事件：
　　2025年10月31日，公司公告2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入10.82亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长33.29%，基本每股收益0.90元/股。
　　点评：
　　业绩增速符合预期，盈利能力有所改善
　　2025年前三季度公司业绩实现较快增长，分季度来看，Q3公司实现营业收入3.96亿元，同比增长9.06%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长10.11%。前三季度公司主要盈利能力指标有所改善，毛利率、净利率分别为44.12%、26.93%，分别较24年同期增加0.80、3.25个百分点，公司平均净资产收益率为9.37%，较24年同期增加1.95个百分点。
　　推进传感器产业投资，关注人形机器人方向进展
　　公司坚持以“更聚焦、更深耕、更体系、更长远”的战略推进传感器产业投资，重点围绕人形机器人核心产业链实施系统性布局。公司已实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖，初步构建起以六维力/力矩传感器为核心，融合触觉、IMU等多模态感知能力的机器人传感解决方案能力，为参与人形机器人全产业链竞争奠定坚实基础。
　　盈利预测与评级
　　中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入为15.27、18.23、21.96亿元；对应归母净利润分别为3.25、3.89、4.71亿元，EPS分别为1.16、1.38、1.68元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险。公司主要产品所处行业竞争较为激烈，预计行业内公司将面临国际、国内双重市场竞争。
　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率若发生较大波动将影响公司业绩。
　　原材料价格波动风险。大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　公司公布25Q3业绩：收入3.96亿元，同比+9.06%，环比+7.26%；归母净利润0.81亿元，同比+10.11%，环比-16.39%。前三季度公司实现收入10.82亿元，同比+17.72%；归母净利润2.54亿元，同比+33.29%。25Q3公司营收与利润实现同比稳定增长，积极布局机器人力学传感全套解决方案，维持“买入”评级。
　　前期并购推动营收与盈利稳定增长，构建传感器产业森林
　　公司2025Q3营收与盈利稳定增长，主要得益于前期控股与参股的公司开始并表贡献利润。公司已布局光电、水质、气体、视觉、力觉、振动等近二十类传感器，覆盖工业测控、机器人、智慧物流、能源环境四大板块，形成多物理量融合的产品组合与解决方案能力，可高效响应下游多样化、定制化需求，构建了国内稀缺的“传感器产业森林”生态。
　　毛利率与净利率维持高位，费用率受新增并表子公司影响小幅波动
　　盈利能力方面，三季度公司毛利率44.25%，同比+1.08pct；净利率24.24%，同比+0.36pct。前三季度公司毛利率44.12%，同比+0.8pct；净利率26.93%，同比+3.25pct，毛利率与净利率未来有望维持高位。费用方面，三季度公司期间费用率23.7%，同比+0.32pct；销售费用率7.13%，同比+0.8pct；管理费用率7.13%，同比+0.03pct；财务费用率0.83%，同比-0.87pct；研发费用率8.62%，同比+0.36pct。新增并表子公司拉高销售费用率，贷款利率下降降低财务费用率，研发费用依旧维持高位，未来公司期间费用率有望维持稳定。
　　实现机器人力学传感产品全覆盖，全力推进业务发展
　　公司已实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖，初步构建起以六维力/力矩传感器为核心，融合触觉、IMU等多模态感知能力的机器人传感解决方案能力，为参与人形机器人全产业链竞争奠定基础。未来公司将集中精力抓批量方向机器人公司批量订单；集中资源突破批量方向机器人公司试样到批量订单；集中力量攻关批量方向机器人公司的试样机会；集中方案解决未批量方向机器人的试样订单通过，全力推进机器人传感器业务。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.32/3.70/4.32亿元。可比公司2026年PE80x（前值71x），考虑到公司机器人进展较快，积极布局机器人力学传感全套解决方案，我们给予公司2026年PE81x（前值72x），目标价106.92元（前值95.04元），维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求放缓；机器人传感器推进不及预期。

　　业绩简评
　　10月30日，用于人形机器人的六维力传感器”入选浙江省人工智能“数智优品”，同时公司发布25Q3业绩，其中：
　　25Q3实现营收3.96亿元，同比+9.06%；归母净利润为0.81亿元，同比+10.11%；销售毛利率为44.25%，同比+1.08PCT，环比+0.13PCT；销售净利率为24.24%，同比+0.36PCT，环比-4.83PCT。
　　25Q1-Q3实现营收10.82亿元，同比+17.72%；归母净利润为2.54亿元，同比+33.29%；销售毛利率为44.12%，同比+0.79PCT；销售净利率为26.93%，同比+3.25PCT。
　　经营分析
　　业绩符合预期，拆分如下：
　　1.收入：受益于并表子公司收入增长，公司前三季度稳健增长。
　　2.毛利率：主要受新并表子公司的影响，收入结构调整后毛利率同环比提升，同比+1.08PCT，环比+0.13PCT。
　　3.费用率：费用率处于正常波动相对平稳状态，25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别7.13%/7.13%/0.83%/8.62%，同比+0.8PCT/+0.03PCT/-0.87PCT/+0.36PCT，环比+0.15PCT/-0.8PCT/+0.21PCT/-0.61PCT。
