事件：公司发布2024年一季报，业绩符合预期。
　　1）2024Q1公司实现收入13.10亿元，同比-8.86%；归母净利润2.63亿元，同比+2.95%；扣非净利润1.93亿元，同比-22.17%；
　　2）2024Q1整体毛利率22.23%，同比-8.72pct（主要系去年同期青洲一二500KV海缆等产品开始交付，毛利率较高）；净利率20.10%，同比+2.31pct。
　　海陆业务均稳健发展，盈利保持较高水平。
　　1）陆缆收入7.38亿元，同比-5.63%，毛利率预计9%+；海缆收入3.81亿元，同比-31.96%，毛利率预计40%+；海洋工程收入1.89亿元，同比+101.06%，毛利率预计40%+；
　　2）展望2024年，青洲六海风项目330KV三芯交流海缆、陵水脐带缆等高毛利率产品陆续开始交付，预计海缆毛利率仍将保持较高水平；陆缆随着产品结构改善，毛利率有望修复。
　　在手订单充沛，高压与脐带缆占比依旧较高。
　　2024年一季度，公司在电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，中标南方电网公司2023年主、配网材料框架招标项目约5亿元，轨道交通用电缆近9000万，陆缆系统中标约17亿元；中标华能玉环2号海上风电项目EPC总承包220kV及66kV海底光电复合缆及附件设备采购（低频）项目约3.28亿元、中广核烟台招远400MW海上光伏项目（HG30）项目35kV海底光电复合缆采购及安装项目0.89亿元、国电电力国电象山海上风电有限公司象山1#海上风电场（一期）工程35kV海缆深埋施工工程等项目，海缆系统及海洋工程中标约7亿元。
　　截止2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆系统25.80亿元，陆缆系统36.82亿元，海洋工程8.75亿元。220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。
　　投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元，同比增速分别为+31.77%、+25.72%、+21.52%；归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元，同比增速分别为+35.11%、+24.87%、+32.56%；EPS分别为1.96/2.45/3.25元，当前股价对应PE分别为23/19/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海风建设进度不及预期、行业竞争格局恶化等

　　事件：
　　公司发布2024年一季报：2024Q1公司实现营收13.10亿元，同比下滑8.86%，环比下滑33.16%；归母净利润2.63亿元，同比增长2.95%，环比增长47.82%；扣非归母1.93亿元，同比下滑22.17%，环比增长16.14%。24Q1公司非经常性损益主要包括资产处置收益0.52亿元和政府补助0.28亿元。
　　报告要点：
　　受行业淡季影响，公司业绩短期承压
　　2024Q1公司陆缆/海缆/海洋工程板块营收分别为7.38/3.81/1.89亿元，同比分别增长-6%/-32%/101%，环比分别下滑33%/21%/51%。海缆业务营收下滑主要系一季度海风行业淡季影响。受高毛利海缆业务占比下滑的影响，2024Q1公司毛利率22.23%，同比/环比分别下滑8.72/0.22pct。2024Q1公司期间费用率8.90%，同比/环比微增0.86/0.32pct。
　　持续中标海缆项目，在手订单充沛
　　根据公司一季报，公司陆缆系统中标17亿元。海缆方面，公司中标华能玉环2号海上风电项目、中广核烟台招远400MW海上光伏项目、国电象山1#海上风电场（一期）等项目，海缆及海洋工程中标约7亿元。截止2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆/陆缆/海洋工程分别为25.80/36.82/8.75亿元，220kV及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。我们认为2024-2025年国内海风建设有望加速，公司作为海缆头部企业将优先受益于海风景气度提升。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.0/17.6/21.5亿元，同比分别增长30.0%/35.1%/22.6%；当前股价对应PE分别为20.7/15.3/12.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险，海风装机不及预期风险，市场竞争加剧风险，出海业务拓展不及预期风险，国际贸易政策风险，汇率波动风险。

