一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业发展情况　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所从事的按摩器具业务属于制造业中的专用设备制造业，行业代码C35。按照现行最新版《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024）划分标准，公司所属行业类别保持一致，仍为C35专用设备制造业。　　2026年上半年，按摩器具行业整体保持结构性发展态势。内需市场依托国民健康意识提升、居家康养理念普及维持基本韧性，促消费政策带动家用健康家电需求释放；消费需求呈现分层特征，中端按摩椅、小型便携按摩器具需求增长突出，小户型轻量化、智能化产品更受市场青睐。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所从事的按摩器具业务属于制造业中的专用设备制造业，行业代码C35。按照现行最新版《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024）划分标准，公司所属行业类别保持一致，仍为C35专用设备制造业。
　　2026年上半年，按摩器具行业整体保持结构性发展态势。内需市场依托国民健康意识提升、居家康养理念普及维持基本韧性，促消费政策带动家用健康家电需求释放；消费需求呈现分层特征，中端按摩椅、小型便携按摩器具需求增长突出，小户型轻量化、智能化产品更受市场青睐。线上内容电商持续成为重要销售渠道，线下体验门店持续推进下沉布局。
　　海外市场表现分化，东南亚、拉美、南亚新兴市场需求稳步增长；欧美主要消费市场复苏节奏偏缓，叠加海外贸易政策、地缘冲突、汇率波动影响，出口业务不确定性仍然存在。我国作为全球按摩器具核心生产基地，产业链配套优势持续稳固。
　　行业发展仍面临一定不确定性与挑战。按摩器具属于可选消费品，受宏观经济环境、居民消费信心波动影响较大，行业需求具备一定弹性；上游电机、塑胶、皮革等原材料价格波动，易对行业整体盈利水平造成挤压；海外市场贸易政策变动、地缘风险及汇率波动，也持续对企业出口业务带来挑战。整体而言，行业已告别高速爆发式增长阶段，进入稳健结构性增长周期，中长期居家康养的核心需求支撑行业稳步发展，具备技术、品牌、渠道综合优势的行业龙头将持续受益于行业升级与格局优化，成长潜力持续释放。
　　（二）公司主要业务
　　1、公司的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。
　　2、公司主要产品及用途
　　公司主要产品为按摩椅及按摩小件。
　　（三）公司经营模式
　　1、销售模式
　　公司针对国内外市场采取不同的经营模式。国内市场以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产，并通过跨境电商等渠道稳步推进自有品牌出海。
　　（1）国内业务销售模式
　　公司国内业务分为经销、直营、电商、体验店、ODM五种销售方式，构建了以经销、商场终端、连锁卖场、电子商务、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。
　　（2）出口业务销售模式
　　公司在自主研发出新产品后，向国外品牌经营商推荐试样，再根据境外市场反馈对产品进行改进、完善，最后将产品批量生产，售往当地市场。
　　公司外销分为直接销售、间接销售及跨境电商，目前主要以直接销售为主，即公司直接为境外客户提供代工生产，境外客户购买产品后自行确定产品品牌、销售渠道和销售价格。
　　公司出口业务以FOB方式为主，在收到客户预付款项或信用证后，根据客户需求组织生产，完工后进行报关、装船。公司在商品出库并报关取得报关单后确认外销收入。
　　2、生产模式
　　在生产管理上，公司全部采用订单生产模式，具体流程为：销售部门确认客户订单，录入SAP系统并下发至制造中心生管部，由制造中心生管部编制生产任务单，排定生产计划，并下达物料需求计划（采购申请单、委外申请单）。资材部收到生管部物料需求计划后采购物料，经品管部检验合格后入物流部原材料库，各制造部门依据SAP生产任务单安排领料、生产，产成品完工验证合格后，流入物流部成品库。
　　3、采购模式
　　公司主要依据客户产品订单数量，结合所需的安全库存来进行原材料采购。操作上，由生管部门下达采购计划，资材部负责选择供应商及采购。公司采购原材料主要包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等。对于主要原材料，公司选定2-3家合作供应商，以避免因突发的原材料短缺而造成生产经营中断。对于数量较大的品类，公司依据品质的稳定性、价格优势、服务的及时性来分配订单。
　　（四）报告期内公司市场地位
　　1、公司市场地位
　　公司作为国内按摩椅行业的龙头企业及全球核心按摩椅的生产企业，在行业内具有优势地位。公司专注按摩椅研发设计与制造29年，具备完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系。公司实施品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”“摩摩哒”两大核心品牌，“荣泰”品牌聚焦中高端按摩椅市场，主打高品质、智能化产品，“摩摩哒”品牌主要针对大众消费市场，主打高性价比产品。双品牌矩阵覆盖不同消费层级，有助于公司全面获取市场份额并分散经营风险。公司已构建覆盖线下门店与主流电商平台的多元化销售网络：境内线下门店数量近千家，并线上布局天猫、京东、苏宁易购、抖音等主流平台；境外市场，得益于公司在研发设计、生产管理和成本控制等方面的显著优势，主要通过ODM和OEM模式，与全球知名品牌建立了长期稳定的合作关系。
　　2、主要业绩驱动因素
　　（1）居民健康消费需求持续释放。随着国民健康管理意识提升，健康消费相关细分领域保持发展活力，按摩保健器具需求呈现增长趋势。国内市场，据电商平台消费数据显示，国民在缓解压力、改善身心状态的按摩保健器具的支出呈现出增长趋势。国际市场，美国、欧洲、东亚等传统核心市场订单逐步恢复并实现稳定增长。
　　（2）人口老龄化催生刚性需求。近年来我国老龄化进程加快，中老年群体普遍存在对肌肉放松、血液循环不畅、经络受阻改善等健康问题需求日益凸显，按摩器具作为具备一定缓解作用的非侵入式健康护理产品，消费市场需求有望在老龄化进程下持续提升。
　　（3）消费群体年轻化拓展市场空间。随着都市人群工作节奏加快和健康管理意识增强，按摩保健产品的消费群体呈现年轻化趋势，年轻消费者占比持续提升，成为行业增长的重要驱动力。
　　报告期内，公司业绩变化符合行业发展状况。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入9.91亿元，较上年同期增长22.29%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，较上年同期增长31.48%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.63亿元，较上年同期增长12.13%。现就2026年上半年经营情况报告如下：
　　国内市场，健全终端赋能，夯实运营根基
　　线下业务：
　　2026年上半年，按摩椅行业消费分层加剧、产品同质化竞争激烈，线下存量市场承压明显。
　　报告期内，公司线下业务围绕渠道拓展、终端提效、经销商赋能三大核心稳步推进；一方面开拓京东线下新渠道，完善线下布局；另一方面全面实施店效倍增专项，通过节点营销、样板门店陪跑、全域终端赋能，有效激活终端产能，阶段性成果显著。春节营销闪电战实现节点突围，首期店效倍增项目深耕样板门店，以全流程陪跑与数据化运营打造可复制的终端运营标杆，标杆效应持续显现，全域门店效率稳步提升。上半年，公司进一步完善终端赋能体系，统一运营标准、销售逻辑与服务体系，夯实终端运营能力与经销商凝聚力。
　　上半年，新增门店43家，优化关停低效门店22家，实现终端网点稳步扩张与渠道结构优化。整体而言，通过常态化店效运营、全节点营销、高频终端赋能及新渠道开拓，核心经销商与样板门店销量稳步增长，终端单店效能、团队专业度及经销商粘性显著提升，为线下业务后续高质量发展奠定坚实基础。
　　线上业务：
　　报告期内，公司将内容运营作为线上增长的核心引擎，针对小红书、知乎等优质内容平台制定差异化运营策略，通过加大内容投入与策略优化，打造了核心价格段爆款产品矩阵，成为线上增长的主力贡献品类。抖音渠道销售亮点突出，行业端，抖音电商按摩椅行业增速放缓，公司市占率提升，平台增速远超行业增速及其他头部品牌。达人端，与头部达人与辉同行、交个朋友、东方甄选等达成深度合作，在品牌曝光及销售都有较大贡献；直播间实践多种新直播场景如展会、总裁进直播间等方式获得了比日播更多的曝光和成交。公司持续优化天猫、京东、抖音三大主流电商平台的运营效率，通过精细化运营与资源聚焦，实现了市占率的同步增长。
　　报告期内，线上业务凭借内容深耕与渠道优化，实现了规模与质量的双重提升。
　　立足全球市场布局，稳步推进海外业务拓展
　　2026上半年，全球经济复苏进程缓慢，地缘冲突持续加剧，国际海运物流受阻，叠加全球市场需求整体偏弱等多重因素影响，对公司海外业务开展形成一定压力。与此同时，受各区域经济基础、消费结构及政策环境差异影响，海外不同区域市场呈现出显著分化的发展格局。
　　韩国按摩椅市场处于成熟存量阶段，市场呈现显著结构性机会。得益于公司针对性地推出契合当地市场需求的医疗级产品，以及对部分原有畅销产品进行的升级迭代，产品的性能和用户体验得到进一步提升，有效稳定了市场份额，该区域收入同比增长。2026上半年美国通胀持续粘性、利率维持高位，居民耐用品消费整体谨慎，家具大类需求走弱，但按摩椅依托健康属性展现防御性，在关税常态化下，公司美国市场逐步恢复，并成功进入costco（开市客）和ashley（爱室丽）渠道，该区域也实现同比增长。东南亚为全球按摩椅核心增量市场，区域中产持续扩容，居家康养需求保持较快增长，市场呈现明显梯度分化。公司在该区域主要增量来自马来西亚、印尼等市场，报告期内，公司在该区域完成自有品牌代理、拓展中亚新市场以及老客户深度赋能三大突破。中东市场受地缘冲突冲击，海运费暴涨、货物滞留，中东客户库存有所积压。俄罗斯市场受通胀影响，居民大额耐用品消费趋于谨慎，消费者对超高端、高端产品的需求有所萎缩，该区域收入同比下降。南亚、欧非地区则呈现出良好的增长势头，这些区域市场的开拓成效逐步显现。