　　4.其他：受公司股权投资的驰骋股份股价变动等影响，公司三季度公允价值变动收益为-0.29亿元。
　　5.后续展望：
　　公司新业务持续为公司增长注入新动力，同时具备短期的业绩兑现性和长期机器人业绩兑现的高增长期权。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为15.5、18.7、21.5亿元，对应利润约3.5、4.1、4.6亿元，当前市值对应PE分别54、46、41倍，持续看好，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。

　　事件：
　　2025年8月29日，公司公告2025年半年度报告，25H1实现营业收入6.85亿元，同比增长23.40%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长47.93%，基本每股收益0.61元。
　　点评：
　　公司业绩增速表现亮眼，期间费用率上行
　　2025年上半年公司业绩增速表现亮眼，主要受报告期内新增并表子公司导致。分季度来看，Q2实现营业收入3.70亿元，同比增长20.41%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长31.66%。上半年公司毛利率、净利率分别为44.04%和28.48%，分别较去年同期增加0.61pct和4.93pct，公司期间费用率较去年同期增加2.15pct至25.65%。
　　围绕机器人传感器方向，产业投资、客户拓展取得积极进展
　　报告期公司围绕机器人传感器方向积极拓展，上半年公司已向超过50家国内人形机器人、协作机器人及工业机器人企业送样，产品涵盖六维力/力矩传感器、关节扭矩传感器等关键部件，其中六维力传感器实现出货近千套，部分客户已由送样验证进入小批量订单阶段。产业投资方面，25H1公司完成对开普勒人形机器人、他山科技、猿声先达、无锡北微传感的战略投资，实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖。
　　持续加大研发投入，六维力传感器标定检测设备投入使用
　　公司目前已掌握六维力传感器结构解耦、算法解耦、高速采样与通讯等关键技术。2025年4月新购置的自动化测试与机加工设备已投入使用，实现全自动化标定与检测，显著提升产品精度、一致性与生产效率，为后续大批量交付提供保障。目前公司积极推进MEMS硅基六维力/扭矩传感器的研发，着力实现产品向微型化、高频响、嵌入式力控算法集成等方向升级。
　　盈利预测与评级
　　中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入为15.27、18.23、21.96亿元；对应归母净利润分别为3.26、3.94、4.82亿元，EPS分别为1.16、1.40、1.72元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险。公司主要产品所处行业竞争较为激烈，预计行业内公司将面临国际、国内双重市场竞争。
　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率若发生较大波动将影响公司业绩。
　　原材料价格波动风险。
　　大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　公司公布2025H1业绩：收入6.85亿元，同比+23.40%；归母净利润1.73亿元，同比+47.93%，扣非净利润1.09亿元，同比+8.59%。2025Q2公司收入3.70亿元，同比+20.41%；归母净利润0.97亿元，同比+31.66%。公司2025H1营收与盈利显著增长，主要系公允价值收益较多。我们认为，随着下游机器人产业加速渗透，人形机器人等新兴应用快速发展，传感器作为高技术附加值核心部件，公司积极布局力+触觉等机器人传感器，成长空间广阔，维持“买入”评级。
　　“传感器森林”拉动营收增长，研发投入巩固领先地位
　　2025H1，公司收入大幅提升，主要得益于瑞比德、桃子自动化、博远电子、禹山传感、东大传感等控股子公司新增报表；归母净利润高增主要系驰骋股份股票、理财收入等公允价值收益较多；扣非归母净利润增速低于收入增速主要系控股子公司收入并表比例高于利润并表比例。研发方面，公司已布局近二十类传感器，涵盖力觉、触觉、IMU等类型，并围绕“传感器森林”战略和机器人传感器核心方向加大投入，在产业投资、技术突破、客户拓展及产能建设方面均取得进展，进一步巩固其在高端传感器领域的先发优势与协同能力。
　　毛利率维持高位，销售/管理/研发投入推升期间费用率
　　2025H1，公司毛利率44.04%，同比+0.61pct；净利率28.48%，同比+4.93pct。净利率大幅上升主要系公允价值变动收益影响。2025H1公司期间费用率25.65%，同比+2.15pct；销售费用率7.35%，同比+1.06pct；管理费用率8.23%，同比+0.85pct；财务费用率0.69%，同比-0.50pct；研发费用率9.37%，同比+0.72pct。公司期间费用率上升，主要受新增并表子公司及研发投入增加影响。
　　聚焦人形机器人赛道，推进高端研发与多传感器融合
　　公司围绕人形机器人核心产业链系统布局。2025H1公司战略投资开普勒、他山科技、猿声先达及无锡北微传感，实现从机器人本体到关键力学传感元器件的全覆盖。此外，公司正积极推进MEMS硅基六维力/扭矩传感器的研发，着力实现产品向微型化、高频响、嵌入式力控算法集成等方向升级。公司联合生态企业共同开发多模态传感器，探索“触觉+力觉”“IMU+力觉”等融合感知方案，进一步提升系统层解决方案的能力与附加值。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.32/3.70/4.32亿元。可比公司2026年PE71x（前值2025年83x），考虑到传感器行业市场关注度较高，估值大幅上涨，并且公司机器人进展较快，积极布局触觉传感器，我们给予公司2026年PE72x（前值2025年84x），目标价95.04元（前值99.12元），维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求放缓；机器人传感器推进不及预期。