　　事件：
　　公司发布24年一季度报，24Q1营收13.1亿元，同/环降8.9/33%；
　　归母净利2.6亿元，同/环增3.0/48%；扣非净利1.9亿元，同/环增-22/16%，毛利率22.2%，同/环降8.7/0.2pct。业绩超市场预期。扣非较多主要系：
　　1）子公司东方海缆有限公司的土地收储完成，贡献资产处置收益0.52亿元，2）政府补助贡献0.28亿元。
　　24Q1海缆收入3.8亿元、盈利能力持续超预期。24Q1海缆、陆缆、海工业务收入分别为3.8/7.4/1.9亿元，分别同比-32/-6/+101%，环比-21/-33/-51%，海缆收入下滑主要系海风Q1淡季影响；测算海缆毛利率仍维持约40-50%，盈利能力持续超预期。
　　海缆在手订单25.8亿元、环降18%、看好24年海风招标大年订单回升。截至24年4月25日，公司在手订单71.4亿元，较24年3月15日降9%，其中海缆25.8/陆缆36.8/海工8.8亿元，较24年3月15日-18/-2/-8%。迫近十四五末期，24年年初至今各地海风审批端进展不断，我们预计24年将为海风招标大年，公司作为行业龙头，在浙江、广东、山东等海风大省具备较强的拿单能力。24年来公司中标浙江玉环2号220kv+66kv海缆3.3亿元，山东招远海光35kv海缆0.9亿元。4月27日广东帆石二开启风机招标，我们预计后续各地海缆招标有望在风机后进一步加速，带动订单规模有望快速回升，支撑24年海缆收入35-40亿元左右，同增25%+，持续受益于海风高速发展。
　　24Q1期间费用率8.9%，环增0.3pct，费用稳定。24Q1信用减值冲回0.47亿元，主要系项目验收回款；存货23.3亿元，相比23年底增8.6%，存货仍在高位；合同负债9.9亿元，环增16%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力稳健，我们维持24-26年归母净利润预期12.5/17.6/20亿元，同增25%/41%/15%，对应PE22x/15x/13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。

　　事件：4月26日，公司发布一季度报告。24Q1单季实现营业收入13.10，同比-8.86%，环比-33.16%，归母净利润2.63亿，同比+2.95%，环比+47.82%，扣非净利润1.93亿，同比-22.17%，环比+16.14%。符合预期。
　　Q1施工淡季，海缆海工短期承压。24Q1公司陆缆/海缆/海工系统营收分别为7.38/3.81/1.89亿元，同比-6%/-32%/+101%，环比-33%/-21%/-51%。陆缆/海缆/海工占收比分别为56%/29%/14%，高毛利海缆业务占收比同比-10pcts，环比-5pcts，主要受Q1为海风施工淡季所致。毛利率短期承压。由于公司海缆、海工毛利率多超40%、25%，而陆缆毛利率多约8%左右，海缆营收占比同比环比双双下滑，公司综合毛利率明显承压，24Q1毛利率22.45%，同比-8.72pct，环比-0.22pcts。
　　期间费率同比环比略有增加。24Q1期间费用率8.9%，同比+0.86pcts，环比+0.32pcts。净利率微增。公司24Q1冲回信用减值损失0.47亿元，我们认为公司前期遵循会计谨慎原则对部分应收账款进行计提，24Q1实现部分回款所致；此外，公司24Q1实现资产处置收益0.52亿元，合计影响归母净利润约1亿元。最后24Q1净利率达20.10%，同比+2.31%，环比+11.01%。
　　在手订单有所下滑。截止2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，相较于2023年4月22日下降-20.09%，其中海缆/陆缆/海工系统25.80亿元/36.82亿元/8.75亿元，同比-48.54%/+50.41%/-40.44%；220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。据金风科技数据，2023年海风招标8.9GW，同比下降约40%，24Q1海风招标2GW，同比增长约25%。23年全年海风开工缓慢，部分深远海项目进展不及预期，24年海风市场虽有所回暖，但Q1为海风开工淡季，在手订单数以及高毛利占比仍有待提升。