　　亚马逊跨境电商业务凭借精准的市场定位和优质的线上服务，产品和服务均获得客户好评。同时，公司在欧洲市场积极探索品牌出海之路，通过深入调研当地市场需求、优化产品适配性、加强品牌推广等举措，已逐步打开局面，为后续发展奠定了坚实基础。
　　面对复杂多变的国际市场环境，公司已积极采取应对措施，在部分市场及时推出高性价比产品以顺应消费趋势。后续，公司将进一步调整经营策略，通过优化成本结构，从供应链管理、生产效率提升等方面降低运营成本；推进产品质量升级，依托技术研发增强产品核心竞争力；实施市场多元化战略，深耕现有市场的同时积极开拓新兴市场。此外，公司还将加大新客户的开拓力度，深化全球市场布局，争取更多优质订单，为海外业绩的稳定增长提供有力支撑。
　　创新融合，健康数据与按摩服务
　　2026年上半年，公司技术中心深耕智能按摩康养领域，在技术创新、项目落地、体系建设等多维度取得突破性成果，依托IPD集成研发模式高效统筹多赛道工作，加速新品技术成果转化，助力公司产品迭代、业务拓展及全球化布局落地。
　　健康数据与按摩服务实现深度融合。公司迭代升级泰想家APP，搭建起中医体质检测、健康报告生成、AI个性化康养计划、数据可视化展示等完整功能模块，优化体型检测、肩部定位、睡眠专属按摩等核心流程。打破单一设备控制工具定位，打通“健康检测-体质分析-智能方案推荐-设备联动执行”全业务闭环，实现健康数据与按摩场景精准绑定。APP成功转型为一站式健康服务入口，将零散健康数据转化为核心业务资产，持续提升健康服务价值与用户运营能力。
　　软件研发能力实现提质增效。针对多终端适配难题，公司搭建“原生能力承载、跨端页面复用、机型差异配置”的标准化研发模式。底层核心能力由原生端承载，通用业务页面通过跨端技术实现多终端复用，海外版本完成核心模块封装，实现一套代码适配多类产品。同时支持机型差异化配置，有效减少重复开发工作，大幅提升多项目并行交付效率与软件复用率。
　　核心技术项目高效落地，多赛道成果丰硕。上半年依托IPD模式统筹38个研发项目，12个项目按期交付，关键节点完成率100%。家用赛道多款机芯完成迭代优化，低成本、大行程机芯方案定型量产，整机性能持续升级；车载赛道实现重大突破，超薄机芯斩获客户定点合作，脚底机芯完成车企适配落地，深耕高端车载康养市场；办公赛道补齐产品矩阵，完善居家、办公双场景布局。目前公司已掌握机芯设计、车载驱动等核心底层技术，三大康养赛道产业化进程持续提速。
　　电子电控技术持续迭代革新。公司革新气泵驱动控制方案，实现调频调压动态精准管控；量产全新肩部检测技术，实现开机精准快速定位。完成第三代软件架构升级，可承载AI大模型按摩手法，通过标准化梳理与自研工具，大幅缩短手法研发周期。同时创新限位检测技术、落地低成本硬件方案，全面提升产品操控精度与智能化水平，筑牢技术竞争壁垒。
　　标准化体系建设日趋完善。公司内外标准协同推进，参与、修订多项国标、行标，牵头编制多项康养细分领域团标，同时复审、新增多项企业研发制造标准。通过专项培训深化标准落地，积极参与行业标准制定，提升企业行业话语权与规范化运营水平。
　　持续优化供应链运营指标
　　报告期内，由于市场需求端收缩，公司产能利用率有所下降。公司通过提高生产运营效率、优化供应链管理和提升物流服务质量，全面推进降本增效。公司加强内功修炼，提高运营效率，通过精细化管理降低成本，增强盈利能力。在宏观经济环境挑战下，公司保持了稳定的运营和成本控制，为未来发展奠定了坚实基础。
　　公司汽车按摩机芯项目进展综述
　　2026年上半年，公司依托佛吉亚智己S31L机械按摩机芯项目量产落地的标杆成果，持续推进产品平台迭代、新项目定点开发、质量体系落地与产线精益优化，稳步承接多主机厂项目开发任务，为下半年批量SOP量产筑牢全链条保障基础。
　　作为全球首创机械按摩技术落地的核心项目，佛吉亚智己S31L按摩机芯产线产能持续爬坡，2026上半年产线稼动率稳步提升，实现稳定批量供货，持续保障佛吉亚、智己汽车订单交付。依托该标杆项目成熟的技术背书与量产验证能力，公司持续拓展乘用车、商用车客户渠道，上半年完成多家主机厂适配对接深化工作，前期储备意向项目落地节奏持续加快，客户业务版图进一步拓宽。
　　基于已量产一代65mm汽车按摩机芯成熟平台，二代45mm小型化机芯开发工作在上半年取得关键进展。新品实现更小体积、轻量化减重优化，整车座椅适配范围大幅提升，同步完成DV/PV多轮可靠性验证；配套腿部、脚部座椅按摩结构开发同步落地，丰富座舱多部位按摩功能矩阵，进一步强化产品差异化舒适体验优势。
　　报告期内，公司完成产品平台升级、新项目验证、质量体系搭建、标杆产线稳定运营四大核心工作，打通了从技术开发、小批量试产到规模化交付的完整链路。下半年公司将重点攻坚多项目集中量产交付保障，全面推行精益生产管理，持续优化物料、制造端综合成本；同步加速新客户项目定点落地，持续迭代按摩机芯平台技术，全力冲刺成为全球汽车智能健康座舱核心零部件供应商的战略目标。
　　公司按摩（理疗）机器人业务进展综述
　　2026年上半年，阿而泰机器人在“AI+中医”战略持续引领下，以2025年奠定的技术底座与生态基础为支点，加速推进产品商业化落地与核心技术迭代升级。公司围绕“从技术领先向标准制定者迈进”的年度目标，在产品量产交付、战略合作深化、技术范式升级及战略定位转型四大维度均取得关键突破。
　　核心产品ART500单臂理疗机器人全栈自研（V2.0）版于2026年第一季度正式实现上市交付。V2.0版本在V1.0联合开发基础上，依托完全自主知识产权的深度视觉追踪、数字化理疗路径生成及中医专业手法力控算法，完成了从研发样机到批量试产的全流程跨越。该版本新增创新储存杀菌功能，并丰富了中医按摩手法库，产品力与用户体验实现双重提升。ART500以高精度力感知与深度视觉系统为核心，通过AI算法实现秒级身体识别与智能路径规划，用柔性机械臂精准复现推拿、按揉、拨筋等专业手法。V2.0的成功量产，标志着公司在核心模块国产化替代与整机系统集成能力上已具备规模化交付能力，为后续市场拓展奠定了坚实的产能与品质基础。
　　3月份，按摩（理疗）机器人项目的全国首家线下试点门店在上海静安区PC商圈正式开业运营，标志着“试点门店-区域复制-全国推广”三阶段战略正式进入落地执行阶段。试点门店深度融合智能设备体验、健康数据管理、专业理疗服务三大模块，用户可通过美团APP实现预约到店、方案定制、效果追踪等全流程数字化服务。依托美团平台LBS技术，门店已初步实现“15分钟健康服务圈”的覆盖目标。试点门店的顺利运营，验证了“智能理疗+平台流量”商业模式的可行性，为后续区域复制与全国推广积累了宝贵的运营数据与用户反馈。
　　报告期内，已正式启动ART500（V3.0）升级版的开发工作，首版样机已于二季度末完成。V3.0版本围绕“从物理按摩到功效理疗”的核心升级方向，重点聚焦三大维度：一是功能升级，深度融合冲击波治疗、射频紧致及负压刮痧等3种临床级能量模块，实现从单纯的“机械按摩”向“机械+功效协同理疗”的范式跃迁；二是部位拓展，新增臀部、腿部等多部位理疗功能，进一步丰富服务场景；三是降本增效，通过整机制造与系统集成优化，目标在性能全面优于V1.0和V2.0的基础上实现成本优化。V3.0计划于三季度完成小批量试产，推动理疗机器人从“物理放松工具”向“功效型健康设备”的产业升级。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司高度重视技术研发在企业经营中的作用，一直秉承“科技让生活更健康”的经营理念。公司坚持在技术研发方面大力投入资源，通过多年积累，在行业中保持了一定的竞争优势。公司研发包括四个主要方向：一是加强对按摩椅前沿技术的研究，包括机芯、导轨、按摩工艺手法等方面；二是通过产品外观设计、材料等方面的不断创新，创造消费需求、引领行业趋势；三是以按摩椅为载体，对外部技术的应用，诸如AI智能语音交互、AR、健康数据采集等人工智能新技术进行转化，以丰富按摩椅的功能，提高用户黏性；四是通过流水线排布及生产动作优化，在保证质量的前提下，提升产品的制造效率。公司通过在产品功能、操作便捷性和外观设计等方面持续创新改善，创造消费需求、引领行业趋势。
　　（二）品牌及产品差异化优势
　　公司采取品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”等多个自有品牌。“荣泰”品牌经过多年的积累，在消费者心中树立了高端、高品质的品牌形象；“摩摩哒”通过共享按摩进入大众视野，公司将其打造成轻松、时尚的年轻品牌，通过适当的定价与外观设计，面向年轻的消费者。使用两个品牌面向不同的目标消费群体，是公司主动应对市场分层所采取的竞争策略。随着国内按摩椅及按摩器具市场规模不断扩大，“荣泰”和“摩摩哒”将能够在各自的细分市场相互独立地参与竞争，积累自身品牌形象。这不仅有利于公司充分获取市场份额，也能有效分散市场风险。
　　另外，公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，针对不同的细分市场需求研发适配产品，并通过技术创新不断进行产品迭代升级。公司重视大数据、语音识别技术等前沿科技及健康云管理理念与按摩器具的融合。
　　凭借多年的技术积累和营销网络建设等方面的持续投入，公司持之以恒地为市场提供高性价比的产品和服务网络。公司产品得到了客户的高度认可，在行业和消费者心目中建立起良好的品牌认知和市场口碑。
　　（三）渠道优势
　　国内市场方面，公司建立了以购物中心、连锁卖场、电子商务、体验店、ODM、共享按摩等相结合的立体式营销渠道。
　　线下销售方面：公司的销售增长一方面来源于销售渠道的增加，另一方面来源于单店产出的提高。就销售渠道范围来看,荣泰的门店已遍布全国各个省市自治区和直辖市。从新开店所在区域来讲,销售增长较快的区域集中在二三线城市。从经营理念来讲,公司更注重于深耕每一个销售区域的经营效果，提升单店产出，扩大荣泰品牌在各个区域的影响力。
