具体调整限定了成本变化幅度、双方重新测算程序等前提，且需双方具体协商，因此公司仍有可能面临因运营成本上升而垃圾处置费标准不能得到及时、到位的调整而导致收益下降的风险。
　　此外，国家垃圾焚烧补贴电价退坡，可能影响公司发电收入及盈利水平。特许经营期限到期时，经双方协商并在符合国家法律和相关行业规定情况下，公司可继续获得特许经营权，但仍存在特许经营权到期时因不可预期的因素而无法继续取得特许经营权的风险。
　　2、开展新材料业务风险
　　公司开展新材料业务，通过投资印尼高冰镍项目生产镍金属制品。高冰镍项目投资、建设和生产面临工艺技术革新、海外原材料供应和产品市场销售、海外人力资源组织、资金外币汇兑、所在国政治经济等方面的风险，从而对未来项目的盈利性带来不确定性。公司将加强在新材料领域的技术研发投入，加强与合作伙伴的密切合作，做好资金外汇风险管理，推进公司新材料业务平稳发展。
　　3、装备制造原材料价格波动风险
　　公司装备板块原材料采购量较大，如果未来原材料价格出现大幅波动，可能导致公司生产成本发生较大变动，从而对公司装备制造毛利率和整体经营业绩产生一定影响，进而影响公司利润水平。公司将通过预算管理，严格控制成本费用，节省成本开支；同时公司通过精益化管理、智能制造等方式提高生产效率，发挥规模优势；通过生产过程中的成本优化、质量改善、效率提升，最大程度的降低原材料价格波动带给企业的影响，确保经营的效率和效果。
　　4、税收优惠政策变化的风险
　　公司下属部分子公司享有自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税的优惠政策。公司下属部分子公司享受高新技术企业15%的所得税优惠税率；公司利用垃圾发电产生的电力收入业务享受增值税即征即退100%的税收优惠；公司垃圾处理、污泥处理、污水处理劳务收入选择享受70%增值税即征即退和免征增值税政策。若未来所得税和增值税优惠政策出现变化不再执行或适用条件等原因不再享受，公司及子公司可能无法享受所得税和增值税优惠政策，从而导致公司的盈利水平受到不利影响。
　　5、技术风险
　　公司重视技术研究开发工作，组建了专门的研究团队，配备专职的研究人员，负责总体技术开发工作。公司已通过签署长期合约及提供具有市场竞争力的薪酬待遇等措施稳定核心技术团队，并通过制定《保密管理制度》等规章制度，与知悉核心技术的员工签订保密协议和竞争性业务限制协议等措施防范核心技术泄露。但随着公司业务规模的扩张及技术人员数量的增加，未来公司的核心技术仍存在扩散的风险，从而对公司的业务产生不利影响。
　　6、管理风险
　　公司实际控制人在公司持股比例较高中，可以利用其绝对控股的地位优势，通过行使表决权对本公司的董事、监事任免、经营方针、投资决策和股利分配等重大事项施加控制或重大影响，从而有可能影响甚至损害公司及其他中小股东的利益；尽管公司建立了特有的文化和凝聚力，且对公司核心技术及管理人才提供了具有市场竞争力的薪酬，但仍不排除该等人才流失从而为公司未来发展带来不利影响的风险；公司子公司不断增加，对子公司的管控风险也有所增加；若公司管理能力的提升未能与业务规模的扩张保持一致，将会给公司带来一定的管理风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，业务覆盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链。
　　公司从事城市生活垃圾焚烧发电业务，是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一。公司在长三角等东部沿海发达地区拥有较高市场份额，并积极介入全国市场，显著的规模优势有利于公司实现规模经济，降低研发成本和管理成本，进一步提升盈利水平。公司还积极向餐厨垃圾、污泥等其他固废的清运和处置领域全面拓展。公司业务覆盖垃圾焚烧发电产业的各个环节，包括核心技术研发、设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链，具备一体化运作的独特优势，各业务环节之间形成协同效应，有利于有效降低项目投资成本，加快建设速度，提高运营效率，加强设备运营、维护和维修，并促进技术创新。公司还积极开展设备对外销售及服务业务。公司在运营自有项目基础上，形成了很强的同行业项目整合和效率提升能力。
　　（二）公司拥有行业领先的成套装备研发能力和技术水平。
　　公司聚集一批高级技术人才，组建炉排、烟气净化设备、焚烧锅炉、自动控制系统、高低压电气、渗滤液处理、餐厨垃圾处理、镍冶炼装备、新材料制造装备、项目建设、运营工艺等专业研发团队，拥有国际先进、国内领先的具有自主知识产权的垃圾焚烧炉排炉、烟气净化、自动控制等技术，成功应用于生活垃圾焚烧项目已逾20年，在线运行的各套设备质量过硬、性能优异、技术工艺成熟，并储备了丰富的自主知识产权。
　　（三）公司三大业务板块并驾齐驱，协同发展能力强。
　　公司目前形成了环境治理、装备制造和新材料业务协同发展的格局，在传统业务发展成熟的基础上，积极围绕低碳环保领域开展业务布局，通过介入镍冶炼和电池材料制造相关低碳业务，打开了业务发展新空间。高冰镍火法冶炼工艺与垃圾焚烧发电工艺有相似之处，公司可借鉴现有成熟技术，利用人才优势，保证新材料制造产能快速建设和投产；环保运营业务也能为新材料业务提供资金和运营人才支持，新材料产能投产后预计可以为公司带来收入增量和良好的盈利空间，极大提升公司业务规模，进而反哺公司环保项目投资建设运营以及装备研发投入，提升公司环保业务市场份额及装备制造的核心竞争力。
　　（四）公司拥有突出的业务管理能力和良好的品牌形象，具有项目快速复制能力，运营稳健，财务状况良好。
　　公司在项目投资、建设、运营以及设备研制等方面建立了一套科学的系统化技术标准和运作模式，形成了专业化、精细化、标准化的业务管理能力，帮助公司保持行业领先的经营业绩和盈利能力。公司获得一系列社会荣誉，树立了良好的市场品牌形象，并具备项目快速复制能力。公司从投资到运营端都建立了严格的事前风险控制体系，严格的财务与法务事中合规体系，严格的事后内部审计体系，控制公司经营风险。公司资产负债率在同行业中属于较低水平，具有较强的融资能力。
　　（五）公司拥有经验丰富的优秀管理团队，人才队伍稳定，开展有效激励，并建立良好的人才培养体系。
　　公司管理团队具备丰富的行业知识、专业的技术实力和高效的管理能力，创业创新意识强，将帮助公司积极把握低碳环保行业的发展机遇，实现公司战略发展目标。经过多年的积累，公司沉淀形成了优秀的企业文化，建立多层次的激励机制，人才队伍稳定。公司还建立了良好的培训体系，通过周期性的专业和管理培训，推动不同岗位、层级员工不断成长，满足公司业务发展对各层次人才的需求。 收起▲