　　海风行业景气复苏拐点将至，海缆龙头加速全国布局。近期，广东阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。目前公司海缆基地浙江宁波东部产业基地和以阳江为中心的南方产业基地均靠近海风大省，设立山东分公司，加速开拓华北地区市场，有望巩固码头多布局广的优势。
　　欧洲海风加速发展，开拓海外市场进展顺利。根据GWEC数据，欧洲2023年海风新增装机3.8GW创历史新高，2024-2028年将新增装机超42GW，年均8.4GW，其中英国44%，德国15%，波兰11%，荷兰8%，有望于2025年起迎来较快发展。此外，近日英国公布第六轮差价合约CfD招标计划，海风获得8亿英镑创历史记录。公司加速出海进程，22年在荷兰设立境外子公司，24年公司拟认购英国XLCCLimited公司约8.5%股权和XlinksFirstLimited公司约2.4%股权。截至24年4月，公司已获得荷兰、苏格兰、丹麦、卡塔尔、英国及越南订单金额合计约13.7亿元，未来公司海外收入占比有望持续提升。
　　股份回购彰显信心。2024年1月底，公司通过股份回购方案，2月开设回购账户，并展开回购。截至2024年3月31日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份25万股，约占总股本比例为0.0364%，回购成交最高价为47.34元/股，最低价为47.15元/股。
　　投资建议：公司涉猎陆缆、海缆、海工三大板块。在超高压海缆、深远海脐带缆等领域，公司研发实力突出，产品技术壁垒高、服务经验丰富，盈利能力强，领先优势明显。我们预计公司2024/2025年营收85.13亿元/105.83亿元，归母净利润13.07亿元/17.16亿元，EPS为1.90元/2.49元，对应PE为20.55倍/15.65倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海风政策变化带来的风险；风电招标量或实际装机量不达预期的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险。

　　2023年公司业绩符合预期，盈利结构改善
　　2024年3月20日公司发布年报显示，2023年实现总营收73.10亿元，同比增长4.3%；归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%；扣非净利润9.68亿元，同比增长15.50%；毛利率25.21%，同比增加2.83pct；净利率13.68%，同比增长1.66pct；2023年公司经营活动现金流净额11.9亿元，同比增长83.93%，经营活动现金流持续改善，有利于公司良好运行。公司2023年业绩高增，拟向全体股东每10股派4.5元（含税）。
　　“两海”业务持续发力，产品优势持续体现
　　公司海洋业务比重提升至47.59%，海缆业务毛利率提升5.87pct至49.14%；海外主营业务营收1.26亿元，同比增长130.56%，毛利率为37.49%，同比增长2.13pct。
　　2024海风景气度高企，有望迎来业绩高增
　　当前公司在手订单78.60亿元，较Q3末增长7.6亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元。2024年开年以来海上风电节奏已加速，2024年有望成为海上风电装机大年，海缆环节有望率先迎来业绩兑现，预计公司将实现业绩高增。
　　投资建议
　　前预测值2024-2025年公司营收分别为99.6/126.8亿元，归母净利润分别为16.2/21.2亿元，EPS分别为2.36/3.08元。公司2023年陆缆业务毛利较低，且由于海上风电实际装机节奏变化，导致公司海缆产品交付及营收确认节奏随之变化，公司经营业绩受到影响。我们预计公司2024-2026年公司营收分别为91.4/113.9/144.9亿元，有望实现归母净利润14.1/19.0/25.5亿元，EPS分别为2.05/2.76/3.71元，按2024年3月29日收盘价计算，对应PE为23X/17X/13X倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海上风电装机量不及预期；海上风电政策变化风险；原材料价格波动风险；行业竞争格局恶化。

　　事项：
　　公司发布2024年一季报，实现营收13.10亿元，同比减少8.86%，归母净利润2.63亿元，同比增长2.95%，扣非后净利润1.93亿元，同比减少22.17%。
　　平安观点：