　　电子商务方面：公司不仅积极布局天猫商城、京东商城、苏宁易购和米家等传统电商平台，在抖音、视频号和小红书等兴趣电商平台的布局也初见成效。同时在营销方式上与时俱进，一改商品销售驱动的打法，改由品牌内容驱动，在内容深化、内容种草、内容造势、粉丝积累、口碑营销等方面下功夫，通过内容运营、品牌传播和多平台协同，持续提升用户触达效率与营销转化能力。
　　海外市场方面，公司积极寻找品牌合作商，通过为境外客户提供ODM产品，参与全球按摩椅行业的竞争。经过多年经营，公司产品已销售至美国、欧盟、韩国、东南亚及一带一路沿线国家和地区，与当地重要的品牌经营商建立了稳定的合作关系。公司在研发设计、生产管理、成本控制等方面存在显著优势。除已有稳定客户资源外，公司积极拓展海外新客户，将产品输出至当地市场，并努力拓展自有品牌在海外的影响力。
　　公司明确自身在价值链的定位，在国内外市场建立了符合自身资源优势和发展阶段特点的经营模式，凭借长期积累的良好信誉和产品优势，在全球建立了稳定有效的客户网络。
　　（四）生产管理优势
　　1、订单式生产模式，即根据市场需求生产产品，库存周转率高，存货呆滞风险低。
　　2、优化生产工序，保留附加值较高的工序并将简单工序委外加工，保证质量的前提下节约制造成本。
　　3、引进智能化设备，通过ERP/MES等系统实现信息流、物流智能式生产。
　　4、公司员工凝聚力强，队伍稳定。公司通过激发每位员工在各自岗位上发挥主观能动性，不断实现工艺创新和流程优化，为公司的长足发展提供了强大动力。
　　5、建立健全的应收账款及销售信用管理机制，并得到相关业务和职能部门的严格把关和有效执行。在长期的与经销商和客户的合作中，公司建立了良好的形象及信誉。应收账款周转效率和现金流管理良好，这为公司的可持续增长提供了有利保障。

　　四、可能面对的风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品使用的原材料包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等，公司成本结构中原材料超过80%，如果市场出现系统性风险，原材料价格出现大规模上涨，将使公司的生产成本出现上升，公司净利润增速将面临下降的风险。
　　应对措施：
　　公司一方面：使用先进生产工艺提升生产效率，加强和优化供应链管理，通过实现规模经济减少单台成本。
　　2、大客户集中风险
　　近年来，韩国BODYFRIEND公司为公司重要客户，其销售额占公司主营业务收入的比例虽持续下降，但仍处于较高水平。若BODYFRIEND公司未来经营状况发生重大不利变化，或与公司的合作关系出现变动，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　应对措施：
　　公司将与现有ODM合作伙伴深化合作，共同开发新产品，拓展多维度市场合作；同时，公司将加大欧美、东南亚等市场的开拓力度，积极开发新的优质客户，降低客户集中风险。
　　3、募集资金投资项目风险
　　可转债募投项目用于提高公司按摩椅产品的产能，进一步扩大公司生产规模，提升公司综合实力。公司基于市场现状、技术水平及相关产业政策对本次募投项目进行了充分论证。本次募投项目的实施，将增强公司盈利能力、保证公司持续快速发展。但在募投项目实施过程中，如果外部环境、工程质量、工程进度及投资成本等方面出现不利变化，将可能导致募投项目建设周期延长或者项目实施效果低于预期，进而给公司的经营发展带来不利影响。应对措施：
　　可转债募投项目实施过程中，公司将督促项目从设计到施工的各个环节加快流程，并要求各单位严格执行项目总进度计划，及时汇报项目实际进度。
　　4、汇率波动及关税风险
　　公司出口业务主要以美元结算。当汇率出现较大波动时，汇兑损益会对公司经营业绩产生一定的影响。近期，国际经贸环境变化、汇率波动及关税政策不确定性，可能对公司出口业务和经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：
　　公司将通过在合同签订时以人民币结算、使用套期保值工具进行汇率风险管理等多种方式，规避因为汇率波动导致的风险。公司在泰国建设生产基地，发展更多新兴市场以规避关税对利润的影响。
　　5、行业竞争风险
　　随着行业参与者的增加，按摩器具市场的竞争程度逐渐加深。一方面，高端按摩椅市场已进入品牌竞争阶段，消费者选购该类产品时注重口碑和功能等因素，受品牌效应的影响较大；另一方面，定位于中低端市场的产品由于其技术门槛、制造成本均相对较低，行业竞争者众多。
　　应对措施：
　　公司将持续加大研发投入，保持公司产品的技术领先性；同时，公司将紧抓“品牌宣传”和“口碑效应”，在产品制造和体验等各方面塑造品牌，进一步提升市场影响力。尽管公司正积极开展多项举措以应对行业竞争，但若公司无法在产品的功能特性、款式设计等多方面持续创新，不能保持鲜明的品牌形象，则难以实现市场份额的稳步提升，进而影响公司的经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内公司所从事主营业务未发生变化。
　　（一）公司主要业务
　　1、公司的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。
　　2、公司主要产品及用途
　　公司主要产品为按摩椅及按摩小件。
　　（二）公司经营模式
　　1、销售模式
　　公司针对国内外市场采取不同的经营模式。国内市场以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内公司所从事主营业务未发生变化。
　　（一）公司主要业务
　　1、公司的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。
　　2、公司主要产品及用途
　　公司主要产品为按摩椅及按摩小件。
　　（二）公司经营模式
　　1、销售模式
　　公司针对国内外市场采取不同的经营模式。国内市场以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产，并通过跨境电商等渠道稳步推进自有品牌出海。
　　（1）国内业务销售模式
　　公司国内业务分为经销、直营、电商、体验店、ODM五种销售方式，构建了以经销、商场终端、连锁卖场、电子商务、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。
　　（2）出口业务销售模式
　　公司在自主研发出新产品后，向国外品牌经营商推荐试样，再根据境外市场反馈对产品进行改进、完善，最后将产品批量生产，售往当地市场。
　　公司外销分为直接销售、间接销售及跨境电商，目前主要以直接销售为主，即公司直接为境外客户提供代工生产，境外客户购买产品后自行确定产品品牌、销售渠道和销售价格。
　　公司产品出口业务主要流程如下：
　　公司出口业务以FOB方式为主，在收到客户预付款项或信用证后，根据客户需求组织生产，完工后进行报关、装船。公司在商品出库并报关取得报关单后确认外销收入。
　　2、生产模式
　　在生产管理上，公司全部采用订单生产模式，具体流程为：销售部门确认客户订单，录入SAP系统并下发至制造中心生管部，由制造中心生管部编制生产任务单，排定生产计划，并下达物料需求计划（采购申请单、委外申请单）。资材部收到生管部物料需求计划后采购物料，经品管部检验合格后入物流部原材料库，各制造部门依据SAP生产任务单安排领料、生产，产成品完工验证合格后，流入物流部成品库。
　　3、采购模式
　　公司主要依据客户产品订单数量，结合所需的安全库存来进行原材料采购。操作上，由生管部门下达采购计划，资材部负责选择供应商及采购。公司采购原材料主要包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等。对于主要原材料，公司选定2-3家合作供应商，以避免因突发的原材料短缺而造成生产经营中断。对于数量较大的品类，公司依据品质的稳定性、价格优势、服务的及时性来分配订单。
　　（三）报告期内公司产品市场地位
　　1、公司产品市场地位
　　公司作为国内按摩椅行业的龙头企业及全球核心按摩椅的生产企业，在行业内具有优势地位。公司专注按摩椅研发设计与制造29年，具备完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系。公司实施品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”“摩摩哒”两大核心品牌，“荣泰”品牌聚焦中高端按摩椅市场，主打高品质、智能化产品，“摩摩哒”品牌主要针对大众消费市场，主打高性价比产品。双品牌矩阵覆盖不同消费层级，有助于公司全面获取市场份额并分散经营风险。公司已构建覆盖线下门店与主流电商平台的多元化销售网络：境内线下门店数量近千家，并线上布局天猫、京东、苏宁易购、抖音等主流平台；境外市场，得益于公司在研发设计、生产管理和成本控制等方面的显著优势，主要通过ODM和OEM模式，与全球知名品牌建立了长期稳定的合作关系。
　　2、主要业绩驱动因素
　　（1）居民健康消费需求持续释放。随着国民健康管理意识提升，健康消费相关细分领域保持发展活力，按摩保健器具需求呈现增长趋势。国内市场，据电商平台消费数据显示，国民在缓解压力、改善身心状态的按摩保健器具的支出呈现出增长趋势。国际市场，美国、欧洲、东亚等传统核心市场订单逐步恢复并实现稳定增长。
　　（2）人口老龄化催生刚性需求。近年来我国老龄化进程加快，中老年群体普遍存在对肌肉放松、血液循环不畅、经络受阻改善等健康问题需求日益凸显，按摩器具作为具备一定缓解作用的非侵入式健康护理产品，消费市场需求有望在老龄化进程下持续提升。
　　（3）消费群体年轻化拓展市场空间。随着都市人群工作节奏加快和健康管理意识增强，按摩保健产品的消费群体呈现年轻化趋势，年轻消费者占比持续提升，成为行业增长的重要驱动力。
　　报告期内，公司业绩变化符合行业发展状况。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，本公司所处按摩器具行业属于专用设备制造业（C35）。
　　1、行业定义及分类
　　按摩器具是通过机电、电子以及电热技术产生模拟人手的按摩效果的电动器具。它们可以分为能耗和无能耗类型，以及主动和被动按摩器。此外，根据按摩部位和产品形态，按摩器还可以细分为多种类型，如颈部、肩部、背部、腿部、足部等按摩器和按摩椅、按摩垫、按摩床等。