　　海缆项目收入确认延迟，整体业绩平稳。一季度公司实现主营业务收入13.08亿元，同比下降8.92%，其中陆缆系统7.38亿元（同比下降6%），海缆系统3.81亿元（同比下降32%），海洋工程1.89亿元（同比增长101%）；截至一季度末公司存货规模23.33亿元，环比增加1.85亿元且续创历史新高，估计部分海缆项目并未如预期地在一季度达到收入确认条件，导致海缆业务收入偏低，相关项目大概率结转至二季度确认收入。一季度利润增速高于营收增速，主要受益于信用减值冲回、资产处置收益增加以及政府补贴增加等因素影响。
　　在手订单规模有所下降。一季度，公司中标华能玉环2号海上风电项目EPC总承包220kV及66kV海底光电复合缆及附件设备采购（低频）项目约3.28亿元，中广核烟台招远400MW海上光伏项目（HG30）项目35kV海底光电复合缆采购及安装项目0.89亿元，国电电力国电象山海上风电有限公司象山1#海上风电场（一期）工程35kV海缆深埋施工工程等项目，合计的海缆系统及海洋工程中标额7亿元；另外，陆缆系统中标额约17亿元。截至2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆系统25.80亿元，陆缆系统36.82亿元，海洋工程8.75亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%；相比前一期披露的订单情况，公司各类产品在手订单整体有所下降。
　　阳江和浙江海上风电加快推进，未来新增订单有望放量。近期，中广核帆石二1GW项目开启风机招标，表明之前相对停滞的阳江区域大型项目推进节奏加快，另外阳江三山岛系列项目加快核准，这些项目均有望采用500千伏交流或500千伏柔性直流的外送方式，属于高附加值的海缆产品，随着风机招标的开启，估计后续海缆也有望紧随招标。2024年年初浙江海上风电规划获得批复，近期象山、临海等多个海上风电项目完成竞配，后续浙江海上风电项目有望加快推进且体量较大。阳江和浙江区域都是公司的优势市场，预计公司全年的海缆新增订单规模有望创历史新高。
　　投资建议。考虑海上风电发展节奏加快，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为12.10、19.52、24.33亿元（原预测值10.13、19.89、23.28亿元），当前股价对应2024-2026年业绩的动态PE分别为24.4、15.1、12.1倍。海上风电前景向好，公司海缆业务竞争力突出，看好公司中长期发展前景，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示。1）国内外海上风电需求不及预期；2）行业竞争加剧及盈利水平不及预期；3）公司海外业务拓展情况不及预期。

　　Q1利润受非经扰动大，24年海风订单有望放量
　　公司2024年04月26日发布一季报，1Q24实现营收13.10亿元（-8.86%yoy），归母净利润2.63亿元（+2.95%yoy）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.90、2.82、3.06元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12.04倍，考虑公司海风业务贡献利润领先可比公司、因此最大受益于海风新增装机量24、25高速增长；同时公司在广东海风市场份额领先（尤其在高溢价高压海缆领域）、广东项目启动后公司有望迎来一波海缆在手订单放量，因此给予公司24年22倍PE，目标价41.80元，维持“增持”评级。
　　Q1归母净利润受非经常性利润影响大
　　公司1Q24冲回4704.34万元信用减值损失，同时实现资产处置收益5249.20万元、公允价值变动净收益795.53万元，合计对公司Q1归母净利润影响约1亿元。
　　Q1为施工淡季，公司主营业务承压
　　受施工淡季及项目交付节奏影响，公司一季度主营业务收入及利润承压：1）陆缆：1Q24实现收入7.38亿元，同/环比分别下降6%/33%；2）海缆：1Q24实现收入3.81亿元，同/环比分别下降32%/21%；3）海工：1Q24实现收入1.89亿元，同比增加101%，环比下滑51%。由于公司高毛利率海风业务收入同/环比均呈下滑态势，公司Q1综合毛利率为22.23%，同/环比下滑8.73pct/0.22pct。
　　中标量同比提升显著，重视广东项目重启后订单放量