　　2、行业发展阶段
　　按摩椅行业经历了多个发展阶段。20世纪80年代至90年代处于初级阶段，产品功能单一，技术相对落后。20世纪末至21世纪初进入快速发展阶段，技术进步和消费者需求提升促使产品种类增多，功能不断完善。近年来，全球按摩椅行业逐步进入成熟发展期，市场竞争日趋激烈，行业品牌集中度持续提升，消费者对产品品质、智能化水平及服务体验的要求不断提高。
　　全球市场层面，按摩器具行业整体保持稳步增长态势，亚太地区凭借人口基数及消费升级优势，仍是全球最主要的增长市场，其中中国及东南亚市场贡献了主要增量。国内市场方面，行业竞争格局呈现头部集中趋势，头部企业通过持续技术研发、品牌建设及渠道布局巩固市场地位，中小品牌生存压力逐步加大。产品技术方面，智能化、便携化、多功能化成为核心发展方向，AI、物联网、健康监测等技术与按摩器具的融合不断深化，小型化、场景化产品适配小户型及多元化消费需求。政策层面，“健康中国2030”战略及促进消费扩容提质等相关政策，为行业发展提供了良好的政策环境。出口方面，受全球贸易摩擦及关税政策不确定性影响，部分传统市场面临一定挑战，但“一带一路”沿线国家及新兴市场仍具备较大增长潜力。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对全球经济环境波动、外部需求分化、消费结构调整以及行业竞争加剧等多重因素，公司围绕按摩器具主业，持续推进产品升级、渠道优化与组织提效，整体经营保持稳健发展态势。
　　报告期内，公司实现营业收入15.73亿元，同比下降1.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比下降21.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，同比下降60.94%。现就2025年年度经营情况报告如下：
　　品牌专业化建设，以科技温度链接用户
　　2025年，公司通过专业代言人形象赋能、体验空间升级、权威媒体及社媒传播三大路径，构建起全方位、立体化的品牌专业化发展新格局。
　　专业代言人形象赋能：邀请全球顶级健身偶像帕梅拉.莱孚（PamelaReif）成为“荣泰拉伸2按摩机器人”推荐官。作为全球健身界的标志性人物，帕梅拉凭借科学严谨的训练体系与积极向上的生活哲学，激励着全球数千万人投身运动。她的专业素养与荣泰健康“以技术创新引领行业标准”的核心理念高度一致。此次合作为荣泰品牌专业化建设注入了高端、国际化的品牌基因，进一步强化了品牌的专业心智与全球视野。
　　体验空间升级：迭代「感-享空间」智慧门店，围绕专业品牌、值得信赖、便捷选择和体验放松四大维度提升用户体验，通过科学的空间规划和体验设计，引导顾客自然流动、深度体验。
　　权威媒体及社媒传播：人民日报、环球网、新华网等权威媒体走进公司总部及智慧工厂，开展深度探访，见证公司在健康科技领域的硬核智造实力与创新范式。从前瞻技术的持续投入、全域场景的深度探索，到生态开放的协同共生、精益智造的品质坚守，系列权威报道不仅拉近了品牌与用户的距离，持续推动品牌影响力的破圈传播。
　　深耕国内市场，强化品牌影响力
　　线下业务：报告期内，公司线下业务呈现企稳向好态势，单月营收从一季度的低位逐步回升，全年实现同比增长。
　　公司加大渠道改革力度，围绕终端渠道效能提升制定一系列精准举措。在终端渠道拓展方面，重点布局三四线城市及空白市场，并通过优化经销商政策、打造样板市场、完善终端标准化运营体系，提升渠道覆盖广度与单店经营质量；新品推广方面，采取年度旗舰机型与区域定制款产品相结合的策略，通过“体验式营销”模式让消费者直观感受产品升级亮点；门店形象升级则聚焦年轻化、场景化改造，新增智能体验区与健康咨询角，全面提升消费者到店体验。
　　在线上线下融合引流方面，公司深化与高德地图、大众点评、小红书等平台的协同运营。通过高德地图精准标注终端门店位置，开通“到店导航领券”功能，将线上流量直接导向线下；大众点评平台强化门店评分管理与用户评价互动，提升本地生活场景下的门店曝光率；小红书则通过KOL实测种草与“到店打卡”话题活动，激发年轻消费群体的到店兴趣。多平台联动下，线上化引流对线下成交的带动作用显著增强，通过线上引流实现的到店转化率的提升，品牌曝光度与客户引流效果得到双重提升。
　　同时，公司积极参与全国性展销会、地方性家博会等线下活动，通过现场产品体验、限时优惠等组合策略，强化与消费者的面对面沟通，持续深耕线下消费场景。
　　线上业务：报告期内，受益于国家消费补贴等政策的支持及内容运营优化，健康消费需求进一步释放。公司紧抓政策红利，线上业务同比增幅30%以上，顺利完成年度营收目标。
　　公司将内容运营作为线上增长的核心引擎，针对小红书、知乎等优质内容平台制定差异化运营策略，通过加大内容投入与策略优化，打造了核心价格段爆款产品矩阵，成为线上增长的主力贡献品类。公司还持续优化天猫、京东、抖音三大主流电商平台的运营效率，通过精细化运营与资源聚焦，实现了市占率的同步增长。
　　立足全球市场，拓展海外业务
　　报告期内，全球经济环境波动、外部需求分化及关税政策不确定性等因素对公司海外业务造成一定影响，部分核心客户订单出现波动。与此同时，各区域市场因经济基础、消费习惯、政策环境等差异，呈现出分化明显的发展态势。
　　美国市场受关税政策波动的直接冲击较大，关税成本的增加影响市场消费，收入同比下降较多。而韩国市场则展现出较强的韧性，得益于公司新产品上市，以及对部分产品进行的升级迭代，产品性能和用户体验得到进一步提升，有效稳定了市场份额，该区域收入同比转正。
　　俄罗斯市场则面临高端产品消费疲软的困境，受当地经济形势及消费能力变化的影响，超高端、高端产品的需求有所萎缩，该区域收入同比下降。东南亚市场凭借稳定的经济发展态势和持续释放的消费潜力，总体保持平稳运行。澳洲、中亚及南亚地区则呈现出良好的增长势头，这些区域市场的开拓成效逐步显现，为公司海外业务贡献了增量。
　　国内市场的同质化竞争加剧，公司以“本土化研发+全球化运营”战略稳步拓展国际市场版图，深化海外布局。公司积极探索品牌出海之路，通过调研当地市场需求、优化产品适配性、加强品牌推广等举措，已逐步打开局面，公司自主品牌已进入加拿大、阿联酋、澳大利亚、英国、德国、巴西等多个国家和地区。同时，公司首次参加进博会，亮相美国CES展，携新品登场，覆盖从家用、商用到专业理疗的多元场景。
　　公司已构建起以欧洲为核心、辐射北美的跨境电商销售网络。在亚马逊平台，公司已完成英国、德国、法国等站点的布局；在垂直领域，公司成功进驻英国Wayfair平台（北美垂直家居跨境电商平台），持续拓展家居品类市场份额；同时，通过入驻Temu（海外版拼多多）英国站，精准触达高性价比消费人群。报告期内，公司跨境电商业务同比实现了增长。
　　面对复杂多变的国际市场环境，公司积极采取应对措施，在部分市场及时推出高性价比产品以顺应消费趋势。后续，公司将进一步调整经营策略，通过优化成本结构，从供应链管理、生产效率提升等方面降低运营成本；推进产品质量升级，依托技术研发增强产品核心竞争力；实施市场多元化战略，深耕现有市场的同时积极开拓新兴市场。此外，公司还将加大新客户的开拓力度，深化全球市场布局，争取更多优质订单，为海外业绩的稳定增长提供有力支撑。
　　坚持创新驱动，持续研发投入
　　报告期内，公司投入研发费用9,330.32万元，占营业收入比例5.93%。共开发了37个项目，新增发明专利30项、实用新型专利33项、外观设计专利28项，新增软件著作权3项。上述知识产权的取得，进一步增强了公司核心竞争力，巩固了公司在行业内的领先地位。
　　公司在医疗健康技术领域取得突破性进展，DeepHealth智能健康平台的研发与应用落地上实现深度优化与创新突破。通过融合AI大模型、多模态数据分析及智能硬件协同，成功构建了智能、精准且普惠的健康管理生态，显著提升健康干预效率与用户体验价值，并完成“DeepHealth”按摩行业大语言模型算法备案，采用数据驱动方式，为用户提供个性化定制生成按摩方案、智能交互、实时反馈优化等功能，为大规模应用筑牢根基。
　　重点技术项目交付：RT8900AI按摩椅作为旗舰产品，化身“家庭健康顾问”，实现主动健康提醒、作息适配方案及云端迭代，引领行业智能化潮流；AI按摩理疗机器人突破传统按摩边界，融合3D视觉与AI力控技术，适配专业理疗场景，彰显高端设备研发实力；拉伸按摩椅A70MAX首创“腿足分离”Bi-Stretch拉伸系统，实现双腿独立运动，精准缓解久坐与运动后肌肉紧张，彰显智能按摩设备创新实力；车载4D智能按摩机芯实现出行场景健康服务延伸，年产能规划30万台，进一步拓宽市场边界。公司强化精密伺服控制等核心技术掌控，为智能按摩、高端理疗设备等产品研发提供支撑，助力技术成果在车载等多场景落地。
　　未来，公司会持续加大创新研发力度，稳步推进标准体系完善与落地，为用户打造更优质高效的健康科技产品。
　　持续优化供应链运营指标
　　报告期内，受市场需求阶段性收缩影响，公司产能利用率有所下降。公司通过提高生产运营效率、优化供应链管理和提升物流服务质量，全面推进降本增效。公司加强内功修炼，提高运营效率，通过精细化管理降低成本，增强盈利能力。在宏观经济环境挑战下，公司保持了稳定的运营和成本控制，为未来发展奠定了坚实基础。
　　报告期内，公司泰国工厂建设按照计划有序推进，2025年底基建工程已完成验收。公司将根据生产经营、关税等各方面因素综合考虑后决定何时投入使用。
　　公司汽车按摩机芯项目进展综述
　　2025年度，公司控股子公司摩忻智能成功实现了从技术验证到规模化商业交付的历史性跨越，摩忻智能与佛吉亚中国（投资）有限公司合作开发的机械按摩机芯项目进展顺利，合作开发的智己汽车S31L机械按摩机芯项目已于2025年第三季度末如期实现量产交付（SOP）。该项目专用产线已建成投产，具备30万台/年的产能，标志着全球首创的机械按摩技术正式进入智能汽车市场。在稳固现有客户地位的同时，公司凭借该标杆项目的技术验证，成功在商用车及乘用车领域取得突破，已有多家主机厂进入项目适配阶段，为进一步拓宽业务版图提供了坚实的基础。
　　公司汽车按摩机芯在研项目储备充足，平台化战略成效显著。在量产的I代65mm汽车专用按摩机芯的基础上，同步开发II代45mm汽车专用按摩机芯。同时开发了适应汽车座椅的腿部按摩，脚部的按摩结构，进一步提升了座椅舒适性的体验。公司持续深化与多家头部车企的技术对接，多家主机厂的重点项目均按节点推进，其中部分项目已完成项目开发及DV（设计验证）样件验证，预计将于2026年迎来密集量产期。报告期内，公司研发团队针对量产初期的NVH（整车静谧性和平顺性）性能进行了深度迭代，产品竞争力进一步提升。
　　公司同步深化汽车业务管理体系建设，为高质量发展夯实基础。面对多项目并行交付的挑战，公司全面推进IATF16949汽车质量管理体系认证，重点强化供应商管理与过程质量控制，针对初期出现的问题实施了精准整改，产品直通率与客户满意度稳步提升。展望2026年，摩忻智能将聚焦于新项目密集量产的交付保障，在扩大营收规模的同时，通过精益生产持续优化成本结构，致力于成为全球汽车智能健康座舱的核心供应商。
　　公司按摩（理疗）机器人业务进展综述
　　报告期内，公司正式成立全资子公司上海阿而泰机器人有限公司，重点布局按摩（理疗）与康复机器人赛道，推动相关产品研发与产业化落地。阿而泰机器人在“AI+中医”战略指引下，实现了从单一机械模拟向多模态能量协同的技术跨越，初步构建了覆盖医疗、家用及商用场景的智能理疗生态体系。
　　核心产品实现双版本量产落地，确立行业标杆地位。公司核心项目ART500单臂理疗机器人于年内成功实现商业化突破，形成“联合开发（V1.0）”与“全栈自研（V2.0）”双轨并行格局。V1.0版本已于三季度实现上市交付；V2.0自主研发版本除机械臂外实现核心模块国产化，于四季度完成小批量试产，标志着公司在深度视觉追踪、数字化理疗路径生成及中医手法力控算法等核心技术上已具备完全自主知识产权。公司与美团就理疗按摩机器人项目正式达成战略合作，双方将采取“试点门店-区域复制-全国推广”的三阶段策略，试点门店将融合智能设备体验、健康数据管理、专业理疗服务三大模块，首批试点选址上海核心区域，依托美团平台LBS技术实现“15分钟健康服务圈”覆盖。
　　技术维度实现“机械+能量”范式升级，拓展产品边界。依托在力控与视觉领域的积累，公司启动了ART500的深度升级规划，致力于打造“多模态智能理疗平台”。通过深度融合冲击波治疗、射频紧致及负压刮痧等临床级能量模块，产品正从单纯的“机械按摩”向“机械+能量协同康复”迭代，构建起数据驱动的闭环康复生态。同时，针对高端康养场景，公司前瞻性布局ART600D移动双臂理疗机器人，攻克双臂协同路径规划难题，旨在重新定义深度理疗标准。
　　全场景产品矩阵加速布局，夯实未来增长基石。公司已启动智能按摩椅改造项目，创新引入双机械臂系统，填补了传统按摩椅在人体正面肌群（腹部、胸部等）按摩的盲区。2026年，阿而泰将重点推进双臂理疗机器人及艾灸机器人的量产化进程，并深化与上海中医药大学的临床认证合作，加速从“技术领先”向“标准制定者”的迈进。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司高度重视技术研发在企业经营中的作用，一直秉承“科技让生活更健康”的经营理念。公司坚持在技术研发方面大力投入资源，通过多年积累，在行业中保持了一定的竞争优势。公司研发包括四个主要方向：一是加强对按摩椅前沿技术的研究，包括机芯、导轨、按摩工艺手法等方面；二是通过产品外观设计、材料等方面的不断创新，创造消费需求、引领行业趋势；三是以按摩椅为载体，对外部技术的应用，诸如AI智能语音交互、VR、健康数据采集等人工智能新技术进行转化，以丰富按摩椅的功能，提高用户黏性；四是通过流水线排布及生产动作优化，在保证质量的前提下，提升产品的制造效率。公司通过在产品功能、操作便捷性和外观设计等方面持续创新改善，创造消费需求、引领行业趋势。
　　（二）品牌及产品差异化优势
　　公司采取品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”等多个自有品牌。“荣泰”品牌经过多年的积累，在消费者心中树立了高端、高品质的品牌形象；“摩摩哒”通过共享按摩进入大众视野，公司将其打造成轻松、时尚的年轻品牌，通过适当的定价与外观设计，面向年轻的消费者。使用两个品牌面向不同的目标消费群体，是公司主动应对市场分层所采取的竞争策略。随着国内按摩椅及按摩器具市场规模不断扩大，“荣泰”和“摩摩哒”将能够在各自的细分市场相互独立地参与竞争，积累自身品牌形象。这不仅有利于公司充分获取市场份额，也能有效分散市场风险。
　　另外，公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，针对不同的细分市场需求研发适配产品，并通过技术创新不断进行产品迭代升级。公司重视大数据、语音识别技术等前沿科技及健康云管理理念与按摩器具的融合。
　　凭借多年的技术积累和营销网络建设等方面的持续投入，公司持之以恒地为市场提供高性价比的产品和服务网络。公司产品得到了客户的高度认可，在行业和消费者心目中建立起良好的品牌认知和市场口碑。
　　（三）渠道优势
　　国内市场方面，公司建立了以购物中心、连锁卖场、电子商务、体验店、ODM、共享按摩等相结合的立体式营销渠道。
　　线下销售方面：公司的销售增长一方面来源于销售渠道的增加，另一方面来源于单店产出的提高。就销售渠道范围来看,荣泰的门店已遍布全国各个省市自治区和直辖市。从新开店所在区域来讲,销售增长较快的区域集中在二三线城市。从经营理念来讲,公司更注重于深耕每一个销售区域的经营效果，提升单店产出，扩大荣泰品牌在各个区域的影响力。
　　电子商务方面：公司不仅积极布局天猫商城、京东商城、苏宁易购和米家等传统电商平台，在抖音、视频号和小红书等兴趣电商平台的布局也初见成效。同时在营销方式上与时俱进，一改商品销售驱动的打法，改由品牌内容驱动，在内容深化、内容种草、内容造势、粉丝积累、口碑营销等方面下功夫，通过内容运营、品牌传播和多平台协同，持续提升用户触达效率与营销转化能力。
　　海外市场方面，公司积极寻找品牌合作商，通过为境外客户提供ODM产品，参与全球按摩椅行业的竞争。经过多年经营，公司产品已销售至美国、欧盟、韩国、东南亚及一带一路沿线国家和地区，与当地重要的品牌经营商建立了稳定的合作关系。公司在研发设计、生产管理、成本控制等方面存在显著优势。除已有稳定客户资源外，公司积极拓展海外新客户，将产品输出至当地市场，并努力拓展自有品牌在海外的影响力。
　　公司明确自身在价值链的定位，在国内外市场建立了符合自身资源优势和发展阶段特点的经营模式，凭借长期积累的良好信誉和产品优势，在全球建立了稳定有效的客户网络。
　　（四）生产管理优势
　　1、订单式生产模式，即根据市场需求生产产品，库存周转率高，存货呆滞风险低。
　　2、优化生产工序，保留附加值较高的工序并将简单工序委外加工，保证质量的前提下节约制造成本。
　　3、引进智能化设备，通过ERP/MES等系统实现信息流、物流智能式生产。
　　4、公司员工凝聚力强，队伍稳定。公司通过激发每位员工在各自岗位上发挥主观能动性，不断实现工艺创新和流程优化，为公司的长足发展提供了强大动力。
　　5、建立健全的应收账款及销售信用管理机制，并得到相关业务和职能部门的严格把关和有效执行。在长期的与经销商和客户的合作中，公司建立了良好的形象及信誉。应收账款周转效率和现金流管理良好，这为公司的可持续增长提供了有利保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现合并营业收入1,572,896,808.32元，比上年同期下降1.50%，实现利润总额184,424,740.49元，比上年下降12.18%，归属于母公司净利润150,702,547.22元，比上年同期下降21.49%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润63,752,438.02元，比上年同期下降60.94%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　未来按摩器具行业的发展，预计将呈现以下几个趋势：
　　（1）产品普及率上升
　　健康产业是21世纪的朝阳产业，随着经济的发展和人民生活水平的提高，保健养生作为一种社会生活的理念，不仅在中国，全球范围内也逐渐被广大消费者接受。考虑到现阶段全球大部分市场按摩器具起步晚、渗透率较低的特点，产品的市场普及率预计将呈现持续上升趋势。
　　（2）按摩椅占有率上升
　　按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类，可以模拟“推、敲、揉、叩、捏”等各种按摩手法，实现几乎所有按摩功能，是按摩器具中的集大成产品，集合了按摩器具行业最为先进的技术理念。目前市场上按摩椅价格从数千元到数万不等，由于价格较高，消费者购买的比例仍然较少。预计未来，随着全球经济发展，消费者收入水平的提升以及健康养生意识的增强，按摩椅在按摩产品中的占比将有显著提升。
　　（3）产品技术性增强
　　随着市场竞争的加剧，制造商需要不断进行研发投入，通过新材料和新技术的应用、产品质量的提高、加工工艺的改善等途径，制造出功能更为复合化的按摩椅产品，以及更为便捷、时尚、具有特色的按摩小器具，从而提高产品的技术含量和消费档次，摆脱同质竞争的局限。同时，随着智能家居、个人健康云管理、大健康数据分析等人工智能创新科技概念的不断涌现，也为行业发展不断提供新的研发热点，推动着行业技术进步。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“科技让生活更健康，专注、创新、简单、美”的经营理念，致力于帮助全球用户共享健康时尚的生活方式，将“产品创新”、“模式创新”、“服务创新”和“文化创新”四者紧密结合，立足于按摩器具主业，力求创造新技术、新产品、新服务，引领现代生活方式的新潮流，以创新、健康的方式优化全球居民的生活质量。
　　建立符合公司发展战略的经营管理体系，提升技术创新能力、完善精益生产管理水平、提高管理效率，利用资本市场平台募集资金，扩大公司生产规模、提升生产自动化水平、研发生产新产品、创新服务模式、开拓新的国内外客户，实现经营业绩的持续、稳定增长，实现投资者利益最大化。
　　基于现有技术、市场及生产等方面的优势基础，充分利用资本市场平台，积极研发新型按摩器具产品、推出新型服务方式，不断调整产品结构、力争成为国际领先的时尚健康电器专业服务商之一。