　　从新增订单量上看，公司一季报披露多个海、陆缆中标情况，其中陆缆新增中标约17亿元；海风中标华能玉环2号、中广核烟台招远、国电象山1号海风场等项目，海缆及海洋工程中标约7亿元。1Q24海风业务及陆缆合计中标约24亿元，同比增长85%。截至24年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆25.8亿元，220kV及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。展望2024年，青洲项目重启为海风行业重要拐点，若广东项目流程进入正常推进节奏，公司24年有望实现订单高增、25年进入业绩释放年份。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、海上风电新增装机量不及预期、货物交付风险。

　　公司公布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%，实现归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%，实现扣非后归母净利润9.68亿元，同比增长15.50%。公司作为国内的领先的海缆企业，目前在手订单充足，未来有望充分受益海风需求的释放，继续维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　海缆系统业务量利齐升，助力公司业绩稳步增长。根据公司公告，2023年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%，实现归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%，业绩实现稳步增长，基本符合我们之前的预期。分产品来看，陆缆系统营收38.27亿元，同比下滑3.77%，毛利率为7.96%，同比下降1.71pct；海缆系统收入27.66亿元，同比增长23.47%，毛利率为49.14%，同比提升5.87pct；海洋工程业务营收7.09亿元，同比下滑9.94%，毛利率为24.53%，同比下降2.61pct，海缆系统业务受益于高附加值的高电压海缆交付实现量利齐升，是公司2023年业绩实现增长的主要原因。
　　期间费用率保持稳定，盈利能力稳步提升。2023年公司整体毛利率为25.21%，同比提升2.83pct。费用率方面，2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%/1.78%/3.69%/0.11%，分别同比-0.01/0.18/0.30/-0.19pct，基本维持稳定。在毛利率显著增长及费用率稳定的作用下，公司2023年实现净利率13.68%，同比增长1.66pct，盈利能力稳步提升。
　　24年国内海风有望实现高增长，公司在手订单充足支撑业绩增长。根据我们对于国内海风项目进度的梳理，2024年有望实现并网的海风项目总计容量约15.8GW，考虑到施工进度等因素，我们预计2024年国内海上风电并网容量超过10GW，相比2023年实现较大幅度的增长。根据公司的公告，截止2024年3月15日，公司在手订单78.60亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元，充足的在手订单对公司业绩实现有力支撑。
　　持续推进国际化战略，海外市场打开成长空间。2023年公司外销实现营业收入1.26亿元，同比增长130.56%，公司国际化战略取得初步成果。2024年1月22日，公司发布公告通过直接投资方式认购英国XlinksFirstLimited公司2.4%的股权和XLCCLimited公司8.5%的股权，持续推进出海进程打开成长空间。
　　估值
　　根据海风项目节奏及公司在手订单情况，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入87.66/112.60/121.91亿元，实现归母净利润13.34/18.20/20.61亿元，当前股价对应PE为22.7/16.7/14.7倍，但是考虑到公司国内海缆领先企业的地位，有望凭借技术和产能布局的领先优势，充分受益于未来海风装机需求的逐步释放，仍然维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；价格竞争超预期。

　　总体业绩符合市场预期，毛利率边际提升。近日，东方电缆发布2023年年报，公司2023年实现营收73.1亿元，同比增长4.3%，实现归母净利润10.0亿元，同比增加18.8%，其中Q4实现归母净利润1.8亿元，同比增加68.6%。2023年公司综合毛利率为25.21%，较去年同期上涨2.83pct，其中海缆版块毛利率达49.14%，同比增加2.87pct，主要原因是青州一、二海上风电项目500kV电压等级海缆营收得到确认；陆缆版块毛利率为7.96%，同比下降1.71pct，总体来看，2023年公司业绩符合市场预期。