　　除进一步巩固和扩大现有市场和竞争优势外，公司积极寻求第二增长曲线，加大在人工智能机器人等新质生产力行业内的投资与布局，通过参股、控股等资本运作方式，以实现公司跨越式发展。
　　(三)经营计划
　　1、市场拓展及营销计划
　　国内市场方面，围绕产品、客户和用户三条主线深化数字化转型，持续夯实数字化研发、营销和运营能力。公司将在现有业务规模的基础上，继续渠道下沉，开发三四五线及县级城市，主推临街专卖店模式，进入更多空白市场，提升荣泰品牌在线下的影响力。强化与主流电商平台的深度合作，通过电商渠道，积极参与轻奢型、简约型按摩椅的竞争，打造全网爆款产品。在品牌宣传方面，通过代言人、直播、微博、微信、头条、抖音、快手、小红书、短视频、达人种草等宣传推广方式，继续与头部主播保持合作，不断尝试新兴渠道、新媒体营销，持续扩大不同消费群体对荣泰品牌的认知和触达。
　　国外市场方面，持续优化产品结构，通过产品引领，提升海外产品市场份额。构建韩日、北美、东南亚和欧洲四大海外区域中心，深耕细作。其中，努力实现韩国市场稳中有升，拓展和增加北美客户与渠道、开发东南亚和欧洲的潜力市场。同时，通过亚马逊等电商平台，销售自有品牌按摩椅和按摩小电器，稳步推进“荣泰”品牌国际化进程。
　　海外生产基地布局：世界政治与经济格局依旧动荡，为了应对未来不确定因素及更加有效地开拓海外市场，公司在海外设立生产基地。公司泰国工厂建设正按照计划有序推进，预计2026年投入使用。
　　2、迎接“AI”大时代，科技创新战略
　　通过不断推出引领市场的创新产品，持续创新迭代，把握行业机遇。近年来，市场分层日益明显，公司将加强研发投入的力度，推出适合不同消费层级的按摩椅，打造包括超高端按摩椅、中高端按摩椅、轻奢型按摩椅、简约型按摩椅的全矩阵产品，以此来增强公司在各个细分市场的竞争力。加强对人工智能AI技术、健康检测管理、语音交互等先进技术的研发与应用，带动按摩椅技术更新换代，引领按摩椅行业的发展趋势，通过技术领先保持竞争优势。目前，公司高端按摩椅已经搭载“DeepHealth”智慧健康AI大模型。
　　3、人力资源发展计划
　　人才是实现公司各项目标的根本保障。为协助各部门达成经营指标，公司遵循以人为本的原则，建立健全各项管理制度，加强企业文化建设，持续不断地吸引、利用、培养和激励技术创新人才，提高他们的素质及工作技能，以提升和保持公司在市场竞争中的地位，从而满足公司战略和可持续发展需要。
　　公司将做好各项后勤保障工作，实施人才盘点，正确评估员工能力，培养专业人才，进一步建立和完善公司骨干的中长期激励体系，优化管理流程，提升工作效率，保证员工幸福指数。
　　4、公司治理持续完善
　　目前公司建立了现代企业的组织结构，实行董事会领导下的总经理负责制。未来三年，公司将进一步完善内部管理和法人治理结构，精简管理层次，建立科学的绩效考核、激励机制，最大限度的解放生产力，提高组织效率，实现精益化管理。
　　5、收购兼并计划
　　公司发展战略目标是成为国际领先的时尚健康电器专业服务商，成为时代的企业。为了实现战略目标，公司除进一步巩固和扩大现有市场和竞争优势外，公司积极寻求第二增长曲线，加大在人工智能等新质生产力行业内的投资与布局，计划在境内外通过收购大健康相关行业具有并购价值的企业，特别是拥有人工智能AI技术能力，可有效提升公司产品与云计算、大数据、机器人等互联网新兴技术融合的科技企业，积极稳妥地通过参股、控股等资本运作方式，快速实现公司的跨越式发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品使用的原材料包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等，公司成本结构中原材料超过80%，如果市场出现系统性风险，原材料价格出现大规模上涨，将使公司的生产成本出现上升，公司净利润增速将面临下降的风险。
　　公司一方面：使用先进生产工艺提升生产效率，加强和优化供应链管理，通过实现规模经济减少单台成本。
　　2、大客户集中风险
　　近年来，韩国BODYFRIEND公司为公司重要客户，其销售额占公司主营业务收入的比例虽持续下降，但仍处于较高水平。若BODYFRIEND公司未来经营状况发生重大不利变化，或与公司的合作关系出现变动，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　公司将与现有ODM合作伙伴深化合作，共同开发新产品，拓展多维度市场合作；同时，公司将加大欧美、东南亚等市场的开拓力度，积极开发新的优质客户，降低客户集中风险。
　　3、募集资金投资项目风险
　　可转债募投项目用于提高公司按摩椅产品的产能，进一步扩大公司生产规模，提升公司综合实力。公司基于市场现状、技术水平及相关产业政策对本次募投项目进行了充分论证。本次募投项目的实施，将增强公司盈利能力、保证公司持续快速发展。但在募投项目实施过程中，如果外部环境、工程质量、工程进度及投资成本等方面出现不利变化，将可能导致募投项目建设周期延长或者项目实施效果低于预期，进而给公司的经营发展带来不利影响。
　　可转债募投项目实施过程中，公司将督促项目从设计到施工的各个环节加快流程，并要求各单位严格执行项目总进度计划，及时汇报项目实际进度。
　　4、汇率波动及关税风险
　　公司出口业务主要以美元结算。当汇率出现较大波动时，汇兑损益会对公司经营业绩产生一定的影响。近期，国际经贸环境变化、汇率波动及关税政策不确定性，可能对公司出口业务和经营业绩产生一定影响。
　　公司将通过在合同签订时以人民币结算、使用套期保值工具进行汇率风险管理等多种方式，规避因为汇率波动导致的风险。公司在泰国建设生产基地，发展更多新兴市场以规避关税对利润的影响。
　　5、行业竞争风险
　　随着行业参与者的增加，按摩器具市场的竞争程度逐渐加深。一方面，高端按摩椅市场已进入品牌竞争阶段，消费者选购该类产品时注重口碑和功能等因素，受品牌效应的影响较大；另一方面，定位于中低端市场的产品由于其技术门槛、制造成本均相对较低，行业竞争者众多。
　　公司将持续加大研发投入，保持公司产品的技术领先性；同时，公司将紧抓“品牌宣传”和“口碑效应”，在产品制造和体验等各方面塑造品牌，进一步提升市场影响力。尽管公司正积极开展多项举措以应对行业竞争，但若公司无法在产品的功能特性、款式设计等多方面持续创新，不能保持鲜明的品牌形象，则难以实现市场份额的稳步提升，进而影响公司的经营业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），本公司所处按摩器具行业属于专用设备制造业（C35）。
　　1、行业定义及分类
　　按摩器具是通过机电、电子以及电热技术产生模拟人手的按摩效果的电动器具。它们可以分为能耗和无能耗类型，以及主动和被动按摩器。此外，根据按摩部位和产品形态，按摩器还可以细分为多种类型，如颈部、肩部、背部、腿部、足部等按摩器和按摩椅、按摩垫、按摩床等
　　2、行业发展阶段
　　按摩椅行业经历了多个发展阶段。20世纪80年代至90年代处于初级阶段，产品功能单一，技术相对落后。20世纪末至2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），本公司所处按摩器具行业属于专用设备制造业（C35）。
　　1、行业定义及分类
　　按摩器具是通过机电、电子以及电热技术产生模拟人手的按摩效果的电动器具。它们可以分为能耗和无能耗类型，以及主动和被动按摩器。此外，根据按摩部位和产品形态，按摩器还可以细分为多种类型，如颈部、肩部、背部、腿部、足部等按摩器和按摩椅、按摩垫、按摩床等
　　2、行业发展阶段
　　按摩椅行业经历了多个发展阶段。20世纪80年代至90年代处于初级阶段，产品功能单一，技术相对落后。20世纪末至21世纪初进入快速发展阶段，技术进步和消费者需求提升促使产品种类增多，功能不断完善。近年来，行业逐渐进入成熟阶段，市场竞争激烈，品牌集中度提高，消费者对产品品质和服务的要求也越来越高。
　　按摩椅行业全球市场稳步增长，亚太地区尤其是中国和东南亚是主要驱动力。国内市场竞争激烈，头部品牌通过技术研发、品牌营销巩固地位，中小企业面临压力。产品趋势是智能化、便携化、多功能，比如融入AI、物联网技术，推出小型化产品适应小户型。政策方面，健康中国战略和促进消费政策可能利好行业。出口方面，受国际贸易环境影响，可能面临关税和技术壁垒，但一带一路市场仍有机会。
　　（二）公司主要业务
　　1、公司的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。
　　2、公司主要产品及用途
　　公司主要产品为按摩椅及按摩小件。
　　（三）公司经营模式
　　1、销售模式
　　公司针对国内外市场采取不同的经营模式。国内市场以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产，并逐步通过电商渠道将自有品牌向国际市场推广。
　　（1）国内业务销售模式
　　公司国内业务分为经销、直营、电商、体验店、ODM五种销售方式，构建了以经销、商场终端、连锁卖场、汽车4S店、电子商务、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。
　　（2）出口业务销售模式
　　公司在自主研发出新产品后，向国外品牌经营商推荐试样，再根据境外市场反馈对产品进行改进、完善，最后将产品批量生产，售往当地市场。
　　公司外销均为直接销售，即公司直接为境外客户提供代工生产，境外客户购买产品后自行确定产品品牌、销售渠道和销售价格。
　　公司产品出口业务主要流程如下：
　　公司出口业务以FOB方式为主，在收到客户预付款项或信用证后，根据客户需求组织生产，完工后进行报关、装船。公司在商品出库并报关取得报关单后确认外销收入。
　　2、生产模式
　　在生产管理上，公司全部采用订单生产模式，具体流程为：销售部门确认客户订单，录入SAP系统并下发至制造中心生管部，由制造中心生管部编制生产任务单，排定生产计划，并下达物料需求计划（采购申请单、委外申请单）。资材部收到生管部物料需求计划后采购物料，经品管部检验合格后入物流部原材料库，各制造部门依据SAP生产任务单安排领料、生产，产成品完工验证合格后，流入物流部成品库。
　　3、采购模式
　　公司主要依据客户产品订单数量，结合所需的安全库存来进行原材料采购。操作上，由生管部门下达采购计划，资材部负责选择供应商及采购。公司采购原材料主要包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等。对于主要原材料，公司选定2-3家合作供应商，以避免因突发的原材料短缺而造成生产经营中断。对于数量较多的原材料，公司以成本优先的原则，就近选择合格供应商。
　　（四）报告期内公司产品市场地位
　　1、公司产品市场地位
　　公司作为国内按摩椅市场的龙头企业及全球按摩椅重要的生产企业，在行业内具有优势地位。公司专注按摩椅研发设计与制造28年，具备完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系。公司采取品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”品牌，“荣泰”品牌专注中高端按摩椅，“摩摩哒”主要针对入门级中低端价位产品。两个品牌面向不同的目标消费群体，有利于公司充分获取市场份额。公司在国内拥有近千家线下门店，在天猫、京东、苏宁易购、米家、抖音等主流电商平台均有线上店铺；海外市场，得益于公司在研发设计、生产管理和成本控制等方面的显著优势，主要通过ODM和OEM模式，客户资源稳定。
　　2、主要业绩驱动因素
　　（1）人们对健康保健产品需求提升，与健康相关的垂直领域进入发展快车道。国内市场，据淘系平台消费数据显示，国民在缓解压力、放松身心的按摩保健器具的投入呈现出增长趋势。国际市场，按摩保健器具老客户美国、欧州、东亚市场订单也逐步恢复稳定与增长态势。（2）近年来老龄化进程加速，由于中老年人普遍存在血液循环不畅、经络受阻等健康问题，按摩器具作为具备一定缓解作用的产品，消费需求有望在老龄化进程下提升。（3）现阶段，随着工作节奏变快、社会压力加大、白领群体患职业病的人数上升，医疗保健消费群体呈年轻化趋势，越来越多按摩器具购买人群为85后年轻消费者。
　　报告期内，公司业绩变化符合行业发展状况。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入8.10亿元，较上年同期下降1.78%；实现归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，较上年同期下降23.35%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.56亿元，较上年同期下降44.74%。现就2025年上半年经营情况报告如下：
　　深耕国内市场，强化品牌影响力
　　线下业务：报告期内，公司线下业务呈现环比逐月向好的复苏态势，单月营收从一季度的低位逐步回升，但受上半年整体市场环境拖累，上半年营收较去年同期出现小幅下降。
　　公司加大渠道改革力度，围绕终端渠道效能提升制定一系列精准举措。在终端渠道拓展方面，重点布局三四线城市空白市场，通过优化经销商加盟政策吸引优质合作伙伴；在样板市场打造上，选取核心城市作为试点，从产品陈列、人员培训、服务标准等维度建立标准化运营体系，形成可复制的区域运营模式；新品推广方面，将年度旗舰机型与区域定制款产品相结合，通过“体验式营销”让消费者直观感受产品升级亮点；店面形象升级则聚焦年轻化、场景化改造，新增智能体验区与健康咨询角，提升消费者到店体验。
　　在线上线下融合引流方面，公司深化与高德地图、大众点评、小红书等平台的协同运营。通过高德地图精准标注终端门店位置，开通“到店导航领券”功能，将线上流量直接导向线下；大众点评平台强化门店评分管理与用户评价互动，提升本地生活场景下的门店曝光率；小红书则通过KOL实测种草与“到店打卡”话题活动，激发年轻消费群体的到店兴趣。多平台联动下，线上化引流对线下成交的带动作用显著增强，二季度通过线上引流实现的到店转化率较一季度提升，品牌曝光度与客户引流效果得到双重提升。
　　同时，公司持续深耕线下消费场景，积极参与全国性展销会、地方性家博会等线下活动，通过现场产品体验、限时优惠等组合策略，强化与消费者的面对面沟通，上半年累计参与线下展会活动30余场，直接触达潜在客户超10万人次。
　　展望下半年，随着国家关于健康家电消费补贴政策在更多省份的落地实施，政策覆盖范围扩大，将有效刺激下沉市场消费需求释放。叠加渠道改革成效的进一步显现与新品产能的逐步释放，公司线下业务营收同比有望实现转正。
　　线上业务：报告期内，受益于国家消费补贴等政策的持续加码，健康消费需求进一步释放。公司紧抓政策红利，线上业务同比增幅30%以上，为全年业绩目标的达成奠定了坚实基础。
　　公司将内容运营作为线上增长的核心引擎，针对小红书、知乎等优质内容平台制定差异化运营策略，通过加大内容投入与策略优化，打造了核心价格段爆款产品矩阵，成为线上增长的主力贡献品类。公司还持续优化天猫、京东、抖音三大主流电商平台的运营效率，通过精细化运营与资源聚焦，实现了市占率的同步增长。
　　报告期内，线上业务凭借政策借势、内容深耕与渠道优化，实现了规模与质量的双重提升。下半年，公司将以“精细化运营”为核心，以“用户体验”为导向，通过渠道深耕、供应链协同与新增长点探索，持续巩固线上竞争优势，积极应对市场挑战，全力以赴确保全年业绩目标达成，为公司可持续发展注入强劲动力。
　　立足全球市场，拓展海外业务
　　报告期内，全球经济环境复杂多变，全球经济低迷、市场需求不振及关税政策不确定性等多重因素交织，对公司的海外业务造成了一定影响，导致公司主要客户的订单数量出现不同程度的下降。与此同时，各区域市场因经济基础、消费习惯、政策环境等差异，呈现出分化明显的发展态势。
　　美国市场受关税政策波动的直接冲击较大，关税成本的增加使得产品在当地市场的价格竞争力有所削弱，进而导致收入同比下降较多。而韩国市场则展现出较强的韧性，得益于公司针对性地推出契合当地市场需求的新产品，以及对部分原有畅销产品进行的升级迭代，产品的性能和用户体验得到进一步提升，有效稳定了市场份额，该区域收入同比基本持平。
　　俄罗斯市场则面临高端产品消费疲软的困境，受当地经济形势及消费能力变化的影响，消费者对超高端、高端产品的需求有所萎缩，使得该区域收入同比下降。东南亚市场凭借稳定的经济发展态势和持续释放的消费潜力，总体保持平稳运行，收入同比实现略有增长。澳洲、中亚及南亚地区则呈现出良好的增长势头，这些区域市场的开拓成效逐步显现，为公司海外业务贡献了增量。
　　亚马逊跨境电商业务表现亮眼，凭借精准的市场定位和优质的线上服务，实现了同比大幅增长。同时，公司在欧洲市场积极探索品牌出海之路，通过深入调研当地市场需求、优化产品适配性、加强品牌推广等举措，已逐步打开局面，为后续发展奠定了坚实基础。
　　面对复杂多变的国际市场环境，公司已积极采取应对措施，在部分市场及时推出高性价比产品以顺应消费趋势。后续，公司将进一步调整经营策略，通过优化成本结构，从供应链管理、生产效率提升等方面降低运营成本；推进产品质量升级，依托技术研发增强产品核心竞争力；实施市场多元化战略，深耕现有市场的同时积极开拓新兴市场。此外，公司还将加大新客户的开拓力度，深化全球市场布局，争取更多优质订单，为海外业绩的稳定增长提供有力支撑。
　　坚持创新驱动，持续研发投入
　　报告期内，公司在医疗健康技术领域取得突破性进展，DeepHealth智能健康平台的核心技术研发与应用落地上实现深度优化与创新突破。通过融合AI大模型、多模态数据分析及智能硬件协同，成功构建了更智能、精准且普惠的健康管理生态，显著提升健康干预效率与用户体验价值，并完成“DeepHealth”按摩行业大语言模型算法备案，采用数据驱动方式，为用户提供个性化定制生成按摩方案、智能交互、实时反馈优化等功能，为大规模应用筑牢根基。
　　在健康监测算法方面，取得两大关键进展。一方面，深度优化核心算法，提升数据精准度，降低误差率，为健康评估提供可靠依据，增强了产品在市场中的优势，满足不同用户对精准健康数据的需求。另一方面，拓展算法功能，开发出多种监测模式，涵盖睡眠、运动、压力等，全面覆盖各类健康监测场景，丰富了产品功能，提升了用户体验，推动健康监测技术的广泛应用。
　　智能健康干预技术成果显著，创新研发个性化健康方案生成功能，结合用户健康数据提供定制化建议，同时优化干预策略，提升了健康管理的有效性与产品的稳定性。
　　技术创新方面，公司成功研发并推出多项重点技术项目，为用户带来全新体验。操腹仪作为行业首发平面律动揉腹仪，填补专业细分领域空白，专业助力胃肠消化；分区律动机同样为行业首创，双踏板分区垂直律动，振幅8mm且承重达150KG；软导轨机芯采用单电机揉捏，双齿条软导轨能随背部变形弯折，提升人体贴合度；软体沙发为新品类，搭载软导轨揉捏机芯，可实现颈、背、腰按摩，具备电动靠背躺倒等功能，突破了空间限制。
　　电子部件技术创新方面，公司聚焦于运动控制精度的提升与动作协调性的优化。双小腿编码器计数方式的成功导入，实现了骑行等模式下的绝对准确计数，彻底消除了因计数误差导致的偏移问题。针对机芯长时间运行的可靠性挑战，开发了创新的计数算法，提升计数信号可靠性，有效规避了反复上下运动中产生的累计误差，确保了定位的持久精准。在通讯同步性上，双小腿工作参数通讯同步发送技术的实现，革新了指令传输机制，使两个小腿能够同时接收并响应指令，显著提升了动作的同步性和整体运行的流畅度，带来更协调一致的按摩体验。这些核心技术的突破，不仅增强了按摩椅电子部件的性能稳定性，还进一步提升了按摩椅整体的智能化程度，为用户带来更流畅、精准且舒适的使用体验，为产品后续发展筑牢技术根基。
　　标准化方面，为提升智能制造水平、优化产品质量，公司积极推进标准相关工作。一方面，专注标准制定与修订，既参与国家标准、行业标准和团体标准的研讨制定，如智能理疗机器安全性测试及评价规范等6项团标、手持式电动按摩器行标以及家用健康电器能效国标；又对公司内部标准复审修订，依生产需求制定新标准。另一方面，重视标准宣传与培训，通过系列活动提升研发设计人员对标准的理解与应用能力。在标准体系建设与延展上进展显著，积极推进项目验收，搭建契合公司实际的智能制造标准体系。