　　订单充沛，国际+国内业务双轮驱动。2023年公司陆续中标浙江玉环华电风力发电有限公司玉环1号南区66kV海底光电复合电缆、阿布扎比AlOmairahIslandProject项目22kV海缆、中节能（阳江）风力发电有限公司220kV海底光电复合电缆应急抢修、签署了Baltica2海风项目海缆及配套附件等多个国内外海缆系统项目，同时，公司以直接投资的方式分别认购英国XLCCLimited公司约8.5%股权和XlinksFirstLimited公司约2.4%股权，开拓海外市场，报告期内，公司海外营收达1.26亿元，同比增长131%，截止2024年3月15日，公司在手订单约78.60亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.5亿元。
　　技术领先，先发优势明显。报告期内，中国首套深远海动态模拟一体化试验平台“东方海工07”顺利投运，国内首个深远海动态缆系统研制成功并应用于“海油观澜号”，三芯500kV海缆实现全球首次应用，超高压海底电缆技术创造了新的里程碑；新一代±525kV直流海缆研发取得决定性进展，为海上风电远距离送出补齐了最后一块技术短板，公司技术优势明显。
　　预计24年中国海风新增装机10GW，海风迎来拐点。23年全国海风竞配规模已经超41GW，公司属地优势较明显的广东省竞配规模为23GW，占比超50%，后续竞配项目将陆续招标，青州五、七项目已经进入阳江市2024年重点建设项目计划，预计很快将会启动，公司阳江基地也将在2024年底建成投产，2025年产能开始释放，同时，通过公开招拍挂取得约75亩土地，紧邻公司东部产业基地未来工厂，为后续广东海风放量蓄力。
　　盈利预测及投资建议：基于公司2023公司订单增速和海上风电装机结构，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为87.1/107.5/127.4亿元，对应归母净利润为13.7/18.7/21.5亿元，基于海上风光电的景气度，将永续增长率从0.5%提升至1%，将目标价从58.3元/股提升至61.1元/股，维持“优大于市”评级。
　　风险提示：1、海风装机和政策不及预期；2、海风招标不及预期；3、原材料价格大幅上涨；4、汇率风险。

　　公司2023年实现营收73.10亿（+4.3%），实现归母净利润10.00亿（+18.78%），业绩符合预期。公司公布2023年年报，实现营收73.10亿（+4.3%），实现归母净利润10.00亿（+18.78%），其中23Q4单季度实现营收19.61亿元（+45.85%），实现归母净利润1.78亿元（+67.92%），整体经营业绩符合预期。分业务来看，海缆系统及海洋工程营收合计34.76亿（+14.78%），陆缆系统营收38.27亿（-3.77%）。在手订单方面，截止2024年3月15日总额为78.60亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元。
　　合同负债+存货规模高增，公司订单、交付有望逐步向好。根据公司年报显示，2023年底合同负债达到8.53亿元，其中全部为预收货款，相较年初的5.10亿元增长67%，规模仅次于2020年三季度末的8.82亿元，该项目的大幅增长结合存货来看更加清晰。2023年底，公司存货规模为21.48亿元，其中发出商品为2.37亿元，库存商品（即产成品）10.90亿元，相较去年底实现翻倍以上增长，这意味着公司目前有大量已完成生产待确认收入的海缆订单，为后续交付、确收高景气提供基础。
　　五省释放海风重大项目信息，涵盖项目容量超17GW，2024预期迎来海风集中开工。年初以来江苏、山东、福建、海南、浙江分别发布2024年重大项目情况，其中涵盖海风项目28个，合计容量超17GW，即使考虑海南项目仅启动第一阶段的情况，合计容量也超过13GW，24Q2随着广东及其他省份的项目开工，2024年海风开工规模有望达到20GW，十四五末期，项目迎来集中开工。公司作为国内海缆龙头企业，有望充分受益，预期24-25年公司海缆交付有望实现高增。
　　业绩预测
　　我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.17/18.20/20.31亿元，对应2024-26年公司PE分别为24.28x/17.57x/15.75x，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　海风装机需求不及预期；海外拓展进度不及预期；海缆竞争加剧。