　　报告期内，公司在技术开发与标准化工作上成果显著。共开发了26个项目，新增发明专利28项、实用新型专利22项、外观设计专利8项，新增软件著作权2项。这些知识产权的获得增强了公司市场竞争力，巩固了行业地位。未来，公司会持续加大创新研发力度、推进行业标准工作，为用户提供更优质高效的按摩椅产品。
　　持续优化供应链运营指标
　　报告期内，由于市场需求端收缩，公司产能利用率有所下降。公司通过提高生产运营效率、优化供应链管理和提升物流服务质量，全面推进降本增效。公司加强内功修炼，提高运营效率，通过精细化管理降低成本，增强盈利能力。在宏观经济环境挑战下，公司保持了稳定的运营和成本控制，为未来发展奠定了坚实基础。
　　报告期内，公司泰国工厂建设正按照计划，有序推进，预计2025年底投入使用。
　　公司汽车按摩机芯项目进展综述
　　公司与佛吉亚中国（投资）有限公司合作开发的机械按摩机芯项目进展顺利，专用生产线已于6月底开始安装测试，验收完成后具备年产30万台汽车按摩机芯的产能。目前，产品开发按计划进入模具验收阶段，首批样品已交付客户进行座椅按摩力度调控与舒适性评价，并根据客户反馈启动了针对性优化，项目即将进入工装样件阶段，将严格执行关键尺寸全检标准。相关样件计划于三季度末交付主机厂用于媒体发布活动，以展示业内首创的机械按摩技术与传统方案的差异化。项目团队正全力按计划推进各项工作，确保实现年内的量产目标，为终端消费者提供更优体验。
　　公司理疗机器人业务进展综述
　　报告期内，公司正式成立全资子公司上海阿而泰机器人有限公司，重点布局理疗与康复机器人赛道，推动相关产品研发与产业化落地。
　　作为赛道核心成果，公司首款理疗机器人于3月经销商大会重磅亮相，为按摩产品形态创新提供了全新思路与想象空间。迭代升级的二代AI理疗机器人亮相5月举办的第137届中国进出口商品交易会（广交会），凭借革新性表现成为展会焦点。这款产品以“重塑传统按摩形态”为核心定位，为健康理疗领域带来划时代变革：其融合3D视觉技术与AI大模型打造“智慧大脑”，识别环节如同“透视眼”般快速精准定位人体穴位；按摩技法则复刻揉、搓、推、拿、点压等专业手法，力道控制恰到好处。更值得关注的是，它具备自主识别脊椎的能力，可在按摩过程中智能避开人体敏感部位，为用户提供堪比专业理疗中心的个性化定制服务，现场吸引大批海内外客户驻足咨询体验，收获广泛关注与浓厚兴趣。
　　同时，理疗机器人V2.0版本已同步启动自主研发。该版本核心模块（除机械臂外）均由公司自主攻关，实现多项关键技术突破：搭载超轻量仿人机械臂，集成三维视觉追踪与深度学习系统；通过深度视觉技术生成数字化理疗路径，精准模拟中医推拿手法；配置多物理因子调理头及智能中控系统，支持用户自定义理疗方案。这一项目不仅实现了超轻量机械臂在健康领域的首次产业化应用，更为中医理疗数字化升级提供了智能化解决方案。
　　目前，理疗机器人产品正按计划推进迭代优化，同步开展成本控制工作。公司计划于今年四季度启动小批量生产，并在年内完成产品市场投放，加速技术成果转化与市场拓展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司高度重视技术研发在企业经营中的作用，一直秉承“科技让生活更健康”的经营理念。公司坚持在技术研发方面大力投入资源，通过多年积累，在行业中保持了一定的竞争优势。公司研发包括四个主要方向：一是加强对按摩椅前沿技术的研究，包括机芯、导轨、按摩工艺手法等方面；二是通过产品外观设计、材料等方面的不断创新，创造消费需求、引领行业趋势；三是以按摩椅为载体，对外部技术的应用，诸如AI智能语音交互、VR、健康数据采集等人工智能新技术进行转化，以丰富按摩椅的功能，提高用户黏性；四是通过流水线排布及生产动作优化，在保证质量的前提下，提升产品的制造效率。公司通过在产品功能、操作便捷性和外观设计等方面持续创新改善，创造消费需求、引领行业趋势。
　　（二）品牌及产品差异化优势
　　公司采取品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”等多个自有品牌。“荣泰”品牌经过多年的积累，向消费者传递高端、大气和品质保证的品牌形象；“摩摩哒”通过共享按摩进入大众视野，公司将其打造成轻松、时尚的年轻品牌，通过适当的定价与外观设计，面向年轻的消费者。使用两个品牌面向不同的目标消费群体，是公司主动应对市场分层所采取的竞争策略。随着国内按摩椅及按摩器具市场规模不断扩大，“荣泰”和“摩摩哒”将能够在各自的细分市场相互独立地参与竞争，积累自身品牌形象。这不仅有利于公司充分获取市场份额，也能有效分散市场风险。
　　另外，公司坚持以产品差异化创新为核心竞争力，针对不同的细分市场研发相应产品，并通过技术创新不断进行升级。公司重视大数据、语音识别技术等前沿科技及健康云管理理念与按摩器具的融合。
　　凭借多年在技术积累和营销网络建设等方面的持续投入，公司持之以恒地为市场提供高性价比的产品和服务网络。公司产品得到了客户的高度认可，在行业和消费者心目中建立起良好的品牌认知和市场口碑。
　　（三）渠道优势
　　国内市场方面，公司建立了以购物中心、连锁卖场、汽车4S店、电子商务、体验店、ODM、共享按摩等相结合的立体式营销渠道。
　　线下销售方面：公司的销售增长一方面来源于销售渠道的增加，另一方面来源于单店产出的提高。就销售渠道范围来看,荣泰的门店已遍布全国各个省市自治区和直辖市。从新开店所在区域来讲,销售增长较快的区域集中在二三线城市。从经营理念来讲,公司更注重于深耕每一个销售区域的经营效果，提升单店产出，扩大荣泰品牌在各个区域的影响力。
　　电子商务方面：公司不仅积极布局天猫商城、京东商城、苏宁易购和米家等传统电商平台，在抖音、视频号和小红书等兴趣电商平台的布局也初见成效。同时在营销方式上与时俱进，一改商品销售驱动的打法，改由品牌内容驱动，在内容深化、内容种草、内容造势、粉丝积累、口碑营销等方面下功夫，通过矩阵式打法，占领用户消费心智，让内容形成“辐射”扩散，最终实现营销变现闭环。
　　海外市场方面，公司积极寻找品牌合作商，通过为境内客户提供ODM产品，参与全球按摩椅行业的竞争。经过多年经营，公司产品已销售至美国、欧盟、韩国、东南亚及一带一路沿线国家和地区，与当地重要的品牌经营商建立了稳定的合作关系。公司在研发设计、生产管理、成本控制等方面存在显著优势。除已有稳定客户资源外，公司积极拓展海外新客户，将产品输出至当地市场，并努力拓展自有品牌在海外的影响力。
　　公司明确自身在价值链的定位，在国内外市场建立了符合自身资源优势和发展阶段特点的经营模式，凭借长期积累的良好信誉和产品优势，在全球建立了稳定有效的客户网络。
　　（四）生产管理优势
　　1、订单式生产模式，即根据市场需求生产产品，库存周转率高，存货呆滞风险低。
　　2、优化生产工序，保留附加值较高的工序并将简单工序委外开发，保证质量的前提下节约制造成本。
　　3、引进智能化设备，通过ERP/MES等系统实现信息流、物流智能式生产。
　　4、公司员工凝聚力强，队伍稳定。公司通过激发每位员工在各自岗位上发挥主观能动性，不断实现工艺创新和流程优化，为公司的长足发展提供了强大动力。
　　5、建立健全的应收账款及销售信用管理机制，并得到相关业务和职能部门的严格把关和有效执行。在长期的与经销商和客户的合作中，公司建立了良好的形象及信誉。应收账款周转效率和现金流管理良好，这为公司的可持续增长提供了有利保障。

　　四、可能面对的风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品使用的原材料包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等，公司成本结构中原材料超过80%，如果市场出现系统性风险，原材料价格出现大规模上涨，将使公司的生产成本出现上升，公司净利润增速将面临下降的风险。
　　应对措施：
　　公司一方面：使用先进生产工艺提升生产效率，加强和优化供应链管理，通过实现规模经济减少单台成本。
　　2、大客户集中风险
　　近年来公司业绩增幅中来自韩国BODYFRIEND公司的贡献较大。本报告期间BODYFRIEND公司的销售额占公司主营业务收入比例继续降低但仍占重要水平。如果BODYFRIEND公司未来销售增长不能持续、成长性不能维持或与公司的合作发生不利变化，均将使公司经营业绩遭受较大的不利影响。
　　应对措施：
　　公司与ODM合作伙伴积极共同开发新品，并在多维度进行市场开发合作。另外公司积极开拓除韩国外其他欧美市场的外贸合作伙伴。
　　3、募集资金投资项目风险
　　可转债募投项目用于提高公司按摩椅产品的产能，进一步扩大公司生产规模，提升公司综合实力。公司基于市场现状、技术水平及相关产业政策对本次募投项目进行了充分论证。本次募投项目的实施，将增强公司盈利能力、保证公司持续快速发展。但在募投项目实施过程中，如果外部环境、工程质量、工程进度及投资成本等方面出现不利变化，将可能导致募投项目建设周期延长或者项目实施效果低于预期，进而给公司的经营发展带来不利影响。
　　应对措施：
　　可转债募投项目实施过程中，公司将督促项目从设计到施工的各个环节加快流程，并要求各单位严格执行项目总进度计划，及时汇报项目实际进度。
　　4、汇率波动及关税风险
　　公司出口业务主要以美元结算。当汇率出现较大波动时，汇兑损益会对公司经营业绩产生一定的影响。近期，国际政治格局风云突变，地缘政治冲突不断，部分西方发达国家逆全球化政策频出，导致公司面临直接或间接的关税不确定性风险。
　　应对措施：
　　公司将通过在合同签订时以人民币结算、使用套期保值工具进行汇率风险管理等多种方式，规避因为汇率波动导致的风险。公司在泰国建设生产基地，发展更多新兴市场以规避关税对利润的影响。
　　5、行业竞争风险
　　随着行业参与者的增加，按摩器具市场的竞争程度逐渐加深。一方面，高端按摩椅市场已进入品牌竞争阶段，消费者选购该类产品时注重口碑和功能等因素，受品牌效应的影响较大；另一方面，定位于中低端市场的产品由于其技术门槛、制造成本均相对较低，行业竞争者众多。
　　应对措施：
　　公司将持续加大研发投入，保持公司产品的技术领先性；同时，公司将紧抓“品牌宣传”和“口碑效应”，在产品制造和体验等各方面塑造品牌，进一步提升市场影响力。尽管公司正积极开展多项举措以应对行业竞争，但若公司无法在产品的功能特性、款式设计等多方面持续创新，不能保持鲜明的品牌形象，则难以实现市场份额的稳步提升，进而影响公司的经营业绩。 收起▲